第一篇：公司財務案例分析報告

《公司財務案例分析報告》

09級會計三班

焦姍姍

7號

戴姆勒-克萊斯勒公司

公司簡介：戴姆勒克萊斯勒集團公司成立于1998年，是由原德國戴姆勒奔馳汽車公司與美國克萊斯勒汽車公司合并而成。強強聯手讓戴姆勒克萊斯勒集團公司一躍成為當時世界上第二大汽車生產商。2007年戴姆勒克萊斯勒集團公司分拆，聯手9年后，戴姆勒奔馳與克萊斯勒又各奔東西。

1998年5月7日，戴姆勒·奔馳公司總裁于爾根·施倫佩和克萊斯勒首席執行官羅伯特·伊同在倫敦宣布兩家生汽車產商合并，戴姆勒奔馳以360億[1]美元的價格收購克萊斯勒，組建了戴姆勒-克萊斯勒集團公司，由此戴姆勒-克萊斯勒公司成為全球第二大汽車生產商、世界第五大汽車公司。戴姆勒-克萊斯勒產品涵蓋小排量汽車、豪華轎車、輕型商用車、重型載重車以及舒適型長途客車。

戴姆勒-克萊斯勒旗下的轎車品牌包括邁巴赫、梅賽德斯-奔馳、克萊斯勒、道奇、普利茅斯和smart；商用車品牌包括梅賽德斯-奔馳、福萊納、Sterling、西星、三菱扶桑和Setra。

案例分析：戴姆勒——奔馳公司和克萊斯勒合并

?1998年5月7日，德國的戴姆勒——奔馳汽車公司購買美國第三大汽車公司克萊斯勒價值約為393億美元的股票，收購這家公司，組成“戴姆勒一克萊斯勒”股份公司，奔馳和克萊斯勒將分別持有其中57％、43％的股份。

?這一并購行為涉及的市場交易金額高達920億美元。合并后的新公司成為擁有全球雇員42萬，年銷售額達1330億美元的汽車帝國，占據世界汽車工業第三把交椅。

【一】背景分析：

?德國的戴姆勒－奔馳公司和美國的克萊斯勒公司均為世界著名的汽車制造公司，戴姆勒－奔馳的拳頭產品為優質高價的豪華車，主要市場在歐洲和北美，美國克萊斯勒公司的產品幾乎全部集中于大眾車，與戴姆勒－奔馳在產品和市場范圍上正好互補，兩家公司的合并是著眼于長遠競爭優勢的戰略性合并。兩家公司各自的規模以及在地理位置上分屬歐洲大陸和美洲大陸，使合并的復雜程度和評估難度大大提高。

【二】具體的運作：

?由于凈資產賬面價值不能決定持續經營公司的內在價值，而受股票數量、市場交易情況、投機性等眾多因素的影響，股票市場價格具有短期波動性，因此在評估方法的選擇上，賬面價值法、市場價格法等均被否定，最終決定采用收益法分別對兩家公司進行評估，并以此為基礎確定換股比例。

1．評估過程

（1）確定未來年度凈收益。原則上以各自獨立經營為基礎分別進行價值評估，不考慮雙方因合并產生的預期整合效應和合并費用。原因在于：一是雙方規模、實力相當，對合并后企業的貢獻基本相同；二是與兩家企業的價值相比，整合效果較小，可以忽略不計。在具體方法上，則從歷史數據出發，考慮未來企業發展與競爭環境，分析雙方存在的發展機會和風險，以此為基礎構成兩階段評估模型

第一階段為預測期，時間從1998年～2000年。為評估兩公司當前獲利能力，獲取預測未來收益的依據，合并雙方以1995年～1997年經審計的公開披露的財務報表，對各項收入和費用進行了詳細分析，并對未來不會重復發生的一次性費用和收入項目進行了調整，分別計算出1998年、1999年和2000年各自所屬部門的息稅前凈收益及總和。

第二階段為續營期，時間為2001年及以后年份。自2001年開始，假設兩公司的息稅前凈收益保持不變，其數額等于2000年息稅前凈收益扣減不可重復發生的收入和費用項目。在息稅前凈收益的基礎上，進一步扣除根據兩公司1998年1月1日資本結構計算得出的凈利息費用、其他財務收入和費用、公司所得稅、得到兩家公司未來各年份的凈收益。

由于公司評估時必須考慮股權投資者的納稅情況，在公司凈收益的基礎上，還要減去按35％假設稅率計算的股東所得稅，得出最終用于貼現的稅后凈收益。

（2）確定貼現率。貼現率分為三部分：基礎利率、風險溢價(報酬率)和增長率扣減(修正值)。

基礎利率：兩家合并時，正值市場處于低利率時期，不足以代表未來長期的利率水平，最終確定評估的基礎利率為6.5％。

風險溢價：取決于公司自身及所處行業的風險，根據有關實證研究資料，平均風險報酬率在4%～6％之間，因為兩家公司的效益較好，所以統一采用3.5％作為風險報酬率。這里值得注意的有兩點，一是因為不同來源提供的β值差異甚

大，所以沒有采用CAPM模型；二是因為換股比例僅決定于兩家公司的相對價值，所以盡管使用不同的風險報酬率將導致雙方絕對價值的變化，但不會對換股比例產生重大影響。

修正值：理論上資本市場利率包括了通貨膨脹所造成的風險補償，但由于企業可以通過提高銷售收入部分補償由于通貨膨脹造成的成本上升，企業的名義收益將按通貨膨脹的一定比例增長，所以名義貼現率包括了數值上等于未來通貨膨脹率一定比例的可扣減利率，即所謂增長率扣減。假定通過提高銷售價格，兩家公司的名義收益將以1％的速度增長，則2001年及以后年份恒定收益的貼現率應減去1％的修正值，而1998年～2000年的各項收入和費用是按實際金額估算的，所以這三年的貼現率無須扣減修正值。

（3）非經營性資產評估。運用收益法折現的價值僅僅反映了企業經營性資產持續經營的價值，要得到企業完整的價值還需要考慮非經營資產。這些可單獨出售的非經營性資產并不影響企業持續經營價值，應單獨評估，評估的方法是計算資產在市場上出售后扣除費用的凈收益。

通過上述評估，兩個企業的收益現值分別為1020.71億馬克、803.79億馬克。再加上非經營性資產的價值，得出兩個公司的實際價值分別為：奔馳公司1100.10億馬克，克萊斯勒804.39億馬克(不出售庫存股票)或822.72億馬克(出售庫存股票)。

2．確定每股價值

?在兩個公司實際價值業已確定的情況下，還須確定雙方的總股本數，才能最終確定換股比例。奔馳公司在合并前發行了附認股權證的7年期債券、強制可轉換債券、股票期權計劃。克萊斯勒公司在合并前也向各級管理人員提供了股票期權、業績獎勵股票和其他與股票相關的權力，另外還有3000萬股庫存股票。公司的股本數量將受到這些認股權和轉換權執行情況的影響。

?為了解決上述問題，假定股票期權、認股權證和可轉換債券在合并日之前全部執行，并按照雙方各自1998年6月30日的股票市價，全部轉換為各自的普通股股票。克萊斯勒的庫存股是否出售取決于能否采用聯營法進行會計處理。按照1998年6月30日克萊斯勒的股票市價、扣除2.5％的股票手續費以及股票價格潛在的下跌和股東所得稅等因素，并按照同日美元對馬克比價計算，克萊斯勒公司庫存股票價值為18.33億馬克。如果需要出售，克萊斯勒公司價值增加18.33億馬克，同時股本數額增加3000萬股；如果不出售，其價值和發行在外的股票

總數都不會發生變化。

?1998年，戴姆勒——奔馳公司和克萊斯勒公司宣布斥資近千億美元實現“同等地位者之間的合并”時，被稱贊為“天作之合”的聯姻。合并后公司股票價格暴漲到3位數。

?但短暫的蜜月過后，“充滿大西羊兩岸之間的文化沖突和種種問題”就暴露出來了。克萊斯勒很多優秀人才陸續離開，其中包括20世紀90年代初該公司鼎盛時期的總裁以及十多位高級經理。

?到2000年，合并后的公司出現巨額虧損，股票價格大幅度下跌。原戴姆勒——奔馳公司老板施倫普決定“以德國方式”使合并后的公司提高生產的經營效益，扭轉越來越困難的嚴峻局面。

第二篇：公司財務案例分析1

NO.2 用相關理論支持論點，也可以在網上搜集相關數據來答題。答題時要注意分析與論點一致，合乎邏輯，陳述論點要完整，有充足的理據支持。如需引文需要注明引文出處。問題一【字數1000至1200字】

一、根據企業財務理論，請分別詳細解釋案例中的和記黃埔把旗下百佳出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市是否為企業戰略重組的方式。

答:和記黃埔把旗下百佳出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市都是企業戰略重組的方式。和記黃埔把旗下百佳出售屬于企業重組戰略中的“剝離”；把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市屬于企業重組戰略中的“合并”。

由定義，剝離是指一個企業出售它的下屬部門(獨立部門或生產線)資產給另一企業的交易。具體說是指企業將其部分閑置的不良資產、無利可圖的資產或產品生產線、子公司或部門出售給其他企業以獲得現金或有價證券。和記黃埔把旗下百佳出售，主要是因為其利潤比較少，回報較低，所以希望通過出售給敗家來降低成本。

根據定義，合并是指兩個或更多企業組合在一起 ,原有所有企業都不以法律實體形式存在 ,而建立一個新的公司。如將A公司與B公司合并成為C公司。《中華人民共和國公司法》規定 ,公司合并可分為吸收合并和新設合并兩種形式。一個公司吸收其他公司為吸收合并 ,被吸收的公司解散;兩個以上公司合并設立一個新的公司為新設合并 ,合并各方解散。把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市屬于吸收合并。

二、你是否贊同和記黃埔出售百佳？若你是和記黃埔的財務主管，在分析將百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應考慮什么因素和應如何作出抉擇？

答：贊同和記黃埔出售百佳。出售百佳超市將為和黃帶來充足的現金流，以繼續擴大海外業務。由案例可知，百佳的利潤貢獻度正在下滑，所以適時地出售百佳將會減少損失。百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應考慮如下的因素：

1.領會公司分拆上市決策側重考量點。每個公司分拆上市的動機側重考量點不盡相同，只有真正領會掌握決策層意圖，才能在籌劃階段有的放矢，不偏不倚，以便在綜合分析規劃基礎上迅速正確編制上市規劃綱要和上市路線圖。

2.選擇合適保薦人。作為公司分拆上市的保薦人，擔當著分拆上市公司與監管機構和證券交易所之間的主要溝通管道、指導協助編制各環節最佳解決方案和指導公司解決分拆上市過程中的各種重大問題等重要角色，因此需要結合分拆上市動機、目標上市地的實際環境和分拆上市公司自身的優缺點等因素，適時選擇優勢互補、能推動成功。招股和上市需求的合格保薦人，為順利完成分拆上市保駕護航。

3.選擇目標上市地考量因素分析。分拆出來的子公司上市與一般公司上市在具體操作上其實并無本質差異,需要結合分拆上市動機，綜合考量選擇目標上市地，擇優適機決定最終上市地。比如就大陸和香港證券市場而言，差異主要體現在對上市主體結構要求、財務指標要求、投資者基礎、國際影響力、研究覆蓋度、估值水平、上市審批復雜度、上市時間確定程度和后續融資審批等方面。

4.結合目標上市地證券監管機構和證券交易所的要求，主要完成（1）結合獨立完整性要求，對關系人交易進行分拆整合。分拆上市容易導致上市公司和控股股東及其下屬公司之間的關聯交易以及同業競爭問題，因此監管部門對分拆上市部分的業務獨立性都有著嚴格要求，而原公司尤其大型集團內部經常有復雜繁多的關系人交易存在，所以需要按照目標上市地證券監管機構和證券交易所的要求，進行業務和機構等方面分拆整合。比如就中國A股市場而言，投入擬發行上市公司的業務和資產應獨立完整，遵循人員、機構、資產按照業務劃分以及債務、收入、成本和費用等因素與業務劃分相配比的原則，即要具有完整的業務體系和直接面對市場獨立的能力，資產完整，人員、機構和財務獨立。對繼續存在的關系人交易，需要明確交易定價基本原則，如產品研發等。

問題二【字數2800字至3000字】

一、微軟并購諾基亞手機部門的方式；

答：諾基亞手機部門的方式為資產并購公司并購是一家公司通過購買另一家公司大部分的股權，從而形成對另一家公司的控制。參與并購的公司因此能夠緊密地結合在一個控制權下而實現資本集中、經濟規模擴大、競爭能力增強、經營效率提高等效果。

按照并購對象的不同，并購可以分為股權并購和資產并購。股權收購是一家公司通過對目標企業股權的收購以實現對該企業的控制。資產并購是一家企業收購的是另一家企業的資產或僅僅是該企業的某一部分核心資產。

微軟以３７．９億歐元（約合５０億美元）的價格收購諾基亞旗下的大部分手機業務，另外再用１６．５億歐元（約合２１．８億美元）的價格購買諾基亞的專利許可證，這種并購方式屬于資產并購。

二、微軟在這次并購中是否能獲得協同效應；

答：微軟在這次并購中能獲得協同效應。并購的協效應是指兩個或多個企業并購后，新的企業的總體效應超過并購之前的各個企業獨自經營的效益之和。具體到企業組織中去，是指通過收購或兼并活動能帶給企業生產經營活動在效率方面的提高和成本上的下降，實現規模經濟效應。并購后的協同效應具有極重要的戰略價值，如果不能實現協同效應，就意味著雙方的資源和能力沒有實現共享，就意味著規模不經濟或范圍不經濟，企業的規模經濟自然無從落實，基于并購戰略的企業整體戰略肯定會受到不良影響，所以實現協同效應是企業并購后整合的最基本目標，是實現并購預期和企業戰略目標的基礎。并購后兩個企業的協同效應主要體現在：經營協同、管理協同、財務協同。

（1）經營協同。企業并購后，原來企業的營銷網絡、營銷活動可以進行合并，節約營銷費用，研究與開發費用可以由更多的產品負擔，從而可以迅速采用新技術、推出新產品。并購后由于企業規模的擴大，還可以增強企業抵御風險的能力。

（2）管理協同。企業并購中管理協同效應所帶來的最主要的兩項改變就是管理成本的下降和管理優曇效率的提高。在并購中，如果收購方具有高效而充足的管理資源，通過收購那些資產狀況良好，但僅僅因為管理不善造成低績效的企業，收購方高效的管理資源得以有效利用，被并購企業的績效得以改善，雙方效率均得以提高。

（3）財務協同。并購后企業可以對資金統一調度，增強企業資金的利用效果，管理機構和人員可以精簡使管理費用可以由更多的產品負擔，從而節省管理費用。由于規模和實力的擴大，企業籌資能力可以大大增強，滿足企業發展過程中對資金的需求。

三、微軟并購諾基亞手機部門可采取的評估和分析機制；

答：市場估價法：使用市場上現有的資訊為目標公司股價，具體來說，即利用個別股票價格及企業的盈利、資產、銷售額等財務信息為目標公司定價。現金流量貼現法：以加權平均資本成本將未來企業的現金流量進行貼現。

四、微軟并購諾基亞成敗的影響因素；

答：微軟并購諾基亞成敗的影響因素

1、能否實現戰略協同，即考慮與諾基亞的戰略是否一致，是否有利于微軟的發展。企業如果沒有在正確的戰咯指導下進行并購，不僅不可能取得兼并重組的成功,甚至會危及整個企業的生存和發展。企業應該根據自身的發展戰略,確定合適的并購方式,以戰略為標準選擇目標企業,整合目標企業,管理經營目標企業,甚至必要時退出目標領域。我國很多企業的并購,有些并不是出于自身發展戰略，或往往偏離了自身發展戰略，在形形色色的認識下開展并購，要實現戰略協同自然也就無從談起。可以說,缺乏企業發展戰略指導、不能實現戰略協同的并購活動,往往是盲目和低效率的。只有在自身發展戰略的指導下,并購計劃才會符合企業的長遠利益,才能促進企業長遠的發展。

2、組織結構設計是否合理

在兼并重組過程中，兩個異質的企業在業務和組織結構方面亦伴隨著規模的擴大進行了相應的調整。并購企業只有選擇合適的組織結構才能與其新戰略進行匹配，重新設計能夠適應新的發展戰略所需要的組織結構，使得組織擁有實施戰略所需的管理能力、技術優勢、競爭力等。此外，通過調整或設計全新的組織結構，還可以實現對合并后雙方業務的有效管理。

3、人力資源整合是否有效

人力資源整合是企業兼并重組后整合工作的重中之重，人力資源整合是否有效，直接決定著企業并購的成敗。

4、財務整合是否到位

財務具有信息功能，是并購方獲取被并購方信息的重要途徑，也是控制被并購企業的重要手段。企業并購后，為了保證并購各方在財務上的穩定性及其在金融市場和產品市場上的形象，并購雙方在財務制度上互相連通，在資金管理和使用上協調一致是必需的。但一般而言，并購雙方的會計核算體系、定額體系、考核體系、財務制度等并不完全一致，而且并購雙方在很多情況下財務目標也是不一致的，因此必須予以整合。

5、品牌整合成功與否

品牌整合是企業重組的延續，但又超越企業重組，成為決定企業重組成敗的重要因素。重組后的企業要想真正實現質的飛躍，就必須躍過“品牌整合”這個龍門。

6、企業文化是否真正融合

如何使文化背景差異很大的兩個企業融合到一起，和諧運作，實現協同效應？這是需要并購雙方共同探討的命題。并購合約簽訂后，并購企業缺乏解決并購雙方間因文化理念的差異而帶來沖突的整合措施，是造成并購戰略失敗與并購后經營業績不佳的主要原因。事實上，只有在文化整合完成之后，兼并企業才能真正地影響被兼并企業。

五、若諾基亞不同意這次并購，可采取什么抵御措施；

答：若諾基亞不同意這次并購，可采取以下措施：

（1）“售賣冠珠”。常常是焦土政策的一部分：目標企業出售或者抵押自身最具吸引力的資產。公司可能將引起收購者興趣的“皇冠上的珍珠”（crown jewels），即那些經營好的子公司或者資產出售，使得收購者的意圖無法實現；或者增加大量資產，提高公司負債，最后迫使收購者放棄收購計劃。

（2）虛胖戰術。公司購置大量與經營無關或盈利能力差的資產，使公司資產質量下降；或者是做一些長時間才能見效的投資，使公司在短時間內資產收益率大減。通過采用這些手段，使公司從精干變得臃腫，收購之后，買方將不堪負重。采取類似“自殘”的方式，降低收購者的收購收益或增加收購者的風險也能夠達到擊退惡意收購的目的。

六、微軟在并購諾基亞手機部門前需要考慮的因素。

答：微軟并購諾基亞應考慮的因素有：1.行業及公司類型。并購方與對方之間是否屬于同一類型的企業，對并購本身以及并購之后公司的經營、管理都有巨大的影響，因此，首先要確定目標公司的行業以及公司類型。

2.銷售額及利潤率。目標公司的業績是并購過程中要考慮的一個重要因素，因此，事先要確定目標公司的銷售額及利潤率的大體范圍。

3.財務實力。公司的資產狀況，有沒有庫存產品可用于低押貸款，并購方能承受多少被并購企業的前期債務，這些都應當被仔細考慮清楚。

4、地理位置。并購公司的地理位置往往具有極大的經濟利益，有時甚至是并購發生的主要原因，因此，并購置前，首先要確定想買哪個地方的公司，是否只選擇位于這個地區的公司等。

5.購買價格及貸款條款。并購方愿意為并購付多少錢，想采取按月分期支付貸款的方式還是希望以兼并后企業的利潤來償還貸款，采取什么樣的信貸方式，在貸款者眼里這次并購價值如何，等等。這些關于購買價格及貸款條款的內容也都需要事先確定。

第三篇：公司財務案例分析3

用相關理論支持論點，也可以在網上搜集相關數據來答題。答題時要注意分析與論點一致，合乎邏輯，陳述論點要完整，有充足的理據支持。如需引文需要注明引文出處

問題一【字數1000至1200字】

一、根據企業財務理論，請分別詳細解釋案例中的和記黃埔把旗下百佳出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市是否為企業戰略重組的方式。

答：兩者均為企業的戰略重組方式，具體來說和記黃埔把旗下百佳出售屬于戰略重組方式中的“剝離”，把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市屬于戰略重組中的的“合并+分拆上市”。資產剝離是指在企業股份制改制過程中將原企業中不屬于擬建股份制企業的資產、負債從原有的企業賬目中分離出去的行為。剝離并非是企業經營失敗的標志，它是企業發展戰略的合理選擇。企業通過剝離不適于企業長期戰略、沒有成長潛力或影響企業整體業務發展的部門、產品生產線或單項資產，可使資源集中于經營重點，從而更具有競爭力。同時剝離還可以使企業資產獲得更有效的配置、提高企業資產的質量和資本的市場價值。公司合并包括吸收合并和創新合并兩種形式：前者是指兩個以上的公司合并中，其中一個公司因吸收了其他公司而成為存續公司的合并形式，后者是指兩個或兩個以上的公司通過合并創建了一個新的公司。

二、你是否贊同和記黃埔出售百佳？若你是和記黃埔的財務主管，在分析將百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應考慮什么因素和應如何作出抉擇？

答：不贊同。根據材料，百佳的市場份額較大，仍有利潤空間可言。據資料顯示，百佳是和黃旗下屈臣氏集團全資擁有的附屬公司，為香港第二大連鎖超市，市場占有率達33.1%，270家門店位于香港，中國內地的門店數量只有56家。另外，目前競購者出價不高，未達到心理價也是導致“李嘉誠停售百佳”的另一主要因素。“根據早前美林對百佳的評估價為30億-40億美元，和黃可能心中的目標價也是30億-40億美元，但從當前幾個競購者的出價來看，均未達到其預期價，如最高出價者澳大利亞Woolworths出價為28億美元，與其預期的價格范圍仍有一定距離。”所以通過兩種因素的對比，認為和記黃埔不宜出售百佳。

將百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應考慮如下的因素：（1）能否獲得協同效應，促進業績增長。協效應是指兩個或多個企業并購后，新的企業的總體效應超過并購之前的各個企業獨自經營的效益之和。具體到企業組織中去，是指通過收購或兼并活動能帶給企業生產經營活動在效率方面的提高和成本上的下降，實現規模經濟效應。并購后的協同效應具有極重要的戰略價值，如果不能實現協同效應，就意味著雙方的資源和能力沒有實現共享，就意味著規模不經濟或范圍不經濟，企業的規模經濟自然無從落實，基于并購戰略的企業整體戰略肯定會受到不良影響，所以實現協同效應是企業并購后整合的最基本目標，是實現并購預期和企業戰略目標的基礎。（2）給社會帶來的種種影響。李嘉誠作為全球華人首富一舉一動都備受關注，其投資行為更易被人視為“風向標”。所以在做出舉措是應慎重考慮。

問題二【字數2800字至3000字】

一、微軟并購諾基亞手機部門的方式；

答：按企業的成長方式來看微軟并購諾基亞屬于橫向并購。按企業的成長方式分，可以分為橫向并購、縱向并購與混合并購。橫向并購是指同屬于一個產業或行業，或產品處于同一市場的企業之間發生的并購行為。橫向并購可以擴大同類產品的生產規模，降低生產成本，消除競爭，提高市場占有率。縱向并購是指生產過程或經營環節緊密相關的企業之間的并購行為。縱向并購可以加速生產流程，節約運輸、倉儲等費用。混合并購是指生產和經營彼此沒有關聯的產品或服務的企業之間的并購行為。混合并購的主要目的是分散經營風險，提高企業的市場適應能力。

諾基亞和微軟均屬于高科技產業，通過兩者的業務整合，可以獲得協同效應，提升微軟業務的市場份額。根據案例內容，“微軟打算將其Ｗｉｎｄｏｗｓ ８業務與諾基亞的設備與服務業務整合在一起，從而獲得跨硬件和軟件的一體化解決方案”，所以微軟并購諾基亞的手機部門屬于橫向并購的方式。參考資料：

http://wenku.baidu.com/link?url=Yn08N5b4MiCYBpXGcNZ76_mGOvZrZ5sQ2YEgIdH_dnM-MlueUUPu8F_x4_abAW85J1VUd1wGP1I52MVTUstRsVxY8wVlBYOziGIebEtIneq

二、微軟在這次并購中是否能獲得協同效應；

答：微軟在這次并購之中可以獲得協同效應。協同效應(Synergy Effects)是指并購后競爭力增強，導致凈現金流量超過兩家公司預期現金流之和，或者合并后公司業績比兩個公司獨立存在時的預期業績高。最常見的有：經營協同效應，管理協同效應和財務協同效應。

1．經營協同效應。（1）規模經濟效應。規模經濟是指隨著生產規模擴大，單位產品所負擔的固定費用下降從而導致收益率的提高。顯然，規模經濟效應的獲取主要是針對橫向協同而言的，兩個產銷相同（或相似）產品的企業進行協同后，有可能在經營過程的任何一個環節（供、產、銷）和任何一個方面（人、財、物）獲取規模經濟效應。（2）縱向一體化效應。縱向一體化效應主要是針對縱向協同而言的，在縱向協同中，目標公司要么是原材料或零部件供應商，要么協同公司產品的買主或顧客。（3）市場力或壟斷權。獲取市場力或壟斷權主要是針對橫向協同而言的（某些縱向協同和混合協同也可能會增加企業的市場力或壟斷權，但不明顯），如橫向并購，兩個產銷同一產品的公司相合并，有可能導致該行業的自由競爭程度降低；并購后的公司可以借機提高產品價格，獲取壟斷利潤。（4）資源互補。協同可以達到資源互補從而優化資源配置的目的。

2.管理協同效應。管理協同效應主要表現在以下幾個方面：（1）節省管理費用。如，開展并購，通過協同將許多企業置于同一企業領導之下，企業一般管理費用在更多數量的產品中分攤，單位產品的管理費用可以大大減少。（2）提高企業運營效率。根據差別效率理論，如果A公司的管理層比B公司更有效率，在A公司收購了B公司之后，B公司的效率便被提高到A公司的水平，效率通過并購得到了提高，以致于使整個經濟的效率水平將由于此類并購活動而提高。（3）充分利用過剩的管理資源。

3.財務協同效應。財務協同效應主要表現在：（1）企業內部現金流入更為充足，在時間分布上更為合理。企業兼并發生后，規模得以擴大，資金來源更為多樣化。被兼并企業可以從收購企業得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目；而良好的投資回報又可以為企業帶來更多的資金收益。這種良性循環可以增加企業內部資金的創造機能，使現金流人更為充足。（2）企業內部資金流向更有效益的投資機會。混合兼并使得企業經營所涉及的行業不斷增加，經營多樣化為企業提供了豐富的投資選擇方案。企業從中選取最為有利的項目。（3）企業資本擴大，破產風險相對降低，償債能力和取得外部借款能力提高。企業兼并擴大了自有資本的數量，自有資本越大，由于企業破產而給債權人帶來損失的風險就越小。（4）企業籌集費用降低。合并后企業可以根據整個企業的需要發行證券融集資金，避免了各自為戰的發行方式，減少了發行次數。整體性發行證券的費用要明顯小于各企業單獨多次發行證券的費用之和。

參考資料：（百度文庫）

http://wenku.baidu.com/link?url=UdogFxeAFUBFTYTF_NUIETy8jdBtnEhp0JjqgpcKPaMp-mxP0LNULYAp7QGyapQSRW8BFHkwh-QQow-gm1XZHXzUAnFfe8bT9NSLcMekMCu

三、微軟并購諾基亞手機部門可采取的評估和分析機制；

答：市場估價法：使用市場上現有的資訊為目標公司股價，具體來說，即利用個別股票價格及企業的盈利、資產、銷售額等財務信息為目標公司定價。現金流量貼現法：以加權平均資本成本將未來企業的現金流量進行貼現。

四、微軟并購諾基亞成敗的影響因素；

答：些導致并購失敗的關鍵因素,主要可歸納為:第一,并購前相關因素考慮不周,準備工作不充分。主要體現在并購雙方在經營業務上的戰略匹配性(stratogicFit)不強,拙劣的技術評估,以及對并購后協同效應過于樂觀而導致的過高的并購支付。并購后整合的成功,很大程度上取決于全面而明確的、深謀遠慮的并購決策,價值形成的結果也已在并購決策階段就初現端倪。第二,并購雙方組織匹配性(OrgallizationalFit)差,具有不相容的組織文化,具體體現在管理風格、經營理念、價值觀念等方面的差異,同時并購以及整合過程中缺乏有效的溝通和協調,不能化解組織文化的沖突,導致雙方組織文化難以有效整合。第三,并購后缺乏有效的整合計劃設計和執行,整合過程中管理和控制失當,整合進程緩慢。第四,并購前后過程中沒有充分考慮和利用“人的因素”,譬如有效的領導與高層推動,獲得員工對組織的承諾,投入專業人才,有效溝通等方面,而將注意力過于集中在短期財務利益上。參考資料：中國知網

黃速建，令狐諳.并購后整合：企業成敗的關鍵因素[J].經濟管理.2013第五期

五、若諾基亞不同意這次并購，可采取什么抵御措施；

答：并購要約前的反并購策略分為兩種，即為內部防御策略和外部防御策略，前者是指改變企業的內部結構或經營性質的一些決策和行動；后者是指采取行動改變外界對企業的看法，并且盡早提供對潛在并購攻擊者的預警信號。

具體來說，內部策略包括：提高經營效率并減少經營成本；以重組，分拆等方式促進策略的集中；改變所有制結構，例如雙重等級股票、高財務杠桿作用、毒丸計劃、股票回購等；改變管理結構或者激勵機制，例如顛倒董事會、金傘降落；培養組織上的支持者，例如工會或職工。外部策略包括：與股東或者投資者交往，例如利用投資者關系顧問去宣講公司的業績、前景和政策；向分析家宣講公司的戰略，融資政策和投資計劃；為改善社會形象承擔社會責任；進行防御投資，例如合作經營或者與目標伙伴之間相互持股；對反常股票盤購得股票登記、強制揭露并購公司的身份。參考資料：（中國知網）

郭曉竹.企業反并購研究[D].東北財經大學碩士畢業論文.2005（12）.六、微軟在并購諾基亞手機部門前需要考慮的因素。

答：應考慮如下因素：（1）收購資金的來源。（2）兩者所處的產業，合并后是否會優勢互補，發揮協同效應。（3）并購后會給自己的企業帶來哪些優勢，是否有助于擴大市場份額，找到新的例如增長點。（4）考慮并購是否符合本企業的長遠發展戰略。

第四篇：公司財務分析報告

《公司財務分析報告》范文

一,總體評述

(一)總體財務績效水平

根據xxxx公開發布的數據,運用xxxx系統和xxx分析方法對其進行綜合分析,我們認為xxxx本期財務狀況比去年同期大幅升高.(二)公司分項績效水平

項目

公司評價

二,財務報表分析

(一)資產負債表

1.企業自身資產狀況及資產變化說明:

公司本期的資產比去年同期增長xx%.資產的變化中固定資產增長最多,為xx萬元.企業將資金的重點向固定資產方向轉移.應該隨時注意企業的生產規模,產品結構的變化,這種變化不但決定了企業的收益能力和發展潛力,也決定了企業的生產經營形式.因此,建議投資者對其變化進行動態跟蹤與研究.流動資產中,存貨資產的比重最大,占xx%,信用資產的比重次之,占xx%.流動資產的增長幅度為xx%.在流動資產各項目變化中,貨幣類資產和短期投資類資產的增長幅度大于流動資產的增長幅度,說明企業應付市場變化的能力將增強.信用類資產的增長幅度明顯大于流動資產的增長,說明企業的貨款的回收不夠理想,企業受第三者的制約增強,企業應該加強貨款的回收工作.存貨類資產的增長幅度明顯大于流動資產的增長,說明企業存貨增長占用資金過多,市場風險將增大,企業應加強存貨管理和銷售工作.總之,企業的支付能力和應付市場的變化能力一般.2.企業自身負債及所有者權益狀況及變化說明:

從負債與所有者權益占總資產比重看,企業的流動負債比率為xx%,長期負債和所有者權益的比率為xx%.說明企業資金結構位于正常的水平.企業負債和所有者權益的變化中,流動負債減少xx%,長期負債減少xx%,股東權益增長xx%.流動負債的下降幅度為xx%,營業環節的流動負債的變化引起流動負債的下降,主要是應付帳款的降低引起營業環節的流動負債的降低.本期和上期的長期負債占結構性負債的比率分別為xx%,xx%,該項數據比去年有所降低,說明企業的長期負債結構比例有所降低.盈余公積比重提高,說明企業有強烈的留利增強經營實力的愿望.未分配利潤比去年增長了xx%,表明企業當年增加了一定的盈余.未分配利潤所占結構性負債的比重比去年也有所提高,說明企業籌資和應付風險的能力比去年有所提高.總體上,企業長期和短期的融資活動比去年有所減弱.企業是以所有者權益資金為主來開展經營性活動,資金成本相對比較低.(二)利潤及利潤分配表

主要財務數據和指標如下:

當期數據

上期數據

主營業務收入

主營業務成本

營業費用

主營業務利潤

其他業務利潤

管理費用

財務費用

營業利潤

營業外收支凈

利潤總額

所得稅

凈利潤

毛利率(%)

凈利率(%)

成本費用利潤率(%)

凈收益營運指數

1.利潤分析

(1)利潤構成情況

本期公司實現利潤總額xx萬元.其中,經營性利潤xx萬元,占利潤總額xx%;營業外收支業務凈額xx萬元,占利潤總額xx%.(2)利潤增長情況

本期公司實現利潤總額xx萬元,較上年同期增長xx%.其中,營業利潤比上年同期增長xx%,增加利潤總額xx萬元;營業外收支凈額比去年同期降低xx%,減少營業外收支凈額xx萬元.2.收入分析

本期公司實現主營業務收入xx萬元.與去年同期相比增長xx%,說明公司業務規模處于較快發展階段,產品與服務的競爭力強,市場推廣工作成績很大,公司業務規模很快擴大.3.成本費用分析

(1)成本費用構成情況

本期公司發生成本費用共計xx萬元.其中,主營業務成本xx萬元,占成本費用總額xx;營業費用xx萬元,占成本費用總額xx%;管理費用xx萬元,占成本費用總額xx%;財務費用xx萬元,占成本費用總額xx%.(2)成本費用增長情況

本期公司成本費用總額比去年同期增加xx萬元,增長xx%;主營業務成本比去年同期增加xx萬元,增長xx%;營業費用比去年同期減少xx萬元,降低xx%;管理費用比去年同期增加xx萬元,增長xx%;財務費用比去年同期減少xxx萬元,降低xx%.4.利潤增長因素分析

本期利潤總額比上年同期增加xx萬元.其中,主營業務收入比上年同期增加利潤xx萬元,主營業務成本比上年同期減少利潤xx萬元,營業費用比上年同期增加利潤xx萬元,管理費用比上年同期減少利潤xx萬元,財務費用比上年同期增加利潤xx萬元,投資收益比上年同期減少利潤xx萬元,營業外收支凈額比上年同期減少利潤xx萬元.本期公司利潤總額增長率為xx%,公司在產品與服務的獲利能力和公司整體的成本費用控制等方面都取得了很大的成績,提請分析者予以高度重視,因為公司利潤積累的極大提高為公司壯大自身實力,將來迅速發展壯大打下了堅實的基礎.5.經營成果總體評價

(1)產品綜合獲利能力評價

本期公司產品綜合毛利率為xx%,綜合凈利率為xx%,成本費用利潤率為xx%.分別比上年同期提高了xx%,xx%,xx%,平均提高xx%,說明公司獲利能力處于較快發展階段,本期公司在產品結構調整和新產品開發方面,以及提高公司經營管理水平方面都取得了相當的進步,公司獲利能力在本期獲得較大提高，(2)收益質量評價

凈收益營運指數是反映企業收益質量,衡量風險的指標.本期公司凈收益營運指數為1.05,比上年同期提高了xx%,說明公司收益質量變化不大,只有經營性收益才是可靠的,可持續的,因此未來公司應盡可能提高經營性收益在總收益中的比重.(3)利潤協調性評價

公司與上年同期相比主營業務利潤增長率為xsx%,其中,主營收入增長率為xx%,說明公司綜合成本費用率有所下降,收入與利潤協調性很好,未來公司應盡可能保持對企業成本與費用的控制水平.主營業務成本增長率為xx%,說明公司綜合成本率有所下降,毛利貢獻率有所提高,成本與收入協調性很好,未來公司應盡可能保持對企業成本的控制水平.營業費用增長率為xx%.說明公司營業費用率有所下降,營業費用與收入協調性很好,未來公司應盡可能保持對企業營業費用的控制水平.管理費用增長率為xx%.說明公司管理費用率有所下降,管理費用與利潤協調性很好,未來公司應盡可能保持對企業管理費用的控制水平.財務費用增長率為xx%.說明公司財務費用率有所下降,財務費用與利潤協調性很好,未來公司應盡可能保持對企業財務費用的控制水平.(三)現金流量表

主要財務數據和指標如下:

項目

當期數據

上期數據

增長情況(%)

經營活動產生的現金流入量

投資活動產生的現金流入量

籌資活動產生的現金流入量

總現金流入量

經營活動產生的現金流出量

投資活動產生的現金流出量

籌資活動產生的現金流出量

總現金流出量

現金流量凈額

1.現金流量結構分析

(1)現金流入結構分析

本期公司實現現金總流入xx萬元,其中,經營活動產生的現金流入為xx萬元,占總現金流入的比例為xx%,投資活動產生的現金流入為xx萬元,占總現金流入的比例為xx%,籌資活動產生的現金流入為xx萬元,占總現金流入的比例為xx%.(2)現金流出結構分析

本期公司實現現金總流出xx萬元,其中,經營活動產生的現金流出xx萬元,占總現金流出的比例為xx%,投資活動產生的現金流出為xx萬元,占總現金流出的比例為xx%,籌資活動產生的現金流出為xx萬元,占總現金流出的比例為xx%.2.現金流動性分析

(1)現金流入負債比

現金流入負債比是反映企業由主業經營償還短期債務的能力的指標.該指標越大,償債能力越強.本期公司現金流入負債比為0.59,較上年同期大幅提高,說明公司現金流動性大幅增強,現金支付能力快速提高,債權人權益的現金保障程度大幅提高,有利于公司的持續發展.(2)全部資產現金回收率

全部資產現金回收率是反映企業將資產迅速轉變為現金的能力.本期公司全部資產現金回收率為xx%,較上年同期小幅提高,說明公司將全部資產以現金形式收回的能力穩步提高,現金流動性的小幅增強,有利于公司的持續發展.三,財務績效評價

(一)償債能力分析

相關財務指標:

項目

當期數據

上期數據

增長情況(%)

流動比率

速動比率

資產負債率(%)

有形凈值債務率(%)

現金流入負債比

綜合分數

企業的償債能力是指企業用其資產償還長短期債務的能力.企業有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業能否健康生存和發展的關鍵.公司本期償債能力綜合分數為52.79,較上年同期提高38.15%,說明公司償債能力較上年同期大幅提高,本期公司在流動資產與流動負債以及資本結構的管理水平方面都取得了極大的成績.企業資產變現能力在本期大幅提高,為將來公司持續健康的發展,降低公司債務風險打下了堅實的基礎.從行業內部看,公司償債能力極強,在行業中處于低債務風險水平,債權人權益與所有者權益承擔的風險都非常小.在償債能力中,現金流入負債比和有形凈值債務率的變動,是引起償債能力變化的主要指標.(二)經營效率分析

相關財務指標:

項目

當期數據

上期數據

增長情況(%)

應收帳款周轉率

存貨周轉率

營業周期(天)

流動資產周轉率

總資產周轉率

分析企業的經營管理效率,是判定企業能否因此創造更多利潤的一種手段,如果企業的生產經營管理效率不高,那么企業的高利潤狀態是難以持久的.公司本期經營效率綜合分數為58.18,較上年同期提高24.29%,說明公司經營效率處于較快提高階段,本期公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面都取得了很大的成績,公司經營效率在本期獲得較大提高.提請分析者予以重視,公司經營效率的較大提高為將來降低成本,創造更好的經濟效益,降低經營風險開創了良好的局面.從行業內部看,公司經營效率遠遠高于行業平均水平,公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面在行業中都處于遙遙領先的地位,未來在行業中應盡可能保持這種優勢.在經營效率中,應收帳款周轉率和流動資產周轉率的變動,是引起經營效率變化的主要指標.(三)盈利能力分析

相關財務指標:

項目

當期數據

上期數據

增長情況

總資產報酬率(%)

凈資產收益率(%)

毛利率(%)

營業利潤率(%)

主營業務利潤率(%)

凈利潤率(%)

成本費用利潤率(%)

企業的經營盈利能力主要反映企業經營業務創造利潤的能力.公司本期盈利能力綜合分數為96.39,較上年同期提高36.99%,說明公司盈利能力處于高速發展階段,本期公司在優化產品結構和控制公司成本與費用方面都取得了極大的進步,公司盈利能力在本期獲得極大提高,提請分析者予以高度重視,因為盈利能力的極大提高為公司將來迅速發展壯大,創造更好的經濟效益打下了堅實的基礎.從行業內部看,公司盈利能力遠遠高于行業平均水平,公司提供的產品與服務在市場上非常有競爭力,未來在行業中應盡可能保持這種優勢.在盈利能力中,成本費用利潤率和總資產報酬率的變動,是引起盈利能力變化的主要指標.(五)企業發展能力分析

相關財務指標:

項目

當期數據

上期數據

增長情況

主營收入增長率(%)

凈利潤增長率(%)

流動資產增長率(%)

總資產增長率(%)

可持續增長率(%)

企業為了生存和競爭需要不斷的發展,通過對企業的成長性分析我們可以預測企業未來的經營狀況的趨勢.公司本期成長能力綜合分數為65.38,較上年同期提高92.81%,說明公司成長能力處于高速發展階段,本期公司在擴大市場需求,提高經濟效益以及增加公司資產方面都取得了極大的進步,公司表現出非常優秀的成長性.提請分析者予以高度重視,未來公司繼續維持目前增長態勢的概率很大.從行業內部看,公司成長能力在行業中處于一般水平,本期公司在擴大市場,提高經濟效益以及增加公司資產方面都略好于行業平均水平,未來在行業中應盡全力擴大這種優勢.在成長能力中,凈利潤增長率和可持續增長率的變動,是引起增長率變化的主要指標.總則

第一條 為了規范公司的財務分析內容和格式，全面揭示經濟活動及其效果，切實發揮財務分析在企業管理中的作

用，特制定本規定。

第二條 本規定適應于本集團的所有核算單位，包括獨立核算單位和單獨核算單位。

主要經濟指標完成情況

第三條 各項指標數值的計算填列。

（一）各指標的計算口徑和格式按附表一和企業財務分析表進行。

（二）表中的計劃數指各公司每的承包指標數。

（三）工業企業應揭示工業產品銷售率及上年同期對比的增減水平。

（四）投資收益率指標只限于分析填列。

財務狀況分析

第四條 生產經營狀況分析

從產量、產值、質量及銷售等方面對公司本期的生產經營活動作一簡單評價并與上年同期水平作一對比說明。

第五條 成本費用分析

（一）原材料消耗與上期對比增減變化情況，對變化原因作出分析說明。

（二）管理費用與銷售費用的增減變化情況（與上期對比）并分析變化的原因，對業務費、銷售傭金單列分析。

（三）以本期各產品產量大小為依據確定本公司主要產品，分析其銷售毛利，并根據具體情況分析降低產品單位成本的可行途徑。

第六條 利潤分析

（一）分析主要業務利潤占利潤總額的比例（主要業務利潤按工業、貿易和其他行業分為產品銷售利潤、商品銷售

利潤和營業利潤）。

（二）對各項投資收益、匯總損益及其他營業收入作出說明。

（三）分析利潤無成情況及其原因。

第七條 資金的籌集與運用狀況分析

（一）存貨分析

1.根據產品銷售率分析本公司產銷平衡情況。

2.分析存貨積壓的形成原因及庫存產品完好程度。

3.本期處理庫存積壓產品的分析，包括處理的數量、金額及導致的損失。

（二）應收賬款分析

1.分析金額較大的應收賬款形成原因及處理情況，包括催收或上訴的進度情況。

2.本期未取得貨款的收入占總銷售收入的比例，如比例較大的應說明原因。

3.應收賬款中非應收貨款部分的數量，包括預付貨款、定金及借給外單位的款項等，對于借給外單位和其他用途而

掛應收賬款科目的款項應單獨列出并作出說明。

4.季度、分析應對應收賬款進行賬齡分析，予以分類說明。

第八條 負債分析

（一）根據負債比率、流動比率及速動比率分析企業的償債能力及財務風險的大小。

（二）分析本期增加的借款的去向。

（三）季度分析和分析應根據各項借款的利息率與資金利潤率的對比，分析各項借款的經濟性，以作為調整借

款渠道和計劃的依據之一。

第九條 其他事項分析

（一）對發生重大變化的有關資產和負債項目作出分析說明（如長期投資等）。

（二）對數額較大的待攤費用、預提費用超過限度的現金余額作出分析。

（三）對其他影響企業效益和財務狀況較大的項目和重大事件作出分析說明。

措施與建議

第十條 通過分析對所存在的問題，提出解決措施和途徑，包括：

（一）根據分析結合具體情況，對企業生產、經營提出合理化建議。

（二）對現行財務管理制度提出建議。

（三）總結前期工作中的成功經驗。

第十一條 財務分析應有公司負責人和填表人簽名，并在第一頁表上的右上蓋上單位公章，如欄目或紙張不夠，請

另加附頁，但要保持整齊、美觀。

第十二條 各企業財務分析應在每月十號前報財務管理部，一式二份。

各項財務指標說明

1.應收賬款周轉天數=（應收賬款平均點用額×30）÷本月銷售收入（或營業收入）

2.流動資金周轉天數=（全部流動資金平均占用額×30）÷本月銷售收入（或營業收入）

3.存貨周轉天數=（存貨平均占用額×30）÷本月銷售收入（或營業收入）

4.銷售利潤率=銷售利潤（或營業利潤）÷本月銷售收入（或營業收入）×100%

5.產品銷售率=本月產品銷售收入÷Σ（各產品產量×銷售單價）×100%

假如有兩家公司在某一會計實現的利潤總額正好相同，但這是否意味著它們具有相同的獲利能力呢？答案是否定的，因為這兩家公司的資產總額可能并不一樣，甚至還可能相當懸殊。再如，某公司2000實現稅后利潤100萬元。很顯然，光有這樣—個會計數據只能說明該公司在特定會計期間的盈利水平，對報表使用者來說還無法做出最有效的經濟決策。但是，如果我們將該公司1999實現的稅后利潤60萬元和1998實現的稅后利潤30萬元加以比較，就可能得出該公司近幾年的利潤發展趨勢，使財務報表使用者從中獲得更有效的經濟信息。如果我們再將該公司近三年的資產總額和銷售收入等會計數據綜合起來進行分析，就會有更多隱含在財務報表中的重要信息清晰地顯示出來。可見，財務報表的作用是有一定局限性的，它僅能夠反映一定期間內企業的盈利水平、財務狀況及資金流動情況。報表使用者要想獲取更多的對經濟決策有用的信息，必須以財務報表和其它財務資料為依據，運用系統的分析方法來評價企業過去和現在的經營成果、財務狀況及資金流動情況。據以預測企業未來的經營前景，從而制定未來的戰略目標和作出最優的經濟決策。

為了能夠正確揭示各種會計數據之間存在著的重要關系，全面反映企業經營業績和財務狀況，可將財務報表分析技巧概括為以下四類：橫向分析；縱向分析；趨勢百分率分析；財務比率分析。

一、財務報表分析技巧之一：橫向分析

橫向分析的前提，就是采用前后期對比的方式編制比較會計報表，即將企業連續幾年的會計報表數據并行排列在一起，設置“絕對金額增減”和“百分率增減”兩欄，以揭示各個會計項目在比較期內所發生的絕對金額和百分率的增減變化情況。下面，以ABC公司為例進行分析（見下表）。比較利潤及利潤分配表分析：

ABC公司比較利潤表及利潤分配表 金額單位：元

項目 2001 2002 絕對增減額 百分率增減額（％）銷售收入 7655000 9864000 2209000 28.9 減：銷售成本 5009000 6232000 1223000 24.4 銷售毛利 2646000 3632000 986000 37.7 減：銷售費用 849000 1325000 476000 56.1 管理費用 986000 103000 217000 22.0 息稅前利潤（EBIT）811000 1104000 293000 36.1 減：財務費用 28000 30000 2000 7.1 稅前利潤（EBT）783000 1074000 291000 37.2 減：所得稅 317000 483000 166000 52.4 稅后利潤（EAT）466000 591000 125000 26.8 年初未分配利潤 1463000 1734100 271100 18.53 加：本年凈利潤 466000 591000 125000 26.8 可供分配的利潤 1929000 2325100 396100 20.54 減：提取法定盈余公積金 46600 59100 12500 26.8 提取法定公益金 23300 29550 6250 26.8 優先股股利

現金股利 125000 150000 25000 20.0 未分配利潤 1734100 2086450 352350 20.32 ①2002，ABC公司的銷售收入比上一增長了2209000元，增幅為28.9％。②ABC公司2002的銷售毛利比2001增加了986000元，增幅達37.7％。這意味著公司在成本控制方面取得了一定的成績。

③2002年公司的銷售費用大幅度增長，增長率高達56.1％。這將直接影響公司銷售利潤的同步增長。

④ABC公司2002派發股利150000元，比上一年增加了20％。現金股利的大幅度增長對潛在的投資者來說具有一定的吸引力。

二、財務報表分析技巧之二：財務報表縱向分析

橫向分析實際上是對不同的會計報表中的相同項目進行比較分析；而縱向分析則是相同會計報表各項目之間的比率分析。縱向分析也有個前提，那就是必須采用“可比性”形式編制財務報表，即將會計報表中的某一重要項目（如資產總額或銷售收入）的數據作為100％，然后將會計報表中其他項目的余額都以這個重要項目的百分率的形式作縱向排列，從而揭示出會計報表中各個項目的數據在企業財務報表中的相對意義。采用這種形式編制的財務報表使得在幾家規模不同的企業之間進行經營和財務狀況的比較成為可能。由于各個報表項目的余額都轉化為百分率，即使是在企業規模相差懸殊的情況下各報表項目之間仍然具有“可比性”。但是，要在不同企業之間進行比較必須有一定的前提條件，那就是幾家企業都必須屬于同一行業，并且所采用的會計核算方法和財務報表編制程序必須大致相同。

仍以ABC公司的利潤表為例分析如下：

①ABC公司銷售成本占銷售收入的比重從2001的65.4％下降到2002的63.2％。說明銷售成本率的下降直接導致公司毛利率的提高。

②ABC公司的銷售費用占銷售收入的比重從200111.1％上升到2002的13.4％，上升了2.3％。這將導致公司營業利潤率的下降。

③ABC公司綜合的經營狀況如下：2002的毛利之所以比上一年猛增了37.3％，主要原因是公司的銷售額擴大了28.9％，銷售額的增長幅度超過銷售成本的增長幅度，使公司的毛利率上升了2.2％。然而，相對于公司毛利的快速增長來說，公司的凈利潤的改善情況并不理想，原因是銷售費用的開支失控，使得公司的凈利潤未能與公司的毛利同步增長。

三、財務報表分析技巧之三：趨勢百分率分析 趨勢分析看上去也是一種橫向百分率分析，但不同于橫向分析中對增減情況百分率的提示。橫向分析是采用環比的方式進行比較，而趨勢分析則是采用定基的方式，即將連續幾年財務報表中的某些重要項目的數據集中在一起，同期年的相應數據作百分率的比較。這種分析方法對于提示企業在若干年內經營活動和財務狀況的變化趨勢相當有用。趨勢分析首先必須選定某一會計為基年，然后設基年會計報表中若干重要項目的余額為100％，再將以后各的會計報表中相同項目的數據按基年項目數的百分率來列示。

下面，將趨勢分析的技巧運用于ABC公司1999——2002的會計報表，以了解該公司的發展趨勢。

根據ABC公司的會計報表編制如下表格。

ABC公司1999——2002部分指數化的財務數據

項目 1999（％）2000（％）2001（％）2002（％）貨幣資金 100 189 451 784 咨產總額 100 119 158 227 銷售收入 100 107 116 148 銷售成 100 109 125 129 凈利潤 100 84 63 162 從ABC公司1999——2002會計報表的有關數據，我們了解到，ABC公司的現金額在三年的時間內增長將近八倍！公司現金的充裕一方面說明公司的償債能力增強；另一方面也意味著公司的機會成本增大，公司大量的現金假如投入資本市場，將會給公司帶來可觀的投資收益。另外，公司的銷售收入連年增長，特別是2002年，公司的銷售額比基年增長了幾乎50％，說明公司這幾年的促銷工作是卓有成效的。但銷售收入的增長幅度低于成本的增長幅度，使公司在2000年和2001的凈利潤出現下滑，這種情況在2002得到了控制。但從公司總體情況來看，1999——2002年間，公司的資產總額翻了一倍多，增幅達127％。相比之下，公司的經營業績不盡人意，即使是情況最好2002年，公司的凈利潤也只比基年增加了一半多一點。這說明ABC公司的資產利用效率不高，公司在生產經營方面還有許多潛力可挖掘。

四、財務報表分析技巧之四：財務比率分析

財務比率分析是財務報表分析的重中之重。財務比率分析是將兩個有關的會計數據相除，用所求得的財務比率來提示同一會計報表中不同項目之間或不同會計報表的相關項目之間所存在邏輯關系的一種分析技巧。然而，單單是計算各種財務比率的作用是非常有限的，更重要的是應將計算出來的財務比率作各種維度的比較分析，以幫助會計報表使用者正確評估企業的經營業績和財務狀況，以便及時調整投資結構和經營決策。財務比率分析有一個顯著的特點，那就是使各個不同規模的企業的財務數據所傳遞的經濟信息標準化。正是由于這一特點，使得各企業間的橫向比較及行業標準的比較成為可能。舉例來說，國際商業機器公司（IBM）和蘋果公司（Apple Corporation）都是美國生產和銷售計算機的著名企業。從這兩家公司會計報表中的銷售和利潤情況來看，IBM要高出蘋果公司許多倍。然而，光是籠統地進行總額的比較并無多大意義，因為IBM的資產總額要遠遠大于后者。所以，分析時絕對數的比較應讓位于相對數的比較，而財務比率分析就是一種相對關系的分析技巧，它可以被用作評估和比較兩家規模相差懸殊的企業經營和財務狀況的有效工具。財務比率分析根據分析的重點不同，可以分為以下四類：①流動性分析或短期償債能力分析；②財務結構分析，又稱財務杠稈分析；③企業營運能力和盈利能力分析；④與股利、股票市場等指標有關的股票投資收益分析。

1.短期償債能力分析。任何一家企業要想維持正常的生產經營活動，手中必須持有足夠的現金以支付各種費用和到期債務，而最能反映企業的短期償債能力的指標是流動比率和速動比率。（1）流動比率是全部流動資產對流動負債的比率，即：流動比率=流動資產÷流動負債；（2）速動比率是將流動資產剔除存貨和預付費用后的余額與流動負債的比率，即：速動比率=速動資產÷流動負債。速動比率是一個比流動比率更嚴格的指標，它常常與流動比率一起使用以更確切地評估企業償付短期債務的能力。一般來說，流動比率保持在2：

1、速動比率保持在1：1左右表明企業有較強的短期償債能力，但也不能一概而論。事實上，沒有任何兩家企業在各方面的情況都是一樣的。對于一家企業來說預示著嚴重問題的財務比率，但對另一家企業來說可能是相當令人滿意的。

2.財務結構分析。權益結構的合理性及穩定性通常能夠反映企業的長期償債能力。當企業通過固定的融資手段對所擁有的資產進行資金融通時，該企業就被認為在使用財務杠桿。除企業的經營管理者和債權人外，該企業的所有者和潛在的投資者對財務杠桿作用也是相當關心的，因為投資收益率的高低直接受財務杠桿作用的影響。衡量財務杠桿作用或反映企業權益結構的財務比率主要有：（1）資產負債率（%）=（負債總額÷資產總額）×100％。通常來說，該比率越小，表明企業的長期償債能力越強；該比率過高，表明企業的財務風險較大，企業重新舉債的能力將受到限制。（2）權益乘數=資產總額÷權益總額。毫無疑問，這個倍數越高，企業的財務風險就越高。（3）負債與業主權益比率（%）=（負債總額÷所有者權益總額）×100％。該指標越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人 權益受到的保障程度越高。反之，說明企業利用較高的財務杠桿作用。（4）已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用。該指標既是企業舉債經營的前提條件，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。企業若要維持正常的償債能力，已獲利息倍數至少應大于1，且倍數越高，企業的長期償債能力也就越強。一般來說，債權人希望負債比率越低越好，負債比率低意味著企業的償債壓力小，但負債比率過低，說明企業缺乏活力，企業利用財務杠桿作用的能力較低。但如果企業舉債比率過高，沉重的利息負擔會壓得企業透不過氣來。

3.企業的經營效率和盈利能力分析。企業財務管理的一個重要目標，就是實現企業內部資源的最優配置，經營效率是衡量企業整體經營能力高低的一個重要方面，它的高低直接影響到企業的盈利水平。而盈利能力是企業內外各方都十分關心的問題，因為利潤不僅是投資者取得投資收益、債權人取得利息的資金來源，同時也是企業維持擴大再生產的重要資金保障。企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。反映企業資產利用效率和盈利能力的財務指標主要有：（1）應收賬款周轉率=賒銷凈額÷平均應收賬款凈額；（2）存貨周轉率=銷貨成本÷平均存貨；（3）固定資產周轉率=銷售凈額÷固定資產凈額；（4）總資產周轉率=銷售凈額÷平均資產總額；（5）毛利率=（銷售凈額-銷售成本）÷銷售凈額×100％；（6）經營利潤率=經營利潤÷銷售凈額×100％；（7）投資報酬率=凈利潤÷平均資產總額×100%（總資產周轉率×經營利潤凈利率）；（8）股本收益率=凈利潤÷股東權益×100％（投資報酬率×權益乘數）。以上八項指標均是正指標，數值越高，說明企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。

4.股票投資收益的市場測試分析。雖然上市公司股票的市場價格對于投資者的決策來說是非常重要的。然而，潛在的投資者要在幾十家上市公司中做出最優決策，光依靠股票市價所提供的信息是遠遠不夠的。因為不同上市公司發行在外的股票數量、公司實現的凈利潤以及派發的股利金額等都不一定相同，投資者必須將公司股票市價和財務報表所提供的有關信息綜合起來分析，以便計算出公司股東和潛在投資者都十分關心的財務比率，這些財務比率是幫助投資者對不同上市公司股票的優劣做出評估和判斷的重要財務信息。反映股票投資收益的市場測試比率主要有：

①普通股每股凈收益=（稅后凈收益-優先股股息）÷發行在外的普通股數。通常，公司經營規模的擴大、預期利潤的增長都會使公司的股票市價上漲。因此，普通股投資者總是對公司所報告的每股凈收益懷著極大的興趣，認為它是評估一家企業經營業績以及不同的企業運行狀況的重要指標。

②市盈率=每股現行市價÷普通股每股凈收益。一般來說，經營前景良好、很有發展前途的公司的股票市盈率趨于升高；而發展機會不多、經營前景暗淡的公司，其股票市盈率總是處于較低水平。市盈率是被廣泛用于評估公司股票價值的一個重要指標。特別是對于一些潛在的投資者來說，可根據它來對上市公司的未來發展前景進行分析，并在不同公司間進行比較，以便最后做出投資決策。③派息率=公司發行的股利總額÷公司稅后凈利潤總額×100％。同樣是每股派發1元股利的公司，有的是在利潤充裕的情況下分紅，而有的則是在利潤拮據的情況下，硬撐著勉強支付的。因此，派息率可以更好地衡量公司派發股利的能力。投資者將自己的資金投資于公司，總是期望獲得較高的收益率，而股票收益包括股利收入和資本收益。對于常年穩定的著眼于長期利益的投資者來說，他們希望公司目前少分股利，而將凈收益用于公司內部再投資以擴大再生產，使公司利潤保持高速增長的勢頭。而公司實力地位增強，競爭能力提高，發展前景看好，公司股票價格就會穩步上漲，公司的股東們就會因此而獲得資本收益。但對另一些靠股利收入維持生計的投資者來說，他們不愿意用現在的股利收入與公司股票的未來價格走勢去打賭，他們更喜歡公司定期發放股利以便將其作為一個可靠而穩定的收入來源。

④股利與市價比率=每股股利發放額÷股票現行市價×100％。這項指標一方面為股東們提示了他們所持股票而獲得股利的收益率；另一方面也為投資者表明了出售所持股票或放棄投資這種股票而轉向其它投資所具有的機會成本。⑤每股凈資產=普通股權益÷發行在外的普通股數。每股凈資產的數額越高，表明公司的內部積累越是雄厚，即使公司處于不景氣時期也有抵御能力。此外，在購買或公司兼并的過程中，普通股每股賬面價值及現行市價是對被購買者或被合并的企業價值進行估算時所必須參考的重要因素。⑥股價對凈資產的倍率=每股現行市價÷每股凈資產。倍率較高，說明公司股票正處于高價位。該指標是從存量的角度分析公司的資產價值，它著眼于公司解散時取得剩余財產分配的股份價值。

⑦股價對現金流動比率=每股股票現行市價÷（凈利潤+折舊費）÷發行在外的普通股數。這一經比率表明，人們目前是以幾倍于每股現金流量的價格買賣股票的。該倍率越低則意味著公司股價偏低；反之則表明公司的股價偏高。

總之，近年來大量的經濟案件告訴我們，企業通過粉飾財務報表來欺詐投資者的現象越來越多。對于財務報表使用者來說，閱讀財務報表時如果不運用分析技巧，不借助分析工具，而只是簡單地瀏覽表面數字，那就難以獲得有用的財務信息，有時甚至還會被會計數據引入歧途，被表面假象所蒙蔽。隨著我國市場經濟體制改革的不斷深入，中國加入WTO后，將面對國際上的競爭對手，與狼共舞的年代已經到來，企業間的兼并和個人投資行為越來越普遍，財務報表使用者只有在閱讀財務報表的同時，利用分析技巧對企業公布的財務數據進行綜合分析，才能從中獲得對經濟決策更有用的財務信息。

公司經營狀態中較容易出現的狀況一般表現為： 由于同業競爭日趨尖銳，致使材料價格偏高，加之公司經營效率低落，生產成本增加將更為嚴重。公司收益率呈長期下降趨勢。因借入資本過多，且歷年盈余再投資能力低；加之受歷年景氣過熱投資過速的影響，造成生產規模不當。公司安定力已呈長期減弱趨勢。公司日常偏重生產問題的解決，營銷活動滯后。同時，應收賬款的回收率低。生產計劃與控制計劃配合不當。生產設備的年平均利用率相對較低；材料與產品的廠內托運路線迂回，人力成本較高；材料管理不規范，散失走漏現象時有發生，致使生產成本偏高。公司經營能力歷年均未達到應有水準。4 經營均衡性欠考慮，因此造成企業增長速度始終不及同業其它公司；生產安排紊亂，客戶滿意度低；銷售人員取巧，從中抽取回扣，這是影響公司生存發展的嚴重問題。公司成長力等各項之間不匹配。因此，可以將這些情況歸屬為四級狀況，可以通過四種方式來進行分析。受益力分析

目的： 了解公司獲利狀況； 2 自有資金累計能力； 3 償付本息能力； 公司的制品、商品、服務，到底以多少的獲利率在從事銷售。工具： 營業收入凈益率＝本期凈利／銷貨凈額 表示銷貨一單位能獲利多少？ 越高越好，一般10%以上良好〔不能以此判斷公司獲利能力高低〕

若營業收入凈益率高，銷貨收入偏低者〔即資產總額周轉率低〕，總體公司獲益力亦低 2 投資報酬率＝本期凈利／資產總額

表示資金一元能獲利多少？ 8%以上較佳也較能判斷公司獲利能力高低

總資本凈益率＝總資產周轉率子

第五篇：《公司財務分析報告》

《公司財務分析報告》范文

一總體評述

（一）總體財務績效水平

根據xxxx公開發布的數據，運用xxxx系統和xxx分析方法對其進行綜合分析，我們認為xxxx本期財務狀況比去年同期大幅升高。

（二）公司分項績效水平

項目

公司評價

二財務報表分析

（一）資產負債表

1.企業自身資產狀況及資產變化說明：

公司本期的資產比去年同期增長xx%.資產的變化中固定資產增長最多，為xx萬元。企業將資金的重點向固定資產方向轉移。應該隨時注意企業的生產規 模，產品結構的變化，這種變化不但決定了企業的收益能力和發展潛力，也決定了企業的生產經營形式。因此，建議投資者對其變化進行動態跟蹤與研究。

流動資產中，存貨資產的比重最大，占xx%，信用資產的比重次之，占xx%.流動資產的增長幅度為xx%.在流動資產各項目變化中，貨幣類資產和短期投資類資產的增長幅度大于流動資產的增長幅度，說明企業應付市場變化的能力將 增強。信用類資產的增長幅度明顯大于流動資產的增長，說明企業的貨款的回收不夠理想，企業受第三者的制約增強，企業應該加強貨款的回收工作。存貨類資產的 增長幅度明顯大于流動資產的增長，說明企業存貨增長占用資金過多，市場風險將增大，企業應加強存貨管理和銷售工作。總之，企業的支付能力和應付市場的變化能力一般。2.企業自身負債及所有者權益狀況及變化說明：

從負債與所有者權益占總資產比重看，企業的流動負債比率為xx%，長期負債和所有者權益的比率為xx%.說明企業資金結構位于正常的水平。

企業負債和所有者權益的變化中，流動負債減少xx%，長期負債減少xx%，股東權益增長xx%.流動負債的下降幅度為xx%，營業環節的流動負債的變化引起流動負債的下降，主要是應付帳款的降低引起營業環節的流動負債的降低。

本期和上期的長期負債占結構性負債的比率分別為xx%，xx%，該項數據比去年有所降低，說明企業的長期負債結構比例有所降低。盈余公積比重提高，說 明企業有強烈的留利增強經營實力的愿望。未分配利潤比去年增長了xx%，表明企業當年增加了一定的盈余。未分配利潤所占結構性負債的比重比去年也有所提高，說明企業籌資和應付風險的能力比去年有所提高。總體上，企業長期和短期的融資活動比去年有所減弱。企業是以所有者權益資金為主來開展經營性活動，資金 成本相對比較低。

（二）利潤及利潤分配表

主要財務數據和指標如下：

當期數據

上期數據

主營業務收入

主營業務成本

營業費用

主營業務利潤

其他業務利潤

管理費用

財務費用

營業利潤

營業外收支凈

利潤總額

所得稅

凈利潤

毛利率（%）

凈利率（%）

成本費用利潤率（%）

凈收益營運指數 1.利潤分析

（1）利潤構成情況

本期公司實現利潤總額xx萬元。其中，經營性利潤xx萬元，占利潤總額xx%;營業外收支業務凈額xx萬元，占利潤總額xx%.（2）利潤增長情況

本期公司實現利潤總額xx萬元，較上年同期增長xx%.其中，營業利潤比上年同期增長xx%，增加利潤總額xx萬元;營業外收支凈額比去年同期降低 xx%，減少營業外收支凈額xx萬元。2.收入分析

本期公司實現主營業務收入xx萬元。與去年同期相比增長xx%，說明公司業務規模處于較快發展階段，產品與服務的競爭力強，市場推廣工作成績很大，公 司業務規模很快擴大。

3.成本費用分析

（1）成本費用構成情況

本期公司發生成本費用共計xx萬元。其中，主營業務成本xx萬元，占成本費用總額xx;營業費用xx萬元，占成本費用總額xx%;管理費用xx萬元，占成本費用總額xx%;財務費用xx萬元，占成本費用總額xx%.（2）成本費用增長情況

本期公司成本費用總額比去年同期增加xx萬元，增長xx%;主營業務成本比去年同期增加xx萬元，增長xx%;營業費用比去年同期減少xx萬元，降低 xx%;管理費用比去年同期增加xx萬元，增長xx%;財務費用比去年同期減少xxx萬元，降低xx%.4.利潤增長因素分析

本期利潤總額比上年同期增加xx萬元。其中，主營業務收入比上年同期增加利潤xx萬元，主營業務成本比上年同期減少利潤xx萬元，營業費用比上年同期 增加利潤xx萬元，管理費用比上年同期減少利潤xx萬元，財務費用比上年同期增加利潤xx萬元，投資收益比上年同期減少利潤xx萬元，營業外收支凈額比上年同期減少利潤xx萬元。

本期公司利潤總額增長率為xx%，公司在產品與服務的獲利能力和公司整體的成本費用控制等方面都取得了很大的成績，提請分析者予以高度重視，因為公司 利潤積累的極大提高為公司壯大自身實力，將來迅速發展壯大打下了堅實的基礎。

5.經營成果總體評價

（1）產品綜合獲利能力評價

本期公司產品綜合毛利率為xx%，綜合凈利率為xx%，成本費用利潤率為xx%.分別比上年同期提高了xx%，xx%，xx%，平均提高xx%，說明 公司獲利能力處于較快發展階段，本期公司在產品結構調整和新產品開發方面，以及提高公司經營管理水平方面都取得了相當的進步，公司獲利能力在本期獲得較大提高，（2）收益質量評價

凈收益營運指數是反映企業收益質量，衡量風險的指標。本期公司凈收益營運指數為1.05，比上年同期提高了xx%，說明公司收益質量變化不大，只有經 營性收益才是可靠的，可持續的，因此未來公司應盡可能提高經營性收益在總收益中的比重。

（3）利潤協調性評價

公司與上年同期相比主營業務利潤增長率為xsx%，其中，主營收入增長率為xx%，說明公司綜合成本費用率有所下降，收入與利潤協調性很好，未來公司 應盡可能保持對企業成本與費用的控制水平。主營業務成本增長率為xx%，說明公司綜合成本率有所下降，毛利貢獻率有所提高，成本與收入協調性很好，未來公 司應盡可能保持對企業成本的控制水平。營業費用增長率為xx%.說明公司營業費用率有所下降，營業費用與收入協調性很好，未來公司應盡可能保持對企業營業 費用的控制水平。管理費用增長率為xx%.說明公司管理費用率有所下降，管理費用與利潤協調性很好，未來公司應盡可能保持對企業管理費用的控制水平。財務 費用增長率為xx%.說明公司財務費用率有所下降，財務費用與利潤協調性很好，未來公司應盡可能保持對企業財務費用的控制水平。

（三）現金流量表

主要財務數據和指標如下：

項目

當期數據

上期數據

增長情況（%）

經營活動產生的現金流入量

投資活動產生的現金流入量

籌資活動產生的現金流入量

總現金流入量

經營活動產生的現金流出量

投資活動產生的現金流出量

籌資活動產生的現金流出量

總現金流出量

現金流量凈額

1.現金流量結構分析

（1）現金流入結構分析

本期公司實現現金總流入xx萬元，其中，經營活動產生的現金流入為xx萬元，占總現金流入的比例為xx%，投資活動產生的現金流入為xx萬元，占總現金流入的比例為xx%，籌資活動產生的現金流入為xx萬元，占總現金流入的比例為xx%.（2）現金流出結構分析

本期公司實現現金總流出xx萬元，其中，經營活動產生的現金流出xx萬元，占總現金流出的比例為xx%，投資活動產生的現金流出為xx萬元，占總現金流出的比例為xx%，籌資活動產生的現金流出為xx萬元，占總現金流出的比例為xx%.2.現金流動性分析

（1）現金流入負債比

現金流入負債比是反映企業由主業經營償還短期債務的能力的指標。該指標越大，償債能力越強。本期公司現金流入負債比為0.59，較上年同期大幅提高，說明公司現金流動性大幅增強，現金支付能力快速提高，債權人權益的現金保障程度大幅提高，有利于公司的持續發展。

（2）全部資產現金回收率

全部資產現金回收率是反映企業將資產迅速轉變為現金的能力。本期公司全部資產現金回收率為xx%，較上年同期小幅提高，說明公司將全部資產以現金形式 收回的能力穩步提高，現金流動性的小幅增強，有利于公司的持續發展。三財務績效評價

（一）償債能力分析

相關財務指標：

項目

當期數據

上期數據

增長情況（%）

流動比率

速動比率

資產負債率（%）

有形凈值債務率（%）

現金流入負債比

綜合分數

企業的償債能力是指企業用其資產償還長短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。公司本期償債能力綜 合分數為52.79，較上年同期提高38.15%，說明公司償債能力較上年同期大幅提高，本期公司在流動資產與流動負債以及資本結構的管理水平方面都取得了極大的成績。企業資產變現能力在本期大幅提高，為將來公司持續健康的發展，降低公司債務風險打下了堅實的基礎。從行業內部看，公司償債能力極強，在行業中處于低債務風險水平，債權人權益與所有者權益承擔的風險都非常小。在償債能力中，現金流入負債比和有形凈值債務率的變動，是引起償債能力變化的主要指標。

（二）經營效率分析

相關財務指標：

項目

當期數據

上期數據

增長情況（%）

應收帳款周轉率

存貨周轉率

營業周期（天）

流動資產周轉率

總資產周轉率

分析企業的經營管理效率，是判定企業能否因此創造更多利潤的一種手段，如果企業的生產經營管理效率不高，那么企業的高利潤狀態是難以持久的。公司本期 經營效率綜合分數為58.18，較上年同期提高24.29%，說明公司經營效率處于較快提高階段，本期公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面都取得了很大的成績，公司經營效率在本期獲得較大提高。提請分析者予以重視，公司經營效率的較大提高為將來降低成本，創造更好的經濟效益，降低經營風險開創了良好 的局面。從行業內部看，公司經營效率遠遠高于行業平均水平，公司在市場開拓與提高公司資產管理水平方面在行業中都處于遙遙領先的地位，未來在行業中應盡可能保持這種優勢。在經營效率中，應收帳款周轉率和流動資產周轉率的變動，是引起經營效率變化的主要指標。

（三）盈利能力分析

相關財務指標：

項目

當期數據

上期數據

增長情況

總資產報酬率（%）

凈資產收益率（%）

毛利率（%）

營業利潤率（%）

主營業務利潤率（%）

凈利潤率（%）

成本費用利潤率（%）

企業的經營盈利能力主要反映企業經營業務創造利潤的能力。公司本期盈利能力綜合分數為96.39，較上年同期提高36.99%，說明公司盈利能力處于 高速發展階段，本期公司在優化產品結構和控制公司成本與費用方面都取得了極大的進步，公司盈利能力在本期獲得極大提高，提請分析者予以高度重視，因為盈利 能力的極大提高為公司將來迅速發展壯大，創造更好的經濟效益打下了堅實的基礎。從行業內部看，公司盈利能力遠遠高于行業平均水平，公司提供的產品與服務在 市場上非常有競爭力，未來在行業中應盡可能保持這種優勢。在盈利能力中，成本費用利潤率和總資產報酬率的變動，是引起盈利能力變化的主要指標。

（五）企業發展能力分析

相關財務指標：

項目

當期數據

上期數據

增長情況

主營收入增長率（%）

凈利潤增長率（%）

流動資產增長率（%）

總資產增長率（%）

可持續增長率（%）

企業為了生存和競爭需要不斷的發展，通過對企業的成長性分析我們可以預測企業未來的經營狀況的趨勢。公司本期成長能力綜合分數為65.38，較上年同 期提高92.81%，說明公司成長能力處于高速發展階段，本期公司在擴大市場需求，提高經濟效益以及增加公司資產方面都取得了極大的進步，公司表現出非常 優秀的成長性。提請分析者予以高度重視，未來公司繼續維持目前增長態勢的概率很大。從行業內部看，公司成長能力在行業中處于一般水平，本期公司在擴大市 場，提高經濟效益以及增加公司資產方面都略好于行業平均水平，未來在行業中應盡全力擴大這種優勢。在成長能力中，凈利潤增長率和可持續增長率的變動，是引 起增長率變化的主要指標.