第一篇：20020409.金融機構(gòu)加入全國銀行間債券市場有關(guān)事宜

標題: 金融機構(gòu)加入全國銀行間債券市場有關(guān)事宜--中國人民銀行公告(2002)5號日期: 20020409

【正文】

金融機構(gòu)加入全國銀行間債券市場有關(guān)事宜

中國人民銀行公告〔2002〕第5號2002.04.09

現(xiàn)就金融機構(gòu)加入全國銀行間債券市場有關(guān)事宜公告如下：

一、中華人民共和國境內(nèi)的商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司、農(nóng)村信用社、城市信用社、證券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險公司、外資金融機構(gòu)，以及經(jīng)金融監(jiān)管當局批準可投資于債券資產(chǎn)的其他金融機構(gòu)加入全國銀行間債券市場，實行準入備案制。

二、金融機構(gòu)向全國銀行間同業(yè)拆借中心申請辦理債券交易聯(lián)網(wǎng)手續(xù)，應(yīng)提交下列材料：

（一）企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件；

（二）相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證副本復印件，包括金融機構(gòu)法人許可證、信托機構(gòu)法人許可證、經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證、經(jīng)營保險業(yè)務(wù)許可證等；

（三）商業(yè)銀行分行還應(yīng)提供其總行的債券交易授權(quán)書；

（四）全國銀行間同業(yè)拆借中心要求的其他材料。

三、金融機構(gòu)向中央國債登記結(jié)算有限責任公司申請開立債券托管賬戶，應(yīng)提交下列材料：

（一）企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件；

（二）相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證副本復印件，包括金融機構(gòu)法人許可證、信托機構(gòu)法人許可證、經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證、經(jīng)營保險業(yè)務(wù)許可證等；

（三）《全國銀行間債券市場債券回購主協(xié)議》的簽署文件；

（四）商業(yè)銀行分行還應(yīng)提供其總行的債券交易授權(quán)書；

（五）中央國債登記結(jié)算有限責任公司要求的其他材料。

四、全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司對上述材料進行審查后，按規(guī)定的程序辦理交易聯(lián)網(wǎng)手續(xù)和債券托管賬戶的開戶手續(xù)。金融機構(gòu)完成聯(lián)網(wǎng)和開戶手續(xù)后，即成為全國銀行間債券市場的市場參與者。

五、金融機構(gòu)辦理聯(lián)網(wǎng)和開戶手續(xù)完畢后三個工作日內(nèi)，必須向中國人民銀行備案。備案材料如下：

（一）企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復印件；

（二）金融業(yè)務(wù)許可證副本復印件；

（三）全國銀行間同業(yè)拆借中心出具的聯(lián)網(wǎng)通知書；

（四）中央國債登記結(jié)算有限責任公司出具的開戶通知書。

未按期備案者，中國人民銀行將暫停其在全國銀行間債券市場的交易資格。

六、金融機構(gòu)進入全國銀行間債券市場后，應(yīng)自覺遵守《全國銀行間債券市場債券

交易管理辦法》等有關(guān)管理規(guī)章，履行《全國銀行間債券市場債券回購主協(xié)議》中的義務(wù)，遵守全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司制定的各項操作規(guī)程和管理規(guī)定。金融機構(gòu)如有違規(guī)行為，中國人民銀行將根據(jù)《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》第三十四條和第三十五條等有關(guān)規(guī)定進行處罰，并將處罰結(jié)果在中國貨幣網(wǎng)和中國債券網(wǎng)上披露；金融機構(gòu)如違反全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司制定的有關(guān)操作規(guī)定，全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司向中國人民銀行備案后，有權(quán)終止向其提供服務(wù)。

七、進入全國銀行間債券市場的金融機構(gòu)，如需終止聯(lián)網(wǎng)或注銷債券托管賬戶，可向全國銀行間同業(yè)拆借中心或中央國債登記結(jié)算有限責任公司提出申請。在終止聯(lián)網(wǎng)或注銷債券托管賬戶后三個工作日內(nèi)，亦須向中國人民銀行備案。

八、全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司，必須在中國貨幣網(wǎng)或中國債券網(wǎng)上公布辦理交易聯(lián)網(wǎng)或債券托管賬戶開戶手續(xù)應(yīng)提交的材料目錄；必須于每月十日之前將上月的聯(lián)網(wǎng)、開戶和銷戶情況（包括申請情況）向中國人民銀行報告。

九、本公告自2002年4月15日起施行。原有關(guān)全國銀行間債券市場準入的規(guī)定與本公告相抵觸的，以本公告為準。

第二篇：全國銀行間債券市場交易規(guī)則

全國銀行間債券市場債券交易規(guī)則

發(fā)文單位：中國人民銀行

發(fā)布日期：2002-2-19

執(zhí)行日期：2002-2-19

第一章 總則

第二章 交易基本規(guī)則

第三章 參與者管理

第四章 交易程序

第五章 交易信息

第六章 違規(guī)處罰

第七章 附則

第一章 總則

第一條 為規(guī)范銀行間債券交易行為，維護全國銀行間債券市場參與者（以下簡稱“參與者”）的合法權(quán)益，根據(jù)中國人民銀行《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，制定本規(guī)則。

第二條 下列名詞在本規(guī)則中具有以下含義：

（一）債券是指經(jīng)中國人民銀行批準可用于全國銀行間債券市場交易的政府債券、金融債券和中央銀行債券等記賬式債券。

（二）參與者是指經(jīng)中國人民銀行批準可進入全國銀行間債券市場進行債券交易的以下各類機構(gòu)：

1、在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分行；

2、在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)；

3、經(jīng)中國人民銀行批準經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行；

4、經(jīng)中國人民銀行批準的其他金融機構(gòu)。

（三）債券交易包括債券買賣和債券回購兩種。

債券買賣是指參與者以商定的價格轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。

債券回購是參與者進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)，指正回購方（資金融入方）在將債券出質(zhì)給逆回購方（資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定

日期由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。

正回購方是指在債券回購交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方，逆回購方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。

（四）交易系統(tǒng)是指由全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱“同業(yè)中心”）管理運作的計算機處理系統(tǒng)和數(shù)據(jù)通訊網(wǎng)絡(luò)。

（五）信息系統(tǒng)是指由同業(yè)中心管理運作的信息采集、編輯和發(fā)布系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)。

第三條 參與者在債券交易中要遵循公平、誠信、自律的原則，參與者自主報價、自選對手、自行清算、自擔風險。

第四條 同業(yè)中心為參與者的債券報價、交易提供中介及信息服務(wù)，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。

第二章 交易基本規(guī)則

第五條 交易系統(tǒng)的工作日為每周一至周五，法定節(jié)假日除外；如遇變更，同業(yè)中心應(yīng)發(fā)布市場公告。

交易系統(tǒng)工作日的營業(yè)時間為9：00-11：00、14：00-16：30.第六條 回購期限最短為1天，最長為1年。參與者可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇回購期限，不得展期。

第七條 同業(yè)中心根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）提供的交易券種要素公告交易券種的掛牌日、摘牌日和交易的起止日期。

第八條 債券交易數(shù)額最小為債券面額十萬元，交易單位為債券面額一萬元。

第三章 參與者管理

第九條 參與者應(yīng)指派人員參加同業(yè)中心舉辦的業(yè)務(wù)培訓。參加培訓的人員經(jīng)培訓并考試合格后，獲得同業(yè)中心頒發(fā)的《交易員證書》，取得交易員資格。

第十條 具備交易員資格的人員方可從事債券交易。

參與者應(yīng)對其交易員的交易行為負責。

交易員對其交易密碼承擔保密義務(wù)。

第十一條 參與者應(yīng)在已具備同業(yè)中心交易員資格的人員內(nèi)指定專人擔任首席交易員，負責下屬交易員的交易管理。

第十二條 參與者應(yīng)在中國人民銀行核定的交易限額范圍內(nèi)進行交易。

第十三條 參與者不得買空或賣空債券。

第四章 交易程序

第十四條 參與者利用交易系統(tǒng)進行債券交易。債券交易采用詢價交易方式，包括自主報價、格式化詢價、確認成交三個交易步驟。

第十五條 參與者的自主報價分為兩類：公開報價和對話報價。

公開報價是指參與者為表明自身交易意向而面向市場作出的、不可直接確認成交的報價。

對話報價是指參與者為達成交易而直接向交易對手方作出的、對手方確認即可成交的報價。

第十六條 公開報價分為單邊報價和雙邊報價兩類。

單邊報價是指參與者為表明自身對資金或債券的供給或需求而面向市場作出的公開報價。

雙邊報價是指經(jīng)中國人民銀行批準在銀行間債券市場開展雙邊報價業(yè)務(wù)的參與者在進行現(xiàn)券買賣公開報價時，在中國人民銀行核定的債券買賣價差范圍內(nèi)連續(xù)報出該券種的買賣實價，并可同時報出該券種的買賣數(shù)量、清算速度等交易要素。進行雙邊報價的參與者有義務(wù)在報價或合理范圍內(nèi)與對手方達成交易。

第十七條 格式化詢價是指參與者必須按照交易系統(tǒng)規(guī)定的格式內(nèi)容填報自己的交易意向。未按規(guī)定所作的報價為無效報價。

第十八條 確認成交須經(jīng)過“對話報價——確認”的過程，即一方發(fā)送的對話報價，由對手方確認后成交，交易系統(tǒng)及時反饋成交。

第十九條 交易成交前，進入對話報價的雙方可在規(guī)定的次數(shù)內(nèi)輪替向?qū)κ址綀髢r。超過規(guī)定的次數(shù)仍未成交的對話，須進入另一次詢價過程。

第二十條 參與者在確認交易成交前可對報價內(nèi)容進行修改或撤銷。交易一經(jīng)確認成交，則參與者不得擅自進行修改或撤銷。

第二十一條 債券交易成交確認后，由成交雙方根據(jù)交易系統(tǒng)的成交回報各自打印成交通知單，并據(jù)此辦理資金清算和債券結(jié)算。

債券買賣成交通知單的內(nèi)容包括：成交日期、成交編號、交易員代碼、交易雙方名稱及交易方向、債券種類、債券代碼、成交價格、應(yīng)計利息、結(jié)算價格、券面總額、成交金額、結(jié)算金額、應(yīng)計利息總額、清算日、結(jié)算方式、對手方人民幣資金賬戶戶名、開戶行、帳號、債券托管賬號、手續(xù)費等。

債券回購成交通知單的內(nèi)容包括：成交日期、成交編號、交易員代碼、交易雙方名稱及交易方向、債券種類、債券代碼、回購利率、回購期限、券面總額、折算比例、成交金額、到期劃款金額、首次結(jié)算方式、到期結(jié)算方式、首次劃付日、到期劃付日、對手方人民幣資金賬戶戶名、開戶行、帳號、債券托管賬號、手續(xù)費等。

第二十二條 債券買賣成交通知單是確認債券買賣交易確立的合同文件。債券回購成交通知單與參與者簽署的《銀行間債券回購主協(xié)議》是確認債券回購交易確立的合同文件。若參與者對成交通知單的內(nèi)容有疑問或歧義，則以交易系統(tǒng)的成交記錄為準。

第二十三條 債券結(jié)算和資金清算的時間采用“T＋0”或“T＋1”的方式，參與者雙方自行決定債券結(jié)算和資金清算的時間。

銀行間債券交易中“T＋0”指參與者于債券交易成交日進行債券結(jié)算和資金清算：“T＋1”指參與者于債券交易成交日之后的第一個營業(yè)日進行債券結(jié)算和資金清算。

債券交易的債券結(jié)算和資金清算必須在同一日進行。債券結(jié)算按《銀行間債券交易結(jié)算規(guī)則》（試行）辦理，資金清算按中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定辦理。

第五章 交易信息

第二十四條 同業(yè)中心通過信息系統(tǒng)向參與者發(fā)布市場信息。

第二十五條 同業(yè)中心向參與者發(fā)布以下市場交易信息：

（一）按券種公布前一交易日債券買賣的收盤價、加權(quán)平均價、當日交易的開盤價、最高、最低、最新成交價、加權(quán)平均價、成交量和成交金額；

（二）按各期限公布前一交易日債券回購的加權(quán)平均利率、收盤利率、當天債券回購的開盤利率、最高、最低、最新成交利率、加權(quán)平均利率以及成交量和成交金額；

（三）按期限品種公布現(xiàn)券買賣和債券回購的即時成交明細（包括成交時間、價位和成交量）；

（四）債券交易系統(tǒng)日評、周評、月評、季評、半年報、年報；

（五）中國人民銀行授權(quán)公布的其他市場信息。

第二十六條 同業(yè)中心向市場提供以下市場參考和交易輔助信息：

（一）債券分析系統(tǒng)及其他技術(shù)分析手段；

（二）統(tǒng)計信息；

（三）參與者授權(quán)公開的資信信息；

（四）政策法規(guī)；

（五）金融財經(jīng)統(tǒng)計、相關(guān)金融市場行情信息；

（六）市場公告與通知、交易排名、培訓園地、通訊錄等在線服務(wù)信息；

（七）電子雜志、專家論壇；

（八）成員論壇、信息反饋等在線交流信息與交流手段；

（九）其他信息。

第二十七條 同業(yè)中心向參與者提供如下市場應(yīng)用功能和信息：

（一）現(xiàn)券買賣、債券回購的報價和查詢統(tǒng)計功能；

（二）債券分銷的報價和查詢統(tǒng)計功能；

（三）業(yè)務(wù)權(quán)限設(shè)置；

（四）其他信息。

第二十八條 同業(yè)中心有權(quán)在不事先通知信息用戶的前提下對信息系統(tǒng)進行修改。第二十九條 參與者應(yīng)按期通過同業(yè)中心信息系統(tǒng)披露資產(chǎn)負債表、損益表等有關(guān)資信信息。

參與者應(yīng)將帳戶信息、聯(lián)絡(luò)方式等背景資料及其變更情況及時通知同業(yè)中心。參與者應(yīng)保證所披露信息的真實、準確和完整。

第六章 違規(guī)處罰

第三十條 本規(guī)則認定的參與者違規(guī)行為有：

（一）成交單生成后，參與者要求同業(yè)中心修改交易方向、交易或質(zhì)押券種、價格或利率、金額、期限、清算速度、結(jié)算方式、折算比例等成交要素，或要求撤銷成交；

（二）未將帳戶信息、聯(lián)絡(luò)方式等重要資料及其變更信息及時通知同業(yè)中心，從而對交易產(chǎn)生不良影響的；

（三）指派未經(jīng)同業(yè)中心培訓合格的工作人員上崗交易的；

（四）泄露交易密碼，并造成一定不良后果的；

（五）回購交易所融資金金額與回購質(zhì)押債券的比例超過人民銀行有關(guān)規(guī)定的；

（六）由于參與者內(nèi)部管理原因，超過中國人民銀行核定的限額進行交易的；

（七）買空或賣空債券的；

（八）不按照成交單規(guī)定執(zhí)行合同的；

（九）未按規(guī)定報送有關(guān)資信信息或報送的資料不真實、不準確、不完整的；

（十）惡意破壞交易系統(tǒng)的；

（十一）不按規(guī)定繳納服務(wù)費用的；

（十二）其他經(jīng)中國人民銀行或同業(yè)中心認定的違規(guī)行為。

第三十一條 參與者有第三十條第一款所述行為，且累計達三次以上（含三次）的，同業(yè)中心將視其情節(jié)輕重給予警告、通告處理。

第三十二條 參與者有第三十條除第一款以外的其他行為的，同業(yè)中心將視其情節(jié)輕重給予警告、通告處理。情節(jié)特別嚴重的，同業(yè)中心可給予其暫停或取消交易系統(tǒng)使用權(quán)的處罰，并報中國人民銀行備案。

參與者應(yīng)對由其違規(guī)行為造成的不良后果承擔責任。

第三十三條 對參與者發(fā)生第三十條所述行為負有直接責任、且情節(jié)嚴重的交易員，同業(yè)中心有權(quán)給予暫停直至取消交易員資格的處罰。

受到暫停交易員資格處罰的交易員必須經(jīng)同業(yè)中心再培訓后方可上崗操作。

受到取消交易員資格處罰的交易員自處罰之日起兩年內(nèi)不得再次申請交易員資格。對由于交易員違規(guī)行為造成的不良后果由該交易員所在機構(gòu)承擔。

第三十四條 同業(yè)中心實行參與者違規(guī)舉報制度。違規(guī)參與者的對手方可主動將參與者違規(guī)情況向同業(yè)中心舉報，由同業(yè)中心對違規(guī)行為進行認定和處理。

第三十五條 凡參與者違反中國人民銀行有關(guān)規(guī)定的行為，同業(yè)中心應(yīng)及時上報中國人民銀行。

第三十六條 參與者行為觸犯國家刑律的，移送司法機關(guān)處理。

第七章 附則

第三十七條 參與者應(yīng)按規(guī)定繳納服務(wù)費用，具體方式和標準由同業(yè)中心公布后執(zhí)行。第三十八條 如遇不可抗力或其他特殊情況，參與者須依經(jīng)中國人民銀行批準的《銀行間債券交易應(yīng)急規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定辦理。

第三十九條 本規(guī)則解釋權(quán)與修改權(quán)屬同業(yè)中心。

第四十條 同業(yè)中心將根據(jù)本規(guī)則制定有關(guān)具體操作規(guī)程。

第四十一條 本規(guī)則自中國人民銀行批準之日起施行。

中國人民銀行

第三篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進行債券買賣和回購的市場。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市場發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場和交易所債券市場的區(qū)別 銀行間債券市場（B）交易所債券市場（E）

1.發(fā)行主體：B財政部，政策性銀行，企業(yè)E財政部，企業(yè) 2.托管人：B中央結(jié)算公司E交易所

3.交易方式：B詢價交易，自主完成債券結(jié)算和資金清算E撮合交易，自動完成債券交割和資金清算

4.市場成員：B各類銀行，非銀行金融機構(gòu)，個人（柜臺），企業(yè)，事業(yè)（委托代理行進入市場）E非銀行金融機構(gòu)，非金融機構(gòu)，個人

5.投資特點：B安全性高，流動性好，收益性較好E收益高，流動性好，安全性一般

銀行間債券市場的債券品種

國債——是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。

政策性金融債——是指我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行批準,采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。

中信債——是指由中國國際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場上中信債共有2期。

2007年，記賬式15期國債在銀行間市場和交易所市場同時上市，銀行間市場和交易所市場之間的收益率相差8個基點。15期國債是第一只同時在銀行間市場和交易所市場掛牌的品種。

銀行間債券市場的債券品種有不同的劃分方式：

（一）按債券發(fā)行主體不同可以分為：

1、國債：是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。

2、中央銀行債：即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，期限從 3 個月——3 年，以 1 年期以下的短期票據(jù)為主。

3、金融債券：指我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行批準,采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的政策性金融債券金融債券；商業(yè)銀行為籌集信貸資金發(fā)行的商業(yè)銀行債券；非銀行金融機構(gòu)為籌集資金發(fā)行的金融債券；證券公司為籌集資金發(fā)行的金融債券。企業(yè)債券：包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。

4、短期融資券：是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。

5、資產(chǎn)支持證券：一般是指公司或企業(yè)以某資產(chǎn)作抵押發(fā)行的債券。

6、外國債券：主要是國際機構(gòu)債券

（二）按債券的付息方式劃分可以為：

1.貼現(xiàn)債券：是指低于面值（一般為百元面值）發(fā)行的，期限為一年期以內(nèi)，到期時按面值償還的債券。

2.零息債券（也稱利隨本清債券）：是指在發(fā)行時明確債券的票面利率和期限等要素，到期時一次償還全部本金和利息的債券。

3.附息票債券：是指在發(fā)行時明確債券的票面利率和付息頻率（如按年付息）及付息日，到期時支付最后一次利息并償付全部本金的債券。

(三)按利率是否固定分為：

1.固定利率債券：固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳統(tǒng)的債券。這種債券在市場利率相對穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風險較大。

2.浮動利率債券：浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調(diào)整的中、長期債券。利率按標準利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點確定。浮動利率債券有利于投資人防范利率風險。

第四篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場

作者：金投網(wǎng)

銀行間債券市場基本常識

全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進行債券買賣和回購的市場，其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負責人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報價系統(tǒng)；提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù)等；成立于1997年6月6日。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市場發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場的債券交易方式

銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易，這與我國滬深交易所的交易方式不同。交易所進行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投資者共同競價并經(jīng)計算機撮合成交的。

《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》規(guī)定，全國銀行間債券市場回購的債券時經(jīng)中國人民銀行批準、可在全國銀行間債券市場交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。

銀行間債券市場的中介機構(gòu)

中央國債登記結(jié)算有限責任公司為市場參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)；全國銀行間同業(yè)拆借中心為市場參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國人民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國債登記結(jié)算公司可披露市場有關(guān)信息。

第五篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場
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銀行間債券市場

銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公 司、證券公司等金融機構(gòu)進行債券買賣和回購的市場。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券 市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市 場發(fā)行并上市交易。目錄 1 銀行間債券市場的債券品種按發(fā)行主體分 1 按付息方式劃分 1 按利率是否固定分 債券交易類型 債券交易方式 中介機構(gòu) 主要職能 發(fā)展現(xiàn)狀 問題分析 發(fā)展我國銀行間債券市場的思路
展開 編輯本段 銀行間債券市場的債券品種

按發(fā)行主體分
國債——是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國 家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。政策性金融債——是指我國政策 性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng) 國務(wù)院、中國人民銀行批準,采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。共有2期。中 信債——是指由中國國際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場上中信債

按付息方式劃分

零息票債券——指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。這類債券通常以低于面值的 價格發(fā)行和交易，投資者通過以債券面值的折扣價買入來獲利。息的債券。附息債券—— 是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利 息票累積債權(quán)——和附息債權(quán)類似，規(guī)定了票面利率，但是只有在 債券到期時債券持有人才能一次性獲得本息，債券的存續(xù)期內(nèi)不進行利息支付。

按利率是否固定分
固定利率債券——固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳 統(tǒng)的債券。這種債券在市場利率相對穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風 險較大。浮動利率債券——浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調(diào)整的中、長期 債券。利率按標準利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點確定。浮 動利率債券有利于投資人防范利率風險。
編輯本段 債券交易類型

銀行間債券市場的債券交易包括債券回購和現(xiàn)券買賣兩種。

債券回購是交

易雙方進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來

某一日期 由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方 返還原出質(zhì)債券的融資行為。有權(quán)的交易行為。
編輯本段 債券交易方式

現(xiàn)券買賣是指交易雙方以約定的價格轉(zhuǎn)讓債券所

銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易，這與我 國滬深交易所的交易方式不同。交易所進行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投 資者共同競價并經(jīng)計算機撮合成交的。《全國銀行間債券市場債券交易管理辦 法》規(guī)定，全國銀行間債券市場回購的債券時經(jīng)中國人民銀行批準、可在全國銀行間 債券市場交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。
編輯本段 中介機構(gòu)

中央國債登記結(jié)算有限責任公司為市場參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)； 全國銀行間同業(yè)拆借中心為市場參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國人 民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國債登記結(jié)算公司可披露市場有關(guān)信息。
編輯本段 主要職能

其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市 場交易；提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù)等。它成立于1997年6月6

日。
編輯本段 發(fā)展現(xiàn)狀

（一）債券市場主板地位基本確立

我國債券市場分為銀行間債券市場和交

易所債券市場，隨著銀行間債券市場規(guī)模的急劇擴張，其在我國債券市場的份額和影 響力不斷擴大。1997年底,銀行間債券市場的債券托管量僅725億元，2005年底銀行 間債券托管量已達到 68292億元，已占全部債券托管量的94%；從二級市場交易量 來 看，2005 年 銀 行 間 債 券 市 場 的 現(xiàn) 券 交 易 量 60133億 元，占 我 國 債 券 交 易 總 量 的 95.6%；銀行間回購交易量達到156784億元，占回購交易總量的87.1%。銀行間債券 市場已經(jīng)逐步確立了其在我國債券市場中的主板地位。現(xiàn)，兼具投資和流動性管理功能

（二）市場功能逐步顯 銀行間債券市場的快速擴容為商業(yè)銀行提供了

資金運作的平臺，提高了商業(yè)銀行的資金運作效率。從1997年至 2005年，商業(yè)銀行 的債券資產(chǎn)總額從0.35萬億元上升到5.1萬億元，形成商業(yè)銀行龐大的二級儲備，商 業(yè)銀行相應(yīng)逐步減少超額準備金的水平，在提高資金運作收益的同時，顯著增強了商 業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性。此外，銀行間債券市場也已成為中央銀行公開市場操作平臺。1998年人民銀行開始通過銀行間市場進行現(xiàn)券買賣和回購，對基礎(chǔ)貨幣進行調(diào)控，隨 著近年來我國外匯占款的快速增長，2003年開始人民銀行又開始通過銀行間債券市場 發(fā)行央行票據(jù)，截至2005年底，央行票據(jù)發(fā)行

行余額20662億元，有效對沖了外匯占款。

（三）與國際市場相比較，市場流動性仍然較低 雖然我國銀行間債券市場交易 量大幅增長，但在很大程度上源于債券存量增長,因此總體來講流動性仍然較差。市 場流動性可以從換手率指標進行判斷，2005年我國銀行間國債市場的年換手率僅為 0.88，而從國際比較來看，同期美國國債市場的換手率高達40，其他發(fā)達國家債券市 場的換手率一般也達到10左右。這反映了我國債券市場雖然總量快速擴張，但是市場 微觀結(jié)構(gòu)和運行效率仍然有待改進。現(xiàn)券市場流動性不足使債券市場作為流動性管理 的效果大打折扣，也影響了債券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,進一步降低了市場的運作效率。
編輯本段 問題分析

經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，銀行間債券市場在市場規(guī)模上有了質(zhì)的飛躍,但是在市 場結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)等方面仍然存在明顯的制約因素，影響銀行間債券市場流動性和運 作效率的進一步提高。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）缺乏適當?shù)氖袌龇謱?從成熟市場來看,債券二級市場一般分為兩個層次,即交易商間市場（Inter-dealermarket）和交易商和客戶間市場（Dealer toCustomer market），交易 商為客戶提供報價維持市場流動性，然后通過交易商間市場調(diào)整債券頭寸，管理存貨 變動，交易商作為流動性中心有效聯(lián)系兩個市場，在市場組織上發(fā)揮著核心作用。反 觀我國銀行間市場，這種合理分層的市場結(jié)構(gòu)還沒有形成，無論是否具有做市商資格 都可以提供報價，大大挫傷了做市商提供市場流動性的積極性，也導致了市場價格信 號的混亂。此外，目前銀行間市場缺乏專業(yè)的經(jīng)紀商，特別是做市商之間的經(jīng)紀商,

做市商難以實現(xiàn)匿名交易，影響了做市商對外報價的信心。構(gòu)失衡，主要集中在政府信用債券

（二）債券類型結(jié)

目前銀行間債券市場中以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的

債券發(fā)展還相當滯后，從當前銀行間債券市場債券存量來看，截至2005年12月底，銀 行 間 債 券 市 場 債 券 存 量 為 72172億 元，其 中，國 債、政 策 性 金 融 債 和 央 行 票 據(jù) 為 68966億元，商業(yè)銀行次級債券、證券公司債以及企業(yè)債、融資券等以商業(yè)信用為基 礎(chǔ)的債券只有3206多億元,占整個債券存量的比例不到5%。這種狀況對銀行間債券市 場的發(fā)展乃至金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展都是不利的。一是不利于企業(yè)融資渠道的暢通，二是 影響資源配置效率。在當前銀行主導的金融體系下，我國迫切需要加快發(fā)展以商業(yè)信 用為基礎(chǔ)的債券市場，以滿足企業(yè)的融資需求，同時也分散銀行的風險。不利于投資者的培育。如果債券市場只是政府債券和準政府債券，就容易誤以

為這是 一個零信用風險的市場，投資者風險意識和風險防范的能力就得不到培養(yǎng)和提高，也 難以建立投資者對債券發(fā)行者的有效監(jiān)督約束機制。的需要，以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券需要占有相當比重。有真正發(fā)揮作用 這表現(xiàn)在以下幾個方面： 三是不利于各類投資者調(diào)

（三）做市商制度尚沒 整投資組合的需要。機構(gòu)投資者需要不同風險——收益的債券資產(chǎn)來滿足其資產(chǎn)組合

1.做市權(quán)利義務(wù)不平等，做市商 2.做市商的價格發(fā)現(xiàn)功能

缺乏做市內(nèi)在動力。做市商在不享受任何政策優(yōu)惠的情況下卻要承擔真實連續(xù)報價義 務(wù)，這就不可避免地影響了做市商積極性與主動性。不夠顯著。從境外成熟市場來看，做市商報價能有效提高價格透明性，市場其他成員 在進行相關(guān)券種交易時，主要參考做市商報價。目前，我國做市商報價往往價差過大，大部分都是在被動報價，未能顯示價格的形成機制。3.現(xiàn)有做市商機構(gòu)類型難 以滿足市場要求。目前銀行間債券市場做市商主要為商業(yè)銀行。近年來由于存款快速 增長。商業(yè)銀行需要配置大量的債券資產(chǎn)。因此主要采用“買入——持有”的投資策略。而沒有發(fā)揮中介的職能。做市商功能的發(fā)揮需要引入更廣泛的機構(gòu)類型。市場缺乏利率風險管理工具，影響市場的進一步發(fā)展

（四）隨著債券市場的快速發(fā)展，

以及市場規(guī)模的急劇擴大，債券資產(chǎn)在各市場參與者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重不斷上升，這隱 藏著巨大的利率風險。在成熟市場中，市場參與者可以通過利率期貨、期權(quán)、互換等 衍生品種規(guī)避、管理利率風險，但是在我國目前尚缺乏利率風險管理的工具，一旦市 場利率上升，債券價格將大幅下跌，債券投資者將被迫承擔利率風險。利率風險管理 工具的缺乏也影響了做市商的積極性，由于做市商的存貨風險都是敝口的，其必然壓 縮存貨規(guī)模，影響了做市商為市場提供流動性的能力。制度隱藏著較大的系統(tǒng)風險

（五）目前實行的會計 由于銀行間市場還不存在廣泛認可的價格發(fā)現(xiàn)機

制，因此目前銀行間市場基本采用成本法計價。這意味著，投資者的賬面資產(chǎn)可以不 受市場價格波動的影響，市場參與者也因此缺乏二級市場交易的動力。這種會計處理 方式隱藏者較大的系統(tǒng)風險，它使得金融機構(gòu)的債券賬面價值與實際價值可能存在較 大的偏差，這種風險是一個行業(yè)性和系統(tǒng)性的風險。根據(jù)國際會計準則，金融資產(chǎn)全 部應(yīng)當按照公允價值進行估值，國際會計準則委員會將公允價值定義為：“公允價值 為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值”，一旦我國會計制度與國際接軌，金融機構(gòu)在銀行間

市場持有的大量債券需要進行重估，可能對市場參與者的資產(chǎn)負債

表形成很大沖擊。
編輯本段 發(fā)展我國銀行間債券市場的思路

（一）完善債券市場中介體系，形成合理的市場架構(gòu)

中介機構(gòu)的獨特作用

是保證債券市場交易活躍和高效的不可或缺的重要因素，是市場高效運行的潤滑劑。為此，需要完善銀行間市場的債券交易和結(jié)算代理制度，積極推動開展對尚未進入銀 行間債券市場的中小金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)的代理業(yè)務(wù)，有利于擴大銀行間債券市 場的覆蓋面，增加市場的深度。同時設(shè)立專職服務(wù)于做市商的交易商間經(jīng)紀商，逐步 形成合理的分層的市場結(jié)構(gòu)，促進債券市場流動性。加強市場組織

（二）完善做市商制度，境外成熟債券市場都建立了完善的做市商制度，做市商在維持市

場流動性上發(fā)揮著重要作用。我國銀行間市場本質(zhì)上屬于場外市場，并且采用詢價交 易機制，信息比較分散，需要推動做市商在市場中進行價格發(fā)現(xiàn)和促進市場流動性，發(fā)揮市場組織的功能。因此，市場管理者應(yīng)著手從國債承銷商中選擇資金實力雄厚、信譽良好、交易活躍的銀行和證券公司擔當市場做市商，拓展做市商的機構(gòu)類型；推 出做市商制度配套的政策支持，包括融資融券制度以及賣空機制，解決做市商的后顧 之憂；同時，加強對做市商的考核監(jiān)督，實行優(yōu)勝劣汰，促進做市商之間的有效競爭。

（三）推動市場交易產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場發(fā)展要求 包括以下幾個方面：（1）增加交易品種，優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)。就目前市場交易品種看，中長期債券居多，短期債券 比重很小，嚴重影響了市場的活躍程度，發(fā)行機構(gòu)可以考慮采用滾動發(fā)行方式，適當 增加短期債券品種的發(fā)展，此外，鼓勵大型公司通過企業(yè)債進行融資，提高信用產(chǎn)品 在銀行間市場的比重。（2）鼓勵商業(yè)銀行在債券市場發(fā)行債券。商業(yè)銀行發(fā)行（3）引進物價指數(shù)債券等新型金融（4）加快金融衍

（四）（1）提高交割效 金融債券，不僅可以增加債券品種，也可以有效解決商業(yè)銀行附屬資本不足問題，有 利于降低銀行經(jīng)營成本，增強銀行競爭力。工具。物價指數(shù)債券可以消除價格中的通脹風險貼水，歐美很多國家都具有這種物價 指數(shù)債券,很受投資者的歡迎，我國應(yīng)該對此進行積極嘗試。加快市場基礎(chǔ)建設(shè)步伐，創(chuàng)造良好運營環(huán)境 具體包括： 生品的開發(fā)推廣，如利率互換，為市場參與者提供對沖利率風險的工具。

率，降低結(jié)算風險。目前銀行間市場已經(jīng)推出了“券款對付（DVP）”的結(jié)算方式，有 效降低了市場參與者的結(jié)算風險，但目前 DVP 結(jié)算范圍僅限于個別銀行之間，

需要 推廣其適用范圍，特別對非銀行金融機構(gòu)實現(xiàn) DVP 交收的路徑進行安排。（2）完善會計制度、防范系統(tǒng)風險。隨著銀行間市場規(guī)模的不斷擴大，其會計處理問題日 益成為市場關(guān)注的焦點，目前的成本法計價雖然受到市場參與人的支持，但卻隱藏著 較大的系統(tǒng)性風險，其與公允價值可能存在較大的偏差，也限制了債券市場流動性的 提高。因此，必須盡快推動銀行間市場按照市場公允價值進行計價。關(guān)于具體

（五）公允價值的標準，可由行業(yè)性協(xié)會制定，價格采樣范圍應(yīng)該包括銀行間市場、交易所 市場。對于某些交易特別不活躍的券種，可以根據(jù)收益率曲線進行測算。推進債券市場統(tǒng)一互聯(lián) 除了銀行間債券市場外，我國還存在交易所債券市場，

但目前兩個市場嚴重分割，沒有形成統(tǒng)一的收益率曲線，制約了國債市場的發(fā)展。主

管部門推出了一些促進市場統(tǒng)一的措施，如證券公司、基金進入銀行間債券市場、跨 市場發(fā)行國債等措施，加強了銀行間債券市場和交易所債券市場之間的聯(lián)動性，對促 進債市統(tǒng)一起到了一定作用。但從本質(zhì)上來講，這些措施未能根本解決市場分割問題，突出表現(xiàn)在商業(yè)銀行等成員不能參與交易所債券市場，兩個市場的價差日益顯著。