第一篇：關注國企改革（最終版）

關注國企改革

2014年是國企改革年，是全面深化改革的起步之年。近日，國資委“四項改革”試點出爐，六央企納入改革首批試點，此舉標志著國資改革進入頂層設計與試點先行同步推進的階段。

根據國資委的“四項改革”試點，國有資本投資公司、董事會制度、混合所有制、紀檢派駐等四項改革試點同步鋪開。為此，國資委專門成立了四個專項小組，破解國資國企改革面臨的難題。具體來看，一是改組國有資本投資公司試點，試點單位為國家開發投資公司、中糧集團；二是發展混合所有制經濟試點，試點單位為中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團有限公司；第三類是董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點，試點單位為國藥集團、中國建材、中國節能環保集團公司、新興際華集團有限公司；此外，還要選擇2到3家開展中央企業派駐紀檢組試點。

針對本輪國企改革，十八屆三中全會提出“完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司”，新一輪國資國企改革緊緊圍繞“市場化”這一核心展開，充分利用國有資產監管體制改革形成的動力，在組建若干國有資本運營公司過程中，把化解產能過剩矛盾作為工作重點。按照尊重規律，分業施策、多管齊下，標本兼治的原則，積極采取措施，在戰略性調整中注重增強經濟的活力，使經濟的微觀主體更加活躍，提升發展的內生動力。2014年“兩桶油”率先拉開了混合所有制改革的序幕。另外，各省市地方政府也積極制定國資改革政策，包括南京、天津、云南、廣東、深圳、貴州、重慶、湖南等，據不完全統計，目前已有20個左右省市發力混合所有制改革，不少有著國資背景的上市公司平臺也相繼停牌重組。

對于2014年的國企改革投資機會，可以圍繞以下幾個思路展開：（1）關注壟斷領域的市場放開，包括原油進口權、油氣開發服務、電信、電力、銀行等領域；（2）關注價格管制的放開，涉及石油、天然氣、鐵路、水、電等資源領域；（3）關注地方上市公司國資改革的投資機會，包括上海、天津、北京、重慶、廣東、深圳、浙江、江蘇、貴州、湖南、山東等地區國資背景上市公司；

（4）關注國有大型企業集團的上市平臺，未來或有資本注入、重組等預期，可關注航天軍工、船舶、航運等板塊。

第二篇：上海推進國資國企改革關注重點

上海推進國資國企改革關注重點

監管全覆蓋、開放性重組、董事會建設、優化管控模式、調整轉型、政企分開成為改革發展的六大關鍵詞。本刊訊4月8日下午，上海市委、市政府召開國資國企改革發展工作會議。全覆蓋、開放性重組、董事會建設、優化管控模式、調整轉型、政企分開成為會議關注的六大關鍵詞。會議指出，今后3-5年，是上海推進國資國企改革發展的關鍵時期。要按照黨的十七大精神，結合上海實際，緊緊圍繞“四個中心”建設的需要，推進上海國資國企改革發展。當前要抓緊貫徹落實市委、市政府出臺的《若干意見》及4個配套文件，重點做好6項工作。

未來三至五年上海國資國企改革發展的目標

國資布局:經營性國資基本集中到城市基礎設施和關系國家戰略、國計民生、城市安全、基礎資源領域，集中到現代服務業、先進制造業、先導性產業等支柱產業和戰略產業；企業發展:形成2-3家充分發揮投融資和國資流動平臺功能的資本經營公司，3-5家在全球布局、跨國運營的企業，8-10家全國布局、綜合實力領先國內同行業的企業，20-30家主業競爭力居全國同行業前列的藍籌上市公司；國企改革:基本完成產業類企業集團整體上市或核心業務資產上市，基本完成1000多家非主業企業的資產調整、整合，市屬經營性國有資產證券化率由18%提高到40%左右，企業管理層級原則上控制在3級以內；法人治理:基本完成規范董事會建設工作，形成規范運作的法人治理結構，建立市場化選用企業經營者的機制，建立規范合理的企業領導人員薪酬管理制度；國資監管:形成全面覆蓋市屬經營性國資的監管制度，建立完善的委托監管制度，實行直接監督和委托監管。

推進國資監管全覆蓋

在監管體系上，首先要做到全覆蓋，監管不能有遺漏，監管的基本原則、方法和制度必須統一。要結合政府機構改革，按照“統一授權、統一規則、分類監管”的原則，分類指導、分步實施、抓住重點、穩妥推進國資監管全覆蓋工作。市政府授權市國資委作為市屬經營性國資的唯一出資人，履行出資人職責；市國資委要抓緊建立覆蓋全市經營性國資的統一監管制度，包括產權評估、國資收益、財務監管、企業領導人員管理、考核評價、薪酬管理等方面。通過實行統一規則，切實做到責任有主體、行為有規范、問責有對象；要從實際出發，結合國資監管的階段性，針對不同類型和行業的國資采取分類監管模式。市屬經營性國資，由市國資委實施直接監管。教育、文化、衛生、體育、民政、司法、公安、國家安全等非經濟建設領域及金融保險類國資，可以實行委托監管。要完善委托監管方式，落實委托方和受托方的權利、責任和義務。

推進國企開放性、市場化重組聯合會議指出，加快推進企業開放性、市場化重組聯合，關鍵是把握好“三個結合”。一是“引進來”和“走出去”相結合。不管是什么企業，只要符合改革方向，有利于企業做大做強，有利于產業發展，有利于上海“四個中心”建設，都要積極支持它們參與上海國資調整和國有企業重組，實現優勢互補。要加大支持企業“走出去”力度，鼓勵上海國有企業充分利用“兩個市場、兩種資源”，面向全國、全球進行資源配置，發展成為全國性企業或跨國企業集團，不斷提高企業國際競爭力。二是整合資源與主業發展相結合。要加大資源整合力度，推動優勢資源向主業集中，更加突出主業發展，同時兼顧調整搞活副業。要加快推進行業整合，既要推動工業企業、商貿企業重組，也要推動金融、文化類等企事業重組。要大力推進強強聯合，通過兼并、收購、換股、合資、合作、引進戰略投資者等多種方式實現優勢互補。要鼓勵企業加大科技投入，大力培養和吸引科技人才，不斷提高自主創新能力。三是政府引導與市場運作相結合。要緊緊抓住當前有利時機，加快推進國企整體上市或核心業務資產上市，優化國有股權結構，放大國有資本杠桿效應。要引導企業用好國家并購貸款等政策，加快研究制定支持本市企業重組聯合相關扶持政策。

推進董事會建設

一是加強分類指導，完善產業類、資產經營類、政府投資類國企法人治理結構。產業類和資產經營類公司要進一步加強董事會建設，實行決策層與經營層分開，董事長和總經理分設。除總經理外，經理層人員原則上不進入董事會。部分政府投資公司具有公益性，可以先實行總經理負責制，但是要切實加強監事會建設，加快建設有效的監督約束機制，“硬化”監事會監督功能。二是要推進外部董事制度建設，增強董事會獨立性。要加快推進外部董事制度建設，建立外部董事占多數的董事會，保障董事會科學決策和有效監督。同時，加強專業委員會建設，盡可能從外部選聘。三是落實董事會權職，提升董事會運作的規范度和有效性。要加快落實董事會對經理人員的選聘、管理、考核、評價的權責。處理好董事會和經理層的關系，董事會保持獨立性和有效性，保證重大事項實現集體決策和有效制衡;經理層受董事會委托負責對企業進行經營管理，對董事會負責。四是深化企業選人用人機制改革，逐步理順企業干部管理體制。要以推進經營者市場化、職業化為重點，改進企業領導人員選拔任用機制，加大經營者的公開選拔和市場化選聘力度，建立企業經營者能上能下、能進能出的流動機制。開展董事會選聘經理人員試點，推進經理人市場建設，創造一個既規范運作，又有利于優秀企業經營者脫穎而出的外部環境和內在機制。

推進國資管控模式優化

一是加快建立“一對多”的國資流動平臺。要打破原來“一對一”的行業控股公司模式，發揮資產經營公司“一對多”資本配置功能，通過持有整體上市或主業上市企業的股權，以市場化方式進行資本運作，及時有效、有進有退地優化國有資產布局結構，推動產業結構優化調整。二是強化資產經營類公司資本運作的功能。進一步發揮現有資產經營公司的資本運作功能，在市場競爭中提高資產經營類公司的能力和水平。要培育具有投資銀行功能作用的國資經營公司，在實踐中成熟一個推出一個，不拔苗助長。要推動有條件的企業集團積極轉型為資本運作平臺，特別是對部分需要調整的企業集團整建制轉型。三是逐步建立以上市公司為核心的國資經營管理模式。加快推動企業集團整體上市或核心業務資產上市，國資委暫時持有這

些整體上市企業的股權，條件成熟時把這些股權轉移到資本運作平臺，剝離資產委托國資運作平臺進行處置。同時，利用資本市場的平臺實現國資的順暢流轉。四是不斷提高各類國資收益管理的透明度。要嚴格執行國有資產收益預算管理制度，確保國資收益資金的安全和有效使用。要根據市委、市政府調整國有經濟結構和布局的總體規劃及產業發展方向，科學合理地安排國資收益使用計劃。

推動非主業資產調整轉型和中小企業改制重組

按照“統籌兼顧，整體推進，謹慎操作”的原則，加快解決企業歷史遺留問題，積極進行非主業資產調整、中小企業改制，止住“殼體企業”出血點，整合優化資源，做大做強主營業務。重點做好“退、轉、變、清”4篇文章。一要退，加快調整退出一般競爭性領域的中小企業和劣勢企業。國有企業集團重點要做到兩點：一是橫向收縮跨度。要根據已經公布的主業目錄，加快業務調整，該退出的加快退出，集中有限資源，做強做優主業。二是縱向收縮級次。企業管理層級原則上要控制在3級之內，以提高決策效率，提高市場敏銳度和快速反應能力。二要轉，推動非主業資產轉變整合。國有企業集團要根據戰略定位和發展目標，加快整合非主業資產，有條件的企業向提供社會化配套服務的生產性服務企業轉變，沒有條件的要進行市場化處置、退出。三要變，推動一批有技術、有品牌、有實力的產業類企業變優變強。要堅持以國有企業制度創新推動技術創業和服務創新，加快產權制度、組織體制與機制創新，形成加快發展的內在動力機制；著眼長遠，積極調整發展戰略，加快核心技術創新，力爭在一些關鍵領域形成自主知識產權技術。同時，在企業品牌建設上下功夫，著力塑造品牌文化，提升品牌內涵，加快品牌擴張步伐。四要清，盡快清理企業歷史遺留問題和“三高企業”的調整。要加大政策突破力度，盡快解決存續企業遇到的人、稅、債、費、企業更名、土地產權過戶等問題。通過建立制度機制，確保改革過程中不再產生新的遺留問題。國資監管機構要建立激勵和考核機制，鼓勵企業加快解決歷史遺留問題。處理歷史遺留問題，淘汰“三高企業”，要注意妥善安置好企業職工和有關人員，確保社會和諧穩定。

加快政府職能轉變，進一步推進政企分開

會議指出，政府機構的調整改革過程，也是政企分開拓展深化的過程。做好這項工作，要堅持以下幾點：一是態度要堅決。這一輪政府機構改革涉及到的政企分開，不能有遺漏空間，要全部落實到位。要使黨政機關與直屬企業徹底脫鉤，推動企業真正成為市場競爭的主體，把政府部門的職能真正轉到社會管理和公共服務上來，為企業、為市民、為社會提供更加良好的服務。二是責任要落實。直接依附掛靠和從屬于黨政機關，以及黨政機關直接接管的企業的經營性國有資產，要納入統一的國資監管體系，切實做到“責任有主體、行為有規范、問責有對象”，管資產與管人、管事相結合，權利、責任和義務相統一。三是操作要穩當。要根據當前實際情況，有序推進政企分開。第一步，把機構改革涉及拆并機構下面的企業情況理清楚，不要出現新機構還掛著老企業的情況。第二步，分清資產的性質，根據資產的不同性質歸屬不同管理部門。對于經營性資產能一步到位的，必須堅決分離劃轉；暫時不能到位的，可以過渡性掛靠，加強市國資委的監管。

第三篇：國資改革步伐加快,重點關注廣東國資國企改革

國資改革步伐加快 重點關注廣東國資國企改革

編者按：統計數據顯示，截至7月31日，194家上市公司涉及國資改革。其中，化工、商貿百貨、房地產三大行業成“重地”。市場分析人士表示，國資改革題材覆蓋面廣，且更多涉及藍籌股群體，對整體市場撬動作用明顯，無疑成為二級市場投資者重點關注的板塊。其中，筆者最關注的當屬廣東國資國企改革帶來的巨大的市場機會。

一、廣東2017年混合制企業占比將超六成

據新華社報道，新華社記者8月5日從廣東省人大常委會推進混合所有制經濟改革專題調研座談會上了解到，下一步廣東省將通過強化制度引領、分類推進國企混合所有制經濟改革。

廣東省國資委副主任周興挺透露，廣東省將舉行全省國企改革發展工作會議、全省國有企業混合所有制項目招商推介會以及科技創新意見會，再次吹響廣東國企改革的號角，激活企業的積極性和市場關注度，推動混合所有制經濟又好又快發展。

根據安排，下一步廣東省將通過制度設計，出臺《關于進一步深化全省國有企業改革的意見》和《深化省屬企業改革的實施方案》，并制定具體方案以及實施細則，系統推進廣東省混合所有制經濟改革。

按照計劃，今年廣東省將推進40至50家企業進行體制機制創新試點，培養一批有競爭力的企業，帶動提升省屬企業活力，并在明年抓一兩個集團層面的企業作為改革試點。

此外，廣東省還將組建持股平臺，以持股平臺為抓手，集聚和盤活存量資本，廣泛吸納各類資本，放大國有資本功能，優化國有資本布局，并準備成立國有資本運營公司。

廣東省商務廳副廳長吳軍建議，應吸收外資在混合所有制經濟改革中的作用，國有企業可以借助外資參股，更好利用國內外市場和資源。

二、市場化改革催生并購重組潮

廣東是我國的國資重鎮之一，廣東國資委在“十二五”規劃中提出，力爭到2015年末，國資證券化率突破60%。不過，目前廣東國資證券化率仍游走在20%之下。數據顯示，截至2014年5月底，在廣東省產權交易所掛牌的混合所有制項目金額為1256.75億元，成交金額僅為4.32億元；而廣東國資體量已超過4萬億元，可見廣東國資推進混合所有制改革有著巨大的空間。

根據廣東省國資委網站信息顯示，目前直屬于廣東省國資委的國有企業共有21家，按照主要經營范圍看可分成三類。第一類是廣新、廣晟、廣業、廣弘(現已并入商貿控股集團)4家上一輪國企改革時成立的國有控股集團，這些集團的資產多為經營性資產，旗下上市公司資源相對豐富；第二類是機場集團、水電集團、粵電集團、交通集團、粵海集團、航運集團6家以公共事業和基建為主的國有企業；第三類是旅游控股集團、建工集團等11家目前尚未擁有上市公司的國有集團。

廣東省國資委“十二五”規劃提出，2015年底資產證券化率突破60%，而目前只有20%左右。安信證券分析師認為，廣東國資證券化步伐亟待提速，其中商業競爭類企業具有很大整合空間。

近年來，廣東省一直探索混合所有制經濟改革，涌現了諸如順德美的集團、惠州TCL、珠海

格力集團、廣州海格通信、粵電力、宏達爆破、省廣股份等成功案例，這些企業通過混合所有制經濟改革，讓國有資本與社會資本發生“化學反應”，激發了企業活力，提升了市場競爭力。

一位廣東省屬企業相關人士在接受記者采訪時表示，廣東省國資國企改革意見也已制定成型，近期有可能就會下發。廣東國資委將挑選旗下40至50家公司進行體制機制創新的試點，分別進行薪酬體制改革、股權激勵、員工持股等方面的試驗，從而嘗試國有資本和社會資本對接，混合所有制企業經營管理、員工持股方式、出資人管理事項清單等改革舉措。

金證互通董事總經理陳斌表示，國資改革最大特點是行業整合，包括不同上市公司之間的同一平臺整合、優質資產注入、整體上市、成立新平臺整合優質資產lP0上市等多種形式。對二級市場投資者而言，同一控股股東旗下存在行業整合可能、總市值規模不大、業績較差的企業，更有可能成為先期改革對象，值得重點關注。

三、投資策略和建議：

廣東國資委則希望通過5年的努力，讓上市公司成為國有企業的基本組織形式，其中省屬企業資產證券化率由現在的20%上升到60%，主營業務完全實現整體上市，并明確提出“國有股權出讓不設下限”，并計劃到2020年混合所有制企業戶數比重超過80%，二級及以下競爭性國有企業基本成為混合所有制企業。

上市公司國資改革投資主題投資參考，與挖掘新興產業和成長股思路不同，國資改革概念股屬于資產重組板塊，投資的標的往往是業績比較糟糕和資產質量比較差的，建議投資者重點關注：（1）國資改革先試先行的區域，比如，深圳、廣東、上海、重慶、北京等；（2）上市公司實際控制人（國資）的實力；（3）引入戰略投資者的進展和戰略投資者的實力；（4）上市公司參與國資改革的實質性進展；（5）重點在總市值低于50億元的國資上市公司中；（6）國資改革也是概念性炒作，一些渾水摸魚的公司也可能成牛股，可參與但需要設置止損計劃。

目前，格力集團轉讓49%股權引入戰略投資者、深紡織A的控股股東深圳紡織集團擬轉讓公司部分股權、廣晟有色擬增發49%的股份等都是廣東國企改革的先行者。而依據改革受益先后順序、估值安全邊際、標的彈性大小等，我們認為廣東國企改革有四類機會可關注：1，改革最先受益者(星湖科技、風華高科、廣弘控股等)；2，存在安全邊際的國企改革品種(廣東鴻圖、超聲電子、粵水電)；3，整體上市帶來重估的機會(廣百股份、東方賓館、廣州浪奇)；4，引入戰略投資人或實行股權激勵的品種(珠江鋼琴、深圳燃氣等)。

廣東國資改革相關概念股：星湖科技、廣弘控股、格力地產、粵水電、佛塑科技、廣東明珠、風華高科、省廣股份、中金嶺南、廣晟有色等值得關注。

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第四篇：國企改革值得投資者長期關注（共）

國企改革值得投資者長期關注

經濟改革意味著利益格局的重新分配，對股市投資者而言是一個值得關注的機遇。投資股票的長期機遇，或來自經濟、行業和公司的平穩增長，或來自大變局中新趨勢的形成和確立。后者更傾向于戰略高度，也往往更具爆發力。

土地改革題材正是因為可能觸動中國經濟和制度的靈魂，以及農用地價格從非流轉到可流轉過程中呈現爆發增長的預期，已經被市場熱捧爆炒。相比之下，國企改革題材卻沒有十分突出的表現。

這是因為，國企改革不具備充滿爆發力的想象空間，也不能像土地價值重估那樣簡單折算，當然也有市場對國企改革期待不強的原因。這制約了國企股股價的表現，但不妨礙國企改革受到資本市場的長期關注。

中國的國有企業歷來被詬病，主要集中在兩個方面，其一是公司治理不完善，激勵機制不到位以及考核機制有欠缺。由于激勵機制不到位，國有企業做業績的動力普遍不強，因為股東利益和管理層、員工利益脫節。有很多業績很差的國企，往往費用支出巨大，盈利常年微薄，這是國企員工通過費用支出來獲取福利，員工和股東的利益極為不平衡。在缺乏有效激勵機制的情況下，要代理人積極進取地釋放業績存在天然障礙。

國企的考核機制往往以穩為主，這意味著國企經營通常保守而不激進，其成長性就會明顯欠缺。上市國企就算做的經營合理，通常也會變成缺乏性感的價值股，股價起落更取決于行業和經濟的起落。

完善國有企業治理，可能在這一輪的國企改革中成為重點。從此前上海國資委披露的上海國資改革3.0版可見，推廣市場化激勵機制與創新容錯機制試點被明確提出。股權激勵能夠將員工的利益與股東利益捆綁，平衡費用與盈利表現，創新容錯機制試點又能鼓勵國企積極進取。該改革方向有望切中國企弊病要害，擁有優勢資源卻經營效率低下的情況有望得到改觀。

其二，國有企業往往占據重要的資源優勢和市場優勢，并在一些核心領域形成壟斷局面。這一來讓大型國企盡享優勢，可以事半功倍，自然而然地失去了進取心和競爭力，二來也讓所在行業變得沉悶乏味缺乏創新。

在中國，一些只有幾家大型國企的壟斷行業的發展態勢和前景預期一般都比較穩定，因為并沒有激烈的競爭，也沒有新進者攪局。如今，部分行業的壟斷局面可能松動。近期，石油化工領域的油管分拆預期較濃，電網分拆也一直存在預期，盡管最終進展如何還不得而知，畢竟其中有各種利益糾葛，但預期漸起不是枉然。這一屆中國政府力擎經濟市場化大旗，至今各種政策與上一屆政府有較大的表面差異，那就是行政干預的減少和市場預期調控的加強。在這種局面下，破除壟斷并非不可能，最低限度是局部領域有望松動放開。

壟斷領域的放開，將給坐享壟斷利益的國企帶來新的壓力，因為市場的競爭可能就此逐步加強。競爭可以帶來變革，可以帶來經營效益的提升，這對國企自身經營的提升有莫大的好處。

此外，壟斷領域的放開，對行業本身也有積極影響。原本沒有什么變數的行業顯得死氣沉沉，技術革新和體制創新都是被動的，壟斷企業自身的弊病釋放在整個行業。如果壟斷放開，新進者將出現，這會給行業帶來變數，比如技術、體制、經營理念等方面都會有新的概念和機遇出現。新進者帶來的很可能是激活整個死水池塘的鯰魚效應。

以金融業為例，目前民營資本正積極介入，互聯網金融開始沖擊證券業和銀行業，這導致其不得不嘗試反擊。競爭的加強將不斷提升行業水平。銀行業并不欠缺創新能力，欠缺的只是創新的動力。在互聯網金融出現之前，行業格局就已經出現了變化，民生銀行依靠靈活激進的經營機制發展迅猛，股價已經創出了歷史新高，而興業銀行因在同業業務的獨占優勢，效益和股價也遠超行業平均水平。反觀國有四大行，保守的經營理念使其無甚亮點。銀行業非標資產的陽光化，也是靠其他銀行激進的專業倒逼，而非靠四大行的轉型創新。

就在周四，國資委稱，國有企業仍處在市場化改革的關鍵階段，即將召開的中共十八屆三中全會將對進一步深化國有企業改革做出新的部署。國資委副主任、黨委副書記黃淑和日前表示，爭取三中全會后盡快出臺國資國企改革方案。

國企改革已經箭在弦上，現在的信息指向了本輪國企改革有望直戳國企軟肋，即便它不如土改題材那么性感，但絕對是值得投資者長期關注的重點。4日看盤：數據公布前市場或表現平穩

1.《每日經濟新聞》報道，11月1日下午，中國人民銀行深圳市中心支行在其官網上刊登了《人民銀行深圳市中心支行關于調整深圳市差別化住房信貸政策》的通知，其中，對深圳市第二套住房貸款比例提出了新要求，即貸款購買第二套住房的家庭，首付款比例不得低于70%。而對貸款購買首套自住住房的家庭，繼續執行最低首付比例30%的規定。

點評: 深圳早前發布“深八條”調控樓市政策，市場就已經有了二套自付提至7成的預期，上述信貸政策變化通知是對“深八條”的具體落實。調整前，深圳二套首付為6成，已經很大程度抑制了二套房投資投機需求，提升至7成的邊際效用已不大，因此對深圳樓市影響較小。其他城市短期內或不會出臺類似政策，因現在中央政府調控樓市的基調是增加供給，需求抑制方面可操作空間也已經不大。

2.《第一財經日報》報道，根據中國國務院部署，目前北京、天津、烏魯木齊等地已著手開展煤炭消費總量控制措施。具體包括：設定煤炭消費總量控制目標，關閉、搬遷污染企業，控制新建燃煤電廠和燃煤供熱鍋爐，現有燃煤鍋爐和其他燃煤設施改用天然氣、電力等。

點評：中國北方地區霧霾情況日漸嚴重，最有效直接的調控手段就是減少排污，控制煤炭消費總量。中國對霧霾的應對措施目前來看是雙管齊下，其一是控制煤炭消費總量對煤炭行業不利，供求失衡或進一步加劇，而行業產能收縮的進程料相對緩慢。其二是加大節能減排力度，可關注該領域公司訂單增長情況。

3.《證券日報》報道，昨日，中國國家統計局服務業調查中心與中國物流與采購聯合會聯合發布的最新數據顯示，2013年10月份中國非制造業商務活動指數連續兩個月回升，環比上升0.9個百分點，達到56.3%，創出年內新高。

點評：中國非制造業PMI創年內新高，與制造業PMI相比涇渭分明，其中消費、旅游和信息消費等領域增長快速，這反映出中國經濟結構悄然出現變化。目前成長股短線回調核心是對業績和估值的修復，拉長周期來看仍有望跑贏工業股周期股。

4.中新網援引中國人民廣播電臺中國之聲報道，繼去年7月工信部下發《關于建立汽車行業退出機制的通知》后，近日工信部又發布了首批特別公示企業名單。這也是汽車行業退出機制自2012年發布以來首次公示名單。進入這一名單，則意味著企業在整頓期過后，如果依然無法通過相關考核，將被“勸退”。

點評: 這一批進入名單的企業數量僅48家，而且多數經營不佳，產能和產能利用率較低，所以它們若退出對市場影響微乎其微。中國汽車行業格局已基本穩定，競爭主要在少數大廠之間進行，即便更多末端車企淘汰，料也不會對行業產能明顯影響。

5.和佳股份周五晚公告稱，該公司近日中標睢縣中醫院“信息化系統及醫療器械項目”，中標金額為3425萬。和佳股份表示，醫療信息化項目的中標標志著該公司今年進入的醫療信息化業務將加快市場拓展進度，預計該項目對公司未來的經營業績將產生積極的影響。

點評：和佳股份主要以醫療器械生產為主，此次中標信息化系統項目，是公司開拓新業務的標志。公司和睢縣合作關系一直緊密，此次項目的嘗試意味極濃，暫時還不代表公司在信息化系統領域具有極強的開發能力和市場拓展能力。中國在醫療信息化領域的發展還很一般，未來大的發展方向應是區域醫療信息化，進而面向全國。目前有能力和動力發展區域醫療信息化的公司和醫院不多，但一定是大方向，如果僅停留在醫院信息系統層面，市場空間也是有限的。

6.《華爾街日報》報道，美國股市周五收盤走高，受全球一系列好于預期的制造業數據提振。道瓊斯工業股票平均價格指數漲69.80 點，至15615.55點，漲幅0.4%。標準普爾500指數漲5.10點，至1761.64點，漲幅0.3%。納斯達克綜合指數漲2.34點，至3922.04點，漲幅0.1%。

點評：繼兩個交易日回落后，美股上周五反彈，部分經濟數據略超預期提供了上漲動力，但進一步大漲概率不大。目前美股三大指數都處于上升通道上沿，若經濟和貨幣政策無大變故，預計振蕩盤升的節奏不會改變，短期有繼續回落整理風險。

綜合評論：

除了創業板指和中小板指走勢偏弱，滬深股指上周已經止跌企穩。因熱門股放量大跌和中報業績不及預期等因素，成長股出現資金集中撤離，市場風險偏好明顯回落。支撐主板指數的大盤藍籌因估值較低，且有國企改革等利好預期，所以獲得部分資金青睞支撐。市場格局的轉換明確，藍籌強弱取決于三中全會改革措施會否超預期，畢竟基本面目前并無風險，而資金面的波動是短期性的。本周末10月份經濟數據即將公布，預計數據不會與預期有較大偏差，公布前市場將維持相對謹慎，大盤藍籌具有低估值和國資國企改革預期，故可能繼續表現相對較好。

順風光電以4.92億美元收購尚德旗下主要中國資產

作為中國最大的光伏企業之一的尚德太陽能電力有限公司(Suntech Power Holdings Co., STP)計劃以人民幣30億元（約合4.92億美元）將在中國的核心資產出售給規模較小的同類企業順風光電國際有限公司(Shunfeng Photovoltaic International Ltd., 1165.HK, 簡稱：順風光電)。尚德今年早些時候出現數十億美元的債務違約，此舉是為了向債權人償債。

順風光電周日發布公告稱，該公司成功收購了尚德旗下主要中國子公司。

據知情人士透露，這家名為無錫尚德太陽能電力有限公司(Wuxi Suntech Power Co.)的子公司擁有知識產權、2000多兆瓦的太陽能板產能和研發中心等重要資產。

尚德受太陽能板價格暴跌和美國貿易制裁的影響在3月份已經有5.41億美元美國股東持有的可轉換債券發生違約，從而令無錫尚德在中國進入破產重整程序。包括這些債券，尚德在債務規模超過23億美元，其中主要是在中國的債務。

順風光電此前稱，已支付人民幣5億元保證金來收購無錫尚德。順風光電周日表示，該交易在獲得公司股東以及審查無錫尚德重組程序的當地法院批準后，順風光電將在一個月內支付額外的人民幣25億元。

順風光電還表示，還將向當地政府控股的投資公司、總部同樣位于無錫的無錫國聯發展集團有限公司(Wuxi Guolian Development Group Co.)支付額外2,500萬美元。順風光電將在收購無錫尚德后的三個月內向無錫國聯支付上述資金。據知情人士稱，無錫國聯一直在對尚德的重組計劃進行審查，并于上周承諾將向尚德投資1.5億美元。9月份上任的尚德最近一位首席執行長此前也在無錫國聯任職。

最為協議的一部分，順風光電表示，將承擔無錫尚德在3月20日至10月31日期間的虧損，承諾每月承擔最大人民幣2,000萬元的虧損。順風光電還將在兩年內向無錫尚德提供資金，以為其提升固定資產及營運資金水平。

尚德沒有立即回覆記者要求置評的電子郵件。

這是一場蛇吞象的收購。兩年公司的年報顯示，順風光電2012年全年出貨量206兆瓦，而尚德出貨量高達1800兆瓦。

目前還不清楚尚德的美國債券持有人是否能夠獲得該交易的資金。該公司的中國債權人可能將第一個獲得償付；尚德對中國債權人的負債規模至少為17.5億美元。

第五篇：國企改革

國企該不該改革，應該怎樣改革，一直是國內經濟學家爭論的熱點話題。面對2012年中國經濟活動的收縮以及國有企業利潤的同比下滑，經濟學家指出新一輪國企改革可以給中國帶來新的增長機會。如果能通過國企改革消除資源配置扭曲，僅此一項就可以獲得2%的年均GDP增幅。那么，怎樣的國企改革才能創造出新的增長機會呢？改革的關鍵是什么？該如何破除阻力？

我想首先從國有企業的需要改革的原因說起，為什么要進行國企改革，因為國企存在著一系列弊端，阻礙著經濟的發展以及市場的效率。具體來說，首先是國有產權的原始主體虛置，導致國有產權配置和運行低效率。國有產權無法真正明晰到每一個具體公民的名下，產權的數量和存在狀態對于每一個具體公民即原始主體來說都是“虛置”的，他也就無法，也沒有動力真正去行使、監督他的國有產權。第二，國有產權與政府的行政權力合一，導致產權運行行政化。國企國有產權是由國家的各級政府來管理運營的，即使是 2003 年以后逐步成立的國有資產監督管理機構也是政府的特設機構。國有產權被各級政府及其部門所把持，形成“部門所有”和“地區所有”，導致條塊分割。各地方、各部門為了保護自身利益，必然人為阻礙國有產權跨地區、跨部門、跨行業流動，形成地區封鎖、部門壁壘，由于國有產權幾乎無法按照市場經濟規則順暢流動，必然造成國企產權結構凝固化、封閉化，進而導致國有資產運行的低效化。第三，國有產權異化為“官員產權”，政企很難真正分開，官員作為國有產權的真實代理人同時也是股東代表，追求的往往不是國有股權的經濟效益，而是政績指標，即其行為是扭曲的。這不僅增大了資源配置的盲目性、隨意性進而低效性，而且，產權與政權的合一，使得政府官員手中的行政權力在國有產權原始主體（全國公民）監督缺位的情況下變成一種“權力資本”，這就為政府官員的“尋租”活動提供了條件。國企運行中還存在著其他的弊端，包括產權運行的委托—代理鏈條冗長且具行政性，代理成本高昂，運營效率低下，國有產權界定不清，缺乏產權激勵與約束功能，一股獨大’，對公司治理績效的損害更為明顯。它使產權多元化的股東制衡機制被極大削弱，導致公司無論從競爭力、靈活性、對中小股東的責任感以及公司的生命周期來看，均缺乏與國際企業競爭的實力。

所以，國企改革是必須的，也是必要的。迄今為止我國國有企業主要經歷了兩輪大的改革。第一輪從1978 年開始到1989 年，這一輪改革的特點是以效益為導向的改革。內容包括政府對企業的放權讓利、擴大企業經營管理自主權、國有企業經濟責任制、利改稅、廠長負責制及承包制等。第二輪改革是1992 年由鄧小平南巡講話后發起的，這一輪改革的特點是以產權為導向的改革，內容包括股份合作制、現代企業制度試點、股份制、抓大放小、“兩轉”改制(產權與身份轉換)和兼并重組等。改革期間，一些做法遭到了很多人的質疑。郎咸平2004年發表了題為《格林柯爾，在“國退民進”的盛宴中狂歡》的演講，矛頭直指格林柯爾掌門人顧雛軍，對其近年來開展的一系列國企并購行動提出質疑，認為這些收購導致大量國有資產的流失，并由此引發了學界和民間有關國企產權改革的大討論。指出顧雛軍利用財務手段，把一些經營困難但生產條件較好的國有企業的賬面虧損做大，然后再低價收購這些企業。一旦收購完成，再利用類似的財務手段，制造“收購后贏利”的假象，從而巧取豪奪了大量國有資產，造成了國有資產的流失。一些郎咸平的支持者認為，權力支配、暗箱操作、法規不全、國資流失、職工及債權人權益受損已經成為當前國企產權改革的攔路虎。在國退民進的改革浪潮中，公平喪失，效率失察，一場正在上演的民資合法侵占國資的狂歡盛宴應該叫停。他們甚至認為，俄羅斯私有化進程教訓正在中國上演。當時很多民眾是支持郎咸平的，認為國企改革應該停止。而我是比較支持以張維迎為代表的一批經濟學家的觀點，國有企業產權改革問題，一定要置于市場經濟轉軌的框架下來考慮，不能冒然引爆仇恨國資流失情緒。國有資產流失等種種問題在個案上成立，但在總量上不成立，種種問題的出現固然有

損社會公平，但國有資產改革的滯后同樣導致市場的不公平，在市場經濟體制尚未確立的大背景下，國企產權改革不能因噎廢食，改革方向不能簡單否定。另一方面，鑒于上述的國有企業的種種低效率和弊病，國企的改革不能停止。

然而，我們不得不承認國企改革中確實存在著一些負面現象：一是國資賤賣；二是職工合法權益得不到保障；三是債權人的合法權益得不到保障，甚至新的控制人通過企業改制來套取銀行資金和進行金融詐騙；四是新的控制人由于戰略、能力、資金或管理方式、管理文化等方面的原因，而把原來不錯的國有企業反而給“整垮”了。因此，如何在改革中最大限度地減少負面效應，以確保國有資產不流失和被侵吞，確保職工的利益不受侵害是我們應當考慮的問題。國企產權改革必須堅持“公平、公正、公開”的原則，在涉及全民利益的根本問題時，決策者應該在充分尊重全體人民意愿的基礎上尋找到國有企業產權變革的最佳途徑。通過擴大公眾參與的范圍，保證國有企業改革不會出現少數人控制的局面。在產權變動問題上，不能僅僅是通過少數人的內部交易方式剝奪絕大部分人長期積累的基本財產。

國企改革中，首要解決的問題是改革動力不足。大多數國企都不愿意改革，而且不會主動改革，因為國有企業，尤其是一部分央企，已經成為特殊利益集團。這就意味著國有企業的改革，在今后仍然需要三個力量去推動。第一，用政策力量。我們是主張在中共“十八大”以后，應該就國有企業的改革、央企的改革以及央企的產權多元化改革，中央政府盡快出臺政策，用政策推動；第二，用行政力量去推動，就是各級政府，尤其是中央政府，應該把央企的改革、央企產權多樣化的改革作為一屆政府任期內很重要的目標之一；第三，用市場力量去推動，現在國有企業一些獨占經營，壟斷的領域，允許民營及其他資本進入。民營資本和其他資本的進入，必然會形成推動國有企業改革的市場力量。

其次，關于壟斷的問題。凡涉及資源壟斷、行政壟斷、國家安全、軍工和具有公用性質的國企一律應實行單一的“國有體制”，確立一套嚴格科學的國企管理模式和架構。二是在競爭性領域的國企應逐步退出，讓民營企業逐漸發揮其作用。

第三，應該解決產權不明晰，政企不分的問題。盡管2003 年國資委成立以后實際代理了國企產權人的角色，改善了國企的治理結構，并對其管理、激勵和決策體制進行了規范。但是，這些并未徹底改變國有企業“產權人不清”的弊端。國資委作為國有企業的股東，其實是扮演“股東代理人”的角色，而究竟國有企業的所有人、受益人和控制人是誰? 并不明朗。實際上在國有企業中實現的公司治理機制一直是一種內部人控制和黨政機關行政干預的混合物。當前重要的是加強董事會建設和“政企分開”;而在管理層為防止“內部人控制”、國企高管薪酬失控等弊端，重點是多方加強對經營管理層的約束和監管，切實建立和完善有效的管理層問責機制。國資管理部門作為國資的出資人代表（國有股的股東代表），對大型國企的產權多元化改革具有決定性的影響。因此，要理性推進大型國企的產權多元化改革，必須分離目前國資管理部門作為行政管理者與“出資人”的雙重職能，消除其角色沖突，明確其角色定位——國資管理部門作為宏觀的行政管理者，而國有投資控股公司作為出資人。國資委要破解當前存在的政企不分等難題的關鍵是設立監管的中間層———國資運營平臺公司。國資運營平臺公司是國有資本的運營機構，有獨立的法律地位，它處于政府與市場的“界面”，是實現政資分開、政企分開和所有權與經營權分離的最重要的“節點” 國資運營平臺公司一般有三大功能: 資產處置、整合重組和投資管理。這個平臺可以貫徹國家對國有資本“進”和“退”、國有經濟布局調整政策，體現政府意志，而經營運作的操作應按市場方式，遵循市場規則。

最后，應該注意國企產權多元化改革的重點具有動態性。由于改革的內外部條件是變化的，有關的政策也隨著改革實踐的深入而不斷調整，因此，國企產權多元化改革也是逐步深入的，其改革的重點具有動態性。在最初階段或者說近期階段，國企產權多元化改革的重點是非公共領域和半公共領域企業、較小的企業、經營一般甚至較差的企業、地方企業、國有企業和國有獨資公司、孫公司及子公司；而在中長期階段，國企產權多元化改革的重點則是公共領域的企業主要是其非關鍵和非核心環節的企業、特大型或航母型企業、優勢企業、央企、國家絕對和相對控股公司、集團（母）公司。

國企改革，需要打破壟斷，給民營經濟一片更廣闊天地，并且實現利益再分配，讓國企的股東——老百姓能夠真正分享到其中的好處。改革的過程也許不會那么順利，但重要的是社會形成共識，將改革繼續向前推