第一篇：人大金融碩士考研參考書

人大金融碩士考研參考書

特別感謝凱程考研輔導班鄭老師對本文的重要貢獻

人大金融碩士考研參考書

人大金融碩士專業課150分，是至關重要的環節，很多同學因為專業課分數不夠高而導致總分不夠名落孫山！從考察范圍上看，431綜合由90分的金融學（貨幣銀行學+國際金融）和60分的公司理財組成，這里特別說明的是，人大金融碩士不指定參考書，這是根據凱程與人大教授一起根據考試命題規律總結的，經過3年多實踐檢驗，100%可靠。

必備參考書籍分別是：

（1）黃達老先生的《金融學第2版》(貌似已經出了第三版）黃老先生的書很厚很強大，跨專業的考生估計要1個月才能完整閱讀一遍。內容十分廣泛，涵蓋431考試大綱上所有內容，但是講解的很泛泛，用來理解尚行，但無法用來答題。建議跟著凱程人大金融碩士集訓營課程系統學習。

（2）羅斯的《公司理財第9版》，神壇之作，所有考431綜合院校的公認用書。60分的考點在前1-18章，投資決策方法（5、6章）、收益風險模型（11章馬克維茨均值方差模型、capm模型，12章APT模型、風險衡量（13章貝塔值的確定）、有效市場理論（14章）和資本結構（極為重要，15章MM理論、18章杠桿企業估值）。建議跟著凱程人大金融碩士集訓營課程系統學習。

（3）人大431金融學綜合的歷年真題。

如果你以上書目學習的比較透徹了，請看以下書目：

（1）陳雨露的《國際金融第四版》，補充黃老先生書中的國際金融部分。姜波克的《國際金融新編》也可以。

（2）易綱的《貨幣銀行學》，補充黃老先生書中的宏觀經濟模型和金融壓抑金融深化部分。人大不看重模型，但是有涉及模型移動的選擇、判斷題，需要理解下來。（3）米什金的《貨幣金融學第9版》,補充黃老先生書中對于利率決定理論和金融危機部分，這兩部分常考，米什金的講解有助理解（4）羅斯《公司理財第9版》

（5）羅斯《公司理財第9版.英語版》習題，到網上下載打印。羅斯第9版的英文習題布置與中文第9版完全不同，分為basic、intermediate、challenge三個級別，每章都有20-40道習題，完全覆蓋人大431的計算題，做英文題目時自己訓練列出所有已知條件的習慣，仿照答案寫出規范的答題步驟，必須做掉上文提到的關鍵章節的計算題。

人大金融碩士考研難度分析

一、人大金融碩士考研難不難？

中國人民大學僅有財政金融學院（北京本部）和國際學院（蘇州分院）開設金融專碩項目。2014年之前，二者統一招生，統一教學，例如在2013年北京復試79人，錄取36人，調劑蘇州16人，剩余淘汰27人，另部分落榜學碩亦調劑至蘇州；而自2014年起，北京財金院和蘇州國際院分開招生，分開復試，再沒有北京考生調劑蘇州的福利了。

2016人大金融碩士考研難度分析2016人大金融碩士考研難度分析

（此表格摘自網絡，經凱程教育老師核對無誤，可以參考）

（一）關于2014的擴招：2013年9月人大公布簡章，其中北京統考名額20人，蘇州統考名額30人，最終分別錄取91人與46人。

清晰可見，北京院擴招比率極大，據我們分析，這應該是因為a蘇州學院完全獨立招生，北京的導師資源得到充分利用。最初簡章上50人的非全日制項目被放棄，提供多余名額（非全日制金融碩士項目之前央財試行過，效果不好，估計人大老師吸取教訓，中途放棄了）。

（二）關于報錄比：2013年的人大簡章中北京統考10人、蘇州統考60人，初試時北京報名547人、蘇州報名442人，最終北京錄取36人，蘇州錄取62人。分析得知，人大金融碩士保錄班大約是15比1。未來預計，人大金融碩士競爭會上升。

（三）關于復試線：自2011年以來，金融碩士復試線水漲船高，從340竄到360，可以預估2015年的分數更會上漲。所以有志于2015年人大金碩的同學務必抓緊時間復習，提高初試分數。

（四）關于復試比率：人大一般喜歡以比較高的人數進入復試，一般是1比1.5或者1比2，所以復試的重要性就特別突出了。

（五）關于調劑：2014年起北京與蘇州分別獨立招生，不能享受調劑蘇州的福利了，但速度快點的話應該還是有校內的調劑名額，應屆生不妨考慮調劑回本科學校，希望是非常大的。

二、人大金融碩士就業怎么樣？

人大以其優質的教育資源、濃厚的學術氛圍、卓越的出國深造機會吸引著無數的考研學子。而作為人大重鎮的財政金融學院更是被眾多金融研友所熱愛追求。自2010年，國務院學術委員會便將金融專碩改革委員會設在人大財金，其對人大金融碩士的重視程度可見一般。去年夏天，第一批人大進入碩士畢業，良好的就業更是印證了人大金碩的高價值。毫無疑問，值得選擇。就我認識的幾個曾經是凱程學員，去向有金融機構，證券公司，投行，就業是處于一級水平，年薪在10-25萬之間。雖然比不上五道口金融學院，但是已經屬于佼佼者了。

三、人大金融碩士學費是多少？

人大金融碩士學費69000萬每年，學制2年。學費與其他學校北大清華基本持平。為什么是學費高，我問過人大財政金融學院的王教授，核心意思是金融碩士屬于高投入高產出學科，需要聘請一流的教授，一流的金融人才授課，學費自然不低。例如五道口金融學院原來是學費全免，現在也改為12.8萬學費2年。

四、人大金融碩士輔導班的選擇？

市面上考研輔導班眾多，但是真正懂人大金融碩士的機構寥寥無幾，讓學生無法辨別，您不妨問一句，人大金融碩士考研參考書有哪些？很多機構的人就啞口無言了，這就是從一個側面了解到他們是不是真的對人大金融碩士有輔導，有沒有人大金融碩士考研輔導經驗的積累。

在業內，凱程的金融碩士非常權威，基本是考清華北大人大中財貿大金融碩士的同學們都了解凱程，尤其是業內赫赫有名的五道口金融學院，50%以上的學員都來自凱程教育的輔導，更何況比五道口難度稍易的人大金融碩士和中財金融碩士，貿大金融碩士。凱程有系統的《人大金融碩士講義》《人大金融碩士題庫》《金融碩士凱程一本通》，也有系統的考研培訓班，及對人大金融碩士深入的理解，在人大深厚的人脈，及時的考研信息。不妨同學們實地考察一下。

五、人大金融碩士參考書有哪些？

人大金融碩士專業課150分，是至關重要的環節，很多同學因為專業課分數不夠高而導致總分不夠名落孫山！從考察范圍上看，431綜合由90分的金融學（貨幣銀行學+國際金融）和60分的公司理財組成，這里特別說明的是，人大金融碩士不指定參考書，這是根據凱程與人大教授一起根據考試命題規律總結的，經過3年多實踐檢驗，100%可靠。

必備參考書籍分別是：

（1）黃達老先生的《金融學第2版》(貌似已經出了第三版）黃老先生的書很厚很強大，跨專業的考生估計要1個月才能完整閱讀一遍。內容十分廣泛，涵蓋431考試大綱上所有內容，但是講解的很泛泛，用來理解尚行，但無法用來答題。建議跟著凱程人大金融碩士集訓營課程系統學習。

（2）羅斯的《公司理財第9版》，神壇之作，所有考431綜合院校的公認用書。60分的考點在前1-18章，投資決策方法（5、6章）、收益風險模型（11章馬克維茨均值方差模型、capm模型，12章APT模型、風險衡量（13章貝塔值的確定）、有效市場理論（14章）和資本結構（極為重要，15章MM理論、18章杠桿企業估值）。建議跟著凱程人大金融碩士集訓營課程系統學習。

（3）人大431金融學綜合的歷年真題。

如果你以上書目學習的比較透徹了，請看以下書目：

（1）陳雨露的《國際金融第四版》，補充黃老先生書中的國際金融部分。姜波克的《國際金融新編》也可以。

（2）易綱的《貨幣銀行學》，補充黃老先生書中的宏觀經濟模型和金融壓抑金融深化部分。人大不看重模型，但是有涉及模型移動的選擇、判斷題，需要理解下來。（3）米什金的《貨幣金融學第9版》,補充黃老先生書中對于利率決定理論和金融危機部分，這兩部分常考，米什金的講解有助理解（4）羅斯《公司理財第9版》

（5）羅斯《公司理財第9版.英語版》習題，到網上下載打印。羅斯第9版的英文習題布置與中文第9版完全不同，分為basic、intermediate、challenge三個級別，每章都有20-40道習題，完全覆蓋人大431的計算題，做英文題目時自己訓練列出所有已知條件的習慣，仿照答案寫出規范的答題步驟，必須做掉上文提到的關鍵章節的計算題。

人大金融碩士復試

初試總分：100分政治+100分英語+150分396綜合+150分431綜合=500分

復試總分：50分英語聽力及口語測試+50分外語筆試+100分專業課筆試+150分專業課面試=350分

專業課面試一般是下午2點開始在明德商學院樓專業課面試，共4-5組，每組5-6個老師，兩個輔助記錄的學生，每組20+個學生。（2014完整的專碩復試有4組，剩下10個跟稅務專碩一起復試，基本是按照初試成績排序，2點復試，4點半左右結束）

一般流程是進去后先在輔助記錄的學生手里的信封分別抽取英文中文兩道題目，然后自我介紹（中文，3min左右吧，學校、專業、籍貫、工作經驗），老師聽到感興趣的地方會打斷你。然后念出中文題目并作答，再念出英文題目并作答。

面試組別里，得看你的運氣好不好，有的組是死亡之組，答不出就請出去；有的組老師比較和善，會給你提示。面試抽題目是關鍵，抽到難題基本是很尷尬的，比如有的同學抽到中文題目是“金融房地產中的XX曲線效應”當時就傻了。實在不會可以換題，扣10分。英文題不可以用中文作答。建議同學們早點做復試準備。

先簡要給大家介紹這些復試的內容，還有人大金融碩士復試流程，復試英語聽力訓練等凱程都有系統訓練。

同學們，考研中會遇到問題，也會陷入困境，考研就是一個學生走向成熟的過程，逐漸向理想的自己靠攏。最后希望未來的自己能夠更加勇敢堅定，為理想的生活而努力奮斗！

第二篇：2012人大金融碩士考研真題分享

凱程考研輔導班，中國最權威的考研輔導機構

2012人大金融碩士考研真題分享

2012人大金融碩士考研真題

凱程考研輔導班，中國最權威的考研輔導機構

B．升值趨勢

C．先升值后貶值趨勢 D．不能確定

二、判斷題（每小題1分，共20分，對的用√表示，錯的用×表示）

1．TED利差（歐洲美元的1.1BOR利率與同期限的國債利率之差），在金融危機時期會變得更大。（）

2．信用卡只是延遲支付，并不影響貨幣供應。（）3．SDR是IMF設立的儲備資產和記賬單位。（）

4．古典學派貨幣需求理論認為貨幣本身無內在價值，其價值源于交換價值。（）5．市場利率上升時，債券交易價格會隨之降低。（）

6．金本位制下，鑄幣平價是決定兩國貨幣匯率的基礎。（）

7．商業銀行的活期存款和定期存款都是貨幣供應的重要組成部分。（）8．只有在部分準備金制度下，才可能有存款貨幣的創造。（）9．承兌業務不屬于商業銀行的傳統中間業務。（）

10．保險公司、投資公司以及金融租賃公司都屬于金融中介。（）11．1994年頒布的《中華人民共和國人民銀行法》

凱程考研輔導班，中國最權威的考研輔導機構

2．隔夜指數掉期（OIS：OvernightIndexSwap），是一種將隔夜利率交換成為固定利率的利率掉期，彭博資訊（Bloomberg）等各種資訊系統平臺定期都會發布OIS數據信息，這一指標本身反映了隔夜利率水平。2011年以來，美元、英鎊與歐元的3個月期倫敦同業拆放利率（LIBOR）與OIS的利差持續擴大。請回答：

（1）OIS實質上是一種利率掉期，請簡要說明利率掉期的基本過程；（2）具體說明為何近年來LIOBOR-OIS利差會出現增大的趨勢。

四、分析與論述題（20分）

2011年半年，中國各商業銀行向監管部門每月報各月末“月均存貸比”，而不再是之前的每季度末考核，按月考核顯然會加大銀行通過發行理財產品來沖存款的沖動。銀行大規模發行理財產品攬存，一方面增加了個人間接投資貨幣市 場的機會，對貨幣市場發展及其影響力可能有積極意義，而同時也可能會導致其他固定收益產品面臨嚴重沖擊，另外，有分析人士指出，銀行理財產品的過度發展可能會增加監管部門對國內影子銀行體系監管的難度，盡管目前影子銀行體系主要是指銀行理財產品之外的所有非商業銀行系統內的資金流動（即儲蓄轉投資），即可以包括從信托、擔保公司、小貨公司、小貸公司、典當行、融資租賃公司、拍賣行等準金融部門出去的貸款，也可以包括實體企業之間、居民之間的純粹意義上的民間借貸。請針對以上內容分析并回答以下問題：

（1）從貨幣市場的基本定義、市場構成以及主要交易產品類型等方面，闡述貨幣市場的貨幣政策傳導功能，并說明為什么銀行理財產品可能對貨幣市場發展及其影響力具有意義。（2）分析并論述當前中國影子銀行發展的主要動因，并結合近年來由美國次貸危機引發的全球金融危機的經驗教訓，闡明當前我國應該如何應對影子銀行問題。

凱程考研免費提供歷年真題內容，到凱程網站找客服免費索取。

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第三篇：人大金融——2015年人大金融碩士考研參考書筆記

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人大金融——2015年人大金融碩士考研參考書筆記匯編

各位考研的同學們，大家好！我是才思的一名學員，現在已經順利的考上中國人民大學國際學院金融碩士專業，今天和大家分享一下這個專業的參考書筆記，方便大家準備考研，希望給大家一定的幫助。

二、西方國家的金融中介體系

（一）中央銀行與存款貨幣銀行

1．中央銀行

中央銀行是一國的貨幣當局（monetaryauthority），不以盈利為目的 專門進行宏觀調控與金融管理的機構

2．存款貨幣銀行

存款貨幣銀行，也稱商業銀行，以經營工商業存放款為主，提供多種金融服務的機構

金融中介體系中的骨干力量

（二）其他金融機構

1．政策性銀行

政策性銀行是政府設立、貫徹執行國家產業政策、區域發展政策的金融機構

不以盈利為目的，靠財政撥款和發行金融債券獲得資金

2．投資銀行

投資銀行，為工商企業辦理投資業務的銀行，英國商人銀行、日本證券公司，還有開發銀行、投資公司、持股公司等名稱

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投資銀行主要靠發行股票和債券籌資；業務以有價證券投資、包銷股票債券、企業創建、并購和改組

3．金融公司

金融公司，服務消費者的專業金融機構

資金來源靠貨幣市場發行商業票據，資本市場發行股票債券，資金應用于耐用消費品貸款

4．儲蓄銀行

儲蓄銀行，專門經辦居民儲蓄并為居民個人提供金融服務的金融機構

名稱中一般不帶銀行字樣，如：ThriftInstitution

5．抵押銀行

抵押銀行，以不動產為抵押從事長期貸款的專業銀行

靠發行不動產抵押證券籌資，發放以土地為抵押的貸款和以城市不動產為抵押的中長期貸款

6．農業銀行

農業銀行，專門提供農業信貸的銀行

資金來源靠政府撥款或發行債券股票，貸款覆蓋農業的所有方面

7．信用合作社（creditcooperative）

信用合作社是一種互助合作性金融組織

資金來源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發放

8．其他非銀行金融機構

保險公司，財產保險、人壽保險

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信托投資公司

財務公司

租賃公司

人大金融碩士考研的考試科目：

(101)思想政治理論(204)英語二(396)經濟類聯考綜合能力(431)金融學綜合

專業課內容： 金融學 公司理財 推薦書目： 黃達《金融學》 羅斯《公司理財》

431金融學綜合考研參考書分析：

綜合這門課是人大考研重中之重，每年大量同學總分過線卻因為431不及格而被刷掉，保證431的分數是進復習的關鍵！

從考察范圍上看，431綜合由90分的金融學（貨幣銀行學 國際金融）和60分的公司理財組成，必備參考書籍分別是：

（1）黃達老先生的《金融學第2版》 黃老先生的書很厚很強大，才思教育的考生估計要1個月才能完整閱讀一遍。內容十分廣泛，涵蓋431考試大綱上所有內容，但是講解的很泛泛，用來理解尚行，但無法用來答題。利率、匯率、金融市場、貨幣創造、通脹、貨幣政策傳動和金融監管是其中重點。

（2）羅斯的《公司理財第9版》，神壇之作，所有考431綜合院校的公認 3

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用書。60分的考點在前1-18章，投資決策方法（5、6章）、收益風險模型（11章馬克維茨均值方差模型、capm模型，12章APT模型、風險衡量（13章貝塔值的確定）、有效市場理論（14章）和資本結構（極為重要，15章MM理論、18章杠桿企業估值）。

（3）人大431金融學綜合的歷年真題。人大出題還是有重點，有規律可尋的，拿到真題，不僅要做，更要分析總結。

輔助理解用書分別是：

（1）陳雨露的《國際金融第四版》，補充黃老先生書中的國際金融部分。姜波克的《國際金融第三版》也可以。

（2）易綱的《貨幣銀行學》，補充黃老先生書中的宏觀經濟模型和金融壓抑金融深化部分。人大不看重模型，但是有涉及模型移動的選擇、判斷題，需要理解下來。

（3）米什金的《貨幣金融學第9版》,補充黃老先生書中對于利率決定理論和金融危機部分，這兩部分常考，米什金的講解有助理解。

（4）羅斯《公司理財第8版》《公司理財第8版筆記與課后習題詳解》 因為羅斯書第9版沒有對于習題講解，第一遍習題推薦這么做。

（5）羅斯《公司理財第9版.英文版》習題，到網上下載打印。羅斯第9版的英文習題布置與中文第9版完全不同，分為basic、intermediate、challenge三個級別，每章都有20-40道習題，完全覆蓋人大431的計算題，做英文題目時自己訓練列出所有已知條件的習慣，仿照答案寫出規范的答題步驟，必須做掉上文提到的關鍵章節的計算題，其中13章的最后一道綜合了前面所有知識，分為6 4

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小問，是2012年的母題！

（6）Cpa《財務成本管理》和東奧會計出版的對應習題《輕松過關》。這是你在完成2遍英文版習題后獨孤求敗的選擇了

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第四篇：2016年人大金融碩士考研：金融機構詳解

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2016年人大金融碩士考研：金融機構詳解

1.金融中介機構是專業化的融資中介，其基本功能是：提供支付結算服務;融通資金;降低交易成本并提供金融服務便利;改善投融資活動中的信息不對稱;風險轉移與管理。

2.金融機構是特殊的企業，與一般經濟單位之間既有共性，又有特殊性。其特殊性主要體現在：金融機構的經營對象是貨幣資金，經營內容是貨幣的收付、借貸及各種與貨幣資金運動有關或與之相聯系的各種金融業務;金融機構與客戶之間主要是貨幣資金的借貸或投資關系，金融機構在經營中必須遵循安全性、流動性和盈利性原則;金融機構風險主要表現為信用風險、擠兌風險、利率風險、匯率風險等，金融機構的危機對整個金融體系的穩健運行構成威脅，甚至引發嚴重政治或社會危機。

3.金融服務業與一般產業的區別，主要表現在：金融資產與實物資產相比具有其他產業無法比擬的極高比率;所支配運營的資本規模與權益資本的比率相對其他產業高;屬高風險產業。

4.金融機構體系分為國家金融機構體系和國際金融機構體系。國家金融機構體系是指在一個主權國家里存在的各種金融機構及彼此間形成的關系，主要包括管理性機構、商業經營性金融機構和政策性金融機構三類。在國家金融機構體系中，管理性機構是一個國家或地區具有金融管理和監督職能的機構;商業經營性機構是指經營工商業存放款、證券發行與交易、資金管理等業務，以利潤為主要經營目標的金融企業;政策性金融機構是指專門配合宏觀經濟調控，根據政策要求從事各種政策性金融活動的金融機構。

5.國際性金融機構是多國共同建立的金融機構的總稱，可分為全球性金融機構和區域性金融機構兩大類。全球性國際金融機構主要有國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發協會、多邊投資擔保機構、國際清算銀行等。區域性金融機構包括：亞洲開發銀行、泛美開發銀行、非洲開發銀行等。

6.20世紀50年代特別是70年代以來，金融機構的發展出現了許多新變化，主要表現在：金融機構在業務上不斷創新，向綜合化方向發展;兼并重組成為現代金融機構整合的有效手段;金融機構的組織形式不斷創新;金融機構的創造性更強、風險性更大、技術含量更高;金融機構的經營管理頻繁創新。

7.1845年在廣州和香港同時開業的英國麗如銀行，是我國出現的

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行是全國唯一一家辦理各項銀行業務的金融機構，集中央銀行和商業銀行功能于一身，內部實行高度集中管理，統收統支。(3)1979年—1983年9月改革初期。相繼成立了中國銀行、中國農業銀行和中國建設銀行，打破了“大一統”的格局。(4)1983年9月—1993年初具規模階段。在進行了一系列的改革后，形成了以中國人民銀行為核心，以四大專業銀行為主體，其它各種金融機構并存的金融機構體系。(5)1994年至今。國務院進一步改革金融體制，建立了在中央銀行宏觀調控下的政策性金融與商業性金融分離，以國有商業銀行為主體的多種金融機構并存的金融機構體系。這一新的金融機構體系目前仍處在完善過程之中。

9.中國大陸現行的金融機構體系的特點是：由中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員作為最高金融管理機構，對各類金融機構在金融業分業經營的條件下實行分業監管，具體構成是：各類商業銀行;政策性銀行;保險公司;證券公司;信用合作機構;信托投資公司;金融租賃公司等。

10.香港是以國際金融資本為主體，以銀行業為中心，外匯、黃金、證券、期貨、共同基金和保險金融市場高度發達的多元化的國際金融中心。銀行業是香港金融業的主體，香港是世界上銀行密度最大的城市之一。香港的銀行業實行三級管理制度，只有三類金融機構獲準向公眾吸收存款，它們是持牌銀行、有限制牌照銀行、接受存款公司。

11.1993年4月1日香港金融管理局成立，負責貨幣政策的制定和實施，并對銀行業進行監管。香港的銀行業實行以政府部門監管為主、同業公會自律為輔的監管體制。香港的發鈔銀行包括匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行。

12.澳門的金融機構體系主要由銀行和保險機構構成。澳門的首家銀行成立于1902年，即葡資的大西洋銀行。1970年8月，澳門頒布

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第五篇：2018人大金融碩士考研復試用到什么參考書

2018人大金融碩士考研復試用到什么參

考書

中國人民大學 101-思想政治理論 201英語一

396-經濟類聯考綜合能力

431-金融學綜合 1.黃達《金融學》，中國人民大學出版社 2.羅斯《公司理財》，中國人民大學出版社

3.《金融碩士大綱解析-考點與真題》，凱程金融碩士專家團隊，2013年版 50人 1:8

350分左右 ★★★★★ ★★★★ 3

初試參考書：

羅斯著，機械工業出版社出版，《公司理財》，第9版

黃達主編，人大出版，《金融學》

復試參考書：

復試科目：金融學綜合筆試、英語筆試、面試

復試筆試：復試筆試題目共占150分，分為專業課筆試、英語筆試、時事政治筆試。復試面試：英語聽力測試，英語口語測試，其中專業課面試需用英語簡單回答一道。考試重點難點解析 幣值、利率與匯率

考點1：幣值與匯率之前關系 在直接標價法下，匯率上升，一單位外幣兌換的本幣越多，則本幣幣值下降，外幣幣值上升；反之則本幣幣值上升，外幣幣值下降。

現在世界上大多數國家采用直接標價法（例如1美元=6.4人民幣）。

在間接標價法下，匯率上升，則以單位本幣能兌換更多數額的外幣，即本幣幣值上升、外幣幣值下降；反之則本幣幣值下降，外幣幣值上升。

現在世界上只有少數國家使用間接標價法，例如美國、英國、澳大利亞、歐元區。考點2.利率與匯率之間的關系

在直接標價法下，從國際資本流動的角度看： 若本國利率上升或者外國利率下降，則資本流入，本幣需求上升，外匯需求下降，匯率下降，本幣幣值上升，外幣幣值下降。

若若本國利率下降或者外國利率上升，則資本流出，本幣需求下降，外匯需求上升，匯率上升，本幣幣值下降，外幣幣值上升。

各校相關真題

【人大2012年選擇題第19題】在直接標價法，匯率升降與本國貨幣價值的高低是_____變化。

A．正比例

B．反比例

C．無法確定

D．以上都不對 答案：B 解析：B.直接標價法是對一定基數的外國貨幣單位，用相當于多少本國貨幣單位來表示。目前，世界上大多數國家都采用這種標價法。間接標價法是以一定數量的本國貨幣單位為基準，用折合成多少外國貨幣單位來表示。目前，英美等幾個少數國家在使用。【上財2012年選擇題第28題】在間接標價法下，外匯匯率的升降與本國貨幣對外價值的高低成（）

A.反比例

B.正比例

C.無確定關系

D.同比例 答案：B 解析：在間接標價法下，外匯匯率上升，則一單位本幣能兌換更多的外幣，即本國貨幣對外價值上升

第四節

匯率決定理論

考點1：金本位下的匯率決定

（1）匯率的價值基礎——鑄幣平價：兩種金屬鑄幣所含金量之比得到的匯價，是金平價的一種表現形式。在金幣本位制下，各國都以法律形式規定每一金鑄幣單位所含的黃金重量與成色，即法定含金量（Gold Content）。兩國貨幣的價值量之比就直接而簡單地表現為其含金量之比，稱為鑄幣平價（Mint Parity）或法定平價（Par of Exchange）。鑄幣平價是決定兩國貨幣之間匯率的價值基礎，可表示為：匯率等于兩國貨幣含金量之比。按照等價交換的原則，鑄幣平價是決定兩國貨幣匯率的基礎。（2）外匯市場的供求——黃金輸送點

鑄幣平價與外匯市場的實際匯率是不相同的。鑄幣平價是法定的，一般不會輕易變動，而實際匯率受外匯市場供求影響，經常上下波動。當外匯供不應求時，實際匯率會超過鑄幣平價；當外匯供過于求時，實際匯率會低于鑄幣平價。正像商品的價格圍繞價值不斷變化一樣，實際匯率也圍繞鑄幣平價不斷漲落。但在典型的金幣本位制度下，由于黃金可以不受限制地輸入輸出，不論外匯供求的力量多么強大，實際匯率的漲落都是有限度的，即被限制在黃金的輸入點和輸出點之間。

黃金輸出點和輸入點統稱黃金輸送點，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國境的界限。它由鑄幣平價和運送黃金費用（包裝費、運費、保險費、運送期的利息等）兩部分組成。鑄幣平價是比較穩定的，運送費用是影響黃金輸送點的主要因素。以直接標價法表示如下：

黃金輸出點=鑄幣平價+運送黃金費用 黃金輸入點=鑄幣平價-運送黃金費用（3）匯率波動規則

匯率波動的規則：匯率圍繞鑄幣平價，根據外匯市場的供求狀況，在黃金輸出點與輸入點之間上下波動。當匯率高于黃金輸出點或低于輸入點時，就會引起黃金的跨國流動，從而自動地把匯率穩定在黃金輸出點與輸入點所規定的幅度之內。

需指出的是，匯率圍繞鑄幣平價，根據外匯市場供求狀況，在黃金輸出點與輸入點之間上下波動的規則，只能在完全的金本位制度-----金幣本位制下發揮穩定匯率的作用。一戰后，許多國家的貨幣發行不受黃金儲備的限制，通貨膨脹嚴重，黃金的自由流動遭到破壞，金幣本位制陷于崩潰，各國相繼實行金塊本位制或金匯兌本位制。考點2.主要的匯率決定理論 1.購買力平價理論（PPP理論）

1）一價定律

假設：貿易開放；交易費用及運輸費用為零；

內容：在沒有運輸費用和官方貿易壁壘的自由競爭市場上，一件相同商品在不同國家出售，如果以同一種貨幣計價，其價格應是相等的。

缺點：假設過于嚴格，在正常情況下存在貿易壁壘、關稅以及運輸費和交易費。因此在現實中一價定律往往不成立。（2）購買力平價理論 基本思想：貨幣的價值在于其具有購買力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力的對比，也就是匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯系。購買力平價分類：絕對購買力平價理論、相對購買力平價理論。

（一）絕對購買力平價理論

假設：市場是完全競爭的，商品價格具有完全彈性；本國和外國的價格體系完全相同；不考慮運輸成本、關稅和保險費等交易費用；開放經濟中一價定律成立。

基本內容：不同國家的可貿易商品的物價水平以同一種貨幣計量時是相等的。

用公式可以表示為：，其中表示直接標價法下的匯率，表示本國物價水平，表示外國物價水平。

它意味著匯率取決于不同貨幣衡量的可貿易商品的價格水平之比，即取決于不同貨幣對可貿易商品的購買力之比。

（二）相對購買力平價理論

假設：市場是完全競爭的，商品價格具有完全彈性；本國和外國的價格體系不完全相同；存在運輸成本、關稅和保險費等交易費用；開放經濟中一價定律成立。

基本內容：各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等，而是存在著一定的、較為穩定的偏離(只要這些因素不發生變動)。

即：，其中表示一段時間內匯率變動水平，表示本國在一段時間內的通貨膨脹率，表示外國一段時間內的通貨膨脹率。

相對購買力平價意味著匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。如果本國通貨膨脹率超過外國，則本幣將貶值。

（三）絕對購買力平價與相對購買力平價理論之間的比較 不同點：

①從假設方面：絕對購買力平價理論假設過于嚴格，而相對購買力平價理論假設比較寬松，比較適合現實世界。②從時間點上：絕對購買力平價理論強調某一點的匯率水平決定與兩國物價之間的關系，而相對購買力平價理論強調在一段時間內匯率的變動與兩國物價變動的關系。③從適用性上：相對購買力平價更具有應用價值，這是因為它避開了絕對購買力平價理論過于脫離實際的假定，并且通貨膨脹率的數據更加易于得到。相同點：

①從假設上：很多假設條件相同。

②從實際匯率上，絕對購買力平價理論認為：，相對購買力平價理論認為也是定值，二者均認為實際匯率為定值。

③匯率政策有效性上：二者均認為實際匯率為定值，因此二者都認為匯率政策無效。

（四）對購買力平價理論的評價 優點：

①從貨幣數量的角度（貨幣存量）和商品市場以及國際貿易的角度來對匯率進行分析。②成為經濟學家和政府部門計算均衡匯率的常用方法。

購買力平價被普遍作為匯率的長期均衡標準應用于其他匯率理論的分析之中。

④從政府政策來看，一國的物價水平是一個國家產品生產成本的反映，任何兩個國家之間物價水平的比率都顯示了兩國產品競爭力的差距，因而，匯率通過購買力平價關系成為影響一國產品國際競爭力的一個至關重要的因素。缺點：

①假設過于嚴格，與現實不相符。

同時，在計量檢驗上：采用何種物價指數合理仍是無法解決的；在商品分類上，要求不同國家的商品分類具有一致性和可操作性，否則會缺乏可比性；數據的基年選取上仍是很困難。②僅從國際貿易的角度考慮匯率的決定，忽略了其他因素，尤其是資本流動和其他實際因素。因為該理論的基礎是貨幣數量說，因此該理論潛在假設是貨幣數量決定貨幣的購買力和物價水平，從而決定匯率，因此它忽略了許多重要的實際因素，例如生產率的變動、消費偏好的變動、自然資源的發現、本國對外國資產的積累、國際貿易中管制措施的變動等。③該理論建立在一價定律的基礎上，而一價定律本身不一定成立。④只是用長期。價格對外部的反應程度相對于金融市場來說慢得多。

⑤購買力平價理論不是一個完整的匯率決定理論，未說明匯率與乫之間的因果關系。從總體上看，購買力平價理論較為合理地解釋了匯率的決定基礎，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學說至今仍受得西方經濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用于預測匯率趨勢的數學模型中。2.利率平價理論 基本思想：匯率是兩國資產的相對價格，遠期匯率與即期匯率之間的差異主要受資金在不同金融中心之間的流動的方向和規模的影響，而資金的跨國流動源于兩國資產的相對價格差異，即利率差異。

角度：國際資本流動+金融市場+短期。

利率平價理論可以分為拋補的利率平價理論(CIP)、非拋補的利率平價理論(UIP)

（一）拋補的利率平價理論（CIP）

假設：無交易成本；資本可以自由流動；拋利資金是無限供給的；投資者都采用拋補套利的方式。基本思想：匯率的遠期升貼水率正好將相關貨幣資產的利率的差異抵消，從而使不同的貨幣資產以同一種貨幣表示的無風險收益率彼此相同的均衡狀態。

公式表示：，其中表示匯率的遠期升貼水率，表示1年的國內利率，表示1年的外國利率水平。

上式即為拋補的利率平價的一般形式。其經濟含義是：匯率的遠期升貼水率是由兩國間的利率差決定的，高利率貨幣在現匯市場上升水，在期匯市場上貼水，低利率貨幣在現匯市場上貼水，在期匯市場上升水。

套利是指在利率低的國家籌措資金并投資于利率高的國家的固定收益金融品種獲得收益的行為。

CIP理論的精確表達式：（若為一年可以化簡為）

其中是直接標價法下個月之后的遠期匯率，是當前即期匯率，是個月中本國利率，是個月中外國利率水平，同時假設利率是單次計息的。上述公式推導過程如下： 投資于外國金融市場，需分三步實施投資計劃：第一步，將本幣在即期外匯市場上換成外幣。1單位本幣在即期外匯市場上可兌換為單位外幣；第二步，將單位的外幣存入外國銀行，存期個月，單利計息，期滿可增值為：；

在第二步的同時買入金額為的個月的遠期匯率為的以外幣兌換本幣的遠期合約。存款到期后執行合約兌換成本幣金額為。

而將以單位本幣存入國內銀行，存期個月，單利計息，期滿可增值為。因此若市場達到均衡狀態，則與相等，否則存在套利機會，且這種套利機會會在套利者的無線套利交易下逐漸使得套利機會消失，市場達到均衡狀態。因此可以得到均衡時遠期匯率、即期匯率以及兩國利率水平之間的關系為：。若為連續復利，則上式變為：

拋補的利率平價理論的優點：拋補的利率平價具有很高的實踐價值。根據對市場交易者的實際調查，拋補的利率平價被作為指導公式廣泛應用于交易中，在外匯交易中處于市場創造者地位的大銀行基本上就是根據各國間的利率差異來確定遠期匯率的升貼水額。在實證檢驗中，除了外匯市場激烈動蕩的時期，套補的利率平價基本上都能比較好地成立。當然，實際匯率變動與套補的利率平價間也存在著一定的偏離，這一偏離常被認為反映了交易成本、外匯管制以及各種風險因素。拋補的利率平價理論的缺點：忽略交易成本的存在；假設資本在國際范圍內自由流動太嚴格；套利者的資金一般有限。

（二）非拋補的利率平價理論（UIP）

假設：投資者是風險中性的；套利交易成本為零；資本自由流動；套利資金無限供給。基本思想：投資者是風險中性的，即他只關心投資的收益，那么投資者追求利潤的本性會確保市場達到均衡狀態，此時投資于有風險的外幣資產的預期收益與投資于無風險的本幣資產的收益相等。換而言之，即使不存在拋補的交易，套利者也會對未來的及其匯率做出預期，并以此作為是否進行套利的決策依據。公式表示：。

式中，表示預期的未來匯率變動率。上式即為非拋補的利率平價的一般形式。它的經濟含義是：預期的未來匯率變動率等于兩國貨幣利率之差。在非拋補利率平價成立時，如果本國利率高于外國利率，則意味著市場預期本幣在遠期將貶值。如果本幣遠期不貶值，則本幣即需要升值。值得指出的是，隨著遠期外匯市場的發展，根據對匯率的預期進行非拋補套利活動已越來越少，更多的是拋補套利。

非拋補利率平價理論的優點：放寬了對套利方式的假定。

非拋補利率平價理論的缺點：投資者不一定是風險中性的；套利成本不一定為零；國際資本在現實中無法自由流動；套利者的資金總是有限的。

（三）拋補利率平價理論與非拋補利率平價理論的比較

首先：二者假設不同；其次二者的結論不同；最后二者的適用性異界現實指導意義和實踐意義不同。

（四）對利率平價理論的評價 優點：

①利率平價說的研究角度從商品流動轉移到資金流動，指出了匯率與利率之間存在的密切關系，這對于正確認識外匯市場上，尤其是資金流動問題非常突出的外匯市場上匯率的形成機制是非常重要的。與其他的匯率決定理論的成立條件不同，資金流動是非常迅速而頻繁的，這使得利率平價（主要是拋補的利率平價）能夠較好地始終成立，從而在分析中運用得特別廣泛。

②利率平價說具有特別的實踐價值。對于利率與匯率間存在的這一關系，由于利率的變動是非常迅速的，同時利率又可對匯率產生立竿見影的影響，這就為中央銀行對外匯市場進行靈活的調節提供了有效的途徑，即培育 有效率的貨幣市場，在貨幣市場上利用利率尤其是短期利率的變動以對匯率進行調節。例如，當市場上存在著本幣將貶值的預期時，就可以相應提高本國利率以抵消這一貶值預期對外匯市場的壓力，維持匯率的穩定。③從理論發展的角度來看，利率平價理論被普遍作為匯率的短期均衡標準應用于其他匯率理論的分析之中。

④該理論主要適合短期匯率變動分析。缺點：

①假設過于嚴格。

②忽略了現實世界中物價等因素對匯率的影響。③其政策含義有局限性。

④未說明是利率決定匯率還是匯率決定利率。同購買力平價說一樣，利率平價說并不是一個獨立的匯率決定理論，而只是描述出了匯率與利率之間存在的關系。因此，利率平價理論與其他匯率決定理論之間是相互補充而不是相互對立的，它常常被作為一種基本的關系式而運用在其他匯率決定理論的分析中。⑤忽略了經常賬戶尤其是國際貿易對匯率的影響。⑥忽略了利率的結構。3.凱恩斯學派的國際收支說

（1）基本思想：匯率是由外匯供求決定的，而外匯的供求是由國際收支決定的，因此外匯供求均衡是國際收支均衡的一種表現。

（2）基本模型：。是直接標價法下的匯率。（3）影響均衡匯率的因素：

本國收入上升，則本國進口上升，外匯需求上升，匯率上升（與正相關）。

外國收入上升，則外國進口上升，本國出口上升，外匯需求下降，匯率下降（與負相關）。本國物價相對于國外物價下降，本國出口上升，外匯需求下降，匯率下降（與正相關）。國外物價相對于本國物價下降，本國出口下降，外匯需求上升，匯率上升（與負相關）。本國利率上升，流入本國的資本上升，外匯需求下降，匯率下降（與負相關）。外國利率上升，資本外流上升，外匯需求上升，匯率上升（與正相關）。預期匯率上升，則在即期市場上外匯需求上升，匯率上升（與正相關）。需指出的是，以下各變量對匯率影響的分析是在其他條件不變下得出的。（4）對國際收支說的評價

其主要特點是具有濃厚的凱恩斯主義色彩，是從宏觀經濟角度（國民收入、國內吸收、儲蓄、投資等），而不是從貨幣數量角度（價格、利率等）研究匯率，是現代匯率理論的一個重要分支。優點：

①從經常賬戶尤其是國際貿易和資本流動全方位考慮了國際收支，有利于全面分析短期內匯率的變動與決定。

②將外匯供求流量當做是決定短期匯率水平及其變動的主要因素，股改理論是關于匯率決定的流量理論。

③為匯率理論的更深入的發展和分析提供了一種工具。缺點：、①模型中實際各變量關系復雜，對匯率的影響難以確定。②匯率預期難以估計。③未形成完整的理論體系。

④理論核心是國際收支平衡，而在實際上，國際收支經常處在失衡狀態。

資產市場說

假設：外匯市場是有效的；一國的資產市場包括本國貨幣市場、本國債券市場、外國資產市場；資本是完全流動的，拋補的利率平價始終成立；分析對象是一高度開放的小國（假定其為本國），本國無法影響到國際市場上的利率，同時外國居民不持有本國資產，本國居民不持有外國貨幣。

資產市場理論的基本思路是：在各國金融資產包括貨幣資產、證券資產具有完全流動性的條件下，一國金融市場供求存量失衡后，市場均衡的恢復不僅可以通過國內商品市場的調整來完成，還能通過國內資產市場的調整來完成。匯率作為兩國資產市場的相對價格，其變動有助于資產市場恢復均衡，消除資產市場的超額供給或超額需求。這樣，所謂均衡匯率就是指兩國資產市場供求存量保持均衡時的兩國貨幣之間的相對價格。分類：貨幣分析法、資產組合分析法。劃分標志：本幣資產與外幣資產的替代性。

（一）貨幣分析法 假設：本幣資產與外幣資產可以完全替代，即投資者是風險中性的，非拋補的利率平價成立。人們以保持一定的實際貨幣存量為導向。分類：彈性價格分析法，黏性價格分析法（1）彈性價格分析法

假設：總供給曲線是垂直的（即假定商品市場能與證券市場一樣迅速、靈活地調整）；貨幣需求是國民收入和利率的穩定函數；購買力平價成立。

核心思想：匯率可以自由調整以反映各種要素對匯率水平決定的影響。影響因素：國內收入，本國物價，本國利率，本國貨幣供給量。注意：此處的貨幣供給是政府可以控制的外生變量，利率與實際國民收入都與貨幣供給無關，貨幣供給只能引起價格水平的迅速調整，而不能降低利率并進一步影響產出。主要內容：兩國國內貨幣存量供求均衡決定匯率，貨幣存量供求變動引起兩國貨幣匯率變動。若本幣供大于求，則本國物價上漲，本幣購買力下降，此時，體現“一價定律”的國際商品套購機制就會壓低本幣匯率，直到貨幣市場恢復均衡。匯率變動是一種貨幣現象。變動途徑：

各種因素變動對匯率的影響： ①在貨幣模型中，當其他因素不變時，本國貨幣供給的一次性增加將會帶來本國價格水平的同比例上升、本國貨幣的同比例貶值，本國產出與利率則不發生變動。

②在貨幣模型中，當其他因素不變時，本國國民收入的增加將會帶來本國價格水平的下降，本國貨幣升值。

③在貨幣模型中，當其他因素不變時，本國利率水平的上升將會帶來本國價格水平的上升，本國貨幣的貶值。對該理論的評價： 優點：

①貨幣模型將購買力平價這一形成于商品市場上的匯率決定理論引入到資產市場上，將匯率視為一種資產價格，從而抓住了匯率這一變量的特殊性質。這在一定程度上符合資金高度流動這一客觀事實，對現實生活中匯率頻繁變動提供了一種解釋，具有較強的生命力。②貨幣模型引入了諸如貨幣供給量、國民收入等經濟變量，分析了這些變量的變動對匯率造成的影響，從而較購買力平價在現實分析中得到更廣泛的運用。③貨幣模型是一般均衡分析。④由于理論假定的不同，貨幣模型是資產市場說中最為簡單的一種形式，但它卻反映了這一分析方法的基本特點。

①它是以購買力平價為理論前提的，如果購買力平價本身在實際中很難成立的話，那么這種理論的可信性是存在問題的。②它在貨幣市場平衡的分析中，假定貨幣需求是穩定的，這一點至少在實證研究中是存在爭議的。

③它假定價格水平具有充分彈性，這一點受到眾多研究者的批評。（2）黏性價格分析法（匯率超調）

假設：商品市場產品價格具有粘性（因此短期內購買力平價不成立）；總供給曲線短期內不是垂直的（即假定證券市場的調整要比商品市場迅捷得多）。

基本思想：在短期內由于貨幣市場失衡，而此時價格具有粘性，無法通過購買力平價促使匯率達到均衡，會導致本國利率發生很大的改變，從而通過非拋補的利率平價傳導機制使得匯率發生超調，變動幅度遠大于長期均衡狀態。由短期到中長期價格逐漸調整，通過購買力平價傳導機制，匯率和利率逐漸達到均衡水平。傳導路徑：

當商品價格在短期內存在粘性而匯率、利率作為資產價格可以自由調整時，為維持經濟平衡，匯率在短期內的調整幅度超過長期平衡水平，這一現象被稱為匯率的超調。在長期價格水平經過調整，經濟會達到長期均衡水平，價格水平發生與貨幣供給量同比例的上漲，本國貨幣匯率達到長期平衡水平，購買力平價成立，利率與產出均恢復原狀。

產生匯率超調的原因：短期內商品市場價格有粘性，價格調整速度慢，而資產市場調整速度快，從而導致利率和匯率短期內發生超調；從長期看，價格逐漸調整到均衡狀態，從而利率和匯率也達到長期均衡水平。

對該理論的評價：

優點——該理論有著重要的地位，主要體現在： ①超調模型在貨幣模型的框架內展開分析，但它又采用了商品價格粘性這一被認為更切合實際生活的分析方法，對開放條件下的宏觀經濟作了較為全面、系統的描述。從而被研究者廣泛接受，它已成為國際金融學中對開放經濟進行宏觀分析的最基本的模型。②超調模型首次涉及了匯率的動態調整問題。③超調模型具有鮮明的政策含義。既然超調是在資金自由流動條件下匯率自由調整的必然現象，而在這一過程中匯率的過度波動會結金融市場與實際經濟帶來很大的沖擊甚至破壞，那么完全放任資金自由流動、完全自由浮動的匯率制度并不是最合理的，政府有必要對資金流動、匯率乃至于整個經濟進行干預與管理。這也論證了浮動匯率制度的缺點：匯率超調。

④首次關注了商品市場和資產市場的調整速度不同。缺點：

①由于建立在貨幣模型的分析基礎上，具有與貨幣模型相同的一些缺陷。

由于存在交易成本以及其他限制，本國資產和外國資產很難達到很好的替代性。②作為存量理論的超調模型忽略了對國際收支流量的分析。如何選擇考研輔導班

考研過程中，大家肯定會選擇輔導班，關于報輔導班的問題我有幾個特別的建議，如何選擇合適的輔導班，是有方法的。

方法1：了解這個機構歷年考上的情況，有沒有視頻版的經驗談，這個得詳細了解一下，這

例如凱程，每年都有大量的學員考入理想院校，網站有他們的經驗分享視頻，是非常可信的。

方法2：看資料，看看這個機構有沒有配套的資料和課程，如果連講義都拿不出來，說明他們沒有開課經驗。據我所知，凱程是有完整的配套體系，例如《凱程人大金融碩士一本通》《凱程人大金融碩士題庫》以及集訓營專用資料。

方法3：實地去考查，看看他們有沒有正規的學校，有沒有教學樓、食堂、宿舍、操場等設施。

方法4：和咨詢老師詳細溝通，看看是否專業。通過這樣的幾個策略，就基本能夠了解機構的情況了。