第一篇：2013年下半年宏觀經濟分析報告

2013年下半年宏觀經濟分析

第一部分:國際宏觀經濟分析

2013年下半年世界經濟總體呈低速復蘇態勢 從國際看，今年以來世界經濟總體呈低速復蘇態勢，發達經濟體出現了一些積極跡象，但增長后勁不足，新興經濟體整體增速雖仍較快，但下行壓力加大，加上大國的宏觀政策有可能調整，世界經濟發展的不確定性進一步加大。總體上看，世界經濟復蘇弱勢難以改變，美國量寬政策退出預期增強加大了世界經濟走勢的變數，未來國際市場的競爭將更加激烈。惠譽評級在最新發布的《全球經濟展望》中預測世界經濟將從2013年下半年開始好轉，且2014年至—2015年世界經濟將持續增長，因為美國經濟開始增長，歐元區經濟已接近拐點。惠譽預測，2013年世界經濟增長2.4%，2014年增長3.1%，2015年增長3.2%；并預測主要發達國家2013年經濟增長0.9%，2014年增長1.9%，2015年增長2%。新興市場國家2013年經濟平均增長4.8%，2014年增長5.2%，2015年增長5.2%。同時，惠譽降低了對所有金磚國家2013年—2014年經濟增長預測。如中國2013年經濟平均增長7.5%（比先前預測下降0.5個百分點），2014年增長7.5%，2015年增長7%；俄羅斯2013年經濟平均增長2.2%（比先前預測下降1.7個百分點），2014年增長3%，2015年增長3%。此外，惠譽還預測2013年印度經濟增長5.7%（比先前預測下降0.8個百分點），巴西增長2.5%（比先前預測下降

1.1個百分點）。

歐洲央行行長德拉吉日前表示，2013年歐元區通脹率將降低2%，2013年下半年起歐元區經濟將開始復蘇。歐洲央行近日下調了歐元區經濟增長預期，2012年歐元區國內生產總值預計萎縮0.4%至0.6%，2013年預計萎縮0.3%至0.9%，2014年增長0.2%至2.2%。歐債危機惡化，國際大宗商品大幅上漲6月份開始，銀行的批貸額度逐漸收緊，貸款申請難度提升。

第二部分:國內宏觀經濟分析

國內經濟增長動力偏弱

下半年國內經濟下行概率較大，利率上行成為最大風險。此輪中國經濟調整沒有經歷完

全出清，產能過剩與房地產泡沫化成為復蘇的“絆腳石”。下半年下行風險增大，政府對經濟下行容忍度提高，年內進一步刺激經濟的可能性較小；近期貨幣市場利率上行至高位已影響到社會融資成本，票據直貼利率跳升；

5、6 月份匯豐PMI 低于50%。預計下半年中國GDP同比下行，環比走弱。消費需求小幅提升，出口上行，但投資繼續下行可能性較大，企業繼續“去庫存”。

1.GDP:預計二季度GDP 在7.6%，三、四季度降至7.5%與7.3%。

2.利率:利率上升使需求“雪上加霜”，預計三、四季度工業9.2%與9%,在市場融資成本上行背景下，國內需求將會繼續萎縮，年內政府擴大投資刺激有效需求可能性較小，投資將延續內生性回落。社會融資規模下滑抑制基建投資，制造業“去產能”，而地產投資穩定，下調三、四季度投資至19%與18%,工業生產偏弱仍將抑制石油制品消費，但汽車銷售恢復、房地產類消費穩定與中央反腐效果遞減將帶來消費小幅回升,預計三、四季度消費13.5%與13.2%。

3.融資環境:相比上半年較為寬松的融資環境，下半年銀行資金逐漸吃緊，并不能保證

每一筆貸款申請的用款額度和時間都能滿足，所以在貸款審批上一定會比上半年要嚴格許多另外，銀行貸款的審批尺度也嚴格不少。

4.CPI:下調三、四季度CPI至2.3%與2.7%，個別月份超過3%可能性較小。周期性因素

難以明顯推升CPI；產能過剩與國際原油價格下行下非食品價格穩中趨緩；去年玉米豐收，糧食價格上漲壓力較小，而供需偏緊的生豬價格是未來CPI 上行的主要擔憂。

總體來看,2013年下半年中國國內經濟增長動力偏弱, GDP同比下行，環比走弱;利率

上升使國內需求將會繼續萎縮;同時,融資環境與上半年相比變的更加艱難;CPI受周期性因素影響不大。

因此從國內看，發展中長期積累的一些深層次矛盾和問題還沒有得到根本解決，同時，經濟運行中又出現一些新的矛盾和問題。主要是經濟增長動力偏弱，化解產能過剩形勢嚴峻，企業生產經營困難加劇，中小企業融資難融資貴，財政金融的風險也不容忽視。與此同時，奪取全年糧食豐收還面臨不少風險挑戰，環境問題更加突出，食品藥品違法犯罪行為仍然多發。這些問題都需要采取切實措施認真加以解決。

第三部分:貨幣、財政政策

2013年下半年財政更積極 貨幣更穩健

2013年政策組合：財政更積極 貨幣更穩健不出意料，2013年政府工作報告提出，要繼

續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；貨幣政策轉為穩健，市場利率上行.預計下半年貨幣市場利率上移至4-5%。利率市場化改革也將順勢推進。下半年社會融資規模下降至

5.5-6 萬億，年底M2 與貸款14%與14.3%。

出乎意料，2013年政府工作報告為這一政策組合加上了新的數字約束：擬安排財政赤

字1.2萬億元，廣義貨幣M2預期增長目標擬定為13%左右。

中國發展面臨的不平衡、不協調、不可持續的問題，新一屆政府加大了轉型升級、結構

調整的力度，更加注重經濟發展的質量和效益。

轉型需要時間，也會帶來陣痛。拉動中國經濟發展的“三駕馬車”中，外需萎縮、內需

不旺，一枝獨秀的房地產投資讓人喜歡讓人憂。在結構調整力度加大后，銀行等金融機構鬧起“錢荒”，中小企業日子難過、產能過剩等一系列問題“水落石出”。

中央已經明確，下半年經濟工作要全面貫徹黨的十八大精神，按照中央經濟工作會議的總體部署，堅持穩中求進，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持宏觀經濟政策連續性、穩定性，提高針對性、協調性，根據經濟形勢變化，適時適度進行預調和微調，穩中有為。要統籌穩增長、調結構、促改革，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底，努力實現三者的有機統一，確保完成全年經濟社會發展主要任務。做好下半年經濟工作，必須更加尊重市場規律，更好發揮政府作用，更有效地激發企業活力。

積極的財政政策方面，要保持好實施力度，在財政收支壓力較大的情況下，努力完成全

年收入預算目標，積極調整優化支出結構，激活財政存量資金，著力提高財政資金使用效益。

穩健的貨幣政策方面，要保持流動性適度充裕，盤活存量，優化增量，一手抓風險防范，一手抓促進發展，加大金融支持實體經濟的力度，把錢用在“刀刃”上。

中央已經向社會釋放出明確的政策信號，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性，同時根據情況的變化適時地加強針對性和協調性，為

市場和社會創造一個長期的、穩定的預期和環境。

第四部分:總結

一、守住底線。老路走不通,要轉型已經深入人心。但這一切應以經濟穩定,不出大的風

險為前提。需要把握四個底線:

1、增長的底線。要實現翻一番的目標,底線在6.8%左右,7%可以作為經濟增長的底線。

2、就業的底線。剔除結構性失業的因素,經濟增長應能保證穩定的就業。

3、流動性的底線。在要素價格勞動力成本環保成本都上升的情況下,適度寬松的流動性有助于轉型。保持穩定的人民幣匯率非常重要。中國的總體杠桿率并不高,去杠桿可能被誤讀,當前的去杠桿更準確地說是杠桿再造。

4、資產價格穩定的底線。在所有的資產中房地產價格是核心。過去幾年的上漲導致了社會壓力的加大,但是如果出現大跌將嚴重危機中國金融的穩定,因此保持資產價格的穩定尤為重要。實際上次貸危機和日本90年代初經濟的大滑坡都和房地產價格的大幅度下跌有關。

二、加速轉型。轉型是中國的希望所在,因此我們提出只有制度紅利才能救中國,轉型的實質就是通過改革,重塑規則。改革主要包括一個主導改革:政府改革;三個中心改革(金融改革、破除壟斷、收入分配);六大配套改革(要素、土地、戶籍、財稅、公共服務、國企改革)。從今年以來的改革的進展看,呈現三個特征:

1、政熱經冷,政府本身的職能改革以及去行政化的進展要快于經濟領域改革的進展;

2、規范多,發展少。這尤其體現在金融和房地產領域;

3、以落實為主,新出臺改革措施不多。預計十八屆三中全會之后,經濟領域改革會加速推進和實施,重點關注新型城鎮化、破除壟斷、利率市場化以及多渠道化解產能過剩。

三、震蕩中前行。守住底線加速轉型最理想的情形是通過轉型的有保有壓實現經濟的自然平衡。但實際上一方面我們不清楚精確的底線在哪里,另一方面很難保證保和壓的平衡,二者之間需要動態平衡。總體上未來3-5年中國經濟將呈現緊貼底線的超低空飛行的特征。就目前情況看,由于上半年規范的多,其對經濟的負面壓制作用明顯,需要政策進行對沖。既要出手穩增長,又要使得負面效應最小,有三條路徑可供選擇:

1、在規范之后,鼓勵新的金融工具的發展,譬如通過發債解決地方政府和鐵路建設的資金問題。

2、加大基礎設施投資和消費性投資,既可以緩解產能過剩,又有助于經濟轉型,水利、電力、環保、高鐵、軌交、電信、能源、保障性住房等領域都仍具有較大的投資空間。

3、在合適的時間,對此前過于嚴厲的一刀切政策進行修正,譬如在保障性住房發展建設占一定比重以及房價得到控制之后,逐漸取消對房地產的限價限購等。我們預計首先會以前二者進行對沖,在房產稅普及之后,第三條才有望實行。

綜上所述，2013年下半年國內外經濟增長動力偏弱，總體呈低速復蘇態勢；在貨幣、財政政策方面更應該繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

第二篇：德國宏觀經濟分析報告

小 組 長：王新晴

小組成員：謝孟倪、姜夢婕

鄧徐斌、王立群

汪

健

一、宏觀經濟的基本目標

1、經濟增長

2、充分就業

3、穩定物價

4、國際收支

5、公平問題

6、人口、環境和資源問題

二、德國的宏觀經濟管理

德國實行的是宏觀控制的社會市場經濟，既反對經濟上的自由放任，也反對把經濟統緊管死，而要將個人的自由創造和社會進步的原則結合起來。它既保障私人企業和私人財產的自由，又要使這些權利的實行給公眾帶來好處。在國家和市場的關系上，它的原則是國家要盡可能少干預而只給予必要的干預。

國家在市場經濟中主要起調節作用，并為市場運作規定總的框架。德國政府和各級地方政府都有一定的經濟計劃，有中期的、的和短期的。但這些計劃僅僅規定一些綜合性指標，對企業并沒有約束力，而要通過財政、稅收、信貸等手段來進行調節。

德國負責宏觀經濟管理的機構，是經濟發展理事會和財計劃理事會等組織。

在德國，聯邦政府主要負責運用財政和稅收的手段來調節經濟，而主要負責運用貨幣和信貸政策的是聯邦銀行。

德國在企業中實行的“參與決定權”，是一種有很特色的措施，它不直接影響所有制，卻對資本的權力進行某些限制，并從法律上給了職工參與企業某些決策的權力。

三、1998年以來德國的財政政策概述

1.1999年歐元正式啟用

作為歐元區成員國，德國必須遵守1997年的《穩定與增長公約》，財政 赤字不超過其GDP的3%，公債不超過60% 2.2008年次貸危機蔓延全球

德國出口驟然下滑，經濟增長減緩，為應付危機，一改前期緊縮的財政政策，新政策頗具擴張色彩

3.2001年美國遭遇“恐怖主義襲擊”

世界經濟陷入“增長性衰退”，歐洲經濟持續低迷，德國經濟增長趨于0，失業率居高不下，民眾普遍存在沮喪和疑慮情緒。

四、德國近五年經濟形勢

1.2006年國民生產總值為28582.34億美元，人均34679美元，經濟實力居歐洲首位，在世界上也僅次于美、日，屬第三大經濟強國。

2.2007年德國聯邦、州、地方和社保的總收入超過總支出，盈余約為7000萬歐元，是自1969年以來德國國家財政收支首次實現平衡。

3.2008年，次貸危機蔓延全球，德國出口驟然下滑，經濟增長減緩。

4.2009年世界經濟危機中德國經濟遭受沖擊，但在2009年第二、三季度，因制造業訂單反彈和消費需求強勁，德國逐漸走出衰退，全年出口額達1.170萬億美元。2009年德國私人消費比2008年增加了0.5%，對經濟回暖或多或少起到了某種促進作用。

5.2010年，德國的GDP增長率大約是3.5%，位列歐元區第二名（位居增長率為3.9%的斯洛伐克之后）。

施羅德執政期間 1998年--2000年，德國以“歐元”誕生前最后沖刺的態勢，把赤字比率降到了公約的標準。

2001年為應對恐怖襲擊事件造成的經濟增長持續低迷的狀況，采取“逆風干預”的方式，不斷擴張財政支出，加大轉移支付力度，以刺激國內有效需求,該年財政赤字在經歷多年的達標后,終于突破“穩約”規定的3%的上限,德國由此成為繼葡萄牙之后第二個違約的歐盟國家。

2003-2004年,為了提振內需和早日復蘇經濟,德國政府仍然延續“赤字”慣性,實行加快經濟增長的積極財政政策,在這兩年間,德國財政赤字與GDP占比分別為4%、3.8%,公共負債與GDP占比則分別高達63.8%、65.6%,遠遠超出“穩約”的標準。

五、2006年德國經濟發展主要表現

（一）經濟增長創近6年來新高

（二）稅收增長，財政赤字率重新達標

（三）失業人數持續減少

（四）出口保持兩位數高增長

（五）建筑業止跌回升，成為新的經濟

增長點

（六）國內投資顯著增加

（七）私人消費有所增長

六、2006年德國經濟發展較快的原因

（一）德國企業的國際競爭力有所提高

（二）政府經濟政策贏得企業和投資商的信任和支持

（三）受益于經濟全球化發展

（四）世界杯和提高增值稅率刺激私人消費

默克爾政府上臺后

2006年,為了強化政府的財政能力,默克爾政府通過以增稅來穩定財政預算的“稅收改革法”,該法將增值稅率由原先的16%提高到19%,僅此項改革就為聯邦政府增收約500億歐元;修訂所得稅稅法,提高高薪者的所得稅,規定單身年收入超過25萬歐元、夫婦年收入超過50萬歐元的高收入者,適用稅率由42%升至45%;完善財政“內在穩定器”功能,對失業救濟的使用做出更加嚴格的規定,失業保險費由6.5%降至4.5%。從變動幅度看,此次稅率變動堪稱德國歷史上最大的一次稅收改革。顯然,“稅收改革法”以增稅來增加政府財政收入,體現稅負公平原則,財政赤字的擴張之勢受到遏制,當年德國財政赤字與GDP占比迅速降至1.6%,達到“穩約”規定的要求。

2007年,德國政府繼續實行結構性較強的緊縮性財政政策,大幅削減聯邦政府事務性開支,節約辦公經費,同時對政府投資的新建項目進行嚴格審查,淘汰一批收益前景不好的項目,提高財政資金利用效率。德國2007年首度出現自兩德統一以來的財政盈余,盡管盈余與GDP占比僅為微弱的0.1%

默克爾政府如何應對經濟危機？

2008年世界經濟危機爆發，政府被迫采取頗具擴張色彩的財政政策。2008年11月和2009年1月,德國政府啟動經濟刺激計劃,先后向市場注資320億、500億歐元,這使德國預算平衡型財政政策將難以為繼。

一、“確保就業與促進增長”一攬子刺激政策

2008年11月，德政府內閣會議批準了2009-2010年實施的總額500億歐元的一攬子刺激政策。

1、通過政策性金融支持企業融資。一是增加中小企業融資。復興銀行追加150億歐元，用于對私營經濟的信貸資金供給，為企業貸款提供高達80%的信用擔保，敦促歐洲投資銀行增加每年用于中小企業的貸款資金規模。二是增加創新融資。敦促歐洲投資銀行將用于研究、發展和創新的信貸資金規模，由2007年的72億歐元增加到2009年的100億歐元。

2、刺激投資和增加政府投入。實施特殊的折舊措施。增加對提高建筑物能效的投入。加大對落后地區的基礎設施投資。增加改善交通基礎設施投入。完善地區經濟結構。

3、直接減稅。對家庭減稅。減免機動車稅收。

4、促進就業。加大就業培訓力度，例如通過員工參加培訓來取代裁員或解雇等。延長發放短期工作的補貼。

二、第二個一攬子景氣措施

2009年1月，德國政府提出總額為500億歐元的戰后規模最大的第二個一攬子經濟措施，核心在于促進增長與增加就業，增強民眾消費心。

1、擴大公共投資。德國政府安排140億歐元用于擴大投資，其中40億歐元將作為聯邦追加投資，100億歐元用于聯邦支持“地方共同投資計劃”框架下的市鎮和各州的追加投資，各州配套25%。擴大投資的重點在教育和基礎設施。

2、實施信貸和擔保計劃。在聯邦復興銀行已有中小企業特殊計劃基礎上，還將再實施1000億歐元的企業信貸和擔保計劃。

3、加大對中小企業的創新支持。擴大實施中小企業中央創新計劃，重點扶持員工數量在250人以內中小企業的研發項目。

4、刺激汽車生產和消費。

一是消費者報廢使用年限至少達到9年的自用舊車，購買為其排放達到歐4及其以上標準的節能環保型新車或是出廠年限在一年以內的汽車，可以領取2500歐元的環保獎勵。

二是實行新的機動車稅征收規定。

三是加大投入。德國政府將在實施景氣與環境保護政策的框架下，提供總額為150億歐元的資金，用于刺激汽車市場的消費需求。

5、保障就業。一是實施確保短期就業的措施。例如，2009-2010年，聯邦勞動局將補償企業為短期 就業職工所支付社會保障費用的50%。二是加強員工技能培訓。2009-2010年，聯邦預算將追加投入12億歐元，用于基本保障求職者技能培訓的資金需求。

6、降低所得稅。一是2009年1月1日起，將個人所得稅基本免稅額提高170歐元，達到7834歐元；將每一級次的納稅所得額向右平移400歐元，以放緩稅率的累進度；將起始稅率由15%下調到14%。二是2010年起，將基本免稅額繼續提高到8004歐元，每一級次的納稅所得額再向右平移330歐元；此外還將提高兒童補貼發放水平與撫養子女免稅額等。

7、降低法定醫療保險繳費。2009年聯邦預算將向法定醫療保險基金注資39億歐元，2010年將再次注資60億歐元。法定醫療保險基金繳費率從15.5%下調到14.9%。

8、增加家庭和兒童福利。2009年7月1日起，領取社會救濟長期失業人員家庭中的6-13歲子女的一次性補貼將在100歐元的基礎上提高70%。

9、實施聯邦政府寬帶戰略。德國政府將提出一個綜合性的“寬帶戰略計劃”，就降低寬帶設施投資成本、鼓勵寬帶建設與投資等出臺一攬子措施；德國還將就進一步加大農村地區寬帶設施建設投資促進問題出臺新的辦法。

10、控制國家負債增長。在預算執行中，聯邦政府將通過設立控制賬戶的方式確保負債限制規定的執行，使每一預算內允許出現的結構性負債上下波動幅度能夠控制在一個較為適度合理的范圍內。如果賬戶余額出現赤字，并超出了一定的臨界值，政府有義務承擔平衡控制賬戶余額的責任。

此外，德國還在簡化投資項目招標流程、加快投資決策、項目審批、資金融資、實施管理等方面實施了一些新的政策措施。

七、德國近期宏觀經濟形勢盤點與展望

由于出口繁榮提振國內需求，德國一季度經濟增長超過經濟學家預期。德國聯邦統計局13日公布的數據顯示，經過季節性調整后，德國一季度GDP環比增幅從第四季度的0.4%加快至1.5%。GDP同比增幅達到5.2%，為20年前德國統一以來最快增速。

雖然希臘、愛爾蘭、葡萄牙等歐元區外圍國家仍在債務危機中苦苦掙扎，但作為歐洲最大經濟體的德國推動歐元區經濟加快增長，給歐央行（ECB）帶來加息壓力。由于德國失業率達到19年最低，進一步提升消費需求，德國政府預測2011年經濟增長將達到2.6%。經濟學家表示，經濟復蘇的基礎進一步擴大。德國新上任的經濟部長菲利普·勒斯勒爾當天強調：“德國經濟今年將繼續保持上升勢頭，它不僅是推動歐洲經濟增長的發動機，同時也是發達國家中帶動經濟增長的領頭羊。”此間經濟學家原先預計一季度德國經濟增幅最高為1%，但建筑業增長的滯后效應給經濟增長帶來意外驚喜。他們預計，第二季度因世界經濟增長減慢和物價上漲，德國經濟增速將有所放緩。周二德國聯邦統計局宣布，第一季國內生產總值(GDP修正值為較上季升1.5%,較上年同期升5.2%。國內需求對經濟成長的貢獻為1.0個百分點,作為德國經濟傳統支柱的出口為經濟成長貢獻了0.5個百分點。

其他經濟數據顯示，德國5月ZEW經濟景氣指數降至3.1，弱于經濟學家預期，食品和能源價格不斷上漲致使家庭生活成本上升，進而打壓消費者信心。德國市場研究機構GfK表示，前瞻性5月消費者景氣指數進一步下滑，因通脹水平提升、日本核危機以及北非政局動蕩都對消費者信心構成打壓。數據顯示，德國5月GfK消費者信心指數5.7，低于4月的5.9，同樣低于預期的5.8。

德國4月生產者物價指數月增1.0%，4月CPI終值年率增幅創2008年10月以來新高，CPI終值年率增長2.4%。德國5月私營部門經濟增幅創去年10月以來最低，德國5月制造業PMI初值降至2010年11月以來最低，德國3月份未經調整的貿易順差為170億歐元。德國聯邦統計局表示，3月份未經調整的經常項目盈余為188億歐元，遠高于預期的120億歐元；2月份為87億歐元。

德經濟部對今明兩年經濟預期（剔除價格因素）

（一）2011年一季度德經濟的主要表現

1.德各主要經濟景氣指數保持在高位浮動 2.外貿繼續保持增長態勢，出口增長更加均衡

3.工業增長勢頭迅猛，且國內訂單增速超過國外，內外貿更加平衡 4.建筑業強勁復蘇 5.企業投資熱情高漲 6.失業率繼續下降 7.私人消費增加 8.財政赤字得以緩和

（二）德國的幾個經濟社會發展問題

1、工資太高，社會福利的包袱太重，影響了德國商品的競爭力

2、市場疲軟，生產下降，失業增加，經濟進一步衰退

3、統一引起的財政負擔太重，削弱了國家調節經濟的能力

（三）德國經濟發展蘊藏的風險

雖然德國已大步伐地走出經濟危機，進入增長周期，但全球經濟復蘇的不確定性依然存在，歐盟一些國家削減巨額赤字過程漫長，地區發展不平衡的結構性矛盾有深化勢，地區經濟景氣顯現回落苗頭，德經濟前景遠非一帆風順。

1.美國經濟復蘇艱難

2.歐洲債務危機導致歐元區增長分化 3.通脹壓力加大

4.全球經濟復蘇的不確定因素

（四）德國前景展望

經濟放緩但不會衰退 走向不確定性增加

綜上所述，今年年初德經濟開局較好，仍處于上升通道，但進入4月份后受國際各方不利消息影響德各項經濟景氣指數開始出現回落。雖然今年年初德國國內需求在促進經濟增長方面貢獻巨大，但不可否認，德國經濟仍屬外向型經濟，世界經濟發展形勢，特別是美國及中國等新興國家經濟發展形勢將極大影響德國經濟發展。在歐元區內，德國也無法獨善其身，如歐元主權國債務危機遲遲不能解決，從長遠來看必將拖累德國經濟復蘇。

八、德國最新經濟資訊

1.歐洲經濟愁云慘淡 德國出口一枝獨秀 德國經濟復蘇強勁，出口仍是主要支撐

2.歐債危機有蔓延至德國的風險，德國央行擔心 歐債危機等因素會使德國經濟明顯減速

3.德國基金今年吸金180億美元

4.風險貨幣全線下跌，德國國債期貨上揚，德國國債銷售結果慘淡，市場憂慮經濟衰退及歐債危機蔓延

心得體會：

通過這幾天由同學們自己準備的各個國家的經濟發展資料，并自己進行講解，我們用這種積極主動的方法學習了解到了各個國家的宏觀經濟情況。

此次活動讓我們發現：宏觀經濟學其實是一門很有意思的學問，并不像我們平時在書本里見到的那么枯燥，尤其是結合了各個國家的實際情況之后，我們發現宏觀經濟學并不是一成不變的，而是各個國家有各個國家的特點。

當同學們的小組找到各國的資料并為大家講解之后，我們仿佛身臨其境地到各個國家去旅行了一次，并且通過各種資料各種數據，了解了該國的經濟發展狀況，使得過去我們感到陌生、感到十分不熟悉的信息和資料，都變得能夠輕松地被掌握了。

本次宏觀經濟作業，我們小組負責的是德國宏觀經濟形勢和德國的宏觀經濟 形勢及宏觀經濟政策的ppt。我們首先進行了合理的分工，每個組員都發揮了自 己應有的作用。在材料收集和答疑環節中，我們小組成員都盡心盡力做好自己的 工作。通過這次活動，加強了我們的團隊意識，特別是老師的隨機分配組員的方 式更讓我們明白了團隊合作的重要性。當然，由于準備時間的不足，導致我們的 工作沒有做的足夠好，使我們的講解缺乏生動性，這是我覺得我們應該改進的地 方。

這次作業我們感觸很多。首先，這次作業是獨立的，要每個小組成員共同的努力。另外通過自己去找資料，我發現自己找的內容會比老師在上課所講的一些課本上的內容記的更深刻。其次，通過這種演講的形式，不僅使學生的學習熱情提高，而且學習的效率也更高。

宏觀經濟是一門很抽象的學科，比較空泛。傳統的教學方式，可能效果只會按部就班，不會有什么突出效果。但是如果結合學科內容，開展一些讓學生自主參與的教學活動，會大大提高學習的效果。

這次PPT課程，很有意思，以前上課的老師雖然也會讓我們制作PPT，但只 是少數人參加，而這次是全班的人都參加，也沒有強制所有人都做，分工很明確，分成小組，發揮個人所長，我們為了集體榮譽，到處找資料，當然最辛苦的還是 整合資料并且制作了，最開心的就是提問了，為了把對方問倒，上網拼命百度，相當于自學了很多東西，這比老師講課效果大多了，因為老師講課我們是被動的 學習，可聽可不聽，但這不同，不搜答案，不能把對方問倒，不認真研究自己組 的資料，會被別人問倒，希望這種活動今后能多多開展！

第三篇：2013宏觀經濟分析

2013宏觀經濟分析

國內:2013—短期下行的終點，長期下行的起點

在經歷了2008-2012年長達4年的經濟調整后，2013年可以視為我國經濟短期下行的終點。受前期政府推出的一系列穩增長政策影響，基建投資成為拉動2012年經濟增長的最大亮點，三季度以來多項經濟指標均顯示我國經濟已逐步企穩回升，鑒于筆者仍然堅持我國經濟將呈現“L型”走勢的判斷，2013年則是“L”那一豎的終點。但是，2013年同時也是經濟長期下行的起點，去庫存和補庫存的動力消失后，經濟很可能因需求動力不足而再次出現溫和走軟，中國GDP潛在增長率下降或將成為一個不爭的事實，即2013年也成為“L”那一橫的起點。

展望2013，拉動GDP的三駕馬車很可能繼續淪為消費和投資雙輪驅動，內需尤其是消費將逐步成為拉動經濟增長的主引擎，但短期穩增長的關鍵還在投資，凈出口對GDP的貢獻率依舊為負。政策面上，筆者認為政府會延續積極的財政政策和穩健的貨幣政策來調控宏觀經濟。隨著金融創新的加速，傳統的信貸已不能滿足企業的融資需求，影子銀行也隨之興起，企業債券融資和信托貸款這些直接融資模式有望在2013年進一步擴張。在貨幣政策工具方面，預計2013年央行會延續逆回購來調節市場資金，但鑒于資金規模和期限的考慮，2013年仍有下調存款準備金率的必要；而由于通脹的壓力仍在，且利率調整對于資產價格的刺激作用較為明顯，明年降息的可能性并不大。

國際:2013—持續分化

美國：2012年美國經濟成功實現了觸底回升，私營部門從2010年以來保持了相對穩定的增長，就業市場有所好轉，QE3推出的MBS購買計劃也有望加速房地產行業的復蘇，但是財政緊縮使得美國GDP增長維持在中低位。美聯儲力推QE4可以防范“財政懸崖”造成的國債收益率波動，減輕政府融資成本，并可以改善更廣泛的金融環境，但隨著多輪QE的實施，其邊際效用其實是處于遞減的過程中，QE4更多的是對之前寬松政策的延續，其對美國經濟的推動作用有限。總體而言，2013年美國經濟將在寬貨幣、緊財政的政策下實現穩步復蘇，房地產市場加速回暖，制造業穩中有升，失業率有望下降。

歐元區：短期內看，歐債危機難有令各方均感到滿意的解決方案。目前唯一相對比較靠譜的做法就是緊縮財政減少赤字。但緊縮則意味著居民福利收入及相關政府私人部門消費的減少，這實際上也拖慢了通過經濟增長的方式度過危機的進程。因此，2013年歐盟區經濟可能將繼續下行，但也很可能將成為歐債危機見底的一年。更長遠的時間內，受到財政緊縮的制約，歐盟何時能重新走上回歸增長之路，仍然難有明確的前景。

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第四篇：2016宏觀經濟分析

（一）2016年中國經濟發展狀況

2016年，面對復雜嚴峻的國內外形勢，各地區、各部門在黨中央、國務院的堅強領導下，認真貫徹落實新發展理念，積極適應引領發展新常態，堅持穩中求進工作總基調，適度擴大總需求，堅定不移推進供給側結構性改革，引導良好發展預期，推動大眾創業、萬眾創新，加快培育新動能，國民經濟運行總體平穩、穩中有進、穩中提質、好于預期。

初步核算，前三季度國內生產總值529971億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%，三季度增長6.7%。分產業看，第一產業增加值40666億元，同比增長3.5%；第二產業增加值209415億元，增長6.1%；第三產業增加值279890億元，增長7.6%。從環比看，三季度國內生產總值增長1.8%。

1、農業生產基本穩定，秋糧生長形勢較好

全國夏糧總產量13926萬噸，比上年減少162萬噸，下降1.2%，是歷史第二高產年。早稻總產量3278萬噸，比上年減少91萬噸，下降2.7%；秋糧有望獲得好收成。前三季度，豬牛羊禽肉產量5833萬噸，同比下降1.1%，其中豬肉產量3690萬噸，下降3.6%。生豬存欄43163萬頭，同比減少3.4%；生豬出欄47924萬頭，減少3.7%。

2、工業生產運行平穩，企業效益明顯改善

前三季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長6.0%，增速與上半年持平。分經濟類型看，國有控股企業增加值同比增長1.0%，集體企業增長0.7%，股份制企業增長6.9%，外商及港澳臺商投資企業增長4.2%。分三大門類看，采礦業增加值同比下降0.4%，制造業增長6.9%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.3%。工業結構繼續優化。前三季度，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長10.6%和9.1%，增速分別比規模以上工業快4.6和3.1個百分點，占規模以上工業增加值比重分別為12.2%和32.6%，比上年同期提高0.6和1.2個百分點。規模以上工業企業產銷率達到97.5%。規模以上工業企業實現出口交貨值85950億元，同比下降0.1%。9月份，規模以上工業增加值同比增長6.1%，環比增長0.47%。

1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40584億元，同比增長8.4%，比上半年加快2.2個百分點；其中，8月份增長19.5%，比上月加快8.5個百分點。規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.87元，主營業務收入利潤率為5.66%。

3、固定資產投資增速緩中趨穩，商品房待售面積持續減少

前三季度，全國固定資產投資（不含農戶）426906億元，同比名義增長8.2%（扣除價格因素實際增長9.5%），增速比上半年回落0.8個百分點，但7月、8月和9月當月投資分別增長3.9%、8.2%和9.0%，增速連續2個月加快。國有控股投資151617億元，增長21.1%；民間投資261934億元，增長2.5%，比1-8月份加快0.4個百分點，占全部投資的比重為61.4%。分產業看，第一產業投資13402億元，同比增長21.8%；第二產業投資167497億元，增長3.3%；第三產業投資246008億元，增長11.1%，其中基礎設施投資83245億元，增長19.4%。前三季度固定資產投資到位資金442238億元，同比增長5.9%。新開工項目計劃總投資367663億元，增長22.6%。從環比看，9月份固定資產投資（不含農戶）增長0.52%。

前三季度，全國房地產開發投資74598億元，同比名義增長5.8%（扣除價格因素實際增長7.1%），增速比上半年回落0.3個百分點，比1-8月份加快0.4個百分點。其中，住宅投資增長5.1%。房屋新開工面積122655萬平方米，同比增長6.8%，其中住宅新開工面積增長6.7%。全國商品房銷售面積105185萬平方米，同比增長26.9%，其中住宅銷售面積增長27.1%。全國商品房銷售額80208億元，同比增長41.3%，其中住宅銷售額增長43.2%。房地產開發企業土地購置面積14917萬平方米，同比下降6.1%。9月末，全國商品房待售面積69612萬平方米，比6月末減少1804萬平方米。前三季度，房地產開發企業到位資金104711億元，同比增長15.5%。

4、市場銷售穩中有升，消費升級類商品增長較快

前三季度，社會消費品零售總額238482億元，同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長9.8%），增速比上半年加快0.1個百分點。其中，限額以上單位消費品零售額108344億元，增長7.8%。按經營單位所在地分，城鎮消費品零售額204940億元，同比增長10.3%，鄉村消費品零售額33542億元，增長10.9%。按消費類型分，餐飲收入25614億元，同比增長11.0%，商品零售212868億元，增長10.3%，其中限額以上單位商品零售101785億元，增長7.9%。通訊和居住類商品增長較快，通訊器材增長12.7%，家具增長13.9%，建筑及裝潢材料增長15.4%。9月份，社會消費品零售總額同比名義增長10.7%（扣除價格因素實際增長9.6%），比上月加快0.1個百分點，環比增長0.85%。

前三季度，全國網上零售額34651億元，同比增長26.1%。其中，實物商品網上零售額27950億元，增長25.1%，占社會消費品零售總額的比重為11.7%。

5、進出口降幅收窄，一般貿易比重上升

前三季度，進出口總額175318億元，同比下降1.9%，降幅比上半年收窄1.7個百分點；其中，出口100585億元，下降1.6%，收窄1.1個百分點；進口74733億元，下降2.3%，收窄2.4個百分點。進出口相抵，順差25852億元。9月份，進出口總額21679億元，同比下降2.4%；其中，出口12231億元，下降5.6%；進口9448億元，增長2.2%。貿易結構優化。前三季度，一般貿易進出口占進出口總額的比重為56%，比上年同期提高1.1個百分點；機電產品出口占出口總額的57%，為出口主力；民營企業出口增長2.3%，占出口總額的46.5%，繼續保持出口份額首位。對一帶一路部分沿線國家出口增長，前三季度對巴基斯坦、俄羅斯、波蘭、孟加拉國和印度出口分別增長14.9%、14%、11.7%、9.6%和7.8%。部分大宗商品進口量保持增長，前三季度進口鐵礦石7.63億噸，增長9.1%；原油2.84億噸，增長14%；煤1.8億噸，增長15.2%；銅379萬噸，增長11.8%。

6、居民消費價格漲勢溫和，工業生產者出廠價格同比由負轉正

前三季度，居民消費價格同比上漲2.0%，漲幅比上半年回落0.1個百分點。其中，城市上漲2.0%，農村上漲1.8%。分類別看，食品煙酒價格同比上漲4.1%，衣著上漲1.5%，居住上漲1.5%，生活用品及服務上漲0.5%，交通和通信下降1.8%，教育文化和娛樂上漲1.4%，醫療保健上漲3.6%，其他用品和服務上漲2.4%。在食品煙酒價格中，糧食價格上漲0.5%，豬肉價格上漲21.2%，鮮菜價格上漲12.3%。9月份，居民消費價格同比上漲1.9%，環比上漲0.7%。前三季度，工業生產者出廠價格同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1.0個百分點；9月份同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢，環比上漲0.5%。前三季度，工業生產者購進價格同比下降3.8%，9月份同比下降0.6%，環比上漲0.4%。

7、居民收入穩定增長，城鄉差距繼續縮小

前三季度，全國居民人均可支配收入17735元，同比名義增長8.4%，扣除價格因素實際增長6.3%。按常住地分，城鎮居民人均可支配收入25337元，同比名義增長7.8%，扣除價格因素實際增長5.7%；農村居民人均可支配收入8998元，同比名義增長8.4%，扣除價格因素實際增長6.5%。城鄉居民人均收入倍差為2.82，比上年同期縮小0.01。全國居民人均可支配收入中位數15626元，同比名義增長8.1%。三季度末，農村外出務工勞動力總量17649萬人，同比增加95萬人，增長0.5%。三季度，農村外出務工勞動力月均收入3232元，同比增長5.9%。

8、供給側結構性改革取得積極進展，發展的質量效益穩步提升

“三去一降一補”取得實效。前三季度，原煤產量同比下降10.5%。工業企業和商品房庫存持續減少。8月末，規模以上工業企業產成品存貨同比下降1.6%，自4月份以來連續5個月同比下降。商品房待售面積自3月份以來連續7個月減少。工業企業資產負債率及成本均有所下降。8月末，規模以上工業企業資產負債率為56.4%，比上年同期下降0.6個百分點；1-8月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本比上年同期減少0.17元。前三季度，生態保護和環境治理業、水利管理業、農林牧漁業投資同比分別增長43.4%、20.5%和20.1%，分別快于全部投資35.2、12.3和11.9個百分點。

產業結構持續升級。前三季度，第三產業增加值占國內生產總值的比重為52.8%，比上年同期提高1.6個百分點，高于第二產業13.3個百分點。需求結構繼續改善。前三季度，最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為71.0%，比上年同期提高13.3個百分點。新經濟快速成長。前三季度，戰略性新興產業同比增長10.8%，增速比規模以上工業高4.8個百分點。節能降耗成效突出。前三季度，單位國內生產總值能耗同比下降5.2%，水電、風電、核電、天然氣等清潔能源消費占比為19.3%，比上年同期提高1.7個百分點。

總的來看，在適度擴大總需求和供給側結構性改革政策措施、引導良好發展預期的綜合作用下，前三季度國民經濟繼續保持總體平穩、穩中有進、穩中提質的發展態勢。但也要看到我國經濟仍處在轉型升級、動能轉換的關鍵階段，國內因素和國際因素相互影響，不穩定不確定因素仍然較多，經濟持續發展的基礎尚不牢固。下階段，要按照“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局，堅持以新發展理念引領新常態，繼續堅定不移地推進供給側結構性改革，適度擴大總需求，科學統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，狠抓政策落實改革落地，努力鞏固壯大積極變化，確保實現全年預期目標。

（二）“十三五”時期中國經濟發展預測

《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要（草案）》緊緊圍繞全面建成小康社會奮斗目標，針對發展不平衡、不協調、不可持續等突出問題，強調要牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，明確了今后五年經濟社會發展的主要目標任務，提出了一系列支撐發展的重大政策、重大工程和重大項目，突出了以下六個方面。

——保持經濟中高速增長，推動產業邁向中高端水平。實現全面建成小康社會目標，到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番，“十三五”時期經濟年均增長保持在6.5%以上。加快推進產業結構優化升級，實施一批技術水平高、帶動能力強的重大工程。到2020年，先進制造業、現代服務業、戰略性新興產業比重大幅提升，全員勞動生產率從人均8.7萬元提高到12萬元以上。屆時，我國經濟總量超過90萬億元，發展的質量和效益明顯提高。

——強化創新引領作用，為發展注入強大動力。創新是引領發展的第一動力，必須擺在國家發展全局的核心位置，深入實施創新驅動發展戰略。啟動一批新的國家重大科技項目，建設一批高水平的國家科學中心和技術創新中心，培育壯大一批有國際競爭力的創新型領軍企業。持續推動大眾創業、萬眾創新。促進大數據、云計算、物聯網廣泛應用。加快建設質量強國、制造強國。到2020年，力爭在基礎研究、應用研究和戰略前沿領域取得重大突破，全社會研發經費投入強度達到2.5%，科技進步對經濟增長的貢獻率達到60%，邁進創新型國家和人才強國行列。

——推進新型城鎮化和農業現代化，促進城鄉區域協調發展。縮小城鄉區域差距，既是調整經濟結構的重點，也是釋放發展潛力的關鍵。要深入推進以人為核心的新型城鎮化，實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，完成約1億人居住的棚戶區和城中村改造，引導約1億人在中西部地區就近城鎮化。到2020年，常住人口城鎮化率達到60%、戶籍人口城鎮化率達到45%。實施一批水利、農機、現代種業等工程，推動農業適度規模經營和區域化布局、標準化生產、社會化服務。到2020年，糧食等主要農產品供給和質量安全得到更好保障，農業現代化水平明顯提高。以區域發展總體戰略為基礎，以“三大戰略”為引領，形成沿海沿江沿線經濟帶為主的縱向橫向經濟軸帶，培育一批輻射帶動力強的城市群和增長極。加強重大基礎設施建設，高鐵營業里程達到3萬公里、覆蓋80%以上的大城市，新建改建高速公路通車里程約3萬公里，實現城鄉寬帶網絡全覆蓋。

——推動形成綠色生產生活方式，加快改善生態環境。堅持在發展中保護、在保護中發展，持續推進生態文明建設。深入實施大氣、水、土壤污染防治行動計劃，加強生態保護和修復。今后五年，單位國內生產總值用水量、能耗、二氧化碳排放量分別下降23%、15%、18%，森林覆蓋率達到23.04%，能源資源開發利用效率大幅提高，生態環境質量總體改善。特別是治理大氣霧霾取得明顯進展，地級及以上城市空氣質量優良天數比率超過80%。

——深化改革開放，構建發展新體制。發展根本上要靠改革開放。必須全面深化改革，堅持和完善基本經濟制度，建立現代產權制度，基本建成法治政府，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，加快形成引領經濟發展新常態的體制機制和發展方式。“一帶一路”建設取得重大進展，國際產能合作實現新的突破。對外貿易向優進優出轉變，服務貿易比重顯著提升，從貿易大國邁向貿易強國。全面實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，逐步構建高標準自由貿易區網絡，基本形成開放型經濟新體制新格局。

——持續增進民生福祉，使全體人民共享發展成果。堅持以人民為中心的發展思想，努力補齊基本民生保障的短板，朝著共同富裕方向穩步前進。堅決打贏脫貧攻堅戰，我國現行標準下的農村貧困人口實現脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區域性整體貧困。建立國家基本公共服務項目清單。建立健全更加公平更可持續的社會保障制度。實施義務教育學校標準化、普及高中階段教育、建設世界一流大學和一流學科等工程，勞動年齡人口平均受教育年限從10.23年提高到10.8年。實現城鎮新增就業5000萬人以上。完善收入分配制度，縮小收入差距，提高中等收入人口比重。完善住房保障體系，城鎮棚戶區住房改造2000萬套。推進健康中國建設，人均預期壽命提高1歲。構建現代公共文化服務體系，實施公民道德建設、中華文化傳承等工程。

做好“十三五”時期經濟社會發展工作，實現全面建成小康社會目標，必須著力把握好三點。一是牢牢抓住發展第一要務不放松。發展是硬道理，是解決我國所有問題的關鍵。今后五年是跨越“中等收入陷阱”的重要階段，各種矛盾和風險明顯增多。發展如逆水行舟，不進則退。必須毫不動搖堅持以經濟建設為中心，推動科學發展，妥善應對挑戰，使中國經濟這艘巨輪破浪遠航。二是大力推進結構性改革。當前發展中總量問題與結構性問題并存，結構性問題更加突出，要用改革的辦法推進結構調整。在適度擴大總需求的同時，突出抓好供給側結構性改革，既做減法，又做加法，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增加公共產品和公共服務供給，使供給和需求協同促進經濟發展，提高全要素生產率，不斷解放和發展社會生產力。三是加快新舊發展動能接續轉換。經濟發展必然會有新舊動能迭代更替的過程，當傳統動能由強變弱時，需要新動能異軍突起和傳統動能轉型，形成新的“雙引擎”，才能推動經濟持續增長、躍上新臺階。當前我國發展正處于這樣一個關鍵時期，必須培育壯大新動能，加快發展新經濟。要推動新技術、新產業、新業態加快成長，以體制機制創新促進分享經濟發展，建設共享平臺，做大高技術產業、現代服務業等新興產業集群，打造動力強勁的新引擎。運用信息網絡等現代技術，推動生產、管理和營銷模式變革，重塑產業鏈、供應鏈、價值鏈，改造提升傳統動能，使之煥發新的生機與活力。

從根本上說，發展的不竭力量蘊藏在人民群眾之中。9億多勞動力、1億多受過高等教育和有專業技能的人才，是我們最大的資源和優勢。實現新舊動能轉換，推動發展轉向更多依靠人力人才資源和科技創新，既是一個伴隨陣痛的調整過程，也是一個充滿希望的升級過程。只要闖過這個關口，中國經濟就一定能夠浴火重生、再創輝煌。

第五篇：宏觀經濟分析

（1）宏觀經濟分析 今年以來，我國實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調控，經濟運行總體良好，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。投資、消費、出口穩定增長，內需拉動和支撐作用繼續增強，工業生產平穩增長，夏糧生產和農業農村形勢向好，財政收支增長較快，貨幣信貸平穩回落，經濟增長的主要拉動力逐步從政策刺激向自主增長有序轉變。下階段宏觀經濟政策應繼續保持政策的連續性、穩定性，并根據形勢發展的需要，把握好宏觀調控的方向、力度與節奏，增強政策的前瞻性、針對性和有效性，力求在“穩增長、控物價、調結構”之間尋求平衡點，促進經濟又好又快發展。

從有利條件方面看：

一是世界經濟有望繼續保持溫和復蘇。今年以來，雖然經歷了一些起伏，但全球經濟溫和復蘇的態勢已基本確立。一季度美國國內生產總值按年率增長0.4%，較去年四季度有所回落，但企業效益指標表現良好，這預示下半年美國經濟上行仍有現實基礎。歐元區經濟復蘇整體強于市場預期，一季度，歐元區經濟環比增長0.8%，同比增長2.5%，創2007年第三季度以來的最高水平。其中德、法經濟增長尤其強勁，同比分別增長4.8%和2.2%。日本受強震影響一季度經濟環比下降0.9%，但隨著災后恢復重建的推進，下半年有望實現正增長。總體判斷世界經濟復蘇勢頭盡管低于預期，復蘇的過程也會出現反復，但出現劇烈波動仍屬于小概率事件。這將在總體上為中國經濟增長提供較為穩定的外部環境。

二是我國經濟增長的內生動力依然較為強勁。雖然上半年我國經濟出現溫和放緩，但工業化、城鎮化、消費結構升級、收入增長等經濟增長的支撐力量并沒有發生變化，而且今年作為“十二五”開局之年，企業發展經濟的能動性較強。目前，農業生產形勢良好，價格調控總體有效，市場供應得到較好保障，社會需求基本穩定，結構調整積極推進，重點改革繼續深化，社會保障體系進一步健全，人民生活水平持續提高。

三是信貸質量總體風險可控。在刺激經濟復蘇的過程中，我國經濟也存在一些風險性因素，其中比較突出的是地方政府融資平臺的信貸。根據國家審計署的報告，我國地方政府債務余額與國內生產總額和地方政府財力的比率均在國際公認的安全線以內，采取適當的政策措施是完全可以化解的。

從不利因素方面看：

一是國際環境的不確定性上升。世界經濟雖然有望保持溫和復蘇勢頭，但世界經濟增長中的一些風險性因素也不可忽視。

二是影響通脹的不利因素仍然較多。下半年，我國通脹形勢仍面臨著國際局勢和國際流動性過剩等多方面因素影響，還存在著較大的不確定性，這給宏觀政策的操作帶來一定難度。三是一些地區中小企業經營壓力較大。今年上半年，主要能源、原材料價格高位波動并向下游傳導，企業融資、用工成本增加，部分地區勞動力工資上漲，給企業尤其是中小企業生產經營造成一定困難。