第一篇：98金融危機論文

98年亞洲金融危機

1997年1月份，以喬治·索羅斯為首的國際投機商開始對覬覦已久的東南亞金融市場發動攻擊，開始拋售泰銖，買進美元。泰銖直線下跌。其目的很明確： 攪亂東南亞金融市場，以圖混水摸魚，狠撈一筆。而東南亞一些國家房地產、外匯 儲備、金融市場管理的混亂與失控，給投機者提供了千載難逢的機會。

泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發了一場遍及東南亞的金融風暴。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯系匯率制。接著，韓國也爆發金融風暴，韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。于是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。98年初，日元的大幅貶值使亞洲金融危機繼續深化。到了98年下半年，乘美國股市動蕩、日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。香港特區政府予以回擊。國際炒家在香港失利的同時，俄羅斯遭到慘敗。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機結束。

俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融危機乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，并帶動了美歐國家股市的匯市的全面劇烈波動。俄羅斯嚴重的財政、債務危機突然暴露在世人面前，引起投資者的心理恐慌。其實，俄自1992年以來一直存在財政赤字，由于政府采取發行國債、舉借外債、拖延支付等所謂“軟赤字”辦法加以彌補，再加上償付債息不包括在預算支出內，因此公布的財政赤字不高，民眾不甚了解其實際嚴重程度。1998年大筆債務陸續到期，拖欠需要償還，新政府要承擔償債任務，責任重大，才公布了財政債務危機的嚴重情況。俄羅斯生產一直下降，財政收入基礎越來越小；再加上稅種過多，稅率過高，引致企業稅務過重，因此逃稅現象十分普遍，幾乎一半單位偷、漏稅；拖欠工資額不斷增加，1998年上半年又增200億盧布，總數達700億盧布。國際能源價格下降，使俄少收入50億～70億美元。俄為支撐經濟生活運轉，不得不大量借新債還舊債，而且要借更多新債。除還內債外，還要彌補財政缺口，于是債務越滾越多，形成債務金字塔。導致了俄羅斯在這次金融危機中損失慘重！

這次金融危機給我們的啟示是

（1）一個國家經濟的開放程度，是建立在強大的經濟實力和穩定的政權基礎上的，只有經濟實力雄厚，政權穩固才能談及真正的發展經濟。

（2）一個經濟學家，只有有正確的人生觀、價值觀，才能促進社會的進步與發展，否則，他將不是一個真正的經濟學家，并對經濟發展起阻礙作用。

（3）只有提高綜合國力，才能使一個國家立于不敗之地。

這次金融危機影響極其深遠，它暴露了一些亞洲國家經濟高速發展的背后的一些深層次問題。從這個意義上來說，不僅是壞事，也是好事，這為推動亞洲發展中國家深化改革，調整產業結構，健全宏觀管理提供了一個契機。由于改革與調整的任務十分艱巨，這些國家的經濟全面復蘇還需要一定的時間。但亞洲發展中國家經濟成長的基本因素仍然存在，經過克服內外困難，亞洲經濟形勢的好轉和進一步發展是大有希望的。

只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，但是我們可以通過健全金融體制來防范金融危機，金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。

第二篇：金融危機論文

金融危機

——席卷全球的風暴

提綱：

1、我理解的金融危機關鍵詞及含義

2、金融危機如何產生

3、金融危機對全世界的影響

4、金融危機的機遇和挑戰

一、金融危機的關鍵詞及含義。

金融危機，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地(價格)、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。此次金融風暴，本質上是美國模式市場經濟治理思想的嚴重危機。美國馬薩諸塞大學教授大衛·科茲指出，目前的美國金融風暴，是資本主義一種特殊制度形式的產物，也是資本主義的新自由主義形式作用的結果。由于金融管制的解除，沒有了國家的密切監管，資本主義的金融部門就會出現內在的不穩定。

冷戰結束后，伴隨著經濟全球化的迅速發展，新自由主義不僅僅只是美國經濟政策的基礎，也成為美國在全球推行金融自由化的工具。新自由主義雖然對治理上世紀七八十年代西方國家的滯脹起到了一定的療效，但它不是萬能的。

所謂新自由主義，是一套以復興傳統自由主義理想，以盡量減少政府對經濟社會的干預為主要經濟政策目標的思潮。一些學者稱之為“完全不干預主義”，因其在里根時代勃興，因此又稱其為“里根主義”。而“金融大鱷”索羅斯把這種相信市場能夠解決所有問題的理念稱為“市場原教旨主義”。索羅斯在接受法國《世界報》采訪時表示，“（華爾街的危機）是我所說的市場原教旨主義這一放任市場和讓其自動調節理論的結果。危機并非因為一些外來因素，也不是自然災害造成的，是體制給自己造成了損失。它發生了內破裂。”

新自由主義的模式，突出強調“最少的政府干預，最大化的市場競爭，金融自由化和貿易自由化”。由于美國在國際金融體系中的主導作用，新自由主義的思想對這個體系也形成了極大影響。包括會計制度、市場評級體系、風險控制程序，乃至金融政策，甚至市場適用的語言、計價貨幣等，統統采用的是美國規則，國際金融體系實際上成了美國金融體系。很顯然，這不符合平等、公平、協商的國際原則，無視各國發展階段、管理水平、經濟和社會體制的差異。越來越多的經濟學家已經認識到，未來國際金融體系的改革與調整要想取得成果，就必然要觸動這一思想基礎。

二、金融危機如何產生

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。

在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這里失業和再就業是很常見的現象。這些收入并不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎么買房呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。

由于之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用貸款者，如果貸款者無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價突然走低，貸款者無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。(其實銀行知道你還不了。房價降溫，另一方面升息都是他們一手掌控的）

一個兩個貸款者出現這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的貸款者。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次債危機。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。

美國次貸**中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然而中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。

三、金融危機對全世界的影響

美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。從其直接影響來看：首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。

在經濟全球化迅速發展的背景下發生的金融風暴，必然會產生比以往更強烈的沖擊。

1、這個全球性的影響來自于以美元為主導的國際貨幣體系。

上世紀70年代，在美國主導下建立的以美元為中心的國際貨幣體系——布雷頓森林體系解體，但是，憑借強大的經濟實力，美元仍然是當今國際儲備和貿易結算的主要貨幣。直到目前，美元在國際結算和全球各央行外匯儲備中的比重一直維持在60％以上。“領頭羊”一出問題，必然產生多米諾骨牌效應，致使全球金融市場迅速陷于極度恐慌之中。

2、金融全球化讓世界在享受全球化帶來的紅利的同時，也帶來了相應的風險。

由于金融自由化和經濟全球化發展到相當高的程度，今天世界各地都處在不同程度的金融開放之中，大筆“熱錢”在全球各地迅速流動，各種令人眼花繚亂的金融衍生品將全球金融機構盤根錯節地聯系在一起，而美國等發達國家又占據著最為有利的地位。最典型的就是，美國一些金融機構把大量的房地產抵押債券打包后，出售給了很多國家。正因為如此，發源于美國這一全球最大經濟體和最發達金融體系的金融風暴，才會造成史無前例的影響。隨著全球金融動蕩的加劇，世界各國都不同程度地出現了流動性短缺、股市大跌、匯率震蕩、出口下降、失業率上升等現象，全球金融市場和實體經濟正面臨嚴峻考驗。

金融風暴首先重創了美國的銀行體系，粉碎了這個“世界最完備體系”的神話。美國商業銀行的市場集中度遠遠落后于歐洲國家。美國有大量的州立銀行與中小銀行。這些銀行在過去幾年內投資了大量的次級抵押貸款金融產品以及其他證券化產品。次貸危機爆發后，它們出現了大面積的資產減記與虧損。這些中小銀行抵御危機的能力很差，也很難得到美國政府的救助，因此在未來破產倒閉的概率很高。

在世界范圍內，歐洲銀行業受殃及最深，因為歐洲銀行過分依賴于短期借貸市場，而不是通常的客戶儲蓄。新興市場經濟體也很難獨善其身。金融危機爆發后，大量資金從新興市場經濟體撤離，一些自身經濟結構比較脆弱、對外資依賴程度比較高的國家正面臨嚴峻考驗。最令人擔憂的是，全球金融危機不可避免地要傳導至實體經濟領域，拖累甚至阻滯全球經濟增長。目前，美國房地產投資已經持續縮減。而在房地產市場與股票市場價格交替下挫的負向財富效應的拖累下，美國居民消費日益疲軟。由于自身股價下跌，美國企業投資的意愿和能力均有所下降。而由于能夠提供的抵押品價值下跌，美國企業能夠獲得的銀行信貸數量也大幅下降。美國經濟在2009年陷入衰退幾乎已成定局。歐元區經濟、日本經濟等發達經濟體和部分新興市場經濟體在2009年的增長前景也不容樂觀。

由于美國經濟占全球比重近30%，其進口占世界貿易的15%，美國經濟衰退將導致全球商品貿易量下降，進而影響一些外貿依存度大的發展中國家的出口和經濟增長。而危機對實體經濟的嚴重影響，很有可能帶來全球范圍貿易保護主義的抬頭，形成經濟復蘇的新障礙。大規模救市措施，也會使本來就有巨大財政赤字的美國政府雪上加霜，一旦出現大肆發行債券、印發鈔票，勢必會導致美元信用下跌，并推高全球通脹率。

四、金融危機的機遇與挑戰

次美國次貸危機的最大警示在于，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在于美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處于本輪經濟周期的繁榮后期。

中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別于美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調控余地。

本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發達國家中央銀行在市場上聯手注資，可能會催生下一個泡沫。

無論如何，這場危機產生無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸**爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對于中國來說，這場**為我們敲響了居安思危的警鐘。

第三篇：金融危機研究論文

一、居安思危

中國加入WTO之后有沒有潛在的危機呢？當前，無論從哪個角度來看，如果中國經濟遭遇挫折的話，最大可能莫過于金融危機。

在20世紀后期，在日本經濟高速起飛之后，四小龍(香港、新加坡、韓國、臺灣)很快甩掉了窮困的帽子。泰國、馬來西亞、印尼的崛起更使人們對亞洲經濟充滿樂觀。最令世人震驚的是中國的奇跡。二十年來，中國經濟在體制轉型過程中保持了高速發展。有的經濟學家把亞洲經驗總結成“雁陣模式”，好像亞洲經濟就可以按照這個序列繼續發展下去了。可是，1990年以后，泡沫經濟的崩潰使得日本一頭栽進了泥淖，直到今天還沒有掙扎出來。雁陣序列，曇花一現。1997年，一場罕見的金融風暴橫掃東亞。我們的鄰居像多米諾骨牌一樣，一個接著一個倒了下去。現在已經很少有人再提什么“亞洲奇跡”了。有些國家“起個大早，趕個晚集”，好不容易把國內人均生產總值搞到三、四千美元，似乎已經進入了中等收入國家的行列，可是轉眼之間，一個跟斗跌掉了一半多。亞洲各國已經嘗到了金融風暴的厲害。

在亞洲金融風暴中，許多人認為中國在劫難逃。在1998年11月“經濟學人”雜志的封面上，一艘掛著五星紅旗的帆船眼看就要被卷入漩渦，旁邊一行大字：“中國，金融風暴下一個犧牲品”。轉眼之間，幾年過去了，在滄海橫流當中，唯獨中國經濟巍然不動。中國的穩定極大地遏制了金融風暴的蔓延，為亞洲經濟以至于世界經濟的復蘇創造了轉機。中國的貢獻得到了各國政府以及世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融組織的高度評價。也許中國的出色表現沖昏了某些人的頭腦。他們認為，亞洲金融風暴如此厲害，也拿我們無可奈何，今后還有什么可怕呢？

中國有一則著名的寓言叫做“刻舟求劍”。有一個人在渡船上一不小心把劍掉進河里，他不慌不忙，在船弦上刻個記號，打算到了岸邊再撈。某些人就像“刻舟求劍”一樣，他們就沒有想到，之所以中國能夠抵御亞洲金融風暴是因為那個時候尚且沒有對外開放金融。我們有一道很好的防火墻。但是，一旦加入WTO，中國的外部金融環境就完全變了，這道防火墻將不復存在。時過境遷，如果拿昨天的皇歷來討論今天的問題，非出大紕漏不可。

亞洲鄰國在對外開放金融領域之后吃了這么大的虧，難道我們還不應當從中吸取教訓？講經濟規模大小，我們不如日本；講經濟發展的時間長短，我們不如四小龍；講勞動密集產品的比較優勢，我們和東南亞各國不相上下。他們紛紛中箭落馬，難道中國就有什么先天的免疫能力，一定能夠避免金融風暴的襲擊嗎？

美國金融家喬治·索羅斯在2001年11月談到中國的金融體系時認為，中國的金融體系比日本和韓國的問題更大。他表示，“中國銀行體系中的壞帳問題，在體系封閉的情況下，問題能夠得以控制，但問題不解決，壞帳會越來越多。這是不能無限期拖下去的。盡管中國政府已經意識到這一問題，并在盡全力解決，但不進行深層次的改革，問題就無法解決。壞帳是由國有企業造成的，要想消滅壞帳，就必須重組國有企業”。索羅斯敦促，不要因為困難就畏縮不前。壞帳繼續積累，將阻礙資本的有效利用。雖然中國的儲蓄率高，但再高的儲蓄率也不能無限期地支撐不斷增長的壞帳。日本就是中國的前車之鑒！盡管索羅斯的名聲不太好，但是，我們不能因人而廢言。中國進入WTO之后，既然要對外開放，心里總應該有點數，一旦遇到外來的沖擊，中國是否還能夠控制金融局勢？

有的經濟學家判斷說，至少一年內中國不存在金融危機。[2]這話一點都沒有錯。不過，這個判斷的前提是維持目前金融業對內對外都不開放。實際上，只要中國不對外開放金融，再過三、五年也不會遭遇金融危機。在1997年金融風暴席卷亞洲的時候，有些國家和金融風暴好像是“井水不犯河水”，例如，朝鮮、緬甸、蒙古等。他們的老百姓恐怕從來沒有感受到金融風暴的威脅。并不是他們的金融體系多么健全，關鍵在于他們沒有對外開放金融領域。反之，那些實現了對外開放金融的國家，例如，韓國、泰國、馬來西亞、印尼等，無不在金融風暴中損失慘重。由此可見，對外開放金融領域固然有促進經濟發展的作用，但同時也有被金融風暴襲擊的危險。

目前已經有130多個國家加入了世界貿易組織，沒有哪個國家因為入世而出現了嚴重的產業危機。反倒是金融危機在全世界頻頻發生。在最近10年內比較嚴重的金融危機發生了46次。金融危機的頻率越來越高，其破壞性越來越強。中國入世以后，越來越多的人認識到在金融領域中潛伏的巨大的風險，因此，必須加倍注意防范金融危機。

中國政府在對付產業危機、環境保護、出口市場、失業下崗、農村收入下降、社會保障基金等問題上都有一些經驗，但是，還沒有處理過開放環境下的金融危機。中國金融當局對于壟斷下的金融管理具有足夠的經驗。可是，一旦對外開放，金融風險的程度將迅速上升。有些金融官員對國際金融市場缺乏了解，自以為是，特別不虛心。這些都是非常危險的事情。最近吳敬璉指出，他不贊成中國經濟一枝獨秀的說法。中國經濟潛伏著各種危機，如果不注意的話很可能遭遇金融危機。但愿他的忠告會引起更多人的注意。

如果我們沒有作好準備，那么，下一個遭遇金融風暴的就很可能是中國。

二、金融改革舉步維艱

2.1銀行業改革，避重就輕，缺乏新意

只要認真查一下有關經濟改革的文獻，我們不難發現，金融領域并不是一個被遺忘的角落。在各種文件中幾乎都把金融改革放在顯要的位置。2002年2月的金融工作會議列舉了六項金融改革的方向：金融監管要履行職責，加強金融監管；繼續施行穩健的貨幣政策；促進金融體制、金融制度、金融業務創新；進一步增強貨幣政策的透明度；綜合運用各種貨幣政策工具；靈活調控貨幣供應量等等。2001年10月8日人民日報(海外版)有篇文章“銀行業，如何應對挑戰”，作者開出了三條對策：第一，建立完善的金融調控體系，強化中央銀行的金融監管能力，建立、健全多層次的金融風險防范體系；第二，控制銀行業開放的速度和力度，盡快完善外資銀行市場準入的條件和業務范圍；第三，加快國有商業銀行的機構重組，改革人事管理制度，提高服務質量，爭取時間加快商業化進程。要下大力氣解決不良貸款，改善銀行的資產結構，根除導致出現不良資產的根源，等等。

一般來說，這些條條都沒有錯。但是我們會發現，在這里通篇說的是良好的愿望，是希望達到的目標，卻沒有告訴我們怎么樣才能達到這些目標。難道以前中央銀行沒有要求建立完善的金融調控體系？難道沒有要求改革人事管理制度，提高服務質量？難道在哪篇官方文件中沒有提及要下力氣解決不良貸款？如果以前沒有提出這些口號，顯然是嚴重失職。事實上，以前央行不知道講過多少遍。確實，金融當局也采取了許多改革措施。客觀地說，國有銀行確實有了很大的進步，比前些年好多了。可是，金融改革搖搖擺擺，進進退退，始終沒有取得突破性的進展。為什么這些經念了這么多年，銀行業的問題非但沒見到好轉，反而越來越嚴重了？

無庸諱言，中國銀行業的體制改革，從1985年開始，經過10多年來的艱苦努力，已經取得了巨大的成就。需要討論的是，我們所做的事情是不是最重要的。

我們不能說，改革中所做的事情不重要，但是，常識告訴我們，對于一個人來講，換件新衣，梳洗一下是容易的。但是要想在舞臺上唱好戲卻不是一件容易的事情。對于一個企業而言，這個道理已經被大家所理解。時至今日，我們的銀行業改革的整個過程就是不斷進行梳洗打扮的過程，沒有用多少時間練功。因此讓這樣的演員唱好戲肯定是難為他了。要想唱好戲，就要像抓中國的足球一樣“從娃娃抓起”。在中國銀行業改革過程中，有幾個半大小伙出世，如民生銀行、招商銀行等等，到今天為止，這些小伙的戲倒是唱的不錯。問題是，我們從改革之初，就推行了一條“禁止出生”的政策，不讓民營銀行出生，堵死了“從娃娃抓起”的路子。現在面對入世，我們明白了梳洗打扮解決不了問題，需要練功，但是又害怕生孩子。這樣的邏輯是多么可笑。

看來，我們今天的確需要好好反思一下銀行業的改革之路了。

2.2警惕從一個極端跳到另一個極端

在金融改革上有兩個極端。一個極端是敷衍塞責，能拖就拖。另一個極端是莽撞上陣，欲速而不達。

自2000年夏，經濟學界在全國范圍內開始了民營銀行的研究和探討。許多學者都主張在對外開放金融領域之前首先對內開放。通過創建民營銀行來完善國內金融市場的競爭環境，改變在金融領域的產權結構，在競爭中改善國有獨資銀行的經營管理。可是，這些建議碰上了一堵看不見的墻--“拖字訣”。既不反對，也不贊成，掛起來再說。由于正趕上2003年政府換屆，許多重大改革措施無法出臺。和世界各國一樣，在“選舉年”是辦不了大事的。對此我們是完全理解的。由于入世后對外開放金融領域的日程已經確定下來了。還有不到5年的時間，外資銀行就要在國內市場上享有國民待遇，從而對中資銀行形成嚴峻的挑戰。本來留給我們作準備的時間就不多，白白耽誤了一年的時間，實在令人可惜。

不知道為了什么原因，在2002年3月，金融改革突然熱了起來。在2002年3月23日人民日報上登了一篇文章“中資銀行上演《生死時速》”。文章開頭就引用了中國民生銀行行長董文標描繪國有商業銀行行為的一段話：“瘋狂地吸收存款，瘋狂地放貸，瘋狂地制造不良資產，瘋狂地處置不良資產”。讀了這些報道，給人們一種感覺，為了推進金融改革，好像某些國有商業銀行的負責人已經到了慌不擇路的程度。近來，在深化金融改革的呼聲中出現了一股商業銀行上市熱。緊鑼密鼓，躍躍欲試。

在市場經濟中只要稍有理智，哪家銀行也不敢瘋狂，也用不著瘋狂。權力和壟斷是誕生瘋狂的溫床。即使什么都不干也比匆匆忙忙地犯錯誤強。千萬不能從一個極端跳到另外一個極端。弄得不好，會把金融改革引上歧途，闖大禍。

三、國有銀行的資本充足率

3.1國有商業銀行的上市熱

商業銀行上市并不是一個新話題。深圳發展銀行、浦東發展銀行、民生銀行已經上市。民生銀行上市發行3.5億股，籌資42億元。招商銀行、華夏銀行也發布信息，希望在短期內上市。據說，招商銀行獲準發行15億股，每股作價7元。集資額可望超過100億元，成為目前大陸第二大上市公司。[3]在四大國有商業銀行中，中國銀行上市的呼聲最高。中國銀行行長劉明康說，中國銀行已經在2001年完成了在香港部分的重組，準備上市[4]。最近國有銀行上市突然加溫。在2002年2月金融工作會議以后，某些金融業負責人表示金融改革的重點是國有獨資商業銀行的所有制改革。其重點就是實施股份制改革，在條件成熟時上市。2002年3月16日溫家寶在《中銀論壇》上表示，國有銀行可以組建為國家控股的股份制銀行，完善治理結構，進而在條件成熟時上市。[5]

為什么國有銀行如此急于上市？據說，銀行上市的目的就是要籌集資金，使得銀行能夠達到資本充足率。

中國銀行行長劉明康說，由于外資銀行和國內商業銀行間有六大差距，入世后要消除這個“鴻溝”需要10年左右。劉明康說，這六大差距表現在資本實力、風險防范、不良資產、治理機制、管理機制和IT建設等方面。[6]其中第一條就是要增強國有銀行的資本實力，提高資本充足率。招商銀行行長馬蔚華在2002年1月說，商業銀行在補充資本的機制上還不夠健全。要解決這個問題，銀行上市是一個很重要的途徑。[7]因此，我們首先來研究一下國有商業銀行的資本充足率。

3.2國有商業銀行資本充足率嚴重不足

銀行的自有資產(一級資本)在總資產當中的比例稱為資產充足率。按照《巴塞爾協議》，銀行的資本充足率應當在8%以上，如果達不到這個標準就會影響銀行的穩定性。

在四大國有商業銀行中，只有中國銀行的資本充足率超過8%，其他各家都遠遠低于這個標準(見表1)。世界十大銀行在1999年的資本充足率為11.5%。花旗銀行和美洲銀行兩大巨頭的資本充足率都在12%以上，瑞士信貸銀行為19.1%。中國國有銀行的平均資本充足率只有5.7%。[8]

3.3赤字連年，有心無力

由于四大商業銀行是國家所有，當資本金不足的時候，自然應當要求資產所有者注入資金。從理論上來講應當由財政部向四大商業銀行注入資金。事實上，財政部在1998年已經發行了2700億特別國債，用以充實國有商業銀行的資本金。能不能讓財政繼續注入更多資金，要看看目前財政的能力。可惜，由于從1985年至今，國家財政已經連續十幾年出現赤字，數額連年攀升，2001年財政赤字高達2598億元。很難指望國家財政向國有銀行投入更多的資金。(見表2)

朱熔基總理2002年3月15日在記者招待會指出，在2002年國家財政赤字預算為3098億元，占GDp的3%。國債余額累積數字達到25600億元，相當于GDp的18%。(如果按照朱熔基總理在《國家工作報告》中提供的數字，2001年國內生產總值是95933億元，那么國債占GDp的比重就是27%。究竟哪個數字正確？)如果僅僅從這幾個指標來看，中國的財政赤字尚在可以控制的范圍之內。問題在于國債的增加速度過快。中國財政赤字占GDp的比例在1997年為1.2%，在2001年上升為2.9%。債務負擔率(國債余額占GDp的比例)在1997年為7.3%，到2001年上升為18%。根據《大公報》在2002年3月24日報導，在1998~2000年三年里，財政赤字平均年增長率達到62.3%，2001年可能還會增長20%。倘若繼續增長下去，壓力越來越大。俗話說，由儉入奢易，由奢入儉難。不能越借越多，養成靠借債度日的壞毛病。

3.4隱性債務，觸目驚心

特別需要指出的是，在統計的國債之外還存在著大量隱性債務，其中主要有三筆：社會保障基金、銀行不良貸款、未登記外債。

(1)在社會保障基金的隱性債務中主要是養老金缺口。

眾所周知，每個人都應當在年青時期積累些錢，等到退休之后可以用這些積蓄安渡晚年。國家也一樣，為了維護社會穩定，應當給每一個公民都設立個人帳戶，在這個人工作期間，不斷地投入資金。待這個人退休之后，從個人帳戶中逐年提取資金，發放養老金。在世界上各個工業化國家中都有一個非常龐大的養老基金，存了很多錢。羊毛出在羊身上，這些錢都是多年來民眾積蓄的。社會保障體系就建立在這些基金的基礎上。可是，在計劃經濟體制下，我們根本就沒有什么退休基金。勞動者的節余都被國家用于基本建設投資或其他用途。現在發放的退休金都是靠當年征收的各種稅、費中支出的。這種操作方法叫做“現收現付”。也就是說，當前的勞動者在支付退休人員的養老金。直到前幾年我們才剛剛開始扭轉這個被動的局面，在名義上設立了養老保險的個人帳戶。但是，這些個人帳戶都是空的。這就是我們常說的“隱性債務”。

中國的人口結構非常特殊，除了由于平均年齡越來越大所造成的老齡化問題之外，[9]人口結構的分布也帶來極大的麻煩。在60年代末，由于文化大革命，大中小學關門，上山下鄉，抓革命、促生產，人口劇烈增加。僅僅在1965到1970年期間人口總數就增加了10454萬。以后這個增速降低了下來，在1990到1995年期間只增加了6788萬(見表3)。出現了人口分布上的扭曲。

60年代出生的那批人將在2025年前后退休。當他們退休的時候，正在上班的差不多都是獨生子女。每一個上班的人需要負擔的老人的比率將非常高。老人贍養率將從2000年的11%上升為2030年的25%和2050年的36%。也就是說，現在是平均9個人養一個老人，到了那個時候。3個勞動者要養一個老人。如果還要按照現收現付的辦法來支付養老金的話，僅僅養老金一項就要刮掉工資收入的38.5%。顯然，如此高的稅率將摧毀國民經濟系統。為了避免這一危機，我們必須要從現在開始逐步還債，充實個人帳戶基金。

為了研究這個題目，世界銀行的王燕，美國普度大學的王直，國務院發展研究中心的翟凡和我建立了一個可計算一般均衡模型，用動態模擬方法探討了中國社會保障系統的財政缺口。[10]我們的結論是，如果我們維持過去的“現收現付”體制，養老基金將很快出現收支缺口。按照1995年價格來計算，到2010年這個缺口將達到2060億元。這個缺口將繼續擴大，到2050年達到102730億元。如果拿1995年價格計算的話，養老金隱性債務在2000年為63280億元。那么到了2050年這個缺口將擴大為371390億元(見表4)。

按照國務院體改辦和美國安然保險公司的計算，這筆隱性債務在2000年大約在76000億元左右。按照世界銀行的估計，這筆隱性債務在70000億左右。[11]社會保障的隱性債務是歷史遺留下來的問題，但是，這筆債務卻是非還不可，越拖問題越嚴重。

(2)另外一筆隱性債務就是國有銀行的不良貸款。

世界著名的金融評級公司標準普爾在2001年10月9日說，中國的不良貸款總額在30000億左右。也許標準普爾的估計不那么準確，按照官方數字，不良貸款占銀行全部存款總數的25.7%，超過20000億元。這個問題我們下面再詳細分析。

(3)估計未登記的外債大約4000億元。

除此之外，按照“債轉股”的模式，一部分國有企業的不良債務變成了國有銀行手里的股份。如果這些國有企業盈利的話，那么國有銀行還多少能分到些紅利。如果國有企業繼續虧損，那么在國有銀行手里的這些股票還不等于一迭廢紙？

由于許多城市信用社和農村信用社不良貸款節節上升，為了防范金融風險，在1998年把它們合并成了100多個城市商業銀行。除了上海商業銀行等幾個城市商業銀行比較好之外，其余的城市商業銀行里面不知道隱藏了多少不良貸款。到了一定的時候，這些壞帳都有可能轉變成為國家財政債務。

地方政府、鄉鎮政府還有一大籮筐多多少少的債務尚未清理。

如果把這些隱性債務考慮進來，恐怕債務總額會超過了80000億，相當于GDp的80%。[12]由此可見，中國的債務負擔非常嚴重，絕對不能掉以輕心。[13]因此，要求從財政上來給國有銀行充實資金恐怕是心有余而力不足。

四、國有銀行該不該上市？

4.1銀行上市的基本條件

既然國家財政不可能向國有商業銀行注入大筆資金，于是，有些人就開始動股市的腦筋，讓國有商業銀行上市，籌集一大筆資金，改善國有銀行的資本充足率。

銀行上市是否會成為金融改革的突破口？會不會出現“一股就靈”的奇跡？[14]

國有銀行能不能上市？也許有人認為，這難道還成問題嗎？四大國有銀行是“國家所有，國家信譽”，只要國家批準，要上市還不是輕而易舉？

事情未必如此簡單。任何企業上市的前提條件是信息透明化。企業上市是直接融資行為，也就是說，企業為了擴大再生產，拿出一部分股權來換取外部資金。例如，企業自有資本1億元，年利潤1000萬元。如果想把經營規模擴大一倍，需要資本2億元，于是，這家企業通過上市，對外發行相當于1億元的股票。如果企業的生產效益好，購買股票的人按照投資多少來分享利潤。假若股票價格上升，股東們還可以從股票升值得到額外的收益。因此，上市的前提是，第一，企業要有自有資產，第二，要期望盈利。

美國的創業板市場允許一些資金不足的企業上市。其前提條件是這個企業有良好的發展前景和優秀的管理團隊。允許他們上市，實際上是讓他們犧牲股權換取快速發展和成長的空間。不過，這樣的公司更像是即將出現的經營前景看好的“民營銀行”，而不是現在的國有銀行。

現在，在國內有一股這樣的“熱”，叫做搭國有企業上市最后一班車。就是說，中國已經入世了，政府的照顧政策只剩下很短的時間可以公開使用了，必須要趕在2005年以前上市。否則，如果上市必須靠企業的質量，國有企業就再也沒有機會了。看來，國有銀行的上市問題正是這股“熱潮”的產物。

4.2不良貸款知多少？

國有銀行上市的第一關就是要弄清楚究竟有多少家當。企業上市時考慮的是凈資產。如果企業注冊資本是1億元，但是欠別人的債務有2億。那么，我們說這家企業資不抵債。別說上市，早就該破產倒閉了。金融機構的信貸資金中最多只有8%是屬于自己的，其余的都是企業和老百姓存的錢。銀行拿儲戶的錢放貸，如果出現了不良貸款，自然應當由銀行負責。因此，在考慮銀行的凈資產時不僅要看銀行的注冊資本還要看它究竟有多少不良貸款。如果銀行要上市，首先要把不良貸款的數字搞清楚。在這里有幾筆帳非算不可。

第一，2002年3月24日，中國人民銀行行長戴相龍在出席“中國發展高層論壇”時表示，國有商業銀行去年底不良貸款比例為25.37%；按照這一估計，國有商業銀行的不良貸款總額大約為22898億元。

第二，按照官方報導，被“剝離”到四家資產管理公司的不良貸款有15688億元。四家金融資產管理公司成立了一年多了，已經完成了收購四家國有銀行部分不良資產的任務。但是，資產管理公司在處置銀行不良資產上沒有達到預期的效果。按照2001年9月底的數據來看，已經處理掉的和追回的不良貸款總數為1360億元，占不良貸款總額的8.67%(見表4)。

眾所周知，討債絕對不是一件容易的事情，好要的必然先要回來。剩下來的不良貸款都是些硬骨頭。就算四大資產管理公司討債和資產重組的本事很大，能要回來30%就算很成功了，那么還有將近10000億的壞帳。[15]無論把這些壞帳“剝離”到哪里去，壞帳還是壞帳。這是四大商業銀行欠老百姓的錢。在理論上和實踐上，儲蓄者都有權把自己的存款要回去。老百姓不會去找那些資產管理公司，只能找當初收他們存款的四大國有商業銀行。四大國有商業銀行怎么來補這個窟窿？如果把這10000億算進去，銀行的不良貸款總額要上升多少？亞洲開發銀行在《亞洲復蘇報告》中估計，如果把轉移到資產管理公司的不良貸款計算在內的話，中國國有銀行的不良貸款占總資產的比例將調整為37%(見表5)[16]。

第三，目前，國有銀行計算不良貸款數目是采用“一滯二呆”的分類原則計算的。早在1998年的金融工作會議上朱熔基總理就明確指出，“我們不要盲目在所有領域都照搬國際慣例，但是在貸款分類這個問題上，我們必須采納國際慣例”。在2002年3月5日的政府工作報告中，他再度強調“商業銀行從今年開始要全面實行貸款質量五級分類制度”。[17]

可是，實行“五級分類”談何容易。在1998年5月，中國人民銀行在廣東發動了一場中外聞名的“清分”試點。(清理銀行資產，為貸款分類)。要求在廣東境內的四大國有商業銀行和交通銀行在3個月內完成所有金融資產的清理和分類工作。為此，中央銀行從全國調集了200多名專家會戰廣東，打算在廣東清理分類之后，將“五級分類”逐步擴展到全國。中央銀行和各個商業銀行成立了專門的清分辦公室，并且將任務和完成任務的期限分解到了各個基層分支機構。廣東的清分試點從1998年5月開始，到8月結束。可是，清分的結論卻成了中央銀行“燙手的山芋”。參加清分試點的人說，再弄下去，我們就要變成反貪局了。一直拖了一年多，1999年7月中國人民銀行才對繼續開展“五級分類”作出部署。在2000年9月，中央銀行發布了《關于不良貸款的認定辦法》，令人意外地重申繼續以“一逾二呆”作為確定不良貸款的標準，其中確實有難言之隱。在2000年對銀行的財務真實性和貸款質量進行全國性檢查，連那些已經采用了“五級分類”的銀行還要倒退回去，按照“一逾二呆”的數據來匯總數據。為什么中央銀行在“五級分類”問題上會如此前后不一，自相矛盾？其中原因固然很多，但是很明顯，“五級分類”揭露出來的? 渙即釷衷對洞笥凇耙揮舛簟薄18]

按照1997年以前“一逾兩呆”的標準，貸款逾期3年才劃為呆滯，借款人走死逃亡才劃為呆帳，而按照“五級分類”，只要借款人不能歸還本息30~90天就列入不良貸款。[19]假定國有銀行認真地采用了“五級分類”，許多現在算為正常的貸款將變成不良貸款，不知道這樣一來，銀行的不良貸款還要上升多少？

第四，“五級分類”與“一逾兩呆”的根本區別在于是否考慮信貸質量。如果一個企業借了10筆款，按照“五級分類”，只要有一筆貸款不能按時歸還，這個借款者的信用評級就要下降，其他貸款都要列入問題貸款。可是按照“一逾二呆”，只要其他貸款尚未到期就不算。按照“五級分類”，信用評級惡劣的國有企業有多少？目前給國有企業進行信用評級的事情尚在討論之中，倘若真的按照信貸質量來劃分，國有銀行的不良貸款還要上升多少？

第五，四大銀行的大部分貸款都給了國有企業，特別是貸給了目前上市的1167家企業，其中絕大部分是國有企業。當計算不良貸款的時候，是按照這些企業的帳面數字來評估的。根據國務院發展研究中心的報告，在1996年底，32.2萬戶預算內國有企業擁有的資產總額為7.29萬億元，負債5.18萬億元。負債率高達71%。在這些企業的債務中逾期、呆滯、呆帳以及長期拖欠的不良債務占20%，超過1萬億元。[20]這些僅僅是帳面上的數字，真實數字恐怕更為嚴重。

有人估計至少20%的上市公司存在著不同程度的假帳。“銀廣夏”就是一個例子。前不久還被稱為資產質量特別優秀的好企業，說破產就破產了。揭開蓋子來，盡是假帳。如果有許多上市公司隱瞞了巨額虧損，那么一旦搞清楚了這些公司的帳目，豈不是又要給銀行的不良貸款大大增加一筆？

最近，央行要求國有商業銀行的不良貸款每年下降二個百分點，也就是要減少600億。據說，這是央行新設的金融監管局的主要職責。實際上，這對于央行金融監管局來說絕非易事。央行的金融監管人員長期以來就像救火隊一樣在全國范圍內奔波。說我們的金融業“四面起火，八方冒煙”真是一點都不夸張。目前，貪污腐敗現象越演越烈，金融領域是所有尋租活動必經之途。拿這么有限的幾個金融監管人員去對付“人心不古，黨風日下”，實在是杯水車薪，解決不了根本問題。單一的金融監管渠道是無法對付日趨復雜的金融監管的。說聲要減少600億不良資產，下個指標容易，怎么實行？那些國有企業在繼續虧損，到時候，銀行敢不敢不再發放貸款？或者干脆叫他們破產倒閉？只要銀行擺脫不了各級政府的控制，就別想擺脫來自于國有企業的壞帳。

說句不客氣的話，別說每年降低600億不良貸款，如果能夠保持在現在這個水平上就非常不容易了。在1992年，銀行系統的不良貸款還只有幾千億。眼看著突破了一萬億、二萬億。在金融系統中，人還是那些人，國有企業還是那些國有企業，經營環境還不如90年代初期，憑什么就能把不良貸款降下去？

銀行上市要不要算清楚帳目？如果算清楚了帳，國有銀行能夠拿出來合股的資本究竟有多少？雖然銀行的情況和企業不盡相同，但是基本道理是一樣的。如果一家銀行的自有資本是10億，但是貸款的壞帳也有10億之多，事實上，這家銀行已經把自己的資本全賠光了。銀行的錢都是別人的。憑什么拿別人的錢上市呢？如果不良貸款比銀行的一級資本還多得多，那么憑什么上市？[21]倘若某個公司已經是資不抵債了，公之于眾，還有人敢買這種股票嗎？如果不告訴老百姓真話，靠造假帳上市，今后怎么辦？

“家丑不可外揚”，如果國有銀行不上市，那么，盡管現存的不良貸款數額巨大，但是還可以慢慢對付。如果一定要急于上市，豈不是掩耳盜鈴，馬上就要踩響這個大地雷？如果只是學者們在研究改革方案，呼喚危機意識，對社會的沖擊極為有限。如果真的讓國有銀行登上股市，那么立即和廣大股民的利益聯系到了一起，想蓋都蓋不住，那個時候再說什么都晚了。

4.3能否把國有商業銀行切塊上市？

既然國有銀行整體上市風險很大，弊多利少，那么能不能把國有銀行切成若干塊，先把那些資產狀況和經濟效益比較好的上市？這樣作既可以避免由于國有銀行規模過大對股市造成的沖擊，又比較容易在上市過程中報告銀行資產。例如，中國銀行在海外部分資產總額1300億美元，資產質量比較好，如果在海外上市肯定可以籌集到一部分資金。

如果在海外討論這個問題，一定會把那些外國的金融專家和經濟學家們搞得暈頭轉向，因為把銀行切塊上市的做法完全違背了經濟學的常識和當前金融市場的發展規律。

首先，銀行的資產必然是統一核算的。銀行業就是金融服務業，為了提高服務效率，加速資金周轉，就必然要擴大金融服務規模。在金融市場上，銀行的規模效益非常顯著，這就是為什么當前世界上的大銀行要不斷整合、兼并的原因。提出把國有銀行切塊上市的人如果真的主張要把國有銀行解體分割，那么，顯然違背了國際金融市場的發展趨勢。

其次，由于地區差距和經營水平等原因，每個銀行內部都有些效益較好的單位，也有一些虧損單位。有些吃肉，有些啃骨頭。如果，單單把效益好的分行劃出來上市，那么，那些效益不好的分行捆在一起，日子怎么過？

第三，在國有銀行切塊的時候，資產好辦，負債怎么分？如果把效益好的部分劃出來，把債務和不良貸款留給母行或者其他部分，上市固然沒有問題，但是，隨后就出現了一個矛盾：上市的部分要不要和母行保持聯系？

如果上市部分完全獨立，在資產所有權上和母行一刀兩斷，那么，母行的日子會更加難過，母行為什么要同意把自己最好的一部分劃分出去？主張國有銀行上市的目的是要幫助國有銀行脫困，如此處理豈不是和上市的目標南轅北轍？

如果上市部分仍然留在母行體制內，那么上市部分就不能回避對母行不良貸款的責任。假若上市部分不向股東說明這些債務，那么就涉嫌欺詐。前不久破產的美國最大的能源公司安然公司(Enron)就是這樣造假帳的。每當出現債務，安然公司就成立一家新的公司，讓新公司把債務背走。這樣在母公司的帳目上始終保持很好的利潤記錄。雖然安然公司得逞于一時，但是最終還是露出馬腳，債權人追索子公司的債務，順蔓摸瓜，還是找到了真正的債主，把安然公司告上了法庭。為安然公司作假的金融審計公司(安達信公司)，為此牽連上賠償責任，已經瀕臨破產。我們的國有銀行上市，要不要請那些國際著名的金融審計公司來審計？有了安然破產的教訓，那些金融審計公司還會睜只眼、閉只眼嗎？假若上市部分如實報告應當承擔的不良貸款(并不僅僅是自身發生的不良貸款)那么，還上什么市？

金融改革的重點是建立現代企業制度，加強對國有銀行的監督改革，主要是要改變國有銀行內部的管理機制，提高經營和監管效率。切塊上市并不能促進四大國有銀行內部的體制改革，也無益于明確銀行產權，更談不上促進國有銀行的經營和監管效率。說到底，主張切塊上市的人無非是想通過股市為國有銀行圈些錢。至于說拿到這些錢之后如何料理后事就欠缺考慮了。鐘偉寫了一篇文章，題目是《金融改革絕無陳倉可渡--評“銀行上市年”》。[22]他指出主張銀行上市實際上是“明修棧道，暗渡陳倉”。“對于不思改制的銀行，沒有理由相信它們上市‘圈錢’后會不把錢糟蹋光。”這個評論，一針見血。

與其切塊上市還不如在體制外創建一些符合現代企業制度的新銀行。與其在國有銀行的不良貸款的歸屬問題上糾纏不休，還不如維持國有銀行的現狀，在體制外發展民營銀行。待到民營銀行發展到了一定程度，形成了金融市場上的有效競爭機制，然后再來考慮對國有商業銀行的改造。

4.4股市容量有限，承受不了國有銀行上市

主張國有銀行上市圈錢的人也許忘記了前不久國有股減持的教訓。滬深股市總值占GDp的50%左右。但是，其中三分之二是不能流通的國有股。據說是要為社會保障基金籌款，在市場上拋出一部分國有股。結果，國有股減持導致滬深股市狂跌，最后只好倉促叫停。

現在，老調重彈，國有銀行上市，也打算從股市上撈一把。暫且不說這種做法是否合理，就從中國股市的承受能力來看，這一做法就很不明智。要將國有銀行的資本充足率提高1個百分點，至少需要800億。要使中國四大國有銀行達到所需的資本充足率，至少需要幾千億元。根據中國證監會的統計數字，從1991年至今，上海、深圳股市為上市公司融資總額為7796億元。每年融資金額只有一、二千億元。倘若四大國有商業銀行上市，每個都是大塊頭，一下子吸收巨額資金，還不得把股市壓趴下來？

4.5國有商業銀行上市應當緩行

假若沒有作好準備，倉促將國有商業銀行上市，只有三種可能：

第一，申請上市，但是在審計之后被揭露出來大量不良資產，不符合上市的要求。這些銀行聲名狼藉，偷雞不著反蝕一把米。

第二，在國有銀行上市過程中股市崩潰，和國有股減持一樣，被迫中途叫停。

第三，蒙混過關，上市之后圈了股民的錢，但是由于國有銀行基本上沒有利潤，沒有紅利，說不定在哪個地方出現局部的金融危機，導致民眾信心動搖，最后，國有銀行遭遇風險，同時也拖垮了股市。

國有銀行上市本身就是一個悖論：如果上了市才能成為好銀行，那么上市之前就不是好銀行，而不是好銀行則不應當上市。讓國有銀行迅速上市的主張顛倒了邏輯順序。應當在銀行上市之前提高資本充足率，使得銀行成為一個符合國際標準的穩定的金融機構，然后再討論是否應當上市。

至于說國有銀行上市之后能否給股東帶來利潤？能否建立有效的現代企業制度，實行董事會的有效監督？能否通過上市提高效率，防范金融風險等等，這些問題都不是輕易能夠回答的。有鑒于此，為了金融安全起見，國有銀行上市還是暫緩為妙。

【注釋】

[1]作者衷心感謝長城金融研究所同仁們的大力支持與幫助。感謝湯敏、彭恩澤等人對本文初稿提出的修改意見。文中如有謬誤自然應當由作者負責。

[2]詳見顧海兵、李揚等人在2001年的論文。

[3]參見《經濟日報》，(臺灣)，2002年3月20日。

[4]參見《信報財經新聞》，2002年3月20日。

[5]參見《人民日報》2002年3月18日。

[6]參見2002年1月19日人民日報(海外版)。

[7]參見慧豐，《中港臺金融》研究簡報，2001年1月。

[8]參見鳳凰網，2002年3月6日。

[9]60歲以上的老年人口將從1995年的7600萬上升至2050年的3億。參見世界銀行《中國的養老體制改革》，中國財政經濟出版社，1998年。

[10]參見王燕、徐滇慶、王直、翟凡，“中國養老金隱性債務、轉軌成本”，《經濟研究》2001年第5期，第3頁。

[11]關于養老基金的隱性債務有不同的計算結果，其主要原因是各種計算方式對于經濟增長率、通貨膨脹率、資金回報率等有不同的假設。但是，各種計算的結論幾乎完全一致：養老基金的隱性債務相當嚴重，必須認真對待。

[12]到2001年底，外商直接投資、企業到境外籌集資金以及外債共計6000億美元。國家外匯儲備、金融機構境外凈資產和企業在境外投資共3500億美元。外匯儲備2235億美元。從這些數字可見，中國大陸外債情況并不十分嚴重。特別是外債的機構比較合理，超過70%以上為中長期貸款。不至于對金融體系形成外來的威脅。

[13]在2002年出版的一本新書“中國夢：探索地球上最大的未開發市場”中，作者斯塔維爾研究了中國國有商業銀行的未償還借貸、政府及銀行債券、外債等估計中國可能會面臨巨大的債務危機，總國債可能達到GDp的75%。

[14]中國人民銀行副行長蕭鋼表示，國有銀行改革的三步曲是，第一，轉變為真正意義上的國有獨資公司，第二步，實施股份制改造，第三步，創造條件上市。還有人表示希望國有銀行通過改制盡快整體上市。參見慧豐，《中港臺金融》研究簡報，鳳凰網，2002年3月6日。

[15]在2002年3月24日的中國發展高層論壇上，財政部副部長樓繼偉表示，目前，國有銀行剝離出1.4萬億元不良資產，較樂觀的估計能收回4000億元，損失可能1萬億，若把這1萬億元折算到某一年，國家債務占GDp的比重就會明顯上升。

[16]美國銀行的不良貸款普遍在0.67%以下，歐洲在2%以下。在2001年世界前20家大銀行的不良貸款平均為3.2%。

[17]參見2002年3月6日人民日報(海外版)。

[18]詳情請參閱王君，“中國貸款分類制度改革的經驗和教訓”，《中國經濟論壇》，2001年10月號。

[19]在2001年中央銀行公布的規定中已經把掛帳停息的時間由36個月減少為6個月，準備進一步減少到3個月。對于新出現不良貸款來說劃分標準日趨合理化，但是對于已經出現的不良貸款尚未全面清理。

[20]參見王夢奎等《中國經濟發展的回顧與前瞻》，中國財政經濟出版社，2000年，第157頁。

[21]中國工商銀行副行長李禮輝在2002年2月在香港指出，商業銀行在消化不良貸款方面難度很大。李禮輝表示，希望在數年內能將其不良貸款比率由高于16%降至10%以下，以便為將來的上市創造條件。而在此之前，工行三年內都不會考慮上市問題。

第四篇：美國金融危機論文（本站推薦）

淺論美國金融危機對中國經濟的影響

論文摘要：2008年3月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟破產，由此引發金融危機，這場金融風暴很快震動了全球。在這場世界性的浩劫中，中國銀行、外貿業等都受到了不同程度的沖擊和影響。但挑戰和機遇并存，這次金融風暴在使中國經濟受到重創的同時，也為中資銀行融入全球提供了一個極好的機會。文章對美國金融危機給中國經濟帶來的影響進行了深入探討。

繼今年３月美國第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產而被摩根大通收購近半年之后，華爾街再次爆出令人吃驚的消息：美國第三大投資銀行美林證券被美國銀行以近440億美元收購，美國第四大投資銀行雷曼兄弟因為收購談判“流產”而宣布破產。而在此之前很難有人能預料到，前后僅半年時間，華爾街排名前五名的投資銀行竟然垮掉了三家。有人用“百年一遇的大地震”、也有人用“金融颶風”一詞比喻這場危機，無論哪種比喻，這場風暴以極快的速度震動了全球，與危機中心相隔一個太平洋的中國股市，也以2000點告破表達了悲觀的態度，花旗亞太區經濟與市場分析部主管、董事總經理黃益平在9月25日《財經網》校園行上海交通大學稱：“中國就是美國鏡子里的影子。”在這場世界性的浩劫中，中國注定不能獨善其身。

首先是對中國銀行業的影響。國內幾大銀行總共購買了美國證券業價值約200億美元的證券產品。在美國金融業面臨巨大困境的今天，雷曼兄弟的破產無異于把華爾街向地獄又推進了一步，而國內金融機構購買的證券產品也面臨著巨額貶值甚至清算的厄運。例如華安基金已于9月16日在其網站上貼出醒目告示，提示旗下QDII產品“華安國際配置基金”的投資風險，由于雷曼兄弟下屬的雷曼兄弟金融公司為華安國際配置基金所持結構性保本票據的保本責任人，雷曼兄弟特殊金融公司為保本票據之基礎資產之一的零息票據的發行人，因此在極端情形下，華安國際配置基金將無法開放正常贖回業務，而且華安國際配置基金也有可能需參與破產清算而無法全額收回，甚至連該基金的存續也將出現問題。幸運的是，雖然銀行等金融機構因直接購買次級債產品是我國受次級債危機影響最直接的領域，但中國建設銀行研究部經理趙慶明表示從目前公布的各銀行年報來看，這部分的風險是可控的。因此，經濟學家景學成指出更值得注意是次貸危機的持續惡化對中國股市的心理壓力。他說：“股市是個信心產物，如今周邊股市狂跌，投資者心理壓力沉重，這些都成為一塊巨石，加速股指下行的速度。美國次貸危機引起的投資者恐慌情緒有著強大的傳染效應。”

除了資產縮水外，此次金融危機將引起外國投資者大量拋售中國資產包括中國金融機構和企業的股權、債權等，這可能對中國外匯和資產市場施加沉重的向下壓力，這也正是去年至今韓國正在發生的事情。外資機構投資者在韓國證券市場占據顯赫地位，他們在次貸危機中損失巨大，不得不拋售韓國資產，抽回投資，以救母國總部燃眉之急。根據韓國證券期貨交易所7月14日公布的數據，從2007年6月～2008年6月末的一年時間里，除了今年5月為凈買入之外，其余各個月均為凈拋售，累計套現499億美元。在沉重的拋售壓力下，還在亞洲貨幣仍然對美元顯著升值之時，韓元已經早早開始對美元貶值。今年年初，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右，到9月1日，韓元兌美元匯率已跌至46個月以來低點，近4年來首度跌破1100韓元兌1美元，韓國主要股指隨之暴跌。令人倍感僥幸的是，雖然前幾年我國主要金融機構引進外資戰略投資者成風，但雷曼兄弟這家“舉世公認”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過，雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網站“去哪兒”、天津融創集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手。其次，是對我國外貿業的影響。我國近年來GDP能夠保持高速增長，離不開出口、投資和消費三駕馬車的拉動。美國經濟的疲軟、金融形勢的持續惡化，再加上雷曼兄弟破產起到的加速作用使得今天的美國金融業更加風雨飄搖,而這勢必對我國的外貿出口造成沖擊。

海關總署9月22日發布分析報告指出，今年前七個月，扣除價格因素后，中國外貿出口數量同比增長12.5%，進口數量增長9.8%。與之相對，中國前七個月名義出口額增長22.6%，名義進口額增長31.1%。

中國實際出口增速下滑，自去年下半年已經開始。有媒體報道，國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長隆國強曾于今年3月向商務部遞交一份報告。報告指出，自2007年9月以后，中國出口月度實際增長率已經從上半年的約20%左右降至10%以下。今年一季度，出口實際增長率已經下降到3%，十分接近1998年亞洲金融危機爆發時的情況。

作為金融風暴的中心，美國的進口需求急劇下降。海關總署報告指出，今年前七個月，中國對美國出口同比增長9.9%，增幅下滑8.1個百分點，為2002年以來中國對美出口增幅首次回落至個位數。1月～7月，美國仍然為中國的第二大貿易伙伴，但在中國進出口總額中的比重已由去年同期的16.2%下降至目前的12.8%。

海關總署將中國對美出口減速的主要原因歸結為次貸危機的負面影響蔓延和人民幣對美元持續升值。“須警惕次貸危機負面影響繼續蔓延，對其連鎖后果要予以密切關注。”海關總署在報告中指出。

實際上，美國次貸危機的影響不僅局限于中國對美國出口。危機初步爆發時，部分中國出口企業轉向歐洲市場，同時，中國對日本的出口保持強勁，而來自新興市場國家的需求也有力地支持了中國出口的高速增長。然而，當危機進一步深化，這些國家經濟先后受到不同程度的拖累，進口需求顯著下降。

這些因素在近幾個月逐步顯現。中國到歐洲出口已從年初30%～40%的高增長降至8月的22%。中國出口日本的情形與此類似，且下滑趨勢可能延續。除巴西以外，中國對主要新興市場經濟體的出口也明顯放慢，到俄羅斯的出口已經第二個月呈現負增長。

因此北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為，次級債危機及其影響的深入帶來的美元貶值和全球經濟放緩，將對我國出口造成較大影響。他還強調，由于出口制造商面向外需的產業重心難以在短時間內轉移，應關注產業結構調整過程中這些企業的轉移成本上升，并給予相應的政策支持。

最后，是對我國的挑戰也可能是機遇。毫無疑問這次由次貸危機引發的美國金融動蕩將會在相當長的一段時間內影響世界經濟，正如美聯儲前主席格林斯潘所說的，這是美國100年以來遭受的最嚴重的一次金融危機。而當前的金融全球化使得這次金融危機蔓延的深度和廣度都要超過以往任何一次金融危機。從前擁有著數家世界著名投資銀行、掌管美國金融業16萬億美元資產規模的世界金融中心紐約也很有可能將讓位于倫敦或者東京，可以說世界的金融格局可能正在經受著滄海桑田般的巨變。對于中國來說，國內金融業的全球化水平相對較低，金融掌控管理能力相對較弱，而這既可能是中國被此次金融危機邊緣化的“好運氣”，也是中國金融機構亟待克服的問題。

安永全球CEO特黎（James S.Turley）認為，這次金融危機反而為中資銀行提供了一個融入全球的好機會。他對近期中國工商銀行等中資銀行的海外擴張行動持肯定態度。他認為目前并購價格已經出現大幅下降，如果收購對象符合中資銀行的戰略利益，中資銀行可以考慮在中介機構的幫助下，著手走向海外。不過他同時提醒中資銀行，應借鑒美國同行的教訓，在業務擴張的同時，要保持穩定而良好的財務狀況。

第五篇：金融危機論文

金融危機對2009畢業生的影響

【摘要】 隨著金融危機從美國向全球蔓延,從虛擬經濟向實體經濟轉移,經濟危機有加深的趨勢,同時帶來了大學生就業困難加劇的現象。本文從金融危機對就業的影響和大學生如何正確應對等方面分析,號召全社會團結起來共同應對金融危機和大學生就業困難。

從2009年全年來看，金融危機對大學生造成了就業壓力

就業壓力主要來自5個方面，一是以高校畢業生為主體的需要就業的青年達到歷史新高；二是自然災害造成一批企業停產；三是一批出口導向的中小企業因經營困難倒閉；四是為節能減排關閉一些高能耗、高污染的企業；五是2008年是國有企業政策性破產的最后一年。

2金融危機對大學畢業生就業能力提出了新要求

當前，我國高等教育進入了全面提高教育教學質量的新階段，提高質量是高等教育改革發展的核心，而高等教育人才培養層次、教學內容、方法、學生就業創新能力等諸多方面與社會經濟的發展和人民群眾的需求還存在差距。這次金融危機對大學畢業生的就業能力提出了挑戰。學生的就業能力是指保持工作的能力，包括專業能力與市場能力，專業能力包括知識、技能與態度，知識是專業能力的基礎，敬業精神、職業道德和操守等態度，是大學生專業能力中的關鍵。市場能力是指大學畢業生向用人單位展示專業能力的方式以及他們尋找工作的特定環境。為了尋找更好的職業發展機會，大學生必須要了解整個勞動市場，了解職位的職責要求，同時必須改進自己的展示方式，提高展示自我的能力，而大學畢業生的技能、態度和市場能力恰恰是高等教育人才培養中的薄弱環節，是市場經濟最需要而大學畢業生最缺少、最不足的。一些大學畢業生，在技能型就業崗位上競爭不過農民工，就是例證。這次全球金融危機有一個不爭的事實，就學校而言，名牌重點大學相對于普通院校，受金融危機的沖擊影響小一些，就專業而言，財經類、國際金融與貿易、工商管理類的畢業生受金融危機的沖擊和影響大一些。據新聞媒體報道：中央財經大學、中國對外貿易大學等著名院校，往年畢業生招聘會上門庭若市，而今年也受到了“冷落”，“皇帝的女兒”也愁嫁了。金融危機造成大學畢業生心理壓力過重

據“金融危機對高校畢業生影響問卷”調查統計結果顯示，在1200名大學畢業生中，金融危機造成心理影響的占20％，擔憂找不到工作的占35％，認為對未來發展有影響的占17％。

從以上統計數字不難看出，金融危機造成就業難的嚴峻形勢給一部分大學畢業生造成了不同程度的心理壓力，具體表現在，面對當前的就業形勢，部分畢業生表現出恐慌、迷茫、焦慮、擔憂，特別是一些性格內向、心理適應能力差、家庭經濟困難、家住經濟欠發達區域、依靠父母打工供學費、生活費的畢業生以及一些省轄市地方院校的畢業生心理壓力更大。究其原因，主要有三個方面：一是對金融危機造成就業難的嚴峻形勢認識不足，估計不足。二是擇業觀、就業觀滯后。樹立一個正確的就業觀是當前大學生實現順利就業的關鍵。在高等教育進入大眾化階段，許多大學生不能緊跟時代發展而及時轉變就業觀念。據調查問卷數字顯示，有90％的大學畢業生就業時都選擇大中城市，而對于一些小城市的基層單位或縣城，很少有人問津，有83％的大學畢業生選擇國家機關、外企、國企、高校，而不愿選擇小企業、民營企業和鄉鎮基層。一部分畢業生好高騖遠，擇業設計與實際脫鉤，理想與現實脫鉤，過高地估計自己，沒畢業之前總是認為自己干什么都行，但往往實際能力卻不盡人意。三是心理素質差，適應能力不強。大學畢業生多是獨生子女，條件優越，個性張揚，在家里是“寵兒”，在社會上是“驕子”，一部分大學生，從小學到大學的選擇，從吃喝到衣物購買都由父母操心、設計，依賴性強，陪讀父母屢見不鮮，這部分學生一旦受到挫折便不知所措。

在這種形勢下，如何正確看待金融危機下的大學生就業問題顯得越來越重要。

首先，金融危機加大了大學生就業的難度。隨著全球性的金融危機，越來越多的企業開始受到沖擊，為了控制成本，裁員、減薪是企業最常用、最優先考慮的方法，不少企業取消了校園招聘計劃，使得本來就形勢嚴峻的大學生就業機會減少，就業更是雪上加霜。據預計2008年底有100萬大學畢業生不能就業，2009年將有592萬大學生畢業，再加上往屆沒有就業的大學生合計有上千萬的大學生要就業。研究生擴招這一政策雖然可以暫時緩減一點壓力，但它只是將現在的就業壓力轉移到將來幾年而已，沒有從跟本上解決就業壓力，將來還可能會出現研究生就業難的問題。

其次，金融危機不是大學生就業困難的根本原因 大學生是國家和社會的寶貴財富，大學畢業生就業是關系國家人力資源規劃，影響社會發展穩定的重大戰略問題。2008年以來的國際金融危機，使大學畢業生就業問題成為社會關注的焦點。人們更多地是把大學生就業難的問題歸因于金融危機，這是片面的看法。其實早在上世紀90年代前后大學生就業難的問題就已經凸現，在80年代末和90年代初一度比較突出，但此后形勢有所緩和。近年來，隨著高校擴招大學畢業生就業問題更加突出，而金融危機只是加劇了這一問題的嚴重性。因此，我們在積極應對金融危機給大學畢業生就業帶來困難的同時，還應該冷靜地思考、研究和分析問題的深層次原因，站在更高的平臺上，用歷史發展的眼光，尋求可持續性的治本之策。

再者，大學生就業難的理性分析 大學生就業難是中國近年來面臨的社會整體就業狀況的一部分，其形成原因是多方面的。①政府和社會對大學生就業的影響。一方面，就業體制導致部分大學生就業困難。雖然政府每年針對大學生就業都出臺專門的政策和文件，但仍存在著有些地區和部門執行不力的現象，如行業限制、區域限制等。在大學生求職和擇業時，走后門、拉關系等現象仍然存在，直接危害建立公平、公正、公開的就業體制，導致部分畢業生失去就業機會。另一方面，市場缺陷導致大學生不能很好地就業。就業市場發育不充分、不完善，市場化、信息化程度低，不能能使雙方相互了解對方信息，畢業和用人單位雙方相互選擇時成本加大。②高校教育模式對大學生就業產生影響。高校擴招增加了大學生就業人數；高校現有的學科專業結構存在問題，高校專業設置的結構性矛盾突出，大學的專業及課程設置滯后，沒有能夠以市場需求為導向調整，專業趨同現象嚴重，供求結構失衡致使畢業生專業結構與市場供求出現錯位，造成學校無特色，教育無特點，學生無特長，結構性矛盾更突出；高校就業指導服務缺位，大學就業服務工作比較薄弱，機構不健全、經費不足、工作職責簡單、隊伍專業化水平低等因素造成了大學生對就業服務的滿意度不高。③企業用工制度、用人觀念不合理。一些企業用工制度不合理，社會保險、養老金、公積金等一系列社會福利不能保障，起薪較低，升幅不大。有的企業還存在著嚴重的就業歧視問題，如身高歧視、性別歧視、健康歧視和戶籍歧視等。還有錯誤的用人觀念，片面追求高學歷，中專生可以做的寧要專科生，專科生可以做的寧要本科生，本科生可以做的要覓研究生。用人單位缺乏人才儲備意識，不少用人單位不招應屆畢業生，只招有幾年實踐經驗的往屆畢業生，造成應屆畢業生就業難。人力資源市場不完善，中介服務不到位、不規范、不健全，加重了中國大學生就業形勢的嚴峻性。④大學生自身的因素。大學生自身尚存在一定差距，知識面過窄、實踐能力差，依賴性強，創造力弱，綜合素質有下降的趨勢。部分大學生及其家長錯誤的就業觀念，把目光集中在大城市、大企業、大單位、大公司，片面地追求優越的生活條件、較高的工資收入、較好的社會福利。追求“精英崗位”，無視“大眾化崗位”。缺乏開拓創新膽識，缺乏艱苦創業精神，沒有“自己當老板”的意識，不想自主創業。

作為大學生應該：①理性、冷靜地面對現實。本次危機從2008年7、8月份開始，將持續三年，這是比較樂觀的估計，因此由金融危機與經濟衰退所造成的困難將是長期的，我們要在思想上有這個準備。金融危機固然可怕，但更可怕的是自己打垮自己。當外在的客觀困難被任意放大之后，人們就容易陷入一種把一切問題都歸咎于客觀原因的思維定勢，從而不愿去查找自身的原因。②關注金融危機下企業的發展方向。在金融危機中企業受到的沖擊最大，尤其是民營企業。但是我們更應看到金融危機加快了中小企業優勝劣汰、產業升級的步伐，他們由原來粗放型、資源型企業開始向技術性、環保型和節約型轉變。要完成這些技術升級，企業對技術型、研究型人才的需求也將大大提升。因此，大學生必須瞄準產業轉移的方向，向產業承接地尋找工作機會。③抓緊提高自身的基礎能力。金融危機下經濟前景不明朗，很多企業放慢了發展的步伐，大學生正好可以利用這個時段加強自身素質的提高，提升自己的職場競爭能力。

總的來說，金融危機給大學生就業帶來挑戰的同時也帶來了機遇。挑戰與機遇并存，是事物發展的辯證法。金融危機對大學畢業生就業帶來挑戰的同時，也帶來了某種機遇。盡管大學生就業還面臨著不少困難，解決這些困難可能還需要較長時間，但是從國家社會經濟發展的總體趨勢看，大學生就業也面臨著一些重大機遇。作為大學生，應該理性應對，提升自我，從容應對這次金融危機，找到理想的工作。