第一篇：我國(guó)投資銀行功能定位探討 概要

我國(guó)投資銀行功能定位探討(1)

本文在對(duì)我國(guó)投資銀行目前功能定位進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行環(huán)境變化對(duì)投資銀行提出的新的求,得出我國(guó)投資銀行應(yīng)當(dāng)定位為中國(guó)微觀企業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的樞紐的結(jié)論。

關(guān)鍵詞:投資銀行 求 功能定位

伴隨著近幾年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)行情的低迷、股市擴(kuò)容速度的放慢、直接融資比重的下降,我國(guó)投資銀行的收入快速下滑,其生存和發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。與此同時(shí),我國(guó)的資本市場(chǎng)卻吸引了眾多國(guó)際投資銀行的目光,幾乎所有的國(guó)際大投資銀行都在加快對(duì)華發(fā)展戰(zhàn)略。這種鮮明的對(duì)比,說(shuō)明我國(guó)投資銀行的困境并非主由外部環(huán)境所引起,其自身存在的不足才是最重的原因。根據(jù)美國(guó)著名金融投資專家羅伯特?庫(kù)恩對(duì)投資銀行的四個(gè)定義并結(jié)合我國(guó)國(guó)內(nèi)的實(shí)踐,本文將投資銀行限定為主進(jìn)行證券承銷、證券交易、兼并收購(gòu)、資金管理、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、信貸資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)(或部門)。因此,在目前券商舉步維艱的形勢(shì)下重新審視我國(guó)投資銀行的發(fā)展脈絡(luò),為其進(jìn)行更為準(zhǔn)確的功能定位至關(guān)重。

我國(guó)投資銀行目前的功能分析

我國(guó)投資銀行脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期,成立于我國(guó)國(guó)有企業(yè)股份制改革的起步階段。因此,從微觀角度,我國(guó)投資銀行在發(fā)展過(guò)程中主承擔(dān)著為國(guó)有企業(yè)脫困服務(wù)的艱巨使命,這使我國(guó)投資銀行的功能受到先天的制約。從宏觀層面看,受制于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、國(guó)企效益普遍低下、證券市場(chǎng)制度環(huán)境相對(duì)滯后、監(jiān)管機(jī)制不夠健全、證券市場(chǎng)政策市特征明顯等因素,投資銀行宏觀上應(yīng)具有的融通資金、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等功能或受到限制,或無(wú)法正常發(fā)揮,呈現(xiàn)出以下特征:

融資功能成為主功能,且存在著融資功能異化的現(xiàn)象

作為新興市場(chǎng),我國(guó)投行的業(yè)務(wù)基本是以本源型、傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)為主,因此其功能呈現(xiàn)單

一、簡(jiǎn)單的特點(diǎn),融資功能依然是目前國(guó)內(nèi)投行最主的功能。一般來(lái)說(shuō),投行的功能應(yīng)該是創(chuàng)造出產(chǎn)品然后銷售自己的產(chǎn)品進(jìn)而賺取利潤(rùn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但目前來(lái)說(shuō)我國(guó)的投行只是簡(jiǎn)單地充當(dāng)一個(gè)中介商,只是千篇一律的產(chǎn)品和服務(wù),缺少核心產(chǎn)品和核心競(jìng)爭(zhēng)力。不僅如此,我國(guó)投資銀行的融資功能在實(shí)際中還發(fā)生了異化。現(xiàn)代投資銀行的融資功能主表現(xiàn)在:它一方面使資金盈余者充分利用多余資金來(lái)獲取收益,另一方面又幫助資金缺乏者獲得所需資金以求發(fā)展。但是迄今為止,我國(guó)上市公司“融資”之后很少能給投資者合理的回報(bào), 因此投資者給這種“融資”一個(gè)貼切的稱呼為“圈錢”。融資功能同“圈錢”具有本質(zhì)的區(qū)別, 融資的目的是為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),而“圈錢”的目的就是為了無(wú)償占有資金,用所謂的資本運(yùn)作來(lái)謀取不正當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)利益。投資銀行功能的單一和異化直接限制了其他功能的正常發(fā)揮。一般說(shuō)來(lái),投資銀行可通過(guò)資金媒介業(yè)務(wù),使能獲得較高收益的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券等方式來(lái)獲得資金,促進(jìn)資源的合理配置;投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)可使社會(huì)存量資源重新優(yōu)化配置,同時(shí)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并和收購(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)獲得更大的發(fā)展,實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。而我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的單一和功能異化限制了它應(yīng)有的作用。

高端的價(jià)值增值功能處于起步階段

從國(guó)際上看,伴隨企業(yè)兼并浪潮席卷全球、資產(chǎn)證券化等的興起,投資銀行已由單純的提供一個(gè)平臺(tái)為供求雙方服務(wù)發(fā)展到更多地參與到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中來(lái),投資銀行的功能也由單純的中介機(jī)構(gòu)向投資理財(cái)顧問(wèn)的角色轉(zhuǎn)變,投資銀行具有了更多的主動(dòng)創(chuàng)造性,形成了以并購(gòu)咨詢、資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)管理、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等為核心的新一代業(yè)務(wù)。作為國(guó)際上一流投行的美林公司與高盛公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)明顯地反映出這一特征。

相比之下,我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)仍然以證券承銷為主,類似企業(yè)的并購(gòu)、資產(chǎn)重組及基金管理等創(chuàng)新型、核心型的業(yè)務(wù),我國(guó)國(guó)內(nèi)投行目前雖然也都有所涉及,但由于經(jīng)驗(yàn)不足、實(shí)力有限、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范等多方面的因素,項(xiàng)目規(guī)模都不大,大型項(xiàng)目基本還是境外投行的天下。投資理財(cái)業(yè)務(wù)更是幾乎步入歧途。國(guó)外理財(cái)業(yè)務(wù)已成為投行主業(yè)務(wù),收入占到三分之一甚至更強(qiáng),但我國(guó)的這項(xiàng)業(yè)務(wù)卻是舉步維艱,且由于市場(chǎng)這幾年的低迷及操作的不規(guī)范而將有些投行拖進(jìn)虧損直至遭受滅頂之災(zāi)。

經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行環(huán)境的變化對(duì)投資銀行的新求

從1992年我國(guó)投資銀行的誕生至今,已有十幾年的歷史。在這十余年的改革過(guò)程中,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已發(fā)生了很大的變化,經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的不斷提高成為鮮明特征。我國(guó)投資銀行產(chǎn)生于獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的變化,想對(duì)它的功能重新進(jìn)行定位,對(duì)其運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的分析就是非常重的一環(huán)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需投資銀行更多的參與

我國(guó)面臨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的艱巨任務(wù) 多年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直以粗放型為主的方式增長(zhǎng),這種增長(zhǎng)方式雖然帶來(lái)了較高的增長(zhǎng)速度,但它產(chǎn)生的問(wèn)題也日益突出。因此,黨的十六屆三中全會(huì)明確提出了“以人為本”、“全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展”及“統(tǒng)籌兼顧”的科學(xué)發(fā)展觀,并將其作為指導(dǎo)我國(guó)今后現(xiàn)代化建設(shè)的重大戰(zhàn)略思想,改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已成為我國(guó)今后經(jīng)濟(jì)工作的戰(zhàn)略重點(diǎn)。另外,從總體上看,我國(guó)結(jié)構(gòu)失衡仍然比較明顯,在所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局等方面均存在較多的問(wèn)題,已不滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需,必須進(jìn)行整合和調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需加快經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)重塑 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于深化改革,全面提高生產(chǎn)素的使用效率。這就需加速企業(yè)的改革、改組和改造。因此,在我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,微觀企業(yè)的改革刻不容緩,是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的微觀基礎(chǔ),是保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必條件。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)的重塑過(guò)程需投資銀行更多的參與 根據(jù)上述分析,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇都求作為微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的企業(yè)必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善公司治理結(jié)構(gòu)。在這個(gè)過(guò)程中有許多難題解決,如企業(yè)的資本金問(wèn)題;債務(wù)重組問(wèn)題;公司化改組問(wèn)題;兼并、拍賣、破產(chǎn)、倒閉而發(fā)生的產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和產(chǎn)權(quán)交易問(wèn)題等。這些問(wèn)題的解決是付出成本和代價(jià)的,其中最主和直接的成本是資金成本。企業(yè)的資本優(yōu)化、債務(wù)重組、企業(yè)改組、企業(yè)并購(gòu)、企業(yè)破產(chǎn)等都需大量資金,從某種意義上說(shuō),沒有足夠的資金支持,企業(yè)改革很難進(jìn)展,真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度也難以建立。在政企分離、政府在經(jīng)濟(jì)中的作用逐漸淡出的形勢(shì)下,資本市場(chǎng)是解決這些問(wèn)題最有效的途徑。企業(yè)改組與并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)重組過(guò)程,是市場(chǎng)行為,必須通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來(lái)完成;企業(yè)改組和并購(gòu)所需資金,也需通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌措。資本市場(chǎng)是中國(guó)企業(yè)改革的重條件,而投資銀行又是資本市場(chǎng)的心臟,如果沒有投資銀行這種集降低交易成本、減緩非對(duì)稱信息和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能于一身的金融中介機(jī)構(gòu),資本市場(chǎng)交易中存在的交易成本和信息非對(duì)稱現(xiàn)象必然使其運(yùn)行效率十分低下。因此,我國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)的重塑過(guò)程需投資銀行更多的參與。

內(nèi)容摘本文在對(duì)我國(guó)投資銀行目前功能定位進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行環(huán)境變化對(duì)投資銀行提出

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第二篇：投資銀行面臨哪些主要風(fēng)險(xiǎn)概要

投資銀行面臨哪些主要風(fēng)險(xiǎn)? 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)就是指由于種種不確定的因素使得投資銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā) 生偏離,從而蒙受損失的或減少獲取收益的可能性。

投資銀行是一種有別與商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司、活動(dòng)于證券市場(chǎng), 為投資者和籌資者提供 中介服務(wù)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。投資銀行的業(yè)務(wù)對(duì)象是金融資產(chǎn), 金融資產(chǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn), 因 而投資銀行就直接或間接地承擔(dān)了大量風(fēng)險(xiǎn)。證券業(yè)務(wù)的本質(zhì)特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱性, 投資銀行可以說(shuō)是經(jīng)營(yíng)“風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)。近年來(lái),隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的迅速發(fā)展變化, 帶有更大風(fēng)險(xiǎn)的金融工具正大量快速的推廣, 宏觀政治經(jīng)濟(jì)政策及微觀運(yùn)行環(huán)境的不確定因 素的增加使得投資銀行面臨比以往更大的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)馬克維茲和夏普的現(xiàn)代投資理論, 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng) 險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又成為宏觀風(fēng)險(xiǎn),主要是指波及整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),它主要來(lái)源于政治、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)環(huán)境的變化,利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等, 對(duì)于投資銀行而言, 這種 風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行無(wú)法控制的, 屬于不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò) 程中,由于決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善、違規(guī)操作、違約等一些原因,導(dǎo)致金融資產(chǎn)損失的可 能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、決策與管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。(一 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指出于利率水平的不確定變動(dòng), 導(dǎo)致行為人受到損失的可能性。利率是資金 的價(jià)格,是調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)資金供求杠桿。由于受到中央銀行的管理行為、或不政策、經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)水平、投資者預(yù)期及其他國(guó)家或地區(qū)利率水平等多種因素的影響, 利率也將經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)。近幾年來(lái),我國(guó)利率逐漸市場(chǎng)化,目前只剩下存款利率上限沒有開放,利率變動(dòng)更加頻繁, 難以預(yù)料。所以,投資銀行越來(lái)越面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)顯著特征是導(dǎo)致現(xiàn)金流量(凈利息收入或支出 的不確定, 從而使收益 和融資成本不確定。對(duì)于某個(gè)時(shí)期內(nèi)被重新定價(jià)的資產(chǎn)來(lái)說(shuō), 將面臨著到期日利率下降、利 息收入減少的風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于某個(gè)時(shí)期內(nèi)被重新定價(jià)的負(fù)債來(lái)說(shuō), 江面領(lǐng)著到期日利率上升、利 率支出上升的風(fēng)險(xiǎn)。另外,對(duì)于一些支付固定利率的資產(chǎn)或負(fù)債來(lái)說(shuō),盡管現(xiàn)金流量確定, 但是利率的升降也可能帶來(lái)一些間接的損失。例如, 按固定利率收取利息的投資這必將面臨 市場(chǎng)利率可能高于原先確定的固定利率的風(fēng)險(xiǎn), 因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)利率高于固定利率時(shí), 投資者實(shí) 際取得的利息收入變市場(chǎng)利率收取的利息少。對(duì)于一個(gè)人或者一個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō), 如果持有利率 銘感性正缺口, 他們將面臨著利率下降、凈收益火警利息收入減少的利率風(fēng)險(xiǎn);反之, 如果 持有利率風(fēng)險(xiǎn)負(fù)缺口,則他們將面臨著利率上升、凈收益和凈利息收入減少的利率風(fēng)險(xiǎn)。此外利率風(fēng)險(xiǎn)也影響到金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境, 例如, 一些存款者為了取得更優(yōu)惠的利息 收入, 往往將存款轉(zhuǎn)入支付利率最高的機(jī)構(gòu);一些借款者為了支付較少的利息, 盡量尋求貸 款利率最低的機(jī)構(gòu)。因此, 利率風(fēng)險(xiǎn)引起了這些金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源和運(yùn)用的不確定性。又如, 利率下降,生產(chǎn)擴(kuò)張,一些企業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);利率上升,生產(chǎn)成本上升,一些金融 產(chǎn)品的需求將會(huì)減少。最后,利率的變動(dòng)也將影響匯率,從而影響到有關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資銀行主要進(jìn)行證券的管理和買賣, 面臨著很大的利率風(fēng)險(xiǎn), 利率的波動(dòng)能夠?qū)ζ渌?擁有的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的金融產(chǎn)品的價(jià)格帶來(lái)巨大影響, 并且能夠影響其自身的流動(dòng)性和安全性。所以,投資銀行主要面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)。

2.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn), 通常是指匯率的波動(dòng)給行為人造成損失的不確定性。目前各國(guó)普遍采用了浮 動(dòng)匯率制,在外匯市場(chǎng)上,匯率頻繁波動(dòng),變化莫測(cè)。尤其是近年來(lái),各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密 切,金融向國(guó)際化、電子化發(fā)展,外匯市場(chǎng)上不確定因素增多。各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、國(guó)際 收支不平衡, 一些國(guó)家政治動(dòng)蕩不安以及外匯市場(chǎng)上投機(jī)交易規(guī)模巨大等, 加劇了匯率的波

動(dòng)。一些大型的投資銀行往往經(jīng)營(yíng)著大量外國(guó)證券和資產(chǎn), 面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn), 其金融 資產(chǎn)的面值貨幣和所在國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)能夠直接影響其收益。

3.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn), 即通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn), 指因一般物價(jià)水平的不確定性變動(dòng)而是人們?cè)馐軗p失的 可能性。通貨膨脹是當(dāng)今各國(guó)普遍的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題, 我國(guó)也不例外。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)主要能夠影響 投資者的實(shí)際回報(bào)率, 通貨膨脹率過(guò)高, 則相同到期收益率下, 投資銀行獲得的實(shí)際收益就 相對(duì)較少。通貨膨脹不僅對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治具有重大影響, 并且也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的投資經(jīng)營(yíng) 帶來(lái)直接影響, 這是應(yīng)為購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)存在與經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門和各個(gè)環(huán)節(jié)。通貨膨脹也能夠通 過(guò)影響人們的預(yù)期和對(duì)資產(chǎn)回報(bào)率的要求, 影響整個(gè)市場(chǎng)的利率波動(dòng), 從而影響投資銀行的 收益。并且, 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)能夠通過(guò)購(gòu)買力評(píng)價(jià)定理間接影響一國(guó)貨幣的匯率水平, 從而影響 投資銀行的國(guó)外證券的經(jīng)營(yíng)收益。

4.政策性風(fēng)險(xiǎn)

政策性風(fēng)險(xiǎn)是指因國(guó)家政策變動(dòng)造成市場(chǎng)環(huán)境的急速變化, 從而對(duì)投資銀行正常的經(jīng)營(yíng) 管理所造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前, 我國(guó)由于市場(chǎng)法規(guī)體系和市場(chǎng)監(jiān)管體系尚不健全以及管理層在政 策把握力度、政策的連續(xù)性、政策發(fā)布的時(shí)機(jī)選擇方面缺乏經(jīng)驗(yàn), 投資銀行一方面在經(jīng)營(yíng)上 缺乏完善的法規(guī)環(huán)境和穩(wěn)定的政策環(huán)境,另一方面對(duì)政策演變的規(guī)律難以把握而承受風(fēng)險(xiǎn), 從而使投資銀行的政策性風(fēng)險(xiǎn)具有概率較大和波動(dòng)性較強(qiáng)的特點(diǎn)。

5.社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表, 往往先于經(jīng)濟(jì)周期而出現(xiàn)谷底和谷峰。這種波動(dòng)性給公 司的發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的改革, 已經(jīng)沖計(jì)劃經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn) 為商業(yè)周期, 市場(chǎng)機(jī)制開始發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的自發(fā)性調(diào)節(jié)作用會(huì)是宏觀經(jīng)濟(jì) 表現(xiàn)出繁榮、衰退、蕭條、繁榮的短期性波動(dòng), 這種波動(dòng)首先反映在金融市場(chǎng)的價(jià)格、利率、匯率等信號(hào)上, 進(jìn)而影響金融市場(chǎng)商投資銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng), 因此, 投資銀行也要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的 周期性來(lái)調(diào)節(jié)自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和投資組合。

6.體制風(fēng)險(xiǎn)

證券也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的行業(yè)。市場(chǎng)發(fā)育程度的風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)的監(jiān)管撐著投 資者的成熟程度對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的損失。在我國(guó), 由于證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng), 縱觀我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展歷程可以看到, 我國(guó)的證券機(jī)構(gòu)走的主要是一條外延擴(kuò)張的路線, 是 一種粗放型經(jīng)營(yíng)方式,行業(yè)內(nèi)部蘊(yùn)含著很大的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)監(jiān)管還不完善,投資者尚不成熟, 投資銀行業(yè)務(wù)中的“黑箱”操作時(shí)有發(fā)生,二級(jí)市場(chǎng)投資色彩較濃,所有這些都很可能是投 資銀行業(yè)務(wù)陷入風(fēng)險(xiǎn)之中。

7.政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券所屬國(guó)家的政治事件, 如領(lǐng)導(dǎo)人的變動(dòng)、大方針的轉(zhuǎn)變、法令規(guī) 章的更改等給投資者帶來(lái)的損失。

國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)一般包括下列情況:剝奪非居民的資產(chǎn);不讓國(guó)外投資者撤回其資金要求 的外匯控制;不力的捐稅和關(guān)稅;由非居民投資者給予當(dāng)?shù)鼐用癫糠炙袡?quán)的要求;被所在 國(guó)有敵意的居民破壞了外國(guó)投資者擁有的財(cái)產(chǎn)而得不到補(bǔ)償?shù)鹊取?/p>

此外, 國(guó)外投資必須獲得比國(guó)內(nèi)投資更高的預(yù)期收益率, 也可以利用一些措施, 如獲得 外國(guó)高級(jí)官員的書面保證、在從事國(guó)外投資前使用國(guó)外規(guī)定的無(wú)追索權(quán)貸款等來(lái)減少國(guó)際政 治風(fēng)險(xiǎn)。

(二 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 1.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融行業(yè)中最基本的風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行所面臨的的信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手 不能或不愿履行合約承諾而使投資銀行遭受的潛在損失。這些合約包括按時(shí)償還本息、互換

與外匯交易中的結(jié)算、證券買賣與回購(gòu)協(xié)議以及其他合約義務(wù)。

引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)是由于交易雙方擁有信息的不對(duì)稱性,容易導(dǎo)致 “逆向選擇”和 “道德風(fēng) 險(xiǎn)”。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資銀行流動(dòng)比率過(guò)低,其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動(dòng)性, 由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張, 使投資銀行無(wú)力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。由于流動(dòng)性需求 的不確定性, 如客戶何時(shí)取款、取多少金額等都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè), 所以投資銀行往往難以保持 穩(wěn)定的流動(dòng)性以保持與盈利性的平衡。因而,投資銀行面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn), “多米諾 效應(yīng)”將使公司很快陷入危機(jī)中。

造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因在于投資銀行的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)流動(dòng)比率過(guò)低, 在經(jīng)營(yíng)不利 時(shí),由于頭寸和金融產(chǎn)品不能及時(shí)變現(xiàn),投資者得不到現(xiàn)金支付而造成恐慌。

3.財(cái)務(wù)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn): 投資銀行的財(cái)務(wù)結(jié)算有著特殊的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn),主要如下:(1 清算

資金清算不及時(shí)及發(fā)生差錯(cuò), 發(fā)生在客戶端會(huì)影響客戶次日的正常交易, 發(fā)生在交易所 端會(huì)造成證券機(jī)構(gòu)被罰款或全部新股申購(gòu)無(wú)效, 進(jìn)而導(dǎo)致證券機(jī)構(gòu)對(duì)投資者群體的經(jīng)濟(jì)賠償。(2 資金支取:主要是客戶的非現(xiàn)金存取現(xiàn)金通過(guò)保證金賬戶實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金存取, 可能 釀成證券機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)賠償。

(3 客戶保證金:主要是指自營(yíng)、上級(jí)法人機(jī)構(gòu)抽調(diào)等挪用現(xiàn)象十分嚴(yán)重, 有些地 方已經(jīng)影響了投資者資金的正常支取。

(4 帳外經(jīng)營(yíng):部分機(jī)構(gòu)“小金庫(kù)”失控,帳外自營(yíng)證券損失十分嚴(yán)重。

(5 對(duì)外擔(dān)保:一些證券機(jī)構(gòu)對(duì)外進(jìn)行的各種財(cái)務(wù)擔(dān)保, 可能使證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)遭受 重大損失,甚至倒閉。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱拖欠風(fēng)險(xiǎn)或公司風(fēng)險(xiǎn), 主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水平的改 變, 從而產(chǎn)生投資者受益下降的可能。在上市公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí), 常會(huì)使股票狂跌或無(wú)法分配 股利,或使債券持有人無(wú)法收回本金加利息。

5.管理風(fēng)險(xiǎn)

管理風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中, 因某些金融因素的不確定性, 導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)失誤, 而使投資銀行遭受損失的可能性, 它實(shí)質(zhì)上是因管理失控而造成的風(fēng)險(xiǎn), 因此, 管理風(fēng)險(xiǎn)是 一種可控制風(fēng)險(xiǎn)。它通常有以下幾種表現(xiàn)形式:(1 決策風(fēng)險(xiǎn)

決策風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營(yíng)方針不明確, 或者信息不充分, 或者對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的把握不準(zhǔn) 等原因, 在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍的選擇上出現(xiàn)偏差, 造成決策失誤, 從而導(dǎo)致?lián)p失的可 能性。

(2 操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是在交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺少必要的后臺(tái)技術(shù)而造成的損失, 具體包括 操作結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部失控風(fēng)險(xiǎn)。

6.資本充足性風(fēng)險(xiǎn)

這一風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資本充足率來(lái)衡量。資本充足率也稱資本充實(shí)率, 是保證銀行等金融 機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展所必需的資本比率。基于投資銀行的特殊性質(zhì), 加上如今的投資銀行涉 足的領(lǐng)域越來(lái)越多, 其中一些還涉足高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè), 對(duì)投資銀行資本充足性提出了更高的要求, 業(yè)務(wù)開拓和風(fēng)險(xiǎn)控制在今后的發(fā)展中兩手都要抓,兩手都要硬。

第三篇：天津?yàn)I海新區(qū)功能定位的意義概要

天津?yàn)I海新區(qū)功能定位的意義

轉(zhuǎn)載日期:2012-7-18 0:22:00 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

[摘要 ]作為天津?yàn)I海新區(qū)功能定位的中國(guó)北方對(duì)外開放門戶有著不同于對(duì)外開放窗口的特殊含義。建 設(shè)中國(guó)對(duì)外開放門戶與綜合配套改革有密切關(guān)系,進(jìn)行綜合配套改革試驗(yàn)將從多方面為此提供制度條件。[關(guān)鍵詞 ]北方對(duì)外開放門戶 綜合配套改革試驗(yàn) 天津?yàn)I海新區(qū)

2006年 5月 26日下發(fā)的《國(guó)務(wù)院推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問(wèn)題的意見》,對(duì)天津?yàn)I海新區(qū) 的功能定位是要努力建設(shè)成為中國(guó)北方對(duì)外開放的門戶,同時(shí)正式批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為全國(guó)綜合配套改革 試驗(yàn)區(qū)。如何把握對(duì)外開放門戶的要義,并通過(guò)實(shí)行綜合配套改革來(lái)推動(dòng)中國(guó)北方對(duì)外開放門戶的形成和 發(fā)揮好作用,已成為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)改革開放所需要深入探討的重要課題。

從《現(xiàn)代漢語(yǔ)詞典》中的釋義看,“門戶”具有門的總稱、出入必經(jīng)的要地、家、派別等意思。從一 個(gè)國(guó)家或地區(qū)的對(duì)外開放來(lái)看,門戶應(yīng)主要取門的總稱與出入必經(jīng)要地的含義,指對(duì)外開放的大門和對(duì)外 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的必經(jīng)之地。歷史上較早從積極意義方面使用有關(guān)范疇的是孫中山先生。他在辛亥革命后明確提 出了改變閉關(guān)主義為開放主義的口號(hào),強(qiáng)調(diào)現(xiàn)今世界“斷難閉關(guān)自守所能自立”,要想經(jīng)濟(jì)發(fā)展,“實(shí)業(yè) 發(fā)達(dá),非用門戶開放主義不可”。這里的門戶開放主義是針對(duì)清王朝的閉關(guān)鎖國(guó)政策而言的,門戶應(yīng)為國(guó) 門的意思。

從我國(guó)改革開放近30年的歷程看,對(duì)外開放走出了一條有步驟分層次推進(jìn)的道路,形成了經(jīng)濟(jì)特區(qū) ——沿海沿江沿邊開放城市——沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)——內(nèi)陸地區(qū)的遞次擴(kuò)大開放格局。對(duì)于最先實(shí)施對(duì)外開 放的經(jīng)濟(jì)特區(qū)的作用,鄧小平同志形象比喻為“窗口”,即技術(shù)的窗口、管理的窗口、知識(shí)的窗口、對(duì)外 政策的窗口。上個(gè)世紀(jì) 80年代以來(lái),以深圳為突出代表的經(jīng)濟(jì)特區(qū)在為我國(guó)擴(kuò)大貿(mào)易、吸引外資、引進(jìn) 先進(jìn)技術(shù)和管理制度、引進(jìn)和培養(yǎng)人才等方面發(fā)揮了積極作用,取得了公認(rèn)的成績(jī)。90年代以來(lái),上海浦 東地區(qū)又成為我國(guó)對(duì)外開放新的窗口與基地,不僅推動(dòng)了上海的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)進(jìn)步,同時(shí)帶動(dòng)了長(zhǎng)江三角洲 經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和長(zhǎng)江流域的經(jīng)濟(jì)

開放。天津?yàn)I海新區(qū)定位為中國(guó)北方對(duì)外開放的門戶,與對(duì)外開放的窗 口相比從理論上說(shuō)是一種什么關(guān)系呢?我們認(rèn)為,應(yīng)該看到二者的共性與不同。

從相同性方面看,對(duì)外開放的門戶和對(duì)外開放的窗口一樣要在擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易、引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理 經(jīng)驗(yàn)等方面發(fā)揮橋梁作用, 成為引進(jìn)來(lái)和走出去的通道, 成為被輻射地區(qū)擴(kuò)大對(duì)外開放的重要途徑。但是, 基于進(jìn)入新世紀(jì)后世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的新變化,我國(guó)對(duì)外開放與發(fā)展面臨的新環(huán)境,存在的新特點(diǎn),中國(guó) 北方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)外開放又會(huì)呈現(xiàn)不同的格局,因此,北方對(duì)外開放的門戶應(yīng)當(dāng)有自身的特點(diǎn)。

1.推動(dòng)對(duì)外開放的戰(zhàn)略基地。從經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立之時(shí)的上個(gè)世紀(jì) 80年代初看,我國(guó)改革開放還處在起 步時(shí)期,摸著石頭過(guò)河的階段。在人們還頗感擔(dān)憂之際,對(duì)外開放“窗口”的定位,就包含著試辦的意思。不可能有看得很準(zhǔn)又受到公認(rèn)的規(guī)劃方案,更沒有多少政府投入,只能靠享受一些政策去闖出一條前人未 走過(guò)的路子。如果“蒼蠅蚊子”進(jìn)來(lái)過(guò)多,“窗戶”還可能關(guān)上。進(jìn)入新世紀(jì)后,對(duì)外開放取得了卓有成 效的成績(jī),早被作為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略確定下來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn),中國(guó)融入世界的潮流不可逆轉(zhuǎn),中 國(guó)北方擴(kuò)大對(duì)外開放需要長(zhǎng)期設(shè)立一個(gè)基地。這個(gè)基地的對(duì)外開放及對(duì)北方對(duì)外開放的帶動(dòng),應(yīng)當(dāng)也可以 是有統(tǒng)籌規(guī)劃和前瞻性的,因此構(gòu)成了對(duì)外開放戰(zhàn)略的有機(jī)組成部分。這種功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了“窗口”的內(nèi) 涵,用門戶概括更為適合。

2.擴(kuò)大對(duì)外經(jīng)貿(mào)交流的必經(jīng)要地。由于對(duì)外開放的窗口具有試驗(yàn)性和展示性的歷史印記, 因此對(duì)外經(jīng) 貿(mào)交流的規(guī)模較小、層次較淺、輻射力較低。取而代之的對(duì)外開放的門戶,則應(yīng)體現(xiàn)出經(jīng)貿(mào)交流規(guī)模較大、層次較高、輻射面較廣且輻射力較強(qiáng)。被輻射和帶動(dòng)地區(qū)開展對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生的物流、資金流應(yīng)以此為 重要通道或主要通道。從此種意義上說(shuō), 中國(guó)北方對(duì)外開放門戶這個(gè)唯一的定位應(yīng)當(dāng)有著某種不可替代性。3.拓展特定區(qū)域?qū)ν饨?jīng)濟(jì)交流的先導(dǎo)極地。如果說(shuō)“窗口”具有試驗(yàn)性而帶來(lái)某種被動(dòng)性的特點(diǎn),那 么對(duì)外開放的門戶則因其承擔(dān)戰(zhàn)略任務(wù)和自身的全面開放而具有了主動(dòng)性。它要積極引導(dǎo)所輻射地區(qū)走上 擴(kuò)大開放之路。從天津?yàn)I海新區(qū)的定位看,就是要引導(dǎo)中國(guó)北方地區(qū)借用自身提供的條件與環(huán)境更好地加 快對(duì)外開放的步伐。為此濱海新區(qū)就要始終站在

對(duì)外開放的潮頭,成為北方對(duì)外開放的發(fā)達(dá)地區(qū),充當(dāng)帶 動(dòng)周邊地區(qū)與腹地?cái)U(kuò)大對(duì)外開放的領(lǐng)頭雁。從此種意義上講,天津?yàn)I海新區(qū)既要發(fā)揮全國(guó)第三增長(zhǎng)極的作 用,也要成為我國(guó)北方的開放極與先導(dǎo)區(qū),處于經(jīng)濟(jì)開放龍頭地位。

以上主要從定性的角度考察了北方對(duì)外開放門戶的特征。如果深入考察,還可以從定量的角度確定衡 量門戶發(fā)揮作用的指標(biāo)體系,如進(jìn)出口值、海關(guān)關(guān)稅比值、貨物吞吐量比重等。

將天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)成為中國(guó)北方對(duì)外開放門戶具備著良好的條件。天津?yàn)I海新區(qū)擁有非常優(yōu)越的地 理位置,作為歐亞大陸橋東部的主要起點(diǎn),地處大陸橋經(jīng)濟(jì)帶與東北亞經(jīng)濟(jì)圈的結(jié)合部,是我國(guó)西部、北 部地區(qū)走向世界最寬闊的東大門。我國(guó)與世界許多貿(mào)易國(guó)的大宗進(jìn)出口貿(mào)易難以用陸路或航空運(yùn)輸來(lái)實(shí)現(xiàn), 濱海新區(qū)的天津港具備著背陸面海、腹地廣闊的優(yōu)勢(shì),并與 170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)、300多個(gè)國(guó)際港口、1萬(wàn)多戶外商建立了通航與貿(mào)易關(guān)系, 可以在北方發(fā)揮獨(dú)特作用。據(jù)天津海關(guān)統(tǒng)計(jì), 天津口岸 50%以上進(jìn)口 值, 60%以上海關(guān)稅收, 70%以上貨物吞吐量都來(lái)自“三北”等腹地。這表明天津?yàn)I海新區(qū)已經(jīng)初步在 發(fā)揮著北方對(duì)外開放門戶的作用。然而應(yīng)當(dāng)看到, 如果按照戰(zhàn)略基地、必經(jīng)要地和先導(dǎo)極地的高標(biāo)準(zhǔn)衡量, 特別是和我國(guó)北方廣大區(qū)域?qū)μ旖驗(yàn)I海新區(qū)發(fā)揮對(duì)外開放門戶作用的需要相比,中國(guó)北方對(duì)外開放門戶還 沒有形成。筆者初步考察了我國(guó)北方 10余個(gè)省份近一年多黨代會(huì)上的報(bào)告,幾乎所有報(bào)告均重視規(guī)劃本 地區(qū)擴(kuò)大對(duì)外開放問(wèn)題,同時(shí)也幾乎都沒有提到借助天津?yàn)I海新區(qū)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大對(duì)外開放的目標(biāo)。這大體是發(fā) 生在黨中央、國(guó)務(wù)院明確進(jìn)一步加快天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放戰(zhàn)略之后的事情。這可能有多方面原因,但也 從一個(gè)側(cè)面顯示,建設(shè)中國(guó)北方對(duì)外開放門戶的任務(wù)依然繁重。

建成中國(guó)北方對(duì)外開放門戶需要做多方面努力,實(shí)行綜合配套改革與之有著密切的聯(lián)系。總的來(lái)說(shuō), 二者之間的關(guān)系體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是建設(shè)北方對(duì)外開放門戶為綜合配套改革提出了新的要求。天津?yàn)I海 新區(qū)綜合配套改革方案必須圍繞新區(qū)功能定位來(lái)展開。作為國(guó)家明確的功能定位的組成部分,中國(guó)北方對(duì) 外開放門戶要求改革方案的設(shè)計(jì)不僅體現(xiàn)天津?yàn)I海新區(qū)自身開發(fā)開放的需要,還必須反映中國(guó)北方各地?cái)U(kuò) 大開放的要求。二是進(jìn)行綜合配套改革試驗(yàn)為加快建設(shè)北方對(duì)外開放門

戶提供制度條件。綜合配套改革試 驗(yàn)區(qū)的重要特征是改革的先行先試。在現(xiàn)有格局下,無(wú)論是我國(guó)北方加大對(duì)外開放力度,還是作為其龍頭 的天津?yàn)I海新區(qū)加快開發(fā)開放都需要在體制上努力創(chuàng)新,必須反映貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建社會(huì)主義和 諧社會(huì)、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、進(jìn)入后 WTO 時(shí)代與世界經(jīng)濟(jì)接軌等多方面要 求,這正需要實(shí)行綜合配套改革,為擴(kuò)大對(duì)外開放創(chuàng)造制度條件和機(jī)制。

從促進(jìn)中國(guó)北方對(duì)外開放門戶建設(shè)的角度看,當(dāng)前推進(jìn)綜合配套改革試驗(yàn)應(yīng)該把握這樣一些思路。1.高度重視深化涉外經(jīng)濟(jì)體制改革, 著力推動(dòng)自由貿(mào)易港區(qū)建設(shè)。天津?yàn)I海新區(qū)在對(duì)外開放方面發(fā)揮 著先導(dǎo)極地作用,必須深化涉外經(jīng)濟(jì)體制改革,促使自身成為對(duì)外開放的重鎮(zhèn)與先鋒,這樣也有利于加快 建設(shè)北方國(guó)際航運(yùn)中心和國(guó)際物流中心,疏通中國(guó)北方各地與世界發(fā)展經(jīng)貿(mào)關(guān)系的綠色通道。在現(xiàn)階段, 深化涉外經(jīng)濟(jì)體制改革涉及推進(jìn)外貿(mào)、航運(yùn)、物流、口岸、金融、外匯等多方面管理體制改革,特別需要 著力加快東疆保稅港區(qū)建設(shè)。要借鑒國(guó)際通行做法,發(fā)展國(guó)際中轉(zhuǎn)、國(guó)際配送、國(guó)際采購(gòu)、國(guó)際轉(zhuǎn)口貿(mào)易 和出口加工等業(yè)務(wù),探索海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域管理體制創(chuàng)新,實(shí)行“境內(nèi)關(guān)外、一線放開、二線管住、區(qū)內(nèi)

自由、入港退稅”的特殊海關(guān)監(jiān)管政策。要?jiǎng)?chuàng)造條件,逐步發(fā)展離岸金融等業(yè)務(wù),推動(dòng)國(guó)際通行的自由貿(mào) 易港區(qū)建設(shè),運(yùn)用最高層次的對(duì)外開放形式帶動(dòng)周邊和整個(gè)北方地區(qū)擴(kuò)大對(duì)外開放。

2.積極推進(jìn)科技體制改革,努力建設(shè)國(guó)際化研發(fā)轉(zhuǎn)化基地和良好服務(wù)環(huán)境。高層次的對(duì)外開放門戶, 不僅要注重引進(jìn)規(guī)模大、帶動(dòng)性強(qiáng)、技術(shù)水平高、影響長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)鍵項(xiàng)目,還應(yīng)在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家部署的指 引下,重視引進(jìn)更多的國(guó)內(nèi)外大公司的總部和研發(fā)機(jī)構(gòu),從而用技術(shù)創(chuàng)新為被輻射地?cái)U(kuò)大開放和引進(jìn)技術(shù) 服務(wù)。為此要?jiǎng)?chuàng)新濱海新區(qū)開發(fā)與管理模式,建設(shè)好國(guó)家的高新技術(shù)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)化基地,探索聯(lián)合開發(fā)與 利益共享的新模式。與此同時(shí),要構(gòu)建與北方各地區(qū)密切聯(lián)系的合作機(jī)制,創(chuàng)造務(wù)實(shí)高效的服務(wù)環(huán)境,使 濱海新區(qū)成為環(huán)渤海區(qū)域和北方各省市走向國(guó)際市場(chǎng)和獲取先進(jìn)技術(shù)的便捷通道。

3.注重發(fā)揮制度遷移機(jī)制作用, 提供有利于發(fā)揮門戶作用的體制保障。綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)推行的重 大改革舉措具有示范性。將濱海新區(qū)形成的有利于促進(jìn)對(duì)外開放的體制移植到被輻射地區(qū),無(wú)疑會(huì)有助于 弱化北方對(duì)外開放門戶發(fā)揮作用的阻力。在我國(guó)北方對(duì)外開放仍主要得益于又受制于較多行政權(quán)力的條件 下,由國(guó)家推動(dòng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的先進(jìn)體制發(fā)生移植變遷,對(duì)打破各地行政分割格局,擴(kuò)大北方對(duì)外 開放有著重要意義。

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第四篇：淺析我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀

淺析我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀

廣義投資銀行業(yè)務(wù)包括了證券公司所從事的方方面面的業(yè)務(wù)，狹義的投資銀行業(yè)務(wù)，則主要是指證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)，即投資銀行是指經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從事證券發(fā)行承銷與交易代理，提供企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組基金管理與投資以及為企業(yè)投資融資進(jìn)行咨詢顧問(wèn)等業(yè)務(wù)。

在我國(guó)投資銀行還是一個(gè)相對(duì)陌生的概念，但它卻是發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系和國(guó)際金融體系最重要的組成部分，可以這么說(shuō)，如果沒有投資銀行，就不可能有今天西方資本主義國(guó)家發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，高效的資源配置體制，精巧而又富有效率的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，當(dāng)然也就不會(huì)有西方國(guó)家高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。近10年來(lái)伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大，投資銀行產(chǎn)業(yè)在中國(guó)逐步脫穎而出，在證券市場(chǎng)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組與現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，本文將從一下三個(gè)方面淺析我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀。

我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)制不成熟。與資本市場(chǎng)比較成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的投資銀行還屬于起步階段。首先,我國(guó)的投資銀行專業(yè)化程度不高,行政色彩濃郁，市場(chǎng)化運(yùn)作不足。這種管理方式在證券市場(chǎng)發(fā)展初期有利于對(duì)證券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制,而其弊端也比較明顯,在市場(chǎng)發(fā)展到一定階段后必然會(huì)成為進(jìn)一步發(fā)展的障礙,具體體現(xiàn)為:政府對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主要責(zé)任、投資者過(guò)度依賴政府、市場(chǎng)配置資源的功能得不到完全發(fā)揮,監(jiān)管層次過(guò)多造成效率低下;投行業(yè)務(wù)由多個(gè)政府機(jī)構(gòu)共同監(jiān)管,造成投資銀行過(guò)分依賴政府進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,自身缺乏提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平的動(dòng)力。

內(nèi)部控制制度存在嚴(yán)重缺陷。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,一方面,企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)在擴(kuò)大,需要加強(qiáng)內(nèi)部管理,但中國(guó)企業(yè)剛從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)計(jì)劃轉(zhuǎn)變,企業(yè)管理制度不成熟；另一方面，大范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，也對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)部控制特出了更高的要求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不完善使得現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)所有機(jī)制界限模糊，監(jiān)管困難，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)單薄，內(nèi)控失效。

國(guó)內(nèi)投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力不足。投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力主要是針對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、業(yè)務(wù)能力、盈利能力以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。查閱數(shù)據(jù)資料可知，我國(guó)證券公司的注冊(cè)資本規(guī)模一般都較小，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下。此外，國(guó)內(nèi)券商相較于國(guó)外，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化，業(yè)務(wù)創(chuàng)新明顯不足，進(jìn)而使得券商的成長(zhǎng)空間和創(chuàng)新動(dòng)力普遍缺乏。盈利能力和利潤(rùn)水平是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的最有力體現(xiàn)。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大背景下，防范、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)是目前國(guó)內(nèi)投資銀行面臨的最緊迫的問(wèn)題，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理模式是用于適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，行業(yè)不規(guī)范以及金融風(fēng)險(xiǎn)頻繁。而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷的規(guī)范發(fā)展，政企雙方必須要從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展趨勢(shì)中尋求更為完善、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)模式。國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)要發(fā)展要生存，就必須要改革，構(gòu)建與經(jīng)濟(jì)背景相適應(yīng)的新型的金融機(jī)構(gòu)體系，培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，開展多樣化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從而提高投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第五篇：我國(guó)投資銀行存在問(wèn)題及發(fā)展趨勢(shì)

我國(guó)投資銀行存在的主要問(wèn)題

1、投資銀行業(yè)法制不健全，操作不規(guī)范。

證券法雖已出臺(tái)，但是還比較籠統(tǒng)，還未涉及到許多具體的投資銀行業(yè)，投資銀行法還沒有出臺(tái)。中國(guó)的證券公司還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是真正意義上的現(xiàn)代投資銀行。目前在我國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)中還存在著大量的違規(guī)行為。同時(shí)，我國(guó)目前的一些管理?xiàng)l例還很不完善。例如，《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中的一些規(guī)定與投資銀行本身的業(yè)務(wù)相矛盾。它規(guī)定：任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款。而根據(jù)國(guó)際慣例，投資銀行在從事并購(gòu)時(shí)，可以為并購(gòu)公司提供資金融通。不完善、不健全的法規(guī)體系將會(huì)助長(zhǎng)投資銀行的不規(guī)范操作。因此，要使投資者規(guī)范其行為，首先要有完善的法規(guī)體系，穩(wěn)定的法律框架，讓他們有法可依。

2、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自有資本少，融資能力差。

我國(guó)投資銀行資金規(guī)模普遍偏小，無(wú)法承擔(dān)投資銀行本應(yīng)在金融市場(chǎng)上承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任，也難以承受投資銀行業(yè)務(wù)所具有的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模問(wèn)題限制了其自身的發(fā)展。我國(guó)企業(yè)的不良貸款數(shù)額巨大，而國(guó)內(nèi)投銀行沒有足夠的資金實(shí)力來(lái)對(duì)其按國(guó)際通行的運(yùn)作方式進(jìn)行運(yùn)作處理。市場(chǎng)方面有很大的融資需求，而投資銀行方面卻沒有能力滿足這一需要，這一特殊矛盾的焦點(diǎn)就在于我國(guó)投資銀行資本實(shí)力太弱，這已經(jīng)成為我國(guó)投資銀行然導(dǎo)致業(yè)發(fā)展的硬傷。而長(zhǎng)期無(wú)法滿足的巨大的市場(chǎng)需求必外資銀行蜂擁而至，不僅搶走高端市場(chǎng)，也會(huì)進(jìn)一步占領(lǐng)所有投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)。因此，資金規(guī)模小是我國(guó)投資銀行業(yè)的最大弱勢(shì)

除大商業(yè)銀行主辦的少數(shù)幾家證券公司以外，大多數(shù)證券機(jī)構(gòu)資金均在1億元以下，平均只有3000萬(wàn)元，而國(guó)外的一些投資銀行，比如摩根斯坦利，它的資產(chǎn)總額高達(dá)3175億美元，美林公司的資產(chǎn)總額也達(dá)到2998億美元，分別是我國(guó)130家證券公司資產(chǎn)總額的7.6倍和7.1倍。這樣小的規(guī)模自然難以承受投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于自身的發(fā)展。造成自有資本少的原因有多方面，分業(yè)經(jīng)營(yíng)是其中的最主要因素。我國(guó)目前實(shí)行證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，這雖然能分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，但不能有效的聚集資本，無(wú)法擴(kuò)大各金融行業(yè)的規(guī)模。另外，我國(guó)投資銀行起步較晚，發(fā)展時(shí)間不夠長(zhǎng)，投資銀行業(yè)自身不能進(jìn)行有效的資本積累，也是造成自有資本少的重要因素。自有資本少、融資能力差直接阻礙了我國(guó)投資銀行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

3、證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄。中國(guó)現(xiàn)行證券公司在資本市場(chǎng)主要承擔(dān)三種角色，一級(jí)市場(chǎng)的承銷商、二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商和交易商。其中，一級(jí)市場(chǎng)的承銷商是證券公司利潤(rùn)的重要來(lái)源。綜合類證券公司收入中，全部收入80%以上來(lái)自于經(jīng)紀(jì)自營(yíng)承銷收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更占到了50%。而對(duì)新型投資業(yè)務(wù)，如基金發(fā)起、項(xiàng)目融資、兼并和收購(gòu)并沒有廣泛開展。對(duì)金融創(chuàng)新而帶來(lái)的新型金融業(yè)務(wù)，如期權(quán)、掉期、資產(chǎn)證券化等也涉足很少，只有少數(shù)國(guó)內(nèi)的大投資銀行略有涉及，但因?qū)嵙Σ粷?jì)，經(jīng)驗(yàn)不足等原因，這些業(yè)務(wù)仍未能達(dá)到成熟。4.缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才

眾所周知，投資銀行業(yè)既不是資本密集型產(chǎn)業(yè)，也不是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，而是典型的智慧密集型產(chǎn)業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產(chǎn)是人，具有很高專業(yè)素質(zhì)，精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才。在這方面，我們同樣與發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行之間存在較大差距。由于發(fā)展時(shí)間僅有短短的十幾年，我國(guó)的投資銀行業(yè)十分缺乏專業(yè)人才，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人才基本上是半路出家，邊干邊學(xué)，缺乏系統(tǒng)，專業(yè)的訓(xùn)練。而且我國(guó)的投資銀行本身并不重視人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備，認(rèn)為投資銀行不需要專業(yè)人才，只需要有關(guān)系，有客戶即可，急功近利思想濃厚。

5、激勵(lì)與約束機(jī)制不盡健全。

由于目前一些投行業(yè)務(wù)部門的激勵(lì)與約束機(jī)制不盡健全，往往喪失了引進(jìn)大量高級(jí)人才的機(jī)會(huì)。特別是由于一些券商的領(lǐng)導(dǎo)意識(shí)淡薄，既忽視了投行人才素質(zhì)的培育，又缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制和行之有效的約束機(jī)制，從而使投行業(yè)務(wù)的發(fā)展失去了強(qiáng)有力的人才支持。

6、大多數(shù)投資銀行存在業(yè)務(wù)范圍單一，業(yè)務(wù)品種雷同，缺乏特色，缺乏創(chuàng)新的問(wèn)題。

以前除了個(gè)別大型投資銀行嘗試性地開展企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)外，投資銀行業(yè)務(wù)范圍幾乎只有一級(jí)市場(chǎng)承銷和二級(jí)市場(chǎng)代理服務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)。對(duì)于投資銀行的新興業(yè)務(wù)如企業(yè)兼并和收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融衍生工具、資產(chǎn)證券化等很少涉及。

從收入上看，我國(guó)證券公司的收入來(lái)源主要集中在手續(xù)費(fèi)收入、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入和證券承銷收入方面。一般大型證券公司的交易傭金及相關(guān)收入一般占營(yíng)業(yè)收入的50%左右，自營(yíng)業(yè)務(wù)和證券承銷傭金占30%左右；小型證券公司由于主要以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，交易傭金及相關(guān)收入一般占營(yíng)業(yè)收入的80%以上。由此可見我國(guó)證券公司對(duì)交易手續(xù)費(fèi)的依存度比較高，使我國(guó)證券公司的利潤(rùn)水平極大地受制于二級(jí)市場(chǎng)的繁榮，波動(dòng)較大。嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

從當(dāng)前國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)看，投資銀行的業(yè)務(wù)主要呈現(xiàn)出專業(yè)化和多元化兩個(gè)明顯的趨勢(shì)。美國(guó)證券業(yè)的收入構(gòu)成體現(xiàn)出典型的均衡特征，收入來(lái)源超過(guò)10項(xiàng)，其中傭金和交易收入占比最高，但也只占20%多一點(diǎn)，而占比超過(guò)10%和接近10%的收入來(lái)源還有4項(xiàng)，顯示出美國(guó)證券業(yè)收入的多元化特征。

7、研究能力總體上處于較低的水平

無(wú)論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，還是對(duì)行業(yè)、對(duì)公司的分析都非常薄弱。當(dāng)然，有的公司、個(gè)別專家做得還不錯(cuò)，但是在市場(chǎng)上、社會(huì)上的影響都很小，沒有形成足夠權(quán)威性的地位。總體上來(lái)說(shuō)，我們的投資銀行難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。對(duì)比看看國(guó)際投行，差不多是對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)最權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)，至少是可以和大學(xué)、政府的研究部門能夠并駕齊驅(qū)的。比如高盛集團(tuán)，摩根士丹利，新興市場(chǎng)七國(guó)等，都是他們提出的概念。可是，我們的情況就差得比較遠(yuǎn)了，投行的研究水平比較低

8、生存的市場(chǎng)環(huán)境有礙于投資銀行的規(guī)范運(yùn)作

與西方發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行相比，我國(guó)的投資銀行具有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，即它的產(chǎn)生與發(fā)展不是伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自然演進(jìn)過(guò)程進(jìn)行的，而是在我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)之后，在由高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的條件下產(chǎn)生的。由于我國(guó)目前尚處于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建之中，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系中還保有許多傳統(tǒng)體制的烙印，帶有明顯的過(guò)渡性特征，這就決定了我國(guó)投資銀行在其發(fā)展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國(guó)有，大多數(shù)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人由金融機(jī)構(gòu)委派，沒有完整的法人治理制度。在歷經(jīng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和體制變遷的過(guò)程中，證券公司成為有限責(zé)任公司或股份有限公司，但法人治理制度沒有健全，委托一代理關(guān)系不清，造成資產(chǎn)管理、經(jīng)營(yíng)管理混亂和界限不清，其中滋生了許許多多的問(wèn)題。這一切與我國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的環(huán)境有很大的關(guān)系，對(duì)投資銀行業(yè)的高速發(fā)展顯然不利，尤其不利于吸收新的投資主體。

9、基礎(chǔ)薄弱，發(fā)育不足，競(jìng)爭(zhēng)力弱

我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展時(shí)間短，資金基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱。我國(guó)近百家證券公司中，注冊(cè)資金大多數(shù)在一億元以下，平均資金只有3000萬(wàn)元。一些信托投資公司經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，總資產(chǎn)雖已達(dá)數(shù)百億元，但其業(yè)務(wù)分散，調(diào)配資金的能力有限。目前，各從業(yè)機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模已成為其拓展業(yè)務(wù)的重要制約因素，資金捉襟見肘的窘境時(shí)常出現(xiàn)。而且我國(guó)對(duì)信貸資金有嚴(yán)格的限制，這大大制約了投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)的融資能力。隨著我國(guó)加入WTO，外資投資銀行必將進(jìn)入我國(guó)的資本市場(chǎng)，各從業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的規(guī)模和融資能力顯然無(wú)法抵抗來(lái)自外國(guó)同行的競(jìng)爭(zhēng)。

10、從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)操作嚴(yán)重

我國(guó)現(xiàn)有的投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)在短短十多年的時(shí)間里，從無(wú)到有,從少到多，難免魚龍混雜。一些機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營(yíng)，在股票發(fā)行承銷過(guò)程中，幫助企業(yè)進(jìn)行過(guò)度的上市包裝，甚至弄虛作假，進(jìn)行上市偽裝;在二級(jí)市場(chǎng)上與上市公司合伙操縱，欺騙公眾投資者，嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益;在企業(yè)購(gòu)并中肆意侵蝕國(guó)有資產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失;由于運(yùn)行機(jī)制與管理不規(guī)范，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán),違規(guī)自營(yíng)、挪用客戶保證金、透支和內(nèi)部交易等現(xiàn)象大量存在，加之從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊，部分人員職業(yè)道德低下、缺乏社會(huì)貴任感，為謀取一己私利，刻意鉆法律法規(guī)和政策的空子，甚至違法違規(guī)、鋌而走險(xiǎn)，嚴(yán)重危害著證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

中國(guó)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)

投資銀行是從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)過(guò)100多年的發(fā)展，投資銀行已發(fā)展成為從事證券發(fā)行、承銷與交易代理，進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)和重組、基金管理與投資，提供投融資咨詢及財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)等一攬子資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)在，投資銀行在經(jīng)濟(jì)生活中的地位日趨重要。近20年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，并已形成多樣化、國(guó)際化、專業(yè)化、集中化和合業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。我國(guó)投資銀行業(yè)的市場(chǎng)潛力是巨大的，這對(duì)處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，我國(guó)投資銀行業(yè)必將向著規(guī)模化、全面化、專業(yè)化、國(guó)際化、混業(yè)型發(fā)展。

1.加速資本集中，向規(guī)模化轉(zhuǎn)變

我國(guó)目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的主體主要有專業(yè)的證券公司、兼營(yíng)的信托投資公司和一些財(cái)務(wù)公司等。這些公司數(shù)量多、規(guī)模小、資本不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力差。國(guó)際投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明：為數(shù)不多的現(xiàn)代化大型投資銀行占主導(dǎo)地位，成為行業(yè)龍頭與支柱，是投資銀行成熟的重要標(biāo)志。因此，通過(guò)兼并重組擴(kuò)大規(guī)模，加速產(chǎn)業(yè)集中應(yīng)該成為我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急

2.混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨

無(wú)論從世界潮流還是從我國(guó)內(nèi)在發(fā)展要求看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)都是歷史發(fā)展的必然。、國(guó)務(wù)院于1993年12月25日出了《金融體制改革的決定》，對(duì)金融業(yè)進(jìn)行治理整頓并提出了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理思路。1995年5月《商業(yè)銀行法》正式從法律上確立了國(guó)有銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度。但分業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐證明了分業(yè)也有若干弊端：(1)分業(yè)經(jīng)營(yíng)使金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。(2)分業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重障礙我國(guó)金融業(yè)發(fā)展(3)中國(guó)加入WTO。大批的外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司將會(huì)以合資或獨(dú)資的面孔出現(xiàn)在我們面前，而且這些公司大多是“全能型”企業(yè)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、保險(xiǎn)、證券及信托投資等多個(gè)方面。這是我國(guó)金融業(yè)面臨的最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此塑造能夠在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上與國(guó)際金融集團(tuán)抗衡的全能型金融市場(chǎng)主體是必須的。目前，我國(guó)逐步推出一系列以市場(chǎng)深化和放松管制為基調(diào)的改革措施，其中一些措施已突破了有關(guān)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制。中國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代離我們已不再遙遠(yuǎn)。當(dāng)然，混業(yè)經(jīng)營(yíng)也有諸多方面風(fēng)險(xiǎn)。但是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨。擺在我們面前的任務(wù)是加強(qiáng)監(jiān)管、加大立法和執(zhí)法力度、提高從業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的自律意識(shí)，創(chuàng)造有利于金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

3.在保持各自傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)的同時(shí)，業(yè)務(wù)范圍向多元化轉(zhuǎn)變

目前國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)主要集中于證券承銷領(lǐng)域，生存空間小，競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序。現(xiàn)代投資銀行早已不是單一承銷商的角色，除傳統(tǒng)的證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)以外，投資銀行還深入到并購(gòu)重組、資產(chǎn)管理、投資咨詢、項(xiàng)目融資、研究開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)投資和金融衍生工具等諸多領(lǐng)域，多種業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤其是在并購(gòu)領(lǐng)域，無(wú)論是理論還是實(shí)踐上，都具有重大現(xiàn)實(shí)意義。國(guó)營(yíng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)重組、資金優(yōu)化配置成為國(guó)企改革的重頭戲。國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的發(fā)展無(wú)不要求投資銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域、滿足市場(chǎng)需求。

4.加快國(guó)際化進(jìn)程

國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮沖擊使得產(chǎn)業(yè)國(guó)際化成為不以人們主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。投資銀行業(yè)同樣也面臨國(guó)際化問(wèn)題。對(duì)我們而言，國(guó)際化不僅是擴(kuò)大市場(chǎng)、增加盈利之舉，而且是加強(qiáng)國(guó)際交流、獲取國(guó)際信息，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中鍛煉打造自身、增強(qiáng)黨爭(zhēng)能力的必然選擇。

國(guó)家鼓勵(lì)更多的優(yōu)秀企業(yè)到境外發(fā)行上市，并隨著條件的成熟，允許外國(guó)符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)到中國(guó)發(fā)行上市。外國(guó)企業(yè)到中國(guó)上市，同樣也為國(guó)內(nèi)投資銀行提供了市場(chǎng)機(jī)遇。大量的業(yè)務(wù)等待著中國(guó)的投資銀行業(yè)去開拓、競(jìng)爭(zhēng)。

但要實(shí)現(xiàn)上述投資銀行發(fā)展目標(biāo)，決非輕而易舉之事。擺在我們面前的困難是顯而易見的。目前，必須作好以下幾件工作：

(1)加強(qiáng)法制建設(shè)，加快立法步伐，加大執(zhí)法力度。(2)提高業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人員自律性。(3)加速人才培養(yǎng)。(4)加速科技發(fā)展。

(5)繼續(xù)改善政府行為，改變條塊分割的局面。5.投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢(shì)。專業(yè)化分工協(xié)作是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多樣化發(fā)展過(guò)程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時(shí)也各有所長(zhǎng)。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見長(zhǎng)、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

6.投資銀行集中化的趨勢(shì)。五、六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長(zhǎng)，各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作使得金融資本越來(lái)越集中，投資銀行也不例外。近年來(lái)，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，如收益?zhèn)倪\(yùn)銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購(gòu)英國(guó)的華寶等。大規(guī)模的并購(gòu)使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國(guó)25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場(chǎng)證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。

總之，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場(chǎng)空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)期是我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇期，勢(shì)必會(huì)迎來(lái)我國(guó)投資銀行業(yè)較大的發(fā)展。