第一篇：新賽歐上市分析報告重點

新賽歐上市分析報告

目錄 1 新賽歐產品介紹 新賽歐定價,定位分析 新賽歐與競品對比分析 附件 2 3 4 1 目錄 新賽歐產品介紹 2 新賽歐上市簡介 2010年1月11日，新賽歐正式上市，售價在5.68萬元‐6.88萬元 1.2溫馨MT 56，800 1.2 時尚 MT Text in 57，800 here 1.2 理想 Text MT in 61，800 here 1.4理想 MT Text in 64，800 here 1.4優逸MT 68，800 z市場定位：全民理想家轎 z目標客戶：追求生活質量的穩步提升，簡單務實的一群人 z宣傳賣點： 設計：傳承雪佛蘭家族經典設計 秀外慧中 空間 小車輕松滿載 家5口人 游刃有余 空間：小車輕松滿載一家 高效：1.4L S‐TEC III和1.2L S‐TEC II發動機 動力、油耗領先同級 安全：全系按C‐NCAP四星級安全標準設計 放心保障 操控：追求富有駕駛樂趣（Fun to Drive）的操控性能 3 新賽歐外觀 4 新賽歐內飾 5 新賽歐基本參數 雪佛蘭新賽歐產品配置（指導價格）長×寬×高(mm 軸距(mm 行李箱容積(L 前懸架 后懸架 制動器 最大輸出額定功率(kw/r/min 最大扭矩(Nm/r/min(排量(cc 變速箱 輪胎 最高車速(km/h 綜合工況油耗(L/100km 90km/h等速油耗(L/100km 5MT 175/70 R13 165 5.7 45 4.5 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 4249×1690×1505 2465 370 麥克弗遜式獨立懸架 扭力梁式半獨立懸架 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 前通風盤式制動器/后鼓式制動器 64/5600 115/4400 1206 5MT 175/65 R14 165 5.7 45 4.5 5MT 175/65 R14 170 5.9 46 4.6 76/6000 131/4200 1399 5MT 175/65 R14 170 5.9 46 4.6 ?新賽歐1.2 時尚 MT車型比1.2SL MT車型多ABS+EBD，指導價格為57，800元 6 新賽歐配置-1 雪佛蘭新賽歐產品配置（指導價格）安全裝置 前排雙安全氣囊 ABS防抱死制動系統 EBD電子制動力分配系統 五座標準安全帶(前排帶預張緊功

能 駕駛員安全帶未系提醒系統 央控制 鎖 中央控制門鎖 速度感應自動落鎖 后排兒童安全鎖 后排ISOFIX兒童安全座椅固定裝置 中置高位剎車燈 S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 7 新賽歐配置-2 雪佛蘭新賽歐產品配置（指導價格）車身外飾，車廂內飾 智能電動天窗 13寸回旋式鋼輪轂 14寸放射式鋼輪轂 金屬鍍面品質中控臺 韻灰雅白雙色絨布座椅 舒適及便利裝置 前門電動車窗 后門電動車窗 電動調節外后視鏡(可折疊 駕駛員信息中心 收音機(mp3輸入端口 CD播放器 兩喇叭音響 四喇叭音響 后備廂蓋內部開啟拉桿 環保無氟空調 S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S S 1.2SL MT 56,800 1.2 SE MT 61,800 1.4 SE MT 64,800 1.4 SX MT 68,800 8 新老賽歐對比-1 新賽歐 老賽歐 新賽歐 ?新賽歐前大燈造型與新款樂風一樣，采用 了動感且眉眼上揚的造型，更有精神 ?新賽歐的外形傳承了雪佛蘭家族 運動風格的造型設計，“內外兼修” ?側面，3腰線設計將車側勾勒出 富有立體感和力量感的三維曲面 ?整體外形流暢動感 ?新賽歐尾燈采用簡潔卻不失時尚的造型，與 尾部搭配到好處，看上去簡單且十分舒服 老賽歐 ?雪佛蘭家族經典的貫穿式分體格柵，配合蜂 窩狀散熱網格，大方體面 9 新老賽歐對比-2 新賽歐 車型 新賽歐 老賽歐 長 4249 4026 寬 1690 1608 高 1505 1448 軸距 2465 2443 ?新賽歐內飾變化明顯，全新雪佛蘭家 族V字形中控臺設計，造型新穎，主機 與空調面板上功能的布局與設置簡潔，操作更加容易方便 新賽歐 老賽歐 老賽歐 10 賽歐產品改進 車型 新賽歐1.4 老賽歐1.6 新賽歐搭載全新雪佛蘭S‐TEC二代 1.2L和1.4L排量發動機 最大功率 76/6000 66/5600 最大扭矩 131/4200 128/2800 老賽歐搭載1.6升,直列四缸,多點燃油電控 噴射,單頂置凸輪軸,L01型汽油發動機 150,000 120,000 90,000 60,000 30 000 30,000 0 ?新賽歐定價低于老款賽歐 68,800 56 800 56,800 1.2溫 溫馨MT 1.2時 時尚MT 1.2理 理想MT 1.4理 理想MT 1.4優 優

逸MT 115 800 115,800 129,800 68 800 68,800 1.6S SLX AT 1.6SLX豪 豪華MT 1.6SLX豪 豪華AT 1.6 6SL MT 84,800 1.6S SC MT 1.6SCX豪 豪華MT 1.6SCX天 天窗AT 新賽歐 賽歐 賽歐SRV 1.6SCX豪 豪華AT 11 100,000 300,000 400,000 150,000 200,000 250,000 , 350 000 350,000 50,000 0 56,800 ?別克英朗今年即將上市，定位高于凱越HRV 上海通用產品線指導價格帶 ?凱越HRV，凱越旅行車已經停產，在售的是少量庫存車 凱越旅行車已經停產 在售的是少量庫存車 ?新凱越自2010年1月起僅保留1.6LE AT和1.6LE MT兩款車型，市場售價調整為11.79萬元和10.79萬元 新賽歐 68,800 71,900 樂騁 103,900 74,900 樂風 107,900 107,900 1.6LEMT 1.6LEAT 新凱越 科魯茲 新景程 新君威 新君越 GL8 1.6SLMT 1.6SLAT 1.6SEMT 1.6SEAT 1.8SEAT 1.8SXAT 1.8S SL致真MT 1.8S SE舒適MT 1.8S SE舒適AT 1.8S SX豪華MT 1.8S SX豪華AT 1.8SX豪華 華MT NAVI 1.8SX豪華 華 AT NAVI 2 舒適AT 2.0 2.0精英AT 2 1.6T T精英運動 2.4舒適AT 2 2.4精英AT 2 2.4旗艦AT 2 2.0T T豪華運動 2 舒適AT 2.4 2.4雅致AT 2 2.4豪雅AT 2 2.4豪華AT 2 3.0旗艦AT 3 2 舒適AT 2.5 2.5豪華AT 2 2.5精英AT 2 3.0陸 陸尊舒適AT 3.0陸 陸尊豪華AT 3.0陸 陸尊精英AT 3.0陸尊AT Navi 117 900 117,900 108,900 108,800 1.4SLMT 1.4SLAT 1.4SEMT 1.4SEAT 1.6SXMT 1.6S SXMT Navi 1.6SXAT 1.6S SXAT Navi 148,900 161,900 179,900 255,900 219,900 218,000 1.2SLMT 1.2SEMT 1.4SEMT 1.4SEAT 1.6SXMT 1.6SXAT 1.6SXAT Navi 319,900 378,000 1 溫馨MT 1.2 1.2時尚MT 1 1.2理想MT 1 1.4理想MT 1 1.4優逸MT 1 12 目錄 新賽歐定價 定位分析 新賽歐定價,定位分析 13 新賽歐定價 120,000 ?新賽歐的價格極具競爭力，既能對同級別的自主品牌車型市場份額構成威 脅，同時將給同級別合資品牌車型市場份額帶來沖擊。101,900 100,000 ?新賽歐和樂風的定位不同，兩車型價格劃分很合理。新賽歐和樂風的定位不同 兩車型價格劃分很合理 83,800 80,000 68 800 68,800 60,000 56,800 40 000 40,000 49,800 53,900 52,800 62 800 62,800 71,900 ,900 61,800 74 900 74,900 71,800 20,000 0 1.2溫馨 馨MT 1.2時尚 尚MT 1.2理想 想MT 1.4理想 想MT 1.4優逸 逸

MT 1.3標準 準MT 1.3舒適 適MT 1.3豪華 華MT 1.5舒適 適MT 1.5豪華 華MT 1.5基本 本MT 1.5舒適 適MT 1.5豪華 華MT 1.5尊貴 貴MT 1.5豪 豪華AT 1.5尊 尊貴AT 1.5實力 力MT 1.5進取 取MT 1.5豪華 華MT 1.5尊貴 貴MT 1.4G GLMT 1.4S SEAT 1.4S SEMT 1.6S SXMT 1.4S SLMT 1.6S SXAT 1.4S SLAT 1.4G GLAT 14 新賽歐 同悅 悅翔 奇瑞風云2 樂風 雅紳特

新賽歐與樂風參數對比 車型 發動機型式 長×寬×高(mm 軸距(mm 行李箱容積(L 前懸架 后懸架 制動器 最大輸出額定功率(kw/r/min(N / / i 最大扭矩(Nm/r/min 排量(cc 變速箱 新賽歐1.4 SX MT 1.4升直列四缸，多點燃油電控噴射

4249/1690/1505 2465 370 麥弗遜獨立懸架 扭力梁式半獨立懸架 前通風盤式制動器/后鼓式制動器 76/6000 131/4200 1399 5MT 新樂風1.4標準MT Twin-Tec,直列四缸，雙頂置凸輪 軸(DOHC，16氣門，SFI順序多 點燃油噴射，ECU控制模塊 4345/1690/1507 2480 400 麥弗遜獨立懸架 扭力梁式半獨立懸架 盤式/鼓式 69/6000 128/4000 1399 5MT 15 新賽歐與樂風定位對比 市場分類 代表系別 代表車型 C1低端市場 自主品牌 同悅，悅翔，風云2 C1中端市場 韓系，法系，美系 MC，RIO，207，LOVA C1高端市場 德系，日系 POLO，飛度 ?新賽歐高配車型，將搶占合資品牌低配車型市場份額 牌 ?新賽歐低配車型對自主品牌車型構成威脅 江淮同悅 MC 自主品牌 長安悅翔 合資品牌 新賽歐 新樂風 中端市場 RIO 低端市場 奇瑞風云2 標致207 三廂 16 新賽歐與樂風配置對比 車型 指導價格 +7KW +駕駛員安全帶未系提醒系統 +中央控制門鎖 +速度感應自動落鎖 配置差異 +后排ISOFIX兒童安全座椅固定裝置 +智能電動天窗 +后門電動車窗 +電動調節外后視鏡 +CD播放器(mp3輸入端口 +遙控鑰匙 配置差價 指導價競爭力 0 100% +5774 117% 新賽歐1.4 SX MT 68,800 +側安全氣囊 +后排座椅6:4折疊 +10mm輪胎寬度 樂風1.4SLMT 74,900 17 目錄 新賽歐與競品對比分析 18 競爭車型外觀對比 新賽歐 風云2 同悅 悅翔 MC 19

競爭車型內飾對比 新賽歐 MC 長安悅翔 江淮同悅 奇瑞風云2 20 競爭車型參數對比 車型(mm 長×寬×高(軸距(mm 行李箱容積(L 前懸架 后懸架 制動器 最大輸出額定功率(kw/r/min 最大扭矩(Nm/r/min 排量(cc 變速箱 新賽歐1.4 SX MT 4249/1690/1505 2465 370 麥弗遜獨立懸架 扭力梁式 半獨立懸架 前通風盤式制動 器/后鼓式制動器 76/6000 131/4200 1399 5MT MC 1.4GL MT 4310/1695/1480 2500 390 麥弗遜獨立懸掛 扭轉梁 前后盤式制動 70/6000 125/4700 1399 5MT 悅翔1.5尊貴MT 4360/1710/1475 2515 390 麥弗遜獨立懸架 扭轉梁隨動臂式 半獨立懸架 通風盤/鼓式 72/5000 137/3500-4500 1497 5MT 同悅1.5豪華MT 4155/1650/1465 2410 458 麥弗遜螺旋 獨立懸架 雙連桿螺旋彈簧 獨立懸架 盤式/鼓式 76/6000 130/4500 1488 5MT 風云2 1.5尊貴MT 4269/1686/1492 2527 450 麥弗遜獨立懸架 縱向拖曳臂式 懸架 通風盤/鼓式 80/6000 140/3000 1497 5MT 21 目錄 附件 22 11 10 威馳 飛度 POLO勁情 晶銳 嘉年華 嘉年華兩廂 RC5門 207兩廂 驪威 207三廂 RIO MC RC4門 POLO勁取 嘉年華三廂 馬2三廂 鋒范 B 9 8 樂風 Q 7 6 新賽歐 菱悅 金剛 5 羚羊 4 自由艦 P 3 3800 3900 4000 4100 4200 4300 4400 4500 ? X軸代表車長（mm），Y軸代表相關產品低端車型指導價（萬元），圓圈大小代表產品09年1‐8月均銷量 23

第二篇：上市公司財務分析報告

上市公司財務分析報告

（一）一、我國物流類上市公司簡介

隨著國民經濟的發展，我國物流產業迅速發展壯大，部分優秀物流企業已經開始進入股票市場，給股票市場注入了活力。我國滬深股市現有物流類上市公司63家，63家物流類公司中包括主營物流業務的上市公司以及經營物流相關業務的上市公司。主營物流業務的上市公司有8家，即渤海物流、炎黃物流、外高橋、外運發展、捷利股份、招商局、物華股份、中儲股份。與物流業務相關的上市公司又細分為6類共55家。從各上市公司從事物流活動的內容來看，幾乎涵蓋了倉儲、運輸、配送、包裝加工、代理、信息服務等物流全過程。值得注意的是，介入物流業的上市公司幾乎都是依靠拓展主業或在原有主業的基礎上轉型而來。港口、機場、倉儲、交通運輸類等傳統的流通領域企業，通過自身主營業務的擴展介入物流業，提供第三方物流服務，包括鹽田港、上港集箱、上海機場、營口港等。

我國物流類上市公司總體業績和全部上市公司相比明顯處于優勢。根據2001年的中報統計，整體上滬深兩市的上市公司平均的毛利率是26.93%，而物流上市公司的毛利率達到了43.39%，另外整體上市公司主營業務收入的增長率來看，平均的水平達到19.48%，而物流業的上市公司達到24.56%.盡管這2年整個物流行業的收益率在下降，但相對于市場整體水平來說還是處于一個相對比較高的水平。也就是顯示了物流行業未來還有相當廣闊的發展空間。

二、主成分分析法與相關計算分析

主成分分析(principal components analysis)也稱為主分量分析，是由Holtelling于1933年首先提出的。主成分分析是利用降維的思想，把多指標轉化為少數幾個綜合指標的多元統計分析方法。在本文的應用中，用此方法從所選的11個指標中求出11個主成份，然后按照一定的要求(本文采用因子累積解釋方差的比例達80%以上)篩選得到幾個主成分，來代替原始指標，再以各主成分的方差貢獻率為權數，將所選取得主成分進行綜合，得到各個股票的綜合得分，然后依據它對各公司進行排序、比較、分析。因此本文采用主成分分析法對我國物流行業中20個上市公司進行綜合評價。具體操作采用了SPSS軟件。

本文把物流行業的東方航空、中儲股份等20支股票作為樣本，將主營業務收入(X1)，主營業務利潤(X2)利潤總額(X3)，凈利潤(X4)，總資產(X5)，凈資產(X6)，凈資產收益率(X7)，每股權益(X8)，每股收益(X9)，每股公積金(X10)，速動比率(X11)作為變量。這樣得到了20×10的原始數據陣X20×11(略)。

為了消除各指標間量綱和數量級的差異，更客觀地說明主成分的內涵，就必須將原始指標數據標準化，一般采用Z-score標準化公式得到的標準化矩陣ZX20×11.根據原始數據陣算出樣本相關系數陣和方差貢獻率，我們取累積貢獻率達80%以上，則取3個主成分變量代替原始變量。計算各主要成分的值，通過計算分析3個組成的數值，得出這個主成分的得分，然后計算綜合得分。

利用SPSS軟件可以直接計算出各支股票的綜合得分，根據各支股票的綜合得分進行排序，同時列出各支股票的第一主成分的得分值。我們可以發現，若按照第一主成分得分排序的結果與綜合排名的結果不完全相同。說明雖然第一主成分解釋了總體方差的，()但是還有一部分不能解釋，而綜合得分綜合反映了這個指標，更能說明問題。

從綜合排名的結果來看，上港集箱、東方航空、中海發展分處前三名，說明這些公司在物流行業有著很好的財務狀況，是證券投資者進行投資的很好對象。

三、結論

通過上面的分析，我們可以得到以下結論。

1.物流行業發展迅速，業績喜人。

從上表可以看出，我國物流類上市公司的盈利水平明顯高于一般公司。在我國宏觀經濟持續快速穩定發展的基礎上，物流產業還有很大的發展潛力，因此，對物流類上市公司進行投資必然可以取得豐厚的回報。

2.沿海特別是上海物流業發展較好。

綜合排名的前3名上港集箱、東方航空、中海發展都是上海企業，內地和沿海相比還有很大的差距。這說明物流與經濟發展有著不可分割的關系，沒有雄厚的經濟基礎，物流業的發展壯大也無從談起。

3.和國外物流公司相比，國內物流企業仍然較小、相差甚遠。

UPS公司1995年的主營收入即達到125億美元，而主營收入國內最高的東方航空2003年才達到140億元，而且其主營收入更多地來源自客運收入，而非貨運收入。UPS、聯邦快遞、TNT、DHL等外資物流企業在國內發展迅猛，發展速度遠遠超過國內物流企業，因此，國內物流業應當迅速做大做強，這樣才能在將來的競爭中占據一席之地。

4.集裝箱、航空快速類物流企業有著良好的發展前景。

世界上十大成功物流企業中，以空運、快遞、陸運等業務為主要背景的公司居多。如UPS的陸運和空運業務分別占54%和19%，聯邦快遞的空運和公路運輸業務分別占83%和11%，日本通運的汽運和空運業務分別占44%和16%，TNT的郵遞和速遞業務分別占42%和41%，Panalpina的空運和海運業務分別占45%和31%.國內的上港集裝箱和東方航空也是從事這一類業務，而且業績良好，因此，航空快遞類物流企業有著良好的發展空間。這就說明國內物流發展趨勢和國際物流發展趨勢相一致，也證明了利用主成分分析法對物流類上市公司進行現狀分析是客觀的、有效的。

上市公司財務分析報告

（二）一、資產負債表

資產負債表是反映上市公司會計期末全部資產、負債和所有者權益情況的報表。通過資產負債表，能了解企業在報表日的財務狀況，長短期的償債能力，資產、負債、權益和結構等重要信息。

1.對資產負債表中資產類科目的分析

在資產負債表中，資產類的科目很多，但投資 者在進行上市公司財務報表的分析時重點應關注應收款項、待處理財 產凈損失兩個項目。

其一，應收款項。(1)應收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現象，因為在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經把應收賬款全部計提了壞賬準備，因此它不會對股東權益產生負面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關聯交易通過該科目來進行利潤操縱等情況，因此，當投資者發現一個上市公司的資產很高，一定要分析該公司的應收賬款項目是否存在三年以上應收賬款，同時要結合“壞賬準備”科目，分析其是否存在資產不實，“潛虧掛賬”現象。(2)預付賬款：該賬戶同應收賬款一樣是用來核算企業間的購銷業務的。這是一種信用行為，一旦接受預付款方經營惡化，缺少資金支持正常業務，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現的資產就不可能實現，從而出現虛增資產的現象。(3)其他應收款：主要核算企業發生的非購銷活動的應收債權，如企業發生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。例如，大股東或關聯企業往往將占用上市公司的資金掛在其他應收款下，形成難以解釋和收回的資產，這樣就形成了虛增資產。

其二，待處理財產凈損失。不少上市公司的資產負債表上掛賬列示巨額的“待處理財產凈損失”，有的甚至掛賬達數年之久。這種現象明顯不符合收益確認中的穩健原則，不利于投資者正確評價企業的財務狀況和盈利能力。

2.對資產負債表中負債類科目的分析

投資者在對上市公司資產負債表中負債類科目的分析中，重點應關注其償債能力。

其一，短期償債能力分析。(1)流動比率：流動比率即流動資產和流動負債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標。一般來說，流動資產應遠高于流動負債，起碼不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。對于公司和股東，流動比率并不是越高越好。因為流動資產還包括應收賬款和存貨，尤其是由于應收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業短期償債風險。(2)速動比率：速動比率是速動資產和流動負債的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指標。一般認為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負債的安全性較有保障。因為當此比率達到1∶1時，即使公司資金周轉發生困難，()也不致影響其即時償債能力。該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說投資者利用這個指標來分析上市公司的償債能力比較準確。

其二，長期償債能力分析。(1)資產負債率、權益比率、負債與所有者權益比率：投資者在看財務報表時，只要看一下資產、負債、所有者權益、無形資產總額這幾項，便可大概看出該企業的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業、不同時間段相比較，才有一定價值。(2)長期資產與長期資金比率：這一指標主要用來反映企業的財務狀況及償債能力，該值應該低于100%，如果高于100%，則說明企業動用了一部分短期債務來購置長期資產，這樣就會影響企業的短期償債能力，其經營風險也將加大。

二、利潤表

在財務報表中，企業的盈虧情況是通過利潤表來反映的。利潤表反映企業一定時期的經營成果和經營成果的分配關系。它是企業生產經營成果的集中反映，是衡量企業生存和發展能力的主要尺度。

利潤表把上市公司在一定期間的營業收入與同一會計期的營業費用進行配比，以得到該期間的凈利潤(或凈虧損)的情況。由此可知，該報表的重點是相關的收入指標和費用指標。“收入-費用=利潤”可以視作閱讀這一報表的基本思路。當投資者看到一份利潤表時，會注意到以下幾個會計指標：主營業務利潤、營業利潤、利潤總額、凈利潤。在這些指標中，應重點關注主營業務收入、主營業務利潤、凈利潤，尤其應關注主營業務利潤與凈利潤的盈虧情況。許多投資者往往只關心凈利潤情況，認為凈利潤為正就代表公司盈利。實際上，企業的長期發展動力來自于對自身主營業務的開拓與經營。嚴格意義上而言，主營虧損但凈利潤有盈余的企業比主營業務盈利但凈利潤虧損的企業更危險。企業某一可以通過投資收益、營業外收入實現盈利，但是投資收益和營業外收入并不是每年都有的。只有主營業務利潤占凈利潤絕大部分比重時，才說明該企業在激烈的市場競爭中能憑借拳頭產品站穩腳跟，反之，則說明整個企業的根基不牢，遇上風吹草動，就有可能導致收入滑坡。

結合資產負債表和利潤表，投資者還應關注一個重要指標――經濟利潤?，F代企業財務戰略管理要求企業建立以價值管理為核心的財務戰略管理體系，經濟利潤正是一個以價值為基礎的業績衡量標準。

安然公司在20世紀90年代后期，其凈利潤和每股收益都呈上升趨勢。按照傳統的財務分析，這預示著安然公司未來的美好前景。但如果我們用經濟利潤來進行分析，結果就會大相徑庭。1996年至2000年間，除了1997年經濟利潤為正值外，其余年份均為負值，并且經濟利潤呈明顯的下滑趨勢。這說明在安然公司利潤增長的過程中，不僅沒有創造價值，反而在毀滅價值，并且價值毀滅的數量呈擴大趨勢。

三、現金流量表

現金流量表是反映企業在一定時期內現金流入、流出及其凈額的報表，主要說明公司本期現金來自何處、用往何方以及現金余額如何構成。

投資者在分析現金流量表時應注意每股現金流量和每股凈利兩個指標。作為一家抓牢主業并靠主業盈利的上市公司，其每股經營活動產生的現金流量凈額，不應低于其同期的每股收益。道理很簡單，如果其獲得的利潤沒有通過現金流進公司賬戶，那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的。

一些公司會通過往來資金操縱現金流量表。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經營現金流量。投資者要通過將經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金凈流量分別與主營業務利潤、投資收益和凈利潤進行比較分析，以判斷利潤的質量。一般而言，沒有相應的現金凈流量的利潤，其質量是不可靠的。如果企業的現金凈流量長期低于凈利潤，則意味著與高于現金凈流量的凈利潤對應的那部分資產可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產，公司很可能存在報表粉飾情況。

四、財務報表附注

盡管資產負債表、利潤表和現金流量表的地位不容置疑，但其內容已被高度濃縮提煉，因此仍不足以反映企業經營活動的全貌。出于對財務報表內容進一步分解、解釋或補充的考慮，財務報表附注逐漸成為企業財務報告的重要組成部分。對于投資者來說，以下財務報表附注內容是特別值得關注的：

其一，重要會計政策變動。包括報表合并范圍的變化，折舊方法及其他資產攤銷政策的變更，長期、重大供銷合同利潤的確認，特別收入事項的確認等等。

其二，利用關聯方交易虛增利潤。上市公司為了向社會公眾展現自己的經營業績，提高社會形象，往往利用關聯方間的交易來調節其利潤，比如增加收入，轉嫁費用。

其三，利用資產重組“扭虧為盈”。資產重組是企業為了優化資本結構、調整產業結構、完成戰略轉移等目的而實施的資產置換和股權置換。然而，資產重組已被一些上市公司用于粉飾會計報表。那些陷入PT、ST的上市公司企圖通過重組走出虧損狀態，精心策劃資產重組，精心設計缺乏正當商業理由的資產置換，利用劣質或閑置資產換回優質或盈利強的資產來增加利潤。

其四，玩弄減值準備操縱利潤。那些業績較好但不穩定的上市公司，則在“盈利上升時，多計提減值準備;盈利下滑時，再將減值準備沖回”，用以平滑各年間利潤。新《企業會計準則》對資產減值準備的沖回作了嚴格規定，長期股權投資、固定資產、在建工程、無形資產等長期資產的減值準備一經計提，事后即使價值出現回升，已計提的減值準備也不得轉回，只能在處置相關資產后，再進行會計處理，利用這些減值準備項目調節利潤的空間已大大縮小。

此規定對上市公司的利潤操縱起到了一定的抑制作用，但對原八項減值準備中的除上述項目外的其他項目未作規定，且對資產損失的確認與計量以“作不間斷的評估，只要資產的可收回金額低于其賬面價值”為標準，仍留給了某些上市公司按需確認減值損失的空間，仍需投資者密切關注。

第三篇：上市公司財務的分析報告

上市公司財務的分析報告

上市公司財務分析報告范例滬深證交所的上市公司每一會計都要公布兩次財務報表，即財務報告和中期財務報告。上市公司公布的財務報告主要包括資產負債表、損益表、保留盈余表、財務狀況變動表。資產負債表是指在某一特定時日，企業的資本結構或財務狀況的情形。它顯示出企業的資產=負債+所有者權益。通過資產負債表，能夠了解財務結構及償債能力；損益表是顯示某一段期間之內，企業營業收支的報表；亦即發行公司的獲利情況。它可顯示出每股的凈利或盈余數字。保留盈余表是揭示一段期間之內,如何分派企業所累積的盈虧在股利、董監事酬勞、員工紅利上以及未分配盈余的報表；財務狀況變動表是揭示一段時間內,企業主要營運資金等財務資源的來源，以及運用情況的報表,有以顯示企業理財方式的良好與否。

（1）看經營收入指標，掌握企業的市場占有率。

企業的經營收入往往反映了企業產品(或商品)在市場上受歡迎的程度，換言之是衡量其商品在市場上與同業之間的競爭力。

經營收入劃分為主營收入和非主營收入。前者一般是企業的當家產品，說明某個企業是否有拳頭產品。倘若主營收入占整個營業收入的比重為絕大部分，那么就說明該企業在激烈市場競爭中能憑借拳頭產品站穩腳跟，反之，則說明整個企業的根基不牢靠，遇上風吹草動，就有可能會導致收入滑坡。當然，看經營收入指標，不能僅分析其每年的增長水平，單純從本企業的縱向比較中把握其動態走勢，還應從整個行業的視角出發，觀察其商品的市場占有率(經營收入÷行業經營收入)。即從行業的橫向座標中覓得其占有的市場份額。

（2）看資產運行指標，掌握企業的財務狀況。

如果把經營收入比作一個人的肌肉，那么資產運行就好比是維持人體正常生存的血液。資產作為“血液”其運行質量的優劣，自然對企業的經營好壞至關重要。

看企業的資產運行指標要重點分析資產與權益的關系。一家公司的全部經營資金來源與全部資產總額肯定相等，經營資金來源又包括股東權益和債權人權益(負債)。一個公司的資產總額很大，并不能說明這家公司經營業績與財務狀況就好，而要看其股東權益對應的那部分資產(凈資產)的數額有多少。企業的凈資產=總資產-負債。一般而言，如果企業的凈資產大于企業的固定資產(包括土地、設備、建筑物)，就表明企業財務結構良好，安全性較大?，F在有許多公司是靠高額負債形成的大量資產。這種資產越多，就意味著其固定利息支出也隨之上升，普通股東所負擔的財務風險也就越大，倘若再加上這部分資產市場價值不大的話(例如滯銷貨物、積壓商品)，則表明企業經營業績的劣化。這方面的分析集中通過資產負債率和指標反映。其計算公式為：資產負債率=(企業全部負債÷企業全部資產)×100%。評判某個企業的債務是否具有較大的風險，除上述負債率指標外，股民還可注意企業償債能力的指標。企業償債能力既反映企業經營風險的高低，又反映利用負債從事經營活動能力的強弱。因為優質企業負債結構合理，償債能力較強，“像雞生蛋、借船出?！闭瞧湫蜗蟮谋扔?。反映企業短期償債能力主要有兩項指標。一是流動比率，其計算公式是：流動比率=流動資產÷流動負債；二是速動比率，其計算公式是：速動比率=(流動資產-存貨)÷流動負債。生產經營型企業合理的流動比率應為不低于2，而正常的速動比率應低于1。

除此之外,分析企業的資產運行狀況,還應關注的指標是：應收帳款周轉率和庫存及庫存周轉率。一般而言，企業的庫存視不同行業而定，而應收帳款周轉率和庫存周轉率則是越高越好，周轉率越高，周轉效數越多，企業的經營狀況就越好。

（3）看回報水平指標，掌握企業的盈利能力。

股票收益一般可分為資本利得、股利收益和差價收益三大類。而以送股、配股、派息為主要內容的資本利得和股利收益又與企業的各項回報水平指標密切相關，故分析好企業投入產出指標，是甄別績優股與績差股的試金石。這些指標包括凈資產報酬率、每股收益率、股利支付率、市盈率、每股收益。凈資產報酬率=(稅后凈利÷凈資產數額)×100%。該指標反映了股東所關心的全部資本金的獲利能力。每股收益率=稅后利潤÷發行在外的.普通股股數。該指標值代表了每一股份可獲取利潤的多少。股利支付率=(每股股利÷每股盈余)×100%。該指標能衡量股東從每股盈余中分到手的部分有多少，可以體現當前利益。共2頁，當前第1頁12上市公司財務分析報告范例

（4）正確看待高送配方案。

盡管證券監管部門早已規定，上市公司應少送紅股，多分現金,沒有投資回報的公司不準配股,但市場的看法卻非如此,似乎并不認同派紅利,更偏好的仍是送紅股,且數量越大越好。這主要是由于國內的利率水平較高，加之一些股票價格過高，含有較大的投機成分，使上市公司縱然以很高的送現金來回報股東,仍然無法與銀行利率相比。因此,目前股市上的投資者只好立足于市場上的炒作來作出取舍的判斷。公司以送紅股為主,市場上總認為上市公司將利潤轉化為資本金后，投入擴大再生產，會使利潤最大化，似乎預示著企業正加速發展。因此,雖然除權之后股價會下跌，但過一段時間后，投資者會預期新一的盈利會提高，因而股價將被再度炒高。這正是投資者的希望。此外，上市公司還圍繞除權、填權做出許多炒作題材，諸如送后配股、轉配等等，竭力吸引投資者注意。并且，市場又將這種效應放大。因此，送股被市場普遍作為利好處理。

（5）看財務報表附注。

由于規定會計項目中比上年同期漲跌幅度超過30%的要加以說明，一些重要項目的增減說明，會對閱讀報表有很大幫助。有些上市公司主營收入增加很快，但流動資金也有大規模的增長，在財務報表附注中可以發現大多數流動資金都是應收帳款。這種情況往往由于同行業競爭激烈，上市公司利用應收帳款來刺激銷售，在這種情況下上市公司不得不犧牲良好的財務狀況來換得帳面盈利的虛假性增長。這往往預示了該行業接下來的供求關系會發生一定的變化，投資者應有所警惕。共2頁，當前第2頁12

第四篇：上市公司財務分析報告制度

財務分析報告制度

第一章 總則

第一條 為加強公司財務管理，根據《會計基礎工作規范》和公司財務管理目標要求，特制定本制度。

第二條 財務分析旨在真實反映公司財務狀況，評價公司經營成果，揭示公司財務活動中存在的問題，發現和預測財務風險，為公司經營管理提供決策支持。

第三條 財務分析是以企業的財務會計報表和其他有關的內部經濟信息為依據，采用一定的標準，運用科學系統的方法，對企業的財務活動及其效果進行的剖析。

第四條 建立財務分析制度是公司強化財務管理，防范財務風險的需要，各單位及部門必須高度重視，明確職責，不斷提高財務分析的質量。

第五條 本制度適用于公司及全資/控股子公司（以下簡稱“各單位”）。

第二章 財務分析的組織管理體系

第六條 財務分析實行統一領導、分級實施、歸口分析的管理體系。

第七條 職責分工：

(一)公司財務管理部全面負責組織財務分析，各單位密切配合；(二)公司行政事務部負責按月向財務管理部報送公司車輛使用、相關費用情況及存在的問題等分析說明書；

(三)公司技術中心工程技術室負責按月提供在建項目的相關情況分析并提出管理建議；

(四)生產運營中心負責按月提供供、產、銷方面的成本和費用使用方面存在的問題、思路和建議；

(五)各單位負責按月向公司報送其經營情況及相關財務分析。(六)各單位協助提供財務分析所需資料。

第三章 財務分析內容

第八條 公司財務分析包括月度財務分析、季度財務分析、半財務分析和財務分析。

第九條 財務分析的標準如下：

1.目標標準，包括財務預算標準和經營責任書中的指標目標值； 2.行業標準，即同行業在相同時期內的平均水平或近期平均水平；

3.歷史標準，即本企業歷史上最佳狀況或最近一期狀況的財務數據。

各單位應根據財務分析需要，選擇適合本企業的財務分析的標準。第十條 財務分析包括但不限于以下內容：

1.公司經營指標。通過產量、銷量、成本、價格、費用、利潤等指標與預算指標、歷史同期的比較，了解和掌握公司當期預算執行情況，找出差距，提出整改措施。

2.公司的資產、負債和所有者權益結構。通過資產負債率、流動比率、資產周轉率等指標分析償債能力和營運能力；分析大額科目變動的原因；分析公司各項收入、成本、費用的構成及其增減變動情況，通過凈資產收益率、每股收益等指標，分析公司盈力能力和發展能力，了解和掌握當期利潤增減變化的原因和未來發展趨勢；分析企業經營活動、投資活動、籌資活動現金流量運轉情況，重點關注現金流量能否保證生產經營過程的正常運行，防止現金短缺或閑臵。

3.公司投資情況。包括項目進展情況、證件審批情況、資本金到位情況、債務融資情況、資金缺口等的分析。

4.行業分析。包括行業政策對公司影響分析；同行業產品毛利率、稅負、利潤分析；行業上、下游產業鏈分析；產品市場及價格趨勢分析。

5.存在的問題。在全面財務分析的基礎上，對影響財務狀況、經營成果和現金流量的因素分析說明。抓住關鍵問題，分清原因。

6.措施及建議。針對經營管理中存在的問題和潛在的風險，提出解決的措施和建設性的建議。

7.經營預測分析。根據市場變化和企業經營趨勢，說明公司擬采取的經營策略和計劃，預測下一年企業經營業績和財務狀況。對企業未來發展及價值狀況進行分析與評價。

第四章 財務分析方法

第十一條 公司財務分析方法的選擇以能真實反映財務狀況、發現潛在問題為原則。常用方法包括比較分析法、比率分析法、趨勢分析法和現金流因素分析法等。各單位可結合公司財務管理的特點，靈活采用其它分析方法。

第十二條 比較分析法是通過財務指標數量上的比較，揭示財務指標的數量關系和數量差異。

第十三條 比率分析法是通過計算財務指標的比率，確定經濟活動變動程度。

第十四條 趨勢分析法是通過比較連續兩期或兩期以上的財務數據和財務指標，了解分析經營成果與財務狀況的變化趨勢，并預測未來發展前景。

第十五條 現金流因素分析法是通過投資經營活動現金流、籌資活動現金流構成因素分析，反映本單位財務狀況，評價未來現金獲取能力和現金支付能力。

第十六條 其它財務分析方法是指現代管理會計和公司管理理論與實踐提供的其它分析方法，如杜邦財務分析等。

第十七條 財務分析方法可參考附件《常用財務分析方法與財務指標參考說明》。

第五章 財務分析要求

第十八條 財務分析應當準確、客觀、及時和全面，能真實反映公司的財務狀況和存在的問題，并提出可行的應對措施。

第十九條 月度財務分析為每月一次，于次月6日前報送，季度財務分析于次月7日前報送，半年財務分析于次月的11日前報送，財務分析報告于次年的16日前報送。

第六章 財務分析例會

第二十條 公司實行財務分析例會制，定期召開財務分析例會，每季召開一次，分別于一、二、三季末次月25日前及第四季末次年2月20日召開，會議由公司財務分管領導主持，公司各管控部門相關人員和各單位財務負責人參加。

第二十一條 會議內容包括但不限于以下內容： 1.通報公司整體財務運行情況及主要數據。

2.傳達公司重大投資及戰略舉措，股權變動、產業調整等重大事項。

3.通報上次會議的執行情況。

第二十二條 各單位包括但不限于以下內容： 1.上月主要財務運行情況及存在的主要問題和對策。2.在建項目的建設進度、審批進度、資金安排等。3.次月的主要工作計劃。4.次月的融資計劃，資金計劃。5.子公司重大事項。

第二十三條 各單位于每月的6日前通過OA系統將會議材料報送至公司財務管理部。

第二十四條 會議材料中數據計量單位：產量、銷量以萬噸為單位，保留兩位小數點；單位成本及售價以元為單位，保留兩位小數點；其他金額以萬元為單位，保留兩位小數點。

第二十五條 公司應指定專人負責記錄、匯總分析資料，對會上討論的問題和形成的決議整理成書面材料，經分管財務副總審核后下發，并以此作為改善公司財務管理的重要依據。

第七章 附則

第二十六條 本制度由財務管理部負責解釋、修訂及完善。第二十七條 本制度自xx年xx月xx日起執行。

附件：

常用財務分析方法與財務指標參考說明

一、比較法

比較法是通過財務指標數量上的比較，來揭示財務指標的數量關系和數量差異的一種方法。比較法有三種形式：

1．實際指標同預算指標比較，揭示實際與預算之間的差異，了解該項指標的預算完成情況。

2．本期指標同上期指標比較，確定前后不同時期有關指標的變動情況，了解本單位經營活動的發展趨勢和管理工作的改進情況。

3．本單位指標同國內同類先進企業指標比較，找出與其他企業之間的差距，推動本單位改善經營管理。

二、比率分析法 比率分析法是通過計算財務指標的比率，來確定經濟活動變動程度的分析方法。主要內容包括：對公司財務效益情況、資產運營情況、償債能力、發展能力等方面的比率分析。

1．財務效益情況

（1）凈資產收益率=[凈利潤/平均凈資產]×100%（2）總資產報酬率=[（利潤總額+利息支出）/平均資產總額]×100%（3）資本保值增值率=[扣除客觀因素后的期末所有者權益/期初所有者權益] ×100%（4）投資收益率=[投資收益/平均投資余額] ×100%（5）成本費用利潤率=[利潤總額/成本費用總額] ×100% 2．資產運營情況

（1）總資產周轉率=[營業收入/平均資產總額] ×100%（2）流動資產周轉率=[營業收入/平均流動資產總額] ×100%（3）應收賬款賬轉率=[營業收入/平均應收賬款總額] ×100%（4）貸款本金回收率=[實際回收貸款本金/到期應收貸款本金總額] ×100%（5）不良資產比率=[年末不良資產總額/年末資產總額] ×100% 年末不良資產總額指資產存在問題、難以參加正常經營運轉的部分，主要包括三年以上應收賬款、積壓商品物資和不良投資。

3．償債能力

（1）資產負債率=[負債總額/資產總額] ×100%（2）流動比率=[流動資產/流動負債] ×100%（3）速動比率=[速動資產/流動負債] ×100% 其中：速動資產指流動資產扣除公司實際變現能力較差的應收賬款、其他應收款中屬于支付投資的款項以及存貨后的部分。流動負債包括內到期的長期負債。

（4）利息保障倍數=[利潤總額+利息支出]/利息支出

（5）對外擔保增長率=[本期對外擔保增長額/上期對外擔保額] ×100% 4．發展能力

（1）資本積累率=[本期所有者權益增長額/期初所有者權益總額] ×100%（2）營業收入增長率=[本期營業收入增長額/上期營業收入總額] ×100%（3）總資產增長率=[本期總資產增長額/期初資產總額] ×100%（4）現金流動負債率=[本期投資和經營現金凈流入/期末流動負債]×100% 采用比率分析法應注意以下幾個問題： 1．比率指標中對比指標要有相關性； 2．比率指標中對比指標的計算口徑要一致；

3．采用的比率指標要有對比的標準，通常用作對比的標準有預定目標、歷史標準、公司標準、市場標準和國際標準。

三、趨勢分析法 趨勢分析法是通過比較連續兩期的財務數據或財務指標，了解分析經營成果與財務狀況的變化趨勢，并預測未來發展總體趨勢的分析方法。趨勢分析的主要內容包括：

1．采用財務數據列表（或圖形）方式，提供公司截止報告期公司前三年（或上年同期）的定基動態比率、環比動態比率等主要會計數據和財務指標。

2．會計數據內容包括總資產、營業收入、投資收益、利潤總額等，主要財務指標包括資產負債率、速動比率、凈資產收益率、總資產報酬率、投資收益率等。

采用趨勢分析法要注意以下幾個問題：

（1）用以進行對比的各個時期的指標在計算口徑上必須一致。（2）由于不可抗力等偶然因素對財務活動產生特殊影響時，分析時應加以消除，必要時對價格變動因素也要加以調整。

（3）分析中如發現某項指標在一定時期內有顯著變動，應作為分析重點研究其產生的原因，以便采取對策，趨利避害。

四、現金流因素分析法

現金流因素分析是通過投資經營活動現金流、籌資活動現金流構成因素分析，揭示本單位財務狀況、評價本單位未來獲取現金能力的分析方法。

1．當投資經營活動現金凈流量、籌資活動現金凈流量兩者均為正數時，表明經營和投資收益狀況良好，融資能力較強。這時要特別注意是否有新的投資機會及擬投資項目的預期盈利能力。如果沒有新的投資機會，會造成資金的浪費，應注意減少債務。

2．當投資經營活動現金凈流量為正數，籌資活動現金凈流量為負數，表明經營和投資活動良性循環，借款雖然進入償還期，但財務狀況比較安全。

3．當投資經營活動現金凈流量為負數，籌資活動現金凈流量為正數，表明靠借債維持日常經營規模的擴大，財務狀況很不穩定。如是自身處于投入期，一旦度過難關，還可能發展；如是穩定期，則極危險。

4．當投資經營活動現金凈流量、籌資活動現金凈流量均為負數，表明財務狀況非常危險，必須及時扭轉。由于市場變化導致經營狀況惡化，加之擴張時投入了大量資金，使自身陷入進退兩難的境地。

此外，使用現金流因素分析方法進行分析時應注意與利潤指標對比分析，說明企業利潤的實際質量狀況。

第五篇：比亞迪上市公司財務分析報告DOC

比亞迪財務分析報告

成員：王安賢 201100020211 金融

張彥斌 201100020141 金融

吳佳琦 201100020156 金融 何兆豐 201100020159 金融

劉捷 201100020180經濟學

曹馳 201100020115經濟學

（一）比亞迪公司簡介：

比亞迪即比亞迪股份有限公司。創立于1995年，2002年7月31日在香港主板發行上市，創下了當時54支H股最高發行價記錄。其股票代碼：1211.HK。是一家擁有IT，汽車和新能源三大產業群的高新技術民營企業?，F任公司高管乃王傳福和呂向陽等人。

2007年12月20日，分拆出來的比亞迪電子（國際）有限公司在香港聯交所掛牌上市，集資約59.125億元。2008年后，比亞迪股票因為受到巴菲特青睞的緣故，港股最高漲到88.40元港幣。隨后幾年，比亞迪陸續推出新產品，包括S6、G6、速銳等，受到市場熱烈歡迎。2011年6月30日，比亞迪股份有限公司在深圳交易所上市發行，正式回歸a股（代碼SZ.002594）。

在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個特立獨行的后起之秀。而在業內人的眼中，它則是一個另類而強有力的競爭對手。而這一切，都是因為它在跨行業發展后仍能頻創奇跡，不得不令人拍案稱贊。作為一個國際化企業，出色品質和優質服務向來是比亞迪的強項。在移動能源領域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩托羅拉、諾基亞等重量級客戶最大電池的供應商。

比亞迪自上市以來，發展迅猛，業績收入屢創新高，取得巨大成功，在驚嘆如此成就的同時，我們把眼光聚集在比亞迪的財務分析上。

（二）比亞迪的成功：

比亞迪涉足IT，汽車，新能源行業：

作為一站式手機零部件供貨商，比亞迪生產各種優質的手機零部件。作為業界領先的ODM供應商，比亞迪依托垂直整合發展模式，為客戶提供包括產品設計、制造、測試、裝配及售后等全方位服務。公司IT產品及業務主要包括充電電池、塑膠機構件、金屬零部件、五金電子產品、手機按鍵、微電子產品、液晶顯示屏模組、光電子產品、柔性電路板、充電器等。公司堅持不懈地致力于技術創新、研發實力的提升和服務體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國際通訊業頂端客戶群體。

發展至今，比亞迪汽車產業分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、長沙、韶關七大工業園，形成了集研發設計、模具制造、整車生產、銷售服務于一體的完整產業鏈組合。作為最具創新的新銳民族自主品牌，比亞迪汽車保持了連續5年超100%高增長！2005年比亞迪汽車銷量約2萬臺；2006年比亞迪汽車銷量約6萬臺；2007年比亞迪汽車銷量約10萬臺；2008年比亞迪汽車銷量約17萬臺。2009年8月—2010年5月，F3連續10個月保持全國銷量總冠軍！2009年，比亞迪汽車銷量超過44.8萬臺，同比增幅達162%！除了傳統汽車外，業界期待已久、全球首款不依賴專業充電站的新能源汽車F3DM雙模電動車，于2008年12月15日正式上市。比亞迪在太陽能源也有涉足采用獨創的技術和工藝，大幅度降低了太陽能應用成本，讓太陽能發電獲得與煤電相當的成本，解決了一直嚴重制約太陽能產業發展的硅片生產供應問題，加速了太陽能發電普及過程，對新能源產業健康發展具有重大且深遠的意義。2012年12月22日上午，陜西省榆林市人民政府在北京國際飯店舉辦“榆林市政府(北京)招商會”，會上榆林市副市長毛中勝與比亞迪股份有限公司商洛地區總經理姜占鋒簽訂了榆林市500MW光伏電站建設項目。比亞迪在注重業務發展的同時，也不忘社會責任和和企業文化。

比亞迪在全力建設具有國際競爭力企業的同時，把關心社會建設和積極參與公益事業作為履行社會責任的重要內容和具體體現，始終關注和支持社會公益事業，積極參與賑災救危、捐資助學、社會安定、支持文化體育等公益事業。特別在支持地方教育發展、抗擊非典、東南亞海嘯捐贈、南方洪災賑災和四川汶川地震救災等過程中的表現，充分體現了比亞迪濃濃的愛心和社會責任感，以自己的實際行動闡釋了公司對于社會責任的擔當，得到社會各界的廣泛認可。

三．比亞迪存在的問題

比亞迪的經銷商資質其實是參差不齊的。一般情況下，申請者只需200萬元的啟動資金即可入網，算上100萬元押金、100萬元配件和物料進貨款以及后期的提車款，約1000萬元資金就能滾動起一家比亞迪4S店的運營。所以這導致了比亞迪汽車銷售渠道十分脆弱。比亞迪追求垂直整合的發展模式，事必躬親。在進入汽車業初期，這種模式對比亞迪的促進作用明顯?！标愇膭P認為，但目前比亞迪已進入高速增長期，而且又面臨著車市整體低迷的壓力，比亞迪忽略一些汽車業的基本規則導致問題開始顯現。從發布的比亞迪股份2010年上半年業績報告顯示：截至2010年6月30日，比亞迪股份經營性現金流余額為31.56億元，同比2009年中報的49.66億元減少18.1億元，下降幅度超過36.45%，手持現金及等價物則更是出現自2008年以來首次負增長，相比2010年上半年期初余額減少5億元，而2009年中報中，比亞迪股份的現金及等價物余額則為增加3.6億元。經營性現金流余額及手持現金余額的減少使得比亞迪股份必須依靠銀行借貸來緩解資金壓力，2010年中報顯示，其包括銀行貸款的借貸總額同比2009年中報出現了近一倍的增長，總額達到64億元，隨著計息銀行借貸已陸續到期，比亞迪集團年內回歸A股并不順利可能會令比亞迪發展資金更為吃緊。據2010年上半年的財報數據，比亞迪鋰電池的營業收入為10.25億元，僅占比亞迪股份242億元銷售收入的4%。從此前比亞迪斥資6000萬收購美的三湘客車、2億元收購寧波中緯、與奔馳合資電動車等項目來看，出身于IT電子行業的比亞迪，已經將公司經營戰略的方向逐步調整到收效較快的汽車業務和新能源車方面。

不過，從眼下的情況看，一方面在汽油車市場面臨渠道崩盤的危機，另一方面，占到集團總投資份額約七成的新能源汽車項目短期內無法獲得真金白銀，比亞迪的擴張策略似乎陷入了一個死胡同。“入行之初，比亞迪汽車產品‘創造性復制’方法很成功，同時又以其優勢電池業務進入到新能源領域，這些都是比亞迪成功的‘法寶’，但其低成本擴張、垂直整合等策略已經開始不適應外部市場的變化?！标愇膭P表示，比亞迪的投資方向及發展思路也亟須調整。

四．比亞迪的發展前景

1．國家規劃的支持：到2011年，電動汽車產銷形成規模，形成50萬輛各類新能源汽車產能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右?？萍疾亢拓斦客菩小笆乔лv”節能與新能源車計劃，規劃2012年將示范城市由13個擴展到20個，推廣10萬輛新能源汽車開展示范運行。到2015年，新能源汽車產銷量占汽車總產銷量的20%，全部新車平均燃料消耗量比2008年降低20%左右，CO2排放不高于160g/100km。

2.政策的支持：政府出臺一系列新能源汽車發展的利好政策、新能源產業聯盟的成立以及相關行業技術標準的即將出臺，使得中國新能源汽車進入了一個前所未有的發展期。隨著一系列新能源產業扶持政策和行業技術標準體系的出臺，中國電動車市場化一定會有很好的發展前景。隨著新能源汽車產業列入國家七大戰略性新興產業和“十二五”期間國家對新能源汽車發展扶持力度的加大，比亞迪未來將駛入一條高速發展的快車道。

3.發展戰略——縱向一體化戰略

縱向一體化戰略是企業在兩個可能的方向上擴展現有經營業務的一種發展戰略，包括向前一體化和向后一體化。向后一體化戰略則是指企業自己供應生產現有產品或服務所需要的的全部或部分原材料或半成品。

在比亞迪，如今，不論是電池、手機部件還是汽車產品事業部，每一塊都設立自己的一套非標準、半自動化設備的制造團隊，專門負責工廠和設備的研發制造。其中，負責汽車工廠制造的團隊多達上千人，就連車間中最龐大的設備——整車懸掛系統都是自己制造的。比亞迪并不像大多數中國制造企業一樣，滿足于只是冰山一角的低成本競爭力，它更愿意把功夫花在隱藏于水下的巨大冰體上，通過技術創新、設備改造、流程改造、集成管理能力、業洞察力，而一再徹底地改變一個產業的成本結構和利潤分配格局。所以，比亞迪敢于在格局分明、分工嚴密的汽車產業里，不拘常規地推倒重來，進行垂直整合，一條路獨自走到底。

在以非常低的價格收購到當時虧損得一塌糊涂的北京吉馳汽車模具有限公司后，光模具就可以為比亞迪節省下整車造價中不少一塊。多數整車企業是把一款車外包給其他的模具廠來開模，這些模具廠向企業要很高的模具開發費，一套模具動輒開價幾百萬甚至上千萬。而比亞迪自己造模具，不僅節省了大量成本，而且在車型設計的過程中與模具廠可以隨時溝通，使新車開發的流程更加通暢，也加快了開發的速度。例如，比亞迪F3的車體就是一體化沖壓而成，而非前后兩塊焊接而成，這樣的設計很大地提升了車輛的安全性能。他們現在還在為其他汽車廠商制造汽車模具賺取利潤。

就連汽車中的座椅，比亞迪也自己制造，理由很簡單，盡管身處于零部件工業非常發達的中國，比亞迪自信很難找到和自己在性價比上比肩的合作伙伴，幾乎沒有企業既有它那么成熟的質量控制體系，又可以便宜、快捷、靈活地把座椅生產出來，即使與那些參與到全球供應鏈中的座椅廠商相比，也是如此。

通過后向一體化，企業對所用原材料成本、可獲得性以及質量等有了更大的控制權，并且將原材料供應商的較大利潤轉化為自己的利潤。通過將后向的原材料供應商歸為己有，節約了交易費用，減少了和供應商的溝通、協調等諸多環節，更好的提高了原料的質量，保證了下游產品的品質。

4.總結

總之，比亞迪應積極適應市場環境的變化，抓住市場發展中的新契機，及時調整戰略?？梢哉f，比亞迪在2011年的發展很不順利，公司陷入了困頓中。隨著公司規模的不斷擴大，出現問題可能是很正常的事。從某些角度而言，或許這并不是一件壞事。公司經歷過戰略調整期后，完善公司治理結構、完善管理制度、理順銷售網絡，才能為公司的進一步發展奠定堅實的基礎。另外，積累過這些經驗后，有利于企業的未來發展，為企業在國際化舞臺上施展更大的能力奠定基礎。我們應該相信，也愿意相信，這樣一家有著良好“基因”的公司能夠在經歷過這一段的困頓后，更快、更穩健的發展！

五．財務報表

一、營運資本籌資政策

現代財務管理理論認為，企業的長期資金有三個主要來源：權益 資本、長期債務資本和自發性流動負債。企業的短期資本主要來源于 臨時性的金融短期借款。相對于短期借款而言，長期資金具有持續性 強，償還壓力小的優點，但資本成本較高，因此，企業營運資本管理 的目標就是權衡風險與收益，尋求長短期資本結構動態平衡。按照長 短期資本結構的分布狀況，企業的籌資政策大體上可以分為三類：配 合型的籌資政策、激進型的籌資政策和保守型的籌資政策。配合型的籌資政策體現了風險和收益的最佳平衡。在這種政策下，臨時性的短期借款滿足臨時性流動資產投資的需要，權益資本、長期債務資本和自發性流動負債等長期資金滿足永久性流動資產和長期資產投資的需要，即在營業的高峰期，需要增加臨時性流動資產投資時企業能及時籌措短期資金以滿足需要，在營業低谷時，企業及時削減臨時性流動資產，并及時償還舉借的各種臨時性流動負債。長短期資本結構互相匹配的籌資政策能夠減少現金流不足以償還債務的風險，但是，這種長短期資金與長短期投資有效匹配的理想狀態，在現實中很難做到。與配合型融資政策相比，激進型融資政策意味著臨時性流動負債資金占全部資金來源的比重較大，而長期資金來源的比例較低，長期資金不足于提供長期資產和永久性流動資產所需資金而只能由臨時性的短期借款提供，企業短期償債壓力大，企業容易陷入資金困境。在穩健型融資政策下，臨時性流動負債占全部資金來源的比重較小，而長期資金來源所占比例較高，因此，企業短期償債的壓力較小，企業對外部經營風險具有較強的抵抗能力。

1.盈利能力分析

盈利能力是企業最重要的能力，是財務分析的核心和重點。盈利能力強的企業對外更能彰顯出色經營管理能力和效率，在發展空間和爭奪發展所需要的資源中更具有明顯的優勢。1.資產盈利能力分析

資產盈利能力是指企業運用手中經濟資源獲取利潤的能力，主要衡量指標有兩個：(1)凈資產報酬率

凈資產報酬率，反映企業的凈資產獲利水平。其具體因素分析計算如表一。以2011年與2013年做比較，其下降了-2.87%，公司盈利能力下降。究其下降原因，本文采用因素分析法，可以對其分解為總資產報酬率和權益乘數兩個影響因素?？傎Y產報酬率對其影響：(0.85%-2.08%)×2.5=-3.07%，權益乘數對其影響：(2.74-2.5)×0.85%=0.2%（2)總資產報酬率

(總資產報酬率，反映了總資產的獲利水平。近三年比亞迪公司資產報酬率變化情況2011年到2013年，比亞迪公司的資產盈利能力是不斷下降的。從總資產報酬率作進一步分析：。

總資產報酬率：0.85%-2.08%=-1.23% 銷售利潤率對其影響：(1.04%-2%)×1.04=-1% 總資產周轉率的影響：1.04%×(0.82-1.04)=-0.23% 分析表明，總資產報酬率下降了-1.23%，這是二者共同作用的結果。前者使其下降了-1%，后者使其下降了-0.23%。綜上所述，比亞迪公司凈資產報酬率的下降主要是銷售利潤率的下降引起的，因此，企業應當加強期間成本控制，提高營業利潤率。

2.經營盈利能力分析

企業的經營盈利能力主要反映在其主營業務上，因此我們可以對其主營業務盈利能力進行分析，選取結構分析法，針對2011主營業務數據分析：在主營業務中，汽車和手機部件及組裝占主導地位，其收入和利潤比例都在90%左右。并且，汽車的毛利率最高，是企業盈利的最重要源泉，而手機和二次充電電池，成本比例和利潤比例不成正比，毛利率偏低，盈利能力弱。從地區上看，比亞迪市場以國內為主，自主品牌走出去，還有很長路要走。

3.盈利質量分析

財務的利潤質量主要是看盈利報告與公司業績的相關性。2010年公司回歸大陸A股后，業績大幅下滑，經銷商退網，汽車質量問題，企業凈利潤大幅下降，隨后公司進行調整，大規模地裁員，壓縮管理成本。從2008年到2009年公司營業利潤瘋狂的增長，但是到了2010年以后大幅下滑，并且營業利潤占利潤總額的比重不斷降低，到了2011年二，三季度不到七成，這是企業為應付企業利潤嚴重下滑的危機，而出售了子公司部分股份，獲取的投資收益，從而實現2011年利潤下滑49.03%，而未超過50%的警戒線，暫時避免了來自證監會的麻煩。此外，公司業績的下滑主要是和其主營業務相關，隨著政府刺激汽車消費政策退出，受到國內汽車市場增速大幅回落及自主品牌整體市場份額下降等因素影響，汽車銷量同比下降了13.33%。其主營業務收入變化趨勢

綜上所述，比亞迪公司近三年的盈利能力不斷下降。主要原因是主營業務盈利能力下降，投資收益不成正比。盈利質量雖然良好，其經營現金流量主要是融資，出售權益的結果。

六 前景展望

近幾年來，中國經濟高速發展，國內消費需求也日益旺盛。2011年中國汽車銷售躍居全球第一，汽車保有量全球第二。但是，我國的人均汽車保有量很低，隨著經濟的發展，國民收入的提高，中國汽車市場還是有很大的空間。比亞迪汽車作為自主品牌，經過前幾年的迅速發展，采用低成本策略，在市場取得一定的優勢，但是也面臨著巨大的競爭。外資，合資企業也開始進入中低端市場，擠壓中國本土汽車，近倆年中國自主品牌汽車市場份額下降就是個例證。與此同時，中國汽車面臨短期產能過剩的壓力，汽車銷售競爭激烈，生產成本上升，汽車毛利下降企業利潤大減，自主汽車品牌進入微利時代。中國市場前景雖好，但是資源環境的制約也不容忽視。交通擁擠、大氣污染、能源短缺等問題，使得人均汽車保有量不能向發達國家看齊。解決交通擁擠，限購，限行，發展公共交通；解決大氣污染，能源緊缺，靠發展新能源汽車。比亞迪公司以充電電池起家，在新能源的發展上有技術優勢，并且今年與戴姆勒公司在電動車領域合作，提前布局新能源汽車市場。比亞迪公司雖然現在面臨著困難，但是經過分析，其前景還是樂觀的。

表2表明近三年來，比亞迪的盈利能力直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業均值外，銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益率、凈利潤/營業收入、營業利潤/營業收入等重要指標均遠遠低于行業均值。營業成本/營業總收入基本與行業均值保持一致。公司的凈資產收益率僅為7%，低于銀行貸款利率?？傮w來看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素導致銷售增長遠遠低于預期，營業收入下滑使得公司流動資金捉襟見肘，不得不削減流動資金投資水平，導致企業經營處在不穩定的狀態中。比亞迪近幾年的經營績效表明，激進的營運資本籌資政策依賴于較高的收入和現金增長率，一旦由于外部原因導致收入增長放緩，公司會暴露在巨大的短期財務風險之中，這將提高企業的資本成本，傷害企業的經營能力，影響企業的品牌價值。2.成長能力分析

從表3可知，比亞迪公司近兩年的成長能力欠佳，各項收入和利 潤增長率指標表現都較差，而只有總資產增長率稍好于行業均值，表明比亞迪公司產能擴張與成長能力背道而馳。2009年公司的各項增長率指標都遠遠領先于行業平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來，由于經銷商退網、產品質量問題、市場需求下降、客戶投訴等諸多問題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調預期增長率25%，計劃全年銷售60萬輛，最終只銷售53萬輛，未能如期完成。2011年，公司營業收入增長率僅為0.78%，營業利潤增長率、利潤總額增長率以及凈利潤增長率均為負值，而且在2010年的基礎上有所惡化。2011年公司開始主動調整，放慢發展速度，調低銷量目標，并努力提升產品質量與管理水平，但調整成效目前尚不明顯。營業收入增長率、營業利潤增長率直線下滑，從峰值下降至低點。公司現在面臨比較嚴峻的問題，信用評級下滑，債務負擔加重，交通事故引發的危機，幾次大規模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會影響公司的成長能力。需要指出的是，2009年是比亞迪經營績效最后的一年，同時也是營運資本籌資政策最為穩健的一年。通過對比亞迪公司近年來財務狀況的分析，再次印證以下結論：臨時性短期籌資是企業常用的籌資方式，合理水平的臨時性籌資可以為企業節省成本，提高企業盈利能力。然而，大規模增加的臨時性籌資又會增大企業的短期償債壓力，使企業暴露于財務風險中，造成其可持續發展能力的喪失，甚至導致企業破產。因此，公司應該根據自身情況，合理規劃籌資的期限結構，平衡融資成本與財務風險，保持較高的盈利能力，實現企業的可持續發展。

3.運營成本分析 從表看出，在最近4年里，除了2008年營運資本為正數外，其余 3個的營運資本均為負值，而且呈現加速擴大的趨勢，表明長期 資本遠遠小于長期資產，有部分長期資產由臨時性短期負債來提供，由于長期資產只在其有效使用期內分批回收現金流，而流動負債在1 年內需要償還，短期償債所需資金不足，必須通過臨時性的短期借款 彌補，因此，除了流動資產投資以外，比亞迪的長期投資也嚴重依賴 于臨時性的短期籌資，屬于比較激進型的營運資本籌資政策，從表1 也可以看出，隨著比亞迪的籌資政策日益激進，企業的短期借款余額 也在快速增加。采取此種營運資本籌資政策，一方面，對企業短期籌 資能力要求較高以外；另一方面，對企業未來收入增長能力和現金流 量也提出了極高的要求，也就是說，只有企業未來收入和現金流量快 速增長，才能維持長短期資本循環。

4償債能力分析

企業償債能力是判斷企業財務安全的標準，主要包括兩個方面：

1.短期償債能力分析 短期償債能力是償還流動負債的能力，通常是需要流動資產或者立即可以變現的資產來償還。短期債務迫在眉捷，而一旦不能按時償還，企業可能面臨著被訴訟或者被申請破產的風險。因此，償債能力管理中，短期償債能力被放在最重要的位置。此外，比亞迪的營運資本是負的，其意味著長期資本不但沒有用于流動資產部分，流動資產還需要滿足長期資本的需要。由此可見，比亞迪公司面臨巨大的財務風險，需要采取措施積極融資，增強短期償債能力。2.長期償債能力分析

長期償債能力是從長遠的、動態的觀點出發，評價企業能否償還長期債務本金及利息。企業償債既需要有物質基礎，又要有盈利能力，因此我們可以從企業的非流動資產規模，盈利能力等因素來判斷企業的長期償債能力。

從資產規模角度看，近三年來，企業負債占資產總額的比重都超過了50%，且具有上升趨勢；企業的負債總額都超過了股東權益，更是遠超了有形凈值，到2011達到2倍多。從盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企業業績近兩年下滑嚴重，并且，利潤總額用于償還利息的倍數從2009年開始急劇下降，2011年只有2倍左右。由此，我們可以看出，企業的長期償債能力壓力逐漸變大，雖然對于股東來講，負債率高，可以發揮財務杠桿左右，但是，這是建立在企業運行前景良好，盈利能力穩健的前提之下的。