第一篇：聰明投資者選擇創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)的六大點(diǎn)

聰明投資者選擇創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)的六大點(diǎn)

對與年輕人創(chuàng)業(yè)總會(huì)遇到這樣或那樣的問題，選擇創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或者去考察項(xiàng)目時(shí)都會(huì)有各種各樣的問題。對于市場上出現(xiàn)的選擇項(xiàng)目錯(cuò)誤或者受騙等問題我們就得學(xué)會(huì)從哪幾個(gè)方面來觀察自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

一、正當(dāng)性

對項(xiàng)目方正當(dāng)性的考察主要包括：

1、項(xiàng)目方是否有工商登記，項(xiàng)目方的工商登記是否在有效期內(nèi)；

2、有的項(xiàng)目方可能會(huì)拿著別人的執(zhí)照蒙事，所以投資者還需要辨別項(xiàng)目方所持執(zhí)照是否為項(xiàng)目方本人所有，如果項(xiàng)目方提供了資料，要注意資料中的企業(yè)名稱與其提供的營業(yè)執(zhí)照上的企業(yè)名稱、經(jīng)營范圍是否一致，如果不一致，需要項(xiàng)目方做出合理解釋。簽約時(shí)，要與營業(yè)執(zhí)照上的法人簽約，加蓋營業(yè)執(zhí)照上的法人公章。為安全起見，可進(jìn)一步向發(fā)照當(dāng)?shù)毓ど虣C(jī)關(guān)查詢。

3、按國家對加盟連鎖的有關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目方必須滿足“2＋1”的條件(2個(gè)直營店，經(jīng)營一年以上)，才可以進(jìn)行對外招商，這是國家為保護(hù)投資者利益出臺(tái)的專門政策。據(jù)《科學(xué)投資》了解，目前相當(dāng)數(shù)量正在積極進(jìn)行加盟連鎖招商的項(xiàng)目方達(dá)不到這個(gè)要求，這是違反國家有關(guān)規(guī)定的，投資者必須保持警惕。

二、可信性

鑒于目前加盟連鎖中騙局連連發(fā)生，部分投資者損失慘重，在考慮加盟之前，有必要對項(xiàng)目方進(jìn)行可信性考察。考察的內(nèi)容主要包括：

1、項(xiàng)目方提供的辦公地址是否真實(shí)，是否與營業(yè)執(zhí)照上的地址一致。不久前，幾個(gè)湖北人在北京大學(xué)附近的一個(gè)寫字樓里租了一個(gè)房間，辦了營業(yè)執(zhí)照，然后打出旗號，進(jìn)行項(xiàng)目招商，幾個(gè)月后便卷款而逃。這樣的事經(jīng)常發(fā)生，屢見不鮮，所以，投資者還需要考察項(xiàng)目方企業(yè)的存續(xù)期，已經(jīng)經(jīng)營了多長時(shí)間。一般來說，一個(gè)企業(yè)經(jīng)營存續(xù)期越長，從業(yè)歷史越久，就越可靠。必要的時(shí)候，可以向所在物業(yè)查詢項(xiàng)目方的租賃期限，交了多長時(shí)間的租金，到什么時(shí)候?yàn)橹梗€可以查詢項(xiàng)目方是否按期交納房屋租金；從對項(xiàng)目方注冊資金的大小，也可以看出其實(shí)力和承擔(dān)違約責(zé)任的能力，這都是很細(xì)致的工作；

2、項(xiàng)目方是否經(jīng)營過別的企業(yè)，進(jìn)行過別的項(xiàng)目招商，結(jié)果如何。目前一些騙子習(xí)慣于打一槍換一個(gè)地方，已經(jīng)形成一種經(jīng)營“模式”，如上述幾個(gè)湖北騙子，此前就曾經(jīng)營過幾個(gè)別的項(xiàng)目，這都屬于公開行為，一定會(huì)留下蛛絲馬跡，只要投資者夠細(xì)心，就不難看出破綻；

3、一些項(xiàng)目方很樂意在口頭和廣告、資料上宣傳已加盟者的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字往往很大，以增加對投資者的吸引力，要注意考察其真實(shí)性；

4、一些項(xiàng)目方常常宣傳自己獲獎(jiǎng)的情況，什么“十佳”、“最優(yōu)”、“白金”、“白銀”、“最具吸引力”、“投資者最滿意”等等，這些獎(jiǎng)項(xiàng)往往由某些行業(yè)機(jī)構(gòu)、招商組委會(huì)和媒體頒發(fā)，但據(jù)《科學(xué)投資》了解，其中很多是只要你給錢，就給你發(fā)獎(jiǎng)狀，錢給的越多，獎(jiǎng)狀的名稱就越唬人。這種頒獎(jiǎng)授匾完全是買賣，不值得信任。

此外，投資者還要特別注意的是，項(xiàng)目方是否真正擁有項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和項(xiàng)目品牌的所有權(quán)。有些人喜歡拿別人擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的項(xiàng)目來進(jìn)行招商，比如2005年風(fēng)行一時(shí)的隱茶杯，真正的知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于北京的一位發(fā)明人，擁有國家的發(fā)明專利，但是粗略一數(shù)，全國進(jìn)行隱茶杯招商的項(xiàng)目方不下數(shù)十個(gè)。對方基本上都是撈一筆錢就走，花一筆廣告費(fèi)，收一點(diǎn)加盟費(fèi)或者項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓費(fèi)，然后就消失了，撇下投資者獨(dú)自面對知識(shí)產(chǎn)權(quán)官司欲哭無淚。另外，目前對于聲稱技術(shù)來自韓國、日本的項(xiàng)目，要保持格外的警惕。

三、風(fēng)險(xiǎn)性

為了讓項(xiàng)目做到“保賺不賠”，投資者一定要對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行充分的考察。考察的內(nèi)容包括：

1、對項(xiàng)目可行性的考察(請參閱《科學(xué)投資》2004年第11期《如何判斷項(xiàng)目的投資“錢”景》)；

2、對項(xiàng)目先行者的考察。當(dāng)你看中一個(gè)連鎖加盟項(xiàng)目，可以考察該項(xiàng)目已加盟者的經(jīng)營狀況，考察對象可由項(xiàng)目方提供，但最好由投資者自己選擇，在不告知對方的前提下，先以消費(fèi)者的身份進(jìn)行觀察。考察內(nèi)容包括店址、每小時(shí)客戶流量、全天客戶流量、產(chǎn)品受歡迎程度、經(jīng)營者的經(jīng)營方式、雇員多少、業(yè)務(wù)熟練程度，估算其成本和投入產(chǎn)出。然后以投資者的身份出現(xiàn)，直接向?qū)Ψ皆儐枺蠖鄶?shù)時(shí)候，如果對方經(jīng)營狀況不佳，對項(xiàng)目方有情緒，反而會(huì)向你介紹真實(shí)情況，如果經(jīng)營狀況甚好，有可能對你隱瞞，或者介紹情況不真實(shí)，以防備競爭，在這種時(shí)候，需要投資者有良好的判斷力。然后可以將考察的情況與項(xiàng)目方的介紹進(jìn)行比較，基本可以得出符合實(shí)際的判斷。

要注意的是，一般對項(xiàng)目方樣板店的考察均不可靠；投資方在對經(jīng)營狀況不佳的加盟店進(jìn)行考察時(shí)，要弄清楚對方為什么經(jīng)營狀況不佳，有時(shí)候是加盟者自己的原因，或是能力不足，或是不聽從項(xiàng)目方的指導(dǎo)，投資者一般都喜歡聽加盟者的一面之詞，因?yàn)閷Ψ胶妥约旱纳矸蓊愃疲∠鄳z之下容易同仇敵愾，以致錯(cuò)過好項(xiàng)目。不過，如果你覺得自己實(shí)在沒有能力分辨，那就不如寧可信其有不可信其無，畢竟，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的中小投資者來說，投資安全應(yīng)是第一位考慮的因素；

了解項(xiàng)目方在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面(技術(shù)、商標(biāo)等等)和品牌方面是否存在糾紛，是否擁有完全的所有權(quán)；了解項(xiàng)目方的禁忌，在什么情況下可能被解除加盟連鎖資格，了解項(xiàng)目方所設(shè)禁忌是否合情合理，在合同中要明確這些細(xì)節(jié)，如果合同中沒有這些內(nèi)容，可以補(bǔ)充合同進(jìn)行說明；明確項(xiàng)目方的收費(fèi)，如加盟費(fèi)、管理服務(wù)費(fèi)、保證金等等，明確這些費(fèi)用的數(shù)額，收取的頻率，必要時(shí)還要明確已交費(fèi)用的退還問題，如在什么情況下投資者退出加盟，項(xiàng)目方必須退還保證金，這些要在合同中寫清楚。對于要求加盟者一次交清若干期限費(fèi)用，比如一次交齊2-3年管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)的項(xiàng)目方，投資者須保持警惕，防止對方在收錢后卷款走人，或在事情不順利時(shí)溜之大吉。為提高投資的安全性，投資者可與項(xiàng)目方商量分期付款的辦法，比如學(xué)會(huì)技術(shù)時(shí)交多少費(fèi)用，拿到設(shè)備時(shí)交多少費(fèi)用，生產(chǎn)出合格產(chǎn)品時(shí)交多少費(fèi)用等。

四、持續(xù)性

對于投資者來說，好不容易選對了一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)然希望能夠比較長時(shí)間的經(jīng)營，給自己帶來效益，為此，投資者還需要對項(xiàng)目方的運(yùn)作進(jìn)行可持續(xù)性方面的考察，內(nèi)容包括：

1、項(xiàng)目方運(yùn)作是否規(guī)范，包括行為規(guī)范和章程規(guī)范。行為規(guī)范：是否有統(tǒng)一的內(nèi)外標(biāo)志；操作流程是否規(guī)范；工藝流程是否規(guī)范，服務(wù)流程是否規(guī)范等，是否對加盟者提供統(tǒng)一規(guī)范的培訓(xùn)，培訓(xùn)的項(xiàng)目、時(shí)間，培訓(xùn)是否收費(fèi)，收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)。章程規(guī)范：項(xiàng)目方是否提供統(tǒng)一的操作手冊、服務(wù)手冊、管理手冊、培訓(xùn)手冊，手冊的編制是否規(guī)范，是否切實(shí)可行，是否便于執(zhí)行，是否不讓人產(chǎn)生歧義；

2、如需配送，配送設(shè)備是否完整、是否先進(jìn)，是否有統(tǒng)一的配送中心，配送人員的素質(zhì)如何、管理如何，配送中心是否能及時(shí)響應(yīng)加盟者的要求，配送原材料是否經(jīng)常短缺，配送價(jià)格是否合理、是否變化無常。

一些項(xiàng)目方收很少的加盟費(fèi)，將利潤點(diǎn)全部放在后期的原材料配送上，這很正常，但隨著投資者的投入越來越多，已經(jīng)不能輕易脫身，項(xiàng)目方在配送原輔材料的時(shí)候隨意要價(jià)，價(jià)碼越來越高，條件越來越苛刻，以致令加盟者產(chǎn)生被勒索的感覺，這就很不正常。北京的投資者李德義就是為此與四川×魚頭鬧翻，而開創(chuàng)了自己的李老爹。但是多數(shù)投資者沒有李德義這樣的幸運(yùn)，也沒有李德義這樣的實(shí)力，李德義過去依靠做建材擁有了雄厚的積蓄。如果是中小投資者遇到這種情況，只好自認(rèn)倒霉，所以要未雨繆綢，防范于未然。因此應(yīng)該跟項(xiàng)目方將配送價(jià)格說清楚，將各種可能發(fā)生的情況和處置辦法，可能發(fā)生的損失和索賠條件備錄于合同。還有一種是項(xiàng)目方不給你配送，你所需要的原材料很容易自己找到，那么，對于這樣的項(xiàng)目一定要提高警惕。這說明這個(gè)項(xiàng)目的門檻很低，被模仿的可能性很大，可能要面對競爭泛濫的局面。一般這樣的項(xiàng)目，都缺乏可持續(xù)發(fā)展的潛力。

五、擴(kuò)張性

誰都希望生意越做越大，如果一個(gè)項(xiàng)目做上三五年，仍舊只能是七八平方米的店面，每個(gè)月幾千元的收入，就說明這樣的項(xiàng)目缺乏擴(kuò)張性。擴(kuò)張性來自兩個(gè)方面，一是項(xiàng)目方是否擁有將事業(yè)做大的決心，是否擁有長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，這是從高層次說。從低層次說，項(xiàng)目方在市場擴(kuò)張上是否能夠?yàn)橥顿Y者提供強(qiáng)有力的支持。目前加盟連鎖項(xiàng)目大多集中于快速消費(fèi)品、餐飲、小食品、時(shí)尚飾品、保健品、新潮家居用品、新潮電子、小家電、社區(qū)服務(wù)性產(chǎn)品如洗衣、美容美發(fā)等等，普遍對廣告的依賴性都非常強(qiáng)，項(xiàng)目方在廣告投放上是否能持續(xù)，是否能使廣告覆蓋一定范圍，必要的時(shí)候，項(xiàng)目方能否提供強(qiáng)有力的促銷支持，如物質(zhì)方面的支持和政策方面的支持。這些都對投資者的擴(kuò)大經(jīng)營起著直接的影響。項(xiàng)目方能否持續(xù)提高自己品牌的價(jià)值，則對投資者能否進(jìn)行有效的擴(kuò)張起著間接的影響；二是項(xiàng)目方產(chǎn)品創(chuàng)新的能力也決定著投資者跟隨成長的結(jié)果，有些項(xiàng)目方在一個(gè)項(xiàng)目推出后，數(shù)年不見推出新的項(xiàng)目，舊的項(xiàng)目也不見改進(jìn)創(chuàng)新，市場只能逐漸萎縮。

第六、延伸性

在對項(xiàng)目方進(jìn)行考察的時(shí)候，除了要考察項(xiàng)目主導(dǎo)人的人品、性格、經(jīng)歷、知識(shí)結(jié)構(gòu)、擁有的企業(yè)資源和社會(huì)資源外，還要著重考察項(xiàng)目方的團(tuán)隊(duì)。在各種招商會(huì)上，我們可以看到，不少招商團(tuán)隊(duì)是由草臺(tái)班子臨時(shí)拼湊成的，用系紅領(lǐng)巾的手法打領(lǐng)帶，一雙皮鞋3年不擦，一件西服油漬麻花，這樣的一個(gè)團(tuán)隊(duì)，能為你未來的投資項(xiàng)目提供什么樣的保證，不難想像。對項(xiàng)目方團(tuán)隊(duì)的考察，一是考察團(tuán)隊(duì)成員的素質(zhì)、從業(yè)經(jīng)歷、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、既往業(yè)績、圈內(nèi)口碑；二是考察團(tuán)隊(duì)在性格和專業(yè)上的互補(bǔ)性；三是團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。對于一些比較有經(jīng)驗(yàn)的投資者，通過對項(xiàng)目方團(tuán)隊(duì)的察顏觀色和對項(xiàng)目方的突襲式訪談，可以得出可靠的結(jié)論。此文章來源于：http://www.tmdps.cn/

第二篇：《聰明的投資者》讀后心得

《聰明的投資者》讀后心得

——自滾雪球人生

【格雷厄姆大師《聰明的投資者》一書的讀后心得】

投資策略

1、如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。

心得：

（1）投資需要獨(dú)立思考，杜絕盲目從眾心理。獨(dú)立思考是投資的一項(xiàng)必要素質(zhì)，也是巴菲特確立自己接班人的三項(xiàng)投資者必備素質(zhì)之一。

（2）獨(dú)立思考與兼收并蓄、廣泛學(xué)習(xí)的態(tài)度并不矛盾。（3）投資需要一定的反向操作。

巴菲特說過：“在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。”

反向操作是需要非常深入地分析和極為準(zhǔn)確的把握的，不是簡單地與大眾對著干；

2、風(fēng)險(xiǎn)不可能避免，但如果清楚地將其牢記在心，我們可以成功地減少風(fēng)險(xiǎn)。理解：

（1）風(fēng)險(xiǎn)無法避免，但是可以人為地減少風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)或者規(guī)避主要風(fēng)險(xiǎn)（或毀滅性風(fēng)險(xiǎn)）；

（2）在投資的過程中，要始終將“風(fēng)險(xiǎn)”二字牢記于心，要始終想到將風(fēng)險(xiǎn)降到最低、降到零風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的情況是能夠存在的，是能夠通過認(rèn)真科學(xué)地分析把握的。

3、主要與證券類型相聯(lián)系的準(zhǔn)則沒用了，而那些與人性和人的行為相聯(lián)系的準(zhǔn)則生存了下來。后者類似于陳腐格言，但是相當(dāng)有用。以其中的三個(gè)為例： ①如果投機(jī)，最終你將（可能）失去錢。

②當(dāng)大多數(shù)人（包括專家）悲觀時(shí)，買；而當(dāng)他們相當(dāng)樂觀時(shí)，賣。

③調(diào)查，然后投資。

理解：

（1）投資中亙久不變的是關(guān)于人性的規(guī)律。在投資前，要洞悉人性和社會(huì)心理。在投資中反復(fù)出現(xiàn)的人性規(guī)律有： ①人有投機(jī)的慣性和沖動(dòng)

格雷厄姆此書中的另外一句名言：“在投資者的潛意識(shí)里和性格里，多半存在著一種沖動(dòng)，它經(jīng)常是在特別的心境和不同于常規(guī)的欲望驅(qū)使下，未意識(shí)到地去投機(jī)、去迅速且夠刺激地暴富。”

②人有快速獲取財(cái)富（暴富）的貪欲（貪婪）

③人有在投資損失或者股價(jià)暴跌時(shí)的恐懼心理，損失所帶來的壓力是盈利帶來的感受的兩倍。（損失的痛苦倍強(qiáng)于盈利喜悅）；

④人有旅鼠的本性，喜歡從眾，缺乏獨(dú)立思考的精神。⑤大多數(shù)人投資股票非常輕率，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。⑥人在投資中容易過分情緒化而失去冷靜和理性。

（2）要投資而不要投機(jī)。投機(jī)有可能短期獲益，但是由于其發(fā)生虧損的概率很大，不屬于大概率事件，類似于賭博，所以其獲利模式不可能持久。事實(shí)證明，隨著操作次數(shù)的增加，投機(jī)者最終不免虧損甚至巨虧。

短期套利不是投機(jī)，因?yàn)樗?jīng)過嚴(yán)密地分析，能確保本金安全和收獲滿意的回報(bào)，形式上像投機(jī)，實(shí)質(zhì)上是投資的一種。

（3）任何投資，都要經(jīng)過全面地分析和認(rèn)真的調(diào)查，否則就是投機(jī)、就是憑感覺的賭博行為。

4、我們現(xiàn)在仍然經(jīng)歷著歷史上最長且最強(qiáng)的牛市，的的確確的牛市，其注定將走以前牛市走過的路，緊接著一個(gè)非常深且持久的熊市。根據(jù)這種觀點(diǎn)，不可避免的事僅僅是被推遲，而長時(shí)間的推遲使得其很少被預(yù)計(jì)到且更加不可避免。

理解：牛市和熊市的交替是全球400多年資本市場的必然規(guī)律。牛熊轉(zhuǎn)換是必然的，只可能被推遲，而絕對無法避免。牛市漲的越高，那么熊市就會(huì)跌得越深；牛市持續(xù)的時(shí)間越長，熊市調(diào)整的時(shí)間也越長；反之亦然。這種必然的牛熊轉(zhuǎn)換為一切價(jià)值投資者提供了在熊市買入股票，在牛市獲利賣出的客觀機(jī)遇。現(xiàn)在A股處于大熊市，則必然迎來一個(gè)大牛市，現(xiàn)在正是需要我們樂觀的時(shí)候，但要把握買入點(diǎn)。

5、但是有一些類型的投機(jī)購買，其聰明地度量了證券本身方面的得失因素而被證明是正當(dāng)?shù)模瑒t落在我們的研究范圍之內(nèi)。

理解：即短期套利。

6、這本書主要直接寫給兩類人：“防御性投資者”和“進(jìn)攻型投資者”。它將有助于防御型投資者保存資本，避免嚴(yán)重的委托失誤，得到相當(dāng)?shù)氖找婊貓?bào)，在某種程度上防止通貨膨脹。另外，它可使進(jìn)攻型投資者利用許多經(jīng)常發(fā)生的機(jī)會(huì)，借助于足夠的分析，以低于公正價(jià)格或者內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格購買證券。

理解：將投資者分為防御型和進(jìn)攻型，是個(gè)有建設(shè)性的建議。

7、投資者最需要而又很少具有的品質(zhì)是金融歷史的意識(shí)。對絕大多數(shù)公司，人們在普通的投資過程中更多和更重要的是考慮其波動(dòng)的因素，而很少考慮其長期的成長和衰退性。

理解：“金融歷史的意識(shí)”，這點(diǎn)很重要。了解金融發(fā)展的歷史、了解各種投資品（如股票、債券、黃金、指數(shù)或者指數(shù)基金、市盈率等）在長時(shí)間（如幾十年甚至上百年）的發(fā)展特點(diǎn)和規(guī)律；了解某個(gè)公司最近十年、二十年，甚至更久遠(yuǎn)時(shí)間的業(yè)績發(fā)展指標(biāo)的變化情況（如市盈率、ROE、派息率、股價(jià)上漲趨勢、每股收益、利潤增長率等），以清楚了解該公司發(fā)展的軌跡，把握公司核心競爭力或者競爭優(yōu)勢之所在。雖然股票投資是投資的未來，知道公司過去的經(jīng)營情況和走勢，并不能表示公司未來一定會(huì)按照公司過去的趨勢發(fā)展，因?yàn)槲磥硎冀K是不確定的，市場環(huán)境的變化、突發(fā)情況、人為的因素等等都會(huì)對公司未來的發(fā)展造成影響，但是，通過仔細(xì)研究金融長期發(fā)展的歷史和公司過去較長時(shí)間的發(fā)展事實(shí)，還是能使我們掌握一些最基本的規(guī)律或者線索，知道我們未來的投資。研究過去不必然帶來投資未來的成功，但是不研究過去，則一定不能投資成功。

研究400年金融史發(fā)現(xiàn)的規(guī)律：

（1）股票市盈率或者市場平均市盈率進(jìn)行“鐘擺運(yùn)動(dòng)”，某些年份市場被高估，市盈率高企；某些年份市盈率被低估，市盈率偏低，但是總體平均市盈率維持在大約15倍左右上下波動(dòng)。

高市盈率必然要向低市盈率回落；低市盈率必然要向高市盈率上漲。市盈率的高低轉(zhuǎn)換循環(huán)往復(fù)，從不停止。通過把握市盈率的這種周期變化趨勢，可以進(jìn)行“大波段操作”，在低市盈率區(qū)間買入，在高市盈率區(qū)間賣出。

事實(shí)上，股票的投資安全邊際可以用一個(gè)公式表示： 安全邊際=股市風(fēng)險(xiǎn)收益率-無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品收益率（如長期國債）

或者=1/市盈率-長期國債利率

（2）市場一定是不斷地在“牛”與“熊”之間轉(zhuǎn)換，市場的周期性波動(dòng)循環(huán)往復(fù)，永不停止。這就為在“熊”市買入股票，“牛”市賣出股票獲利提供可能。

（3）從長期來看，股票的收益要大于債券，更大于儲(chǔ)蓄。所以個(gè)人或者家庭財(cái)產(chǎn)中一定要有部分資金投資股票市場。

（4）股市從短期來看是投票機(jī)，從長期來看是稱重機(jī)。股價(jià)或遲或早會(huì)反映公司的內(nèi)在價(jià)值。從長期來看，（以合理的價(jià)格）投資優(yōu)秀公司的股票會(huì)取得可觀的收益，投資平庸或者“倒霉”公司取得的收益則會(huì)很糟糕甚至造成虧損。時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，而是劣質(zhì)企業(yè)的敵人。

（5）價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。如果為一只股票支付過高的價(jià)格，且不說投資平庸或者績差公司導(dǎo)致的虧損，即使投資于優(yōu)秀的公司，最終股票價(jià)格會(huì)創(chuàng)新高，但是被套后仍有可能忍受一段非常長時(shí)間的“回本”過程，這不僅降低了長期以來的投資回報(bào)，使投資回報(bào)大打折扣（回報(bào)率的細(xì)微差距給長期的業(yè)績帶來巨大落差），而且會(huì)極大地增加資金的機(jī)會(huì)成本（資金本可以用于其他收益更高的項(xiàng)目），是一個(gè)非常糟糕的決策。注意，買入價(jià)格嚴(yán)格地符合安全邊際（安全邊際最大化），帶來兩個(gè)效果，一是將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，第二，將收益最大化。好股一定要有好價(jià)格。還是那句話，價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。

（6）投資回報(bào)率的微小差異，通過復(fù)利效應(yīng)，隨著時(shí)間的延長，其落差會(huì)越來越大。（復(fù)利的放大效應(yīng)）

（7）股市中永遠(yuǎn)存在因?yàn)槿诵缘呢澙泛涂謶忠约捌渌抢硇砸蛩卮嬖诘膭×也▌?dòng)，存在“市場先生犯錯(cuò)”的時(shí)候。深刻地把握人性和“市場先生”的特點(diǎn)，就能做到理性投資。

如果你總是做顯而易見或者大家都在做的事情，你就賺不到錢；

在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。逆向，學(xué)會(huì)逆向思維。

利用市場，而不是被市場所左右。

（8）第一，不要虧損；第二，記住第一條。風(fēng)險(xiǎn)第一原則，先避風(fēng)險(xiǎn)后求收益原則。

從長期來看，真正持久獲勝的關(guān)鍵不是在于一次兩次能否最大限度地超越大盤，戰(zhàn)勝市場，而在于不虧、少虧，至少不出現(xiàn)重大的投資失誤。長勝的關(guān)鍵在于不虧，而不是盈利。

一次損失就有可能把之前的收益吞噬，而且再次到到原有收益的難度明顯加大，多次損失或者一次致命損失，足以讓所有的努力完全白費(fèi)！獲取收益的前提一定是避免損失，永遠(yuǎn)不要損失！

（9）安全邊際原則是整個(gè)投資的基石，是投資的帝王條款。任何一種投資，脫離了安全邊際原則，就是冒險(xiǎn)和投機(jī)！

8、我強(qiáng)調(diào)了簡單的有價(jià)證券策略的優(yōu)點(diǎn)——

①購買高級別的債券和②分散購買重要的普通股——任何一個(gè)投資者不需專家的幫助便可進(jìn)行。我指出，超出這個(gè)安全和合理邊際的冒險(xiǎn)充滿了失敗的可能，特別在急躁的時(shí)候。在試圖冒險(xiǎn)之前，投資者應(yīng)該相信他自己和他的顧問——特別是關(guān)于他們是否有投資和投機(jī)以及市場價(jià)格和潛在價(jià)值之間差別的清晰概念。

理解：

（1）超出安全邊際的投資就是冒險(xiǎn)，極易失敗，尤其是在急躁的時(shí)候。（投資的時(shí)候需要冷靜，情緒化和急躁會(huì)帶來災(zāi)難）；

（2）在投資之前要有投資與投機(jī)、市場價(jià)格和內(nèi)在（潛在）價(jià)值的清晰概念，否則也是投機(jī)，也是非常危險(xiǎn)的。

9、一個(gè)富有思想的投資方法——堅(jiān)定地以安全邊際原理為基礎(chǔ)，能夠產(chǎn)生可觀的回報(bào)。

理解：偉大的思想！至理名言！投資的唯一途徑，價(jià)值投資的精髓！安全邊際原則是投資的帝王條款！

10、正確的投資原則一般產(chǎn)生正確的結(jié)果。我們必須按照它們將還是如此的假設(shè)去做。

理解：掌握真理并嚴(yán)格按照真理執(zhí)行（不動(dòng)搖），就一定會(huì)成功。

11、每個(gè)人都知道，在市場交易中，大多數(shù)人最后是賠錢的。那些不肯放棄的人，要么不理智，要么想用金錢來換取其中的樂趣，要么具有超常的天分。在任何情況下，他們都并非投資者。

理解：要投資，而不要做市場交易者，這是成功的唯一可能道路。

12、投資操作是①基于全面的分析，②確保本金的安全和③滿意的投資回報(bào)。不符合這些要求的操作是投機(jī)的。理解：投資和投機(jī)的本質(zhì)區(qū)別。注意投資概念的三要素：全面分析、本金安全和滿意回報(bào)。

13、典型的投資者將注重本金的安全；他將及時(shí)購買證券，一般將長期持有這些證券；他將注重年收入，而非價(jià)格的迅速變化。

14、現(xiàn)在的理性投資也不能完全忽視價(jià)格變化，至少應(yīng)注意避免價(jià)格反向劇烈波動(dòng)時(shí)帶來的損失。因稅務(wù)及其他原因，投資者應(yīng)把重點(diǎn)放在長期本金價(jià)值的增長上，而非年收入。

理解：

（1）高度關(guān)注價(jià)格的變化，但不為價(jià)格變化所左右。價(jià)值投資者應(yīng)能正確看待和坦然面對價(jià)格的巨幅波動(dòng)，但要研究它，把握其中的機(jī)會(huì)，并適當(dāng)控制價(jià)格巨幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）“長期本金價(jià)值的增長”，即本金的復(fù)利增長。

15、本書中“理智”的意思是“有知識(shí)和理解能力”，而非“聰明”或“機(jī)靈”，或超常的預(yù)見力和洞察力。實(shí)際上本書所說的理智更多的是指性格上的特點(diǎn)而非腦力上的。

理解：聰明的投資者更應(yīng)該具備性格上的理性、情緒穩(wěn)定和對人性和機(jī)構(gòu)行為的深刻洞察力，而不是智力上的優(yōu)勢。在投資中，精神狀態(tài)比技巧更重要，更多的是在考驗(yàn)人性。

16、理性投資主要是嚴(yán)格遵守一些合理的相當(dāng)簡單的原則。

17、有進(jìn)取心的投資者理性行為的第一條原則是他決不會(huì)購買沒有經(jīng)過自己研究或者根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)覺得不滿意的證券。

18、過于注重資金的增值會(huì)導(dǎo)致投機(jī)的心理和操作，最后導(dǎo)致金融崩潰。

理解：投資者最大的問題就是希望能戰(zhàn)勝市場，芒格教導(dǎo)我們不要期望值太高。在投資中要心態(tài)平和、預(yù)期適中，不要給自己太高的期望值或者盈利預(yù)期，否則會(huì)導(dǎo)致心態(tài)失衡、追求短期業(yè)績、壓力過大、心態(tài)急躁，最終導(dǎo)致投機(jī)和失敗。

19、過去80年或可能更長的歷史表明，長線持有多種有代表性的普通股，會(huì)帶來比債券更高的利潤，周期性牛市后期購買的除外。理解：

（1）從長期業(yè)績來看，普通股收益要超過債券；

（2）第（1）條的前提是，①持有的是“有代表性的”、“優(yōu)秀”公司的股票（因?yàn)闀r(shí)間是優(yōu)秀公司的朋友）；②買價(jià)合理。

20、過去的高速率有可能意味著目前股票的價(jià)格已過高……驚奇的結(jié)果可能預(yù)示將來不是好的結(jié)果而是壞的結(jié)果。理解：物極必反，股票市場的周期運(yùn)動(dòng)從不停歇。過高的股價(jià)、過高的增長率、驚奇的結(jié)果、利潤的大幅增長、“黃金十年”、高度繁榮，都不是持久的現(xiàn)象，而且都嚴(yán)重脫離基本面（長期來看社會(huì)和企業(yè)實(shí)體只能以社會(huì)平均利潤率增長），虛高的事物一定會(huì)被修正，一定會(huì)下跌；繁榮的背后就是調(diào)整和蕭條。反之亦然，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律。所以在一切都顯得那么美好的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)正在集聚，危險(xiǎn)正在來臨，要在別人貪婪的時(shí)候感到恐懼，及早離開。相反，蕭條的背后一定是復(fù)蘇和繁榮，要在別人憂慮和恐懼的時(shí)候看到希望，看到買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格優(yōu)勢和長線持有的巨大收益。居安思危，居危思安。周期運(yùn)動(dòng)，生生不息。

21、如果我們面臨更嚴(yán)重的通貨膨脹——現(xiàn)在幾乎已是普遍接受的假設(shè)——那么，以合理的價(jià)格購買的普通股就會(huì)再度提供比債券更強(qiáng)有力的保護(hù)。

22、持有自己的企業(yè)或商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)……這些本身就是防止通貨膨脹的套期保值。

23、在任何情況下都應(yīng)投資一定比例的資金于普通股，這個(gè)建議是不可改變的。我在這本書中接受這個(gè)建議，并僅建議投資者考慮這個(gè)比例在最底限為25%而最高限為75%以內(nèi)。

理解：

（1）資金的一部分一定要投資于普通股，無論在什么情況下；

（2）股票的頭寸控制：

非常重要的原則：自有閑散資金的25%～75%，隨著股市估值和市場冷熱進(jìn)行調(diào)整。

資產(chǎn)配置和資金管理非常重要，在任何時(shí)候都不要把所有的資金投入股市。

①投資股票的資金一定要是個(gè)人或者家庭閑散資金。根據(jù)兩千多年前的猶太法典《德木塔經(jīng)》所推崇的資產(chǎn)配置原則：一個(gè)資產(chǎn)配置的最佳組合是：1/3是貨幣資產(chǎn)、1/3是固定資產(chǎn)、1/3是經(jīng)營資產(chǎn)。對于現(xiàn)在來講，家庭1/3的資產(chǎn)是儲(chǔ)蓄、1/3的資產(chǎn)是房產(chǎn)，另外1/3的閑散資金是股票。

在能用作股票的閑散資金中，只能最多投入75%，另外25%作為現(xiàn)金補(bǔ)充。永遠(yuǎn)不要滿倉，這樣在股市下跌的時(shí)候，你就有了不斷補(bǔ)倉增加股份或者平攤成本的作用，并且也不至于失去其他更好的投資機(jī)會(huì)，造成機(jī)會(huì)成本過高；另外，保持一定的現(xiàn)金（或現(xiàn)金等價(jià)物）頭寸也是構(gòu)建一個(gè)相對穩(wěn)健的投資組合的需要，一定的現(xiàn)金倉位能夠在一定程度上平抑股票組合可能的巨幅波動(dòng)。

24、把資金投資于普通股會(huì)帶來嚴(yán)重的并發(fā)癥和危險(xiǎn)。這些不是普通股所固有的性質(zhì)，而更多的是來自持有者對股市時(shí)的態(tài)度和行為。普通股可能是炸藥。理論上來講，合理地、保守地、心平氣和地投資于普通股并不難，但是，實(shí)際上投資者要受內(nèi)在的和外在的混亂的誘惑所困擾。法國人說，從崇高到荒謬僅一步之遙。從普通股投資到普通股投機(jī)似乎也只有一步之遙。

……在投資者的潛意識(shí)和性格里，多半存在著一種沖動(dòng)，它常常是在特別的心境和不同于常規(guī)的欲望驅(qū)使下，未意識(shí)到地去投機(jī)、去迅速且夠刺激地暴富。

理解：

（1）股市有風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表面上是來自股市的大幅波動(dòng)和不可預(yù)測性，實(shí)質(zhì)上其最終的風(fēng)險(xiǎn)來自于股票市場中的人本身。真正的風(fēng)險(xiǎn)來自于持有者對待股市時(shí)的態(tài)度和行為。風(fēng)險(xiǎn)是來自于內(nèi)在的、來自于自身的、來源于我們的心理、態(tài)度和行為。

那我們在股市中應(yīng)該具備怎樣的態(tài)度和行為，能最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)呢？——就是要：

①合理的： 買入對象合理 買入價(jià)格合理

持有時(shí)間（或者賣出時(shí)點(diǎn)）合理

②保守的：

心態(tài)上要小心謹(jǐn)慎，以防止虧損為第一要?jiǎng)?wù)；

在操作上要留有足夠的安全邊際，要用4毛錢的價(jià)格買入價(jià)值1塊錢的資產(chǎn)；

不求一時(shí)暴利，不要有過高預(yù)期，但求長期穩(wěn)健獲益，利用復(fù)利效應(yīng)積累可觀財(cái)富。

③心平氣和的：

情緒穩(wěn)定、思維理性，最忌諱心浮氣躁、沖動(dòng)冒進(jìn)； 在買入股票之前和買入股票之后都要具有極大的耐心，耐心等待和耐心持有。

（2）人在股市上，或者人本身就有一種投機(jī)心理和賭徒心態(tài)，對表面上易于實(shí)現(xiàn)的事情往往喜歡去博一把，如總以為在賭場和股市中賺錢快，總想在賭場或股市上博一把。另外人有極大的貪欲和暴富心態(tài)，極不容易把控自己，很容易就走向投機(jī)。

要想在股市中長期獲勝，一定要時(shí)時(shí)刻刻戰(zhàn)勝自己的投機(jī)心理、賭徒心態(tài)和暴富幻夢！扎扎實(shí)實(shí)進(jìn)行價(jià)值投資，把眼光和精力集中于于企業(yè)本身。

25、寧人啼笑皆非的是（但不奇怪）的是：當(dāng)普通股以極具吸引力的價(jià)格出售時(shí)，人們普遍認(rèn)為購買普通股是投機(jī)或冒險(xiǎn)行為；相反，當(dāng)股票劇漲到根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)毫無疑問是極危險(xiǎn)的水平時(shí)，購買股票反而成了投資，購買者反而成了投資者。

理解：非常生動(dòng)地描畫了大眾的怪異行為，這種行為的心理學(xué)根源是：

（1）人類永遠(yuǎn)無法消除的恐懼和貪婪的劣根性；

（2）大眾的盲從行為（旅鼠行為），缺乏獨(dú)立思考的能力，隨波逐流。事實(shí)上，公眾往往是非理性的。

26、我相信本書的讀者一定會(huì)形成這樣一個(gè)明確的概念：風(fēng)險(xiǎn)是普通股交易所固有的——風(fēng)險(xiǎn)和盈利機(jī)會(huì)是不可分的，這兩點(diǎn)投資者都應(yīng)該計(jì)算在內(nèi)。

理解：風(fēng)險(xiǎn)和收益是孿生概念，有收益必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行普通股投資時(shí)，不要片面地關(guān)注收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)，相反應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)放在首位，力爭在風(fēng)險(xiǎn)最小的情況下收益最大化，這就是投資的目的。

投資其實(shí)就兩個(gè)方面：風(fēng)險(xiǎn)和收益。

27、投資者可以等到其價(jià)格不包含巨大損失的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)購買它們。投資者必須認(rèn)識(shí)到普通股投資固有的投機(jī)因素，如果股票市場的特點(diǎn)在將來可能發(fā)生根本變化，他的任務(wù)是把它限制在合理的范圍之內(nèi)，并在財(cái)務(wù)上和心理上做好出現(xiàn)逆境的準(zhǔn)備——這個(gè)逆境時(shí)重要的盡管可能是暫時(shí)的。

理解：風(fēng)險(xiǎn)管理。在股票投資時(shí)要做好最壞的打算，對任何投資都應(yīng)該如此。只有對可能出現(xiàn)的逆境作最壞的、最周全的打算，才能在出現(xiàn)暫時(shí)的不利局面時(shí)能有所防范。首先心理上要有準(zhǔn)備，意識(shí)到可能會(huì)出現(xiàn)最壞情況；其次，為最壞情況做好全面、扎實(shí)地準(zhǔn)備。

風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵要點(diǎn)是不要出現(xiàn)巨大損失的風(fēng)險(xiǎn)（即巨虧）。

28、完全的投機(jī)既不合法也不道德，而且（絕大多數(shù)人）也不能通過它致富。但是，某些投機(jī)也是必要的和不可避免的，因?yàn)樵谠S多普通股情形中，獲利和損失的可能性都很大，風(fēng)險(xiǎn)必須有人來承擔(dān)。就像有理性投資一樣，也有理性投機(jī)。但在許多情況下，投機(jī)是非理性的，尤其是以下三種情況：

（1）意識(shí)不到自己的投機(jī)行為；（2）缺乏足夠的知識(shí)和技巧；

（3）動(dòng)用比你能承受的損失更多的資金。

按保守的觀點(diǎn)，每個(gè)用保證金操作的非專業(yè)人士都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，他實(shí)際上是在投機(jī)……投機(jī)使人著迷，如果你在這個(gè)游戲中獲利，你就會(huì)更加著迷。如果你想試試你的運(yùn)氣，最好拿出一定比例的資金專作此用，且這個(gè)比例越小越好。無論是在操作上，還是在思想上，都不要把投資和投機(jī)混淆起來。

理解：

（1）不要投機(jī)。投機(jī)既不道德也不合法，而且無法致富。（2）有時(shí)候存在必要的理性投機(jī)，但是要滿足以下條件： ①意識(shí)到自己是在投機(jī)；

②有足夠的知識(shí)和技巧進(jìn)行，并進(jìn)過嚴(yán)密的分析和論證； ③不要?jiǎng)佑帽茸约耗艹惺艿膿p失更多的資金（即不要用保證金操作或者借貸資金，杠桿交易會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，有可能帶來比自己所能承受資金范圍更大的虧損）

④如果想投機(jī)，拿出一定比例的資金專作此用，且比例越小越好。

⑤快進(jìn)快出，止盈止損。

嚴(yán)禁非理性投機(jī)（即賭徒式投機(jī)）

第三篇：《聰明的投資者》——讀后感

《聰明的投資者》——本杰明.格雷厄姆 ——讀后感

《聰明的投資者》是一本投資實(shí)務(wù)領(lǐng)域的世界級和世紀(jì)級的經(jīng)典著作，自從1949年首次出版以來，本書即成為股市上的《圣經(jīng)》。它的作者是本杰明?格雷厄姆。

《聰明的投資者》首先明確了“投資”與“投機(jī)”的區(qū)別，指出聰明的投資者當(dāng)如何確定預(yù)期收益。本書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應(yīng)對市場波動(dòng)。本書還對基金投資、投資者與投資顧問的關(guān)系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉(zhuǎn)換證券及認(rèn)股權(quán)證等問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述。在本書后面，作者列舉分析了幾組案例，論述了股息政策，最后著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。《聰明的投資者》主要面向個(gè)人投資者，旨在對普通人在投資策略的選擇和執(zhí)行方面提供相應(yīng)的指導(dǎo)。本書更多地將注意力集中在投資的原理和投資者的態(tài)度方面，指導(dǎo)投資者避免陷入一些經(jīng)常性的錯(cuò)誤之中。

閱讀了這本書我最大的感想就是：這本書像所有的經(jīng)典著作一樣，會(huì)改變我們看待世界的方式。你讀得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆為向?qū)В惚囟〞?huì)成為一個(gè)非常聰明的投資者。要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會(huì)對這種體系造成侵蝕。本書能夠準(zhǔn)確和清晰地提供這種知識(shí)體系，但對情緒的約束是我們自己必須做到的。

此外，我還總結(jié)出了：投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上。投機(jī)者的興趣主要在參與市場波動(dòng)并從中謀取利潤。投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保皇袌霾▌?dòng)實(shí)際上對他也很重要，因?yàn)槭袌霾▌?dòng)產(chǎn)生了較低的價(jià)格使他有機(jī)會(huì)聰明的購入股票，又產(chǎn)生了較高的價(jià)格使他不買進(jìn)股票并有機(jī)會(huì)聰明的拋出股票；購買的證券類型和想得到的回報(bào)率不是取決于投資者的金融實(shí)力，而是與知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、氣質(zhì)相聯(lián)系的金融技能；對進(jìn)攻型投資者，他購買的股票價(jià)格所表示的企業(yè)總的市場價(jià)值，不要過于高出實(shí)際記錄和謹(jǐn)慎的前景預(yù)測的價(jià)格。

以下為作者在每章開篇前面對章節(jié)的概括和總結(jié)，也是本書的精華所在：

(1)如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要；

(2)每個(gè)人都知道，在市場交易中大多數(shù)人最后是賠錢的。那些不肯放棄的人要么不理智、要么想用金錢來換取其中的樂趣、要么具有超常的天賦，在任何情況下他們都并非投資者；(3)投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上：投機(jī)者的興趣主要在參與市場波動(dòng)并從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保?/p>

(4)對待價(jià)格波動(dòng)的正確的精神態(tài)度是所有成功的股票投資的試金石；

(5)對于投機(jī)者，時(shí)機(jī)具有心理上的重要性，因?yàn)樗朐诙虝r(shí)間內(nèi)獲取大筆利潤，在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的，而等待的時(shí)間對投資者而言則無關(guān)緊要；

(6)價(jià)格波動(dòng)對真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：但價(jià)格大幅下跌后提供給投資者買入的機(jī)會(huì)，當(dāng)價(jià)格大幅上漲后提供給投資者出售的機(jī)會(huì)；

(7)對廉價(jià)證券的定義：它是一種建立在事實(shí)分析基礎(chǔ)上，表現(xiàn)出持有比出售更有價(jià)值的證券；

(8)經(jīng)驗(yàn)表明在大多事例中，安全依賴于收益能力，如果收益能力不充分的話，資產(chǎn)就會(huì)喪失大部分的名譽(yù)(或帳面)價(jià)值；

(9)在能夠信賴的那些個(gè)別預(yù)測和受大眾支配的那些個(gè)別預(yù)測之間事先做出區(qū)別幾乎是不可能的，實(shí)際上這正是投資基金廣泛多樣化經(jīng)營的一個(gè)原因。廣泛多樣化的流行本身就是“選擇性”迷信被拒絕的過程。

(10)任何關(guān)于一種股票比其余股票更值得購買的分析者的意見，都必須從他個(gè)人的偏好和期待的局限擴(kuò)展到更大的范圍。如果所有的投資者都同意一種特別的股票比其余的股票更好，那么這種股票會(huì)迅速提價(jià)到這樣一種程度以抵消掉它先前的利益；

(11)股票市場上的絕大多數(shù)理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的，而是那些經(jīng)歷大起大落的公司創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)時(shí)買進(jìn)、高價(jià)時(shí)賣出創(chuàng)造出來的；

(12)股市行為必然是一個(gè)令人困惑的行為，否則稍懂一點(diǎn)知識(shí)的人就能獲利。投資者必需著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場上正在做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓?/p>

(13)過去的數(shù)據(jù)并不能對未來發(fā)展提供保證，只是建議罷了；

(14)投資方式中的一個(gè)基本原則：一個(gè)正確的概括必需始終將價(jià)格考慮進(jìn)去；(15)在投資上處于根本地位的是分紅和市場價(jià)，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式，誠然---收益、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大及資產(chǎn)增加這些因素對他們也很重要，但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場價(jià)時(shí)才顯得那么重要；

(16)在正常條件下，為投資而購買的一般普通股，其安全邊際在于大大高于現(xiàn)行債券利率的期望獲利能力；

(17)獲取收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)；

(18)很多投資人會(huì)把注意力由可見的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到無形資產(chǎn)上，例如經(jīng)營能力和企業(yè)的本質(zhì)，而這會(huì)暗中為投資者帶來具有風(fēng)險(xiǎn)的思考模式；

(19)如果一只普通股被確定為良好的投資對象，那么這只股票同時(shí)也是良好的投機(jī)目標(biāo)；

(20)由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯(cuò)誤長久視而不見，一旦這種錯(cuò)誤得到糾正之時(shí)，就是有眼光的投資者獲利之時(shí)；

(21)投資者的注意力不要放在行情機(jī)上,而要放在股權(quán)證明背后的企業(yè)身上.通過注意贏利情況,資產(chǎn)情況,未來遠(yuǎn)景等諸如此類的因素上,投資者可以對公司獨(dú)立于其市場價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值形成一個(gè)概念；

(22)股票市場并非一個(gè)能精確衡量價(jià)值的稱重計(jì),相反它是一個(gè)投票機(jī),不計(jì)其數(shù)的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物,有很多時(shí)候這些抉擇和理性的價(jià)值評判相去甚遠(yuǎn).投資的秘訣就是在價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資,并且相信市場趨勢會(huì)回升；

(23)投資者要以購買整家公司的態(tài)度來研究一種股票；

(24)無法抑制的樂觀主義能導(dǎo)致狂熱的投機(jī),而其中一個(gè)最主要的特征是它無法汲取歷史的教訓(xùn)；

(25)做個(gè)有耐心的投資者,愿意等到企業(yè)的的價(jià)格變得有吸引力時(shí)才購買股票；(26)無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路；(27)對一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn)；(28)只有在得到對企業(yè)的定性調(diào)查結(jié)果支持的前提下，量化的指標(biāo)才是有用的。

第四篇：《聰明的投資者》讀書筆記

《聰明的投資者》讀書筆記

作者：

本杰明?格雷厄姆（Benjamin Graham，1894～1976年）美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資思想家，投資大師，“現(xiàn)代證券分析之父”，價(jià)值投資理論奠基人。格雷厄姆生于倫敦，成長于紐約，畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)。著有《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)，這兩本書被公認(rèn)為“劃時(shí)代的、里程碑式的投資圣經(jīng)”，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫?巴菲特就讀哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的研究生導(dǎo)師，而且被巴菲特膜拜為其一生的“精神導(dǎo)師”，“血管里流淌的血液80%來自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投資界的地位，相當(dāng)于物理學(xué)界的愛因斯坦，生物學(xué)界的達(dá)爾文。作為一代宗師，他的證券分析學(xué)說和思想在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了極為巨大的震動(dòng)，影響了幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數(shù)十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有“華爾街教父”的美譽(yù)。

摘要：

（1）如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要；

（2）投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上：投機(jī)者的興趣主要在參與市場波動(dòng)并從中牟取利潤，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保?/p>

（3）對待價(jià)格波動(dòng)的正確的精神態(tài)度是所有成功的股票投資的試金石；

（4）對于投機(jī)者，時(shí)機(jī)具有心理上的重要性，因?yàn)樗朐诙虝r(shí)間內(nèi)獲取大筆利潤，在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的，而等待的時(shí)間對投資者而言則無關(guān)緊要；

（5）價(jià)格波動(dòng)對真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：當(dāng)價(jià)格大幅下跌后提供給投資者買入的機(jī)會(huì)，當(dāng)價(jià)格大幅上漲后提供給投資者出售的機(jī)會(huì)；

（6）經(jīng)驗(yàn)表明在大多事例中，安全依賴于收益能力，如果收益能力不充分的話，資產(chǎn)就會(huì)喪失大部分的名譽(yù)（或賬面）價(jià)值；

（7）在能夠信賴的那些個(gè)別預(yù)測和受大錯(cuò)支配的那些個(gè)別預(yù)測之間事先做出區(qū)別是不可能的，實(shí)際上這正是投資基金廣泛多樣化經(jīng)營的一個(gè)原因。廣泛多樣化的流行本身就是“選擇性”迷信被拒絕的過程；

（8）任何關(guān)于一種股票比其余股票更值得購買的分析者的意見，都必須從他個(gè)人的偏好和期待的局限擴(kuò)展到更大的范圍。如果所有的投資者都同意一種特別的股票比其余的股票更好，那么這種股票會(huì)迅速提價(jià)到這樣一種程度以抵消掉它先前的利益；

（9）股票市場上的絕大多數(shù)理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的，而是那些經(jīng)歷大起大落的公司創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)時(shí)買進(jìn)、高價(jià)時(shí)賣出創(chuàng)造出來的；

（10）股市行為必然是一個(gè)令人困惑的行為，否則稍懂一點(diǎn)知識(shí)的人就能獲利。投資者必需著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場上正在做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓?/p>

（11）投資方式中的一個(gè)基本原則：一個(gè)正確的概括必需始終將價(jià)格考慮進(jìn)去；

（12）在投資上處于根本地位的是分紅和市場價(jià)，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式，誠然，收益、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大及資產(chǎn)增加這些因素對他們也很重要，但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場價(jià)時(shí)才顯得那么重要；

（13）在正常條件下，為投資而購買的一般普通股，其安全邊際在于大大高于現(xiàn)行債券利率的期望獲利能力；

（14）獲取收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)；

（15）由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯(cuò)誤長久的視而不見，一旦這種錯(cuò)誤得到糾正之時(shí)，就是有眼光的投資者獲利之時(shí)；

（16）投資者的注意力不要放在行情機(jī)上，而要放在股權(quán)證明背后的企業(yè)身上。通過注意贏利情況，資產(chǎn)情況，未來遠(yuǎn)景等諸如此類的因素上，投資者可以對公司獨(dú)立于其市場價(jià)格的<內(nèi)在價(jià)值>形成一個(gè)概念；

（17）股票市場并非一個(gè)能精確衡量價(jià)值的<稱重計(jì)>，相反它是一個(gè)<投票機(jī)>，不計(jì)其數(shù)的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物，有很多時(shí)候這些抉擇和理性的價(jià)值評判相去甚遠(yuǎn)。投資的秘訣就是在價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資，并且相信市場趨勢會(huì)回升；

（18）投資者要以購買整家公司的態(tài)度來研究一種股票；

（19）無法抑制的樂觀主義能導(dǎo)致狂熱的投機(jī)，而其中一個(gè)最主要的特征是它無法汲取歷史的教訓(xùn)；

（20）做個(gè)有耐心的投資者，愿意等到企業(yè)的價(jià)格變得有吸引力時(shí)才購買股票；

（21）無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路；

（22）對一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn)；

（23）只有在得到對企業(yè)的定性調(diào)查結(jié)果的支持的前提下，量化的指標(biāo)才是有用的。2

第五篇：聰明的投資者讀后感

《聰明的投資者》讀后感

《聰明的投資者》1949年第一次出版，是格雷厄姆的第一部專著《有價(jià)證券分析》的普及版，專門寫給個(gè)體投資者，被稱為“簡單的圣經(jīng)”、“安全和價(jià)值的樂園”。

巴菲特就是本書最早的受益者之一。“早在1950年這本書首次出版時(shí)我就閱讀了此書，當(dāng)時(shí)我19歲。那時(shí)我就認(rèn)為這是所有投資方面最好的書。現(xiàn)在我依然這樣認(rèn)為。”

本書在第一章首先提出要正確區(qū)分投資與投機(jī)：“投資操作是基于全面的分析，確保本金的安全和滿意的投資回報(bào)。不符合這些要求的操作是投機(jī)性的。”

投資以事實(shí)和透徹的數(shù)量分析為基礎(chǔ)，而投機(jī)靠的則是奇思異想和猜測。

第二章討論了投資者對于變幻莫測的股票市場的態(tài)度：“從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：當(dāng)價(jià)格大幅下跌后，提供給投資者購買機(jī)會(huì)；當(dāng)價(jià)格大幅上漲后，提供給投資者出售的機(jī)會(huì)。而其他時(shí)候，他如果忘記股票市場而把注意力放在股息收入和公司運(yùn)作狀況上，將會(huì)做得更好。”

第五至第七章介紹了防御型投資者和進(jìn)攻型投資者的通用組合策略，特別是在第十章重點(diǎn)介紹了關(guān)于如何廉價(jià)購進(jìn)股票的技巧，提出了評估普通股的十一條規(guī)則，并提出了成長股價(jià)值計(jì)算的簡單公式：價(jià)值=當(dāng)前（普通）收益×（8.5加上預(yù)期年增長率的2倍）。

在最后一章，他提出了投資的核心概念———“安全邊際”。巴菲特后來說，“安全邊際”是有關(guān)投資的最重要的字眼。通俗地講，安全邊際就是花五角錢購買一元錢人民幣的哲學(xué)；就是飯吃八分飽；就是如果你離懸崖還有一公

里，那么你肯定不會(huì)跌下懸崖。投資者忽視安全邊際，就像天天暴飲暴食，最終會(huì)傷及腸胃；或者你一直在懸崖邊上行走，總有一天會(huì)一失足而成千古恨。歷久而彌新的投資者箴言

格雷厄姆文風(fēng)平實(shí)流暢，深入淺出，從未自吹自擂。《聰明的投資者》里很多箴言式的字句，充滿智慧，穿越變遷、周期和災(zāi)難，歷久而彌新。試列舉幾例如下：

1、典型的投資者將注重本金的安全；他將及時(shí)購買證券，一般將長時(shí)間持有這些證券；他將注重年收益，而非價(jià)格的迅速變化。

2、法國人說，從崇高到荒謬僅一步之遙。從普通股投資到變通股投機(jī)似乎也只有一步之遙。

3、在華爾街，如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。

4、對于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。

5、投資成功與否應(yīng)該用長期的收益或長期市場價(jià)格的增長來衡量，而非短時(shí)間內(nèi)賺取的差價(jià)。

6、真正的投資者很少被迫出售其股份，一般情況下，他不必關(guān)心其股票的現(xiàn)行牌價(jià)；只有在牌價(jià)適合其準(zhǔn)則時(shí)，他才注意它并采取相應(yīng)的行動(dòng)。

7、投資者和投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對股市運(yùn)作的態(tài)度上。投機(jī)者的興趣主要在參與市場波動(dòng)并從中謀取利潤。投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保皇袌霾▌?dòng)實(shí)際上對他也很重要，因?yàn)槭袌霾▌?dòng)產(chǎn)生了較低的價(jià)格使他有機(jī)會(huì)聰明地購入股票，又產(chǎn)生了較高的價(jià)格使他不買進(jìn)股票并有機(jī)會(huì)聰明地拋出股票。

8、當(dāng)人們對市場變動(dòng)較少注意時(shí)，卻往往獲得利潤，這與人們的一般常識(shí)是相反的。投資者必須著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場上正做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓?/p>

9、為了進(jìn)行真正的投資，必須有一個(gè)真正的安全邊際。并且，真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明。

10、利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動(dòng)，即使其他人可能懷疑或有不同意見。對大師的誤解。世人對《聰明的投資者》和格雷厄姆的思想有很多誤解。有人指責(zé)他晚年背叛了價(jià)值投資，改為信奉“有效市場理論”。始作俑者是約翰·特萊恩的《貨幣大師》。書中引用了格雷厄姆的一段話：“我不再堅(jiān)持用復(fù)雜的分析技術(shù)尋找一流的價(jià)值機(jī)會(huì)。這種做法在40年前或許是可行的??在一定程度上，我支持現(xiàn)在的教授們普遍認(rèn)同的‘有效市場理論。’”事實(shí)上格雷厄姆并非對價(jià)值投資失去了信心，而是根據(jù)新的情況把早年復(fù)雜的技巧簡單化，提出新的“低值股票的十大標(biāo)準(zhǔn)”。因?yàn)樗J(rèn)為“一些技巧和簡單的原理已經(jīng)完全可以保證成功了。”1974年，80高齡的格氏作過一次題目為“價(jià)值的復(fù)興”的演講。他依然堅(jiān)定地說：“如果你和我一樣相信價(jià)值投資是一種完善的、可行的、有利可圖的方法，就應(yīng)該全身心地投入進(jìn)去。堅(jiān)持它，不要被華爾街的時(shí)尚、錯(cuò)覺和投機(jī)活動(dòng)迷惑。”去世前幾個(gè)月，他在接受采訪時(shí)說：“我認(rèn)為，（有效市場理論）并沒有什么特別之處，因?yàn)槿绻以谌A爾街60多年的經(jīng)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)過什么特別之處的話，那就是沒有人能成功地預(yù)測股市變化。巴菲特的新發(fā)展。格雷厄姆快80歲時(shí)因病需要巴菲特的幫助修訂《聰明的投資者》的一個(gè)新版，巴菲特曾提議作一些改動(dòng)，包括“多談點(diǎn)通貨膨脹，多談點(diǎn)投資者應(yīng)當(dāng)如何分析企業(yè)。”但最終沒有實(shí)現(xiàn)。2003年的英文修訂版，巴

菲特推薦并作了序，和漢譯本相比，增加了通貨膨脹、投資基金等獨(dú)立章節(jié)，金融記者jasonZweig作了最新注釋。

格雷厄姆注重量化分析，是購買廉價(jià)證券的“雪茄煙蒂投資方法”，而巴菲特在他的基礎(chǔ)上增加了費(fèi)雪和芒格的思想，即對企業(yè)類型、企業(yè)特質(zhì)、企業(yè)管理的質(zhì)化分析，把量化分析和質(zhì)化分析有機(jī)地結(jié)合起來。巴菲特說：“我現(xiàn)在要比20年前更愿意為好的行業(yè)和好的管理多支付一些錢。本傾向于單獨(dú)地看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。而我越來越看重的，是那些無形的東西。”正如威廉·拉恩所說，巴菲特把格雷厄姆的思想帶進(jìn)了另一個(gè)新階段。“如果能把他們兩人的觀點(diǎn)結(jié)合起來，那么你就學(xué)全了。格氏寫了我們所說的《圣經(jīng)》，而巴菲特寫的是《新約全書》。”