第一篇：淺析：互聯網金融“來勢洶洶” 亟須有效規范監管

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淺析：互聯網金融“來勢洶洶” 亟須有效規范監管

(中國電子商務研究中心訊)如果要選出2013年熱門經濟詞匯的話，“互聯網金融”絕對榜上有名。不論是阿里巴巴、京東還是宜信、拍拍貸，這些互聯網金融業務做得風生水起的企業也一并成為社會所關注的焦點。作為新興的金融模式，互聯網金融無疑對傳統金融機構、金融消費者保護、金融監管提出了一個全新的課題。目前國內開展互聯網金融業務的機構分化嚴重，無視現有監管條例、打政策“擦邊球”的不在少數。雖然現階段并未觸發大規模的風險問題，但潛在風險正不斷集聚之中。一旦爆發，將在一定程度上導致系統風險，影響社會穩定。因此，針對互聯網金融業務的規范與監管已迫在眉睫。

如何界定互聯網金融，其定義是什么，一直是互聯網金融關注者、參與者所討論的問題之一。交通銀行副行長侯維棟認為，互聯網金融是充分利用互聯網技術對金融業務進行深刻變革后產生的一種新興的金融業態。中國銀行業協會專職副會長楊再平認為，互聯網金融是以金融服務提供者的主機為基礎，以因特網或者通信網絡為媒介，通過內嵌金融數據和業務流程的軟件平臺，以用戶終端為操作界面的新型金融運作模式。簡單來說即通過互聯網技術運作的金融業務的統稱。但阿里巴巴集團主席馬云對互聯網金融的概念有著不同認識。他指出，“互聯網企業從事金融業務的行為稱為互聯網金融，而傳統金融機構利用互聯網開展的業務稱為金融互聯網。”到目前為止，究竟什么是互聯網金融尚無共識。中國工商銀行原行長楊凱生表示，對這些概念的研究和廓清可能還需假以時日。

與傳統金融服務相比，互聯網金融實際上就是借助互聯網技術、移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介等的新興金融模式。因此不論是金融業務借助了互聯網技術還是互聯網平臺開展了金融服務并沒有本質上的區別，兩邊是交叉進行、相互促進的。盡管目前表述不盡一致，但隨著金融與互聯網融合、滲透程度的持續提升，互聯網金融業務不斷規范發展，目前存在的金融互聯網與互聯網金融的界限將逐步淡化。

國內互聯網金融發展大體分為三種模式：一是以網上銀行、超級網銀為代表的正規金融機構運用互聯網技術開展的創新型業務。二是以支付寶、余額寶為代表的依托各類電商交易平臺發展起來的第三方支付體系，并逐漸演化為互聯網類金融載體。三是網上虛擬貨幣和網絡借貸平臺，如比特幣、P2P人人貸。根據《第32次中國互聯網絡發展狀況統計報告》數據顯示，截至2013年6月末，使用網上支付的用戶規模達到2.44億，手機銀行客戶總規模也超過2億，用戶量大。隨著互聯網、移動通信、智能終端技術的不斷完善與提升，移動支付或將逐步替代信用卡、支票等傳統支付業務，移動支付和第三方支付持續高速發展是全球的一個大的發展趨勢。包括金融機構、電子商務公司、互聯網企業等加入到金融領域開展服務將大大提高金融服務的效率、增加金融業務范圍和種類，互聯網金融將向專業化、綜合化、個性化方向發展。盡管目前我國互聯網金融業務蓬勃發展，但仍屬初期階段，不論是互聯網金融的業務規模、業務種類、用戶數量還是配套的法律法規、信用體系、監管力度等方面均與發達國家有一定的差距。

楊再平于近日撰文指出，互聯網金融目前主要存在7個方面的風險，即客戶

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信息安全風險、客戶資金安全風險、支付體系安全風險、套現洗錢風險、流動性及兌付風險、相關信息系統風險、無視相關金融監管法規風險。圍繞互聯網金融所產生的這些風險正在顯現，因此加強互聯網金融的監管極具重要性和緊迫性。楊凱生、楊再平等金融界人士均在不同場合呼吁盡快構建互聯網金融的監管體系，促進行業規范經營，防止出現較大的金融風險問題。

目前國內銀行、證券、保險機構的互聯網金融業務較為規范，包含在監管體系之內。而新興的P2P網絡平臺、電商、互聯網企業的金融業務監管存在缺失，各個監管機構之間分工不明確，缺少相應的法律法規條例約束。特別是P2P人人貸行業風險不斷暴露，監管的不足導致行業準入門檻低，機構水平兩極分化、良莠不齊，行業亟須規范經營。銀監會在2011年發布的《關于人人貸有關風險提示的通知》中對人人貸提出了三點要求，但行業仍頻頻出現多家平臺倒閉、經營者攜款跑路等惡性事件，監管力度仍有待加強。

好的金融監管體系應該嚴禁欺詐行為，在微觀上能夠給與各方平等的保護；在宏觀上有足夠的靈活性和彈性來容納市場的創新和發展，同時防止出現系統性的金融風險。根據目前我國互聯網金融發展狀況，為有效防范風險、促進互聯網金融企業規范業務、保障客戶權益，應針對互聯網金融的市場準入、業務真實性、交易和系統安全等方面進行監管。互聯網金融企業需如實向監管部門上報、登記所涉及金融業務的種類，并建立充分的信息披露和風險提示制度。同時相關部門應進一步對互聯網金融企業的系統安全進行動態監測，確保從事互聯網金融業務的機構具備必要的風險預警、甄別和管控能力，保障網上交易的安全性。

分析人士表示，監管部門對互聯網金融應盡快建立良好的金融協調保護機制，既要包容服務創新，又要確保監管到位。監管機構需明確責任、相互協調，避免各部門監管規則、監管行動、監管力度不一致導致監管重疊和監管空白問題。(來源：《金融時報》 編選：中國電子商務研究中心)

第二篇：亟需監管的互聯網金融

亟需監管的互聯網金融

上周公布的“新國九條”，明確提出引導證券期貨互聯網業務有序發展，支持證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網絡信息技術創新產品、業務和交易方式，支持有條件的互聯網企業參與資本市場。事實上，自2000年以來，金融業已成為一個高度數碼化和電子化的技術行業。當前國內金融中介機構所面臨挑戰還遠不僅來自互聯網公司的挑戰，更來自國外金融機構。國內出現的互聯網金融，其功績與其說是建立新的運作模式，不如說是對現有模式提出挑戰。我們可以從以下三個方面來看這個問題。

互聯網金融與銀行借貸結構

余額寶等互聯網金融，其基礎是銀行的協議存款，也即同業存款。銀行存款一方面有普通存款利率，另一方面有協議存款（同業存款）利率。在定期存款利率之上再有協議存款利率，是為了保證銀行的金融壟斷地位。銀行當然不會用自己的利潤來支付這筆利息，于是這筆高出基準利率的利率，一方面成了對貸款企業的課稅，另一方面抬高了資金進入任何風險投資的門檻。如果有6%的存款利率，股市或債市起碼要有6%的回報，機構投資者才有進入市場進行交易和承擔風險的動力。協議利率的風險是存款商業銀行倒閉，這種風險目前大部分人都敢承擔。事實上，不只是余額寶，不少理財產品的盈利都來自在基準利率與協議利率之間的套利。

有人說協議存款的利率有根據，因為它同上海銀行間拆借利率（Shibor）相近。且不說這兩者之間誰是雞誰是蛋，Shibor本身就不應當被拿來作為國內存款率的基準。Shibor是模仿倫敦銀行間拆放利率（Libor）建立的。Libor建立在倫敦的原因就是為了避開各國政府的金融監管，倫敦可以說是世界的“自貿區”。國際銀行在倫敦決定相互借貸的短期利率，可以在一定程度上不考慮各國的利率政策。在美國，不少貸款特別是房貸都參照Libor，但沒有人用Libor作為存款的基準利率。否則，國家的利率政策就落入銀行的掌控中。對于國家來說，貨幣不只是交易和借貸的工具，更重要的是調節經濟和金融政策的工具。

協議存款的存在已經有些年頭，歷來是中介機構為銀行收集居民存款，銀行支付給中介機構兩種利率的價差作為報酬。等到余額寶出現，它不但憑借互聯網作為廣徠客戶的渠道，而且站出來說，你多給我的錢我不要，我把它還給儲蓄客戶，這一來就造成了金融界的地震。

余額寶這么做自然也不是出于無私。互聯網的商業模式同現有的商業模式不同，領先于現有商業模式。對互聯網來說，客戶和信息等社會資本可能比金融資本更重要。因此，它們可以在打車軟件上燒錢，也可以在互聯網金融上讓利。這種零盈利的運作穿過了金融業“互惠互利”的保護層，暴露了銀行信貸結構的不合理，揭穿了銀行擁有90%以上金融資產之不撼地位的秘密。

互聯網金融與金融中介機構

余額寶盡管能夠調度數千億資金，所做起的還只是中介的作用，并沒有直接從事信貸，沒有進行銀行業務，也沒有發行貨幣。所以，即使對銀行存款準備金的管理方法進行調整，也只能影響余額寶投資的產品和它擁有的資金的流向。只要協議存款利率同普通存款利率之間的無風險套利機會存在，除非不允許互聯網公司持有過量的資金，否則就無法控制儲蓄從普通存款通過互聯網金融的渠道流入協議存款的現象。即使要進行這樣的限制，互聯網公司也可以通過收購金融公司來繞過這個坎兒。事實上，已經有互聯網公司開始做這件事。

金融中介公司的競爭力是互聯網金融提出的另一項挑戰。既然有這樣的套利機會存在，為什么正牌的金融公司沒有抓住機會？余額寶不是一個很偉大的概念。上世紀80年代，美國金融界的最大創新之一，就是銀行自動將客戶的儲蓄從利息較低的活期存款轉入利息較高的定期存款。互聯網金融反映出，金融公司在技術建設方面，遠不是互聯網公司的競爭對手。

國內的金融公司在系統建設方面比較落后。券商很少自己建設自己的系統。目前國內給券商寫系統的軟件公司主要有幾家，其中最大的一家已經被互聯網公司控制。就系統建設而言，國內的金融機構需要意識到時代在轉變，不應當錯過機會。

2000年以來，金融業已經成為一個高度數碼化和電子化的技術行業。在美國股市里，決定交易成功與否的速度，已經不是用千分之一秒而是用百萬分之一秒來衡量。具有競爭力的金融機構，每年都花費幾百萬甚至上億美元來更新自己的系統，以此提高交易速度，加強分析能力，增添人工智能成分。在國內很少有金融中介機構真正意識到電子化已經是金融運作的心臟和肺腑。國內金融機構同國外機構合資，往往停留在提供跑道和分享盈利的水平，很少有能夠分享技術。

在國外，任何一個大型金融機構，銀行也好，券商也好，交易所也好，想要在競爭中站住腳，很少不靠自己建造的系統。系統不僅是交易的工具，而且是積累經驗和智慧的基因庫。因為有了這樣的系統，即使出現人才流動，也不會影響到公司的競爭地位。國內金融中介機構所面臨的還遠不只是互聯網公司的挑戰，其在技術方面的最大挑戰將來自國外金融機構。隨著金融市場國際化的深入，這樣挑戰離得并不遠。

互聯網金融與監管理念

對互聯網金融進行監管是必不可免的。不過，“互聯網金融監管”這個概念本身值得推敲。

任何金融活動只要涉及大規模積聚居民儲蓄，在大多數國家都要受到監管。這不僅涉及到保護居民的權益，防止欺詐和濫用，而且涉及到金融風險和安全風險。拿余額寶來說，不但對機構的誠信和資金的安全需要監管，而且對投資產品的風險也需要進行披露和監管。

互聯網金融監管首先會涉及到兩個問題：第一，監管是不是意味著擔保？第二，為什么只是互聯網金融監管，而不是更大范圍的銀行外民間金融活動監管？

回答第一個問題，監管不等于擔保。只要政府進行監管就認為政府擔保，這是國內各個金融市場都需要打破的怪圈。金融市場就是通過回報與風險的交易實現投資目的，如果市場都由政府擔保，那么市場就不是市場。在民間金融監管中，如何貫徹這個理念，將關系到互聯網金融能否健康發展。

回答第二個問題，是不是應當有所謂的“互聯網監管”？如果出現互聯網金融，就在現有的監管體系之上加進一個互聯網金融監管，這實際上還是過去的特權金融的理念。今天讓互聯網公司從事金融，明天汽車行業利用剩余資金也進行類似的金融運作，那么，需要再加上一個“汽車金融監管”嗎？如果只是因為互聯網規模大，就把它吸收為“金融特權俱樂部”的一員，對中國實體經濟的發展一定不是好事。對互聯網金融的監管應當沿著目前國內改革大方向，以統領全社會的大法為綱，以負面清單管理為方向，不是為“互聯網金融”立法，而是通過立法來監管包括互聯網金融在內的所有銀行外金融機構。

第三篇：金融扶貧亟須“活血化瘀”

金融扶貧亟須“活血化瘀”

隨著黨中央國務院扶貧脫貧攻堅戰的全面打響，金融精準扶貧也進入了快車道，金融在助推扶貧脫貧工作中已成為不可或缺的“生力軍”，并取得了一定的成效。但在金融扶貧工作中，還有一些“瘀血”和“梗阻”影響了金融扶貧工作的順暢開展和靈活發力，亟須“活血化瘀”、“通筋活絡”。

金融扶貧工作中的“瘀血”不容小覷

農村金融市場的硬傷與金融扶貧需求多元化之間矛盾形成的“瘀血”。金融扶貧需要銀行、保險、證券等機構通力合作和密切配合，需要資金市場和資本市場相輔相成。但在貧困地區尤其是貧困的農村，金融市場呈現為資金市場一枝獨秀，資本市場“隱身藏影”；金融扶貧也基本上由銀行機構沖鋒陷陣，保險和擔保機構缺位。這種格局一方面由于缺乏保險產品的保障和擔保機構的保證，使貧困戶在獲得銀行貸款時難度增大；另一方面對于能夠帶動貧困戶脫貧的企業由于資本市場欠缺，融資渠道單一，直接融資變成可遇不可求的奢望。

扶貧金融產品缺乏特色與金融扶貧需求多樣化之間的矛盾所形成的“瘀血”。金融扶貧需要有適合貧困戶和產業扶貧需要的豐富多樣的金融產品，需要能夠覆蓋各類脫貧群體需要的個性化、特色化的金融產品，在實踐中雖然金融機構也推出了小額信用貸款、聯保貸款等產品，但缺乏針對產業扶貧、帶動扶貧、特殊貧困戶、專業合作社等需要的信貸產品及金融產品。這一方面影響了帶動脫貧產業的發展壯大，另一方面也不利于金融扶貧的深入開展。

扶貧貼息政策的謹慎性與金融扶貧快捷便利要求之間的矛盾所形成的“瘀血”。金融扶貧要求金融機構辦理扶貧業務時手續簡便、時間快捷，減少各種不必要的環節，開辟“綠色通道”，提高金融扶貧效率。但為了得到政府貼息和優惠，在辦理扶貧金融業務時，金融機構不得不按照政府要求的村委會、鄉鎮部門、扶貧部門、財政部門等多個部門層層“簽字畫押”式的審批認可方式執行，這一方面延長了金融扶貧產品的到位時間，另一方面也增加了金融扶貧產品的審批環節，加大了金融扶貧產品可獲得的難度。

扶貧金融機構盈利的內在沖動與扶貧微利的外在剛性之間的矛盾所形成的“瘀血”。金融扶貧要求金融機構保本微利、讓利于貧，這樣一方面金融機構資金成本和扶貧創利收入之間空間收窄，另一方面扶貧金融小額分散、多戶等特征也加大了金融機構的管理成本。而金融機構本身的逐利性與創利性的特性，會驅使金融機構對于扶貧只是被動按照要求去做，而不能用心積極主動扶貧，出現了“惜貸”、消極應付等現象，扶貧的效果會大打折扣。

扶貧金融機構流動性的內在要求與扶貧長期性的外在需求之間的矛盾所形成的“瘀血”。扶貧脫貧是長期持久工程，扶貧產業也基本上以農業產業為主，這客觀上要求金融扶貧產品要具有長期化的特征，尤其對于貸款更需要中長期限。但對于金融機構尤其是銀行類金融機構而言，這容易造成融資和投資的期限錯配，存款和貸款的期限錯配，不利于安全管理，也有悖于流動性監管指標要求，因此金融機構更愿意辦理期限短的業務，發放短期貸款。

扶貧金融風險控制的強制性與貧困戶本身弱勢之間的矛盾形成的“瘀血”。貧困戶尤其是建檔立卡的貧困戶60%以上都屬老弱病殘，或者已有貸款有的已產生不良記錄，這些貧困戶怕子女結婚或看病貸不上款，貸款意愿較差，貸款有效需求不足。而金融機構出于自身資金安全和風險控制的要求，對這些不符合業務準入條件的貧困戶基本上“拒之門外”。這樣就只能通過企業、專業合作社或能人大戶帶動脫貧，而這些企業一般屬落后產業，具有投資周期長、見效慢、收益不確定、資金需求量大的特點，再加上政府風險補償資金不到位或貼息不到位，使金融機構在這部分貸款發放上畏首畏腳，“懼貸”現象時有發生。

四大創新實現金融扶貧

“活血化瘀”

思維創新，行氣活血用心扶貧。一是要有政治大局思維。要充分認識到扶貧脫貧工作是黨和國家全面實現“兩個一百年”宏偉目標的頭等大事，是民心工程，既是政治任務，也是大勢所趨。因此，金融扶貧工作要樹立政治社會責任遠大于經濟利益的觀念，真抓實干做好扶貧工作。二是要有擔當責任思維。金融扶貧脫貧肯定隱藏著比正常業務要高的風險，并且還可能面臨一定的損失，責任擔當尤為重要，一定要有功成不必在我的魄力，秉持對事業高度負責的態度去扶貧，不推諉、不塞責、不逶過、不懈怠。三是要有敢破敢立的思維。金融扶貧沒有經驗可談，只能面對扶貧的實際情況，打破常規和習慣思維，走出條框限制，本著特事特辦的原則，降低門檻，放寬條件，讓利于貧，開辟綠色通道，實現金融扶貧的全覆蓋。四是要有善做善成的思維。要用“釘釘子”的精神和“工匠”精神，持之以恒，堅持不懈，一抓到底，敢出妙招，借力發力，攻堅克難，全面做好金融扶貧工作。

機制創新，散寒化瘀靶向扶貧。一是建立匯報請示機制。基層金融機構及時將扶貧工作中遇到的困難和需要政府解決的問題反饋給當地人民銀行，由人民銀行梳理匯總后，提出初步解決建議，向當地政府主要領導或政府扶貧脫貧領導小組組長進行匯報請示，妥善予以解決。二是建立溝通協調機制。由政府主要領導牽頭，定期或不定期研究金融扶貧工作，及時通報政府產業扶貧計劃，實現金融扶貧和產業扶貧、就業扶貧、社會扶貧等的交流對接，各部門聯動、協作，形成一個扶貧團體，實現同心、同向、同力、同步扶貧。三是建立激勵獎懲機制。政府要堅決執行有關金融扶貧激勵獎勵政策，及時足額建立扶貧風險補償基金、金融扶貧貼息補貼基金。人民銀行及監管部門對于金融扶貧機構的扶貧產品要給予政策上的優惠、監管上的松綁，為金融機構扶貧工作的順利開展掃除“障礙”。四是建立考核評價機制。要組織建立金融扶貧工作綜合考核評價辦法，設置科學合理的指標體系，定期開展考核評價，及時發現問題和不足，及時予以引導。同時要加大對考核評價結果的運用，從多個層面激勵金融機構多扶貧、強扶貧、真扶貧。

產品創新，攻下逐瘀特色扶貧。一是銀行類金融機構要深入調查研究，針對不同的群體開發設計不同的信貸產品，尤其是針對貧困戶開發設計信用貸款、兩權質押貸款、農機具抵押貸款等，針對專業合作社及能人大戶開發設計聯保貸款、訂單貸款、倉儲物抵押貸款等，針對帶動脫貧的企業開發設計應收賬款抵押貸款、庫存產品抵押貸款、供銷合同抵押貸款等。政策性銀行、商業銀行、農村信用社、村鎮銀行、小額貸款公司、資金互助社等整體發力，以實現信貸產品的廣輻射、全覆蓋。二是保險機構要針對貧困戶增收、新上產業項目、企業和大戶帶動等開發設計涉及各個環節和領域、涉及生產生活方方面面、費率低的保險產品，真正使保險走向貧困、走向實惠、走向貼心。三是債券及證券機構一定要充分利用現代科技網絡資源，多開發推出一些適合貧困地區直接融資的手機網絡產品，讓貧困地區的企業也能從“網店”上融資。或者和銀行類金融機構充分合作，走深度融合的全面代理之道，真正使資本市場走進農村、走進貧困地區。四是擔保機構要緊貼貧困提供低門檻、低費率、不需要反擔保的擔保產品，擴大擔保的廣度和深度，助力扶貧脫貧。

模式創新，溫經化瘀精準扶貧。一是對于貧困戶的小額貸款，可采取“5321”信貸模式，即5?f元貸款額度，3年貸款期限，貸款免擔保抵押，貸款利息由政府一貼到底。二是對于有貸款意愿，但又沒有勞動致富能力的貧困戶貸款，可采取“五位一體”信貸模式，即政府+銀行+保險+實施主體+貧困戶，由政府確定的實施主體（企業、合作社、家庭農場、能人大戶等）和貧困戶簽訂幫扶協議，實施主體使用貧困戶的貸款，并且為貧困戶提供收入。當貸款出現風險時，由保險、政府負責清償90%以上的貸款本金，銀行負擔10%的損失。三是對于不符合貸款準入條件，但又不屬于社會兜底的貧困戶貸款，可采取“企業帶動”信貸模式，即由企業承擔一定的社會責任、享受一定的貸款優惠政策（如利率優惠、政府貼息等）、為貧困戶提供簡單的、力所能及的工作，并支付給最低工資的企業貸款。（侯龍供職于中國人民銀行臨汾市中心支行；劉志平供職于中國人民銀行安澤縣支行）

第四篇：互聯網金融主要風險及監管對策研究.

互聯網金融主要風險及監管對策研究

摘 要：互聯網金融的蓬勃發展有力推進了我國傳統金融業的改革，但也對風險防控、金融穩定、監管創新提出了新的挑戰。在新常態下，如何應對挑戰，做到既能充分包容創新又能確保風險防控到位，亟需加強研究。本文分析互聯網金融發展存在的風險以及當前的管理政策，提出強化互聯網風險防控、創新監管的對策建議。

關鍵詞：互聯網金融 風險防控 對策 研究

一、國內互聯網發展基本情況

近年來，互聯網金融呈蓬勃發展態勢。2014年中國互聯網金融規模已突破10萬億元，第三方互聯網支付市場交易規模達9.22萬億元，P2P 市場規模約1000億元，眾籌市場規模約100億元，網絡小貸市場規模約5000億元，基金銷售約6000億元，金融機構創新約1000億元，財富管理約100億元。互聯網金融快速發展與其獨特的優勢密不可分，與傳統金融相比，網絡技術使金融信息和業務處理方式更加先進，能為客戶提供更自主靈活和方便快捷的金融體驗。

二、互聯網金融的主要風險

（一）對互聯網金融本質認識不清導致投資者風險意識薄弱。

互聯網金融沒有改變傳統金融的功能和本質，創新之處在于創造了新的業務技術、交易渠道和方式，主要功能仍是資金融通、價格發現、支付清算等方面，沒有超越現有金融體系范疇。這也說明互聯網金融與傳統金融同樣會具有較大風險，甚至面臨的局部風險遠大于傳統金融。比如，“余額寶”等產品直接將收益冠以活期儲蓄的若干倍，忽視了貨幣市場基金的風險特征。再如，人人貸（P2P）型網上借貸機構向企業發放貸款的行為缺乏足夠貸后管理和風險防控措施，導致一部分網貸企業因為不良貸款不斷積累或突發貸款損失而無法正常運營。然而，由于沒有認清互聯網金融本質，很多投資者把互聯網金融當作“救命稻草”，一旦互聯網金融局部風險擴大可能導致系統性風險。

（二）混業經營加大分業監管風險。

互聯網環境下的金融業務普遍具有跨行業、跨部門、業務交叉性強等特征，形成了銀行業務、證券業務、保險業務以互聯網為基礎進行深度融合和交叉的模式。在目前分業監管格局下，對于涉及銀行、券商、基金、保險等多方面的互聯網金融產品，具體誰來監管、如何監管以及工信部、公安部等其他相關部門如何協調配合，已成為現有監管體系面臨的巨大挑戰。跨部門監管協調機制尚不成熟、部門間職能不清等方面問題，導致互聯網金融業存在很多不規范的領域與灰色地帶。如處理不當，既有可能影響金融創新，也有可能

帶來監管套利，影響金融秩序穩定。

（三）技術漏洞和信用缺失風險。

互聯網金融以互聯網為平臺，相應的互聯網技術和信用風險應引起足夠重視。首先，互聯網技術風險依然存在。一是由于互聯網傳輸故障、黑客攻擊、計算機病毒等因素，互聯網金融交易面臨網絡癱瘓的技術風險。二是互聯網相關技術障礙問題。既有互聯網技術解決方案風險，也有互聯網技術支持風險。其次，互聯網金融信用體系還需進一步完善。目前國內互聯網金融信用體系建設仍處于起步階段，尚存在以下主要問題：一是客戶身份認定問題。客戶在身份認定上采取非實名制，且缺少對于客戶信息安全的保護機制。二是互聯網金融交易過程虛擬化程度高，真實性不易考察驗證。三是互聯網金融的虛擬性增加反洗錢的難度。

（四）期限錯配和流動性風險。

互聯網金融具有一般市場風險的同時還具有特殊市場風險。一是期限錯配風險。“余額寶”、“理財通”等產品賬戶是短期的、甚至即時的，而其投資的貨幣市場基金卻是較長時期的，資產與負債之間存在嚴重錯配。二是流動性風險。互聯網金融產品可能投資到房地產、私募基金等具有相對固定期限的理財產品，一旦遇到投資者大量同時撤資，管理方很難提供即時流動性。三是信用風險。由于P2P 等網上借貸機構缺乏信用擔保、違約處置和資本金約束等信用擔保要素，風

險防控機制和措施缺失，一旦發生違約等情況，風險也較大。

（五）互聯網金融風險一定程度上沖擊傳統金融市場。互聯網金融快速發展已對傳統銀行業產生一定程度沖擊，加劇銀行間競相抬升利率，并改變負債結構。在傳統金融與互聯網金融競爭中，銀行業面臨存款被分流、利差空間被壓縮的風險。一些銀行開始競相通過上浮存款利率以及調高理財產品收益率爭奪客戶資金。同時，銀行活期和定期存款被金融產品分流后，個人存款減少，企業和同業存款增加，導致銀行負債結構改變。此外，互聯網金融創新對貨幣市場也有負面影響。

三、國內互聯網金融監管現狀

互聯網金融的蓬勃發展有力地推動了我國傳統金融業的改革，但是互聯網金融蘊含的風險較傳統金融更為復雜，對于監管提出了更高的要求。互聯網金融監管涉及面廣、監管主體多，既包括工信部、公安部等，也包括一行三會等。

（一）網上銀行。

2005年11月，在總結國內商業銀行電子銀行業務發展與監管歷程、借鑒國際電子銀行監管經驗的基礎上，銀監會制定了《電子銀行業務管理辦法》，進一步明確電子銀行業務的申請與變更、風險管理、數據交換與轉移管理、業務外包管理、跨境業務活動管理、監督管理以及法律責任等細則。此外，為了推動電子銀行系統的安全建設工作，銀監會還發

布了《電子銀行安全評估指引》，從2006年3月1日起施行。2007年，銀監會引發《關于做好網上銀行風險管理和服務的通知》，促進網上銀行健康持續發展，積極防范針對網上銀行的不法活動，維護商業銀行和客戶權益。

（二）網上證券。

2012年5月18日證監會審議通過的《關于修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》中規定，首次公開發行股票的發行人及其主承銷商應當在網下配售和網上發行之間建立雙向回撥機制，根據申購情況調整網下配售和網上發行的比例。在證

券委托方面，2000年3月，證監會制定了《網上證券委托暫行管理辦法》，對證券網上委托的業務規范、技術規范、信息披露、資格申請等做出了具體的規定，為網上委托業務的開展提供了法律依據。同年4月，證監會依據此辦法制定《證券公司網上委托業務核準程序》。

（三）網上保險。

2011年4月，為促進互聯網保險業務規范健康有序發展，防范網絡保險欺詐風險，切實保護投保人、被保險人和受益人的合法權益，保監會起草了《互聯網保險業務監管規定（征求意見稿）》，針對互聯網保險業務開展的資質條件、經營規則、監督管理、法律責任等方面做出了具體的規定。同年9月，保監會印發《保險代理、經紀公司互聯網保險業務監管辦法（試行）》，對互聯網銷售保險的準入門檻、經營規則以

及信息披露做出了規定，并于2012年1月1日起施行。

（四）網絡支付。

2005年10月，為規范電子支付業務，防范支付風險，保證資金安全，維護銀行及其客戶在電子支付活動中的合法權益，促進電子支付業務健康發展，中國人民銀行制定了《電子支付指引（第一號）》，明確將電子支付業務納入監管范疇。2010年，中國人民銀行發布《非金融機構支付服務管理辦法》和《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》，依據辦法和細則向符合條件的非金融機構發放《支付業務許可證》，并對其行為進行監督和管理。2011～2012年，中國人民銀行發布《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構預付卡業務管理辦法（征求意見稿）》、《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》及《支付機構互聯網支付業務管理辦法（征求意見稿）》，在征集社會公眾意見和建議的基礎上出臺對應管理辦法，逐步構建起網絡支付監管體系。

（五）網絡借貸。

目前，在國內成立一家經營性網絡借貸平臺一般需要三個步驟：第一，獲得由工商行政機關頒發的營業執照；第二，向通信管理有關部門申請并獲得《電信與信息服務業務經營許可證》；第三，向工商行政機關申請增加“互聯網信息服務”經營范圍，并辦理相應的經營性網站備案，這一過程并不需

要金融監管部門的介入。而且，我國尚未出臺民間借貸相關法律法規，網絡借貸處于監管的真空地帶。2011年8月，銀監會印發了《關于人人貸有關風險提示的通知》，警示銀行業金融機構要與P2P 網絡借貸平臺之間建立防火墻，防止民間借貸風險向銀行體系蔓延。2013年11月，浙江省第十二屆人民代表大會常務委員會第六次會議通過《溫州市民間融資管理條例》，自2014年3月1日起施行，該條例是中國第一部民間借貸的地方性法規，旨在引導和規范民間融資活動健康發展，防范和化解民間融資風險，促進民間融資為經濟社會發展服務。

（六）金融搜索

金融搜索作為金融產品的搜索比價平臺，滿足了企業和個人消費者對于金融產品“貨比三家”的需求。由于金融搜索平臺只是充當金融機構與消費者之間的中介，自身并不參與金融產品供求雙方的交易環節，目前并沒有相關政策對其進行監管。

（七）網絡金融超市

網絡金融超市通過互聯網平臺向客戶提供一攬子金融產品與一站式金融服務。目前，在市場準入方面，監管部門已出臺相關政策，如2012年12月，證監會公布了《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業務指引（試行）（征求意見稿）》，但是在具體管理措

施方面，現行監管政策仍留有空白。

四、強化互聯網金融風險防控、監管的建議

（一）全面認識互聯網金融風險，大力支持互聯網金融創新。

為了更好地激發市場活力，支持新業態發展，應鼓勵創新發展互聯網金融創新工具和方式。一些新興的互聯網金融產品產生了一定風險，部分原因是監管措施滯后于金融產品創新步伐，同時也說明互聯網金融產品需要規范，并通過設計相應制度和出臺相關政策防止出現互聯網金融過度發展沖擊傳統金融市場的系統性風險。

（二）完善互聯網金融風險防控、監管體系。

1.要防范法律制度風險。應構建多層次互聯網相關法律監管體系，既要修補現有法律法規漏洞，又要根據新變化制定專門規范規則，堅決打擊違法犯罪活動。同時，堅持依法行政，減少政策變動隨意性，并強化對監管者和監管措施的硬約束。

2.建立健全綜合監管框架，打破部門、行業界限，共同提高監管效率。一是繼續加強溝通協調機制建設，確保提高銀行、證券、保險、工信等相關監管機構之間協調性，既要避免業務過多交叉，又要避免出現真空領域或灰色地帶。二是采取機構監管和業務監管并重的模式，既重視機構監管，也重視業務監管。三是處理好行政監管與行業自律的關系，監管部門履行他律性監管，行業協會要形成自律。四是督促互聯網金融機構建立良好的內控機制，并進行穩健合規經營。

3.采取適度審慎原則，處理好創新、發展與風險之間的關系。一是放寬互聯網金融市場準入，明確業務范圍，通過設定特定交易條件強化監管來保證交易安全。探索國內互聯網金融負面清單管理模式，真正實現“非禁即入”。同時，從資本充足金、內部風險控制能力等方面合理確定互聯網金融準入門檻。二是對業務規模較小、處于成長階段的互聯網金融企業，可按相關規定給予稅收優惠政策等相關政策支持。三是在考慮互聯網金融業務合規性和潛在風險的基礎上，對互聯網金融創新加以引導。

（三）完善配套措施，營造合理、有序的競爭環境。隨著中國經濟規模繼續擴大、互聯網基礎設施不斷完善以及互聯網金融不斷發展壯大，應通過制度創新為互聯網金融發展營造良好的競爭環境，真正讓市場在資源配置中起決定性作用。一

是加強互聯網金融信用體系建設。建立統一的互聯網金融信息披露平臺，并加強投資者與管理方相互監督、良性發展的互聯網金融征信體系建設。二是完善互聯網金融領域的稅收征管，互聯網金融交易符合現行稅收制度規定，應按規定納稅，研究完善促進互聯網金融發展的征管方式。三是加強國際交流與合作。積極借鑒相關國家和國際機

構在互聯網金融風險防范上的經驗，提高認識水平、學習先進技術，完善監管框架、提高監管能力。

第五篇：互聯網金融理財產品的法律監管

互聯網金融理財產品的法律監管

摘要：在互聯網金融蓬勃發展的同時，也暴露出很多問題，第三方機構的監管主體，產品銷售的合規性，從業人員的資格，投資者客戶的權利保障等等的問題都有待專門法律出臺以及專門機構進行監管。

關鍵詞

互聯網金融

監管機構

監管職責

從業人員監管

法律保障近年來，隨著市場利率化的推進，我國金融資本市場迅速發展，從最傳統的銀行、證券、基金、保險，逐步出現了信托公司、第三方資產管理公司，到現如今互聯網金融時代的到來，金融服務形式越來越多樣化。根據《2013中國銀行業服務改進情況報告》，中國銀行業平均離柜業務率達到63.23%，網絡化特征日益明顯。像余額寶這類互聯網金融產品的市場占比驚人，截至2014年6月30日，余額寶規模達5741.6億，居國內最大，全球第4貨幣基金。打開網頁瀏覽器，更是隨處可見互聯網金融產品的廣告，許多承諾平均年收益8%以上，更不乏高達16-20%左右的高收益理財產品。

但是在這個市場迅速發展的背面，也暴露出許多問題。諸如時常爆出的利用互聯網理財產品集資詐騙、產品到期無法兌付、老板攜款潛逃等重大案件。由于互聯網理財公司的法律監管模糊、公司的壞賬準備往往缺失等原因，一旦發生這類情況，普通投資者很難維護自己合法權益。

從這個角度來看，可以總結出4方面的法律問題：

第一、互聯網金融公司是否嚴格設立、嚴格監管。目前，不同的金融理財產品發行機構，擁有不同的監管當局即“機構監管”，銀監會對商業銀行、信托公司發行的金融理財產品進行監管，保監會對保險機構發行的金融理財產品進行監管，證監會對證券公司、基金公司發行的金融理財產品進行監管。然而，由于互聯網金融業務的多樣性特征，其金融業務往往同時涉及銀行、基金、信托多個方面，并且現在還沒有專門的互聯網金融監管機構，故只能由一行三會同時監管，其中涉及的分工需要細化。

互聯網公司的經營應定期管理。這類公司往往將辦公室設置在租借的高檔楔子樓內，極少資金規模雄厚的金融投資公司才會購買整層甚至整棟寫字樓作為公司總部。現在一家金融公司會存在十多家、甚至數十家的金融投資子公司或分部，大多數投資者往往無從獲取其真實具體的信息。目前，許多互聯網金融詐騙案件或多或少存在諸如公司法人離境出逃、整個公司人去樓空的現象。針對這種情況，要仔細研究是否應對于互聯網金融公司的設立提高注冊門檻。

銀監會曾于2010年電話叫停“銀信合作”的金融理財產品，這對當時規避監管的“銀信合作”進行監管起到了一定的效果，然而這也是因為當時商業銀行和信托公司是歸屬于同一監管部門監管的，才保證了對此類金融理財產品風險進行有效的控制。一旦涉及到兩個以上監管部門的金融理財產品的問題，就需要多個監管部門進行相應的協調，但這遠遠不如根據金融理財產品的特點進行有的放矢的監管，從而進一步促進金融理財產品的監管的科學化、促進我國理財市場的發展。

第二、產品發行的法律監管。銀行發行產品必須提前向銀監會進行備案后方可發行，基金公司、保險公司等也是通過先報備后發行的類似方式。那么互聯網金融公司的產品是否也需要進行備案，從而避免不良分子利用互聯網金融產品進行非常融資。目前商業銀行除了做好壞賬準備外，還需向人民銀行上繳存款準備金，提高風險防范水平，防止發生大規模的壞賬風險。那么相對風險更大的第三方金融公司是否也應當將自由資金的一部分上交給相關機構充作壞賬準備金，做好風險防范措施，保護投資者和公司自身。

此外，可以從以往非互聯網金融理財產品的銷售中借鑒一定的經驗。例如，存在部分金融理財產品未對該產品的運行情況進行定期的信息披露，尤其是期限較長的一些理財產品，如信托理財產品。在2012年發生的吉林信托的1.5億元騙貸案中，首先發現吉林信托的“松花江［78］號南山建材”信托理財產品存在騙貸行為的是公安機關而非吉林信托，暴露出監管部門在監管方面的失職。如果監管部門對信托機構的監管不只在產品發行上進行監管，而更多考慮產品周期中的運行風險，那么類似吉林信托這般失職的情況將大大減少，風險事件的發生概率也會降低許多。而作為新興的互聯網金融理財產品，其在監管上的嚴格程度本身就比普通的理財產品低，如何控制其潛藏的風險，是非常值得思考和探索的。

此外，金融理財產品尚未形成標準化的信息披露格式，即便有些金融理財產品對其產品運行中的一些重大問題進行了披露，然而與同類的產品之間可比性較低，于無形中增加了監管成本。同時，“機構監管”的存在，也增加了各種交叉金融財產品在不同的監管制度下進行監管套利的可能。由于互聯網的便利性，在互聯網金融理財產品中，套利的方式變得更加簡單快捷，因而更應加強對互聯網金融理財產品的監管，避免不法分子進行套利。

第三、第三方金融理財的從業人員管理。根據法律規定，銀行從業人員必須通過銀行從業資格考試，證券基金、保險公司員工也必須通過相關的資格考試。但是第三方金融理財公司的銷售人員，除了部分從銀行、證券轉行的成員外，大部分的從業人員往往沒有這方面的工作經驗，也沒有參加過相關的資格考試。往往經過公司的簡單培訓就開始銷售產品。并且由于工作報酬直接與業績掛鉤，因此其職業道德水準存在一定隱患，容易導致事故的發生。且由于互聯網的便捷性，互聯網金融理財產品的人員流動性也較大，因而急需建立一個協會組織，對這些從業人員進行考核，做到合格上崗，并對其長期監督，實行黑名單公開制度，如果嚴重違規應當予以公布將其從這個行業剔除，并追究其法律責任。

第四、產品銷售的合規性監管。傳統金融產品，需要客戶前往銀行或基金公司完成風險評估，在風險適合度配比的情況下方能購買相關產品并進行簽約，整個過程一般在銀行網點內完成，有監控和錄音作為證據。像香港和西方國家，對于客戶的風險評估與相關簽約格外謹慎嚴格，確保客戶對產品的風險的明確了解。但是對于互聯網金融理財，客戶往往只需在網上進行操作，對于產品風險的了解大部分出自銷售人員的口述，而銷售人員出于個人利益等原因，不會過多強調風險或對于相關風險輕描淡寫一帶而過，因此很容易造成客戶對產品風險的誤解，最終導致客戶的資金安全產生風險。

按照以上四方面的法律問題，再結合目前我國互聯網金融立法基本上還處于空白期的現狀，對于互聯網理財的監管機構、銷售互聯網理財產品的主體資格、業務范圍、內控風險以及法律責任等并沒有明確的法律規定，需要盡快予以完善。

一是明確互聯網金融理財的監管機構。對于互聯網理財，應按照“分業經營、分業監管”的原則，建立行業主管部門合作機制，要防止監管套利，應各司其職，同時也要避免不必要的資源浪費和效率損失，應共享信息，加強協調與合作，避免重復監管。

二是明確監管的一致性原則。為維護公平公正的市場秩序，應確保監管的一致性：首先，無論是互聯網企業還是金融機構，只要從事的金融業務相同，原則上就應該受到同樣的監管；其次，對于互聯網理財的線上、線下業務的監管應當具有一致性。應當融合互聯網和金融兩個行業的優勢，既保持開放、普惠、去中介化的互聯網特性，同時也要接受金融行業嚴謹保守的監管理念，有效防止互聯網理財過度擴張引發法律風險。

三是界定互聯網理財的法律主體與業務界限。互聯網理財的實質就是購買貨幣基金，通常要在銀行進行開戶，而余額寶、理財通等跳過了銀行環節，已達到第三方代銷效果，第三方支付擁有的只是基金支付許可，與基金銷售牌照的職能和業務范圍還是存在區別的，其業務模式顯然已“越線”，并且部分基金銷售支付結算賬戶并未向監管部門進行備案，違反了《證券投資基金銷售管理辦法》和《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》的相關規定。對互聯網理財法律主體，可以參考銀行監管的模式，適時采取頒發業務許可牌照的方式，設定一定的市場準入門檻，或者采取制定負面清單管理的方式進行規范。四是加強互聯網公司的風險防控。互聯網公司開展理財業務，首要的風險就是用戶在互聯網上的資金安全，用戶賬戶面臨盜號、木馬病毒、技術故障、手機丟失等各種風險，這在很大程度上制約著互聯網理財的成長。更為重要的風險在于互聯網公司的資金管理能力，商業銀行擁有專業的金融人才隊伍，擁有一套完整的風險識別、測量、分析、報告、監控和處理體系，具有扎實的品牌信任度和資金安全性，而互聯網公司理財業務普遍處于粗放式發展階段，對金融業務并不擅長，存在以補貼代替收益、資金期限錯配、金融產品設計能力不高等問題。這都要求加強對互聯網公司的市場主體監管，依法制定相關監督管理辦法，按照“業務規模與風險承擔能力相適應”的原則，建立相應的內部控制、風險處置和風險隔離機制。

五是加強貨幣基金公司的風險防控。一般而言，貨幣基金是一個天然的避風港，它投資的都是高安全系數和穩定收益的金融產品，但也并不是沒有風險，一旦市場利率發生急劇變動或者基金出現巨額贖回，貨幣基金都可能會跌破面值，在國際上曾出現過首要基金和PayPal貨幣基金清盤的事件。余額寶、理財通的T+0贖回模式需要基金公司用自有資金或者借用銀行資金來墊付，這對基金公司的現金管理能力是一個重大挑戰。證監會應當要求基金公司就所投資銀行協議存款作出風險管理，要求基金公司計提風險準備金，將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤，當然這很可能影響一些貨幣基金公司的發展規模。

六是嚴厲打擊洗錢等金融違法犯罪行為。在鼓勵互聯網理財創新發展的同時，必須及時懲治各類金融違法犯罪行為。互聯網理財發展良莠不齊，少數互聯網企業運營中基本沒有建立數據的采集和分析體系，而是披著互聯網的外衣設立資金池，行非法集資、非法吸收公眾存款之實，必須不斷跟蹤研究互聯網金融理財模式的發展演變，劃清各種商業模式與違法犯罪行為的界限。同時，互聯網支付工具服務非常便捷，無需向對方透露有關財務信息，這為洗錢活動提供了不少便利。

因此，建議加強對互聯網理財平臺的反洗錢預防與懲治，要加強金融消費者理財權益保護強化金融消費者保護是金融監管的一項重要目標，也是許多國家互聯網金融監管的重點。首先，要加強對金融消費者互聯網投資理財教育，提高消費者風險意識和自我保護能力。其次，要加強信息披露，強化互聯網理財對投資收益和風險如實告知義務。理財產品協議一般規定許多免責情形，一旦客戶因收益發生法律糾紛會陷入補救不能的困境。同時，由于個人信息保護力度不夠，如何在互聯網金融領域保護個人信息，還需與金融監管層進行協調完善。

最后是充分發揮行業協會自律作用。行業協會并不隸屬于政府，是介于政府、企業之間的中介組織，起著行業自律的重要作用。行業自律的優勢在于自覺性更強，與政府監管相得益彰，有利于在全行業樹立合法合規經營意識，強化整個行業對各類風險的管控能力等。2013年12月，中國支付清算協會牽頭成立了互聯網金融專業委員會，2014年1月，中國互聯網協會也成立了互聯網金融工作委員會，同月中國互聯網金融協會也已獲國務院批準成立。這些行業自律協會的成立，預示著國家將加強互聯網金融的行業規范與自律。