第一篇：財務(wù)成本管理(2016) 第05章 資本成本 課后作業(yè)

財務(wù)成本管理(2016)第五章 資本成本 課后作業(yè)

一、單項選擇題 1.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）。A.資本成本可以視為項目投資或使用資本的機(jī)會成本 B.資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價 C.資本成本是公司投資人要求的必要報酬率

D.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價 2.從資本成本的計算與應(yīng)用價值看，資本成本屬于（）。A.實際成本 B.計劃成本 C.沉沒成本 D.機(jī)會成本 3.下列有關(guān)公司資本成本的用途的表述，正確的是（）。A.投資決策決定了一個公司的加權(quán)平均資本成本 B.各類流動資產(chǎn)投資的資本成本是相同的 C.資本成本是投資人要求的必要報酬率

D.如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，此時，公司資本成本沒有重要價值 4.下列有關(guān)公司資本成本用途的表述，正確的是（）。A.投資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)

B.加權(quán)平均資本成本可以指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策

C.評估項目價值時，會使用公司的資本成本作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率

D.資本成本是投資人要求的實際報酬率 5.下列有關(guān)資本成本變動影響因素的表述中，正確的是（）。A.利率與公司資本成本反方向變化 B.利率與公司價值反方向變化

C.稅率對公司債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本均有影響

D.公司將固定股利政策更改為剩余股利政策，權(quán)益資本成本上升 6.A公司采用風(fēng)險調(diào)整法計算公司稅前債務(wù)成本，其中企業(yè)信用風(fēng)險補(bǔ)償率是指（）。A.信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率 B.政府債券的市場回報率

C.與上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率減與其同期的長期政府債券到期收益率 7.公司有多種債務(wù)，它們的利率各不相同，短期債務(wù)其數(shù)額和籌資成本經(jīng)常變動，所以計算加權(quán)平均資本時通常考慮的債務(wù)是（）。A.短期債務(wù)的平均值和長期債務(wù) B.實際全部債務(wù) C.只考慮長期債務(wù) D.只考慮短期債務(wù) 8.在計算稅前債務(wù)成本時，下列選項中，屬于可比公司具備的條件是（）。A.與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式 B.與目標(biāo)公司信用級別一致 C.與目標(biāo)公司規(guī)模一致

D.與目標(biāo)公司的財務(wù)狀況一致 9.丁公司擬按照面值發(fā)行債券籌集資金150萬元，每張面值1000元，每季度付息一次。該公司認(rèn)為發(fā)行債券稅前成本應(yīng)該為12%，則丁公司適用的票面年利率為（）。A.12% B.14% C.11.49% D.14.12% 10.某公司折價發(fā)行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次還本的公司債券，該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮籌資費的前提下，則其稅后資本成本（）。A.大于7.5% B.小于7.5% C.等于6% D.小于6% 11.某公司計劃發(fā)行債券，面值1000萬元，年利息率為10%，期限5年，每年年末付息一次，到期還本。預(yù)計發(fā)行價格為1200萬元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為（）。A.3.54% B.5.05% C.4.01% D.3.12% 12.在運用財務(wù)比率法時，通常會涉及到（）。A.債券收益加風(fēng)險溢價法 B.到期收益率法 C.可比公司法 D.風(fēng)險調(diào)整法 13.ADF公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益資本全部為發(fā)行普通股籌集資本。市場無風(fēng)險名義報酬率為5%，無風(fēng)險實際報酬率為3.5%。ADF公司β資產(chǎn)為0.7851，市場平均報酬率為12.6%，不考慮所得稅，則該公司普通股資本成本為（）。A.13.11% B.8.6% C.14.96% D.17.32% 14.采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型計算企業(yè)的普通股資本成本，下列公式表述正確的是（）。A.十年期政府債券利率+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價 B.無風(fēng)險報酬率+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價 C.稅前債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價 D.稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價 15.市場的無風(fēng)險報酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均風(fēng)險股票報酬率是12%，則普通股的成本是（）。A.18.4% B.16% C.13.6% D.12% 16.存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的是（）。A.消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量 B.1+r實際=（1+r名義）（1+通貨膨脹率）

C.實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n D.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn) 17.在計算β值時，關(guān)于預(yù)測期長度的選擇下列說法正確的是（）。

A.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度 B.如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用較短的預(yù)測期長度 C.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風(fēng)險

D.較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的β值更具代表性 18.估計權(quán)益市場報酬率時，關(guān)于時間跨度的選擇下列表述正確的是（）。A.選擇經(jīng)濟(jì)繁榮的時期 B.選擇經(jīng)濟(jì)衰退的時期 C.選擇較長的時間跨度 D.選擇較短的時間跨度 19.甲公司稅前債務(wù)成本為8%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風(fēng)險較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型確定的普通股成本為（）。A.10.5% B.9% C.9.2% D.8% 20.甲企業(yè)負(fù)債的市場價值為6000萬元，股東權(quán)益的市場價值為4000萬元。債務(wù)的平均稅前成本為15%，β權(quán)益為1.4，所得稅稅率為25%，股票市場的風(fēng)險溢價是10%，國債的利息率為4%。則加權(quán)平均資本成本為（）。A.15.3% B.13.95% C.16.56% D.16.84% 21.大山公司現(xiàn)有資產(chǎn)2000萬元，全部為權(quán)益資本。公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為500萬股，本年度息稅前利潤為200萬元，全部用于發(fā)放股利，股利增長率為2%。公司為了擴(kuò)大規(guī)模，擬以每股5元的價格增發(fā)普通股100萬股，發(fā)行費用率為2.5%，目前股票市場價格為每股5元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該公司新增普通股資本成本為（）。A.8.28% B.8% C.8.12% D.10.37% 22.某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價格為100元，發(fā)行費用5元，預(yù)計每股年股息率為發(fā)行價格的10%，公司的所得稅稅率為25%，其資本成本為（）。A.7.5% B.7.89% C.10% D.10.53% 二、多項選擇題 1.下列選項中，投資項目的資本成本可以采用公司的資本成本的情形有（）。A.公司新的投資項目的經(jīng)營風(fēng)險與公司目前經(jīng)營風(fēng)險相同 B.公司新的投資項目資金籌集的資本結(jié)構(gòu)與公司目前資本相同 C.公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同

D.完美市場下公司新的投資項目的經(jīng)營風(fēng)險與公司目前經(jīng)營風(fēng)險相同 2.資本成本也稱為（）。A.必要期望報酬率 B.最低可接受的報酬率 C.最高期望報酬率 D.投資項目的取舍率 3.下列因素會導(dǎo)致各公司的資本成本不同的有（）。A.經(jīng)營的業(yè)務(wù) B.財務(wù)風(fēng)險 C.無風(fēng)險報酬率 D.通貨膨脹率 4.下列各項屬于公司資本成本用途的有（）。A.用于投資決策 B.用于籌資決策 C.用于營運資本管理 D.用于企業(yè)價值評估 5.市場如果處于完全有效狀態(tài)下，下列因素發(fā)生變化，影響公司加權(quán)平均資本成本的有（）。A.利率

B.市場風(fēng)險溢價 C.資本結(jié)構(gòu) D.投資政策 6.下列關(guān)于資本成本的表述中正確的有（）。

A.估計債務(wù)成本時，現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本是決策的相關(guān)成本 B.對于籌資人來說，債權(quán)人的期望報酬率是其債務(wù)的真實成本 C.在實務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本 D.估計債務(wù)資本成本時通常的做法是考慮全部的債務(wù) 7.企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時需要對債務(wù)成本進(jìn)行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的有（）。A.債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益

B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益 C.估計債務(wù)成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本 D.計算加權(quán)平均債務(wù)成本時，通常不需要考慮短期債務(wù) 8.考慮所得稅的情況下，關(guān)于債務(wù)成本的表述正確的有（）。A.債權(quán)人要求的收益率等于公司的稅后債務(wù)成本 B.優(yōu)先股的資本成本高于債務(wù)的資本成本

C.利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本

D.不考慮發(fā)行成本時，平價發(fā)行的債券其稅前的債務(wù)成本等于債券的票面利率 9.下列利用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)成本的等式中，正確的有（）。A.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率 B.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率

C.信用風(fēng)險補(bǔ)償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用風(fēng)險補(bǔ)償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率 10.采用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本的前提條件有（）。A.公司目前有上市的長期債券 B.公司沒有上市的債券 C.找不到合適的可比公司 D.沒有信用評級資料 11.采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本的前提條件有（）。A.公司目前有上市的長期債券 B.本公司沒有上市的債券 C.找不到合適的可比公司 D.沒有信用評級資料 12.下列模型中，可用于計算普通股資本成本的有（）。A.資本資產(chǎn)定價模型 B.可比公司模型 C.股利增長模型

D.債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型 13.根據(jù)股利增長模型估計普通股成本時，下列說法中正確的有（）。A.使用股利增長模型的主要問題是估計長期平均增長率g B.歷史增長率法僅僅是估計股利增長率的一個參考，或者是一個需要調(diào)整的基礎(chǔ) C.可持續(xù)增長率法可以單獨使用

D.增長率的估計方法中，采用可持續(xù)增長率法可能是最好的方法 14.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權(quán)成本（）。A.經(jīng)營杠桿 B.財務(wù)杠桿 C.收益的周期性 D.管理目標(biāo) 15.以下事項中，會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本提高的有（）。A.市場利率上升 B.所得稅稅率提高

C.證券市場上證券流動性增強(qiáng) D.股票市場風(fēng)險溢價上升 16.下列各項可以作為計算加權(quán)平均資本成本權(quán)重基礎(chǔ)的有（）。A.賬面價值權(quán)重 B.實際市場價值權(quán)重 C.邊際價值權(quán)重 D.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重 三、計算題 1.資料一：C公司擬于2015年年末發(fā)行5年期公司債券，債券面值為100元，每年年末付息一次。C公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率，公司決定采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本，為了鍛煉新入職財務(wù)人員小高，財務(wù)經(jīng)理要求小高列明估計企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率的具體做法，小高具體呈報做法如下：（1）選擇若干與本公司商業(yè)模式類似的可比公司；（2）計算所選取上市公司的到期收益率；

（3）計算與這些上市公司債券發(fā)行時間相同或相近的長期政府債券到期收益率；（4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補(bǔ)償率。資料二：小高在財務(wù)經(jīng)理的幫助下修正了信用風(fēng)險補(bǔ)償率的具體做法，并收集到如下兩家上市公司資料：

假設(shè)同期限政府債券的市場回報率為3%。要求：

（1）根據(jù)資料一，假如你是財務(wù)經(jīng)理，請你幫助小高指出呈報的具體做法中不恰當(dāng)?shù)牡胤剑⒆鞒鲂拚?/p>

（2）根據(jù)資料二，計算C公司的稅前債務(wù)成本。2.甲公司是一家制造企業(yè)，2014年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

甲公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為2000萬股。假設(shè)甲公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債，長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2014年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變（包括不增發(fā)新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2014年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2014年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司的所得稅稅率為25%。要求：

（1）計算甲公司2015年度預(yù)期銷售增長率。（2）計算甲公司未來的預(yù)期股利增長率。

（3）假設(shè)甲公司2015年年初的股價是12.65元，計算甲公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。四、綜合題 1.甲公司正在編制2015年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算個別資本成本和加權(quán)平均資本成本。有關(guān)信息如下：

（1）公司銀行借款年利率當(dāng)前是8%，明年將下降為7.9%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年年末付息一次，本金到期償還；

（2）公司債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為10年，每年年末付息一次，到期還本，當(dāng)前市價為850元；

（3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬股，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元/股，預(yù)計每股收益增長率維持6%，并保持20%的股利支付率不變；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：

（5）公司所得稅稅率為25%；（6）公司普通股的β值為1.2；

（7）當(dāng)前國債的收益率為4.5%，市場上普通股平均收益率為12.5%。（計算單項資本成本時，百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）要求：

（1）計算銀行借款的稅后資本成本。（2）計算債券的稅后資本成本。

（3）分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。

（4）如果僅靠內(nèi)部籌資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均資本成本。答案解析

一、單項選擇題

1.【答案】 D 【解析】

公司的資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，它是投資者對投入資本所要求的必要報酬率，同時也就是企業(yè)的機(jī)會成本，但并不是企業(yè)實際付出的代價，所以選項D不正確。

【知識點】 資本成本的概念

2.【答案】 D 【解析】 一般說來，資本成本是一種機(jī)會成本，這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于項目投資所放棄的其他投資機(jī)會的收益，因此被稱為機(jī)會成本。

【知識點】 資本成本的概念

3.【答案】 C 【解析】

籌資決策決定了一個公司的加權(quán)平均資本成本，所以選項A錯誤；公司各類資產(chǎn)的收益、風(fēng)險和流動性不同，可以把各類流動資產(chǎn)投資看成是不同的“投資項目”，它們有不同的資本成本，所以選項B錯誤；如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，此時，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整的基礎(chǔ)，根據(jù)項目風(fēng)險與公司風(fēng)險的差別，適當(dāng)調(diào)增或調(diào)減可以估計項目的資本成本，所以選項D錯誤。

【知識點】 資本成本的用途

4.【答案】 B 【解析】

籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，所以選項A錯誤；公司資本成本與項目資本成本是不同的，評估項目價值時，應(yīng)選用項目資本成本折算，所以選項C錯誤；資本成本是投資人要求的期望報酬率，而不是已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報酬率，所以選項D錯誤。

【知識點】 資本成本的用途

5.【答案】 B 【解析】

利率與公司資本成本同方向變動，選項A錯誤；稅率對公司債務(wù)資本成本有影響，權(quán)益資本成本是稅后支付的成本，所以不受稅率影響，選項C錯誤；改變股利政策，若企業(yè)投資機(jī)會較多，凈利潤全部留存，則股東獲得的股利較少，不考慮其他條件，有可能導(dǎo)致權(quán)益資本成本降低，選項D錯誤。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

6.【答案】 D 【解析】

企業(yè)信用風(fēng)險補(bǔ)償率是指信用級別與本公司相同的上市公司債券到期收益率和與其同期的長期政府債券到期收益率的差額。

【知識點】 債務(wù)資本成本的因素

7.【答案】 C 【解析】

短期債務(wù)其數(shù)額和籌資成本經(jīng)常變動，所以通常的做法是只考慮長期債務(wù)。

【提示】值得注意的是，有時候公司無法取得長期債務(wù)，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約，這種債務(wù)，實質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的。

【知識點】 債務(wù)資本成本的因素

8.【答案】 A 【解析】

可比公司是指與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式的公司。

【知識點】 稅前債務(wù)資本成本的估計方法

9.【答案】 C 【解析】

稅前債務(wù)成本=12%，因為按照面值發(fā)行債券，即平價發(fā)行，所以稅前債務(wù)成本等于有效的票面利率，所以根據(jù)公式有效年利率=（1+報價利率/一年內(nèi)計息次數(shù)）一年內(nèi)計息次數(shù)-1的逆運算，得：

【知識點】 稅前債務(wù)資本成本的估計方法

10.【答案】 A 【解析】

在不考慮籌資費的前提下，平價發(fā)行債券的稅后資本成本=票面利率×（1-所得稅稅率）=10%×（1-25%）=7.5%，由于折價發(fā)行債券的稅后資本成本大于平價發(fā)行債券的稅后資本成本，所以，債券的稅后資本成本大于7.5%。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計

11.【答案】 C 【解析】

本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。

NPV=1000×10%×（P/A，Kd，5）+1000×（P/F，Kd，5）-1200 當(dāng)Kd=5%，NPV=1000×10%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）-1200 =100×4.3295+1000×0.7835-1200=16.45（萬元）

當(dāng)Kd=6%，NPV=1000×10%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）-1200 =100×4.2124+1000×0.7473-1200=-31.46（萬元）

Kd=5%+（0-16.45）/（-31.46-16.45）×（6%-5%）=5.34% 債券稅后資本成本=5.34%×（1-25%）=4.01%

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計

12.【答案】 D 【解析】

財務(wù)比率法是根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率和信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率對照表，就可以估計出公司的信用級別，然后就可以按照前述“風(fēng)險調(diào)整法”估計其債務(wù)成本。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法

13.【答案】 C 【解析】

產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）-1=0.67，ADF公司β權(quán)益=0.7851×（1+0.67）=1.3111，普通股資本成本=5%+1.3111×（12.6%-5%）=14.96%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

14.【答案】 D 【解析】

債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型下，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價。

【知識點】 普通股資本成本的估計

15.【答案】 C 【解析】

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型Ks=Rf+β×（Rm-Rf）=4%+1.2×（12%-4%）=13.6%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

16.【答案】 D 【解析】

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量，所以選項A不正確；1+r名義=（1+r實際）（1+通貨膨脹率），則選項B不正確；兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項C不正確。

【知識點】 普通股資本成本的估計

17.【答案】 A 【解析】

如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。

【知識點】 普通股資本成本的估計

18.【答案】 C 【解析】

股票報酬率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具代表性。

【知識點】 普通股資本成本的估計

19.【答案】 B 【解析】

風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。所以普通股的資本成本Ks=8%×（1-25%）+3%=9%。

【知識點】 普通股資本成本的估計

20.【答案】 B 【解析】

權(quán)益資本成本=4%+1.4×10%=18%，負(fù)債的稅后資本成本=15%×（1-25%）=11.25%，加權(quán)平均資本成本=[6000/（4000+6000）]×11.25%+[4000/（4000+6000）]×18%=13.95%。

【知識點】 加權(quán)平均資本成本的計算方法

21.【答案】 A 【解析】

凈利潤=200×（1-25%）=150（萬元），本年發(fā)放的股利=150/500=0.3（元/股），則新增普通股資本成本=0.3×（1+2%）/[5×（1-2.5%）]+2%=8.28%?！局R點】 有發(fā)行費用時資本成本的計算

22.【答案】 D 【解析】

Kp=100×10%/（100-5）=10.53%

【知識點】 優(yōu)先股資本成本的估計 二、多項選擇題

1.【答案】 C, D 【解析】

公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，投資項目的資本成本可以采用公司的資本成本；完美市場下，資本成本不因資本結(jié)構(gòu)的改變而改變，所以資本成本只要經(jīng)營風(fēng)險相同，則即可采用公司的資本成本進(jìn)行計算。

【知識點】 資本成本的概念

2.【答案】 A, B, D 【解析】

投資人投資一個公司，如果該公司的期望報酬率高于其他等風(fēng)險投資機(jī)會的期望報酬率，他就會投資于該公司，投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會中報酬率最高的一個。因此，資本成本也稱為必要期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。

【知識點】 資本成本的概念

3.【答案】 A, B 【解析】

由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險不同）、資本結(jié)構(gòu)不同（財務(wù)風(fēng)險不同），因此各公司的資本成本不同。

【知識點】 資本成本的概念

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運資本管理、企業(yè)價值評估和業(yè)績評價。

【知識點】 資本成本的概念

5.【答案】 A, B, D 【解析】

依據(jù)MM（無稅）理論，資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的大小。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

6.【答案】 B, C 【解析】

作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項A錯誤；由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)，選項D錯誤。

【知識點】 債務(wù)資本成本的因素 7.【答案】 A, B, D 【解析】

作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本?，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本。

【知識點】 債務(wù)資本成本的因素

8.【答案】 B, C, D 【解析】

由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率，選項A錯誤，選項C正確；優(yōu)先股成本的估計方法與債務(wù)成本類似，不同的只是其股利是稅后支付，沒有“政府補(bǔ)貼”，所以其資本成本會高于債務(wù)，選項B正確。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法

9.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。按照這種方法，信用風(fēng)險補(bǔ)償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率；債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率相加求得。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法

10.【答案】 B, C, D 【解析】

如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法

11.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法

12.【答案】 A, C, D 【解析】

可比公司模型是用于計算稅前債務(wù)資本成本的模型。

【知識點】 普通股資本成本的估計

13.【答案】 A, B 【解析】

根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設(shè)，利潤留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益凈利率等于當(dāng)前期望報酬率；公司不發(fā)行新股；未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。如果這些假設(shè)與未來的狀況有較大區(qū)別，則可持續(xù)增長率法不宜單獨使用，需要與其他方法結(jié)合使用。所以，選項C不正確；增長率的估計方法中，采用分析師的預(yù)測增長率可能是最好的方法。所以，選項D不正確。

【知識點】 普通股資本成本的估計

14.【答案】 A, B, C 【解析】

β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計股權(quán)成本。

【知識點】 普通股資本成本的估計

15.【答案】 A, D 【解析】

市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因為投資人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，所以選項A正確；所得稅稅率提高，債務(wù)可以抵更多稅，進(jìn)而降低加權(quán)平均資本成本，所以選項B不正確；證券市場證券的流動性增強(qiáng)，則證券變現(xiàn)的風(fēng)險變小，投資者要求的風(fēng)險收益率降低，進(jìn)而導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本的降低，所以選項C不正確；根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，加權(quán)平均資本成本會上升，所以選項D正確。

【知識點】 資本成本變動的影響因素

16.【答案】 A, B, D 【解析】

計算加權(quán)平均資本成本是有三種權(quán)重依據(jù)：賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

【知識點】 加權(quán)平均資本成本的計算方法 三、計算題 1.【答案】

1）在呈報的具體做法中：①“選擇若干與本公司商業(yè)模式類似的可比公司”是不恰當(dāng)?shù)模瑧?yīng)該是“選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券（不一定符合可比公司條件）”； ②“計算與這些上市公司債券發(fā)行時間相同或相近的長期政府債券到期收益率”是不恰當(dāng)?shù)?，?yīng)該是“計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險報酬率）”，這里的同期并不是指發(fā)行時間相同或相近，而是到期日相同或相近。（2）風(fēng)險補(bǔ)償率平均值=[（5.1%-2.98%）+（6.16%-3.22%）]/2=2.53% 稅前債務(wù)成本=3%+2.53%=5.53%。

【解析】

【知識點】 稅前債務(wù)資本成本的估計方法 2.【答案】（1）2015年的預(yù)期銷售增長率=2014年的可持續(xù)增長率=

（2）因為未來年度將維持2014年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，所以預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=12.19%（3）股權(quán)資本成本=

凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=7687.5-1400=6287.5（萬元）加權(quán)平均資本成本=14.19%×(4487.5/6287.5)+(270/1800)×（1-25%）×(1800/6287.5)=13.35%。

【解析】

題目區(qū)分經(jīng)營性和金融性，所以我們按照管理用報表的思路作答；如果給的條件沒有區(qū)分經(jīng)營性和金融性的按照傳統(tǒng)報表的思路作答。

【知識點】 加權(quán)平均資本成本的計算方法 四、綜合題 1.【答案】

（1）銀行借款的稅后資本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%（2）債券成本的計算：

NPV=1000×8%×（P/A，Kd，10）+1000×（P/F，Kd，10）-850 當(dāng)Kd=10%時： NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850 =80×6.1446+1000×0.3855-850 =27.068（元）當(dāng)Kd=12%時： NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850 =80×5.6502+1000×0.3220-850 =-75.984（元）

Kd=10%+ ×（12%－10%）=10.53% 債券稅后資本成本=10.53%×（1-25%）=7.90%。（3）普通股成本和留存收益成本的計算： 股利增長模型：

普通股成本= +6%=12.75% 資本資產(chǎn)定價模型：

普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1% 普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。（4）留存收益數(shù)額：

明年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元）

明年留存收益數(shù)額=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（萬元）計算加權(quán)平均資本成本：

【解析】

（1）在計算個別資本成本時，應(yīng)注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應(yīng)用稅后成本計算。

（2）資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)，因此在計算銀行借款的稅后資本成本時，要用明年的借款利率。

（3）在計算債券成本時，籌資額應(yīng)按市價而非面值計算。

（4）留存收益的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是一樣的。（5）計算加權(quán)平均資本成本時，應(yīng)注意權(quán)數(shù)的確定。

（6）在固定股利支付率政策下，每股收益的增長率等于每股股利的增長率，所以，每股收益的增長率為6%，表明每股股利的增長率也為6%。

（7）為了計算明年新增的留存收益，則需要計算明年的凈收益，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股收益便可。

今年的每股收益=每股股利/股利支付率

明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增長率）。

（8）留存收益是累計數(shù)，明年的留存收益=上年年末的留存收益+本年新增的留存收益。

【知識點】 債務(wù)資本成本的估計方法,加權(quán)平均資本成本的計算方法

第二篇：成本管理作業(yè)

作業(yè)

1.期初庫存甲產(chǎn)品50件，單位成本1062.5元，乙產(chǎn)品20件，單位成本940元。

2.本月發(fā)生費用如下：材料費用38000元，其中甲產(chǎn)品21000元，乙產(chǎn)品17000元，生產(chǎn)工人工資3650元，其中甲產(chǎn)品2250元，乙產(chǎn)品1400元，生產(chǎn)工人福利費按生產(chǎn)工人工資總額14%提取，制造費用總額1095元，按生產(chǎn)工人工資比例分配。3.月末甲乙產(chǎn)品全部完工，甲產(chǎn)品20件，乙產(chǎn)品20件。4.本月銷售甲產(chǎn)品40件，乙產(chǎn)品15件。

1）計算本期完工甲乙產(chǎn)品的總成本和單位成本

2）采用加權(quán)平均法計算本期已銷售甲乙產(chǎn)品的銷售成本（列出算式）解：

1、甲產(chǎn)品的總成本：21000+2250+2250*14%+1095*2250/3650=24240（元）則甲產(chǎn)品單位成本為：24240/20=1212（元）

乙產(chǎn)品的總成本為17000+1400+1400*14%+1095*1400/3650=19016（元）則乙產(chǎn)品單位成本為19016/20=950.8（元）

2、加權(quán)平均法計算：

材料月末加權(quán)平均單價=月初結(jié)存材料金額+全月收入材料金額/月初結(jié)存材料數(shù)量+全月收入材料數(shù)量

甲產(chǎn)品月末加權(quán)平均單價=24240+1062.5*50/50+20=1105.2（元/件）則甲產(chǎn)品銷售成本= 1105.2*40=44204（元）

乙產(chǎn)品月末加權(quán)平均單價=19016+940*20/20+20=945.4(元/件)

則乙產(chǎn)品的銷售成本=945.4*15=14181（元）

答：本期完工甲產(chǎn)品總成本24240元，單位成本1212元；乙產(chǎn)品總成本19016元，單位成本950.8元。甲產(chǎn)品銷售成本44204元，乙產(chǎn)品銷售成本14181元。

第三篇：財務(wù)成本管理(2013年)第一章財務(wù)管理概述課后作業(yè)

第一章財務(wù)管理概述

一、單項選擇題

1.承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任的企業(yè)組織形式是（）。

A.個人獨資企業(yè)B.合伙企業(yè)

C.個體工商戶D.公司制企業(yè)

2.長期投資的目的是（）。

A.獲取經(jīng)營活動所需的長期資產(chǎn)

B.獲取經(jīng)營活動所需的流動資產(chǎn)

C.獲取固定資產(chǎn)的再出售收益

D.滿足公司長期資金的需要

3.在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)程度的是（）。

A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)

C.每股市價D.每股股利

4.債權(quán)人為了防止其利益被傷害，可以采取的措施不包括（）。

A.尋求立法保護(hù)B.在借款合同中加入限制性條款

C.提前收回借款D.監(jiān)督

5.下列關(guān)于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，不正確的是（）。

A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義

C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域

D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力

6.根據(jù)財務(wù)管理的信號傳遞原則，下列說法正確的是（）。

A.少發(fā)或不發(fā)股利的公司，很可能意味著自身產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差

B.決策必須考慮機(jī)會成本

C.如果追求答案的成本過高，則應(yīng)該直接模仿成功榜樣或者大多數(shù)人的做法

D.理解財務(wù)交易時，要關(guān)注稅收的影響

7.下列關(guān)于金融資產(chǎn)特點的相關(guān)說法中，正確的是（）。

A.一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實物資產(chǎn)弱

B.金融資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分

C.債務(wù)工具的期限是有限的，權(quán)益工具沒有到期期限

D.在通貨膨脹時，金融資產(chǎn)的名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變

8.按照證券索償權(quán)的不同可以將金融市場劃分為（）。

A.貨幣市場和資本市場B.債務(wù)市場和股權(quán)市場

C.一級市場和二級市場D.場內(nèi)交易市場和場外交易市場

9.下列關(guān)于金融市場功能的說法，不正確的是（）。

A.金融市場的基本功能之一是融通資金

B.金融市場的基本功能指的是價格發(fā)現(xiàn)功能和資金融通功能

C.節(jié)約信息成本是金融市場的輔助功能

D.市場價格完全由供求關(guān)系決定而不受其他力量干預(yù)是理想的金融市場需要具備的條件之一

二、多項選擇題

1.營運資本管理的目標(biāo)包括（）。

A.有效的運用流動資產(chǎn)，力求其邊際收益大于邊際成本

B.選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動資金的資本成本 C.加速流動資金周轉(zhuǎn)，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業(yè)收入并保持公司支付債務(wù)的能力

D.獲取經(jīng)營活動所需的長期資產(chǎn)

2.下列關(guān)于股東財富最大化的相關(guān)說法，正確的有（）。A.權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

B.假設(shè)股東投資資本不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富有同等意義 C.股東財富最大化是注冊會計師《財務(wù)成本管理》教材的觀點

D.假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，股價最大化與增加股東財富具有相同的意義 3.下列各項中，可用來協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者矛盾的方法有（）。A.監(jiān)督B.規(guī)定借款的信用條件

C.要求提供借款擔(dān)保D.給經(jīng)營者以現(xiàn)金、股票期權(quán)的獎勵 4.下列各項中屬于廣義的利益相關(guān)者的有（）。A.經(jīng)營者B.顧客 C.供應(yīng)商D.工會組織

5.下列各項中，屬于公司對于合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任的有（）。A.勞動合同之外員工的福利

B.改善工作條件，尊重員工的利益、人格和習(xí)俗 C.優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工

D.贊助當(dāng)?shù)鼗顒?、支持公益活動、參與救助災(zāi)害

6.假設(shè)市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結(jié)論有（）。A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零 B.股票的市價等于股票的內(nèi)在價值 C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

D.在有效資本市場上只能獲得與資本成本相同的報酬 7.下列有關(guān)信號傳遞原則正確的有（）。A.信號傳遞原則是自利原則的延伸

B.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息

C.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況 D.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用

8.金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比，所具有的特點包括（）。A.流動性B.人為的可分性 C.人為的期限性D.名義價值不變性 9.下列關(guān)于衍生證券特點的說法中，正確的有（）。A.衍生品的價值依賴于其他證券

B.衍生證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券 C.衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具 D.根據(jù)公司理財?shù)脑瓌t，企業(yè)不應(yīng)依靠衍生證券投機(jī)獲利

10.以下資金提供者和需求者，不屬于以金融交易為主業(yè)的主體有（）。A.居民B.企業(yè) C.金融機(jī)構(gòu)D.政府 11.下列各項中屬于資本市場工具的有（）。

A.股票B.公司債券 C.國庫券D.商業(yè)票據(jù) 12.下列各項中屬于金融市場的功能的有（）。

A.資金融通功能B.風(fēng)險分配功能 C.價格發(fā)現(xiàn)功能D.調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能

參考答案及解析

一、單項選擇題 1.【答案】D

【解析】公司制企業(yè)的優(yōu)點之一是承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任。2.【答案】A

【解析】長期投資的目的不是獲取長期資產(chǎn)的再出售收益，而是要使用這些資產(chǎn)，屬于經(jīng)營性投資。3.【答案】C

【解析】在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務(wù)管理目標(biāo)可以被表述為股價最大化。4.【答案】D

【解析】債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。5.【答案】C

【解析】直接投資項目或經(jīng)營和銷售活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域。6.【答案】A

【解析】選項B是自利行為原則的運用，選項C是引導(dǎo)原則的應(yīng)用，選項D是雙方交易原則的運用。7.【答案】C

【解析】一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實物資產(chǎn)強(qiáng)，因此選項A不正確；金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位，而實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，因此選項B不正確；債務(wù)工具的期限是有限的，權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長，因此選項C是正確的；在通貨膨脹時期，金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。8.【答案】B

【解析】金融市場按照證券的索償權(quán)不同可以分為債務(wù)市場和股權(quán)市場。9.【答案】B

【解析】金融市場的基本功能指的是資金融通功能和風(fēng)險分配功能，因此選項B不正確。

二、多項選擇題 1.【答案】ABC

【解析】營運資本管理的目標(biāo)有以下三個：（1）有效地運用流動資產(chǎn)，力求其邊際收益大于邊際成本；（2）選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動資金的資本成本；（3）加速流動資金周轉(zhuǎn)，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業(yè)收入并保持公司支付債務(wù)的能力。2.【答案】AC

【解析】假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。因此選項B、D是不正確的。3.【答案】AD

【解析】本題的考點是財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。選項D屬于激勵的方式。4.【答案】ABCD 【解析】廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營者和其他員工）。5.【答案】ABC

【解析】公司對于合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任有：（1）勞動合同之外員工的福利；（2）改善工作條件；（3）尊重員工的利益、人格和習(xí)俗;（4）友善對待供應(yīng)商；（5）就業(yè)政策（例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等）。6.【答案】ABD

【解析】本題的主要考核點是“資本市場有效原則”的有關(guān)表述。資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。

資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，股價的高低可以綜合反映公司的業(yè)績，所以，賬面利潤不能始終決定公司的股票價格。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內(nèi)在價值。在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。7.【答案】ABCD

【解析】本題考核點是信號傳遞原則的概念及應(yīng)用，以上選項均正確。8.【答案】ABCD

【解析】金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比，具有以下特點：（1）流動性；（2）人為的可分性；（3）人為的期限性；（4）名義價值不變性。9.【答案】ACD

【解析】衍生證券的特點有：（1）衍生品的價值依賴于其他證券；（2）衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具；（3）根據(jù)公司理財?shù)脑瓌t，企業(yè)不應(yīng)依靠衍生證券投機(jī)獲利。10.【答案】ABD

【解析】居民、企業(yè)和政府是不以金融交易為主業(yè)的主體，參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺。11.【答案】AB

【解析】資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。因此選項A、B是正確的。12.【答案】ABCD

【解析】金融市場的功能包括：（1）資金融通功能；（2）風(fēng)險分配功能；（3）價格發(fā)現(xiàn)功能；（4）調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能；（5）節(jié)約信息成本。

第四篇：財務(wù)成本管理作業(yè)2答案

一、單項選擇題

1.D

【解析】財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計，這里的“價值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價值，或者稱為經(jīng)濟(jì)價值，是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

2.D 【解析】rAB??AB0.06?＝0.6 ?A?B0.2?0.5

3.B

【解析】若組合中包括全部股票，則只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險而不承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險。

4.B

【解析】根據(jù)預(yù)付年金現(xiàn)值=年金額×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（1+i）×普通年金現(xiàn)值，本題中，一次性現(xiàn)金支付的購買價格=50000×(P/A，10%，6)×（1+10%）=239542（元）。

5.D

【解析】由已知條件可知：100000=20000×(P/A，i，10)，所以(P/A，i，10)=5，查表可知年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，14%，10)=5.2161，(P/A，16%，10)=4.8332，利用內(nèi)插法計算：i=14%+（5-5.216）/（4.8332-5.216）×（16%-14%），解得i=15.13%。

6.D

【解析】已知：P=6000A=2000i=12％P=2000×（P/A，12%，n）

6000=2000×（P/A，12%，n）（P/A，12％，n）=6000/2000=3

查普通年金現(xiàn)值表可知：（P/A，12%，3）=2.4018（P/A，12%，4）=3.0373

利用內(nèi)插法，n=3.94，說明甲設(shè)備的使用期應(yīng)長于3.94年，所以，選用甲設(shè)備才是有利的。

7.C

【解析】本題的主要考核點是投資組合的意義。從個別投資主體的角度來劃分，風(fēng)險可以分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險兩類。其中，市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險）是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，不能通過多角化投資來分散；公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險）指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，可以通過多角化投資來分散。選項

A、B、D引起的風(fēng)險屬于那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，因此，不能通過多角化投資予以分散。而選項C引起的風(fēng)險，屬于發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散。

8.A

【解析】本題的主要考核點是股票價值的計算。該股票的價值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。

9.D

【解析】本題的主要考核點是債券的到期收益率的有效年利率與期間利率的關(guān)系。由于平價發(fā)行的分期付息債券的票面期間利率等于到期收益率的期間利率，所以，期間利率為4%，2?（1?4%）?1=8.16%。則有效年利率

10.D

【解析】債券的付息頻率（計息期）會影響債券的價值，此外影響債券定價的因素還有折現(xiàn)率、利息率和到期時間。發(fā)行價格不會影響債券的價值。

11.D

【解析】債券的價值=1000×5%×（P/A，4%，4）+1000×（P/F，4%，4）=50×3.6299+1000×0.8548=1036.30（元）。

二、多項選擇題

1.BD

【解析】年金是指一定時期內(nèi)等額定期的系列款項。加速折舊法下所計提的折舊前面多，后面少，所以不符合年金等額的特性。獎金要達(dá)到獎勵的作用，就不能平均化，應(yīng)依據(jù)每個人的工作成績或貢獻(xiàn)大小，以及不同時期的工作成績或貢獻(xiàn)大小給予不同的獎勵，也不符合年金等額的特性。

2.ABC

【解析】資金時間價值率是無風(fēng)險無通貨膨脹的均衡點的利率，所以不選D。在資金額一定的情況下，利率與期限是決定資金價值主要因素，此外采用單利還是復(fù)利也會影響時間價值的大小。

3.CD

【解析】風(fēng)險并不是只對不利的因素而只指的對預(yù)期結(jié)果的不確定性；市場風(fēng)險表示對整個市場上各類企業(yè)都產(chǎn)生影響的不可分散風(fēng)險。

4.BC

【解析】本題的主要考核點是風(fēng)險的計量。貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù)測度總風(fēng)險。因此，由于股票A的貝塔系數(shù)小于股票B的貝塔系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險小。又由于股票A的報酬率的預(yù)期值與股票B的報酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來判斷總風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來測度總風(fēng)險，股票A的變化系數(shù)=25%/10%=2.5，股票B的變化系數(shù)=15%/12%=1.25，股票A的變化系數(shù)大于股票B的變化系數(shù)，所以，股票A的總風(fēng)險比股票B的總風(fēng)險大。

5．ABCD

【解析】貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度指標(biāo)。

6.ABCD

【解析】本題的主要考核點是投資風(fēng)險的類別及含義。一種股票的風(fēng)險由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過證券投資組合來消除；證券組合不能消除系統(tǒng)風(fēng)險；β系數(shù)是衡量不可分散風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險不能通過β系數(shù)來測量。

7.ABC

【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模式，Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，影響特定股票必要收益率的因素有Rf即無風(fēng)險的收益率；β即特定股票的貝塔系數(shù)；Rm平均風(fēng)險股票的必要收益率。

8.AD

【解析】組合中的證券種類越多風(fēng)險越小，若組合中包括全部股票，則只承擔(dān)市場風(fēng)險而不承擔(dān)公司特有風(fēng)險。

9.ABCD

【解析】本題的主要考核點是債券內(nèi)在價值的影響因素。債券的內(nèi)在價值是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券價值是將到期歸還的本金和按約定的分期或到期一次償還的利息按一定的貼現(xiàn)率（即市場利率）計算的現(xiàn)值，因此債券內(nèi)在價值與債券計息方式、市場利率、票面利率、債券的付息方式有密切關(guān)系，而與債券價格無關(guān)。

10.BC

【解析】對于平息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率，即溢價發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值就高，因此選項B正確，選項A不正確；如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（償還期限縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）；因此選項C正確，選項D不正確。

三、計算分析題

1.（1）A股票的預(yù)期收益率=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%

B股票的預(yù)期收益率=5%+1.8×（12%-5%）=17.6%

C股票的預(yù)期收益率=5%+2.5×（12%-5%）=22.5%

D股票的預(yù)期收益率=5%+3×（12%-5%）=26%

（2）A股票的價值=6×（1+5%）/（15.5%-5%）=60（元）>35元，所以應(yīng)該投資A股票。

（3）ABC組合的β系數(shù)=1.5×235?1.8??2.5??2.09 101010

ABC組合的預(yù)期收益率=5%+2.09×（12%-5%）=19.63%

2.此題漏了一個條件：假設(shè)A股票和B股票的收益率的協(xié)方差為0.0056

（1）A股票的期望收益率=0.3×(-15%)+0.4×30%+0.3×45%=21%

B股票的期望收益率=0.3×(20%)+0.4×(-5%)+0.3×50%=19%

（2）A股票的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 =?15%?21%2?0.3?30%?21%2?0.4?45%?21%2?0.3=24.37%

20%?19%2?0.3??5%?19%2?0.4?50%?19%2?0.3=22.78% B股票的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 =

（3）A股票的預(yù)期收益率的變化系數(shù)=24.37%/21%=116.05%

B股票的預(yù)期收益率的變化系數(shù)=22.78%/19%=119.89%

（4）兩種股票的投資組合收益率=0.5×21%+0.5×19%=20%

（5）A股票和B股票的收益率的相關(guān)系數(shù)=0.0056/（24.37%×22.78%）=0.10

兩種股票的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差= 24.37%?0.52?22.78%?0.52?2?24.37%?0.5?22.78%?0.5?0.10=17.49%

第五篇：財務(wù)成本管理(2016) 第2章 財務(wù)報表分析 課后作業(yè)

財務(wù)成本管理(2016)第二章 財務(wù)報表分析 課后作業(yè)

一、單項選擇題 1.財務(wù)報表分析的目的是（）。

A.將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助信息使用人改善決策 B.增加股東財富

C.使企業(yè)能夠更好的避稅

D.使顧客能夠買到物美價廉的產(chǎn)品 2.采用因素分析法分析財務(wù)報表，不屬于需要注意的問題是（）。A.因素分解的關(guān)聯(lián)性 B.因素替代的順序性 C.順序替代的連環(huán)性 D.計算結(jié)果的準(zhǔn)確性 3.下列選項中，指標(biāo)中的存量數(shù)據(jù)需要計算該期間的平均值的是（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率 B.現(xiàn)金流量比率 C.銷售凈利率 D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項是（）。A.可動用的銀行貸款指標(biāo) B.償債能力的聲譽(yù) C.長期租賃

D.可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn) 5.下列關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的說法，正確的是（）。

A.應(yīng)收賬款是賒銷引起的，所以應(yīng)使用賒銷額計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

B.如果壞賬準(zhǔn)備金額較大，則應(yīng)使用計提壞賬準(zhǔn)備以后的應(yīng)收賬款進(jìn)行計算 C.應(yīng)收票據(jù)應(yīng)納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算

D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少證明周轉(zhuǎn)速度越快，對企業(yè)越有利 6.下列指標(biāo)中，屬于反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)是（）。A.權(quán)益凈利率 B.現(xiàn)金比率

C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 D.速動比率 7.甲公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，銷售成本增長8%，所有者權(quán)益不變，假定不考慮其他成本費用和所得稅的影響。可以判斷，該公司今年的權(quán)益凈利率與上年相比將會（）。A.不變 B.上升 C.下降 D.不一定 8.A公司本所有者權(quán)益為25000萬元，有優(yōu)先股100萬股，每股歸屬于優(yōu)先股股東的權(quán)益為100元，普通股250萬股，每股歸屬于普通股股東的權(quán)益為60元。如果本普通股的每股市價為150元，則A公司的市凈率為（）。A.0.94 B.1.5 C.2.5 D.2.23 9.A公司無優(yōu)先股，2014年每股收益為6元，每股發(fā)放股利3元，留存收益在過去一年中增加了600萬元。年末每股賬面價值為30元，負(fù)債總額為4000萬元，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（）。A.30% B.33% C.40% D.44% 10.甲公司的銷售凈利率為8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，若權(quán)益凈利率為30%，則產(chǎn)權(quán)比率為（）。A.1.875 B.0.875 C.1 D.0.12 11.丙公司2014年的銷售凈利率比上年降低5%，權(quán)益乘數(shù)上漲10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上漲2%，那么丙公司2014年的權(quán)益凈利率較上年提高（）。A.4.52% B.3.25% C.6% D.6.59% 12.某公司2014年年末的經(jīng)營流動資產(chǎn)為500萬元，經(jīng)營流動負(fù)債為300萬元，金融負(fù)債為200萬元，金融資產(chǎn)為50萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值為600萬元，經(jīng)營長期負(fù)債為220萬元。則2014年年末該公司的投資資本為（）。A.560 B.600 C.580 D.700 13.甲公司準(zhǔn)備編制管理用報表，下列各項中屬于經(jīng)營負(fù)債的是（）。A.融資租賃引起的長期應(yīng)付款 B.應(yīng)付職工薪酬 C.應(yīng)付優(yōu)先股股利 D.長期股權(quán)性投資 14.從股東的角度來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率時，負(fù)債比率（）。A.越低越好 B.越大越好 C.不變最好 D.不一定 15.某公司2014年管理用財務(wù)分析體系中，權(quán)益凈利率為20%，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為14%，稅后利息率為10%，則凈財務(wù)杠桿為（）。A.2.2 B.1.6 C.1.5 D.2.4 二、多項選擇題 1.下列有關(guān)財務(wù)報表分析的目的，表述正確的有（）。

A.戰(zhàn)略分析的目的是確定主要的利潤動因及經(jīng)營風(fēng)險并定性評估公司盈利能力 B.會計分析的目的是評價公司會計反映其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)程度

C.財務(wù)分析的目的是運用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前及過去的業(yè)績并評估 D.與其他分析相比，戰(zhàn)略分析更強(qiáng)調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性 2.某企業(yè)單位產(chǎn)品所耗某種材料費用的實際數(shù)是360元，實際單位產(chǎn)品材料耗用量12千克/臺，實際材料單價為30元/千克，計劃數(shù)是375元，計劃單位產(chǎn)品材料耗用量15千克/臺，計劃材料單價25元/千克。采用因素分析法，按照單位產(chǎn)品材料耗用量、材料單價的順序，計算各因素變動對材料費用的影響數(shù)值為（）元。A.60 B.75 C.-75 D.-90 3.對財務(wù)報表的可靠性作出判斷時，下列屬于常見的危險信號的有（）。A.財務(wù)報告的形式不規(guī)范 B.異常關(guān)聯(lián)方交易 C.大額資本利得 D.異常的審計報告 4.采用流動比率進(jìn)行短期償債能力分析，其缺點有（）。A.流動資產(chǎn)并不是全部可以變?yōu)楝F(xiàn)金，償還債務(wù) B.部分流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異 C.經(jīng)營性流動資產(chǎn)不能全部用于償還債務(wù)

D.經(jīng)營性應(yīng)付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清 5.在其他條件不變的情況下，下列可能會導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益乘數(shù)變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有（）。

A.用現(xiàn)金購買短期債券

B.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn) C.可轉(zhuǎn)換債券行權(quán)日全部轉(zhuǎn)化為股票 D.收回應(yīng)收賬款 6.下列指標(biāo)中，屬于反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)有（）。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 B.存貨周轉(zhuǎn)率 C.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7.下列指標(biāo)中，不屬于反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有（）。A.銷售凈利率 B.總資產(chǎn)凈利率 C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D.長期資本負(fù)債率 8.市盈率指標(biāo)的計算涉及的參數(shù)有（）。A.凈利潤

B.年末所有者權(quán)益

C.當(dāng)年宣告的優(yōu)先股股利 D.每股市價 9.下列關(guān)于市盈率的說法正確的有（）。A.市盈率=每股市價/每股收益

B.在計算每股收益時，分母應(yīng)采用流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)

C.企業(yè)存在優(yōu)先股時，計算市盈率用到的每股收益應(yīng)使用普通股每股收益 D.企業(yè)存在優(yōu)先股時，計算市盈率用到的每股收益其凈利潤要扣除優(yōu)先股股利 10.在傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系下，下列說法正確的有（）。A.權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心指標(biāo)

B.權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù) C.計算總資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)和凈利潤是不匹配的 D.傳統(tǒng)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益 11.對于非金融企業(yè)來說，下列各項中屬于金融資產(chǎn)的有（）。A.以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn) B.長期權(quán)益性投資 C.持有至到期投資 D.債權(quán)性投資 12.下列選項中，需要通過題目給出條件才能判斷屬于金融性質(zhì)還是經(jīng)營性質(zhì)的項目有（）。A.貨幣資金 B.短期應(yīng)收票據(jù) C.優(yōu)先股

D.長期權(quán)益性投資 13.下列說法中，正確的有（）。A.若產(chǎn)權(quán)比例為2/5，則權(quán)益乘數(shù)為5/2 B.賒購一批原材料可以降低速動比率

C.凈負(fù)債等于金融負(fù)債減金融資產(chǎn)，在數(shù)值上等于凈經(jīng)營資產(chǎn)減股東權(quán)益 D.傳統(tǒng)利潤表中投資收益項目金額均應(yīng)作為金融損益調(diào)整項目 14.下列計算公式中，不正確的有（）。

A.經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+稅后利息率

B.杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿 C.權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率

D.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 15.ABC公司2014年營業(yè)收入為6000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3000萬元，利息費用為200萬元，年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元，年末凈負(fù)債為1500萬元，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%（假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算）。則下列說法正確的有（）。

A.稅后經(jīng)營凈利率為30% B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.4次 C.凈財務(wù)杠桿為1.5 D.杠桿貢獻(xiàn)率為67.5% 三、計算題 1.ABC公司2014年年末資產(chǎn)負(fù)債表如下，該公司的年末流動比率為2.5，資產(chǎn)負(fù)債率為0.6，以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次；以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)次7次；本年銷售毛利額為50000元。

要求：利用資產(chǎn)負(fù)債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計算表中A～F的項目金額，將計算結(jié)果直接填入表格內(nèi)。2.甲公司是一家上市公司，為了綜合分析上的經(jīng)營業(yè)績，公司董事會召開專門會議進(jìn)行討論。公司相關(guān)資料如下：

資料一：甲公司資產(chǎn)負(fù)債表簡表如表1所示：

資料二：甲公司2014年銷售收入為146977萬元，凈利潤為9480萬元。資料三：甲公司及行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)部分財務(wù)指標(biāo)如表2所示（財務(wù)指標(biāo)的計算如需年初、年末平均數(shù)時，使用年末數(shù)代替）；

資料四：行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為12次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為15次。要求：

（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（同時需要列示計算過程）。

（2）計算甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)對比，分析甲公司短期償債能力指標(biāo)的可行性。（3）計算甲公司2014年權(quán)益凈利率與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的差異，并使用因素分析法依次測算總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率差異的影響。3.ABC公司2014年的資產(chǎn)負(fù)債情況見下表：

要求：編制ABC公司下列管理用資產(chǎn)負(fù)債表。

4.A公司的財務(wù)報表資料如下：

貨幣資金全部是金融性質(zhì)的，長期應(yīng)付款屬于經(jīng)營負(fù)債，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)都是經(jīng)營活動形成的，資產(chǎn)減值損失均為經(jīng)營資產(chǎn)減值損失，投資收益為長期股權(quán)投資的投資收益。財務(wù)費用全部為利息費用。要求：

（1）計算A公司2014年的經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債、凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈金融負(fù)債。（2）計算A公司2014年的稅后經(jīng)營利潤、稅后利息費用和凈利潤。四、綜合題 1.華美是一家總部位于中國某市的運輸公司。近年來，華美在全國范圍內(nèi)大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務(wù)。一家投資公司準(zhǔn)備 向華美公司投資入股，現(xiàn)在正對華美公司的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。為了進(jìn)行比較，該投資公司選取了興達(dá)運輸公司作為參照對象，興達(dá)公司是中國運輸業(yè)的龍頭企業(yè)，華美和興達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示：

注：假設(shè)利息費用等于財務(wù)費用，貨幣資金均處理為金融資產(chǎn)，長期應(yīng)付款均為經(jīng)營性應(yīng)付款，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)均為無息票據(jù)、資產(chǎn)減值損失均為經(jīng)營資產(chǎn)減值損失。要求：（1）按照改進(jìn)杜邦財務(wù)分析體系分別計算華美與興達(dá)2014的經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債、金融資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息的金額，結(jié)果填入給定的表格中。

（2）根據(jù)改進(jìn)杜邦財務(wù)分析體系分別計算華美和興達(dá)2014的稅后經(jīng)營凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、權(quán)益凈利率，結(jié)果填入給定的表格中。計算凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財務(wù)杠桿時小數(shù)點后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點后取三位小數(shù)。取自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)取平均數(shù)。

（3）以興達(dá)公司為基準(zhǔn)使用連環(huán)替代法并按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，計算華美與興達(dá)權(quán)益凈利率差異的驅(qū)動因素，結(jié)果填入給定的表格中。凈財務(wù)杠桿小數(shù)點后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點后取三位小數(shù)。

（4）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算華美與興達(dá)的資產(chǎn)營運能力，并與改進(jìn)杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡要說明理由。答案解析

一、單項選擇題

1.【答案】 A 【解析】

財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助信息使用人改善決策。

【知識點】 財務(wù)報表分析的目的2.【答案】 D 【解析】

因素分析法需要注意因素替代的順序性，不同的順序得到的分析結(jié)果會有差異，所以計算結(jié)果具有假設(shè)性，與我們確定的替代順序相關(guān)，選項D錯誤。

【知識點】 財務(wù)報表分析的方法

3.【答案】 D 【解析】

來自利潤表或現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)為流量數(shù)據(jù)，又叫做時期數(shù)據(jù)；來自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)為存量數(shù)據(jù)，又叫做時點數(shù)據(jù)。分子分母均為存量數(shù)據(jù)，即可使用期末數(shù)計算，無需采用平均值，選項A錯誤；分子分母均為流量數(shù)據(jù)，也就是本身為時期數(shù)據(jù)，則不需要平均，選項C錯誤（銷售凈利率指標(biāo)計算分子分母均不是存量數(shù)據(jù)）；分子分母一個是存量數(shù)據(jù)，一個是流量數(shù)據(jù)，則存量數(shù)據(jù)需要采用該期間的平均值，但現(xiàn)金流量比率較為特殊，因為實際需要償還的債務(wù)是期末的債務(wù)，所以選項B中流動負(fù)債也無需計算該期間的平均值。

【知識點】 短期償債能力比率

4.【答案】 C 【解析】 未決訴訟、債務(wù)擔(dān)保和長期租賃均會影響企業(yè)的長期償債能力；可動用的銀行貸款指標(biāo)、償債能力的聲譽(yù)和可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)會提高企業(yè)的短期償債能力?！局R點】 長期償債能力比率

5.【答案】 C 【解析】

從理論上講，應(yīng)收賬款是賒銷引起的，其對應(yīng)的流量是賒銷額，而非全部銷售收入。因此，計算時應(yīng)使用賒銷額而非銷售收入。但是，外部分析人無法取得賒銷的數(shù)據(jù)，只好直接使用銷售收入進(jìn)行計算，選項A不嚴(yán)謹(jǐn)；財務(wù)報表上列示的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，而銷售收入并未相應(yīng)減少。其結(jié)果是，提取的減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是業(yè)績的改善，反而說明應(yīng)收賬款管理欠佳。如果減值準(zhǔn)備的金額較大，就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，使用未計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款進(jìn)行計算，選項B錯誤；應(yīng)收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)銷更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不會越少越好，選項D錯誤。

【知識點】 營運能力比率

6.【答案】 A 【解析】

反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有：銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率，因此選項A是正確的，選項C反映的是營運能力，選項B、D反映的是短期償債能力。

【知識點】 盈利能力比率

7.【答案】 B 【解析】

今年的權(quán)益凈利率=[上年銷售收入×（1+10%）-上年銷售成本×（1+8%）]÷上年所有者權(quán)益=[1.08×（上年銷售收入-上年銷售成本）+0.02×上年銷售收入]÷上年所有者權(quán)益，上年的權(quán)益凈利率=（上年銷售收入-上年銷售成本）÷上年所有者權(quán)益?？梢?，今年的權(quán)益凈利率相比上年的權(quán)益凈利率上升了。

【知識點】 盈利能力比率

8.【答案】 C 【解析】

市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)=150/60=2.5，其中每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股股數(shù)=（250×60）÷250=60（元/股）。

【知識點】 市價比率

9.【答案】 C 【解析】

普通股股數(shù)=600/（6-3）=200（萬股）；所有者權(quán)益=200×30=6000（萬元）；資產(chǎn)負(fù)債率=4000/（4000+6000）=40%。

【知識點】 市價比率

10.【答案】 B 【解析】

權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)=8%×2×權(quán)益乘數(shù)=30%，則 權(quán)益乘數(shù)=30%/（8%×2）=1.875，產(chǎn)權(quán)比率=權(quán)益乘數(shù)-1=1.875-1=0.875。

【知識點】 杜邦分析體系

11.【答案】 D 【解析】

2013年權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2014年權(quán)益凈利率=銷售凈利率×（1-5%）×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（1+2%）×權(quán)益乘數(shù)×（1+10%）=1.0659×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

則2014年權(quán)益凈利率-2013年權(quán)益凈利率=1.0659×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=（1.0659-1）×權(quán)益凈利率=6.59%×權(quán)益凈利率，那么丙公司2014年的權(quán)益凈利率比上年提高了6.59%。

【知識點】 杜邦分析體系

12.【答案】 C 【解析】

投資資本=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值-經(jīng)營長期負(fù)債=（500-300）+600-220=580（萬元）。

【知識點】 管理用財務(wù)報表

13.【答案】 B 【解析】

融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債；從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債，因此應(yīng)付優(yōu)先股股利被列為金融負(fù)債；長期股權(quán)性投資是對其他企業(yè)經(jīng)營活動的投資，因此屬于經(jīng)營性資產(chǎn)。

【知識點】 管理用財務(wù)報表

14.【答案】 B 【解析】

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿

凈財務(wù)杠桿就是負(fù)債率，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率，則經(jīng)營差異率是正的，那么凈財務(wù)杠桿即負(fù)債率越大，則杠桿貢獻(xiàn)率越大，權(quán)益凈利率越大。

【知識點】 管理用財務(wù)分析體系

15.【答案】 C 【解析】

由于：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，則：凈財務(wù)杠桿=（權(quán)益凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率）/（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）=（20%-14%）/（14%-10%）=1.5。

【知識點】 管理用財務(wù)分析體系 二、多項選擇題

1.【答案】 A, B, C 【解析】

與其他分析相比，財務(wù)分析更強(qiáng)調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性。

【知識點】 財務(wù)報表分析的目的2.【答案】 A, C 【解析】

計劃指標(biāo)：15×25=375（元）① 第一次替代：12×25=300（元）② 第二次替代：12×30=360（元）③

材料耗用量的影響②-①：300-375=-75（元）材料單價的影響③-②：360-300=60（元）。

【知識點】 財務(wù)報表分析的方法

3.【答案】 A, B, C, D 【解析】

在對財務(wù)報表的可靠性作出判斷時，常見的危險信號包括：（1）財務(wù)報告的形式不規(guī)范；（2）分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象；（3）異常關(guān)聯(lián)方交易；（4）大額資本利得；（5）異常審計報告。

【知識點】 財務(wù)報表分析的局限性

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

以上均是流動比率進(jìn)行短期償債能力分析的局限性。

【知識點】 短期償債能力比率

5.【答案】 B, C 【解析】

選項A是資產(chǎn)內(nèi)部之間的相互轉(zhuǎn)化，選項B使權(quán)益和資產(chǎn)同時增加，選項C資產(chǎn)不變，權(quán)益增加，選項D是資產(chǎn)內(nèi)部的此增彼減。

【知識點】 長期償債能力比率

6.【答案】 A, B, C, D 【解析】

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)。

【知識點】 營運能力比率

7.【答案】 C, D 【解析】

銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)；長期資本負(fù)債率是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)?！局R點】 盈利能力比率

8.【答案】 A, C, D 【解析】

市盈率=每股市價/每股收益，其中：每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，所以正確選項為選項A、C、D。

【知識點】 市價比率

9.【答案】 A, B, C, D 【解析】

市盈率=每股市價/每股收益，選項A正確；每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，選項B的表述正確；有優(yōu)先股時，每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)，故選項C和選項D也是正確的。

【知識點】 市價比率

10.【答案】 A, B, C, D 【解析】

傳統(tǒng)財務(wù)分析體系下，權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，由此可知選項A、B的說法正確；總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)×100%，因為總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，所以，總資產(chǎn)和凈利潤不匹配，選項C的說法正確；另外，傳統(tǒng)財務(wù)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動，因此，沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。所以，選項D的說法正確。

【知識點】 杜邦分析體系

11.【答案】 A, C, D 【解析】

長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。

【知識點】 管理用財務(wù)報表

12.【答案】 A, B 【解析】

優(yōu)先股屬于金融負(fù)債，長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)。

【知識點】 管理用財務(wù)報表

13.【答案】 B, C 【解析】

選項A，產(chǎn)權(quán)比率2/5，則權(quán)益乘數(shù)為7/5；選項B，賒購導(dǎo)致流動負(fù)債增加，而速動資產(chǎn)沒有增加，故速動比率降低；由凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+所有者權(quán)益可知，選項C說法正確；選項D，經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益并不作為金融損益的調(diào)整項目。

【知識點】 管理用財務(wù)報表 14.【答案】 A, C 【解析】

經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率，選項A錯誤；杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，選項B正確；權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率，選項C錯誤；凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項D正確。

【知識點】 管理用財務(wù)分析體系

15.【答案】 B, C 【解析】

稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（萬元），稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入=2250 /6000=37.5%，選項A錯誤；凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)=6000/2500=2.4（次），選項B正確；股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)-凈負(fù)債=2500-1500=1000（萬元），凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1500/1000=1.5，選項C正確；稅后利息率=200×（1-25%）/1500=10%，杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（37.5%×2.4-10%）×1.5=120%，選項D錯誤。

【知識點】 管理用財務(wù)分析體系 三、計算題 1.【答案】

【解析】

（1）由于銷售毛利=銷售收入-銷售成本=50000元 根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算：

銷售收入/存貨-銷售成本/存貨=12-7=5 則：存貨項目金額=C=10000元

（2）A=應(yīng)收賬款項目金額=90000-40000-10000-3000=37000（元）（3）流動資產(chǎn)=3000+37000+10000=50000（元）又由于流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 所以：2.5=50000/流動負(fù)債

可求得流動負(fù)債=50000÷2.5=20000（元）則：B=應(yīng)付賬款項目金額=流動負(fù)債-應(yīng)交稅金=20000-6000=14000（元）（4）由于：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)=0.6 負(fù)債總額=0.6×90000=54000（元）

則：長期負(fù)債=54000-14000-6000=34000（元）（5）F=90000（元）

E=未分配利潤=90000-54000-50000=-14000（元）。

【知識點】 短期償債能力比率,長期償債能力比率,營運能力比率 2.【答案】

A=30000/20000=1.5 B=（4000+12000）/20000=0.8 C=9480/100000×100%=9.48% D=60000/40000=1.5 E=9480/40000=23.7% F =總資產(chǎn)凈利率/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13%/1.3=10% 權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-50%）=2，G=權(quán)益乘數(shù)-1=2-1=1 H=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=13%×2=26%（2）甲公司存貨周轉(zhuǎn)率=146977/14000=10.50（次）甲公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=146977/12000=12.25（次）

甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均小于行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)質(zhì)量還有提高的空間。

（3）甲公司2014年權(quán)益凈利率與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3% 總資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=（9.48%-13%）×2=-7.04% 甲公司權(quán)益乘數(shù)=100000/40000=2.5 權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=9.48%×（2.5-2）=4.74%。

【解析】

【知識點】 短期償債能力比率,長期償債能力比率,營運能力比率 3.【答案】

【解析】

【知識點】 管理用財務(wù)報表 4.【答案】

（1）經(jīng)營資產(chǎn)=515-（10+5）=500（萬元）經(jīng)營負(fù)債=315-（30+105+80+5）=95（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)=500-95=405（萬元）

凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=（30+105+80+5）-（10+5）=205（萬元）（2）平均所得稅稅率=17.14/57.14×100% =30% 稅后利息費用=22.86×（1-30%）=16（萬元）稅后經(jīng)營利潤=40＋16=56（萬元）。

【解析】

【知識點】 管理用財務(wù)報表 四、綜合題 1.【答案】（1）

（2）

（3）

（4）傳統(tǒng)的杜邦分析體系計算結(jié)果如下： 權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 華美公司分析結(jié)果： 權(quán)益凈利率=（11709.6/90137）×90137/[（363960+226203）/2]×（[363960+226203）/2]/[（189179+73331）/2]=12.991%×0.3055×2.248=8.922% 興達(dá)公司分析結(jié)果： 權(quán)益凈利率=（25742.4/79363）×79363/[（319607+625492）/2]×（[319607+625492）/2]/[（280051+504275）/2]=32.436%×0.1679×1.2050=6.562% 通過計算可知，華美的資產(chǎn)運營能力體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上為0.3055次，興達(dá)的資產(chǎn)運營能力體現(xiàn)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上為0.1679次。

傳統(tǒng)杜邦分析體系分析出的結(jié)果意味著華美公司的資產(chǎn)運營能力高于興達(dá)公司，而改進(jìn)的杜邦分析體系的結(jié)果則表明華美公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)低于興達(dá)公司，即華美公司的資產(chǎn)運營能力低于興達(dá)公司。兩種分析方法得出的結(jié)果相反。之所以產(chǎn)生上述差異是因為改進(jìn)杜邦分析體系將企業(yè)資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)兩類資產(chǎn)，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更好地反映用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的資產(chǎn)的運營能力。

【解析】

【知識點】 管理用財務(wù)分析體系