第一篇：私募股權(quán)投資基金是怎樣的運(yùn)作流程

私募股權(quán)投資基金是怎樣的運(yùn)作流程 通常而言，私募股權(quán)投資基金按照以下主要流程進(jìn)行運(yùn)作

(一)項(xiàng)目選擇和可行性核查

由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說尤其重要。至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。

(二)投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件

投資方案設(shè)計(jì)包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會(huì)審批等步驟。由于投資方和引資方的出發(fā)點(diǎn)和利益不同、稅收考慮不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決這些分歧的技術(shù)要求高，所以不僅需要談判技巧，還需要會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。

退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購(gòu)、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來(lái)源是企業(yè)的盈利和資本利得。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)規(guī)模較小、上市周期長(zhǎng)、難度大，很多外資基金都會(huì)在海外注冊(cè)一家公司來(lái)控股合資公司，以便將來(lái)以海外注冊(cè)的公司作為主體在海外上市。

(三)監(jiān)管：投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來(lái)公開發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。私募股權(quán)投資基金的投資期限非常長(zhǎng)，因此其資金來(lái)源主要是長(zhǎng)期投資者。一般來(lái)說，私募股權(quán)投資基金的資金會(huì)大量來(lái)自于其主要投資地域的機(jī)構(gòu)投資者。

私募股權(quán)投資基金的籌集方式不同于普通基金，通常采用資金承諾方式。基金管理公司在設(shè)立時(shí)并不一定要求所有合伙人投入預(yù)定的資本額，而是要求投資者給予承諾。當(dāng)管理者發(fā)現(xiàn)合適的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他們只需要提前一定的時(shí)間通知投資者。這存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者未能及時(shí)投入資金，他們按照協(xié)議將會(huì)被處以一定的罰金。因此，基金宣稱的籌集資本額只是承諾資本額，并非實(shí)際投資額或者持有的資金數(shù)額。

在實(shí)際的籌資活動(dòng)中，基金有一定的籌集期限。當(dāng)期限滿時(shí)，基金會(huì)宣布認(rèn)購(gòu)截止。同一個(gè)基金可能會(huì)有多次認(rèn)購(gòu)截止日，但一般不超過3次。實(shí)踐中，基金可能會(huì)雇傭代理機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行籌資活動(dòng)

第二篇：私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程是怎樣的

私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程是怎樣的通常而言，私募股權(quán)投資基金按照以下主要流程進(jìn)行運(yùn)作：

(一)項(xiàng)目選擇和可行性核查

由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說尤其重要。

至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。

估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。

3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。

(二)投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件

投資方案設(shè)計(jì)包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會(huì)審批等步驟。由于投資方和引資方的出發(fā)點(diǎn)和利益不同、稅收考慮不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決這些分歧的技術(shù)要求高，所以不僅需要談判技巧，還需要會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。

退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購(gòu)、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來(lái)源是企業(yè)的盈利和資本利得。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)規(guī)模較小、上市周期長(zhǎng)、難度大，很多外資基金都會(huì)在海外注冊(cè)一家公司來(lái)控股合資公司，以便將來(lái)以海外注冊(cè)的公司作為主體在海外上市。

(三)監(jiān)管

投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來(lái)公開發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。

第三篇：私募股權(quán)基金運(yùn)作流程

私募股權(quán)投資基金的定義：

私募股權(quán)基金一般是指從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。

私募是相對(duì)公募來(lái)講的。當(dāng)前我們國(guó)家的基金都是通過公開募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過公開發(fā)行，而是在私下里對(duì)特定對(duì)象募集，那就叫私募基金。

股權(quán)投資基金是一種通過私募形式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資基金（PRIVATE EQUITY FUND，簡(jiǎn)稱 PE）私募股權(quán)投資基金運(yùn)作流程：

項(xiàng)目選擇和可行性核查---法律調(diào)查---投資方案設(shè)計(jì)---退出策略---監(jiān)管。

一、私募基金公司的注冊(cè)條件：

1、私募管理型企業(yè)的注冊(cè)資本（出資數(shù)額）不低于 3000 萬(wàn)元，設(shè)立時(shí)實(shí)收資本（實(shí)際繳付的出資數(shù)額）不低于 3000 萬(wàn)元；單個(gè)投資者（股 東）的投資數(shù)額不低于 100 萬(wàn)元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

2、私募基金型企業(yè)的注冊(cè)資本（出資數(shù)額）不低于 5 億元，設(shè)立時(shí)實(shí)收資本（實(shí)際繳付的出資額）不低于 1 億元；單個(gè)投資者（股東）的投（出）資數(shù)額不低于 100 萬(wàn)元（有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi)）。

二、私募基金管理公司和私募基金公司的營(yíng)業(yè)范圍：

1、私募管理型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍可以核定為：非證券業(yè)務(wù)的投資管理、咨詢；參與設(shè)立投資型企業(yè)與管理型企業(yè)。不得從事證券類投資、擔(dān)保，不得以公開方式募集資金。

2、私募基金型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍除可以核定以上范圍外，還可以核定：非證券業(yè)務(wù)的投資；代理其他投資企業(yè)或個(gè)人的投資。不得從事證券類投資、擔(dān)保。不得以公開方式募集資金。

3、管理型企業(yè)和投資型企業(yè)均可申請(qǐng)從事上述經(jīng)營(yíng)范圍以外的其他經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，但不得從事證券類投資、擔(dān)保。不得以公開方式募集資金。投資型企業(yè)不得成為上市公司的股東，但是所投資的未上市企業(yè)上市 后，投資型企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。

三、私募基金公司或“基金管理公司”的發(fā)起人數(shù)規(guī)定：

雖沒有做出規(guī)定，但一般不宜超過 50 人；做為有限責(zé)任公司，按照法律，不應(yīng)超過 50 人；做為私募，無(wú)論什么形式，不應(yīng)超過 200 人。

四、其他規(guī)定：

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)有至少 3 名具備 2 年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的。

第四篇：私募股權(quán)投資基金主要運(yùn)作流程（共）

通常而言，私募股權(quán)投資基金按照以下主要流程進(jìn)行運(yùn)作：

(一)項(xiàng)目選擇和可行性核查

由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：

優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說尤其重要。

至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。

行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。

估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。

3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。

(二)投資方案設(shè)計(jì)、達(dá)成一致后簽署法律文件

投資方案設(shè)計(jì)包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會(huì)審批等步驟。由于投資方和引資方的出發(fā)點(diǎn)和利益不同、稅收考慮不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決這些分歧的技術(shù)要求高，所以不僅需要談判技巧，還需要會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。

退出策略是投資者在開始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，包括上市、出讓、股票回購(gòu)、賣出期權(quán)等方式，其中上市是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來(lái)源是企業(yè)的盈利和資本利得。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)規(guī)模較小、上市周期長(zhǎng)、難度大，很多外資基金都會(huì)在海外注冊(cè)一家公司來(lái)控股合資公司，以便將來(lái)以海外注冊(cè)的公司作為主體在海外上市。

(三)監(jiān)管

投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來(lái)公開發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。

第五篇：私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析

最新【精品】范文 參考文獻(xiàn)

專業(yè)論文

私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析

私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析

摘 要：私募股權(quán)投資基金運(yùn)作過程中存在多層委托代理關(guān)系以及高度的信息不對(duì)稱，在基金發(fā)起設(shè)立和項(xiàng)目投資兩個(gè)環(huán)節(jié)，存在以逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)為主要表現(xiàn)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)、完善基金契約、發(fā)揮外部監(jiān)管等舉措，可以降低信息不對(duì)稱程度，有效控制基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；信息不對(duì)稱；運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）22-0129-02

私募股權(quán)投資基金作為一種創(chuàng)新型的金融投資工具，在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中具有重要作用，它對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、培育多層次資本市場(chǎng)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展和推動(dòng)高新技術(shù)發(fā)展都有巨大的作用。但是由于私募股權(quán)投資基金運(yùn)作過程中存在多層委托代理關(guān)系以及高度的信息不對(duì)稱，因此基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)問題一直是理論和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)。

一、私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

（一）私募股權(quán)投資基金概述

私募股權(quán)投資基金是私募股權(quán)投資的載體，私募股權(quán)投資是指通過向特定投資者非公開募集資金，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利的投資。私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程包括基金發(fā)起設(shè)立、項(xiàng)目選擇與評(píng)估、目標(biāo)企業(yè)投資、項(xiàng)目投后管理、投資退出、收益分配、基金清算等環(huán)節(jié)，其主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括募集和投資兩項(xiàng)。私募股權(quán)投資基金運(yùn)作過程主要可以募集和投資來(lái)劃分，因此運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)將大致分為募集前與募集后、投資前和投資后四個(gè)階段考察。

（二）基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

在私募股權(quán)基金募集和投資中，交易主體之間存在信息不對(duì)稱等原因，會(huì)產(chǎn)生逆向選擇問題。一是基金募集時(shí)，投資者難以區(qū)分基金

最新【精品】范文 參考文獻(xiàn)

專業(yè)論文

管理人的背景和管理才能，風(fēng)險(xiǎn)偏向高、業(yè)績(jī)一般的基金管理人通常會(huì)夸大自己的歷史業(yè)績(jī)，對(duì)基金認(rèn)購(gòu)者作出過多的盈利承諾和讓步，并獲得投資者的認(rèn)可。二是在投資項(xiàng)目選擇時(shí)，基金管理人難以區(qū)分優(yōu)質(zhì)的企業(yè)與劣質(zhì)的企業(yè)，企業(yè)家憑借信息優(yōu)勢(shì)會(huì)夸大項(xiàng)目企業(yè)的成長(zhǎng)性，并獲得基金管理人的認(rèn)可，由此產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐漸被驅(qū)逐出市場(chǎng)的逆向選擇問題。私募股權(quán)基金在發(fā)起設(shè)立后以及在項(xiàng)目投資之后，會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問題。一是基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人在管理基金過程中，以最大化自身利益為導(dǎo)向而損害了基金投資者的利益。二是企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)，被投企業(yè)的企業(yè)家在獲得融資后，以自身利益最大化為導(dǎo)向而損害了基金的利益。另外，在私募股權(quán)基金投資于項(xiàng)目企業(yè)之后的每個(gè)階段，仍存在著一些不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)，包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和再融資風(fēng)險(xiǎn)等。

二、私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的成因

私募股權(quán)投資基金運(yùn)作方向的成因主要可以從委托代理、信息不對(duì)稱和不完全契約三方面去解釋。

在委托代理關(guān)系中，委托代理雙方的期望效用函數(shù)是不同的，委托人追求的是收益最大化，代理人追求的是其工資收入、在職消費(fèi)和閑暇效用最大化，從而產(chǎn)生委托代理雙方的利益沖突。在私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作過程中，存在明顯的委托代理關(guān)系，主要包括兩類：一是基金投資者認(rèn)購(gòu)基金后委托基金管理人代理基金的運(yùn)作，二是基金對(duì)被投企業(yè)投資后，基金管理人委托企業(yè)經(jīng)理人代理企業(yè)的管理和股權(quán)的升值。因此，存在基金投資者與基金管理人利益不一致的問題，也存在基金利益與被投企業(yè)企業(yè)家利益不一致的問題。

信息不對(duì)稱是指在市場(chǎng)交易活動(dòng)中，交易雙方對(duì)相關(guān)信息了解程度有差異，信息具有優(yōu)勢(shì)者，在交易中通常處于有利地位，信息貧乏者，常處于不利地位。在私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作過程中，基金投資者與基金管理人之間在基金募集設(shè)立和項(xiàng)目投資上的信息不對(duì)稱，基金管理人與被投企業(yè)、企業(yè)家之間也存在企業(yè)融資和投資管理上的信息不對(duì)稱，因此存在兩個(gè)層次的逆向選擇問題和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

不完全契約是指，委托代理雙方簽訂的代理契約不可能完全包括現(xiàn)在和將來(lái)發(fā)生的一切事件。契約不完全，主要原因在于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)復(fù)

最新【精品】范文 參考文獻(xiàn)

專業(yè)論文

雜且不可預(yù)測(cè)，人們不可能把所有潛在情況都寫入契約，也不可能提出詳細(xì)的解決應(yīng)對(duì)辦法。不完全契約理論為私募股權(quán)投資基金運(yùn)作提供的啟示是，由于契約的不完全性，基金投資者與基金管理人、基金管理人與企業(yè)家之間不可能簽訂一勞永逸的最優(yōu)契約，對(duì)基金的控制以及對(duì)被投企業(yè)的控制不是一成不變的，而相機(jī)參與管理和決策是提高基金運(yùn)作效率的一個(gè)保證。

三、控制私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）完善私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)控制，需要建立健全的基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，搭建風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)，選擇好基金治理的組織形式，明確投資者、投資決策委員會(huì)、基金管理人以及第三方監(jiān)管人之間的權(quán)利和職責(zé)，制訂風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)劃和階段實(shí)施方案，周期性地對(duì)各級(jí)次、各投資項(xiàng)目、各項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其重要業(yè)務(wù)流程開展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。最終形成架構(gòu)有利、信息有效、制衡有方、資源有力、利益均衡的基金運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。同時(shí)，注重完善風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)，降低不同利益主體掌握信息的不對(duì)稱程度，使得基金的投資者和基金管理人能夠及時(shí)了解基金運(yùn)作過程中各方面的風(fēng)險(xiǎn)信息，包括財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的、內(nèi)部和外部的、定性的和定量的信息，這些信息是基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制必不可少的基礎(chǔ)，全面、及時(shí)、準(zhǔn)確的信息披露有助于風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)暴露和有效控制。

2.進(jìn)一步完善基金運(yùn)作中的契約。雖然理論上說，一切契約都是不可能完備的，但是制定盡量完備的契約始終是控制風(fēng)險(xiǎn)需要努力的方向。完善基金運(yùn)作中所有的契約，要以切實(shí)保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，力求涵蓋基金所有的業(yè)務(wù)范圍，包括基金持有人、管理人、托管人的權(quán)利與義務(wù)，基金募集、購(gòu)買、贖回與轉(zhuǎn)讓，基金投資目標(biāo)、范圍、政策和限制，基金資產(chǎn)估值，信息披露，基金的費(fèi)用、收益分配與稅收，基金終止與清算等。對(duì)被投企業(yè)的投資協(xié)議，也要力求具體，并盡可能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)和環(huán)境的變化。在契約設(shè)計(jì)過程中，要謹(jǐn)慎把握關(guān)鍵性的合同條款，既體現(xiàn)對(duì)基金管理人、項(xiàng)目企業(yè)家的約束，也要賦予必要的激勵(lì)措施，既有靜態(tài)的權(quán)利與責(zé)任的劃分，又要有適應(yīng)

最新【精品】范文 參考文獻(xiàn)

專業(yè)論文

環(huán)境變化的動(dòng)態(tài)的權(quán)利與責(zé)任的分?jǐn)偂Ｆ跫s的完善，要注重對(duì)潛在不確定事件的處理，明確潛在風(fēng)險(xiǎn)和爭(zhēng)議的處理方式。

3.基金運(yùn)作過程中充分發(fā)揮外部監(jiān)管的作用。發(fā)揮外部監(jiān)管的作用，是解決信息不對(duì)稱條件下基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。外部力量的引入是一種雙方經(jīng)濟(jì)關(guān)系的監(jiān)督和制衡機(jī)制。通過引入基金律師、托管銀行全程監(jiān)控跟蹤基金運(yùn)作，基金會(huì)計(jì)師定期審計(jì)基金經(jīng)營(yíng)狀況，以及聘請(qǐng)專家參與基金項(xiàng)目的投資決策，使得基金運(yùn)作公正透明。引入外部力量加強(qiáng)基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，可以充分利用外部機(jī)構(gòu)和個(gè)人的職業(yè)道德、市場(chǎng)聲譽(yù)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的影響，切實(shí)發(fā)揮外部力量的特長(zhǎng)和獨(dú)立性，有效控制基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金的行業(yè)管理

1.加強(qiáng)政策監(jiān)管，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入。首先是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和私募股權(quán)投資基金的實(shí)際情況出發(fā)，同時(shí)借鑒國(guó)外在規(guī)范基金發(fā)展上的成功經(jīng)驗(yàn)，盡快建立起適應(yīng)中國(guó)私募股權(quán)投資基金的立法框架。其次是明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，劃分管理職能。私募股權(quán)投資基金具有資本運(yùn)作的金融屬性，因此，應(yīng)該選擇具有一定資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、長(zhǎng)期從事非銀行金融機(jī)構(gòu)和上市公司監(jiān)管的證監(jiān)會(huì)作為主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)發(fā)揮其他政府部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管職能。最后是嚴(yán)把市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，以國(guó)家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃為導(dǎo)向，指導(dǎo)基金投融資行為。鑒于私募股權(quán)投資基金的高風(fēng)險(xiǎn)性，要在實(shí)行核準(zhǔn)制的基礎(chǔ)上，對(duì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)起人、管理人必須規(guī)定一定的資格條件，同時(shí)對(duì)基金投資者也要有嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制。

2.加強(qiáng)行業(yè)自律，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。在加強(qiáng)政策監(jiān)管，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入的同時(shí)，盡快建立行業(yè)自律的傳導(dǎo)渠道，實(shí)現(xiàn)政策監(jiān)管和行業(yè)自律的互補(bǔ)和對(duì)接。同時(shí)，適時(shí)成立全國(guó)性的行業(yè)自律組織，發(fā)揮行業(yè)自律的統(tǒng)一管理協(xié)調(diào)職能。行業(yè)自律是政策監(jiān)管的重要補(bǔ)充，在國(guó)外，行業(yè)自律是私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的主要形式。行業(yè)自律組織代表行業(yè)整體利益，通過建立公認(rèn)的行規(guī)，維護(hù)行業(yè)整體形象，監(jiān)督行業(yè)不端行為，對(duì)私募股權(quán)投資基金行業(yè)自律式管理。

3.實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享，提高監(jiān)管水平。私募股權(quán)投資基金的信息披露不公開、不充分，政策監(jiān)管和行業(yè)自律性管理都有一定難度，因此，監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織要提高監(jiān)管水平，就需要應(yīng)加強(qiáng)信息溝

最新【精品】范文 參考文獻(xiàn)

專業(yè)論文

通，以現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為手段，加強(qiáng)基金信息資源的共享，以“有所為而有所不為”為原則，進(jìn)一步提高監(jiān)管水平。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張維迎.企業(yè)理論與中國(guó)企業(yè)改革[M].北京：北京大學(xué)出版社，1999：9.[2] 王健.信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國(guó)農(nóng)業(yè)出版社，2008：6.[3] 王俊，孟釗蘭.淺談中國(guó)私募股權(quán)投資基金創(chuàng)新[J].甘肅金融，2013，（2）.[4] 王曉鶴.試論如何加強(qiáng)中國(guó)私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管[J].中國(guó)證券期貨，2013，（3）.[責(zé)任編輯 吳明宇]

------------最新【精品】范文