第一篇：金融讀書筆記

近來讀了戴國強主編的《貨幣金融學》，寫了些讀書筆記，與您交流一下，不足之處請批評指正。鄧小平指出：“金融很重要，是現代經濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。”這深刻地闡明了金融在現代經濟中的特殊地位及舉足輕重的作用。

金融是指與貨幣資金金融通用有關的一切活動，它包括貨幣制度設計、信用管理、銀行、證劵、保險等金融機構的經營、金融市場運作、貨幣政策的制定與貫徹、參與國際融資等。在市場機制下，人們通過貨幣資金的融通與配置優化，可提高其他社會資源的配置效率，從而更有效地促進商品生產和交換。各國經濟發展史都雄辯地證明，一國金融活動的有效程度會直接對該國經濟發展產生深刻地乃至決定性的影響。一國要成為經濟強國，也必須擁有發達的金融體系，離開發達的金融體系支撐，是不可能成為真正的經濟強國的。可以說，當代經濟實質上是金融經濟。

現代金融制度起源于威尼斯，主要人員是羅馬帝國及當時歐洲貴族的理財代理人，猶太人是這些人是重要組成部分。當時歐洲的貨幣是金屬，有金和銀，信用貨幣還沒有出現。現在來解釋一下信用貨幣的形式和實質。信用貨幣最早的形式是匯票和本票。包括企業匯票、銀行匯票，企業本票，銀行本票。

由于中世紀的歐洲金、銀的量長期不增長，整個社會中缺乏貨幣供應，商品經濟十分落后。具有大量金、銀的只能是一些貴族和皇族、教會高層。一些善于理財的人就代理這些貴族發高利貸。利率高達20%--30%，誰會去借這些高利貸呢，當然商人們的利潤率必須大于利率才會去借債，這就是從事東方貿易的商人，東方貿易的利潤率可高達300-500%。

當前，中國經濟已經進入一個非常重要的發展時期。跨入新世紀，加入wto對我國經濟發展，尤其是對我國金融業地發展來說，既提供了良好的機遇，又帶來了嚴峻的挑戰。經過多年的努力，我國金融業雖然有了想當大的規模，但是，同國際金融業地發展要求相比，無論是在實務操作水平上，還是在管理經驗上，我們都還有很大的差距，還有很多問題需要我們從理論和實踐上加以解決。顯然，我國金融事業的發展需要一大批具有扎實的理論基礎和勇于探索、敢于創新的專業人才。

《貨幣銀行學》是金融專業和其他經濟、管理類專業學生必須掌握的一門基礎理論課程。此書在結構體系安排和內容取舍上，力求能適應現代金融發展對人才知識結構的要求。貨幣及貨幣關系發展所形成的信用制度，是當代金融乃以存在的基礎，也是我們研究現代金融理論的起點。我們必須認清當代金融所具有的證劵化特征。金融創新推動了金融證劵化，同時也突顯了金融市場的作用。而在金融市場活動中，最主要的參與者是各種金融機構，包括商業銀行、投資銀行、保險公司、投資基金等。當代金融業的這一變化特征，又決定了金融研究更多的關注于經濟主體的經營活動及影響這些經營活動的各種因數。此外，20世紀90年代接連發生的墨西哥金融危機、東南亞金融危機、俄羅斯金融危機又使人們認識到，在金融國際化、金融市場化地過程中，還要注意國際資本流動變化及其帶來的新問題，要提高金融調控能力，重視對貨幣政策傳導機制及其效應研究，重視內外均衡。

考察實際的金融史，危機的根源是社會上大部分人由于缺少貨幣購買力，導致生產經營企業正常貨幣流通無法實現，導致虧損最后導致銀行貨幣流通出現問題。銀行只能減少票據購買，減少提供的金幣量，從而減少票據流通量，減少市場上的貨幣總量，進而影響其他行業的貨幣流動，最后影響到全社會。

解決金融危機的方法主要是恢復正常的貨幣流動，使企業能夠獲得利潤，銀行能夠制造更多的信用貨幣，提高消費者的貨幣占有量，提高和改善生產者的生產結構。對破產或虧損的企業進行債務重組。

要提高貨幣數量的方法有兩類。一是信用貨幣對黃金貶值,但這樣做會讓投資者和信用貨幣持有者換取黃金，拋出信用貨幣，造成更大的危機。同時也會影響到債權人的利益，銀行是最大的債權人，當然不想這樣做。

在現代金融發展過程中，逐漸發明了以國債為擔保，由央行發行的銀行券，這種銀行券同樣可以做為商業銀行的基礎貨幣用來增加信用貨幣的數量。

其實中央銀行券也是一種特殊的信用貨幣。以國家的稅收為抵押，由中央銀行家對其提供做市。即中央銀行有義務買進國債，并向國債持有者兌付金屬貨幣。

由于國家規定國家銀行券可以交稅，所以就取得了所有信用貨幣中的最高等級。

.在美國羅斯副新政中決定中央銀行券，美元與黃金脫鉤以前。金融資本家們是支持金本位的（以金幣為主體的基礎貨幣）。主要是因為他們擁有最多的金屬貨幣量，從而影響整個社會的信用貨幣供應量，從而以貨幣為武器占有全社會的實物資產并影響政治，建立三權分立的政治制度及幕后實事上立于三權之上的金權金融簪主制度。

在金權鞏固之后，借用國家機器的力量，和金融危機對社會的要挾。金融資本家廢除了金本位，開創了國本位。中央銀行券成了唯一的基礎貨幣，從此銀行家能就能無限制的供應貨幣，操作價格，實現對社會更大的控制。

國本位的發鈔制度挽救了經濟危機，但是造就了更嚴重的通貨膨脹和資產價格上漲，房價，股價一切資產價格都上漲。更多的人淪為了債務奴隸。金融資本家此時向一個人貸款并不是為了收取利息，你還不起貸款也無所謂，因為他們可以創造無限多的貸款。金融資本家要的就是更加徹底的控制社會上的每一個人，把債務人牢牢的拴在債務的鏈條上，實現債務控制的金字塔。最終實現他們所謂的世界新秩序。

我國歷史上的信用貨幣制度十分不發達。1949年建國后我國實行計劃經濟制度，國家統購統銷，貨幣只起次要作用，貨幣支付僅用于居民日常消費領域。企業固定資產，生產資料僅用國家調撥，不用實際貨幣支付。全國只有一家中央銀行，而且央行可以直接發鈔，不用經過國債抵押的程序。我國采用的是世界最先進的國本位貨幣制度，限制了私人資產的發展，有利于國家有計劃按比例發展。

之以我們感覺計劃經濟下比較窮，是因為中國底子薄，國家減少了居民消費的比例，把更多的資金用于建設國家的工業體系。

改革開放以后，受新自由主義的影響。我國莫名其妙的放棄了最先進的貨幣制度。央行不敢發鈔票了，總是對于價格上漲十分害怕。貨幣流通不暢造成經濟下滑或者是我國由計劃經濟向市場經濟轉軌過程中由于增發貨幣或者人們觀念問題造成通貨膨脹，居民消費價格上漲是很正常的現象。社會主義國家也是貨幣經濟，這是正常的貨幣規律在起作用。中國有共產黨作為執行黨，有社會主義思想的指導，可以通過經濟和政策調控改變通貨膨脹，不要存有害怕心理。

由于我國不熟悉現代貨幣經濟理念。全社會上貨幣量嚴重不足，導致各行各業缺少資金，經濟一片蕭條。實際上就是通貨緊縮型金融危機。不過這也是很正常的現象，通過政策調整很容易可以克服的，當然這也不是那個人的責任，一個國家和民族在成長過程中交一些學費，付出一些代價也是必然的。

1978年改革開放以來，美國正處于貨幣經濟的擴張期。大量美元流入世界市場，促使美國經濟高速發展，同時也搶奪了其他貨幣的份額。

中國的出口之所以大幅增加，根本上是因為外國進口商可以提供貨幣而不欠帳。而我國國內由于貨幣不足，群眾無力消費。為了更多的出口，我國實現盯住美元的匯率政策，央行按固定比率向美元持有人支付人民幣，而央行支付的人民幣就是基礎貨幣。根據統計表明，現在我國發行基礎貨幣的主渠道是外匯占款。央行放棄了自主發鈔而是以美元為抵押發行貨幣，進而導致國民經濟逐漸受外國資本控制。

我想央行可能是怕多發貨幣導到人民幣變成了廢紙，從而導致中國的政治動蕩。這種想法應該是受是國民黨多元券的影響。

根據金融歷史，只要有活力的企業能創造出先進的產品，企業貨幣流動正常，消費者可以得到足夠的貨幣用來消費，信用貨幣就不會變為廢紙。更重要的是，我國有中國共產黨的領導，中國不存在獨立的金融資本利益集團，中國的金權，中國的羅斯切爾德還沒有長成參天大樹，一切都可以控制。

中國如果以國債為抵押發行貨幣就會形成一個資本利益集團，中國沒必要以國債為抵押發行貨幣。匯率的確定是我國政策主權，完全可以根據我們的需要進行調整。

央行對我國的科研，實業，教育進行發鈔，對銀行發鈔，對社會保障發鈔。用國家法律保障公平，公正，和公有經濟的安全。

不危及國家安全的行業完全可以放開，對侵害我國利益的壟斷一定要打擊。對增強我國世界競爭力的大企業一定要扶持。

現代金融很豐富，金融是我國發展的命脈，用好了金融，中華民族的發展就大有希望。

第二篇：金融讀書筆記

付初 222008121 財務管理—2班

金融學讀書報告： 閱讀書目：

書籍簡介：

作者馬丁·沃爾夫，英國《金融時報》副總編輯和首席經濟評論員，英語諾丁漢漢大學經濟學教授。本書《下一輪全球金融》主要內容是關于2008年美國金融危機前的全球金融動態，數據分析主要從2000年到2007年。與此同時馬丁·沃爾夫也對2008年金融危機之后全球金融走向，特別是金融體系改革建立全球宏觀經濟體制改革提出建議與期許。正如中文譯本上的副標題一樣，這是“后′金融危機時代′必讀書”,因為對過去的分析總結影響未來的決策與走向。

全書共分為八章，標題分別是經驗與教訓：金融危機之后；金融自由化：陷阱？還是談坦途；全球化背景下的金融危機；從危機到失衡；暴風雨前的寂靜；走向調整和國內改革；走向全球改革；走向更穩定的世界。

上世紀末新興經濟體特別是中國及主要石油輸出國的國家，從經常賬戶赤字變為經常賬戶盈余，富余的資本開始流入以美國為首的發達國家，從而改變了80、90年代發展中國家作為主要債務人的經濟格局。這是本書中主要觀點——儲蓄過剩和貨幣過剩造成經濟失衡，產生新一輪金融危機——的前提和事實基礎。文中作者提到全球儲蓄過剩即“世界其他地方儲蓄大大超過投資，也可以說是世界與美國的分離”，全球儲蓄過剩數量已經達到除美國之外世界其他地方儲蓄總額的1/6，其結果就是造成實際利率下降的趨勢，這也導致美國必須承受巨額經常賬戶赤字。實際利率偏低的事實表明美國沒有將赤字引向投資而是轉向消費領域。總結貨幣過剩的含義即為“世界上的儲蓄者都是被動的受害者，揮霍的美國人是失衡的代理人，而美聯儲并非一個英雄的角色。”

本書關注了由于宏觀經濟力量特別是全球儲蓄泛濫與其相關的國際收支失衡而導致的壓力，分析研究了貨幣政策背后的含義并檢視了相關力量對于國內債務特別是美國居民債務所造成的影響。在書中最后兩章中作者強調了全球金融改革的重要性。全球的金融需要以國家內部金融的健康發展為有力保障，對如何將閑置資金正確的引入需要投資的發展中國家而不引起該國的金融動蕩并盡量避免風險，書中都做了有意義的論述。同時涉及國際金融機構，特別是imf的體制改革及選舉權的重新分配及非正式集團的改革，包括g7和g20集團。

在這本書中，作者沒有從微觀層面具體介紹對金融危機的形成，而是從宏觀角度告訴我們是否能對盈余資本進行合理利用是金融發展健康持續與否的關鍵。

就全書的寫作風是嚴謹的，作者不是一味回答問題而是更多的提出問題，全書圍繞作者是否預見到了規模如此之大的危機？本書對于各種想象的分析是否有用？本書的政策建議是否還使用？這些分析對于中國的讀者和政策制定這什么用？這四個問題做了論述，也不斷的讓我在閱讀的時候積極思考。下面就是我對于書中內容及觀點的一些理解，同時間接或直接的回答上述問題。

讀后感: 開始閱讀的時候，我對全書內容的預計是對美國發生次貸危機的解讀，但是繼續下去發現該書主要是在宏觀層面對金融危機的發生做了分析。金融危機不是最近的新產物，它與經濟的發展是伴生的，而且每次金融危機的發生都不是空穴來風，都與之前的全球經濟發展，政府的財政政策，央行的貨幣政策息息相關。本書就將重點放在了次貸危機發生的前十年，即1998年至2007年，對這段時間內全球不同地區發生的金融危機做了總結，包括不同經濟體的發展走向和未來規劃。

因為金融危機發生最頻繁的時間正是全球化進程中最重要的十年，許多人，包括許多經

《下一輪全球金融》 濟學家將危機的產生歸結為全球化的推動，為此我與作者的觀點相同，即在獲得金融市場自由化的巨大潛在益處時不可避免的要面對巨大挑戰，包括金融市場開放、全球金融市場一體化及國際貨幣體系三者相互作用帶來的潛在問題。我們要做的是理解全球金融自由化的利弊，進行深刻大變革，達到貨幣體系和國家金融模式之間的協調一致。創造新的世界貨幣或是回歸金本位的貨幣政策都是不現實的設想，我們必須要在這噶多幣種共存的世界里建立多幣種的金融體系。對于新興市場經濟體，需要準備完全接受國際開放性特征的金融體系的游戲規則，強化金融體系監管，消除內部經濟中貨幣錯配的現象，運用國際資本進行發展。

書中提到的金融是“承諾的金字塔”這一定義讓我對金融有了更深入的理解。債券代表定期支付的承諾；股權代表分享未來利潤的承諾；養老金代表退休之后仍能獲得收入的承諾；壽險是在某個預定日期或者身故后進行賠付的承諾；意外或健康保險是在發生某些意外是進行賠付的承諾。金融的作用是提供一種機制，把資源從無法將其轉化為生產力的擁有者手中轉移到能夠將其轉化為生產力但有缺乏資源的人的手中。所以，它是分權市場的發動機。而承諾又是金融機器的重要零件，所以這就不難理解為什么新興經濟體國家傾向于將盈余資本購買美國國債，正如溫家寶總理在一次答中外記者問時指出的外匯投資重中之重是安全，美國作為世界經濟體的中心，并用有健全的信貸和金融監管制度，吸引了外國政府及個人投資者的目光。但是美國并不是完美的代名詞，因其對金融系統的監管不嚴，對信貸制度的放松，或者說對世界承諾的違背成為這次次貸危機的主要動因之一。正如前imf首席經濟學家拉邁·拉詹所說“機會、無知、無賴行徑——術語為不確定性、逆向選擇、道德風險——可能人為的破壞債務償還過程”。回答“新興經濟體是否有必要努力效仿這個全球最先進的經濟體（美國）所取得的成就”，答案是肯定的。曼庫爾·奧爾森指出：一個社會的財富主要來源于這個社會實現長期投資承諾的能力，有數據表明1960年擁有較發達金融業的國家在接下來的3年里經濟發展更為迅速，在金融體系較為發達的國家成立新企業數量也較多。這樣正好符合美國在2000年至 2006年生產力顯著提高的事實。更重要的是這對中國未來經濟的發展也有極強的借鑒意義。下面我將重點論述《下一輪全球金融》一書對中國未來發展，特別是經濟金融發展的意義。書中特別強調了一國政府的重要作用。雖然隨著全球化進程的不斷推進，國家的概念逐漸模糊化但是政府的作用卻越來越突出和重要。政府的任務是提供能夠創造和實現金融承諾的機構，政府也負責設立和保護財產權，同時負責發行金融市場最重要的組成部分——政府債券。一國政府的信用等級標志著一國對外資的吸收和使用能力，當年希臘危機產生的很大原因就是希臘政府在信用等級上被定義為垃圾股。中國目前擁有世界上最多的外匯儲備，現在還不存在借貸信用的問題，但是過高的經常性賬戶盈余不可能長期持續，在需要外資進入時政府的信用尤為重要。面對人民幣升值的壓力，國際游資虎視眈眈，如何利用中國優勢或是抵御或是利用都是需要政府解決的問題。

書中的主要觀點“儲蓄過剩引起金融失衡”矛頭直指中國。作為世界上外匯儲備最多的國家，如何利用巨額的外匯儲備關系到全世界的金融形勢。這里不是夸大中國的國際地位，而是實際情況如此。讀過此書，我意識到欠債不還不僅僅要追究債務人的責任，債券人，比如中國，也需要思考。借款人未能合理使用借款而導致失敗需要承擔責任，但是放款人也應該關心客戶的信用等級。積極的外匯儲備能給中國政府在采取經濟刺激政策時提供一些保障，但是過多的外匯儲備似乎不僅僅出此需要。

本次危機讓我們更清楚的認識到中國所采取的經濟及金融發展政策的弊端。長時間以來，中國用實物換來了紙幣，而且紙幣的種類還較為單一即美元，而當兌換這些紙幣時它們卻大大貶值。一出口為導向，以廉價勞動力為主要優勢。巨額的外匯帶來的是環境的惡化，不可再生資源的枯竭以及現在所面對的來自多方經濟體的壓力。所以中國想在世界經濟發展中成為強國，經濟體制轉型迫在眉睫。《下一輪全球金融》一書為我們介紹了全球化進程中的全球金融發展，主要以金融危機為主要切入點，從宏觀的角度分析了金融危機產生的機理，特別是儲蓄過剩觀點的提出為中國經濟的發展敲響了警鐘也提示了方法。

總結：將客觀事物加以分析總結行成理論，并將理論實際運用指導實踐，這就是書本的意義所在。篇二：國際金融讀書筆記

合肥師范學院

經濟與管理學院讀書筆記

（2011 ～ 2012 學年第 二 學期）1 2 說明：（1）此表請學生自行下載，鋼筆填寫。（2）可加頁，但“成績”一頁要放在最后一頁。（3）

每本書籍的讀書筆記要單獨填寫。3 篇三：《國際金融》讀書筆記

《國際金融》讀書筆記

國際金融的主要研究對象包括國際收支、匯率、國際資本流動與國際金融危機、國際貨幣制度、開放條件下的宏觀政策選擇等，本書介紹的理論知識有助于我們更好地理解我國近期遇到的重大國際金融熱點問題，如人民幣升值問題、國際收支雙順差問題、外匯儲備規模空前問題、國際金融危機所帶來的挑戰、中國成為資本輸出國問題、國際貨幣制度改革問題等。

1994年以來，人民幣匯率表現出穩中有升的趨勢，1美元所能兌換的人民幣由94年的￥8.3下降到目前的￥6.5。94年人民幣升值的主要原因是我國出現了通貨膨脹壓力；但由于人民幣對美元的匯率長期低于購買力平價所決定的匯率，人民幣升值并沒有減少國際收支順差或帶來逆差，而是繼續保持國際收支順差。2005年人民幣對美元有較大幅度升值，這有利于緩解國際壓力、緩解通貨膨脹壓力、促進產業結構升級和調整等，但同時也會影響農村經濟發展、導致結構性失業、加重我國的金融問題等。

國際收支雙順差指國際收支平衡表的經常項目和資本與金融項目都是順差。我國的經常項目順差主要源自貿易收支順差，而資本和金融項目順差主要源自外商直接投資。我國國際收支雙順差的成因主要有：收入分配不均，實行鼓勵出口的政策，我國經濟高速發展和勞動力廉價，金融政策的推動，國際經濟形勢的變化。長期持續的國際收支雙順差給我國帶來的消極影響有：加劇我國同歐美國家的經濟摩擦，帶來沉重的通貨膨脹壓力，使我國成為資本凈輸出國、以廉價的官方資本輸出換取高昂的私人資本流入，不利于我國產業結構調整。解決我國長期雙順差的對策有：政府需要改變收入分配格局、減輕兩極分化程度，適度調整出口退稅政策，調整相關金融政策，實行人民幣漸進升值政策等。國際金融危機是指首先發生于一國金融市場上的價格波動、流動性不足以及金融機構的破產，通過各種渠道傳遞到其他國家，引起的國際貨幣危機或國際債務危機。影響較大的國際金融危機有1929-1933年資本主義世界金融危機、1997年亞洲金融危機、2007年美國次貸危機等。國際金融危機的影響有：導致經濟衰退、全球經濟增長放慢，使貿易、投資自由化進程受阻，沖擊國際金融制度，引發東道國的經濟、社會危機，擾亂經濟秩序等。應對金融危機的挑戰，政府需要加強金融安全，具體措施有：完善國內金融體系和國家政策，處理和金融深化和金融自由化的關系，建立健全的金融機構，以及加強資本國際流動的國際協調等。

從資本輸出國的角度來看，資本國際流動表現為本國的私人、企業、團體或政府在國外擁有債券、股票、土地、建筑或設備的所有權和銀行存款等資產；資本國際流動的重要貢獻是為本國的閑置資源找到了重新配置的空間，并且在輸出資本的同時，往往伴隨著產品結構和產業結構的升級換代，或為本國產品迅速打開國際市場，贏得有利地位；但同時，資本輸

出也會帶來“產業空心化”、“技術滲漏”等問題。我國作為發展中的大國，面臨資本由窮國流向富國的資本逆流問題，對此我國應采取的措施有：遏制收入分配差距繼續惡化的勢頭、保證國內消費需求穩步增長，增加人民幣匯率的彈性、實現國際收支大體平衡，適當增加進口、特別是資源進口等。

二戰后，學術界對國際貨幣制度提出了一系列改革方案，如恢復金本位制、創立世界中央銀行、簡歷特別提款權本位、以固定匯率為基礎的多種儲備體系、控制短期資本流動等；1974年國際貨幣基金組織20過委員會提出了《改革大綱》，在一定程度上反映了發展中國家的改革要求。具體而言，發展中國家對國際貨幣體系的改革要求包括：改革現行的匯率制度、建立波動幅度小的匯率結構，實行對稱、有效、公平的國際收支調節原則，通過國際集體行為來創設國際儲備資產、使特別提款權成為增加國際清償能力的主要手段、并改進其分配方式，國際貨幣事務民主化，發達國家增加對發展中國家實際資源的轉移等。但目前這些方案和改革要求往往只能為部分國家所認同，發達國家在國際事務中仍居支配地位，國際貨幣制度將大體上維持牙買加體系的框架，改革進展緩慢。篇四：《金融學》讀書筆記 2008年保薦代表人考試金融模塊

——《金融學》讀書筆記

保薦代表人考試學習委員會金融模塊協調處

第一章 貨幣與貨幣制度

一、貨幣形態的演變

鑄幣、銀行券、紙幣、存款通貨、電子貨幣

二、貨幣制度的演變

（一）貨幣制度構成

1、貨幣制度

指國家以法律形式確定的貨幣流通結構和組織形式，包括：（1）幣材的確定

（2）貨幣單位的確定：貨幣單位名稱和單位“值”

（3）流通中貨幣種類的確定：主幣與輔幣

（4）對不同種類貨幣鑄造發行的管理

（5）對不同種類貨幣的支付能力的規定

2、貨幣制度相關概念

（1）無限法償

法律保護取得這種能力的貨幣，指無論支付數額有多大，無論屬于何種性質的支付，對方都不能拒絕接受。

（2）有限法償

指在一次支付中，若超過規定的數額，收款人有權拒受，但在法定限額內不能拒受。

（3）格雷欣法則

即劣幣驅逐良幣規律，指在金銀復本位制度下兩種實際價值不同而法定價格相同的貨幣同時流通時，市場價格偏高的貨幣（良幣）就會被市場價格偏低的貨幣（劣幣）所排斥，良幣退出流通被貯藏，而劣幣充斥市場。

（4）貨幣替代

信用貨幣制度下，本外幣之間出現幣值不穩定時，趨軟的貨幣就會被拋售，趨硬的貨幣被搶購、收藏。

注：①人民幣是中國大陸的法定貨幣，主幣單位為元，輔幣單位為角和分，都具有無限法償能力。

②人民幣是信用貨幣

– 人民幣不規定含金量，是不兌現信用貨幣

– 人民幣以現金和存款貨幣形式存在③中國人民銀行管理人民幣的發行

– 通過貨幣發行基金和商業銀行業務庫的管理來實現

（二）國際貨幣制度

1、布雷頓森林體系

– 1944年達成，1973年崩潰

– 雙掛鉤的固定匯率體系（美元與黃金掛鉤；imf成員國貨幣與美元掛鉤）

2、浮動匯率體系（牙買加體系）

3、貨幣局制度

釘住錨貨幣；發行準備

4、美元化

本幣被美元取代

5、歐元（歐洲貨幣制度）

– 1998年歐洲中央銀行成立

– 1999年1月歐元正式啟動

– 2002年1月歐元現鈔正式流通，同年7月原有貨幣停止流通

第二章 信用

一、資金流量分析 y=c+i+x-m

二、直接融資與間接融資

（一）直接融資

優點：

– 資金供求雙方聯系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效益 – 由于沒有中間環節，籌資成本較低，投資收益較高

– 資金供求雙方形成投資關系，加強了投資者對資金使用的關注和籌資者的壓力

– 有利于籌集具有穩定性的、可以長期使用的投資資金

局限性：

– 資金供求雙方在數量、期限、收益率等方面受的限制比間接融資多 – 直接融資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發達程度的制約

– 對資金供給者來說，直接融資的風險比間接融資大得多，需要直接承擔投資風險

（二）間接融資

優點：

– 靈活便利：期限、數額、利率

– 安全性高：資金所有者安全性高

– 規模經濟：借款數額與資產規模有關

三、股份公司

（一）股份公司存在的基礎：信用關系的普遍發展

（二）信用關系的原則：有限責任

（三）所有權與經營權的分離

股份公司的出現使得：

1、資本從私人的變成“社會的”，從而所有權和經營權必然分離；

2、經理人員形成了一個階層，所有權已不再是發揮資本職能的前提。（注：注意委托代理問題）

第三章 金融

本章論述金融范疇及學科體系涉及的內容，典型的“中國式金融”概念，沒發現值得做筆記的東西。

第四章 利息和利率

一、利息

投資人讓渡資本使用權而索要的補償（機會成本+風險）

利率 = 機會成本補償水平+ 風險溢價水平

二、利率

（一）相關概念

1、基準利率

– 多種利率并存的條件下，其他利率會相應隨之變動的利率 – 通過市場機制形成的無風險利率

– 消除了種種風險溢價后補償機會成本的利率

2、名義利率與實際利率

– 是否剔除通貨膨脹因素

– r ? ?1 ? i?? 1 ? p ? ? 1（r — 名義利率；i — 實際利率；p — 通貨膨脹率）

3、單利與復利

4、終值和現值

5、收益率

6、即期利率與遠期利率

遠期利率：

– 隱含在給定的即期利率之中，從未來某一時點到另一時點的利率 – 債權債務期限延長的價值 n??1?r– fn ? n?1? 1（fn : 第 n 年的遠期利率，rn-1 :即期利率）1?rn?1篇五：金融讀書筆記

近來讀了戴國強主編的《貨幣金融學》，寫了些讀書筆記，與您交流一下，不足之處請批評指正。鄧小平指出：“金融很重要，是現代經濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。”這深刻地闡明了金融在現代經濟中的特殊地位及舉足輕重的作用。金融是指與貨幣資金金融通用有關的一切活動，它包括貨幣制度設計、信用管理、銀行、證劵、保險等金融機構的經營、金融市場運作、貨幣政策的制定與貫徹、參與國際融資等。在市場機制下，人們通過貨幣資金的融通與配置優化，可提高其他社會資源的配置效率，從而更有效地促進商品生產和交換。各國經濟發展史都雄辯地證明，一國金融活動的有效程度會直接對該國經濟發展產生深刻地乃至決定性的影響。一國要成為經濟強國，也必須擁有發達的金融體系，離開發達的金融體系支撐，是不可能成為真正的經濟強國的。可以說，當代經濟實質上是金融經濟。

現代金融制度起源于威尼斯，主要人員是羅馬帝國及當時歐洲貴族的理財代理人，猶太人是這些人是重要組成部分。當時歐洲的貨幣是金屬，有金和銀，信用貨幣還沒有出現。現在來解釋一下信用貨幣的形式和實質。信用貨幣最早的形式是匯票和本票。包括企業匯票、銀行匯票，企業本票，銀行本票。

由于中世紀的歐洲金、銀的量長期不增長，整個社會中缺乏貨幣供應，商品經濟十分落后。具有大量金、銀的只能是一些貴族和皇族、教會高層。一些善于理財的人就代理這些貴族發高利貸。利率高達20%--30%，誰會去借這些高利貸呢，當然商人們的利潤率必須大于利率才會去借債，這就是從事東方貿易的商人，東方貿易的利潤率可高達300-500%。

當前，中國經濟已經進入一個非常重要的發展時期。跨入新世紀，加入wto對我國經濟發展，尤其是對我國金融業地發展來說，既提供了良好的機遇，又帶來了嚴峻的挑戰。經過多年的努力，我國金融業雖然有了想當大的規模，但是，同國際金融業地發展要求相比，無論是在實務操作水平上，還是在管理經驗上，我們都還有很大的差距，還有很多問題需要我們從理論和實踐上加以解決。顯然，我國金融事業的發展需要一大批具有扎實的理論基礎和勇于探索、敢于創新的專業人才。

《貨幣銀行學》是金融專業和其他經濟、管理類專業學生必須掌握的一門基礎理論課程。此書在結構體系安排和內容取舍上，力求能適應現代金融發展對人才知識結構的要求。貨幣及貨幣關系發展所形成的信用制度，是當代金融乃以存在的基礎，也是我們研究現代金融理論的起點。我們必須認清當代金融所具有的證劵化特征。金融創新推動了金融證劵化，同時也突顯了金融市場的作用。而在金融市場活動中，最主要的參與者是各種金融機構，包括商業銀行、投資銀行、保險公司、投資基金等。當代金融業的這一變化特征，又決定了金融研究更多的關注于經濟主體的經營活動及影響這些經營活動的各種因數。此外，20世紀90年代接連發生的墨西哥金融危機、東南亞金融危機、俄羅斯金融危機又使人們認識到，在金融國際化、金融市場化地過程中，還要注意國際資本流動變化及其帶來的新問題，要提高金融調控能力，重視對貨幣政策傳導機制及其效應研究，重視內外均衡。

考察實際的金融史，危機的根源是社會上大部分人由于缺少貨幣購買力，導致生產經營企業正常貨幣流通無法實現，導致虧損最后導致銀行貨幣流通出現問題。銀行只能減少票據購買，減少提供的金幣量，從而減少票據流通量，減少市場上的貨幣總量，進而影響其他行業的貨幣流動，最后影響到全社會。

解決金融危機的方法主要是恢復正常的貨幣流動，使企業能夠獲得利潤，銀行能夠制造更多的信用貨幣，提高消費者的貨幣占有量，提高和改善生產者的生產結構。對破產或虧損的企業進行債務重組。要提高貨幣數量的方法有兩類。一是信用貨幣對黃金貶值,但這樣做會讓投資者和信用貨幣持有者換取黃金，拋出信用貨幣，造成更大的危機。同時也會影響到債權人的利益，銀行是最大的債權人，當然不想這樣做。

在現代金融發展過程中，逐漸發明了以國債為擔保，由央行發行的銀行券，這種銀行券同樣可以做為商業銀行的基礎貨幣用來增加信用貨幣的數量。

其實中央銀行券也是一種特殊的信用貨幣。以國家的稅收為抵押，由中央銀行家對其提供做市。即中央銀行有義務買進國債，并向國債持有者兌付金屬貨幣。

由于國家規定國家銀行券可以交稅，所以就取得了所有信用貨幣中的最高等級。.在美國羅斯副新政中決定中央銀行券，美元與黃金脫鉤以前。金融資本家們是支持金本位的（以金幣為主體的基礎貨幣）。主要是因為他們擁有最多的金屬貨幣量，從而影響整個社會的信用貨幣供應量，從而以貨幣為武器占有全社會的實物資產并影響政治，建立三權分立的政治制度及幕后實事上立于三權之上的金權金融簪主制度。

在金權鞏固之后，借用國家機器的力量，和金融危機對社會的要挾。金融資本家廢除了金本位，開創了國本位。中央銀行券成了唯一的基礎貨幣，從此銀行家能就能無限制的供應貨幣，操作價格，實現對社會更大的控制。

國本位的發鈔制度挽救了經濟危機，但是造就了更嚴重的通貨膨脹和資產價格上漲，房價，股價一切資產價格都上漲。更多的人淪為了債務奴隸。金融資本家此時向一個人貸款并不是為了收取利息，你還不起貸款也無所謂，因為他們可以創造無限多的貸款。金融資本家要的就是更加徹底的控制社會上的每一個人，把債務人牢牢的拴在債務的鏈條上，實現債務控制的金字塔。最終實現他們所謂的世界新秩序。

我國歷史上的信用貨幣制度十分不發達。1949年建國后我國實行計劃經濟制度，國家統購統銷，貨幣只起次要作用，貨幣支付僅用于居民日常消費領域。企業固定資產，生產資料僅用國家調撥，不用實際貨幣支付。全國只有一家中央銀行，而且央行可以直接發鈔，不用經過國債抵押的程序。我國采用的是世界最先進的國本位貨幣制度，限制了私人資產的發展，有利于國家有計劃按比例發展。

之以我們感覺計劃經濟下比較窮，是因為中國底子薄，國家減少了居民消費的比例，把更多的資金用于建設國家的工業體系。

改革開放以后，受新自由主義的影響。我國莫名其妙的放棄了最先進的貨幣制度。央行不敢發鈔票了，總是對于價格上漲十分害怕。貨幣流通不暢造成經濟下滑或者是我國由計劃經濟向市場經濟轉軌過程中由于增發貨幣或者人們觀念問題造成通貨膨脹，居民消費價格上漲是很正常的現象。社會主義國家也是貨幣經濟，這是正常的貨幣規律在起作用。中國有共產黨作為執行黨，有社會主義思想的指導，可以通過經濟和政策調控改變通貨膨脹，不要存有害怕心理。由于我國不熟悉現代貨幣經濟理念。全社會上貨幣量嚴重不足，導致各行各業缺少資金，經濟一片蕭條。實際上就是通貨緊縮型金融危機。不過這也是很正常的現象，通過政策調整很容易可以克服的，當然這也不是那個人的責任，一個國家和民族在成長過程中交一些學費，付出一些代價也是必然的。1978年改革開放以來，美國正處于貨幣經濟的擴張期。大量美元流入世界市場，促使美國經濟高速發展，同時也搶奪了其他貨幣的份額。

中國的出口之所以大幅增加，根本上是因為外國進口商可以提供貨幣而不欠帳。而我國國內由于貨幣不足，群眾無力消費。為了更多的出口，我國實現盯住美元的匯率政策，央行按固定比率向美元持有人支付人民幣，而央行支付的人民幣就是基礎貨幣。根據統計表明，現在我國發行基礎貨幣的主渠道是外匯占款。央行放棄了自主發鈔而是以美元為抵押發行貨幣，進而導致國民經濟逐漸受外國資本控制。

我想央行可能是怕多發貨幣導到人民幣變成了廢紙，從而導致中國的政治動蕩。這種想法應該是受是國民黨多元券的影響。

根據金融歷史，只要有活力的企業能創造出先進的產品，企業貨幣流動正常，消費者可以得到足夠的貨幣用來消費，信用貨幣就不會變為廢紙。更重要的是，我國有中國共產黨的領導，中國不存在獨立的金融資本利益集團，中國的金權，中國的羅斯切爾德還沒有長成參天大樹，一切都可以控制。

中國如果以國債為抵押發行貨幣就會形成一個資本利益集團，中國沒必要以國債為抵押發行貨幣。匯率的確定是我國政策主權，完全可以根據我們的需要進行調整。

央行對我國的科研，實業，教育進行發鈔，對銀行發鈔，對社會保障發鈔。用國家法律保障公平，公正，和公有經濟的安全。

不危及國家安全的行業完全可以放開，對侵害我國利益的壟斷一定要打擊。對增強我國世界競爭力的大企業一定要扶持。

現代金融很豐富，金融是我國發展的命脈，用好了金融，中華民族的發展就大有希望。

第三篇：金融帝國讀書筆記

冰山原理

無論我們對市場分析的有多么詳細，那么我們找到的原因仍就是有限的，并且所有能夠影響市場的原因還是可以分為已知原因和未知原因。如果承認結果，也就是真實的價格是由眾多原因產生的話。那么就可以得出“已知原因a+未知原因x=結果b”的公式。通常對于未來走勢起更大作用的，恰恰是未知原因。

樹形原理

樹形原理，說的就是原因與結果之間的非線性關系！簡單的說，事后合理不等于事先可知。或者也可以理解為，“同樣的原因可能產生不同的結果”。無論你使用什么樣的分析方法，同樣的原因都可能產生不同的結果。在我看來，交易者是否能夠長期獲利，很大程度上取決于如何應對這種不確定性。

巨變效應

市場的本質也許就是兩種相反力量的正反饋與負反饋。上漲意味著繼續上漲，就是正反饋；而上漲意味著下跌，就是負反饋；同時負反饋具有封存效應！上漲的本身就在不停的聚集著下跌的力量，同時上漲又讓交易者對下跌的理由視而不見。當市場最終處于臨界狀態時，一個小事件就能使得聚集起來的下跌因素瞬間爆發出來，從而產生巨變現象。

恐龍效應

也許“恐龍效應”真得能夠很好的解釋，為什么很多交易者都是在戴上光環后快速的隕落。能夠戴上光環的交易者，必然更多的利用、依賴了市場中的微觀規律。一個交易者越能適應當時的市場環境，似乎就越不可能適應變化后的市場環境。這時通過過度適應市場而戴上光環的同時，也就為其后的隕落賣下的伏筆。當市場的特征出現巨變的時候，這種過度適應市場的交易者就會被市場迅速的掃地出門。

鐘擺效應

所謂市場，當中根本就不存在什么能夠為一次交易負責的單向真理，而是由眾多對立矛盾的概念組合而成的。當你能夠找到一種交易的方法，那么我肯定還存在一種與你相反的交易方法存在。或者說，任何方法在不同的歷史時段內都是會有“占便宜”和“吃虧”的時候。市場在很大程度上是對稱的，但市場也并非完全對稱的。市場具有某種概率上的不對稱性，利用這種概率上微弱的不對稱性，建立一種具有概率優勢的一致性交易策略，從而實現長期必然的獲利。

高低錯覺

一般人都喜歡于賣高買低，這時對于個股而言就會出現一個有意思的現象。股票越漲市場介入程度就越低，而股票越跌市場介入程度就越高。道理很簡單，一只反復上漲的股票，曾經的持有者會因為價格高而賣出，同時持幣者也不會買入找不到高點作為參照物的股票。

在那個莊股橫行的年代，莊家反復利用散戶這種心理弱點以及對高點的判斷錯覺。一只股票從 5 元漲到 10 元時，散戶會越來越少，這時籌碼流向莊家和趨勢跟蹤者手中。當股票一路上漲時，能夠拋售的散戶越來越少，所以越漲就越不費力氣。如果莊家準備在20 元實現成功撤莊的話，那么通常會拉高到 30 元、甚至 40 元。道理很簡單，沒有“打折效應”，散戶是不會當傻子的！

對錯悖論

對于對錯的評價應該是基于交易策略而不是基于結果。在我看來，交易者能否取得成功，從某種意義上來說就是取決于堅持“錯誤”與改正錯誤的能力。其中第一個“錯誤”代表自身交易策略帶來的合理虧損，而第二個錯誤代表交易方向錯誤而出現的虧損。

對于任何交易者來說，都必須找到自己應該承擔的東西。交易絕對不是沒有成本的不勞而獲，所以我們必須首先確定我們能夠承擔的成本是什么？然后，找到一種合理的策略來一致性的實現全部交易。如果你不能接受“盈虧同源”的事實，那么你就不可能找到固定的基石，自然你的全部交易技術就只能夠是空中樓閣。

學習效應

市場的機制就是制造微觀定勢，然后突然打破這種定勢，而將追隨定勢的交易者一網打盡。

這個世界上只有兩種人最吃香：一種是信仰堅定的人，一種是根本就沒有信仰的人。我對價格的漲跌就是絕對沒有信仰的人，絕對的隨勢而動。但我對趨勢思維又是信仰異常堅定的人，無論輸了多少次，我都還敢繼續下注。而如果你是既有信仰，但又不堅定的話。那么你就會隨著市場這座大鐘而左右搖擺，并且永遠慢市場半拍。

超市原理

正確率的高低，同預測水平的好壞并非具有絕對的相關性；而與離市策略具有更大的相關性！理論上講，即使在隨機開倉的情況下，只要止損的幅度數倍于止贏的幅度，那么正確次數就能數倍于虧損次數。所謂高正確率只能說明利潤是被眾多的人（次）平分，而虧損是由少數人（次）承擔。由此看來，股民的高正確率，只能說明“利潤兌現、虧損掛起”的癖好在起作用。

復利悖論

衡量獲利速度的快慢有三個指標：正確率、賠率、交易周期。從“超市效應”中我們可以得知，正確率同賠率是互損的。

鴕鳥現象

如果一種現象你無法消除它，那么與其回避還不如正視它，從而承認它、接受它、研究它、合理地控制它。如果你連承認都不敢承認，那么你是無論如何也不能合理控制它的。這樣一來，我就承認并且接受業績可能虛假這個現實，從而研究如何控制這種風險對自己的傷害。慢慢的，這種理念甚至成為我其后交易策略形成的一條主線，那就是：從對抗到包容。

圓木桶理論

對于一筆獲利的交易而言，你必須把各個環節都做正確；但對于一筆虧損的交易而言，并不需要你把各個環節都做錯，只要做錯一個環節就足夠了！這也是我反復提倡交易應該簡單而不是繁瑣的原因。

點球原理

不追求確定性還有可能成功，而追求確定性就必然會失敗！如果將守門員撲球比做交易的話，那么三分之一的正確率在五倍的賠率面前照樣可以獲利，而追求確定性的交易者通常什么都得不到！看出趨勢的思維方式是錯的！趨勢不是看出來的，而是賭出來的。

小蝴蝶的故事

大多數交易者的動機，他們只不過是逃避不確定性的存在。所有的優勢等于可能捕捉到所有的利潤，但所有的劣勢又等于可能遭受所有的虧損（承擔所有的成本）。事實上，如果一種交易方法能夠具有明顯的期望收益優勢，那么雖然單次（微觀上）無法找到確定性，但卻能夠實現長期戰績（宏觀上）的確定性。

第四篇：超越金融讀書筆記

《超越金融：索羅斯》讀書筆記

“波普強調人的認知的不完美，而經濟學中完美競爭理論假定完美的認知”，這兩者之間的矛盾，以及獨特的生活經歷，激發了索羅斯對哲學研究的興趣，并且將他對哲學研究的成果應用于現實，尤其是金融市場中。

比起在金融市場上的成就，索羅斯更愿意被認可為“哲學家”。他提出的“相關反射性”概念等理論幫助他預測到2008年的金融危機，并且合理的應對，證明了其理論的現實意義。

兩個相對簡單的命題就說明了索羅斯的核心思想：“一個是，在有思維能力的參與者的情況下，參與者對世界的看法永遠是局部和曲解的。這是謬誤難免論即‘易誤論’。另一個是，這些曲解了的觀點可以影響參與者所處的情況，因為錯誤的看法會導致錯誤的行為。這是相互影響的‘相關反射原則’。”

讀到這里我不禁產生了疑惑。索羅斯用這些理念分析金融市場、政治問題以及開放社會的理念，進而探討市場價值與道德價值的區別，并對未來做出預測及對策。但是從“易誤論”來看，如果所有人對于世界的看法都是錯誤的，而且他們的反應及做法又不一定正確，那么世界的發展就朝著不確定的方向前進了，如此一來，市場、政治和社會問題仿佛沒有了研究的必要，而更別提預測未來的可能了。

在后文，索羅斯提出了“環形反饋”的概念，認為它“可以是消極的或者是積極的。消極的反饋使參與者的看法與實際情況更接近；積極的反饋使兩者相去更遠”。也就是說，人的不確定性并不一定導致實物發展的不可控性，反而有可能通過與環境的相互作用，使人們的認識趨于正確，從而發生“自我糾正的過程”。而市場泡沫的產生，則是源于積極反饋，因為它是“自我強化的過程”。參與者的看法與現實越來越遠，因此泡沫的出現是可以被察覺、被預測的，從而可以提出應對泡沫破滅的對策。

但是，到底“環形反饋”的性質該如何判斷？正是“人的不確定性”產生了自我糾正或自我強化的過程，但也因為這個原因，這兩種過程可以相互轉化，很有可能泡沫最終沒有出現或者是導致嚴重的后果。而且，對于索羅斯本人而言，也并沒有精準的預測到金融危機的發生時間。

空洞的哲學理論讓人難以理解，轉到切實的金融市場上來，仿佛更容易明白。

索羅斯的理念架構運用于金融市場有兩個基本原則：“第一，市場價格總是曲扭其內在的基本因素或基數。。。這與有效市場價定論針鋒相對，假定論認為市場價格準確地反映所有存在的信息。第二，金融市場不是僅單純消極的反應內在現實，它也有積極的作用：能夠影響其所應該反映的所謂基數”。

這兩點原則很容易理解，但是卻推翻了我們一直信奉并推崇的“有效市場假說”理論。如果市場價格總是不能真是的反應其內在信息，那么研究企業的各種數據、信息還有什么意義呢？而且從這一點來看，人們的行為對市場定價的影響更為顯著。首先，初始定價非真實的反應其應反映的基數，然后人們對該公司的心理預期或者說主導趨勢形成特定反映，再影響公司的基本面，造成暴漲或者暴跌？感覺市場上根本沒有“理性預期”的存在，有的只是錯誤的理念和錯誤的行為的互相影響，導致股價波動，泡沫形成和破滅。

這只是我自己的迷思。索羅斯提出了造成泡沫的幕后推手，是債務杠桿或者資產杠桿。金融監管與金融市場也是相互作用的。索羅斯也對監管的改革提出了自己的建議。

提及未來，索羅斯認為還會出現“再次衰退”。有一句話讓我印象深刻：“讓所有國家接受統一監管條例將非常困難。不同國家有不同的利益，促使他們會采取不同的解決辦法”。就想歐元區，他們有同一個的央行，卻分別有自己的財政部，而“對銀行擔保和對其注入資本是財政部的職能”。對于未來，“監管條例的涵蓋范圍必須是國際性的”，而索羅斯認為應由美國提出、中國牽頭改變現行的國際金融等秩序。這還有待進一步思考。

第五篇：金融統計讀書筆記（最終版）

有價證券的價值分析

首先，第一節是影響股票價格的因素分析，本節從影響股票價格的基本因素分析，影響

股票價格的主觀因素分析，影響股票價格的客觀因素分析，人為投機行為因素四個方面。1，股票價格就是股票在市場上買賣的價格，又稱股票市價或股票行市。股票價格由股票投資價值決定，它直接與預期股息和銀行利率有關。用公式表示為：

股票價格(P)?預期股息(D)銀行利息率(I)

2，主觀因素是指同上市公司本身有關的因素，具體表現在：

（一）上市公司的聲譽及其經營盈利狀況發行股票的上市公司的聲譽及其盈利狀況是同股票的價格成正比關系的。企業的聲譽較高，社會的知名度較大，企業的經營狀況好，企業興旺發達，利潤多，在人們心目中的安全系數就大，股票就比較熱銷，股票價格就提高；反之就下跌。

(二)上市公司的預期發展前景有的上市公司雖然目前紅利比較豐厚，但人們預料該

公司以后的發展前途不大，股票就難以暢銷，其價格必然會受影響。上市公司的社會信譽和經營狀況，不是一時現象，它在股息分配之前就能表現出來，而且投資者購買股票一般都是著眼于未來，一些有經驗或熟悉情況的投資者，當了解某公司的經營和發展前景看好時，就會爭購該公司的股票，從而影響和帶動其他投資者。毫無疑問，該上市公司的股票價格當然會上漲。

3，客觀因素是指同上市公司無直接關系的外界因素。歸納起來,可以分為四類：

1)經濟性因素，經濟性因素主要有以下4點：

國內生產總值：股票價格的波動與國內生產總值的變化呈正比例的關系

銀行利率：影響股票價格諸因素中最敏感的因素

通貨膨脹：在通貨膨脹的條件下，股票價格會出于物價猛漲而引起劇烈的變動

金融政策的制定頒布和變化

2)政治性因素，政治因素的影響體現在國際形勢，戰爭，政府易人、政權轉移、重大政治事件這三個方面上。

3)心理因素：心理因素是指投資者心理狀況對股票價格的影響。引起投資者心理

變化的因素是多種多樣的，有時甚至傳聞和謠言也會造成投資者搶購或拋售某

種股票，以致引起這種股票價格的猛漲或暴跌。因此，在股票市場上，心理因

素起著十分重要的作用。比如說盲目跟風，有些投資者容易受市場股票買賣風

潮的影響，特別是受到大戶投資者行為的影響，看到別人紛紛買進或賣出股票

時，唯恐落后而無利可圖，便一哄而上，盲目跟風。一旦有大宗股票拋售，股

價有所下跌時，他們就會產生恐慌心理，急于拋出股票，以盡量減少損失。跟

風越盛，股票價格下跌就越嚴重。有時，謠言和傳聞也會影響股票價格的變動。

4)人為投機行為因素：人為的投機行為對股票價格的變動也會產生很大的影響。

例如，極少數人利用內幕消息等人為的影響進行炒股，大進大出，短期買賣，以牟取巨利。有些投機者將股票價格“炒”高或“炒”低，低價收進，高價拋

出，并誘發民眾投機心理，促使一般小股投資者盲目跟風炒股，人為地影響股

票的價格。為了保證股票市場的正常交易，各國都制定了許許多多的有關法律，以便最大限度地控制這種人為投機因素對股票價格的影響。

然后是第二節，第二節講的是股票價格的計量模型，我們都知道股票有兩種，優先股和

普通股。優先股是一種有固定收入的證券，因而其價格的確定方法比較簡單。普通股的收益

主要來源于企業的盈利和股息，它具有不確定性，并且有時變動的幅度也比較大，因而其價格的確定也較復雜，有許多不同的計量模型或計算方法。通過對本節的學習我了解到了四種計算股票價值的方法，即基本公式法，現值法，指數法和經驗公式法。

首先是測算股票價格的基本公式，1)貨幣時間價值的計算公式為：F?P(1?i)n

式中：F 為n 年后的貨幣價值，即時間價值；P 為貨幣的現值；i 為利率；n 為年限。

2)股票投資的收回的公式為：

?D1???D2DnFP????????11212n?12n?(1?i)(1?i)??(1?i)??(1?i)(1?i)??(1?i)??(1?i)(1?i)(1?i)

式中：P為每股股票現在的市場價格；D為股息；F為售出時每股股票的市場價格；i為利息率或投資報酬率；n為股票持有期的年限。

然后是測算股票價格的現值法，股票現值是指開始投資時的股票價值，以一年為限的計算公式為：

P?D

(1?i)?F

(1?i)

式中：P為股票現值；D為股息；F為一年后的股票售價；i為投資報酬率，它等于股息報酬率(D／P)和資金增值率[(F—P)／P]之和。

再然后是測算股票價格的指數法，指數法的步驟是：第一，分析者逐年估計每股的盈利，把當前市場股票的價格分成幾個部分，找出各種盈利的因素；第二，計算出價格盈利指數；第三，利用價格盈利指數進一步計算股票的價格。根據價格盈利指數計算的股票價格的計算公式如下：

價格盈利指數(P/E)?當前的市場價格 每股盈利的估計

當前的市場價格=每股盈利估計×價格盈利指數（P/E）

最后是測算股票價格的經驗公式，由美國金融學家格拉漢·道特和柯特聯合提倡使用，其計算公式為：

V=M（D+E/3）

式中：M為放大系數；D為每股股息；E為每股盈利。放大系數(M)在數值上應等于常量C加上該股票的每股盈利的增長率(G)的2倍：

M＝C+2G

值得注意的是，盈利率雖是一個百分數，如8％，但在公式中的取值必須是8，而不是0.08。

本章在講過股票價格的計量模型之后又在第三節分析了另一種有價證券，即債券。具體分析了債券的投資價值和債券收益率。

首先是債券的定價模型，債券價格的確定，取決于債券的期值(即本金加利息)、債券的還本期限和市場利率水平。債券的期值是根據債券的面值、票面利率和還本期限計算而得的。債券的期限具有兩層含義：有效期限和待償還期限或剩余期限。市場利率水平是指證券市場上大多數投資者要求某種債券所能提供的最低利率水平。

然后是債券定價的各種模型，分別是（1）付息發行和期滿一年還本付息的債券定價模型：

V?M(1n)1?r

式中：V為債券的價格；M為債券的期值或面值；r為市場利率；n為債券的期限(年限)。

（2）貼現付息發行和到期償還票面金額的債券定價模型：

V＝M—M×r×n

（3）有效期限內分次付息的債券定價模型：

V?

t?1?I(n1t1n)?M()1?r1?r

I代表每年支付的利息金額，即I=票面利率×面值

比如說，某種債券期限為10年，年利率為8％，面額為100元，則該債券的期值為180元。持有人在持有6年時出售，那么按照定價模型

V?M(1n1)?180()4?132.2?元? 1?r1?8%

可以計算出債券現在的價值。

債券的收益率是指債券投資者在債券上的收益與其投入的本金之比。影響債券收益率的主要因素有：債券的利率(債券的利率和債券的收益率是呈正方向關系變化的)，債券的價格與其面值的差額(當債券的價格大于債券的面值時，收益率就低于利率；反之，當債券的價格小于債券的面值時，收益率就高于利率)，債券的還本期限：當債券的價格與其面值不等時，還本期限越長，債券的價格與其面值的差額對收益率的影響越大。

二.影響債券收益率的主要因素分析

債券的收益率是指債券投資者在債券上的收益與其投入的本金之比。

影響債券收益率的主要因素有：

?債券的利率：債券的利率和債券的收益率是呈正方向關系變

化的?債券的價格與其面值的差額：當債券的價格大于債券的面值

時，收益率就低于利率；反之，當債券的價格小于債券的面

值時，收益率就高于利率

?債券的還本期限：當債券的價格與其面值不等時，還本期限

越長，債券的價格與其面值的差額對收益率的影響越大。

各類債券收益率分析及其計算方法，定息債券收益率分析及其計算方法

計算公式為：債券收益率?年利息?100%認購價格

上述是計算定息債券收益率的基本公式。但由于具體情況不同，產生了各種定息債券收益率的計算方法，其中常用的有：

直接收益率、最終收益率、持有期收益率和認購者收益率。

直接收益率又稱當期收益率，是指投資者當時投資所獲得的收益(年利息)與其投資支出(市場價格)的比率。

其特點是只考慮債券利息收入的一種收益率。它只是用于附息債券的收益率計算的方法。其計算公式為：

直接收益率?年利息?100% 市場價格

最終收益率又稱到期收益率，是指投資者在二級市場上買入已發行的債券起到最終償還日止的全部持有期間所得的利息，與償還盈虧的合計金額折算成相對于投資本金每年能有多少收益的百分比。

一般采用單利計算。其計算公式為：

年利息?

最終收益率?債券面值-認購價格剩余年數?100% 認購價格認購價格?面值?年利息?剩余年數 1?最終收益率?剩余年數

持有期收益率是測算投資者在發行日與到期日之間買進賣出一筆債券所得的收益率。

其收益率由息票收入和買賣利益的合計金額相對于投資本金的年率百分比來表示。其計算公式為：

年利息?

持有期收益率?賣出價格-買入價格持有期年數?100% 買入價格

一般認為它是測算債券收益率的一種較為準確的方法，是投資者投資債券的一項重要參考指標。例如一筆年利率為8％、面值為1000元、期限為5年的債券，某投資者以900元價格買入，并預計2年以后價格將上漲到980元準備到時拋出，根據公式可以計算出該投資者持有期的收益率為：

1000?8%?

持有期收益率?980-900?100%?13.33% 900

認購者收益率是指在新債券發行時，投資者認購債券到債券持有期滿為止的收益率。其計算公式為：

年利息?

認購者收益率?債券面值-發行價格償還年期?100% 發行價格

認購者收益率取決于年利率、償還年限和發行價格三個因素。

投資基金的價值分析開放式基金的價值分析

開放式基金是指基金設立后，基金規模不固定，投資者可以隨時申購或贖回基金單位的投資基金。

開放式基金的價格分為兩種，即申購價格和贖回價格。

決定開放式基金投資價值的主要因素是基金的單位資產凈值。

基金的單位資產凈值

單位資產凈值=（基金資產總值—各種費用）/ 基金單位數量

（二）申購價格和贖回價格

1.申購價格

開放式基金單位的申購價格包括資產凈值和一定的銷售附加費。

申購價格=單位資產凈值（1+申購費率）

申購費率為申購費占單位資產凈值的比率。

2.贖回價格

對于贖回時不收取任何費用的開放式基金來說 ：

贖回價格=資產凈值

對于贖回時收取贖回費用的開放式基金來說：

購回價值=單位資產凈值（1-贖回費率）

封閉式基金的價值分析

封閉式基金是指基金規模在發行前已經確定，在發行完畢后的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。

封閉式基金的價格和股票價格一樣，可以分為發行價格和交易價格。封閉式基金發行期滿后一般都申請上市交易。

影響封閉式基金交易價格的因素主要有以下六個方面：基金資產凈值、市場供求關系、宏觀經濟狀況、證券市場狀況、基金管理者的管理水平和政府有關基金的政策。其中，每基金單位資產凈值是確定基金價格最根本的依據。

? 其他投資基金的價值分析可轉換證券是指可以在一定時期內按一定比例或價格轉

換成一定數量的另一種證券（簡稱標的證券）的特殊公司證券。轉換證券的理論價值 ：可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當的必要收益率折算的現值。

?可轉換證券的轉換價值 ：實施轉換時得到的標的股票的市場價值

轉換價值=普通股票市場價格×轉換比率

?轉換證券的投資價值：計算方法與普通證券價值計算方法相同。

可轉換證券的市場價格轉換平價是可轉換證券持有人在轉換期限內可以依據把債券轉換成公司普通股票的每股股票價格。

2.轉換升水

每股的轉換升水等于轉換平價與普通股票當期市場價格（或稱為基準股價）的差額，公式表示如下：

轉換升水=轉換平價－基準股價

轉換升水比率=轉換升水/基準股價×100%

3.轉換貼水

轉換貼水是指可轉換證券的市場價值低于其轉換價值的部分，即基準股價與轉換平價的差額。

優先認股權通常在某一股權登記日頒發。在此之前購買的股東享有優先認股權，因此稱為“附權優先認股權”。其價值表示如下：

R=M-(R×N+S)R=(M-S)/(N+1)

其中：M為附權股票的市價；R為附權優先認購權的價值；N為購買1股股票所需的股權數；S為新股票的認購價。

在股權登記日以后，股票的市場價格中將不再含有新發行股票的認購權，其優先認股權的價值也按比例下降，此時就被稱為“除權優先認股權”。其價值表示如下：

M-R*N+S=0R=(M-S)/N

（三）優先認股權的杠桿作用

優先認股權能提供較大程度的杠桿作用，即優先認股權的價格要比其可購買的股票的價格的增長或減小的速度快得多。

認股權證的理論價值

股票的市場價格與認股權證的預購股票價格之間的差額就是認股權證的理論價值，公式表示如下：

認股權證的理論價值=股票市場價格－預購股票價格

認股權證的市場價格超過其理論價值的部分被稱之為認股權證的溢價，公式表示如下：溢價=認股權證的市場價格－理論價值

=認股權證的市場價格－普通股市場價格

+預購股票價格

認股權證的杠桿作用

認股權證的價格杠桿作用，就是說認股權證價格要比其可選購的股票價格的上漲或下跌的速度快得多。

杠桿作用在這里可用普通股的市場價格與認股權證的市場價格的比率表示。對于某一認股權證來說，其溢價越高，杠桿因素就越低；反之，如果認股權證的市場價格相對于普通股的市場價格降低時，其溢價就會降低，杠桿因素就會升高。

股票市盈率，也稱本益比，是指一家股份公司的股票市價與過去一年中每股盈利的比率。其計算方法為：

市盈率＝每股市價／每股盈利

其中，每股盈利是年終稅后利潤除以已發行的股票。

例如，某種股票的市價為200元，它過去一年的每股盈利為40元，那么它的市盈率則為5倍。

股票市盈率可作為投資者分析股票質量時的參考數據之一。但是，如果不考慮總的投資環境和一種股票的各個方面的情況，而僅僅用市盈率這個指標的高低來作為買賣股票的依據。可能會達不到預期的效果。

股票市盈率的高低受許多因素的影響，如：支付比率、市價、經濟周期、利率、地區等。因此，對市盈率指標的高低應作具體的分析。