第一篇：鐵路運輸企業(yè)財務(wù)風險管理成因與對策分析

鐵路運輸企業(yè)財務(wù)風險管理成因與對策分析

一、鐵路運輸企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風險的原因

國民經(jīng)濟的發(fā)展帶動了運輸業(yè)的繁榮，然而競爭的激烈導(dǎo)致了企業(yè)不得不面對來自多方面的經(jīng)營壓力與風險，鐵路運輸企業(yè)也不例外，分析其財務(wù)風險的成因主要來自以下幾個方面：

首先，外部環(huán)境導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營管理活動的多元化，鐵路運輸企業(yè)的經(jīng)營主要 針對的是大量的貨物集散，隨著市場的繁榮所涉及到的業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出多元化，而此種外部環(huán)境的改變導(dǎo)致了企業(yè)財務(wù)管理的難度增加，給財務(wù)決策帶來了諸多的不確定因素，從而容易導(dǎo)致管理的失誤，這就是風險的成因。此種外部因素包括了經(jīng)濟、法律、市場、資源等。

其次，財務(wù)管理本身的復(fù)雜性導(dǎo)致其風險程度的加大。鐵路運輸企業(yè)的財務(wù)風險當然也來自內(nèi)部，企業(yè)財務(wù)管理需要對企業(yè)的各種經(jīng)營項目進行監(jiān)督與管理，而目前企業(yè)的多元化投資、貨物集散、賬款管理等都較以往增加了復(fù)雜了復(fù)雜性與難度，因此導(dǎo)致鐵路運輸企業(yè)財務(wù)管理的復(fù)雜程度，當然就存在風險。

最后，風險管理意識薄弱。企業(yè)管理層與財務(wù)管理部門面對風險的出現(xiàn)與后果沒有形成憂患意識，對風險的理解過于狹隘，缺乏將風險、預(yù)算管理納入到日常管理中的思想，忽視風險也是產(chǎn)生風險的最大誘因。

二、鐵路運輸企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風險的根本對策分析

1.全面預(yù)算管理作用分析

全面預(yù)算管理是一種對企業(yè)戰(zhàn)略目標進行現(xiàn)實規(guī)劃的方式，即按照市場需求為導(dǎo)向，在企業(yè)內(nèi)部管理中實現(xiàn)全面的預(yù)算與規(guī)范化管理，預(yù)算建立在對外部、內(nèi)部環(huán)境的科學分析與預(yù)測基礎(chǔ)上，用必要的制度來限定企業(yè)某個時期內(nèi)的經(jīng)營與財務(wù)管理目標，以此規(guī)范企業(yè)管理降低財務(wù)風險。

從本質(zhì)上看，預(yù)算管理不單純是一種制度而是一種經(jīng)營的理念，管理的機制，甚至是企業(yè)的文化。全面預(yù)算制度是公司內(nèi)部的一個十分嚴肅的管理觀念，現(xiàn)代企業(yè)中財務(wù)管理與經(jīng)營管理往往會出現(xiàn)矛盾，其中公司戰(zhàn)略目標往往需要資金的支持，而財務(wù)管理的某些制度卻制約此種支出，這就出現(xiàn)了財務(wù)管理目標與企業(yè)戰(zhàn)略目標不一致的情況，當然也就增加了企業(yè)管理的風險。

從全面預(yù)算的角度看，風險就是一種無序化管理的后果，因為企業(yè)管理受到多種因素的干擾進而形成了經(jīng)營的漏洞而導(dǎo)致風險。而預(yù)算正是利用有計劃的科學控制來降低此種無序化的程度，將企業(yè)的資本運行控制在一定的范圍內(nèi)，然而此種控制不是完全消除了經(jīng)營的風險而是降低了風險出現(xiàn)的幾率與影響的范圍，從而提高企業(yè)在市場中的競爭能力，也通過預(yù)算推動企業(yè)有序的發(fā)展。

2.鐵路運輸企業(yè)預(yù)算管理的實現(xiàn)思路

首先，預(yù)算管理應(yīng)是一個系統(tǒng)管理項目。預(yù)算管理涉及到的是企業(yè)內(nèi)部與外部的多元化經(jīng)營行為，因此預(yù)算管理應(yīng)是一個多因素的動態(tài)管理機制。在運輸企業(yè)預(yù)算中，應(yīng)保證其全面而完善的管理特征，注重全面預(yù)算與責任預(yù)算之間的關(guān)系，將預(yù)算細致化并與整個企業(yè)的各個部門進行掛鉤，繼而以全面預(yù)算為主導(dǎo)完成對部門預(yù)算的責任下達，從而使得預(yù)算機制更加的有效而具體。

其次，將預(yù)算納入到運輸企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略中。鐵路運輸企業(yè)在進行預(yù)算管理中應(yīng)將其納入戰(zhàn)略規(guī)劃中，因為預(yù)算管理如果僅僅作為一種管理手段是不能起到真正的實效的。要實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略與預(yù)算管理的對接，因為企業(yè)戰(zhàn)略必須具備可操作性，而預(yù)算是從資源分配的角度對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展進行規(guī)范與計劃，是保證戰(zhàn)略目標科學化的必要措施。

最后，利用預(yù)算降低風險時應(yīng)保證其人本管理內(nèi)涵得以實施。在編制預(yù)算與控制風險的時候應(yīng)保證實現(xiàn)對每個人、每個環(huán)節(jié)的細化，尤其對基層部門的預(yù)算管理應(yīng)做到一人文本，突出預(yù)算的合理性與可行性，做到既能突出管理效果也能激發(fā)積極性，使得預(yù)算的執(zhí)行更加的容易且主動，這樣才能保證預(yù)算管理降低風險的效果。

三、鐵路運輸企業(yè)預(yù)算風險的控制

1.控制編制

鐵路運輸企業(yè)在利用全面預(yù)算制度控制財務(wù)管理風險的時候應(yīng)注重對編制工作的控制，明確編制德爾參考依據(jù)、程序、方法等，并對其內(nèi)進行規(guī)范，避免預(yù)算過程中出現(xiàn)指標性偏差。在采用基數(shù)增減算法進行預(yù)算的時候應(yīng)對上一年度的預(yù)算達成進行客觀的分析，對因為特殊因素造成的預(yù)算超出的情況進行分析，力求全面而科學的借鑒，同時對本年度可以預(yù)見的經(jīng)濟形式與發(fā)展方向進行分析，以此獲得科學的預(yù)算目標。

2.控制執(zhí)行風險

逐級實施預(yù)算管理，鐵路運輸企業(yè)在實施預(yù)算管理降低財務(wù)管理風險的時候應(yīng)注意制度的執(zhí)行策略，即應(yīng)保證預(yù)算目標分解的科學合理，并可以落實到每個基層崗位，從而實現(xiàn)控制成本，防堵漏洞的效果，讓各個崗位、環(huán)節(jié)都應(yīng)成為執(zhí)行預(yù)算的責任人。

3.預(yù)算與考核掛鉤

將預(yù)算的達成與績效掛鉤，從而使得預(yù)算首先成為一種常態(tài)化的管理制度，從而使得基層員工樹立預(yù)算管理的意識，并自發(fā)的對預(yù)算執(zhí)行情況進行總結(jié)與分析，提高預(yù)算的執(zhí)行力度。同時也可反饋意見對預(yù)算的編制進行調(diào)整，使得預(yù)算區(qū)域合理化。

四、結(jié)束語

綜合的看，應(yīng)對財務(wù)管理分析的增加可以利用多種途徑進行控制，但是最為有效的方式就是利用預(yù)算管理來構(gòu)建風險控制體系，因為預(yù)算管理單純是一種制度而是一種管理的意識，即利用有規(guī)劃合理的資源調(diào)度與戰(zhàn)略規(guī)劃來提高企業(yè)經(jīng)營競爭力與發(fā)展能力，這樣才能提高企業(yè)抵御風險的能力。尤其是合理的預(yù)算與執(zhí)行制度可以防止不合理的資源浪費與資源調(diào)度，可以保證鐵路運輸企業(yè)在市場中穩(wěn)步發(fā)展。

第二篇：企業(yè)財務(wù)風險成因及對策論文大綱

企業(yè)財務(wù)風險成因及對策

論文大綱：

主題：通過闡述企業(yè)財務(wù)風險的總體現(xiàn)狀，產(chǎn)生的原因以及對企業(yè)的影響，通過對原因的解剖分析，針對企業(yè)所存在的財務(wù)風險做好下一步的防范應(yīng)對措施。使得企業(yè)在面對財務(wù)風險時立于不敗之地可以順利的過關(guān)，同時更好的提升企業(yè)自我的實力。為企業(yè)創(chuàng)造更大的利益。

我將從以下幾個方面入手：

1.開頭語：對企業(yè)管理中財務(wù)風險的總體現(xiàn)狀進行闡述，說明問題。

2.財務(wù)風險的含義

3.財務(wù)風險的內(nèi)容

4.企業(yè)財務(wù)風險的特征

5.財務(wù)風險對企業(yè)的影響：① 有利的影響

②不利的影響

6.財務(wù)風險產(chǎn)生的原因：① 內(nèi)部原因

② 外部原因

7.企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風險的對策（措施）：①從企業(yè)自身的方面考慮②從外部因素來考慮

8.結(jié)束語

第三篇：企業(yè)財務(wù)風險管理分析

龍源期刊網(wǎng) http://.cn

企業(yè)財務(wù)風險管理分析

作者：鐘 鳴 周 卿 梁小東

來源：《沿海企業(yè)與科技》2006年第03期

【摘 要】文章從財務(wù)危機的角度出發(fā)，對企業(yè)的經(jīng)營進行了經(jīng)常性的財務(wù)分析，并以此建立財務(wù)風險分析體系以加強對財務(wù)風險的管理。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機；財務(wù)風險；風險管理

【中圖分類號】 F275

【文獻標識碼】 A

第四篇：企業(yè)財務(wù)困境的成因與對策

企業(yè)財務(wù)困境的成因與對策

摘 要

任何企業(yè)能夠正常運轉(zhuǎn)，資金問題始終是其最為根本的前提環(huán)節(jié)，換言之，任何企業(yè)如果出現(xiàn)什么問題，或陷入某種困境首先它的財務(wù)方面會陷入困境或出現(xiàn)一系列的問題。本文試圖通過對一個企業(yè)是否陷入財務(wù)困境進行界定，進而對企業(yè)陷入財務(wù)困境的成因進行分析、探討，并進一步為陷入財務(wù)困境的企業(yè)如何走出困境提出科學有效的解決措施，從而為我國企業(yè)的健康發(fā)展提供必要的預(yù)防措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)，財務(wù)困境，成因，對策

Abstract

To the normal operation of any enterprise, capital issue has always been the most fundamental premise of its links, in other words, what if there is any business, or into a difficult first of all the financial aspects of it will be in trouble or a series of problems.This paper attempts by an enterprise is in financial difficulty to define, and difficult-to-business into the causes of the financial analysis, to explore and further into financial difficulties for the enterprises out of the predicament of how to solve scientific and effective measures for the health of China's enterprises the development of the necessary preventive measures.Key words:

Enterprise, Financial difficult position, Origin, Countermeasure

引言

資金問題在企業(yè)的發(fā)展中始終處于核心位置，一方面，一個企業(yè)的目標是追求利潤的最大化；另一方面，只有充足的資金企業(yè)才能夠生存，才能夠不斷的發(fā)展壯大。由此可見，資金是限制一個企業(yè)發(fā)展的最為主要的瓶頸，所以企業(yè)的任何問題都會最終通過財務(wù)問題表現(xiàn)出來。

一旦一個企業(yè)在財務(wù)上亮起了紅燈，那么這個問題必須得到及時、徹底的解決，否則這些問題必將會導(dǎo)致整個企業(yè)走向破產(chǎn)的危險。因此什么狀況是企業(yè)陷入了財務(wù)困境，探討企業(yè)導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因和方法已經(jīng)成為企業(yè)時刻關(guān)注的重要問題，也成為相關(guān)經(jīng)濟部門研究的重點。

第一章 財務(wù)困境概念的界定

財務(wù)困境又被稱為“財務(wù)危機”和“財務(wù)困難”。對于企業(yè)財務(wù)困境的內(nèi)涵, 國內(nèi)外學者根據(jù)不同的研究方向提出了各自不同的見解。

國外學者Ross 等人(2000)認為可從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境: 第一, 企業(yè)失敗, 即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù);第二, 法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn);第三, 技術(shù)破產(chǎn), 即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約, 付息還本;第四, 會計破產(chǎn), 即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負數(shù),資不抵債。[1]

我國學者李秉成(2003)在《企業(yè)財務(wù)困境概念內(nèi)涵的探討》一文中認為財務(wù)困境應(yīng)包含三種困境事項: 第一, 財務(wù)困境應(yīng)包含破產(chǎn)事項;第二,財務(wù)困境應(yīng)包含企業(yè)嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足事項;第三, 財務(wù)困境還應(yīng)包含不能支付優(yōu)先股股利、無償債能力、資不抵債等事項。上述財務(wù)困境事項構(gòu)成三種嚴重程度不同的困境狀態(tài):狀態(tài)1——嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足;狀態(tài)2——不能支付優(yōu)先股股利, 無償債能力, 資不抵債;狀態(tài)3——破產(chǎn)。三種困境狀態(tài)的邏輯關(guān)系是, 企業(yè)嚴重虧損以及現(xiàn)金流量嚴重不足將導(dǎo)致不能支付優(yōu)先股股利, 無償債能力, 資不抵債, 最終將導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。界定的特點: 一是構(gòu)成財務(wù)困境內(nèi)涵的困境事項比較完整, 并且形成一個有機整體;二是明確將嚴重虧損、現(xiàn)金流量嚴重不足以及破產(chǎn)等事項納入財務(wù)困境內(nèi)涵。

本文從防范財務(wù)困境的角度來看, 認為“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”, [2] 即技術(shù)性破產(chǎn)。

第二章 財務(wù)困境的成因

(一)外部原因

國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、行業(yè)不景氣、市場競爭激烈、會計準則的變更等客觀原因會在一定程度上影響企業(yè)的業(yè)績。在我國, 由于市場經(jīng)濟尚不發(fā)達, 企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大, 一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關(guān)政策不符, 該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。此外, 由于銀行業(yè)中的一些信貸政策, 也對企業(yè)財務(wù)困境的發(fā)生起到了一定的影響, 如銀信貸中收回再貸政策, 很有可能使企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不靈時陷入財務(wù)困境。(二)內(nèi)部原因

1.不合理的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)會在很大程度上影響到企業(yè)董事會構(gòu)成和股東構(gòu)成, 這與企業(yè)最終的成敗有很大關(guān)系。當信息不對稱時, 小股東缺乏必要的信息, 很難判斷企業(yè)策略的好壞, 大股東便有機會剝奪小股東的財富, 導(dǎo)致企業(yè)績效不佳, 甚者發(fā)生財務(wù)困境。

2.企業(yè)經(jīng)營管理因素的影響。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理水平高低最終表現(xiàn)為企業(yè)競爭力的高下。在我國企業(yè)中存在著主營業(yè)務(wù)不突出、主導(dǎo)產(chǎn)品技術(shù)含量低或技術(shù)雷同、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理問題;經(jīng)營管理費用過高, 主要包括人力資源成本過高、管理費用過高及財務(wù)費用過高;內(nèi)部資產(chǎn)管理不當,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失調(diào), 導(dǎo)致公司營運資金不足, 貨幣資金緊張引發(fā)財務(wù)危機。

3.大量舉債, 償債風險過高。研究一下ST 公司的材料, 我們不難發(fā)現(xiàn)很多ST 公司上市之初就已種下了禍根: 大量舉債投資, 投資戰(zhàn)線過長。由于投資的企業(yè)大多經(jīng)營不善, 使這些企業(yè)步入了沒錢還債、債務(wù)雪球越滾越大的惡性循環(huán)。巨額的債務(wù)、很低的經(jīng)營能力和艱難的融資渠道的共同作用, 必然使這些公司的經(jīng)營狀況越來越惡劣, 最終走向破產(chǎn)。

4.喪失核心競爭能力的多元化投資。企業(yè)只有具備核心競爭能力才能具有持久的競爭優(yōu)勢。從這一點來說, 企業(yè)應(yīng)首先擁有一個具有競爭能力的核心產(chǎn)品, 然后, 圍繞其核心產(chǎn)品、核心競爭能力再考慮是否應(yīng)該多元化經(jīng)營。沒有根植于核心競爭力的多元化經(jīng)營, 又不能在外部擴張戰(zhàn)略中培植新的核心競爭能力, 結(jié)果就可能把原來的競爭優(yōu)勢也喪失殆盡。直接的表現(xiàn)就是新項目擠占優(yōu)勢主業(yè)的資金, 但卻不產(chǎn)生相應(yīng)的效益反而拖垮優(yōu)勢主業(yè), 最終導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部整體資金的匱乏。

5.擔保與訴訟。巨額對外擔保給公司帶來了巨大的潛在威脅, 一旦被擔保企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機,擔保責任變?yōu)楝F(xiàn)實負債, 大比例的擔保損失導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑, 公司極容易由此陷入財務(wù)困境。

6.企業(yè)家的影響因素。我國的大多數(shù)“企業(yè)家”并非真正意義上的企業(yè)家, 他們普遍缺乏系統(tǒng)的職業(yè)精神。[3]一些企業(yè)家從政府官員演化而來, 在企業(yè)財務(wù)決策中政治傾向更大于商業(yè)傾向, 同時在其個人素質(zhì)和能力培養(yǎng)上也缺少嚴謹、系統(tǒng)的商業(yè)訓練, 容易形成激進的戰(zhàn)略措施。同時在我國的企業(yè)家群體中, 也存在著“道德缺失”的現(xiàn)象。一些民營企業(yè)是靠投機經(jīng)營起家, 而多數(shù)國有企業(yè)則是依賴不同企業(yè)的差別對待而得以生存和發(fā)展。由于這些特殊原因, 從而產(chǎn)生了一些財務(wù)決策的非科學化, 使其主觀臆斷性加大, 也正因為決策的失誤而使公司財務(wù)難逃困境。

第三章 走出財務(wù)困境的措施

在我國的企業(yè)中，不重視財務(wù)管理往往是其經(jīng)營失敗的主要原因。企業(yè)家在決策中不重視財務(wù)部門的意見，激情和沖動常使企業(yè)偏離了正常的發(fā)展軌跡。因此企業(yè)的問題也往往從資金開始，并向管理的各個層次蔓延，最終引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)的危機。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)管理應(yīng)該是以財務(wù)管理為基石。而目前，由于財務(wù)制度的缺陷使企業(yè)在投資管理、融資管理和資金配置上有很多的失誤。以下提出一些看法和建議：

（一）確立穩(wěn)健目標 我國現(xiàn)行的《國有資本金效績評價規(guī)則》、《國有資本金效績評價操作細則》中提出四類8 項計量指標，用以產(chǎn)生企業(yè)效績評價的初步結(jié)果。其主要內(nèi)容概括如下： ．財務(wù)效益狀況包括：

（1）凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)× 100％

（2）總資產(chǎn)報酬率＝(利潤總額+ 利息支出)／平均資產(chǎn)總額×l00％ 2 ．資產(chǎn)營運狀況包括：

（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)＝銷售(營業(yè))收入凈額／平均資產(chǎn)總額

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)＝銷售(營業(yè))收入凈額／平均流動資產(chǎn)總額 3 ．償債能力狀況包括：

（1）資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額×100%（2）已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤／利息支出 4 ．發(fā)展能力狀況包括：

（1）銷售(營業(yè))增長率＝本年銷售(營業(yè))增長額／上年銷售(營業(yè))總額× 100％

（2）資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長額／年初所有者權(quán)益× 100％

其中第1、第4 類指標反映資本的收益能力；第2、第3 類反映的是資本的流動能力。

對于成熟型企業(yè)而言，一個完整的資本業(yè)績評價體系應(yīng)該包括三個方面的指標：資本收益指標、資本流動指標和資本穩(wěn)健指標。[4]

資本體系的穩(wěn)健性應(yīng)該是企業(yè)管理質(zhì)量的重要標志之一，應(yīng)該予以反映。本文提出“資本穩(wěn)健度”來衡量資本體系的穩(wěn)健性。資本穩(wěn)健度的內(nèi)涵是資本收益與資本流動的匹配程度。這個指標簡單估計方法是把連續(xù)期間的資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數(shù)進行比較。即：資本穩(wěn)健度= 資本期望收益率/ 現(xiàn)金流量指數(shù)

同時，要分析資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數(shù)的變動方向。資本穩(wěn)健度值在1 左右，公司資本體系是適度穩(wěn)健的；資本穩(wěn)健度值大于1，需要進一步分析公司資本體系的結(jié)構(gòu)，可能的結(jié)果是：1、過度穩(wěn)健。說明其中存在資源浪費問題，即過分籌資。籌資活動不是目的，目的是支持經(jīng)營活動，最終通過經(jīng)營活動產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，過分籌資就是對證券市場的透支，也是對企業(yè)本身融資能力的透支，因而不利于企業(yè)和證券市場的長遠發(fā)展。2、不穩(wěn)健。公司資本收益能力弱于其流動能力，表示企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營主要是依靠籌資活動來維持的。

（二）利用信托業(yè)務(wù)

進入W T O 以后我國經(jīng)濟體制改革的力度進一步加大，全方位、多形式的企業(yè)改革不斷深入。2 0 01 年4 月我國頒布了《信托法》，給中國企業(yè)的財產(chǎn)管理提供了一片新的空間。開展真正的信托業(yè)務(wù)能夠提高公司資本的流動能力，增強經(jīng)營穩(wěn)健性。信托機構(gòu)是擁有龐大金融資產(chǎn)的金融機構(gòu)，既可以做一般貸款（即債權(quán)性融資），也可做股權(quán)性融資。[5]當企業(yè)需要資金時，除了找銀行，還有一個重要的渠道是信托公司，它不但可以像銀行一樣發(fā)放貸款，而且還可以作為股東直接向企業(yè)投資。當企業(yè)需要購置大型機器設(shè)備而資金不足時，可由信托公司給設(shè)備制造商出具“受益憑證”，制造商據(jù)此從銀行取得借款進行生產(chǎn)，生產(chǎn)出設(shè)備歸企業(yè)使用，企業(yè)完全付清款項后設(shè)備歸企業(yè)所有。《信托法》公布后，這種業(yè)務(wù)會在我國逐步開展。在企業(yè)遇到財務(wù)困境時，表決權(quán)信托可以幫助企業(yè)解決財務(wù)問題渡過難關(guān)，避免破產(chǎn)。一般地說，在企業(yè)遇到財務(wù)困境時，債權(quán)人為了保證自己的利益，往往要求企業(yè)還款。在無法取得企業(yè)的控制權(quán)的情況下，債權(quán)人也不肯繼續(xù)注入資金。而按現(xiàn)行法律規(guī)定，債權(quán)人對企業(yè)無管理權(quán)。這樣企業(yè)無法走出財務(wù)困境，除了破產(chǎn)別無他途。在此情況下，為挽救企業(yè)，股東可以用信托的形式把表決權(quán)交給債權(quán)人，由其行使對企業(yè)的表決權(quán)。債權(quán)人在對企業(yè)可控的情況下，一般會愿意注入資金，幫助企業(yè)走出困境。使其在財務(wù)上恢復(fù)生命力。

（三）加強企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理

1.建立新的績效指標

企業(yè)的財務(wù)管理者應(yīng)該明確哪些財務(wù)變量對于公司的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，如何來使公司維持這些較高水準的財務(wù)變量。一般地，財務(wù)管理者將這些變量作為確定關(guān)鍵績效指標的基礎(chǔ)，并以此來建立激勵體系。因而一家處于財務(wù)困境的公司可以通過建立幫助它走出困境的新績效指標來改變自己的命運。

在企業(yè)處于財務(wù)困境時，企業(yè)財務(wù)管理者首先要確立公司最重要的績效指標。要完成這個目標，企業(yè)管理者需要分析企業(yè)的核心競爭力，并針對企業(yè)的顧客和產(chǎn)品進行盈利性分析，由此分析出能盡快、持久的為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的方式，并為這個方式建立績效指標。這個過程對每一個財務(wù)困境的企業(yè)都是適用的，但由于造成每個企業(yè)財務(wù)困難的原因不同，因而幫助各個企業(yè)走出財務(wù)困境的關(guān)鍵績效指標并不相同。比如由于過度擴張造成財務(wù)困難的企業(yè)可以將凈現(xiàn)金流指標作為關(guān)鍵指標；由于入住率低造成財務(wù)困難的飯店業(yè)，可以將入住率作為關(guān)鍵指標。

2.增大日常凈現(xiàn)金流

一般地，企業(yè)現(xiàn)金短缺和發(fā)生財務(wù)困境是相伴而生的。要想走出財務(wù)困境，現(xiàn)金是企業(yè)首先要解決的問題。企業(yè)財務(wù)管理者必須通過各種方式來控制日常的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，盡可能地增大凈現(xiàn)金流。短期通常有以下方法：第一，企業(yè)必須將現(xiàn)金支付分清輕重緩急，只能進行必需的支付。第二，需要對各種現(xiàn)金支付進行重新審查，盡量減少費用支出；第三，需要采取各種方式加強對公司應(yīng)收賬款的回收管理，如可以對即時付款提供折扣；可以對大額的應(yīng)收賬款采取談判方式等。從長期來看，應(yīng)主要立足于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，加大利潤挖掘空間；同時控制企業(yè)的現(xiàn)金支付的費用總額，建立現(xiàn)金預(yù)算制度，確定最佳現(xiàn)金余額。

3.改善應(yīng)收賬款和存貨管理

大部分企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困難都和應(yīng)收賬款的回收率低，企業(yè)持有存貨時間過長有關(guān)，尤其是公司在發(fā)展中更有可能過分追求收入增長而忽視應(yīng)收賬款的回收。對于處于財務(wù)困境中的企業(yè)，改善應(yīng)收賬款和存貨管理顯得非常重要。

應(yīng)收賬款的管理首先應(yīng)對已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款加大回收力度。除了采用傳統(tǒng)的折扣方式外，可以采用一些新方式，如應(yīng)收賬款質(zhì)押，應(yīng)收賬款證券化等方式促使以往的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。其次企業(yè)應(yīng)加強管理應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。這是一個衡量應(yīng)收賬款狀況的最常用指標，用來反映企業(yè)在某一會計期間收回賒銷款項能力的指標。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用來說明內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)應(yīng)收賬款的催款進度和周轉(zhuǎn)速度。一般認為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強。[7]最后企業(yè)應(yīng)加強對應(yīng)收賬款的事前控制，主要做好以下五方面工作。（1）計劃管理：在計劃中明確規(guī)定應(yīng)收賬款的年末余額；在公司的長期財務(wù)政策中，設(shè)定一個相對積極的平均收賬期；在公司的長期財務(wù)政策中，設(shè)定一個應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)總額的比例，對應(yīng)收賬款的總額實行彈性控制。（2）責任管理：落實到責任人；明確不按程序辦事造成壞賬的應(yīng)負責任；明確規(guī)定責任的監(jiān)督部門。（3）合同管理：盡量都簽訂合同，合同要素盡量齊全。（4）銷售政策的制定：根據(jù)不同客戶的信用狀況，采用不同的銷售政策。（5）預(yù)警機制：為企業(yè)設(shè)定最高賒銷額和最長賒銷期。

在存貨的管理方面，從短期看，應(yīng)千方百計地將企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這是決定企業(yè)是否走出財務(wù)困境的主要因素之一。從長期看，首先要從企業(yè)的關(guān)鍵績效指標出發(fā)，確定適合企業(yè)的存貨制度，如零存貨或適量存貨，適量金額的多少，最佳的進貨次數(shù)，最佳的進貨量等。其次控制存貨周轉(zhuǎn)率指標。存貨周轉(zhuǎn)率是分析存貨周轉(zhuǎn)情況的指標。一般地，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，天數(shù)越短，說明存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的資金占用水平低。最后應(yīng)加強對存貨成本的管理。一方面，應(yīng)加強對存貨的動態(tài)管理，即能夠?qū)Υ尕涍M行動態(tài)預(yù)期的即時訂貨，以不斷加大潛在利潤的挖掘。另一方面，盡可能地減少存貨在倉庫的停留時間，存貨在物資流轉(zhuǎn)過程上停留的時間越短，它的儲存成本就越小。

4.縮減管理費用

低成本管理是企業(yè)生存和獲利的根本方式。縮減管理費用是實現(xiàn)企業(yè)低成本的重要手段，也是幫助公司走出財務(wù)困境的重要方式。縮減管理費用有多種途徑：第一，推行扁平化管理，減少管理層次、管理環(huán)節(jié)和管理人員，調(diào)整優(yōu)化經(jīng)營管理人員結(jié)構(gòu)比重，強化經(jīng)營職能，降低管理成本。第二，計劃管理，設(shè)定管理費用總額，明確超支和節(jié)約的獎懲制度；出售不能為企業(yè)盈利的業(yè)務(wù)。第三，責任管理，將部門管理費用總額與責任人掛鉤，明確費用超支的應(yīng)負責任。第四，加強財務(wù)監(jiān)管，建立費用審核機構(gòu)，完善費用審批制度，加強費用的內(nèi)部審計等等。

5.改進財務(wù)報告系統(tǒng)

產(chǎn)生財務(wù)困難的企業(yè)一般都存在財務(wù)報告系統(tǒng)方面的問題，如提供信息過于滯后，不能為當前決策服務(wù)等等。一家企業(yè)要想走出財務(wù)困境，必須要有一個能及時為企業(yè)提供財務(wù)和經(jīng)營狀況的財務(wù)報告系統(tǒng)。因此，企業(yè)需要改進財務(wù)報告系統(tǒng)，包括預(yù)算、月度財務(wù)報告、計劃/實際評價、利潤中心和責任系統(tǒng)。改進的財務(wù)報告系統(tǒng)要有助于管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)具備正現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)類型；有助于管理者確定各種業(yè)務(wù)的獲利水平；有助于管理者確定每項資產(chǎn)的利用程度及產(chǎn)生的效益高低；有助于管理者確定每位員工的績效水平；有助于管理者確定可以縮減那些費用而不至于對公司業(yè)績帶來不利影響：有助于管理者確定采取每項措施后對企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營的影響程度等等。

結(jié)語

通過以上論述，我們可以看出企業(yè)財務(wù)困境成因有多種，但最主要的是由于企業(yè)內(nèi)部的管理不善、大量舉債等原因使其陷入了資金不足的困境之中。要想走出這種的困境，一方面公司要建立穩(wěn)健的財務(wù)目標、充分利用信托業(yè)務(wù)；另一方面要加強企業(yè)內(nèi)部的管理、建立新的績效指標、增大日常凈現(xiàn)金流、改善應(yīng)收賬款和存貨管理、縮減管理費用、改進財務(wù)報告系統(tǒng)等手段使財務(wù)問題在萌芽之中被解決，從而使企業(yè)走上健康、高速的發(fā)展之路。

參考文獻

[ 1] Stephen A·Ross, Randolph W·Wastrel, Jeffrey F·Jaffa.公司理財[ M].吳世農(nóng),沈藝峰,等譯.北京:機械工業(yè)出版社, 2000.[ 2] 李秉成.企業(yè)財務(wù)困境概念內(nèi)涵的探討[ J].山西財經(jīng)大學報,2003,(12).[ 3] 劉愛東,等.公司理財[ M].上海:復(fù)旦大學出版社.2006.[ 4] 章德培.上市公司的財務(wù)困境成因[ M].現(xiàn)代企業(yè),2005,(1).[ 5] 胡國柳,等.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)防范[ M].北京:清華大學出版社,2004.[ 6] 尹平,陸宇健.股份企業(yè)財務(wù)風險與防范[ M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,1998.[ 7] 宋在志.淺談企業(yè)財務(wù)風險的防范[ J].價值工程,2004,(5).

第五篇：企業(yè)財務(wù)風險管理

【論文關(guān)鍵詞】資金回收；財務(wù)風險；管理與防范

【論文摘要】文章首先分析了財務(wù)風險的定義，然后從四個方面論述了財務(wù)風險的具體表現(xiàn)形式，并提出了具體的企業(yè)財務(wù)風險管理措施，具有一定的借鑒意義。

一、什么是財務(wù)風險

近幾年來，無論是理論界還是實踐工作者都在探討如何規(guī)避企業(yè)財務(wù)風險的問題，然而，對于什么是“財務(wù)風險”卻沒有統(tǒng)一的明確的界定。主要存在如下兩種觀點：第一種觀點認為，企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。第二種觀點認為，財務(wù)風險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。這種觀點認為的財務(wù)風險與負債經(jīng)營相關(guān)，財務(wù)風險是因償還到期債務(wù)而引起的（即償還到期的本金加利息），沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本金靠投資人投入，則不存在財務(wù)風險。

以上兩種觀點有其相同之處，即對風險的描述是一致的。不同之處主要在于兩種觀點對“財務(wù)”的理解不同，兩種觀點所表述的財務(wù)風險的內(nèi)涵和外延不同，第一種觀點從財務(wù)本質(zhì)角度出發(fā)來界定財務(wù)風險，第二種觀點理解的財務(wù)是從財務(wù)的中心出發(fā)來界定財務(wù)風險。筆者比較贊成前一種觀點，即符合人們對財務(wù)概念的理解，又便于人們站在更寬廣的角度來研究財務(wù)風險，即企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。

二、企業(yè)財務(wù)風險的表現(xiàn)形式

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，導(dǎo)致財務(wù)風險的產(chǎn)生。由于很多企業(yè)自身資本有限，市場競爭激烈，要在嚴酷的市場競爭環(huán)境中實現(xiàn)快速發(fā)展，很多企業(yè)不得不通過銀行貸款解決問題。從企業(yè)負債結(jié)構(gòu)來看，長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴較大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信用而加大其財務(wù)風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大。可見，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。

（二）投資缺乏科學性

企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風險的認識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風險。

（三）資金回收策略不當

現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤，但相當多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

（四）收益分配政策不規(guī)范

股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況，不進行科學的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，我國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從

三、企業(yè)財務(wù)風險管理措施

（一）提高財務(wù)決策水平，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

1．建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。建立短期財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)，首先也是最重要的任務(wù)是編制現(xiàn)金流量預(yù)算，而該預(yù)算的編制主要是通過現(xiàn)金流量分析來完成。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。當企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。應(yīng)收款項、應(yīng)付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起企業(yè)危機，可將這三個項目作為短期財務(wù)風險的警源。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

2．建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，構(gòu)建風險預(yù)警指標體系。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風險是由于舉債等導(dǎo)致的，對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從綜合評價企業(yè)的經(jīng)濟效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦攧?wù)風險。從資產(chǎn)獲利能力考察，監(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力；成本費用利潤率（營業(yè)利潤成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)獲利能力越強。從償債能力考察，監(jiān)測的指標有：流動比率（流動資產(chǎn)流動負債），該指標反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性，該比率越高，償債能力就越強；資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率一般為40%～60％，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務(wù)風險也越大。從經(jīng)濟效率考察，監(jiān)測的指標有：反映資產(chǎn)運營指標的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。從發(fā)展?jié)摿疾欤O(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）平均總資產(chǎn)；銷售凈現(xiàn)率（經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額）；股東權(quán)益收益率（凈利潤平均股東權(quán)益）。

（三）加強企業(yè)財務(wù)風險控制

面對財務(wù)風險通常采取回避風險、控制風險、接受風險和分散風險策略。控制風險是企業(yè)財務(wù)風險管理的核心。加強企業(yè)財務(wù)風險控制，應(yīng)從以下幾方面入手：

1．籌資風險控制。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資；二是借入資金。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性。籌資風險產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風險，經(jīng)營風險，外匯風險。因此，必須嚴格控制負債經(jīng)營規(guī)模。投資風險控制。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目上，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

3．資金回收風險控制。財務(wù)活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風

險的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強化：一是建立穩(wěn)定的信用政策；二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力；三是確定合理的應(yīng)收賬款比例；四是建立銷售責任制。

4．收益分配風險控制。收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務(wù)風險監(jiān)測。

總之，在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。所以，企業(yè)在確定財務(wù)風險控制目標時不能一味追求低風險甚至零風險，而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。因此，要加強企業(yè)財務(wù)風險防范，如何防范企業(yè)財務(wù)風險，化解財務(wù)風險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點。

【參考文獻】

[1]顧曉安．企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建[J]．財經(jīng)論叢，2000，（7）．

朱望生．論企業(yè)財務(wù)風險[J]．會計學會，2002，（10）．

黃錦亮，白帆．論財務(wù)風險管理的基本框架[J]．財會研究，2004，（6）．