第一篇：本科生畢業論文《我國上市公司股權激勵現狀及對策研究》

河南財經學院本科生畢業論文

我國上市公司股權激勵現狀及對策研究

姓

名 學

號 專

業 指導教師

會計學

講師

2009年5月15日

摘 要

根據現代激勵理論，股權激勵是一種以公司股票為標的，對其董事、監事、高級管理人員、骨干員工及其他人員進行的長期性激勵機制，是適合現代企業長期發展的激勵手段。這種制度從誕生到在美國及其它西方國家的大規模實施，一直伴隨著關于企業神話的產生、輝煌或者虧損、倒閉。在我國建立股權激勵機制，既是市場經濟發展的需要，也是有效推進國有企業股權結構多元化、實現國有資產安全退出的一個有效途徑。近幾年，股權激勵在國內受到越來越重要的關注，股權激勵的概念已經深入人心。在股權激勵制度廣泛推廣實施的情況下，對其有一個全面的認識和評價顯得十分必要。

本文在新的法律政策出臺背景下,結合股權激勵的理論基礎,參考西方發達國家上市公司股權激勵的經驗,分析我國實施股權激勵的宏觀環境和現狀, 認為我國上市公司實施股權激勵不僅是必要的而且是可行的，但在實施過程中還存在宏觀環境和微觀運行等問題亟待改進。為了確保股權激勵的有效實施，建議培育有效的證券市場，建立完善科學的企業業績考核評價體系，形成有效的內部監督機制等方面來完善我國的股權激勵制度。希望能夠通過對上述問題的研究為我國上市公司股權激勵的實踐提供一些幫助。

關鍵詞：上市公司；股權激勵；股權激勵制度

I

Abstract

According to the modern drive theory, the stockholder's rights drive is one kind take the company share as the sign, to its trustee, the supervisor, the higher management, the backbone staff and other personnel carries on the long-term drive mechanism, is suits the modern enterprise long-term development the means of incentive.This system from is born to in American and other Western country large-scale implementation, is following continuously about the enterprise myth production, magnificent or the loss, goes out of business.The establishment of equity in the incentive mechanism in China is not only the development of the market economy needs, but also effectively promote the diversification of ownership structure of state-owned enterprises, state-owned assets to achieve a safe and effective way to quit.In recent years, equity-based incentives are becoming more and more important in the domestic concerns, the concept of equity-based incentives have been popular.In equity-based incentives system to promote the implementation of a wide range of circumstances, they have a comprehensive understanding and evaluation of it is very necessary.This article under the new legal policy appearing background, the union stockholder's rights drive rationale, refers to the Western Developed country To be listed stockholder's rights drive the experience, analyzes our country to implement the stockholder's rights drive the macroscopic environment and the present situation, thought not only Our country To be listed implements the stockholder's rights drive is necessary moreover is feasible, but also has macroscopic problems and so on environment and microscopic movement in the implementation process urgently awaits to improve.In order to guarantee the stockholder's rights drive the effective implementation, suggested the cultivation effective stock market, establishes the consummation science the enterprise achievement inspection appraisal system, forms aspects and so on effective internal surveillance mechanism to consummate our country's stockholder's rights drive system.The hope can through the practice which drove for Our country To be listed stockholder's rights provide some help to the above question research.Key Words: To be listed;Stockholder's rights drive;Stockholder's rights drive system

II

目錄

引 言.....................................................................1

一、股權激勵概述...........................................................3

（一）股權激勵的理論基礎...................................................3

1.公司治理與委托代理...................................................3 2.人力資本產權理論.....................................................3 3.博弈論...............................................................4(二)股權激勵的概念和形式..................................................4 1．股權激勵的有關基本概念..............................................4 2.股權激勵的類型.......................................................5

二、股權激勵現狀...........................................................6

（一）股權激勵在海外的發展................................................6

1.股權激勵的歷史沿革..................................................6 2.美國的股權激勵制度..................................................6

（二）股權激勵在我國的實踐................................................8

1．我國的股權激勵進程.................................................8 2．中捷股份股票期權激勵計劃...........................................8

三、我國股權激勵存在的問題及建議..........................................11

（一）股權激勵機制在我國運用存在的問題...................................11

（二）相關建議...........................................................12 總 結.....................................................................13 參考文獻..................................................................14 致謝......................................................................15

III

引 言

一、研究的背景和意義

股權激勵機制是在企業的所有權與經營權相分離后出現的，在西方發達國家，股權激勵機制被當作一種行之有效的激勵制度已經得到廣泛使用，并且取得了良好的激勵與約束作用。與此同時，股權激勵制度作為一種重要的金融衍生工具和公司高管人員的激勵機制，在我國也受到了越來越重要的關注。在此條件下，新《公司法》的頒布，又為股權激勵在我國的發展開辟了法律通道，中國證監會2005年發布的《上市公司股權激勵管理辦法》，為我國上市公司的股權激勵機制建設提供了明確的政策指引和操作規范，使股權激勵進入了實際可操作階段。

但我國由于歷史原因所存在著股權分置等諸多障礙，使得股權激勵的效應不能得到有效發揮，雖然在實踐方面進行了很多探索，然而股權激勵機制的建設進程相對遲緩。本文對股權激勵理論作出深入分析，指出我國上市公司在股權激勵運行過程中所存在的問題并提出合理的建議，使管理者和社會公眾對其有更清晰的認識，同時為股權激勵制度在我國的實踐提供一定的幫助。

二、文獻綜述

于妮（2008）在《淺析基于股權分置改革的股權激勵體制》一文中指出，有效的股權激勵機制使企業的經營者和所有者的利益趨于一致,減少管理者的短期行為,努力實現公司利益的最大化，分析了股權分置改革前后我國股權激勵的狀況及其原因,并進一步提出改進意見。

楊樹梅（2008）在《我國股權激勵機制問題探析》中談到股權激勵在我國的嘗試運用,并提出要結合我國企業具體實際,注意方式選擇和設計的科學性、規范性,使其發揮出應有的作用。

孟令娜（2008）在《股票期權激勵制度及其在我國的應用研究》中，闡述了股票期權的基本原理，并針對媒體替代使用的各種類似概念進行辨析，對其在外國的應用及我國的應用情況加以總結,為股票期權制度未來在我國的應用做出構想。

徐雪梅（2008）在《淺議股權激勵機制》一文中提到，股權激勵機制是一種有效的長期激勵方式,是適應現代企業制度發展要求的激勵手段，但就我國的股權激勵現狀，需要我們在探索中逐步完善激勵制度，為激勵機制的有效發揮提供良好環境。

楊華，陳曉升（2008）在《上市公司股權激勵理論、法規與實務》一書中，總結了股權激勵制度的理論基礎，提出如何通過完善相關法規、推進各項市場化改革來建立一個市場化的股權激勵內外部激勵機制，是擺在政府監管部門和上市公司面前的一個課題。

黃濟外（2008）在《我國上市公司股權激勵問題探析》中，指出上市公司在實踐中股權激勵存在的主要問題是激勵條件較低、激勵成本較高、激勵對象行權風險較大等，建議從完善公司治理結構、完善相關配套法規、建設上市公司經理人才市場、提高資本市場的有效性、加強對股權激勵的監管等幾個方面完善上市公司股權激勵機制。

三、文章內容和結構

本文采用規范研究法，從股權激勵理論基礎入手，結合海外及我國股權激勵實施情況，指出我國上市公司股權激勵過程中存在的問題，并提出建議。

引言：說明選題背景，意義，文章結構等

第一部分，股權激勵概述，主要介紹股權激勵的基本概念，類型及其理論基礎。第二部分，股權激勵現狀，介紹股權激勵在海外及我國的實施情況。第三部分，我國股權激勵存在的問題及建議。第四部分，對全文進行總結。

一、股權激勵概述

（一）股權激勵的理論基礎

股票期權是法人治理中的長期激勵機制，其產生有著深厚的理論基礎。這些理論是在現代公司制度中逐漸發展過程中形成的。首先是現代公司制度的大量實踐活動和現代公司制度的發展的實際需要使得這些理論的產生成為可能，其次是這些理論的產生和發展又為公司的長期激勵機制、股票期權的產生提供了理論基礎和依據。1.公司治理與委托代理

（1）現代企業是建立在所有權與經營權相互分離的基礎上，因此就產生了委托代理關系。委托代理理論（Agency Theory），強調企業的契約性、契約的不完全性及由此導致的企業所有權的重要性，側重于分析企業內部組織、結構及企業成員之間的代理關系。

國外的理論和實踐均表明，實施股權激勵可將公司高管人員的個人利益同公司股東的長遠利益緊密聯系起來，鼓勵公司高管更多地關注公司的長遠發展，而不是將注意力集中在短期的財務指標上。委托代理理論從原理上揭示了為什么代理人在代理過程中會出現道德風險，而現代契約理論解決了如何避免出現代理中的道德風險，信息不對稱和契約不完全的問題，股權激勵制度則是根據現代契約的理論產生出來從而解決了現代企業由于兩權分離而產生的矛盾。

（2）針對現代企業兩權分離的特征以及由兩權分離所導致的所有權與經營權利益不一致的現象，公司法人治理結構理論應運而生。日本著名經濟學家青木昌彥認為，現代公司的規模擴大，股權分散，導致所有權和經營權分離，所有權和經營權分離是公司治理產生的根源。

現代公司治理理論認為，要減少經理人員的逆向選擇和道德風險問題帶給公司股東的利益損失，對經理人員實施長期激勵顯得非常重要。股權激勵制度的實施解決了經理人員的激勵問題，因為股權激勵使得經理人員獲得了長期的預期收益，從而使經理人員與股東們的所有者利益目標一致起來，克服了經理人員的逆向選擇和道德風險的沖動。股權激勵由此成為有效平衡股東利益和管理者利益的機制，同時也提高了生產率。

2.人力資本產權理論

人力資本理論產生于現代企業理論中，知識經濟的發展為人力資本理論的產生奠定了基礎。人力資本就是指企業經營者個人所具有的與其人身不可分離的知識技能管理經驗以及管理方法等的總稱，它反映和代表著經理人員的綜合能力和基本素質。

在現代企業中，人力資本價值是企業最重要的無形資產，人力資本作為要素投入，應該同其他資本一樣參與企業的利潤分配。人力資本與其所有者不可分離的特征決定了對人力資本要進行充分的激勵。現代企業理論認為，人力資本由于分工而存在專用性的風險，并且這種專用性風險呈日益加大的趨勢。作為企業風險的承擔者之一，人力資本可以與物質資本分享企業的剩余價值權。股權激勵就是這樣一種制度安排，它將人力資本所有者的預期收益“抵押”在企業之中，是人力資本參與企業所有權的一種方式。

股權激勵之所以對企業的經營管理人員和科技人員有長期激勵作用，其實質就在于承認管理和技術要素是企業的資本，期權的存在是以現代人力資本理論為基礎的。由于“人力資本已如此不可爭辯”，發現各種人力資本的實現形式也就成為順理成章的事情。因此，人力資本理論正好可以闡釋期權分配的合理性，也就正好為期權分配找到了一種存在的理論依據。3.博弈論

博弈論（對策論）是關于理性的參與主體在沖突與合作的情況下的戰略決策（Strategic Decision Marking）行為以及決策的均衡結果的理論。在市場參與者 數量有限,存在不完全競爭和信息不對稱的情況下,人們之間的行為是相互影響的,為追求自身利益的最大化，主體在決策時必須考慮對方的反應，并對對方的反應作出反應，以采取優勢戰略。在博弈論里，個人效用函數不僅依賴于他自己的選擇，而且依賴于他人的選擇；個人的最優選擇是其他人選擇的函數。

以下的舉例說明，博弈論一些主要的基本原理可以解釋期權分配中關于期權分配必要性、期權分配的主要對象、期權分配的數量、期權收入水平、期權的兌現條款的規定等問題。例如，根據博弈論對公共物品的私人自愿供給模型（Personal Voluntory Supply for Pubilc Commodity）,如果經理人員在長期激勵方面沒有收益，企業的長期績效相當于公共產品，經理人員對企業長期績效的成本支付只能趨于零（捐贈為零），他們不會花費時間和精力考慮企業的長期業績問題。換言之，如果沒有期權，則作為“囚徒”的經理人員和技術人員的最優戰略就是不為企業的長期業績而努力。所以要想使企業的長期績效得到提高，必須對經理人員通過期權等辦法進行長期激勵。

(二)股權激勵的概念和類型 1．股權激勵的有關基本概念

（1）股權激勵是指上市公司將本公司發行的股票或其他股權性權益授予公司高管人員，以產權為約束，激勵高管人員從企業所有者的角度出發勤勉工作，實現企業價值最大化和股東財富的最大化，進而改善公司治理并推動公司長遠發展。股權激勵是一種有效地激發人的積極性和創造性的管理方式。

（2）所謂股票期權（stock option）,實際上是一種選擇權，即以一定的當前成本E獲得未來某一時間、按某一約定價格，買進（或賣出）一定數量的股票的權利。這一權利在未來可以行使，也可以放棄，從而降低當前直接擁有股票可能造成的市場風險。權力的價值在于預定價格與實施期權時的市場價之差，即股票期權到期日的價值為：

V=max(S-X,0)其中S為期權到期日的股票市場價格，X為購買期權時的協議價格。

（3）經理人股票期權（executive stock option）是指企業資產所有者對經營者實行的一項長期報酬制度。它授予經理人權利，使之能在今后一定時期內可以按原授予時的市場價格，即執行價格，購買本公司的股票。當股票期權行使期內股票價格上漲，市場價格超過授權時的執行價格時，擁有此權的經理人通過使這一權利而取得股票，從而獲得該股票市場價格與執行價格的差額；反之，如股票下跌，行使股票期權不能獲利，持有人可暫時不行使這一權利。

舉例來說：假設某公司于2003年1月1日給其經營者在五年后任一時間購買本公司的10萬份股票的期權。行權價格以授權時（2003年1月1日）的公司股票市面價值為準，五年后，若因經營者經營有方，企業效益增加，本企業股票 市價從2003年1月1日的10元漲到30元，那么經營者就可以以100萬元買到300萬元的資產。2.股權激勵的類型

（1）通常情況下，按照基本權利義務關系的不同，股權激勵方式可分為三種類型：現股激勵、期股激勵和股票期權激勵。現股激勵的方式是指，通過公司獎勵或參照股權當前市場價值向經理人出售的方式，使經理人及時直接獲得股權；同時規定經理人在一定時期內必須持有股票，不得出售。期股激勵的方式是指，公司和經理人約定在將來某一時期內以一定價格購買一定數量股權，購股價格一般參照股權的當前價格確定；同時對經理人在購股后再出售股票的期限作出規定。股票期權的方式是指，公司給予經理人在將來某一時期以一定價格購買一定數量股權的權利，經理人到期可以行使或放棄這個權利，購股價格一般參照股權的當前價格確定；同時對經理人在購股后再出售股票的期限出規定。

(2)按照激勵對象劃分，股權激勵又可以劃分為員工持股計劃（Employee Stock Owner Plans，簡稱ESOP）和管理層收購（Management Buyout,簡稱MBO）等。（3）其中，股票期權按照使用激勵工具的不同又可分為限制性股票期權、法定股票期權、非法定股票期權、激勵型股票期權、可轉讓股票期權、業績股票期權、股票增值權、虛擬股票期權等。股票期權是目前國際上最為經典使用最為廣泛的一種股權激勵模式，也是本文主要進行論述的股權激勵類型。

二、股權激勵現狀

（一）股權激勵在海外的發展 1.股權激勵的歷史沿革

股權激勵是一種以公司股票為標的，對其董事、監事、高級管理人員、骨干員工及其他人員進行的長期性激勵機制。通過股權激勵，被激勵者能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務。

股權激勵作為企業經營管理中對公司經理和雇員的長期薪酬激勵制度大約產生于美國20世界50年代。1952年，由于美國當時的稅收呈上升趨勢，個人所得稅邊際稅率已經增至92%，美國公司的高層管理人員的絕大部分薪酬都通過個人所得稅交進了國庫，經理們的工作積極性受到極大的挫傷，面對這種情形，當時的美國輝瑞（Pfizer）公司為了合理避稅，首先嘗試性地推出了面向公司全體雇員的股票期權計劃，從此，股權激勵制度誕生了。

股權激勵誕生之初，在當時的美國并沒有引起人們的廣泛關注，因此，也沒有在許多公司進行推廣。股票期權的實踐是由美國硅谷的高技術知識型創業公司大范圍發起的，他們早在20世紀60年代就開始積極推廣采用這種激勵機制。在美國，股票期權已經成為一種較為完善的激勵方式，許多美國公司總裁因此所獲得的收入甚至會超過固定年薪。近年來，越來越多的歐洲企業開始意識到，要想吸引一流的經營管理人才，不僅要提供高水平的工資和福利，更應重視建立與企業持續發展相適應的激勵機制。1998年年初，德國修改了有關法律，開始實施股票期權的獎勵模式，而比德國企業先走一步的法國企業則在不斷增加這部分的獎勵比例。

總體來看，在最近十余年來，股票期權制度在美國乃至日本新加坡英國和歐洲一些國家都得到廣泛的發展并取得良好的效果，2006年，在股權分置改革問題基本妥善解決后，中國的上市公司也開始嘗試性地實施了股權激勵計劃。

2.美國的股權激勵制度（1）美國的股票期權法律制度

對股票期權的法律規定較為完善的應屬美國，美國的法律對于保護期權的實施，打擊舞弊和反欺詐行為都有嚴格的規定。美國股票期權制度涉及公司治理的法規有公司法、稅法、證券法、會計準則及上市規則。公司法包括各州法有指導意義的標準公司法和各州的公司法；證券法里有關于信息公開和披露及提案的規定；會計法涉及財務會計準則委員會的規則及建議；交易所規則涉及紐約交易所和納斯達克的規則。另外還有美國律師協會、董事協會、美國薪酬協會的各種指南、規則、建議及公

司自己制定的自律性的規則與聲明等。法律規范的對象不但包括企業而且還包括券商、律師、會計師和投資顧問等相關的中介服務機構。

美國聯邦證券法和各州的公司法都對公司的證券發行在不同程度上予以管制，對于向500人以上的員工實施股票期權計劃而發行股票的，便要由證券交易委員會當作公眾公司來管制。美國的稅法及證券交易所的上市規則對于股票等項目的實施，均有要求公司股東批準的剛性規定，所以上市公司或股份公司的董事會對是否實施股票期權計劃有著很大的權利。美國的稅收法律體系非常復雜，稅務準則是規范公司治理中的重要法律。稅法對非執行董事和股票期權激勵等問題均有規定。為了使公司經理的薪酬能夠有效地與公司績效掛起鉤來，稅法通過加強公司股東對經理股票期權計劃的批準力度，以達到制約公司管理層采用提高薪酬以實現少納稅的企圖。稅法采用稅收抵扣薪酬上限的控制，以制約既是公司股東而同時又是公司經理的那一類人。通過薪酬上限的控制，稅務機關就可以限制股東通過給自己提高薪酬而少分紅利從而達到逃稅的目的。

（2）美國股票期權的快速發展

20世紀70年代，為了解決企業“委托—代理”矛盾，期權作為長期激勵計劃首先在美國公司中傳播開來。保護和增大股東的利益是股票期權設計的基點，股東的收益來自股票增值和分紅。如果公司分紅增加，就意味著公司經營業績良好，盈利能力增強，股票就會上漲，反之就會下降，所以股東的利益與公司股票價格的漲跌密切相關。

在美國，股票期權這種激勵方式已被眾多企業所接受。美國企業界普遍認為企業家的人力資本的價值要高于普通勞動力和技術的價值。所以美國企業中的經理人員的高額收入大部分來自于公司的股票期權。根據《美國薪酬協會》雜志提供的數據，1976年股票期權還占不到首席執行官薪酬的20%，到2000年已超過了50%。特別是1976年實施股票期權贈予的公司年贈予量還占不到0.5%，而2000年達到了1.5%-2.0%（在高新技術領域達到了4.5%-5.5%）。據對全美200家最大公司的調查，通常首席執行官的薪酬構成是：以股票為基礎的酬勞以及長期激勵占52%，短期（年度）激勵占27%，工資占21%。在美國的500家大企業中，有80%的企業選擇了“股票期權”的方式。（3）結論

美國經驗證明，20世紀80年代蓬勃發展起來的股權激勵制度在促進公司價值創造，推進經濟增長等方面發揮了積極作用。股權激勵尤其是股票期權制度被認為是美國新經濟的推動器。

雖然對股票期權也有很多的反對意見，如期權使經理人員的收入增長過快，股票期權制度造成高級雇員與一般雇員的報酬差距過大，公司員工收入懸殊，可能增加公

司風險等問題。但從總體來看，股票期權制度還是切實可行的，這些可能存在的弊端并不能成為否定股票期權的原因，現在應該看到的是，在中國完善經理人市場，推進現代企業制度的過程中，股票期權制度能較好地解決委托-代理人問題，提升企業價值，從而使股東和管理者獲得雙贏的局面，同時從美國的實踐也可以看出，要順利的推行股票期權，并且使股票期權真正起到長期激勵的作用，適當的政策環境，完善的監管機制和相應的稅收優惠都是必不可少的，要鼓勵企業和管理層推行長期的股權激勵。

（二）股權激勵在我國的實踐 1．我國的股權激勵進程

中國上市公司在股權激勵的實踐方面進行了很多探索，但與中國市場的飛速發展相比，中國上市公司股權激勵的建設進程相對遲緩，到目前為止，我們基本上可以把中國股權激勵機制的進程分為兩個階段。

第一階段為2005年12月31日中國證監會發布《上市公司股權激勵辦法（試行）》之前，我們稱之為摸索階段。在這個階段中，中國企業在股權激勵的實踐方面做了不少有益的探索，在原《公司法》禁止公司回購本公司股票并庫存、原《證券法》不允許高管轉讓其所持本公司股票的背景下，出現了上海儀電模式、武漢模式、貝嶺模式、泰達模式與吳儀模式。

第二階段為2005年12月31日中國證監會發布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》之后，我們稱之為初級階段。隨著具有里程碑意義的重大制度性變革——股權分置改革工作的順利開展，資本市場環境逐步得以完善，上市公司治理結構也日益規范，股權意識覺醒，市值管理的理念深入人心，機構投資者隊伍不斷壯大，資本市場有效性不斷提升，公司股價與業績相關度加強，包括《公司法》、《證券法》的修訂為股權激勵的實施鋪平了道路。2005年12月31日，中國證監會發布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，更為我國上市公司的股權激勵機制建設提供了明確的政策指引和操作規范，股權激勵終于進入實際可操作階段。截止2007年12月，已有47家上市公司通過董事會決議并公布了股權激勵方案。在激勵模式方面，有36家上市公司采用了股票期權模式，9家上市公司采用了限制性股票模式，2家上市公司則分別采用了股票期權與限制性股票、股票期權與股票增值權相組合的模式。2．中捷股份股票期權激勵計劃

在國內已經推出的股權激勵方案中,中捷股份的股票期權激勵方案和萬科的限制性股票期權激勵方案是被認為是最值得借鑒的案例，他們采用的激勵方式，也是證監會試行辦法中重點提出的兩種常用的激勵工具，下面，本文以中捷股份的股票期權激勵計劃來說明股權激勵在我國的實踐。

中捷股份股權激勵計劃是中國證監會發布《上市公司股權激勵辦法》以來第一例獲得批準的股權激勵方案，因此，該方案最大特點是在政策的指引下更加規范，開創了國內股票期權激勵的基本模式。該方案的獲批，也表明監管部門正在積極尋求更規范、更有效的金融衍生工具，從而進一步完善上市公司的公司治理結構，提高證券市場的效率和對市場參與者的吸引力。（1）主體方案

授予激勵對象510萬份股票期權，占激勵計劃公告日公司股本總額的3.71%；股票來源為中捷股份向激勵對象定向發行510萬股中捷股份股票。方案獲批準后即授予給董事、監事、高級管理人員。

股票期權的行權價格為6.95元，確定方法為：行權價格取下述兩個價格中的較高者上浮5%，即6.59元[6.28*(1+5%)]。股票期權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的中捷股份股票收盤價（6.28元）。股票期權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的中捷股份股票平均收盤價（5.94元）。

股票期權的有效期為5年。滿足行權條件的激勵對象在授權日后的第二年的行權數量不得超過其獲授股票期權總量的80%，當年未行權的股票期權可在以后年代行權；其余20%的股票期權可以在獲授股票期權后的第三年開始行權。

激勵對象必須滿足：中捷股份上一年度加權平均凈資產收益率不低于10%；中捷股份上一年度扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率不低于10%。（2）分析

開創了激勵股票的新來源。中捷股份激勵計劃向激勵對象定向發行510萬股中捷股份股票，向激勵對象定向增發，對中捷股份而言是一次小規模的股權融資，對激勵對象而言獲得了一份期權，即在滿足一定條件的情況下，可以有獲得中捷股份股票的權利，這樣就大大提高了激勵對象的經營積極性，是一種雙贏的選擇。

行權價格的確定更加市場化。中捷股份的定價依據是在市價基礎上適當上浮，其采用激勵草案公布前一天和前三十天市價孰高并適當上浮的定價方式，既保證了行權價格更加市場化，又避免了因信息走漏對某一天股價的可能影響。

穩定投資者對公司未來業績增長的預期。中捷股份將股權激勵中的期權行權條件與公司未來的業績增長緊密捆綁，未來三年清晰地業績增長軌跡有效消除了市場對其發展的不確定性擔憂，形成大股東、管理層和流通股股東利益的高度一致。

杜絕利潤操縱空間。中捷股份明確，激勵對象獲授股票期權必須同時滿足三個條件，即根據《中捷縫紉機有限公司股票期權激勵計劃實施考核辦法》，激勵對象上一年度績效考核合格；中捷股份上一年度加權平均凈資產收益率不低于10%；中捷股份上一年度扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率不低于10%。事實上，中捷股份是要求以扣除非經常性損益后的凈利潤和凈利潤孰低者作為加權平均凈資產收益率的

計算依據，且該指標不得低于10%，這就消除了管理層通過調節非經常性損益操控利潤的可能。

充分考慮到管理層短期業績可能達不到行權條件的情況。方案的設計也充分考慮到管理層短期業績可能達不到的行權條件，因此特別放寬了一年的時間，如果在第二年達到一定的業績條件，依然可以行權；在行權日內可以多次行權，從而大大減輕了激勵對象短時間內的資金壓力。（3）結論

從以上的方案介紹及分析可以看出，中捷股份的激勵方案是成功的，極具有代表意義的，其實施股權激勵的條件，重點關注凈資產收益率,要求以扣除非經常性損益后的凈利潤作為計算凈資產收益率的依據,鼓勵以兩者孰低者作為計算依據，這些都更具合理性。從其實施股權激勵的背景來分析，該方案之所以能夠成功實施，則更應歸結于我國相關法律政策的支持，監管部門工作的進一步完善。

但從我國上市公司實施股權激勵的大背景來看，中國證監會出臺股權激勵的試行辦法，雖然使股權激勵作為核心的長期激勵方式在中國終于有了規范的運作，但是許多企業在計劃實行股權激勵方案時仍遇到諸多的障礙，這些問題令人深思，因此分析我國股權激勵存在的問題，找出解決的方案顯得非常必要，這樣才能使股權激勵發揮其應有的作用。

三、我國股權激勵存在的問題及建議

長期以來，對經營者的激勵問題一直是我國企業經營和管理的薄弱環節。激勵機制是現代企業首先要解決的問題,也是投資者最關心的問題。相當長的一段時間內，我國許多企業在股權激勵方面進行了積極有益的探索。據統計，目前1000多家上市公司中已有近100家正在或已經實施了不同類型的股權激勵計劃。由于股權激勵計劃自身存在的復雜性，我國企業在股權激勵的實踐過程中尚存在一些問題。

（一）股權激勵機制在我國運用存在的問題

國內外的經驗證明，股權激勵機制是協調經營管理人員與股東權益的最直接有效的方式，是對經營者實施長期激勵約束的有效手段。但是股票期權作為從國外引進的一種創新機制，由于處在探索階段和國內相關配套措施仍不完善，實施中不可避免地存在以下問題：

（1）缺乏有效的證券市場。有效的證券市場是股票期權激勵機制中最重要的條件之一，只有在有效市場的前提下，股票期權的作用才能得到有效地發揮，目前，我國的證券市場基本處于低效狀態，對企業的信息反應比較弱使得證券市場在一定程度上喪失了對經理人員的評價功能。在這種情況下，實施股票期權激勵制度有可能會出現績優公司的股票價值低，股票期權不能獲利或獲利很少；而虧損或薄利公司的股價反而由于投機炒作等各種因素的存在處于很高的價位，獲利豐厚，此時，股票期權大大降低了其激勵作用，執行中極易出現扭曲現象。

(2)沒有發育完善的經理人市場。目前我國的職業經理人市場尚未確立，在經理人的選拔中市場作用比較小，上市公司中有相當一部分屬于國有企業或國有控股企業，經理不是由市場來篩選，而是由國有資產管理部門或大股東任命，具有很強的政治因素，從而使經理人的風險意識和競爭意識淡薄。這種形式下，股票期權激勵機制的目的之一是發揮競爭優勢，讓市場為公司選擇經理的作用也就變得缺乏實質性意義了。（3）目前我國公司治理結構不完善。公司治理結構是整套賴以指導、控制公司以及運作的機制與規則。作為一種長效型激勵制度的股票期權也必須在完善的治理結構下才能發揮作用，目前在我國公司治理問題仍很突出，不利于股票期權制度的推行。（4）相關稅收規定的缺失。從國際上來看，實施股票期權的公司和個人往往能夠享受稅收優惠，中國目前的稅收規定并未對股票期權計劃提供特殊的稅收優惠，在一定程度上就會相應地降低雇員的股票期權收入，因此不利于經理人股票期權計劃的實施。

（5）缺乏公平的公司績效考核體系。股價與業績相聯系是股票期權的設計原則理，但股價的漲跌并不都與業績成絕對的正相關關系，這就引發獲授人對公平的質疑。

（二）相關建議

（1）培育有效的證券市場。有效的證券市場是股票期權廣泛推行的基本前提，只有有效的期權市場能夠正確反應企業業績和公司經營成果，給投資者提供正確有益的信息。

（2）加快建設完善職業經理人市場。建議從制度上承認經理人的功能和地位，加快職業經理人市場的建設，按照市場經濟的要求，加快政企分開的步伐，改革企業經營者的選拔、聘用機制，充分發揮市場配置人力資源和決定人力資源價值的重大作用，最終形成多層次、多功能、高效的職業經理人市場。

（3）盡快完善企業的內部治理結構。建立良好的公司治理結構，首先應通過逐步減持國有股，改變國有股占絕對控股的狀態；其次應成立專門管理機構——薪酬委員會，負責制定包括股票期權在內的經營者激勵方案，保證高級管理人員薪酬決定的公正性和獨立性；最后，應當限制董事會成員中經理人員兼任的比例，建立獨立董事制度。

（4）制定經理人股票期權激勵的稅收優惠政策。我國應加緊對股票期權稅收問題進行實證研究，充分借鑒國際經驗，對現有稅收政策做相應的調整，保證激勵過程的公平和效率。

（5）建立完善科學的企業業績考核評價體系。特別是要加強非股票價格方面的考核指標，如采用某種股票指數作為考核標準，只有公司的利潤率超過公司指數增長率時，經理人員才可以獲得股權激勵。

總 結

股權激勵是把雙刃劍，實施得好，能使公司和高管形成雙贏的局面，實施不好，可能演變為公司高管們“自肥計劃”和“自得其樂”的盛宴，股權激勵也不是公司治理的“靈丹妙藥”，操作進程中的監管之路依然任重道遠。

隨著股權分置改革的深入，將會有越來越多的上市公司采用股權激勵的方式，以完善公司治理結構和高級管理人員的薪酬結構。總之，無論從有利于股權分置改革的現實需要，還是從促進證券市場發展的長遠利益考慮，建立與國際接軌的股權激勵機制勢在必行。如果國內企業根據其自身條件和企業發展的情況來對企業的內部環境進行建設，政府等相關機構積極推廣營造適宜的環境，借鑒國外股票期權經驗教訓，中國的股權激勵必然能夠有效地實施，能夠建立與國際接軌的，具有中國特色的長期激勵機制。

參考文獻

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本研究及學位論文是在我的導師 老師的親切關懷和悉心指導下完成的，她嚴肅的科學態度，嚴謹的治學精神，精益求精的工作作風，深深地感染和激勵著我。本文從擬定題目到定稿，歷時數月，無論是在理論學習階段，還是在論文的選題、資料查詢、開題、研究和撰寫的每一個環節，無不得到導師的悉心指導和幫助，借此機會我向導師表示衷心的感謝！

其次，我要感謝會計學授課的各位老師，正是由于他們的傳道、授業、解惑，讓我學到了專業知識，并從他們身上學到了如何為人處事。

同時，本文最終得以順利完成，也是與管理學系其他老師的幫助分不開的，雖然他們沒有直接參與我的論文指導，但在開題時也給我提供了不少的意見，提出了一系列可行性的建議，在此向他們表示深深的感謝！

此外，我也要感謝我的母校河南財經學院，是她提供了良好的學習環境和生活環境，讓我的大學生活豐富多姿，為我的人生添加了絢麗的色彩，感謝管理學系05級會計學專業全體同學的幫助和勉勵，同窗之情，將使我永生難忘！

最后，要感謝我的父母一直以來對我的理解、支持和鼓勵，讓我在漫長的人生旅途中使心靈有了虔敬的歸依，而且也為我能夠順利的完成畢業論文提供了巨大的支持與幫助。在未來的日子里，我會更加努力地學習和工作，不辜負父母對我的殷殷期望！

論文的終結，意味著我的大學生活即將結束，但并不是我的學習生活就此結束，學無止境，今后，我會繼續努力，希望能夠在自己的位置上有所作為！

第二篇：創業板上市公司股權激勵現狀及對策研究

文章編號1505-yc36181W

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本文章作者為上海論文老師寫作，版權屬于該作者所有，有需要的同學可以聯系，未付款客戶請勿使用，擅自使用將有造成侵

權行為之可能。

創業板上市公司股權激勵現狀及對策研究

【摘要】

近年來，我國創業板上市公司紛紛開展了股票期權激勵，通過對管理層的激勵，來調動公司經營業績，減少股東委托代理成本。另一方面，創業板上市公司的發展需要大量的資金支持，而而股票期權計劃不需要運用公司現金流，可以減

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現狀進行了總結，認為創業板上市公司治理結構是一種基于公司管理者和所有著之間的組織結構和權利分配關系。是企業所有者對公司經理人的經營情況進行評價和監督控制的一種管理關系。也可以看成是公司的直接控制和內部治理結

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理結構的建立中，最為關鍵是進行權力如何分配和權利如何制約的問題，要明確劃分股東和職業經理人權力責任和利益，構建這種科學合理的公司決策、執行和監督體系，進而為科學的進行企業管理提供組織和制度保障。這降低了股權

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一、引言

實行市場經濟體制后，我國為擺脫計劃經濟體制下的產量和成本單純的考核方法，于上世紀90年代先后出臺了一系列企業績效評價方法，例如1997年國家

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變了過去單一指標考核業績的局限性及存在的不足，通過多元指標的評價方法可以全面的反映企業經營的實績，為企業效績評價提供客觀詳實的依據。這一時期我國逐漸引進股權激勵，但還不成熟，只是少數企業進行了相關探索。直到

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效實施股權激勵提供必要的市場條件。2006年1月中國證監會公布的《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》實施，為我國上市公司進行股權激勵提供了制度性背景，也極大的推動了我國上市公司股權激勵制度的發展，具有十分重要的意義。

刪除部分的發展。我國政府充分意識到創新對國家經濟增長的重要意義，提出建設創新型國家的決策，把增強自主創新能力作為發展科學技術的戰略基點并作為調整產業結構、轉變增長方式的中心環節。企業是國民經濟中最重要的微觀主體，刪除部分的創新能力對于研究企業創新能力乃至國家創新能力均具有極其重要的意義。企業創新能力是國家創新能力的基本要素，是企業創造力與核心競爭力的重要體現，是把變化轉為機會的唯一方式。而創業板市場恰好是一個把支持創新型、刪除部分

市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規模較小，業績也不突出，但有很大的成長空間。創業板公司要有長足穩定的發展，其核心技術人員和管理層就成為其通往成功之路的守護者。因此，刪除部分

（一）績效管理內涵和意義

1、績效管理的內涵

從定義角度來看，績效可以是一個過程，也可以是一定過程所產生的結果。而績效管理師為了圍繞績效工作，來進行一定的活動和活動產生結果的評價。一

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導等作用，通過績效評價體系的建立，可以將企業的管理行為引導到績效評價體系上來，按照績效評價所設定的考核指標進行工作，進而促進企業管理者工作積極性的發揮，推動企業各項工作開展。

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定一系列財務或者是非財務的指標，來形成對企業的考核，而這種考核是圍繞績效為工作導向的考核工作，是為了推動企業員工圍繞績效工作所設定的指標而努力工作。讓企業員工知道企業的工作目標是什么，進而提高工作的積極性并

刪除部分的關系。績效管理還具有對企業員工的監督和管理作用，防止企業各項經營管理工作的偏離，為實現企業價值最大化和企業股東權益最大化找到平衡點。當前，我國在經濟發展過程中，各種矛盾不斷顯現，而通過績效管理工作可以極大

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究具有很強的現實意義。

3、股權激勵的特點

一是激勵與約束并存，股權激勵對高管人員來說是一定激勵的作用，但也是一種長期的約束作用。由于對其經營情況好壞進行評價進而進行股權兌現，使得

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況來進行兌現，是通過對未來收益來進行衡量的，因此，能有效的降低企業高管人員的道德風險。二是股權激勵具有一定的不確定性，股權激勵效果，不僅僅和高管人員工作的努力相關，而且你還受到諸如市場發展、宏觀政策、區域和

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（二）股權激勵的理論基礎

1、委托代理理論

從新制度經濟學角度來看，企業是一定契約聯系下的有機體。在古典經濟理論下，企業可以看成是所有者對經營者一種剩余收益的索取權。因此，在固定收

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大，所有權和經營權進行了分離。在這種情況下，所有者委托經營者進行經營活動，并構成了委托代理關系。企業所有者和經營管理者之間是一種完全外生的關系，企業所有者是委托人，而經營管理者是代理人。在這種情況下，委托代

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而可以通過這種管理關系來契約的有效性，以促進長效的高管薪酬激勵機制的構建。

2、管理激勵理論

激勵是管理中重要的職能。具體激勵制度很多，但一般可以分為內容型和過

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方面具有代表性的人物和理論有赫茨伯格的雙因素理論、馬斯洛的需要層次理論以及克雷頓·阿爾德佛的ERG理論。

過程型激勵理論是從動機角度來找尋行動的心理特征，進而為激勵行為的解

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公平理論認為，在企業行為中管理者和員工對薪酬水平的公平感覺主要來自絕對薪酬和相對薪酬。公平理論為我國了解和評價激勵制度提供了新的思路，在這一理論的指導下學者們進行了廣泛的研究，認為薪酬過高的不公平感并不顯著，刪除部分

3、契約理論

契約理論告訴我們，委托人為了限制代理人與自己目標的偏離，必須設計適當的契約約束代理人的行為、激發代理人的積極性。委托人的最優選擇是與代理

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人擁有完全的剩余權益，以此來使委托代理問題通過代理人的自我激勵和自我監督得到徹底解決。委托代理理論是指行為主體根據契約來雇傭另一行為主體

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權主體的行為質量和數量的不同而給予相應的報酬。大多數學者對公司性質采取契約理論，認為公司并非像公司擬制說或公司實在說所宣稱的那樣是一種法人，而僅僅是公司股東之間的一種契約，是股東之間通過協商所達成的一種協議。

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和事物的價值進行客觀的評價和判斷過程。從評價環節來看，評價主要包括了確定評價目的、獲取評價信息、形成價值判斷三個主要環節。從經濟學角度看，評價本身屬于生產關系的范疇，其主要是調整人和人在組織生產生活中的一種關

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活動，才使人們對客觀事物有了進一步的認識和掌握，從而促使人們采取積極、科學的措施提高生產力水平，進而獲得更大的經濟利益。另外人們對于企業經營管理的認識也是通過評價活動而不斷深化的。由于評價對象不斷的綜合化和

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種類型和多個對象的評價理論和方法，展開綜合和整合研究，才能評價準確。因此，評價正在由單項評價走向綜合評價，各種評價類型的相互融合與整合研究，是新時期科學評價發展的基本特點和趨勢。

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創業板市場是伴隨著證券市場的發展而產生出來的新興股票市場，是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發展和擴展業務。從世界范圍看，許多資本市場發展成熟的國家，都設有主板

刪除部分的發展是從1998年9月國家科委提出“一板市場”的概念開始的，隨后深圳交易所建議用“成長板市場”、證監會建議為“高新技術板”，直至2000年5月，國務院決定命名為創業板市場，從此高新技術含量較高以及成長型的中小企

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日正式開盤，預示著中國創業板市場的正式成立。創業板市場一方面為中小型高科技企業拓寬了融資渠道，推動了高科技產業的發展；另一方面也豐富了資本市場的層次結構，使證券市場更加完善。創業板市場與主板和中小板市場相比，刪除部分

市場面向的對象是具有發展潛力的創新型企業，他們雖然規模不大、產品品種不多，但企業創新能力強、產品科技含量高，公司的成長能力很強，在未來的市場競爭中具有廣闊的發展空間。二是上市條件較為寬松，但在公司監管和信息

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經營期限等方面的要求都較低。但是創業板市場要求上市公司全面、及時、準確的披露信息，并設立了對保薦資格要求更高的保薦人制度12，從而維護資本市場的秩序和有效運作。三是更強調風險調控。高成長性和創新型的企業在發

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（二）實施的總體情況

2014創業板421家公司合計實現營業收入3，431.46億元，平均每家公司為8.15億元，較上年同期增長27.03%；合計實現凈利潤393.53億元，平

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營業收入增長率，實現了利潤和收入的同步增長。

從營業收入增長率來看，421家公司中，有359家公司營業收入同比上升，其中匯冠股份、上海鋼聯、恒順電氣等64家公司同比增長超過50%，151家公司

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司所占比例較2013年上升10個百分點。2014有157家公司凈利潤增長超過30%，103家公司凈利潤增長超50%，東方財富、福瑞股份、華燦光電等60家公司凈利潤增長超過100%。

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司實現營業收入合計為1313.08億元，占全部創業板公司營業收入合計的比例達到38.26%。從凈利潤來看，2014有8家公司實現凈利潤超過5億元，24家公司超過3億元，130家公司超過1億元。凈利潤前50名公司合計實現凈

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從戰略性新興產業公司的情況來看，421家公司中有305家公司屬于戰略性新興產業公司，這305家公司2014營業收入和凈利潤增長率分別為31.29%和24.29%，超過了創業板的平均水平。其中新一代信息技術產業公司業績表現

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由于創業板的鮮明定位，人才因素相比主板公司更為重要。統計顯示，股權激勵實施完成的創業板公司，往往擁有更好的業績表現。據統計，截至2014年12月30日，創業板已有139家公司推出過股權激勵計劃，占總數的39%；激勵

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激勵股份或期權4.71萬份。隨著備案進程的加快，目前已有92家創業板公司的股權激勵計劃實施完成，這些公司2012、2013收入增幅分別為37.72%和34%，凈利潤增幅分別為18.65%和20.84%，遠高于板塊平均增速，正

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年至2013年相比2009年凈利增幅分別不低于30%、70%、120%。2012年，探路者推出業績門檻更高的第二份股權激勵方案。

1、行業分布

依據從CSMAR數據庫下載的以中國證監會發布的《上市公司行業分類指

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業進行分類。現階段公告股權激勵計劃的上市公司行業分布主要呈現以下特點：

第一，行業分布廣。88家已公告股權激勵計劃的上市公司涉及了分類指引中

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勵的公司行業分布就己如此，說明股權激勵制度得到了廣泛推行。第二，行業分布較為集中。行業分布主要集中在制造業和信息技術業，其他行業所占比例很低。其中，制造業48家，占55%；信息技術業25家，占28%；其余行業合

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是因為：一方面，制造業在中國工業中占有主導地位。截至2014年12月31日，我國上交所和深交所共有2665家上市公司，按行業分類指引，制造業上市公司有1595家，占59.85%，因此在公告股權激勵計劃的公司中所占比重也最大；

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業上市公司，再加上信息技術業對研發人員的迫切需求，因此信息技術業同樣成為股權激勵實施的主體行業。

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本文依據CSMAR股東研究數據庫上市公司實際控制人性質結合控股股東進行分類，數據截至時間為2014年12月31日如下表3.3所示：

表1公告股權激勵方案劍業板上市公司的控股權性質情況

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方面，創業板上市公司中本身民營企業就較多，截止2013年12月底自然人控股的民營企業在467家創業板公司中達376家，占78.63%；另一方面，在創業板上市的民營企業成長性高，公司治理結構較為靈活，方案審批程序相對于國

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本文依據CSMAR股東研究數據庫上市公司實際控制人性質結合控股股東進行分類，數據截至時間為2014年12月31日，如下表2所示：

表2 創業板上市公司股權激勵類型統計

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股票增值權最少，為1.79%。這是因為：一方面，目前我國的創業板上市公司大多處于高成長性的初創期，他們的高層管理者持有部分本公司股權的同時，把公司不斷的發展壯大作為目標。因此，延期支付這種既承擔風險又分享收益的

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者分離的目前我國創業板上市公司來說，管理層收購的激勵類型也不會被采用。另一方面，股票期權的激勵類型使得激勵對象享有期權的權利，而不負期權

刪除部分的激勵類型會被創業板上市公司普遍釆用。

四、創業板上市公司股權激勵實施存在的問題及政策建議

（一）創業版上市公司股權激勵實施存在的問題

1、薪酬行業收入比差大

以互聯網企業為例，互聯網業的高管薪酬一直是排在各行業高管薪酬的首位

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升，2014年互聯網、高科技和傳媒文化行業平均薪酬位居前三，且互聯網行業與其他行業的薪酬差異較為明顯。隨著我國互聯網改革的不斷深化，越來越多的互聯網企業改組上市，行業高管薪酬水平呈現出快速增長態勢，個別互聯網企

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互聯網行業高管薪酬與職工平均薪酬比例達16.93倍，高科技僅為8.09倍，最低的為4.04倍。

2、缺乏健全的職業經理人市場

創業板上市公司股票期權的激勵對象不是一般的員工，而主要是企業的高

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建立合完善經理人市場，來對經理人進行有效的評估，促進經理人的合理流動，提高經理人的業務水平。成熟的經理人市場可以給經理人一種無形的壓力，如果不能提升企業的經營效益，就會被更優秀的管理者替代，由此可以對經理人

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比較落后，經理人的業績水平和經理人的數量都還不足，并缺乏有效的流動機制。這種消極的工作態度與股權激勵強調的高付出高回報的理念相沖突，導致

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目前我國資本市場發展還不成熟，投資者進行交易的行為多是短期性的，因此，資本市場上還不能有效的向企業管理者傳遞企業經營狀況，也不能對上市公司的盈利水平和經理的經營管理能力提出客觀的評價。我國資本市場發展的不

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上市公司股票價格的上漲情況，在發達的資本市場上，股票的價值主要取決于公司的業績水平，而業績主要是看經營者的業績情況。但在資本市場不完善

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漲跌受到國家政策、經濟周期以及投資者心理等諸多因素的影響，而高管人員的努力導致的業績變化只是導致股票價格變化的原因之一。即使創業板上市公司的業績提升了，創業板上市公司股價也未必上漲或達到應有的上漲幅度。可能出現

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象的努力就得不到回報，股權激勵效果可能會降低。

（二）對完善創業板上市公司股權激勵實施的對策建議

1、健全公司治理結構

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系。也可以看成是公司的直接控制和內部治理結構。公司治理主要是通過股東大會、董事會和監事會對公司管理的監督和制約作用，進而建立起上市公司決策、執行和監督的體系和制度。在進行公司治理結構的建立中，最為關鍵是進行

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開發力度，為企業競爭力的提升提供保障。績效考核指標的建立是通過科學而的指標設計，對員工工作績效以及能力進行綜合的考評，確保考核有依據。在進行績效考核過程中，需要通過量化指標的設計，來綜合考慮企業的運營能力和

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況。在財務角度，需要對企業各項財務指標進行考察，分析總資產周轉率、財務杠桿、銷售凈利率的變動對公司業績的影響。將企業的長期利益和短期目標進行綜合考慮，防止企業指標偏重于短期利益的考核。同時，上市公司應遵循特

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一是健全法律規范體系，完善股權激勵的外部環境約束機制。相關管理部門在上市公司實施股權激勵計劃時要加強監管，并深入及時地總結實踐經驗，從多角度根據實際情況完善股權激勵的法律法規，構建完整的約束與懲罰機制。二是

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實施階段，未披露證監會關于其草案的相關意見；有些公司只披露了激勵對象的總數，而沒有詳細說明如何確定的激勵對象范圍；有些公司分配了股利，卻沒有及時對之前已公告的股權激勵方案的行權價和數量作出調整。這些說明我國

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4、完善資本市場環境

在完全有效的資本巿場中，股票的價格一般能夠對公司經營情況進行全面反映，并能夠預測公司未來的發展趨勢，確保創業板上市公司股票價格能夠反映公司業績經營成果的效果。股權分置改革雖然推動了我國資本市場的發展，但我們

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為。監督管理部門需要進行積極的政策引導以及行業監督管理，確保股票價格能夠真實反映上市公司經營實績或者其發展能力，確保我國股權激勵制度的全面實施。一方面，從市場監督管理部門出發，要加強對資本市場的監督管理，以

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加大打擊力度，通過制度性規范來減少上市公司違規行為的發生。另一方面，從投資者角度來看，在有效的資本市場中，價格的透明機制下通過證券買賣行為不能給上市公司帶來價格上的差價，而只能分享上市公司經營成果，既只能獲得

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激勵計劃，鴻利光電擬向激勵對象授予 752.98 萬份股票期權，占本激勵計劃簽署時公司股本總額24，546.60萬股的3.06%。其中，首期授予股票期權702.98 萬份，占本激勵計劃簽署時公司股本總額的 2.86%。預留股票期權 50 萬

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括公司獨立董事、監事；亦不包括持股 5%以上的主要股東或實際控制人 及其配偶與直系近親屬。本計劃授予的激勵對象總人數為 378人，占公司截至 2013

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的比例分三期行權/解鎖 ；預留股票期權自該部分授予日起滿 12個月后，滿足行權條件的，激勵對象可以在未來24個月內按 50%：50%的比例分兩期行權。解鎖條件為以2013年業績為基準，2014年、2015年和2016年公司實現的營業收

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廣州市鴻利光電股份有限公司（深A 300219）——國家高新技術企業，廣東省現代產業500強企業，國家半導體照明工程研發及產業聯盟常務理事單位，半

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鏈同盟，以流光溢彩的LED產品與服務，為現代人類的精彩生活，點亮更加璀璨的光彩。目前鴻利光電的發展階段正處于成長期，在這個階段實施股權激勵是最合適時期。現在公司面臨的任務不僅僅是要繼續擴大市場份額，而且要改善

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成為了公司迫在眉睫的任務，吸引行業內優秀人才，同時保留住了企業優秀員工。對于人才之間的競爭己經成為現代企業之間激烈競爭的核心和關鍵所在。通過實行股權激勵的目的，就是要發揮人力資本的作用，發揮人的主觀能動性，刪除部分

本文對 2013年2014年的數據進行比較，主要以凈利潤增長率等四指標(見下表)作為衡量標準，以此來觀察公司實施股票期權激勵后經營業績是否發生了變化，如果發生了變化就對其進行詳細分析。通過分析可以發現，2013年公司

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14年營業收入增長率與13年同時期相比有了大幅度上升，凈利潤增長率與13年相比也表現出強勁長勢，增長率較大顯示管理層在提高市場占有率方面做

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我國關于股權激勵的理論研究和實證檢驗都有待進一歩深化發展。我國引進股權激勵開展研究的時間還比較短，很多理論都直接引入國外的經驗，證分析結果所反映的是是公司績效的短期變動，股權激勵的長期效果還沒有完全表現出

刪除部分

這顯然是不夠的。（3）要培育我國職業經理人市場，首先要針對職業經理人建立完善的激勵約束機制，為經理人創造良好的工作環境和條件。其次對職業經理人

刪除部分

參考文獻

[1]葛杰,殷建.國有上市公司高管股權激勵機制實證研究[J].山西財政稅務專科學校學報2008(3):48-49.[2]孫堂港.股權激勵與上巿公司績效的實證研究[J].經濟研究,2009(3):44-50.[3]胡小玲,黃翠萍.上市公司股權激勵財富效應檢驗研究一基于事件研究法分析[J].現代商貿工業,2009(17): 168-169.刪除部分

第三篇：我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

論文提綱

一、我國上市公司股權激勵實施的現狀

（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式

（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄

（三）實施股權激勵的公司規模和性質差異顯著

二、我國上市公司股權激勵存在的問題

（一）股權激勵計劃設計欠嚴謹

（二）對上市公司信息披露的監管難度加大

（三）股權激勵的考核指標體系不健全

（四）缺乏強而有效的資本市場

三、完善我國股權激勵機制的措施對策

（一）各公司依據自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案

（二）完善治理結構、加強監督

（三）強化股權激勵計劃實施中的信息披露管理

（四）完善評價指標,形成科學的績效考評體系

（五）健全資本市場

四、股權激勵的發展趨勢

（一）越來越多的企業開始使用股權激勵作為激勵的主要手段

（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多

（三）就全球來看，股權期權的比重在下降，其他股權激勵的方式在上升

我國上市公司股權激勵存在的問題與對策

【內容提要】隨著現代企業形式的發展，世界各國公司為了激勵公司管理人員，調動經營層的積極性，實現股東價值最大化，紛紛創新激勵方式推行股票期權等形式的激勵方案。本文針對我國上市公司股權激勵的發展現狀，激勵中存在的問題，以及應該采取哪些有效措施來解決這些問題，完善股權激勵機制并對股權激勵的發展趨勢作出分析展望，以便使我國的股權激勵能夠在未來得到更好的發展。

【關鍵詞】上市公司 股權激勵 股票期權 績效考評

一、我國上市公司股權激勵實施現狀分析

各個公司具體的激勵計劃、方案以及實施的程度都有所不同，但是總體上看呈現以下幾種特征：

（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式

雖然在《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》中規定，上市公司可以以限制性股票、股票期權、虛擬股票以及股票增值權等方式進行股權激勵，但是絕大多數的上市公司任然選擇股票期權作為激勵的主要方式。

（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄

大多數的公司將股權激勵的對象僅僅限定在最高層管理層，授予的人數比較少。雖然高層管理人員對公司的發展影響很大，但是公司整體業績的提升離不開底下員工的共同努力，激勵范圍過窄可能會進一步加大公司內部收入的差距，造成員工的不公平待遇感，嚴重的還會激化管理層與員工之間的矛盾，這樣也是不利于公司的長遠發展。

（三）實施股權激勵的公司規模和性質差異顯著

相對于民營企業，國有控股的上市公司實施股權激勵的要求更為嚴格。股權激勵小型民營企業占多數還有一個主要原因是這類企業的運行機制比較靈活，決策的效率較高，引入股權激勵能大大提高管理層的工作積極性。

二、我國上市公司股權激勵存在的問題

通過對我國上市公司股權激勵現狀的分析我們可以看出，股權激勵的實行總體上來說取得了一定的效果，使得公司的經營業績有所提高，但是實施的效果卻不是很明顯，沒有達到預期的設想，其實施中還存在以下問題：

（一）股權激勵方案設計欠嚴謹

1、股權激勵方案設計不完善

在推出股權激勵方案的上市公司中，大多數公司都選擇以股票期權的方式作為激勵的方式，這使得公司董事和高管獲得的激勵股票數量過多、激勵成本過低等，但是制定者并沒有考慮到在市場低迷時期股票期權可能失效，給予公司董事和高管過多的激勵數量會導致價值分配不均衡。一個完善的股權激勵方案可以使經營者、員工和股東形成一個共同的利益體，可以提高員工工作的積極性、創造性，可以提高管理者的責任心和管理的效率，可以提高公司整體的經營業績。然而，對于激勵的方式選擇，用于激勵的股票數量、價格等在各個公司中都存在很大的差別，有許多公司激勵幅度過大，而有的公司激勵的范圍過小，沒有達到預

期目的。

2、對影響股權激勵方案執行的因素考慮不全面

成熟的資本市場是保證股權激勵計劃順利實施的必要客觀環境，市場的劇烈波動將影響對股權收益做出明確的預期，消弱股權激勵作用。從這些方案中可以看出，大部分上市公司既未披露當股價偏離股票價值時的處理方式，也未披露本次激勵完畢后，公司的后續激勵問題。

3、股權激勵方案激勵有余，約束不足

首先，激勵力度較大。由于股權激勵對象較窄，涉及金額較大，股權激勵計劃使得上市公司在短短幾年內就可以誕生一批“千萬打工富豪”。在這樣巨大的利益支配下，再加上過多的精神激勵和榮耀的光環，只會使管理者被眼前的利益沖昏頭腦，忘乎所以，造成決策的失誤，或者榮譽感麻木，喪失繼續前進的動力。其次，行權的業績考核指標較容易完成。業績考核指標體系設計較為簡單，尤其是一些上市公司在設計考核指標時，故意避開是否扣除非經常性損益的問題，為公司高管的順利行權留有余地。最后，退出機制及相關限制條件的設計較為寬松。部分上市公司對高管的約束性不強，尤其是一些上市公司對高管因辭職而離職問題考慮欠妥。同時股權激勵的有效期限也較短，高管在短期內就能通過行權獲得大量收益，這種現象與股權激勵機制的長期性相違背。

（二）對上市公司信息披露的監管難度加大

1、上市公司更容易操縱股價

由于股權激勵計劃的主要實施者是上市公司，所以這容易加劇上市公司和投資者之間的信息不對稱。股票市值作為實施股權激勵的重要條件，上市公司管理層可能會在利益驅動下扭曲實施股權激勵的最終目的，為了謀取最大利潤，利用信息披露操縱公司股價，使公司股價配合其行權節奏而漲跌。這樣只會使得股權激勵的實施成為個別管理者牟取暴利的手段，危害大多數中小股東的利益。

2、會計報表變更顯得更加隨意

按照新會計準則要求，期權、限制性股票等股權激勵，要按其內含價值，從授權日起計入等待期的公司成本費用中，但這規定卻成為一些上市公司隨意變更會計報表的手段。上市公司利用期權費用的會計處理，隨意調整會計報表的做法不利于投資者對公司股票的投資價值做出正確的判斷，嚴重影響了公司的長遠發展。

（三）股權激勵的考核指標體系不健全

實施股權激勵的一個必要條件是企業己經建立完善的業績評價體系，而我國現有的業績評價體系還存在評價對象與目標模糊、指標單

一、標準單一等缺陷。大多數的上市公司都是以經營業績作為考核指標,并且多選擇凈資產收益率和凈利潤年增長率這兩個財務指標，但在公司存在經營風險的情況下這些指標具有很大的片面性。當前的業績考核指標仍然過于落后,財務指標體系不夠全面、細致,非財務指標涉及較少,不能全面、客觀和科學地反映企業的經營業績和管理層的努力程度,在一定程度上削弱了股權激勵的效力。同時以業績為導向的考核體系,在實現主要目標的同時,也會帶來諸如短期行為、高風險經營,甚至人為篡改財務結果等負面影響。

（四）缺乏強而有效的資本市場

1、有效的證券市場是股票期權激勵機制中最重要的條件之一

股權激勵機制實現的基本邏輯提供股權激勵方案—管理層積極工作—公司業績上升—公司股價上漲—實現股權激勵目標。只存在有效市場前提下，公司的股價才能在相當程度上反映上市公司的基本面即未來的贏利能力，股票期權的激勵作用才能得到有效發揮。然而我 4

國的證卷市場目前基本上處于低效狀態，對企業的信息反應比較弱，股票價格中包含了更多的投機性因素。經常出現大幅度波動，與上市公司預期贏利相脫節，使得證券市場在一定程度上喪失了對經理人員的評價功能。此時，股票期權大大降低了其激勵作用，在執行中極易出現扭曲現象。

2、中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業績之間的關聯性

雖然股權分置改革解決了制約中國資本市場發展的重大制度性缺陷，但是現階段中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業績之間的關聯性。在這種股價與業績不對稱的市場環境下，實行股權激勵計劃有可能出現績優公司的股權激勵不能獲利或獲利有上限，而經營不善的虧損公司經營者手中的股權激勵卻有可能獲得豐厚的收益，從而出現股權激勵的反向激勵效應，影響股權激勵制度的實施效果。此外，市場監管機制的不健全及信息的嚴重不對稱使不少上市公司的經理層操控股價，牟取個人利益，導致激勵初衷難以實現。

三、完善我國股權激勵機制的措施

（一）各公司依據自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案

1、精細的設計是保證股權激勵效用的必要條件

股權激勵方案合理設計是至關重要,因此一個好的股權激勵應該堅持兩個基本原則：一是規范，在方案設計上盡量做到合理、合法，有理有據；二是嚴格，在考核方面，激勵對象要想獲得股權收益，就必須在公司業績上做出足夠的成績。上市公司應在不違背國家有關規定的基礎上，制定切實可行的股權激勵方案，避免與證券會有關規定相違背而被叫停的難堪局面。激勵過度，很可能會影響高管及員工的工作積極性，人都是有惰性的，不需努力輕而易舉就可以得到，反而對公司的發展不利，并引起市場與股東的質疑。而激勵的門檻太高了，經過努力拼搏也無法達到的目標，只能讓人望而卻步，同樣也無法調動高管及員工的工作積極性。在制訂股權激勵方案時可以考慮股票期權與其他激勵方式搭配起來使用、擴大激勵對象、適當提高激勵行權價等,以激勵管理人員更努力地工作，同時也要綜合兼顧上市公司、激勵對象以及中小股東三者之間的利益均衡，做到多贏。

2、股權激勵方案應該適合企業及行業的發展特點

首先應該明確并不是所有的公司都適合實施股權激勵,股權激勵的實施從遠期和近期上看都會增加企業的負擔。因此,要經過科學的衡量確定企業是否適合實施股權激勵。再者，對于不同的行業和不同的規模的企業來說，股權激勵方案應有較大的差別。在具體的股權激勵方案設計中，應該針對不通的企業的實際情況，通過各個設計因素的調節來組合不同效果的方案，因地制宜，才能充分發揮應有的激勵作用。

3、監管層應為市場的健康發展做更多貢獻

監管層應該為市場，為投資者把好股權激勵關，出臺一個更為完善、更為全面、更為細致的“股權激勵管理辦法”，并對這個辦法的實施加以監督管理，營造良好的股市環境。上市公司制定公平合理、切實可行的股權激勵方案，是股權激勵得以順利進行的關鍵。

4、制定有效的股權激勵計劃

有效的股權激勵方案至少應滿足以下要求：符合國家法律法規和政府部門的相關規定；對投資者尤其是中小投資者要公平；股權激勵目的要正確。股權激勵不是上市公司高管“造富運動”的工具，而是在公司質量提升的前提下，管理層獲取合理的激勵收益，實現所有者與經營者的“共贏”；充分考慮影響股權激勵計劃的各種因素，制定完善的股權激勵計劃。四是正確處理好約束與激勵的關系。既不能激勵過度，也不能矯枉過正，既要考慮公司在未來3-5年時間內保持業績的穩定增長，也要考慮到公司的后續激勵問題。

（二）完善治理結構、加強監督

完善的上市公司內部治理結構是實施股權激勵制度的必要約束條件之一。建立現代企業制度是中國企業改革的方向，而完善的治理結構、建立所有者與經營者之間的制衡關系是現代公司制度的核心。完善的內部治理機構可以激勵董事會和經理層去實現那些符合股東、經營者和其他利益相關者的奮斗目標，也可以對其提供有效地監督，激勵企業更好的利用資本。要想使股權激勵制度在我國順利實施，必須加強公司的內部治理結構建設，而公司內部治理結構的關鍵是解決內部人控制問題。力絕公司經營者或日常管理者“既當裁判又當運動員”的現象。股權激勵事關公司資本結構變動和公眾股東利益，與一般的薪酬方案不同，它需要更嚴格的審議和決策機制，獨立董事、薪酬委員會在其中應發揮更積極的作用。上市公司的股權計劃除了需要股東大會特別決議的批準外，公司外部的律師、獨立財務顧問和咨詢機構的意見或建議也應得到充分的利用和重視。首先，應該建立公司內部人、股東出資人、期權理論專家三方期權激勵科學治理機制。公司內部人是期權受益人，股東出資人是期權決策人，理論專家是期權評審人或設計人。其次，應該發展職工持股制，完善職工監事制度，明確公司所有員工的權利和職責，完善公司的規章制度。再者，應該完善公司治理外部機制。政府可以設置一個管制機構。在公司治理的外部機制中，一個有效的政府管制機構是非常重要的，尤其是在新興市場經濟國家的早期發展階段。

（三）強化股權激勵計劃實施中的信息披露管理

要加強監管，建立公平的市場投資環境。對上市公司尤其對國有上市公司，防止經營者對股價從不關心到“過于關心”；要防止“內部人”交易；不允許上市公司利用“股權激勵的會計處理”隨意變更已公布的財務報告；要提高公司的透明度，防止虛假信息披露，從而提高市場的效率等級。

（四）完善評價指標,形成科學的績效考評體系

科學合理的業績考評標準是股權激勵制度有效發揮作用的前提。股權激勵的實施，實際上也是對我國上市公司業績評價體系和薪酬體系的考驗。合理的業績考核指標應該是全面而又系統的，絕對指標和相對指標并重，縱向比較和橫向比較并重，財務指標和非財務指標并重，物質獎勵和非物質獎勵并重。同時，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、公平與合理，使企業業績與激勵對象付出之間的關系更鮮明、更準確地反映出來，從而保證股權激勵的實施效果。由于每家上市公司所處的行業不同、地域不同、資產質量不同、股權結構不同，因此在設計考核指標時應盡量選取適合自身特點的模式，考核指標的設計應以相對靈活的方式結合多種指標，設計不同的考核方案。對于不同的激勵對象，要制定相應合適的考核指標，避免整齊劃一。

（五）健全資本市場

1、公司的股票價格與公司實際經營業績的相關性不大

我國資本市場效率程度欠缺，股票價格中包含更多的是投機性的因素，因此公司的股票價格與公司實際經營業績的相關性并不大。由于股票價格不能反映公司的價值，也就不能完全反映管理層的能力和努力程度，以股票價格為重要組成部分的股權激勵機制也就失去了對管理層的約束和激勵作用。不健全的資本市場可能導致高管人員更傾向于通過操縱財務報告或和券商聯手造市來抬高股價，而并不把主要精力放在公司的經營管理和長遠發展上，這樣一來，股權激勵不僅達不到應有的效果反而會產生更大的負面影響。

2、提高股票市場的有效性，創造股權激勵市場良好的外部環境

要提高股票市場的有效性，應做到：第一，為公司進入證券市場設立較高的門檻。確保素質高、經營業績好。有發展潛力的企業進入證券市場，增加績優上市公司的數量，加強上市公司的內部經營管理。第二，完善上市公司的信息披露機制，規范上市公司的行為。健全

企業會計制度，加強對信息質量的監管和處罰力度，制止內幕交易和欺詐行為，促進上市公司信息披露的及時、完整和規范。第三，加強對證券市場的監管，完善各項法規，并對違規行為進行及時的重罰。同時，要倡導理性投資的理念，是證卷市場穩定、高效的發展。

3、進一步完善股權激勵相關的政策法規

我國應根據實際情況，完善股權激勵的系列法律法規，從公司法、證券法、稅法及相關會計準則等多方面、多角度人手，對在股權激勵實施中虛構業績、操縱市場、內幕交易等不正當行為加強監管并予以嚴厲處罰，完善上市公司股權激勵的信息披露等具體要求；根據我國股權激勵的實施特點，確定合理的股權激勵會計處理方式；調整修訂股權激勵的稅收政策，構建完整的制度框架體系，為股權激勵的實施營造一個有法可依的運行環境。

四、股權激勵的發展趨勢

（一）越來越多的企業開始使用股權激勵作為激勵的主要手段

就全球來看美國、加拿大和英國公司是廣泛使用股權激勵特別是股票期權的國家，而近年來歐洲的發達國家也在迅速使用。在亞洲，股票期權在香港和新加坡也很普遍，而在中國股權激勵經歷了幾年的發展，也逐漸的完善。就目前來看已經進行股權激勵的公司尚屬少數，但大部分公司對進行股權激勵意向強烈，越來越多的公司希望引入股權激勵機制，為公司的內在持續發展提供機制保障。

（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多

雖然這在某種程度上與股權激勵的初衷（建立一種中長期的共贏機制）存在一定的背離，但是大部分上市公司還是希望股權激勵計劃實施的時間期限盡量短一些，以便能盡早兌現降低不確定性。

（三）股權期權的比重在下降，其他股權激勵的方式在上升

我國目前任然以股票期權作為主要激勵工具，但是也開始有公司兼用股票期權和限制性股票的混合型激勵方式。雖然目前還是以股票期權為主，但是其他激勵方式的使用范圍也在擴大。

五、結論

綜上所述，股權激勵制度是以員工獲得公司股權的形式給予其一定的經濟權利，使其能夠以股東的身份參與企業決策、利潤分享，并承擔經營風險，員工自身利益與企業利益更大程度地保持一致，從而勤勉盡責地為公司的長期發展而服務的一種制度。從長遠來看股權激勵對于改善公司治理結構，降低代理成本，提升管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用，但是我國目前在實施股權激勵時還存在許多缺陷，只有制定合理的股權激勵計劃，完善治理結構，健全資本市場，完善相關的法律法規，才能保證我國的股權激勵能夠有效地實施，才能把職業經理人、股東的長遠利益、公司的長期發展結合在一起，才能讓公司長遠的發展下去。

參考文獻：

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第四篇：畢業論文：淺談我國農村經濟發展現狀及對策研究

浙江廣播電視大學農業經濟專業專科畢業論文

論文題目：淺談我國農村經濟發展現狀及對策研究

學生姓名 *** 學 號 ***** 指導教師 *** 專 業 農業經濟 年 級 **** 學 校 ****

浙江廣播電視大學教務處制

目 錄

摘 要.................................................................2 引 言.................................................................3

一、農村經濟在我國經濟發展中的重要地位.................................3

（一）農業是國民經濟的基礎.............................................3

（二）中央全面重視“三農”問題.........................................3

（三）農業在我國社會發展中具有不可或缺的地位...........................4

二、我國農村經濟發展現狀...............................................4

（一）農村經濟發展的政策制度不健全.....................................4

（二）農村經濟發展生產經營發展模式相對落后.............................5

（三）農村勞動力過剩...................................................5

三、我國農村經濟發展所存在問題的原因分析...............................5

（一）政府失靈.........................................................6

（二）傳統的生產經營方式起直接影響作用.................................6

（三）城鄉企業發展遇挑戰...............................................6

（四）農村基礎設施成為投入盲點.........................................6

四、農村經濟發展戰略調整的措施.........................................7

（一）加強調整現行政策制度.............................................7

（二）大力發展農村經濟，促進農村生產經營發展模式轉變...................7

（三）推進工業化和城市化的發展.........................................8

（四）增加農村基礎設施投資.............................................8 參考文獻...............................................................9

淺談我國農村經濟發展現狀及對策研究

摘 要

農村經濟的發展在國家經濟發展中占有很重要的基礎地位。農村經濟發展戰略研究是促進農村經濟發展的基本前提，是引導農村經濟發展的根本保證，是新農村建設的客觀需要。在全面建成小康社會的社會背景下，解決好農村經濟發展中的問題，有利于促進農民增收和農民生活水平的提高，有利于農村經濟發展意識的改觀和農村經濟的發展。近年來，我國農村經濟發展雖取得了舉世矚目的成就，但農村經濟發展的速度仍有待提高。我國很多地區仍存在較為嚴重的二元經濟結構，發展農村經濟，統籌城鄉發展已成為新農村建設的重點。因此，本文主要對農村經濟發展在我國經濟發展中占有重要地位進行概括后，再對我國農村經濟發展現狀進行分析，并針對所存在的問題，結合當前形勢提出了一些符合我國農村經濟發展的建議性對策。

關鍵詞： 農村經濟、發展戰略、農業

引 言

農村經濟的發展在國家經濟發展中占有很重要的基礎地位。近年來，隨著改革開放的深入，我國社會經濟取得長足發展，城鄉面貌發生巨大變化，人民生活得到顯著改善。但是，在迅速發展的同時，城鄉差距也在不斷擴大，農村發展問題已成為制約我國社會經濟持續穩定和健康發展的“瓶頸”，亟待解決。特別是在進入21世紀后，面臨經濟全球化、信息化的飛速發展，農業發展以及農村居民的經濟更是面臨著一定的艱難，農民增收困難及大量農村剩余勞動力在存在等諸多問題越來越突出，在很大程度上也直接或間接影響和制約著我國農村經濟的發展。因此，探討新時期我國農村經濟發展的思路和對策十分重要，本文將結合當前形勢提出了一些符合我國農村經濟發展的建議性對策。

一、農村經濟在我國經濟發展中的重要地位

（一）農業是國民經濟的基礎

農業是國民經濟的支柱，對促進國民經濟健康發展、保證社會安定以及實現社會公平效益具有重要意義，可以說，農業落后則必將拖住國民經濟發展的腳步。我國是個人口大國，農村人口占全國人口的比率仍然很大，據2010年第六次全國人口普查主要數據公報（第1號）文件顯示，鄉村人口占全國人口總數50.32%，勞動力市場極為廣闊[1]。農村不僅為城市提供必要的糧食、蔬菜、農副產品，而且為工業等其他物質生產部門與一切非物質生產部門提供各種資源，為工業特別是輕工業提供原料，為第二、三產業的發展提供廣闊的市場。

（二）中央全面重視“三農”問題

黨中央、國務院高度重視“三農”問題，十八大政府工作報告明確指出，解決好農業農村農民問題是全黨工作的重中之重，要以促進農民持續較快增收為核心目標，以推進農業經營體制機制創新為動力，著力強化政策、科技、設施、人才和體制支撐，要深化農村綜合改革，促進現代化新農村建設開展，持續提高農業科技進步貢獻率和農業資源利用率，促進農業農村經濟又好又快發展，為經濟社會發展提供有力支撐。在全面建成小康社會的社會背景下，解決農村經濟發展過程中的問題，分析、制定科學合理的農村經濟發展戰略是現代化新農村建設的客觀需要，是促進農村經濟發展的基本前提[2]。

（三）農業在我國社會發展中具有不可或缺的地位

農業作為一個古老的行業在中國不可或缺，有著其與眾不同的地位和無與倫比的作用。我國正處于發展中國家階段并且將長期處于發展中國家階段，經濟發展的道路任重而道遠，而農業經濟作為國民經濟的重要組成部分，進一步推動其穩定發展是必須面對必須解決的問題。新時期新環境決定了我們必須努力探索現代化農業經濟發展的基本規律，結合中國農村的實際情況，借鑒其它國家的成功經驗，積極推進社會主義新農村的建設，把我國農業建設成現代化農業，從根本上解決中國農業發展落后、二元經濟結構突出的問題。

二、我國農村經濟發展現狀

（一）農村經濟發展的政策制度不健全

完善的農村經濟發展政策制度是農村經濟發展的制度保障和政策前提。目前我國新農村建設過程中，農村經濟發展政策尚不健全和完善，存在嚴重的政策制度缺陷。

1.社會保障制度不健全

農村人口占我國人口的大多數，然而農村社會保障制度至今尚未形成。新型農村社會保障制度還處于探索階段，大多數地方的農村養老保險基本處于停滯狀態，養老保險、最低生活保障制度力度低，醫療保障制度存在很大弊端，還沒有形成有效的制度模式。社會保障制度不健全，加重農民的后顧之憂，無法調動農民自主投資生產積極性，阻礙農村經濟發展。

2.農村集體“三資”管理制度尚未健全

第一，集體資產經營管理不善，流失嚴重，且對征地補償費的使用管理也不到位；第二，財務科目設置不規范，票據管理混亂不清，資金使用審批把關不嚴等問題比較普遍；第三，民主管理程序執行不到位，有違規行為，缺乏有效監督。

3.人力資源開發機制不健全

人力資源開發機制是政策引導農村人力資源開發的保證，是提高農村勞動力素質、基層管理者管理能力、轉變農村落后觀念的保證。目前我國農村廣大地區人力資源開發機制不健全，農民特別是農村剩余勞動力沒有得到合理開發和引導，造成農村勞動者素質低，阻礙農村經濟的發展[4]。

[3]

（二）農村經濟發展生產經營發展模式相對落后

在中國，當工業邁入現代化大規模生產之時，廣大農村由于受到城鄉二元分割體制和自身落后的生產與經營方式的限制，并沒有隨之走向規模化和現代化。產業化水平仍然較低，所帶來的直接后果是農業效益低下，農民收入增長緩慢[5]。目前我國大量農村生產力水平低下，結構比較單一，農村市場網絡化程度低，農產品流通市場量得不到擴展，市場仍不健全。同時，鄉鎮企業的經營管理及生產模式落后，科學含量低，只能從事簡單的農產品加工、銷售，無法帶動農村形成產地——市場加工——銷售一體化的農產品市場，無法推動農村經濟發展，更無法引進先進的科學技術以及人才。

（三）農村勞動力過剩

我國人口的長期過快增長，促使我國勞動力大量過剩。據計算, 農村剩余勞動力造成的產出機會成本相當于我國GDP 的20%~30%, 造成消費機會成本相當于GDP 的2%~10%[6]。目前我國廣大農村剩余勞動力作為農村基本人力資源，其開發力度低，利用率低，造成大量資源閑置、浪費，無法促進資源優勢向經濟優勢轉變，實現資源的經濟價值。中國由于農業產業化發展滯后，沒有形成對各種特定用途勞動力的規模需求，也就不可能對中國農村勞動力進行系統地培訓開發和有效使用，而是把他們作為只能從事重體力工作的簡單勞動力看待，暫時轉移到非農產業從事簡單勞動。

（四）農村基礎設施薄弱

農村基礎設施的投資主要是由政府和各類經濟組織實施和推進的，從20世紀后半葉開始，農村基礎設施投資占基本建設總投資的比重偏低。而基礎設施建設是社會剩余產品或資金分配與使用的一個方面，是社會再生產過程的組成部分[7]。目前，我國農村廣大地區道路建設不完善，道路承載量低、質量低，寬度不夠，無法承載大型載重車輛，而且交通網絡結構單一。大量農村自來水網絡不健全，生活用水質量低，電力低，無法進行大規模建設；通訊網絡不健全，農民獲取信息的手段單一。這些基礎設施的不健全降低了人們生活的質量，減少農民獲取經濟和社會信息的渠道，嚴重阻礙農村經濟發展。

三、我國農村經濟發展所存在問題的原因分析

（一）政府失靈

國家針對新型農村專業合作組織出臺了一系列優惠政策，但在具體實施中仍處于滯后狀態，部門組織僅僅還只停留在形式上，政府扶持力度不大。當前，部分農村黨組織不健全、自治組織不正常、合作組織不規范、市場組織不成網，這是關鍵性問題。有的村黨組織凝聚力、戰斗力不強，村干部年齡結構老化，整體素質偏低，思想觀念陳舊，開拓創新能力不強，缺乏領導經濟工作的能力和兩手抓的自覺性，造成村級建設發展遲緩。在當前各級各部門齊抓共管、齊幫共扶的情況下，各方面齊心協力為村集體加油、鼓勁和“松綁”的形勢下，部分村仍然像“扶不起的阿斗”。從目前情況來看，經濟社會發展比較好的地方的主要經驗也是選準能人、配強班子，充分發揮好組織的功能與作用。

（二）傳統的生產經營方式起直接影響作用

我國作為一個農業大國，由于區域經濟發展水平的差異性和區域內部的非均衡性，農業發展水平呈現極大的差異性，呈現出傳統農業和現代農業發展雙重并舉的態勢。一方面，在我國的部分地區，農業的發展水平在現代科技的作用下飛速提高，各種農業技術信息得到了充分的利用，現代農業的發展效益極大地提高了農村經濟的發展水平，而另一方面，大部分地區并沒有擺脫自給自足的自然經濟的影響，依然停留在傳統農業的發展階段。現代農業的發展和農業生產內部結構的優化調整成為當前農村經濟發展的一大難題。

（三）城鄉企業發展遇挑戰

隨著城市化的推進，農村中將出現大量的剩余勞動力，大量原先從事于農業的勞動力需要轉移到二、三產業中去，然而農村經濟社會內部吸納勞動力的能力還相當有限。近年來，隨著國家經濟結構戰略性調整和可持續發展戰略的提出，在產業選擇、資源利用、企業標準、市場準入等方面提出了更高的要求，使得鄉鎮企業發展的起點和標準更高，對依靠傳統的資源支撐發展戰略的企業提出新的挑戰。而入世以后，國內外市場競爭更加激烈，注重產品在質量和價格上的競爭，這給那些規模小、技術裝備和工藝比較落后、管理方式粗放的鄉鎮企業發展帶來巨大的挑戰。

（四）農村基礎設施成為投入盲點

中央一系列惠農政策的出臺，中央和省的農業投入大幅度增加，但到地方，受重工輕農和政績觀的影響，農業投入的概念和范圍被擴大化了。一些地方把惠及全社會 6 的水利工程、道路、橋梁、環境治理等建設項目的投入、農村社會事業投入都納入農業投入，而真正用于農業基礎建設的投入則增加很少。雖然國家和地方政府每年投資到農業基礎設施建設上的資金不少，但相對于農業經濟發展對基礎設施的要求來說是遠遠不夠的；農業基礎設施管理落后、效率低下，大部分農業基礎設施年久失修，功能老化，配套不全，許多河道淤積、防洪排澇能力減弱，保障能力明顯下降。

四、農村經濟發展戰略調整的措施

（一）加強調整現行政策制度

加強調整現行政策制度，不僅要求要有助于實現城鄉經濟上的融合，也要求實現和保障農民政治上的平等。逐步改變調整現行農村經濟政策制度是關系提高農民收入、協調社會發展、實現人的全面發展和社會全面進步的重大舉措。

1.建立完善農村社會保障相關法律制度

農村社會保障建設需要政府依法推進，要加快政策調整、制度創新，完善社會保障法律法規建設。因此，應通過社會保障制度立法，大力推進農村社會保障制度建設，明確農村社會保障的地位、對象、資金來源和保障水平，使農村社會保障體系建設有法可依。并通過立法來規范和強制政府、企業和個人應盡的責任和義務，強制各類企業事業單位為農民工建立社會保險，以推動農村社會保障制度的建設和實施。

2.扎實推進農村集體“三資”管理機制

扎實推進農村集體“三資”管理機制，一是要加強推進制度化管理，例如，探索建立產權登記制度，落實農村集體資金管理制度，健全農村集體資產管理制度；二是要切實加強規范化管理，規范農村集體“三資”運營以及農村集體經濟審計；三是要不斷深化民主化管理，健全民主決策機制，完善加強民主理財和推進信息化強監管[8]。

3.強化人力資源開發機制

強化農村人力資源開發機制，就要加大農業農村人才和新型職業農民培養力度，要深入實施現代農業人才支撐計劃，強化農業科研杰出人才及其創新團隊的管理，繼續組織實施萬名農業技術推廣骨干培養計劃。大力實施陽光工程，構建普及性培訓、職業技能培訓和農民學歷教育培訓三位一體的培訓體系，從而拓寬農民增收渠道，保持農民收入持續穩定增長。

（二）大力發展農村經濟，促進農村生產經營發展模式轉變

大力發展農村經濟，促進農村生產經營發展模式轉變，要求不斷促進農村生產經

營發展模式由勞動密集型向技術密集型轉變，傳統農業向現代農業轉變，封閉半封閉狀態向對外開放型發展。第一，要大力發展農村生產力，引進先進生產技術、管理技術、加工技術，提高勞動者素質和生產能力，提高管理者管理水平，逐步轉向機械化、信息化的現代農業生產模式，從而形成現代農業的生產關系。第二，實行立體化農村經濟發展結構改造，改變目前我國廣大農村農業結構單一現狀，因地制宜的實行立體農業改造，形成農、林、牧、副、漁業一體化農業。同時，要促進農村鄉鎮企業發展，要求擴大鄉鎮企業生產規模和經營范圍，促進生產產品多樣化，擴展鄉鎮企業產品銷售市場。引進先進生產機器和技術，提高管理者才能，提高企業勞動生產率[9]。第三，要規范農村市場要求政府加大市場管理，逐步健全農村市場管理制度，確定農村市場場所，規范市場交易活動、管理市場秩序，完善農村資本市場和貨幣市場，促進農村市場繁榮。科學合理的大力開發農村資源有利于直接促進農村經濟的發展，使農村資源優勢轉變為經濟優勢。

（三）推進工業化和城市化的發展

推進農村工業化和城市化的協調發展，首先，要通過在農村適當的地區建立若干個農村工業區，實現農村工業化，使之充分利用工業區中的各項基礎設施，有效的緩解農村基礎設施建設不足的矛盾，使農村盡快地擺脫貧窮落后的面貌，進一步實現建成小康社會和農村現代化的目標。其次，要加強農村小城鎮的基礎設施建設，搞好農村小城鎮的綜合配套改革。例如，搞好農村戶籍管理制度、勞動就業制度、社會保障制度和住房制度等方面的改革；提高農村小城鎮的管理水平，大力整頓村容村貌，提高農村居民的生活質量，縮小農村和城市居民之間的生活水平差距。通過農村城市化發展，可以全面推動農村社會經濟的發展，實現城鄉社會經濟的可持續發展。

（四）增加農村基礎設施投資

農業現代化離不開農村基礎設施建設。農村基礎設施是最基本的農村公共產品，因此，政府投資農村基礎設施是其義不容辭的責任。然而，隨著我國經濟進入到工業化的進程中，農業對生產要素的吸引力不斷降低，依靠農業、農村自身是很難吸引足夠的資金投入，這就要求政府投資向農村基礎設施建設傾斜[10]。要加大對節水灌溉、鄉村道路、人畜飲水、農村沼氣、通訊通電、醫療衛生設施、中小學校舍及教學設備、農民培訓相關的基礎設施和生態環境建設等的投資。完善農村通訊網絡，普及電腦技術等，促進農村信息化建設，提高農村信息對稱度。農業和農村基礎設施建設，要始 8

終堅持農民自愿、政府支持、項目支撐的原則，采取農民出工出力、市場方式運作的辦法，把農村基礎設施建設搞好。

參考文獻

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第五篇：我國家電行業上市公司股權激勵主要問題總結

我國家電行業上市公司股權激勵主要問題總結

通過對格力電器股權激勵方案的具體分析，本文發現我國家電行業上市公司實施股權激勵還存在以下問題：

激勵模式比較單一。我國家電行業股權激勵最主要為股票期權模式。其實，各種激勵模式有不同的特點，股票期權這種“看漲期權”既能讓激勵對象免費獲得看漲期權，又能在行權時讓公司獲得現金流入，但激勵對象并不會在股價下跌時有所損失，因為，激勵對象此時可以放棄行權，這種不對等性可能并不會對激勵對象產生努力工作的壓力，進而影響股權激勵效果。而限制性股票，從授予日開始，激勵對象就真正獲得公司股票，并對銷售期進行限制，從一開始就真正擁有公司股票，為讓其升值，激勵對象自然會有努力工作的動力，禁售期的規定，這能讓高管將更多精力放在公司長遠發展上。

激勵股份分配比較集中。激勵股份的分配問題，涉及到激勵對象內部的收益分配以及整個公司員工間的利益分配。若激勵對象收益分配與其工作產生的績效不匹配，或者出現嚴重的激勵分配失衡，這不僅會大大降低對激勵對象中低收益分配者的激勵作用，還會影響這個公司非激勵對象員工的工作積極性，嚴重的收入兩極分化，也不利于公司內部團結，甚至有可能激化本己存在的矛盾。在整個家電行業股權激勵中，高管層股權激勵比例占大頭，核心業務、掛術人員所占激勵數量極小，受激勵的高管團隊內部股份分配在一定程度上也有失公平公正。

業績考核指標設計過于簡單。業績考核指標不僅應該綜合財務業績和市場業績，還應該考慮其實現的難易程度。僅簡單的采用財務會計指標，具有很強的主觀性和可操作性，并不利于激勵對象為企業長遠發展而努力。設計的業績考核條件越容易實現，對激勵對象的激勵作用更弱，股權激勵反而會更加體現為“福利性”而非“激勵性”。從格力電器典型案例的具體分析來看，雖然公司的財務業績取得了快速增長，但是成長性不穩定，市場業績也并不理想，究其原因在于其股權激勵方案設計不太合理，公司只以凈利潤來考核管理層的業績，導致了管理者有短期化行為的傾向，并未與企業市場業績指標掛鉤。以凈資產為股權授予價格明顯存在激勵不足，有為管理層謀取福利之嫌，這也是我國許多實施股權激勵公司存在的問題

股權激勵的時間跨度較短。格力電器所實施的是三年期股權激勵計劃，我國許多企業的股權激勵時間都很短，大部分在5年左右，較長的激勵期限可以使激勵對象更加努力工作，提高業績，激勵作用更強。格力電器所實施的方案激勵時間僅為3年，從行權到解禁也只有不到一年的時間，以凈資產作為授予價格，遠遠低于同期股票價格，股權激勵方案的制定較為簡單。