第一篇：蒙牛與阿拉的合作

阿拉公司將以約184億元的作價收購蒙牛6%的間接股權，從蒙牛的奶粉合作方“升格”成有權參與蒙牛管理的“二當家”。

據悉，和以往投行只從蒙牛處獲得投資收益不同，阿拉今后將參與蒙牛管理。這次合作也意味著，蒙牛將一改以往由牛根生等創始人牢牢控制的格局，進入央企中糧和外資同行“共舞”的時代。

除了入股外，協議還包括成立一個中丹牛奶技術和合作中心，負責傳授包括蒙牛牛奶質量、可追溯性和蒙牛牛奶牧場管理方面的知識。據悉，這個項目已經得到了中國和丹麥農業主管部門的支持。

此外，協議還將讓阿拉得到進入中國的蒙牛渠道“鑰匙”，更多該公司的乳品將導入國內，包括奶粉和全系列的乳制品產品線。阿拉方面預計，到2016年在華收入將比去年時的7億丹麥克朗大幅增加5倍。

中國乳業常遭輿論風暴鞭撻。但是據估計，如果按照每年增加10%的規模，到2020年中國將能超過美國成為全球最大的乳制品市場，這自然就吸引了一眾“洋牛奶”的目光。

蒙牛和“洋牛奶”阿拉其實早有淵源。早在2005年，阿拉和蒙牛就注冊1.8億元成立合資公司，合資企業主要生歐世蒙牛奶粉。今后，該合資公司將直接并入蒙牛。

翻查當年雙方的合資文件，蒙牛是以實物出資的，阿拉則以現金出資。

值得注意的是，當時蒙牛和阿拉股權比是52∶48，也就是蒙牛握有“話事權”，而昨日的合資說明蒙牛很需要阿拉的加入。

“蒙牛應該是嘗試把自己打造成有外資背景的乳企。”乳業人士分析說，中糧、蒙牛這次在資本層面招納“洋牛奶”同行，首先可以深化和阿拉合作、加強蒙牛牛奶質量管理和蒙牛牛奶研發工作，此外也是挽救蒙牛牛奶聲譽的重要部署。阿拉昨日也證實，合資后將支持蒙牛牛奶在技術、創新和質量管理上建立國際標準。

蒙牛高層提出到2015年達到蒙牛牛奶100%牧場原料奶供應，又稱將預留35億元擬年內籌建8~12個蒙牛牛奶牧場。

第二篇：蒙牛與成都紅旗連鎖達成戰略合作協議

蒙牛與成都紅旗連鎖達成戰略合作協議

近日，蒙牛與成都紅旗連鎖股份有限公司戰略合作簽約儀式在成都紅旗連鎖總部舉行。蒙牛總裁孫伊萍與紅旗連鎖董事長曹世如出席了戰略合作簽約儀式，并共同簽署了戰略合作協議。

蒙牛是中國領先的乳制品供應商，紅旗連鎖是擁有直營超市1100余家、就業員工12000余人的大型零售企業，雙方將強強合作、整合資源、優勢互補，共同推進企業的渠道合作。

蒙牛總裁孫伊萍在簽約儀式上回顧了蒙牛的發展歷史，她表示，希望今后蒙牛與紅旗連鎖能更好的合作，未來將蒙牛的紅旗插到四川的每一個角落，雙方共同實現一個雙贏的結果。

簽約儀式前，總裁孫伊萍帶領蒙牛團隊參觀了紅旗連鎖總部，加深了對紅旗連鎖的認識。她倡導蒙牛要多學習紅旗連鎖的團隊精神，在銷售管理、客戶關系等方面上一個新臺階。

紅旗連鎖公司現已發展成為中國西部最具規模的以連鎖經營、物流配送、電子商務為一體的商業連鎖企業。本次戰略合作的達成獲得了雙方高層領導一致贊同和高度認可，也標志著雙方合作的正式開始，將進一步促進蒙牛在紅旗連鎖下屬超市的業務拓展和業績提升。

第三篇：蒙牛與伊利的相關報道

據伊利有關人士介紹，伊利在奶源基地的建設上，實行了四種模式。第一種是實施“公司 農戶”的發展模式，發展戰略是：“分散飼養、集中擠奶、優質優價、全面服務”。第二種是實施“公司 牧場小區 奶戶”的發展模式，發展戰略是：“集中飼養、集中擠奶、科學管理、統一防疫”。第三種是“公司 規范化牧場園區”的發展模式，發展戰略是：“人畜分離、科學飼養、統一管理、統一擠奶、統一防疫”。第四種是建立由奶牛養殖戶、政府職能部門、奶站經營者等組成的奶牛合作社，發展戰略是：“入社自愿、退社自由、民主管理、自主經營、利益共享、風險共擔”。

“現在關鍵是要構建奶業持續健康發展的長效機制，其中包括緊密利益的連接機制，也就是說，需要奶農奶站和加工企業建立一個緊密的利益連接關系，合同收奶或者是參考入股等。”國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利認為。伊利方面表示，以后將會重點放在建設奶牛合作社。“奶牛合作社跟著企業是有保障的，供求關系有保障，也不用擔心搶奶，這樣有一個穩定持續的發展。對奶農來講，免除那么多繁重的勞動，效率提高了，可以做更多對社會有貢獻的事情。”伊利集團副總裁靳彪稱。伊利品牌價值飆升至167.29億元 2007年6月28日

2007-6-28 10:05:18

來源：中國食品質量報

本報訊（記者 李國梁）日前，國際權威品牌評估機構——世界品牌實驗室公布了“2007年中國500最具價值品牌”的評選結果。數據顯示，乳品行業內，伊利集團的品牌價值年內大幅增長15億元，從去年的152.36億元飆升至167.29億元，與第二名品牌價值的差距進一步拉大。

世界品牌實驗室的專家指出：品牌價值是企業綜合實力的完整體現。消費者的忠誠度、企業發展的健康程度和企業的公信力、影響力是考量品牌價值的重要因素。專家認為，伊利的品牌價值在近兩年得到了迅猛的提升，最關鍵的原因是伊利在經濟影響力、技術影響力、文化影響力、社會責任體系和可持續發展等方面的表現已經展示出一個行業領導者的絕對優勢。

伊利通過產品不斷創新，有效地帶動了產業升級。其著力打造的“伊利金典有機奶”得到了俄羅斯總統普京的盛贊；歷時4年研發，解決大多數中國人飲奶不適問題的“伊利營養舒化奶”，不僅獲得了國際“最佳創新液態奶產品高度推薦獎”，而且得到世界貿易組織（WTO）總干事拉米先生的高度褒獎。這些對伊利產品的極高肯定，為中國和內蒙古贏得了至高的榮譽。

更值得一提的是，伊利在穩健發展的同時，積極誠信納稅。截至2006年，伊利集團已累計納稅60億元，相當于伊利現有的總資產規模，而且在伊利的帶動下，內蒙古其他乳品企業共同為“中國乳都”的可持續發展貢獻著力量。

在通過全球最高標準檢驗牽手奧運后，伊利集團繼續不斷地踐行著支持奧運、推廣奧運的責任，其大力宣傳、支持奧運的實際行動，得到了專家和消費者的普遍認可。例如伊利集團在全國范圍內開展的“伊利奧運健康中國行”大型公益活動，是由企業開展的規模最大、覆蓋范圍最廣、最貼近社區的奧運主題活動。該活動不但讓全國消費者能夠共享奧運帶來的快樂，掀起全民健身的熱潮，更為伊利帶來了可持續發展的良好平臺。

持續的努力和穩健的發展最終帶來了良好的回報，從152.36億元到167.29億元，伊利集團品牌價值的迅速飆升，標志著作為我國乳品行業的大型民族品牌，伊利的綜合實力優勢不斷加大，為民族乳業在與合資、外資乳品企業的持久競爭中打下了堅實的基礎。[返回] | [關閉]

PE：市盈率

市盈率=股價/每股年收益

市盈率數字越小越好

PB：市凈率！市凈率=股價/每股凈資產

市凈率數字越小越好 PEG是指市盈率與股票業績增長率的比值

國外一般用1來衡量是否合理，大于1不適合投資，小于1適合投資

伊利“世博牛奶”勢頭強勁爆發中國乳業市場最強音

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信息來源：中國食品科技網

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更新時間：2010-3-24 ］

1月21日，上海世博會倒計時一百天的歷史性時刻來臨。作為世博標志符號的吉祥物“海寶”和伊利“世博牛奶”在全國范圍內掀起了轟動熱潮，世博企業也因此獲益良多。近日，伊利發布了乳業唯一一份2009業績預告，不僅提升了業界對乳品企業的發展預期，更以帶頭前行的勁足號召力再次彰顯了“世博牛奶”的強勢實力。

據上海世博局相關領導表示，隨著上海世博會宣傳周在全國范圍內的深入推廣，一路與“海寶”形影相隨的伊利“世博牛奶”已經成為消費者非常喜愛的世博標志符號之一，有望在“世博年”爆發出中國乳品市場的最強音。

據悉，上海世博會宣傳周自2007年8月5日啟動，已經在全國超過數十個省市區和港澳臺地區成功舉辦。期間，伊利“世博牛奶”陪同“海報”走進內蒙、山東、海南、山西、湖北等大半個中國，是大眾最喜愛的世博元素之一。

業內人士指出，伊利“世博牛奶”備受熱捧，勢頭超越蒙牛等競品，除與時下盛行的“世博熱”直接相關外，與其高標準的“世博品質”更是密不可分。近年來，中國乳品消費日趨理性，乳品品質才是助力乳企贏得市場的核心競爭力。而“世博牛奶”代表的高科技生產工藝和環保生產理念亦將引領乳業新的發展風潮，帶動整個行業向著更環保更可持續的方向前行。

據了解，自2009年5月25日，上海世博局正式宣布伊利集團成為唯一一家符合世博標準、為上海世博會提供乳制品的企業，伊利即在全公司上下推行“世博標準”工程，全面升級精確管理體系，全面提升產品品質和服務。在嚴苛標準下鍛造的伊利“世博牛奶”，深受廣大消費者的喜愛，已經成為獨特的乳品品類，成就了中國乳業市場的全新格局。伊利阜新建新廠推動東北乳業復興

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信息來源：千龍網

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更新時間：2010-3-25 ］

兩會期間，作為唯一一家符合世博標準、為上海世博會提供乳制品的企業中國乳企龍頭伊利集團在京正式簽約投建遼寧省阜新奶源基地及乳品生產項目。該項目是伊利集團去年連續投資新建乳品基地后的又一次重大投資。項目建成后將成為遼寧地區最大的現代牧業示范生產基地，對帶動東北乳業的復興、發展具有重大推動作用。

據悉，阜新地處內蒙古高原和遼河平原之間，逼近東北核心城市沈陽，是整個東北地區面向華北、華東市場的重要門戶。阜新項目所在地阜蒙縣是遼寧省唯一一個蒙古族自治縣，當地居民大多從內蒙古遷徙而來，熟諳奶牛養殖技巧。作為整個遼寧省最適宜奶牛養殖的黃金奶源地，阜蒙地區水草豐饒非常適合乳業發展。這一區域特點與黑龍江的杜爾伯特極其相似，作為黑龍江省唯一的蒙古族自治縣——杜爾伯特依托不可替代的奶源優勢，引入伊利現代化的乳業管理經驗已經發展成為全國最優秀的奶源基地。如今，伊利有望再次復制杜爾伯特的成功，最大化的帶動阜新地區奶源建設的規范化、現代化，進一步促進當地經濟良性發展和廣大農民增收，推動遼寧成為繼內蒙古和黑龍江之后的北方第三大奶源基地。

目前，伊利已擁有牧場800余家。2006年至2008年，伊利已投資27億元用于自建或合建牧場。去年9月，伊利在呼和浩特土左旗兵州亥鄉的1.5萬頭奶牛示范園區已經投入使用。20家“奶聯社”也在去年年底如期投入使用。未來5年。伊利集團將在此基礎上再建800家不同規模的牧場。這意味著5年后，伊利自有牧場數量將翻番，并將為伊利集團提供充足的自有奶源，切實保證原奶供應的質量安全。

此外，自有牧場的大幅增加更有利于發揮伊利所獨具額“黃金奶源優勢”。據悉，伊利在新疆伊犁、內蒙古呼倫貝爾、錫林郭勒三大黃金奶源帶建立的牧場擁有上佳的地理位置，占據北緯30度到50度的先天優勢，擁有充足的陽光、肥沃的土壤以及優良的水資源及氣候。

伊利阜新項目將和伊利集團錫林郭勒的年產15萬噸液態奶項目以及伊利天津奶粉生產基地一起構成了伊利發揮奶源優勢，將優質乳品輸送華北、輻射全國的產業鏈。這一從養殖、生產到物流、銷售一體化的產業鏈的建立和運作不僅會增強伊利的生產能力和市場優勢，同時還將有效的推動東北乳業的復興與發展

對此，伊利集團執行總裁張劍秋在新聞發布會上表示：此次投建的遼寧阜新項目是繼黑龍江杜爾伯特之后，伊利集團振興東北地區發展的又一重要部署。“作為西部走出來的乳業領軍者，伊利不僅致力于建設呼和浩特一個‘乳都’，更力求帶動更多傳統乳制品生產地走向共同富裕。作為與東北地區水土相依的內蒙企業，伊利將積極響應國家振興東北老工業基地的國策，推進東北乳品基地的農業產業化經營，以自身的良好經營、與環境的和諧共處，走出一條行業發展、地方經濟騰飛、廣大奶農致富的多贏之路。”

第四篇：蒙牛與對賭協議

近年來，越來越多的民營企業試圖借助國外資本的力量在海外上市，以謀求更廣闊的發展空間，于是“對賭協議”逐漸進入人們的視野，并引起媒體的不少爭論。正確認識和對待對賭協議，將有利于更多企業合理運用市場經濟的游戲規則，為自身的快速發展創造可能。

一、蒙牛公司香港上市的資本運作

1998年建立的蒙牛公司起初只是一個普通的民營企業，但擁有遠見卓識的領導團隊，以牛根生為首的管理層很早便認識到，要想在國內競爭激烈的乳制品行業創出一片天地，資金和先進的治理結構至關重要，因此就有了以后的蒙牛與摩根斯坦利合作創造的上市神化。

1999年8月18日內蒙古蒙牛乳業股份有限公司成立，股份主要由職員、業務聯系人、國內獨立投資公司認購，股權結構十分簡單，其中，發起人占73.5％，其他股東占26.5％。但是，要想在海外成功上市，首先要有資金讓公司運轉起來。然而過于僵硬的原始股權結構，對注入大量資金及資本運作將產生桎梏。蒙牛在風險投資團隊的指導下，自2002年起逐步改變股權結構，先后在避稅地注冊了4個殼公司，分別為英屬處女群島的金牛、銀牛公司，開曼群島公司以及毛里求斯公司，其中金牛和銀牛公司的股東主要是發起人、投資者、業務聯系人和職員等，通過這種方式，蒙牛管理層、雇員、其他投資者、業務聯絡員的權益都被悉數轉移到兩家公司。透過金牛和銀牛公司對蒙牛乳業的間接持股，蒙牛管理層理所當然成為公司股東。開曼群島公司和毛里求斯公司是兩家典型的海外殼公司，其作用主要是構建二級產權平臺，以方便股權的分割和轉讓。這樣，蒙牛不但可對風險進行一定程度的分離，更重要的是，可以在不同情況下根據需要靈活運用兩個平臺吸收外部資金。

2002年9月24日，開曼群島公司進行股權拆細，將1000股每股面值0.001美元的股份劃分為同等面值的5200股A類股份和48980股B類股份。根據開曼公司法，A類1股有10票投票權，B類1股有1票投票權。次日，金牛與銀牛以每股1美元的價格認購了開曼群島公司1134股和2968股的A類股票，而首輪引入的3家海外戰略投資者———摩根斯坦利、鼎暉投資及商聯投資分別用約為每股530.3美元的價格認購了32685股、10372股、5923股的B類股票，總注資約25973712美元。至此，蒙牛完成了首輪增資。3家海外戰略投資者摩根斯坦利、鼎暉投資及商聯投資被成功引進，而蒙牛管理層與開曼公司的投票權是51％：49％，股份數量比例是9.4％∶90.6％。緊接著，開曼公司用3家投資者的投資認購了毛里求斯公司全部股份，而后者又用該款項在一級市場和二級市場中購買了蒙牛66.7％的注冊股本，蒙牛第一輪引資與股權重組完成。

值得一提的是，引入首輪投資有一份外資和蒙牛管理層簽訂的協議（蒙牛上市資本運作的第一份對賭協議）：如果蒙牛管理層沒有實現維持蒙牛高速增長，開曼公司及其子公司毛里求斯公司賬面剩余的大筆投資現金將由投資方完全控制，屆時外資系將取得蒙牛股份60.4％的絕對控制權。如果蒙牛管理層實現蒙牛的高速增長，1年后，蒙牛系將可以將A類股按1拆10的比例轉換給B股。這樣，蒙牛管理層實現了在開曼公司的投票權和股權比例一致，即蒙牛系真正占有開曼公司51％的股權。2003年8月第一份對賭協議最終以蒙牛管理層勝出結束。為了促使3家戰略投資者的二次增資，2003年9月30，日，開曼群島公司重新劃分股票類別，以900億股普通股和100億股可轉換股證券代替已發行的A類、B類股票。金牛、銀牛、摩根斯坦利、鼎暉投資及商聯投資原持有的B類股票對應各自面值轉換成普通股。2003年10月，3家海外戰略投資者認購了開曼公司發行可轉換股證券，再次注資3523萬美元。9月18日，毛里求斯公司以每股2.1775元的價格購得蒙牛的8001萬股股份。10月20日，毛里求斯公司再次以3.038元的價格購買了9600萬股蒙

牛股份，至此蒙牛乳業的持股比例上升到81.1％，二次注資完成。

緊隨二次注資的是新的對賭協議（蒙牛上市資本運作的第二份對賭協議）：自2003年起，未來3年，如果蒙牛復合年增長率低于50％，蒙牛管理層要向外資股東支付最多不超過7830萬股蒙牛乳業股票———相當于蒙牛乳業已發行股本的7.8％，或者等值現金；如果實現目標，則外資股東向蒙牛管理層支付同等股份。所謂盈利復合增長50％，即2004年至2006年每年的盈利平均增長50％。蒙牛2003年的盈利為1.64億元人民幣，就意味著若想贏得7830萬股股票，蒙牛2006年的盈利必須達到5.5億元以

上。事實上2004年蒙牛公布盈利為3.19億元，以1900萬股險勝當年的配額3億元。而此時，摩根等外資股東卻意外提前終止了與管理層之間的對賭，代價是將其持有的金額近5000萬元的可轉換股證券轉給蒙牛管理層控股的金牛公司，相當于新增發行6260萬股蒙牛乳業股票，如果以當時每股平均6港元的市值計算，約合3.75億港元。第二次對賭協議最終也以蒙牛公司勝出而終止。摩根等戰略投資者之所以愿意參與這次賭局，是因為他們使輸掉7.8％股權的“賭局”，仍可以獲得27.1％的股權升值帶的收益，而一旦贏了，則可以增持蒙牛股權至42.7％，成為公的大股東。而反觀蒙牛方，若是輸了，則等于將辛苦換來的控權拱手讓人，而要想達標又談何容易。總結以下摩根斯坦利于蒙牛乳業基于業績的對賭協議，有4個特點：一是投資方在資以后雖然持有企業的原始股權，如摩根斯坦利等三家國際投資機構持有開曼公司90.6％的股權和49％的投票權，但僅是財務型投資，而非戰略經營性投資；二是除了普通股權外，還持有高杠桿性的、換股價格僅為0.74港元／股的可換股證券；三是高風險性，賭注是幾千萬股股份；四是蒙牛乳業雖然是創業型企業，但企業管理層富有行業經驗，公司所屬日常消費品行業，周期性波動小，企業一旦形成相對優勢，競爭對手難以替代，投資的行業風險小。

二、認識對賭協議

（一）對賭協議的涵義。在企業融資過程中，投資方與融資方需要對企業的股權價值確定后，才能確定投資（融資）金額及應獲得（出讓）的股權數量或比例。企業的價值最終將整體反映在未來賺取現金流和利潤的能力中，也就是說對企業價值的判斷有賴于其未來的實際業績體現。但是，未來的市場環境存在相當大的不確定性，無法準確預知；而且由于信息不對稱，外部投資方對企業真實情況和贏利能力的了解程度不如企業內部管理層（融資方），所以，企業管理層傾向于

樂觀估計企業未來的贏利能力，對企業作出較高的估值，而外部投資方相對謹慎，對企業的估值較低，投融資雙方常常難以達成估值共識。為解決雙方的估值分歧，對賭協議經常被使用。所謂對賭協議，即“估值調整協議”，是投資方（或收購方）與融資方（或出讓方）在達成融資（或并購）協議時，雙方為確保各自的利益而列出的一系列金融條款，用于對未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種估值調整協議權利，用以補償高估企業價值的損失；如果約定的條件不出現，融資方則行使另一種權利，用以補償企業價值被低估的損失。由于結果是不確定的，與賭博有點類似，因此被形象地稱為“對賭”。

對賭協議的最終目的是雙向激勵，提升公司管理層積極性和公司質量，努力實現企業盈利水平最大化，有效保護投資者利益，因此對賭協議的創立實際上是為提高交易的質量。

（二）對賭協議成立的前提。對賭協議的成立有賴于幾個前提：一是企業的股權能夠反映企業的整體價值，而這一整體價值的評估則依賴于企業未來的業績；二是企業價值雖然是由品牌、技術、管理等多要素構成，但其最終將整體反映在企業未來的收益中；三是由于未來無法準確預知，因而企業價值的判斷有賴于未來的實際業績體現。正是基于上述前提，對賭協議的心是股權轉讓方和收購方對企業未來的不同預期。

（三）對賭協議的主要內容。對賭的核心是股權出讓方和收購方對企業未來價值的不同預期，具體情況不同，對賭雙方所關心內容也不盡相同，雙方根據各自的預期對協議條款進行設計。

1.國外對賭協議的內容。國外對賭協議通常涉及財務績效、非財務績效、贖回補償、企業行為、股票發行和管理層去向六個方面的條款：①在財務績效方面，若企業的收入或者凈利潤等指標未達標，管理層將轉讓規定數額的股權給投資方，或增加投資方的董事會席位等。②在非財務績效方面，若企業完成了新的戰略合作或者取得了新的專利權，則投資方進行下一輪注資等。③在贖回補償方面，若企業無法回購優先股，投資方在董事會將獲得多數席位，或提高累積股息等。④在企業行為方面，投資者會以轉讓股份的方式鼓勵企業采用新技術，或者以在董事會獲得多數席位為要挾，要求企業重新聘用滿意的CEO等。在股票發行方面，投資方可能要求企業在約定的時間內上市，否則有權出售企業，或者在企業成功獲得其他投資，且股價達到一定水平的情況下，撤銷對投資方管理層的委任。⑥在管理層方面，協議約定投資方可以根據管理層是否在職，確定是追加投資，管理層離職后是否失去未到期的員工股。可以看出，國外對賭協議約定的范圍非常廣泛，既有財務方面的，也有非財務方面的，涉及企業運營管理的多個方面。除了以“股權”為“籌碼”外，管理層和投資方之間還以董事會席位、二輪注資和期權認購權等多種方式來實現對賭。

2.國內對賭協議的內容。目前還沒有國內投資機構與國內企業簽訂對賭協議的案例報道，只有外國投資企業與國內企業簽定的對賭協議。與國外對賭協議不同的是，國內企業通常只采用財務績效條款，而且一般都以單一的“凈利潤”為標尺，以“股權”為籌碼，其區別只是條款的設計。根據協議條款，投資方通常有三種選

擇：一是依據單一目標，如1年的凈利潤或稅前利潤指標，作為股權變化與否的條件；二是設立一系列漸進目標，每達到一個指標，股權相應發生一定的變化，循序漸進；三是設定上下限，股權依據時間和限制范圍變化。

（四）應用對賭協議應考慮的因素。

1.謹慎評估企業未來的贏利能力，合理設定協議中企業未來的業績目標。作為融資方的企業管理層，應當全面分析市場競爭環境和企業的綜合實力，謹慎評估企業未來的贏利能力，理性設定業績目標。企業在設定業績目標時，應權衡自我積累和外部并購兩種實現方式的利弊和風險。外部并購固然有助于迅速擴大企業的營業規模，但未必能迅速增加利潤。永樂為達到業績目標，并購了廣州東澤等多個同行，但營業利潤并未同步增加。其并購大中電器的計劃更以流產告終。

2.組合設定財務指標與非財務指標，著眼于長遠利益，培育企業發展后勁。股權基金管理機構只是在其投資期內為所投資企業的業績提升及上市提供幫助，企業管理層才是企業長期穩定發展的主導者和責任承擔者，也是企業長期穩定發展的最終受益者。企業管理層應借助私募股權資本的力量，完善公司治理，夯實基礎，練好內功，增強企業抵御風險和競爭獲勝的能力，如企業管理層可以爭取在對賭協議中，組合設定財務指標之外的其他有利于企業長遠發展的軟性指標，降低單純對財務業績的要求。企業管理層必須避免為獲取短期的高收益竭澤而漁。

3.聘請財務顧問，靈活設定對賭協議條款，維護自身合理權益。企業管理層如果不熟悉金融運作，則應當聘請合適的投資銀行作為財務顧問，請其幫助引入那些不僅能提供資金，而且能提供符合企業特點、有利于企業長遠發展的股權投資機構。在財務顧問的幫助下，企業管理層可以靈活設定對賭協議條款，盡力爭取并維護自身最大權益，避免將來可能導致麻煩和糾紛的“陷阱”。

4.正確評估自我心理承受能力，確定承受底線。第一，只有實現協議約定的業績目標才能獲取高收益，面對未來收益的不確定性和未料及的困難，企業家需要付出超常的努力。第二，“從最好處著手，從最壞處著眼”，企業家必須事先評估自身的心理承受底線，不能一旦失敗就將責任完全歸咎于投資方和協議本身。

第五篇：阿拉比譯文

阿拉比

北理奇蒙德街的一頭是不通的，除了基督兄弟學校的學童們放學回家那段時間外，平時很寂靜。在街盡頭有一幢無人住的兩層樓房，跟一塊方地上比鄰的房子隔開著。街上其他房屋仿佛自以為有像樣的住戶，而沉下褐色的臉，互相凝視。

我們從前的房客，一個教士，死在這屋子的后客廳里。由于長期關閉，所有的房間散發出一股霉味。廚房后面的廢物間里，滿地都是亂七八糟的廢紙。我在其中翻到幾本書頁卷起而潮濕的平裝書：瓦爾特·司各特作的《修道院長》，還有《虔誠的圣餐者》和《維道克回憶錄》。我最喜歡最后一本，因為那些書頁是黃的。屋子后面有個荒蕪的花園，中間一株蘋果樹，四周零零落落的幾株灌木；在一棵灌木下面，我發現死去的房客留下的一個生銹的自行車打氣筒。那教士是個心腸很好的人，他在遺囑中把全部存款捐給了各種慈善機構，又把家具贈給他的妹妹。

到了日短夜長的冬天，晚飯還沒吃完，夜幕就降落了。當我們在街上玩耍時，一幢幢房屋變得陰森森的。頭上的夜空顯出一片變幻的紫羅蘭色，同街燈的微光遙遙相映。寒氣刺骨，我們不停地玩著，直到渾身暖和。我們的喊叫聲在僻靜的街心回響。我們竄到屋子后面黑暗、泥濘的巷子里，遭到棚屋里那一伙野孩子的夾道鞭打；我們就跑到一家家幽暗陰濕的花園后門口，那里一個個灰坑發出難聞的氣味。隨后再到黑黝黝的滿是馬糞味的馬廄去。馬夫在那兒梳馬，或敲著扣上的馬具，發出鏗鏘的聲音。當我們折回街道時，燈光已經從一家家廚房的窗子里透出來，把這一帶照亮了。這時，假如我叔叔正拐過街角，我們便藏在暗處，直到他走進家門。如果曼根的姐姐在門口石階上呼喚弟弟回家吃茶點，我們就在暗中瞧著她對街道東張西望。我們等著看她呆住不走呢，還是進屋去。要是她一直不進去，我們就從暗處走出來，沒奈何地走到曼根家臺階前。她在等我們，燈光從半掩的門里射出來，映現出她的身影。她弟弟在順從她之前，總要先嘲弄她一番，我則靠著柵欄望她。她一移動身子，衣服便搖擺起來，柔軟的辮子左右揮動。

每天早晨，我躺在前客廳的地板上，望著她家的門。我總是把百葉窗拉下來，只留一英寸不到的縫隙，那樣別人就看不見我了。她一出門走到臺階上，我的心就怦怦跳。我沖到過道里，抓起書就奔，跟在她后面。我緊緊盯住她穿著棕色衣服的身影。走到岔路口，我便加快步子趕過她。每天早晨都是如此。除了隨便招呼一聲,我從未同她講過話。可是，她的名字總是使我蠢頭蠢腦地激動。

甚至在最不適宜浪漫的想象的場合，她的形象也陪伴著我。每逢周末傍晚，我都得跟姑媽上街買東西，替她拎一些包。我們穿行在五光十色的大街上，被醉鬼和討價還價的婆娘們擠來擠去，周圍一片喧囂：勞工們在詛咒，站在一桶桶豬頰肉旁守望的伙計們尖聲叫嚷，街頭賣藝人用濃重的鼻音哼著贊美奧唐納萬·羅沙的《大伙兒都來》，或一支感嘆祖國**的歌謠。這些噪聲匯合成一片眾生相，使我對生活的感受集中到一點：仿佛感到自己捧著圣餐杯，在一群仇敵中間安然穿過。有時，在莫名其妙地做禱告或唱贊美詩時，她的名字會從我嘴里脫口而出，我時常熱淚盈眶（自己也說不清為什么）。有時，一股沸騰的激情從心底涌起，流入胸中。我很少想到前途。我不知道自己究竟會不會同她說話，要是說了，怎么向她傾訴我迷惘的愛慕。這時，我的身子好似一架豎琴，她的音容笑貌宛如撥弄琴弦的纖指。

有一天，薄暮時分，我踅到教士在里面死去的后客廳內。那是一個漆黑的雨夜，屋子里一片沉寂。透過破碎的玻璃窗，我聽到雨密密麻麻瀉在土地上，針尖似的細雨在濕透了的花壇上不斷跳躍。遠處，有一盞街燈或誰家窗口透出的光在下面閃爍。我慶幸自己不能看清一切。我的全部感官似乎想隱蔽起來，我覺得自己快要失去知覺了，于是把雙手緊緊合在一起，以致手顫抖了，一面喃喃自語：“啊，愛！啊，愛！”

她終于跟我說話了。她一開口，我就慌亂不堪，呆在那兒，不知道說什么好。她問我去不去阿拉比。我記不起怎么回答的。她說那兒的集市一定豐富多彩，她很想去吶。“為啥不去呢?”我問。

她不斷轉動著手腕上的銀鐲子說，她不能去，因為這一禮拜女修道院里要做靜修。那時，她弟弟正和兩個男孩搶帽子。我獨自站在柵欄前。她搭著一根欄桿的尖端，低下頭，湊近我。門對面，街燈的光照著她白嫩的脖子的曲線，照亮了披垂的頭發，也照亮了擱在欄桿上的手。她稍微叉開腿，從容地站著，燈光使她衣服的一邊清晰可見，正好映出襯裙的白色鑲邊。

“你真該去看看，”她說。

“我要是去，”我說，“一定給你捎點什么的。”

從那一晚起，數不清的愚蠢的怪念頭充塞在我白天的幻想和夜半的夢中！但愿出發前那段乏味的日子一下子過去。學校里的功課使我煩躁。每當夜晚在寢室里或白天在教室中讀書時，她的形象便閃現在我和啃不進的書頁之間。Araby（阿拉比）這個詞的音節在靜謐中隱隱然回響，我的心靈沉溺在寂靜中，四周彌漫著魅人的東方氣息。我要求讓我星期六晚上到阿拉比集市去。姑媽聽了吃一驚，疑心我跟共濟會有什么勾搭。在課堂里，我難得回答出問題。我瞧著老師的臉從和藹變成嚴峻。他說：“希望你不要變懶了。”我成天神思恍惚。生活中的正經事叫我厭煩，它們使我的愿望不能盡快實現，所以在我看來，都像兒戲，單調而討厭的兒戲。

星期六早晨，我對姑父說，晚上我要到集市去。他正在衣帽架邊手忙腳亂地找帽刷子，便漫不經心地說：

“行，孩子，我知道了。”

他呆在過道里，我就沒法去前廳，趴在窗口眺望了。我悻悻地離開家門，緩緩地走向學校。空氣透骨地陰冷，我心里一陣陣忐忑不安。

回家吃飯時，姑父還沒回來。時光還早呢。我坐著望了一會兒鐘，滴答滴答的鐘聲叫我心煩意亂，便走出屋子，登上樓梯，走到樓上。那些高敞的空房間，寒冷而陰郁，卻使我無拘無束。我唱起歌來，從一個房間跑到另一個房間。透過正面的玻璃窗，我看見伙伴們在街上玩耍。他們的喊聲隱隱約約傳到耳邊。我把前額貼住冰冷的玻璃窗，望著她住的那棟昏暗的屋子。約莫一個小時過去了，我還站在那兒，什么都沒看見，只在幻想中瞧見她穿著棕色衣服的身形，街燈的光朦朧地照亮曲線的脖子、擱在欄桿上的手，以及裙子下擺的鑲邊。

我再下樓時，看見當鋪老板的遺孀默塞爾太太坐在火爐邊。這個長舌婦，為了某種虔誠的目的，專愛收集用過的郵票。我只好陪著吃茶點，耐著性子聽她嚼舌。開晚飯的時間早已過了一小時，姑父還沒回來。默塞爾太太站起身來說:“對不起。”不能久等，八點過了，她不愿在外面待得太晚，夜里的風她受不了。她走后，我在屋里踱來踱去，緊攥著拳頭。姑媽說：

“上帝啊，興許今晚去不成了，改天再去看集市吧。”

九點，我忽然聽見姑父用彈簧鎖鑰匙在開過道門。接著聽見他自言自語，聽到衣架被他掛上去的大衣壓得直晃蕩。我能猜出這些聲音意味著什么。晚飯吃到一半，我向他要錢到集市去。他已把這件事給忘得一干二凈了。

“人們早已上床，睡過一陣了，”他說。

我沒笑。姑媽大聲說：

“還不給錢讓他去？！他已經等得夠長啦！”

他說非常抱歉，忘了這件事。爾后又說，他很欣賞那句老話：“只工作不玩耍，任何孩子都變傻。”他又問我去哪兒，于是我再講一遍。他便問我知不知道《阿拉伯人向駿馬告別》。我走出廚房時，他正要給姑媽背誦那故事的開場白哩。

我緊緊攥著一枚兩先令銀幣，沿著白金漢大街，向火車站邁開大步走去。街上熙熙攘攘，盡是買東西的人，煤氣燈照耀得如同白晝，這景象提醒我快到集市去。我在一列空蕩蕩的火車的三等車廂找了個坐位。火車遲遲不開，叫人等得惱火，過了好久才慢慢地駛出車站，爬行在沿途傾圮的房屋中間，駛過一條閃閃發亮的河流。在威斯蘭羅車站，來了一大群乘客，往車廂門直擁。列車員說，這是直達集市的專車，這才把他們擋回去。我獨自坐在空車廂里。幾分鐘后，火車停在一個臨時用木頭搭起的月臺旁。我下車走到街上。有一只鐘被亮光照著，我瞅了一眼：九點五十分。我的面前矗立著一座大建筑物，上面閃亮著那魅人的名字。

我怎么也找不到花六便士就能進去的入口。我生怕集市關門，便三腳兩步穿過一個旋轉門，把一個先令付給一位神情疲憊的看門人。我發現走進了一所大廳，周圍環繞著只有它一半高的游廊。幾乎所有的棚攤都打烊了。大半個廳堂黑沉沉的。我有一種闃寂之感，猶如置身于做完禮拜后的教堂中。我怯生生地走到商場中間。那兒還有些人圍著仍在營業的攤子；一塊布簾上用彩燈拼成“樂聲咖啡館”幾個字。兩個男子正在一只托盤上數錢。我傾聽著銅幣落盤時的叮當聲。

我搜索枯腸，才想起為什么到這兒來，便隨意走到一個搭棚的攤子前，端詳陳列在那里的瓷花瓶和印花茶具。棚攤門口有個女郎，正同兩位年輕的先生說笑，我聽出他們的英國口音，模模糊糊聽著他們交談。

“噢，我從沒說過那種事。”

“哎，你肯定說過。”

“不，肯定沒有！”

“難道她沒說過？”

“說過的，我聽見她說的。”

“啊，這簡直是……胡說。”

那位女郎看見我，便走過來問要買什么。她的聲音冷冰冰的，好像出于責任感。我誠惶誠恐地瞧著兩排大壇子，它們豎在攤子門口兩側，恰似東方衛士；我低聲說：

“不買，謝謝。”

那女郎把一只花瓶挪了一下，然后回到兩個年輕人身邊去了。他們又談起同一個話題。那女人回頭瞟了我一兩次。

我逗留在她的棚攤前，仿佛真的對那些貨物戀戀不舍一般，盡管心里明白，這樣呆著毫無意思。最后，我慢吞吞地離開那兒，沿著集市中間的小道走去。我把兩個便士丟進口袋,跟里面一枚六便士的硬幣碰響。接著，我聽見長廊盡頭傳來熄燈的喊聲。頓時，大廳上方漆黑一片。

我抬頭凝視著黑暗，感到自己是一個被虛榮心驅使和播（撥）弄的可憐蟲，于是眼睛里燃燒著痛苦和憤怒。