第一篇：2014人大考試投資學考試問題總結

1.公司債的含義及發(fā)行條件

公司債市公司法上一個特定的概念，它并不泛指所有以公司作為債務人對外所形成的債，而是僅指以有價證券這種特定形式所形成的公司債務。公司債市公司依照法定的條件及程序，并通過發(fā)行有價證券的形式，以債務人身份與不特定的社會公眾之間所形成的一種金錢債務。公司債券按我國《公司法》的規(guī)定，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。

（一）發(fā)行公司債的積極要件。我國法定的發(fā)行公司債券的積極要件具有以下特點： 1.發(fā)行主體既可以是股份有限公司，也可以是有限責任公司。

2.有限責任公司須具備比股份有限公司更強的實力才可能被批準發(fā)行公司債券。3.通過設定累計債券余額及利潤指標這一雙保險達到控制風險、保障債權的目的。

4.通過對所籌資金的投向及債券利率水平的限制確保國家對公司債券融資行為的宏觀調控。

5.以但書的形式為國務院規(guī)定特殊條件留有余地。我國《證券法》在規(guī)定了發(fā)行公司債券的一般條件的同時，還未政府制定特殊規(guī)則留了余地，以適應特殊需求

（二）發(fā)行公司債券的消極要件。我國《證券法》第18條的規(guī)定，公司有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債：

1.前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；

2.對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)； 3.違反法律規(guī)定、改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。

只有完全具備所有的法定積極要件，同時又無任何法定消極要件的公司，才真正具備公開發(fā)行公司債券的條件。此外，上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券，除應當符合上述條件外，還應當符合《證券法》關于公開發(fā)行股票的條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。2.分析通貨膨脹會使哪些行業(yè)受益

個人認為,應遵循這樣的邏輯來尋找受益于通貨膨脹的行業(yè):最上游的行業(yè)可以將成本上升的壓力轉嫁給下游, 從而可以從成本推動型通貨膨脹中受益;受到成本上升擠壓的中下游行業(yè)很難從通貨膨脹中獲益,但市場集中度較高的行業(yè)因為具有較強的定價能力,也會將成本轉嫁出去,從而受益于成本推動型通貨膨脹;資源性非貿易品等受益于生產率差異性通貨膨脹的行業(yè);有較大需求增量的行業(yè)會受益于需求結構轉型通貨膨脹;資產價值重估物品和具有投資價值的奢侈品。

煤炭、有色、石油和天然氣:資源類產品處于產業(yè)的上中游,下游產業(yè)對其需求較大,相關上市公司在一定范圍內具有較強的壟斷力,因此其定價能力都比較強,所以在通貨膨脹環(huán)境下這些公司都會從漲價中獲益。從外部經濟看,國際能源、有色價格處于漲勢之中,在一定程度上這種價格上漲也會通過進口的方式傳導到國內。另外,這些資源都是大自然的產物,產品漲價的背景下,單位生產成本不會增加很多,這必然會擴大其單位產品的利潤空間。銀行業(yè):所提供的資本是諸多行業(yè)的投入要素,也就構成其他行業(yè)的上游。在通貨膨脹不斷走高的背景下,央行為抑制通貨膨脹今年已經5次加息,其結果是一年期存貸款利差稍微有所收窄,一年期貸款與活期存款利差呈現(xiàn)不斷擴大態(tài)勢,而活期存款占到上市銀行存款的近50%,這樣在利差不斷擴大的背景下,銀行自然受益。另一方面,在存貸款利差擴大的情況下,銀行也有擴大放貸的動機,放貸規(guī)模的擴大也使得銀行從中受益。

原材料:成本推動型通貨膨脹背景下,原材料的上游農產品和石油化工類產品漲價明顯,也致使原材料價格明顯上漲,但原材料行業(yè)的市場集中度明顯高于其上游和下游,這樣原材料生產企業(yè)就可以將成本上漲的壓力向上下游轉嫁,從而受益于成本推動型通貨膨脹。

高端白酒和葡萄酒:食品制造及煙草加工業(yè)是作為最終消費品,雖然其面對終端消費者具有成本轉嫁能力,但因為多數(shù)產品的市場競爭較為激烈,結果是產品漲價幅度往往不及成本上漲幅度。但高端白酒的市場競爭結構是寡頭市場,他們對市場具有較強的壟斷力,葡萄酒行業(yè)的市場集中度也比較高,這樣他們也就具有產品定價能力,從而在農產品等原材料大幅漲價的情況下仍可獲得超額收益。

酒店、旅游:中國勞動力價格上升將在相當長一段時間內存在,從而決定生產率差異性通貨膨脹會長期存在。而生產率差異性通貨膨脹會發(fā)生在不能規(guī)?；岣邉趧由a率的部門、資源約束型產業(yè)、帶有服務性特征,不可貿易和轉移的行業(yè)?；诖?酒店和旅游業(yè)將會受益于生產率差異性通貨膨脹。酒店和旅游作為最終服務消費一旦建成開始提供服務后,其主要的成本是人力成本,受上游價格漲價的影響較小,而在強大需求的支持下,其成本轉嫁能力較強。

醫(yī)療保健、文化娛樂、教育:作為最終服務消費,對上游的價格依賴較小,其價格上漲主要來源于工業(yè)化成熟階段城鎮(zhèn)化進程加快、勞動力出現(xiàn)短缺趨勢從而人口結構變化、居民收入水平提高引發(fā)的需求增加所致。因為有大量的需求存在,這些行業(yè)可以將勞動力等成本上漲通過價格上漲的方式轉嫁出去,從而在通脹中獲益。未來10年左右,新的消費需求將更多集中在文化娛樂、水電氣燃料、賓館、酒店等行業(yè),因此,這些行業(yè)會獲得發(fā)展,從而在消費中的比重上升,這些行業(yè)的價格上漲也將是一個長期的過程。

房地產:雖然多數(shù)人買房是用來居住消費的,但因為其消費周期長,一般將其視為投資品。在通貨膨脹的背景下,大量資產價格面臨重估,房地產作為投資品的價值更得以凸顯。日本和韓國的工業(yè)化進程表明,與通貨膨脹伴隨的是房地產價格的上漲,近期房地產價格的上漲也與通貨膨脹走高相一致。房地產對上游產品的價格依賴性較強,但在中國目前需求強大而供給有限的背景下,其價格轉嫁能較強,原材料成本的上漲完全可以通過房價的上漲轉嫁出去。

奢侈品:被認為是一種超出人們生存與發(fā)展需要范圍的,具有獨特、稀缺、珍奇等特點的消費品,奢侈品可以存在于各種高端最終消費品行業(yè)。國內奢侈品消費正進入快速增長階段,人們對珠寶、金銀飾品、名表、古董字畫等高檔藝術品需求大幅增加。在通貨膨脹背景下,奢侈品更充當了資產保值增值的功能,從而使得其價格不斷走高。

3.分析人民幣升值會使哪些行業(yè)受益和受到沖擊

（一）在人民幣升值的大背景下，中長期金融、地產、航空、造紙四大行業(yè)或將受益。

人民幣升值對人民幣計價資產比較高的行業(yè)以及外幣負債比較大的行業(yè)可能會構成利好，而由于近期是緩慢升值，預計人民幣升值對相關行業(yè)短期形成刺激，中長期形成支撐和利好。其中，人民幣業(yè)務和人民幣資產是銀行等金融業(yè)主體，因此會受益于人民幣升值。

貨幣升值將帶來國內資產價格的上升，地產會迎來利好，但是目前中國打壓房地產的力度不減，因此人民幣小幅升值對于房地產行業(yè)的正面促進作用將被削弱。短期來看影響并不顯著，長期仍為利好。

航空企業(yè)屬于典型的外匯負債類行業(yè)，人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關的匯兌收益外，還受益于航油進口價格的下降以及租賃成本的降低。

此外，人民幣升值將會使造紙業(yè)進口成本大降，因為在造紙企業(yè)中，木漿占其生產成本比例約為65％至75％，而人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本。

（二）人民幣升值會使鋼鐵、紡織服裝、機械、電子、化工行業(yè)產生不利的影響。

國內鋼鐵產業(yè)受到沖擊人民幣相對美元升值將使得以人民幣計價的進口鋼材價格下跌，可能增加鋼材進口量，進而對國內主要鋼材品種價格及對于國內產品的需求產生不利影響。

對于紡織行業(yè)具有潛在負面影響人民幣升值對紡織服裝行業(yè)上市公司財務的影響機制主要體現(xiàn)為匯兌效應?？傮w上來說，由于紡織服裝行業(yè)出口依存度高達50%以上，企業(yè)大多處于凈出口狀態(tài)，所以人民幣升值將構成潛在利空。根據(jù)產品和原材料的進出口狀況，可以把主要的紡織服裝上市公司分為三類，人民幣升值對其影響各自不同。人民幣升值對不同子行業(yè)影響也不一，服裝行業(yè)由于出口依存度較高受到負面影響較大，而精紡呢絨類公司將受益于成本下降。

人民幣升值2%，機械工業(yè)出口減少14億美元；增加值減少110億元，增速下降1.1個百分點。電子工業(yè)出口減少18億美元；增加值減少85億元，增速下降1.5個百分點?；瘜W工業(yè)出口減少8億美元；增加值減少85億元，增速下降1.4個百分點。

4.融資案例：變幣種、變利率、變時間給企業(yè)帶來的好處.利率變動對企業(yè)融資的影響

一個企業(yè)生產規(guī)模的形成和擴大，首先必須進行融資，并在投融資的邊際收益率大于邊際成本率的情況下進行投資。企業(yè)融資按資金來源可分為內部融資和外部融資。內部融資主要是企業(yè)經營過程中的盈利積累。外部融資主要是企業(yè)以一定代價向股東和債權人融通的資金。利率變動對企業(yè)融資的影響集中表現(xiàn)在以下兩個方面。

（1）利率變動對企業(yè)融資成本的影響。融資成本也叫資金成本，指企業(yè)為了籌措和使用資本而付出的代價。融資成本包括融資費用和資金使用費用。融資費用指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的花費,如借款手續(xù)費,發(fā)行股票、債券或其他債務憑證的法律費用、審計費用和發(fā)行費用等；資金使用費用是企業(yè)在生產經營、投資過程中因使用資本而付出的費用,如股利、利息及租金等。一般來說，債權融資成本與利率水平成正比例關系變動，股權融資的機會成本就是債權融資的資本成本，因此,股權融資的成本也隨利率水平變動成正向變動。（2）利率變動對企業(yè)融資結構的影響。融資結構是指企業(yè)通過不同渠道籌措資金的有機組合以及各種資金所占的比例,具體指企業(yè)的短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業(yè)的融資結構揭示了企業(yè)資產的產權歸屬和債務保證程度,反映了企業(yè)融資風險的大小。一方面，利率變動導致企業(yè)融資中短期貸款比重變化。在健全的利率格局與金融體系中,銀行主要提供短期資金,而資本市場則主要提供長期資金。在利率格局逐漸健全的過程中,利率波動頻繁,將可能使企業(yè)債務融資中的短期貸款比重增加,同時企業(yè)獲得流動性資金貸款則會逐漸變得困難。另一方面，利率變動導致企業(yè)股權融資變化。利率變動會導致市場改變對企業(yè)未來盈利能力的預期。利率上升,增加了企業(yè)貸款成本,影響企業(yè)的生產經營,進而影響企業(yè)的業(yè)績水平,減少企業(yè)的分紅派息,受利率上升和分紅派息降低的雙重影響,股票價格必然會下降。相反,利率下降時,將會推動股票價格上漲,而股票價格的上漲必然會為企業(yè)的股票籌資提供更加有利的市場環(huán)境,從而促使企業(yè)通過股權融資籌集資本?？梢?，利率變動對企業(yè)融資結構的影響是一個動態(tài)的、不斷尋求平衡的過程。

時間將讓融資融券作用變得更大: 時間將讓融資融券作用變得更大

不過，話也要說回來，自1月初融資融券試點獲批的消息公布以后，市場對此的反映似乎顯得頗為冷淡。本來，人們都預期隨著融資融券業(yè)務的獲批，那些有望成為融資融券標的品種的大盤藍籌股，其交易價值因此將獲得一定的上升空間，而這將有利于其股價的上漲。但是，實際情況卻并非如此。相關消息公布后，大盤藍籌股的總體走勢并不理想。不但如此，而且一些輿論也對融資融券的作用頗有不同的看法。一種比較常見的觀點是，根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定，融資融券的規(guī)模不會很大，這樣也就有可能雖然是多了這樣一個創(chuàng)新產品，但是對市場的實際影響未必很明顯。那么，情況是否真的會這樣呢？顯然未必。盡管現(xiàn)在市場上對融資融券業(yè)務的興趣的確不是那么大，但這只是暫時的現(xiàn)象。一旦融資融券真得搞起來了其作用會逐漸得到顯現(xiàn)，并且將隨著時間的推移而不斷擴大。

多幣種投資有好處 利于規(guī)避匯率風險 : 對此，業(yè)內人士表示，自去年3月份經濟復蘇以來,中國政府嚴格維持了相對穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，人民幣對美元的匯率沒有發(fā)生太大變化，未來從貿易順差和實際匯率兩個方面來看，人民幣升值的壓力也會得到慢慢釋放。

另外，業(yè)內人士認為，對投資目標的國家、地區(qū)進行分散是控制匯率風險的有效手段，他表示，根據(jù)人民幣貿易結構來搭建一系列最優(yōu)化的貨幣籃子組合，分散于美元系(美元、港幣等)、歐洲系(歐元、英鎊等)、商品系(加幣、澳元等)、亞洲系(新元、泰銖等)，可以在較大程度上規(guī)避漸進式升值風險。

據(jù)某基金模擬測算，如果在過去5年中投資上述一籃子貨幣，整體組合對人民幣貶值沒有超過2%，而在同期，人民幣對美元單邊升值約15%、對港幣單邊升值約18%。由此可見，QDII基金采用多幣種對沖投資策略，可以有效提高投資組合的風險收益，無疑是普通投資者規(guī)避匯率風險的較佳投資工具。

從近期市場環(huán)境來看，國內股市由于受到國家宏觀調控以及未來經濟形勢不確定性的影響，走勢令人堪憂；不過，中金公司在近期的報告中指出，外需持續(xù)復蘇將為中國經濟帶來發(fā)展的動力。在后市A股投資機會方面，某基金經理認為今年結構性機會大于系統(tǒng)性機會。具體到投資上，該人士對短期市場持相對謹慎的態(tài)度，回避可能會面臨調控的部分強周期類行業(yè)。從長期看，受“城鎮(zhèn)化與新興產業(yè)”雙輪驅動，業(yè)績穩(wěn)定、景氣上升的行業(yè)和個股將是關注重點。

5.試述價值投資的贏利模式

價值投資(Value Investing)一種常見的投資方式，專門尋找價格低估的證券。不同于成長型投資人，價值型投資人偏好本益比、帳面價值或其他價值衡量基準偏低的股票。

首先，價值投資的投資主體超理性，凡是持有各類價值股的投資主體都有強大的研究和估值能力，他們對股票價值的判斷和把握是基于長期、全面、深刻地研究之后才持有和介入股票。他們對瞬間的變化和過去我們認為足以影響價格大幅波動的事件，基本視而不見。他們只關注深刻的基本面變化，由此所導致的股價非常的穩(wěn)定，即不會大幅度的上漲，更不會不斷的漲停。而是以溫和的，緩慢的節(jié)奏不斷向上推進。投資主體超理性導致價值股基本沒有短期的交易波動機會，更沒有非理性波動的情況。所以，在價值股上通過交易獲取利益，基本上沒有太大的機會，比如貴州茅臺（600519）和云南白藥（000538）就是這樣，一路單邊上行，中間很少反復。

第二，價值股的機會主要來源于對未來企業(yè)經營環(huán)境和經營狀況的準確判斷，提前進入，通過持股來實現(xiàn)盈利。凌通投資通過實踐認識到對未來企業(yè)經營環(huán)境和經營狀況的準確判斷主要依賴于“調查、研究、分析” 六個字。這里的調查研究指對企業(yè)的調查研究，分析是對企業(yè)的分析，不是對技術走勢的分析。事實上由于成敗主要靠對對企業(yè)的把握，交易和交易信息基本上是沒有太大的用。價值投資徹底改變了過去那種以交易信息做決策的做法，而是變成了以企業(yè)信息來做決策。比如凌通投資對伊利股份的調查、研究、分析使我們在2004年伊利獨董事件和2005年伊利鄭俊懷事件中獲得超過40%的利潤。

通過調查、研究、分析得出了對企業(yè)的正確判斷，相當于獲取了企業(yè)的“內幕消息”，提前介入了股票，等待著“內幕消息”的逐步兌現(xiàn)，從而獲利益。這里的“內幕消息”是指我們通過公開信息，靠自己的研究分析能力獲得的企業(yè)未來的必然成長和發(fā)展趨勢，是勞動成果，不是過去那種損害大多人利益的非法的內幕消息。這是二者的差別，但是它們的客觀效果是一樣的。比如在伊利獨董事件和伊利鄭俊懷事件中我們做出正確判斷的時候，即使伊利的大股東、高管等內幕人士也不知道事件未來的走向。

第三，如何獲取“內幕消息”。很多投資者往往會抱怨財務報表是假的，公開信息是假的。凌通投資一方面認為這種判斷是正確的，同時凌通投資也表達一個深刻的觀點。全世界范圍內，沒有一家公司的一份財務報表是完全真實的，美國沒有，中國沒有，歐洲沒有。財務報表上的信息存在著不真實，不明確的情況，這是財務報表固有的屬性。要求財務報表把公司的一切都如實的表達出來是錯誤的想法。美國的安然事件就是證明。

雖然財務報表上的信息不充分，但企業(yè)的經營是公開的經營。它的采購是公開的采購，它的銷售是公開的銷售，它的生產是公開的生產，這一系列的公開經營行為，非常方便地為我們提供了其經營信息的機會。我們可以調查它的供貨商，我們可以調查它的代理商，我們可以去詢問它的工人工資變化情況......這些工作做完后大部分人都可以得到內幕消息，只是現(xiàn)在大家都不去做而已。實際上由于企業(yè)的生產經營都是公開的，所以獲取企業(yè)的經營信息是非常容易的。尤其是那些事關人們吃、穿、用等消費品公司更容易調查研究把握，這一點正是芭菲特選擇簡單公司投資的原因。

綜上所述，凌通投資認為新時代下的價值投資盈利模式的基本特點是：由于投資主體理性化或者超理性，使得股票沒有波動價差，通過交易基本上沒有獲利的機會，因此盈利只能通過對企業(yè)的基本情況的把握來實現(xiàn)，決策信息從交易信息變成了企業(yè)經營信息。由于企業(yè)是公開經營的，所以可以很容易地獲得相關經營信息，對這些信息進行科學的分析，所得到的對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的正確判斷，就相當于獲得了企業(yè)的內幕信息，提前介入股票，通過一段時間的持股，利潤會自然出現(xiàn)。

第一講、證券投資原理

1、證券投資的概念（P1）

證券投資是投資主體用貨幣資金買賣股票,債券,投資基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取一定收益的行為和過程。

2、投資者的素質要求（P2）

1． 學習能力、2經驗 3獨立思考 4果斷力 5心態(tài) 6忍耐力

3、證券投資的過程（P4）

A 籌集投資所需要的資金 b評估風險和收益 c進行證券分析 d選擇具體的投資品種 e掌握證券交易的技術 f制定投資策略

4、什么是證券投機，證券投機與證券投資的區(qū)別（P7）

證券投機是指在市場上短期內多次買進賣出證券，以賺取差價的行為。投機與投資的區(qū)別：A從行為和動機上區(qū)分。投資者購買證券是為了獲得證券本身今后所能給予的回報，如利息、股息、紅利或長期資本利得。投機者購買證券是為了再出售，從中賺取差價。b.從持股時間上區(qū)分。投資者買進證券后通常是長期持有，以享有增值與收益的回報。投機者則是快進快出，在頻繁買賣中賺取差價。

C。從分析方法上區(qū)分。投資者注重基本分析，從證券價格的上下波動中選擇買賣時機。當然，投機者也作基本分析，但主要是為了預測證券價格變動的方向，而不是為了長期持有。D.從風險傾向上區(qū)分。投資者一般是風險回避型，喜歡購買預期收入穩(wěn)定、風險較小的公司股票。投機者則是風險偏好者，喜歡購買預期收入不確定、風險較大的公司股票。

5、證券投資風險的含義和種類（P10）

證券投資的風險是指由于不確定性因素的影響，使投資者不能獲得預期收益，甚至發(fā)生虧損的可能性。它反映了證券投資的預期收益與實際收益的差距。種類：（1）系統(tǒng)性風險，系統(tǒng)性風險是指與整個市場波動相關聯(lián)的風險。它來自宏觀經濟變化對市場整體的影響，因而也成為宏觀風險。它主要包括利率風險、購買力風險、政治風險。（2）非系統(tǒng)風險：非系統(tǒng)性風險是指只對某個行業(yè)或某個企業(yè)產生影響的風險。它通常由某一特殊原因引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)性風險。它包括企業(yè)風險、流通風險和違約風險。

6、基本分析法的含義和主要內容（P11）含義：基本分析是指從影響證券價格變動的敏感因素出發(fā)，分析公司投資的外部環(huán)境和公司內部的各種因數(shù)，并進行綜合整理，從而發(fā)現(xiàn)證券價格變動的一般規(guī)律，為投資者做出正確的投資決策提供依據(jù)。

內容：主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響；二是行業(yè)分析，包括產業(yè)分析和區(qū)域分析兩個方面，前者主要分析產業(yè)所屬的市場類型、產業(yè)結構、生命周期，以及產業(yè)競爭能力對證券價格的影響，后者主要分析區(qū)域因素變化導致證券價格變化；三是公司分析，這是基本分析的重點，包括公司財務報表分析、產品和市場分析、股東分析記憶投資價值分析。

7、技術分析法的含義和主要內容（P12）簡述

含義：技術分析是指直接從證券市場入手，以證券價格變動規(guī)律為研究對象，結合對證券交易數(shù)量和投資心理等市場因素的分析，來幫助投資者選擇投資時機和投資方式，以獲得投資收益的方法。

內容：一是，趨勢分析 即通過對股價、成交量、和時間等因素的分析，預測證券市場價格變動的趨勢。二是圖形分析，即將股票價格記錄在特定的圖標上，通過對圖標走勢的分析預測股價變化的趨勢； 三是指標分析，即使用數(shù)學計算出技術指標，依據(jù)技術指標的變動對市場進行預測。如果再細分可以分為道氏理論、波浪原理、移動平均線、循環(huán)周期、技術形態(tài)、K線形態(tài)，指數(shù)指標。

8、基本分析與技術分析的區(qū)別（P12）

（1）目的不同：基本分析的目的是闊的證券的長遠收益，它的重點研究的是證券的內在價值。技術分析的目的是為了獲得證券投資的短期收益，它更關心股票的短期走勢。

（2）方法與內容不同，基本分析偏重于研究，是從影響市場供求關系得外部因素入手，分析股價的長期趨勢并制定投資組合策略。技術分析側重于 定量分析。依據(jù)價格、成交量等資料，分析股價的中短期走勢。（3）用途不同：基本分析的用途主要告訴投資者買賣哪些股票，即如何進行選股。技術分析則告訴投資者什么時候去買或賣，即選擇適當?shù)馁I賣時機和投資方式。

第二講、證券投資對象

1、股票的含義和特征（P16）

含義：股票是一種有價證券，是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。特征：

（1）收益性，它是指股票可以為持有人帶來收益的特征。

（2）風險性，股票的風險性是與股票的收益性相對應的。投資者既可能獲得較高的投資收益，同時也要承擔較大的投資風險。

（3）穩(wěn)定性：穩(wěn)定性一方面指的是股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經濟關系，股票的有效存在是與公司的存續(xù)期間相聯(lián)系得。

（4）流通性：股票可以在股票交易市場上作為買賣對象或抵押品隨時轉讓。（5）伸縮性：伸縮性是指股票所代表的股份既可以分割，又可以合并。

（6）參與性：根據(jù)有關法律規(guī)定，股票持有者即使發(fā)行股票的公司的股東，有權出席股東大會，選舉公司的董事會，參與公司的經營決策。

2、普通股的含義和種類（P17）

含義：普通股票是指每一股份對公司財產都擁有平等權益。即對股東享有的平等權利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應股息的股票。種類：（1）藍籌股，一些大公司發(fā)行的股利穩(wěn)定，業(yè)績較好的股票。

（2）成長股：處于快速發(fā)展階段的公司所發(fā)行的股票。（3）收入股：能支付較高的當前收益的股票。

（4）周期性股：收益隨經濟周期而變動的公司所發(fā)行的股票。（5）防守股：受經濟周期影響小，收益比較穩(wěn)定的股票。（6）投機股：價格不穩(wěn)定或公司發(fā)展前景不確定的股票。

3、優(yōu)先股的含義和特點（P18）簡答題

含義：優(yōu)先股票是指由股份有限公司發(fā)行的分配公司收益和剩余資產方面比普通股票具有優(yōu)先權的股票。特點：(1)優(yōu)先股票的股息率是固定的，股息不受公司經營狀況和盈利水平的影響。優(yōu)先股的風險要小于普通股票。優(yōu)先股的意義在于投資收益有保障，而且投資收益率要高于公司債券以及其他債券的收益率。(2)表決權受到限制。優(yōu)先股股東不享有公司經營參與權，沒有選舉權和投票權。

4、債券的含義和特點（P18）

含義：債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的，并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。特點：（1）償還性：償還性是指債券必須規(guī)定到期期限，由債務人按期向債務人支付利息并償還本金。

（2）流動性：流動性是指債券能夠迅速轉變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。

（3）安全性：債券的安全性是相對債券價格下跌而言的。一般而言，具有高流動性的債券其安全性也較高。

（4）收益性：投資者可以在持有債券期限內根據(jù)債券的規(guī)定，取得穩(wěn)定的利息收入。

5、公司債的含義及發(fā)行條件（19）

貼現(xiàn)債：指發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于票面價值的價格出售，到期按面值償還可轉換公司債：指債券持有者有權把債券按某種規(guī)定的轉換比率和轉換價格轉化成發(fā)行公司普通股股票的債券的債券。

6、證券投資基金的含義和特征（P20）

含義：證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券方式。即通過發(fā)行基金證券，種種投資者的資金，交由專家管理，以資產的保值增值等為目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按照投資比例分享其收益并承擔風險的一種制度。特征：（1）證券投資基金是一種金融市場的媒介。

（2）證券投資基金是一種資金信托形式。

（3）證券投資基金屬于有價證券范疇。

7、證券投資基金的投資策略（P21）簡述題

對于投資者來說，長期投資、組合投資、定期定投，是增加基金投資收益、控制風險的最普遍做法。

1、長期投資；基金投資是一種新的生活方式，買入后可長期持有，這種方法可以節(jié)省申購和贖回費用，能夠持續(xù)分享基金凈值增長的成果。但是要注意分散投資，不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。

2、高拋低吸；這種策略即短線買賣，可獲取收益最大化，但風險很大。投資者需要密切關注市場變化和基金表現(xiàn)，設定盈利目標，并遵守投資紀律。

3、定期定投；定期定投是指與銀行等銷售機構簽訂協(xié)議，每月某一時間自動扣款，用一個固定金額投資基金。優(yōu)點是成本平均、分攤風險；積沙聚塔、復利效果都可以開始長期投資。

4、組合投資：分散投資，不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。

8、權證的含義和種類（P22）

含義：權證是一種有價證券，投資者付出權利金購買后，有權利在某一特定期間按約定價格在特定期限內或到期日向發(fā)行人購買或者出售標的證券。種類：按買賣雙方分為認購權證和認沽權證。認購權證持有人有權按約定價格在特定期限內或到日向發(fā)行人買入標的證券。認沽權證持有人則有權賣出標的證券。

第三講、證券交易 證券期貨交易的含義和特征（P23）

答：證券期貨交易是證券現(xiàn)貨交易的對稱，指的是證券交易雙方在證券成交以后，同意按照成交合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來的某一特定日期進行清算交割的證券交易形式。特征：1）證券期貨交易是一種遠期交易 2）證券期貨交易的標的具有雙重性 3）證券期貨交易通常可以買空賣空 2 買空與賣空（多頭交易與空頭交易）（P24）

答：買空：又稱多頭交易，指投資者預測股價將會上漲，先借入一部分資金，買入期貨，等到交割日來臨時，賣出現(xiàn)貨，歸還借款，從而賺取差價。

賣空：又稱空頭交易，指投資者預期股價將會下跌，先借券賣出某種股票的期貨，等辦理交割時，再以較低的價格買進現(xiàn)貨，進行沖抵，賺取差價。

3、股票價格指數(shù)期貨交易的含義和特點（P24）答：股票價格指數(shù)期貨就是投資者通過買賣股票價格指數(shù)合約，在將來某一特定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。

特點：1）股指期貨可降低股票交易的風險 2）股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能 3）股指期貨采用現(xiàn)金交割制度 4）股指期貨有很強的杠桿作用

4、證券信用交易的含義和特點（P25）答：證券信用交易是指投資者通過交付一定數(shù)量的保證金，獲得證券商貸款或貸券，得以及時完成證券買賣，獲利后再向證券商歸還貸款或貸券的交易方式。特點：1）可用少量資金進行較大規(guī)模的證券買賣 2）證券信用交易是一種信用行為 3）保證金可用現(xiàn)金或優(yōu)質證券來支付

4）證券信用交易可分為保證金多頭交易和保證金空頭交易

5、證券期權交易的含義和特點（P26）答：期權又稱選擇權，是指宏觀世界的持有者在規(guī)定的期限內具有按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產的權利。

特點：1）期權交易是選擇權交易

2）期權交易有看漲期權和看跌期權。當買方預期標的物價格將超過執(zhí)行價格時會買進看漲期權；反之，會買進看跌期權。

3）期權分歐式期權和美式期權。歐式期權只有在合約到期日才能執(zhí)行，美式期權可以在有效期內任何一天執(zhí)行。

6、證券交易的程序（P28）答：證券交易程序主要是指投資者通過經紀人在證券交易所買賣證券的交易，要經過開戶、委托、競價成交、清算、過戶登記等程序。

1）開戶：投資者要在證券交易所買賣股票，首先要選定一家信用可靠、服務優(yōu)良的證券公司辦理開戶手續(xù)，開戶包括證券帳戶和資金帳戶。2）委托買賣： 3)競價成交 4)清算與交收 5）過戶登記

7、網上委托的含義和優(yōu)點（P29）答：網上委托是指投資者通過互聯(lián)網進行行情查詢和股票買賣的委托方式。投資者需要提出申請并簽署協(xié)議后，才能進入網上交易系統(tǒng)進行股票買賣。

優(yōu)點：手續(xù)費相對較低，成交速度快，上網方便，決策不受干擾，信息及時。

8、市價委托、限價委托和停價委托（P30）

答：市價委托是投資者要求券商按市場價格買入或賣出證券。

限價委托是投資者要求券商按限定價格或更優(yōu)的價格買入或賣出證券，即規(guī)定最高買入價和最低賣出價。

停價委托要求券商在股價變動到某一水平時，按事先與其約定的價格買入或賣出股票，也就是止贏和止損委托。

9、價格優(yōu)先、時間優(yōu)先（P31）答：價格優(yōu)先原則是指較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。

時間優(yōu)先原則是指買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。

10、集合竟價、連續(xù)竟價（P31）

答：集合競價：通過計算機撮合配對時，以成交量最多的價格為指標確定成交價格。

連續(xù)競價：通過計算機撮合配對時，以時間優(yōu)先、價格優(yōu)先為原則確定買賣價格，即采用最高買入價和最低賣出價撮合成交，如每日的交易價。

11、清算、交割（P31）答：清算是指在證券交易雙方買賣成交以后，證券交易所將各個證券商之間發(fā)生的證券買賣的數(shù)量和資金分別予以沖抵，計算應收應付證券和應收應付資金的過程。

交割也稱交收，是指證券賣方將賣出的證券交付買方，買方將買進證券的價款交付給賣方的錢貨兩清的過程。

12、股價指數(shù)、市盈率、套牢、割肉、坐轎、抬轎、多頭、空頭、對敲、踏空、反轉、反彈、紅籌股、藍籌股、填權、貼權、多頭陷阱、空頭陷阱（P33）

答：股價指數(shù)：是指金融服務機構和證券交易所編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行股票的價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。

市盈率：股票的價格與該股上一年度每股稅后利潤之比。

斬倉（割肉，跳樓，斷臂）：在買入股票后，股價下跌，投資者為避免損失擴大而低價認賠賣出股票的行為。

套牢：預測股價上漲而買入股票，結果股價下跌，不愿將股票賣出，被動等待解套時機的出現(xiàn)。

坐轎：預期有利好消息公布，股票價格會大漲，于是先期買入，等待股價大漲后獲利賣出的行為。

抬轎：利多消息公布后，認為股價將會大幅上漲，立刻搶買股票，而股價卻不漲反跌。

多頭：投資人預期未來價格上漲，以目前價格買入一定數(shù)量的股票，等價格上漲后，高價賣出，從而賺取差價利潤的交易行為。特點為先買后賣。

空頭：預期未來行情下跌，將手中股票按目前價格賣出，待價格下跌后，再低價買進，從而賺取差價利潤的交易行為。特點為先賣后買。

對敲：是股票投機者的一種交易手法。具體方法為在多家營業(yè)部同時開戶，自買自賣，對倒股價，以達到操縱股價走勢的目的。

踏空：投資者因看淡后市而賣出股票，股價卻一路上揚，無法補倉；或者投資者未能及時買入股票，而未能賺取利潤。

反轉：股市由多頭市場向空頭市場或由空頭市場向多頭市場轉化。

反彈：股市在下跌過程中，因速度過快，回升到某一價位調整。

紅籌股：是指中資持有的控股達到或超過30%，在香港上市公司的股票，如中信泰富、粵海投資等。

藍籌股：特指那些高品質、高價格的股票，這些上市公司一般都是經營和資信均良好的優(yōu)秀企業(yè)，在行業(yè)中占有突出的地位。

填權：股票除權后的除權價不一定等同于除權日的理論開盤價，當股票實際開盤價高于這一理論價格時，就是填權。貼權：股票的實際開盤價低于除權報價。

多頭陷阱：為多頭設置的陷阱，通常發(fā)生在指數(shù)或股價屢創(chuàng)新高之時，利用技術圖形和指標，暗示股價還將持續(xù)或上漲，隨后股指迅速滑落，跌破以前的支撐位，結果使在高位買進的投資者嚴重被套。

空頭陷阱：通常表現(xiàn)為指數(shù)或股價從高位區(qū)以高成交量跌至一個新的低點區(qū)，并造成向下突破的假象，待恐慌拋盤涌出后迅速回升至原先的密集成交區(qū)，并向上突破壓力線，使在低點賣出者踏空。

13、試述證券交易的方式（論述題）

（1）證券現(xiàn)貨交易，證券現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后，按照成交價格及時進行實物交收和資金清算的交易方式。優(yōu)點：現(xiàn)貨交易方式操作較為簡便、風險相對較小、可提高市場流動性。缺點：現(xiàn)貨交易限制了證券投資者個人信用所發(fā)揮的作用。制約了證券交易活動對證券市場長期穩(wěn)定性的調節(jié)。

（2）證券期貨交易，指的是證券交易雙方在證券成交以后，同意按照成交合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來某一特定日期進行清算交割的證券形式。特點是：1證券期貨交易是一種遠期交易，2交易的標的具有雙重性。3證券交易通?？梢再I空賣空。

（3）股指期貨交易，指的是投資者通過買賣股票價格指數(shù)合約，在將來某一特定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。特點：1股指期貨可以降低股票交易的風險。2股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。3。股指期貨采用現(xiàn)金交割制度。4。股指期貨郵很強的杠桿作用。

（4）證券信用交易；是指投資者通過家父一定數(shù)量的保證金，獲得證券商貸款或貸券，得以及時完成證券買賣，獲利后再向證券商還貸款或貸券的交易方式。證券信用交易方式有以下特點；1?？捎蒙倭抠Y金進行較大的證券買賣。2，證券信用交易是一種信用行為。3，保證金可用于現(xiàn)金或優(yōu)質證券來支付。4，證券信用交易可分為保證金多交易和保證金空頭交易。

（5）證券期權交易：是指它的持有者在規(guī)定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產的權利。證券期權交易有以下特點：1，期權交易是選擇權交易。2，期權交易有看漲權和看跌權。3，期權分歐式期權和美式期權。（6）證券回購交易：是指 證券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一段時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為。證券的持有方以持有的證券作抵押，獲得一定期限內的資金使用權，期滿后則需還借貸的資金，并按約定支付一定的利息；而資金貸出方則暫時放棄相應資金的使用權，從而獲得融資方的證券抵押權，并于回購期滿時歸還對方抵押的證券，收回溶出資金并獲得一定利息。

第四講、宏觀經濟分析

1、試述影響證券價格變動的宏觀經濟指標（P74）（論述題）

一國經濟形勢的變化主要通過各類經濟指標反映出來。反映經濟變化的主要指標有：

1、國民生產總值：國民生產總值指一國公民在一定時期內所得到的收入價值總和。國民生產總值與國內生產總值在實際情況下是有出入的，因為在大多數(shù)國家里，總有部分國內生產總值為外國公民所有，而外國的部分產值又是本國公民的收入。

國民生產總值的增減是反映經濟周期變化的主要指標。如果用圖示來表示，其所對應的經濟周期則為繁榮、蕭條、擴張及衰退四個階段。

當剔除通貨膨脹因素，考慮國民生產總值所反映的經濟增長狀況時，用國民生產總值增長率減去通貨膨脹率即為實際經濟增長率。

衡量國民生產總值增長不能用名義增長率，要用實際增長率。只有扣除通貨膨脹率才不會被名義增長率所迷惑。

2、財政收支：財政是國家（政府）為了實現(xiàn)其職能，憑借其政治權力，直接參參與社會總產品分配的一種活動。在現(xiàn)實經濟生活中，政府所采取的一系列收入和支出活動稱為財政收支。

財政收支狀況在很大程度上體現(xiàn)了政府調控經濟的政策意圖，因而對整個經濟運行有著直接而密切的影響。通過分析財政收支狀況，可以對當前的經濟運行狀況和政府和政策意圖進行較好的把握和判斷。

3、國際收支：國際收支是指一定時期內一國與外國或境外地區(qū)因發(fā)生各種往來而引起的全部貨幣收付活動或國際經濟交易。一國國際收支的基本情況是通過該國國際收支平衡表的各個項目及其差額善來具體表現(xiàn)的。

對外貿易和資本的流入、流出對一國的宏觀經濟運行有著重大的影響。

4、失業(yè)率：失業(yè)率是指失業(yè)人口與勞動人口的比率。失業(yè)率的高低是經濟蕭條還是繁榮的信號，蕭條時期失業(yè)率通常較高；繁榮時期，失業(yè)率很低。

當失業(yè)率很高時，表明企業(yè)的資源未被充分利用，積壓存貨過多，利潤大幅下降，股票價值受到影響。同時，失業(yè)率的提高，也將導致居民收入下降，也使證券投資的需求減弱。相反，失業(yè)率降低，表明經濟復蘇，社會資源得到充分利用，企業(yè)利潤提高，有利于公司股票升值。

5、通貨膨脹：通貨膨脹是指貨幣供應過多而導致物價水平持續(xù)上升，其實質是貨幣的貶值。

通貨膨脹按其膨脹程度來劃分，主要有溫和通脹和惡性通脹。溫和通脹是指通脹率在3%以下的通貨膨脹，其對經濟影響不大。惡性通脹是指通脹率在10%以上的通貨膨脹，其對經濟影響極大。

溫和通貨膨脹對股價影響很小，基本上可以忽略，在某種程度上，它還對股市有積極影響。當出現(xiàn)惡性膨脹時，會導致資金成本、原材料等成本提高，企業(yè)利潤受到影響，股價會隨之下跌。另外，企業(yè)未來經濟善不穩(wěn)定，股息分配不確定，加之貨幣快速貶值，這時人們更多地購置商品，購買房屋，以求保值，從而分流了股市資金，導致股價下跌。

2、分析通貨膨脹會使哪些行業(yè)受益

在通貨膨脹情形下，一般而言，可能漲價的行業(yè)有：零售百貨、種植養(yǎng)殖、食品飲料和航空航運等行業(yè)的產品；金融行業(yè)將受益于通貨膨脹。

首先，零售行業(yè)受益于溫和通脹，居民消費持續(xù)增長有利于提高商業(yè)企業(yè)的收入和盈利。按細分行業(yè)來看，物價的溫和上漲對于百貨行業(yè)最為有利。因為國內百貨業(yè)普遍采用廠商聯(lián)營模式，物價整體上漲也帶來高檔服裝、化妝品等“奢侈品”價格的溫和上漲，體現(xiàn)在百貨公司財務中，就是銷售收入增加，毛利提升。

其次，通脹造成食品飲料行業(yè)短期成本上升，但漲價和食品價格的上升，使得我們認為長期影響是正面的。受糧食、肉禽等價格上漲的負面影響從大到小的食品行業(yè)，依次為屠宰及肉制品價格、乳制品、啤酒。

銀行行業(yè)受益于通脹造成的利息差的擴大，實際利率=名義利率-通賬率 如果通賬嚴重很可能出現(xiàn)利率為負,基于這點可以說銀行會收益,，保險行業(yè)得益于通脹造成的債券收益率的上升。

3、分析人民幣升值會使哪些行業(yè)受益和受到沖擊

從短期靜態(tài)來看，人民幣升值對行業(yè)的影響，一是因大量持有以外幣計價的資產或負債而受到影響的行業(yè)，典型的有航空、電力、電信三大行業(yè)。二是因銷售產品、生產成本構成結構不同而受到影響的行業(yè)。房地產：推動房地產價格上揚 電信行業(yè)：運營商受益明顯

比如中國聯(lián)通無疑將成為人民幣升值的受益者。由于聯(lián)通目前擁有6．55億港幣的短期借款及12億美元的長期借款（借款期限為3至7年），根據(jù)測算，人民幣升值2％對中國聯(lián)通2005年凈利潤提升幅度為3．28％，但這部分匯兌收益是一次性的。此外，與設備商相反，運營商是人民幣升值的受益者，因為國內運營商目前設備仍以海外采購為主，人民幣升值可使采購成本降低，從而降低逐年折舊費用。信息產業(yè)：出口受到沖擊 電子信息產品的生命周期短，產量和售價都易受國際市場變動的影響，因此，國際市場條件變化，包括匯率變動，容易對電子信息產業(yè)的經營利潤和成本產生影響。今年以來，在國際經濟、政治因素的影響下，人民幣的升值預期對電子信息產業(yè)對外貿易的影響越來越明顯：進口方持幣待購，出口方提前供貨，進口增速遠遠落后于出口增速，貿易順差加劇

從短期靜態(tài)來看，人民幣升值對行業(yè)的影響，一是因大量持有以外幣計價的資產或負債而受到影響的行業(yè)，典型的有航空、電力、電信三大行業(yè)。二是因銷售產品、生產成本構成結構不同而受到影響的行業(yè)。如，產品銷售價格以人民幣結算，原材料從境外采購的行業(yè)，生產成本將因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤空間。從長遠來看，人民幣升值將對我國的宏觀經濟結構、產業(yè)競爭力、經濟增長方式以及商品價格體系產生深遠的影響。

房地產：推動房地產價格上揚

人民幣升值有利于提高內資和外資對房地產的需求，并且外資需求效應大于內資需求效應。人民幣升值有利于提高房地產公司存貨價值，有利于降低建筑成本。除匯率影響外，目前的行業(yè)基本面主要還是取決于后續(xù)調控政策走勢。

家電：出口利潤將受制

總體上看，人民幣升值將對家電行業(yè)產生負面影響，但對各子行業(yè)的影響程度不同，從輕到重依次是空調、照明、手機和彩電等子行業(yè)。從8月份開始，空調行業(yè)將簽訂新一年的出口合同，所以短期負面影響較小，但是上半年出口產生的外幣應收賬款將使得公司蒙受相當多的匯兌損益。

4、融資案例：變幣種、變利率、變時間給企業(yè)帶來的好處。

第五講、市場與行業(yè)分析

1、證券投資動機（P79）

1)資本增值動機

人們參與證券投資活動，最基本的動機就是獲取股息或利息收入，以實現(xiàn)私人資本的增值。2)靈活性動機

靈活性是指投資者在盡可能避免損失的條件下，將投資迅速轉化成現(xiàn)金的能力。證券投資基本上將靈活性與收益性融合起來，既能很快地轉化成現(xiàn)金，雙能長期為投資者帶來收益。因此，在保證資本增值的前提下，出于靈活性的考慮，投資者可以選擇證券投資。3)參與決策動機

就廣大投資者來說，參與決策的意識比較淡薄，但部分投資者可能為了參與發(fā)行公司的決策而購買其證券。4)投機動機

許多投資者認為利用價格漲跌獲得差價收益會遠遠高于利息或股息收益。5)安全動機

有的投資者之所以參與者證券投資，還往往出于安全上的考慮，因為用現(xiàn)金購買證券可以防止意外災害或被盜造成的損失使資本更有保障。6)選擇動機

私人投資者在增加投資規(guī)模時總希望購買其他種類的證券，目的在于從各種證券的投資收益比較中獲得平衡性滿足。

7)自我表現(xiàn)動機

這種動機的核心是自我炫耀，從中得到心理滿足。8)好奇與挑戰(zhàn)動機

2、證券投資心理（P81）？ 證券投資有幾各表現(xiàn)：

a)盲從心理

盲從就是人云亦為。這類投資者經常為另人抬轎而自蒙損失。

b)賭博心理

此類投資者發(fā)跡心切，渴望把握住幾種股票，以便搖身變成百萬富翁。他們一旦在股市獲得小利即欣喜若狂，想把所有資本都投到股票上；而當其在股市失利時，往往失去理智，孤注一擲，最后傾家蕩產。

c)過度貪求心理

這種人貪得無厭，總想追求最大利潤。

d)猶豫心理

這些人雖然制定投資計劃和策略，但具體實施時卻受到大眾心理影響而猶豫不決，結果使計劃流產。

e)避貴求廉心理

部分投資者一心想買廉價股票，忽視股票質量與價格的緊密關系，一味追求低價。顯然，具有這種心理的投資者是毫無成功可能的。

3、行業(yè)生命周期與投資策略（P83）

一般來說，行業(yè)生命周期是成熟期，第二階段是成長期，第三階段是成熟期，第四階段是衰退期。根據(jù)銷售額以及利潤的變化，可分析行業(yè)處于生命周期的何種階段。

1創(chuàng)業(yè)期：新的創(chuàng)意，新的產品或者新技術的出現(xiàn)往往會導致一個行業(yè)的產生。但是處于創(chuàng)業(yè)期的行業(yè)一般需要較高的研發(fā)費用，且市場處于開拓之中，因此銷售收入較低，因此這塊領域是屬于風險資本家的。她們聘請專門的研究人員對創(chuàng)業(yè)期產業(yè)及公司進行研究。然后投入資金。

2成長期：激烈競爭得以生存下來的公司，就進入接下來的所謂成長期。此時行業(yè)的前景明朗，市場需求穩(wěn)中有升。行業(yè)的收入領先于宏觀經濟。對于偏好積極成長型投資的投資者而言，這個階段的產業(yè)風險降低而且穩(wěn)步成長，應該是投資者的最佳選擇。

3成熟期 此時行業(yè)標準已經嚴格設立，市場需求穩(wěn)定，各公司的收入增長減緩，但由于規(guī)模效應得作用，各公司的收入十分穩(wěn)定。對于追求穩(wěn)定收入且風險承擔能力里地的投資者而言，處于成熟期的行業(yè)是合適的投資目標。4衰退期 行業(yè)衰退期有許多原因，如市場出現(xiàn)了更加優(yōu)化的代替品或者社會偏好發(fā)生改變。因此除非公司或行業(yè)轉型，否則投資者應該避免涉獵此類行業(yè)的投資。

4、你會選擇哪個行業(yè)（項目或產品）進行投資？目標顧客？盈利模式？

第六講、公司與價值分析

1、、證券價值評估的一般模型（p40)現(xiàn)值法和相對估價法

2/股票市場價格的評估方法（P45）? 在股票市場上，投資者必須先對各種股票的市場價格進行分析和評價，然后才能決定其投資行為。對股票市場價格進行評價的主要方法有以下幾種：

一、每股凈值法

許多穩(wěn)健的投資者在進行股票投資時，常分析股票的每股凈值，即分析每一股股票所代表的公司的凈資產有多少。

二、每股盈余法

每股盈余表示每一普通股所能獲得的純收益，通過每股盈余可以判斷上市公司每股股票派發(fā)股息的多少。

三、市盈率法

市盈率又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率。

1.簡單估計法

所謂簡單估計法，即對與評估公司處于同一行業(yè)、同等規(guī)模、競爭地位相當?shù)墓救∑涿抗墒袃r和每股收益，計算出其市盈率，直接或乘以某一折扣率運用到評估公司。

2.回歸分析法

回歸分析法即運用評估公司過去的市盈率指標或同行業(yè)各類公司的市盈率指標，通過市盈率和公司發(fā)展階段或公司規(guī)模之間的關系到建立回歸方程，計算出評估公司當前適當?shù)氖杏仕?，用于公司股票價格的評估。

3、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法與市盈率估價法的區(qū)別（P45）?

1）現(xiàn)金流貼現(xiàn)法能最精確地揭示出企業(yè)價值，但是，如何選擇適當?shù)钠髽I(yè)現(xiàn)金流卻很困難。通常我們選用紅利或者經營現(xiàn)金流量，但是如何準確地預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流水平，即預測企業(yè)現(xiàn)金流增長率很困難。此外，如何選擇合適的折現(xiàn)率也是影響現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法精確性的主要問題。因此運用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法很可能會計算出和公司目前股票價格相差較大的公司內在價值。

2）和現(xiàn)金流貼現(xiàn)法相比，市盈率估價法的一個優(yōu)點是它揭示了市場是如何評價公司價值的。我們可以在幾個層面上計算市盈率：整個市場的市盈率水平、行業(yè)市盈率水平和個別公司市盈率水平。因此計算出的公司盈率水平有一系統(tǒng)數(shù)據(jù)可以對比。但是，一旦整個市場或者某個行業(yè)出現(xiàn)較大波動時，則參照市盈率水平可能會誤導公司的價值評估。股票的內在價值即理論價值，就是股票的未來收益的現(xiàn)值，是在進行股票投資分析時常用的一個概念。

股票的內在價值只是一種分析結果，主要依據(jù)公司的財務狀況、發(fā)展速度和其他一些生產經營狀況，分析公司股票的內在投資價值。股票的骨在價值與股票的市場價格通常不一樣，所以投資者應重點發(fā)掘內在價值高于市場價格的股票，以獲得潛在的投資收益。

4、公司財務報表分析（以萬科為例）（P94）

5、什么是市盈率？決定市盈率高低的因素（PP105）

市盈率是指某一時點的每股市價除以每股凈利潤所得的數(shù)值。決定市盈率高低，有以下幾個因素：

1、預期股利支付率；在其他條件不變的情況下，市盈率會隨著股利支付率的上升而上升，這里的重點是其他條件不變。

2、股東的必要報酬率；其他條件不變，市盈率與必要報酬率呈反向關系。必要報酬率是由無風險利率加上各種風險溢價所組成的。

3、盈利增長率；在其他條件不變的情況下，市盈率與盈利增長率呈正向關系。由g=bXROE可知，當留存收益率以及權益報酬率越高時，盈利增長率也就越高。

4、行業(yè)因素；不同行業(yè)中的公司的市盈率可能會有很大差異。當行業(yè)前景樂觀時，盈利增長率可能會大幅度增加，投資者因此也愿意為之付出更多的資金，從而拉升該行業(yè)的市盈率。

股票市場的總體情況；股票市場的總體變化隨時影響著個股

5、試述價值投資的贏利模式

價值投資作為一種盈利模式有一些基本特征和內在規(guī)律。始終以企業(yè)的實質價值作為投資的首要標準。由于市場往往會因為投機的原因而使得股價出現(xiàn)偏離價值的現(xiàn)象。如果認為企業(yè)優(yōu)秀就不計成本買進的話，顯然達不到投資的目的。當股價偏高時，所要做的就是耐心地等待，并繼續(xù)進行跟蹤，直到股價進入他認為合理的范圍時才開始介入。

首先，價值投資的投資主體超理性，持有各類價值股的投資主體都有強大的研究和估值能力，他們對股票價值的判斷和把握是基于長期、全面、深刻地研究之后才持有和介入股票。對瞬間的變化和過去我們認為足以影響價格大幅波動的事件，基本視而不見。只關注深刻的基本面變化，由此所導致的股價非常的穩(wěn)定，即不會大幅度的上漲，更不會不斷的漲停。而是以溫和的，緩慢的節(jié)奏不斷向上推進

第二，價值股的機會主要來源于對未來企業(yè)經營環(huán)境和經營狀況的準確判斷，提前進入，通過持股來實現(xiàn)盈利。

第八講、技術分析

1、技術分析的含義及理論基礎（P110）含 義：110頁

理論基礎：技術分析的理論包含三方面

1）市場行為涵蓋一切信息，這是進行技術分析的基礎。認為影響證券價格波動的每一個因(yīn)素(sù)，無論是內在的還是外在的，政策的還是心理的因素，都已經反映到市場行為中，任何因素對市場的影響最終都會體現(xiàn)在價格的變動上。

2）價格沿趨勢運動，并保持趨勢。這是影響技術分析最重要的因素。認為證券價格有保持原來方向運動的慣性，一段時間內價格持續(xù)上漲或下跌，今后如果不出現(xiàn)意外，價格仍會按同一方向繼續(xù)運動，沒有理由改變既定的運動方向。3）歷史會重演。投資者經常認為，相同或相似的場合會得到相同的結果。如果按一種方法操作取得成功，以后遇到相同或相似的情況，就會按同一方法進行操作；如果前一次失敗了，就會改變操作方法。

2．市場波動的三種趨勢（P112）

根據(jù)道氏理論，證券市場的價格波動可以主要有三大類，即長期趨勢、中級趨勢和日常波動，三種波動同時存在，相輔相成。

1）長期趨勢，指股價長期上漲或長期下跌的情況。長期持續(xù)上升就形成了多頭市場，既牛市，通常持續(xù)1--4年；長期持續(xù)下跌就會形成空頭市場，即熊市，一般也持續(xù)1--4年。

2）中期趨勢，指股價在上升趨勢中出現(xiàn)急速下跌，或在下跌趨勢中出現(xiàn)迅速反彈的現(xiàn)象。調整幅度一般為原來趨勢的1/3，出現(xiàn)次數(shù)約為2~3次。

3）日常波動，就是股價每天的變動。它受市場上技術因素或傳言、消息的影響，偶然性很大，通常無法預測，也無規(guī)律可循。

3波浪理論的含義及數(shù)浪規(guī)則（畫圖）（116）

含義：波浪理論認為證券市場應該遵循一定的周期，周而復始、循環(huán)往復地向前發(fā)展。艾略特指出股市的發(fā)展是依據(jù)著一組特殊且不斷重復的規(guī)律進行的，這組規(guī)律就是以五個上升浪和三個下跌浪為一次循環(huán)交替推進著。

規(guī)則：波浪運動會有多形態(tài)，主要有以下幾種

1）第三浪經常是最長的一浪，且具有比較強的爆發(fā)力和推動力。

2）不可重疊，指第一浪和第四浪不能重疊，主要說第四浪的低點不能低于第一浪的高點。

3）交替出現(xiàn)，所有的波浪形態(tài)幾乎都是交替和輪流出現(xiàn)的，如果第二浪是簡單的調整形態(tài)，則第四浪就是復雜的形態(tài)，反之亦然。4）平行通道，第四浪回調的低點通常是在前一浪中的第四小浪的范圍內完成的，即第四浪的低點與第三浪中的第四小浪終點幾乎是平行的。畫圖省略

3波浪理論的含義及數(shù)浪規(guī)則（118）

含義：波浪理論認為證券市場應該遵循一定的周期，周而復始、循環(huán)往復地向前發(fā)展。艾略特指出股市的發(fā)展是依據(jù)著一組特殊且不斷重復的規(guī)律進行的，這組規(guī)律就是以五個上升浪和三個下跌浪為一次循環(huán)交替推進著。

規(guī)則：波浪運動會有多形態(tài)，主要有以下幾種

1）第三浪經常是最長的一浪，且具有比較強的爆發(fā)力和推動力。

2）不可重疊，指第一浪和第四浪不能重疊，主要說第四浪的低點不能低于第一浪的高點。

3）交替出現(xiàn)，所有的波浪形態(tài)幾乎都是交替和輪流出現(xiàn)的，如果第二浪是簡單的調整形態(tài)，則第四浪就是復雜的形態(tài)，反之亦然。4）平行通道，第四浪回調的低點通常是在前一浪中的第四小浪的范圍內完成的，即第四浪的低點與第三浪中的第四小浪終點幾乎是平行的。

4黃金分割 時間之窗（120）

黃金分割是指運用費波納奇數(shù)列中的黃金分割分析股價走勢。就是將1分為0.618和0.382，判斷股價的漲跌幅度幾股價的阻力位和支撐位。判斷方法主要是當股價從低位開始爬升時，上漲幅度通常是最低位的1.382、1.5、1.618等位置，據(jù)此可以判斷股價的阻力位；當股市從高位開始回調時，調整幅度通常是最高點的0.382、0.5、0.618等位，根據(jù)這個可以尋找股價的支撐位。在牛市中，上升波浪的比例通常為1.618，獲利回吐比例為0.382；在熊市中下跌的比例為0.618、1，反彈的比例為0.382。

時間之窗：主要指股價從頭部或底部算起，往后數(shù)13、21、34、55、89個交易日（或周、月）時，在這些交易日發(fā)生轉向的概率極大，這些交易日就稱為時間之窗。

5相反理論（P124）

相反理論的基本要點是投資買賣的決定全部是基于投資大眾的行為。它指出不論什么投資市場，當所有人都看好時，牛市開始到頂；當所有人都看淡時，熊市已經見底。只有與投資大眾采取相反的行動，才會獲得較大的收益。

相反理論是一種操作方法或操作理念，它不是強調與市場對著干，而是強調在市場趨勢形成很長一段時間后，所有投資者都看漲看跌觀點趨于一致時，在市場供求發(fā)生質的變化之前采取逆勢的操作。

在采用相反理論進行操作時，需要注意看好和看淡后市的人數(shù)和比例，需要進行正確的定量計算和統(tǒng)計分析。投資者還要把握進出市場的時機，即不要等到所有人到看好或看淡后市時在離場或入場。所以對投資者而言，要注意打破思維常規(guī)，只有領先一步采取行動，才能在市場中穩(wěn)操勝券。

6試述波浪理論內容與應用（）

主要包括四點---波浪理論的基本形態(tài)、數(shù)浪規(guī)則、黃金分割和波浪理論的不足之處。

（1）基本形態(tài)可以結合畫圖（省略）說明，1到5浪是上升浪，其中1、3、5是上升主浪，2、4浪是調整浪A、B、C三浪是下跌浪，是對前5個上升浪的調整。第一次的八浪形態(tài)完成后，第二次相似的循環(huán)就會出現(xiàn)。下跌浪的基本形態(tài)是五跌三升，與上升浪的形狀相反，直至完成下跌的三個大浪。（2）數(shù)浪規(guī)則和黃金分割參照上面3、4題。

（3）波浪理論的不足之處主要體現(xiàn)在大多數(shù)技術分析者在波浪運行途中，都不能準確的識別目前是處于第幾大浪和第幾小浪，給分析帶來困難。另外還體現(xiàn)在

--波浪理論研究的是股價指數(shù)的走勢，對于推測大勢參考價值較，而對個股的預測經常受到限制。--很難準確的把握波浪的層次和起始點，一方面，波浪的結構通常是

大浪套小浪，浪中有浪的多層次形態(tài)；另一方面，波浪中的大大小小的浪是可以無限延伸的，長短周期沒有明確的標準，使投資者把握不準確。

--波浪理論只考慮價格形態(tài)因素，對成交量的影響重視不走。

--波浪理論對時間因素不過重視。盡管它的八浪循環(huán)結構形態(tài)很完整，但如果沒有容入時間的概念，波浪理論仍是不完整

6試述波浪理論內容與應用（136-141）

波浪理論的基本形態(tài)：（波浪理論是以美國人艾略特的名字命名的一種價值趨勢分析理論，其全稱是艾略特波浪理論?！拍睿?/p>

艾略特指出股市的發(fā)展是依據(jù)著一組特殊且不斷重復的規(guī)律進行的，這組規(guī)律是以五個上升浪和三個下跌浪作為一次循環(huán)交替推進著。三個下跌浪可以理解為是對五個上升浪的調整。

（數(shù)浪規(guī)則：

1、第三浪經常是最長的一浪。第三浪不能是三個上升浪中最短的一浪，而且經常是最長的一浪。

2、不可重疊。第一浪與第四浪不可以重疊。即第四浪的低點不能低于第一浪的高點。

3、交替出現(xiàn)。所有的波浪形態(tài)幾乎都是交替和輪流出現(xiàn)的，如第二浪是簡單的調整形態(tài)（單式），則第四浪應是復雜的形態(tài)（復式），反之亦然。

4、平行通道。在調整浪中，第四浪回調的低點通常是前一浪中的第四小浪的范圍內完成，即第四浪的低點與第三浪中的第四小浪終點幾乎平行。

波浪理論的不足：

1、波浪理論主要研究的是股價指數(shù)的走勢，而對個股價格卻缺乏論證

2、很難準確地把握波浪的層次和起始點。

3、波浪理論只考慮價格形態(tài)上的因素，而忽視了成交量的影響。

4、波浪理論對時間因素重視不夠。）

第九講、K線系統(tǒng)

1、什么是K線，畫出并解釋K線上漲和下跌的幾種形態(tài)（P128）

K線是將每日的開盤價、收盤價、最高價、最低價用蠟燭型連接起來的圖形。K線由影線和實體組成。K 線圖見書

2、試對K線反轉組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)進行判斷和分析（P132）

K線組合比單一K線有更強的實戰(zhàn)意義。投資者既可將K線組合劃分為反轉組合形態(tài)和持續(xù)給合形態(tài)，也可以將K線組合歸納為上漲形態(tài)和下跌形態(tài)。上漲形態(tài)主要有早晨之星、垂頭、底部竄頭破腳、雙針探底、身懷六甲、三個白武士、上升三部曲、兩陽夾一陰；下跌形態(tài)主要有黃昏之星、射擊之星、吊頸、頂部竄頭破腳、烏云蓋頂、雙飛烏鴉、身懷六甲、三只黑烏鴉、下跌三部曲、兩陰夾一陽。

第十一講、移動平均線

1、移動平均線的含義及葛蘭維爾八大法則（畫圖）（P146）論述

含義：移動平均線是利用統(tǒng)計學上移動平均的原理，將某股票連續(xù)若干交易日的收盤價（或股指）除以連續(xù)的交易日的天數(shù)，得到該股票的均價（或均股指），再按設定天數(shù)連續(xù)計算若干日，從而得到該股票若干個均價（或股指）。將得到的均價連接成一條股價（或股指）均線，即得到移動平均線。

（八大法則：

1、當移動平均線持續(xù)下降結束后，進入平衡上升狀態(tài)，而股價線（日線）從移動平均線下方突破并向上延升時，即為買進信號。

2、股價在移動平均線之上，且向移動平均線靠近，尚未跌破移動平均線又再度上長升時，股價上升之初，即為買入點。

3、股價雖跌入平均線下方，而平均線依然上行，股價線也隨之再轉跌為升，穿破平均線，這時，如果股價絕對水平不是很高，那么，這表明買力很大，是一種買進信號。

4、股價線與平均線都在下降，且股價線在平均線之下迅速暴跌，遠離平均線，兩線分久必合，股價線極有可能再反彈趨向平均線，亦是買入良機。

5、平均線上行，股價線在平均線的上方，且上升離平均線越來越遠，這是賣出信號。

6、平均線從上升轉為平緩且有下跌趨勢，而股價線從平均線上方下落跌破平均時，賣壓漸重，為賣出時機。

7、平均線下滑，股價線在平均線之下，稍現(xiàn)反彈的股價線無力突破平均線，且隨下滑的平均線而再現(xiàn)下跌的趨勢，須盡早賣出股票。

8、平均線繼續(xù)下跌，股價線雖上升突破平均線，但很快又跌至平均線之下，而且隨平均線繼續(xù)下跌，宜盡早賣出股票。

移動平均線與股市周期：

1、當判斷行情上升接近頂部區(qū)域（尾聲）時，應賣出股票，“持幣”休息。

2、當判斷行情處于低谷并將開始上升（反轉）時，應買進并“持股”休息。

3、多次失誤，心情煩燥時，暫停投資，休息。）

2、黃金交叉、死亡交叉，多頭排列、空頭排列（P148）

黃金交叉是指上升的初期，股價線、短期均線、中期均線、長期均線依次有規(guī)則地由下往上穿，形成交叉，即股價線從下往上穿過短期、中期、長期均線；短期均線由下往上穿中期、長期均線；中期均線由下往上穿過長期均線，這樣有規(guī)則地交叉將形成三角狀的交叉，稱之為黃金交叉，它是一個重要的反轉信號，預示行情可能會短期、中期反彈或反轉上升，此時是風險小的買點。

多頭排列是在上升行情進入穩(wěn)定期，當股價線、短期移動平均線、中期移動平均線、長期移動平均線全部向右上方移動，而且股價線、短期均線、中期均線、長期均線依次從上到下排列，這說明過去投資者購入股票成本較低，股價上漲趨勢已經確認，做短線的、中線的、長線的投資者都可獲利，是典型的牛市行情。

死亡交叉是指在下跌的初期，股價線、短期均線、中期均線、長期均線依次有規(guī)則地從上往下穿行，形成交叉，即股價線從上往下穿過短期、中期、長期均線；短期均線由上往下刺穿中期、長期均線，中期均線由上往下刺穿長期均線，這樣有規(guī)則地交叉將形成三角狀的交叉，稱之為死亡交叉，它是一個重要的反轉信號，預示著行情可能會短期、中期回調或反轉下跌，此時是風險較小的賣點。

空頭排列是在下跌較穩(wěn)定的時期，當股價線、短期移動平均線、中期移動平均線、長期移動平均線全部向下行，且股價線、短期均線、中期均線、長期均線依次從下到上排列，表明股價下跌趨勢已經確認，行情在一段時間會繼續(xù)走低。這種情形說明過去買入的股票正在持續(xù)下跌，做短、中、長線的都在做空拋賣，是典型的熊市行情。

3應用移動平均線需注意的問題（P151）

首先，單一的移動平均線不足以確定趨勢。投資者要結合短期、中期、查功能起平均線進行綜合分析。其次，移動平均線對盤局整理不適用。

第三，移動平均線發(fā)出的信號往往滯后，影響投資者準確把握行情的高峰和低谷。最后，移動平均線應和股價K線、成交量、乖離率等方法結合使用。

第十二講、技術形態(tài)

1、趨勢線的含義和作用（P161）

2、軌道線的含義和作用（P163）

3、支撐線和阻力線的含義和作用（P158）

4、黃金分割線（P165）

5、反轉突破形態(tài)的含義及注意要點（P171）

6、持續(xù)整理形態(tài)的含義及注意要點（P171）

7、頭肩型的形態(tài)及應用（P172）

8、雙重頂和雙重底的形態(tài)及應用（P175）

9、圓弧形的形態(tài)及應用（P177）

10、V形形態(tài)及應用（P178）

11、三角形的形態(tài)與應用要點（P184）

12、缺口的含義及種類（P194）

第十三講、技術指標

1、技術指標的含義和應用法則（P201）

所謂的技術指標法，是指應用一定的數(shù)學公式，對原始數(shù)據(jù)進行加工處理，計算出指標值，并將指標值繪成圖表，從定量的角度對股市變化趨勢進行預測的方法。

技術應用法則主要有：1指標的取值。2指標曲線交叉 3指標與股價背離 4指標曲線的形態(tài) 5指標的轉折

6指標的盲點。

2． MACD的含義及應用法則（P202）

指數(shù)平滑異同移動平均線是利用快速移動平均線和慢速移動平均線，在一段上漲或下跌行情中兩線之間的差距拉大，而在漲勢或跌勢趨緩時兩線又相互接近或交叉的特征，通過雙重平滑運算后研判買賣時機的方法。MACD由正負差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部分組成。DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的離差值。

應用法則：以DIF與DEA的取值以及兩者之間的相對取值對行情進行預測 1）當DIF向下跌破0軸線時，詳見（235下半葉-236）

3． 簡述-隨機指標（KDJ）的含義及應用法則（P206）

KDJ 為隨機指標，是股票市場上最常用的技術分析工具之一。它是通過計算當日或最近數(shù)日價格波動的真實波幅，來反映價格走勢的強弱和超買超賣現(xiàn)象，在價格升降前發(fā)出買賣信號的一種技術指標。

應用法則 P240頁（1）根據(jù)K、D數(shù)值的大小研判行情 K和D的取值范圍都是0—100，可以將其劃分為三個區(qū)域：80以上為超買區(qū)，20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)；應用法則：

（2）根據(jù)K、D曲線形態(tài)研判行情（3）從K、D曲線的交叉方面研判行情（4）從K、D指標與股價背離方面研判行情（5）根據(jù)J值研判行情

4、使用KDJ指標應注意問題（P207）

5． 相對強弱指標(RSI)的含義及應用法則（P208）

它是以一特定時期內股價的變動情況推測價格未來變動的方向，并根據(jù)股價漲跌幅度顯示市場強弱的一種技術指標。

6． 乖離率（BIAS）的含義及應用法則（P212）

乖離率（BIAS）又叫偏離率，指當日指數(shù)或個股收盤價與移動平均線之間的差距。是測算股價與移動平均線偏離程度的指標，以得出股價在劇烈波動時因偏離移動平均趨勢而造成的可能回檔或反彈，以及股價在正常范圍內繼續(xù)原有趨勢的可信度。應用法則：

（1）根據(jù)BIAS的數(shù)值研判行情

當股價在移動平均線之上時，為正乖離率，反之則為負乖離率；當股價與移動平均線相交時，乖離率為零。（2）從BIAS曲線的形狀研判行情（3）綜合兩條BIAS曲線研判行情

7． 成交量凈額（OBV）的含義及應用（選P225）

成交量凈額OBV是用成交量交動火成交值的變動趨勢來推測股價變化的一種方法。，應用法則：（寫不全 詳見書P262-263）

（1）OBV曲線與股價曲線的配合使用

（2）根據(jù)OBV曲線的“N” 字波研判行情

8． 布林線（BOLL）的含義與應用法則（P229）

布林線BOLL是一個利用統(tǒng)計學原理求出股價的標準差，以此來求得股價在運行中可以信賴的波動區(qū)間的指標。它可以預測股價的走勢。布林線由上軌、中軌、下軌構成。上軌是壓力線，中軌是平衡線，下軌是支撐線。布林線的上下軌道可預示股價變動的趨勢。股價95%的機會在通道里運行。當破位時，或買入或賣出。

應用法則：

（1）根據(jù)BOLL指標的軌道線研判行情

布林線BOLL由寬變窄時，股價向中軸靠攏，應觀望；由窄變寬應賣出；由下向上穿過中軌時可加倉；跌破中軌減倉。

（2）根據(jù)BOLL指標波帶的張合研判行情

第十四講、投資理念與操作策略

1、巴菲特的選股原則與投資理念（P282）巴菲特又八項選股原則：（1）必須是消費壟斷企業(yè)；

（2）產品簡單、易了解、前景看好；（3）有穩(wěn)定的經營歷史；

（4）管理層理性、忠誠，以股東的利益為先；（5）財務穩(wěn)??；

（6）經營效率高，收益好；

（7）資本支出少，自由現(xiàn)金流量充足；（8）價格合理。

巴菲特的投資理念就是：注重投資的安全性、利用基本面分析找出市場上價值被低估的股票，然后長期持有，并且重視企業(yè)的盈營利能力。這就是巴菲特的價值投資理念。其精髓就在于：質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現(xiàn)在股價上，利用這種特性，使本金穩(wěn)定地復利增長。

2、索羅斯的反身性理論（P285）

3、彼得·林奇的投資方法（P290）

（1）彼得林奇十分重視信息的搜集；

（2）林奇還創(chuàng)造了常識投資法。他認為普通投資人一樣可以按常識判斷來戰(zhàn)勝股市和共同基金，而他自己對于股市行情的分析和預測往往會從日常生活中得到有價值的信息；

（3）在林奇的投資組合中，他最偏愛兩種類型的股票：一類是中小型的成長股股票。他在考察一家公司的成長性時，對單位增長的關注甚至超過了對利潤增長的關注；另一類股票是業(yè)務簡單的公司的股票。但在林奇看來，作為投資者不需要固守任何美妙的東西，只需要一個低價出售、經營業(yè)績尚可、而且股價回升時不至于分崩離析的公司就可以了。

4、投資大師的投資理念（P290）華爾街的投資理念

（4）只有在較長時期內股票價格才會符合其內在價值。

股票市場是不完善的，在短時期內，股票價格受投資者偏見的影響，經常會與其內在價值不符，甚至被嚴重低估或高估。因此，投資者所要做的就是在股價被低估時買入，然后耐心等待，在股價被高估時賣出，賺取差價收益；（5）不要相信所謂股評家的話。

相信股評家的評論，只會造成一種跟隨趨勢現(xiàn)象，而在跟隨趨勢現(xiàn)象發(fā)生時，普通股民是無法從中賺到錢的；

彼得林奇的投資理念

（6）在投資之前一定要做充分的研究

這是彼得林奇的投資理念之一。就是說，不僅要在投資之前進行充分的研究，而且不要投資自己不能夠研究清楚的行業(yè)，要保證對上市公司有充分的了解，然后才能進行投資；

格雷厄姆，巴菲特和江恩的投資理念

（7）安全性投資

格雷厄姆和巴菲特只在股票價格低于其估算的內在價值一定比例時才會進行投資；江恩一再強調不要再一次投資中投入自己的大部分資本。

在進行任何一項投資時，他們都會設立止損點。只要判斷正確的次數(shù)不少于錯誤的次數(shù)，安全性原則就會讓你的財富不斷增長。

5、以你所熟悉的某種證券為例，試述投資決策全過程（P273）

6、如何建立自己的交易系統(tǒng)與盈利模式？

第二篇：投資學考試試題

投資學考試試題

一、填空題（10分，每空1分）

1、歐式期權與美式期權的區(qū)別是。

2、檢驗弱形式有效市場假設是否成立常采用的方法是。

3、某統(tǒng)一公債每年的固定利息是80美元，假定市場利率水平為20%，那么該債券的內在價值為。

4、某投資人持有n股某公司的普通股，已知該中股票的價格為P，n股的收益為m，則市盈率為。

5、利率互換是指

6、在預期收益固定的情況下，有效證券組合是指。

7、期貨價格的變化與現(xiàn)貨價格的變化是。

8、銀行存款利率與股票價格之間的關系為。

9、投資是指。

10、各國證券市場中，最常采用的兩大訂單匹配原則是價格優(yōu)先原則與。

二、簡答題（40分，每小題10分）

1、集合競價確定成交價格的程序是怎樣的？

2、用方差衡量投資組合的風險存在哪些不足？

3、假設一個資產組合包含兩種股票資產A和B，資產組合初始的總價值為200萬美元，兩種股票資產的權重分別為1/3和2/3，日平均收益率分別為0.05%和0.04%，日波動率分別為2.0%和2.5%，兩種資產的協(xié)方差為0.0182，求該組合1天的置信水平為95%的風險價值。（置信水平為95%所對應的標準正態(tài)分布分為數(shù)為-1.645）

4、證明統(tǒng)一公債 F.R.Macaulay久期等于1+1/r。（其中r是計算現(xiàn)值采用的貼現(xiàn)率）。

三、論述題（20分，每小題10分）

1、通過對投資學這門課程的學習，你覺得應當如何進行科學的投資？

2、論述股票、債券與基金的聯(lián)系與區(qū)別。

第三篇：國際投資學考試要點

國際投資學考試要點

國際租賃

是指一國的租賃公司（出租人）將機器設備等物品長期出租給另一個國家企業(yè)或組織（承租人）使用，在租期內承租人按期向出租人支付租賃費的一種國際投資形式

戰(zhàn)后三大組織：IMF、World Bank、WTO

壟斷優(yōu)勢論

基本觀點：

取更多的利潤。

為）

一個企業(yè)之所以要對外直接投資，是因為它有比東道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢，從而在國外進行生產可以賺技術優(yōu)勢、資本籌集優(yōu)勢、規(guī)模經濟優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、來自產品市場不完全的壟斷優(yōu)勢（尼克博克―寡占反應行

評價

1.積極影響

突破了從資本流動的角度分析國際直接投資的分析模式

把國際直接投資與國際間接投資明確地區(qū)分開來

2．局限性

研究基礎是戰(zhàn)后美國制造業(yè)少數(shù)具有資金和技術優(yōu)勢的部門的境外直接投資活動

壟斷優(yōu)勢理論還帶有很強的絕對性

無法解釋60年代以后，發(fā)達國家沒有壟斷優(yōu)勢的中小企業(yè)以及一些發(fā)展中國家的企業(yè)也開始對外進行直接投資的現(xiàn)象。

內部化理論(The Theory of Internalization)

基本觀點：

1.內部化理論的三個基本假設

●企業(yè)在不完全競爭市場上從事各種貿易活動存在各種障礙，其內部化經營的目的是利潤最大化

●生產要素市場尤其是中間產品市場不完全時，企業(yè)可以以內部市場替代外部市場

●在不完全市場上實施內部化來到降低生產成本，當這種內部化跨越國界時就產生了跨國公司和對外直接投資。

內部化的收益

1、跨國公司統(tǒng)一協(xié)調各分支機構業(yè)務活動，消除了外部市場的“時滯”。

2、利用中間產品差別價格或轉移價格獲取利潤。

3、利用技術優(yōu)勢控制給企業(yè)帶來的經濟效益。

5、由于避免政府干預所帶來的經濟效益。

評價：

1、意義

研究跨國公司的角度發(fā)生變化：

市場不完全競爭和寡占――企業(yè)國家分工、國際生產組織形式

4、消除了因外部市場上的壟斷因素給企業(yè)造成的經濟損失。

可以解釋發(fā)達國家和發(fā)展中國家的對外投資

2、局限性

未考慮非生產要素的影響，只考慮自身成本與利潤之間關系

忽略了外部不完全市場對投資的積極作用

產品生命周期理論

基本假設：

消費者的偏好因收入不同而有所差別

企業(yè)之間及企業(yè)與市場間溝通成本隨空間距離增加而增加

產品生產技術和市場營銷方法會經歷可預料變化

國際技術轉讓市場存在非完美性

比較優(yōu)勢理論

擴張論”

核心:對外直接投資應該從本國已經處于或即將處于比較劣勢的產業(yè)，即邊際產業(yè)依次進行。故又稱”邊際產業(yè)

基本觀點：

具有比較優(yōu)勢――本國生產，通過出口供應外國市場

失去比較優(yōu)勢――利用標準化技術和雄厚資金對外直接投資，本國集中發(fā)展具有比較優(yōu)勢的企業(yè)

三個基本命題：

生產要素的差異導致比較成本的差異；

比較利潤率的差異與比較成本的差異有關；

美國和日本的對外直接投資方式不同――競爭型與互補型的 國際直接投資的動機類型：

自然資源導向型――貿易替代型的FDI

市場導向型――反貿易導向型的FDI

生產要素導向型――降低成本

交叉投資導向型――戰(zhàn)略型FDI

基本觀點：四個推論

日本的對外投資時要創(chuàng)造和擴大對外投資,能夠創(chuàng)造貿易

應從比較成本的角度對兩種或兩種以上產品或產業(yè)進行分析

應在比較成本差距較大的基礎上進行投資

理論意義

擯棄了“壟斷優(yōu)勢”的論點，提出維護比較優(yōu)勢論，提出對外直接投資基礎是兩國比較成本差距較大的論點

首次將國際貿易理論和國際投資理論在比較成本的基礎上融合起來

論證了中小企業(yè)擁有的技術更適合東道國的生產要素結構，因而較好地解釋了發(fā)達國家在70年代以后出現(xiàn)的中小企業(yè)對外進行直接投資的原因和動機

理論首次提出了產業(yè)概念，這比以前以企業(yè)為研究對象的國際直接投資理論大大地進了一步

局限性

符合20世紀80年代前日本大量向發(fā)展中國家投資的情況，但無法解釋20世紀80年代后日本企業(yè)對歐美等發(fā)達國家制造業(yè)的大量投資。

對外投資應從與東道國技術差距最小的產業(yè)依次進行

無法解釋發(fā)展中國家開始向發(fā)達國家的投資現(xiàn)象。

投資誘發(fā)要素組合理論

核心觀點：任何形式的對外直接投資都是投資的直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合作用下發(fā)生的。

直接因素，勞動力、資本、技術、信息、管理和技能

間接因素。東道國環(huán)境、投資國環(huán)境、國際經濟環(huán)境

關于服務業(yè)投資的理論研究

服務業(yè)的國際化過程遠遠落后于制造業(yè)，這與服務業(yè)的發(fā)展速度密切相關。P65鮑博溫試圖以發(fā)達國家主流理論來解釋服務業(yè)跨國公司的對外直接投資行為，他發(fā)現(xiàn)服務產品具有一定的特殊性，但只需通過簡單的條件限制和另加詳細說明就能運用現(xiàn)有的對外直接投資理論來解釋服務業(yè)的對外投資行為，不需要用特殊的理論解釋。

五次并購浪潮中跨國并購的總體特點

2、跨國并購的單體規(guī)模越來越大

3、“換股”并購成為盛行模式

4、強強聯(lián)合成為主流模式5、6、歐盟地區(qū)成為跨國并購的熱土

7、美歐之間跨國并購高潮迭起

跨國公司組織架構

出口部

在總公司下設立一個出口部的組織形式，以全面負責管理國外業(yè)務。

國際業(yè)務部

在總部下面設立國際業(yè)務部的組織形式，總管商品輸出和對外投資，監(jiān)督國外子公司的建立和經營活動。

國際直接投資環(huán)境主要評估方法

1、投資障礙分析法：依據(jù)潛在的阻礙國際投資運行因素的多寡和程度來評價投資環(huán)境P143

2、國別冷熱比較法：是以”冷“、”熱"因素表示投資環(huán)境優(yōu)劣的一種評估方法，熱因素多的國家為熱國，即投資環(huán)境優(yōu)良的國家，反之，冷因素多的國家為冷國，即投資環(huán)境差的國家P144

3、等級評分法：根據(jù)各種因素對投資活動影響程度的大小確定其等級分數(shù)，并按其實際情況給予不同的評分，然后把各因素的等級得分加總作為對其投資環(huán)境的總體評價。P146

4、關鍵因素評估法：投資者根據(jù)其投資動機，只考察對其動機影響程度大的投資環(huán)境因素的方法。針對性強，對目的性強的投資項目決策更具有參考價值，但它不能代表整個國家和地區(qū)的投資環(huán)境。P149

估四項因素并通過各項因素對投資影響的權重來給各國投資環(huán)境優(yōu)劣排序。

5、三菱評估法，把投資環(huán)境因素分為四大類：a.經濟活動水準b.地理條件c.勞動條件d.獎勵制度，然后比較評

跨國公司全球性組織結構

1、跨國并購已成為國際直接投資的主要方式

發(fā)達國家FDI主要為直接因素誘發(fā)，發(fā)展中國家主要為間接因素誘發(fā)

國際證券流通市場-次級市場或第二市場

國際證券流通市場是指那些轉讓和買賣那些已由投資者認購了的證券的市場。

1.證券交易所2.柜臺交易3.第三市場4.第四市場

離岸市場：市場交易以非居民為主，利用外國貨幣進行交易，基本不受所在國法規(guī)和稅制限制

在岸市場：本國居民間利用本國貨幣進行交易的金融市場

證券投資組合理論

證券組合投資指投資者根據(jù)確定的投資目標，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。

通常投資者對于投資活動最關注的問題是預期收益和預期風險的大小，他們盡可能建立起一個有效組合，使單位風險水平上收益最高，或單位收益水平上風險最小。保守--》債券組合，風險--》股票組合，中性--》債券+股票組合傳統(tǒng)到證券組合理論過于機械化，常給投資者帶來很大的損失

現(xiàn)代證券投資組合理論

馬柯維茨采用定量分析，并用風險資產的預期收益和方差表示風險

證券組合理論的假設:

（1）投資者在決策中只關心預期收益率

（2）投資者厭惡風險但預期收益率又很高

（3）證券市場不存在摩擦

證券投資基本分析

一、宏觀經濟分析

二、行業(yè)分析

三、公司分析--公司財務狀況分析：流動比率=流動資產（凈）/流動負債，速動比率=速動資產/流動負債

OBV（平衡成交量法、累積能量線），俗稱能量潮，是由格蘭維爾于1963年提出。能量潮是將成交量數(shù)量化，制成趨勢線，配合股價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關系，推測市場氣氛。

國際債券的類別與種類（KEY）

值的債券

國際債券是一國政府、金融機構、企業(yè)或國際組織，為籌措資金而在外國證券市場上發(fā)行的、以某種貨幣為面種類：

1、外國債券

2、歐洲債券 是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，同時在面額貨幣以外的若干個國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券。（投資免繳所得稅；發(fā)行成本低、發(fā)行自由、投資安全、市場容量大的特點）

3、全球債券

投資基金

一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資活動

類型：

1、一般歐洲債券

2、浮動利率債券

3、鎖定利率債券

4、授權債券

5、符合歐洲債券

大眾化的信托投資工具，建立在金融市場充分發(fā)展和日益完善的基礎上的。

對沖基金

產生與發(fā)展：

1、初始階段1949-1966，瓊斯建立合伙性質的投資公司

2、初步發(fā)展階段1966-1968

3、低潮階段1969-1974，股業(yè)暴跌帶來的下降

4、恢復發(fā)展階段1974-1985，股市轉暖，重新運作

5、迅速發(fā)展階段 20世紀九十年代后。

采用激勵性機制

TRIMs的主要影響

（1）TRIMs擴大了多邊貿易體系的管轄范圍，將與貿易有關的投資措施納入到了多邊貿易體系之中。

（2）由于TRIMs構成了對與貿易有關的投資措施的有力的約束和限制，所以東道國對國際直接投資的管制將放松，政策法規(guī)的透明度提高，投資環(huán)境改善，因而為國際直接投資的發(fā)展提供了更大的空間。

（3）可能給發(fā)展中國家?guī)碇T多不利影響。

如許多發(fā)展中國家常常利用與貿易有關的投資措施引導外資流向，保護相關產業(yè)，隨著協(xié)議的實施和這些措施的逐步取消，與此有關的一些產業(yè)政策將不復存在；另外，由于當?shù)爻煞忠?、貿易平衡要求和進口用匯限制的禁用，使發(fā)展中國家的市場開放度擴大，某些市場有可能被國外大企業(yè)所壟斷，同時出口數(shù)額會減少，進口規(guī)模會擴大；還有，當?shù)爻煞忠蟮慕?，將會縮小發(fā)展中國家根據(jù)普惠制中的原產地規(guī)則所獲得的受惠產品的數(shù)量與范圍等。

《多邊投資協(xié)定》

未來多邊投資協(xié)議（MAI）的發(fā)展動向（1）未來的MAI應注意以下幾點規(guī)定性：

首先，投資措施所涵蓋的領域應既包括貨物貿易也包括服務貿易；

其次，應將所有的投資措施都納入到協(xié)定管轄的范圍之中，不僅包括限制性的投資措施也包括鼓勵性的投資措施；

再次，在協(xié)定中應充分考慮發(fā)展中國家的愿望和要求，對濫用限制性商業(yè)慣例的行為作出禁止性的規(guī)定；

又次，應對目前大量存在的單邊、雙邊、區(qū)域多邊及全球多邊方面的投資措施、協(xié)議或協(xié)定進行分析和整理，制定出內容、標準和進度統(tǒng)一的具有廣泛代表性的權威的投資協(xié)定；

最后，一國國內的競爭政策對其投資政策影響很大，因此在協(xié)定中還要考慮制定出相應的條款以規(guī)范各國國內的競爭政策。

（2）未來的MAI應包括的主要內容有：適用范圍、涵蓋領域、投資措施、待遇標準、相關政策、投資保護、爭端解決、發(fā)展中國家問題、程序安排等。

（3）應在世貿組織框架下推進MAI的制定。

特征：

1、對投資者資格要求較高

2、運用各種金融工具操作

3、籌資方式為私募

3、可以設立離岸基金

4、

第四篇：證券投資學考試資料

一、名詞解釋

1、無風險資產：是指預期收益標準差為零的資產，相對應的投資則為無風險投資。

2、套利:，廣義的套利在金融工程的定義中是指可以通過金融工具的組合建立一種投資組合，建立該組合時不需要成本，而且將來可以產生非負的收益。

3、市場資產組合：？

4、資本資產定價模型：在投資組合理論和資本市場理論基礎上形成發(fā)展起來的，主要研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關系，以及均衡價格是如何形成的。

5、看漲期權：又稱買入期權，是期權的買方在約定的期限內有按協(xié)議價格買入一定數(shù)量金融資產的權利。

6、金融市場：又稱為資金市場，包括貨幣市場和資本市場，是資金融通市場。

7、證券：是各類財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權依票面所載內容，取得相關權益的憑證。

8、投資組合：由投資人或金融機構所持有的股票、債券、衍生金融產品等組成的集合。投資組合的目的在于分散風險。

9、市盈率：指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比率。

10、貝塔：是一項用以衡量一種股票價格的變動與整個股票市場整體變動的相關性的指標。

二、問答

A：國債是如何發(fā)行交易的?

1.國債是通過證券經營機構間接發(fā)行，分為無記名式和憑證式國債記賬式國債.1,無記名式國債的購買

無記名式國債的購買對象主要是各種機構投資者和個人投資者。無記名式實物券國債的購買是最簡單的。投資者可在發(fā)行期內到銷售無記名式國債的各大銀行(和證券機構的各個網點，持款填單購買。

2．憑證式國債的購買

憑證式國債主要面向個人投資者發(fā)行。其發(fā)售和兌付是通過各大銀行的儲蓄網點、郵政儲蓄部門的網點以及財政部門的國債服務部辦理。

3．記賬式國債的購買

記賬式國債是通過交易所交易系統(tǒng)以記賬的方式辦理發(fā)行。投資者購買記賬式國債必須在交易所開立證券賬戶或國債專用賬戶，并委托證券機構代理進行。

2.金融債券包括哪些種類？

金融債券是由銀行和非銀行金融機構發(fā)行的債券。

按不同標準，金融債券可以劃分為很多種類。最常見的分類有以下兩種：

（1）根據(jù)利息的支付方式金融債券可分為附息金融債券和貼現(xiàn)全融債券。

（2）根據(jù)發(fā)行條件金融債券可分為普通金融債券和累進利息金融債券。

此外，金融債券也可以像企業(yè)債券一樣，根據(jù)期限的長短劃分為短期債券、中期債券和長期債券；根據(jù)是否記名劃分為記名債券和不記名債券；根據(jù)擔保情況劃分為信用債券和擔保債券；根據(jù)可否提前贖回劃分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券；根據(jù)債券票面利率是否變動劃分為固定利率債券、浮動利率債券和累進利率債券；根據(jù)發(fā)行人是否給予投資者選擇權劃分為附有選擇權的債券和不附有選擇權的偵券等。

3.貨幣政策對股市有何影響？

答案一：

一般來說，緊縮性的財政政策會使股市走弱，而擴張性的則會使股市走強。

原因如下：

1、如果是數(shù)量型的緊縮性政策，則會使貨幣供給減少，可用于投機性的資金，即這里認為是用于購買股票的資金就會減少，股票的需求降低，價格下跌。

2、如果是價格型的緊縮性政策，則用未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值法計算股票價值的方法中的貼現(xiàn)率會提高，從而使得股票價值下降

答案二：

(1)央行實行擴張性貨幣政策時，公眾手中將持有更多的貨幣，在替代效應的作用下，公眾會增加對以股票為代表的金融資產的配置。新增貨幣追逐既定數(shù)量的股票，會促使股市繁榮，推升股票市場整體價格水平。(2)寬松的貨幣政策使企業(yè)的融資需求易于得到滿足，這一方面有利于企業(yè)擴大對金融領域的投資，另一方面也降低了股東，特別是企業(yè)“大小非”通過減持股票來獲取資金的意愿；二者共同作用也會促使股價上升。(3)擴張性的貨幣政策會提升公眾對未來通貨膨脹的預期，為了實現(xiàn)資產的保值與增值，公眾會增持股票資產以抵御通脹風險，進而會推動股票價格上升。(4)中國股市歷來是一個資金加情緒推動的市場，寬松的貨幣政策會增強公眾對未來經濟增長的信心，基于對未來利潤回報的良好預期，公眾也會增持股票，提升股價水平。(5)從股票的內在價值看，擴張性貨幣政策所帶來的通脹預期會降低實際利率水平，在與良好的利潤回報相結合后，二者會提升股票的內在價值和估值水平，從而在理論上為股票價格的上揚提供有力的支撐。

在央行實施緊縮性貨幣政策時，股票價格理論上會做出相反的變動。當然，貨幣政策的“松”“緊”與股票市場漲跌的同步性，僅在理論層面上成立，由于貨幣政策的制定、實施存在時滯效應，金融市場的不完全性依然存在，加之股票價格變動通常具有先行性，因而在實際運行中，這些因素都會使貨幣政策對股市的短期影響并不一定嚴格遵循上述分析。

4.技術分析中均線有何應用？

答案參考：

在均線系統(tǒng)使用方面，主要分以下幾類：

一是趨勢。短期均線上翹，說明股票或指數(shù)短期處于上升趨勢。同樣，中期均線、長期均線上翹，則反映中長期的上升趨勢。如果不是上翹，而是下探，則顯示為跌勢狀態(tài)。若是均線斜率不大，處于橫向運行狀態(tài)，則顯示盤整格局。在持續(xù)性的長期升勢中，一般短期均線在上方，中期均線在中間，長期均線在下方。在持續(xù)性的長期跌勢中，一般短期均線在下方，中期均線在中間，長期均線在上方。

二是交叉突破。我們可以從均線系統(tǒng)的交叉，判斷個股或大盤可能出現(xiàn)的突破型走勢。三是發(fā)散形態(tài)。發(fā)散是指短期、中期、長期均線相互之間距離越來越大，特別是短期均線此時往往走勢十分陡峭，即斜率很大。如果是上翹狀態(tài)，則意味著短期成本遠遠高于中期、長期成本，獲利籌碼大增，短期面臨套現(xiàn)壓力。如果是下跌狀態(tài)，則說明短期成本遠遠低于中期、長期成本，套現(xiàn)壓力減弱，短期面臨反彈。

四是支撐位和阻力位。均線和K線結合使用，往往便起到了支撐位和阻力位的作用。如果K線觸及短期均線并在上方收陽，預示著受到短期支撐，后勢仍將走高；若距離過大，則說明短期獲利籌碼增大，有壓力。如果K線觸及短期均線并在下方收陰，說明受到短期阻力，后市跌幅較大；若拉大和短期均線的距離，則會有反彈出現(xiàn)。同樣，K線在上漲或下跌的時候，觸及中期或長期均線，均線都會產生支撐或阻力的作用。若K線跌破支撐，或突破阻力，都預示著運行趨勢的確立。

或者參考書第四章P13最后兩段

5.期權交易策略有哪些？

答：（1）單一交易策略（2）組合策略：主要有差價組合，混合組合，差期組合，對角組合（3）無風險套利策略

6.個人投資者怎樣投資資金？

個人投資者通常選擇定期定額投資法。基金定期定額投資，是指投資者在有關銷售機構約定每期的扣款時間、扣款金額及扣款方式，由銷售機構在約定的扣款日從投資者指定銀行賬戶內自動完成扣款和基金的申購。定期定額投資基金的投資起點低，不加重經濟負擔；每月自動扣款，具有強迫儲蓄的功效，為投資人積累了資金；長期堅持，還可以獲取復利收益。定期定額投資可以有效地分散投資風險。

B：

1.股份公司怎樣在公開市場上發(fā)行證券？

答：當公司需要籌資時，它們可能選擇售出或發(fā)行證券。投資銀行負責將新發(fā)行的股票、債券或其他證券在一級市場推銷給公眾。而已發(fā)行的證券在投資者之間的交易則發(fā)生在二級市場。二級市場的交易不影響流通在外的證券數(shù)量，因為它們僅僅是所有權在投資者之間的轉移。

普通股在一級市場的發(fā)行分為兩類：首次公開發(fā)行和新增股發(fā)行。前者指準上市公司首次將股票銷售給公眾的過程，后者指已上市公司再次發(fā)行新股的過程。對于債券，也要區(qū)分兩種一級市場的發(fā)行方式：公開發(fā)行和私募。前者指向一級市場的公眾投資者銷售新發(fā)行的債券，后者則指向一個或少數(shù)幾個機構投資者銷售新發(fā)行的債券。

2、指數(shù)基金和積極管理基金在投資組合管理中有何不同？

指數(shù)基金是以指數(shù)成份股為投資對象的基金，即通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票，來構建指數(shù)基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率?；鸬牟僮靼此x定指數(shù)的成份股在指數(shù)所占的比重，選擇同樣的資產配置模式投資，以獲取和大盤同步的獲利。在運作上，它與其他共同基金相同。區(qū)別在于，它跟蹤股票和債券市場業(yè)績，所遵循的策略穩(wěn)定，從長期來看，其投資業(yè)績優(yōu)于其他基金。

積極管理基金指基于信息優(yōu)勢并獨立判斷進行投資的基金，它與指數(shù)基金相反。指數(shù)基金的投資非常分散，投資組合等同于整個市場（或其中一部分）價格指數(shù)的權數(shù)比例，收益隨著當期的價格指數(shù)上下波動。而積極管理基金保持穩(wěn)定的投資比例控制風險提高收益。

3、貨幣政策對股市運行有何影響？

貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制影響到股票價格。當貨幣供應量增加時，人們持有更多的貨幣，貨幣的邊際收益下降，從而使現(xiàn)時的股票收益低于預期的收益，這樣就會促使人們購買股票，引起股票價格上升。

從利率的角度來看，隨著貨幣供應量的增加，利率水平會隨之下降，引發(fā)更多的投資支出。投資支出的增加創(chuàng)造更多的家庭收入，因而引起消費支出的增加。后者通過乘數(shù)的作用又導致了更高的產出和隨之而來的更大的公司利潤。公司利潤的提高又刺激股票購買，從而促使股票價格的提高。由于股票的價格等于按利率貼現(xiàn)的預期收益流量，與利率成反比，這樣也會提高股票的預期收益的現(xiàn)值，從而進一步促使股票價格上漲。

從流動性方面來看，如果中央銀行以快于正常速度增加貨幣供應量時，公眾會發(fā)現(xiàn)自己手中持有的現(xiàn)金多于日常交易所需，于是他們會調整資產構成，把其中多余的一部分用來購買金融資產（包括股票）。而股票供應量是相對固定的（特別是在短期內），因而對股票需求的增加將促使其價格上漲。反之相反。

4、技術分析有哪三大假設？

（1）市場行為包括一切信息：影響股票價格的每一個因素（包括內在的和外在的）都反映在市場行為中，不必對影響股票價格的因素具體是什么過多的關心。

（2）價格沿趨勢移動，并保持趨勢：是進行技術分析最根本、最核心的因素。股票價格的變動是按一定規(guī)律進行的，股票價格有保持原來方向運動的慣性。

（3）歷史會重演：是從人的心理因素方面考慮的。市場上進行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為。人必然要受到心理學中某些規(guī)律的制約。一個人在某一場合，得到某種結果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個人就認為會得到相同的結果。股市也一樣。在某種情況下，按一種方法進行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情況，就會按同一方法進行操作；如果前一次失敗了，后一次就不會按前一次的方法操作。

5、什么是股指期貨合約，在投資中有何應用？

股指期貨合約是交易所統(tǒng)一制定的一種標準化協(xié)議，是股指期貨交易的對象。股指期貨合約的內容需要在交易前事先明確。

投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作達到規(guī)避風險的目的。股指期貨具有做空機制，股指期貨的引入，為市場提供了對沖風險的工具，擔心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風險，有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。構建綜合股票頭寸，一種資產配置工具。準備對整個市場進行投機而不止局限于單一證券的市場時機選擇者傾向于股指期貨交易，這種策略建立與清償期貨的交易費用遠低于現(xiàn)貨交易。具體操作是：當市場處于牛市的時候，建立大量的期貨多頭，一旦預計熊市將要來臨，就迅速地以低廉成本沖銷這些頭寸。

6、資產配置的基本程序？

資產配置是指在投資組合中對每種主要資產類別投資多少。其過程有以下幾個步驟：

（1）明確投資組合中包含哪些資產種類。通?？紤]到的幾種主要資產類別為：貨幣市場工具（通常稱為現(xiàn)金）、固定收益證券（通常稱為債券）、股票、房地產、貴金屬、其他。

（2）明確資本市場的期望值。這個步驟包括使用歷史數(shù)據(jù)和經濟分析來確定你的投資組合中的資產在持有期間的未來的期望收益。

（3）得到投資組合的有效邊界。這個步驟是找到在給定的風險程度下獲得最大期望收益的投資組合。

（4）找到最優(yōu)投資組合。這個步驟是選擇有效投資組合，在這個有效投資組合中在滿足你面臨的限制因素的同時，最好的符合你的風險和收益的目標

三、論述題

一、基金經理如何進行股票投資組合管理？

答：股票投資組合管理是在組合管理投資理念的基礎上發(fā)展起來的。分散風險和最大化投資收益是組合管理的基本目標。

1.首先建立投資組合，分散風險。股票與其他任何金融產品一樣都是有風險的，我們一般用股票投資收益的方差或者股票的貝塔值來衡量一直股票或者股票組合的風險。通過組合投資，能夠減少股票的風險，分散風險。

2．對投資組合進行風險管理，實現(xiàn)收益最大化。股票投資組合管理的目標之一就是在投資者可接受的風險水平內，通過多樣化的股票投資使其獲得最大收益。從市場經驗來看，單只股票受行業(yè)政策和基本面的影響較大，相應的收益波動往往也很大。因此，在給定的風險水平下，通過多樣化的股票選擇，比如通過衍生品，或者期貨期權對沖等投資組合，可以在一定程度上減輕股票價格的過度波動，從而在一個較長的時期內獲得最大收益。

二、證券分析在財務中存在哪些缺陷？

財務比率分析：

（一）假設前提存在的缺陷

流動比率、速動比率和資產負債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標，但這些指標是以企業(yè)清算為前提的，主要著眼于企業(yè)資產的賬面價值而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經營而增加的償債能力，是以一種靜態(tài)的眼光看企業(yè)的償債能力的。

（二）指標的定義缺乏統(tǒng)一性

許多財務指標本身不能說明問題，只有與別的企業(yè)橫向比較，和自己的歷史情況縱向比較，才能反映企業(yè)目前的財務經營狀況。財務指標必須具有很強的可比性，其前提是指標的定義必須統(tǒng)一。

（三）絕對指標與相對指標被割裂

絕對指標和相對指標各有優(yōu)劣，而在實踐中，財務分析往往將絕對指標與相對指標割裂開來，并過分重視相對指標而忽視絕對指標。而實際上，有些絕對指標是非常重要的。

（四）財務指標沒有反映其內容結構

財務指標是由各種數(shù)字表達的，但這些數(shù)字往往只反映了該企業(yè)有關項目的表面現(xiàn)象，對于數(shù)字背后的真實情況很難知道。

（五）財務指標容易被內部人控制

由于會計制度采取權責發(fā)生制的基本原則，內部人可利用這一制度虛構交易與事項，從而達到內部人希望達到的財務數(shù)據(jù)，導致各種操縱財務指標的現(xiàn)象。

財務報表分析：無法滿足對企業(yè)背景信息的需求。完整的背景信息可幫助財務報告相關者判斷企業(yè)的經營戰(zhàn)略和未來前景與企業(yè)經營環(huán)境的適應與否問題?，F(xiàn)行的財務報告在這方面存在的缺陷,主要是缺少企業(yè)的行業(yè)狀況簡述、技術水平、過去的盈利能力、主要競爭對手、近期目標與遠期目標等企業(yè)背景信息。

財務報表的局限性：

（一）財務人員的從業(yè)素質會影響財務報表質量。

（二）會計政策和會計處理方法不同會造成兩個同樣的企業(yè)得出不同的財務分析結果。

（三）會計估計的存在使得會計報表中的某些數(shù)據(jù)并不十分精確。

（四）通貨膨脹會影響資產負債表的可靠性。

（五）財務報表的編制重結果，不能具體反映其經濟內容的實現(xiàn)過程。

技術分析：

1．技術分析的基礎是建立在已往歷史的數(shù)據(jù)上，并假定它會在未來重復。而事實上，股市是永遠不會重復，股市某一天的走勢與任何一天都不同，股市的未來，也不是套用歷史數(shù)據(jù)就可以簡單預測的。

2．技術分析無法判定股票的供求關系。股票供求關系的變化是股市運行的直接動因，股票供求取決于資金面的供給、新股發(fā)行速度、入市意愿等因素，而這些因素在來來都具有不確定性，技術分析無法判定。

3．技術分析無法改變宏觀經濟與政策面、公司行業(yè)基本面、消息面上的不確定性。

4．對于長期走勢無能為力。技術分析只是分析外匯走勢的圖形變化，但短期價格上漲并不表明長期也上漲，短期價格下跌也不表明長期下跌。因此，單純運用技術分析法來準確預測長期價格走勢較困難。

5．信號的迷惑。買入或賣出信號的出現(xiàn)與最高價或最低價之間往往有段距離，甚至會出現(xiàn)“走勢陷阱”，這典型地反映了外匯交易技術分析的缺陷。

四、填空題

1．按融資期限不同，金融市場通常被分為貨幣市場和資本市場。

2．美國政府的大部分資金通過銷售中期國債和長期國債來籌得。

3．資本市場：長期債券市場、權益市場、期權和期貨衍生品市場。

4．債券市場：中長期國債、通脹保值債券、聯(lián)邦機構債券、國際債券、市政債券、公司債券、抵押支持債券。

5．股票市場：普通股、優(yōu)先股、存托憑證。

第五篇：證券投資學考試要綱

開卷考試形式，10道題

1、實業(yè)投資和證券投資的關系？

2、如何在證券投資分析時把實體經濟和虛擬的證券經濟

結合起來？

3、股票送股除權和復權實際例子計算

4、不變增長絕對估值模型、市盈率估值、市凈率估值法的運用，實際案例計算

5、技術分析的理論假設基礎及其理解

6、證券投資技術分析和基本分析方法的比較

7、對技術分析方法的缺陷理解

8、對技術分析中趨勢的理解

9、常見技術圖形分析：頭肩形、圓弧形、三角形在實際

判別

10、常用技術指標的：MA、MACD、RSI等實際應用

11、國內通貨膨脹形勢對國內證券投資的影響分析？

12、在經濟周期的不同階段如何選擇行業(yè)進行投資？

13、我國加快新興產業(yè)發(fā)展對于證券投資的意義？

14、選擇一個實際行業(yè)進行投資分析。

15、你能否從財務理論對公司融資和資本經營進行分析？

16、一般來說一個優(yōu)秀的公司的財務狀況有哪些特征？

17、選一個你心目中的優(yōu)秀公司進行分析