第一篇：擬上市公司股權轉讓問題簡析

擬上市公司股權轉讓問題簡析 發布日期：2008-12-24

國楓律師周旦

【內容摘要】

本文主要關注與擬上市公司的股權轉讓有關的事項，并結合實踐具體分析擬上市公司股權轉讓的目的、股權轉讓的定價、股權轉讓合同的簽訂與履行、特殊主體的股權轉讓、股權轉讓的稅收以及擬上市公司轉讓股權的特別注意事項等問題。本文的目的在于探討公司首次公開發行股票并上市（以下稱“IPO”）之前發生或可能遇到的各種與股權轉讓有關的情形，并總結出擬上市公司在進行股權轉讓時應特別注意的事項，以期對正在準備 IPO 的公司提供基礎層面的參考。

本文所指擬上市公司股權轉讓，系指擬上市公司的股東轉讓所持擬上市公司股權的行為。擬上市公司轉讓所持子公司股權的行為或收購其他公司股權的行為因主要涉及股權并購與資產重組，不在本文討論范圍之內。本文的目的在于探討公司首次公開發行股票并上市（以下稱“IPO”）之前發生或可能遇到的各種與股權轉讓有關的情形，并總結出擬上市公司在進行股權轉讓時應特別注意的事項，以期對正在準備 IPO 的公司提供基礎層面的參考。

一、擬上市公司股權轉讓的目的

從具體實踐的角度，擬上市公司股權轉讓主要基于以下一個或幾個目的：

1、創造公司 IPO 的實質性條件。例如2005年修訂的《中華人民共和國公司法》（以下稱“《公司法》”）要求設立股份有限公司，應當有二人以上二百人以下為發起人，其中須有半數以上的發起人在中國境內有住所，外商獨資企業為了達到上述要求，比較直接的方法就是將部分股權轉讓給境內的投資者。再如有的公司存在職工持股會持股的現象，對其進行清理的簡便方法就是將該部分股權轉讓給合格的投資者。

2、優化股權結構。不少擬上市公司存在股權過于集中的弊端，尤其是民營企業中的一些家族企業，一股獨大特征尤為明顯，這無疑增加了企業發行上市的風險。通過大股東轉讓其所持有的一部分股權的方式，可以有效解決股權過于集中的問題，優化公司的股權結構，從而使公司的股權結構能更好地滿足《公開發行證券公司信息披露的編報規則第12號－－公開發行證券的法律意見書和律師工作報告》（以下稱“《12號編報規則》”）所規定的發行人設立時的股權設置、股本結構應當合法有效的要求。

3、引入戰略投資者。擬上市公司引入戰略投資者有各種各樣的目的，但方式往往是兩種：一是戰略投資者對公司進行增資，二是公司現有股東向戰略投資者進行股權轉讓。后者可以在保持公司的股本不變的情況下改變公司股權結構，也可以讓公司股東在 IPO 之前收回部分投資并取得一定的股權溢價收益。

4、股權激勵。有的擬上市公司的大股東為了激勵公司的高級管理人員或高級技術人員，會將其持有的少量股權在公司 IPO 前轉讓給這部分人員，對該部分人員進行股權激勵，更好地為公司留住人才。

5、合法避稅。根據我國個人所得稅法的規定，個人股息、紅利所得應納個人所得稅，適用20%的比例稅率。擬上市公司（A 公司）的自然人股東可將所持 A公司的股權轉讓給自己控制的另一家公司（B 公司），根據我國企業所得稅法的相關規定，在 B 公司所在地的企業所得稅稅率不高于 A 公司所在地的企業所得稅稅率的情況下，B 公司取得 A 公司的股息、紅利所得可以免納企業所得稅。

6、拓寬融資渠道。根據中國證券監督管理委員會（以下稱“中國證監會”）發布的《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》，持有上市公司股份的股東，可以經保薦人保薦，向中國證監會申請發行可交換公司債券，該上市公司的股東，應當是符合《公司法》、《證券法》規定的有限責任公司或者股份有限公司。擬上市公司（A 公司）的自然人股東為了拓寬融資渠道，可以在 A 公司上市前將其所持 A 公司股權轉讓給自己控制的另一家公司（B 公司），待 A 公司上市后，自然人股東就可以利用 B 公司發行可交換公司債券。與直接持有 A 公司股權相比，通過一次股權轉讓，自然人股東獲得了一種新的融資方式。

二、公司法關于股權轉讓的一般規定

擬上市公司的股權轉讓應當遵循公司法規定的股權轉讓行為的一般規則，根據《公司法》及其他相關的規定，有限責任公司的股權轉讓與股份有限公司的股權轉讓有不同的規定，簡述如下：

（一）有限責任公司

根據《公司法》第72條的規定，有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權。股東向股東以外的人轉讓股權，應當經其他股東過半數同意。股東應就其股權轉讓事項書面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復的，視為同意轉讓。其他股東半數以上不同意轉讓的，不同意的股東應當購買該轉讓的股權；不購買的，視為同意轉讓。經股東同意轉讓的股權，在同等條件下，其他股東有優先購買權。兩個以上股東主張行使優先購買權的，協商確定各自的購買比例；協商不成的，按照轉讓時各自的出資比例行使優先購買權。公司章程對股權轉讓另有規定的，從其規定。

該條款構建了有限責任公司股權轉讓行為的一般性規則，同時也建立了有限責任公司的股東退出機制。值得注意的是公司法規定了“公司章程對股權轉讓另有規定的，從其規定”，即賦予了有限責任公司章程高度的自治權，股東可以在不違反法律法規禁止性規定的前提下，根據意思自治的原則對公司股權轉讓事項創設最符合其需要的規則。

（二）股份有限公司

根據《公司法》第138條至141條的規定，股份有限公司股東持有的股份可以依法轉讓。股東轉讓其股份，應當在依法設立的證券交易場所進行或者按照國務院規定的其他方式進行。記名股票，由股東以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓；轉讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊。無記名股票的轉讓，由股東將該股票交付給受讓人后即發生轉讓的效力。上市公司的股票，依照有關法律、行政法規及證券交易所交易規則上市交易。

由于股份有限公司的高度資合性特征，公司法充分保證股東轉讓股份的自由權利，僅對具有特殊身份的幾類股東或特殊時期的股東進行股權轉讓做了限制性規定。值得注意的是，公司法也賦予了股份有限公司章程對股權轉讓事項一定程度的自治權，即股份有限公司章程可以對公司董事、監事、高級管理人員轉讓其所持有的本公司股份作出《公司法》明確限制以外的其他限制性規定。但除此之外，股份有限公司章程不得違反公司法的規定限制股東轉讓股份，以充分保護股份有限公司股東自由轉讓股份的權利。

三、特殊主體的股權轉讓

（一）向外國投資者轉讓股權的若干注意點

2006年8月8日，中華人民共和國商務部、國務院國有資產監督管理委員會、國家稅務總局、國家工商行政管理總局、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局聯合發布了經修訂后的《關于外國投資者并購境內企業的規定》（以下稱“《外資并購規定》”），對外國投資者購買境內公司股東的股權進行了規范，該規定于2006年9月8日起施行。

根據《外資并購規定》及其他外商投資企業法律，將擬上市公司（內資企業）的股權轉讓給外國投資者，應當遵循以下規定：

1、遵守中國的法律與政策。首先，應遵守中國的法律、行政法規和規章，遵循公平合理、等價有償、誠實信用的原則，不得造成過度集中、排除或限制競爭，不得擾亂社會經濟秩序和損害社會公共利益，不得導致國有資產流失。其次，應符合中國法律、行政法規和規章對投資者資格的要求及產業、土地、環保等政策。依照《外商投資產業指導目錄》不允許外國投資者獨資經營的產業，股權轉讓不得導致外國投資者持有企業的全部股權；需由中方控股或相對控股的產業，該產業的企業股權轉讓后，仍應由中方在企業中占控股或相對控股地位；禁止外國投資者經營的產業，從事該產業的企業的股權不得向外國投資者轉讓。

2、審批、核準、登記與備案。（1）應依照《外資并購規定》及其他外商投資企業法律的規定，向商務部門報送相關材料并經其批準，并向工商登記管理部門辦理變更登記；（2）應當按照中國稅法規定納稅，接受稅務機關的監督；（3）應遵守中國有關外匯管理的法律和行政法規，及時向外匯管理機關辦理各項外匯核準、登記、備案及變更手續；（4）股權轉讓涉及企業國有產權轉讓的，還應當遵守國有資產管理的相關規定。

3、股權定價及股權價款支付的強制性要求。股權轉讓的雙方當事人應以資產評估機構對擬轉讓的股權價值的評估結果作為確定交易價格的依據。雙方可以約定在中國境內依法設立的資產評估機構進行評估。資產評估應采用國際通行的評估方法，禁止以明顯低于評估結果的價格轉讓股權，變相向境外轉移資本。股權轉讓當事人應對雙方是否存在關聯關系進行說明，如果雙方屬于同一個實際控制人，則當事人應向審批機關披露其實際控制人，并就股權轉讓的目的和評估結果是否符合市場公允價值進行解釋。當事人不得以信托、代持或其他方式規避前述要求。

外國投資者受讓擬上市公司的股權后，擬上市公司變更為外商投資企業，外國投資者應自外商投資企業營業執照頒發之日起3個月內向轉讓股權的股東支付全部對價。對特殊情況需要延長者，經審批機關批準后，應自外商投資企業營業執照頒發之日起6個月內支付全部對價的60%以上，1年內付清全部對價，并按實際繳付的出資比例分配收益。作為股權轉讓對價的支付手段，應符合國家有關法律和行政法規的規定，外國投資者以其合法擁有的人民幣資產作為支付手段的，應經外匯管理機關核準，以其擁有處置權的股權作為支付手段的，按照《外資并購規定》的要求辦理。

（二）國有股權轉讓的若干注意點

根據2003年5月13日施行的《企業國有資產監督管理暫行條例》、2004年2月1日施行的《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》、2008年10月28日通過并于2009年5月1日起施行的《中華人民共和國企業國有資產法》以及其他國有資產管理的法律法規與規范性法律文件，擬上市公司的國有股權持有者轉讓國有股權應當遵循以下規定：

1、國有股權轉讓的審批。國有資產監督管理機構決定其所出資企業的國有股權轉讓。其中，轉讓全部國有股權或者轉讓部分國有股權致使國家不再擁有控股地位的，報本級人民政府批準。所出資企業決定其子企業的國有股權轉讓。其中，重要子企業的重大國有產權轉讓事項，應當報同級國有資產監督管理機構會簽財政部門后批準。其中，涉及政府社會公共管理審批事項的，需預先報經政府有關部門審批。

2、國有股權的轉讓場所。企業國有股權轉讓應當在依法設立的產權交易機構中公開進行，不受地區、行業、出資或者隸屬關系的限制。國家法律、行政法規另有規定的，從其規定。企業國有股權轉讓可按下列基本條件選擇產權交易機構：（1）遵守國家有關法律、行政法規、規章以及企業國有產權交易的政策規定；（2）履行產權交易機構的職責，嚴格審查企業國有產權交易主體的資格和條件；（3）按照國家有關規定公開披露產權交易信息，并能夠定期向國有資產監督管理機構報告企業國有產權交易情況；（4）具備相應的交易場所、信息發布渠道和專業人員，能夠滿足企業國有產權交易活動的需要；（5）產權交易操作規范，連續3年沒有將企業國有產權拆細后連續交易行為以及其他違法、違規記錄。企業國有股權轉讓成交后，轉讓和受讓雙方應當憑產權交易機構出具的產權交易憑證，按照國家有關規定及時辦理相關產權登記手續。

3、國有股權的轉讓方式。企業國有股權轉讓可以采取拍賣、招投標、協議轉讓以及國家法律、行政法規規定的其他方式進行。經公開征集產生兩個以上受讓方時，轉讓方應當與產權交易機構協商，根據轉讓標的的具體情況采取拍賣或者招投標方式組織實施產權交易。經公開征集只產生一個受讓方或者按照有關規定經國有資產監督管理機構批準的，可以采取協議轉讓的方式。企業國有產權轉讓成交后，轉讓方與受讓方應當簽訂產權轉讓合同，并應當取得產權交易機構出具的產權交易憑證。

4、股權定價及股權價款支付的強制性要求。企業國有股權轉讓事項經批準或者決定后，轉讓方應當組織轉讓標的企業按照有關規定開展清產核資，根據清產核資結果編制資產負債表和資產移交清冊，并委托會計師事務所實施全面審計（包括按照國家有關規定對轉讓標的企業法定代表人的離任審計）。資產損失的認定與核銷，應當按照國家有關規定辦理。轉讓所出資企業國有股權導致轉讓方不再擁有控股地位的，由同級國有資產監督管理機構組織進行清產核資，并委托社會中介機構開展相關業務。

在清產核資和審計的基礎上，轉讓方應當委托具有相關資質的資產評估機構依照國家有關規定進行資產評估。評估報告經核準或者備案后，作為確定企業國有產權轉讓價格的參考依據。在產權交易過程中，當交易價格低于評估結果的90%時，應當暫停交易，在獲得相關產權轉讓批準機構同意后方可繼續進行。

企業國有產權轉讓的全部價款，受讓方應當按照產權轉讓合同的約定支付。

轉讓價款原則上應當一次付清。如金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款的方式。采取分期付款方式的，受讓方首期付款不得低于總價款的30%，并在合同生效之日起5個工作日內支付；其余款項應當提供合法的擔保，并應當按同期銀行貸款利率向轉讓方支付延期付款期間利息，付款期限不得超過1年。

四、股權轉讓的定價問題

如何確定股權價格是股權轉讓過程中十分關鍵的問題，恰當的定價有利于股權轉讓的順利進行，反之一方面會在無形中加大日后產生糾紛的可能性，另一方面對于擬上市公司而言，亦可能會面臨監管部門的質疑，對公司 IPO 造成不利影響。

（一）定價方式

根據實踐中的大量案例總結，股權轉讓的價格確定一般主要有以下五種方式：

1、出資額法。即按公司工商注冊登記時的出資額來確定股權價格。

根據在深圳證券交易所上市（2008年2月1日）的深圳市特爾佳科技股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其于2003年的一次股權轉讓采用了根據出資額法進行定價的方式：

2003年5月21日，深圳市特爾佳運輸科技有限公司原股東梁堅與梁鳴簽訂《股權轉讓合同書》，梁堅將其持有的特爾佳運輸科技有限公司7%的股權（70萬元的出資）以70萬元的價格轉讓給梁鳴。本次股權轉讓是以出資額為定價依據的。本次股權轉讓經深圳市公證處公證，公證書號（2003）深證內柒字第945號。

2、凈資產法。即按公司某一時點的凈資產值或根據該凈資產值進行適當的溢價來確定股權的價格。

根據在深圳證券交易所上市（2008年7月28日）的浙江大東南包裝股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其于2003年的一次股權轉讓采用了根據凈資產值進行定價的方式：

2003年7月8日本公司三個外方股東德國布魯克納公司、德國萊芬豪舍公司、英國阿特拉斯公司與浙江巨能東方控股有限公司簽訂了《股權轉讓協議》，三方將其所持本公司股權全部轉讓給巨能東方。根據《股權轉讓協議》，股權轉讓價格的確定依據為2003年6月30日經審計的凈資產值，確定每股轉讓價格為2.07元，合計轉讓價款為10,764,414元。

該公司2007年的一次股權轉讓則采用了根據凈資產值進行適當溢價的定價方式：

2007年7月11日，集團公司與諸暨貿易簽訂《股權轉讓協議》，約定將其持有的本公司1,566.7466萬股的股權轉讓給諸暨貿易，轉讓價格以截至2006年12月31日本公司經審計的凈資產進行適當溢價折算為每股2.50元。2007年10月20日，集團公司收到諸暨貿易支付的股權轉讓款3,916.8665萬元。

3、評估價法。即按公司經資產評估后確定的資產價格來確定股權的價格。

根據在深圳證券交易所上市（2008年6月23日）的上海萊士血液制品股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其于2005年的一次股權轉讓采用了根據評估價法進行定價的方式：

2004年6月3日，經上海市衛生局滬衛財收【2003】29號、上海市外國投資工作委員會滬外資委協字【2004】第838號《關于同意上海萊士血制品有限公司股權轉讓的批復》同意，原合資中方上海血液生物醫藥有限責任公司將其持有的50%的股權轉讓給科瑞天誠，外方股東美國萊士放棄優先受讓權。本次股權轉讓價格參照經上海市資產評審中心（滬評審【2004】021號）確認的評估結果（上海申信資產評估有限公司滬申信評報字【2003】第105號）確定，轉讓價款13,000萬元，于2004年3月8日在上海聯合產權交易所完成產權交割，2004年6月7日取得變更后外商投資企業批準證書，2004年6月16日取得變更后營業執照。

4、市盈率法。即股權轉讓價款按照公司的凈利潤乘以一定倍數的市盈率計算確定。

根據在深圳證券交易所上市（2008年6月25日）的深圳市彩虹精細化工股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其于2006年底的一次股權轉讓采用了“市盈率法”定價方式：

經2006年12月25日公司股東會決議，股東陳永弟將所持有的環保建材5%的股權以875萬元的價格轉讓給黃翠綢，公司另一股東彩虹集團將其持有的環保建材的10%、7.6%、7.6%、6.2%、6.2%、5%的股權分別作價1,750萬元、1,330萬元、1,330萬元、1,085萬元、1,085萬元、875萬元轉讓給中科招商、華宇投資、興南投資、深港產學研、東方富海、喬治投資。具體作價依據如下：根據陳永弟、彩虹集團與各受讓方的協商，決定以2006年預測凈利潤2,500萬元按七倍市盈率計算公司股權總價為17,500萬元，各受讓方以擬受讓比例確定價格。2006年12月25日各方簽署《股權轉讓協議書》，深圳市工商局于2006年12月29日核準了前述變更登記。

5、協商作價法。即由股權的轉讓方和受讓方按照意思自治的原則協商確定股權轉讓價格。前四種方法可以歸類為客觀定價法，如“出資額法”反映了企業資產原有的價格，“凈資產法”與“評估價法”反映了企業資產的現有價格，“市盈率法”則考慮企業的動態盈利能力，主要體現企業的未來收益，反應了企業資產的將來預期價格。“協商作價法”屬于主觀定價法，即轉讓方和受讓方可以綜合考慮企業資產的歷史、現狀與未來以及其他需要考慮的因素，確定雙方都滿意的價格。但“協商價法”也因其主觀性而存在一定弊端，尤其在涉及關聯交易等特殊情形且沒有足夠證據支持的情況下，容易讓監管層對交易的公允性產生懷疑。

根據在深圳證券交易所上市（2008年5月12日）的奧維通信股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其前身于2005年的一次股權轉讓采用了“協商價法”定價方式：

2005年5月23日，經奧維有限股東會同意，2005年5月24日，王崇梅與杜方簽訂了《股權轉讓協議》，王崇梅將其持有的奧維有限13%的股權轉讓給杜方；杜安順與杜方、白萍、胡穎、馬志杰簽訂了《股權轉讓協議》，杜安順將其所持奧維有限32%的股權轉讓給杜方、1%的股權轉讓給白萍、1%的股權轉讓給胡穎、1%的股權轉讓給馬志杰。

次日，杜安順與白萍、胡穎、馬志杰分別簽訂了《補充協議書》，依據奧維有限2005年4月30日的賬面凈資產，杜安順轉讓給上述三人的股權價值均為62萬元，杜安順暫不向上述三人收取股權轉讓價款，如果具備以下幾項條件，杜安順同意將上述股權無償贈送給上述三人：①上述三人應自受讓奧維有限股權之日起至少為奧維有限繼續服務六年，上述三人同意與奧維有限簽訂為期六年的勞動合同，并服從奧維有限對其的工作安排；②上述三人應遵守國家的各項法律、法規及奧維有限的各項規章制度，不存在違反法律、法規及奧維有限各項規章制度及勞動紀律的情況。③經過奧維有限董事會的認可，上述三人具備相應的工作能力，并能夠被奧維有限董事會繼續聘任擔任相應的職務。如果上述三人違反上述任何一項內容，應向杜安順支付上述股權轉讓價款或將其持有的奧維有限股權無償轉讓給杜安順或杜安順指定的第三人。2005年5月30日，奧維有限依法進行了工商變更登記手續。

（二）“同次轉讓、不同定價”問題

股份公司股票發行要求同股同價、同股同權，股票交易的定價則由于競價交易規則的存在可以千差萬別。對于擬上市階段的有限責任公司而言，由于不存在等額劃分的股份，往往只按出資額的數量或股權的百分比來進行計量。在有限責任公司的股權進行轉讓時，同一股東將其持有的一定百分比的股權轉讓給不同的受讓方，是否可以進行不同的定價？

理論上講，不論是按照何種定價方式計算，在同一時點同一股東持有的股權應當是等價的，之所以有不同的定價結果，必然是股權本身價值以外的因素在起作用。在股權轉讓自由的原則之下，是否允許股權同次轉讓不同定價，關鍵看是否會損害相關各方的利益。首先考慮公司本身，股權轉讓是股東間的行為，股權價款的高與低對公司自身資產不會產生任何影響，因此不會損害公司的利益；其次考慮其他股東，由于公司法賦予了其他股東對于股權向外部人轉讓時的否決權以及法定優先購買權，因此也不會損害其他股東的利益；最后考慮公司債權人，由于股權不同價轉讓不會對公司資產產生影響，因此也不會損害債權人的利益。總而言之，在法律沒有明文禁止，且滿足以下條件的情形下，有限責任公司的股權“同次轉讓、不同定價”不違反現行法律的相關規定：

1、遵循有限責任公司股權轉讓的一般規則并履行了相應的程序，在股權擬向外部人轉讓時，其他股東過半數同意并放棄優先購買權；

2、不構成關聯交易利益輸送的情形，即股權轉讓雙方不應通過股權轉讓行為轉移資源與義務。

根據在深圳證券交易所上市（2008年9月19日）的四川川潤股份有限公司公開披露的《招股說明書》記載，其于2006年的一次股權轉讓中采用了“同次轉讓、不同定價”的方式：

經川潤集團股東會同意，2006年6月20日，相關各方簽定《股權轉讓協議》：羅永清將其持有的川潤集團3.883%的股權作價116.5萬元轉讓給羅麗華，將1.45%的股權作價43.5萬元轉讓給鐘智剛；羅全將其持有的3.167%的股權作價95萬元轉讓給羅麗華，將0.5%的股權作價7.5萬元轉讓給陳亞民，將0.5%的股權作價7.5萬元轉讓給吳善惟；西潤廠將持有的0.1665%的股權作價5萬元轉讓給陳亞民，將0.1665%的股權作價5萬元轉讓給吳善惟；川達廠將其持有的0.4833%的股權作價14.5萬元轉讓給陳亞民，將0.4833%的股權作價14.5萬元轉讓給吳善惟；研究所將其持有的0.1%的股權作價3萬元轉讓給陳亞民，將0.1%的股權作價3萬元轉讓給吳善惟。截至2005年12月31日，發行人每股凈資產為2.94元。本次股權轉讓以原始出資額定價而沒有參照公司凈資產定價。2006年6月23日完成工商變更登記。

經保薦人國金證券核查，股東將股權低價轉讓給陳亞民、吳善惟的主要原因是，陳亞民和吳善惟兩位分別是在財務會計、企業管理和稅務領域頗有建樹的專家，多年以來他們一直是公司及主要股東的管理咨詢顧問，引入他們成為股東有助于進一步提高公司經營決策水平和管理的科學性，協助公司高級管理人員和財務人員完善內部管理體制和財務體系，促進公司可持續發展。股權轉讓的價格充分考慮了陳亞民和吳善惟為公司多年來良好發展所作貢獻、對公司今后制訂并實施經營戰略的重要作用以及公司經營現狀，經轉讓各方協商確定的，股權轉讓行為是雙方真實意思表示，其他股東均明確放棄優先認購權，交易雙方無任何附加協議，轉讓方對轉讓行為無任何異議。

經國金證券核查，并根據陳亞民和吳善惟分別出具的書面說明，陳亞民、吳善惟與發行人、保薦機構的實際控制人及持有5%以上的股東、董事、監事、高級管理人員均不存在關聯關系。

發行人律師認為，陳亞民、吳善惟與發行人、保薦機構的實際控制人及股東、董事、監事、高級管理人員不存在關聯關系。

五、股權轉讓合同簽訂與履行中的若干問題

股權轉讓合同是股權轉讓行為的法律表現形式，其簽訂與履行除了要遵循公司法的規定外，還必須符合合同法的相關要求。實踐中常見的與有限責任公司以及非上市股份有限公司股權轉讓合同的簽訂與履行有關的幾個比較重要的問題如下：

（一）股權轉讓合同的生效與股權轉讓合同的履行

在股權轉讓合同無需監管部門審批且未附生效條件以及期限的情況下，股權轉讓合同的成立日往往就是合同的生效日，但合同的生效并不意味著股權發生轉讓，股權的轉讓屬于股權轉讓合同履行的范疇。根據《公司法》第33條、第74條、第140條的規定，有限責任公司的股權自新股東記載于股東名冊之日起發生轉讓；股份有限公司的記名股票由股東以背書方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓后，由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊時發生轉讓，無記名股票則由股東將該股票交付給受讓人后即發生轉讓的效力。

至于股權轉讓后的工商變更登記，也是股權轉讓合同實際履行的一部分，或者說是整個股權轉讓過程中的一項法定義務，但與股權轉讓合同的生效以及股權實際發生轉讓并沒有必然的聯系。根據《公司法》第33條，有限責任公司股東變更未經工商變更登記的，只發生“不得對抗第三人”的效力，因此不應以未辦理股東變更登記手續而否認股權轉讓合同以及股權發生轉讓的效力。

（二）簽訂股權轉讓合同的股東出資有瑕疵

股東出資有瑕疵包括虛假出資、未按期足額出資以及抽逃出資等情形，《公司法》第200條與第201條規定了出資有瑕疵的情況下股東應承擔的法律責任。由于有限責任公司股東以及股份有限公司發起人出資瑕疵引起的是補足差額義務以及其他股東的連帶責任，并不必然導致該股東資格的喪失，因此在遵循股權轉讓一般規則并且公司章程沒有禁止的情況下，出資有瑕疵的股東轉讓其出資并不違反現行法律的規定。

值得注意的是，該種情形下的股權轉讓合同的效力須受合同法的約束，即要判斷轉讓方是否對受讓方構成欺詐，如果轉讓方向受讓方明示了擬轉讓股權存在的瑕疵，受讓方仍同意按照股權現狀予以接受，則合同有效；如果轉讓方未告知受讓方擬轉讓股權存在的瑕疵，受讓方對此也不明知或應知，受讓方可以欺詐為由主張撤銷或變更合同，若涉及危害國家利益的，還可以主張合同無效。

（三）有限責任公司股權轉讓合同與公司章程

公司章程是股東意志的體現，對股東具有約束力。如前文所述，公司法賦予了有限責任公司的章程極大的自治權，公司章程可以在不違反公司法的強行性規定的前提下對股權轉讓做出限制甚至禁止性的規定。如果公司章程對股權轉讓所做出限制或禁止性規定，應視為對股權轉讓的條件做了特別約定，因此股東與他人簽訂股權轉讓合同時必須注意并遵循公司章程的規定。

六、股權轉讓中的稅收問題

根據國家稅法有關規定，股權轉讓行為主要涉及以下幾個稅種：

（一）印花稅

根據1988年國務院頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》第2條規定，產權轉移書據為應納稅憑證。產權轉移書據，是指單位和個人產權的買賣、繼承、贈與、交換、分割等所立的書據，包括財產所有權和版權、商標專用權、專利權、專有技術使用權等轉移書據。股權轉讓合同屬于該條所指的“產權轉移書據”，應當按照所載金額萬分之五貼花，依法繳納印花稅。

（二）所得稅

1、個人所得稅

根據《中華人民共和國個人所得稅法》及其實施條例的規定，自然人股東取得股權轉讓所得，應按“財產轉讓所得”項目征收個人所得稅。財產轉讓所得以個人每次轉讓財產取得的收入額減除財產原值和合理費用后的余額為應納稅所得額，適用20%的比例稅率。

2、企業所得稅

根據國家稅務總局于2000年發布的“國稅發（2000）118號文”《關于企業股權投資業務若干所得稅問題的通知》規定，企業股權投資轉讓所得或損失是指企業因收回、轉讓或清算處置股權投資的收入減除股權投資成本后的余額。企業股權投資轉讓所得應并入企業的應納稅所得，依法繳納企業所得稅。

另根據國家稅務總局于2004年發布的“國稅函（2004）390號文”《國家稅務總局關于企業股權轉讓有關所得稅問題的補充通知》規定：（1）企業在一般的股權（包括轉讓股票或股份）買賣中，應按前述“國稅發（2000）118號文”有關規定執行，股權轉讓人應分享的被投資方累計未分配利潤或累計盈余公積應確認為股權轉讓所得，不得確認為股息性質的所得；（2）企業進行清算或轉讓全資子公司以及持股95%以上的企業時，應按《國家稅務總局關于印發〈企業改組改制中若干所得稅業務問題的暫行規定〉的通知》（國稅發〔1998〕97號）的有關規定執行。投資方應分享的被投資方累計未分配利潤和累計盈余公積應確認為投資方股息性質的所得。為避免對稅后利潤重復征稅，影響企業改組活動，在計算投資方的股權轉讓所得時，允許從轉讓收入中減除上述股息性質的所得；（3）按照《國家稅務總局關于執行〈企業會計制度〉需要明確的有關所得稅問題的通知》（國稅發〔2003〕45號）第三條規定，企業已提取減值、跌價或壞帳準備的資產，如果有關準備在申報納稅時已調增應納稅所得，轉讓處置有關資產而沖銷的相關準備應允許作相反的納稅調整。因此，企業清算或轉讓子公司（或獨立核算的分公司）的全部股權時，被清算或被轉讓企業應按過去已沖銷并調增應納稅所得的壞帳準備等各項資產減值準備的數額，相應調減應納稅所得，增加未分配利潤，轉讓人（或投資方）按享有的權益份額確認為股息性質的所得。

（三）營業稅

根據2003年1月1日起執行的財政部、國家稅務總局發布的“財稅（2002）191號文”《財政部、國家稅務總局關于股權轉讓有關營業稅問題的通知》規定，對股權轉讓不征收營業稅。

七、擬上市公司股權轉讓的特別注意事項

擬上市公司因其所處特殊時期，為了避免對發行上市造成不利影響甚至構成實質性障礙，股權轉讓除了遵循一般的規則之外，還應特別注意以下幾個事項：

1、避免實際控制人發生變更

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》（以下稱“《首發管理辦法》”）第13條規定，擬上市公司在最近三年內實際控制人不得發生變更。該規定旨在保持公司控制權的穩定，使公司具有持續發展、持續盈利的能力，以便投資者在對公司的持續發展和盈利能力擁有較為明確預期的情況下做出投資決策。公司控制權是指能夠對股東大會的決議產生重大影響或者能夠實際支配公司行為的權力，其淵源是對公司的直接或者間接的股權投資關系。認定公司控制權的歸屬，最常見也是最基本的一個判斷標準（當然并非唯一的標準）就是股東所占公司股權比例。因此，避免擬上市公司實際控制人發生變更，在發生股權轉讓時應當注意：

（1）如果是控股股東或實際控制人控制之下的股東對外轉讓股權，轉讓后應當仍然能夠保持控股股東或實際控制人對擬上市公司的控制地位；

（2）如果是其他股東之間發生股權轉讓，則不得出現某一新的大股東或實際控制人控制的股權比例超過原控股股東或實際控制人控制的股權比例的局面。

2、避免影響公司穩定

擬上市公司股權轉讓應當避免對公司穩定產生影響。一方面，股權轉讓不應影響公司股權結構的穩定，另一方面，由于股權變化，可能會發生公司董事、監事或高級管理人員發生變動的情形，公司領導層的變動，不應對公司的日常生產經營造成不良影響；此外，《首發管理辦法》第12條要求擬上市公司最近三年董事以及高級管理人員沒有發生重大變化，因此股權轉讓對公司產生的影響也必須符合該規定的要求。

3、避免發生股權糾紛

根據《12號編報規則》第36條規定，發行人歷次股權變動應當合法、合規、真實、有效。因此，擬上市公司進行股權轉讓時，還應當嚴格依照法律規定的程序進行，關注股權轉讓資金來源的合法性，避免發生股權糾紛，防止出現因發行人的股權存在糾紛而影響發行上市的情形。

八、結語

股權轉讓本身是一個涉及多層面的問題，對于擬上市公司而言，需要了解的不僅僅是其中的幾個知識要點，而應包括股權轉讓行為涉及的方方面面；否則哪怕一個方面出現問題，都有可能使整個股權轉讓行為成為公司發行上市的障礙。本文立足實踐，對擬上市公司的股權轉讓進行了綜合、立體地解析，希望能對擬上市公司整體把握股權轉讓行為有所助益。

第二篇：淺析擬上市公司股權激勵

引言

目前，許多擬上市企業已將股權激勵作為對管理層激勵的手段。股權激勵同時也是一把雙刃劍，設計和運用不當,會給企業帶來種種負面效應甚至影響企業上市。擬上市企業股權激勵主要存在哪些問題以及如何采取有效措施是本文重點探討的問題。

一、什么是股權激勵？

股權激勵，就是通過使被激勵對象（公司的董事、高級管理人員、核心技術人員等）獲得公司的股權成為公司股東或者使被激勵對象獲得其他股權性權益，達到對被激勵對象長期激勵的一種激勵方式。

二、股權激勵的作用

一般而言，股權激勵對于擬上市企業有以下作用：

1、股權激勵具有激勵和約束的雙重作用

一方面，激勵對象因股權激勵而成為公司股東或獲得股權性權益，可以分享公司的經營成果帶來的收益。另一方面，激勵對象作為股東也需承擔企業經營過程中的風險和虧損，如果離開公司，激勵對象將有可能失去作為公司股東所享有的這部分收益。因此，具有激勵和約束的雙重作用，可以吸引并牢牢“銬住”激勵對象。

2、股權激勵可以激發激勵對象的潛能

在引入股權激勵制度之前，激勵對象作為公司的員工常常抱有“為企業或股東打工”的心態。成為公司的股東后，激勵對象很容易產生歸屬感，心態上由“為企業和股東打工”轉變為“為自己打工”，會感覺到自己與企業是一體的。利益是一致的，每個人都希望個人利益最大化，因此，激勵對象會更關心和關注企業的利益，會更加投入地工作。

3、股權激勵有利于企業長期利益的實現

引入股權激勵之前，激勵對象更關注其在職期間所獲得的收益。當激勵對象的個人利益與公司利益發生沖突或者當公司近期利益與長期利益沖突時，激勵對象更傾向于選擇有益于個人利益及公司近期利益的項目，放棄一些有可能使公司長期收益但卻影響近期利益的項目。引入股權激勵后，激勵對象成為公司的股東，同時，股權激勵可以使激勵對象的收益與其個人業績及企業的業績掛鉤，這就將激勵對象的個人利益與企業利益有效地捆綁在一起。股東通常更注重企業未來的發展，關注企業的長期利益。因此，股權激勵可以避免經營者短視的行為，有利于企業長期利益的實現。

4、股權激勵有助于優化企業股權結構

目前，擬上市企業主要是民營企業。民營企業的特點之一是家族控制，公司治理結構很不完善，通常是“一股獨大”甚至“一股獨霸”。董事會和監事會完全由家族內部人控制，公司的決策權和經營權完全掌握在家族成員手中，監事會也形同虛設，無法發揮其應有的制衡和監督作用。引入股權激勵，可以使公司的控制權被稀釋，公司的股權結構和治理結構得以優化，有利于企業上市。

三、股權激勵在我國的運用

在西方發達國家，股權激勵已經被實踐證明是比較有效的長期激勵機制。

在我國，股權激勵已在上市公司得到了廣泛的運用。自2009年以來，隨著創業板的推出，A股上市公司開始大規模實施股權激勵，根據《證券時報》的記載，2010年有69家上市公司首次公布了股權激勵計劃。

上市公司股權激勵實施起來程序較為復雜，需要經過中國證監會和證券交易所的審核和監管。而且，通常企業在上市之后股價已經很高，股票的增值空間有限。在公司上市后實施股權激勵無疑會加大激勵對象的激勵成本，甚至導致激勵對象支付困難。對于激勵對象而言，公司股票有多大的增值空間也意味著激勵對象的獲利空間有多大，如果股票的增值空間有限，那么激勵對象的積極性也很難被充分調動起來，因此會影響激勵效果。我們都知道，資本市場具有強大的造富功能，隨著企業的上市，持有股票的股東也會一夜暴富。如果在企業上市前實施股權激勵，激勵對象所能得到的利益將會被數十倍地被放大。因此，越來越多的企業傾向于在上市前實施股權激勵。

四、擬上市公司股權激勵的主要問題 目前，擬上市公司的股權激勵基本處于無法可依的狀態。擬上市企業在設計和實施股權激勵方案時，如果不考慮企業未來申請上市時監管機構的要求，很有可能影響企業上市。具體來說，擬上市公司股權激勵存在的問題主要有以下幾方面：

1、問題之一：股權激勵影響擬上市公司的主體資格

股票發行審核實踐中，證監會對于擬上市公司主體資格的要求非常嚴格，要求擬上市公司股權清晰，不存在糾紛及潛在糾紛。如果擬上市公司存在工會、職工持股會持股、信托持股及股份代持等情形的，必須進行清理，并在清理完畢后規范運營一段時間后才能申報。

有的企業在實施股權激勵過程中，缺乏對股權糾紛的防范機制，在激勵對象離職、退休、傷亡等特殊情況下，對其持有的股權的處置約定模糊、存在漏洞，激勵對象與企業很容易產生爭議，引發股權糾紛。還有的有的企業基于為新進管理層預留激勵股份、避免激勵對象離職套現、避免因激勵對象的變化導致公司股權頻繁變動等多種因素的考慮，采用工會、職工持股會持股、信托持股及股份代持等間接激勵方式。根據證監會的規定，如果不清理則不符合主體資格條件，將成為企業上市的障礙。

2、問題之二：激勵對象在公司上市后離職套現

企業上市后，激勵對象所持有的公司股票在上市前后市值暴漲。但是，我國現行法律對于上市公司董事、監事和高管所持股份較其他股東規定了較為嚴格的鎖定期。在除了需按照一般股東鎖定其持有的股份外，上市公司的董事、監事、高級管理人員在職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有上市公司股份總數的25%，離職后半年內，不得轉讓其所持有的股份。中小板上市公司的董事、監事和高級管理人員在申報離任6個月后的12月內通過證券交易所掛牌交易出售上市公司股票數量占其所持有上市公司股票總數的比例不得超過50%。創業板上市公司的董事、監事和高級管理人員在公司股票上市后6個月內申報離職的，從申報離職之日起18個月內不得轉讓，從第7個月到第12個月之間離職的，則12個月內不得轉讓。

根據上述規定，上市公司董事、監事、高管人員所持股份，在上述鎖定期滿后每年最多只能出售所持上市公司股票總數的25%，但是，如果辭去上市公司董事、監事、高管職務，其持有的公司股份就可早日拋售獲益。巨大的利益使得持有上市公司股份的董事、監事、高管人員紛紛辭職。根據有關媒體公布的統計數據，截至2011年5月31日，創業板上市公司中有327名高管辭職。高管大量辭職，雖然可能如上市公司公告所披露，有著各種各樣的原因，但離職套現也是重要原因之一。

3、問題之三：股份支付影響當期利潤

通常，激勵對象取得擬上市公司股份有兩種方式，其一是由大股東將其持有的擬上市企業的股份以較低價格轉讓給激勵對象，其二是由激勵對象以較低的價格向擬上市企業增資。

根據《企業會計準則第11號—股份支付》、財政部會計司2010年7月14日印發的《企業會計準則解釋第4號》及證監會會計部2009年2月17日印發的《上市公司執業企業會計準則監管問題解答》【2009】第1期的有關規定，上述兩種行為均應按股份支付進行會計處理。簡單說，如果激勵對象以低于公允價值的價格獲得擬上市公司的股份，相當于擬上市公司以股份向激勵對象支付薪酬，需要將激勵價格與公允價格之間的差額記入當期管理費。

一直以來，大多數擬上市公司在實施股權激勵計劃時，會計處理未按股份支付計提管理費。證監會亦未嚴格要求擬上市公司執行股份支付會計處理政策。但是，證監會已在2011年第三次保薦代表人培訓中明確要求擬上市公司股權激勵應按照股份支付會計準則處理，相關折價直接計入當期損益。根據上述要求，擬上市公司實施股權激勵必須按股份支付進行會計處理，會計處理后將直接影響當期賬面凈利潤，有可能導致報告期內的業績不符合證監會的有關要求。

4、問題之四：混淆股權激勵和股權獎勵

有些擬上市企業對股權激勵的目的理解很不到位，誤以為股權激勵只是提高員工福利的一種方式，只要讓激勵對象成為公司股東就是股權激勵。以上述目的的股權激勵，很難調動激勵對象的激情，也無法提高公司員工的凝聚力和歸屬感，激勵對象往往只顧眼前利益，不愿與公司長期發展，根本無法實現股權激勵的作用。

五、解決擬上市公司股權激勵問題的對策

1、嚴格按照企業上市的標準和要求設計及實施股權激勵方案 擬上市公司在設計和實施股權激勵方案時，必須首先考慮企業上市的要求，嚴格按照企業上市的標準和要求設計及實施股權激勵方案。

在實施股權激勵的過程中，應做到股權明晰，并且采取有效的保障措施。與激勵對象簽訂合法有效的合同，對于激勵對象在離職、嚴重失職、違法犯罪被追究刑事責任、違反敬業禁止的規定等情況下股份的處置作出明確具體的約定，對于激勵對象所持有股份的衍生股份，比如在激勵對象持股期間，公司以未分配利潤或資本公積金轉增注冊資本而產生的轉增股份的歸屬及其處置方式作出明確具體的約定。

如果采用間接股權激勵方式，可以采用有限合伙或有限責任公司持股的方式，即激勵對象通過有限合伙或有限責任公司間接持有擬上市公司的股權，避免采用委托持股、信托持股、工會持股以及職工持股會持股的方式。

此外，在激勵模式的選擇上，盡量避免采用股票期權、虛擬股票、股票增值權等模式，在該等方式下，激勵對象均未持有公司股權，未在工商局登記為公司股東，但享受相應的股權收益，影響公司股權的清晰和穩定。

2、采用間接股權激勵方式或加強對激勵對象股份鎖定

為避免激勵對象在公司上市后離職套現，擬上市公司設計股權激勵方案時，可以采用間接激勵方式。激勵對象不直接持有擬上市公司的股權，而是作為有限合伙的出資人或有限責任公司的股東，間接享受上市公司的經營收益或者在有限合伙或有限責任公司出售上市公司的股票時獲得收益。在直接持股的情況下，激勵對象離職的動機主要是獲得股份出售的巨額利益。而在間接持股方式下，激勵對象離職也無法達到獲利的目的，因此，間接持股可以達到避免個別激勵對象為實現套現目的的離職行為。

若采用直接激勵方式，可以通過延長激勵對象的股份鎖定期的方式限制激勵對象以套現為目的的離職行為。根據我國現行法律的規定，董事、監事和高級管理人員所持有的上市公司股份首先必須遵守上市公司股東的股份鎖定要求，在公司股票上市的一定期限內（控股股東及其關聯方為三年，一般股東為一年）不得轉讓。在上述股份鎖定期內，無論激勵對象是否離職，均不能將持有的股份在二級市場上拋售。在前述限售期滿后，激勵對象還需遵守上市公司董事、監事及高級管理人員的鎖定要求，在此期間激勵對象才具備離職套現的條件。因此，如果延長激勵對象作為股東的股份鎖定期，則可以推遲激勵對象離職套現的機會。具體做法是，在激勵對象持有的股份鎖定期屆滿前，由激勵對象簽署追加股份鎖定的承諾，提交給證券交易所后辦理登記備案手續。根據《深圳證券交易所上市公司股東追加承諾業務管理指引》，激勵對象作出追加承諾后，涉及追加承諾的股份數量記入“有限售條件股份”，若激勵對象未履行或未完全履行承諾將受到深交所的處分。

3、合理確定股權激勵的時間和價格

股權激勵的股份支付會計處理的核心問題在于如何確定公允價值。對于上市公司，公允價值容易取到，但對擬上市企業，何為公允價值，證監會尚未明確，但一般不高于同期的PE價格且不低于每股凈資產。據了解，證監會正在醞釀出臺明確的操作細則進一步明確擬上市公司股權激勵有關事宜。

在證監會操作細則出臺之前，為避免因股份支付會計處理影響報告期內的業績指標，擬上市公司應注意合理安排股權激勵的時間、確定股權激勵的價格。根據證監會2011年第三次保薦代表人培訓資料，證監會重點關注擬上市企業申報前一年一期的股權支付行為，公允價值參考近期有代表性的PE入股價格確定。因此，應盡量將股權激勵的時間往前提，將股權激勵的時間安排在引進PE之前，并與引進PE保持一定的時間間隔，可以使激勵價格的確定有較大的空間。如果股權激勵與引進PE同期進行或間隔時間較短，必須在充分考慮股份支付對公司報告期內利潤影響的前提下確定股權激勵價格，避免因股份支付的會計處理導致公司業績指標不符合上市要求。

4、建立對完備的管理制度和考核機制

股權激勵的一個很重要的目的在于激勵，既要讓股權激勵成為激勵對象的工作動力，同時也要施加一定的壓力，才能真正實現激勵目的。對于擬上市企業，股權激勵絕不是讓激勵對象成為公司股東那么簡單，更重要的是讓股權激勵成為鎖住激勵對象的“金手銬”和激發激勵對象潛能的“金鑰匙”，而不是送給激勵對象的“金手表”。

擬上市公司在進行股權激勵時，應建立一套完備的管理制度，加強對激勵對象持有股權的管理，同時應建立完備的績效考核體系和考核辦法，確定對激勵對象的考核方法、考核程序、考核內容等。激勵對象只有在滿足績效考核指標的前提下才能夠獲得并出售股權。

六、結語

股權激勵對于擬上市企業而言是一項系統工程，涉及的法律問題很多，如果設計實施不當很有可能成為企業上市的障礙。對于擬上市企業來說，必須符合企業未來上市的要求，因此，專業機構的幫助和指導是非常必要的。

沒有規定禁止擬上市公司實施股權激勵計劃（盡管這種做法在目前的A股IPO中尚無實例）。目前想到的問題主要有幾點：（1）用于激勵的股權比例不能過大，不能導致實際控制權轉移；（2）不正規的股權激勵計劃容易導致股權不清晰而成為IPO的實質性障礙，因此盡量避免采用信托、代持等方式；（3）確保在招股說明書中的充分信息披露；（4）如果是國有控股企業，或者在北京中關村園區等特殊地區的企業，股權激勵計劃應當尤其關注要符合有關主管部門的規定；（5）股權激勵計劃如果延續到上市之后的，應符合證監會、國資委等主管部門對上市公司股權激勵計劃的規定；（6）注意期權公允價值的測算和相關會計處理。

第三篇：擬上市公司問題

擬上市公司如何解決職工持股會工會代持及委托持股問題

上市公司, 持股會, 工會股, 職工股, 處理

擬上市公司如何解決職工持股會工會代持及委托持股問題

一、相關法規

擬上市公司直接持股股東不得超過200人。

2000年中國證監會法律部24號文規定：“中國證監會暫不受理工會人做為股東或發起人的公司公開發行股票的申請”。

2002年法協115號文規定：“對擬上市公司而言受理其發行申請時，應要求發行人的股東不屬于職工持股會及工會持股”。

《首次公開發行股票并上市管理辦法》第十三條規定：“發行人的股權清晰、控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛”。

二、主要清障措施

1、第一種情況：1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，內部職工直接持股問題

如在上報前擬上市公司內部職工股一直處于托管狀態，股份轉讓相關情況也予以了充分披露，且獲得有關部門的確認批文，認為不存在潛在股權糾紛和法律糾紛的，內部職工股就不構成發行上市的實質性障礙。

以全聚德公司為例：

1993年公司以定向募集方式設立，總股本為7000萬股，其中向內部職工募集175萬股，占公司總股本的2.5%。

1994年4月19日，公司籌建處與北京證券登記有限公司簽訂了《內部股權證登記管理協議書》。北京證券登記有限公司于1994年4月19日和1996年11月8日出具了《內部股權證登記托管證明書》。

2001年6月20日，公司與北京證券登記有限公司簽訂了《公司股份托管協議書》，對公司的全部股份進行了集中托管。

2、第二種情況：工會、職工持股會直接或代為持有

通過以合理的價格向外轉讓股權，或在股東人數的規定范圍內以股權還原的方式進行規范。對于擬上市公司如何估值是個問題，如果處理不好，在轉讓過程中可能形成矛盾。以宏達經編為例：

公司于1997年實行公司制改制時，公司員工持股會持股498.82萬元。

2001年7月，職工持股會將持有的公司股份全部予以轉讓，其中33%股權轉由11名工會持股會會員個人直接持有，16%分別轉讓給天通股份、錢江生化、宏源投資。

2002年持股會完成清算，2004年予以注銷。

3、第三種情況：委托個人持股

主要處理方式是通過股權轉讓（且這種轉讓主要在自然人之間進行），實現實際股東人數少于200人。相關部門審核的關注點仍在于轉讓價格的合理性，以及轉讓行為的真實性方面。

4、第四種情況：信托持股

通過解除信托協議，并轉讓相關股權，使股東人數降至合法范圍。

5、第五種情況：股份合作制企業

是否清理尚無法律規定。

第四篇：擬上市公司IPO進程中股權轉讓問題核查要點分析

擬IPO公司股權轉讓問題核查要點分析

經核查相關資料，股權轉讓未付轉讓款問題存在瑕疵，應當核查轉讓程序是否合法，核查原因確認意思表示否是真實，最后需要股權轉讓方出具確認，一是如為受讓方無須支付對價收回股權的，則應出具確認股權轉讓沒有異議及不存在糾紛；二是如為真實需要支付對價轉讓只是尚未支付的，可以簽訂補充協議安排轉讓款的支付事宜；三是如為沒有憑證，實際已經轉讓的，則可以由受讓方出具承諾或者轉讓方出具確認。

一、申報材料前的股權變動律師核查要點

1）對IPO前增資和股權轉讓，審核中重點關注有關增資和股權轉讓是否真實，是否合法合規，是否履行相關程序，是否為真實意思表示；是否存在糾紛或潛在糾紛等；

2）如增資是否履行了相應的股東會程序，是否已完成有關增資貸款和轉讓款的支付，是否辦理了工商變更手續，關注增資入股或者受讓股份的新股東與發行人或者原股東及保薦人是否存在關聯關系，要求披露該股東的實際控制人，說明有關資金來源的合法性等；

3）如股權轉讓是否簽署了合法的轉讓合同，有關股權轉讓是否是雙方真實意思表示，是否辦理了工商變更手續，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關注有關股權轉讓的原因及合理性，股權轉讓的價格及定價依據。重點關注低價股權轉讓是否存在股份代持、利益輸送問題；同時關注股權轉讓納稅情況；

4）涉及國有股權的，關注是否履行了國有資產管理部門要求的批準程序和出讓程序（公開掛牌拍賣）。轉讓過程存在國有股權瑕疵的，應取得省級國有資產管理部門的確認文件；

5）涉及工會或職工持股會轉讓股份的，關注是否有工會會員及職工持股會會員一一確認的書面文件。要求中介機構對上述問題進行核查并發表明確意見。

6）定價方面，關注有關增資和股權轉讓的定價原則，對在IPO前以凈資產增資或轉讓、或者以低于凈資產轉讓的，要求說明原因，請中介進行核查并披露，涉及國有股權的，關注是否履行了國有資產評估及報主管部門備案程序，是否履行了國有資產轉讓需掛牌交易的程序，對于存在不符合程序的，需取得省級國資部門的確認文件。

7）保代和律師要講清楚核查的過程、核查方式和核查結論，并提供依據，審核中預審員將對公司股權轉讓相關問題進行綜合分析和判斷，必要時將有關情況和問題提醒發審會關注。

2、在審期間股權變動事宜

1）審核過程中原則上不得發生股權變動，除非有正當理由，如繼承、判決等；

2）增資擴股需增加一期審計；

3）引進新股東原則上應撤回申請文件，辦理工商登記手續及內部決策流程后重新申報。

4）雖然去年存在光大銀行(4.77 +6.47%,診股)、杭州銀行(12.95 +2.78%,診股)在審核過程中安排了私募，但是，證監會認為原則上在審核過程中股權不得發生變動；

二、與股權轉讓相關的關注點

1、針對發行人歷史上存在股權代持的情況，關注其股東核查情況，判斷股權是否清晰，是否存在重大權屬糾紛。核查歷次增資及股權轉讓的原因、價格、定價依據、價款支付情況，以及稅收繳納義務履行情況，在股權轉讓中是否存在規避稅收繳納義務的情況，相關股東受讓股權或增資的資金來源及其合法合規性，股權代持及解除情況，核查發行人的股權代持情況是否得到徹底解決，核查中介機構、發行人等主要關聯方的關聯親屬關系。（股權代持）

8、針對股權轉讓給員工，關注員工股東的遴選原則、依據,股權轉讓是否存在其額外條件、約定或限制性條款,部分合伙人在發行人職位級別較低而持股比例較高的原因及合理性，核查外部股東與員工股東的定價一致或差異的原因與合理性、主要關聯人與公司客戶、供應商的關聯關系。（內外部股權轉讓）

11、解釋說明增資或股權轉讓的原因、定價依據、資金來源、新增股東的背景,是否存在委托、信托持股、是否存在利益輸送,說明與發行人、實際控制人、發行人高管之間的具體關系,說明對發行人財務結構、公司戰略、未來發展的影響。（突擊入股）

三、反饋案例：

例：發行人歷史沿革中進行了多次股權轉讓和增資，并且存在原股東樂士投資用雷利電機、工利精機等8家公司的部分股權用以向發行人增資的情形。請發行人：（1）說明歷次增資及股權轉讓時股東的資金來源、詳細說明股權轉讓的背景及原因（包括同批次股權轉讓價格不同的原因）、股東背景、履行的內部決策程序、發行人財務狀況（包括總資產、凈資產、營業收入、凈利潤、每元注冊資本對應凈資產/每股凈資產）、定價依據、股權轉讓款支付情況、工商變更情況；說明外匯出入境履行的程序、是否取得主管機關審批、是否符合相關法律法規；說明樂士投資將雷利電機、工利精機等8家公司的部分股權用以向發行人增資的合理性、增資過程、上述8家公司是否經過評估、是否存在出資不實或抽逃出資情形，說明股東之間是否存在糾紛；說明未將8家公司全部股權予以出資的原因；

1.共達電聲（002655）

瑕疵：股權轉讓未支付款項，后轉回。

反饋問題：請保薦機構及律師進一步核查并說明藍博投資的業務、股東、董、監、高等基本情況，其未支付公司股權轉讓款及增資款的具體原因，該公司受讓及轉回公司股權的內容和程序是否合法，是否存在潛在糾紛（《反饋意見》“

一、重點問題”第2條）

解釋：

（二）美國藍博未支付股權轉讓款及增資款的原因

根據美國藍博出具的《確認函》及本所律師核查，美國藍博未支付股權轉讓款及增資款的原因在于：美國藍博原計劃運作共達有限在美國上市融資，所以從濰坊高科和鎮賢實業處受讓股權，后來美國藍博考慮其當時從事的房地產開發業務與共達有限從事的電聲元器件制造業務差別較大，美國藍博內部判斷上市融資計劃難以成功，主動放棄了上述計劃，因此美國藍博未按協議約定支付股權轉讓款和增資款。2005年10月，美國藍博將受讓的共達有限股權以零對價全部轉回給濰坊高科和鎮賢實業，美國藍博對此無異議，認為不存在未決糾紛和潛在糾紛。

（三）美國藍博受讓及轉回公司股權的內容和程序是否合法，是否存在潛在糾紛

1．關于美國藍博受讓濰坊高科和鎮賢實業所持共達有限股權的內容 根據《外商投資企業投資者股權變更的若干規定》（以下簡稱“《股權變更若干規定》”）第十條，外商投資企業投資者變更相關股權轉讓協議應包括如下主要內容：轉讓方與受讓方的名稱、住所、法定代表人的姓名、職務、國籍；轉讓股權的份額及其價格；轉讓股權交割期限及方式；受讓方根據企業合同、章程所享有的權利和承擔的義務；違約責任；適用法律及爭議的解決；協議的生效與終止；訂立協議的時間、地點。

經查驗，除未明確規定訂立協議的地點外，美國藍博（作為受讓方）與濰坊高科（作為轉讓方）和鎮賢實業（作為轉讓方）于2005年2月20日分別簽署《股權轉讓協議》具備《股權變更若干規定》第十條規定的其他應包括內容。

基于上述，本所律師認為，盡管上述《股權轉讓協議》未規定《股權變更若干規定》第十條所要求包括的訂立協議地點，但《股權變更若干規定》不是法律、行政法規，且該等《股權轉讓協議》未違反當時有效的法律、行政法規的強制性規定，僅因缺少訂立合同的地點不會影響《股權轉讓協議》的效力，該等《股權轉讓協議》內容不違反法律和行政法規的強制性規定。

2．關于2004年至2005年，美國藍博受讓濰坊高科和鎮賢實業所持共達有限股權，根據共達有限的工商登記材料，上述股權轉讓所履行程序如下：

（1）共達有限董事會同意

2004年12月20日，共達有限召開董事會并作出決議，同意鎮賢實業將其所持有的共達有限40％股權轉讓給美國藍博，濰坊高科將其所持有的共達有限20％的股權轉讓給美國藍博。

（2）美國藍博與香港鎮賢、濰坊高科簽署《股權轉讓協議》

2005年2月20日，濰坊高科與美國藍博簽署《股權轉讓協議》，約定濰坊高科將其所持共達有限20％的股權轉讓給美國藍博，轉讓價款為24萬美元。自股轉協議經濰坊市外經貿局批復之日起一個月內交割完畢。美國藍博付清濰坊高科股權轉讓費24萬美元后，才能行使其在共達有限的權利和承擔相應義務。美國藍博應在股權轉讓協議批復之日起60日內，將轉讓價款匯入濰坊高科賬戶。

同日，美國藍博和鎮賢實業簽署了《股權轉讓協議》，該協議約定鎮賢實業將其所持有的共達有限的40％的股權轉讓給美國藍博，轉讓價款為48萬美元。自股轉協議經濰坊市外經貿局批復之日起一個月內交割完畢。美國藍博付清鎮賢實業股權轉讓費48萬美元后，才能行使其在共達有限的權利和承擔相應義務，美國藍博應在股權轉讓協議批復之日起60日內，將轉讓價款匯入鎮賢實業賬戶。

（3）共達有限合資合同修改協議及章程修改協議

2005年2月24日，濰坊高科與美國藍博分別簽署《合同修改協議》和《章程修改協議》。

（4）鎮賢實業及濰坊高科放棄優先受讓權

2005年3月5日，鎮賢實業和濰坊高科分別出具放棄優先受讓權的聲明，放棄受讓對方擬轉讓的共達有限股權。

（5）外經貿主管部門批復、工商變更登記 2005年3月7日，濰坊市對外貿易經濟合作局下發《關于對“濰坊共達電訊有限公司”股權轉讓并追加投資的批復》（濰外經貿外資字（2005）第100號），同意濰坊高科和鎮賢實業分別將其所持有的共達有限20％和40％的股權轉讓給美國藍博，批準轉讓各方分別于2005年2月20日簽署的《股權轉讓協議》生效，批準新投資者于2005年2月24日簽署的《合同修改協議》和《章程修改協議》生效，以及新董事會組成。山東省人民政府向共達有限換發了《中華人民共和國外商投資企業批準證書》。

2005年3月23日，濰坊市工商行政管理局向共達有限換發了《企業法人營業執照》。

基于上述，本所律師認為美國藍博受讓濰坊高科和鎮賢實業所持共達有限股權已履行必要法定程序，程序合法。

3．關于美國藍博向濰坊高科和鎮賢實業轉回共達有限股權的內容 經查驗，除未明確規定訂立協議的地點外，美國藍博（作為轉讓方）與濰坊高科（作為受讓方）和鎮賢實業（作為受讓方）于2005年10月20日分別簽署的《股權轉讓協議》具備《股權變更若干規定》第十條規定的其他應包括內容。

基于上述，本所律師認為，盡管上述《股權轉讓協議》未規定《股權變更若干規定》第十條所要求包括的訂立協議地點，但《股權變更若干規定》不是法律、行政法規，且該等《股權轉讓協議》未違反當時有效的法律、行政法規的強制性規定，僅因缺少訂立合同的地點不會影響《股權轉讓協議》的效力，該等《股權轉讓協議》內容不違反法律和行政法規的強制性規定。

4．關于2005年10月美國藍博向濰坊高科和鎮賢實業轉回共達有限股權，根據共達有限的工商登記材料，上述股權轉讓所履行程序如下：

（1）共達有限董事會會議

2005年9月10日，共達有限召開董事會并作出決議，同意美國藍博將其所持有的共達有限40％的股權轉讓給鎮賢實業，將其所持有的共達有限20％的股權轉讓給濰坊高科。（2）美國藍博與濰坊高科和鎮賢實業簽署《股權轉讓協議》

2005年10月20日，美國藍博和濰坊高科簽署了《股權轉讓協議》，約定美國藍博將其所持有的共達有限20％股權轉讓給濰坊高科，轉讓價格為零。

2005年10月20日，美國藍博和鎮賢實業簽署了《股權轉讓協議》，約定美國藍博將其所持有共達有限40％股權轉讓給鎮賢實業，轉讓價格為零。

（3）共達有限合作合同修改和公司章程修改

濰坊高科、美國藍博和鎮賢實業三方簽署了《合同修正案》和《章程修正案》。（4）濰坊高科放棄優先購買權

2005年10月20日，濰坊高科出具《放棄優先受讓權的聲明》，放棄美國藍博向鎮賢實業轉讓所持共達有限40%股權的優先受讓權。

（5）外經貿主管部門批復和工商變更登記完成

2005年10月28日，濰坊市對外貿易經濟合作局下發了《關于對“濰坊共達電訊有限公司”股權轉讓的批復》（濰外經貿外資字（2005）第750號），同意美國藍博將其所持有的20％和40％共達有限的股權，分別轉讓給濰坊高科和鎮賢實業，批準各股權轉讓雙方于2005年10月20日分別簽署的《股權轉讓協議》生效，批準于2005年10月20日簽署的《合同》、《章程》修改協議生效。其后，山東省人民政府向共達有限換發了《中華人民共和國臺港澳僑投資企業批準證書》。2005年12月12日，濰坊市工商行政管理局向共達有限換發了《企業法人營業執照》。

基于上述，本所律師認為美國藍博向濰坊高科和鎮賢實業轉回共達有限股權已履行必要法定程序，程序合法。美國藍博已出具的《確認函》，確認美國藍博對于以零對價將所持共達有限股權轉回濰坊高科和鎮賢實業沒有異議，不存在任何未決糾紛和潛在糾紛。本所律師認為美國藍博受讓及轉回共達有限股權不存在潛在糾紛。

分析： 1.美國藍博原計劃運作共達有限在美國上市融資，所以從濰坊高科和鎮賢實業處受讓股權，后來美國藍博考慮其當時從事的房地產開發業務與共達有限從事的電聲元器件制造業務差別較大，美國藍博內部判斷上市融資計劃難以成功，主動放棄了上述計劃，因此美國藍博未按協議約定支付股權轉讓款和增資款。

2.美國藍博受讓股權履行了全部相關程序，經過共達有限董事會同意，與香港鎮賢、濰坊高科簽署《股權轉讓協議》，共達有限合資合同修改協議及章程修改協議，鎮賢實業及濰坊高科放棄優先受讓權，外經貿主管部門批復、工商變更登記。

3.2005年10月，美國藍博將受讓的共達有限股權以零對價全部轉回給濰坊高科和鎮賢實業，美國藍博對此無異議，認為不存在未決糾紛和潛在糾紛。股權轉回所履行程序有：共達有限董事會會議，美國藍博與濰坊高科和鎮賢實業簽署《股權轉讓協議》，共達有限合作合同修改和公司章程修改，濰坊高科放棄優先購買權，外經貿主管部門批復和工商變更登記完成。

4.美國藍博出具《確認函》，確認美國藍博對于以零對價將所持共達有限股權轉回濰坊高科和鎮賢實業沒有異議，不存在任何未決糾紛和潛在糾紛。

2.德威新材（300325）

瑕疵：股權轉讓未全部支付款項，后轉回

反饋問題：2000年12月，劉榮志入股德威實業。由劉榮志先支付一半股權轉讓對價，余下股權轉讓價款在劉榮志任職于公司后逐步付清。后劉榮志因個人原因未任職于公司，余下股權轉讓價款也未實際支付，周建明于2005年7月收回該部分股權。請發行人披露并說明劉榮志入股德威實業的審議程序，增資入股的驗資證明，劉榮志實際持有的股份數額，在周建明2005年7月收回該部分股權前，劉榮志實際所享有的股權及利潤分配情況，有無損害發行人、其他股東和債權人利益的情況，周建明收回股權的相關程序。請保薦機構、律師對上述問題進行核查并說明上述股權轉讓是否存在潛在糾紛和風險隱患。

解釋：【略】 分析：

1.2000年11月20日，德威實業召開股東會，全體股東一致同意趙紅英將其持有德威實業1,8182%的股權（代表20萬出資額）轉讓給劉榮志，周建明就前述股權轉讓書面放棄優先受讓權。

2.2000年12月2日，趙紅英與劉榮志就前述股權轉讓簽訂了《股權轉讓協議》，約定價款為25.6萬元。協議簽訂后，劉榮志先行支付價款的二分之一，即12.8萬元，剩余股權轉讓價款在劉榮志任職后支付。后因劉榮志個人原因未在德威實業任職，亦未向趙紅英支付余下12.8萬元股權轉讓價款。

3.2000年12月5日，德威實業辦理上述股權變更的工商變更登記。經過2001年德威實業整體變更為發行人、2004年發行人未分配利潤轉增后，劉榮志所持股份增至27.6507萬股。

4.劉榮志一直以股東身份出資德威實業股東會及發行人股東大會并行使表決權。劉榮志實際持有前述股權。發行人證實，其從未收到對劉榮志股東資格的任何異議、主張、亦未因劉榮志股東身份問題受到訴訟。

5.劉榮志為發行人股東期間，劉榮志因有意于出讓股權，與周建明達成口頭協議，劉榮志將領取發行人分配利潤的權利轉讓予周建明，周建明將以劉榮志實際出資額為基礎溢價受讓劉榮志股權。

6.2005年7月20日，劉榮志與周建明簽訂股權轉讓協議，約定劉榮志以每股0.65元的價格將所持有的發行人27.6507萬股股權轉讓給周建明，轉讓價格為簽署口頭協議價格總計17.92萬元。

3、迪森股份（300335）

瑕疵：以每股1元價格轉讓股權給馬革等人

反饋問題：發行人2006年三次股權轉讓受讓方均未支付轉讓價款，蘇州松禾成長創業投資中心(有限合伙)和北京義云清潔技術創業投資有限公司以每股1元價格轉讓股權給馬革等人。關于發行人上述股權轉讓的真實性、未支付轉讓價款或轉讓價格較低的原因，是否存在股份代持和潛在糾紛的補充核查意見。解釋：

根據發行人提供的資料并經本所律師核查，發行人2006年三次股權轉讓及蘇州松禾、北京義云1元轉讓股權等股權轉讓事宜的具體情況如下：

（一）2006年9月及2006年11月張耿良受讓股份的基本情況2006年9月，發行人股東將其持有的部分股份轉讓給張耿良的情況如下：

【略】

2006年11月，發行人股東將其持有的部分股份轉讓給張耿良的情況如下： 【略】

上述股權轉讓完成之后，張耿良共持有發行人300萬股股份。2007年5月，張耿良將其持有的發行人的300萬股股份轉讓給了潔密特環保；2007年8月，張耿良認購了C&T公司發行的300萬股無面值普通股；2010年2月，張耿良將其持有的C&T公司的300萬股普通股分別轉讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

根據本所律師對發行人上述股權轉讓各方的訪談，2006年9月及2006年11月的股權轉讓中，張耿良并未按照股權轉讓協議的相關約定支付股權轉讓價款；2007年5月，張耿良將其持有的發行人股份全部無償轉讓給了潔密特環保；2007年8月，張耿良認購C&T公司股份時亦未實際支付股權認購價款；2010年2月，張耿良將其持有的C&T公司的股份全部無償轉讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

1、受讓方未實際支付股權轉讓價款的原因

根據本所律師對股權轉讓各方的訪談，并經本所律師核查，張耿良取得發行人股份未實際支付股權轉讓價款的主要原因為張耿良為公司為促進業務發展而引進的專業人才，經股權轉讓各方同意，張耿良暫不支付股權轉讓價款。2010年2月，張耿良基于個人原因的考慮決定退出，不再參與迪森股份的發展，因此，張耿良將其持有的股份無償退回。

2、股權轉讓的真實性

經本所律師核查，張耿良2006年9月、2006年11月受讓發行人股份的事宜分別經迪森股份2006年第一次臨時股東大會、2006年第二次臨時股東大會審議通過。轉讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌就上述股權轉讓事宜分別與張耿良簽訂了《股東轉讓出資合同書》。上述股權轉讓事宜已依法經發行人的注冊登記機關廣州市工商局備案登記。

本所律師對本次股權轉讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌、張耿良分別進行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經確認，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜履行了必要的法律程序，真實、合法、有效。

（二）2006年11月馮佐彩受讓股份的基本情況2006年11月，發行人股東將其持有的部分股份轉讓給馮佐彩的情況如下：

【略】

上述股權轉讓完成之后，馮佐彩持有發行人200萬股股份。2007年5月，馮佐彩將其持有的發行人的200萬股股份轉讓給了潔密特環保；2007年8月，馮佐彩認購了C&T公司發行的200萬股無面值普通股；2010年2月，馮佐彩將其持有的C&T公司的200萬股普通股分別轉讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

根據本所律師對發行人本次股權轉讓各方的訪談，馮佐彩已按照相關股權轉讓協議的約定支付了股權轉讓價款14.08萬元；2007年5月，馮佐彩將其持有的發行人股份全部無償轉讓給了潔密特環保；2007年8月，馮佐彩認購C&T公司股份時未實際支付股權認購價款；2010年2月，馮佐彩將其持有的C&T公司的股份全部轉出，Leadway公司、Market公司、Cultural公司共計支付給馮佐彩股權轉讓金14.08萬元。

1、轉讓價款較低的原因

根據股權轉讓各方與馮佐彩簽署的相關股權轉讓協議，本次股權轉讓的價格為7.04萬元/每100萬股股份。根據本所律師對股權轉讓各方的訪談，并經本所律師核查，本次股權轉讓價款較低的原因為馮佐彩可以幫助公司拓展業務，基于公司長期發展考慮，發行人主要股東決定低價轉讓一部分股份給馮佐彩。

2、股權轉讓的真實性

經本所律師核查，馮佐彩2006年11月受讓發行人股份的事宜已經迪森股份2006年第二次臨時股東大會審議通過。轉讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌就上述股權轉讓事宜分別與馮佐彩簽訂了《股東轉讓出資合同書》。上述股權轉讓事宜已依法經發行人的注冊登記機關廣州市工商局備案登記。

本所律師對本次股權轉讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌、馮佐彩分別進行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經確認，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜履行了必要的法律程序，真實、合法、有效。

（三）2006年11月劉東昌受讓股份的基本情況

2006年11月，發行人股東將其持有的部分股份轉讓給劉東昌的情況如下： 上述股權轉讓完成之后，劉東昌持有發行人50萬股股份。2009年6月，劉東昌將其持有的發行人50萬股股份轉讓給了馬革。根據本所律師對發行人本次股權轉讓各方的訪談，2006年11月的股權的劉東昌并未按照相關股權轉讓協議的約定支付股權轉讓價款。2009年6月，劉東昌將其持有的發行人股份轉讓給馬革時為無償轉讓。

1、受讓方未實際支付股權轉讓價款的原因

根據本所律師對股權轉讓各方的訪談，并經本所律師核查，劉東昌取得發行人股份未實際支付股權轉讓價款的主要原因為劉東昌為公司為促進業務發展而引進的專業人才，經股權轉讓各方同意，劉東昌暫不支付股權轉讓價款。2009年6月，劉東昌由于個人發展方向改變，決定退出迪森股份，因此，劉東昌將其持有的股份無償退回。

2、股權轉讓的真實性

經本所律師核查，劉東昌2006年11月受讓發行人股份的事宜已經迪森股份2006年第二次臨時股東大會審議通過。轉讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌就上述股權轉讓事宜分別與劉東昌簽訂了《股東轉讓出資合同書》。上述股權轉讓事宜已依法經發行人的注冊登記機關廣州市工商局備案登記。

本所律師對本次股權轉讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌、劉東昌分別進行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經確認，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜履行了必要的法律程序，真實、合法、有效。

（四）2006年12月股份轉讓2006年12月，發行人股權轉讓的情況如下： 【略】 上述股權轉讓完成之后，張志杰、朱活強各持有發行人股份150萬股，陳燕芳持有發行人股份50萬股。2007年5月，張志杰、朱活強將其持有的150萬股股份分別轉讓給了潔密特環保。

根據本所律師對發行人上述股權轉讓各方的訪談，2006年12月的股權轉讓中，張志杰、朱活強、陳燕芳并未按照股權轉讓協議的相關約定支付股權轉讓價款；2007年5月，張志杰、朱活強將其持有的發行人股份轉讓給了潔密特環保時亦為無償轉讓。

1、受讓方未實際支付股權轉讓價款的原因

根據本所律師對股權轉讓各方的訪談，并經本所律師核查，張志杰、朱活強取得發行人股份未實際支付股權轉讓價款的主要原因為張志杰、朱活強為公司核心員工，公司主要股東為鼓勵員工與公司共同發展，決定轉讓一部分股份給核心員工，經股權轉讓各方同意，張志杰、朱活強暫不支付股權轉讓價款。后因張志杰離職、朱活強工作崗位調整，2007年5月，張志杰、朱活強將其持有的發行人全部股份無償轉讓給潔密特環保。

根據本所律師對股權轉讓各方的訪談，并經本所律師核查，陳燕芳取得發行人股份未實際支付股權轉讓價款的主要原因為陳燕芳為公司核心員工，公司主要股東為鼓勵員工與公司共同發展，決定轉讓一部分股份給核心員工，經股權轉讓各方同意，陳燕芳無須支付股權轉讓價款。

2、股權轉讓的真實性

經本所律師核查，發行人2006年12月的股份轉讓事宜已經迪森股份2006年第三次臨時股東大會審議通過。轉讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌就上述股權轉讓事宜分別與張志杰、朱活強、陳燕芳簽訂了《股東轉讓出資合同書》。上述股權轉讓事宜已依法經發行人的注冊登記機關廣州市工商局備案登記。

本所律師對本次股權轉讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢艷斌、張志杰、朱活強、陳燕芳分別進行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經確認，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜履行了必要的法律程序，真實、合法、有效。

（五）2010年4月股份轉讓

2010年4月，發行人股份轉讓情況如下： 【略】

1、本次股權轉讓的背景和轉讓價格較低的原因

2009年12月，蘇州松禾與發行人、發行人控股股東、實際控制人、發行人的其他股東簽訂了《投資協議書》。根據該《投資協議書》，蘇州松禾向迪森股份進行增資，增資價格為3.52元/股。該《投資協議書》約定，如迪森股份2010年主營業務利潤或生物質銷售合同年保底累計簽約總量達到約定條件時，蘇州松禾應無償轉讓不超過2,644,575股股份給實際控制人。

2010年5月18日，發行人控股股東、實際控制人與蘇州松禾簽訂了《補充協議》。根據該補充協議，迪森股份截至2010年3月底已簽訂的合同測算可以達到《投資協議書》中規定的利潤條件，同時根據市場預測，2010年底完成保底累計簽約總量不存在問題。經各方友好協商，決定提前辦理股份回轉手續。根據該補充協議，由蘇州松禾轉讓2,644,575股股份給發行人管理團隊，定價為1元/股。本補充協議為原《投資協議書》的有效附件，原《投資協議書》中的股份回轉條款不再有效。

2011年5月18日，蘇州松禾與發行人、發行人控股股東、實際控制人、發行人的其他股東簽署了《協議書》。根據該《協議書》，原《投資協議書》中關于股份回轉、股份回購等條款、2010年5月簽訂的《補充協議》解除，《投資協議書》、《補充協議》中約定的尚未履行的各方權利義務不再履行。對于已經履行完畢的權利和義務，協議各方均認可并確認各方之間不存在任何的爭議和糾紛。

綜上所述，本次股權轉讓為公司的控股股東、實際控制人以及除財務投資者之外的其他股東與公司引入的投資者協商一致的結果，是投資者對發行人進行投資的條件和所應履行的義務之一，因此，本次股權轉讓的價格較低。

2、股權轉讓的真實性經核查，蘇州松禾于2010年4月30日與馬革、郁家清、張開輝、陳平、錢艷斌、陳燕芳、張茂勇就本次股權轉讓事宜簽訂了《股份轉讓協議》。

本所律師對本次股權轉讓的受讓方馬革、郁家清、張開輝、陳平、錢艷斌、陳燕芳、張茂勇進行了訪談并制作了《訪談筆錄》，本次股權轉讓的轉讓方蘇州松禾亦出具了《聲明與承諾函》。根據相關《訪談筆錄》及《聲明與承諾函》，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜真實、合法、有效。

（六）2010年5月股份轉讓

2010年5月，發行人股份轉讓情況如下：

1、本次股權轉讓的背景和轉讓價格較低的原因

2010年3月，北京義云與發行人、發行人控股股東、實際控制人簽訂了《增資合同》及《增資補充合同》。根據《增資合同》及《增資補充合同》，北京義云向迪森股份進行增資，增資價格為3.68元/股。《增資補充合同》約定，如迪森股份2010年主營業務利潤或生物質銷售合同年保底累計簽約總量達到約定條件時，北京義云應無償轉讓不超過1,420,976股股份給實際控制人。2010年5月18日，發行人控股股東、實際控制人與北京義云簽訂了《補充協議》。根據該補充協議，迪森股份截至2010年3月底已簽訂的合同測算可以達到《增資補充合同》中規定的利潤條件，同時根據市場預測，2010年底完成保底累計簽約總量不存在問題。經各方友好協商，決定提前辦理股份回轉手續。根據該補充協議，由北京義云轉讓1,420,976股股份給發行人管理團隊，定價為1元/股。本補充協議為原《增資補充合同》的有效附件，原《增資補充合同》中的股份回轉條款不再有效。

2011年5月18日，北京義云與發行人、發行人控股股東、實際控制人簽署了《協議書》。根據該《協議書》，《增資補充合同》及2010年5月簽訂的《補充協議》解除，《增資補充合同》、《補充協議》中約定的尚未履行的各方權利義務不再履行。對于已經履行完畢的權利和義務，協議各方均認可并確認各方之間不存在任何的爭議和糾紛。

綜上所述，本次股權轉讓為公司的控股股東、實際控制人以及除財務投資者之外的其他股東與公司引入的投資者協商一致的結果，是投資者對發行人進行投資的條件和所應履行的義務之一，因此，本次股權轉讓的價格較低。

2、股權轉讓的真實性

經核查，北京義云于2010年5月5日與馬革、郁家清、張開輝、陳平、錢艷斌、陳燕芳、張茂勇簽訂了《股份轉讓協議》。

本所律師對本次股權轉讓的受讓方馬革、郁家清、張開輝、陳平、錢艷斌、陳燕芳、張茂勇進行了訪談并制作了《訪談筆錄》，本次股權轉讓的轉讓方北京義云亦出具了《聲明與承諾函》。根據相關《訪談筆錄》及《聲明與承諾函》，上述股權轉讓均是各方真實意思的表示，股權轉讓各方均對上述股權轉讓事宜予以認可，并確認股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認為，上述股權轉讓事宜真實、合法、有效。

（七）股份代持和潛在糾紛情況

本所律師對發行人上述歷次股權轉讓涉及的各方進行了訪談并制作了《訪談筆錄》；針對發行人2010年4月、5月的股權轉讓，蘇州松禾、北京義云分別出具了《聲明與承諾函》；發行人的現有股東均簽署了《承諾函》，其中對是否存在股份代持及股份糾紛的情況進行了確認。

綜上所述，并經本所律師核查，發行人上述歷次股權轉讓各方不存在通過協議、信托或任何其他方式為他人代為持有迪森股份的股份的情形，亦不存在通過協議、信托或任何其他安排委托他人代為持有迪森股份的股份的情形；股權轉讓各方之間不存在股權糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

分析：

1.部分股權低價轉讓系公司為促進業務發展而引進的專業人才或公司核心員工，經股權轉讓各方同意，劉東昌暫不支付股權轉讓價款。后來，由于部分該等人員自身原因，無償轉回受讓股權。轉讓雙方協商一致，其他人員均無異議。

2.部分股權轉讓系公司財務投資者轉讓股份給實際控制人。根據雙方協議，發行人財務指標符合一定標準時，財務投資者無償轉讓若干股份給實際控制人。

3.以上股權轉讓均不存在糾紛。

華商律師事務所擬上市公司律師團隊

2018年1月

第五篇：股權轉讓協議-(非上市公司)

上海詠華時代文化發展股份有限公司

股 權 轉 讓 協 議

協議編號：【 】 簽訂地點：【 】

轉讓方：（以下簡稱“甲方”）住所： 電話： 傳真：

受讓方：（以下簡稱“丙方”）住所： 電話： 身份證號碼：

鑒于：

1、上海 股份有限公司（以下簡稱“標的公司”）系依照中國法律在【 】

工商行政管理局注冊成立并有效存續的股份有限公司，注冊資本為人民幣5,000，000元，總股本為5,000，000股，成立于 年 月 日，住所地為【 】，法定代表人為【 】，經營范圍為在全球范圍舉辦藝術展、購買、銷售藝術畫作、基金運作、策劃尋找贊助、制作、銷售藝術衍生品等；

2、甲方合法持有上海詠華時代文化發展股份有限公司(以下簡稱“目標公司”)200萬股，占目標公司總股本的40%；

3、丙方合法持有上海詠華時代文化發展股份有限公司(以下簡稱“目標公司”)的125萬股，占目標公司總股本的25%。

4、甲方由于自身經營策略調整需要，擬將其持有目標公司2.5%的股權向丙方轉讓；

5、丙方由于自身投資策略需要，表示愿意購買轉讓方所持有的目標公司2.5%股權；

6、就目標公司的本次股權轉讓事宜，公司股東于 年 月 日在 召開股東會（董事會）會議并形成決議（“股東會決議”或“董事會決議”）；

基于以上情形，甲丙雙方根據《中華人民共和國公司法》及其他相關法律法規之規定，在平等互利的基礎上，經友好協商，就股權轉讓之事宜達成下列協議，以資共同遵守：

一、定義

1.1除中國法律以及本協議另有規定或約定外，本協議中詞語及名稱的定義及含義以下列解釋為準：

1.2股權：出讓方因其繳付公司注冊資本并具有公司股東資格而享有的中國法律和公司章程所賦予的任何和所有股東權利，包括但不限于對于公司的資產收益、重大決策和選擇管理者等權利。

1.3協議簽訂日：雙方在協議文本上簽字、蓋章之日。

1.4注冊資本：公司股權為設立公司在登記管理機構登記的公司資本總額，應為股東認繳的全部出資額。

二、先決條件

各方特此確認，受讓方依據本協議

2.1 依據中國法律、法規、其他相關規定和目標公司的章程，轉讓方轉讓其股權是合法、有效的；目標公司股東會（或董事會）一致通過決議批準本次股權轉讓；

2.1.1 公司的注冊資本金來源合法且已足額到位，相關的驗資、工商注冊、稅務登記、法人代碼登記等手續齊全且合法；

2.1.2 目標公司原股東、經營者及其他相關人員均未以目標公司名義對外設置任何擔保事項，也未設置任何債務或

丙方以支付給甲方貨幣的形式，受讓甲方持有目標公司的12.5萬股股份。

五、轉讓價款的支付

5.1 本協議

（5）轉讓方與受讓方均有義務確保本次股權轉讓所涉及的全部法律手續之完成，包括但不限于評估、審計及法律調查的順利進行。

6.2 轉讓方向受讓方陳述與保證如下：

（1）轉讓方合法持有目標公司股份，轉讓方承諾其對目標公司的出資是合法、有效和足額的；轉讓方對其轉讓權益擁有完全的所有權，并且上述轉讓權益上未設立任何債權、抵押權、質押權、追索權或其他任何擔保協議或

自身條件和能力的合理和充分判斷基礎上作出的，其保證、承諾、提供的文件、資料和信息等全部事項不存在任何積極或消極的隱瞞或者是疏漏的情形。

七、甲丙雙方的義務

7.1 甲方應向丙方提供為完成本次轉讓所需要的應由甲方提供的各種資料和文件以及簽署為完成本次合同股份轉讓依法所必須簽署的各項文件。

7.2 丙方應向甲方提供為完成本次合同股份轉讓所需要的應由丙方提供的各種資料和文件并簽署為完成本次合同股份轉讓所必須的各項文件。

7.3 本合同規定的由甲丙雙方履行的其它義務。

八、本協議生效條件

本協議自下列條件全部成就之日起生效：

8.1經雙方法定代表人或授權代表簽署并加蓋公章； 8.2經目標公司股東會、董事會通過本次股權轉讓方案；

九、不可抗力

9.1 如果由于無法預見并且其發生和后果無法防止或避免的事件（統稱“不可抗力事件”）直接使協議一方不能按本協議約定的條件全部或部分地履行其在本協議中的義務時，不應視為違反本協議；

9.2 不可抗力事件發生時，遭受一方應立即通知另一方，并在不可抗力事件發生后的15日天內全面提供有關該事件的資料及證明文件，包括稱述延遲履行或部分履行本協議的理由的說明書；

9.3協議雙方應盡最大努力履行其在本協議中的責任和減少由于不可抗力事件給協議他方造成的損失；

9.4 不可抗力指不在任何一方控制能力以內的，其中包括但不限于以下方面：

（1）直接影響本次股權轉讓的宣布或未宣布的戰爭、戰爭狀態、封鎖、禁運、政府法令或總動員；

（2）直接影響本次股權轉讓的國內騷亂；

（3）直接影響本次股權轉讓的火災、水災、臺風、颶風、海嘯、滑坡、地震、爆炸、瘟疫等以及其他自然因素所致的事件；

（4）以及雙方同意的其他直接影響本次股權轉讓的不可抗力事件。

十、違約責任

10.1 本協議書所稱違約責任是指：在本協議書簽訂生效后，至本次股權轉讓工商變更登記完成、相關轉讓價款支付完畢前，因轉讓方或受讓方的過錯行為，致使本協議不履行、不能履行或無效給對方造成損失應承擔的責任。

10.2 如轉讓方違反本協議之約定，受讓方有權選擇要求轉讓方：（1）繼續履行本協議，配合并協助完成本次股權轉讓的工商變更登記；或，（2）退還受讓方已支付的轉讓價款，并向受讓方支付【 】萬元人民幣違約金。

10.3 如受讓方違反本協議之約定，轉讓方有權選擇要求受讓方：（1）繼續履行本協議，向轉讓方支付約定的轉讓價款；或，（2）終止履行本協議，并向轉讓方支付【 】萬元

人民幣違約金。

10.4 如本協議任何一方有嚴重違約行為時，違約方向守約方支付的違約金不足以抵償守約方因此所遭受損失的，守約方仍享有繼續求償權。

十一、權利和義務的變更

11.1 除本協議另有規定者外，自本協議約定的本次股權轉讓工商變更登記完成之日起，受讓方將依據其股權比例繼承轉讓方在目標公司章程、股東會決議（董事會決議）及其它相關注冊文件中所規定的權利、責任和義務。

11.2 為完成本次股權轉讓，轉讓方、受讓方應對目標公司的章程進行相應修改。

十二、通 知

本協議項下的通知應以專人遞送、傳真或掛號航空信方式按以下所示地址和號碼發出，除非任何一方已書面通知其他各方其變更后的地址和號碼。通知如是以掛號航空信方式發送，以郵寄后5日視為送達，如以專人遞送或傳真方式發送，則以發送之日起次日視為送達。以傳真方式發送的，應在發送后，隨即將原件以航空掛號郵寄或專人遞送給他方。

甲方：【 】 乙方：【 】

十三、適用法律及爭議解決

13.1 甲丙雙方如因本合同的訂立、履行或解釋發生任何爭議，應進行友好協商；協商不

成時，由中國國際經濟貿易仲裁委員會上海分會仲裁解決。

13.2 本合同的訂立、履行、解釋及爭議的解決均應適用中華人民共和國的法律。

十四、其他

14.1 本合同自雙方授權代表簽字并加蓋公司印章之日起生效。

14.2 本合同同一式【 】份，甲丙雙方各執【 】份，均具有同等法律效力。14.3 本合同的注解、附件、補充協議是本合同的組成部分，與本合同具有同等法律效力。14.4本合同未盡事宜，由甲丙雙方友好協商解決。

（以下無正文）

簽署頁：

甲方： 丙方：

（蓋章）授權代表：

日期：

聯系人：

聯系電話：

傳真：

通信地址：（簽章）

授權代表：

日期：

聯系人：

聯系電話：

傳真：

通信地址：