第一篇：2014年證券從業資格考試模擬試題及答案——投資分析(二)

2014年證券從業資格考試模擬試題和答案 ——投資分析

（二）一、單選題（60道題）

1．在具體實施投資決策之前，投資者需要明確每一種證券在風險性、收益性、（）和時間性方面的特點。

A．價格的多變性 B。價值的不確定性 C．個股籌碼的分配 D．流動性

2．（）提出和建立的現代證券投資組合理論，其核心思想是要解決長期困擾證券投資活動的兩個根本性問題。

A．尤金?法瑪 B．奧斯本 C．馬柯威茨 D．威廉姆

3．僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的分析方法稱為（）。

A．基本分析法 B．技術分析法 C．定性分析法 D．定量分析法

4．與基本分析法相比，技術分析法具有的特點是（）。

A．對市場的反映比較直觀，分析的結論時效性較強 B． 比較全面地把握證券的基本走勢 C．應用起來比較簡單 D．適用于周期相對比較長的證券價格預測

5．投資策略類型中，（）投資者對風險承受度最低，安全性是其最重要的考慮因素。A．保守穩健型 B． 積極成長型 C． 穩健成長型 D．風險規避型

6．下列宏觀經濟指標中，屬于同步性指標的是（）。

A．失業率 B．個人收入 C． 貨幣供給 D．消費者預期

7．下列各個選項中，不屬于證券市場信息發布媒體的是（）。

A．電視 B．廣播 C．內部刊物 D．報紙雜志

8．作為虛擬資本載體的有價證券，本身并無價值，其交換價值或市場價格來源于其（）。A．規避市場風險的能力 B．產生未來收益的能力 C．流動性 D．交易性

9．對于可以持續經營的企業一般用（）來計算其資產價值。

A．歷史成本法 B．重置成本法 C．清算價值法 D．公允價值法

10．關于債券當期收益率的說法不正確的是（）。A．反映每單位投資的資本損益

B．反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益 C．度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比 D．可以用于期限和發行人均較為接近的債券之間進行比較

11．在決定優先股的內在價值時，（）相當有用。

A．可變增長模型 B.不變增長模型 C．二元增長模型 D．零增長模型

12．可轉換證券的理論價值是指將可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當的（）折算的現值。

A．持有期收益率 B．凈資產收益率 C．市盈率 D．必要收益率

13．某可轉換債券面值1000元，轉換價格10元，該債券市場價格990元，標的股票市場價格8元／股，則當前轉換價值為（）。

A．990元 B．1010元 C．980元 D．800元

14．某公司可轉換債券的轉換比例為20，其普通股股票當期市場價格為40元，債券的市場價格為1000元，則（）。

A．轉換升水比率15% B．轉換貼水比率150% C．轉換升水比率25% D．轉換貼水比率25%

15．我國交易所市場對附息債券的計息規定是，全年天數統一按（）天計算，利息累積天數規則是“按實際天數計算，算頭不算尾、閏年2月29日不計息”。

A．360 B．364 C．365 D．366

16．（）是按當年不變價格計算的國民生產總值與按基年不變價格計算的國民生產總值的比率。

A．零售物價指數 B．生產者物價指數 C． 成本物價指 D．國民生產總值物價平減指數

17．下列不屬于經常項目的是（）。

A．貿易收支 B．勞務收 C．單方面轉移 D．企業信貸

18．只有在（）時，財政赤字才會擴大國內需求。

A．政府發行國債時 B．財政對銀行借款且銀行不增加貨幣發行量 C．銀行因為財政的借款而增加貨幣發行量 D．銀行因為財政的借款而減少貨幣發行量

19．高通貨膨脹下的GDP增長，將促使證券價格（）。

A．快速上漲 B． 呈慢牛態勢 C．平穩波動 D．下跌

20．由于貨幣乘數的作用，（）的作用效果十分明顯。

A．窗口指導 B．直接信用控制 C．法定存款準備金率 D．公開市場業務

21．下列不是財政政策手段的是（）。

A．國家預算 B．稅收 C．發行國債 D．利率 22．關于投資者和投機者的說法，下列錯誤的是（）。

A．投資者的目的是為了獲得公司的分紅，而投機者的目的是為了獲得短期資本差價 B．投資者投資主要集中在市場上比較熱點的行業和板塊，投機者投資的領域相當廣泛 C．投資者的行為風險小、收益相對小，投機者的行為往往追求高風險、高收益 D．投資者主要進行的是長期行為，投機者主要進行的是短期行為

23．行業經濟活動是（）的主要對象之一。

A．微觀經濟分析 B． 中觀經濟分析 C．宏觀經濟分析 D． 技術分析

24．《上市公司行業分類指引》以上市公司營業收入為分類標準，規定當公司某類業務的營業收人比重大于或等于（），則將其劃人該業務相對應的類別。

A．30% B． 50% C．60% D．75%

25．《上市公司行業分類指引》將上市公司共分成（）個門類。

A．6 B．10 C．13 D．20

26．生產者眾多，各種生產資料可以完全流動的市場屬于（）。

A．完全競爭 B．不完全競爭 C．寡頭競爭 D．完全壟斷

27．下列行業屬于完全壟斷市場的是（）。

A． 農產品 B．輕工業產品 C．煤氣公司 D．鋼鐵

28．隨著行業生產技術的成熟、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業從幼稚期邁入成長期，其變化是（）。

A．由低風險、低收益變為高風險、高收益 B．由高風險、低收益變為高風險、高收益 C．由低風險、高收益變為高風險、高收益 D．由高風險、低收益變為低風險、高收益

29．行業處于成熟期的特點不包括（）。A．企業規模空前，地位顯赫，產品普及程度高

B．行業生產能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現 C．行業在空間轉移活動繼續進行

D．構成支柱產業地位，其生產要素份額、產值、利稅份額在國民經濟中占有一席之地

30．煤炭開采、自行車、鐘表等行業正處于行業生命周期的（）。

A．幼稚期 B． 成長期 C． 成熟期 D． 衰退期

31．某公司年末會計報表上部分數據為：流動負債80萬元，流動比率為3，速動比率為1．6，營業成本150萬元，年初存貨為60萬元，則本年度存貨周轉率為（）。

A．1．60次 B．2．5 次 C． 3．03次 D．1．74次 32．下列不屬于上市公司區位分析的是（）。

A．區位內的自然和基礎條件 B．區位內政府的產業政策 C．行業地位分析 D．區位內的經濟特色

33．市凈率的計算公式為（）。

A．每股市價×每股凈資產（倍）B.每股市價／每股凈資產（倍）C．每股市價×每股總資產（倍）D．每股市價／每股總資產（倍）

34．在現金流量分析中，下列不屬于流動性分析的財務指標是（）。A.現金到期債務比 B.現金流動負債比 C.現金債務總額比 D.現金股利保障倍數

35．關聯公司之間相互提供（）雖能有效解決各公司的資金問題，但也會形成或有負債。A．承包經營 B．合作投資 C．關聯購銷 D． 信用擔保

36．下列關于新的企業所得稅法的敘述不正確的是（）。

A．按照“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”的稅制改革原則，建立各類企業統一適用的企業所得稅制度

B．參照國際通行做法，體現了“四個統一”

C．兩稅合并的核心方案在于內外資企業均按照25%的稅率征收企業所得稅 D．老的外資企業在稅率上享有3年的過渡期照顧

37．下列關于單根K線的應用，說法錯誤的是（）。

A．有上下影線的陽線，說明多空雙方爭斗激烈，到了收尾時，空方勉強占優勢 B．一般來說，上影線越長，陽線實體越短，越有利于空方占優勢 C．十字星的出現表明多空雙方力量暫時平衡，使市場暫時失去方向 D．小十字星表明窄幅盤整，交易清淡

38．在切線理論中，不能單獨存在的切線是（）。

A．支撐線 B.壓力線 C．軌道線 D．趨勢線

39．如果股價原有的趨勢是向上，進入整理狀態時形成上升三角形，那么可以初步判斷今后的走勢會（）。

A．繼續整理 B．向下突破 C．向上突破 D．不能判斷

40．不適合人選收入型組合的證券是（）。

A．優先股 B．普通股 C．附息債券 D．某些避稅債

41．技術分析的理論基礎是（）。

A．道氏理論 B．波浪理論 C．形態理論 D．黃金分割理論

42．一個標準的喇叭形態應該有（）高點，（）低點。

A．2個，1個 B．3個，2個 C．2個，3個 D．3個，4個

43．西方投資機構非常看重（）移動平均線，并以此作為長期投資的依據。A．100天 B． l50天 C．200天 D．250天

44．BIAS指標是測算股價與（）偏離程度的指標。

A．MA B． MACD C．PSY D．OBV

45．下列有關證券組合被動管理方法的說法，不正確的是（）。A．長期穩定持有模擬市場指數的證券組合

B．采用此種方法的管理者認為證券市場不總是有效的 C．期望獲得市場平均收益

D．采用此種方法的管理者認為證券價格的未來變化無法估計

46．確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的（）。A．投資原則 B．投資目標 C．投資規模 D．投資風格

47．（）的出現標志著現代證券組合理論的開端。

A．《證券投資組合原理》 B．資本資產定價模型 C．單一指數模型 D．《證券組合選擇》

48．威廉?夏普、約翰?林特耐和簡?摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的（）。A．資本資產定價模型 B．套利定價模型 C．期權定價模型 D．有效市場理論

49．在組合投資理論中，有效證券組合是指（）。

A．可行域內部任意可行組合 B． 可行域左邊界上的任意可行組合 C．可行域右邊界上的任意可行組合

D．按照投資者的共同偏好規則，排除那些被所有投資者都認為差的組合后余下的組合

50．如果把投資者對自己所選擇的最優證券組合的投資分為無風險投資和風險投資兩部分的話，那么風險投資部分所形成的證券組合的結構與切點證券組合T的結構完全相同,所不同的（）。A．不同偏好投資者的風險投資金額占全部投資金額的比例 B．相同偏好投資者的風險投資金額占全部投資金額的比例 C．相同偏好投資者的無風險投資金額占全部投資金額的比例 D．不同偏好投資者的無風險投資金額占全部投資金額的比例 51．資本資產定價模型表明，證券組合承擔的風險越大，則收益（）。

A．越高 B． 越低 C． 不變 D．兩者無關系

52．久期的概念最早來自（）對債券平均到期期限的研究。

A．麥考萊 B． 特雷諾 C．夏普 D．羅斯

53．分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行整合，其共同優點在于（）。A．成熟、穩定 B．針對性和固定性 C．靈活、多變和應用面廣 D．步驟的科學性

54．當期貨市場上不存在與需要保值的現貨一致的品種時，人們會在期貨市場上尋找與現貨（）的品種，以其作為替代品進行套期保值。

A．在功能上互補性強 B．期限相近C．功能上比較相近D．地域相同

55．股票（組合）的收益由兩部分組成，即系統風險產生的收益和（）。

A．必要收益． B．市場平均收益 C．Alpha D．元風險利率

56．VaR方法是（）開發的。

A．聯合投資管理公司 B． J．P．Morgan C．費納蒂 D．米勒

57．CFA協會是一家全球性非營利專業機構。CFA協會的前身是（）。

A．北美的證券分析師組織 B．歐洲證券分析師的協會組織 C．亞洲證券分析師的協會組織 D．拉丁美洲證券分析師公會

59．自律規范這部分內容在CFA考試中約占（）的比例，考生必須通過，否則無法獲得資格。A．5% B．10% C．15% D．20%

60．自有關證券公開發行之日起（）內調離的證券投資咨詢執業人員,不得在公眾傳播媒體上刊登或發布其為客戶撰寫的投資價值分析報告。

A.8個月 B．6個月 C．12個月 D．18個月．

二、多選題

1．證券投資的兩大具體目標是（）。A.在風險既定的條件下投資收益率最大化 B．在收益率既定的條件下風險最小化 C．在流動性既定的條件下風險最小化 D．在收益率既定的條件下流動性最小

2．證券組合分析的內容主要包括（）。

A．馬柯威茨的均值方差模型 B．資本資產定價模型 C．循環周期理論 D．套利定價模型 3．保守穩健型投資者的投資策略通常是（）。A．投資無風險、低收益證券，如國債和國債回購

B．投資高風險、高收益證券，主要包括市場相關性較小的股票 C．投資中風險、中收益證券，如穩健型投資基金、指數型投資基金等 D．投資低風險、低收益證券，如企業債券、金融債券和可轉換債券

4．國際金融市場比較常見且相對成熟的行為金融投資策略有（）。

A．小盤股策略 B． 反向投資策略 C．動量投資策略 D．時間分散化策略

5．中國人民銀行的主要職責包括（）。

A．從事有關的國際金融活動 B．持有、管理、經營國家外匯儲備、黃金儲備 C．負責金融業的統計、調查、分析和預測 D．發行人民幣、管理人民幣流通

6．如果不存在活躍交易的市場，確定公允價值采用的估值技術包括（）。A．市場報價 B．現金流量折現法和期權定價模型 C．參照實質上相同的其他金融工具的當前公允價值

D．參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格

7．下列影響股票投資價值的外部因素中，屬于宏觀經濟因素的是（）。

A．貨幣政策 B． 財政政策 C．收入分配政策 D．產業的發展狀況

8．在金融期貨合約中對有關交易的（）有標準化的條款規定。

A． 標的物 B．合約規模 C．交割時間 D．標價方法

9．下列情況屬于實值期權的有（）。

A．對看跌期權而言，當市場價格高于協定價格時 B．對看漲期權而言，當市場價格低于協定價格時 C.對看漲期權而言，當市場價格高于協定價格時 D．內在價值為正的金融期權

10．在實際核算中，國內生產總值的計算方法有（）。

A．收入法 B． 支出法 C． 消費法 D．生產法

11．國際收支主要反映（）。

A．一國與他國之間的商品、勞務和收益等交易行為 B．該國持有的貨幣、黃金、特別提款權的變化 C．該國與他國債權、債務關系的變化

D．凡不需要償還的單方轉移項目和相應的科目，由于會計上必須用來平衡的尚未抵消的交易 12．通貨膨脹對社會經濟產生的影響主要有（）。

A．引起收入和財富的再分配 B．扭曲商品相對價格

C．降低資源配置效率 D．損害一國的經濟基礎和政權基礎

13．國際金融市場按經營業務的種類劃分，可以分為（）。

A．貨幣市場 B．證券市場 C．外匯市場、黃金市場 D．期權期貨市場

14．下列關于收入政策的說法正確的是（）。

A．與財政政策、貨幣政策相比，收入政策具有更高層次的調節功能 B．收入政策制約著財政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度 C．收入政策最終要通過財政政策和貨幣政策來實現

D．收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響

15．影響一個行業興衰的因素有（）。

A．技術進步 B．產業組織創新 C．社會習慣改變 D．經濟全球化

16．《外商投資產業指導目錄I）2007年修訂內容主要涉及（）。A．堅持擴大對外開放，促進產業結構升級

B．節約資源，保護環境。鼓勵外商投資發展循環經濟、清潔生產、可再生能源和生態環境保護 C．調整單純鼓勵出口的導向政策 D．維護國家經濟安全

17．產業組織創新的直接效應包括（）。

A．實現規模經濟 B．專業化分工與協作 C．提高產業集中度 D．促進技術進步和有效競爭

18．運用演繹法進行行業分析的步驟是（）。

A．接受（拒絕）假設 B．觀察 C．尋找模式 D．假設

19．按照指標變量的性質和數列形態不同，時間數列可分為（）。A．隨機性時間數列 B．非隨機性時間數列 C．平穩性時間數列 D．趨勢性時間數列

20．下列關于公司產品競爭能力的說法正確的是（）。A．成本優勢是決定競爭優勢的關鍵因素

B．在現代經濟中，公司新產品的研究與開發能力是決定公司競爭成敗的關鍵因素

C．在與競爭對手成本相等或成本近似的情況下，具有質量優勢的公司往往在該行業中占據領先地位

D．一般來講，產品的成本優勢可以通過規模經濟、專有技術、優惠的原材料、低廉的勞動力、科學的管理、發達的營銷網絡等實現 21．下列關于公司基本分析在上市公司調研中的實際運用的說法正確的是（）。A．公司調研是上市公司基本分析的重要環節 B． 公司調研的對象僅限于上市公司本身

C．一切關系到上市公司盈利的對象都應當受到證券分析師的關注 D．根據調研所涉及問題的深度不同，可以分為全面調查和專項調查

22．在計算速動比率時，要把存貨從流動資產中剔除的主要原因是（）。A．在流動資產中，存貨的變現能力最強

B．由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢，但還沒處理 C．部分存貨已抵押給某債權人

D．存貨估價還存在著成本與當前市價相差懸殊的問題

23．稅后營業凈利潤的計算需要對利潤表的（）項目進行調整。A．會計準備項目 B．附息債務的利息支出 C．營業外收支 D．現金營業所得稅

24．資產重組對公司的影響有（）。

A．從理論上講，資產重組可以促進資源的優化配置，有利于產業結構的調整，增強公司的市場競爭力

B．在實踐中，許多上市公司進行資產重組后，其經營和業績并沒有得到持續、顯著的改善 C．對于擴張型資產重組而言，通過收購、兼并，對外進行股權投資，公司可以拓展產品市場份額，或進入其他經營領域

D．一般而言，控制權變更后必須進行相應的經營重組才會對公司經營和業績產生顯著效果

25．下列關于K線的說法正確的是（）。

A．K線是一條柱狀的線條，由影線和實體組成 B．實體表示一日的最高價和最低價 C.上影線的上端頂點表示一日的開盤價，下影線的下端頂點表示一日的收盤價 D.收盤價高于開盤價時為陽線，收盤價低于開盤價時為陰線

26．對于兩根K線組合來說，下列說法正確的是（）。A．第二天多空雙方爭斗的區域越高，越有利于上漲 B．連續兩陰線的情況，表明空方獲勝

C．連續兩陽線的情況，第二根K線實體越長，超出前一根K線越多．則多方優勢越大 D．無論K線的組合多復雜，都是由最后一根K線相對于前面K線的位置來判斷多空雙方的實力大小

27．在應用KDJ指標時，主要從以下（）方面進行考慮。

A．K、D取值的絕對數字 B．J指標的取值大小 C．K、D指標的交叉 D．K、D指標的背離 28．下列屬于人氣型指標的是（）。

A．BIAS B． PSY C．ADR D．OBV

29．證券組合管理的基本步驟包括（）。

A．確定證券投資政策 B．進行證券投資分析 C．構建證券投資組合 D．投資組合的修正

30．下列關于ADL的應用法則表述正確的是（）。A．ADL的應用重在取值的大小，而不看重相對走勢

B．ADL不能單獨使用，要同股價曲線聯合使用才能顯示出作用 C．形態學和切線理論的內容也可以用于ADL曲線

D．經驗證明，ADL對空頭市場的應用比對多頭市場的應用效果好

31．資本資產定價模型主要應用于（）。

A．資產估值 B．評估債券的信用風險 C． 資源配置 D．測算證券的期望收益

32．套利定價理論的幾個基本假設包括（）。

A．投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的 B．資本市場沒有摩擦 C．所有證券的收益都受到一個共同因素的影響，并且證券收益率的構成形式是ri＝ai＋ biF1＋εi D．投資者能夠發現市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利

33．下列采用套利定價技術的有（）。

A．CAPM B．APT C．布萊克一斯科爾斯期權定價理論 D．流動性偏好理論

34.金融工程應用的領域有（）。

A．公司理財 B．金融工具交易 C．投資管理 D．風險管理

35．股指期貨買進套期保值的情況有（）。A．機構大戶手中持有大量股票，但看空后市

B．投資銀行與股票包銷商有時會使用空頭套期保值策略 C．交易者在股票或股指期權上持有空頭看漲期權

D．機構投資者現在擁有大量資金，計劃按現行價格買進一組股票

36．證券分析師的主要職能包括（）。

A．運用各種有效信息，對證券市場或個別證券的未來走勢進行分析預測 B．為投資者的投資決策過程提供分析、預測、建議等服務，傳授投資技巧 C．為涉及上市公司收購、兼并、重組等方面的業務提供財務顧問服務 D．為主管部門、地方政府等的決策提供依據 37．證券分析師職業道德的十六字原則有（）。

A．謹慎客觀 B．獨立誠信 C．勤勉盡職 D．公正公平

38．CIIA考試分為國際通用知識考試和國家知識考試兩部分。其中，國際通用知識考試的內容涉及（）。

A．經濟學 B．膠票定價與分析 C．財務會計和財務報表分析 D．金融衍生工具定價和分析

39．《國際倫理綱領、職業行為標準》從總體上對投資分析師提出的基本要求包括（）。A．誠實、正直、公平

B．以謹慎認真的態度，從道德標準出發進行各種行為 C．堅持獨立性和客觀性

D．努力保持和提高自己的職業水平和競爭力，掌握和應用所有本職業所適應的法律、法規和政府規章制度

40．《會員制證券投資咨詢業務管理暫行規定》規定，會員制機構應（）。A．在注冊地以法人名義開設專用于收取咨詢服務費用的銀行存款賬戶 B．在注冊地以法人名義開設唯一的專門于存儲風險準備金的銀行存款賬戶 C．對每筆咨詢服務收入按10%的比例計提風險準備金

D．取得的咨詢服務費必須全額匯入已報備的收費專用銀行賬戶

三、判斷題

1．證券投資分析是指人們通過各種專業性分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為。

（）A．正確 B．錯誤

2．投資者在決定投資某種證券前，首先應該認真評估該證券的投資價值。（）A．正確 B．錯誤

3．在半強勢有效市場里，如果A公司公布了良好的業績預增信息，股民此時迅速買入則可以獲利。（）

A．正確 B．錯誤

4．證券組合分析法以多元化投資來有效降低非系統性風險為出發點，數量化分析是其最大特點。（）

A．正確 B．錯誤

5．行業分析主要分析行業所屬的不同市場類型、所處的不同生命周期以及行業業績對證券價格的影響。（）A．正確 B．錯誤

6．保守穩健型投資者希望能通過投資的機會來獲利，并確保足夠長的投資期間。（）A．正確 B．錯誤

7．政府部門是國家宏觀經濟政策的制定者，是信息發布的主體，是一國證券市場上有關信息的主要來源。（）

A．正確 B．錯誤

8．證券交易所向社會公布的證券行情、按日制作的證券行情表以及就市場內成交情況編制 的日報表、周報表、月報表與年報表等成為證券分析中的首要信息來源。（）A．正確 B．錯誤

9．絕對估值是指通過對證券的基本財務要素的計算和處理得出該證券的相對金額。（）A．正確 B．錯誤

10．在債券定價公式中，即期利率就是用來進行現金流貼現的貼現率。（）A．正確 B．錯誤

11．股份分割給投資者帶來的是現實的利益，因為股份分割前后投資者持有的公司凈資產和以前不一樣。（）

A．正確 B．錯誤

12．如果NPV>0，意味著股票價格被高估，因此不可購買這種股票。（）A．正確 B．錯誤

13．理論上，期貨價格一定高于相應的現貨金融工具。（）A．正確 B．錯誤

14．一般而言，協定價格與市場價格間的差距越大，期權的時間價值越大；反之亦然。（）A．正確 B．錯誤

15．可轉換證券的轉換價值是指實施轉換時得到的標的股票的市場價值，等于標的股票每股市場價格與轉換比例的乘積。（）

A．正確 B．錯誤

16．認股權證的杠桿作用反映了認股權證市場價格上漲（或下跌）幅度是可認購股票市場價格上漲（或下跌）幅度的幾倍。（）

A．正確 B．錯誤 17．目前我國證券市場推出的權證均為債券類權證。（）

A．正確 B．錯誤

18．國內生產總值包含本國公民在國外取得的收入，但不包含外國居民在國內取得的收入；相反，國民生產總值不包含本國公民在國外取得的收入，但包含外國居民在國內取得的收入。（）

A．正確 B．錯誤

19．失業率是指勞動力人口中失業人數所占的百分比，勞動力人口是指年齡在18歲以上具有勞動能力的人的全體。（）

A．正確 B．錯誤

20．實現國際收支平衡需要避免國際收支的過度逆差或順差，可以維持適當的國際儲備水平和相對穩定的匯率水平。（）

A．正確 B．錯誤

21．當國際收支發生順差時，流人國內的外匯量小于流出的外匯量，外匯儲備就會減少；當發生逆差時。外匯儲備增加。（）

A．正確 B．錯誤

22．利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由投資變為銀行儲蓄，從而影響證券市場的走向。（）

A．正確 B．錯誤

23．當總需求不足時，可通過增加貨幣供應量提高社會總需求，使經濟繼續發展。（）A．正確 B．錯誤

24．收入政策是國家為實現宏觀調控總目標和總任務，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。（）

A．正確 B．錯誤

25．按照《上市公司股權分置改革管理辦法》，第一類受限股中首次公開發行前股東持有股份超過5%的股份在股改結束12個月后解禁流通量為5%，其后成為全部可上市流通股。（）A．正確 B．錯誤

26．在完全競爭的市場類型中，所有的企業都無法控制市場的價格和產品差異化。（）A．正確 B．錯誤

27．消費品業、耐用品制造業及其他需求收入彈性較高的行業屬于典型的增長型行業。（）A． 正確 B．錯誤

28．處于產業生命周期初創階段的企業適合投資者投資，不適合投機者。（）A．正確 B．錯誤

29．進入成熟期的行業，市場已被少數資本雄厚、技術先進的大廠商控制，各廠商分別占有自己的市場份額，整個市場的生產布局和份額在相當長的時期內處于穩定狀態。（）A．正確 B．錯誤

30．構成產業一般具有三個特點：規模性、職業化、社會功能性。（）A．正確 B．錯誤

31．隨著行業興衰，行業的創新能力有一個強增長到逐步衰減的過程，技術成熟程度有一個“高——低——老化”的過程。（）

A．正確 B．錯誤

32．產業結構政策是調整市場結構和規范市場行為的政策，以反對壟斷、促進競爭、規范大型企業集團、扶持中小企業發展為主要核心。（）

A．正確 B．錯誤

33．所謂自相關，是指時間數列前后各期數值之間的相關關系，對這種相關關系程度的測定便是自相關系數。（）

A．正確 B．錯誤

34．一個品牌是一種產品的標識，但不是產品質量、性能、滿足消費者效用可靠程度的綜合體現。（）

A．正確 B．錯誤

35．現金流量表反映企業一定期間現金的流入和流出，主要分經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量三個部分。（）

A．正確 B．錯誤

36．提高存貨周轉率可以提高公司的變現能力，存貨周轉速度越快則變現能力越差。（）A．正確 B．錯誤

37．市凈率越大，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。（）A．正確 B．錯誤 38．收購股份通常是指獲取目標公司全部股權，使其成為全資子公司或者獲取大部分股權處于絕對控股或相對控股地位的重組行為。（）A．正確 B．錯誤

39．重置成本法是指在評估資產時按被評估資產的現時重置成本來確定被評估資產價值的（）A．正確 B．錯誤

40．共同投資形式的關聯交易通常指的是上市公司與關聯公司就某一具體項目聯合出資，并按事前確定的比例分配收益。（）

A．正確 B．錯誤

41．平衡的概念是相對的，股價只要在一個范圍內變動，都屬于保持了平衡。（）A．正確 B．錯誤

42．頭肩形適用的方法三重頂都適用，這是因為三重頂從本質上說就是頭肩形。（）A．正確 B．錯誤

43．旗形和楔形都有明確的形態方向，并且和原有的趨勢方向相反。（）A．正確 B．錯誤

44．V形反轉是一種強勢反轉，在應用時可大膽使用。（）A．正確 B．錯誤

45．根據經驗，股價突破的位置一般應在三角形的橫向寬度的1／4—3／4的某個位置。（）A．正確 B．錯誤

46．DIF和DEA均為正值時，屬多頭市場。DIF向上突破DEA是買入信號；DIF向下跌破DEA只能認為是回落，做獲利了結。（）

A．正確 B．錯誤

47．當短期RSI<長期RSl時，一般可判斷屬多頭市場。（）A．正確 B．錯誤

48．組合管理的目標是實現投資收益的最大化，也就是使組合的風險和收益特征能夠給投資者帶來最大滿足。（）

A．正確 B．錯誤

49．特雷諾突破性地發展了資本資產定價模型，提出套利定價理論（APT）。這一理論認為，只要任何一個投資者不能通過套利獲得收益，那么期望收益率一定與風險相聯系。（）A．正確 B．錯誤

50．無差異曲線是由左上至右下彎曲的曲線，不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。（）

A．正確 B．錯誤

51．同一種證券或組合在均值標準差平面上的位置對不同的投資者來說是不同的。（）A．正確 B．錯誤

52．詹森指數是l969年由詹森提出的，它以證券市場線為基準，指數值實際上就是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。（）A．正確 B．錯誤

53．久期的計算對所有的現金流采用了不同的收益率，這與實際情況一致。（）A．正確 B．錯誤

54．從實踐的角度看，混合金融工具主要應用于跨利率市場、匯率市場、貨幣市場、股票市場和商品市場等，它是以上幾大市場基本金融工具的部分整合體。（）A．正確 B．錯誤

55．套利的潛在利潤基于價格的上漲或下跌。（）A．正確 B．錯誤

56．套期保值與期現套利的相同之處在于兩者的目的都是為了規避現貨風險。（）A．正確 B．錯誤

57．VaR模型的應用真正興起始于1996年的資本協議市場風險補充規定。（）A．正確 B．錯誤

58．我國于1999年4月舉辦了首次證券投資咨詢資格考試。（）A．正確 B．錯誤

59．投資分析師負有告知雇主有關國際和國內職業道德標準的責任，以避免不必要的制裁和沖突。（）

A．正確 B．錯誤

60．證券分析師明知客戶或投資者的要求或擬委托的事項違反了法律、法規或證券分析師執業規范的，應予以拒絕，且如實告知客戶或投資者并提出改正建議。（）A．正確 B．錯誤 2014年證券從業資格考試模擬試題答案及解析——投資分析

（二）一、單項選擇題 1．D 【解析】在具體實施投資決策之前，投資者需要明確每一種證券在風險性、收益性、流動性和時間性方面的特點。2．C 【解析】馬柯威茨提出和建立的現代證券投資組合理論，其核心思想是要解決長期困擾證券投資活動的兩個根本性問題 3．B 【解析】僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的分析方法稱為技術分析法。4．A 【解析】與基本分析法相比，技術分析法對市場的反映比較直觀，分析的結論時效性較強。5．A 【解析】保守穩健型投資者對風險承受度最低，安全性是其最重要的考慮因素。6．B 【解析】A選項屬于滯后性指標，CD選項屬于先行性指標。7．C 【解析】內部刊物不屬于證券市場信息發布媒體。8．B 【解析】作為虛擬資本載體的有價證券，本身并無價值，其交換價值或市場價格來源于其產生未來收益的能力。9．B 【解析】對于可以持續經營的企業一般用重置成本法來計算其資產價值。10．A 【解析】本題考查債券當期收益率的內容。債券當期收益率不反映每單位投資的資本損益。11．D 【解析】在決定優先股的內在價值時，零增長模型相當有用。12．D 【解析】可轉換證券的理論價值是指將可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當的必要收益率折算的現值。13．D 【解析】轉換比例＝1000÷10＝100股，轉換價值＝8×100＝800元。14．C 【解析】轉換價值＝20×40＝800元，由于股票的轉換價值小于債券的市場價格，所以轉換升水。轉換升水比率＝（1000－800）＋800X100%＝25%。15．C 【解析】我國交易所市場對附息債券的計息規定是，全年天數統一按365天計算，利息累積天數規則是“按實際天數計算，算頭不算尾、閏年2月29日不計息”。16．D 【解析】國民生產總值物價平減指數是按當年不變價格計算的國民生產總值與按基年不變價格計算的國民生產總值的比率。17．D 【解析】本題考查經常項目的內容。企業信貸屬于資本項目。18．C 【解析】只有在銀行因為財政的借款而增加貨幣發行量時，財政赤字才會擴大國內需求。19．D 【解析】高通貨膨脹下的GDP增長，將促使證券價格下跌。20．C 【解析】由于貨幣乘數的作用，法定存款準備金率的作用效果十分明顯。21．D 【解析】本題考查財政政策手段。利率是貨幣政策手段。22．B 【解析】投機者投機主要集中在市場上比較熱點的行業和板塊，投資者投資的領域相當 廣泛。23．B 【解析】行業經濟活動是中觀經濟分析的主要對象之一。24．B 【解析】《上市公司行業分類指引》以上市公司營業收入為分類標準，規定當公司某類業務的營業收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業務相對應的類別。25．C 【解析】《上市公司行業分類指引》將上市公司共分成l3個門類。26 A 【解析】生產者眾多，各種生產資料可以完全流動的市場屬于完全競爭市場。27．C 【解析】A選項屬于完全競爭市場，B選項屬于壟斷競爭市場，D選項屬于寡頭壟斷市場。28．B 【解析】隨著行業生產技術的成熟、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業從幼稚期邁人成長期，其變化是由高風險、低收益變為高風險、高收益。29．C 【解析】本題考查行業處于成熟期的特點。行業在空間轉移活動停止，一般可以說明行業的成長期進入尾聲，也就意味著行業將進入成熟期。所以C選項不是成熟期的特點。30．D 【解析】煤炭開采、自行車、鐘表等行業正處于行業生命周期的衰退期。31．D 【解析】流動比率＝流動資產／流動負債，因此：3－－流動資產／80期末流動資產＝3×80＝240（萬元）由于：速動比率＝（流動資產－存貨）／流動負債 即；1．6＝（240－存貨）／80則：期末存貨＝240－1．6×80＝112（萬元）平均存貨一（60＋112）÷2＝86（萬元）存貨周轉率＝營業成本／平均存貨＝150÷86＝1．74（次）32．C 【解析】本題考查區位分析的范圍。區位分析的范圍有區位內的自然和基礎條件、區位內政府的產業政策、區位內的經濟特色。33．B 【解析】市凈率＝每股市價／每股凈資產（倍）34．D 【解析】本題考查流動性分析的財務指標。D選項屬于財務彈性分析指標。35．D 【解析】關聯公司之間相互提供信用擔保雖能有效解決各公司的資金問題，但也會形成或有負債。36．D 【解析】老的外資企業在稅率上享有5年的過渡期照顧。37．A 【解析】有上下影線的陽線，說明多空雙方爭斗激烈，到了收尾時，多方勉強占優勢。38．C 【解析】在切線理論中，不能單獨存在的切線是軌道線。39．C 【解析】如果股價原有的趨勢是向上，進入整理狀態時形成上升三角形，那么可以初步判斷今后的走勢會向上突破。40．B 【解析】收入型證券組合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來基本收益的證券有附息債券、優先股及一些避稅債券。41．A 【解析】道氏理論是技術分析的理論基礎。42．B 【解析】一個標準的喇叭形態應該有3個高點，2個低點。43．C 【解析】西方投資機構非常看重200天移動平均線，并以此作為長期投資的依據。44．A 【解析】BIAS指標是測算股價與MA偏離程度的指標。45．B 【解析】采用被動管理方法的管理者認為：證券市場總是有效的。46．D 【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風格。47．D 【解析】《證券組合選擇》的出現標志著現代證券組合理論的開端。48．A 【解析】威廉?夏普、約翰?林特耐和簡?摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產定價模型。49．D 【解析】在組合投資理論中，有效證券組合是指按照投資者的共同偏好規則，排除那些被所有投資者都認為差的組合后余下的這些組合。50．A 【解析】如果把投資者對自己所選擇的最優證券組合的投資分為無風險投資和風險投資兩部分的話，那么風險投資部分所形成的證券組合的結構與切點證券組合T的結構完全相同，所不同的僅是不同偏好投資者的風險投資金額（即對切點證券組合的投資資金規模）占全部投資金額的比例。51．A 【解析】資本資產定價模型表明，證券組合承擔的風險越大，則收益越高。52．A 【解析】久期的概念最早來自麥考萊對債券平均到期期限的研究。53．C 【解析】分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行整合，其共同優點在于靈活、多變和應用面廣。54．C 【解析】當期貨市場上不存在與需要保值的現貨一致的品種時，人們會在期貨市場上尋找與現貨功能上比較相近的品種，以其作為替代品進行套期保值。55． C 【解析】股票（組合）的收益由兩部分組成，即系統風險產生的收益和Alpha。56，B 【解析】VaR方法是J．P．Morgan開發的。57．A 【解析】CFA協會的前身是AIMR。58．A 【解析】投資管理與研究協會（AIMR）是北美的證券分析師組織。59．B 【解析1自律規范這部分內容在CFA考試中約占10%的比例，考生必須通過，否則無法獲得資格。60．D 【解析】自有關證券公開發行之日起18個月內調離的證券投資咨詢執業人員，不得在公眾傳播媒體上刊登或發布其為客戶撰寫的投資價值分析報告。

二、多項選擇題 1．AB 【解析】證券投資的兩大具體目標是在風險既定的條件下投資收益率最大化、在收益率既定的條件下風險最小化。2．ABD 【解析】證券組合分析的內容主要包括馬柯威茨的均值方差模型、資本資產定價模型、套利定價模型。3．AD 【解析】本題考查保守穩健型投資者的投資策略。B選項是積極成長型投資者的投資策略，C選項是穩健成長型投資者的投資策略。4．ABCD 【解析】國際金融市場比較常見且相對成熟的行為金融投資策略有動量投資策略、反向投資策略、小盤股策略和時間分散化策略等。5．ABCD 【解析】本題考查中國人民銀行的主要職責。ABCD選項都正確。6．BCD 【解析】如果不存在活躍交易的市場，確定公允價值采用的估值技術包括現金流量折現法和期權定價模型、參照實質上相同的其他金融工具的當前公允價值、參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格。7．ABC 【解析】宏觀經濟因素有貨幣政策、財政政策、收入分配政策和對證券市場的監管政策。D選項屬于行業因素。8．ABCD 【解析】本題考查金融期貨合約的相關內容。ABCD選項都正確。9．CD 【解析】本題考查實值期權。對看跌期權而言，當市場價格低于協定價格時，屬于實值期權。10．ABD 【解析】在實際核算中，國內生產總值的計算方法有三種：收入法、支出法、生產法。11．ABCD 【解析】本題考查國際收支的內容。ABCD選項都正確。12．ABCD 【解析】本題考查通貨膨脹對社會經濟產生的影響。ABCD選項都正確。13．ABCD 【解析】國際金融市場按經營業務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市 場、黃金市場和期權期貨市場。14．ABCD 【解析】本題考查收入政策的相關內容。ABCD選項都正確。15．ABCD 【解析】影響一個行業興衰的因素有：技術進步、產業政策、產業組織創新、社會習慣改變、經濟全球化。16．ABCD 【解析】本題考查《外商投資產業指導目錄））2007年的修訂內容。ABCD選項都正確。17．ABCD 【解析】本題考查產業組織創新的直接效應。ABCD選項都正確。18．ABD 【解析】運用演繹法進行行業分析的步驟是假設、觀察、接受（拒絕）假設。19．AB 【解析】按照指標變量的性質和數列形態不同，時間數列可分為隨機性時間數列和非隨機性時間數列。20．ABCD 【解析】本題考查公司產品競爭能力的內容。ABCD選項都正確。21．AC 【解析】公司調研的對象并不限于上市公司本身。根據調研所涉及問題的廣度不同，可以分為全面調查和專項調查。22．BCD 【解析】A選項應該是在流動資產中，存貨的變現能力最差。23．ABCD 【解析】本題考查稅后營業凈利潤的計算內容。ABCD選項都正確。24．ABCD 【解析】本題考查資產重組對公司的影響。ABCD都是屬于的。25．AD 【解析】實體表示一日的開盤價和收盤價。上影線的上端頂點表示一日的最高價，下影線的下端頂點表示一日的最低價。26．ABCD 【解析】本題考查兩根K線組合的內容。ABCD選項都正確。27．ABCD 【解析】本題考查KDJ指標的應用。ABCD選項都正確。28．BD 【解析】本題考查人氣型指標。A選項屬于超買超賣型指標，C選項屬于大勢型指標。29．ABCD 【解析】本題考查證券組合管理的基本步驟。ABCD選項都正確。30．BC 【解析】A選項應該是ADL的應用重在相對走勢，而不看重取值的大小。D選項應該是經驗證明，ADL對多頭市場的應用比對空頭市場的應用效果好。31．AC 【解析】資本資產定價模型主要應用于資產估值、資源配置。32．ACD 【解析】套利定價理論的基本假設包括：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的；所有證券的收益都受到一個共同因素的影響，并且證券收益率的構成形式是ri＝ai＋biF1＋εi；投資者能夠發現市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利。33．ABCD 【解析】資本資產定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）和布萊克一斯科爾斯期權定價理論等都采用了套利定價技術。34．ABCD 【解析】本題考查金融工程應用的領域。ABCD選項都正確。35．CD 【解析】本題考查股指期貨買進套期保值的情況。AB選項屬于賣出套期保值的情況。

36．ABCD 【解析】本題考查證券分析師的主要職能。ABCD選項都正確。37．ABCD 【解析】證券分析師職業道德的十六字原則是獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平。38．ABCD 【解析】CIIA考試中，國際通用知識考試的內容涉及經濟學、股票定價與分析、財務會計和財務報表分析、金融衍生工具定價和分析。39．ABD 【解析】《國際倫理綱領、職業行為標準》從總體上對投資分析師提出的基本要求有誠實、正直、公平；以謹慎認真的態度．從道德標準出發進行各種行為；努力保持和提高自己的職業水平和競爭力，掌握和應用所有本職業所適應的法律、法規和政府規章制度。40．ABCD 【解析】本題考查《會員制證券投資咨詢業務管理暫行規定》的規定。ABCD選項都正確。

三、判斷題 1．A 【解析】本題考查證券投資分析的概述。本題表述正確。2．A 【解析】投資者在決定投資某種證券前，首先應該認真評估該證券的投資價值。3．B 【解析】在半強勢有效市場，基于公開資料的基礎分析毫無用處。所以本題是錯誤的 4．A 【解析】本題考查證券組合分析法的相關內容。本題表述正確。5．A 【解析】本題考查行業分析的內容。本題表述正確。6．B 【解析】穩健成長型投資者希望能通過投資的機會來獲利，并確保足夠長的投資期間。7．A 【解析】本題考查證券市場信息的政府部門來源。本題表述正確。8．A 【解析】本題考查證券市場信息的證券交易所來源。本題表述正確。9．B 【解析】絕對估值是指通過對證券的基本財務要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。10．A 【解析】本題考查債券定價公式的內容。本題表述正確。11．B 【解析】股份分割給投資者帶來的不是現實的利益，因為股份分割前后投資者持有的公司凈資產和以前是一樣的。

12．B 【解析】如果NPV>0，意味著股票價格被低估，因此可購買這種股票。如果NPV<0，意味著股票價格被高估，因此不可購買這種股票。13．B 【解析】理論上，期貨價格可能高于、等于或低于相應的現貨金融工具。14．B 【解析】一般而言，協定價格與市場價格間的差距越大，期權的時間價值越小；反之亦然。15．A 【解析】本題考查可轉換證券的轉換價值的概述。本題表述正確。16．A 【解析】本題考查認證股權的杠桿作用。本題表述正確。17．B 【解析】目前我國證券市場推出的權證均為股權類權證。18．B 【解析】國內生產總值不包含本國公民在國外取得的收入，但包含外國居民在國內取得的收入；相反，國民生產總值包含本國公民在國外取得的收入，但不包含外國居民在國內取得的收入。19．B 【解析】勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。20．A 【解析】本題考查國際收支平衡的內容。本題表述正確。21．B 【解析】當國際收支發生順差時,流入國內的外匯量大于流出的外匯量，外匯儲備就會增加；當發生逆差時，外匯儲備減少。22．B 【解析】利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由銀行儲蓄變為投資，從而影響證券市場的走向。23．A 【解析】本題考查貨幣政策的相關內容。本題表述正確。24．A 【解析】本題考查收入政策的內容。本題表述正確。25．B 【解析1按照《上市公司股權分置改革管理辦法》，第一類受限股中首次公開發行前股東持有股份超過5%的股份在股改結束12個月后解禁流通量為5%，24個月流通量不超過10%，其后成為全部可上市流通股。26．A 【解析】本題考查完全競爭的市場類型。本題表述正確。27．B 【解析】消費品業、耐用品制造業及其他需求收入彈性較高的行業屬于典型的周期型行業。

28．B 【解析】處于產業生命周期初創階段的企業適合投機者和創業投資者。29．A 【解析】本題考查成熟期的行業特點。本題表述正確。30．A 【解析】本題考查產業的特點。本題表述正確。31．B 【解析】隨著行業興衰，行業的創新能力有一個強增長到逐步衰減的過程，技術成熟程度有一個“低——一高——老化”的過程。32．B 【解析】產業組織政策是調整市場結構和規范市場行為的政策。33．A 【解析】本題考查自相關的概念。本題表述正確。34．B 【解析】一個品牌不僅是一種產品的標識，而且是產品質量、性能、滿足消費者效用可靠程度的綜合體現。35．A 【解析】本題考查現金流量表的內容。本題表述正確。36． B 【解析】存貨周轉速度越慢則變現能力越差。37．B 【解析】市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。38．B 【解析】收購公司通常是指獲取目標公司全部股權，使其成為全資子公司或者獲取大部分股權處于絕對控股或相對控股地位的重組行為。39．B 【解析】重置成本法是指在評估資產時按被評估資產的現時重置成本扣減其各項損耗價值來確定被評估資產價值的方法。40．A 【解析】本題考查共同投資的關聯交易。本題表述正確。41．A 【解析】本題考查股價平衡的概念。本題表述正確。42．A 【解析】本題考查三重頂形態的內容。本題表述正確。43．A 【解析】本題考查旗形和楔形的內容。本題表述正確。44．B 【解析】V形反轉是一種失控的形態，在應用時要特別小心。

45．B 【解析】根據經驗，股價突破的位置一般應在三角形的橫向寬度的1／2—3／4的某個位置。46．A 【解析】本題考查MACD的應用法則。本題表述正確。47．B 【解析】當短期RSl＜長期RSl時，一般可判斷屬空頭市場。48．A 【解析】本題考查組合管理的目標。本題表述正確。49．B 【解析】史蒂夫?羅斯突破性地發展了資本資產定價模型，提出套利定價理論（APT）。50．B 【解析】無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線。51．B 【解析】同一種證券或組合在均值標準差平面上的位置對不同的投資者來說是完全相同的。52．A 【解析】本題考查詹森指數。本題表述正確。53．B 【解析】久期的計算對所有的現金流采用了同樣的收益率，這與實際情況不符。54．A 【解析】本題考查混合金融工具的應用。本題表述正確。55．B 【解析】套利的潛在利潤不是基于價格的上漲或下跌，而是基于兩個套利合約之間的價差擴大或縮小。56。B 【解析】套期保值與期現套利的目的不同。套期保值的目的在于保值，期現套利的目的在于利。57．B 【解析】VaR模型的應用真正興起始于1993年，30國集團把它作為處理衍生工具的最佳典范方法進行推廣。58．A 【解析】本題考查證券考試的內容。本題表述正確。59．A 【解析】本題考查投資分析師的職責。本題表述正確。60．A 【解析】本題考查證券分析師的職業責任。本題表述正確。

第二篇：證券從業資格考試《投資分析》復習方法

證券從業資格考試：證券投資分析的主要復習方法

包括證券投資分析的基本要素、證券投資分析的主要方法、證券投資分析應注意的問題三部分內容。

第一部分：證券投資分析的三個基本要素：信息、步驟和方法。

第二部分：證券投資分析的主要方法（3類）：

1．基本分析――根據經濟學、金融學、投資學等基本原理推導出結論的分析方法；

理論基礎：①任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內在價值”的固定基準，且這種“內在價值”可以通過對該種投資對象的現狀和未來前景的分析而獲得；②市場價格和“內在價值”之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于（或高于）內在價值之日，便是買（賣）機會到來之時。

主要內容：宏觀經濟分析、行業分析和區域分析以及公司分析三大內容。

2．技術分析――根據證券市場自身變化規律得出結果的分析方法；

理論基礎建立三個假設之上：①市場的行為包含一切信息；②價格沿趨勢移動；③歷史會重復。

*注意：本教材第六章認為技術分析的理論基礎為道氏理論（具體見第六章重點難點）主要內容：市場行為的內容。分類：K線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論、波浪理論和循環周期理論。

3．證券組合分析法――根據投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好確定投資者的最優證券組合并進行組合管理的方法。以多元化證券組合來有效降低非系統性風險是該分析方法運用的出發點。

現代證券組合管理理論：馬柯威茨的均值方差模型是證券組合分析首要的理論基礎，夏普的“單因素模型”、“多因素模型”和夏普、特雷諾、詹森的資本資產定價模型（CAPM）以及羅斯的套利定價模型（APT），又進一步擴充了該方法在實踐運用中的理論基礎。第三部分：證券投資分析應注意的問題

一、基本分析法與技術分析法的比較：

基本分析：（優）能較全面地把握證券價格的基本走勢，應用相對簡單；（缺）對短線投資者的指導作用較弱，預測精確度相對較低。主要適用于周期相對比較長的證券價格預測，以及相對成熟的證券市場和預測精確度要求不高的領域。

技術分析：對市場的反映比較直觀，分析的結論時效性較強。就我國現實市場條件來說，技術分析更適用于短期的行情預測。

為使分析結論更具可靠性，應根據兩種方法所得出的結論，作出綜合判斷。

二、“長看基本、中看政策、短看技術”的綜合分析手段

“長看基本”――我國證券市場在宏觀基本面的作用下的運行規律，宏觀經濟對證券市場的長期走勢起著決定性的影響與強有力的支撐；

“中看政策”――從中期來看，國家有關管理部門通過政策性措施對證券市場運行的有形調控而對市場中期發展的影響，政策因素往往會在一定程度上改變證券市場的先前運行軌道，但不會改變證券市場的最終走向；

“短看技術”――證券市場的短期走勢主要是受技術面的影響較大。技術指標等各種技術分析方法對目前中小投資者占有相當比例的中國證券市場的心理面影響尤其顯著，表現為市場心態在短期內的劇烈波動從而導致市場的漲跌。

第三篇：2012證券從業考試《投資基金》強化模擬試題二

2012證券從業考試《投資基金》強化模擬試題二

一、單項選擇題（本大題共60小題，每小題0.5分，共30分。以下各小題所給出的四個選項中，只有一項最符合題目要求。）

1．基金合同是規范基金當事人權利義務關系的基本法律文件，這些當事人不包括（）。

A．基金代銷機構 B．基金管理人 C．基金托管人 D．基金份額持有人

2．持續推出各類產品，新形成的基金產品線通常歸為（）類型。A．綜合式 B．平衡式 C．垂直式 D．水平式

3．投資者提交基金認購申請后，一般最早可于（）日到辦理認購的網點查詢認購申請的受理情況。

A．T+3 B．T+1 C．T D．T+2 4．公司型基金與契約型基金的區別是（）。A．規模大小 B．是否上市 C．資金是否公募 D．是否具有獨立法人資格

5．信息管理平臺應用系統支持系統的規范不包括（）。

A．涉及基金投資人信息和交易記錄的備份應在不可修改的介質上保存15年 B．敏感數據在公網的傳輸應當進行可靠加密 C．系統數據應當按月備份

D．系統投入使用、系統重大升級、技術風險評估的報告應當報中國證監會備案 6．契約型基金運作關系中，處于核心地位的是（）。A．基金管理人 B．基金托管人 C．基金監管機構 D．基金持有人

7．基金贖回費在扣除手續費后，余額不低于贖回費總額的（），應歸入基金財產。A．25% B．30% C．20% D．10% 8．開放式基金首次募集，期限為該基金發售之13起（）內。A．4個月 B．3個月 C．2個月 D．1個月

9．基金管理公司投資決策的一般程序是（）。

A．公司研究發展部提出研究報告、投資決策委員會決定基金的總體投資計劃、基金投資部制定投資組合的具體方案、風險控制委員會提出風險控制建議

B．投資決策委員會決定基金的總體投資計劃、公司研究發展部提出研究報告、基金投資部制定投資組合的具體方案、風險控制委員會提出風險控制建議

C．基金投資部制定投資組合的具體方案、風險控制委員會提出風險控制建議、投資決策委員會決定基金的總體投資計劃、公司研究發展部提出研究報告

D．風險控制委員會提出風險控制建議、投資決策委員會決定基金的總體投資計劃、公司研究發展部提出研究報告、基金投資部制定投資組合的具體方案

10．基金資產估值需考慮的因素不包括（）。A．估值頻率 B．交易時間

C．價格操縱及濫估問題 D．估值方法的一致性及公開性 答案及解析

一、單項選擇題

1．【解析】答案為A。每只基金都會訂立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投資者（即基金份額持有人）的權利義務在基金合同中有詳細約定。

2．【解析】答案為D。常見的基金產品線類型有：水平式、垂直式和綜合式三種。水平式，即基金管理公司根據市場范圍，不斷開發新品種，增加產品線的長度，或擴大產品線的寬度。采用這種類型的基金管理公司具有較高的適應性和靈活性，在競爭中有回旋余地。但這要求公司有一定的實力，特別是要具備寬泛的基金管理能力。

3．【解析】答案為D。投資者T日提交認購申請后，可于T+2日起到辦理認購的網點查詢認購申請的受理情況。投資者在提交認購申請后應及時到原認購網點打印認購成交確認情況。

4．【解析】答案為D。依據法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。契約型基金是依據基金合同而設立的一類基金，其中基金合同是規定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。而公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司。因此，契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。

5．【解析】答案為C。信息管理平臺應用系統的支持系統包括數據庫、服務器、網絡通訊、安全保障等，主要規范如下：（1）對于關鍵的支持系統組成部分應當提供備份措施或方案；（2）具有業務集中處理、數據集中存貯的技術特征；（3）系統投入使用、系統重大升級、技術風險評估的報告應當報中國證監會備案；（4）制定業務連續性計劃和災難恢復計劃并定期組織演練；（5）建立完善的監控體系，對系統升級、網絡訪問、用戶密碼修改等重要操作，進行記錄；（6）系統數據應當逐日備份并異地妥善存放，系統運行數據中涉及基金投資人信息和交易記錄的備份應當在不可修改的介質上保存15年；（7）基金投資人身份、交易明細等敏感數據在公網的傳輸應當進行可靠加密；（8）基金銷售機構應當在系統開發和運行中采用已頒布的行業標準和數據接口。

6．【解析】答案為A。基金管理人是基金產品的募集者和管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約定，負責基金資產的投資運作，在有效控制風險的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益。基金管理人在基金運作中具有核心作用，基金產品的設計、基金份額的銷售與注冊登記、基金資產的管理等重要職能多半由基金管理人或基金管理人選定的其他服務機構承擔。在我國，目前設立的基金全部為契約型基金，且基金管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。

7．【解析】答案為A。基金管理人辦理開放式基金份額的贖回，應當收取贖回費，但中國證監會另有規定的除外。贖回費率不得超過基金份額贖回金額的5%。贖回費在扣除手續費后，余額不得低于贖回費總額的25%，并應當歸入基金財產。

8．【解析】答案為B。開放式基金的募集不得超過中國證監會核準的基金募集期限。開放式基金的募集期限自基金份額發售之日起計算，不得超過3個月。

9．【解析】答案為A。我國基金管理公司一般的投資決策程序是：（1）公司研究發展部提出研究報告。研究發展部負責向投資決策委員會和其他投資部門提供研究報告。（2）投資決策委員會決定基金的總體投資計劃。（3）基金投資部制定投資組合的具體方案。（4）風險控制委員會提出風險控制建議。為降低投資風險，風險控制委員會通過監控投資決策實施和執行的整個過程，并根據市場價格水平及公司的風險控制政策，提出風險控制建議。

10．【解析】答案為B。基金資產估值需考慮的因素包括：估值頻率；交易價格；價格操縱及濫估問題；估值方法的一致性及公開性。

11．關于貨幣市場基金的說法，正確的是（）。A．適合于長期投資 B．適合于短期投資 C．沒有投資風險

D．既適合于長期投資，也適合于短期投資

12．基金登記過程實際上是（）通過登記系統對基金投資者所投資基金份額及其變動的確認。

A．登記機構 B．交易所 C．基金托管人 D．基金管理人

13．2004年底，我國推出首只交易型開放式指數基金（ETF）是（）。A．深證100ETF B．上證50ETF C．上證180ETF D．上證紅利ETF 14．保本基金的（）是風險投資可承受的最高損失限額。A．安全墊 B．最低目標價值 C．價值底線 D．投資組合現時凈值

15．基金公司的債券研究主要側重于（）。A．到期收益率判斷 B．到期時間判斷 C．到期走勢形態

D．債券久期判斷和券種選擇

16．關于證券投資基金私募發行的說法，正確的是（）。A．投資對象是社會公眾 B．投資對象是不特定的投資人 C．投資對象是特定的投資人 D．投資對象是不確定的機構投資者

17．我國證券投資基金反映的是一種（）關系。A．信托 B．債權 C．擔保 D．股權

18．集合投資的優點是（）。A．強化監管 B．風險固定 C．收益穩定 D．具有規模優勢

19．混合型基金是指（）基金。

A．主要投資于股票、債券，且60%以上投資于股票 B．主要投資于股票、債券，且投資比例不符合規定 C．主要投資于股票、債券，且80%以上投資于債券

D．主要投資于股票、債券，且不低于20%的基金資產投資于貨幣市場工具 20．基金公司的督察長直接對（）負責。A．股東會 B．監事會 C．總經理 D．董事會 答案及解析

11．【解析】答案為B。與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點。貨幣市場基金是厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具，或暫時存放現金的理想場所。但需要注意的是，貨幣市場基金的長期收益率較低。并不適合進行長期投資。

12．【解析】答案為A。基金登記過程實際上是登記機構通過登記系統對基金投資者所投資基金份額及其變動的確認、記賬的過程。

13．【解析】答案為B。《證券投資基金法》實施以來，我國基金市場產品創新活動日趨活躍，具有代表性的基金創新產品包括：2004年10月成立的國內第一只上市開放式基金（1OF）——南方積極配置基金，2004年年底推出的國內首只交易型開放式指數基金（ETF）——華夏上證50ETF，2006年5月推出的國內首只生命周期基金——匯豐晉信2016基金，2007年7月推出的國內首只結構化基金——國投瑞銀瑞福基金，2007年9月推出的首只QDII基金——南方全球精選基金QDII基金，2008年4月推出的國內首只社會責任基金——興業社會責任基金等。

14．【解析】答案為A。保本基金的分析指標主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。其中，安全墊是風險資產投資可承受的最高損失限額。如果安全墊較小，基金將很難通過放大操作提高基金的收益。較高的安全墊在提高基金運作靈活性的同時也有助于增強基金到期保本的安全性。

15．【解析】答案為D。就債券研究而言，它主要側重于債券久期的判斷和券種的選擇。研究員通過對宏觀及利率走勢的判斷以及對長短期債券、不同信用等級債券利差的判斷，決定債券的久期策略，然后再依券種的信用程度、流動性等指標以及一級和二級市場供需情況等提出分析報告。

16．【解析】答案為C。公募基金是指可以面向社會公眾公開發售的一類基金。私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發售的基金。

17．【解析】答案為A。我國證券投資基金反映的是一種信托關系，它是一種受益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。

18、【解析】答案為D。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進行共同投資，表現出一種集合理財的特點。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發揮資金的規模優勢，降低投資成本。

19．【解析】答案為B。根據中國證監會對基金類別的分類標準，基金資產60%以上投資于股票的為股票基金；基金資產80%以上投資于債券的為債券基金；僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金；同時投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規定的為混合基金。

20．【解析】答案為D。督察長應由董事會聘任，對董事會負責，對公司經營運作的合法合規性進行監察稽核。

21．封閉式基金交易報價最小變動單位是（）元人民幣。A．0.001 B．0.0001 C．0.01 D．0.1 22．基金公司主要股東的注冊資本不低于人民幣（）。A．1億元 B．2億元 C．3億元 D．5億元

23．基金銀行存款賬戶由基金托管人以（）名義開立。A．基金托管人 B．基金 C．基金管理人

D．基金管理人和托管人聯名

24．《證券投資基金銷售適用性指導意見》發布并實施于（）。A．2001年10月 B．2003年7月 C．2005年10月 D．2007年10月

25．反映股票基金風險大小的指標是（）。A．凸度 B．久期 C．安全墊 D．貝塔值

26．投資風險最低的基金是（）基金。A．債券 B．股票 C．指數 D．貨幣市場

27．債券基金投資風格主要依據基金所持債券的（）劃分。A．發行人 B．收益 C．凸度

D．久期與信用等級

28．價值型股票基金與成長型股票基金相比（）。A．投資風險無法比較 B．投資風險一樣 C．投資風險較低 D．投資風險較高

29．基金托管人每（）向監管機構報送一次監督報告。A．兩個月 B．一個月 C．半年 D．周

30．契約型基金份額持有人享有（）。A．基金投資決策權 B．基金資產保管權 C．基金資產管理權 D．基金份額所有權 答案及解析

21．【解析】答案為A。封閉式基金的報價單位為每份基金價格。基金的申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。買入與賣出封閉式基金份額，申報數量應當為100份或其整數倍。基金單筆最大數量應當低于100萬份。

22．【解析】答案為C。我國相關法規規定，基金管理公司的注冊資本應不低于1億元人民幣。其主要股東（指出資額占基金管理公司注冊資本的比例最高且不低于25%的股東）應當具備下列條件：（1）從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理；（2）注冊資本不低于3億元人民幣；（3）具有較好的經營業績，資產質量良好；（4）持續經營3個以上完整的會計，公司治理健全，內部監控制度完善；（5）最近3年沒有因違法違規行為受到行政處罰或者刑事處罰；（6）沒有挪用客戶資產等損害客戶利益的行為；（7）沒有因違法違規行為正在被監管機構調查，或者正處于整改期間；（8）具有良好的社會信譽，最近3年在稅務、工商等行政機關以及金融監管、自律管理、商業銀行等機構無不良記錄。

23．【解析】答案為B。基金銀行存款賬戶是指以基金名義在銀行開立的、用于基金名下資金往來的結算賬戶。該類賬戶是托管人為辦理資金清算需要而設立，由托管人開立并管理。

24．【解析】答案為D。2007年10月發布并實施的《證券投資基金銷售適用性指導意見》，圍繞投資人需要，從審慎調查、產品風險評價、基金投資人風險承受能力調查和評價等方面對銷售機構的行為進行了規范，并要求基金銷售機構在實施基金銷售適用性的過程中應當遵循投資人利益優先原則、全面性原則、客觀性原則和及時性原則。

25．【解析】答案為D。常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業投資集中度、持股數量等指標。

26．【解析】答案為D。貨幣市場基金同樣會面臨利率風險、購買力風險、信用風險、流動性風險。但由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過180天，相比較而言，實際上貨幣市場基金的風險是較低的。

27．【解析】答案為D。與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。

28．【解析】答案為C。專注于價值型股票投資的股票基金被稱為價值型股票基金，專注于成長型股票投資的股票基金被稱為成長型股票基金，同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則被稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。

29．【解析】答案為D。托管銀行根據對基金運作的監督情況，每周編制基金運作監督周報，向監管機構報告。另外，托管銀行還要向監管機構報送內部監察稽核報告，即每季度由托管人撰寫內部監察稽核報告，向監管機構報告。

30．【解析】答案為D。契約型基金依據基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設立，基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當事人，依法享受權利并承擔義務。因此，基金投資者享有基金份額所有權。基金管理人享有投資決策權、管理權；基金托管人享有基金資產保管權

31．2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為（）等基本類型。

A．股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金 B．股票基金、債券基金、ETF、貨幣市場基金 C．平衡基金、指數基金、混合基金、股票基金 D．債券基金、指數基金、平衡基金、ETF 32．證券投資基金會計核算責任人為（）。A．會計師事務所 B．基金托管人 C．基金管理人

D．基金管理人與基金托管人

33．偏股型混合基金中股票的配置比例是（）。A．10%～20% B．20%～30% C．30%～50% D．50%～70% 34．基金管理人在銷售基金產品時，向投資者提供費率優惠，屬（）。A．營業推廣 B．廣告促銷 C．公共關系 D．人員推銷

35．關于上市開放式基金（1OF）的表述，錯誤的是（）。A．是一種本土化創新

B．可以在場外市場進行基金份額申購、贖回 C．不可以在交易所進行份額交易

D．基金份額可以通過跨系統轉托管實現在場外與場內市場的轉換 36．債券的久期是指（）。A．債券的票面到期時間 B．債券的信用等級 C．債券的加權到期時間 D．債券的價格波動

37．基金管理公司督察長履行職責的范圍為（）。A．基金及公司運作的所有業務環節 B．公司稽核部的人員設置及業務管理 C．公司運作的所有環節 D．基金運作的所有環節 38．ETF的投資目標是（）。A．擬合某一指數而獲利 B．超越指數

C．提供盡可能多的套利機會 D．使ETF的規模擴大

39．保本基金的投資目標是（）。A．獲得盡可能高的回報 B．使投資風險盡可能低 C．獲得市場平均收益

D．在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報

40．投資基金優化金融結構和促進基金增長，這個作用是通過（）來實現。A．提供就業機會 B．將儲蓄轉化為生產資金 C．購買大量消費品 D．向工商企業提供信貸 答案及解析

31．【解析】答案為A。隨著我國基金品種的日益豐富，在原先簡單的封閉式基金與開放式基金劃分的基礎上，2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運作管理辦法》，首次將我國的基金類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。

32．【解析】答案為D。基金管理公司是證券投資基金會計核算的責任主體，對所管理的基金應當以每只基金為會計核算主體，獨立建賬、獨立核算，保證不同基金在名冊登記、賬戶設置、資金劃撥、賬簿記錄等方面相互獨立。同時，由于基金托管人對基金管理公司計算的基金資產凈值以及基金業績報告負有復核責任，因此基金托管人也需要對所托管的證券投資基金進行會計核算，并將有關結果同基金管理公司相核對。

33．【解析】答案為D。偏股型基金中股票的配置比例較高，債券的配置比例相對較低。通常，股票的配置比例在50%～70%，債券的配置比例在20%～40%。

34．【解析】答案為A。營業推廣多屬于階段性或短期性的刺激工具，用以鼓勵投資者在短期內較迅速和較大量地購買某一基金產品。基金銷售中常用的營業推廣手段主要有：銷售網點宣傳、激勵手段、舉辦投資者交流活動和費率優惠等。其中，費率優惠是指基金管理人一般在持續營銷期間，或者在不同的交易渠道間（如網上銀行），以更低的申購費率吸引客戶，前提是這種優惠應當在監管部門允許的范圍內，不能進行不正當的價格競爭。

35．【解析】答案為C。上市開放式基金（1OF）是一種既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易和基金份額申購或贖回的開放式基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創新。1OF通過場外市場與場內市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統與場內系統，但基金份額可以通過跨系統轉托管（即跨系統轉登記）實現在場外市場與場內市場的轉換。

36．【解析】答案為C。久期是指一只債券的加權到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。

37．【解析】答案為A。督察長履行職責的范圍應當涵蓋基金及公司運作的所有業務環節。督察長發現基金和公司運作中有違法違規行為的，應當及時予以制止，重大問題應當報告中國證監會及相關派出機構。

38．【解析】答案為A。交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（ETF），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。ETF基金最早產生于加拿大，但其發展與成熟主要是在美國。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標，從而獲得收益。

39．【解析】答案為D。保本基金是指通過采用投資組合保險技術，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。保本基金的投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。

40．【解析】答案為B。目前，我國金融結構存在直接融資和間接融資相對失衡的矛盾，通過證券市場的直接融資比重較小，且有不斷萎縮的態勢。截至2007年底，超過17萬億元的儲蓄資金滯留在銀行系統，既增大了商業銀行的經營壓力，不利于銀行體制的改革，也增大了整個金融體系的風險。證券投資基金將中小投資者的閑散資金匯集起來投資于證券市場，擴大了直接融資的比例，為企業在證券市場籌集資金創造了良好的融資環境，實際上起到了將儲蓄資金轉化為生產資金的作用。

第四篇：證券從業資格考試《投資分析》公式匯總檔

公司財務比率分析

變現能力分析流動比率速動比率流動比率=流動資產/流動負債速動比率=流動資產-存貨/流動負債

營運能力分析

存貨周轉率=營業成本/平均存貨

應收帳款周轉率=營業收入/平均應收賬款 來源：

流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產

總資產周轉率=營業收入/平均資產總額

長期償債能力分析

資產負債率=負債總額/資產總額

產權比率=負債總額/股東權益

有形資產凈值負債率=負責總額/股東權益-無形資產凈值

已獲利息倍數=稅息前利潤/利息費用

其他因素1.長期租賃2.擔保責任3.或有項目

盈利能力分析

營業凈利率=凈利潤/營業收入

營業毛利率=營業收入-營業成本/營業收入

資產凈利率=凈利潤/平均資產總額 轉載自:考試大-[Examda.Com]

凈資產收益率（ROE）=凈利潤/所有者權益（凈資產）

投資收益分析每股收益=利潤/總股數市盈率=每股市價/每股收益股利支付率=每股股利/每股收益

每股凈資產=年末凈資產/發行在外的年末普通股股數

市凈率=每股市價/每股凈資產

現金流量分析

流動性分析

現金到期債務比=經營現金凈流量/本期到期的債務

現金流動負債比=經營現金凈流量/流動負債

現金債務總額比=經營現金凈流量/債務總額

獲取現金能力分析

營業現金比率=經營現金凈流量/營業收入

每股營業現金凈流量=經營現金凈流量/普通股股數

全部資產現金回收率=經營現金凈流量/資產總額

財務彈性分析

現金滿足投資比率=近5年經營活動現金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和

現金股利保障倍數=每股營業現金凈流量/每股現金股利 考試大論壇

收益質量分析

營運指數=經營現金凈流量/經營所得現金

經營所得現金=經營凈收益+非付現費用=凈利潤-非經營收益+非付現費用

第五篇：2012證券從業資格考試《證券投資分析》重點總結

證券投資分析重點總結

2005.10.27 十屆人大常委會十八次會議審議通過了修定《證券法》《公司法》，于2006.01.01

施行

道－瓊斯指數中選取了工業類30家公司（采掘業

制造業

商業），運輸類20家（航空

鐵路

汽車運輸

航運業），公用事業類6家（電話公司

煤氣公司

電力公司）

我國公司某類業務收入比重>50%劃入該類別，如果沒有一項達標就選其他收入比重超30%的劃入該類別，否則歸入綜合類

2001.04.04《上市公司行業分類指引》將上市公司分為 13個門類（農

林

牧

漁

采掘

制造

電力

煤氣及水的生產供應

建筑業

交通運輸 倉儲

信息技術

批零

金融

保險

房地產

社會服務

傳播與文化）90個大類，288 個中類

2007最新分類滬市分為 10 大行業（金融地產

原材料

工業

可選消費

主要消費

公用事業

能源

電信業務

醫藥衛生

信息技術）

摩爾定律：微處理器速度18 個月翻一番

吉爾德定律：未來25 年主干網帶寬每6 個月增加1倍

（二個定律不能搞混）

WTO于1995.01.01 誕生，中國在2001.12.11 日加入

2008.01.01 實施的新稅法的稅制改革原則：簡稅制

寬稅基

低稅率

嚴征管 四個統一：內企，外企適用統一的稅法

統一降低企業所得稅稅率

統一稅前扣除辦法和標準

統一稅收優惠政策實行產業優惠為主區域優惠為輔 黃金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809

百分比線：1/

8、2/

8、3/

8、4/

8、5/

8、、6/

8、7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最為重要）

證券組合管理理論最早由美國著名經濟學家哈理.馬柯威茨于 1952 年系統提出

夏普，特雷諾

和

詹森

分別于 1964 年 1965 年 1966 年提出了資本資產定價模型（CAPM）

［1976 年理查德。羅爾對資本資產定價模型提出了無法用經驗事實來檢驗］ 1976 史蒂夫。羅斯提出了套利定價理論（APT）是均衡模型

金融工程是 20 世紀 80 年代中后期在西方發達國家興起的一門新興學科，1998 年美國金融學家費納蒂首次給出了金融工程的正式定義

2001.11 中國證券分析師協會正式被接受成為國際注冊投資分析師組織（ACIIA）的會員 各國投資聯合會國際協議會（ICIA）每年2次在世界各地召開分析師國際大會。1998年協議會通過的《國際倫理綱領｀職業行為標準》（這是一個指

導性的協議沒有強制性，可以作為名分析師協會在重新認識自已的職業行為倫理時參考）我國的分析師行業自律組織―中國證券業協會證券分析師專業委員會（SAAC）于2000.07.05 在北京成立

2002.12.13 證券業協會設產協會內議會機構――――中國證券業協會證券分析師委員會（SAAC）成為協會設立的11個專業委員會之一（原專業委員會工作轉移至新設立的分析師委員會）

執業回避：A承銷有商或上市推薦人等執業人員包括在證券公開發行18個月內調離的資咨詢執業人員不得在公眾媒體發布相關投資分析報告 B自營，受托投資管理，財務顧問和投資銀行等業務的專業人員在離崗后的 6個月不得從事向公眾開展證券投資咨詢業務

C不得對有利害關系的證券走勢或投資的可行性做評價和建議

證券投資咨詢人員有權拒絕媒體對本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書面形式保存3年

會員制業務開展的注冊資本為不低于500萬實收資本，每設一家分支機構追加250萬的實收資本。會員制機構就對每筆咨詢服務收入按 10%計提風險準備

分析［總結］

證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學性 2正確評估證券的投資價值 3降低投資者的投資風險 4 科學的投資分析是成功的關鍵

有效市場的二個前提條件：投資者必須有對信息加工分析并據此判斷價格變動的能力

影響證券價格的信息是自由流動的

第I類資料（所有公開可用的資料）第II類資料（第I類中已公開的部分）

第III類資料（第II類中對證券市場歷史數據分析得到的資料）

弱勢有效市場（價格充分反映了歷史數據所隱含的信息）

半強勢有效市場（完全反映所有公開信息，只有利用內幕信息才能獲得超額回報）

強勢有效市場（價格及時充分反映所有相關信息包括公開信息和內幕信息）信息來源：政府部門（國務院

證監會

財政部

人民銀行

發改委

商務部

統計局

國資委）

證交所

上市公司

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其他來源（實地調研

專家訪談

市場調查

親戚朋友

內幕信息）

技術分析中的首要信息來源是證券交易所 上市公司作為信息發布的主體，所發布的有關信息是投資者對其證券進行價值判斷的最重要來源

我國證券市場的投資理念：坐莊價值挖掘型

價值發現型

價值培養型三者并存 證券投資策略：保守穩健型1 投資無風險低收益證券（國債

國債回購）2低風險低收益證券（企業債

金融債

可轉換債）

穩健成長型

中風險中收益證券（穩健型基金

指數型基金

分紅穩定的藍籌股

高利率低等級企業債）

積極成長型

高風險高收益證券 分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經濟行業特征及上市公司財務數據作為分析對象與決非策基礎）

技術分析流派（以市場價格，成交量，價和量的變化

時間等市場行為作為分析對象與決非策基礎）

心理分析流派（個體心理分析［基于人的生存欲望，人的權力欲望和人的存在價值欲望三大理論來分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向

思維理論］

學術分析流派（哲學基礎是“效率市場理論”，不以“戰勝市場”為目標）

投資分析的三要素：信息，方法，步驟

基本分析主要是根據經濟學，金融學，投資學財務管理學的基本原理來分析的證券組合分析法是以多元化投資來降低非系統性風險為出發點 經濟指標：A先行性指標（利率水平，貨幣供給，消費者預期，主要生產資料價格，企業投資規模）

B同步性指標（個人收入，企業工資支出，GDP，社會商品額）C滯后性指標（失業率，庫存量，銀行未收回貸款）

經濟政策包括：貨幣政策 財政政策 信貸政策 債務政策 稅收政策 利率與匯率政策 產業政策 收入分配政策

公司分析的側重點：公司的競爭力 盈利能力經營管理能力 發展潛力 財務狀況 經營業績 潛在風險

證券組合分析法是根據投資者對收益率和風險的共同偏好及個人偏好確定最優證券組合并 2 進行組合管理證券組合的分析內容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型

資本資產定價模型

特征線模型

因素模型

套利定價模型

影響債券價值的外部因素：基礎利率

市場利率

通貨膨脹

外匯匯率

當前收益率＝債券的年利息率

內部到期收益率＝貼現率

持有期收益率＝年平均收益（當期發生的利息收入和資本利得）

利率期限結構理論：A市場預期理論 B流動性偏好理論 C市場分割理論 影響期限結構的三種因素：1 對未來利率變動方向的預期 2債券預期收益中存在的流動性溢價 3市場效率低下或者認為長期市場與短期市場之 間流動存在障礙

影響股票投資價值的內部因素：公司凈資產

盈利水平

股利政策

股份分割

增資或減資

資產重組

外部因素：宏觀經濟因素（貨幣政策

財政政策

收入分配政策）

行業因素

市場因素 股票內部收益率就是指使得投資凈現值等于零的貼現率

在一定的假設條件下股票持有者預期回報率恰好是本益比的倒數

市凈率通常考察股票的內在價值多為長期投資者所重視，市盈率通常考察股票的供求狀況更為短期投資所關注

ETF 或LOF 潛在的投資價值表現在七個方面：1交易成本相對低廉 2 交易手續相對簡便 3成交價格相對透明 4交易效率想對較高

5具有理高的流動性相對于普通開放基金 6 潛在的跨市場套利機會 7折溢價幅度相對較小

影響期貨價格的主要因素是：持有現貨的成本和時間價值

影響期權價格的主要因素：1 協定價與市場價 2權利期間（剩余的時間）3利率 4 標的物的波動性 5 標的資產的收益（負相關）

可轉換證券的價值有投資價值

轉換價值

理論價值

市場價值

可轉換證券的市場價格＝轉換比例X轉換平價

可轉換證券的轉換價值＝轉換比例X標的股票市場價格

轉換升水＝可轉換證券的市場價格－可轉換證券的轉換價值 轉換貼水＝可轉換證券的轉換價值－可轉換證券的市場價格

股本權證是由上市公司發行的行權會增加公司股份，所以對公司股本具有稀釋作用

宏觀經濟分析的方法：總量分析法（主要是動態分析也包含靜態分析）

結構分析法（主要是靜態分析，對不同時期結構分析則屬于動態分析）

GDP國內生產總值＝消費+投資+政府支出（包括購買不包括轉移支付）+凈出口（出口－-進口）

GNP國民生產總值（GNP包含本國公民在外國取得的收入，但不包含外國居民在國內取得的收入）

通貨膨脹用三種指標衡量：零售物價指數CPI

批發物價指數

國民生產總值GNP 通貨膨脹傳統解釋的原因有三種：需求拉上的成本推進的結構性的

國際收支包括：經常項目（貿易收支

勞務收支

單方面轉移）資本項目（直接投資

政府和銀行的長期借款

企業信貸）

外商投資包括直接投資（用現匯，實物，技術在我國境內開辦獨資企業和合資企業）

間接投資（對外借款

。。。。。。。直接投資以外的各種利用外資形式）

M0流通中的現金 M1狹義貨幣供應量（M0+活期存款）M2廣義貨幣供應量（M1+定期存款+證券公司的客戶保證金）M2－M1＝準貨幣

一國的國際儲備包括：外匯儲備

黃金儲備

特別提款權

國際貨幣組織的儲備頭寸（IMF）財政收入包括：各項稅收

專項收入

其他收入

國有企業計劃虧損補貼

宏觀經濟對證券市場的影響途逕：1企業經濟效益 2居民收入水平 3投資者對股價的預期 4資金成本

通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：稅收效應

負債效應

存貨效應

波紋效應 國債的功能：1國債可以調節國民收入的使用結構和產業結構 2調節資金供求和貨幣流通量

選擇性貨幣政策工具：直接信用控制（行政命令的方式對金融機構的信用活動進行控制，手段包括：規定利率限額與信用配額

信用條件限制

規

定金融機構流動性比率和直接干預）

間接信用指導（道義勸告

窗口指導）

收入政策目標包括：收入總量目標（著眼于宏觀經濟總量平衡，處理積累和消費）

收入結構目標（處理各種收入的比例）

國際金融市場影響我國證券市場的途徑：1通過人民幣的匯率預期 2 通過宏觀面和政策面間接影響

股票市場供給的決定因素： 1 宏觀經濟環境2制度因素（主要是發行上市制度

市場設立制度和股權流通制度）3市場因素4上市公司質量（最根本）

股票需求的因素：1宏觀經濟環境 2政策回素（A市場準入B利率變動C證券公司的增資拓寬D 銀證合作的前景）

4居民金融同產結構的調整 5機構投資者的壯大 6資本市場的開放程度（服務性開放

投資性開放）

融資融券對市場的風險：助漲助跌

證券交易容易被操縱

對金融體系的穩定性帶來一定的威脅

產業的三個特點：規模性

職業化

社會功能 道－瓊斯指數分三類：工業

運輸業

公用事業

完全競爭特點：（農產品）1生產者眾多，生產資料可以完全流動 2產品同質無差別 3市場決定價格，企業只能接受價格 4盈利由產品需求決定

5生產者自由進退 6市場信息對買賣雙方都暢通

壟斷競爭特點：（制成品紡織等輕工業產品）1 生產者眾多，生產資料可以流動 2產品同種但不同質 3對產品的價格有一定的控制力

寡頭壟斷特點：（鋼鐵

汽車

石油）1初始投入大，阻止大量中小企業進入 2大規模生產才能獲得好的效益 3對產品價格有壟斷能力

完全壟斷特點：（發電廠

煤氣公司

自來水公司

郵電通信

稀有金屬礦開采）1 市場被獨家企業所控制 2 產品沒有或缺少相近的替代品

3壟斷者根據供需制定理想的價格和產量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束

行業分三類：增長型行業（計算機

復印機）

周期性行業（耐用消費品

需求收入彈性較高的行業）

防守型行業（食品

公用事業）行業生命周期：幼稚期（高風險低收益）適合投機者和創業投資者［太陽能］

成長期（高風險高收益）適合投資。但破產率與被兼并率相當高［電子信息］

成熟期（穩定風險高收益）適合收益型投資者［石油冶煉］

衰退期分為自然衰退和偶然衰退［鋼鐵

紡織業

煤炭開采

自行車

鐘表］

行業成熟表現為：技術成熟

產品成熟

工藝成熟

產業組織成熟］

成熟期的特點：1規模空前，地位顯赫，產品普及 2行業生產能力接近飽和，需求趨于飽合，買方市場出現 3構成支柱產業地位

4從價格競爭向非價格競爭轉變

行業的興衰受到技術進步，產業政策，產業組織創新，社會習慣改變和經濟全球化影響 產業政策包括：產業組織政策（核心）

和

產業結構政策（核心）

產業技術政策

產業布局政策

產業組織政策的主要核心是：反對壟斷，促進競爭，規范大企業，扶持中小企業 產業組織政策包括：市場秩序政策

產業合理政策

產業保護政策

產為布局政策的原則：經濟性

合理性

協調性

平衡性

《謝爾曼反壟斷法》（1890年）保護貿易與商業免受非法限制和壟斷

《克雷頓反壟斷法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票減弱行業競爭 《羅賓遜。帕特曼法》（1936 年）規定了價格歧視是非法的

經濟全球化主要表現在：1生產活動的全球化 2WTO 的誕生 3金融日益融合一起 4投資活動遍及全球 5 跨國公司作用進一步加強

行業分析的方法：歷史資料研究法

調查研究法

歸納與演繹法 比較研究法

數理統計法（相關分析

一元線性回歸

時間數列

公司的基本分析：公司行業地位分析

公司經濟區位分析

公司產品分析

公司經營能力分析

公司盈利能力和成長性分析

區位分析包括：區位內自然條件與基礎條件

區位內政府的產業政策

區位內的經濟特色 公司產品分析：產品競爭能力（成本優勢

技術優勢

質量優勢）

產品的市場占有率

產品的品牌戰略（創造市場，聯合市場，鞏固市場）

公司規模變動特征及擴張潛力分析：1公司的規模擴張是由供給推動還是市場需求拉動，是產品創造市場還是滿足市場，是依靠技術進步還是其

它生產要素 2縱向比較公司的數據把握公司發展趨勢是加速發展，穩步擴張還是停滯不前 3橫向行業內比較了解行業內地位

4預測主要產品的市場前景及公司的未來市場份額 5分析公司的財務狀況及投資和籌資能力

公司主要財務報表：資產負債表（靜態的）

利潤表（損益表）

現金流量表 現金流量表主要分為：投資活動

經營活動

籌資活動

財務報表的分析方法有二種：比較分析法

因素分析法

變現能力分析（短期償債能力）：流動比率＝流動資產 速動比率

＝流動資產－存貨 營運資金＝流動資產-流動負債 流動負債

（酸性測試比率）

流動負債

營運能力分析：存貨周轉率＝銷售成本平均存貨(次)

存貨周轉天數＝ 360 存貨周轉率＝平均存貨× 360 銷售成本

應收賬款周轉率＝ 銷售收入

平均就收賬款(次)

應收賬款周轉天數＝ 360 應收賬款周轉率（天）

流動資產周轉率＝ 銷售收入

平均流動資產

總資產周轉率＝ 銷售收入平均資產總額

長 期 償 債 能 力 分 析 ： 資產負債率＝負債總額 資產總額 × 100%

產權比率＝負債總額 股東權益 × 100%

有形資產凈值債務率＝ 負債總額

股東權益?無形資產凈值X100%

已獲利息倍數＝稅息前利潤 利息費用

長期債務與營運資金比率＝ 長期債負

流動資產?流動負債 < 1（長期債務不應超過營運資金）

盈利能力分析： 銷售凈利率＝ 凈利潤

銷售收入 × 100%

銷售毛利率＝銷售收入?銷售成本 銷售收入 × 100%

資產凈利率＝ 凈利潤

平均資產總額 × 100%

凈資產收益率＝ 凈利潤 期末凈資產 × 100%

投資收益分析

每股收益＝ 凈利潤

期末發行在外的普通股總數

市盈率＝每股市價 每股收益（倍）

股利支付率＝每股股利

每股收益 × 100%

股票獲利率＝普通股每股股利

普通股每股市價 × 100%

每股凈資產＝ 年末凈資產

發行在外的年末普通股數（理論上股票的最低價值）

市凈率＝ 每股市價 每股凈資產（倍）

現金流量分析：（流動性分析）

現金到期債務比＝經營現金凈流量 本期到期債務

現金流動負債比＝經營現金凈流量

流動負債

現金債務總額比＝經營現金凈流量 債務總額

（獲取現金能力分析）銷售現金比率＝經營現金凈流量 銷售收入

每股營業現金凈流量＝經營現金凈流量 普通股股數

（財務彈性分析：利用投資機會的能力）

現金滿足投資比率＝近5 年經營活動現金凈流量

近5 年資本支出，存貨增加，現金股利之和

現金股利保障倍數＝每股營業現金凈流量 每股現金股利

營運指數＝經營現金凈流量 經營所得現金

＞1 EVA（經濟增加值）＝NOPAT－資本X 資本成本率 MVA（市場增加值）＝市值－資本

擴張型公司重組：購買資產

收購公司

收購股份

合資組建公司

公司合并（吸收合并，新設合并）

調整型公司重組：股權臵換

股權資產臵換

資產臵換

資產出售剝離

公司分立

資產配負債剝離

控制權變更重組：股權無償劃撥

股權協議轉讓

公司股權托管和公司托管

表決權信托

股份回購

交叉控股

區分報表性重組和實質性重組的關鍵是看有沒有進行大規模的資產臵換或合并，實質性重組一般要將被并購企業的50%以上資產與并購企業的資產進行臵換

或

合并

折現率是將有限期的預期收益折算成現值的比率

本金化率是將未來永續性預期收益折算成現值的比率

關聯交易：關聯購銷

資產租賃

擔保托管經營

關聯方共同投資

關聯交易的主要作用：1降低交易成本 2促進生產經營渠道的暢通 3提供擴張所需的優質資產 4有利于實現利潤的最大化

技術分析是應用數學和邏輯的方法探索出一些典型變化規律 的四要素：價，量，時，空

技術分析的理論基礎——道氏理論（主要原理：1 市場價格指數可以反映市場大部分行為，收盤價是最重要的價格 2市場波動具有趨勢性

3主要趨勢有三個階段―――累積期－上漲期－累積期 4二種平均價格指數必須相互確認 5趨勢必須要交易量的確認 6趨勢形成后將持續）

技術分析分為五大類：指標類

切線類

形態類 K線類

波浪類

證券市場主要有三種人：多頭

空頭

和

旁觀者（持股者和持幣者）

反轉突破形態：頭肩形態（頭肩頂

頭肩底

復合頭肩形態）

雙重頂和雙重底形態

三重頂（底）形態

圓弧形態

喇叭形（多出現在頂部）

V 形反轉（失控形態）

持續整理形態：三角形（對稱三角形，上升三角形，下降三角形）矩形

旗形（時間不能太長應短于3 周）楔形

波浪理論全稱是“艾略特波浪理論”直到20世紀70年代由柯林斯（是此人整理出來的）的專著《Wave Theory》出版后波浪理論才正式確立

波浪理論考慮的三個因素：形態（最重要，波浪理論賴以生存的基礎）

相對位臵比例

時間長短

葛蘭碧九大法則：1價格隨量增遞增，股價繼續上升 2突破前一波的高峰創新高繼續上揚，但此時的量沒有突破存在股價潛在的反轉信號

3股價隨成交量的遞減而回升，量跟不上存在潛在反轉信號 4股價隨成交量的緩慢遞增而逐漸上升，隨后走勢突然垂直的噴發行情

5股價走勢因成交量的遞增而上升 6在一波長期下跌形成的谷底后股價回升，成交量并沒有隨股價而上升，股價乏力再度跌落谷底附近當第二谷 的成交量低于第一谷底時股價將要上升 7股價往下跌的落相當長的時間后市場出現恐慌性拋售，此時成交量放大股價大幅度下跌。創出新低

8股價下跌，向下突破股價形態，趨勢線出現了大成交量明確表示出了下跌趨勢 9當市場持續上漲數月后出現成交量放大滯脹此是下跌的先兆，但 股價并不一定必然下跌。股價連續下跌之后在低位出現大成交量股價卻沒有進一步下跌此時表示進貨通常是上漲的前兆。

漲停板制度下的量價分析：1 漲停量小繼續上揚

跌停量小繼續下跌 2漲停（跌停）打開次數越多，時間越久成交量越大下跌（上升）可能性越大

3漲停（跌停）關門越早次日漲勢（跌勢）可能性越大 4封住漲跌停板的買賣盤數量越大說明后續漲跌幅也越大

技術分析的主要理論：K線理論

切線理論

形態理論

波浪理論

量價關系理論

其他理論（隨機漫步理論

循環周期理論

相反理論）

技術指標分為：趨勢指型指標（MA,MACD，）

超買超賣指標（WMS，KDJ，RSI，BIAS）

人氣指標（PSY，OBV）

大勢型指標（ADL，ADR，OBOS）

MA的特點：追蹤趨勢

滯后性

穩定性

助漲助跌性

支撐和壓力線特性

MACD 由正負差（DIF）和異同平均數（DEA）兩部份組成，DIF 是核心，DEA是輔助

WMS＝ 最高價?收盤價

最高價?最低價

× 100 未成熟隨機值RSV＝收盤價?最低價

最高價?最低價

在反映股市價格變化時，WMS 最快，K值其次，D 值最慢 RSI = N 日股價向上波動值

N 日向上波動值+N 日向下波動值 × 100

（參考標準是每日的收盤價）BIAS＝收盤價?MA 移動平均數

MA 移動平均數（原理：股價與MA偏離太遠都會向平均線回歸）

PSY＝上漲天數

總天數 × 100 ADL 騰落指數 ＝昨天ADL +股票上漲家數?下跌家數

（用于多頭市場比空頭市場效果好）

ADR 漲跌比指標 ＝N 日上漲家數之和

N 日下跌家數之和 OBOS（超買超賣指標０＝N 日上漲家數總和? N 日下跌家數總和 證券組合是指投資者持有各種有價證券的總稱，包括債券，股票，存款單。

避稅型證券組合（市政債券）

收入型證券組合（附息債券，優先股，一些避稅債券）

增長型證券組合（很少分紅的普通股）

收入和增長混合型（收入型和增長型證券達到均衡）

貨幣市場型證券組合（國庫券

高信用商業票據）

國際型證券組合（海外不同國家）指數化型證券組合（信奉有效市場理論，模擬某些指市場指數）

證券組合的管理步驟：1 確定投資政策（包括投資目標，投資規模，投資對象及

投資策略和措施）2進行投資分析 3構建證券投資組合（需要注意個別證券的選擇，投資時機的選擇，多元化）4組合的修下 5 組合業績評估 E r =

收益率× 概率 N I=

1（數學中期望收益率公式）

方差σ2 r = ri ? E(r)2 N i=1 pi ri 代表可能收益率 pi 代表可能收益率發生的概率

證券組合的可行域：完全正相關（ρAB＝1）：組合線是直線

完全負相關（ρAB＝? 1）：組合線是折線

不相關時（ρAB＝0）：組合線是條雙曲線 不允許賣空的情況下三種以上證券組合是一個有限區域，允許賣空是一個包含該有限域的無限區域

無差異曲線的特點：1無差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線 2每個投資者的無差異曲線互不相交 3同一條無差異曲線上的組合帶給投資者的滿

意程度是相同的 4不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度是不同的 5無差異曲線的位臵越高，其帶來的滿意程度越高

6無差異曲線向上彎曲的程度反映投資者承受風險的能力 資本資產定價模型的假設條件：1投資者都依據期望收益率和方差來評價證券組合 2對收益和風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期

3資本市場是沒有摩擦的（摩擦是指阻礙信息自由流動的。不考慮交易成本，紅利，股息，資本利得的征稅。。）

資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系

證券市場線對任意證券組合的期望收益率和風險之間的關系做了完整闡述 E rI = 無風險利率+（任意組合期望收益率?無風險利率）× 系數 任意證券組合的期望收益率由二部分構成：1由無風險利率它是由時間創造的 2承擔風險的補償。通常稱為風險溢價

套利定價模型的假設條件：1 投資者追求收益厭惡風險 2所有證券組合都受同一個共同因素影響 3投資者能發現市場上存在的套利機會并利用

久期與息票利率，到期收益率呈相反關系，息票率越高久期越短 久期與債券的到期期限成正相關關系，到期期限越長久期越長 久期的缺陷：1對所有現金流采用了同樣的收益率

2認為價格與收益率之間都是線性關系，實際情況經常是非線性的 金融工程運作步驟：診斷

分析

生產

定價

修正

商品化

金融工程應用于四大領域：公司理財

金融工具交易

投資管理

風險管理

基差走弱有利于買進套期保值，基差變大有利于賣出套期保值

套利交易對期貨市場的作用：有利于被扭曲的價格恢復正常

有利于市場的流動性提高

抑制過度投機

套利的風險：政策風險

市場風險

操作風險

資金風險

VaR是指處于風險中的價值 VaR主要計算方法：局部估值法（德爾塔正態分布法）

完全估值法（歷史模擬法

蒙特卡羅模擬法）

證券分析師不僅包括企業調研進行單個證券分析的分析師還包括投資組合管理人，基金管理人

投資顧問

經濟學家

企業戰略分析師

分析師的主要職能：1對未來走勢進行預測，對投資的可行性進行分析評判 2引導理性投資 3為上市公司提供財務顧問

4為地方政府決策提供依據 分析師二大基本業務內容：投資咨詢

財務顧問 分析師組織的功能：1為會員進行認證 2對會員進行職業道德行為標準管理 3定期不定期對分析師進行培訓，研討國際交流

《國際倫理綱領，職業行主標準》三大基本要求：1誠實，正直，公平 2謹慎認真的態度，從道德標準出發進行分析 3努力保持自己的職業水平

三大原則：1公平對待已有客戶和潛在客戶 2獨立性和客觀性 3信托責任

執業行為操作規則：1做出建議和操作時要適宜性 2 合理的分析和表述 3信息披露 4 保存客戶機密

執業紀律： 1禁止不正確表述 2利益沖突的披露 3客戶交易的優先權 4禁止自行對客戶賬記作主交易 5禁止利用非公開信息 6禁止剽竊

基金

第一章證券投資基金概述

第一節證券投資基金的概概念與特點

一、概念

證券投資基金是指通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。

基金投資者、管理人、托管人是基金動作中的主要當事人。

組織形式分：契約和公司；動作方式分封閉和開放式。基金合同與招募說明書是基金設立的兩個重要的法律文件。證券投資基金是間接投資工具。

各國稱謂：美國：共同基金。英國和港單位信托基金。歐洲一些集合投資基金或集合投資計劃。日本和臺證券投資信托基金。

證券投資基金的特點：集合理財、專業管理；組合投資、分散風險；利益共享、風險共擔；嚴格監管、信息透明；獨立托管、保障安全。基金管理人不參與基金財產的保管，托管人保管基金財產。

證券投資基金與其他金融工具的比較：

基金與股票、債券的差異：1反映的經濟關系不同（股票所有權，債券 債權債務，基金 信托，是一種受益憑證）。2所籌資金的投向不同。（股票和債券是直接投資工具，投向實業領域，基金間接投向有價證券等金融工具或產品。）3投資收益和風險大小不同。（股票高風高收；債券低風低收；基金風險適中、收益相對穩健。）

基金與銀行儲蓄存款的差異：1性質不同（基金是一種受益憑證，銀行儲蓄表現為銀行負債，是一種信用憑證，銀行對存款者負有法定的保本什息的責任。）2收益與風險特性不同。（基金收益具有一定的波動性，風險較大，銀行存款利率相對固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，銀行不需要。）

第二節 證券總投資基金的動作與參與主體

基金的運作包括基金的市場營銷、募集、投資管理、資產托管、份額登記、基金估值與會計核算、基金信息披露及其它基金動作活動在內的相關環節。管人角度：營銷、投資管理、后臺管理三部。

基金市場的參與主體：基金當事人、基金市場服務機構、監管與自律機構三大類。

基金當事人包括：基金份額持有人、基金管理人與基金托管人。

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產的所有者、和基金投資回報的受益人。

我國基金份額持有人享有以下權利：分享基金財產收益，參與分配清算后的剩余基金財產，依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額，按照規定要求召開 基金份額持有人大會以，對基金份額 持有人大會審議事項行使表決權，查閱或者復制公開披露的基金信息資料，對管理人、托管人、銷售機構損害其合法權益的行為依法訴訟，基金合同約定的其他權利。基金管理人：基金運作中具有核心作用。在我國，管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。

托管人：保證基金資產的安全，基金資產由獨立于管理人的托管人保管。托管人職責：資產保管、資金清算、會計復核、及對基金投資運作的監督。在我國，托管人只能由依法設立并取得基金托管資格的商業銀行擔任。

基金市場服務機構：

管理人和托管人既是當事人，又是基金的主要服務機構。除管理人和托管人外，還有基金銷售機構、注冊登記機構、律師事務所、會計師事務所、基金投資咨詢公司、基金評級機構等。通常只有機構客戶可資金規模較大的投資者才可以直接通過基金管理公司直接買賣基金份額。

銷售機構：在我國，只有證監會認定的機構才能從事基金的代理銷售，目前商業銀行、證券公司、投資咨詢機構、專業基金銷售機構、及證監會規定的其它機構均可向監會申請代銷業務資格。

注冊登記：負責基金登記、存管、清算、交收的業務機構。具體業務包括：投資者基金賬戶管理、份額注冊登記、清算及交易確認、紅利發放、基金份額持有人名冊的建立與保管。我國承擔注冊登記工作的主要是基金管理公司自身的中證登記結算公司（中國結算公司）。

基金監管機構：

自律機構：交易所和由管、托、或銷機構等行業組織的同業協會。

第三節基金法律形式

法律形式不同，契約型和公司型。我國均為契約，公司以美國的投資公司為代表。契約基金依據基金合同論文的一類基金。合同是規定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。我國，契約基金依據管理 人和托管人之間所簽署的基金合同設立。投資者取得份額后即成為當事人，享受權利義務。無獨立法人地位。

公司型基金：獨立法人地位的股份投資公司。依據基金公司章程設立，投資者是公司股東，享有股東權，按所持有的股份承擔有限責任，分享收益。設董事會，代表投資者的利益行使職權。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作為專業的財務顧問來經營與管理基金資產。

契約與公司基金的區別：

法律主體資格不同：契約無法人資格；公司具有法人資格。投資者地位不同：

基金營運依據不同：契約依據基金合同。公司依據基金公司章程。契約與公司型基金沒有基金規模的區別。第四節 證券投資基金的運作方式 運作方式不同分為封閉基金和開放

封閉基金：合同期內，份額固定不變，可以在交易所內交易，但份額持有人不得申請贖回的一種基金。

開放式：基金份額不固定，可以在合同約定的時間和場所進行申購贖回的一種基金。

開與封的不同：

1期限不同：封閉式存續期應在5年以上，我國大多為15年。開放式無期限。2份額限制不同。封閉式是固定的，封期內未經法定程序認可不能增減；開放式不固定，份額會增加或減少。

3交易場所不同。封閉式份在交易所上市，投資者只能委托證公司在交易 所按市價買賣，交易在投資者之間完成。開放式基金份額不固定，交易在投資者與管理人之間完成。、4價格形成方式不同，封閉式交易 價格受二級市場供求關系的影響。需求旺盛，溢價交易。需求低迷折價交易。開放式以基金凈值為基礎，不受市場影響。

5激勵約束機制與投資策略不同。與封閉式相比，開放式基金向基金管理人提供的更好的激勵約束機制。開放式重視基金資產的流動性，一定程度上會給基金的長期經宮業績帶來不得影響。封閉式，管理人完全根據預先設定的投資計劃進行長期投資和全額投資，并可投資于流動性相對較弱的證券上，一定程度上有利于基金長期業績 的提高。

第五節起源與發展

作為社會化的理財工具，起源于英國的投資信托公司。1868年英國海外及殖民地政府信托基金，其在許多方面為現代基金的產生奠定了基礎，史學家視為證券投資基金的雛形。

20世紀1924年馬薩諸塞投資信托基金世界第一只公司型開放式基金。

1940年。，美國《 投資公司法》《投資顧問法》以法律形式明確基金的規范運作。全球基金業發展的特點與趨勢：1美國占據主導地位，其它國家和地區發展迅猛。2開放式基金成為證券投資基金的主流產品3基金市場競爭加劇，行業集中趨勢突出4基金資產的資金來源發生了重大的變化

第六節我國基金業的發展概況 個階段：20世紀80年代到1997年11月14《證券投資基金管理暫行辦法》早期探索階段、暫行辦法》實施后到04年6，1《證券投資股金法》實施前的試點發展階段、《證券投資基金法》實施以來的快速發展 階段。

早期探索階段：1992年11月經中國人民銀行總行批準正式設立的淄博鄉鎮企業投資基金是第一家較為規范的投資基金，于93年8 月在上證所最早掛牌上市。97 年以前設立的基金稱之為老基金。

試點發展階段：97年11。14《證券投資基金法》首次頒布規范證券投資基金運作的行政法規，為我國基金業的規范發展奠定了規制基礎。由此，中國基金業的發展進入規范化的 11 試點發展階段。98年3。27封閉式——基金開元和基金金泰。2001年9 月第一只開放式——華安創新—基金業實現從封閉到開放的跨越。由此，開放取代封閉成為發展方向。

2002年8 封閉式基金54只。2002年8第一債券基金會南方寶元債，2003年3 第一只系列基金會招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避險增值基金，2003年12月貨幣基金華安現金富利基金。

快速發展階段：04年61開始實施的《證券投資基金法》為我國基金發展奠定 了重要的基礎，標志著我國基金的發展進入了新的發展階段。

我國基金業發展的特點：

法體日益完善；品種日益豐富：基公業務走向多元化；對外開放不斷提高：市場營銷和服務創新日益活躍。；投資者隊伍迅速壯大，個人投資者取代機構投資者成為基金的主要持有者。、基金業在金融體系中的地位與作用：

1為中小投資 者拓寬 了投資 渠道。2優化金融結構，促進經濟增長。3有利于證券市場的穩定和健康發展4完善金融體系的社會保障體系。

第二章

證券投資基金的類型

第一節 證券投資基金的分類概述

一證券投資基金的分類

根據2004年71施行的《證券投資基金運作 管理辦法》，首次將我國的基金，分為股票、債券、混合、貨幣等基本類型。

根據運作方式，封閉、開放。法律形式，契約、公司。投資對象，股票、債券、貨幣、混合基金等。股票基金以股票為主要投資對象。歷史最悠久，廣泛采用。基金資產60%投資于股票。債券基金80%，貨幣100%。投資比例不符合股票、債券基金規定的為混合基金。

投資目標，成長型、收入型和平衡型。成長追求資本增值為基本目標，少慮當期收入，以具有良好增長潛力的股票為對象。收入追求穩定的經常性收入為基本目標的基金，以大盤藍籌、公司債、政府債等穩定收益證券為對象。平衡既流行資本增值又注重當期收入。成長型險大收高》平衡》收入險小收低

投資理念，主動弄與被動型（指數型）基金。主動力圖超越基準組合表現的基金 ；被動試圖復制指數的表現。

募集方式，公募與私募 公特征：面向社會公眾公司發售和推廣，募集對象不固定 ；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基金法律和法規的約束，接受監管部門的。私募不能公開發售和宣傳推廣，金額要求高，資格和人數嚴格限制。美國不超過100人，資金來源和用途，在岸和離岸 在岸在本國募集并投資于本國證券市場的證券投資基金。離岸 一國的證券的投資基金組織在他國發售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的基金。

特殊類型基金

系列基金（傘型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF ETF交易型開放式指數基金特點：結合封閉和開放的運作特點。可在交易 所二級市場買賣，又可你像開放式申購贖回。是一種在交易所上市交易的基金份額可變的一種開放式基金。

申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時則是換國一攬子股票而不是現金。存在著一二級市場的套利。90 年多倫多證券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上證50ETF。上市開放式基金 LOF 是一種既可在場外申贖又可在交易所交易和基金份額申贖的開放基金。本土化的創新，只在深圳。ETF與LOF的區別：1申贖標的不同。E與者交換份額與 12 股票，L申贖是份額與現金對價。2申贖場所不同。E通過所，L既可在代銷點也可在所。3申贖限制不同。E只有大投資者才能參與E的一級申贖，而L沒有特別要求。4投資策略不同。E完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標；L則是普通開放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指數型，也可是主動管理型。5在二級市場的凈值報價 E每15秒，L頻率低，一天只一次或幾次。

第二節

股票基金

追求長期的資本增值為目標，適合長期投資。與房地產一樣，股票基金是應對通貨膨脹的最有效的手段。

股基類型：一只股票型基金也可被歸為不同的類型。投資市場，國內國外與全球。規模，小盤，中盤，與大盤。小于5億元，小盤股。超過20億的，大盤股。市值較小，累計市值占市場總市值一下20%以下的公司為小盤股。市值排名靠前，累計市值占市場 誤導市值50%以上的公司為大盤股。

按股票性質，價值開與成長型。價值型票通常指收益穩定、價值被低估、安全性高股票，市盈，市凈較低。成長型，收快、未來潛力大，兩市高。注意與基金的區別26。

按基金投資風格，九種類型。按行業分類，行業股票基金。股票基金投資風險，系統與非系統風險、管理運作風險。系統即市場風險，政策、經周、利率、購買力、匯率不可分散風險。非系統，個別特有的，企業信用，經營財務等。管理運作風險，由于基金經理對基金的主動操作行為而導致的風險。

股票基金的分析 1反映基金的經葷業績指標

凈值增長率是最主要的分析指標，全面反映基金的經營成果。

凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量，按月計算。

2反映基金風險大小的指標

標準差、貝塔值、持股集中度、持股數量。

用貝塔值的大小衡量一只基金 面臨的市場風險的大小，還反映基金凈值對市場指數變動的敏感程度。

貝為1 與指數變化幅度相當，大于1活躍或激進，小于1 穩定或防御。持股集中度

持股數量越多，投資風險越分散，風險越低。反映基金組合特點的指標

平均市值、平均市盈率、平均市凈率 反映基金運作成本的指標

費用率

反映基金 操作策略的指標周轉率。周轉率的倒數為基金持股的平均 時間。年 債券基金

債券基金與債券的不同：1債券基金的收益 不如債券 的利息固定。2債券基金沒有確定的到期日3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測4投資風險不同（單個債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。

債券基金的投資風險

利率（與市場利率成反方向變動）、信用（指發行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風險。債券信用等級下降導致價格下跌）、提前賒回（市場利率下降時，持有附有提前贖回權債券的基金不僅不能獲得高息收益，而且還會面監再投資的風險）、通貨膨脹風險。

債券基金的分析：

主要集中于對債券基金久期與債券信用等級的分析。久期的作用：指明一只債券貼現現金流的加權平均到期時間。用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，是一個較好的債券利率風險穩衡量指標。久期越長，凈值波動幅度越大，所承擔的利率風險越高。衡量利率變動對債券基金凈值的影響，用久期乘以利率變化即可。信用等級高的債券收益率低。

第四節 貨幣市場 基金

具有風險低、流動性好的特點。是厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具。不適合長期投資。貨幣市場工具指到期日不足一年的短期金融工具。

貨幣市場基金不得投資于以下金融工具1股票；可轉換債券；剩余期限超過397天的債券；信用等級在AAA級以下的企業債券；國內信用 評級機構評家的A—1級或相當于A-1級的短期信用級別及該標準以下的短期融資券；流通受限的證券。

貨幣市場基金分析：

貨幣市場基金份額凈值固定在一元人民幣，基金收益率通常用日每萬份基金凈收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。這兩個指標都是短期指標。公式：

風險分析：

指標有：投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動利率債券投資情況。第五節混合投資基金（了解）

風險低于股票基金，預期收益高于債券基金。較適合較為保守的投資者。依據資產配臵的不同將混合基金分為偏股型、偏債型、股債平衡型、靈活配臵型。混合基金的投資風險主要取決于股票與債券配臵的比例大小。

第六節 保本基金最大的特點是在其招募說明書中明確規定了相關的擔保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠保證本金安全可實現最低回報，保本基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。保本基金本質上是一種混合基金。比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩健和保守的投資者。保本基金形式多樣：

本金保證、收益保證、紅利保證。一般本金保證比例為100%但也有低于100%或高于100%。

保本基金的投資風險：1保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才能獲得本金保證或收益保證。保本期通常是3到5年。也有7到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。較長的保本期使基金經理有較大的操作靈活性，即在相同的保本比例下經理人可適當提高風險性資產的投資比例。其他條件相同下，保本比例較低的基金投資于風險性資產的比例較高。

第七節

交易型開放式指數基金

重點

ETF特點：（定義在28）1被動操作的指數基金

是以某一選定的指數所包含的成分證券為投資對象，依據構成指數的股票種類和比例，采取完全復制或抽樣復制進行被動投資。獨特的實物申購贖回機制

指投資者向基金管理公司申購ETF，需要使這只ETF基金指定的一攬子股票來換取；贖回時得到的不是現金，而是相應的一攬子股票；要變現，需要再賣出這些股票。最小申購、贖回份額 的規定，只有大投資者才能參與ETF的一級市場實物申贖。3實行一級市場與二級市場并存的交易制度

一級市場 上大者在交易時間內可隨時票換份、份換票交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在二級市場上ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。ETF二級市場交易價格與基金份額凈值總是比較接近。不可能相等。由一二級市場的差價所引致的套利屬于一種派生需求。ETF的套利交易

二級市場交易價格低于其份額凈值，即發生折價交易，ETF擔風險：受供求關系影響，二級市場價格常常會高于可低于基金份額凈值，抽樣復制、現金留存、基金分紅及基金費用等都會導致跟蹤誤差。

用于分析ETF運作效率指標主要有折（溢）價率、周轉率、費用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

第八節 QDII基金不得有下列行為：購買不動產、房地產抵押按揭、貴重金屬或代表貴重金屬的憑證、實物商品。除應付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現金。不得超過基 14 金、集合計劃資產凈值的10%。利用融資購買證券，但資金融衍生品除外。參與未持有基礎資產的賣空交易。從事證券承銷業務，其他行為。

第三章

基金的募集、交易與登記

募集是起點，交易提供流動性，注登確保募集與交易的安全性。運作方式不同，差異較大。

第一節

封閉式基金的募集與交易

程序：申請、核準、發售、備案、公告；申請募集應提交文件：募集申請報告、合同草案、托管協議草案、招募說明書草案。募集申請的核準：6個月內。封基份額的發售：6 個月內進行發售，募集期限為3 個月，管人應在份額發售有3 日前公布招募說明書、基合、及其他文件。1元加0。01元發售費用的方式加以確定。封基募集期間募集的資金存入專門賬戶，不得動用。封基合同生效條件：份額總額達到核準規模的80%以上，并且基金份額持有人人數達到200人以上。募集期限屆滿后10日內驗資。募集失敗，管人承擔責任：1以固有資產承擔因募集行為而產生的債務和費用；2屆滿后30日內返還投資者的款項，加計銀行同期利息。封基上市交易條件：1份額總額達到核準規模的80%以上；2 合同期限為5年以上；3募集金額不低于2億元；4份額持有人不少于1000人；5其他條件

交易規則：9：30-11：30 13：00-15：00 價優時優

最小申報價變動單位0。001元 數量為100份，單筆最大100萬份，10%板（上市首日除外）同A股一樣T+1交割、交收。采用電腦集合競價和連續竟價兩 種方式。交易費用：傭金不高于成效金額的0。3%，不足5 元按5 元收。上證按成交面值的0。05%收登記過戶費。深滬不收印花稅。基金指數：派許指數計算公式，以基金總份額為權數。上證基指以2000。5。8為基日，基金市價總值為基值，1000點，2000。6。9起正式發布。深基指以2000。6。30為基日，1000點，2000。7。3起發。折溢價率：二級市價高于基金份額凈值時，為溢價交易；二級低于份凈時為折價交易。折價率較高時未必是購買的好時機。

第二節

開基的募集與認購

程序：申請、核準、發售、備案、公告；募集申請的核準：6個月內；開基份額的發售：6 個月內進行發售，募集期限不得超過3 個月；管人應在份額發售有3 日前公布招募說明書、基合、及其他文件；開基合同生效條件：份額總額不少于2億份，金額不少于2億元；持有人數不少于200人。募集失敗，管人承擔責任：1以固有資產承擔因募集行為而產生的債務和費用；2屆滿后30日內返還投資者的已款項，加計銀行同期利息。認購步驟：開戶、認購、確認。開基認購上前后端收費。費率：開基認購費率不超過認購金額的5%。我國的股基認購費率多在1%-1。5%債基通常在1%以下，貨基為0。開基最低認購金額為1000元。開基申購贖回原則：未知價交易原則和金額申購、份額贖回原則（股債基）。貨基：確定價原則和金額申購、份額贖回原則。申贖的費率：開基申購費率不超申購金額的5%。贖回費率不超過贖回金額的5%，贖回費在扣除手續費后，余額不得低于贖回費總額的25%，并應當記入基金財產。貨基從基金財產中計提比例不高于0。25%的銷售服務費。申贖款項的支付：管人應當自受理基金投資者有效贖回申請之日起7個工作日內支付贖回款項。QD在T+10日（含該日）內支付。開基申購贖回的登記：登記機構在T+1日為投資者辦理增加權益的登記手續；投資者于T+2日起有權贖回該部分基金的份額。開基巨額贖回的認定與處理方式：單個開放日凈贖回申請超過基金總份額的10%時。處理方式：接受全額或部分延期贖回。部分延期贖回的，管人可以在當日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下，對其余贖回申請延期辦理。當發生巨額及部分延期贖回時，管人應立即向會報。并在3個工作日內在至少一種指定的信披媒體上公告，處理辦法。基金連續2 個開放日發生巨額贖回時，管人認為有必要，可暫停贖回申請。已接受贖回申請可以延期支付，但不得超過20個工作日。轉入下一開放日的贖回申請不享有贖回優先權。

第四節

開放式基金份額的轉換、非交易過戶、轉托管與凍結

開放式基金份額的轉換：同一管理人的的基金。開放式基金的非交易過戶：包括繼承、司法強制執行等。接受主體要是個人投資者或機構投資者。持有人可以辦理其基金份額在不同銷售機構的轉托管手續。

第五節

交易型開放式指數基金（ETF）的募集與交易

ETF的認購場內和場外。場內指者通過管人指定的基金發售代理機構，使用所的網絡進行認購。場外指者通過管人或其指定的發售代理機構進行的認購。ETF建倉期不超過3 個月。ETF交易規則：1上市首是的開盤參考價為前一工作日的基份凈；2漲跌幅10%，首日實行。3買入申報為100份，不足的可以賣出4申報價最小變動單位0。001元。ETF份額的申購和贖回：基金自合同生效日后不超過3個月的時間起開始腧贖回。交易時間：930—1130 1300。1500。申贖最少單位50萬或100萬份。申購贖回的原則：申購對價和贖回對價包括組合證券、現金替代、現金差額及其他對價。場外申贖時，申購對價贖回對價為現金。

第六節 LOF的募集與交易

場外和場內募集。場外募集：基金份額注冊登記在中國結算公司的開放式基金注冊登記系統內；場內登記在中國結算公司的證券登結算系統。封閉期與開放期：合同生效后進入封閉期，封閉期不超3 個月。封期內不受理贖回。LOF在所的交易規則與封閉式基金基本相同，具體內容如下：1買入LOF申報數量應當為100份或，申報價格最小變動單位為0。001元。2深圳所對漲跌限10%，首日執行。3者在T日賣出基金份額后的T+1日即可到賬（可做回轉交易），贖回的資金至少在T+2日到賬。LOF金額申購、份額贖回原則。LOF份額跨系統轉托管只限于在深圳證券賬戶和以其為基礎注冊的深圳開放式基金賬戶之間進行。

第七節

開放式基金份額的登記 開基的登記業務可由管人辦理，也可委托會認定的其他機構辦理。代辦登記業務的機構可以接受管人的委托：開辦以下業務：1建立并管理者戶2負份登記3確認交易4代理發放紅利。5建立并保管基金投資者名冊6合同或者登記代理協議規定的其他職責。

第四章

基金管理人

管人是組織者和管理者，起核心的作用。第一節

市場準入

管理公司注冊資本不1億元，主要股東（出資客占注冊醬的比例最高且不低于25%的股東），具備下列條件：從事證經、咨詢、信托資管或者其它資管2注資不3億元3較好業績；4 3 個以上完整會計；5近3 年沒有。6 7 8

管理人的職責：（只能由依法設立的基金管理公司擔任）：1募集、發售、申購、贖回和登記事宜。2備案手續3資產分別管理記賬，證投。4收益分配方案。5會計核算編制報告。6編制中期和報告7計算并公告凈值申贖價格。8辦理與基金財產有關的信披。9召集持有人大會。10保存業務活動記錄11以管人的名義代者行使訴訟權利 12其他規定。基金管理公司的主要業務：1證券投資基金業務2受托資產管理業務投資服務4社保基金管理及企業年金業務5QD業務（申請QD業務資格：1凈資產不2億元，證券投資管理2年以上最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人幣或等值的外匯資產。2具有5年以上境外證市投資管經和專業資質的中級以上管員不1 名，具有3 年以上境外證市不少于3 人，治理結構和制度完善。；4近3 年沒有重大處罰，5其他條件）。管理公司業務特點：1一般不進行負債經營，比其他金融機構要低的多。2 收入主要來自管理費3投資管理能力是核心競爭力，知識密集型。4管理公司的業務對時間與準確性的要求很高。

第二節

基金管理公司機構設

一專業委員會（投資決策會、風險控制會）二投資管理部門（投資部、研究部、交易部）三風險管理部門（監察稽核部、風險管理部）四市場營銷部（市場部、機構理財部）基金運營部門、后臺支持部（行政管理部、信息技術部、財務部）

第三節

基金投資運作管理 是核心業務。投資部門具體負責基金的投資管理業務。我國基金管理公司的一般投資程序：1公司研究發展部提出研究報告2投資決策委決定基金總體投資計劃3基金部制定投資組合的具體方案4風險委提出風險建議。

投資研究內容：宏觀與策略研究；行業研究；個股研究。投資交易：交易是實現基金經理投資指令的最后環節。基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。投資指令應經風險控制部門審核，確認其合法、合規與完整后方可執行。每個投資管理人員鳘接受合規培訓的時間不得少于20個小時，披露基金經理變更情況自公司做出決定之日起2 日內對外公告。公司不得聘用從其他公司離任未滿3個月的基金經理從事投資、研究、交易等相關業務。基金經理管理基金未滿一年，公司不得變更基金經理。基金從業人員可以購買開放式基金，持有的開放式基金期限不得少于6個月。基金管理公司應當在基金合同生效公告、上市交易公告書、及相關 基金半年報和年報中披露本公司基金從業人員持有基金份額的問題及所占比例。

第四節

基金管理公司治理結構與內部控制 我國基金管理公司均為有限責任公司。基金管理公司建立組織機構健全、職責劃分清晰、制衡監督有效、激勵約束合理的治理結構。份額持有人利益優先原則。獨立董事制度：應建立。獨立董事不少于3人，且不得少于董事會人數的1/3。董事會審議下列事項應當經過2/3以上的獨立董事通過：1公司及基金投資運作中重大關聯交易，2聘請或者更換會計師事務所3半年報和年報4其他事項。督察長制度：由總經理提名，董事會聘任，經全體獨立董事同意。薪酬由董事會決定。內部控制指公司為防范和化解風險，通達建立組織機制、運用管理方法、實施操作程序與控制措施而形成的系統。包括（內部控制機制）和（內部控制制度）兩個方面。內控四個層次：1員工自律2部門各級主管檢查監督3公司總經理及其領導的監察部對各部門和各項業務的監督控制4董事會領導下的審計委員會和督察長檢查。。；公司內部控制制定由內部控制大綱、基本管理制度、部門業務規章、業務操作手冊四部分組成。內部控制的總體目標：1證公司營運嚴格守法等2防范和化解風險，提高經營管理效益3確保基金，公司財務和其他信息真實、完整、準確、及時。基金管理公司內部控制原則：健全性、有效性、獨立性、相互制約、成本效益原則。制定內部控制制度應遵循以下原則；合法、合規性原則；全面性原則；審慎性原則；適時性原則（前瞻性原則，及時修改或完美。）。基金交易業務 控制主要內容：交易實行集中交易制度，將投資者管理職能和交易行職能相隔離，基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。建立科學的交易績效評價體系。等等等等。

第五章

基金托管人

第一節

基金托管人概述

基金托管業務或者托管人承擔的職責主要包括：資產保管、資金清算、資產核算、投資運作監督等。托管費收入與托管規模成正比。基金托管人資格由商業銀行擔任，經證監會和銀監會核準。1凈資產和資本充足率符合有關規定。2設有專門的基金托管部門3取得基金從業的專職人員達到法定人數4有安全保管基金財產的條件5有安全高效的清算、交割系統、6營業場所等7內核制度和風險制度8其他條件。《證券投資基金托管資格管理辦法》詳細規定：最近3 個會計制度和年末凈資產均不低于20億元；執業人數不少于5 人，并具有基金從業資格；有安全保管基金財產的條件。

第三節 基金財產保管

基金財產保管的基本要求：：1保證基金資產的安全（托管人的首要職責：保證基金資產的安全，獨立、完整、安全地保管基金的全部資產。）2貪污處分基金財產（沒有單獨處分基金財產的權利）3嚴守基金商業秘密4對基金財產的損失承擔賠償責任（承擔連帶賠償責任）。基金托管人負責開立并管理基金資產賬戶。基金資產賬戶主要包括銀行存款賬戶、結算備付金賬戶和證券賬戶3 類。基金銀行存款賬戶指以基金名義在銀行開立的用于基金名下資金往來的結算賬戶。結算備付金賬戶：是以托管人名義 在中國結算公司上海分公或深圳分公分別開立的。基金的證券賬戶包括：交易所證券賬戶和全國銀行間市場債券托管賬戶。所的賬戶以托管人和基金聯名的方式在中國結算公司開立，用于登記存管基金持有的在交易所交易的證券。包括滬深2個。銀行間的以基金名義在中央國債登記有限公司開立的乙類債券托管賬戶。基金財產保管的內容：1保管基金印章2基金資產賬戶管理3重要文件保管4核對基金資產

第四節

基金資金清算

根據交易場所的不同分為交易所交易資金清算、全國銀行間市場交易資金清算、和場外資金清算3 個部分。場外資金清算指基金在所和間市場之外所消防 的資金清算包括申購、增發新股、支付基金相關費用及開放式基金的申購與贖回等的資金的清算。

第五節

基金會計復核

對于國內基金的會計核算，管人和托管人分別獨立進行賬簿設臵、賬套管理、賬務處理及基金凈值計算。托管人按規定對管人的會計核算進行復核，管人負責將復核后的會計信息對外披露。

第六節

基金投資運作監督

托管人對管人監督的主要內容：1對基金投資范圍、投資對象的監督；2對基金投資比例的監督；3對基金投資禁止行為的監督；4對參與銀行間同業拆借市場交易監督；5對基金管理人選擇存款銀行的監督。監督與處理方式：1電話提示2書面警示3書面報告4定期報告（編制持倉統計表每日 ；基金運作監督周報）

第七節

基金托管人內部控制 內部控制目標：保證運作規范；防范化解風險；維護持有人權益；保障托管業務安全有效穩健。內部控制原則：合法性；完整；及時；審慎；有效；獨立性原則。內部控制的基本要素：環境控制；風險評估；控制活動；信息溝通。內部監控

第六章基金的市場營銷

包括目標市場和客戶的確定、營銷環境的分析、營銷組合的設計、營銷過程的管理4 方。

銷售可由基公的市場部門承，也可委托基金代銷機構辦理。第一節基金營銷概述

基金市場營銷的含義是基金銷售機構從市場和客戶需要出發所進行的基金產品設計、銷售、售后服務等一系列的活動。

營銷特征：服務性、專業、持續、適用性。營銷的內容：1目標市場與客戶的確定（分析投資人）2營銷環境的分析（各種內外部因素的統一稱）3營銷組合的設計（四大要素：產品、費率、渠道、促銷）4營銷過程的管理

第二節基金產品設計與定價 基金產品線的布臵

基金產品線指一家基金管理公司所擁有的不同基金產品及其組合。產品長度，擁有基金產品的總數；產品線的寬度，基金產品的大類；產品線的深度，產品大類中的子類基金。產品線類型有：水平式、垂直式、綜合式。

定價管理：定價考慮的四個因素：1產品類型（股混債貨遞減）2市場環境3客戶特征4渠道特征（直銷和代銷的不同）

第三節基金銷售渠道、促銷手段與客戶服務

國際上開基銷售主要直銷和代銷。代銷通過銀行、證券公司、保險公司、財務顧問公司等機構。6個渠道：銀行（歐洲大陸絕對份額）、保險公司、獨立理財顧問、直銷、網上交易和基金超市、機構銷售（美國是最多元化的道，但仍重依投資顧問渠道包括證券交易商、獲準銀行和保險公司）。

我國基金銷售渠道的現狀：6個方面（開基形成銀代、證代、基公直）商行、證公、咨詢和專業銷售公司、基公直銷中心、網上交易、利用交易所平臺系統。

基金的促銷手段：人員促銷、廣告促銷、營業推廣、公共關系。營業推廣包括網點宣傳、激勵手段、者交流、費率優惠、其他手段。

基金的客戶服務：7種方式。電話服務中心，郵寄服務，傳真短信，一對一專人服務，互聯網的應用，媒體和宣傳手冊的應用，講座推介會。

第四節銷售機構的準入條件與職責

銷售機構準入條件：商業銀行，證公、咨詢機構、專業基銷及其他機構可以向監會申請代銷業務資格。商業銀行條件：3年。人數1/2具備2年以上基金業務或者5以上證券金融業務工經。最近2年沒有挪用客戶資產等行為。投資咨詢機構：注冊資本不低于2000萬，且須為實繳資本資本，高管取得基金從業資格，熟悉代銷業務，具備2年或5年同上。持續從事證券投資咨詢業務3 個以上完整會計。最近3 年沒有代理投資人從事證券買賣的行為。

專業基金銷售機構申請基金代銷業務資格：主要出資人是設立的持續經營3 個以上完整會計的法人，注冊資本不低于3000萬元。最近3 年沒有因違法受到行政處罰。從業售人員不少于30 人，且不低于員工人數的1/2。

基金銷售機構的職責規范：管理人、代銷機構應當建立健全檔案管理制度保存期不少于15年。

第五節基金銷售行為規范

宣傳材料推介材料的禁止規定：虛假記載、誤陳和重遺。預測基金業績，承諾收益或承擔損失，詆毀，夸大或片面宣傳。登載推薦性文字，首只，凈值歸一等字樣

基金宣傳推價材料報送基金管理公司或基金代銷機構主要辦公場所所在地證監局。應當在分發或公布基金宣傳材料之日起5 個工作日內遞交材料。

銷售費用的規范：認購費申購費在發售或申購時收取，也可在贖回時扣除，介費率不得超過認購和申購金額的5%，贖回費率不得超過基金份額贖回金額 的5%；贖回費在扣除手續費后余額不得低于贖回費總額的25%，并應歸入基金財產。

證券投資基金銷售適用性：07年10月《證券投資基金銷售適用性指導意見》圍繞投資人需要，從審慎調查、產品風險評價、基金投資人風險承受能力調查和評價等方面對銷售機構等行為進行規范。審調管人和代銷機構相互審調。基金應通過自身或第三方對風險評價，低風險等級、中、高。投資人風險：應建立基金投資人調查制度，投資人分為保守，穩健，積極。

第六節證券投資基金銷售業務信息管理

2007年3 月褥《證投資基金銷售業務信息管理平臺管理規定》。首次對銷售業務的信息管理進行了規范。基金銷售業務信息管理平臺主要包括前臺業務系統、后臺業務系統、及應用系統的支持系統。系統數據應當逐月備份并異地妥善存放，系統運行數據中涉及基金投資信息和交易記錄的備份應當在不可修改的介質上保存15年。

第七節基金銷售機構的內部控制

履行健全性，有效性獨立性審慎改原則。

第七章基金的估值、費用與會計核算 第一節基金資產估值

概念通過對基金所擁有的全部資產及所有負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產公允價值的過程。（GNNP公認會計準則）。資產凈值=基金資產-基金負債

份額凈值=基金資產凈值/基金總份額

基金份額凈值是投資者申購基金份額、贖回的基礎，也是評價基金投資業績的基金指標之一。

估值頻率：開基每個交易日估值，并于次日公告份額凈值。封基每周披露一次，但每個交易日也進行估值。投資基金自2007。7。1執行新的《企業會計準則》。資產估值的責任人：是基金管理人，但托管人對基金管理人的估值結果負有復核的責任。為提高估值的合理性和可靠性行業還成立了基金估值工作小組。

估值的基本原則：1活躍市場的品種。估值日有市價，按市價。無市價，最近交易日無重大變化的，公允價值。估日無市價，且發生重大變化的參考類似投資品種的現行市價及變化因素調整最近交易市價，確定公值。2 不存在活躍市場的品種。采用市場普遍認同且被以信市場驗證的具有可靠性的估值技術確定公值。

具體投資品種的估值方法：1交易所上市

通常所上市的品種以其估值日在所掛牌的市價（收盤價）估，債券按估值日收盤凈價估值。不活躍的采用估值技術確定公值。大宗交易方式轉讓的資支券采用估值技術定公允價值，估技術難以計量的按成本進行后續計量。2交易所發行未上市的品種：首次發行未上市的票債權證采用估值技術確定公值，難以可靠的按成本計量。送、配、轉增、公開發新等的按所上市的同一股票的市價估值。首次公開發行有明確鎖定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市價估值。非公開發行有明確鎖定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市價的，用所上市的票的市價作為估日該票的價值。估日非公開發行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品種的估值

持票享有配股權，從配權除權日起到配股確認日止，收盤價高于配股價，按收盤價高于配股價的差額估值。收盤價等或低于配股價的，估值為0。

計價錯誤的處理：份額凈值錯誤達到或超過基金資產凈值的0。25%時公司應及時向監管機構報告，達到0。5%公司應公告并報監管機構備案。

暫停估值的情形：1所遇法定節假日或其它原因暫停的。2不可抗力或其它，3占基金相當比例的投資品種的估值出現重大轉變的，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲的估值4管理人認為屬于緊急事故的任何情況，會導致基金管理人不能出售或評估基金資產的。5會或基金合同認定的其它情形的。

QD：管理人是會計核算和資產估值的責任主體，托管人仍負有復核責任。每周計算并披露一次，如投資衍生品應當在每個工作日計算并披露。份額凈值應在估值日后2 個工作日內披露。應以人民幣或美元等外匯單獨或同時計算并披露。

第二節基金費用

兩 大類：1基金銷售過程中發生的由投資者承擔的費用，申贖及基轉換費。2基金管理過程中發生的費用，基金管理費、托管費、信披費。對于不收申贖費的基金可按不高于0。25% 的比例從基金資產中提一定的費用。用于基金的銷售和對持有人的服務。從基金資產中列支的費用：管、托、銷售服務費、合同生效后的信披費、生效后的會計師費和律師費、份額持有人大會費用、基金的證券交易費、其它。費用計提標準及計提方式：管理費與規模成反比，與風險成正比。證券衍生工具基金管理費率最高。認股權證基金的管理費率1。5-2。5，股基1-1。5債基0。5-1。5貨基0。25-1。目前，我國股基大部分按1。5計提基金管費，債基一般低于按1%，貨基管理費為0。33。基金規模越大托費越低。基金托費在國際上為0。2%我國封閉式基金按0。25的比例提，開基據基合同通常低于0。25%股基的托費要高于債和貨基的托費。基金銷售的服務費只有貨基和一些債基收取，大約為0。25%。目前我國的基金管、托、及銷售服務費是按前一日基金資產凈值的一定比例逐日計提，按月支付。基金費用如果影響基金份額凈值小數點后第5位的即發生的費用大于基金凈值十萬分之一，20 應采用預提或待攤的方法計入基金損益。不列入基金費用的項目：管和托因未履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產的損失。管和托處理與基金運作無關的事項發生的費用。合同生效前的相關費用，包括但不限于驗資費、會計費、律師費和信披費。

第三節基金會計核算

基金會計1。1到12。31，人民幣為記賬本位幣，人民幣元為記賬單位。基金會計核算的特點：會計主體是證券投資基金（基金會計則以證券投資基金為會計核算主體。基金會計的責任主體是基公和基托，前者承擔主要會計責任。會計分期細化到日。（我國基金會計核算均已細化到日）。基金持有的金融資產和承擔的金融負債通常歸類以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產和金融負債。

基金會計核算對象包括：資產類、負債類、資產負債共同類、所有者權益類、損益類的核算。證券投資主要投資于政策允許的有價證券和衍生金融工具，包括股票、債券、資產支持證券、權證、遠期投資等有價證券和衍生金融工具的買賣及回購交易等。基金會計報告包括資產負債表、利潤表及凈值變動表等報表。

第四節基金財務會計報告分析

基金財務會計報表包括資產負債表、利潤表和凈值變動表等。基金會計報表附注包括重要會計政策和會計估計、會計政策和會計估計變更及差錯更正的說明、報表重要項目的說明和關聯方關聯交易等內容。基金財務會計報告分析目的：評價基金過去的經營業績及投資管理能力：通過分析基金現時資產配臵及投資組合狀況來了解基金的投資狀況；預測基金未來的發展趨勢，為基金投資者投資決策提供依據。財務會計報表的分析包括：1基金持倉結構分析（在進行持倉分析時，票投資占基金資產凈值的比例如發生少量變動，并不意味著基金經理一定進行了增倉或減倉的操作，因為市場的波動也可能引起計算結果的變動）2基金盈利能力和分紅能力分析3基金收入情況分析4基金費用情況分析5基金份額變動分析（基金持有人中個人投資者較多則基金規模相對會穩定，反之，不穩。如基金中機構投資者較多，表明機構比較認可。6基金投資風格分析（持倉集中度分析；基金持倉股本規模分析；基金持倉成長性分析）

第八章

基金利潤分配與稅收

基金經營活動所產生的利潤是基金利潤分配的基礎，利潤分配是投資者取得投資收益的基本方式。利息收入、投資收益及其他收入是基金的主要利潤來源。基金稅收涉及 基金作為一個營業主體的稅收、基管和托作為基金營業主體的稅收及投資者買賣基金涉及的稅收3 個方面。

第一節基金利潤 基金利潤來源：基金資產估值引起的資產變動作為公允價值變動損益記入當期損益。利息收入；投資收益；其他收入（手續返還ETF替代損益）；公允價值變動損益；基金的費用。與基金利潤有關的幾個財務指標：本期利潤（基金在一定時期內全部損益的總和，包括記入當期損益的公允價值變動損益）；本期已實現收益（本期利息收入、投資收益、其它收入[（不含公允價值變動收益）扣除相關費用后的總和是將本期利潤扣除本期公允價值變動損益后的余額]；期末可供分配利潤；未分配利潤。

第二節

基金利潤分配

進行利潤分配會導致基金份額凈值的下降。封基的利潤分配每年不得少于一次，利潤分配比例不得低于基金已實現利潤的90%。應當先彌補上一的虧損，然后再分紅。應采用現金的方式。開基按規定需在合同中約定每年基金利潤分配的最多次數和基金利潤分配的最低比例。開基：現金分紅和分紅再投資轉換為基金份額。貨幣市場基金：每天按照面值進行報價，或在合同中將收益分配方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權益，當日贖回的基金份額自下一個工 21 作日起不享有基金的分配收益。貨基：周五分時，將同時分配六和日的利潤；一到四，僅對當日的利潤進行分配。周五申購或轉換的份額不享有周五六的利潤，五贖或轉換的享有五六日的利潤。

第三節

基金稅收

營業稅買賣票和債的差價收入，免營業稅。以發行基金方式募集資金不屬于營業稅的征收范圍。印花稅按1%。稅率征買入交易不再征收。所得稅對證券投資基金買賣的差價、股息、紅利、債券的利息收入及其他收入暫不征收企業所得稅。對基金取得的股利、債利息收入、儲蓄利息20%收個人所得稅。管人和托人的稅收：從事基金管理活動取得的收入，依照稅法，征收營業稅。征收企業所得稅。機構投資者買賣基金的稅收：金融機構（銀行與非銀）的買賣差價征收營業稅，非金融機構不征收營業稅。印花稅企業投資者暫免征收印花稅。所得稅：企業投資者差價應征收企業所得稅。從基金分配中獲得的收入暫不征收企業所得稅。個人投資者：印花稅：暫免征收。所得稅：差價收入，暫不征收個人所得稅。個人投資者從基金分配中獲得的股利收入、企業債券的利息收、儲蓄利息收入20%個人所得稅。基金向個人投資者分配股息、紅利、利息時不再繳個稅。

第九章 基金的信息披露

真實準確完整及時是基石。信披制度的四個層次：國家法律、部門規章、規范性文件、自律規則。信披包括：募集信息披、運作信息披、和臨時信披。管和托都是主要義務人。

第一節 基金信息披露概述

信息披露指基金市場相關當事人在基金募集、上市交易、投資運作等一系列的環節中，依照法律法規規定向社會公眾進行信息披露。基金信息披露的作用：1投資者的價值判斷2防止利益沖突與利益輸送3提高證券市場的效率4有效防止信息濫用。資本市場的基礎是信息披露。通過強制性信息披露，能迫使信息得以公司，從而消除逆向選擇和道德風險帶來的低效無序狀況，提高證券市場的有效性。基金信披的原則：實質性原則（真實性、準確性、完整性、及時性、公平披露原則）；形式性原則（規范性原則、易解性原則、易得性原則）。基金信披的禁止性行為：1虛假記載、誤導陳或重大遺（虛假：將不存在的事實在披露文件中予以記載；誤導投資者對基金投資行為發生錯誤判斷并產生重大影響的陳述；重大遺漏：還在應披而未披的，屬于違法犯罪的行為。）2對證券投資業績進行預測3違規承諾收益或者承擔損失。4詆毀其他管人、托人或者基銷售機構。基金信息披露的分類：基金募集信息披露（分為首次募集信息披和存續期募集信息披。基金份額發售前，管人需要編制并披露招募說明書、基金合同、托管協議、基金份額發售公告。開基在合同生效后6 個月內披露一次更新的招募說明書）2 基金運作信息的披露（文件包括：上市交易公告書、資產凈值和份額凈值公告、、半年、季報。年半季統稱為基金定期報告）3基金臨時信息披露（基金存續期間，重大事件或市場流傳的誤導性的信息，）XBRL在信披中的意義：規范化、透明化、電子化，提高信息在編報、傳送和使用的效率和質量。我國基金在2008年啟動了該項工作，至今實現了季度報和凈值報等定期報的報送工作。

第二節

我國基金信息披露制度體系

我國信披制度體系分為國法、部門規章、規范性文件、自律性規則國個層次。國法《證券投資基金法》部門《信披管辦》規范文件《信披內容與格式準則》〈信披編報規則〉〈XBRL標引規范〉自律性規則〈〈上證〉深證的上市規則〉

第三節

基金主要當事人的信息披露義務

管人的信披義務：涉及基金募集、上市交易、投資運作、凈值披露等各個環節。基金份額發售的3 日前將募集說明書、基金合同摘要登載在指定報和管人的網站上。合同生效的次日，同上刊登。開基在生效后每6個月結束之日起45日內，將更新的招募說明書登在管人網站上。至少每周公告一次封基的資產凈值和份額凈值。開基在開始辦理申和贖前，至少 22 每周公司一次上同。放開申贖后，每個開放日的次日披基的份凈和份累凈。如遇半年末和年末還應披露半和最后一個市場交易日的基金資產凈值、份凈、分累凈。年結束90日內，在指刊上披年報的摘要，管人站上披全文。上半年結束后60日內在指刊上披半年報摘要，管人站的報全文。季度結束后15日內在指刊和管站上報季報全文。發生對持有人權益或基金價格產生重大影響的事件時，應在2日內編制并披露臨時報。管人召開份額持有人大會的至少30天公司大會的召開時間、會議形式審議事項議事日程表決方式等，召開后應將決定事項報監會核準或備案。

托人的信息披露義務：涉及資產保管、代理清算交割、會計核算、凈值復核、投資運作監督等環節。對管人編制的資產凈值、份額凈值、申購贖回價格、定期報、定期更新的招募說明書等公司的信息進行復核、審查。托人召集持人大會的，提前30日公告。

份額持有人信息披露義務：當代表基金份額10%以上的持有人就同一事項要求召開會的，而管和托都不召開的，代表份額10%以上的持有人有權自行召集，提前30日公告。

第四節

基金募集信息披露 合同、招募說明書和托管協議是募集期間的三大信息披露文件。基金合同特別約定的事項：包括各當事人的權利義務、持有人大會、合同終止等方面的信息。招募說明書包含的重要信息：1基金動作方式2從基金資產中列支的費用的種類3份額的發售、交易、申購、贖回的約定4投資目標、投資范圍、投資策略、業績比較基準、風險收益特征、投資限制5資產凈值的計算方法和公告方式6基金風險提示7招募說明書摘要。

第五節

基金運作信息披露

包括凈值公告、季度報告、半報、年報、上市交易公告書。

基金報告一般應披露以下財務指標：本期已實現收益、本期利潤、加權平均基金份額本期利潤、本期加權平均凈值利潤率、本期基金份額凈值增長率、期末可供分配利潤、期末可供分配基金份額利潤、期末資產凈值、期末基金份額凈值、基金份額累計凈值增長率。

年報中的投資組合應披露：期末基金資產組合、期末按行業分類的股票投資組合、期末按市值占基金資產凈值比例在小排序的所有股票明細、報告期內股票投資組合的重大變動、期開按券種分類的債券投資組合、期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前5 名的債券明細、投資組合報告附注。基金股票投資組合重大變動的披露內容包括：報告期內累計買入、累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%（期內合同生效的基金，采用期末資產凈值的2%）的股票明細；對累計買入累計賣出價值前20名的股票價值低于2%的應披露至少前20名的股票明細；整個報告期內買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額。上市交易公司書披露事項：概況、募集情況與上市交易安排、持有人戶數、持有人結構及前10名持有人、主要當事人介紹、基金合同摘要、財務狀況、投資組合報告、重大事件揭示等。

第六節

基金臨時報告披露

披露義務人應當在重大事件發生之日起2日內編制并披露臨時報告書

第七節 QD定期報告中的特殊披露要求：1境外投資顧問和境外資產托管人信息2境外證券信息3外幣交易及外幣折算相關的信息。

第十章

基金監管

第一節

概述

監管是指監管部門用法律的、經濟的及必要的行政手段，對基金市場參與者行為進行監督和管理。監管目標：（是一切基金監管活動的出發點）1保護投資者利益2保證市場的公平、效率和透明3降低系統風險4 推動基金業的規范發展。原則：1依法監管原則2三公原則3監管與自律并重原則4監管的連續性和有效性原則5審慎監管原則（針對公司清償能力的監管）

第二節

基金監管機構和自律組織

證監會是監管主體。協會是自律組織，對基金業行業自律管理；交易所負責組織和監督基金的上市交易，并對上市交易基金的信息披露進行監督。證監會對基金市場的監管：設有基金監管部具體承擔基金監管職責。基金監管部的主要職能：涉及行業的重大政策研究，行業的監管規則，行政許可項目審核，全面負責對管公托行及代銷的監管，行業高管的任職資格審核，指導，組織和協調地方局、所等對基金的日常監管和指導監督基金同業協會的活動，對日常監管中的重大問題進行處臵。采用市場準入監管和日常持續監管兩種方式，日常有現場檢查和非現場檢中國證監會各地方監管局對基金的監管：負責對經營所在地在本轄區的基金管理公司進行日常監管，同時負責對轄區內異地基金管理公司 的分支機構及基金代銷機構進行日常監管。證券業協會的自律管理：具有獨立法人地位的，由經營證券業務的金融機構自愿組成的行業性自律組織。2007年協會設立了基金公司會員部，負責管公和托管行特別會員的聯絡與業務交流工作，并協助基金業委員會工作。基金業委員會的職責與作用 ：（會內設的由專業人士組成的議事機構）負責調收映業內意見和建議。研證政策和法案，草擬或審議基金業務有關規則、執業標準、工作指引和自律公約，協助開展業內教育培訓、國際交流與合作。基金公司會員部的職責：都是對基金公司的。協助基金業委員會工作；組織推動公司會員誠信建設，維護公司會員合法利益，基金業務數據統計分析；影子定價和權證估值；受理公司會員的投訴，調解糾紛；組公司開展投資教育工作。交易所作為自律管理的法人，依法對基金上市及相關信息披露等活動進行管理，對基金在所的投資交易實行監控。包括對基金上市交易的管理和對基金投資行為進行監控（投資者買賣基金交易行為的合法、合規性更生監控；證券投資基金在市場的投資行為進行監）

第三節

基金服務機構的監管

對基金公司的監管：市場準入和日常持續監管。市場準入監會采用審查的方式：征求相關機構和部門關于股東條件等方面的意見；采取專家評審、調查核實等方式對申請材料的內容進行審查；自受理之日起5 個月內現場檢查基金管理公司設立準備情況。申請境內機構投資者資格審批：凈資產、基金管理年限與管理規模、具有境外投資管理經驗人員數量、公司治理與內部控制等方面符合《QD境外投資管理試行辦法》。管理公司重大事項變更審核：變更經營范圍；變更股東、注冊資本或股東出資比例；變更名稱、住所；修改章程。管公日常監管：主要對象是管公的治理情況和內部控制情況。內部控制監管是日常監管的重點。內容包括（機制合理、健全；內控健全有效猖相互制約和成本效益；環境擔風險評估活動信息溝通和內部監控等基本要素是否達到要求。2007年之后，按照不低于管理費收入10%計提擔風險準備金，金達到基金資產凈值的1%時不再提取。金主要用于違法違規、違反基金合同、技術故障、操作失誤等。日常監管采用現場和非現場檢查。非現審閱材料。基金托管銀行的監管：市場準入和日常持續監。管托管人資格由證監會和銀監會核準。我國目前有14家北京銀行和深發展。日常監管主要包括基金托管職責的發生情況和基金托管部門內部控制情況。基金銷售和注冊登記機構的監管：封閉基金在所的交易系統內競價交易，其登記業務同上市公司的股票一樣，由中證登辦理。開基可由基管或認定的其它機構辦理，目前為基管和中證登。檢查內容包括：內部控制機制是否體現健全、有效、獨立、審慎；控制環境、風評、授權機制、內監、危入等達要求，銷售決策、業務執行流程會計系統、信技、監察等環節是否按《內控指導意見》。

第四節

基金運作監管

募集申請審核是基金運作的首要業務環節。分為注冊制和核準制。我國核準制，對基金募集申請進行實質性審查。募集申請核準的主要程序和內容：對募集申請材料進行齊備性、合規性審查，專家評審會對基金募集申請進行評審；作出核準或不的決定；辦理基金備案。基金銷售活動的監管：宣傳推介材料的監管，銷售機構在分發或公布材料之日起5個工作日內向主要辦公場所所在地的局報送相關材料。銷售監管的方式：1督察長監督、檢查基金銷 24 售活動（基金募集行為結束之日起10日內編制專項報告。在監察稽核季度報告中做專項說明，報監會。）2對銷售適用性原則應用情況進行檢查與指導；3宣傳推介材料的報備監管（對在6 個月內連續2兩次警函仍未改正的銷機，在分發或公布宣傳材料前，應事先報送證會，報送之日起10 日后可使用。基金信息披露制度：是基金市場管理制度的基石。監管的主要部門：會及各地局和所。所主要負責監管上市基金的信息披露。基金投資比例的規定：1基名顯示投向的應當有80%以上的非現金資產；2一基持一家票，市值超基資凈的10%；同一基全基持一家發券超券10%。3開基保持不低于基凈5%的現金或到期日一年以內的政府債。4管人應在合同生效之日起6 個月內使基的組合比例符合合同約定。應當在10個交易日內調整。5單只基金持有的全部資支券市值不超該基凈的20%，會定的特除外。基金財產不得用于下列投資或活動：承銷券；向他人貸款或擔保；擔無限責任的投資；買賣其他基金份額，但國務院另規的除外；向其管人托人出資或買賣其管人、托人發行的票或債；買賣與其管人托人有控股關系的股東或管人托人有重大利害關系的券或承銷期內承銷的證券。貨基：存放在具有托管資格的同一商行的存款，不超資凈30%，不具有的不超5%。定期存款的比例不超資凈的30%。

基管從事特定資產管理業務，應設專門部門，投資經理與證券投資基金的基金經理的辦公區域應嚴格分離。對基金投資與交易違法違規行為：1偶然操作失誤，少量不規范，由所電話通知，給予提醒。2金額較大，影響到其他投的市判，所向監專報；監管部門調查或約見高管進行談話提醒。3存在重大投資失誤或涉嫌操價，或重大關聯交易，或涉嫌牟取個人私利或瀆職的，給持人利益造成損害的監管部門將進行專門調查。

第五節

基金行業高級管理人員的監管

基金管理行業最大的特點：受人之托、代人理財。基金行業的高管指明董事長、總經、副總經、督察長、托管部門總經、副總經。高管選任或改任，應報監會審核。管公董事和基金經理的任免，應向監會報告。（高管中沒有基金經理）。高管任職資格：基金從業資格 ；3年以上基金證券銀行等相關領域的工作經歷及與職務相適的管理經歷，督長應具有法會監察稽核、風管審計等工作經歷。最近3 年未處罰。獨董：5年以上金法財工；有時間；近3年沒有在沒在管公及股東單位、擬任職的基公存在業務聯系或利益關系的機構任職；與擬任職的管公的高管其它董事、監事沒有利害關系。直系親屬不在任職。近3 年。督察長發現異常情況應當在知悉該信息之日起3 個工作日內向監報： 高投違法被有關機關調查或處理；高管辭職、離職、喪民行等不能履職；高管擬因私出境1 個月以上出出境逾期未歸，投資管理人員擬離開工作崗位1 個月以上；高管直系親屬擬移居境外或已在境外定居；高管投資管在非經營性機構兼職的。離任審計、離任審查：董事長、總經理離任，離任審計。管公副總、督察長、基金經理離任，離任審查。基金托管部門高管離任，托管銀行應當立即進行離任審查，計報告和查報送證監會。

第十一章

證券組合管理理論 第一節 證券組合管理概述

哈理。馬柯威茨于1952年系統提出。證券組合：指個人或機構投資者所有持有的各種有價證券的總稱。按不同投資目標：避稅型（市政債）、收入型（追求基本收益。利股息）、增長型（資本升值）、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數化型。組合管理的意義和特點：投資收益最大化、避免投資過程的隨意性。特點：投資的分散性（降非系）；風險與收益的匹配性。組合管理的方法：據組合管理者對市場效率的不同看法，分被動和主動管理。被動認為市場是有效市場，凡是能夠影響證券價格的信息均已在當前證券價格中得到反映。主動，認為市場不總是有效和。證券組合管理的基本步驟：1確定投資政策2進行投資分析3構建組合4組合修正5業績評估。理論的產生，馬〈證券組合選擇〉的論文是開端。25 馬分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預期收益水平和不確定性（風險），建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標，從而進行決策。結果是，投資者應該通過同時購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。夏普第一個提出了資本資產定價模型（CAPM），史蒂夫。羅斯發展了CAPM提出套利定價理論（APT）。

第二節

證券組合分析 單個證券的收益和風險

公式：

投資收益=期內票紅利收益和價差收益之和。公式：

收益率的標準差越大，說明證券的收益率的波動越大，風險也越大。

證券組合的收益和風險：兩種證券組合公式：

多種券組合的益和險：公式：方差大小取決于單個證券的方差、比重、各券之間的相關系數（協方差）三個因素。組合的可行域：在完全負相關的情況下，按適當比例買入形成 一個無風險組合，得到 一個穩定的收益率。多券組合的可行域：一個共同特點，左邊界必然向處凸或呈線性，即不什出現凹陷。共同偏好原則：1兩種相同的收益率方差和不同的期望收益率

選擇期望收益率高的組合。2兩種相同的期望收益率和不同的收益率方差

選方差小的組合。有效組合不止1個，可行域的上邊界部分 稱為有效邊界。最優證券組合：特定者，任意組合，據其風險的態度，得到一系列滿意程度相同（無差異）的證券組合，恰好形成一條曲線，為該者的一條無差異曲線。偏好不同的，無差異曲線形狀不同。無差異——投資滿意程度相同。無差異曲線的6 個特點：1由左至右向上彎曲的曲線；2每個者的曲線形成密布整個平面又不相互相交的曲線簇；3同一條曲線上組合給者帶來的滿意程度相同；4不同無差異曲線上的組合給者帶來的滿意程度相同；5曲線的位臵越高，具上組合帶來的滿意度越高；6曲線 向上彎曲的程度大小反映了者承受風險的能力強弱。越陡峭，說明者保守，風承小。

者的偏好通過他的無差異曲線來反映，使他歸滿意的有效組合，恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。

第三節

資本資產定價模型威廉夏普提出。假設條件：1者都據期望收益率評價組合的收益水平；2者對收益、風險及券間的關聯性具有完全相同的預期；3資本市場沒有摩擦。

當市場處于均衡狀態時，最優風險組合就等于市場組合。市場組合：指明由風險券構成，并且其成員券的投資比例與整個市場上風險券的相對市值比例一致的券組合。用M表示。在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產F與市場組合M的射線FM，稱為資本市場線。資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系。資本市場線是對有效組合的期望收益率和風險之間的關系提供了完整的闡述。有效期望收益率由兩部分構成：1無風險利率，由時間創造，是對放棄即期消費的補償；2另一部分是對承擔風險的補償，稱為風險溢價，與承擔的風險的大小成正比。證券市場線的經濟意義：對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供了完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：11無風險利率，由時間創造，是對放棄即期消費的補償；2另一部分是對承擔風險的補償，稱為風險溢價，與承擔的風險的大小成正比。貝塔系數涵義：1反映證券或組合對市場組合方差的貢獻率；2 反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。證券或組合的收益與市場指數收益呈線性相關。系數值絕對值越大，表明證券或組合對市場指數的敏感性越強。3系數是衡量證券承擔系統風險水平的指數。其它應用：1證券選擇（牛市估值優勢相差不大，選系數較大的票，期收益高；熊市選系數小的票，以減少票下跌的損失。）2風險控制3投資組合績效評價。

第四節

套利定價理論APT

揭示了均衡價格形成的套利驅動機制和均衡價格的決定因素。三個基本假設：1者是追求收益的，同時厭惡風險的。2所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有 3 者能夠發現市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利。

第五節

有效市場假設理論及其運用EMH 有效市場理論認為，證券在任一時點上的價格無對所有相關信息做出了反應。票價的任何變化只會由新信息引起。法默將信息分為歷史信息、公開信息及全部信息（含內幕信息）3 類。弱勢半強勢及強勢有效市場。弱勢有效市場——技術分析方法無效。半強勢有效市場假設——否定基本分析存在的基礎。強勢有效市場假設——對任何內幕信息的價值持否定態度。市場異常現象：日歷異常（一類與時間因素有關的異常現象）、事件異常（特定事件）、公司異常及會計異常。有效市場理論對投資管理的影響：認為市場是有效的，就沒有必要進行積極的投資管理，面應采取消極的策略。有效市場理論為指數基金的產生哲學基礎。

第六節

行為金融理論及其應用

認為者行為常常表現出不理性。而這些非理性的行為和決策錯誤將會影響到證券的定價。進行投資決策刊表現出以下心理特點：1過分自信2重視當前和熟悉的事物3回避損失和“心理”會計（過快賣出浮盈票，將浮虧票保留下來）4避免后悔心理（代為投資、隨大流、追漲殺跌）5相互影響

行為金融藝術模型：BSV模型1選擇性偏差（過分重視近期實際變化模式）2保守型偏差（不能根據變化了的情況修正增加的預測模型）DHS模型有信息與無信息兩類。證券價格是由有信息的投資者決定。

第十二章

資產配臵管理 第一節

概述

資產配臵是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高間分配。投資規劃即資產配臵，是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環節，資產配臵是總投資過程中最重要的環節之一，也是決定投資組合相對業績的主要因素。資產配臵組合對總投資組合業績的貢獻率達到90%以上。配臵起到降低風險、提收益的作用。配臵的意義：幫助投資者降低單一資產的非系統性風險。配臵的目標：以資產類別的歷史表現與者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降風、提益消除者對收益所承擔的不必要的額外風險。資產配臵的主要考慮因素：１影響者風險承受能力和收益要求的各項因素。（者年齡、資產負債狀況、財務變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等因素。對于個人投資者，個人的生命周期是影響資產配臵的最主要因素。最初的工作累積期，兩高；退休期低風和益穩的。）２影響各類資產的風險收益狀況心相關關系的資本市場環境因素。３資產有流動性特征與者的流動性要求相匹配的問題４投資期限５稅收考慮。資產配臵的基本步驟：１明確投資目標和限制因素２明確資本市場的期望值３明確資產組合中包括哪幾類資產（不要資產類型有：貨幣市場工具，即現金、固定收益證券、股票、不動產、貴金屬）４確定有效資產組合的邊界５尋找最佳的資產組合。

第二節

資產配臵的基本方法

歷史數據法和情景綜合分析法歷史數據法假定未來與過去相似，以長期歷史數據為基礎，據過去的經歷推測未來的資產類別收益。歷史數據包括：各類型資產的收益率、以標準差衡量的風險水平及不同類型資產之間的相關性年數據。情景綜合分析法：要求更高的預測技能，由此得到的結果在一定程度上有價值。預測期間在３——５年左右。

第三節 資產配臵主要類型及其比較、買入并持有策略（消極）、恒定混合策略（積極）、投資組合保險策略（積極）和動態資產配臵策略（積極）。全球配期限１年以上，票債半年，行業最短，季度周期或行業波動特征進行調整。買入并持有策略按確定的恰當的資產配臵比例構造了某個投資組合后在３— 27 ５ 年適當持有期間內不改變資產配臵狀態，是消極型的長期再平衡方式，適用于長期計劃戰略性資產配臵的者。長期投資。投資組合價值與票市場價值保持同方向同比例的變動。恒定混合策略：保持組合中的比例固定。適用于承受力較穩定的。下跌時，承受力保持不變，風險資產的比例反面上升，風收益補償也隨之上升；上升時，力不變產的比例下降，收益補償下。當票市處于震蕩、波動狀態中恒可能優于習入并持有策略。投資組合保險策略（同向操作）：部分無風，保證組合最低價值的前提下，當組合價值因風收提高而上升時，風產的投資比例提高，反下降。買恒投三者比較：票價保持單方向持續運動時，收益情況 投》買》恒。市場易變無序時，恒》買》投。對流動性的要求：買入最低。要求最高的是投。

第十三章

股票投資組合管理

第一節

股票投資組合的目的

目的：1分散風險風險（隨著組合證券數量的增而降，關聯性低的證券組合可有效降個別風險。組合投資能夠減少直至消除各票自身特征所產生的風險（非），而只承擔影響所有票收益率的因素所產生的風險（系統）。）2實現收益最大化

第二節

票投資組合管理基本策略

根據對市場有效性的不同判斷，積極型票投資組合策略，消極型。市場有效性是指票的市場價格反映影響票價格信息的充分程度。全部信息強。消極型是有效市場的最佳選擇。積極型和管理目標是超越市場。

第三節

股票投資風格管理

按公司規模分小型資本票、大型、混合型 3 種。中小型資本票的戰略風險高于大型資本票戰略。按股票價格行為所表現出來的行業特征：增長類、周期類、穩定類、能源類。（后三種為非增長類）。按公司成長性分類：增長類和非增長類（收益類）增長類超過經濟發展速度，收益類與經濟發展速度同步增長。選取一定的指標描述公司的成長性1持續增長率即凈資產收益乘以盈余保留率。2紅利收益率。從紅利收益率和市場對優秀增長類公司發出的價格信號來看，紅利收益率通常和公司增長能力呈反向變化的關系。持續增長率和紅利收益率之間是負相關的關系。增長類票有較高的盈余保留率和高的贏利性（或二者兼之）、非增長股票有較低的盈余保留率他贏利性。股票投資風格指數：對票投資風格進行業績評價的指數。引入了風格指數的概念作為評價投資管理人業績的標準。股票風格管理：消極的管理及應用；積極的管及用。

第四節

積極型股票的投資策略

以技術分析為基礎的投資策略是在否定弱勢有效市場的前提下，以歷史交易數據（過去的價格和交易量數據）為基礎，預測單只票或市場總體未來變化趨勢的一種策略。道氏理論：道—瓊斯平均指數

主要觀點：市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為；市場波動具有3種趨勢；交易量在確定趨勢中的作用；收盤價是最重要的價格。超買超賣型指標：1簡單過濾器規則：以一點上價格為參考基準，預先認定一個股價上漲或下跌的百分比。止損定律與簡單規則具有相同的理論基礎。移動平均法：是簡單的一種變形。以一段時期內的股票價格移動平均值為參考基礎。乖離率描述股價一股價移動平均線距離遠近程度的一個指標。價量關系指標：價量關系的對比分析已經成為技術分析的基本手段。以基本分析為基礎的投資策略：基本分析是在否定半強式有效市場的前提下，以公司基本面狀況為基礎進行分析。資本結構、產運作效率、償債力、盈利能、市場占有率、等

兩低

市盈率股票價格與每股凈利潤的比值。市凈率則是股票價格與每股凈資產的比值。股利貼現模型：凈現值》0票值被低估應買入；凈現值不于0票價高估賣出。模型中的預期現金流量包括預期的股利支付和未來某時票的預期售價。內含報酬率在凈現值等于0時的折現率反映了票投資的內在收益情況，內高于收買入；內低于收，賣出。各投資策略的比較及主流變換：1對市場有效性的判定不同（技以否定弱市為前提，基分否定半強為前提）2分析基礎不同（技術以歷史的 28 交易數據，基本以宏觀經濟、行業和公司的基本經濟數據為研究基礎，對公司業績的判斷確定其投資價值）3使用的分析工具不同（投資策略發展到今天，以基本為主，輔以技術是主流，基本作為判斷公司投資價值的基礎，技術觀察股價市場走勢判斷買賣時機）

第五節

消極型股票投資策略 包括簡單型和指數型兩類。從國外市場的實踐下處，指數投資基金的收益水平總體上超過了非指數基金的收益水平，得益于兩點：1市場的高效性2成本較低。跟蹤誤差是難以避免的。我國股市目前是一種弱勢有效市場。加強指數法：將指數化管理方式與積極型股票投資策略相結合，在盯住選定的股票指數的基礎上做適當的主動性調整稱為加強指數法。核心思想是指數化投資管理與積極型股票投資策略的相結合，但加強與積極間存在處顯著和區別，就是風險控制程度不同。加強指數法：加強風險控制，目的不在于積極尋求投資收益的最大化。積極型，常會出現與基準指數特征產生實質性偏離的情況。

第十四章

債券投資組合管理

第一節

債券收益率及收益率曲線

單一債券到期收益率：為使債券的支付現值與債券價格相待的貼現率，即內部收益率。到期收益率是將未來的現金流按照一個固定的利率折現，使之等于當前的價格。這個固定的利率就是到期收益率。債券投資組合的收益率的衡量：兩種方法：加權平均投資組合收益收益率與投資組合內部收益率。影響收益率的因素：1基礎利率（一般用國債的收益率）；2風險溢價[（債券收益率與基礎利率的利差反映了額外的風險。影響風險溢價的因素：發行人種類；發行人信用度；提前贖回等其他條款；稅收負擔；債券的預期流動性；到期期限（期長債利大者要求更高的收益率））；3收益率曲線（將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，反映了債券償還期限與收益的關系。理論上應采用零息債券的收益率得到的收益率曲線，付息債券的到期收益率不能準確反映債券的利率期限結構。收益率曲線反映了市場的利率結構。預期理論：完全預期和有偏預期兩類。完全理論認為：遠利相當于市場參與者對未來短期利率的預期，流動性溢價為零。完全認為收益率曲線的上升下降和水平都是有可能的。有偏預期理論：包括流動性偏好理論和集中偏好理論。流動性偏好理論：認為市場遠期利率包括了預期的未來利率與流動溢價，大多數情況下，流動溢價的存在使收益率曲線向右上方傾斜。集中偏好理論認為收益率曲線的上傾下降平穩甚至上凸都是有可能的。市場分割理論與優先配臵理論：市場分割理論認為，長中短期債券被侵害在不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態。長期借貸決定長債率，短定短債，根據市場侵害理論，利率期限結構和債券收益率曲線由不同市場的供求關系決定的。只有市場分割理論認為，市場是分割的。優先臵產理論：認為債券市場不是分割的，者會考察整個 市場并選擇溢價最高的債券品種進行投資。

第二節

債券風險的測量 風險種類：1利率風險（所有證券價格趨于與利率水平變化反向運動。利率水平變化時，長債從變幅大于短債變幅）；2再投資風險；3流動性風險（差價越大，流動性風險越高）；4經營風險；5購買力風險6匯率風險7贖回風險。測算債券價格波動性的方法：1基點價格值（指應計收益率每變化1 個基點時債券價格的絕對變動額。）2價格變動收益率值（債券價格收益率值越小，說明債券的價格波動性越大）3久期（是測量債券價格相對于收益率變動的造紙廠性指標。最重要的是麥考萊久期。）4凸性（大多數債券的價格與收益率的關系都可以用一條向下彎曲的曲線來表示，這條曲線的曲率就是債券的凸性。由于存在凸性，債價隨著利率的變化而變化的關系就接近于一條凸函數而不是直線函數。凸性的作用：在于可以彌補債券價格計算的誤差，更準確地衡量債券價格對收益率變化的敏感程度。凸性對于投資者是有利的，尤其是當預期利率波動較大時，較高的凸性有利于投資者提高債券投資收益。

第三節

積極債券組合管理 1水平分析2債券互換3應急免疫4騎乘收益率曲線 第四節

消極債券組合管理

一指數策略（以市場充分有效的假設為基礎。加強的指數化：通過一些積極的但是低風險的投資策略提高指數化組合的總收益，指數規定的收益目標變為最小收益目標，而不再是最終收益目標。）二免疫策略

第十五章

基金績效衡量 第一節

基金績效衡量的概述

是對基金經理投資能力的衡量，目的是：在于將具有高超投資能力的優秀基金經理鑒別出來。基金績效衡量不同于對基金組合本身表現的衡量。基金組合本身的衡量著在于反映組合本身的回報情況，并不考慮投資目標、投資范圍、投資約束、組合風險、投資風格的不同對基金組合表現的影響。基金績效衡量的困難性與需要考慮的因素：1基金投資目標2風險水平3比較基準4時期選擇5基金組合的穩定性。績效衡量問題的不同視角：內外；實務與理論；短期與長期；事前與事后（后對基金過去的表現的衡量。所有的績效衡量指標均是事后衡量）；微觀與宏觀；絕對與相對；基金衡量與公司衡量。

第二節

基金凈值收益率的計算

1簡單（凈值）收益率計算：不考慮分紅再投資時間坐標的影響，其計算公式與股票持有期收益率計算類似。公式： 2時間加權收益率考慮分紅再投資，能更準確地對基金的真實投資表現做出衡量。分別計算分紅前后的分段收益率，時間加權收益率可由分段收益率的連乘得到。公式

反映了1元投資在不取出的情況下（分紅再投資）的收益率，3算術平均收益率與幾何平均收益率 適用性：算術率大于幾何收益率，每期率差距越大，兩種平均方法的差距越大。幾可以準確地衡量基金表現的實際收益情況，常用于對基金過去的收益率的衡量上，算術一般可以用作對平均收益率的無偏估計，用來對將來收益率的估計。4年化收益率

（有簡單年化收益率和精確年化收益率）公式

第三節

基金績效的收益率衡量

分組比較與基準比較是兩個最主要的比較方法。分組比較根據資產配臵的不同、風格的不同、投資區域的不同等將具有可比性的相似的基金放在一起進行業績相對比較。基準比較法：通過給被評價的基金定義一個適當的基準組合，比較基金收益率與基準組合收益率的差異來對基金表現加以衡量的一種方法。

第四節

風險調整績效衡量方法

能夠排除風險因素對績效評價的不得影響。三大經典風險調整收益衡量方法：1特雷諾指數：公式

從幾何上看，在收益率與系統風險所構成的坐標系中，對指實際上上無風險收益率與基金組合連線的斜率。特指越大，基金績效表現越好。特指衡量的是部分風險，因此只對部分資產有用。2夏普指數

以標準差作為基金風險的度量。從幾何上看，在收益率-標準差構成的坐標系中，夏指標就是基金組合與無風險收益率連線的斜率。夏指數越大，績效越好。夏指數調整的是全部風險，當某基金就是投資者的全部投資時，可以用夏普指數作為績效衡量的適宜指標。3詹森指數 在CAPM模型上發展的一個風險調整差異衡量指標。

夏普指數衡量的是總風險，特雷諾指數衡量的部分風險（貝塔值）

三種風險調整衡量方法的區別與聯系：：夏和特給出的是單位風險的超額收益率，詹森給出的是差異收益率。一夏普指數與特雷指數盡管衡量的都是單位風險的收益率，但二者對風險的計量不同（夏考慮總風險以標準差衡量；特雷考慮市場風險以貝值衡量）。二夏普指數與特雷指數在對基金績效的排序上結論上有可能不一致（當分散程度較差的與較好的組合進行比較時，用兩個指標衡量的結果就可能不同。）三特雷指數與詹森指數只考慮了績效的深度，而夏普指數則同時考慮了績效的深度和廣度（深度指經理所獲超額回報的大小；廣度對組合分散程度加以了考慮；特雷詹森對風險的考慮只涉及到了貝值，而組合的貝值不會隨組合中證券數量的增加而減少，因此）四詹森指數要求用樣本期內所有變量的樣本數據進行回歸計算 經典績 30 效衡量方法存在的問題：1 CAPM模型的有效性問題2 SML誤定可能引起的績效衡量誤差3基金組合的風險水平并非一成不變。4 以單一市場組合為基準的衡量指標會使績效評價有失偏頗。風險調整收益衡量的其他方法：1信息比率（信息比率在超額收益高）2 M2測度（與夏普指數對基金績效的表現排序是一致的。

第五節

擇時能力衡量 基金經理的投資能力可以被分為股票選擇能力（擇股能力）和市場選擇能力（擇時能力）

擇時能力是對市場整體走勢的預測能力，牛市降現金頭寸或提高組合的貝值；熊市相反。）。擇時能力衡量的指標：現金比例變化法、成功概率法、二次項法、雙貝塔方法

第六節

績效貢獻分析

一資產配臵選擇能力與證券選擇能力的衡量

二行業或部門選擇能力的衡量