1、基建是對沖制造業投資景氣低迷的主要手段

新冠疫情在全球肆虐導致經濟面臨較大的下滑風險，中央加大逆周期調節力度，新老基建成為穩增長、保就業、保民生主要動力和來源。老基建主要是指傳統的“鐵公基”項目，包括鐵路、公路、機場、港口、水利設施等建設項目。

基建固定資產投資是穩增長及對沖制造業投資下滑的主要手段。而目前全球疫

情肆虐下穩定的基礎設施建設成為拉動投資增長主力。從長期來看，基建投資增

速與制造業固定資產投資增速呈現明顯的互補。在當前外需不景氣，國內產業升

級尋找新動能過程中，基建投資作為穩增長的重要手段將得到更多重視。

加大逆周期調節力度，專項債下放速度加快。財政部

2020

年一季度已提前下達

新增地方政府債券額度

18480

億元，包括一般債券

5580

億元、專項債券

12900億元。截至

月

日，全國各地發行新增地方政府債券

15691

億元，占提前下

達額度的85%。

1.1、鐵路投資保持高位，城軌投資潛力大

“十三五”期間我國鐵路發展成效顯著，基礎網絡初步形成。截至

2019

年底，京

張高鐵、京雄城際北京大興機場段、昌贛高鐵、成貴高鐵等

條新線建成投產。2016

年

月發改委發布《中長期鐵路網規劃》，首次明確提出“八縱八橫高速鐵

路網”。此次規劃的目標是到

2020

年，一批重大標志性項目建成投產，鐵路網

規模達到

萬公里，其中高速鐵路

萬公里，覆蓋

80%以上的大城市。到

2025

年，鐵路網規模達到

17.5

萬公里左右，其中高速鐵路

3.8

萬公里左右，網絡覆

蓋進一步擴大，路網結構更加優化，骨干作用更加顯著，更好發揮鐵路對經濟社

會發展的保障作用。至

2030

年，基本實現內外互聯互通、區際多路暢通、省會

高鐵連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋。

2019

年全國鐵路固定資產投資超

8000

億元，投產新線為

8489

公里，高鐵為

5474

公里。14

個集中連片特困地區、革命老區、少數民族地區、邊疆地區累計

完成鐵路基建投資

4176

億元，占鐵路基建投資總額的75.9%；西部地區完成鐵

路基建投資

1588

億元，占鐵路基建投資的28.9%。這表明我們國家鐵路發展的戰略發生了根本性的轉移，更多關注區域經濟社會發展的公平性、社會性、民族

性和開發性，呈現日益向中西部重點加強的總體發展趨勢。

鐵路固定資產的高投入帶來各類車輛保有量均屢創新高。預計截至

2019

年末，鐵路車輛的動車組保有量達到

3534

組，機車擁有接近

2.2

萬臺；預計到

2020

年，動車組保有量將接近

4000

組，機車保有量超過

2.2

萬臺；到

2025

年，動

車組保有量將超過

5000

組，機車保有量

2.6

萬輛。

1.2、民航和機場是基建補短板重點方向

民航機場旅客周轉量逐年提升。隨著我國經濟發展進入換擋期，第三產業增速開

始明顯高于第一、二產業，產業結構的調整為民航發展提供了龐大空間，對民航

運輸結構帶來較大的影響，民航與經濟發展的互動性顯著增強。2019

年我國民

航機場旅客周轉量和吞吐量持續提升。2019

年我國民航旅客周轉量

11705

億人

公里，吞吐量

13.52

億人次，較

2018

年增長

6.9%，增速有所放緩。分航線看，國內航線完成12.1

億人次，比上年增長

6.5%（其中內地至香港、澳門和臺灣地

區航線完成2785

萬人次，比上年減少

3.1%）；國際航線完成1.39

億人次，比

上年增長

10.4%。

航班正常率僅維持在七成。從近幾年民航局發布的《民航行業發展統計公報》數

據來看，主要航空公司航班正常率近三年小幅回升，但整體僅維持在70%左右。此外，乘客投訴數量逐年攀升，基礎設施建設跟不上國內航空消費需求增長的矛

盾日益顯現。

疫情下民航客流量銳減，貨運航空逆勢增長。2020

年是十三五規劃的收官之年，但新冠疫情導致民航客流量銳減。中國民航今年一季度安全生產運行數據顯示，一季度，民航業共完成運輸總周轉量

165.2

億噸公里，旅客運輸量

7407.8

萬人

次，同比分別下降

46.6%和

53.9%。一季度，民航業共保障各類飛行

85.0

萬班，日均9341班，日均同比下降42.09%；航班正常率為90.28%，同比提高7.23pct。3

月份，民航業共完成運輸總周轉量

39.0

億噸公里，同比下降

63.4%；完成旅

客運輸量

1513.0

萬人次，同比下降

71.7%；完成貨郵運輸量

48.4

萬噸，同比

下降

23.4%。值得一提的是，全貨機貨運量逆勢增長，共完成25.3

萬噸，較去

年同期增長

28.4%。

基建補短板，中國未來有望打造世界一流貨運航空平臺。目前我國全貨機只有

173

架，只占全國運輸機隊

4.5%，規模最大的順豐航空也只有

架，而美國

FEDEX

一家就達到

618

架，主基地孟菲斯機場

2019

年貨運量

432

萬噸，排名

世界第二，除港澳臺外，國內進入世界貨運吞吐前十位的只有浦東機場一家，可

見我國的航空貨運還有很大的提升空間。國家發展改革委任虹表示，在“十四五”

規劃中，初步考慮要繼續加快推進機場基礎設施建設，一方面要加大世界級機場

群、國際樞紐和區域樞紐的建設力度，另一方面也需要有序推進支線機場建設進

程。同時，要充分挖掘我國機場現有貨運能力，并計劃加大航空貨運基礎設施的建設力度，還要促進通用航空和運輸航空協同發展。未來伴隨著中國電商物流的快速發展，中國航空物流綜合承運商將會異軍突起，參與全球競爭。

1.3、基建助力工程機械景氣周期延續

工程機械行業是我國國民經濟發展的重要支柱產業，在我國經濟建設，特別是重

大工程項目建設、新型城鎮化建設中發揮著至關重要的作用。我國工程機械行業

自

2011

年起持續下滑，經歷了近五年的調整。2016

下半年行業觸底反彈，除

了去年同期基數過低的因素外，主要是由于下游房地產與基建復蘇回暖。進入

2020

年，受疫情影響國家加強逆周期調節力度，工程機械享確定性歷史機遇。

挖掘機迎曙光，3

月銷量創新高。受春節假期和疫情影響，今年

1-2

月工程機械

銷量承壓。3

月以來國內重大鐵路項目、能源項目、外資項目已經基本復工，前

期銷量壓力逐漸得到釋放。3月共計銷售挖掘機械產品4.9萬臺，同比增長11.6%。其中，國內市場銷量

4.66

萬臺，同比增長

11.2%；出口銷量

2798

臺，同比增

長

17.7%。從噸位結構來看，小挖需求快速增長。3

月份小挖銷量

3.16

萬臺，同比增長

18.5%。疫情影響推遲工程機械旺季，隨著復工進度持續推進，下游

需求穩步上升，修復產業鏈盈利能力，預計

月份銷量保持高位。

裝載機與起重機仍處于低位，未來有望回暖。3

月

日，中國中央政治局會議

指出，要加大宏觀政策調節和實施力度，特別說明適當提高財政赤字率，發

行特別國債，增加地方政府專項債券規模。受春節假期因素和新冠疫情影響，2020

年

月裝載機銷量

1.5

萬臺，同比下降

17.2%。國內市場銷量

1.2

萬臺，同比下降

19.8%；出口銷量

2955

臺，同比下降

4.68%。但

月銷量較

1-2

月

已出現明顯回升，未來隨著下游企業開工率的提升，裝載機與起重機有望進

一步回暖。

多家頭部企業發布漲價通知，工程機械量價齊升。受海外疫情影響，工程機械

零部件供應壓力增加，供應鏈成本上升。日前中聯重科、三一重工、徐工、柳

工、臨工、山推、玉柴、雷沃、山河智能等企業紛紛上調了部分產品價格，小挖

平均提價

10%、中大挖平均提價

5%，推土機與平地機漲價

萬-5

萬元不等，起重機價格上調

5%-10%。同時，國內疫情防控好轉，產業加速復產復工，出

臺多項逆周期調節政策來擴大內需，3

月基建地產投資增速回升，工程機械

供不應求，行業旺季已至。

2、新基建在新常態下將成為重要引擎

早在2018

年底召開的中央經濟工作會議中就對新基建有所提及，明確了

5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等“新型基礎設施建設”的定位。隨后“加強新

一代信息基礎設施建設”被列入

2019

年政府工作報告。

國家發改委在2020

年

月首次明確新型基礎設施的范圍，新型基礎設施是以新

發展理念為引領，以技術創新為驅動，以信息網絡為基礎，面向高質量發展需要，提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系。

新型基礎設施主要包括

個方面內容：

一是信息基礎設施。

5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工

智能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心

為代表的算力基礎設施等。

二是融合基礎設施。

傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源基礎設施等。

三是創新基礎設施。

性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設

施等。

2.1、智能交通領域，城軌建設迎黃金發展期

國內城市軌道交通建設發展迅速，據中國城市軌道交通協會，我國自

1965

年開

始在北京修建第一條地鐵線，2000

年之前全國城市軌道交通總里程僅為

146

公

里。2000

年以來，城軌建設速度不斷加快，2001

年至

2005

年建成投運

399

公

里，新增里程相比

2000

年之前增長

173%；2006

年至

2010

年建成投運

910

公

里，相比之前五年增長

128%；2011

年至

2015

年建成投運

2019

公里，相比之

前五年增長

122%。

截至

2018

年年底，我國大陸共

個城市開通運營城市軌道交通。2018

年新增

運營線路22條，新開延伸段14段，城市軌道交通運營線路總長度達5767公里，其中地鐵

4511

公里，占比

78.2%。“十三五”以來，我國城市軌道交通繼續保

持高速增長形勢。根據“十三五”規劃，到

2020

年，我國將新增城市軌道交通

運營里程約

3000

公里，線路成網規模超過

400

公里的城市將超過

個。

全球城軌交通集中分布于亞歐，我國位列首位：截至

2018

年底，全球有

個

國家和地區的493

座城市開通了城市軌道交通系統，里程超過

2.61

萬公里，其

中地鐵、輕軌、有軌電車各占

54％、5％和

41％。從分布區域看，全球城軌交

通主要集中在亞歐大陸的城市，占全球的90%。其中地鐵和輕軌主要分布在以

中國為代表的亞洲國家，有軌電車集中分布在歐洲尤其是西歐國家。從制式看，亞洲地鐵和輕軌里程最長，各占全球地鐵和輕軌里程的57%和

65%；歐洲有軌

電車里程最長，占全球有軌電車里程的97%。

地鐵是最主要的城軌交通制式。截至

2018

年底，全球共有

個國家和地區的179

座城市開通地鐵，總里程達

14219

公里，車站數超

10631

座。分區域來看，亞洲地鐵運營里程最高，占全球比重為

57.23%；其次是歐洲，總里程為

3569

公里，占比

25.10%；北美洲、南美洲運營里程也超過

1000

公里，占比分別為

9.92%、7.07%。具體國家來看，截至

2018

年底，中國地鐵以

5013

公里的總

運營里程排名全球第一，占全球地鐵總里程的35.26%；其次是美國，地鐵運營

里程為

1268.7

公里，占比

8.92%；日本排在全球第三，運營里程達

790.6

公里。

2018

年

月，國務院發布《國務院辦公廳關于進一步加強城市軌道交通規劃建

設管理的意見》，我國城軌審批正式重啟，行業迎來發展拐點。發改委陸續批復

了蘇州、重慶、長春等地的城軌規劃；2018

年下半年審批城軌規劃合計投資額

達

7253

億元，里程數達

912

公里。2019

年獲得審批的項目包括成都四期，鄭

州三期，西安三期。進入

2020

年，受疫情影響下經濟承壓，新基建將成為重要的穩增長手段。城軌作為新基建重點投入方向，建設規劃批復呈現加快趨勢。發

改委于

2020

年

月及

月先后批復徐州二期及合肥三期的城軌建設規劃，總投

資額分別為

536

和

798

億元。自

2018

年下半年審批重啟以來，共批復

個城

軌建設規劃，總投資額達

1.2

萬億元。城軌迎來黃金發展期，并將顯著提升產業

鏈景氣度。

2.2、工業自動化是工業互聯網核心硬件支撐

中國制造正加速邁向中國智造。長期以來中國工業自主創新能力不強，在全球產

業鏈分工中處于價值鏈的的底端，經濟大量依賴投資、出口拉動。隨著土地、勞

動力、原材料、燃料動力等要素成本的全面、快速上升，中國傳統比較優勢將逐

步削弱。當前，以新一代信息通信技術與制造業融合發展為主要特征的新一輪科

技革命和產業變革正在全球范圍內加緊孕育興起，這與我國制造業轉型升級形成歷史性交匯。面對大而不強的問題，中國制造業要想獲得可持續發展的競爭優

勢，必須向智能化轉型，依靠工業互聯網，實現協同設計、協同供應鏈、協同

生產、協同服務和企業電子商務。

工業互聯網是全球工業系統與高級計算、分析、感應技術以及互聯網連接融合的結果。工業互聯網通過智能機器間的連接并最終將人機連接，結合軟件和大數據

分析，重構全球工業、激發生產力。工業互聯網改變了工廠的運作方式。據專家

預測，未來全球經濟的46％可受益于工業互聯網；100％工業互聯網將對能源生

產產生潛在影響；44％工業互聯網對全球能源消耗產生潛在影響。智能工廠為

工業互聯網的應用終端。智能工廠通過相互關聯的IT

/

OT

環境，將車間決策和

洞察與供應鏈的其他部分和更廣泛的企業相結合。智能工廠旨在連接、監測和控

制幾乎任何地點的任何設備，提升運營生產率和盈利能力。

工業互聯網離不開工業和設備的控制、數據的獲取、智能互聯，這一切的核心硬

件為工業控制和工業機器人。工控和工業機器人作為工業互聯網硬件的核心，在新基建的帶動下有望實現跨越式發展。

工業控制主要包括

PLC、伺服和編碼器。由于國內廠商進入本行業較晚且缺乏

核心技術積累，我國的工控行業高端產品主要從國外進口，西門子、ABB、日本

安川等國際廠商的產品占據了國內市場的大部分份額。但可以看到的是本土領先

品牌技術水平處于不斷提升的過程中，跟外資品牌之間的差距在逐漸縮小。由于

本土品牌更貼近國內客戶，對國內客戶需求研究更加深入，具備更強的挖掘細分

領域需求的能力，服務響應速度也更快，國內客戶的接受程度不斷提升。2010-2018

年，國內工控行業本土企業市占率已經從

27.1%增長至

35.7%。本

土品牌在部分領域，已經具備了較強的競爭水平。如在變頻器、伺服等領域，匯

川技術對外資品牌的替代正逐漸進行；在小型

PLC

領域，信捷電氣依靠優異的技術和完善的服務，也占據了一席之地。

工業機器人是集機械、電子、控制、計算機、傳感器、人工智能等多學科先進技

術于一體的自動化裝備。隨著人口紅利的逐漸下降，企業用工成本不斷上漲，工

業機器人成為未來智能工廠的發展方向。目前工業機器人行業頭部聚集。ABB、發那科、庫卡和安川電機仍是工業機器人的四大家族，成為全球主要的工業機器

人供貨商，占據全球約

50%的市場份額，其中發那科的銷售占比最高，占比達

到

17.3%。

我國工業機器人行業逐步回暖。從月度產量來看，工業機器人自

2019

年四季度

已經開始復蘇，盡管今年

1-2

月份疫情影響，導致一季度有所下滑，但是

月份

產量情況良好。2020

年

月工業機器人產量達

1.72

萬臺，同比增長

12.9%。工

業機器人的下游主要為汽車行業，目前汽車景氣度下行，各廠商面臨較大的成本

壓力與增長壓力，導致機器人需求放緩。但

5G

技術的逐步落地，為

3C

數碼領

域帶來新的機遇。特別是疫情下，用工荒的出現打開了機器人和智能制造行業的新想象，機器替人趨勢將加速。