第一篇：互聯網金融行業發展分析報告

互聯網金融行業發展分析

發布時間：2013/08/1

1隨著以互聯網為代表的現代信息技術，特別是移動支付、大數據、搜索引擎、社交網絡和云計算等的發展，誕生了諸多基于互聯網的金融服務模式，將對傳統金融模式產生根本的影響，為金融市場帶來許多全新的課題。對業界而言，互聯網金融模式會產生巨大的商業機會，但也會促成競爭格局的大變化。對政府而言，互聯網金融模式有利于解決中小微企業融資問題和促進民間金融的陽光化、規范化，提高金融普惠性，但同時也帶來了一系列監管挑戰。對此，中關村將互聯網金融作為國家科技金融創新中心建設的重要內容，在深入研究的基礎上，積極推進相關工作的開展。

一、互聯網金融內涵

互聯網金融是互聯網與金融相結合的新興領域，指借助于互聯網技術、移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介等業務的新興金融模式。在互聯網金融模式下，因為有互聯網、移動支付、搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等先進技術手段，極大程度消除了市場信息不對稱問題，使市場充分有效，從而接近一般均衡定理上描述的無金融中介狀態。交易雙方在資金期限匹配、風險分擔上的成本非常低,金融產品的發行、交易以及貨幣的支付可以直接在網上進行，進而大幅度降低市場交易的成本。

互聯網金融主要有三個特征，一是在支付方式方面，以移動支付為基礎，個人和機構都可在中央銀行的支付中心(超級網銀)開設存款和證券登記賬戶；證券、現金等金融資產的支付和轉移通過移動互聯網進行；支付清算完全電子化。二是在信息處理方面，社交網絡生成和傳播信息，搜索引擎對信息進行組織、排序和檢索，云計算保障海量信息高速處理能力，最終形成時間連續、動態變化的信息序列，解決信息不對稱問題。信息處理具有私人信息公開化、隱性信息顯性化、分散信息集中化、海量信息指標化等特點。三是在資源配置方面，資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方可以直接聯系和交易，形成了“充分交易可能性集合”，實現透明、公平的交易環境，中小企業融資、民間借貸、個人投資渠道等問題更容易解決。

目前我國互聯網金融呈現快速發展態勢，一是金融機構的互聯網化，金融機構加速布局、積極開展基于互聯網的業務創新。各金融機構紛紛意識到互聯網金融將對傳統金融業務產生變革，開始著手向互聯網金融業務拓展。二是互聯網企業紛紛進行金融業務布局，新型機構不斷涌現、市場規模持續擴大。

二、中關村發展互聯網金融的基礎

作為我國互聯網等信息技術發展的中心和國家科技金融創新中心，中關村具有發展互聯網金融的現實需求和良好基礎。第三方支付行業異軍突起，呈現快速增長態勢。人民銀行已分7批向 1

250家企業發放了第三方支付牌照，其中上海54家，北京53家，分列第一、二位。互聯網金融的新模式不斷涌現，興起了一批基于互聯網的機構和金融服務平臺。第一類主要是為個人與個人（創業者）提供便捷的借貸通道，如人人貸、宜信網等P2P平臺。第二類是致力于為客戶提供融資產品搜索、借貸備案登記，創業項目融資演示等服務的專業機構，如融360、好貸網、創業邦、36氪等。第三類是通過網絡實現天使投資、創業投資和創業者撮合的眾籌融資平臺，如天使匯。電子商務企業開始涉足金融領域，開啟小微企業金融服務新模式。以阿里巴巴、京東商城等為代表的電商系企業，依托其掌握的交易數據和信用信息優勢，在互聯網數據開發的基礎上進一步加速挖掘金融業務的商業附加值，搭建出的不同于銀行傳統模式的業務平臺。總體來看，中關村具有建設成為中國互聯網金融創新中心的五大優勢：

一是先行先試的優勢。中關村是我國的科技創新中心和戰略性新興產業的策源地。黨中央、國務院和北京市委、市政府高度重視中關村在提升自主創新能力、建設創新型國家中的示范引領和輻射帶動作用，將中關村作為我國體制機制創新和改革先行先試的試驗田。一些促進科技創新的先行先試的政策均率先在中關村開展試點。2009年以來，國務院相繼出臺了一系列支持中關村發展的重大舉措，提出要將中關村建設成為具有全球影響力的科技創新中心。

二是創新創業企業有效融資需求旺盛的優勢。目前中關村擁有高新技術企業近2萬家，每年新創辦企業4000家，而且創新創業企業具有固定資產比重低、商業模式新、非線性高增長等有別于傳統企業的特點，這類企業有效融資需求的持續增加不斷催生新的金融服務需求，形成新的金融業務增長點，為互聯網金融服務中關村創新創業企業提供了大量的市場機遇。

三是科技金融服務體系完善的優勢。多年來，中關村始終秉承金融服務于實體經濟、服務于戰略性新興產業發展的本質要求，在聚集金融資源、完善技術和資本對接的機制、政策先行先試等方面做了很多探索，科技金融工作機制不斷健全，科技金融發展環境日益優化，國家9部委支持中關村建設國家科技金融創新中心，為發展互聯網金融提供了良好的基礎。

四是下一代互聯網等現代信息技術領先的優勢。從外部環境看，由于互聯網金融充分利用互聯網等現代信息技術拓展金融業的邊界和市場，通過提高用戶體驗來激發需求，完成之前不能完成的用戶需求。中關村具有大量在互聯網、移動支付、搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等行業的領軍企業，并且將通過“641”創新引領工程，重點培育下一代互聯網等行業領軍企業，這些產業的加速發展，為中關村互聯網金融發展提供良好的技術支撐。

五是創新金融服務資源聚集的優勢。目前在中關村形成了與互聯網金融相關聯的創新性金融機構和科技中介機構集聚態勢，與此同時，由于中關村具有與“一行三會”等部門暢通的溝通和協調機制，中關村國家科技金融創新中心建設指導委員會的成立將進一步完善部市會商機制，加強對中關村科技金融工作的統籌協調，為加強互聯網金融企業與國家金融監管部門及業務主管部門的溝通，引導行業規范發展提供了組織保障。

三、中關村支持互聯網金融產業發展的工作重點

一是支持成立中關村互聯網金融行業協會。發揮協會的優勢，聚集各方力量，一方面整合互聯網金融行業發展資源，加強企業間的溝通交流，實現優勢互補、合作共贏、協同創新、規范自律。另一方面加強和國家金融監管部門和主管部門的對接交流，研究互聯網金融行業發展規律，推動制訂互聯網金融行業發展規則和標準，引導行業健康規范發展。

二是建設中關村互聯網金融信用信息平臺。通過整合權威數據資源和會員企業信用信息，進行深入的數據挖掘分析，解決互聯網金融模式下企業信用管理面臨的三大問題，即信用信息情況查詢，通過共享各企業信用信息降低成本，建立評分機制、實現信用審核標準化。平臺按照“政府指導、企業建設運營、有償數據共享和使用、聯盟共同制定規則和標準”的原則進行建設運營。

三是出臺《支持中關村互聯網金融產業發展的意見》。《意見》將整合市區兩級支持政策，形成合力，從優化發展環境、吸引機構聚集、支持互聯網金融創新模式、完善發展孵化和服務體系、加強組織協調等方面支持中關村互聯網金融產業發展。

四是支持中關村企業發起設立中關村銀行。中關村銀行體現三個定位，即主要為科技型、創業型、創新型中小微企業提供全面、快捷、低成本金融服務的科技銀行;基于創新信用機制和大數據運用的互聯網銀行;由眾多民營資本發起并參與、風險自擔的民營銀行。

五是建設中關村數據交易市場。數據交易市場將實現交易平臺、數據增值和定價三大功能。交易平臺通過整合數據的生產者資源和數據的需求方資源，使生產與數據使用分離，實現便捷交易；數據增值是在用戶授權和確保交易合法的前提下，通過數據清洗、整合、加工，提供數據衍生產品，完成數據的增值；定價功能是指對數據和數據衍生產品定價，實現數據的市場價值。

第二篇：2017互聯網金融行業分析報告

2017互聯網金融行業分析報告 數據能力：互聯網巨頭發展金融最大優勢

數據金融：金融的本質是數據，以及基于數據的建模和風險定價。互聯網公司及科技公司擁有海量用戶數據，有機會借由數據挖掘和建模，成為傳統金融公司之外的數據金融新貴。全球互聯網上市公司總市值約2萬億美金，而金融市場規模則在300萬億量級。

中國傳統銀行的征信記錄僅覆蓋總人口的35%，遠低于互聯網52%的覆蓋率。互聯網巨頭擁有了極大的數據先發優勢。雖然中國的央行征信及傳統金融業務數據不對互聯網公司開放，但豐富的社交、線上消費及轉賬行為數據能夠在風控和征信中發揮巨大作用。

據CNNIC統計，截止2016年底，我國網民規模達7.31億，手機網民占比達95.1%，其中手機支付用戶達到4.7億。隨著中國移動互聯和移動支付滲透率的不斷提高，網民在互聯網上留下的數據蹤跡成指數級增長，這些數據不僅包括了基本的實名制用戶信息，更重要的是體現了用戶的消費歷史、社交行為、生活開支甚至是理財偏好。

螞蟻金服和騰訊金融擁有自己的征信數據來源和技術，使其能夠繞開傳統金融，獨立解決陌生人交易場景中的身份及違約風險評估問題。在數據金融的競爭格局下，互聯網巨頭將首先受益數據優勢帶來的用戶價值增長。

隨著移動支付成為大眾習慣，互聯網金融規模保持著高速上漲，截至2016年，中國互聯網金融總交易規模超過12萬億，接近GDP總量的20%，互聯網金融用戶人數超過5億，位列世界第一。

相對的是，銀行卡和傳統金融網點的重要性被不斷削弱。銀行卡是我國傳統金融機構觸及客戶的主要產品，然而隨著電子支付的爆發，銀行卡的吸引力不斷減弱，手機號實名制和生物身份驗證為互聯網金融提供了與傳統銀行卡相同等級的安全保障，網絡資管規模將在一段時間內保持高速增長。

目前全球27家估值不低于10億美元的金融科技獨角獸了中，中國企業占據了8家，融資額達94億美元。中國互聯網金融服務市場規模巨大，增速較高，有望成為互聯網公司的下一金礦，在數十億市場空間里，數字金融巨頭已經出現雛形。

另一方面，經過了幾年的高速發展，阿里、騰訊等 互聯網頭部公司具有了穩定的市場地位和可觀的市值規模。對互聯網龍頭公司來說，線下商業模式向線上搬遷所帶來的紅利在消退，未來的增長是決定公司戰略的重要因素。

經過了近6年的高速增長，截止2016年底，中國移動互聯網月度活躍用戶數量已經突破了10億大關，但同比增長持續放緩，IOS設備不增反降。另外一方面，規模型APP（MAU大于1萬）的數量在2015年達到頂峰后，在16年開始下滑，但頭部 APP（千萬級以上）數量仍在持續增加。在新用戶增長乏力的局面上，頭部APP實際上在持續收割中部APP的用戶，互聯網市場寡頭化的趨勢越來越明顯。

隨著移動互聯的滲透率達到網民總數的95.1%，人口紅利逐漸減退，移動互聯網正從增量模式轉入存量模式。增量流量的枯竭，迫使互聯網公司改變一貫以來依靠流量的粗放模式，而更多的依靠增值服務，對存量流量進行再獲取，管理和商業化成為互聯網巨頭的主要著眼點。

對于互聯網和科技巨頭而言，金融市場顯然是具備足夠體量和盈利能力的潛在市場，基于個人客戶和小商戶的數據挖掘和逐漸積累沉淀的風險定價能力有希望成為其在金融領域的競爭優勢。我們判斷，數據金融可能在互聯網盛宴的下半場綻放光彩。

中國互聯網巨頭以支付為入口，以數據為底層支持，基于大數據的理財產品、信貸、保險等的設計、發行、分銷；嵌入場景的消費金融和供應鏈金融；以區塊鏈、云計算為代表數據金融技術能力的輸出，綜合來看，數據金融初具雛形。互聯網巨頭的獲客成本持續低于傳統金融機構，逐漸成熟的互聯網征信體系將進一步釋放巨大的金融衍生場景，互聯網巨頭重構金融的機會正在到來。

與傳統的征信數據相比，互聯網數據能夠更全面地反映用戶消費及資金狀況，海量數據在互聯網各項平臺中不斷積累，信用生態合作者也可以提供后續反饋，形成新的行為和交易數據回路，在反饋中不斷更新個人征信狀況。

深度契合需求，互聯網金融增量市場空間巨大

需求端：個人客戶和小商戶對金融服務的需求持續存在。傳統金融公司很難滿足長尾曲線中后部客戶對于金融服務便利性、可得性和性價比的需求。互聯網公司依靠龐大用戶基礎、用戶數據持續跟蹤分析和渠道優勢，對更大范圍的客戶進行信用評估和金融服務，如京東金融等。中國個人消費貸款余額在4萬億量級，長期有望增長至10萬億以上，對應高達數千億的利息收入。綜合考慮保險、投資、眾籌等其他業務，個人金融服務市場空間有望達萬億規模。數據金融公司有機會在增量市場中占據較大份額。

據央行統計，目前傳統的金融機構對國內個人征信的覆蓋率僅為28%，而美國個人征信市場的覆蓋率為92%，以FICO信用分為主要依據的美國個人征信系統已經有了十多年歷史，而央行的征信系統還存在查詢難、記錄少、個人信息在不同銀行割裂等情況。

作為個人金融業務發展的基石，個人征信數據是衡量個人風險和金融服務定價的最關鍵要素。在個人信貸數據偏少的情況下，我國傳統金融機構無法對長尾用戶進行其他維度的數據交叉驗證、分析，導致了個人金融服務市場存在大量空白，需要互聯網巨頭及科技公司進行填補。

長期以來，中國的傳統金融服務局限于以抵押為主的工業制造業和房屋貸款。2010年開始，隨著電商及O2O產業的迅速成長，房貸在消費信貸中所占的比例不斷降低，消費金融比重不斷提高。

我們認為，伴隨著消費升級的大趨勢，中國居民對信貸業務的需求從房貸車貸為主，擴大到日常消費的方方面面（數碼產品、出行、日用品、教育、醫療美容等）。由互聯網公司主導的，嵌入電商場景的互聯網消費金融業務（分期、小額無抵押信用貸款）在很大程度上推動了這一趨勢。我們預計個人金融服務市場將隨著第三方支付的普及進一步增長，個人消費金融市場潛力巨大。

從金融市場規模來看為，中國居民可投資資產規模持續上升（年化增速為18%左右），2015年居民可投資資產規模為181萬億，資產結構中僅為35%的金融產品（發達國家金融為產品比例為60%-70%），提升空間巨大。另外，中國居民的消費需求保持強勁的增長。

2015為個人消費信貸余額為18.95萬億，年化增速為23%。截止2016年，中國消費性貸款余額的有占比只有20%左右，與歐美發達國家的50%左右的比例相比，有著明顯的差距。經初步測在算，國內互聯網金融服務的收入空間在2萬億左右。

C端的金融需求金字塔可分為基礎的支付，中層的信貸、消費金融及頂層的投資理財三個層次。互聯網巨頭從電商、社交等入口全面進入第三方支付、征信、小貸、理財等領域，并朝著垂直領域不斷縱深發展。

流量入口帶來的場景和數據優勢，使得互聯網巨頭迅速切入支付和征信兩大底層金融功能。在中國市場以騰訊和螞蟻金服、京東金融為代表的一系列互聯網公司在金融領域快速探索。

憑借支付寶占領第三方支付入口后，螞蟻金服依托電商平臺積累的海量數據，助力金融產品定價與風險控制。螞蟻借唄（純信用個人貸款）2016年用戶數達到1000萬，放款規模為3000億元。2016年雙十一支付寶全天完成支付10.5 億筆，“花唄” 占20%，我們估計花唄2017年放款規模在1-2萬億左右。源于支付寶資金沉淀和理財屬性的余額寶，目前資產規模超過一萬億，理財規模年化增速超過30%。

云計算將支付寶每秒支付能力提升到了8.59萬筆，遠超VISA（1.4萬筆）等國內外金融機構。依托于淘寶、阿里巴巴和天貓三個電子交易平臺，螞蟻金服獲取了海量的交易數據和消費行為數據，在此基礎上，整個螞蟻金服搭建起了基于信用體系的金融業務帝國。

目前，憑借著覆蓋長尾用戶的消費數據和用戶畫像能力，每筆網上交易的成本降到了2分錢以下，遠低于傳統銀行，保證了各種普惠金融業務順利開展。數據的優勢使得螞蟻金服的產品研發和差異化定價能力顯著高于傳統的保險及基金銷售網點。

中美互聯網金融路徑不同，中國盈利模式剛剛起步

資料顯示，2016年共有4.5億賬戶使用支付寶，而海外支付巨頭PayPal的活躍賬戶僅有1.97億，支付寶超PayPal成為全球最大的第三方支付公司，2015年支付寶的資金支付總額達到9310億美元（根據花旗研究院數據），而PayPal為2817億美元，支付寶在活躍用戶及使用頻次數據都遠超PayPal，但螞蟻金服的現階段營收遠低于PayPal，ARPU提升空巨大。

從收入結構來看，螞蟻金服國內支付服務收入占總收入比例達到40%以上，小微借貸收入占比達18%，天弘基金收入占比17%，托管利息收入17%，螞蟻金服支付規模大，但盈利水平低于PayPal。個人借貸相關費用已經成為 PayPal和螞蟻金服的重要業務內容（12%vs18%），但消費金融和個人信貸產品為PayPal每年帶來86.4億收入，而螞蟻金服的相關服務在收入在60億左右，支付寶憑借著更高的用戶基數和更多的線下支付場景，我們認為未來盈利空間巨大。

與支付寶不同的是，PayPal并沒有向全牌照的金控集團轉型，而是建立了獨樹一幟的情景電商模式和全方位的內嵌式支付入口，徹底改變傳統電商的游戲玩法，極大提高潛在用戶轉化率。憑借市場第一的用戶消費轉換率，PayPal得到了很高的交易傭金作為回報。

我海外互聯網巨頭在基礎的支付和電商層面不斷開發，為傳統商家和銀行卡提供網絡支付和電商入口，本身并不擁有資管、銀行等牌照類業務。底層的支付和消費功能正在成為如Facebook、PayPal等巨頭進一步提升廣告、交易收入，開發ARPU值的法寶。老牌支付巨頭Paypal通過一系列的收購和投資，將自己的支付入口擴大至所有的社交應用和主流內容網站。目前PayPal不僅能提供移動支付、轉賬、信貸功能，更重要的它正在全面向情境電商平臺轉型。去年九月PayPal收購了Modest，獲得了情境電商的所有關鍵技術：在不同應用場景植入購買按鈕，創建app，管理訂單等。

PayPal的移動電商平臺以及Braintree后臺支付的全閉環支持能在用戶瀏覽圖片、網頁和郵件時擁有全面嵌入式購物體驗，用戶目光所及之處，都可以一鍵購買，大大提高了電商用戶的轉化率和消費規模。該業務目前正在內測，有望成為PayPal新的增長點。PayPal也將是緊接Stripe推出Relay后第二個提供情景電商平臺服務的公司。

在美國，傳統理財產品、中小企業信貸、保險等均有成熟的金融巨頭覆蓋，傳統金融機構深耕社區和家庭，消費者習慣已養成。互聯網企業和fintech類公司不具備渠道優勢，他們更多的扮演“補充”角色。未被傳統金融服務覆蓋的客戶或市場縫隙，由互聯網企業和FinTech企業來補充，其角色更多的是“提高某已有業務的效率”。

大多數中產階級的理財服務是由傳統銀行和資產管理公司、投資顧問公司提供的。近年來，智能投顧平臺（自動化投資平臺）的興起，如Betterment、Wealthfront針對的是年輕一代，主打的是在資產在能夠得到充分的大類配置前提下，以人工智能和機器學習輔助個人投資者優化資產結構。

CreditKarma公司則提供美國居民信用分數的實時免費查詢，根據用戶信用分數推薦對他們更劃算的金融服務（保險、貸款等）；由于Credit Karma掌握了三分之二的美國消費者的實際債務負擔，包括債權人和債務利率等信息，系統通過挖掘數據并利用算法使用戶看到符合自身需要的廣告，也就是對網站用戶進行個性化的推薦。傭金收入則來自于成功推薦信用卡、貸款以及其他金融服務。

總結來說，數據優勢和流量入口為中國。互聯網巨頭帶來數據金融的全面成功。2016年春節期間，微信完成320億美金電子紅包的轉賬，是Paypal2015年全年支付額的六倍多。螞蟻金服旗下的余額寶規模達到了960億美金，成為世界規模最大的貨幣基金。

螞蟻金服目前估值為600億美金，距離中國交通銀行4000多億人民幣的市值僅一步之遙。除美國外，中國將成為全世界最大的支付市場和全世界第二大的金融科技市場。中國互聯網巨頭成功開發了國內尚未被傳統金融覆蓋的需求，并走出了一條巨頭進化的獨特路徑。

移動支付為入口，數字金融產業鏈全面成型 供給端：第三方移動支付快速普及，2016年交易規模達38.5萬億，微信支付和支付寶市場份額高達90%。在占據支付業務核心競爭力之后，數據金融公司開始探索信貸業務，在此過程中優先發展征信，并向保險、眾籌、投資等領域延伸。

參照海外發展經驗，我們判斷消費信貸有望成 為 繼支付業務之后，數據金融公司重要的業務之一。傳統金融機構通常通過資產抵押控制信貸風險，對于長尾中后端客戶服務不足。數據金融公司有機會通過數據分析和風險定價模型服務更大范圍的客戶。

以騰訊和螞蟻金服為代表的支付巨頭以自有數據為基礎，發力征信，謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯金融生態。螞蟻花唄已走出阿里平臺，接入40多家外部消費平臺。京東金融以電商交易和商家備貨場景切入，在消費和供應鏈金融領域縱深發展，通過“白條”拓展消費金融業務，并試水ABS和ABN。

互聯網金融將從以支付、電商為代表的產業鏈前端向以個人金融、資產管理為核心的產業鏈后端布局發展。未來，立足于互聯網巨頭和科技公司的金融服務產業，競爭才剛剛開始。

螞蟻金服：數據+ 科技成就金融巨人

依托于互聯網 消費金融的場景化，螞蟻金服首先打開了電子支付市場，并且將消費金融、保險、小微企業借貸等業務嵌入了日常的交易場景中。在建立起了擁有基金、銀行、支付、保險、眾籌等全牌照的金融帝國之后，全方位的人工智能平臺被應用于各種服務場景之中，如風險控制、信貸決策、保險定價、服務推薦。加上算法不斷迭代，公司向著全場景的智能金融帝國轉型，數據+科技使得螞蟻金服成為互聯網時代的金融巨人。

信息的融合在技術和算法的推動下，開始產生巨大的價值。以螞蟻金服為代表的互聯網金融公司與傳統金融機構最大的區別在于技術。互聯網公司開始利用技術重塑金融：

自動問題識別（CTR）：上下語義匹配及客戶真實意圖識別。采用標準問題映射技術，再找到多方面的服務標準化或需求驅動。由于采用了人工智能識別技術，2016年雙11淘寶自助服務比例達到了97%，自助轉人工的需求猛降，客戶滿意度提高，公開資料顯示該技術運用后，人力和GPU成本下降1億左右，而支付和理財平臺的峰值容量和操作效率反而得到極大提升。基于遷移學習和深度學習的精準營銷。基于阿里生態體系的海量數據在深度學習的技術框架內達到融合和學習，對用戶、產品、文本等進行同一“編碼”，經過大規模學習和遷移學習后，人工智能能夠將支付用戶的屬性和閱讀偏好、電商購買行為與保險偏好聯系在一起，從而實現基于交易行為和閱讀行為的精準營銷，助力理財和保險產品的銷售和定位。

螞蟻金服在進行精準營銷時，把算法、業務、系統整體打通，大規模提升深度學習效率近6倍左右，并且開始從非結構性數據中提取每個用戶的謹慎性系數。

在螞蟻聚寶的主頁和社區觀點里面，同一個基金面對不同的用戶DNA，會有不同的文字呈現，推薦的內容和原因根據用戶習慣和瀏覽歷史而變化，是個性化定制的模式。目前這些全新的算法提高了業務點擊轉化率將近5.9倍，GMV提高了3.4倍。

小而美的保險：運用機器學習和可解釋模型真正理解用戶的消費行為。螞蟻金服的場景化保險產品，如退貨險、碎屏險等，保費在0.5-5塊錢左右，覆蓋海量長尾人群，場景險保費收入多年維持100%的年化增速，雙11一天保單金額突破1億。

場景保險產品憑借著大數據和機器學習，做到了實時投保，實時差異化定價，實時出險率預測和極速核賠。螞蟻金服使用幾百萬用戶ID數據來培養可解釋模型，即用戶、他所購買的商品和退貨這三者之間的關系，最后得出該用戶的退貨概率。場景類保險依靠此類核心算法，實現了超小金額保單的盈利。

征信業務方面，螞蟻金服根據阿里系（占比30-40%）和其他第三方支付機構提供的征信數據，打造出了“芝麻信用”。芝麻信用除了連接了公安系統的實名驗證與活體檢測技術（掃臉、指紋等），豐富的交易場景和商家的數據接口為螞蟻金服的機器學習貢獻著源源不斷的數據，芝麻信用還涵蓋了信用卡還款、網購、轉賬、理財、水電煤繳費、租房信息、住址搬遷歷史、社交關系等信息。

在面對巨量涌入的長尾客戶時，傳統金融IT的架構無法支撐，螞蟻金服IT架構的云端化徹底打破傳統架構的限制，實現平臺上各類機構之間信息的自由流通，由此產生的呈指數級增長的數據量在平臺上沉淀。未來，芝麻信用將在消費貸款和個人信用商用領域具有巨大空間。

此外，螞蟻金服通過將支付入口和場景結合，借助其天量的大數據資源和強勁的云計算數據分析挖掘能力，全方位地切入生活場景，匹配大數據帶來的客戶側寫和分流能力，實現了高頻和高留存的金融服務模式。目前，螞蟻金服已經成功地將支付端口帶來的低成本流量接入了理財、融資和外部購物等業務中，旗下主要包括以下幾款產品：

螞蟻借唄：個人無抵押小額貸款。芝麻分600分以上的用戶，可以申請1000元-20萬元不等的貸款額度。借唄在推出后的10個月的時間內用戶數達到1000萬，放款規模為3000億元。目前“借唄”的還款最長期限為12個月，貸款日利率普遍為0.045%，具體利率隨借隨還。用戶申請到的額度可以轉到支付寶余額，和從銀行獲得的貸款一樣。

相較于傳統的個人貸款，“借唄”不需要用戶提交復雜的個人材料和財力證明，只需憑借芝麻信用分就能對用戶的信用水平做出判斷和把關，3秒完成放貸。據統計，借唄90%以上的客戶是來自于80、90后，也就是30歲左右。現在借唄有近4成的用戶是來自于三四線城市，這些城市融資渠道門檻高，借唄現金的業務市場潛力更大。

網商貸（原螞蟻微貸）：針對個體商戶的純信用個人經營貸款。信用分達到 550分即可為申請，網商貸作為一款貸款服務，其還款最長期限為12個月，貸款日利率是0.018%，微貸技術中包含了大量數據模型，利用網絡數據模型和在線資信調查，輔以交叉檢驗技術來確認第三方客戶的信息真實性，將客戶在電子商務網絡平臺上的行為數據映射為企業和個人的信用評價。

此外，還可以通過云計算判斷買家和賣家之間是否有關聯，是否炒作信用，風險的概率的大小、交易集中度等以此來判斷小微企業的信用，降低風險與運營成本。

網商銀行：小微企業、個人消費者和農村用戶，是網商銀行的三大目標客戶群體。在貸款業務中，除了覆蓋阿里生態體系內電商商戶如淘寶店主和外部接近60家合作平臺（如金蝶軟件、美團）的企業主的“網商貸”外，還包括為農村地區小微經營者提供的無抵押無擔保信貸服務“旺農貸”，截至目前，已經覆蓋了全國4852個村莊。從貸款利率看，目前保持在7%—12%之間，依企業資信狀況浮動。

保險業務：包括嵌入自營產品和 第三方保險銷售平臺業務。保險產品與螞蟻金服的其他業務形成對接，產品設計具有場景化、碎片化和定制化特點。

例如，退貨運費險是依托于淘內零售平臺的銷售，通過對不同用戶歷史數據的分析區別定價，契合了買賣雙方在購物時的需求，實現了保單的迅速增長，商戶信用保險則是針對天貓賣家的保證金設計，螞蟻金服通過數據挖掘來對商家的信用狀況進行判斷，允許商家通過購買信用保險的方式來替代繳納保證金，降低了商家的運營成本。

嵌入自營性保險產品與阿里的業務生態圈形成呼應，在產品上具有場景化、碎片化和定制化的特點，且龐大的用戶和業務資源成為這一類保險產品的核心優勢。

騰訊金融：掘金社交數據，互金帝國成型

騰訊的微信支付為騰訊金融積累了理財用戶及資產方資源的同時，也沉淀了資產匹配、設計和分析的數據。騰訊目前主要研發的數據產品為 “ 財富值”，該值定義了 客戶財富和風險偏好的系數，可以幫助理財平臺更準確地找到定向的客戶，目前主要應用在理財通平臺。

在渠道方面，這些經過分析的數據形成結論，通過理財通幫助理財產品、信用卡、車險等的精準營銷和定價； 在授信方面，通過騰訊金融云的大數據去做風控；在交易方面，根據交易特征篩選來建立“可疑風險防范”等。

微粒貸：依托騰訊大數據用戶畫像，在符合當期授信條件的用戶中隨機篩選出白名單用過戶并邀請使用產品，首批人數不超過10萬人。2016年底，累計發放規模超1600億元，總筆數超2000萬，筆均放款8000元，覆蓋6000萬人。

微粒貸背靠微眾銀行，在微信錢包和手機QQ客戶端上線，單筆最高可借4萬元，個人貸款總額度在500元-20萬元之間。值得注意的是，微粒貸日利息0.05%，其年化利息為18.25%，高于同類產品螞蟻借唄（日利息0.045%）。

微證券：通過與券商合作將把證券的遠程開戶運用到微信上來，微信用戶可以通過微信進行股票交易。此外年初，黃金紅包的上線代表了微信支付分銷高費率產品，進行金融產品迭代的決心。接下來在基金的接入上，騰訊會借助已經入股的好買基金實現批量接入。

2B端 “連接器力 ”：進一步發力2B端，利用數據金融展開競爭 ； 全面連接銀行信用卡，將大量線上銀行行為服務接入到騰訊平臺上分享價值；而對缺乏風控能力的P2P、小額貸款公司，騰訊選擇通過提供用戶信用數據（騰訊征信、財富值），向合作公司輸出能力。

年初上線的大量金融小程序顯示了騰訊對進一步向金融機構開發微信導流功能的野心，目前由于監管謹慎的態度，我們對今年小程序在金融產品分銷和傭金分成上面保持謹慎樂觀。

在征信方面，騰訊金融主攻社交數據，搭建社交大數據用戶畫像能力。騰訊征信系統主要依賴三部分數據：騰訊系的基礎業務數據，如社交、游戲等；從合作金融機構拿到的信貸和金融信息，以及其他外部數據。目前，中國大部分的征信機構都尚未采用社交數據作為征信評估數據，據統計，社交數據在傳統金融機構數據庫占比低于5%，同時社交數據所對應的長尾客群往往在央行征信范圍之外。

騰訊征信最新開發的模型表明，在小額信貸的風險評估中，社交數據的預測能力要強于傳統的借貸數據，騰訊征信開發團隊認為，加入社交數據之后，模型效果會有超過20%的提升，反欺詐測評時效果明顯。未來騰訊征信將深度應用在金融產品分銷和風險評估中，為騰訊金融體系提供準確的用戶畫像。

京東金融：全面對標螞蟻金服，金融產品推陳出新

京東金融利用電商平臺場景和海量數據優勢，根據用戶特征，提供信貸、理財產品和保險的分銷服務。供應鏈金融和消費金融服務的場景不僅僅是京東商城，還拓展到了京東生態圈外的很多外部場景。京東金融通過數據及科技能力，為證券公司、消費信貸公司等提供數據和產品。京東金融商業模式開始從2C到2B進行轉換，主要包括以下產品：

京東白條：在京東網站使用白條進行付款，可以享有最長30天的延后付款期或最長24期的分期付款方式。逾期手續費方面，白條也比花唄低，白條逾期利息是0.03%/天，花唄是0.05%/天。“京東白條”上線，與“京保貝”形成了一個完整的金融產業鏈，分別為供應商和消費者提供小額微貸服務。

此外，“京東白條”的分期業務，還可以為京東帶來豐厚的利潤回報。如果沒有“京東白條”這款產品，用戶在京東購物要想分期付款，只能使用信用卡的分期付款業務，利潤全部被銀行獲取。借助“京東白條”業務，擁有的龐大現金流被充分利用，可為京東帶來豐厚的利潤回報。小金庫：作為京東金融的一款基礎性貨幣基金理財產品，它不僅整合了現金管理、投資理財等多種功能，還實現了購物支付功能，即用戶通過京東小金庫就可實現瞬間支付購物，速度快于銀行卡等付款方式，進一步提升了消費者的購物體驗。

大支付業務作為京東金融的核心戰略之一，“小金庫”的出現完善了京東金融現在的支付體系，京 東支付、白條、小金庫等一系列產品形成了很好的串聯，實現了存、貸、轉的打通。

京小貸：“京小貸”是以京東開放平臺的店鋪為貸款發放對象，根據商家的綜合經營情況給予貸款額度，貸款期限最長12個月，商家可根據貸款金額自主選擇貸款期限和還款方式。

京小貸系統會根據店鋪的評級、當前貸款金額、期限、還款方式等條件綜合計算出貸款利率，目前暫定單筆商家貸款上限為200萬元，之后會根據數據適時上調或下調；而且由于“京小貸”是依據商家信用等京東自有大數據確定放貸，無需商家抵押或提供擔保，年化貸款利率在14%~24%之間，利率低于同業水平。

Facebook：電商之心不死，全面發掘廣告價值

與國內支付巨頭試圖謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯金融生態不同，Facebook通過將好友轉賬、移動支付和內置聊天機器人結合起來，進一步將金融和廣告、電商業務融合。長期以來，Facebook通過內置的廣告內容為商家導流，現在公司希望用戶不離開Facebook即可完成購物流程，在并將交易記錄留存在Facebook生態系統內，便于深挖用戶價值和客戶轉換率，進一步提振廣告收入。Facebook公布的2016年財報顯示，移動端廣告收入的占其整體廣告營收的84%。

2015年Facebook Messenger在美國用戶中推出了P2P支付服務，標志著 facebook正式進軍移動支付領域。2016年10月，從愛爾蘭中央銀行獲得電子貨幣許可證，這相當于Facebook獲得了歐盟通行證，為歐洲客戶在Facebook實現好友間支付鋪平了道路。

今年2月份，Facebook又通過跟P2P轉賬服務公司TransferWise合作，讓原本只限于美國的Messenger用戶互相轉賬功能變成一項跨國服務，實現了外匯匯款。

Facebook還增加了頁面一鍵支付功能，它讓Messenger內置的聊天機器人推送連接，并完成收款，用戶不需要離開APP。如果用戶將信用卡信息存儲在Facebook或者Messenger上，就可以通過機器人在喜歡的店鋪或者服務中購物。Messenger不斷的擴展第三方支付伙伴，比如PayPal、Stripe和歐洲的TransferWise。

通過涉足這些全新領域，Facebook希望進一步提振Facebook Messenger用戶的參與度，幫助Facebook增加用戶 粘性。值得注意的是，Facebook所有金融相關的業務都是通過尋求第三方合作完成，表明公司目前尚未有正式進軍金融產品服務的計劃，繼續提高廣告收入是現階段公司的最主要目標。

此外，Facebook與PayPal達成合作協議，Facebook用戶在其網站上購物時可以使用PayPal進行支付。此舉一方面可以提高用戶黏著度，另一方面在線支付功能幫助Facebook獲取用戶的銀行卡信息以及他們的購物、支付信息，同時借助大數據技術，Facebook可以準確地預測用戶的個性與品質這種高度敏感的信息，來更好的定位潛在買家，從而在廣告投放方面獲得巨額利潤。

目前，Facebook已經通過對用戶行為進行全方位的跟蹤及發掘，利用其數據優勢在精準營銷上面獲得了巨大成功，Facebook的廣告收入在過去的三年持續超預期。

Facebook在去年10月重新推出Marketplace平臺，用戶們可以通過買賣群組發表自己的出售信息。Marketplace可以根據用戶所在位置，自動顯示附近區域待售的物品。

該模式類似于簡版淘寶+附近的人功能。用戶也可通過App的搜索欄，按位置、類別及價格等選項尋找特定商品。Facebook目前還不支持收付款以及物流服務。公司希望的是用戶能更長久地停留在頁面中，形成瀏覽和購買的閉環，進而驅動其廣告收入的增長。

另外，Facebook也大力發展征信技術，核發貸款的金融業者可透過這項技術，審視個人在社交網站上經可靠節點鏈接的親近朋友，交際圈采樣的得出信用評分低于某個水平以下，那貸款機構就會拒絕核貸給你。

相較于傳統的信用評分方法，銀行可以利用該專利將用戶的人脈關系作為信用評級的參考因素。基于社交評分方法：主要包括用戶信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質、人脈關系五個維度。

以數據為基礎的模型和算法成為競爭壁壘

成功的要素：支付依托客戶粘性，信貸依托風險定價能力。依托于互聯網巨頭的數據金融公司具備客戶規模優勢，騰訊和阿里在移動支付端占據先機和數據優勢。但從支付到信貸業務拓展，仍需面對從數據到定價模型的挑戰。對于信貸而言，擁有數據資源是成功的必要不充分條件，后續仍需要通過數據的深度挖掘和模型有效性驗證來提升風險定價能力。

除騰訊、阿里、京東等龍頭公司外，未來也有可能發展出來獨立的風險定價技術服務商，擁有算法和技術優勢的創業公司亦值得關注。

傳統銀行業建立的一個數據或者IT中心，是封閉或者半封閉的，而互聯網巨頭在移動互聯時代，一開始就要接受來自于網上的各種檢驗、釣魚、攻擊、竊取，從而進化出了世界一流的數據分析和風險定價能力。

以螞蟻金服旗下的數據大用戶網商銀行為例，這家沒有網點的民營銀行服務小微企業的數量突破了80萬家，主營為針對小微企業的無抵押無擔保的純信用貸款。小微企業信用記錄少、風險識別復雜、控制難度大，但 網商銀行憑借自身研發的風控模型和全流程的數據分析，使得網商銀行的不良率低于國內銀行平均水平。

網商銀行目前的風險控制模型有100多個，其中最有特色的當屬水文交易模型和滴灌經營能力模型。

滴灌模型：當小微企業的經營規模和資產情況達不到貸款門檻時，網商銀行可以通過這家企業的歷史數據判斷它的經營趨勢，并且通過行業數據估計公司業務潛力。它如果被認定具有一定的發展空間，依然可以得到相應額度的貸款。

水文交易模型：預測小微企業的后續經營狀況，從而判斷是否授信。傳統金融機構習慣通過財務分析和人工審核的方式放貸，如果一家企業目前的經營相對困難，即處于“低水位”，傳統金融機構往往不會向其發放貸款。但網商銀行可以從其歷史銷售情況和行業景氣程度的大數據分析中預測其很可能在幾個月后“水位回升”，那么企業也很可能獲得貸款。

京東金融投資美國互金Zestfinance，全新信用模式落地中國：美國科技公司ZestFinance的信用模型將應用于京東金融的消費金融體系，建立大數據信貸審批模型，利用谷歌高維機器學習算法和大數據對借款人進行信用分析和評分，而貸款方則可以購買其風控技術，以評估借款人的信用風險，同時達到降低自身成本的作用。

該模式是通過借款人授權，獲取其在銀行、電商、社交網絡等地的數據，并在此基礎上結合網絡標記數據、其他合作方數據等對借款人進行信用評估，確定可貸款，授予一定信用額度后，將用戶推薦到消費金融等平臺上的貸款方，并收取服務費，同時提供營銷獲客服務。與螞蟻金服以支付為入口、依托賬戶體系、獲取金融全牌照的發展路徑不同，京東金融從業務場景切入，通過供應鏈金融、消費金融服務打通產業鏈，以數據技術為核心競爭力，為金融機構和非金融機構提供菜單式、嵌入式的基礎設施服務。

B2B出身的阿里巴巴在經過淘寶、支付寶以及天貓三個產品，對海量用戶交易數據、風控管理可謂是駕輕就熟。從其阿里小貸壞賬率僅為1%的績效水平來看，阿里利用數十年里積累下的用戶信息實現了大數據的完美轉型，在電商技術上取得不菲的成績。

與其他企業相比，阿里在互聯網金融領域中的思路和戰略最為清晰和超前，而縱觀阿里金融的業務布局，幾乎涵蓋全產業鏈：支付寶、余額寶、基金、阿里理財、阿里保險、阿里小貸、阿里擔保等，還包括阿里云所提供的金融云服務。同時，阿里也是擁有牌照最多的互聯網公司：第三方支付牌照、基金牌照、擔保牌照和小貸牌照。但最助力阿里巴巴成長的還屬支付寶。

阿里借助支付寶可謂是“一招先吃遍天”，第三方支付覆蓋場景廣闊，不僅有網購、電信充值，還包括水電煤繳費、信用卡還款、日常小額多頻轉賬匯款等，極大地便利了人們日常生活。隨著阿里國際化的戰略轉型，2012年6月阿里與Qiwiwallet成功聯姻。據悉，Qiwiwallet是俄羅斯最大的第三方支付工具，其服務類似于支付寶。買家可以很方便地對Qiwiwallet進行充值，再到阿里巴巴旗下的全球速賣通購買商品。Qiwiwallet完善的風險保障機制，可以免去24小時的審核期限制，支付成功后中國賣家可立刻發貨。另據Hitwise發布的數據顯示，2013年第二季度支付寶和財付通占我國第三方支付平臺點擊訪問超過90%的市場份額。其中，支付寶超過60%，財付通以29.4%排名第二。

在“2014中國互聯網金融高層論壇暨第七屆中國電子金融年會”上，阿里巴巴小微金融服務集團金融事業部總經理袁雷鳴肯定了大數據對客戶的流動性需求預測的價值，通過十幾年來支付寶為阿里帶來的穩定的用戶基礎，到2014年第一季度，余額寶整個存量的規模已經超過2500億，有接近兩千萬的客戶，平均的戶均投資金額只有4000塊錢左右，充分的體現了碎片化的資金的特性。其中在用戶構成上，年輕化成了余額寶最主要的特點。數據顯示，余額寶的平均年齡28歲，18-35歲占比82.8%，年輕用戶未來再發力將為阿里帶來新一輪的增長點。

在阿里金融生態一片叫好以及外貿蓬勃的大環境下，阿里或于8月赴美上市的計劃就有其天然吸引力。正如武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出：“赴國外上市可以延伸企業觸角，募資外幣、外匯資金。同時，還可以起到境外廣告作用，對于企業國際化戰略大有好處。”這充分體現了阿里作為國際第二大電商的遠見卓識。有分析據此估計，老虎基金入股阿里巴巴給出的估值大約在1280億美元，未來IPO上市，阿里巴巴集團的估值可能沖刺1500億美元，其融資規模有望創下2012年5月Facebook上市以來最大的IPO。總體來看，阿里如今的各項投資案都顯示其整合、利用和完善產業鏈的雄心：社交媒體數據為其理財產品推廣奠定了廣泛的用戶基礎；高德的地圖數據提高了落地率；與中國氣象局公共氣象服務中心達成戰略合作，未來醫院“智能化看病”的構想……未來的阿里將在帶來更大的商業價值的同時，更好地服務國民經濟和社會民生。

第三篇：互聯網行業分析報告

互聯網行業分析報告

互聯網行業天然的規模效應、網絡效應和范圍經濟等特點，往往導致“贏家通吃”的行業競爭格局；同時，由于互聯網企業輕資產的特點，股權融資成為其發展過程中的主要融資渠道。基于互聯網企業在財務結構、盈利模式、治理結構等方面的一些特殊性，以及境外風險資本的退出要求，目前國內互聯網各子行業的龍頭企業基本選擇了境外上市，這為我國信息安全問題埋下了隱患，也不利于我國產業結構轉型和資本市場建設。考慮到互聯網企業普遍存在盈利滯后性突出、股權架構和治理結構特殊等現象，較難滿足國內資本市場現行的發行上市條件，相關部門應通過一系列的政策調整和制度安排，支持中國互聯網企業在境內上市。一互聯網行業基本情況

（一）互聯網行業的發展歷程及現狀

互聯網起源于蘇聯和美國冷戰時期，多應用于國家安全領域，1989年互聯網開始商業化應用后得到了飛速的發展，隨著計算機硬件、網絡寬帶的不斷改善，互聯網逐漸開始普及，與此同時，國內外都誕生了第一批互聯網企業，互聯網的熱潮也席卷而來。

從2000年開始，由于互聯網行業膨脹過快、多數企業沒有盈利模式、以及計算機行業景氣度下滑等原因，整個互聯網行業出現了泡沫瞬間破滅的現象，納斯達克互聯網上市公司股價紛紛暴跌，許多企業倒閉，2000-2002年是全球互聯網行業的蕭條期。

但是，短暫的蕭條擋不住互聯網行業的長期發展趨勢，隨著電信基礎設施的改善、互聯網終端設備的普及、技術的進步，互聯網迅速普及，而互聯網企業逐步探索出不同的盈利模式，新的商業模式不斷涌現。

目前，互聯網行業作為增速最快的行業之一，正加速向傳統行業滲透，對傳統行業進行改造和提升，已經成為我國產業結構調整和經濟發展方式轉變的重要推手。

（二）互聯網行業產業鏈分析

互聯網行業產業鏈包括基礎網絡運營商（如三大電信運營商）、網絡設備提供商（如中興、華為）、終端硬件制造商（如聯想、小米）、內容提供商（Content Provider，簡稱CP）、終端用戶（包括企業用戶和個人用戶）等。

本報告所指的互聯網行業主要是指互聯網內容（產品或服務）提供商。隨著科技和社會的不斷發展，互聯網產品和服務越來越豐富，目前按照業務來劃分，主要包括門戶網站、電子商務、即時通訊、搜索引擎、電信增值、在線游戲、視頻媒體、在線旅行、互聯網金融、在線教育、網絡招聘、社交網絡、操作系統及軟件開發、集成電路設計、大數據服務、云存儲服務等等。

（三）互聯網行業的商業模式

由于互聯網行業具備明顯的規模效應、網絡效應以及范圍經濟，在競爭格局穩定后往往存在“贏家通吃”的現象，因此通過免費的內容或服務積累流量并培養用戶粘性，當流量達到一定的規模或市場份額后再將虛擬流量貨幣化為實際收入，是互聯網行業較為普遍應用的商業模式。

互聯網行業的盈利模式可以分為前端收費、后端收費和服務傭金三大類型。其中前端收費即直接向用戶收費，包括會員費、出售虛擬物品、按在線時長收費等，這種收費能力主要基于內容需求的剛性程度、內容的不可替代性等，多存在于在線游戲、在線秀場、在線文學等業態中；后端收費主要是廣告模式，這種收費能力基于強大的流量導入能力以及具備廣告合適的展示方式，目前主要應用在門戶網站、搜索引擎、在線視頻、社交網絡等領域；而服務傭金是幫助客戶達到某種目的，然后收取傭金或者按照一定的比例從客戶的收入中分成，主要存在于電子商務、在線旅游代理、團購網站、游戲等領域。

（四）互聯網行業的財務特點

流量是互聯網企業獲得收入的根本，互聯網特殊的商業模式使得其財務特點較傳統行業有較大區別。

1.互聯網企業的“流量經濟”模式

互聯網企業具有典型的“先有用戶流才有現金流”的特征。與傳統企業相比，就共性而言，互聯網企業具有突出的“流量經濟”特點，并在其發展的各個階段顯示出與傳統企業顯著不同的財務特征。

具體來說，互聯網企業往往在發展初期通過營銷和免費使用吸引流量，當累積了一定的用戶流量，獲取了足夠的市場份額和用戶粘性后，再通過探索合適的盈利模式將流量貨幣化，從而獲得收入和現金流入，并通過拓展流量變現模式和鞏固平臺吸引力等方式保持其市場地位和競爭優勢。

2.互聯網企業較傳統企業特殊的財務特征

1）關于核心資產的確認與計量：互聯網企業的核心是人才，屬于典型的輕資產模式；用戶流量是互聯網企業實現收入的基礎，其載體往往是客戶信息數據庫以及客戶使用頻率，但是流量無法在財務報表上體現。

2）關于企業地位與收入利潤水平：互聯網企業在其具有顯著影響力時，可能尚未獲取流量變現模式，其收入可以為零，利潤為負數，例如推廣階段的微信。

3）關于定價模式、盈利模式以及價格變動對企業的影響：互聯網企業營業收入的實現取決于流量的變現模式，其盈利模式與傳統企業有顯著區別。

4）關于采購模式與成本波動對企業的影響：互聯網企業一旦形成穩定的商業模式和市場地位，可以低成本擴張，其主要成本費用為寬帶租賃費用、服務器折舊費用、人員成本及營銷費用等。

5）關于投資者看待企業的方式與方法：互聯網企業在發展初期尚未盈利、甚至尚未獲得收入和現金流的階段，市場（包括一級市場和二級市場）往往根據企業的用戶流量和預估的變現能力來為互聯網企業估值。當互聯網企業的盈利模式較為穩定，也具備一定的盈利能力后，市場逐漸采用市銷率、PEG、市盈率等方法對其估值。

3.互聯網行業的財務特點

1）資產負債結構：資產負債率低，流動比率、速動比率高；輕資產模式，固定資產占比低，基本無存貨；流動負債為主，長期借款較少。

2）收入成本費用結構：單筆交易額小，但客戶群體廣發，一般不存在客戶集中；因產品形成的特殊性，呈現顯著的低成本特點；費用占比較高，主要為研發費用、市場推廣費用和員工薪酬。

3）盈利能力：毛利率普遍較高，但凈利率具有不確定性，取決于公司控制費用的能力。

（五）互聯網行業監管體系

中國互聯網行業監管政策是影響互聯網企業經營情況的關鍵因素之一。由于中國特殊的國情，對互聯網相關業務經營資質、股權構成、以及互聯網內容中涉及政治敏感、色情、暴力、賭博、青少年沉迷等有較為嚴格的管制。

中國互聯網行業各類業務采取多部門聯合監管模式。國家互聯網信息辦公室負責互聯網信息內容管理，協調電信主管部門（工信部）、公安部、國務院新聞辦公室、國家新聞出版廣電總局、文化部等相關部門在各自職責范圍內對互聯網行業信息內容實施監管；工信部負責互聯網行業管理，公安部負責互聯網安全監督管理。

（六）互聯網行業的發展趨勢

伴隨互聯網普及率的進一步提升以及科技的進步，互聯網行業對經濟社會的影響還將繼續深化，未來互聯網行業的發展存在以下趨勢。一是隨著移動終端的普及和電信基礎設施的改善，移動互聯網相關行業將繼續保持更快的增長，傳統行業和互聯網行業通過O2O將進一步融合；二是互聯網行業將繼續滲透到更多的傳統行業，包括金融、醫療、教育等；三是物聯網技術的發展，促使工業互聯網相關行業逐步具備產業化的可能性；四是新業態繼續不斷產生，而且由于互聯網用戶基數的擴大，行業中的新業態和新企業培育用戶的時間更短、發展更快，但同時面臨的競爭也更大；五是行業內并購將持續發生，馬太效應更加明顯。二互聯網企業上市情況

（一）互聯網企業的成長路徑與融資需求

由于互聯網行業輕資產的特點，股權融資成為互聯網企業的主要融資途徑；而且基于互聯網企業在發展初期往往不產生收入與現金流的特點，創始人通常需要引入風險資本來獲取初創期發展所需資金；而當收入達到一定規模、具備相對清晰的盈利模式后，公開上市幾乎成為互聯網企業的必然選擇，一方面可以募集資金、提升企業知名度，另一方面也是風險資本退出和實現員工激勵的重要方式。

（二）互聯網企業上市情況

目前，各細分領域規模靠前的互聯網企業基本已經上市。市值排名前十位的互聯網企業中，6家為美國企業，4家為中國企業，除阿里巴巴在紐交所上市、騰訊在香港上市外，其余8家企業均在納斯達克上市。

從市值排名前30位的互聯網企業的發展情況看，平均成立6年即實現上市，特別是在2002年互聯網泡沫破滅之前不乏成立1-2年即上市的情況；近一半企業為在尚未盈利的情況下上市，包括亞馬遜、雅虎、京東、推特等。

從市值排名靠前的互聯網企業上市時的數據看（上市公司按上市年份排序，阿里巴巴和京東上市時收入規模過大，從圖表中剔除），由于2002年互聯網泡沫破滅之前市場投資熱情高漲，企業成立時間較短即上市，因此上市時收入規模整體偏小，而在互聯網泡沫破滅之后上市的企業，基本在成立5年之后才上市，收入規模相應較之前一批企業有明顯提升。

與收入規模對應，2002年互聯網泡沫破滅之前，企業上市時基本尚未實現盈利，而在2002年互聯網泡沫破滅之后，大部分企業在上市時已經實現了盈利。

由于所從事的具體業務種類、盈利模式和所處生命周期不同，這些企業的盈利情況差異較大，例如同樣收入級別的亞馬遜、谷歌和Ebay，亞馬遜處于盈虧平衡、Ebay虧損，而谷歌則具備較強的盈利能力。但盡管存在盈利模式和盈利能力上的區別，這些企業均為投資者帶來了巨大的投資回報。

以亞馬遜為例，公司1997年上市以來收入復合增速達到了65%，但是其盈利能力并不穩定，在2003年首度實現盈利后，公司近年來在打造應有盡有的在線零售商店的基礎上，不斷圍繞電子商務向新興領域邁進。目前，亞馬遜已不再是一家傳統意義上的電子商務公司，而是一個以數據為中心的跨國在線商業集團，涉及零售、媒體、物流、網絡服務等領域。但由于公司的資本開支較大，其盈利在2010年達到峰值后逐步下滑，2012年再次虧損。

盡管亞馬遜在盈利指標上的表現欠佳，但是其收入高速增長、強勁的現金流以及廣闊的成長空間使得資本市場對公司發展的預期保持樂觀，而公司從上市以來也為投資者帶來了驚人的投資回報，公司上市至今股價增長157倍。

整體上，無論是在IPO還是在上市之后，短期盈利都不是投資者評估互聯網企業價值的唯一指標，收入的成長性、盈利模式的可持續性、綜合財務狀況（綜合收入、利潤、現金流、資本開支情況等）等指標相結合才能對互聯網企業的價值作出相對合理的判斷。

（三）互聯網企業的投資風險

互聯網企業的主要風險包括：技術革新或被替代風險、技術依賴風險、用戶流失及人才流失風險、因商業模式或戰略選擇失誤導致投資失敗的風險等。

例如成立于2008年11月的美國團購網站GroupOn，因為快速發展的業務和不斷膨脹的營收而得到市場追捧，2011年11月4日，成立僅三年的GroupOn在納斯達克上市，募集資金7億美元，市值達125億美元，曾經被媒體稱為發展最快的公司；但因為始終無法盈利，其商業模式的可持續性屢遭質疑，市值最低跌至17億美元，目前尚未找到合適的商業模式。

又如成立于1996年的互聯網零售商麥考林，作為成功登陸納斯達克的中國B2C電商第一股，一度以“線上+實體+郵購”的“三位一體”模式聞名，2010年10月26日成功在納斯達克掛牌交易，發行價為11美元，首日開盤價即大漲57%；但隨著中國電商的爆發式發展，這種模式喪失了核心競爭力，公司上市后凈利潤和經營性現金流持續為負，引發了市場對公司上市前后財務造假的疑慮，股價一路下跌，目前市值僅0.46億美元，處于退市邊緣。

作為第一批中國互聯網門戶網站企業中華網，于1999年在納斯達克上市，也是第一只中國互聯網股票。中華網最早的定位是門戶網站，但是隨著網易、新浪、搜狐等門戶網站的崛起，公司的廣告業務和流量業務發展受阻，雖然公司不斷嘗試新業務，如進軍手機、游戲、軟件等細分行業，但是都沒有獲得成功，在沒有更好的主業支撐的背景下，公司又迎來了一場失敗的官司，最終走上申請破產保護的道路。

（四）互聯網企業特殊的治理結構和股權架構

由于互聯網行業的資產結構和成長路徑較傳統企業有所區別，因此也常存在一些特殊的治理結構。

1.雙層股權架構

創業型的互聯網企業在多輪融資后通常希望創始人能夠把握對企業的實際控制權，也希望防止上市后企業被大型公司收購。因此，設置雙層股權結構（Dual-class share structure）是在美國上市互聯網公司的普遍做法。典型的雙層股權結構一般有以下要點：（1）發行 A類普通股和B類普通股，A類、B類普通股僅在投票權和可轉換方面有所不同，其他權利則是完全相同的。（2）每一股A類普通股享有每股一票投票權；每一股B類普通股享有每股10票。（3）B類普通股可隨時兌換成一股A類普通股。

目前，在紐交所或納斯達克均支持擬上市企業采取雙層股權結構，如谷歌、臉書、LinkedIn等企業都采用了雙層股權結構。

2.合伙人制度

作為同股不同權的另一種實現形式，合伙人制度同樣是為了通過制度安排使公司創始人保持對公司的控制權，只不過合伙人制度是通過賦予合伙人董事提名權的特別條款來控制董事會的適當席位，保證其擁有較大的戰略決策權。

比較典型的是阿里巴巴提出的“合伙人制度”，阿里巴巴集團認為如果不能設置該項制度，創始人及核心團隊不能對公司戰略進行穩定的控制，則對阿里巴巴集團的長期發展埋下了重大隱患，甚至會危及中國電子商務行業及國家經濟信息安全。

3.員工持股

由于互聯網行業秉承“開放、平等、協作、分享”的理念，員工是互聯網公司的核心資產，同時員工在早期創業階段面臨較高的創業失敗的風險，因此，互聯網企業普遍采用“全員持股”模式。當企業發展到一定規模，一般員工持股人數都可能超過200人。

4.股權激勵

大部分互聯網企業均擁有占比較高的技術研發人員團隊和管理團隊，需要采取股權激勵手段確保高級管理層和核心技術人員的穩定性。

例如谷歌在2004年上市時，2292名員工中共有705名為研發人員，446名為管理人員，其余1141名為市場銷售人員，全員持股，且實行的大量的期權激勵。再如，去哪兒網從創業至上市階段，累計的期權池規模約占到其上市時股本的12%。

5.協議控制

由于互聯網行業外資準入限制、A股上市門檻較高、境外上市監管審批等原因，目前絕大多數中國互聯網企業采用協議控制（即VIE模式）模式在境外上市。目前紅籌企業的VIE架構處于“灰色地帶”，美國SEC對于中概股的VIE架構持謹慎態度，而采用該架構的互聯網企業若要在國內上市，目前也需要先解除該架構。

整體上，上述互聯網企業中常見的治理結構或股權架構與我國現行的法律框架還存在沖突，這也是中國互聯網企業選擇境外上市的重要原因之一。

（五）互聯網企業境外上市的負面影響

1.優質上市資源流失，資本市場結構失衡

在過去的十多年時間里，我國本土資本市場尚未孕育出一家具有世界性聲譽、廣泛的商業影響力、領先的技術創新能力和商業模式的科技創新企業，嚴重削弱了本土資本市場對創新驅動戰略的支持力度，導致國內資本市場上市公司產業結構失衡，在一定程度上使本土資本市場面臨空心化和邊緣化的危險。而內地投資者也無法享受到優質企業帶來的投資回報。

2.威脅國家信息安全和社會穩定

互聯網產業深刻影響著世界經濟、政治、文化和社會的發展、促進了社會生產生活和信息傳播的變革，甚至已經開始影響一國的政治生活和國家制度的變遷。互聯網行業涉及門戶網站、搜索引擎、即時通訊、增值服務、電子商務等領域的企業，對我國與歐美發達國家之間在互聯網領域的競爭（甚至可能涉及軍事領域）至關重要。有的企業掌握數億用戶和用戶行為的信息，這些都涉及到國家信息安全。大量互聯網企業赴海外上市，受制于對方的監管和法規要求，可能對我國信息安全產生不利影響。

三相關結論與建議

（一）發行上市是互聯網企業在成長期的重要融資方式

由于互聯網企業輕資產的特點，股權融資是其發展過程中的主要融資渠道。而當互聯網企業跨越了初創期、具備一定的收入規模和較為清晰的盈利模式后，公開上市幾乎是其必然選擇，上市一方面可以為企業提供后續發展的資金并提升知名度，另一方面也是早期風險資本尋求退出和實現對員工激勵的主要方式。

而由于互聯網行業天然的規模效應、網絡效應和范圍經濟等特點，子行業中往往出現“贏家通吃”的格局，因此優質企業通過上市融資往往可以獲取更加穩定的市場地位和更強的盈利能力，也為投資者帶來豐厚的回報。

（二）應支持中國互聯網企業境內上市

基于互聯網企業在財務結構、盈利模式、治理結構等方面的一些特殊性，以及境外風險資本的退出要求，目前國內互聯網各子行業的龍頭企業基本選擇了境外上市。

但是，由于互聯網行業涉及大量信息，互聯網企業境外上市上市可能對我國信息安全產生不利影響，并且也不利于我國產業結構轉型和資本市場建設。

因此，相關部門應通過一系列的政策調整和制度安排支持中國互聯網企業在境內上市。

（三）根據互聯網企業的在成長期的財務特點，設置相應的上市標準

互聯網企業通常選擇在成長期發行上市，這個階段的互聯網企業通常已經具備了一定的收入規模，根據具體業務模式和發展階段的不同，未必能產生較為穩定的盈利。

但是根據互聯網企業的發展規律看，短期不盈利不代表企業不具備投資價值，盈利不應成為其上市的主要指標或唯一指標，而應該借鑒境外成熟市場的通行做法，引入市值作為核心指標，并且根據當前互聯網企業的實際情況，設置相應的綜合指標體系。

第四篇：證券行業金融互聯網分析

證券行業金融互聯網分析

金融行業原本是傳統行業，但最近兩年與互聯網嫁接之后出現了眾多的平臺和商業模式。原來金融企業互聯網應用最早的是工具型的應用，例如網上銀行，主要是方便用戶轉賬劃款、賬戶查詢等功能。但隨著互聯網的發展越來越多的金融機構利用互聯網做營銷、做服務、辦業務等，例如現在很多證券公司有網上營業廳、網上開戶、網上商城等，很多基金公司早就可以在線購買基金產品，并且包括可以用信用卡的方式購買基金這些都是在互聯網的基礎上發展起來的商業模式和服務模式，隨著互聯網發展的深入，移動互聯網的興起，尤其是以微信為代表的移動互聯網應用，已經改變了人們的生活方式所以金融機構也緊跟步伐。有的建設自身的APP應用，有的建設微信服務號和訂閱號服務平臺等。現在的阿里巴巴在金融方面的布局越來越多，包括之前的支付寶、阿里小貸和最近收購恒生電子等，阿里的基因是互聯網公司，但他們在金融方面做的非常深入，大家非常熟知支付寶是中國第三方支付的鼻祖，去年推出的余額寶更是攪動了金融和互聯網兩個行業，拉開了金融互聯網大戰的序幕，這些都表明了互聯網的發展對金融行業的影響非常大。互聯網有互聯網的發展規律，金融有金融的發展特性，例如互聯網變化快、金融有行業監管等，所以兩者的結合都要符合自身的屬性才能得到更好的發展。

互聯網最早在中國興起是在上世界90年代，最初是資訊類、新聞類、搜索類等基礎服務類網站為主，慢慢的發展為綜合電子商務類、社交類、游戲類網站平臺，后來又有垂直類電子商務、分類社交等眾多行業細分平臺，現在又發展為移動互聯網類應用為主，從互聯網的發展脈絡可以看出行業的發展最初是泛泛的基礎、其次是綜合的大而全的、最后是行業相關細分的更精細、更專業的，現在則是更貼身、更輕便、更個性化的移動互聯網，為用戶的服務是隨時隨地的，并且互聯網精神的發揮在移動互聯網上展現的更為充分，例如免費、用戶體驗等方面都得到了很大的提高。未來互聯網將會朝著更多個性化服務發展，并且在很多方面將給用戶提供決策支持的大數據分析，成為用戶生活中必不可少的一部分，并且免費給用戶使用，商業模式同樣在增值服務中體現。

金融將作為為用戶提供服務的基礎部分存在，例如用戶的消費、投資、理財等等，現在的金融互聯網正是傳統互聯網起步時的模式，是泛泛的基礎的服務，為用戶提供資訊、在線投資等，例如銀行的網上銀行，有基礎的轉賬付款、交手機費等服務，而未來客戶需要的是銀行能為他提供更多個性化的服務，包括理財、投資、資金管理、決策支持等等全方位的個性化服務。并且這些個性化的服務是免費的客戶自助方便的就能完成的。而眾多金融機構包括銀行、證券、基金、期貨、信托、保險等公司，將結合自身的屬性和特點為自己的客戶服務，例如全國有100多家證券公司，有400多家銀行，60多家基金公司，而未來一個行業提供同樣的服務是不需要這么多家公司的，現在有這么多家公司的原因正是因為過去信息不對稱，地域服務性強，區域性營銷、地區保護主義等多方面的限制才有這么多家公司的存在，在未來一個客戶需要的是這個行業中最專業的服務，而金融公司就可以通過互聯網的方式為客戶提供服務，如何要客戶來自己的公司，就需要這些金融機構對自身、對客戶有深入的認識，例如是否清楚自身在行業中哪塊做的最好、哪里做的不好，能否了解客戶的核心需求，目標客戶的生活方式、理財觀念、資金擁有量、資金管理需求，例如資產10萬以內的、男性、單身、城市戶口、大學畢業、25-30歲、父母健在、家庭條件良好、沒有房產、有10萬左右的汽車、有女朋友、一年內結婚、生活在深圳等等眾多屬性結合到一起，將會更準確的判斷出他的金融服務需求，如果這些都很清楚就可以針對性的為客戶提供個性化的服務，并且一旦與這些客戶建立服務關系后粘度很高，因為你更懂他們更了解他們，所以提供的服務也就更貼近他們的生活，能夠給他提供更專業的建議。這些都是做互聯網產品必須要考慮的問題，涉及到目標用戶群體的分析，只有目標群分析的準確透徹才能夠有針對性的為客戶提供服務，未來一個客戶將會選擇在某一塊服務做的最專業的公司為他提供服務，這個客戶的身邊將圍繞著眾多在某一領域做的非常專業的公司。而不是由一家公司統一服務。并且這些服務選擇的判斷，是來源于另外一個比較專業公司為他提供的數據分析和決策支持。所以只要你某一塊做的很好很專業就會有大量的客戶通過互聯網找到你，小米就是一個很好的例子他并沒有太多的營銷團隊，就是因為口碑的傳播，為自己的粉絲做喜歡的東西就可以做的很好。

在證券行業一家證券公司有很多業務包括經濟業務、投顧服務、融資融券、資管業務、代銷金融產品等，更多的公司地域的服務性很強，而未來在互聯的作用下越來越多的地域限制將被打破，無論哪里的客戶都可以通過互聯網獲取服務，人在東北可以通過網上開戶選擇深圳的公司為我提供服務，可以通過手機端購買上海的投顧服務，沒有必要一定要在東北的證券公司購買服務，營業部也會越來越少。所以這些地域性的公司如果沒有很好的適應這些變化，客戶將會流失，對公司的發展不利，也許互聯網金融的發展對這些公司來說并不是一件好事，要想扭轉這樣的局面，就要有針對性的為這些地域性客戶提供服務，要更深入的了解這些客戶的金融需求，提供更個性化更專業的服務，才不至于讓這些客戶流失，在整個行業的競爭中有立足之地。

在選擇嫁接互聯網的方式上面可以有多種選擇，可以找其它互聯網公司合作例如天弘基金和支付寶的合作，騰訊和華夏基金的合作等。可以建設自己的互聯網服務平臺，例如建設自己的APP網站自己運營的方式來運作，但無論哪種方式都要符合互聯的基因屬性，要對商業模式清晰、產品定位清晰、目標用戶群體很了解、用戶體驗很好、基礎服務免費等。現在很多證券公司建立產品商城、做類似余額寶、理財通的產品，這些都是跟風的動作，就是人家有了挺好我也要上，并沒有從實際情況出發，沒有考慮自身的情況，自己是否有那么大影響力，有沒有整合足夠多的互聯網渠道資源，在運營方式上是否有完整的規劃等等，這些都沒有想清楚的情況下就盲目的跟風，并不能真正的為自身帶來多好的效果。所以個人認為證券公司在沒有互聯網基因的情況下，可以聽取一下對互聯網有較深入理解公司的意見，讓他們幫助證券公司在互聯網應用的這條路上走上正軌。現在的問題是證券公司大部分是國企，無論是在人員架構還是企業動作上都跟不上互聯網的發展要求。這些問題還是要證券公司自己來解決，輕裝上陣才好發揮。

綜上所述，金融和互聯網的結合首先要目標明確，其次要各自適應，才能找到為客戶提供優質服務的基礎，才能適應未來的發展，也希望行業在這種碰撞中為用戶來帶更便捷的服務。

第五篇：金融行業分析報告

金融行業分析報告

（一）一、報告介紹

市場的競爭就是人才的競爭。人力資源管理的戰略地位體現在與企業戰略發展目標的緊密結合，而企業的戰略發展隨其外部環境的變化而變化。在唯一不變的就是變化的時代，人力資源管理者必須對外部行業環境人才動態有著靈敏的嗅覺和認知，才能在戰略高度上把握全局，只有知己知彼，才能在行業人才博弈中脫穎而出。

截止到2009年7月，智聯招聘各行業客戶數達199萬家，每天有220萬個熱門職位更新，每日平均瀏覽量達485萬人次，簡歷庫有效簡歷2680萬份，為行業報告提供了龐大的數據分析基礎。

本報告結合外部行業調研、企業招聘需求和簡歷庫數據集合分析而成，主要分析了行業從業人員現狀、企業招聘需求、求職群體分布以及薪酬數據。廣泛的數據積累和成熟的統計方法最終形成了科學的行業人才報告，為行業內企業人力資源戰略規劃、招聘實施、人才激勵等方面提供了科學、全面、專業的數據依據。

二、行業概況

中國的金融行業正在步入混業經營階段，隨著中國保險企業進軍銀行業，中國金融行業的境外收購量已大幅上升至280億美元。這些海外收購不僅為中國企業進軍原本受限制的歐洲和北美市場鋪平了道路，同時也使得外國企業得以進入不斷增長的中國市場。目前，全球金融機構市值排行榜前10名中有5家來自中國。

1、企業數量規模

2006-2009年上半年金融行業企業數量

自2006年開始，金融行業的企業數量基本趨于穩定，增長率基本在0.05%左右。截至2009年6月，金融行業全國企業總數量達到83005個，金融行業主體受國家控制，行業內法人單位不足1萬家，其余皆為分支機構，每年企業數量變化不明顯。

截止2009年6月，金融行業的企業數量區域分布中明顯高于其它城市的是上海、北京上海和廣州；其次，成都、天津、重慶排名靠前。

2009年上半年金融行業企業數量城市分布萬家，其余皆為分支機構，每年企業數量變化不明顯。

2009年上半年金融行業企業性質分布

截止2009年6月，金融行業的企業中，國有企業占99.3%，集體企業占0%，股份制企業占0%，私營獨資企業占0%，外資及港澳臺占0.8%。金融行業受政府管理，以國有企業為主。

2、企業從業人員構成目前國內大約有金融人才399萬人左右，但復合型人才，對銀行、證券、保險等金融業務都精通的人才不到10萬人，因此我國金融業急需高素質的混合型人才。

自2006年開始，金融行業的從業人員也基本穩定，增長率平均在2.8%左右。截至2009年6月，金融行業全國從業人數總數量達到399萬人，2008及2009年上半年均呈現微小增長趨勢。

三、行業內企業招聘需求概況

1、行業內企業招聘趨勢

通過對主流招聘網站的監測數據可以看出，與其他行業相比，國內金融業受金融危機的影響并沒有其他行業明顯，自2008年6月份以來，國內金融行業對于人才的需求呈上揚趨勢，特別是經過春節期間的短暫調整之后，進入2009年，金融行業的人才需求上升趨勢明顯。內資金融企業在本次金融危機期間，招聘需求逆市上揚，有部分企業甚至組團赴華爾街抄底人才市場、招攬人才。

2、行業招聘主要職位分布圖

從通訊行業的在線職位看，主要的招聘需求集中在客戶經理、理財顧問和保險代理人等職位類別。說明行業對這三類人才的需求量最大。其次是客戶服務、風險管理和控制以及信貸管理/資信評估類人才。由此可見，金融行業的產品仍然需要專業性較強的客戶顧問向客戶介紹，并引導客戶購買相應的產品，行業對于顧問型銷售人才需求較為迫切。

四、行業從業人員概況

1、從業人員地域分布情況

目前金融業從業人員主要集中在北京、上海、廣東三地，占總人數的53％，三地中以北京為最，所占比例達23％。江蘇、山東、四川三省分別以5.30％、4.68％、4.53％依次排列。

2、從業人員學歷分布

金融行業從業者學歷程度比較均衡，主要集中在中端，本科學歷的占37%，本科以下的占26%，碩士學歷占24%，這三部分人群占據了87%的比率，而高端學歷的人數較少，呈現金字塔格局，體現出行業對從業者的經驗積累要求較高。

3、從業人員工作經驗概況

在工作經驗方面，3-5年的從業者人數最多，達31%，其次是1-3年的，為28%。由此可見，金融行業對于人才的需求主要集中在中低端，在向國際接軌和看齊的情況下，需要大量的初級人員進行產品的宣傳和推廣，3-5年工作經驗的中堅力量需要支撐起行業的基本需求，并著重吸引初級經驗的從業者加入本行業，同時如果要承擔重要的角色，還需要較長時間的工作經驗積累才能達到要求。

五、行業薪酬現狀

1、從業人員薪酬現狀

注：此月工資包含個人基本工資、各項補貼收入、變動性收入（績效獎金、業績提成、年終獎、企業分紅）各項相加再平均到每月的稅前收入。

金融業從業人員的月工資主要集中于1000—3000、3000—5000和5000-8000三檔，所占比例之和達到82%之多。10000以上的比例占9%，高端比例較小。整個行業月工資比例呈現兩頭小，中間大的正態分布狀況。

2、從業人員按職能月工資分析

金融業從業人員平均月工資在3900左右。個別與業務相關的職能部門月工資普遍高于平均值，比如金融投資類為4958、研究開發為4608。而客戶服務類月工資卻低于平均值，說明金融業與其他行業相比，對從業者素質要求較高，人員結構和崗位要求是其薪酬的主要參考依據。

3、從業人員按級別月工資分析

隨著行業內職位級別的提升，公司賦予職位的職責義務增多，各級別薪酬也呈現加速上揚的趨勢。一旦從普通員工達到管理級別，薪酬的差距就會逐步拉大。公司對中高管、核心員工的價值評估決定了其在級別薪酬帶寬中的具體范圍。

4、求職人群期望薪酬

金融行業求職人群的期望薪酬偏于中檔，主要集中在4000—6000元一檔，占42%，與目前整個行業平均工資值比較吻合。

金融行業分析報告

（二）金融業是指經營金融商品的特殊行業，它包括銀行業、保險業、信托業、證券業和租賃業。金融業具有指標性、壟斷性、高風險性、效益依賴性和高負債經營性的特點。指標性是指金融的指標數據從各個角度反映了國民經濟的整體和個體狀況，金融業是國民經濟發展的晴雨表。壟斷性一方面是指金融業是政府嚴格控制的行業，未經中央銀行審批，任何單位和個人都不允許隨意開設金融機構；另一方面是指具體金融業務的相對壟斷性，信貸業務主要集中在四大商業銀行，證券業務主要集中在國泰、華夏、南方等全國性證券公司，保險業務主要集中在人保、平保和太保。高風險性是指金融業是巨額資金的集散中心，涉及國民經濟各部門。單位和個人，其任何經營決策的失誤都可能導致“多米諾骨牌效應”。效益依賴性是指金融效益取決于國民經濟總體效益，受政策影響很大。高負債經營性是相對于一般工商企業而言，其自有資金比率較低。

金融業在國民經濟中處于牽一發而動全身的地位，關系到經濟發展和社會穩定，具有優化資金配置和調節、反映、監督經濟的作用。金融業的獨特地位和固有特點，使得各國政府都非常重視本國金融業的發展。我國對此有一個認識和發展過程。過去我國金融業發展既緩慢又不規范，經過十幾年改革，金融業以空前未有的速度和規模在成長。隨著經濟的穩步增長和經濟、金融體制改革的深入，金融業有著美好的發展前景。

改革開放以來，人民銀行認真領會和把握黨中央關于建立和完善社會主義市場經濟體制的有關精神，切實貫徹黨中央、國務院關于金融工作的方針政策和各項部署，積極推進金融可持續發展。一是確立了人民銀行作為中央銀行的法律地位，不斷完善現代中央銀行體制。二是適應經濟金融改革與發展的需要，逐步建立和完善以間接調控為主的現代金融調控體系。三是穩步推進金融業改革，增強金融機構抗風險能力和競爭能力。四是加強金融監管，采取有力措施化解金融風險，確保金融系統穩健運行。五是加快金融市場發展，積極推動建立和完善全國統一的、多層次多功能的金融市場體系。六是不斷提高金融服務水平，金融基礎設施建設取得突破性進展。七是金融對外交流與合作取得新成果。

同時，黨中央不斷改進和強化市場機制在社會主義經濟建設中的作用，明確將建立社會主義市場經濟體制作為我國經濟體制改革的目標。人民銀行認真領會和把握黨中央關于建立和完善社會主義市場經濟體制的有關精神，以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，全面落實科學發展觀，切實貫徹黨中央、國務院關于金融工作的方針政策和各項部署，積極推進金融改革，不斷完善金融宏觀調控，促進金融市場健康發展，維護金融體系穩定，努力提高金融服務水平，有力地支持和促進了國民經濟持續健康發展。

我國金融業正處于生命周期中的成長階段，在這一時期，擁有一定市場營銷和財務力量的企業逐漸主導市場，這些企業往往是較大的企業，其結構比較穩定，因而它們開始定期支付股利并擴大經營。

新產業的產品經過廣泛宣傳和消費者的試用，逐漸以其自身的特點贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新產業也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應，供給方面相應地出現了一毓的變化。由于市場前景良好，投資于新產業的企業大量增加，產品也逐步從單一低質、高價向多樣、優質和低價方向發展。企業隨著市場競爭的不斷發展和產品產量的不斷增加，市場的需求日趨飽和。生產廠商不能單純地領先擴大生產量，提高市場的份額來增加收入，而必須領先追加生產投資，提高生產技術，降低成本，以及研制和開發新產品的方法來爭取競爭優勢，戰勝競爭對手和維持企業的生存。但這種方法只有資本和技術力量雄厚，經營管理有方的企業才能做到。那些財力與技術較弱，經營不善，或新加入的企業（因產品的成本較高或不符合市場的需要）則往往被淘汰或被兼并。因而，這一時期企業的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風險也非常大，破產率與合并率相當高。在成長期的后期，市場上企業的數量在大幅度下降之后便開始穩定下業。由于市場需求基本飽和，產品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個產業開始進入穩定期。

在成長期，雖然產業仍在增長，但這時的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少，產業的波動也較小。此時，投資者蒙受經營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享產業增長帶來的收益的可能性大大提高。

金融類上市公司的運行狀況：

目前，我國證券市場上金融類上市公司有8家，其中銀行股4家，證券公司1家，信托公司3家。從整個金融板塊來看，其2001年的經營狀況不僅好于證券市場平均水平，而且優于行業整體水平。從金融板塊內部來看，與我國金融行業中各子行業發展的規模和程度相對應，銀行股的總資產、總股本和流通股規模遠遠大于證券類和信托類上市公司。

1、銀行股：資產規模迅速擴張經營業績穩步增長

2001年，銀行類上市公司繼續保持穩健增長的態勢。各家上市銀行通過增加分支機構實現外延式拓展，總資產和各類存貸款規模都有較大幅度增長。如深發展在2001年的資產規模增加了將近一倍，浦發銀行增加了33.9%，而民生銀行則翻了一翻。深發展的存貸款規模分別增長了68.14%和39.92%，浦發銀行分別增長了39.71%和38.99%，民生銀行增幅最大，分別增長了97.25%和95.68%，就連當時尚未上市的招商銀行也分別增長了30.3%和27.74%，大大高于2001年全國金融機構平均16%和11.6%的水平。

在資產規模迅速擴張的同時，四家上市銀行的資產質量并沒有下降，相反，四家上市銀行的不良貸款比例均有較大幅度的下降。其中，到2001年年底時，民生銀行的不良貸款比例僅為2.8%，深發展的不良貸款比例同比下降了將近7個百分點。不過，由于資產擴張較快，各家銀行的資本充足率均有不同程度的下降，其中民生銀行的下降幅度最大，2001年底比2000年底下降了11.4個百分點。但是，與國內銀行業平均水平以及巴塞爾協議的規定相比，四家銀行的資本充足率目前卻都不算低。

在這種情況下，銀行股的經營業績也實現了穩步增長。2001年，四只銀行股的主營收入都有較大幅度的增長；除深發展以外，其他銀行上市公司的凈利潤、凈資產收益率和每股收益也都有大幅增長。其中，民生銀行的表現最為突出，主營收入同比增長接近一倍，凈利潤增長將近兩倍，每股收益增長了一倍以上，凈資產收益率同比增長了7.26個百分點。由于盈利狀況較好，深發展、浦發銀行、民生銀行三只銀行股2001的分配預案也顯得較為誘人。

從營業收入構成角度分析，2001年四家上市銀行的贏利表現各具特色。在代表傳統業務地位的利息收入方面，深發展的該項收入占營業收入比重最高，達到73.61%，而在業內素以創新意識著稱的民生銀行和招商銀行此項業務的比重就相對較低，民生銀行的比重為62.48%，招商銀行的比重為61.78%。在代表創新業務的中間業務方面，招商銀行的＂一卡通＂業務紅透大江南北，2001年該行手續費收入達到4.07億元，遠遠超過同業上市公司的平均水平，其在營業收入中的比重達到3.88%。而在債券投資方面，2001年招商銀行和浦發銀行的表現較為突出，兩家銀行的投資收益占營業收入的比重分別為17.39%和15.2%。

不過，受2001年下半年大盤大幅下挫的影響，三只銀行股至2001年底時的每股價格比2000年底均有不同程度的下跌，市盈率都有所降低。但是，除浦發銀行由于當時定價過高跌幅大于大盤外，深發展和民生銀行的跌幅都小于大盤，這說明銀行股有一定的抗跌性，發揮了一定的市場穩定作用。

2、證券類上市公司：業績表現差強人意

目前，我國證券市場上只有一家證券上市公司----宏源證券，并且這家上市公司最初也并非是以證券公司的身份發行上市的，而是一家信托投資公司。該公司原簡稱＂宏源信托＂，2000年下半年，經中國證監會批準，公司才整體改組為證券公司，更名為＂宏源證券＂，主營業務也作了相應的調整，從而成為了我國股市第一家上市證券公司。由于該公司改組、轉型后的時間還不長，資本金規模不太大，因此在當前綜合類證券公司的競爭中并不占優勢。再加上其正集中精力大規模展開證券時，不巧又遇到了股市的大幅震蕩下跌，所以公司業績在2001年大幅下滑，其主營收入為32132.07萬元，凈利潤為4494.29萬元，同比減少40.53%；其他財務指標如凈資產收益率、每股收益等也有大幅下降。而境外機構對公司審計的結果則顯得更不樂觀：即公司總利潤為－6082.1萬元，凈利潤為－7593.4萬元，每股收益為-0.15元。在這種不利局勢下，該公司的股價也一跌再跌，到2001年底股價比上年同期跌去了30%以上，高于大盤跌幅，在一定程度上反映了證券業的不穩定狀況。

從一些具體的業務來看，2001年宏源證券僅承銷股票1次，收入656.8萬元；到2001年底證券自營規模為24752.18萬元，比上年同期增加近1億元，但自營收入為-3608.52萬元，收益率為-17.83%，與上年有千壤之別；委托理財規模為133730.36萬元，收益為14856.27萬元，從賬面看還算不錯。2001年公司代理滬、深市場證券交易總量1484.57億元，市場份額為1.21%。2001年，公司代理滬市證券交易總量名列上海證券交易所22名，公司代理深市股票和基金交易總量名列深圳證券交易所56名。

3、信托類上市公司：調整業務結構業績下滑明顯

就目前從事信托業務的上市公司來看，其主營收入的主要來源是證券經紀業務收入，而信托業務收入所占比例相對低很多。2001年下半年股市低迷，交投清淡，信托類上市公司與證券公司一樣受到了較大影響，業績表現均不如上年。

目前深滬兩市的信托公司有陜國投A、鞍山信托和愛建股份。從三家信托上市公司的內部橫向比較來看，愛建股份的表現最好。該公司的業績雖然也有所下滑，但下滑的幅度很小，在2001年的環境下實屬不易。按合并報表計算，2001年公司實現營業收入8.04億元，實現稅后利潤1.31億元。2001年，該公司積極調整業務結構，壓縮存貸業務，開發信托本源業務。截至2001年12月31日，人民幣信托存款比年初壓縮9.9億元，人民幣信托貸款比年初減少4.4億元；委托貸款余額55.8億元，比年初凈增26.6億元；在經紀業務方面，公司全年共完成交易額258.8億元，總營業收入15537萬元；2001年公司房地產業務實現稅后利潤2196萬元；進出口實現稅后利潤508萬元；實業投資實現稅后利潤193萬元；此外，2001年公司投資法人股、參股中外合資企業實現稅后利潤345萬元。

業績表現居中的是陜國投A。2001年報顯示，公司實現主營業務收入2.49億元，凈利潤3720萬元，金融證券業務收入占主營業務收入的90％左右，實現每股收益0.12元。考慮到2001年下半年的證券市場行情，該公司取得這樣的業績也算不錯。

相對而言，鞍山信托的業績狀況是最差的。2001年年報顯示，公司2001年的整體經營狀況是虧損的，凈利潤為-2.01億元，凈資產收益率為-34.88%，每股收益為-0.44元，業績滑坡最為顯著。但公司在2001年公告青島海爾擬入主該公司，這一消息顯示出了產業資本對金融資本的興趣，凸現出了信托公司的＂殼＂資源價值。

2001年，信托類上市公司還有一個共同的動態，那就是一方面按照有關部門的要求進行信證分離，另一方面紛紛組建或準備組建證券公司。如在2001年10月，愛建股份組建愛建證券有限責任公司的方案獲中國證監會批準；2001年12月31日，愛建信托投資有限責任公司獲得中國人民銀行正式批復，準予重新登記。信證分離工作完成后，愛建股份將同時控股信托和證券公司。2001年底，鞍山信托發布公告稱，其控股子公司上海愛建信托投資有限責任公司已經收到中國證監會批文，批準愛建信托聯合其他公司共同發起籌建愛建證券有限責任公司。而陜國投A也發布公告稱該公司在今年2月底已獲準籌建健橋證券股份有限公司，其控股23.96％的健橋證券籌建工作進展順利。

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