第一篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

(一)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

以并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為對(duì)象的防范控制活動(dòng)，與一般的管理控制行為有較大的差別，其原則也不同與一般的管理控制原則。

1．柔性化原則。并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是一種柔性化的活動(dòng)，具有較強(qiáng)的轉(zhuǎn)換變通能力。并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的柔性化特征給我們提出了這樣一個(gè)要求，那就是應(yīng)當(dāng)在并購(gòu)決策的起始，預(yù)先對(duì)并購(gòu)的動(dòng)作規(guī)劃進(jìn)行理性設(shè)計(jì)，一方面要保證計(jì)劃方案的執(zhí)行可行性，即有相應(yīng)的硬性指標(biāo)要求，如預(yù)期的收益值、資本經(jīng)營(yíng)的增長(zhǎng)率等；另一方面又要使并購(gòu)規(guī)劃留有余地，以便在遇到風(fēng)險(xiǎn)情況時(shí)，企業(yè)的整體并購(gòu)活動(dòng)能隨機(jī)應(yīng)變，使自身所受的干擾趨于最小，這就要增強(qiáng)并購(gòu)規(guī)劃的應(yīng)變性。

2．滿意化原則。由于風(fēng)險(xiǎn)防范屬于非結(jié)構(gòu)化問(wèn)題，這類問(wèn)題本身很難精確定義，因此在并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范活動(dòng)中，一般追求一種滿意化的準(zhǔn)則和效果，而不是常規(guī)意義的最優(yōu)化，這就給企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題帶來(lái)很大的方便。在風(fēng)險(xiǎn)防范中，從目標(biāo)設(shè)置到標(biāo)準(zhǔn)選擇都有較大的彈性它允許建立一定范圍內(nèi)的緩沖區(qū)。

3．注重關(guān)鍵性原則。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)處于復(fù)雜多變的社會(huì)環(huán)境中，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)因素的影響而出現(xiàn)較大的波動(dòng)。為保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，應(yīng)針對(duì)具體的并購(gòu)過(guò)程確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，將其作為風(fēng)險(xiǎn)防范的驟變點(diǎn)進(jìn)行關(guān)鍵管理。

4．注重突變性原則。風(fēng)險(xiǎn)防范是一個(gè)充滿突變性的行為過(guò)程，由于受到風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，防范活動(dòng)會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)而呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，并且經(jīng)常發(fā)生跳躍式的變動(dòng)。

5．注重動(dòng)態(tài)性原則。動(dòng)態(tài)性和突變性是相互聯(lián)系的，但動(dòng)態(tài)性主要指并購(gòu)防范活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程是處于一種不斷變化、完善的狀態(tài)之中。

6．注重組織性原則。并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范體系要通過(guò)有組織的創(chuàng)新系統(tǒng)來(lái)完成。

第二篇：企業(yè)如何防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)如何防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

摘要：2008年是及不尋常的一年，伴隨著華爾街投行巨頭雷曼兄弟的倒閉，美國(guó)次貸危機(jī)正在演化成一次百年不遇的全球金融危機(jī)，而此次百年不遇的金融危機(jī)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)影響是重大而又深遠(yuǎn)的。金融危機(jī)對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)等都有著不同程度的影響，“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，其中的任何一項(xiàng)活動(dòng)都與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有密切的聯(lián)系。本文將通過(guò)分析金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，進(jìn)而論述如何在金融危機(jī)下防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大時(shí)代背景下，美國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的核心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于世界整體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)影響是重大的。而中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，在全球金融危機(jī)的背景下，中國(guó)不可能在危機(jī)中獨(dú)善其身。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)，乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是深遠(yuǎn)的。

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響

1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍下降

美國(guó)消費(fèi)的銳減和美元的貶值，直接影響中國(guó)出口貿(mào)易總量近50%。據(jù)測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每下降1%，中國(guó)對(duì)美中出口就會(huì)下降5%―6%。美國(guó)消費(fèi)支出占GDP的70%以上，由于人們對(duì)于金融危機(jī)環(huán)境的示來(lái)前景悲觀，不斷地縮減了消費(fèi)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不斷下滑，加上美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局不斷降低利率、為銀行注入流動(dòng)資金與我國(guó)緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導(dǎo)致大量熱錢注入中國(guó)，加速了美元貶值和人民幣升值的進(jìn)程，從使中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低。這兩大因素直接影響到了我國(guó)產(chǎn)品的出口數(shù)量和金額。從出口金額來(lái)看，2008年上半年同比增長(zhǎng)21.87%，比2007年同期27.55%的增長(zhǎng)速度降低了近6個(gè)百分點(diǎn)；從出口數(shù)量來(lái)看，2008年上半年同比增長(zhǎng)8.44%，也明顯低于2007年同期10.11%的增長(zhǎng)速度。

這些看似很小的數(shù)字，但對(duì)于整個(gè)中國(guó)企業(yè)仍至中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)卻影響重大。從國(guó)有企業(yè)的報(bào)表資料可以顯示，受美國(guó)仍至國(guó)際市場(chǎng)萎縮的影響，2008年國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，其中許多企業(yè)出現(xiàn)了急劇虧損的現(xiàn)象，四季度的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都逐次遞減。除了利潤(rùn)指標(biāo)外，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益也同比下降，據(jù)資料顯示，2008年前在個(gè)季度，企業(yè)凈資收益率僅為6%，比上年同比下降了1%。

2.投資帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2008年下半年連續(xù)幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)跌幅之大，并不亞于西方主要的股票市場(chǎng)；僅是2009年3月，上海和深圳的股市跌幅均達(dá)20％以上。不僅如此，與以往的反周期形態(tài)相反，自去年夏天以來(lái)，每一輪中國(guó)股市的跌宕，都與紐約、倫敦等西方的主要金融市場(chǎng)緊緊相隨。不僅以股票等證券市場(chǎng)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)受到此次危機(jī)的影響。中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，中國(guó)的資本市場(chǎng)受到重大沖擊，所以企業(yè)來(lái)自投資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就在所難免，許多金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然受當(dāng)其沖，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，會(huì)加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，一方面，投資會(huì)極劇萎縮，另一方面，原有的投資會(huì)帶沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，形成巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.籌資活動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

由于在2007年上半年及以前期，我資本市場(chǎng)仍然很活躍，國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)需求量也很大，許多企業(yè)都擴(kuò)大規(guī)模，為了做大做強(qiáng)，實(shí)行跨國(guó)跨行業(yè)的發(fā)展，紛紛向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌集資金。而由于2008年突如其來(lái)的金融危機(jī)，有許多企業(yè)不能如期實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，甚至不能在額度和期限上獲得保證，當(dāng)然金融機(jī)構(gòu)也不能如期穩(wěn)定的提供預(yù)期有利率，這樣就導(dǎo)致那些企業(yè)產(chǎn)生了巨大的借款費(fèi)用和壓力，形成難于抵御的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再加上，我國(guó)市場(chǎng)行業(yè)本身就競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范，所以此次金融危機(jī)給企業(yè)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是難于估量的。

4.外匯匯率產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界經(jīng)濟(jì)仍然還是以美元作為主要的交易貨幣，當(dāng)前正當(dāng)美元大幅度貶值的情況下，國(guó)際上能源和原材料的市場(chǎng)價(jià)格卻已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度上漲。由于對(duì)美元預(yù)期的低落，這種價(jià)格的上漲幅度實(shí)際上大大超過(guò)了美元實(shí)際貶值的幅度。而中國(guó)是一個(gè)原材料和能源短缺的大國(guó)，同時(shí)又正處于工業(yè)化的中期，對(duì)原材料和能源的需求十分巨大。

可以想象的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)進(jìn)口原材料和能源的高度依賴將會(huì)持續(xù)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期。據(jù)資料顯示，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值了19.25%，自2008年初以來(lái)就升值了7.14%。金融危機(jī)使得未來(lái)美元對(duì)人民幣繼續(xù)走弱的可能性一步加大。

5.應(yīng)收賬款壞賬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(1)由于受國(guó)際金融危機(jī)的影響，海外的企業(yè)違約率慢慢上升，所以，不可避免，企業(yè)的外部信用環(huán)境進(jìn)一步惡化，據(jù)資料顯示，2008年中國(guó)對(duì)美國(guó)的壞賬率增長(zhǎng)了300%左右。對(duì)美國(guó)出口的企業(yè)80%以上都受了外部信用環(huán)境的影響。

(2)金融危機(jī)也嚴(yán)重影響到了國(guó)內(nèi)許多行業(yè)和企業(yè)，這些受影響的企業(yè)都普遍出現(xiàn)了違約現(xiàn)象。

當(dāng)然，壞賬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是獨(dú)立的，壞賬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于整個(gè)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)影響是巨大的，因?yàn)樨浛钍瞧髽I(yè)現(xiàn)金流的生命，沒(méi)有了貨款，企業(yè)的現(xiàn)金流就難于維系，企業(yè)的生產(chǎn)、仍至發(fā)展也有受了威脅。

二、金融危機(jī)下如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前在金融危機(jī)的背景下，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，顯得尤其重要。我國(guó)企業(yè)要想打贏應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的持久點(diǎn)，就應(yīng)當(dāng)把防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)放在第一的位置。所以，企業(yè)應(yīng)當(dāng)本著成本效益原則，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制盡可能的控制在一個(gè)合理、可接受的范圍內(nèi)。本文從以下同方面為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供建議。

1.要增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

(1)要堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，建立企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失的專項(xiàng)準(zhǔn)備基金。如產(chǎn)口制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金、商業(yè)流通行業(yè)企業(yè)可計(jì)提一定的商品削價(jià)準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。

(2)應(yīng)當(dāng)建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行考核，加強(qiáng)流動(dòng)資金的投放和管理，提高流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量。增加企業(yè)的短期償債能力。另外，還需要盤活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備或庫(kù)存商品的處理，將收回的資金盡快用于償還債務(wù)。

2.建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，提高財(cái)務(wù)決策水平

投資決策是事關(guān)企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決策的主要內(nèi)容之一，其正確、適當(dāng)與否直接關(guān)系到財(cái)務(wù)管理工作的成敗和有效。在當(dāng)前金融危機(jī)的情形下，為防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須也務(wù)必采用科學(xué)的、謹(jǐn)慎的決策方法。決策過(guò)程中，應(yīng)充分考慮到影響決策的各種復(fù)雜的因素和環(huán)境，盡量采用定量計(jì)算及分析方法，并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行行之有效的決策分析。對(duì)各種可行的方案進(jìn)行決策時(shí)，切忌主觀判斷。

財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)的，金融危機(jī)下，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，它能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段采取有效的措施來(lái)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初露端倪時(shí)及時(shí)處理現(xiàn)有投資，以避免更大損失；對(duì)于供貨單位來(lái)說(shuō)，可以在這種信號(hào)幫助下制定商業(yè)信用政策，以加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。

3.建立企業(yè)內(nèi)部有效的企業(yè)制度，練好內(nèi)功

制度建設(shè)是保證企業(yè)能夠長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的重要條件和基礎(chǔ)。金融危機(jī)下，更應(yīng)當(dāng)規(guī)范和完善企業(yè)自身的各項(xiàng)規(guī)章制度。建立完善的決策制度、財(cái)務(wù)制度、監(jiān)督制度、法人治理結(jié)構(gòu)制度等。在特殊時(shí)期，企業(yè)要趁機(jī)大膽革新，要丟棄企業(yè)開(kāi)業(yè)初期憑經(jīng)驗(yàn)管理的模式和制度，建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)體制以及能夠相互制衡和約束的權(quán)利分配機(jī)制，要充分保證企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和管理措施得到實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)施特殊政策，比如企業(yè)在內(nèi)部管理方面，應(yīng)當(dāng)管理精細(xì)化，成本控制節(jié)約化，權(quán)力控制制衡化。

4.加強(qiáng)資產(chǎn)管理，以提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力

加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，特別是在金融危機(jī)時(shí)期，特別要提高企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。2008年，我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下降的時(shí)刻，企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力直接影響到企業(yè)的整個(gè)盈利能力和水平，而保持高的盈利水平的企業(yè)往往是其負(fù)債能力高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的有效保證和標(biāo)志，一個(gè)能在危機(jī)中脫身的企業(yè)，其償債資金一般來(lái)源于其盈利，而并非來(lái)自于另一個(gè)負(fù)債資金。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周圍等措施，促進(jìn)企業(yè)在危機(jī)時(shí)期提升盈利能力，同時(shí)，較高的盈利能力往往享有較高的信譽(yù)和良好的企業(yè)形象，這也使得企業(yè)享有較強(qiáng)的融資能力，相應(yīng)能使企業(yè)在危機(jī)中增強(qiáng)抵制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

5.進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的成本控制

由于多數(shù)企業(yè)深受金融危機(jī)帶來(lái)的影響，企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑。而這時(shí)候，控制企業(yè)自身的成本和開(kāi)支是一個(gè)很重要的措施。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面，要進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)的全面預(yù)算管理，強(qiáng)化細(xì)化各項(xiàng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)算定額。做好近緊日子的長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，在成本管理上要進(jìn)行分析和細(xì)化，挖潛增效，加強(qiáng)企業(yè)自身的采購(gòu)管理，在企業(yè)內(nèi)部倡導(dǎo)節(jié)約意識(shí)，形成良好的節(jié)約氛圍，盡可能的把原材料采購(gòu)控制在預(yù)算內(nèi)。在薪酬制度上要進(jìn)行規(guī)范和控制，減少不合理的薪酬開(kāi)支，盡可能縮小管理者與普通員工的工資距離。

6.進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)

在金融危機(jī)時(shí)期，更應(yīng)該提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平。因?yàn)樨?cái)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的重要組成部分，培訓(xùn)一批業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、綜合素質(zhì)高的財(cái)務(wù)人員，對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊顯得十分的重要。在特殊時(shí)期，財(cái)務(wù)人員不僅僅要懂得基本的業(yè)務(wù)操作，更應(yīng)當(dāng)替企業(yè)分憂，特別是在成本控制中要做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)，不僅要懂得企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)，也要懂得如何在“?！敝袑ふ摇皺C(jī)”，為企業(yè)在困難時(shí)期尋找更多的投資決策提供財(cái)務(wù)指標(biāo)的參考。

7.應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理，加快應(yīng)收賬款的回收

在國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，企業(yè)的現(xiàn)金流正如企業(yè)的生命線一樣，牽動(dòng)著企業(yè)發(fā)展的步驟。如果沒(méi)有現(xiàn)金注的維系，企業(yè)也就失去了生存的能力。所以，在特殊時(shí)期，財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)高度重視企業(yè)的現(xiàn)金流以及應(yīng)收賬款的回收情況。如果說(shuō)，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命，那么貨款就是企業(yè)的生命里的血液。所以，企業(yè)要特別注重壞賬率，要設(shè)置特別是壞賬預(yù)警制度，對(duì)于壞賬要進(jìn)行專項(xiàng)性的管理。企業(yè)在實(shí)際當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)加快和重視與客戶的對(duì)賬工作，對(duì)于貨款要及時(shí)進(jìn)行催收，對(duì)于應(yīng)收賬款要實(shí)行動(dòng)態(tài)的管理，以保證企業(yè)的現(xiàn)金流。

總之，此次百年不遇的金融危機(jī)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)影響是重大而又深遠(yuǎn)的，在全球金融危機(jī)的背景下，中國(guó)難于在危機(jī)中獨(dú)善其身。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理中的核心，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的運(yùn)作得當(dāng)與否，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與否，直接與企業(yè)的生存命脈有著密切的關(guān)系。對(duì)于，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，特殊時(shí)期，應(yīng)當(dāng)使用特殊政策，本文從不同方面提供了一些重點(diǎn)防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一些措施。當(dāng)然，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，牽涉到方面，需要客觀環(huán)境，但在危機(jī)面臨企業(yè)更需要信心、更需要主觀的努力，更需要企業(yè)自身來(lái)自各個(gè)部門、各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的支持和努力。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳 華:論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2009,(06):116-117.[2]王 ?S 徐 坤:如何做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避[J].今日科苑,2009,(04):102.[3]趙國(guó)忠:加強(qiáng)高職院校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理之對(duì)策[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2009,(01):124-125.[4]許雯君 王春桃:淺談我國(guó)港口企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].交通財(cái)會(huì),2009,(02):67-69.[5]于新花:企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略[J].會(huì)計(jì)之友(中旬刊),2009,(02):23-24.[6]李 丹:論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2009,(06):209-210.

第三篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文目錄

目錄引言

1.1 課題背景

1.2 課題的意義

1.3 本文的主要內(nèi)容企業(yè)并購(gòu)的概述

2.1企業(yè)并購(gòu)的概念

2.2企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

3企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

3.1企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

3.2企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.3 識(shí)別企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性 4 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析

4.1企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

4.2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)特征

4.3企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因

5針對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出的管理對(duì)策

5.1總結(jié)分析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

5.2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

5并購(gòu)案例分析

5.1案例介紹：

5.2 案例分析

結(jié)論

致謝

參考文獻(xiàn)

第四篇：并購(gòu)融資方式及其風(fēng)險(xiǎn)防范

并購(gòu)融資方式及其風(fēng)險(xiǎn)防范

2關(guān)聯(lián)交易、利潤(rùn)操縱及其披露與審計(jì)

3關(guān)于會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性的思考

4關(guān)于企業(yè)會(huì)計(jì)政策若干問(wèn)題的研究

5關(guān)于實(shí)質(zhì)重于形式原則的運(yùn)用。

6國(guó)家審計(jì)與現(xiàn)代企業(yè)制度研究

7會(huì)計(jì)電算化條件下審計(jì)面臨的挑戰(zhàn)與對(duì)策

8論期后會(huì)計(jì)事項(xiàng)的種類及披露方法

9論中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理

10企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)框架

11網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)若干問(wèn)題的探討

12我國(guó)內(nèi)部審計(jì)存在的問(wèn)題及對(duì)策

13我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在的問(wèn)題及相應(yīng)對(duì)策 14岳陽(yáng)中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 15中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策

16財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范

17審計(jì)質(zhì)量控制.會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則在實(shí)際中的運(yùn)用分析erp系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)協(xié)同的研究包裝物核算中繳納“兩稅”會(huì)計(jì)處理的探討變動(dòng)成本法，完全成本法，制造成本法關(guān)系探討變動(dòng)成本計(jì)算與制造成本計(jì)算模式相結(jié)合問(wèn)題的研究 23 標(biāo)準(zhǔn)成本制度在我國(guó)的應(yīng)用不相容職務(wù)防財(cái)務(wù)舞弊財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的治理對(duì)策研究財(cái)務(wù)分析的學(xué)科地位探討財(cái)務(wù)管理理論的歷史發(fā)展財(cái)務(wù)管理目標(biāo)-企業(yè)價(jià)值最大化的計(jì)量問(wèn)題 29 財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的運(yùn)用財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要性

財(cái)務(wù)管理中會(huì)計(jì)信息失真對(duì)策及研究

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可靠性及其特征

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)的區(qū)別與聯(lián)系

采用歷史成本計(jì)量的優(yōu)劣

產(chǎn)品質(zhì)量成本分析的探討

產(chǎn)品質(zhì)量成本核算的探討

產(chǎn)品質(zhì)量成本控制的研究

長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)量研究

成本—銷售量—利潤(rùn)分析

從xx企業(yè)造假案談會(huì)計(jì)誠(chéng)信問(wèn)題

從貨幣計(jì)量假設(shè)淺談通貨膨脹會(huì)計(jì)

單位內(nèi)部審計(jì)現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

電算會(huì)計(jì)環(huán)境下關(guān)于會(huì)計(jì)假設(shè)的研究

電子商務(wù)對(duì)會(huì)計(jì)的挑戰(zhàn)

電子商務(wù)環(huán)境下支付系統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理和風(fēng)險(xiǎn)控制 46 電子商務(wù)時(shí)代會(huì)計(jì)信息的地位和作用

對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的思考 48 對(duì)實(shí)質(zhì)重于形式的會(huì)計(jì)原則的認(rèn)識(shí)

對(duì)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)監(jiān)管體系現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)及完善 50 對(duì)我國(guó)上市公司信息披露充分性的思考

對(duì)新時(shí)期會(huì)計(jì)職業(yè)道德建設(shè)的幾點(diǎn)思考

對(duì)于建筑物如何區(qū)別歸屬為投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn) 53 房地產(chǎn)企業(yè)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)控制

非貨幣性交易賬務(wù)處理研究

非貨幣性資產(chǎn)交換會(huì)計(jì)處理的探討

分析管理會(huì)計(jì)應(yīng)用中的問(wèn)題及對(duì)策

分析我國(guó)目前會(huì)計(jì)信息披露存在的缺陷及原因 58 風(fēng)險(xiǎn)投資決策的選擇

負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用研究

負(fù)債融資對(duì)企業(yè)的影響分析

改善治理結(jié)構(gòu)的會(huì)計(jì)途徑

個(gè)人理財(cái)問(wèn)題研究

公開(kāi)財(cái)務(wù)信息與保護(hù)商業(yè)秘密

公司并購(gòu)管理分析

公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究

公司治理中的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

公允價(jià)值的計(jì)量

公允價(jià)值會(huì)計(jì)的利弊探討

公允價(jià)值及其在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的運(yùn)用分析 70 公允價(jià)值計(jì)量屬性的探討

公允價(jià)值計(jì)量屬性在我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用情況 72 公允價(jià)值原理在實(shí)際應(yīng)用中存在的問(wèn)題

股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題的探討

固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與累計(jì)折舊的關(guān)系分析

固定資產(chǎn)折舊問(wèn)題研究

關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露分析

關(guān)聯(lián)方相關(guān)問(wèn)題的探討

關(guān)于固定資產(chǎn)加速折舊問(wèn)題的探討

關(guān)于規(guī)避財(cái)務(wù)活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的探討

關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)報(bào)告問(wèn)題研究

關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)基本理論的探討

關(guān)于會(huì)計(jì)的發(fā)展史研究

關(guān)于會(huì)計(jì)相關(guān)性與可靠性的思考

關(guān)于會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性的思考

關(guān)于會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的思考

關(guān)于會(huì)計(jì)政策的選擇問(wèn)題探討

關(guān)于會(huì)計(jì)職業(yè)道德的探討

關(guān)于或有負(fù)債會(huì)計(jì)問(wèn)題的探討

關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)監(jiān)督的思考

關(guān)于謹(jǐn)慎性原則應(yīng)用問(wèn)題的探討

關(guān)于綠色會(huì)計(jì)的思考

關(guān)于綠色會(huì)計(jì)理論的探討

關(guān)于某企業(yè)集團(tuán)利潤(rùn)分配問(wèn)題的研究

關(guān)于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)體系的探討

關(guān)于企業(yè)合并報(bào)表會(huì)計(jì)問(wèn)題研究

關(guān)于企業(yè)或有負(fù)債會(huì)計(jì)問(wèn)題探討

關(guān)于強(qiáng)化我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制的思考

關(guān)于商譽(yù)作用的研究

關(guān)于實(shí)踐重于形式原則作用的研究

關(guān)于實(shí)質(zhì)重于形式原則的探討

關(guān)于我國(guó)當(dāng)前環(huán)境下的會(huì)計(jì)國(guó)際化問(wèn)題

關(guān)于我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)的形成和發(fā)展

關(guān)于中西方會(huì)計(jì)準(zhǔn)則判斷模式的比較

關(guān)于中小企業(yè)“三荒”的探討

關(guān)于中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理及其問(wèn)題研究

關(guān)于中小企業(yè)審計(jì)處理問(wèn)題研究

管理會(huì)計(jì)應(yīng)用問(wèn)題研究

管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方法比較

國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)軟件發(fā)展新趨勢(shì)

國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題的現(xiàn)狀

宏觀環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響

壞賬損失產(chǎn)生的原因及對(duì)策

壞賬損失產(chǎn)生的原因及對(duì)策

會(huì)計(jì)常用術(shù)語(yǔ)的比較

會(huì)計(jì)誠(chéng)信缺失的原因分析與對(duì)策探討

會(huì)計(jì)誠(chéng)信問(wèn)題的思考

會(huì)計(jì)電算化的發(fā)展與瞻望

會(huì)計(jì)電算化的舞弊與對(duì)策

會(huì)計(jì)電算化發(fā)展面臨的問(wèn)題與對(duì)策

會(huì)計(jì)電算化現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)

會(huì)計(jì)犯罪與會(huì)計(jì)環(huán)境的關(guān)系

會(huì)計(jì)環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響

會(huì)計(jì)假設(shè)中會(huì)計(jì)主體假設(shè)的局限

會(huì)計(jì)監(jiān)管若干問(wèn)題的研究

會(huì)計(jì)名詞：賬面余額、賬面凈值、賬面價(jià)值的比較 126 會(huì)計(jì)確認(rèn)與會(huì)計(jì)計(jì)量的區(qū)別與聯(lián)系

會(huì)計(jì)若干問(wèn)題研究

會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題探討

會(huì)計(jì)信息相關(guān)性和可靠性的均衡研究

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與資本市場(chǎng)發(fā)展

會(huì)計(jì)在公司治理中的角色

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際化得比較和借鑒

或有事項(xiàng)的分析研究

或有事項(xiàng)的帳務(wù)處理及披露

計(jì)算機(jī)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部控制

加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督的思考

簡(jiǎn)析應(yīng)收賬款的管理

建立企業(yè)內(nèi)部責(zé)任會(huì)計(jì)體系的探討 139 建立完善的會(huì)計(jì)理論體系

借款費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題研究

金融危機(jī)下公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題探索

金融衍生品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用研究 143 謹(jǐn)慎性原則在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 144 經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)內(nèi)部控制的思考

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)假設(shè)的沖擊

經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)企業(yè)的影響

開(kāi)征燃油稅的影響及對(duì)策

綠色會(huì)計(jì)若干問(wèn)題的原因及探討 149 論CPA考試的含金量

論excle在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

151 論財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的局限性

152 論成本法與權(quán)益法的會(huì)計(jì)處理差異

153 論成本觀念轉(zhuǎn)變與現(xiàn)代成本管理新概念 154 論成本與提高經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系

155 論籌資風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策

第五篇：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因淺析

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因淺析

由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、交易成本、價(jià)值低估以及代理理論等的長(zhǎng)足發(fā)展，使得企業(yè)并購(gòu)理論的發(fā)展非常迅速，成為目前西方經(jīng)濟(jì)學(xué)最活躍的領(lǐng)域之一。

(1)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論 并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論的出發(fā)點(diǎn)是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的原因在于以下三方面：第一，并購(gòu)的動(dòng)機(jī)根源于競(jìng)爭(zhēng)的壓力，并購(gòu)方在競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)消除或控制對(duì)方來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。第二，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的存在是企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)從外部獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，并購(gòu)動(dòng)機(jī)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的雙向選擇過(guò)程，并產(chǎn)生新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)方在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)正是針對(duì)自己所需的目標(biāo)企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)。

(2)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和產(chǎn)業(yè)組織理論分別從不同的角度對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求給予解釋。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)主要從成本的角度論證企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定取決于多大的規(guī)模能使包括各工廠成本在內(nèi)的企業(yè)總成本最小。產(chǎn)業(yè)組織理論主要從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)的理論方面論證行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同一行業(yè)內(nèi)的眾多生產(chǎn)者應(yīng)考慮競(jìng)爭(zhēng)費(fèi)用和效用的比較。企業(yè)并購(gòu)可以獲得企業(yè)所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)，實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)，獲得規(guī)模效益。

(3)交易成本理論 在適當(dāng)?shù)慕灰讞l件下，企業(yè)的組織成本有可能低于在市場(chǎng)上進(jìn)行同樣交易的成本，市場(chǎng)為企業(yè)所替代，當(dāng)然，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，組織費(fèi)用將增加，考慮并購(gòu)規(guī)模的邊界條件是企業(yè)邊際組織費(fèi)用增加額等于企業(yè)邊際交易費(fèi)用的減少額。在資產(chǎn)專用性情況下，需要某種中間產(chǎn)品投入的企業(yè)傾向于對(duì)生產(chǎn)中間產(chǎn)品的企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，使作為交易對(duì)象的企業(yè)可以轉(zhuǎn)入企業(yè)內(nèi)部。在決策與職能分離下，多部門組織管理不相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其管理成本低于這些不相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通過(guò)市場(chǎng)交易的成本，因此，把多部門的組織者看作一個(gè)內(nèi)部化的資本市場(chǎng)，在管理協(xié)調(diào)取代市場(chǎng)協(xié)調(diào)后，資本市場(chǎng)得以內(nèi)在化，通過(guò)統(tǒng)一的戰(zhàn)略決策，使得不同來(lái)源的資本能夠集中起來(lái)投向高盈利部門，從而大大提高資源利用效率。在科學(xué)分析這一效果方面，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐的發(fā)展以及相關(guān)信息處理技術(shù)促進(jìn)了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，也為量化并購(gòu)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)要素的影響，實(shí)施一系列盈虧財(cái)務(wù)分析，評(píng)估企業(yè)并購(gòu)方案提供了有效的手段。

(4)代理理論 詹森和梅克林（1976）從企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)入手提出了代理成本，包括所有者與代理人訂立契約成本，對(duì)代理人監(jiān)督與控制成本等，并購(gòu)可降低代理成本，通過(guò)公平收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪，公司現(xiàn)任管理者將會(huì)被代替，兼并機(jī)制下的接管威脅降低代理成本。

(5)價(jià)值低估理論 企業(yè)并購(gòu)的發(fā)生主要是因?yàn)槟繕?biāo)公司的價(jià)值被低估。低估的主要原因有三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)管理能力并未發(fā)揮應(yīng)有的潛力；并購(gòu)方有外部市場(chǎng)所沒(méi)有的有關(guān)目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值的內(nèi)部信息，認(rèn)為并購(gòu)會(huì)得到收益；由于通貨膨脹等原因造成目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之間存在的差異，如果當(dāng)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格小于該企業(yè)全部重置成本，并購(gòu)的可能性大。價(jià)值低估理論預(yù)言，在技術(shù)變化快，市場(chǎng)銷售條件及經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)頻繁。

就我國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題研究進(jìn)展來(lái)講，多數(shù)是對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論進(jìn)行研究，主要是從企業(yè)管理角度出發(fā)，重點(diǎn)探討規(guī)模經(jīng)濟(jì)、買殼上市、提高管理效率等經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)機(jī)，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)期、價(jià)值增值等財(cái)務(wù)動(dòng)因較少研究。對(duì)于并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析方面，理論界的焦點(diǎn)在于企業(yè)定價(jià)，提出了自由現(xiàn)金流、折現(xiàn)現(xiàn)金流、拉巴波特模型、不同支付方式的定價(jià)模型、以及市場(chǎng)法等多種復(fù)雜的定價(jià)方法，而對(duì)企業(yè)價(jià)值的組成內(nèi)容、現(xiàn)金流量的構(gòu)成方面、風(fēng)險(xiǎn)衡量等較少涉及。對(duì)于并購(gòu)融資只是借鑒西方的理論，與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)結(jié)合不深入。對(duì)于并購(gòu)后的整合，多數(shù)集中于制度創(chuàng)新和企業(yè)文化方面，而很少探討風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題。對(duì)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)采用了多指標(biāo)的回歸分析，應(yīng)用較為復(fù)雜。

有必要通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理問(wèn)題研究，希望能夠?yàn)橐?guī)范并購(gòu)行為，為企業(yè)并購(gòu)的制度化，提供一些借鑒，為并購(gòu)雙方提供有益的探索及思路。近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，以及現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，資本集中已經(jīng)是企業(yè)進(jìn)行外延擴(kuò)大規(guī)模的內(nèi)在要求，并購(gòu)正是達(dá)到這種目的的一種選擇。并購(gòu)必須講求一定的經(jīng)濟(jì)效益，一項(xiàng)成功的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，可產(chǎn)生擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制能力，進(jìn)入新行業(yè)或新市場(chǎng)等多種協(xié)同效應(yīng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)，作為一種特殊的商品，可在特定的市場(chǎng)（如產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，證券市場(chǎng)）上作為買賣的對(duì)象。我國(guó)目前許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，機(jī)制不活，有的甚至幾乎破產(chǎn)，客觀上給企業(yè)并購(gòu)提供了可能。獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的史蒂格爾教授在研究中發(fā)現(xiàn)，世界大的500家企業(yè)全都是通過(guò)資產(chǎn)聯(lián)營(yíng)、兼并、收購(gòu)、參股、控股等手段發(fā)展起來(lái)的，也就是說(shuō)，并購(gòu)已成為企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的重要途徑。無(wú)論是上市公司還是投資者，以及中介機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門，都密切注意并購(gòu)行為發(fā)展，公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲取股份，從而取得對(duì)其他公司的重大經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)決策的控制權(quán)，或施加一定的影響力，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

并購(gòu)在推動(dòng)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用，但是并未達(dá)到人們的預(yù)期，原因固然表現(xiàn)在定位失誤、行政干預(yù)、忽視整合等方面，但是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作滯后是一個(gè)不容忽視的重要問(wèn)題。與國(guó)外相比，我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題方面還是處于起步階段，理論界已經(jīng)認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的重要性，有些研究人員借鑒國(guó)外做法對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)融資等相關(guān)問(wèn)題作了一些探索，但是尚未取得共識(shí)，有待深入研究。而在我國(guó)，無(wú)論是加入WTO還是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，都會(huì)面臨企業(yè)并購(gòu)經(jīng)濟(jì)行為。這就需要我們對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深入研究。

企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因

企業(yè)作為一個(gè)資本組織，必然謀求資本的最大增值，企業(yè)并購(gòu)作為一種重要的投資活動(dòng)，產(chǎn)生的動(dòng)力主要來(lái)源于追求資本最大增值的動(dòng)機(jī)，以及源于競(jìng)爭(zhēng)壓力等因素，但是就單個(gè)企業(yè)的并購(gòu)行為而言，又會(huì)有不同的動(dòng)機(jī)和在現(xiàn)實(shí)生活中不同的具體表現(xiàn)形式，不同的企業(yè)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購(gòu)的動(dòng)因。

1并購(gòu)的效應(yīng)動(dòng)因

在并購(gòu)動(dòng)因的一般理論基礎(chǔ)上，提出許多具體的并購(gòu)效應(yīng)動(dòng)因。主要有：

(1)韋斯頓協(xié)同效應(yīng) 該理論認(rèn)為并購(gòu)會(huì)帶來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高，最明顯的作用表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得，常稱為1+1〉2的效應(yīng)。

(2)市場(chǎng)份額效應(yīng) 通過(guò)并購(gòu)可以提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力，通過(guò)橫向并購(gòu)，達(dá)到由行業(yè)特定的最低限度的規(guī)模，改善了行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高了行業(yè)的集中程度，使行業(yè)內(nèi)的企業(yè)保持較高的利潤(rùn)率水平；而縱向并購(gòu)是通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道的控制，有利的控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)；混合并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力的影響是以間接的方式實(shí)現(xiàn)，并購(gòu)后企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和充足的財(cái)力對(duì)其相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成較大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。

(3)經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng) 其中的經(jīng)驗(yàn)包括企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)、專利、產(chǎn)品、管理和企業(yè)文化等方面的特長(zhǎng)，由于經(jīng)驗(yàn)無(wú)法復(fù)制，通過(guò)并購(gòu)可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，減少企業(yè)為積累經(jīng)驗(yàn)所付出的學(xué)習(xí)成本，節(jié)約企業(yè)發(fā)展費(fèi)用，在一些對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)要求較高的企業(yè)，經(jīng)驗(yàn)往往是一種有效的進(jìn)入壁壘。

(4)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 并購(gòu)會(huì)給企業(yè)在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)效益，這種效益的取得是由于稅法、會(huì)計(jì)處理慣例及證券交易內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的貨幣效益，主要有稅收效應(yīng)，即通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)合理避稅，股價(jià)預(yù)期效應(yīng)，即并購(gòu)使股票市場(chǎng)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變從而影響股票價(jià)格，并購(gòu)方企業(yè)可以選擇市盈率和價(jià)格收益比較低，但是有較高每股收益的企業(yè)作為并購(gòu)目標(biāo)[12]。

2企業(yè)并購(gòu)的一般動(dòng)因

企業(yè)并購(gòu)的直接動(dòng)因有兩個(gè)：一是最大化現(xiàn)有股東持有股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值；二是最大化現(xiàn)有管理者的財(cái)富。而增加企業(yè)價(jià)值是實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目的的根本，企業(yè)并購(gòu)的一般動(dòng)因體現(xiàn)在以下幾方面：

(1)獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì) 并購(gòu)者的動(dòng)因之一是要購(gòu)買未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)決定擴(kuò)大其在某一特定行業(yè)的經(jīng)營(yíng)時(shí)，一個(gè)重要戰(zhàn)略是并購(gòu)那個(gè)行業(yè)中的現(xiàn)有企業(yè)，而不是依靠自身內(nèi)部發(fā)展。原因在于：第一，直接獲得正在經(jīng)營(yíng)的發(fā)展研究部門，獲得時(shí)間優(yōu)勢(shì)，避免了工廠建設(shè)延誤的時(shí)間；減少一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置。企業(yè)并購(gòu)的另一戰(zhàn)略動(dòng)因是市場(chǎng)力的運(yùn)用，兩個(gè)企業(yè)采用統(tǒng)一價(jià)格政策，可以使他們得到的收益高于競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的收益，大量信息資源可能用于披露戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，財(cái)會(huì)信息可能起到關(guān)鍵作用，如會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)可能用于評(píng)價(jià)行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)的盈利能力；可被用于評(píng)價(jià)行業(yè)盈利能力的變化等，這對(duì)企業(yè)并購(gòu)十分有意義。

(2)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) 主要來(lái)自以下幾個(gè)領(lǐng)域：在生產(chǎn)領(lǐng)域，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，可接受新技術(shù)，可減少供給短缺的可能性，可充分利用未使用生產(chǎn)能力；在市場(chǎng)及分配領(lǐng)域，同樣可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，是進(jìn)入新市場(chǎng)的途徑，擴(kuò)展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增加產(chǎn)品市場(chǎng)控制力；在財(cái)務(wù)領(lǐng)域，充分利用未使用的稅收利益，開(kāi)發(fā)未使用的債務(wù)能力；在人事領(lǐng)域，吸收關(guān)鍵的管理技能，使多種研究與開(kāi)發(fā)部門融合。

(3)提高管理效率 其一是企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營(yíng)，當(dāng)其被更有效率的企業(yè)收購(gòu)后，更替管理者而提高管理效率，當(dāng)管理者自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時(shí)，則可提高管理效率，如采用杠桿購(gòu)買，現(xiàn)有的管理者的財(cái)富構(gòu)成取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)成功，這時(shí)管理者集中精力于企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化[13]。此外，如果一個(gè)企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產(chǎn)收回全部購(gòu)買價(jià)值，結(jié)果以零成本取得剩余資產(chǎn)，使企業(yè)從資本市場(chǎng)獲益。

(4)獲得規(guī)模效益 企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是由生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層次組成的，生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要包括：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)對(duì)生產(chǎn)資本進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下，在各子公司實(shí)行專業(yè)化生產(chǎn)。管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)在：由于管理費(fèi)用可以在更大范圍內(nèi)分?jǐn)?，使單位產(chǎn)品的管理費(fèi)用大大減少?？梢约腥肆?、物力和財(cái)力致力于新技術(shù)、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

(5)買殼上市 目前，我國(guó)對(duì)上市公司的審批較嚴(yán)格，上市資格也是一種資源，某些并購(gòu)不是為獲得目標(biāo)企業(yè)本身而是為獲得目標(biāo)企業(yè)的上市資格，通過(guò)到國(guó)外買殼上市，企業(yè)可以在國(guó)外籌集資金進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)在海外已多次成功買殼上市控股了香港中遠(yuǎn)太平洋和中遠(yuǎn)國(guó)際。中遠(yuǎn)集團(tuán)（上海）置業(yè)發(fā)展有限公司耗資1.45億元，以協(xié)議方式一次性購(gòu)買上海眾城實(shí)業(yè)股份有限公司占股份28.7%的發(fā)起人法人股，達(dá)到控股目的，成功進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作市場(chǎng)。

此外，并購(gòu)降低進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的障礙。例如，為在上海拓展業(yè)務(wù)，占領(lǐng)市場(chǎng)，恒通通過(guò)協(xié)議以較低價(jià)格購(gòu)買上海棱光實(shí)業(yè)國(guó)有股份，達(dá)到控股目的而使自己的業(yè)務(wù)成功的在上海開(kāi)展；還可以利用被并購(gòu)方的資源，包括設(shè)備、人員和目標(biāo)企業(yè)享有的優(yōu)惠政策；出于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)需要不斷強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)作為其發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力的表現(xiàn)形式，它的作用主要在于：企業(yè)的總體效益超過(guò)并購(gòu)前兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)效益之和的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)；由于稅法和證券市場(chǎng)投資理念等作用而產(chǎn)生的一種純貨幣收支上的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；可實(shí)現(xiàn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等發(fā)展戰(zhàn)略。成功的企業(yè)并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力；企業(yè)并購(gòu)能強(qiáng)化政府和企業(yè)家的市場(chǎng)意識(shí)，明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性，真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)；企業(yè)并購(gòu)為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)，活躍證券市場(chǎng)；有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

在并購(gòu)決策時(shí)，應(yīng)遵循的主要原則有：并購(gòu)目的上的主次分明的原則；并購(gòu)后行為主體的企業(yè)化原則；實(shí)施方案的科學(xué)論證原則；并購(gòu)機(jī)理上的資產(chǎn)核心原則；并購(gòu)行業(yè)選擇上的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向原則；并購(gòu)容量的整合顯著有效原則；并購(gòu)進(jìn)程上的漸進(jìn)原則；并購(gòu)重組與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合原則等[17]。這里的所謂整合，就是并購(gòu)方所擁有的與調(diào)整包括被并購(gòu)企業(yè)在內(nèi)的所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素與環(huán)節(jié)的能力；所謂的以資產(chǎn)為核心，是指集團(tuán)通過(guò)控股、參股等形式與其他企業(yè)建立起緊密的資產(chǎn)聯(lián)系，并購(gòu)雙方的資產(chǎn)可否建立一種有助于提高整體效益的關(guān)系，并購(gòu)方的地位取決于凈資產(chǎn)的多少和整體資產(chǎn)的獲利能力?？傊?，以上述原則為依據(jù)，保持企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因

在西方，對(duì)企業(yè)并購(gòu)存在種種理論上的解釋。有的理論認(rèn)為并購(gòu)中通過(guò)有效的財(cái)務(wù)活動(dòng)使效率得到提高，并有可能產(chǎn)生超常利益。有的從證券市場(chǎng)信號(hào)上分析，認(rèn)為股票收購(gòu)傳遞目標(biāo)公司被低估的信息，會(huì)引起并購(gòu)方和目標(biāo)公司股票上漲。綜合各種理論，企業(yè)產(chǎn)權(quán)在買賣中流動(dòng)，遵循價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，使生產(chǎn)要素流向最需要、最能產(chǎn)生效益的地區(qū)和行業(yè)的同時(shí)，還要考慮由于稅務(wù)、會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)律作用而產(chǎn)生的一種純貨幣的效益，因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因包括以下幾方面。

(1)避稅因素 由于股息收入、利息收入、營(yíng)業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購(gòu)中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當(dāng)數(shù)量累積虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流入的增加可以增加企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)現(xiàn)金流量的盈余使用方式有：增發(fā)股利、證券投資、回購(gòu)股票、收購(gòu)其他企業(yè)。如發(fā)放紅利，股東將為此支付較企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)所支付的證券交易稅更高的所得稅；有價(jià)證券收益率不高；回購(gòu)股票易提高股票行市，加大成本。而用多余資金收購(gòu)企業(yè)對(duì)企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益。在換股收購(gòu)中。收購(gòu)公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益，因而這一過(guò)程是免稅的。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)和轉(zhuǎn)移使資產(chǎn)所有者實(shí)現(xiàn)追加投資和資產(chǎn)多樣化目的，并購(gòu)方通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券換取目標(biāo)企業(yè)的股票，這些債券在一段時(shí)間后再轉(zhuǎn)換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除，再以扣除后的盈余計(jì)算所得稅，另一方面企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直至其轉(zhuǎn)換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。

(2)籌資 并購(gòu)一家掌握有大量資金盈余但股票市價(jià)偏低的企業(yè)，可以同時(shí)獲得其資金以彌補(bǔ)自身資金不足，籌資是迅速成長(zhǎng)企業(yè)共同面臨的一個(gè)難題，設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法，由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價(jià)，在并購(gòu)中企業(yè)熱衷于并購(gòu)其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。有效市場(chǎng)條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值而非賬面價(jià)值，被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的賣出價(jià)值往往出價(jià)較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有關(guān)費(fèi)用，這些都是并購(gòu)籌資的有利條件。當(dāng)前許多國(guó)有企業(yè)實(shí)施的技術(shù)改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產(chǎn)權(quán)流動(dòng)形式使企業(yè)資產(chǎn)在不同方式下重新組合，盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產(chǎn)力。舉例來(lái)說(shuō)，在香港注冊(cè)上市的上海實(shí)業(yè)控股有限公司拆資6000萬(wàn)元收購(gòu)了上海霞飛日化公司，為我國(guó)企業(yè)探索一條間接利用外資發(fā)展國(guó)產(chǎn)品牌的新路，霞飛雖然擁有馳名商標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，但是由于缺乏資金，仍然發(fā)展緩慢，并購(gòu)?fù)瓿珊螅?cè)香港的公司作為向海外融資的途徑。

(3)企業(yè)價(jià)值增值 通常被并購(gòu)企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購(gòu)方，這樣并購(gòu)?fù)瓿珊笫杏示S持在較高的水平上，股價(jià)上升使每股收益得到改善，提高了股東財(cái)富價(jià)值，因此，在實(shí)施企業(yè)并購(gòu)后，企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模都得到擴(kuò)大，控制成本價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)和資金來(lái)源及顧客購(gòu)買行為的能力得以增強(qiáng)，能夠在市場(chǎng)發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時(shí)企業(yè)資信等級(jí)上升，籌資成本下降，反映在證券市場(chǎng)上則使并購(gòu)雙方股價(jià)上揚(yáng)，企業(yè)價(jià)值增加，并產(chǎn)生財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)[15]。

(4)利于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng) 我國(guó)金融體制改革和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化增強(qiáng)，使籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)，許多業(yè)績(jī)良好的企業(yè)出于壯大勢(shì)力的考慮往往投入到資本運(yùn)營(yíng)的方向而尋求并購(gòu)。

(5)投機(jī) 企業(yè)并購(gòu)的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也助長(zhǎng)了投機(jī)行為，在我國(guó)出現(xiàn)的外資并購(gòu)中，投機(jī)現(xiàn)象日漸增多，他們以大量舉債方式通過(guò)股市收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，再將部分資產(chǎn)出售，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行整頓再以高價(jià)賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益。

(6)財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng) 由于并購(gòu)時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而影響股價(jià)，成為股票投機(jī)的基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又促使并購(gòu)發(fā)生。股價(jià)在短時(shí)期內(nèi)一般不會(huì)有很大變動(dòng)，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長(zhǎng)率有很大提高時(shí)，價(jià)格收益比才會(huì)有所提高，但是一旦出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)公司評(píng)價(jià)提高就會(huì)引發(fā)雙方股價(jià)上漲。企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)具有較低價(jià)格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價(jià)保持上升的勢(shì)頭。在美國(guó)的并購(gòu)熱潮中，預(yù)期效應(yīng)的作用使企業(yè)并購(gòu)?fù)殡S著投機(jī)和劇烈的股價(jià)波動(dòng)[16]。

(7)追求最大利潤(rùn)和擴(kuò)大市場(chǎng) 企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)有賴于市場(chǎng)，只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場(chǎng)上為顧客所接受，實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣轉(zhuǎn)化，才能真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。與利潤(rùn)最大化相聯(lián)系的必然是市場(chǎng)最大化的企業(yè)市場(chǎng)份額最大化。由于生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展而使一些行業(yè)的市場(chǎng)日益擴(kuò)大，并購(gòu)這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國(guó)際開(kāi)放市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

在并購(gòu)決策時(shí)，應(yīng)遵循的主要原則有：并購(gòu)目的上的主次分明的原則；并購(gòu)后行為主體的企業(yè)化原則；實(shí)施方案的科學(xué)論證原則；并購(gòu)機(jī)理上的資產(chǎn)核心原則；并購(gòu)行業(yè)選擇上的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向原則；并購(gòu)容量的整合顯著有效原則；并購(gòu)進(jìn)程上的漸進(jìn)原則；并購(gòu)重組與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合原則等[17]。這里的所謂整合，就是并購(gòu)方所擁有的與調(diào)整包括被并購(gòu)企業(yè)在內(nèi)的所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素與環(huán)節(jié)的能力；所謂的以資產(chǎn)為核心，是指集團(tuán)通過(guò)控股、參股等形式與其他企業(yè)建立起緊密的資產(chǎn)聯(lián)系，并購(gòu)雙方的資產(chǎn)可否建立一種有助于提高整體效益的關(guān)系，并購(gòu)方的地位取決于凈資產(chǎn)的多少和整體資產(chǎn)的獲利能力。總之，以上述原則為依據(jù)，保持企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。