第一篇：證券分析復習總結

名詞解釋

強勢有效市場：證券價格能及時充分反映所有相關信息，包括所有公開信息和內幕信息

宏觀經濟分析：探討宏觀經濟運行狀況和宏觀經濟政策對股票投資活動和股票市場的影響

公司：依法設立的從事經濟活動并以營利為目的企業法人

行業：從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會活動的經營單位和個體等構成的組織結構體系 行業集中度：某行業相關市場內前N家最大的企業所占市場份額的總和

K線：表示單位時間段內價格變化情況的技術分析圖，是一條柱狀的線條，由影線和實體組成證券：指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統稱，用以證明持券人有權以其所持證券記載的內容而取得應有的權益

股票：屬于基礎證券，股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，并根據持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的憑證

移動平均線：用統計分析的方法，將一段時期內的證券價格加以平均，并把不同時間的平均值連成曲線，用來觀察證券價格變動趨勢的一種技術指標

經濟周期：指經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象。

圖形解說

技術分析中K線

量價關系

十字線

倒T字型

啟明星

W低

錐子

穿針線

紅三兵

簡單題

簡述證券分析三個方法

答：基本分析法，用數據說話，結合經濟學、金融學、投資學等，主要包括經濟分析、行業分析、公司分

析三個方面的內容，注重時間長期投資；

技術分析法，結合K線理論、切線理論、形態理論等看圖說話，同市場接近，適合短期的行情預測； 證券組合分析法，根據投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好確定最優證券組合并進行組合管理的方法。

簡述國內生產總值變動對證券市場影響

答：持續、穩定、高速的GDP增長，表示經濟發展良好，證券市場呈現上升走勢

高通貨膨脹的GDP增長，是經濟形勢惡化的征兆，導致證券市場行情下跌

宏觀調控下的GDP減速增長，如果調控目標得以順利實現，說明宏觀調控有效，證券市場將反映這種好的形勢而呈平穩漸升態勢，否則反之

轉折性的GDP變動，如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現向正增長轉變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉為上升；當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券市場將伴之以快速上漲之勢

簡述行業分析主要內容

答：行業的基本狀況分析、行業影響因素分析、行業結構分析、行業的一般特征分析

影響行業興衰主要因素

答：技術進步、產業政策、產業組織創新、社會習慣的改變、經濟全球化

簡述格蘭維爾八大法則

答：買進法則：

1、平均線從下降逐漸走平轉為上升，而價格從平均線的下方突破平均線

2、價格趨勢走在平均線上，價格下跌并未跌破平均線且立刻反轉上升

3、價格雖跌破平均線，但立即回升到平均線上，此時平均線仍然持續上升

4、價格突然暴跌，跌破平均線，并遠離平均線時，則有可能反彈上升賣出法則：

5、價格突然暴漲，突破平均線，且遠離平均線，則有可能反彈會跌

6、平均線從上升逐漸轉為盤局或下跌，而價格向下跌破平均線

7、價格趨勢走在平均線下，價格上升并未突破平均線且立刻反轉下跌

8、價格雖然向上突破平均線，但又立刻跌至平均線下，此時平均線仍然持續下降 簡述技術分析三大假設

答：市場行為反映一切信息；價格呈趨勢移動；歷史會重演

計算題

nn

E r = ripi;σ2 r = [ri?E(r)]2pi

i=1i=1

2222xA+xB=1;rP=xArA+xBrB;σ2P=xAσA+xBσB+2xAxBσAσBρAB

第二篇：證券投資分析總結

證券投資分析的含義

證券投資是指投資者購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。

證券投資分析是指人們通過各種專業性分析方法對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為。證券投資策略

1、保守穩健型：風險承受度最低，安全性要求高

投資無風險，低收益證券

(國債和國債回購)

投資低風險、低收益證券

(企業債、金融債、可轉債)

2、穩健成長型：中風險、中收益證券

(穩健型、指數型基金 藍籌股 高利率、低等級企業債券)

3、積極成長型：高風險、高收益，可以承受投資的短期波動

（中小企業板 創業板 高成長公司）

4、同種股票不同時期投資策略

（炒新股、次新股）有效市場假說的概念：在一個有效的證券市場上，證券價格曲線上任一點所代表的價格都真實準確地反映了該證券及其發行人在該時點上的全部信息，即有效證券市場上任何一個在市場上交易的股票價格，都反映了該股票的基礎價值，沒有人可以因分析公開信息（無論是公司股票的歷史價格走向還是公司的基本面數據）而獲利。（背）

有效市場假說的基本內容：第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人 第二，股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡 第三，股票的價格也能充分反映該資產的所有可獲得的信息 第四，“有效市場假說”實際上意味著“天下沒有免費的午餐” 有效市場假說基于三個假說：①投資者是理性的，能理性的評估證券價格。②即使投資者不理性，但由于交易的隨機性，故而能抵消各自對價格的影響。③市場的“套利”機制可以使價格回歸理性（背）

行為金融學觀點：①投資者是有限理性的，投資者是會犯錯誤的。② 在絕大多數時候，市場中理性和有限理性的投資者都是起作用的（而非標準金融理論中的非理性投資者最終將被趕出市場，理性投資者最終決定價格）。這意味著非理性預期可以長期、實質性地影響金融資產的價格（背）

基本面分析：所謂基本面分析法，是指把對股票的分析重點放在它本身的內在價值上。各種指標的性質：PPT第106頁

技術分析：以證券的市場價格、成交量、價和量的變化等市場行為作為分析對象與決策基礎的投資分析方法。

技術分析三大基本假設：

1、市場行為涵蓋一切信息

2、價格沿著趨勢運動

3、歷史會重演

一、基本分析法

（一）定義：

基本分析又稱基本面分析，是指證券分析師根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。

（二）理論基礎

任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內在價值”的固定基準，且這種內在價值可以通過對該種投資對象的現狀和未來前景的分析而獲得；

市場價格和“內在價值”之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于（或高于）內在價值之日，便是買（賣）機會到來之時。

我們的結論：站在上一輪周期末期、站在新一輪周期即將啟動的轉折點附近，在這樣一個轉折點附近整個經濟產生貿易盈余的能力基本已經消失，非常大力度貨幣單邊刺激也不太可能出現，在這個背景下，以半年時間來看，或者以幾年時間來看，趨勢性機會應該不會很大，在現在不會很大，在新一輪周期啟動時候更不會很大，PMI指數：采購經理人指數（Purchase Management Index，PMI指數）

通常都是指美國的采購經理人指數，它是衡量美國制造業的“體檢表”。是衡量制造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數，是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標.PMI指數50為榮枯分水線。當PMI大于50時，說明經濟在發展，PMI指數越大于50說明經濟發展越強勢；當PMI小于50時，說明經濟在衰退，越小于50說明經濟衰退越快。

M1M2：M0：流通中現金，即在銀行體系以外流通的現金； M1：狹義貨幣供應量，即M0＋企事業單位活期存款；

M2：廣義貨幣供應量，即M1＋企事業單位定期存款＋居民儲蓄存款。這三個層次中，M0與消費變動密切相關，是最活躍的貨幣；

M1反映居民和企業資金松緊變化，是經濟周期波動的先行指標，流動性僅次于M0；

M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應量，主要指M2。

M2與M1之間的差額主要是居民儲蓄存款和企業定期存款.M1上穿M2（“黃金交叉”）或M1下穿M2（“死亡交叉”）的時點，往往是判定股市走勢趨勢的重要“節點”

波羅的海干散貨指數（Baltic Dry Index, BDI）

波羅的海干散貨指數是研究航運股未來業績和投資價值的重要指數，也是國際貿易和國際經濟的領先指標之一，它集中反映了全球對礦產、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求。什么是干散貨運輸？由于干散貨航運主要體現的是全球初級產品的需求，因此是經濟的領先指標，具有毛利高、價格波動大的特點。

波羅的海干散貨指數（BDI）的作用

1、BDI指數是全球經濟的縮影。

2、BDI指數相對客觀。

美元指數（US Dollar Index?，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。

CPI消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。

行業的經濟周期：周期型行業：當經濟處于上升時期，這些產業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些產業也相應跌落。有色、煤炭、鋼鐵、航空、造紙、消費品等。

增長型行業：相對于經濟周期的變動來說，并未出現同步影響，其經常呈現持續增長形態。在過去的幾十年內，計算機和復印機產業表現了這種形態。

防御型行業：其產業的產品需求相對穩定，并不受經濟周期衰退階段的影響。食品、醫藥、公用事業等。

支撐線和壓力線(要會畫）

作用：支撐線和壓力線的作用是阻止或暫時阻止股價向一個方向繼續運動。同時，支撐線和壓力線又有徹底阻止股價按原方向變動的可能。趨勢線（會畫）趨勢線的作用：

1）起支撐和壓力作用。提供好的買賣時機。2）預警作用：趨勢線被突破后，走勢將要反轉。越重要，越有效的趨勢線被突破，轉勢的信號越強烈。

3）角色轉換：被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用，將相互交換角色。軌道線（會畫）技術分析含義：技術分析是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象，應用數學和邏輯的方法，探索出一些典型變化規律，并據此預測證券市場未來變化趨勢的技術方法。

技術分析的三大基本假設：第一、市場行為涵蓋一切信息（基礎）。第二、價格沿趨勢變動（最根本、最核心的條件）。第三、歷史會重演（心理因素）

道氏理論（不能解釋個股）1）主要趨勢（Primary Trend）又稱長期趨勢、原始移動，一般指持續一年或多年的市場變化趨勢，股價總升（降）幅度超過２０％。2）次要趨勢（Secondary Trend）又稱中期趨勢、次級運動，它發生在主要趨勢過程之中，是對主要趨勢的調整，也稱為股價的修正趨勢。3）短暫趨勢Near Term Trend又稱日常波動，一般指短則數小時，長則數天的波動。

波浪理論：創始人—拉爾夫.納爾遜.艾略特

1、波浪理論的四個基本特點

（１）股價指數的上升和下跌將會交替進行；

（２）推動浪和調整浪是價格波動兩個最基本型態，而推動浪（即與大市走向一致的波浪）可以再分割成五個小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪來表示，調整浪也可以劃分成三個小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。

（３）在上述八個波浪（五上三落）完畢之后，一個循環即告完成，走勢將進入下一個八波浪循環；（４）時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本型態發展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態永恒不變。K線的畫法（要理解，自己看PPT）要知道哪些是反轉形態（自己看PPT）：

1、頭肩頂和頭肩底：是最著名和最可靠的反轉突破形態。

2、雙重頂和雙重底

3、三重頂（底）形態：是頭肩形態的一種變體，它由三個一樣高或一樣低的頂和底組成。

4、圓弧形態：又稱碟形、圓形、碗形等一種反轉形態。要會畫雙重頂（底）三重頂（底）頭肩形 圓弧形（自己看PPT）缺口理論（知道即可，結合PPT看一下）缺口的含義：

通常又稱為跳空，是指證券價格在快速大幅波動中沒有留下任何交易的一段真空區域。當股價出現缺口，經過幾天，甚至更長時間的變動，然后反轉過來，回到原來缺口的價位時，稱為缺口的封閉。又稱補空。

缺口通常起著支撐或壓力的作用，缺口愈不容易被填回，支撐或壓力的作用就愈大。

1、普通缺口——普通缺口通常發生在股價整理形態中。在交易量極小的市場情況下，或者是在橫向延伸的交易區間的中間階段，因市場清淡，相對較小的交易指令便足以導致價格跳空。

2、突破缺口——證券價格向某一方向急速運動，跳出原有形態所形成的缺口。

突破缺口通常是在高額交易量中形成的。突破缺口更多的是不被填回。一般來說，在突

破缺口出現后，交易量愈大，被填回的可能性愈小。

突破缺口一旦形成，行情走勢必將向突破方向縱深發展。

經常在重要的轉向型態如頭肩式的突破時出現

應用法則：向上突破缺口被確認立即買入；向下突破缺口被確認立即賣出。

3、持續缺口—— 又稱中繼缺口、量度缺口，是在證券價格向某一方向有效突破之后，由于急速運動而在途中出現的缺口，是一個趨勢的持續信號。測算功能：量度的方法是從突破點開始，到持續性缺口始點的垂直距離，就是未來股價將會達到的幅度。

持續缺口在此后的市場調整中將構成支撐區 在向上運動的持續缺口附近買入 在向下運動的持續缺口附近賣出

4、逃逸缺口——又稱衰竭缺口、消耗性缺口。發生在行情趨勢的末端，表明股價變動的結束。

消耗性缺口多半在２－５天的短期內被封閉，當缺口被填回，則意味著價格將反轉。與持續缺口的區別：逃逸缺口出現在行情趨勢的末端，而且伴隨大的成交量。消耗性缺口很少是突破前一型態大幅度變動過程中的第一個缺口，絕大部分的情形是它的前面至少會出現一個持續缺口。因此可以假設，在快速直線上升或下跌變動中期出現的第一個缺口為持續缺口，但隨后的每一個缺口都可能是消耗性缺口。

上升行情出現逃逸缺口應及時賣出證券

下跌行情出現逃逸缺口應考慮買入證券

技術指標方法的含義：所謂技術指標法，就是應用一定的數學公式，對原始數據進行處理，得出指標值，將指標值繪成圖表，從定量的角度對股市進行預測的方法。主要技術指標：

（一）趨勢型指標

1、MA（移動平均線）

2、MACD（平滑異同移動平均

線）

（二）超買、超賣型指標

1、WMS（威廉指標或R）

2、KDJ（隨機指標）

3、RSI（相對強弱指標）

4、BIAS（乖離率指標）

（三）人氣型指標

1、PSY（心理線指標）

2、OBV（能量潮指標）

（四）大勢型指標

1、ADL（Advance/Decline Line，騰落指數）

2、ADR（Advance/Decline Ratio，漲跌比指標）

3、OBOS（Over Bought Over Sold，超買超賣指標）MACD的計算（看一下PPT）

KDJ指標的應用法則： KD的取值范圍都是0——100，將其劃分為幾個區域：80以上為超買區，20以下為超賣區，其余為徘徊區。當KD處在高位，并形成兩個依次向下的峰，而此時股價還在一個勁地上漲，這叫頂背離，是賣出的信號；與之相反，KD處在低位，并形成一底比一底高，而股價還繼續下跌，這構成底背離，是買入信號。

第三篇：證券投資-復習

1證卷投資：是一種金融投資或間接投資，它是個人，企業，銀行及其他社會團體用積累起來的資金購買股票，債卷等有價證卷，借以獲取收益的行為。

2信用交易：也稱保證交易或墊頭交易，指證卷商將自有資金或銀行貸款及證卷墊付給投資者買賣證卷的一種交易方式。

4優先股：是比普通股具有某些優先特權，同時又有更多限制的股票。

5期貨交易：是一種以證卷為標的物集中交易標準化期貨合約的交易形式。

6期權：又稱選擇權，它賦予其購買者在規定期限內按雙方約定的價格購買或出售一定數量某種金融資產的權利。

7作市商制度：就是通常說的經紀人，它是證卷交易所內作為買方或賣方代理人的證卷經營機構。

1普通股：是公司最基本，數量最多的股份。普通股股東享有的權利與承擔的義務最為廣泛，完全符合一般股東的基本標準。簡述債券的特點：① 表明債權債務關系的憑證；②具有一定期限，到期可收回；③債券的收益固定；④債券投資的風險相對較小；⑤債券發行人的范圍比較廣泛；⑥債券大多數不記名，轉讓時手續簡單；⑦債券的市場價格變動較小。

2簡述金融衍生工具功能？㈠基本功能①避險功能；②價格發現功能；③盈利功能㈡延伸功能①資產管理功能②籌集資金③激勵功能

3證卷市場的功能與作用？①聚集與分配資金；②轉化與融資③引導資金流向，優化資源配置④分散投資風險⑤信息傳遞⑥產權復合⑦宏觀調控。

4簡述股權分置改革的意義？股權分置改革的目的就是要發揮市場價格發現和資源配置的功能，為中國企業的正常融資和治理結構的優化鋪平道路，為中國資本市場與國際資本市場的接軌掃清障礙，為中國經濟的持續，健康，快速發展做好長期的市場制度安排。

5簡述創業市場的特點？①股本規模相對較小，但其他財務要求應嚴格②經營年限相對較短，可不設最低盈利要求③必須是全流通市場④主要股東最低持股量及出售股份限制⑤股票發行實行標準制⑥企業股票只允許發行一次不能實行送配股制度⑦高新技術企業在創業板上市滿兩年后可申請轉主板上市⑧為敦促創業板上市的高新技術企業不斷提高業績，其在創業板市場的掛牌期限為五年，五年后經監管機構審查，煩不符合上主板市場條件者，均給予摘牌處理。

簡述行業分析在選股時的重要意義/①確定所投資的行業在整個經濟中的發育程度和地位②確定產業對策對投資的影響③避免經濟周期對投資的影響④可協調股票投資者選擇投資企業及持續時間。

第四篇：證券投資分析培訓總結

《證券投資分析》培訓總結

通過本課程的學習，本人談談一些心得與體會。現分別總結如下：

1.通過本課程的學習，本人掌握了證券投資分析精品課程建設的方法和步驟，這樣以后我們學校建設精品課程就知道該如何做了。

2.通過本課程的學習，從葛紅玲老師那里學到了情景教學法的教學方法。明白了情景教學法在課堂教學中的重要作用和意義。掌握了情境教學法的基本原理、情境教學法的主要特征、情景教學法的主要環節。本人在今后的證券投資分析的教學過程中適當地應用情境教學法，這樣有助于提高課堂教學質量。

3.通過本課程的學習，從張偉老師那里學到了啟發式教學的方法。本人弄清了為何在課堂教學中推行啟發式教學，知曉了啟發式教學的重要意義。在今后的證券投資的教學中本人也將采用啟發式教學進行課堂教學。張偉老師給我們分享了初上講臺的困惑，本人深有感觸。本人學到了一些如何激發學生主動探索新知識、如何盡快讓學生領會新知識、如何教會學生掌握新知識的方法。另外張偉老師還向我們傳授了一些啟發式教學的個人心得體會即在啟發式教學中應該注意的問題，這必將有利于今后本人開展啟發式課堂教學，從而少走不少彎路。

4.通過本課程的學習，從馬若微老師那里學到了案例教學的方法。本人明白了為何在課堂教學中推行案例教學。馬若微老師向我們詳細講解了案例教學的三個環節，向我們傳授了如何尋找經典的證券投資分析的案例以及在案例教學過程中的一些應注意的問題。馬若微老師告誡我們在證券投資分析的案例教學過程中，不要單純地為了案例而案例，從而導致偏離上課的主題，不要在證券投資分析的課堂教學過程中處處舉例，導致淹沒課堂教學的重點。同時，在案例教學過程中不要過分注意案例的趣味性。這些需要注意的問題本人在今后的案例教學過程中盡量避免之以提高案例教學的效率和效果。

5.通過本課程的學習，從程悅老師那里學到了證券投資學開展雙語教學的一些教學經驗。通過程悅老師的講解，明白了為何需要開展雙語教學，開展雙語教學是現實環境的迫切需要，同時開展雙語教學有助于提高學生的專業認知能力。同時程悅老師還向我們傳授了開展雙語教學需要注意的一些問題。

以上是本人在本次證券投資分析的網絡培訓結束后的一些心得體會，感覺受益匪淺。最后，衷心感謝北京工商大學金融團隊的各位老師，你們的精彩講解，讓我受益終身！

學員：吳克平

第五篇：2012證券投資分析重點總結

2012證券投資分析重點

第一章概述

第一節 證券投資分析的意義與市場效率

一、證券投資分析的意義

(一)有利于提高投資決策的科學性

(二)有利于正確評估證券的投資價值

(三)有利于降低投資者的投資風險：預期收益水平和風險之間存在一種正相關關系。

(四)科學的證券投資分析是投資者成功投資的關鍵：在風險既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。

二、證券市場效率

(一)有效市場假說概述：法默提出了著名的有效的市場假說理論。只要證券的市場價格及時地反映了全部有價值的信息，且市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。“公平原則”得以充分體現。

市場達到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進行加工、分析，并據此正確判斷證券價格變動的能力;若干，所有影響證券價格的信息都是自由流動的。

(二)有效市場分析及其對證券分析的意義

證券市場區分為三類：

1、弱式有效市場：存在“內幕信息”

2、半強式有效市場：不僅包括證券價格序列信息，還包括有關公司價值、宏觀經濟形勢和政策方面的信息。

3、強式有效市場。證券價格能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。

三、證券投資分析的信息來源

(一)政府部門：國務院、中國證券監督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發展和改革委員會、商務部、國家統計局、國務院國有資產監督管理委員會。

(二)證券交易所：主要負責提供證券交易的場所和設施，制定證券交易所在業務規則，接受上市申請，安排證券上市，組織、監督證券交易，對會員、上市公司進行監管等事宜。

(三)上市公司：經營主體

(四)中介機構：為證券市場參與者如發行人、投資者等提供各種服務的專職機構。

(五)媒體：是信息發布的主體之一;同時也是信息發布的主要渠道。

(六)其他來源

四、證券投資理念與策略

(一)證券投資理念：價值挖掘型投資理念、價值發現型投資理念、價值培養型投資理念三者并存，以價值發現型投資理念、價值培養型投資理念為主的理性價值投資理念將逐步成為主流投資理念。

1、價值發現型投資理念：是一種風險相對分散的市場投資理念。

2、價值培養型投資理念：是一種投資風險共擔型的投資理念。各類產業集團的投資行為、投資者參與上市公司的增發、配股及或轉債融資等。

(二)證券投資策略

1、保守穩健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。

2、穩健成長型。

3、積極成長型。

第二節 證券投資分析主要流派與方法

一、證券投資分析發展史簡述

起源于美國、英國等國。

二、證券投資分析的主要流派

(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現了以價值分析理論為基礎、以統計方法和現值計算方法為主要分析手段的基本特征。兩個假設為：“股票的價值決定其價格”、“股票的價格圍繞價值波動”。

(二)技術分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化心臟完成這些變化所經歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎的投資分析流派。以價格判斷為基礎，以正確的投資電動機抉擇為依據。

(三)心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。2012證券投資分析重點

(四)學術分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學基礎是“效率市場理論”。

各投資分析流派對證券價格波動原因的解釋

分析流派 對證券價格波動原因的解釋

基本分析流派 對價格與價值間偏離的調整

技術分析流派 對市場供求均衡狀態偏離的調整

心理分析流派 對市場心理平衡狀態偏離的調整

學術分析流派 對價格與所反映信息內容偏離的調整的美女編輯們

三、證券投資分析的主要方法

證券投資分析有三個基本要素：信息、步驟和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大類：

(一)基本分析，主要根據經濟學、金融學、投資學等基本原理推導出結論的分析方法;

1、宏觀經濟分析。宏觀經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。經濟指標分為三類：

(1)先行性指標。如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生活資料價格、企業投資規模。

(2)同步性指標。個人收入、企業工資支出、GDP、社會商品銷售額等。

(3)滯后性指標。貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務政策、稅收政策、利率與匯率政策、產業政策、收入分配政策等。

2、行業分析和區域分析。

3、公司分析。

(二)第二類是技術分析。僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。

其理論基礎是建立在三個假設之上的：市場的行為包含一切信息;價格沿趨勢移動;歷史會重復。源：www.tmdps.cn

(三)證券組合分析法

四、證券投資分析應注意的問題

優點：主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本趨勢，應用起來也相對簡單。

缺點：對短線投資者的指導作用比較弱，預測的精確度相對較低。

因此，對于目前具有鮮明“資金推動型”的特征的我國證券市場，證券分析師應以“長看基本、中看政策、短看技術”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動的內存規律。

第二章 有價證券的投資價值分析

第一節 債券的投資價值分析 加入收藏

一、影響債券投資價值的因素

(一)影響債券投資價值的內部因素

1、債券的期限。期限越長，投資者要求的收益率補償也越高。

2、債券的票面利率。票面利率越低，債券價格的易變性也越大。

3、債券的提前贖回規定。

4、債券的稅收待遇。

5、債券的流動性。

6、債券的信用級別。

(二)影響債券投資價值的外部因素

1、基礎利率。一般指無風險證券利率。

2、市場利率。

3、其他因素。如通貨膨脹水平及外匯匯率風險等。

二、債券價值的計算公式

(一)假設條件

(二)貨幣的終值和現值

1、貨幣終值的計算。

Pn=Po(1+r)n(復利)2012證券投資分析重點

Pn=Po(1+r●n)(單利)

2、現值的計算。

Pn=Po╱(1+r)n(復利)

Pn=Po╱(1+r●n)(單利)

現值一般有兩個特征：

第一，當給定終值時，貼現率越高，現值越低;

第二，當給定利率及終值時，取得終值的時間越長，該終值的現值就越低。

(三)一次還本付息債券的定價公式

在確定債券內在價值時，需要估計預期貨幣收入和投資者要求的適當收益率(也稱“必要收益率”)

債券的預期貨幣收入有兩個來源：息票利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風險程度和償還期限的債券的收益率得出的。

如果一次還本付息債券按單利計息、單利貼現，其內存價值決定公式為：(P：債券的內在價值;M：票面價值;i：每期利率;n：剩余時期數;r：必要收益率)

P=M(1+i●n)╱(1+r●n)

如果一次還本付息債券按單利計息、復利貼現，其內存價值決定公式為：

P=M(1+i●n)╱(1+r)n

如果一次還本付息債券按復利計息、復利貼現，其內存價值決定公式為：

P=M(1+i)n╱(1+r)n

例：王老師開了一家公司，100元債券面值讓你買，一年10%的收益率，一年后，給你110元。問題：你投入這100元值嗎?

如果你用這100元去買國債，國債的收益率15%。顯然不值，因為國債無風險。來(四)附息債券的定價公式

1、對于一年付息一次的債券

(1)按復利貼現，其內在價值決定公式為：(P：債券的內在價值;C：每年支付的利息;M：票面價值;n：所余年數;r：必要收益率;t：第t次)

(2)按單利貼現，其內在價值決定公式：

2、對于半年付息一次的附息債券(P：債券的內在價值;C：半年支付的利息;n：所余年數乘以2;r：半年必要收益率;)

(1)按復利

(2)按單利

三、債券收益率的計算

(一)當前收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。(Y：當前收益率;P：債券價格;C：每年利息收益)2012證券投資分析重點

(二)內部到期收益率：把未來的投資收益折算成現值，使之成為購買價格或初始投資額的貼現率。(P：債券價格;C：每年利息收益;F：到期價值;n：時期數(年數);Y：到期收益率)

一年付息一次的債券，其到期收益率計算公式如下：

半年付息一次的債券：(P：債券價格;C：每半年利息收益;F：到期價值;n：時期數(年數乘以2);Y：半年利率)

(三)持有期收益率：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益(包括當期發生的利息收益和資本利得)與買入債券實際價格的比率。(Y：持有期收益率;C：每年利息收益;：債券賣出價格;:債券買入價格;N：持有年限)

(四)贖回收益率

四、債券轉讓價格的近似計算

(一)貼現債券的轉讓價格

1、貼現債券買入價格的近似計算公式為：

購買價格=面額╱(1+最終收益率)待償年限

2、貼現債券的賣出價格的近似計算公式為：

賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限

(二)一次還本付息債券的轉讓價格

1、一次還本付息債券買入價格近似計算為：

購買價格=面額+利息總額╱(1+最終收益率)待償年限

2、一次還本付息債券賣出價格近似計算為：

賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限

(三)附息債券的轉讓價格

附息債券一般是分期支付的。

1、對于購買者來說，從發行日起到購買日止的利息已被以前的持有者領取，所以在計算購買價格時應扣除這部分利息。

2、對于售者來說

賣出價格=購買者*(1+持有期間收益率*持有年限)-年利息收入*持有年限

五、債券的利率期限結構

(一)利率期限結構的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關系。

(二)利率期限結構的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平直的利率曲線、拱形利率曲線

(三)利率期限結構的理論：有三種因素影響期限結構的形狀：對未來利率變動方向的預期、債券預 2012證券投資分析重點

期收益中可能存在的流動性溢價、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動可能存在的障礙。

1、市場預期理論(又稱“無偏預期”理論)：認為利率期限結構完全取決于對未來即期利率的市場預期。

2、流動性偏好理論：基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代物。

3、市場分割理論：該理論認為，在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在利率預期的基礎上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。

第三章 宏觀經濟分析

第一節 宏觀經濟分析概述

一、宏觀經濟分析的意義和方法

(一)宏觀經濟分析的意義：

1、把握證券市場的總體變動趨勢

2、判斷整個證券市場的投資價值

3、掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向

(二)宏觀經濟分析的基本方法

1、總量分析法：對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規律進行分析(如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規律的分析等)，進而說明整個經濟的狀態和全貌。總量分析主要是一種靜態分析，因為它主要研究總量指標的變動規律。同時，也包括靜態分析，因為總量分析包括考察同一時內各總量指標的相互關系。總量是反映整個社會經濟活動狀態的經濟變量，它包括兩個方面：一個是量的總和;二是平均量和比例量。源：www.tmdps.cn

2、結構分析法：對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析(如國民生產總值中三次產業的結構分析、消費和投資的結構分析、經濟增長中各因素作用的結構分析等)。如果對不同時期內經濟結構變動進行分析，則屬于動態分析。

總量分析和結構分析的關系：相互聯系。總量分析側重于總量指標速度的考察，側重分析經濟運行的動態過程;結構分析側重于對一定時期經濟整體中各組成部分相互關系的研究，側重分析經濟現象的相對靜止狀態。總量分析非常重要，但它需要結構分析來深化和補充，而結構分析要服從于總量分析的目標。

3、宏觀分析資料的搜集與處理

二、評價宏觀經濟形勢的基本變量

(一)國民經濟總體指標

1、國內生產總值(GDP)：是指一個國家(或地區)所有常住居民在一定時期內(一般按年統計)生產活動的最終成果。

2、工業增加值：是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果。

3、失業率：是指勞動人口中失業人數所占的百分比。

4、通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標、影響經濟的2種方式、3種分類

5、國際收支：一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統紀錄。

(二)投資指標

投資與經濟增長的關系：投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定因素。投資規模過小，不利于為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎;投資規模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，導致經濟大起大落。

依據投資主體的不同，全社會固定資產投資分為

1、政府投資

2、企業投資

3、外商投資

直接投資與間接投資的區別：直接投資者對被投資企業擁有控制權，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。

(三)消費指標

1、社會消費品零售總額：是提國民經濟各行業通過多種商品流通渠道向城鄉居民和社會集團供應的消費品總額。

2、城鄉居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉居存入銀行及農村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大的直接 2012證券投資分析重點

效果就是投資需求擴大和消費需求減小。

(四)金融指標

1、總量指標

(1)貨幣供應量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和。源：www.tmdps.cn

貨幣供應量三個層次：

流通現金(M0)，指單位庫存現金和居民手持現金之和。

狹義貨幣供應量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。

廣義貨幣供應量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

(2)金融機構各項存貸款余額：某一時點金融機構存款金額與金融機構貸款金額。

(3)金融資產總量：手持現金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產的總和。

2、利率(利息率)：是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。源：www.tmdps.cn

(1)貼現率和再貼現率

貼現是銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據，或者說，購買票據的業務叫貼現。辦理貼現業務時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現利息或折扣，其對應的比率即貼現率。

再貼現是商業銀行由于資金周轉的需要，以未到期的合格票據再向中央銀行貼現時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現是買進票據，讓渡資金。

(2)同業拆借利率

同業拆借利率是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。其中拆進利率表示銀行愿意借款的利率;拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進利率永遠小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎上加一定百分點。

(3)回購利率

回購利率是交易雙方在全國統一拆借中心進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務，是指融資金融入方(正回購方)在將債券出質抵押給資金融出方(逆回購方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。

(4)各項存貸款利率

在其它條件不變時，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方面是企業的生產成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。

3、匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關系決定的。降低匯率會擴大國內總需求;提高匯率會縮減國內總需求。

4、外匯儲備：外匯儲備是一國對債權的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。我國由于后兩者所占比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構成。考試大整理

(五)財政指標

1、財政收入：指國家財政參與社會產品分配所取得的收入和，是實現國家職能的財力保證。

2、財政支出

在財政收支平衡條件下，財政支出的總量并不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結構會改變消費需求和投資需求的結構。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關系。擴大了投資，消費就必須減少;擴大了消費，投資就必須減少。

3、赤字或結余：財政收入與財政支出的差額即為赤字(差值為負時)或結余(差值為正時)。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發行國債來彌補;二是通過向銀行借款來彌補。第二節 宏觀經濟分析與證券市場

一、宏觀經濟運行分析

(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響

1、企業經濟效益

2、居民收入水平

3、投資者對股價的預期 2012證券投資分析重點

4、資金成本

(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

1.GDP變動(長期)上市公司行業結構與該國產業結構基本一致的情況下，股票平均價格變動與GDP變化趨勢相吻合。

(1)持續、穩定、高速的GDP增長――證券市場呈上升走勢。

(2)高通脹下的GDP增長――失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌。

(3)宏觀調控下的GDP減速增長――證券市場呈平穩漸升的態勢。

(4)轉折性的GDP變動――當GDP負增長速度逐漸減緩并呈現向正增長轉變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉為上升;當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。(我國實際)1990年至2003年間，我國證券市場指數趨勢與GDP趨勢基本一致，總體呈上漲趨勢。但部分年份里，股價指數與GDP走勢也出現了多次背離的現象。

2.經濟周期變動，經濟總是處在周期性運動中，股價伴隨經濟周期相應地波動，但股價的波動超前于經濟運動，股價波動是永恒的。證券市場綜合了人們對于經濟形勢的預期，這種預期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價格。

3.通貨變動

①溫和、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。

②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，而經濟處于景氣(擴張)階段，產量和就業都持續增長，那么股價也將持續上升。

③嚴重的通貨膨脹是很危險的，可能從兩個方面影響證券價格：其一，資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌;其二，經濟扭曲和失去效率，企業籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務成本等價格飛漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經濟運行造成影響。

⑤通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。

⑥通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，并影響投資者的心理和預期，從而對股價產生影響。

⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風險。

⑧通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：通貨膨脹之初，“稅收效應”、“負債效應”、“存貨效應”、“波紋效應”有可能刺激股價上漲;但長期嚴重的通貨膨脹，必然惡化經濟環境、社會環境，股價將受大環境影響而下跌。

⑨通貨緊縮帶來的經濟負增長，使得股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，銀行資產狀況嚴重惡化。而經濟危機與金融蕭條的出現反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。

二、宏觀經濟政策分析

(一)財政政策

1、財政政策手段對證券市場的影響 源：www.tmdps.cn

1)國家預算(通過預算安排的松緊影響整個經濟的景氣，調節供需;財政預算對能源交通等行業在支出安排上有所側重將促進這些行業發展，該行業及其企業股票價格隨之上揚)

2)稅收(影響：a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號)

3)國債(國債發行對證券市場資金流向格局有較大影響)

4)財政補貼

5)財政管理體制

6)轉移支付制度

2、財政政策種類(擴張、緊縮、中性)對證券市場的影響 實施積極財政政策對證券市場的影響：

(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍

①增加收入直接引起證券市場價格上漲;

②增加投資需求和消費支出，企業利潤增加，促進股票價格上漲。

③市場需求活躍，企業經營環境改善，進而降低了還本付息風險，債券價格也將上揚。2012證券投資分析重點

(2)擴大財政支出，加大財政赤字

①政府通過購買和公共支出增加商品和勞務需求，激勵企業增加投入，提高產出水平，于是企業利潤增加，經營風險降低，將使得股票價格和債券價格上升。

②居民在經濟復蘇中增加了收入，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，證券市場和債市趨于活躍，價格自然上揚。特別是與政府購買和支出相關的企業將最先、最直接從財政政策中獲益，有關企業的股票價格和債券價格將率先上漲。

③但過度使用此項政策，財政收支出現巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經濟的不穩定因素，通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經濟的預期不樂觀，反而造成股價下跌。

(3)減少國債發行(或回購部分短期國債)國債發行規模的縮減，使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。

(4)增加財政補貼，財政補貼往往使財政支出擴大，擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲。

(二)貨幣政策

1、貨幣政策及其作用：

(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡

(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定

(3)調節國民收入中消費與儲蓄的比例

(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現資源的合理配置

2、貨幣政策工具

(1)一般性政策工具

A、法定存款準備金率：通過貨幣乘數影響貨幣供給，即使是存款準備金的小幅調整，也會引起貨幣供應量的巨大波動

B、再貼現政策

a、再貼現率： 短期政策效應：通過①影響商業銀行借入資金成本，影響商業銀行信用量②傳導機制，導致商業銀行提高對客戶的貼現率或提高放款利率，調整貨幣供給總量

b、再貼現資格條件:長期政策效用:發揮抑制或扶持作用,改變資金流向

c、公開市場業務:中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券(政府債券)，調節市場貨幣供應量

(2)選擇性政策工具

A、直接信用控制:通過規定利率限額與信用配額、信用條件限制、規定金融機構流動性比率和直接干預等方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制。

B、間接信用指導:中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業銀行等金融機構行為

3、貨幣政策的運作：

緊的貨幣政策：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

松的貨幣政策：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。

4、貨幣政策對證券市場的影響

(1)利率(影響明顯，反應迅速)

①利率是計算股票內在投資價值的重要依據之一。利率上升，同一股票的內在投資價值下降，股票價格下跌。

②利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價格。利率低，可以降低公司的利息負擔，增加公司盈利，股票價格也將隨之上升。

③利率降低，部分投資者將把儲蓄投資轉成股票投資，需求增加，促成股價上升。

(2)中央銀行的公開市場業務 中央銀行大量購進有價證券，使市場上貨幣供給量增加，推動利率下調，資金成本降低，企業和個人的投資和消費熱情高漲，生產擴張，利潤增加，推動股票價格上漲。中央銀行的公開市場業務的運作是直接以國債為操作對象，從而直接關系到國債市場的供求變動，影響到國債市場的波動。

(3)調節貨幣供應量 中央銀行可以通過存款準備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。

(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

①當直接信用控制或間接信用指導體現從松或從緊貨幣政策時，會對證券市場整體走勢產生影響;

②當實行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導區別對待，反映當時的產業政策與區域政策 2012證券投資分析重點

時，會因板塊效應對證券市場產生結構性影響。

(三)收入政策

1、收入政策概述

收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。

2、我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經濟體制改革以來，我國對勞動者個人實行按勞分配原則;農村實行家庭聯產承包;企業職工實行按時、按件計酬，還輔以獎金、津貼、補助等分配形式，在經營方式上實行承包制和租賃制。

自1979年以來，對企業分別實行利潤留成，利潤遞增包干，工資總額與利稅增長掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項分配制度改革，提高了企業積累和擴大再生產的積極性。

黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應該得到保護。在論述分配制度時突破性地指出：“確立資本、勞動、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度。” 技術作為生產要素的收入可分為三個層次：一是技術勞動收入，二是技術專利轉讓收入，三是技術入股收入。技術專利有償轉讓的收入也是勞動收入。技術入股如果大幅度提高經濟效益，則可獲得較大的技術股收入，屬于合法的非勞動收入。

三、國際金融市場環境對證券市場的影響分析

(一)國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場

(二)國際金融市場動蕩加大了我國宏觀經濟增長目標的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發展

第三節 股票市場的供求關系

股票市場供求關系的決定原理：成熟股票市場的供求關系是由資本收益率引導的供求關系(資本收益率水平對股價有決定性的影響);而像我國這樣的新興股票市場，其股價在很大程度上由一定時期內股票的總量和資金總量的對比力量決定。

一、證券市場的供給方和需求方

(一)供給方

(二)需求方

1、個人投資者

2、機構投資者

二、股票市場供給的決定因素與變動特點

(一)宏觀經濟環境;

(二)制度因素(發行上市制度、市場設立制度和股權流通制度)

(三)上市公司質量

三、股票市場需求的決定因素與變動特點

(一)宏觀經濟環境

(二)政策因素

1.市場準入

1999年以來國家先后出臺了國有企業、國有控股企業及上市公司等三類企業可以直接進入股票市場和允許保險公司的部分保險資金通過購買證券投資基金間接進入股票市場的政策。

2.利率變動狀況

3.證券公司的增資擴股及融資渠道的拓寬

4.銀證合作的前景

1994年7月1日生效的《商業銀行法》和1999年7月1日生效的《證券法》，確立了中國現階段銀行、證券、保險實行分業經營、分業管理的金融體制。有關部門提出在堅持分業經營的基礎上，鼓勵金融機構開展中間業務，鼓勵商業銀行、證券公司和保險公司進行業務創新和相互代理，從而拓展銀行和證券在目前分業體制下的合作范圍。

(三)居民金融資產結構的調整

(四)機構投資者的培育和壯大

目前，我國相對比較成熟的機構投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國外市場上占據重要地位的保險基金、養老基金等機構投資者，目前在我國還處于萌芽階段。2012證券投資分析重點

在這種背景下，有關部門采取了一系列措施大力培育中國證券市場的機構投資者，如先后推出了若干封閉式證券投資基金、發布開放式基金管理辦法并進行試點、允許三類企業和保險基金入市等。

(五)資本市場的逐步對外開放

四、影響我國證券市場供求關系的基本制度變革

(一)股權分置改革

三個階段

七個方面的積極影響

(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂

(三)融資融券業務

第四章 行業分析

第一節 行業分析的概述

一、行業的含義和行業分析的意義 源：www.tmdps.cn

(一)行業的含義：

指從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會活動的經營單位和個體等構成的組織結構體系。

(二)行業分析的意義

二、行業劃分的方法

(一)道--瓊斯分類法

將大多數股票分為三類：工業、運輸業和公用事業。

(二)標準行業分類法

(三)我國國民經濟的行業分類

我國的行業分類原則和方法：當公司某類業務的營業收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業務相應的類別;當公司沒有一類業務的營業收入比重大于

或等于50%時，如果某類業務營業收入比重比其他業務收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業務相應的行業類別;否則，將其劃為綜合類。

(四)我國上市公司的行業分類

(五)上海證券交易所上市公司行業分類調整

第二節 行業的一般特征分析

一、行業的市場結構分析

(一)完全競爭

(二)壟斷競爭

(三)寡頭壟斷

(四)完全壟斷

二、行業的競爭結構分析

波特的五力模型

三、經濟周期與行業分析

(一)增長型行業

(二)周期型行業

(三)防守型行業

四、行業生命周期分析

(一)幼稚期

(二)成長期

(三)成熟期

(四)衰退期

第三節 影響行業興衰的主要因素

一、技術進步

(一)當前技術進步的行業特征

5個特征——多選

(二)技術進步對行業的影響

二、產業政策 2012證券投資分析重點

(一)產業結構政策

1、產業結構長期構思

2、對戰略產業的保護和扶持

3、對衰退產業的調整和援助

(二)產業組織政策

1、市場秩序政策

2、產業合理化政策

3、產業保護政策(三)產業技術政策

1、產業技術結構的選擇和技術發展政策源：www.tmdps.cn

2、促進資源向技術開發領域投入的政策(四)產業政策布局

1、經濟性原則

2、合理性原則

3、協調性原則

4、平衡性原則

三、產業組織創新

四、社會習慣的改變

五、經濟全球化

第四節 行業分析的方法

一、歷史資料研究法

二、調查研究法

三、歸納與演繹法

四、比較研究法

(一)行業增長橫向比較(二)行業未來增長率預測

五、數理統計方法(一)相關分析(二)一元線性回歸(三)時間序列

第五章 公司分析

第一節 公司分析概述

一、公司和公司上市的含義

按公司股票是否上市流通為標準，可將公司分為上市公司和非上市公司。

二、公司分析的意義

第二節 公司基本分析

一、公司的行業地位分析

二、公司的經濟區位分析

(一)區位內的自然條件與基礎條件

(二)區位內政府的產業政策

(三)區位內的經濟特色

三、公司產品分析

(一)產品的競爭能力

1、成本優勢

2、技術優勢

3、質量優勢

(二)產品的市場占有情況

(三)產品的品牌戰略

四、公司經營能力分析 2012證券投資分析重點

(一)公司的法人治理結構

(二)公司經理層的素質

(三)公司從業人員素質和創新能力

五、公司成長性分析

(一)公司經營戰略分析

(二)公司規模變動特征及擴張潛力分析。

六、公司基本分析在上市公司調研中的實際應用

(一)分析公司所屬產業

(二)分析公司背景和歷史沿革

(三)分析公司經營管理

(四)分析公司市場營銷

(五)分析公司研究與開發

(六)分析公司融資與投資 第三節 公司財務分析

一、公司主要的財務報表

(一)資產負債表

資產負債表左方列示資產各項目，右方列示負債和所有者權益各項目。

總資產=負債+凈資產(資本、股東權益)

(二)利潤表

利潤及利潤分配表主要反映以下幾個方面內容：構成主營業務利潤的各項要素、構成營業利潤的各項要素、構成利潤總額(或虧損總額)的各項要素、構成凈利潤(或凈虧損)的各項要素。

(三)現金流量表

現金流量表表明企業獲得現金和現金等價物的能力。主要分三個部分：經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量。

二、公司財務報表分析的目的與方法

(一)主要目的

(二)分析方法與原則

1、方法-兩類（比較分析法和因素分析法）

2、原則：堅持全面、堅持考慮個性。源：www.tmdps.cn

三、財務比率分析

(一)變現能力分析：

1、流動比率

流動比率=流動資產/流動負債

2、速動比率

速動比率=流動資產-存貨/流動負債

會增強公司變現能力的因素：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽。

會減弱公司變現能力的因素：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債。

(二)營運能力分析

1、存貨周轉率(存貨周轉天數)

存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨(次)

存貨周轉天數=360天/存貨周轉率(天)

=平均存貨*360/主營業務成本(天)

2、應收帳款周轉天數(應收帳款周轉率)

應收帳款周轉率=主營業務收入/平均應收帳款(次)

應收帳款周轉天數=平均應收帳款*360/主營業務收(天)

3、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

流動資產周轉率=主營業務收入/平均流動資產(次)

總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額(次)

(三)長期償債能力分析

1、資產負債率=負債總額/資產總額*100% 2012證券投資分析重點

2、產權比率=負債總額/股東權益*100%

3、有形資產凈值債務率=負債總額/股東權益-無形資產凈值*100%

4、已獲利息倍數=稅息前利潤/利息費用(倍)

5、影響長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔保責任、或有項目

(四)盈利能力分析

1、銷售凈利率=凈利/主營業務收入*100%

2、銷售毛利率=主營業務收入-主營業務成本/主營業務收入*100%

3、資產凈利率=凈利潤/平均資產總額*100%

4、凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產*100%

(五)投資收益分析

1、每股收益=凈利潤/發行在外的年末普通股總數*100%

2、市盈率=每股股利/每股收益*100%

3、股利支付率=每股股利/每股收益*100%

4、每股凈資產=年末凈資產/發行在外的年末普通股股數

5、市凈率=每股市價/每股凈資產(倍)

(六)現金流量分析

1、流動性分析

2、獲取現金能力分析

3、財務彈性分析

4、收益質量分析。

四、會計報表附注分析

(一)會計報表附注項目

(二)對會計報表附注項目的分析

(三)會計報表附注對基本財務比率的影響分析

五、公司財務狀況的綜合分析

(一)沃爾評分法

(二)綜合評價法

六、EVA—業績評價新指標

(一)EVA與傳統會計方法的區別

(二)EVA的計算

(三)市場增加值——MVA

七、財務分析中應注意的問題 第四節 公司重大事項分析

一、公司的資產重組

(一)公司資產重組的方式

1、擴張型公司的重組方式包括：購買資產、收購公司、收購股份、合資或聯營組建子公司、公司合并。

2、調整型公司重組包括：股權置換、股權――資產置換、資產置換、資產出售或剝離、公司的分立、資產配負債剝離。

3、控制權變更型公司重組包括：股權的無償劃撥、股權的協議轉讓、公司股權托管和公司托管、表決權信托與委托書、股份回購、交叉控股。

(二)資產重組對公司的影響

(三)資產重組常用的評估方法

1、市場價值法

2、重置成本法

3、收益現值法

二、公司的關聯交易

關聯交易是指公司與其關聯方之間發生的交換資產、提供商品或勞務的交易行為。

(一)關聯交易的方式

1、關聯購銷 2012證券投資分析重點

2、資產租賃

3、擔保

4、托管經營

5、共同投資

(二)關聯交易對公司的影響

三、會計政策和稅收政策的變化

(一)會計政策的變化及其對公司的影響

(二)稅收政策的變化及其對公司的影響

司變現能力的因素：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債。

(二)營運能力分析

1、存貨周轉率(存貨周轉天數)

存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨(次)

存貨周轉天數=360天/存貨周轉率(天)

=平均存貨*360/主營業務成本(天)

2、應收帳款周轉天數(應收帳款周轉率)

應收帳款周轉率=主營業務收入/平均應收帳款(次)

應收帳款周轉天數=平均應收帳款*360/主營業務收(天)

3、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

流動資產周轉率=主營業務收入/平均流動資產(次)

總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額(次)

第六章

第一節證券投資技術分析概述

一、技術分析的基本假設與要素

(一)技術分析的含義

技術分析是對證券市場的市場行為所作的分析。其特點是通過對市場過去和現在的行為，應用數學和邏輯上的方法，歸納總結出典型的行為，從而預測證券市場的未來的變化趨勢。市場行為包括價格的高低、價格的變化、發生這些變化所伴隨的成交量，以及完成這些變化所經過的時間。作為一門經驗之學的技術分析是建立在合理的假設之上的。

(二)技術分析的基本假設

1、市場行為涵蓋一切信息。

2、證券價格沿趨勢移動

3、歷史會重演。

第一假設是進行技術分析的基礎。主要思想是認為影響證券價格的所有因素——包括內在的和外在的都反映在市場行為中，不必對影響價格的因素具體內容作過多的關心。

這個假設有一定的合理性。任何一個因素對市場的影響最終都體現在價格的變動上。如果某一消息公布后，價格同以前一樣沒有大的變動，這就說明這個消息不是影響市場的因素，盡管投資者可能都認為對市場有一定的影響力。作為技術分析入員，只關心這些因素對市場行為的影響效果，而不關心具體導致這些變化的東西究竟是什么。

第二個假設是進行技術分析最根本、最核心的因素。這個假設認為價格的變動是按一定規律進行的，價格有保持原來方向的慣性。正是由于此，技術分析者們才花費大力氣尋找價格變動的規律。

如果價格一直是持續上漲(下跌)，那么，今后如果不出意外，價格也會按這一方向繼續上漲(下跌)，沒有理由改變既定的運動方向。當價格的變動遵循一定規律，就能運用技術分析工具找到這些規律，對今后的投資活動進行有效的指導。

第三個假設是從統計和入的心理因素方面考慮的。投資者在某一場合得到某種結果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個入就認為會得到相同的結果，就會按同一方法進行操作;如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。

過去的結果是已知的，這個已知的結果應該是用現在對未來作預測的參考。對重復出現的某些現象的結果進行統計，得到成功和失敗的概率，對具體的投資行為也是有好處的。

(三)技術分析的要素 2012證券投資分析重點

價格、成交量，時間與空間

1.價格和成交量是市場行為最基本的表現。

市場行為最基本的表現就是成交價和成交量。過去和現在的成交價和成交量涵蓋了過去和現在的市場行為。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均衡點，隨著時間的變化，均衡會發生變化，這就是價量關系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認，認同程度大，成交量大;認同程度小，成交量小。

2.時間和空間體現趨勢的深度和廣度。

時間在進行行情判斷時有著很重要的作用，是針對價格波動的時間跨度進行研究的理論。一方面，一個已經形成的趨勢在短時間.內不會發生根本改變。另一方面，一個形成了的趨勢又不可能永遠不變，經過了一定時間又會有新的趨勢出現。空間在某種意義上講，可以認為是價格的一方面。它指的是價格波動能夠達到的從空間上考慮的限度。

二、技術分析的理論基礎——道氏理論

(一)形成過程

(二)主要原理

道式理論的基本方法：核心在于價格平均指數與趨勢問題

道氏理論的4個主要結果。

(1)市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。源：www.tmdps.cn

(2)市場波動的三種趨勢。

(3)交易量在確定趨勢中起重要的作用。

(4)收盤價是最重要的價格。

道氏理論最大的不足在于對大的形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時都在發生的小的波動則顯得有些無能為力。另一個不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結論落后于價格，信號太遲;另一方面，理論本身存在不足。

(三)道式理論運用中注意的事項

三、技術分析方法的分類

(一)指標法

(二)切線法

(三)形態法

(四)K線法

(五)波浪類

四、技術分析方法應用時應注意的問題

(一)技術分析必須與基本分析結合起來使用

(二)多種技術分析方法綜合研判

(三)理論與實踐相結合

第二節證券投資技術分析主要理論

一、K線理論

(一)K線的畫法和主要形狀

K線又稱為日本線，英文名稱是蠟燭線(candle·stick)。起源于日本的米市。最初的K線理論被總結成sakata5法。

K線是一條柱狀的線條;由影線和實體組成。中間的矩形部分是實體。實體的上下端為開盤價和收盤價，分陰線和陽線，開盤價大于收盤價為陽線，反之為陰線。實體上方的直線為上影線，上端點是最高價。實體下方的直線為下影線，下端點是最低價。

一根K線記錄的是證券在一個交易單位時間內價格變動情況。將每個交易時間的K線按時間/頃序排列在一起，就組成該證券價格的歷史變動情況，叫做K線圖。

證券價格涉及4個：開盤價、最高價、最低價和收盤價。

根據4個價格的特殊取值，K線一共有12種形狀—叫種沒有實體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。

單根K線的含義。從單獨一根K線對多空雙方優勢進行衡量，主要依靠實體的長度、陰陽和上下影線的長度。單獨一根K線的含義與它所處的位置有關。一般說來，上影線越長，下影線越短，陽線實體越短，越有利于空方占優，不利于多方占優;上影線越短，下影線越長，實體越長，越有利于多方 2012證券投資分析重點

占優，而不利于空方占優。上影線和下影線相比的結果，也影響多方和空方取得優勢。上影線長于下影線，利于空方;反之，下影線長于上影線，利于多方。

(二)組合形態

K線組合形態中所包含的K線可以是單根的也可以是多根的。K線組合形態分為反轉組合形態和持續組合形態2種。

(三)應用K線理論應注意的問題

K線分析的錯誤率是比較高的。K線分析方法只能作為戰術手段，不能作為戰略手段，必須與其他方法結合。K線分析的結論在空間和時間方面的影響力是不大的。根據實際情況，不斷“修改和調整”組合形態。

二、切線理論

(一)趨勢分析。

1、趨勢的定義。趨勢是價格的波動方向，或者說是證券市場運動的方向。市場變動不是朝一個方向直來耳去，中間肯定要出現曲折，從圖形上看就是一條曲折蜿蜒的折線，每個折點處就形成一個峰或谷。由這些峰和谷的相對高度，我們可以看出趨勢的方向。

2、趨勢的方向。①上升方向;②下降方向;③水平方向，也就是無趨勢方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，則趨勢就是上升方向。?如果后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，則趨勢就是下降方向。如果后面的峰和谷與前面的峰和谷相比，沒有明顯的高低之分，幾乎呈水平延伸。

3、趨勢的類型。按道氏理論的分類，趨勢分為3種類型。主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。主要趨勢是趨勢的主要方向，主要趨勢是價格波動的大方向，一般持續的時間比較長、幅度大。次要趨勢是在進行主要趨勢的過程中進行的調整。短暫趨勢是對次要趨勢的過程中所進行的調整。這3種類型的趨勢的最大區別是時間的長短和波動幅度的大小上的差異。以上3種劃分可以解釋絕大多數的行情。

(二)支撐線和壓力線。

1、支撐線和壓力線的定義和作用。阻止價格繼續下跌或暫時阻止價格位置繼續下跌的價位就是支撐線所在的位置。阻止或暫時阻止價格繼續上升的價格位置就是壓力線所在的位置。不要產生這樣的誤解，認為只有在下跌行情中才有支撐線，只有在上升行情中才有壓力線。常用的選擇支撐線和壓力線的方法是前期的高點和低點、成交密集區。

支撐線和壓力線的作用就是阻止或暫時阻止價格向一個方向繼續運動。

支撐線和壓力線有被突破的可能，同時，支撐線和壓力線又有徹底阻止價格按原方向變動的可能。

2、支撐線和壓力線的作用。一個支撐如果被突破，那么這個支撐將成為今后的壓力;同理，一個壓力被突破，這個壓力將成為支撐。這說明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，條件是被有效的足夠強大的價格變動所突破。怎樣才能算被突破呢?一般說來，穿過支撐線或壓力線越遠，突破的結論越正確。

3、支撐線和壓力線的相互轉化。

4、支撐線和壓力線的確認和修正。支撐線或壓力線對當前時期影響的重要性出于對3個方面的考慮。一是價格在這個區域停留的時間的長短;二是價格在這個區域伴隨的成交量大小;三是這個支撐區域或壓力區域發生的時間距離當前這個時期的遠近。價格停留的時間越長，伴隨的成交量越大，離現在越近，則這個支撐或壓力區域對當前的影響就越大;反之就越小。

(三)趨勢線和軌道線。

1、趨勢線。趨勢線是衡量價格的趨勢的，由趨勢線的方向可以明確地看出價格的趨勢。在上升趨勢中，將兩個依次上升的低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個依次下降的高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用。

趨勢線有兩種作用：①對價格今后的變動起約束作用。使價格總保持在這條趨勢線的上方(上升趨勢線)或下方(下降趨勢線)。②趨勢線被突破后，趨勢將反轉。被突破的趨勢線將起相反的作用。

2、軌道線。又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種支撐壓力線。在經得到趨勢線后，通過第一個峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。

與突破趨勢線不同，對軌道線的突破并不是趨勢反向的開始，而是趨勢加速的開始。軌道線的另一個作用是發出趨勢轉向的預警。如果在一次波動中未觸及到軌道線，離得很遠就開始掉頭，這往往是趨勢將要改變的信號。

(四)黃金分割線和百分比線。

這兩種切線是水平的直線。眾多水平切線中只有一條被確認為支撐線或壓力線。2012證券投資分析重點

1、黃金分割線。畫黃金分割線的第一步是記住若干個特殊的數字：

0.191、0.382、0.5、0.618、0.809、1.618、2.00、2.618、4.236。

其中，0.382、0.618、1.618、2.618最為重要，價格極容易在由這四個數產生的黃金分割線處產生支撐和壓力。

第二步找到最高點或者最低點，分別乘以上面所列特殊數字就得到黃金分割線。

2、百分比線。將某個趨勢的最低點和最高點之間的區域進行等分。等分的位置就是百分比線的位置，是未來支撐位可能出現的位置。分位點的位置是下面的分數：

1/

8、1/

4、3/

8、1/

2、5/

8、3/

4、7/

8、1/

3、2/3

其中，1/

2、1/

3、2/3這三條線最為重要。

(五)應用切線理論應注意的問題。

支撐線和壓力線有突破和不突破兩種可能。在實際應用中會令入困惑。切線所提供了支撐線和壓力線的位置是多樣的，具體使用的時候有選擇的問題。

三、形態理論

價格在波動過程中會留下移動的軌跡。形態理論正是通過研究價格所走過的軌跡，分析和挖掘出曲線所體現的多空雙方力量的對比。

(一)價格移動的規律和兩種形態類型。

1、價格移動規律：價格的移動是由多空雙方力量大小決定的。根據多空雙方力量對比可能發生的變化，可以知道價格的移動應該遵循這樣的規律：①價格應在多空雙方取得均衡的位置上下來回波動;②原有的平衡被打破后，價格將尋找新的平衡位置。即，持續整理，保持平衡一打破平衡一尋找到新的平衡一再打破新的平衡十再尋找更新的平衡。

2、價格移動的兩種形態類型。價格曲線的形態分成兩個大的類型：①持續整理形態;②反轉突破形態。雖然對形態的類型進行了分類，但是這些形態中有些是不容易區分其究竟屬于哪一類的。

(二)反轉突破形態

1、頭肩形態。頭肩頂和頭肩底一共出現三個頂或底，也就是三個局部的高點或局部低點。中間的高點(低點)比另外兩個都高(低)，稱為頭，左右兩個相對較低(高)的高點(低點)稱為肩。有頸線的概念。下跌的深度借助頭肩頂形態的測算功能進行預測。從突破點算起，價格將至少要跌到與形態高度相等的距離。形態高度是從頭到頸線的距離。

2、雙重頂和雙重底。雙重頂和雙重底就是M頭和W底，這種形態在實際中出現得非常頻繁。雙重頂底一共出現兩個頂和底，也就是兩個相同高度的高點和低點。M頭形成以后，有兩種可能的前途：第一種前途是未突破頸線，演變成今后要介紹的矩形。第二種前途是突破頸線的支撐位置繼續向下，這種情況才是真正出現的雙重頂反轉突破形態。

雙重頂底形態一旦得到確認，有測算功能，即：從突破點算起，價格將至少要跌到與形態高度相等的距離。形態高度就是從頂點到頸線的垂直距離。

3、三重頂(底)形態。它是由3個一樣高或一樣低的頂和底組成。應用和識別三重頂底主要是用識別頭肩形的方法。

4、圓弧形態。將價格在一段時間的頂部高點用折線連起來，有時得到一條類似于圓弧的弧線，覆在價格之上。將每個局部的低點連在一起也能得到一條弧線，托在價格之下。圓弧形在實際中出現的機會較少，但是一旦出現則是絕好的機會，它的反轉深度和高度是不可測的。

5、喇叭形。源：www.tmdps.cn

6、V形反轉。

它出現在劇烈的市場動蕩之中，底和頂只出現一次。V形沒有試探頂和底的過程。V形反轉事先沒有征兆，在我國大陸的股票市場，V形基本上是由于某些消息而引起的，而這些消息我們是不可能都提前知道的。

(三)持續整理形態

1、三角形態。

三角形態屬于持續整理形態。三角形主要分為3種——對稱三角形、上升三角形和下降三角形。后兩種合稱直角三角形。對稱三角形發生在一個大趨勢進行的途中，它表示原有的趨勢暫時處于休整階段，之后還要沿著原趨勢的方向繼續行動。由此可見，見到對稱三角形后，今后走向最大的可能是原有的趨勢方向。對稱三角形被突破有測算功能。上升三角形。上升三角形有更強烈的上升意識。下降三角形同上升三角形正好反向，是看跌的形態。2012證券投資分析重點

2、矩形

矩形是整理形態。矩形在其形成的過程中極可能演變成三重頂底形態。

(四)缺口

1、普通缺口

2、突破缺口

3、持續性缺口

4、消耗性缺口

(五)應用形態理論應注意的問題。

同一個形態可以有不同的解釋。在進行實際操作的時候，形態理論要等到形態已經完全明朗后才行動，得到的利益不充分。

四、波浪理論

(一)波浪理論的形成歷史及其基本思想。

1、波浪理論形成過程。波浪理論最初是由艾略特首先發現并應用于證券市場。20世紀70年代，柯林斯的專著《波浪理論》出版后，波浪理論才得到廣泛注意。

2、波浪理論的基本思想。艾略特最初發明波浪理論是受到價格上漲下跌的現象的不斷重復的啟發，以周期為基礎的。把周期分成時間長短不同的各種周期，指出，在一個大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再細分成更小的周期。每個周期無論時間長與短，都是以一種相同的模式進行。這個模式就是波浪理論的核心——8浪過程。每個周期都是由上升(或下降)的5個過程和下降(或上升)的3個過程組成。這8個過程完結以后，才能說這個周期已經結束。除了周期以外，還有道氏理論和弗波納奇數列。在艾略特的波浪理論中的大部分理論是與道氏理論相吻合的。不過艾略特不僅找到了這些移動，而且還找到了這些移動發生的時間和位置。艾略特波浪理論中所用到的數字都是來自弗波納奇數列。

(二)波浪理論的主要原理。

1、波浪理論考慮的因素

三個方面：①價格走勢所形成的形態;②價格走勢圖中各個高點和低點所處的相對位置;③完成某個形態所經歷的時間長短。簡單地概括為：形態、比例和時間。價格的形態是最重要的。

2、波浪理論價格走勢的基本形態結構

價格的上下波動也是按照某種規律進行的。無論是上升還是下降，可以分成8個小的過程，這8個小過程一結束，一次大的行動就結束了，緊接著的是另一次大的行動。第一、第三和第五浪稱為上升主浪，而第二和第四浪是對第一和第三浪的調整浪。上述5浪完成后，緊接著會出現一個3浪的向下調整。

波浪理論的周期的規模大小和層次的區別。每個層次的不同取法，可能會導致使用波浪理論發生混亂。

波浪理論考慮價格形態的跨度是可以隨意而不受限制的。在數8浪時，會涉及到將一個大浪分成很多小浪和將很多小浪合并成一個大浪的問題。處于層次較低的幾個浪可以合并成一個層次較高的大浪，而處于層次較高的一個浪又可以細分成幾個層次較低的小浪。

換句話說，如果這一浪的上升和下降方向與它上一層次的浪的上升和下降方向相同，則分成5浪，如果不相同則分成3浪。

(三)波浪理論的應用及其應注意問題

波浪理論最大的不足是應用上的困難，也就是學習上和掌握上的困難。第二個不足是面對同一個形態，不同的入會產生不同的數法。波浪理論忽視了成交量方面的影響。波浪理論從根本上說是一種主觀的分析工具。

五、量價關系理論

(一)古典量價關系理論——逆時鐘曲線法

逆時針曲線將市場行為分為8個過程。可以用一個正8邊形來理解這8個過程。橫坐標表示成交量，縱坐標表示價格。隨著價格和成交量的變化，投資者的行為將從買入到觀望，到賣出，到觀望，回到買入。

(二)成交量和股價趨勢——格蘭比九大法則

(三)漲跌停板制度下量價關系分析。

漲跌停板制度下，成交量得不到徹底地宣泄，量價關系有變化。

1、漲停或跌停量小，將繼續上揚或下降。

2、漲停或跌停中途被打開的次數越多、時間越久，成交量越大，越有利于反轉。2012證券投資分析重點

3、漲停或跌停關門的時間越早，次日繼續原來方向的可能性越大。

4、封住漲停或跌停的成交量越大，繼續原來方向的概率越大。

此外，應該注意莊家借漲停板制度反向操作。

六、其他技術分析理論

(一)隨機漫步理論

證券價格的波動是隨機的，價格的下一步將走向哪里，是沒有規律的。

(二)循環周期理論

無論什么樣的價格波動，都不會向一個方向永遠走下去。價格的波動過程必然產生局部的高點和低點，這些高低點的出現，在時間上有一定的規律。循環周期理論的重點是時間因素，而且注重長線投資。對價格和成交量考慮得不夠。

(三)相反理論

認為只有同大多數參與證券投資的入持相反的行動才可能獲得大的收益。證券市場本身并不創造新的價值，盡管有一些分紅和利息，但總的說來是沒有增值，甚至可以說是減值的。如果行動與大多數投資者的行動相同那么一定不是獲利最大的。第三節證券投資技術分析主要技術指標

一、技術指標方法簡述

(一)技術指標法的含義和本質

(二)技術指標的分類

(三)技術指標法與其他技術分析方法的關系

(四)應用技術指標的應注意問題

二、主要的技術指標

(一)趨勢型指標

1、移動平均線(MA)

MA計算方法就是連續若干天的收盤價的算術平均。天數就是MA的參數。例如，參數為10的移動平均線就是連續10日的收盤價的算術平均價格，記號為MA(10)。實際計算結果如下表。這里的參數選擇的是3和5。其他參數的計算可以同樣計算。最開始的幾天是沒有MA值的。“缺損”的數目與參數的大小有關。

MA的計算結果

MA有5個特點。

(1)追蹤趨勢。MA能夠表示價格的趨勢方向，并追隨這個趨勢。MA消除了價格在升降過程中出現的小起伏。因此，可以認為，MA的趨勢方向反映了價格波動的方向。

(2)滯后性。在價格原有趨勢發生反轉時，調頭轉向的速度落后于價格的趨勢。等到MA發出趨勢反轉信號時，價格調頭的幅度已經很大了。

(3)穩定性。MA在數值上要發生比較大地改變，都比較困難，必須是當天的價格有很大的變動。這種穩定性有優點，也有缺點。

(4)助漲助跌性。當價格突破了MA曲線的時候，無論是向上突破還是向下突破，價格有繼續向突破方面再走一程的愿望。

(5)支撐壓力性。MA在價格走勢中起支撐線和壓力線的作用。對MA的突破，實際上是對支撐線或壓力線的突破。

2012證券投資分析重點

參數的作用將加強MA上述幾方面的特性。參數選擇得越大，上述的特性就越強。根據參數取值的大小，可以將MA分為長期、中期和短期3類。

使用MA的考慮兩個方面。第一是價格與MA之間的相對關系。第二是不同參數的MA之間同時使用。

葛蘭維爾法是三種買入信號和三種賣出信號，體現了支撐和壓力的思想。

三種買入信號：第一，移動平均線從下降開始走平，價格從下向上穿移動平均線;第二，價格連續上升遠離移動平均線，突然下跌，但在移動平均線附近再度上升;第三，價格跌破移動平均線，并連續暴跌，遠離移動平均線。

3種賣出信號：第一，移動平均線從上升開始走平，價格從上向下穿移動平均線;第二，價格連續下降遠離移動平均線，突然上升，但在移動平均線附近再度下降;第三，價格下穿移動平均線，并連續暴漲，遠離移動平均線。

黃金交叉是指小參數的短周期MA曲線從下向上穿過大參數的長周期MA曲線。死亡交叉是指小參數的短周期MA曲線從上向下穿過參數大的長周期MA曲線。當然交叉還有其他的限制條件。

MA的盲點體現在兩方面。第一，信號頻繁。當價格處于盤整階段，MA勢必會發出很多的信號，產生信號頻繁的現象。第二，支撐壓力結論的不確定。

2.MACD的英文全稱是convergenceanddivergencemovingaverage，直譯為平滑異同移動平均線。該指標是在對價格進行指數平滑的基礎上進行行情的研判。平滑異同平均MACD。MACD由正負差(DIF)、異同平均數(MACD)和柱狀線(BAR)這3部分組成。DIF是MACD的核心。MACD是在DIF的基礎上得到的。BAR又是在DIF和MACD的基礎上產生的。

DIF是快速EXPMA與慢速EXPMA的差，DIF的正負差的名稱由此而來。快速和慢速的具體體現是EXPMA的參數的大小。快速是短期的，慢速是長期的。由此可見，計算DIF需要用到兩個參數，即計算快慢兩個EXPMA的參數。

目前，計算MACD的流行說法是兩個參數是12和26。DIF具體的計算公式

EXPMAn+1(12)=EXPMAn(12)X11/(12+1)+Pn+1X2/(12+1)

EXPMAn+1(26)=EXPMAn(26)X25/(26+1)+Pn+1X2/(26+1)

其中，P是收盤價。參數為12者屬于快速的，參數為26者是慢速的。

在計算了EXPMA之后，DIF從下面公式得到：

DIF=EXPMA(12)—EXPMA(26)

MACD是計算DIF的移動平均，也就是連續若干個交易日的DIF的移動平均。對DIF作移動平均就如同對收盤價作移動平均一樣，其計算方法同MA一樣。引進MACD的目的是為了消除DIF的一些偶然的現象，使信號更加可靠。

由于要計算移動平均，就要涉及到參數，這是MACD的另一個參數。計算MACD一共需要3個參數。前兩個用于計算DIF，后一個用于計算MACD。計算公式為：

MACD(12，26，10)=(DIFt+1+DIFt+2+…+DIFt+10)/10

BAR的計算公式：BAR=2X(DIF—MACD)以參數為12.26和2為例，計算結果如下表。

MACD主要是從3個方面進行行情預測。

DIF和MACD由負數變成正數，與橫坐標軸產生交叉，則市場屬于多頭市場。在較低的位置DIF向上突破MACD是買入信號。屬于黃金交叉的范疇;在橫軸附近，DIF向下跌破MACD只能認為是回落，作獲利了結。

DIF和MACD由正數變成負數，與橫坐標軸產生交叉，則市場屬于空頭市場。在較高的位置DIF向下突破MACD是賣出信號，屬于死亡交叉的范疇;在橫軸附近，DIF向上突破MACD只能認為是反

2012證券投資分析重點

彈，作獲利了結。

當DIF的取值達到很大的時候，應該考慮賣出：當DIF的取值達到很小的時候，應該考慮買進。

如果DIF或MACD與價格曲線在比較低的位置形成底背離，是買入的信號;如果DIF或MACD與價格曲線在比較高的位置形成頂背離，是賣出的信號。

當BAR橫軸下面的綠線縮短的時候買入，當橫軸上面的紅線縮短的時候賣出。

在市場沒有明顯趨勢而進入盤整時，MACD的失誤率極其高。另外，對未來價格的上升和下降的深度廣度，MACD不能提出有幫助的建議。

(二)超買超賣型指標

1.威廉指標(WMS%)。

這個指標是由拉里威廉于1973年首創，取值的大小表示市場當前的價格在過去一段時間內所處的相對高度，進而指出價格是否處于超買或超賣的狀態。

(1)WMS%的計算公式和參數選擇。WMS%的計算公式如下：

WMS%(n)=(Hn—C)/(Hn—Ln)x100%

其中，C是當天的收盤價，Hn和Ln是最近n日內(包括當天在內)出現的最高價和最低價。WMS%有一個參數，那就是選擇的交易日的天數n下表是參數為3的計算結果。

(2)WMS%的應用法則從兩方面考慮：一是WMS%取值的數值大小;二是WMS%曲線撞頂底的次數和形態。

從WMS%的取值大小方面。WMS%的取值介于0～100之間，可以以50為中軸線將其分為上下兩個區域。簡單地說，WMS%是高吸低拋。注意不是高拋低吸。

第一，當WMS%低于10，即處于超買狀態，行情即將見頂，應當考慮賣出。

第二，當WMS%高于90，即處于超賣狀態，行情即將見底，應當考慮買入。

從WMS%曲線撞頂底的次數和形態。第一，WMS%連續幾次撞到或接近撞到頂部100(或底部0)，局部將形成雙重或多重頂(底)、頭肩頂或頭肩底，此時則是買入(或賣出)的信號。第二，WMS%撞頂和撞底次數的原則是，至少2次，至多4次。如果發現WMS%已經是第4次撞頂或撞底，應該采取行動。

2.KDJ指標。

KDJ也是隨機指標，是由萊恩首創的。

(1)KDJ指標的計算過程分為3個步驟。

第一，產生未成熟隨機值RSV，公式如下：

RSV(n)=(C—Ln)/(Hn—Ln)X100%

其中，RSV實際上就是WMS%的后一個計算公式。它的n是KD的第—個參數

第二，對RSV進行指數平滑，得到K指標。公式如下：

今日K值=(1—α)X昨日K值+αX今日RSV

其中，α=1/3已經約定成俗。

第三，對K指標進行指數平滑，就得到D指標。公式如下：

今日D值=(1—β)X昨日D值+βX今日K值

其中，β=1/3已經約定成俗。

按照約定，第一個K和第一個D都等于50。

KD還附帶一個J指標，公式為：j=3D—2K或J=3K—2D

下表是KDJ的實際計算結果;2012證券投資分析重點

2)K指標應用法則。KD指標其實是兩個技術指標和兩條曲線，在應用時主要從4個方面進行考慮：第一，KD的取值的大小。第二，KD曲線的形態。第三，K與D指標的交叉。第四，KD指標的背離。

從KD的取值大小KD的取值范圍0~100，劃分為3個區域：超買區、超賣區和徘徊區。80以上為超買區，20以下為超賣區，其余為徘徊區。高拋低吸。

從KD指標曲線的形態。當KD指標在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂底時，是采取行動的信號。注意，這些形態一定要在較高位置或較低位置出現，位置越高或越低，結論越可靠，越正確。

從KD指標的交叉K從下向上與D交叉為黃金交叉，買入;K從上向下與D交叉為死亡交叉，賣出。對這里的KD指標交叉還附帶有很多的條件。第一，交叉的位置應該比較低或比較高。第二，相交的次數越多越好。第三，右側相交比左側相交好。

從KD指標的背離。當KD處在高位，并形成兩個依次向下的“峰”，·而此時價格還在上漲，并出現兩個上升的“峰”，這就構成頂背離，是賣出的信號。與之相反，KD處在低位，并形成一底比一底高的兩個“谷”，而價格還在繼續下跌，并出現兩個依次下降的“谷”，這就構成底背離，是買入的信號。

J大于100，賣出;J小于0買入.3、相對強弱指標RSI

1)RSI的計算公式和參數。

RSI的發明者是J.WellesWilder，JR。源：www.tmdps.cn

RSI的參數是選擇的交易日的天數。計算過程分為3個步驟，以參數等于5為例，具體介紹RSI(5)的計算方法。

第一步，計算價差。先得到包括當天在內的連續6個交易日的收盤價。以每個交易日收盤價減去上一個交易日的收盤價，就得到5個數字(價差Change).這5個數字中有正(比上一天高)也有負(比上一天低)。

第二步，計算總上升波動A、總下降波動B和總波動(A+B)。

A=5價差的數字中正數之和B=5個價差的數字中負數之和X(—1)注意，A和B都是正數。

第三步，計算RSI。RSI(5)=A/(A+B)X100%

下表是實際計算結果：

A表示5天之內價格向上的波動總量，B代向下波動的總量，A+B表示價格總的波動量。RSI實際上是表示，向上波動的總量在總的波動量中所占的百分比。如果占的比例大就是強市，否則就是弱市。RSI的取值是介于0-100之間。

2.RSI的應用法則。

(1)不同參數的兩條RSI曲線的聯合使用。參數小的PSI被稱為短期RSI，參數大的被稱為長期RSI 2012證券投資分析重點

短期RSI>長期RSI，屬多頭市場;短期RSI<長期RSI，屬空頭市場。

(2)從PSI取值的大小判斷行情。將0-100分成4個區域，區域的劃分如

極強與強的分界線和極弱與弱的分界線應該是不明確的。這條分界線實際上是一個區域。這些數字實際上是對這條分界線的大致描述。

(3)從RSI的曲線形態上判斷行情。當RSI在較高或較低的位置形成頭肩形和多重頂底，是采取行動的信號o

(4)從RSI與價格的背離判斷行情。RSI處于高位，并形成一峰比一峰低的依次下降的兩個峰，與此同時，價格所對應的是一峰比一峰高的依次上升的兩個峰，這就形成頂背離。這是比較強烈的賣出信號。與這種情況相反的是底背離，應該買入。

4、乖離率(BlAS)

乖離率(BlAS)是描述價格與價格的移動平均線的相距的相對距離。BIAS的計算公式如下：

n日乖離率=(當日收盤價—n日移動平均價)/n日移動平均價x100%

BIAS的原理是離得太遠了就該回頭，因為價格天生就有向心的趨向。另外，價格與需求的關系也是產生這種向心作用的原因。

找到某個正數或負數，BIAS一超過這個正數，就應該考慮拋出;BIAS低于這個負數，就考慮買入。這個正數或負數與3個因素有關：第一，BIAS選擇的參數的大小;第二，選擇的股票類型;第三，不同的時期，分界線的高低也可能不同。

一般來說，參數越大，采取行動的分界線就越大。股票越活躍，選擇的分界線也越大。BIAS形成從上到下的兩個或多個下降的峰，而此時價格還在繼續上升，則這是拋出的信號;BIAS形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時價格還在繼續下跌，則這是買入的信號。

(三)入氣型指標

1、心理線。

1)心理線PSY計算公式為：PSY(n)=A/nxl00%

式中，n為天數，是PSY的參數;A為在這n天之中價格上漲的天數。上漲和下跌是以收盤價為準。收盤價如果比上一天的收盤價高，則定為上漲天;比上一天低，則就定為下降天。

2)應用法則：PSY取值在25～75說明多空雙方基本處于平衡狀況。如果PSY<10或PSY>90，就采取買入和賣出行動oPSY在高位或低位形成雙頂或雙底，以及頭肩頂或頭肩底，都是買賣的信號。

2.OBV(能量潮指標)

OBV的英文全稱是onbalancevolume，中文名稱直譯是平衡交易量，是由Granville于20世紀60年代發明。

(1)OBV的計算公式o

OBV的計算公式很簡單，首先假設已經知道了上一個交易日的OBV，公式表示如下

今日的OBV=昨日的OBV+sgn今天的成交量

其中，sgn=+1(如果今收盤價≥昨收盤價)，或sgn=—1(如果今收盤價<昨收盤價)。

(2)OBV的應用法則和注意事項。

OBV不能單獨使用，必須與價格曲線結合使用才能發揮作用。

只要心的OBV曲線的相對走勢，面OBV的取值的絕對數字對沒有用處。

OBV曲線的上升和下降對確認價格的趨勢有著很重要的作用。

(四)大趨勢指標

1、ADL

ADL計算每天股票上漲家數和下降家數的累積結果，與綜合指數相互對比，對大勢的未來進行預測ADL的計算公式為：

今HADL=昨日ADL+NA-ND 2012證券投資分析重點

其中，NA是今天所有股票中上漲的數量，ND是下降的數量o，這里的漲跌的判斷標準是以今日收盤價與上一日收盤價相比較o

ADL的應用重在相對走勢，并不看重取值的大小。關,C?ADL的取值大小是沒有意義的。

ADL只適用于對大勢未來走勢變動的參考，不能對選擇股票提出有益的幫助。

ADL與價格指數同步上升(下降)，創新高(低)，則可以驗證大勢為上升(下降)趨勢，短期內反轉的可能性不大o

ADL連續上漲(下跌)了很長時間，而價格指數卻向相反方向下跌(上升)了很長時間，這是買進(賣出)信號，至少有反彈存在。這是背離的一種現象。

2、ADR(漲跌比指標)

ADR是由股票的上漲家數和下降家數的比值，推斷證券市場多空。雙方力量的對比，進而判斷出證券市場的實際情況。ADR的計算公式為：ADR(n)=P1/P2式中，P1為n日內股票上漲家數之和;P2為n日內下降家數之和。

ADR的取值范圍是以1為中心。ADR取值在0.5～1.5之間是ADR處在常態的狀況，多空雙方都不占大的優勢。超過了^DR的常態狀況的上下限，市場就進入了“非”常態的狀況。ADR進入“非”常態狀況就是采取行動的信號。

ADR上升(下降)而綜合指數同步上升(或下降)，則綜合指數將繼續上升(下降)，短期反轉的可能性不大。ADR上升(下降)而綜合指數向反方向移動，則短期內會有反彈(回落)。這是背離現象。

3、OBOS(超買超賣指標)

OBOS是運用上漲和下跌的股票家數的差距對大勢進行分析的技術指標。計算公式為：OBOS(N)=P1-pa

OBOS的多空平衡位置應該是0。OBOS大于0或小于0就是多方或空方占優勢。

當市場處于盤整時期時，OBOS的取值應該在0的上下來回擺動。如果是多頭市場，OBOS應該是正數，并且距離0較遠。同樣，市場處在空頭市場時，OBOS應該是負數，并且距離0較遠。

同一般的規則一樣，強過頭了或者弱過頭了就會走向反面，所以，當OBOS過分地大或過分地小時，都是采取行動的信號。

當OBOS的走勢與價格指數背離時，也是采取行動的信號。屬于背離現象。

第七章

第一節 證券組合管理概述

一、證券組合的含義和類型

證券組合：擁有的一種以上的有價證券的總稱。其中可以包含各種股票、債券、存款單等等。

以組合的投資對象為標準，世界上美國的種類比較“齊全”。在美國，證券組合可以分為收入型、增長型、混合型(收入型和增長型進行混合)、貨幣市場型、國際型及指數化型、避稅型等。比較重要的是前面3種。

收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優先股及一些避稅債券。

增長型證券組合以資本升值(即未來價格上升帶來的價差收益)為目標。增長型組合往往選擇相對于市場而言屬于低風險高收益，或收益與風險成正比的證券。

收入和增長混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長之間達到某種均衡，因此也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得，一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達到均衡，另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力。

貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構成的，如國庫券、高信用等級的商業票據等，安全性極強。

國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時代潮流，實證研究結果表明，這種證券組合的業績總體上強于只在本土投資的組合。

指數化證券組合模擬某種市場指數，以求獲得市場平均的收益水平。

避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免聯邦稅，也常常免州稅和地方稅。

二、證券組合管理的意義和特點

1.投資的分散性

2.風險和收益的匹配性 2012證券投資分析重點

三、證券組合管理的方法和步驟

(一)證券組合管理的方法

(二)證券組合管理的基本步驟

1、確定投資政策。組合管理的第一步就是計劃。即考慮和準備一組能滿足組合管理的目標的證券名單。如果投資目標是今年為增長型，以后為收入型，那么，組合計劃應該符合這種目標及變化。

2、進行證券投資分析。投資分析的任務就是確定證券的理論價格，根據與實際價格的比較，確定哪些證券屬于價值高估，哪些證券屬于價值低估，低價買人，高價賣出。以盡可能低的價格買人，以盡可能高的價格賣出。

3、構建投資組合。

4、投資組合的修正

對已有的組合調整。對組合中的證券的實際表現，應該定時進行檢查。購買某種證后長期持有是可以的，但是不能忽略它。證券組合管理者應經常分析公司及證券以確定結果是否符合他的目標。如果不符合，就應當及時進行相應的調整。

5、業績評價

四、現代組合理論體系的形成與發展源：www.tmdps.cn

(一)現代投資組合理論的產生

傳統的證券組合管理所依靠的是非數量化的方法，也就是基礎分析和技術分析。現代證券組合理論是一數量化的組合管理方法o 1952年，美國經濟學哈里·馬克威茨發表了《證券組合選擇》的論文，作為現代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對風險和收益進行了量化，建立的是均值方差模型。

(二)現代證券組合理論的發展

夏普、林特和莫森分別于1964.1965和1966年提出了資本資產定價模型CAPM。1976年，羅爾指出了CAPM的無法檢驗的缺陷。羅斯提出了套利定價理論APT。第二節 證券組合分析

一、單個證券的收益和風險

(一)收益及其度量度

在股票投資中，投資收益等于期內股票紅利收益和價差收益之和。

(二)風險及其度量度

風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。

二、證券組合的收益和風險

(一)兩種證券組合的收益和風險

E(rP)=x AE(rA)+x BE(rB)

s2P =x2As2A+x2Bs2B+2xAxBsAsBρAB

ρAB：相關系數;σAσBρAB：協方差，記為COV(A，B)

(二)多種證券組合的收益和風險

三、證券組合的可行域和有效邊界

(一)證券組合的可行域

1、兩種證券組合的可行域

組合線――任何一個證券組合可以由組合的期望收益率和標準差確定出坐標系中的一點，這一點將隨著組合的權數變化而變化，其軌跡將是經過A和B的一條連續曲線，這條曲線稱為證券A和證券B的組合線。描述了證券A和證券B所有可能的組合。

不同關聯性下的組合線形狀(掌握第(4)種，(1)(2)(3)是(4)的特殊形式――組合線的一般情況)

(1)完全正相關下的組合線(ρAB=1)――連接AB兩點的直線

(2)完全負相關下的組合線(ρAB=-1)――折線

(3)不相關情形下的組合線(ρAB=0)―― 一條經過A和B的雙曲線

(4)組合線的一般情形(0<ρAB<1)―― 一條雙曲線。相關系數決定結合線在A和B之間的彎曲程度，隨著ρAB的增大，彎曲程度將降低。

當ρAB=1時，彎曲程度最小，呈直線;

當ρAB=-1時，彎曲程度最大，呈折線;

不相關是一種中間狀態，比正完全相關彎曲程度大，比負完全相關彎曲程度小。源：www.tmdps.cn

在不賣空的情況下，組合降低風險的程度由證券間的關聯程度決定(相關系數越小，證券組合的風 2012證券投資分析重點

險越小，特別是負完全相關的情況下，可獲得無風險組合。)

2、多種證券組合的可行域

組合可行域――當由多種證券(不少于3個證券)構造證券組合時，組合可行域是所有合法證券組合構成的E-σ坐標系中的一個區域。不允許賣空情況下，多種證券所能得到的所有合法組合將落入并填滿坐標系中每兩種證券的組合線圍成的區域;允許賣空情況下，多種證券組合的可行域不再是有限區域，而是包含該有限區域的一個無限區域。

可行域的形狀依賴于4個因素：可供選擇的單個證券的特征E(ri)和si以及它們收益率之間的相互關系ρij，還依賴于投資組合中權數的約束。

可行域滿足一個共同的特點：左邊界必然向外凸或呈線性。

(1)如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，即s2 A=s2B，而E(rA)≠E(rB)，且E(rA)>E(rB)，那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A;

(2)如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即E(rA)=E(rB)，而s2A≠s2B，且s2A

(二)證券組合的有效邊界

有效證券組合――按照投資者的共同偏好規則，可以排除那些被所有投資者都認為差的組合，余下的這些組合稱為有效證券組合。

有效邊界――可行域的上邊界部分。對于可行域內部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個有效組合比它好。

最小方差組合――可行域上邊界和下邊界的交匯點，所代表的組合在所有可行組合中方差最小。源：www.tmdps.cn

四、最優證券組合

(一)投資者的個人偏好與無差異曲線

無差異曲線―― 一個特定的投資者，任意給定一個證券組合，根據他對風險的態度，可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合，這些組合恰好在期望收益率―標準差平面上形成一條曲線。

無差異曲線的特點(6個)：

(1)無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

(2)每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇;

(3)同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同;

(4)不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同;

(5)無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高;

(6)無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱(相對保守一些的投資者，無差異曲線更陡峭些)。

(二)最優證券組合的選擇

在有效邊界上找到一個具有“相對于其他有效組合，該組合所在的無差異曲線的位置最高”的特征的有效組合。(圖形上)恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，一個只關心風險的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。

第三節 資本資產定價模型

一、資本資產定價模型的原理

(一)假設條件(3個)：

1、對投資者的規范

假設一：投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平，依據方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，并采用尋找無差異曲線簇與有效邊界的切點的方法選擇最優證券組合。

假設二：投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。

2、對現實市場的簡化

假設三：資本市場沒有摩擦(市場對資本和信息自由流動的阻礙)。即

①不考慮交易成本和對紅利、股息及資本利得的征稅;

②信息向市場中的每個人自由流動;

③任何證券的交易單位都是無限可分的;

④市場只有一個無風險借貸利率;

⑤在借貸和賣空上沒有限制。2012證券投資分析重點

(二)資本市場線

無風險證券對有效邊界的影響：(幾何特征)現有證券組合可行域較之原有風險證券組合可行域擴大并具有直線邊界。

原因：

(1)投資者通過將無風險證券F與每個可行的風險證券組合再組合的方式增加證券組合的種類，使原有風險證券組合的可行域得以擴大(新可行域含：無風險證券、原有風險證券組合、因無風險證券F與原有風險證券組合再組合而產生的新型證券組合);

(2)無風險證券F與任意風險證券或組合P進行組合時，其組合線恰好是一條由無風險證券F出發并經過風險證券或組合P的射線FP，從而無風險證券F與切點證券組合T進行組合的組合線便是射線FT，并成為新可行域的上部邊界――有效邊界。

有效邊界FT上的切點證券組合T的特征(3個)：

(1)T是有效組合中惟一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合;

(2)有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風險證券F與T的再組合;

(3)切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關。

切點證券組合T的經濟意義：

(1)所有投資者擁有完全相同的有效邊界。

(2)投資者對依據自己風險偏好所選擇的最優證券組合P進行投資，其風險投資部分均可視為對T的投資(即每個投資者按各自偏好購買各種證券，其最終結果是每個投資者手中持有的全部風險證券所形成的風險證券組合在結構上恰好與切點證券組合T相同)。

(3)當市場處于均衡狀態時，最優風險證券組合T就等于市場組合(由風險證券構成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風險證券的相對市值比例一致的證券組合)。

資本市場線――在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連結無風險資產F與市場組合M的射線FM。揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系，用資本市場線方程描述為：E(Rp)=Rf+[(E(Rm)-Rf)/ s M ]/ s p(E(r P).s P：有效組合P的期望收益率和標準差,E(r M)、s M：市場組合M的期望收益率和標準差,rF：無風險證券收益率)

資本市場線的經濟意義：有效組合期望收益率由兩部分構成：(1)無風險利率rF――由時間創造，是對放棄即期消費的補償;(2)風險溢價[(E(Rm)-Rf)/ s M ]/ s p，是對承擔風險σP的補償，與承擔的風險的大小成正比，其中的系數[(E(Rm)-Rf)/ s M ]代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。

(三)證券市場線

證券i的β系數(貝塔系數)――單個證券的風險。單個證券i的期望收益率與其對市場組合方差的貢獻率βi之間存在著線性關系，而不像有效組合那樣與標準差(總風險)有線性關系。

證券市場線――在以E(rp)為縱坐標、βP為橫坐標的坐標系中的一條直線，代表：無論單個證券還是證券組合，均可將其β系數作為風險的合理測定，其期望收益與由β系數測定的系統風險之間存在線性關系。E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]вi

當P為市場組合M時，βP=1，證券市場線經過點(1,E(rM));

當P為無風險證券時，βP=0，期望收益率為無風險利率rF，證券市場線經過點(0，E(rF))

證券市場線的經濟意義：任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：

(1)無風險利率rF――由時間創造，是對放棄即期消費的補償;

(2)風險溢價[E(rP)-rF]βP――對承擔風險的補償，與承擔的風險βP的大小成正比，其中的E(rP)-rF代表了對單位風險的補償，通常稱之為風險的價格。(注意與資本市場線經濟意義的比較)

β系數的經濟意義：β系數是反映證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性，是衡量證券承擔系統風險水平的指數。β系數的絕對值越大(小)，表明證券承擔的系統風險越大(小)。

二、資本資產定價模型的應用

資本資產定價模型主要應用于：資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面。

(一)資產評估

在均衡狀態下，根據資本資產定價模型求得的E(i)與根據股票現金流估價模型求得的E(i)應有相同的值。以此確定均衡期初價格。將現行的實際市場價格與均衡的期初價格進行比較。二者不等，則說明市場價格被誤定，被誤定的價格應該有回歸的要求。

(二)資源配置

證券市場線表明：β系數反映證券或組合對市場變化的敏感性→當有很大把握預測牛市到來時，應 2012證券投資分析重點

選擇那些高β系數的證券或組合(高β系數的證券將成倍地放大市場收益率);在熊市到來之際，應選擇那些低β系數的證券或組合，以減少因市場下跌而造成的損失。

(三)資本資產定價模型的有效性

資本資產定價模型的有效性問題――現實市場中的風險β與收益是否具有正相關關系，是否還有更合理的度量工具用以解釋不同證券的收益差別。

1977年，羅爾指出，由于測試時使用的是市場組合的替代品，對資本資產定價模型的所有測試只能表明該模型實用性之強弱，而不能說明該模型本身有效與否。

第四節 套利定價理論

一、套利定價的基本原理

(一)假設條件——三個

(二)套利機會與套利組合(三)套利定價模型

二、套利定價模型應用——兩個方面

第五節 證券組合的業績評估

一、業績評估原則――既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔風險的大小源：www.tmdps.cn

二、業績評估指數

(一)詹森指數(1969年，詹森)――以證券市場線為基準，指數值實際上就是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

詹森指數就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風險溢價，風險由β系數測定。(圖形上)代表證券組合與證券市場線之間的落差。如果證券組合的詹森指數為正，則其位于證券市場線上方，績效好;如果組合的詹森指數為負，則位于證券市場線下方，績效不好。

(二)特雷諾指數(1965年，特雷諾)――用獲利機會來評價績效，指數值由每單位風險獲取的風險溢價來計算，風險仍然由β系數來測定。

(圖形上)是連接證券組合與無風險證券的直線的斜率。當斜率大于證券市場線斜率(TP>TM)時，組合績效好于市場績效，此時組合位于證券市場線上方;相反，斜率小于證券市場線斜率(TP

(三)夏普指數(1966年，夏普)――以資本市場線為基準，指數值等于證券組合的風險溢價除以標準差。Sp=(Rp-Rf)/δp

(圖形上)是連接證券組合與無風險資產的直線的斜率，與市場組合的夏普指數比較，高的夏普指數表明該管理者比市場經營得好，組合位于資本市場線上方;低的夏普指數表明經營得比市場差，組合則位于資本市場線下方;位于資本市場線上的組合的夏普指數與市場組合的夏普指數均相等，表明管理具有中等績效。

三、業績評估應注意的問題

使用詹森指數、特雷諾指數以及夏普指數評價組合業績的不足(3個)：

(1)3類指數均以資本資產定價模型為基礎，隱含與現實環境相差較大的理論假設。可能導致評價結果失真。

(2)3類指數中都含有用于測度風險的指標，而計算這些風險指標有賴于樣本的選擇。可能導致基于不同的樣本選擇所得到的評估結果不同，也不具有可比性。

(3)3類指數的計算均與市場組合發生直接或間接關系，現實中用于替代市場組合的證券價格指數具有多樣性。會導致基于不同市場指數所得到的評估結果不同，不具有可比性。

第八章 金融工程應用分析

考試大綱：

熟悉金融工程的概念、內容及其應用;熟悉金融工程的技術、運作步驟。

掌握套期保值的基本概念、原理和原則，了解套期保值的方向和基差對套期保值效果的影響。掌握股指期貨套期保值交易實務，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合約份數計算。掌握套利基本原理、對期貨市場的作用;熟悉套利的風險;熟悉股指期貨套利的基本原理和主要方式;掌握期現套利、跨期套利、跨市場套利、跨品種套利和Alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期貨套利與套期保值的區別。

第一節 金融工程概述 2012證券投資分析重點

一、金融工程的基本概念

金融工程包括新型金融工具與金融工序的設計、開發與實施，為金融問題提供創造性地解決辦法。

狹義的金融工程主要指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有金融產品的基礎上，進行不同形式的組合和分解，以設計出符合客戶需求并具有特定風險與收益的新的金融產品。

廣義的金融工程，指利用一切工程化手段，來解決金融問題的技術開發。不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等。

二、金融工程的技術與運作

(一)金融工程技術

1、無套利均衡分析技術

2、分解、組合與整合技術

(二)金融工程的運作——六個階段

1、診斷

2、分析

3、生產

4、定價

5、修正

6、商品化

三、金融工程的運用

(一)公司理財

(二)金融工具交易

(三)投資管理

(四)風險管理

第二節 期貨的套期保值與套利

一、期貨的套期保值

(一)套期保值基本概念與原理

1、同品種的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致;

2、隨著期貨合約到期日的臨近，現貨與期貨價趨向一致;

(二)套期保值方向

1、買進套期保值

2、賣出套期保值

(三)基差對套期保值效果的影響

基差—某一指定地點的同一種商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格的差額。

現貨保值的盈虧取決于基差的變動。如果基差不變，則套期保值目標實現。

(四)股指期貨套期保值交易

1、套期保值時機

2、規避工具的選擇

3、期貨合約數量的確定

(五)套期保值的原則

反向、同品、等值、同時

二、套利原則

(一)套利基本原理

所謂套利，就是指在買入或賣出一種資產的同時，賣出或買入另一個暫時出現不合理價差的相同或相關資產，并在未來某個時間將兩個頭寸同時平倉獲取利潤的交易方式。

套利的經濟學原理是“一價定律”

(二)套利交易對期貨市場的作用

1、有利于被扭曲的價格關系恢復到正常水平;

2、有利于提高市場的流動性;

3、抑制過度投機

(三)套利的風險

1、政策風險

2、市場風險

3、操作風險

4、資金風險

(四)股指期貨套利的基本原理與方式

1、期現套利 2012證券投資分析重點

2、市場內價差套利

3、市場間價差套利

4、跨品種價差套利

(五)套期保值與套現保值的區別

考試大綱：

熟悉風險管理方法的歷史演變;掌握VaR的概念與計算的基本原理;熟悉VaR計算的主要方法及優缺點;熟悉VaR的主要應用及在使用中應注意的問題。第三節 VAR方法

一、VAR方法的歷史演變

二、VAR方法的基本原理及計算方法

(一)VAR計算的基本原理

(二)VAR主要計算方法

局部估值法和完全估值法

1、德爾塔-正態分布法

2、歷史模擬法

3、蒙特卡羅模擬法

三、VAR方法的應用

(一)風險管理與控制

(二)基于VAR法的資產配置與投資決策

(三)基于VAR法的業績評價

(四)風險監管

四、使用VAR方法須注意的問題

沒有最壞的損失

誤差

頭寸變化

課堂習題

1、采用無套利均衡分析技術的要點是(D)

A、舍去稅收 B、動態復制 C、靜態復制 D、復制證券的現金流特性與被復制證券的現金流特征完全一致。

2、關于套利的正確說法是(B)：

A、盈虧取決于時點的價格變化 B、獲得利潤的關鍵是價差的變化 D、屬于單項投機

3、(A B D)都采用了套利定價技術。

A、資本資產定價理論 B、套利定價理論 C、市盈率定價理論 D、布萊克期權定價理論

4、敏感性法、波動性法的缺陷是(A B C)

A、不能回答有多大的可能性產生損失B、無法度量不同市場中的總風險 C、不能將各個不同市場中的風險加總D、都是利用統計學原理對歷史數據進行分析。

5、現有的大多數金融工具或金融產品都有其特定的結構形式與風險特性。(對)

6、套期保值不能規避現貨風險。(錯)

課后練習：

1、(D)是金融工程的核心內容之一

A、公司理財 B、控制風險 C、獲利 D、風險管理

2、(A)稱作跨期套利。

A、市場內價差套利 B、市場間價差套利 C、期現套利 D、跨品種套利

3、金融工程技術的實現需要得到(A B C)的支持，A、知識體系 B、金融工具 C、工藝方法 D、社會關系

4、套利面臨的風險有(A B CD)

A、政策風險B、市場風險 C、操作風險 D、資金風險

5、套利不是期貨投資的特殊方式。(錯)

6、VAR已經成為金融市場風險測度的主流。(對)2012證券投資分析重點

第九章 證券分析師的自律組織和職業規范

第一節 證券分析師的含義和職能

一、證券分析師的含義

美、英、日對“證券分析師”的寬泛定義：參與證券投資決策過程的相關專業人員，不僅包括基于企業調研進行單個證券分析評價的分析師，還包括從事證券組合運用和管理的投資組合管理人、基金管理人，及提供投資建議的投資顧問，甚至包括經濟學家、企業戰略分析師等一系列廣泛的職業人。

我國證券分析師――為投資者、企業(包括上市公司)、政府等提供投資咨詢、財務顧問、決策依據等服務的專業人士。

二、證券分析師的主要職能及業務范圍

主要職能(4項)：

1、用各種有效信息，對證券市場或個別證券的未來走勢進行分析預測，對投資證券的可行性進行分析評判

2、為投資者的投資決策過程提供分析、預測、建議等服務，傳授投資技巧，倡導投資理念，引導投資者進行理性投資

3、為涉及上市公司收購、兼并、重組等方面的業務提供財務顧問服務

4、為主管部門、地方政府等的決策提供依據

第二節 國外主要證券分析師自律組織

一、國際注冊投資證券分析師組織

國際注冊投資分析師協會(ACIIA)――由歐洲金融分析師協會(EFFAS)、亞洲證券分析師聯合會(ASAF)和巴西投資分析師協會(ABAMEC)于2000年6月正式成立(注冊地在英國)。

會員共四類：聯盟會員、合同會員、融資會員和聯系會員。

其中，聯盟會員(3個)：拉丁美洲金融分析師和投資經理協會聯盟、歐洲金融分析師學會聯合會、亞洲證券分析師聯合會;

合同會員、融資會員和聯系會員分別來自23個國家或地區。

二、亞洲證券分析師聯合會(ASAF)

亞太地區非官方的證券分析師行業交流與合作組織。前身是亞洲證券分析師委員會(ASAC，1979年)。

發起者：澳大利亞、中國香港、日本及韓國的證券分析師協會(注冊地在澳大利亞，秘書處在悉尼)。

最高決策機構是會員大會，會員大會閉會期間由執行委員會行使權利。

執行委員會下設教育委員會、公共關系委員會(原名出版委員會)及倡議委員會(新近成立于2001年12月)。ASAF現有會員單位14個(伊朗為新增會員)。

三、CFA協會

四、歐洲的證券分析師組織

五、拉丁美洲的證券分析師組織

六、各國的投資聯合會

(一)投資分析師總要求

(二)道德規范三大原則

(三)執業行為操作規則

(四)執業紀律

第三節 我國證券分析師自律組織

一、建立我國證券分析師自律組織的必要性

二、我國證券分析師自律組織及其任務

《證券法》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的頒布實施――明確了證券投資咨詢行業的法律地位，標志著政府管理模式的初步形成;

證券分析師委員會的成立――證券分析師作為專家型職業的公開亮相，證券投資咨詢行業發展的里程碑，標志著政府行政管理與行業自律管理相結合的管理模式的形成。

中國證券業協會證券分析師委員會(SAAC)――是我國的證券分析師行業自律組織，原名中國證券業協會證券分析師專業委員會(2000年7月5日在北京成立)。2002年12月在中國證券業協會機構設置過程中，成為中國證券業協會設立的11個專業委員會之一。除對國際組織繼續保留和使用“SAAC”名稱外，原分析師專業委員會的基本業務工作職能轉移至新設立的證券分析師委員會。委員會現有成員21名，專

2012證券投資分析重點

業委員會原有獨立法人會員變更為協會會員。2000年7月5日制定《中國證券業協會證券分析師專業委員會章程》、《中國證券業協會證券分析師專業委員會會員管理暫行辦法》及《中國證券分析師職業道德守則》。2002年12月證券分析師委員會制定了《中國證券業協會證券分析師委員會工作規則》，以取代原專業委員會章程及會員管理辦法。2001年2月，中國證券業協會證券分析師專業委員會會同證券業協會培訓部在北京舉辦了首期證券分析師持續教育培訓班。2001年5月，中國證券業協會證券分析師專業委員會會刊――《證券分析師》正式推出創刊號。

中國證券業協會證券分析師專業委員會于2001年1月正式加入亞洲證券分析師聯合會，同年先后成為其教育委員會與倡議委員會成員，并于當年12月當選亞洲證券分析師聯合會執行委員會委員。2001年11月，中國證券業協會證券分析師專業委員會正式加入國際注冊分析師協會，并當選為該組織的理事會理事。

第四節 我國證券分析師職業規范

一、證券分析師職業道德的十六字原則

獨立誠信原則―D證券分析師應當正直誠實，在執業過程中保持中立身份，獨立做出判斷和評價，不得利用自己的身份、地位和執業過程中所掌握的內幕信息為自己或他人謀取私利，不得對投資人或委托單位提供存在重大遺漏、虛假信息和誤導性陳述的投資分析、預測或建議。

謹慎客觀原則――證券分析師應當依據充分周密的分析研究和完整詳實的公開披露的信息資料，恪盡應有的職業謹慎，客觀地提出投資分析、預測和建議，不得斷章取義或篡改有關信息資料，以及因主觀好惡影響投資分析、預測或建議。

勤勉盡職原則――證券分析師應當本著對公眾投資者與客戶高度負責的精神，對與投資分析、預測及咨詢服務相關的一切問題進行盡可能全面、詳盡、深入的調查研究，切實履行應盡的職業責任，維護證券分析師的職業聲譽。

公正公平原則――證券分析師必須對其所提出的建議結論及推理過程的公正公平性負責，不得在同一時點上就同一問題向不同投資人或委托單位提供存在意見相反與矛盾的投資分析、預測或建議。

二、證券分析師職業責任

三、證券分析師執業紀律

證券分析師應當對投資人和委托單位一視同仁，遵守公正公平原則，但允許證券分析師依據投資人或委托單位財務狀況、投資經驗和投資目的的不同，提出適合不同投資人或委托單位特點的特定投資組合建議。

證券分析師應當在投資分析、預測或建議的表述中將客觀事實與主觀判斷嚴格區分，并對重要事實予以明示。

證券分析師應當將投資分析、預測或建議中所使用和依據的原始信息資料進行適當保存以備查證，保存期應自投資分析、預測或建議做出之日起不少于兩年。

證券分析師應當對在執業過程中所獲得的未公開重要信息履行保密義務，不得泄露、傳遞、暗示他人或據以建議投資人或委托單位買賣證券。

證券分析師不得在進行投資預測等含有不確定因素的工作時，向投資人或委托單位做出投資收益保證。

四、證券投資咨詢業務操作規則——5個文件的規定

第十章 基金監管

第一節 基金監管概述

一、基金監管的含義與作用

基金監管是指監管部門運用法律的、經濟的以及必要的行政手段，對基金市場參與者的行為基金監督與管理。

基金監管對于維護證券市場的良好秩序、提高證券市場效率、保護基金持有人利益均具有重大意義，是證券市場監管體系中不可缺少的組成部分。

二、基金監管的目標

國際證監會組織(IOSCO)于1998年制定的《證券監管目標與原則》中規定，證券監管的目標主要有三個：

一、保護投資者;

二、保證市場的公平、效率和透明;

2012證券投資分析重點

三、降低系統風險。

這三個目標同樣適用于基金監管。具體而言，我國基金監管的目標包括：(一)保護投資者利益

(二)保證市場的公平、效率和透明

(三)降低系統風險

(四)推動基金業的規范發展

三、基金監管的原則(一)依法監管原則(二)“三公”原則

(三)監管與自律并重原則

(四)監管的連續性和有效性原則(五)審慎監管原則

四、基金監管法規體系

第二節 基金監管機構和自律組織

一、中國證監會對基金的監管

(一)基金監管部的職能及對基金市場的監管(二)中國證監會各地方監管局對基金的監管

主要通過市場準入監管與日常持續監管兩種方式。中國證券監會派出機構對基金的監管

二、中國證券業協會的行業自律管理(一)基金業委員會的職責與作用(二)自律管理的方式與內容

三、證券交易所的自律管理與一線管理(一)對基金上市交易的管理(二)對基金投資行為進行監控

第三節

基金服務機構監管(市場準入監管和日常監管)

一、對基金管理公司的監管

二、對基金托管銀行的監管

三、對基金銷售機構、注冊登記機構的監管 第四節 基金運作監管

一、對基金募集申請的核準

二、證券投資基金銷售活動的監管

三、基金信息披露監管

四、基金投資與交易行為監管

第五節 基金行業高級管理人員監管

一、加強對基金行業高管人員監管的重要性

二、對基金行業高管人員的資格管理

三、基金行業高管人員的基本行為規范

四、監管手段