第一篇：醫(yī)藥行業(yè)策略

醫(yī)藥行業(yè)策略：

從醫(yī)藥行業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，2012年將是一個(gè)困難的年份。2011年的政策影響還沒(méi)有完全消除，抗生素限用和低價(jià)招標(biāo)的影響還比較深遠(yuǎn)，2012年非基藥招標(biāo)和公立醫(yī)院改革的政策還存在不確定性，四大類藥品降價(jià)也是勢(shì)在必行。因此2012年收入和利潤(rùn)增速下滑是一個(gè)大概率事件。從今年2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，整體工業(yè)制造業(yè)收入增長(zhǎng)13.4%，利潤(rùn)增長(zhǎng)-5.2%，醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)21.3%，利潤(rùn)增長(zhǎng)11.5%。都低于大家對(duì)行業(yè)全年增速的判斷。但是，從醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)整個(gè)工業(yè)的增速來(lái)看，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的防御性體現(xiàn)出來(lái)了，在所有行業(yè)的利潤(rùn)增速排名中由過(guò)去的后1/3，到了前1/3。我們認(rèn)為子版塊分化仍然是今年的主線，正如我們?cè)?2年策略報(bào)告中提到的，今年上半年我們看好生物制品子版塊，下半年看原料藥板塊，全年看好商業(yè)和中藥板塊。從前三月，醫(yī)藥子版塊的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，生物制品表現(xiàn)最好，是唯一取得正收益的子板塊，也符合我們之前的預(yù)期。邏輯是生物制品2011年上半年受到政策因素的擾動(dòng)，是一個(gè)低基數(shù)的年份，隨著政策的恢復(fù)和需求的持續(xù)旺盛，今年上半年或成就高增長(zhǎng)。原料藥板塊與價(jià)格密切相關(guān)，我們判斷下半年的價(jià)格可能會(huì)有達(dá)到一個(gè)周期性的拐點(diǎn)。商業(yè)板塊和中藥板塊受行業(yè)政策影響較小，醫(yī)藥十二五流通對(duì)行業(yè)整合有了明確的要求，全國(guó)性的龍頭企業(yè)已經(jīng)基本形成，現(xiàn)在有機(jī)會(huì)的將是地方性區(qū)域龍頭?；趯?shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況判斷和年報(bào)的表現(xiàn)預(yù)判，前三月份，我們的策略都是以穩(wěn)健為主，四月份是年報(bào)和一季報(bào)集中發(fā)布的時(shí)間，我們認(rèn)為可以重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)表現(xiàn)較好的公司。

個(gè)股方面，四月份重點(diǎn)推薦以下幾個(gè)公司：康美藥業(yè)，瑞康醫(yī)藥，上海凱寶

康美藥業(yè)：

? A股唯一一家業(yè)務(wù)貫穿中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的公司

? 上游涉及種植（新開河人參，文山種植管理公司），中游掌控藥材（收購(gòu)了四個(gè)中藥

材交易市場(chǎng)，隴西，普寧，安國(guó)，亳州），下游進(jìn)入大健康領(lǐng)域

– 中藥飲片、貴細(xì)藥材，保健品

? 外延收購(gòu)中藥材貿(mào)易市場(chǎng)，貿(mào)易商轉(zhuǎn)型做市商，提高藥材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承受能力，盈利

模式：貿(mào)易交易賺取差價(jià)，坐收交易傭金

目前價(jià)格13.30元，2011年EPS預(yù)計(jì)0.48元，2012年0.67元，PE分別是28和20倍。瑞康醫(yī)藥：

山東的區(qū)域龍頭企業(yè)，與醫(yī)院和政府的關(guān)系比較好，能夠幫助工業(yè)企業(yè)進(jìn)入山東省的市場(chǎng)，幫助招標(biāo)和進(jìn)入醫(yī)院臨床。因此，它對(duì)上游的議價(jià)能力較高，能夠拿到更高的折扣，銷售毛利率和凈利率都高于行業(yè)水平。商業(yè)將是一個(gè)地方割據(jù)的局面，醫(yī)療資源豐富和地方經(jīng)濟(jì)條件較好的省市將會(huì)促發(fā)區(qū)域性龍頭的成長(zhǎng)，給龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)提供一份沃土。山東就是這樣一個(gè)地方，GDP總量排名全國(guó)第三，對(duì)醫(yī)療資源的補(bǔ)貼也比較到位，從基藥招標(biāo)的補(bǔ)貼情況來(lái)看，是比較到位的。而且地方保護(hù)主義的色彩也比較濃，因此當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)比全國(guó)性的龍頭更加有優(yōu)勢(shì)。

目前價(jià)格25.83元，2011年EPS預(yù)計(jì)1.02元，2012年1.40元，PE分別是25和18倍。上海凱寶：

一季度業(yè)績(jī)預(yù)增35%-45%

痰熱清，產(chǎn)品質(zhì)量較好，抗病毒中藥注射液，抗生素限用受益的品種，供不應(yīng)求，受制于產(chǎn)能的限制，2011年，預(yù)計(jì)銷售3400萬(wàn)支痰熱清，新增醫(yī)院覆蓋391家，達(dá)到近3000家二級(jí)以上醫(yī)院，2012年，產(chǎn)能達(dá)到4500萬(wàn)支。

目前價(jià)格20.12元，2011年EPS 為0.64元，2012年預(yù)計(jì)0.90元，PE分別是31和22倍。風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品較單一，中藥注射液安全性的風(fēng)險(xiǎn)

第二篇：2018醫(yī)藥行業(yè)投資策略

2018醫(yī)藥行業(yè)投資策略

行研君說(shuō)導(dǎo)語(yǔ)我們看好的醫(yī)藥行業(yè)投資主線包括：創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械、分級(jí)診療帶來(lái)的基層醫(yī)療快速發(fā)展、處方外流推動(dòng)零售藥店增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)，另外，也看好原料藥提價(jià)和國(guó)企改革的相關(guān)機(jī)會(huì)。PS：打開微信，搜索微信公眾號(hào)“行業(yè)研究報(bào)告”或者“report88”關(guān)注我們，點(diǎn)擊“行業(yè)研究報(bào)告”微信公眾號(hào)下方菜單欄，有你想要的！

創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，將持續(xù)享受高估值。中國(guó)正在經(jīng)歷從仿制大國(guó)向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時(shí)期，CFDA的審評(píng)審批制度改革，意味著創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的回報(bào)周期大幅縮短，A股的醫(yī)藥投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。分級(jí)診療政策推動(dòng)基層醫(yī)療快速發(fā)展。近年來(lái)，新農(nóng)合籌資水平持續(xù)大幅提升，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)保報(bào)銷也更加優(yōu)惠，這就使基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、一二級(jí)醫(yī)院的藥品增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于三甲醫(yī)院，許多優(yōu)秀的公司已經(jīng)開始在基層布局。

取消藥品加成之后，處方外流逐漸加速。取消藥品加成政策今年已經(jīng)普遍實(shí)施，醫(yī)院售藥的動(dòng)力在大幅下滑；醫(yī)?？刭M(fèi)實(shí)際上又進(jìn)一步讓醫(yī)院把藥品往院外推送。兩方作用疊加下，我們判斷處方外流的速度將繼續(xù)提升，利好于零售連鎖藥店。消費(fèi)升級(jí)。帶有消費(fèi)升級(jí)屬性的醫(yī)藥股，其他一些我們看好的機(jī)會(huì)還包括：環(huán)保政策趨嚴(yán)推動(dòng)原料藥漲價(jià)，原料藥漲價(jià)行情還將持續(xù)，明年業(yè)績(jī)也將兌現(xiàn)，推薦維生素C行業(yè)及個(gè)股；國(guó)企改革帶來(lái)的變化將是上市公司業(yè)績(jī)估值雙提升的因素。風(fēng)險(xiǎn)提示：各項(xiàng)醫(yī)改政策進(jìn)展較慢。

一、2017年回顧和2018年投資策略

2017年3、4季度（7年1日至11月17日），醫(yī)藥指數(shù)上漲7.89%，上證綜指上漲4.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.85%。我們認(rèn)為此輪白馬股的行情和去年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)政策核心導(dǎo)向?yàn)樘岣咝袠I(yè)集中度高度對(duì)應(yīng)，并且判斷該趨勢(shì)還將持續(xù)；同時(shí)在CFDA大力鼓勵(lì)創(chuàng)新的背景下，17年10月出臺(tái)的《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》點(diǎn)燃了A股市場(chǎng)的創(chuàng)新藥熱點(diǎn)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的個(gè)股估值迅速提升。從三、四季度來(lái)看，白馬股仍然跑贏了醫(yī)藥整體指數(shù)，云南白藥、華東醫(yī)藥等股價(jià)漲幅均顯著高于醫(yī)藥指數(shù)漲幅。研發(fā)能力強(qiáng)的白馬股得益于估值的提升，長(zhǎng)春高新、麗珠集團(tuán)、信立泰、沃森生物、智飛生物、通化東寶等個(gè)股漲幅較大。血制品行業(yè)由于白蛋白供需拐點(diǎn)的到來(lái)和靜丙因?qū)W術(shù)推廣的欠缺而表現(xiàn)較弱，但行業(yè)陣痛期后仍然看好。在白馬恒強(qiáng) 創(chuàng)新為王的主線下，個(gè)股取得了靚麗表現(xiàn)：長(zhǎng)春高新、麗珠集團(tuán)、沃森生物、智飛生物等作為我們推薦組合中研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的個(gè)股，從7月初至今漲幅均超過(guò)60%，信立泰和通化東寶在催化劑釋放后也取得不錯(cuò)的表現(xiàn)，漲幅均超過(guò)30%。我們從5月底開始推薦的藥店主線表現(xiàn)不俗，其中益豐藥房和老百姓都取得了30% 的漲幅，我們預(yù)計(jì)隨著一心堂省外門店的整合和盈利能力的提升，后續(xù)也將有不俗表現(xiàn)。其他個(gè)股中，永安藥業(yè)漲幅66%，領(lǐng)跑醫(yī)藥生物板塊；太極集團(tuán)作為我們看好的混改標(biāo)的，漲幅也有18%左右。從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，2017年1~9月，制藥行業(yè)收入增速12.1%，同比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，比16年全年提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。也印證我們?cè)?季度投資策略中，認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)增速會(huì)加快的趨勢(shì)判斷。

1~9月，醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增速18.4%，同比提升4.5個(gè)百分點(diǎn)，與去年全年利潤(rùn)增速相比，提升了4.5個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，收入增速小于利潤(rùn)增速是行業(yè)市場(chǎng)集中度提升的表現(xiàn)，行業(yè)龍頭（通常是白馬股）在規(guī)模/成本控制、學(xué)術(shù)推廣實(shí)力、研發(fā)實(shí)力等方面占有明顯優(yōu)勢(shì)，在監(jiān)管趨嚴(yán)、鼓勵(lì)創(chuàng)新的市場(chǎng)中，應(yīng)對(duì)更加從容、迅速、有效，隨著市場(chǎng)集中度的提升，原來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)劣幣驅(qū)逐良幣的不良現(xiàn)象越來(lái)越少，龍頭的企業(yè)利潤(rùn)率隨之提升。

在已經(jīng)落地的政策中，兩票制對(duì)商業(yè)企業(yè)影響明顯，主要體現(xiàn)是企業(yè)調(diào)撥業(yè)務(wù)的減少和業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南陆?。投資策略上，2018年我們看好醫(yī)藥行業(yè)4條投資主線：

創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，將持續(xù)享受高估值。中國(guó)正在經(jīng)歷從仿制大國(guó)向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時(shí)期，CFDA的審評(píng)審批制度改革，意味著創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的回報(bào)周期大幅縮短，A股的醫(yī)藥投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。

分級(jí)診療政策推動(dòng)基層醫(yī)療快速發(fā)展。近年來(lái)，新農(nóng)合籌資水平持續(xù)大幅提升，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)保報(bào)銷也更加優(yōu)惠，這就使基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、一二級(jí)醫(yī)院的藥品增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于三甲醫(yī)院，許多優(yōu)秀的公司已經(jīng)開始在基層布局。

取消藥品加成之后，處方外流逐漸加速。取消藥品加成政策今年已經(jīng)普遍實(shí)施，醫(yī)院售藥的動(dòng)力在大幅下滑；醫(yī)?？刭M(fèi)實(shí)際上又進(jìn)一步讓醫(yī)院把藥品往院外推送。兩方作用疊加下，我們判斷處方外流的速度將繼續(xù)提升，利好于零售連鎖藥店。

消費(fèi)升級(jí)。帶有消費(fèi)升級(jí)屬性的醫(yī)藥股，其他一些看好的機(jī)會(huì)還包括：環(huán)保政策趨嚴(yán)推動(dòng)原料藥漲價(jià)，原料藥漲價(jià)行情還將持續(xù)，明年業(yè)績(jī)也將兌現(xiàn)，推薦維生素C行業(yè)及個(gè)股；國(guó)企改革帶來(lái)的變化將是上市公司業(yè)績(jī)估值雙提升的因素。

二、政策部分：

1、審評(píng)審批制度改革，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械審批加速 10月8日國(guó)務(wù)院辦公廳頒布《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見(jiàn)》，是藥品器械審評(píng)審批制度改革的綱領(lǐng)性文件，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)有著深遠(yuǎn)意義。我國(guó)已經(jīng)是仿制藥大國(guó)，也有一定仿創(chuàng)能力，國(guó)家在此時(shí)深化審評(píng)審批制度改革，就是希望推動(dòng)藥品器械從仿制走向仿創(chuàng)、創(chuàng)新。從意見(jiàn)的整體改革方向來(lái)看，我國(guó)藥品器械審評(píng)審批制度，將越來(lái)越接近美國(guó)FDA的模式。我們認(rèn)為，首次提出并影響重大、值得關(guān)注的政策有如下三點(diǎn)：

一、臨床試驗(yàn)申請(qǐng)的備案制?！笆芾砼R床試驗(yàn)申請(qǐng)后一定期限內(nèi)，食品藥品監(jiān)管部門未給出否定或質(zhì)疑意見(jiàn)即視為同意”，過(guò)去我國(guó)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)（IND）的平均審批時(shí)間是1~2年，而在美國(guó)FDA，申請(qǐng)人在提出IND申請(qǐng)30天之后，沒(méi)有收到意見(jiàn)就可以開展臨床。此次中國(guó)的IND申請(qǐng)制度終于改革，意味著IND申請(qǐng)的時(shí)間將大大縮短，一方面有利于研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，研發(fā)儲(chǔ)備多的上市公司，如恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、沃森生物等，另一方面，臨床試驗(yàn)數(shù)量的增加，也有利于CRO企業(yè)，如泰格醫(yī)藥等。

二、不再發(fā)放原料藥批準(zhǔn)文號(hào)，由藥品上市許可持有人對(duì)原料藥質(zhì)量負(fù)責(zé)。類似于美國(guó)FDA的DMF備案制度，原料藥將沒(méi)有批文壁壘，更多企業(yè)能夠進(jìn)入，但只有質(zhì)量?jī)?yōu)異的企業(yè)才有可能獲得制劑生產(chǎn)企業(yè)的采購(gòu)，我們判斷金城醫(yī)藥（從頭孢中間體轉(zhuǎn)向頭孢原料藥，依靠質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)獲取客戶）等優(yōu)勢(shì)中間體生產(chǎn)企業(yè)將有望受益；

三、接受境外臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，將大大加快進(jìn)口創(chuàng)新藥進(jìn)入中國(guó)。過(guò)去進(jìn)口創(chuàng)新藥必須在國(guó)外已經(jīng)獲批，才能在國(guó)內(nèi)申請(qǐng)上市，一般進(jìn)口藥在中國(guó)上市時(shí)間比歐美晚5~7年。進(jìn)口創(chuàng)新藥加快上市，將有利于代理型企業(yè)，如智飛生物、康哲藥業(yè)等。

四、規(guī)范醫(yī)藥代表行為。醫(yī)藥代表和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)都必須備案，禁止醫(yī)藥代表承擔(dān)藥品銷售任務(wù)。如果嚴(yán)格得到實(shí)施，對(duì)國(guó)內(nèi)多數(shù)制藥企業(yè)的銷售模式都是極大挑戰(zhàn)。實(shí)際上這兩年，多個(gè)省的政府部門對(duì)醫(yī)院的商業(yè)賄賂事件已經(jīng)屢有打擊，對(duì)醫(yī)藥代表的管理也越來(lái)越嚴(yán)，一些先知先覺(jué)的制藥企業(yè)已經(jīng)在開始需求轉(zhuǎn)變。

與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：市場(chǎng)可能認(rèn)為創(chuàng)新只是主題投資，但是我們不這么認(rèn)為：

1、中國(guó)正在經(jīng)歷從仿制大國(guó)向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時(shí)期，投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。

2、創(chuàng)新也并非僅僅是提升上市公司的估值，由于CFDA審評(píng)審批制度的改革，創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的審批時(shí)間其實(shí)是大大縮短了，而且，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新的支持，可能也意味著創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的獲批相對(duì)于以前更容易。這就表明，創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械不僅兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的時(shí)間將大幅縮短，而且獲批的確定性也將更強(qiáng)。我們整理A股創(chuàng)新能力較好的上市公司如下表：

2、藥品零加成實(shí)施 利好院邊店流量

此次公立醫(yī)院取消藥品加成的高度空前，勢(shì)在必行。從國(guó)務(wù)院聯(lián)合衛(wèi)計(jì)委發(fā)布的城市公立醫(yī)院改革的文件來(lái)看，2015年5月國(guó)務(wù)院的指導(dǎo)意見(jiàn)首次在具體措施中提出了取消藥品加成；2016年11月國(guó)務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進(jìn)一步推廣深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗(yàn)的若干意見(jiàn)中，明確提出深化醫(yī)改工作由地方各級(jí)黨政一把手負(fù)責(zé)，且完成情況納入全面深化改革績(jī)效考核和政府目標(biāo)管理績(jī)效考核，基本路徑中明確全部公立醫(yī)院取消藥品加成；2017年4月國(guó)務(wù)院關(guān)于全面推開公立醫(yī)院綜合改革工作的通知中，將取消藥品加成放到了公立醫(yī)院綜合改革目標(biāo)的首位，行政高度前所未有，并規(guī)定了詳細(xì)的時(shí)間點(diǎn)（9月30日前），并要求各省（區(qū)、市）及兵團(tuán)醫(yī)改辦于每月15日前報(bào)送上月進(jìn)展。從各文件對(duì)取消藥品加成的描述來(lái)看，此次公立醫(yī)院取消藥品加成的力度空前，勢(shì)在必行。

整體來(lái)看，全國(guó)市級(jí)及以上公立醫(yī)院的加成在2014年已經(jīng)有明顯減少。從數(shù)據(jù)上看，很多城市的零加成政策在2014年已經(jīng)開始實(shí)施，因?yàn)槿珖?guó)第一批（16個(gè)城市）和第二批（17個(gè)城市）的名單分別于2010年2月和2014年5月公布。地級(jí)市屬綜合醫(yī)院的藥品加成比例已經(jīng)從2011年的17.20%下降到了2015年的12.12%。我們估計(jì)2016年市級(jí)及以上醫(yī)院的藥品加成比例進(jìn)一步下降。

我們估計(jì)9月底執(zhí)行的全國(guó)公立醫(yī)院的藥品零加成政策將影響公立醫(yī)院藥品銷售市場(chǎng)的15%左右。根據(jù)我們的測(cè)算，2017年8月1日起還未實(shí)行零差率的公立醫(yī)院的藥品銷售額占整個(gè)公立醫(yī)院市場(chǎng)的20%左右（2017年8月1日開始實(shí)施零加成的省份也算作受影響省份）。其余80%左右的公立醫(yī)院已經(jīng)在2017年8月1日前完成了零加成政策的執(zhí)行。其中全國(guó)縣級(jí)公立醫(yī)院在經(jīng)歷了兩輪試點(diǎn)后，于15年4月全面實(shí)施零加乘政策，我們估計(jì)該部分藥品銷售占比在34%左右。對(duì)于市級(jí)及以上的公立醫(yī)院來(lái)說(shuō)，有19個(gè)省份在17年8月前實(shí)施了本省公立醫(yī)院零加成政策，我們估計(jì)該部分市級(jí)及以上公立醫(yī)院藥品銷售占比在46%左右。對(duì)于剩下的12個(gè)省，我們估計(jì)即使考慮其中的醫(yī)改試點(diǎn)城市的影響，其市級(jí)及以上公立醫(yī)院的銷售占全部公立醫(yī)院的比例也在15%以上。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年公立醫(yī)院藥品終端銷售額9514億元，假設(shè)16/17年7%的增速，則9月底的零加成政策影響的藥品銷售金額為1500億元以上。藥品銷售從醫(yī)院藥房轉(zhuǎn)向院外，院邊店受益。零加成后，醫(yī)院藥品銷售成為成本端，銷售越多成本越高。我們認(rèn)為會(huì)產(chǎn)生如下影響：

1、醫(yī)院二次議價(jià)的動(dòng)力增強(qiáng)。在中標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)上，醫(yī)院會(huì)盡量多的爭(zhēng)取空間來(lái)保證自身藥房成本的覆蓋，普藥的降價(jià)壓力會(huì)增大；

2、院邊店流量增加。由于醫(yī)院有更強(qiáng)的動(dòng)力將藥品銷售從藥房轉(zhuǎn)移到院外，所以我們判斷院邊店的流量會(huì)增加。利好更大有院邊店的連鎖藥房，一心堂、益豐藥房和老百姓等。同時(shí)擁有院邊店的流通企業(yè)。

3、連鎖藥店：集中度提升和處方外流帶來(lái)確定性高增長(zhǎng) 我們?cè)诮衲?月發(fā)布《零售連鎖藥店專題報(bào)告-處方外流逐步體現(xiàn)，OTC藥品將提價(jià)讓利》，持續(xù)推薦連鎖藥店板塊。展望明年，我們認(rèn)為連鎖藥店是醫(yī)藥行業(yè)里少有的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯確定的子行業(yè)，集中度提升和處方外流兩大增長(zhǎng)邏輯，將推動(dòng)龍頭公司高速增長(zhǎng)。

3.1 政策推動(dòng)以及資金助力，集中度不斷提升

政策面，我們認(rèn)為營(yíng)改增、兩票制等稅收政策對(duì)小型不規(guī)范藥店的利潤(rùn)影響較大。同時(shí)，2017年監(jiān)管部門對(duì)藥店的檢查力度明顯加大，小型門店不規(guī)范操作空間被大幅壓縮，尋求被并購(gòu)的需求強(qiáng)烈。

以往一些非正規(guī)小藥店通過(guò)不開票，不替員工交五險(xiǎn)一金等方式增厚利潤(rùn)。藥店進(jìn)貨不要票可以避開增值稅。當(dāng)年銷售額

兩票制執(zhí)行后，工業(yè)企業(yè)低開轉(zhuǎn)高開，藥品流通環(huán)節(jié)的價(jià)格大幅上升，小門店的進(jìn)貨成本將上抬。營(yíng)改增后，政府加大票據(jù)審核力度，非規(guī)范門店正規(guī)化運(yùn)營(yíng)成本快速上升。同時(shí)，以前藥店還可以以協(xié)助過(guò)票的方式賺取利潤(rùn)，兩票制和營(yíng)改增執(zhí)行后也將收到很大影響。政策嚴(yán)格執(zhí)行后，不規(guī)范的單體藥店可能不掙錢甚至虧損，利于連鎖龍頭收購(gòu)整合。僅以我們草根調(diào)研的數(shù)據(jù)做參考：早期，單體藥店相比連鎖藥店而言：采購(gòu)成本高5%-10%；稅負(fù)低3-4%；員工五險(xiǎn)一金：低3%。因此早期不規(guī)范單體藥店相比連鎖藥店雖然采購(gòu)成本有劣勢(shì)，但通過(guò)稅費(fèi)和員工費(fèi)用抵消后，仍可以獲得跟連鎖藥店相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)率（5%-7%）。經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的小藥店盈利能力甚至可以超過(guò)連鎖藥店。

但如果政策嚴(yán)格執(zhí)行后，不規(guī)范單體店的盈利能力將大打折扣。采購(gòu)成本（不含稅）差距將進(jìn)一步拉大，我們假設(shè)拉大2%；之前針對(duì)部分產(chǎn)品不開票避增值稅的漏洞被堵上后將使稅負(fù)提升3-4%；按照目前正規(guī)連鎖藥店五險(xiǎn)一金占銷售收入約3%的比例計(jì)算，不規(guī)范門店員工五險(xiǎn)一金未來(lái)執(zhí)行力度有望加大，假設(shè)影響2%。在不考慮其他因素的條件下，上述各項(xiàng)將使不規(guī)范藥店的凈利率下降7%以上，基本處于盈虧邊緣。

資金面，新一輪融資到位，行業(yè)將再掀并購(gòu)潮。在2014年下半年至2015年上半年，一心堂、益豐藥房和老百姓相繼上市，合計(jì)融資額度達(dá)到25億，隨后連鎖藥店行業(yè)掀起整合浪潮，時(shí)至今日，三家企業(yè)門店數(shù)量相較上市初期均已翻倍，而IPO時(shí)所融資金已經(jīng)使用殆盡，并采取了諸如短融、中票、發(fā)債等融資方式，各家也推出了新一輪定增方案。目前，益豐藥房13億定增在16年7月已經(jīng)到位，而一心堂的15億定增和老百姓8億定增的資金也已獲批文，且有望在年底前到位。同時(shí)，大參林通過(guò)IPO募資9.5億進(jìn)入上市連鎖藥企行列。上述四家龍頭資金總量接近50億，我們判斷行業(yè)即將掀起新一輪并購(gòu)浪潮。

3.2處方外流加速，藥店處方藥銷售快速增長(zhǎng)，帶來(lái)利潤(rùn)增量更攤薄費(fèi)用成本

目前處方藥銷售的大頭仍在醫(yī)院，IMS數(shù)據(jù)顯示，2015年國(guó)內(nèi)處方藥銷售渠道中醫(yī)院占77%，藥店占比10%，第三終端占比13%，但零售藥店的增速近年來(lái)明顯在上升。盡管處方外流在醫(yī)院端仍面臨一些阻力，但不可否認(rèn)的是藥店對(duì)處方的承接能力增強(qiáng)，制藥企業(yè)對(duì)OTC渠道的重視加強(qiáng)。受益于部分處方藥渠道轉(zhuǎn)移，處方藥在零售市場(chǎng)增速已經(jīng)反超非處方藥，表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2016年處方藥的零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1196億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.5%，對(duì)零售市場(chǎng)藥品的增量貢獻(xiàn)達(dá)到61.2%，遠(yuǎn)超非處方藥。從企業(yè)性質(zhì)而言，無(wú)論處方藥還是OTC藥物，2016年本土企業(yè)在零售市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭喜人，其對(duì)藥品零售市場(chǎng)的增量貢獻(xiàn)高達(dá)85.4%。我們認(rèn)為未來(lái)處方外流的趨勢(shì)仍將強(qiáng)化，影響因素在于： 醫(yī)院端：雖不情愿，但取消15%藥品加成和藥占比由目前40%降到30%的政策指標(biāo)強(qiáng)行推進(jìn)，仍會(huì)加快處方藥向院外轉(zhuǎn)移。藥店端：開展慢病管理，提供健康增值服務(wù)，店內(nèi)小診所等逐步展開，布局DTP藥房，處方承接能力加強(qiáng)。

藥企端：中標(biāo)難度加大，價(jià)格維護(hù)能力減弱，院內(nèi)推廣風(fēng)險(xiǎn)加大，促使企業(yè)重視OTC市場(chǎng)。

參照臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，據(jù)報(bào)道，臺(tái)灣從1997年開始實(shí)施醫(yī)藥分業(yè)，然而實(shí)施的第一年,病人拿處方到藥房取藥的比例只有0.9%，但經(jīng)由臺(tái)灣藥師公會(huì)與藥房的努力，2012年提高到36.1%，到2015年已接近45%。

實(shí)際上，處方外流在一些省份已經(jīng)出臺(tái)了一些實(shí)質(zhì)性政策。我們認(rèn)為對(duì)于具備處方承接能力的藥店來(lái)說(shuō)，這些實(shí)質(zhì)性政策對(duì)其影響將特別明顯。雖然這些政策剛剛起步，但我們認(rèn)為對(duì)于藥店未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，無(wú)疑呈現(xiàn)出非常好的趨勢(shì)。我們以湖南為例進(jìn)行說(shuō)明。湖南省的特藥協(xié)議供應(yīng)藥店

湖南省在大病保險(xiǎn)方面實(shí)行特藥集中供應(yīng)。湖南省根據(jù)特藥生產(chǎn)企業(yè)推薦，經(jīng)考核篩查后由統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按照“相對(duì)集中，便于管理”原則，確定特藥協(xié)議供應(yīng)藥店，負(fù)責(zé)特藥供應(yīng)。

特藥協(xié)議藥店根據(jù)特藥的給藥途徑及需求，將特藥配送至參?；颊呔驮\醫(yī)院或發(fā)放給參?；颊?。特藥的注射制劑應(yīng)由特藥協(xié)議藥店于參?；颊咦⑸淝鞍踩渌椭辆驮\醫(yī)院，藥品生產(chǎn)企業(yè)協(xié)助協(xié)議藥店與就診醫(yī)院做好特藥配送及在醫(yī)院注射等診治工作。

參?；颊呤褂锰厮帲瓌t上限在統(tǒng)籌區(qū)特藥協(xié)議藥店購(gòu)藥方可納入大病保險(xiǎn)支付范圍。參?；颊咴谔厮巺f(xié)議藥店取藥，只需支付應(yīng)由個(gè)人負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，應(yīng)由大病保險(xiǎn)支付的費(fèi)用由參保地醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)或大病保險(xiǎn)承辦機(jī)構(gòu)與特藥定點(diǎn)機(jī)構(gòu)定期結(jié)算。

2016年5月，湖南省印發(fā)《湖南省大病保險(xiǎn)特殊藥品支付管理辦法（試行）》，公布了16個(gè)大病保險(xiǎn)特藥品種及限定支付范圍。

2016年8月，湖南省公布了7家藥店為特藥協(xié)議藥店。老百姓和益豐藥房均有門店入選。

另外，去年開始，廣西省柳州市施行公立醫(yī)院改革，醫(yī)生處方自動(dòng)上傳到統(tǒng)一的APP，患者可以持APP選擇在醫(yī)院或藥店購(gòu)買藥物，而柳州醫(yī)藥的子公司桂中大藥房則是試點(diǎn)藥店之一。

我們判斷處方外流對(duì)藥店的影響在于：

收入端：假設(shè)未來(lái)5年處方外流比例占總處方量達(dá)到10%，給藥店帶來(lái)的規(guī)模增量大概率超過(guò)1500億。但并非所有藥店能均享這一增量市場(chǎng)。院邊店最為受益，現(xiàn)階段積極布局慢病管理、DTP藥房、具備處方承接能力的中大型藥店也有望分享盛宴。

利潤(rùn)端：目前藥店銷售處方藥的整體毛利率（10%-20%甚至更低）低于OTC藥品（30%以上），由于之前處方藥企業(yè)更注重醫(yī)院市場(chǎng)，藥店與其議價(jià)能力偏弱。未來(lái)隨著處方藥藥店渠道占比提升，處方藥毛利率具備提升空間。即使在目前毛利率水平下，由于處方藥單價(jià)高（據(jù)CMH統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，藥店處方藥均價(jià)約70元，OTC藥品均價(jià)約30元），實(shí)際毛利額并不低，因此處方藥銷售本身可以提供利潤(rùn)增量。重要的是，處方藥銷售增多可進(jìn)一步豐富店內(nèi)品種，吸引客流量，提升客單價(jià)，攤薄藥店費(fèi)用成本，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)更為積極。

4、兩票制實(shí)施：龍頭受益兩票制引發(fā)的醫(yī)藥商業(yè)大洗牌 4.1、“兩票制”實(shí)施范圍

公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中逐步推行“兩票制”，鼓勵(lì)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”。綜合醫(yī)改試點(diǎn)省（區(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)城市要率先推行“兩票制”，鼓勵(lì)其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，爭(zhēng)取到2018年在全國(guó)全面推開。目前，我國(guó)省級(jí)綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份達(dá)到11個(gè)，其中，江蘇、安徽、福建、青海四省自2015年起開展綜合醫(yī)改試點(diǎn)，2016年新增上海、浙江、湖南、重慶、四川、陜西和寧夏七省市作為試點(diǎn)省份。

到2017年11月，國(guó)內(nèi)所有的省份均已披露兩票制實(shí)施方案。4.2、推行“兩票制”的意義

在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”具有重要意義。一是有利于減少藥品流通環(huán)節(jié)，規(guī)范流通秩序，提高流通效率，降低藥品虛高價(jià)格；二是有利于加強(qiáng)藥品監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)藥品質(zhì)量、價(jià)格可追溯，保障群眾用藥安全；三是有利于凈化流通環(huán)境，治理藥品流通領(lǐng)域亂象，依法打擊非法掛靠、商業(yè)賄賂、偷逃稅款等違法行為；四是有利于深化藥品領(lǐng)域改革，助推藥品企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、做大做強(qiáng)，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”改革。4.3、兩票制進(jìn)展：2018年全部執(zhí)行兩票制

事實(shí)上，自16年4月國(guó)務(wù)院26號(hào)文提出“綜合醫(yī)改試點(diǎn)省份要在全省范圍內(nèi)推行‘兩票制’”以來(lái)，國(guó)家高層對(duì)其推行態(tài)度已然明確。醫(yī)改標(biāo)桿省份安徽率先垂范，自2016年11月起就在省內(nèi)所有公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)推開兩票制。

全國(guó)醫(yī)改工作電視電話會(huì)議3月28日在京召開，會(huì)議要求：17年6月底前，各省區(qū)市都要出臺(tái)改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的實(shí)施方案，各相關(guān)部門也要按照時(shí)限要求出臺(tái)配套的細(xì)則。國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦要到點(diǎn)驗(yàn)收、定期通報(bào)，年底前對(duì)各省推行兩票制，藥品集中采購(gòu)的情況開展一次評(píng)估。目前來(lái)看，全國(guó)所有省市均已出臺(tái)明確的兩票制實(shí)施時(shí)間表，2018年將全部執(zhí)行兩票制。

4.4、龍頭受益兩票制引發(fā)的醫(yī)藥商業(yè)大洗牌

兩票制實(shí)施后，傳統(tǒng)的醫(yī)藥商業(yè)模式和倒票模式將受到?jīng)_擊，藥品的中間流通環(huán)節(jié)被大量壓縮后，預(yù)計(jì)大量傳統(tǒng)經(jīng)銷商將在退出和轉(zhuǎn)型之間作出抉擇。一些傳統(tǒng)的流通企業(yè)或面臨如下局面：（1）被大型醫(yī)藥商業(yè)公司收購(gòu)；（2）轉(zhuǎn)型成為藥品銷售或推廣服務(wù)提供商；（3）因?yàn)闃I(yè)務(wù)萎縮或者沒(méi)有業(yè)務(wù)而最終關(guān)閉。

兩票制實(shí)施后，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度提升是大趨勢(shì)，利好配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣 上下游資源豐富的全國(guó)性龍頭（國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥等），和地方性商業(yè)龍頭（瑞康醫(yī)藥、國(guó)藥股份、柳州醫(yī)藥、國(guó)藥一致等）。

維生素C行業(yè)：冬季環(huán)保監(jiān)管加強(qiáng)，維生素C將繼續(xù)漲價(jià) 進(jìn)入冬季供暖季，冀魯?shù)貐^(qū)環(huán)保監(jiān)管加強(qiáng)，部分維生素C企業(yè)可能面臨停產(chǎn)或減產(chǎn)，VC價(jià)格將繼續(xù)上漲。山東淄博和河北石家莊都發(fā)文，對(duì)涉及VOCs（揮發(fā)性有機(jī)氣體）排放的原料藥企業(yè)將施行停產(chǎn)或錯(cuò)峰生產(chǎn)，維生素C生產(chǎn)企業(yè)山東魯維和石藥集團(tuán)都有可能面臨停產(chǎn)或限產(chǎn)。石藥和魯維的VC產(chǎn)能分別為4萬(wàn)噸和3萬(wàn)噸，如果這兩家停產(chǎn)3~4個(gè)月，在理想情況下，將導(dǎo)致VC供給減少1.5~2萬(wàn)噸，我們估計(jì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)VC總產(chǎn)量在14.2萬(wàn)噸左右，略低于總需求15萬(wàn)噸，如果停產(chǎn)造成VC供給繼續(xù)下降，將進(jìn)一步擴(kuò)大供需缺口，漲價(jià)也就勢(shì)在必行。

石藥和魯維的產(chǎn)能大于產(chǎn)量，是否會(huì)提前備貨，以應(yīng)對(duì)停產(chǎn)？我們認(rèn)為，也有這種可能，VC實(shí)際供給的下降可能并沒(méi)有1.5~2萬(wàn)噸這么多。但是，這仍然不會(huì)影響VC提價(jià)的趨勢(shì)：經(jīng)過(guò)過(guò)去數(shù)年的惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的虧損，今年VC企業(yè)都從漲價(jià)中享受了巨大利潤(rùn)，限產(chǎn)提價(jià)已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。因此，冬季的環(huán)保限產(chǎn)，即使對(duì)VC產(chǎn)量影響有限，這也將是VC企業(yè)繼續(xù)提價(jià)的理由。

從我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來(lái)看，維生素C價(jià)格已經(jīng)開始上漲。我國(guó)VC過(guò)去供過(guò)于求，但2015年華北制藥關(guān)停，2016年11月石藥集團(tuán)被要求停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)VC生產(chǎn)企業(yè)都開始限產(chǎn)保價(jià)。VC報(bào)價(jià)從2016年11月的30元/kg開始上漲至2017年4月的70元/kg。我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，VC價(jià)格10月份又開始上漲，報(bào)價(jià)已到13美元/kg（86元/kg左右），近期一些長(zhǎng)單價(jià)格已經(jīng)簽訂在11美元/kg（73元/kg）左右。如果山東魯維和石藥集團(tuán)停產(chǎn)，我們估計(jì)VC價(jià)格將上漲至15美元/kg（100元/kg）。

VC將給相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。以東北制藥為例，我們估計(jì)2017年VC均價(jià)45元/kg，全年凈利潤(rùn)1.3億元；按當(dāng)前的長(zhǎng)單價(jià)格（73元/kg）和后續(xù)散單價(jià)格（100元/kg），我們估計(jì)2018年VC均價(jià)將至少達(dá)到80元/kg，如果成本和各項(xiàng)費(fèi)用不再變化，將新增毛利潤(rùn)7億元，新增凈利潤(rùn)6億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：明年下半年VC新增產(chǎn)能，可能打破目前企業(yè)限產(chǎn)局面。

血液制品行業(yè)：等待血液制品行業(yè)恢復(fù)

整體而言，第3季度的數(shù)據(jù)顯示血制品行業(yè)已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，沒(méi)有繼續(xù)惡化。白蛋白和靜丙的價(jià)格可能仍然有一定壓力，尚需觀察。

我們維持此前對(duì)血制品行業(yè)的觀點(diǎn)：白蛋白由于存在進(jìn)口，長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格下行（除非國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠通過(guò)公關(guān)實(shí)現(xiàn)利好政策出臺(tái)）；靜丙的滯銷則是短期因素，主要原因就是靜丙的學(xué)術(shù)教育沒(méi)有跟上，而供給這兩年卻上升較快；靜丙的市場(chǎng)潛力仍然很大，今年不少血制品企業(yè)已經(jīng)在組建銷售隊(duì)伍，開始教育醫(yī)生，我們預(yù)計(jì)明年靜丙的需求將開始轉(zhuǎn)暖。我們判斷，今年到明年，血制品企業(yè)會(huì)面臨一個(gè)較為艱難局面，即產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致降價(jià)壓力增加，而銷售費(fèi)用卻不斷上升。我們?nèi)匀粚?duì)血制品的長(zhǎng)期發(fā)展有信心，認(rèn)為目前的中國(guó)血制品市場(chǎng)正在處于白蛋白驅(qū)動(dòng)向靜丙驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，面臨短期陣痛。

風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；血制品提價(jià)時(shí)點(diǎn)和幅度可能低于預(yù)期。

第三篇：2005年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報(bào)告.DOC

2005年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報(bào)告

2005-2-22 中宏數(shù)據(jù)庫(kù)

投資要點(diǎn)：

●醫(yī)藥制造業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響不大，現(xiàn)處于效益型增長(zhǎng)階段。預(yù)計(jì)2005年醫(yī)藥市場(chǎng)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速均為17%。藥價(jià)下降及成本上升等導(dǎo)致醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下滑的壓力將緩解，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、管理能力提高使得期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降，制造業(yè)利潤(rùn)增速將達(dá)20%。

●2005年除醫(yī)藥流通業(yè)外，各子行業(yè)將維持較高增速。生物制品業(yè)尤為突出，增速將達(dá)27%，利好政策有望提升其長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力；化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑藥、中成藥收入增速在16－17%之間；醫(yī)藥流通業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳。

●從長(zhǎng)期看，醫(yī)藥上市公司成長(zhǎng)性優(yōu)于A股平均水平。根據(jù)美國(guó)醫(yī)藥上市公司估值情況，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)合理市盈率應(yīng)該介于26-32倍之間。根據(jù)2004年的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)算，目前醫(yī)藥公司平均市盈率為31倍，給予醫(yī)藥行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。

●醫(yī)藥業(yè)部分細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)具備快速穩(wěn)定增長(zhǎng)能力，目前股價(jià)未能反映其內(nèi)在價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注天壇生物、北生藥業(yè)、康美藥業(yè)、天士力、白云山、九芝堂、山東藥玻、現(xiàn)代制藥等龍頭企業(yè)。此外，在行業(yè)資源整合取得成效、生物制品業(yè)利好政策出臺(tái)、SARS及禽流感重新爆發(fā)、治療性乙肝疫苗二期臨床研究結(jié)果公布等不確定因素影響下，也將有部分公司受益。

優(yōu)勢(shì)企業(yè)更有投資機(jī)會(huì)

2004年前三季度，醫(yī)藥行業(yè)共實(shí)現(xiàn)收入2269億元，利潤(rùn)總額194億元。2004年前三季度生物制品收入增速為26%，其余三個(gè)子行業(yè)的收入增速在15－18%之間，相差不大。預(yù)期2005年生物制品業(yè)仍為增速最高的子行業(yè)，增速將達(dá)27%，其余子行業(yè)增速在16－17%之間。

生物制品最具增長(zhǎng)前景

生物制品業(yè)相對(duì)其余子行業(yè)具有技術(shù)及性能優(yōu)勢(shì)，中國(guó)生物制品業(yè)處于成長(zhǎng)初期，歷年維持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2005年生物制品業(yè)收入將達(dá)327億元，增速將達(dá)27%。此外，2005年國(guó)家發(fā)改委將針對(duì)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)提出包括投融資、稅收、人才、出口等一攬子的專項(xiàng)政策，將提升生物制品業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。

中國(guó)生物制品業(yè)正逐步從仿制向研發(fā)轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新產(chǎn)品將帶來(lái)大量利潤(rùn)，行業(yè)利潤(rùn)率有上升空間，2005年將在11%左右。目前中國(guó)投入臨床研究的生物制藥項(xiàng)目有近150個(gè)，其中10種藥品有望成為一類新藥。而且國(guó)內(nèi)在20世紀(jì)90年代建立了一批生物技術(shù)企業(yè)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間成長(zhǎng)后，將為市場(chǎng)帶來(lái)較多新藥。未來(lái)上市的新藥將帶來(lái)生物制品業(yè)收入及盈利能力的提升。

中國(guó)基因診斷市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)與世界同步。中國(guó)疫苗市場(chǎng)年用量增長(zhǎng)率達(dá)15%，且國(guó)內(nèi)企業(yè)在治療性乙肝疫苗等領(lǐng)域取得進(jìn)展。目前生物制品上市公司的治療用藥創(chuàng)新能力較弱，但在疫苗和診斷領(lǐng)域具較強(qiáng)實(shí)力。在向仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型的國(guó)內(nèi)生物制品業(yè)中，具技術(shù)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的上市公司前景樂(lè)觀。

化學(xué)原料藥利潤(rùn)增速回升

在人力、能源、環(huán)保等綜合成本優(yōu)勢(shì)的作用下，中國(guó)已成為世界原料藥第二大生產(chǎn)國(guó)。由于原料藥銷售主要面向化學(xué)制劑藥企業(yè)，在國(guó)內(nèi)化學(xué)藥制劑市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩、國(guó)際化學(xué)藥制劑市場(chǎng)增速只有9%、大宗原料藥在國(guó)際市場(chǎng)的份額難以擴(kuò)大等因素作用下，化學(xué)原料藥增速趨緩，且如果2005年人民幣升值將對(duì)其出口造成不利影響，預(yù)計(jì)2005年化學(xué)原料藥業(yè)收入1083億元，增速為16%。

導(dǎo)致2004年化學(xué)原料藥毛利率大幅下滑10%的主要原因是：

1、產(chǎn)品價(jià)格回落幅度較大，如青霉素等從2003年的最高價(jià)12美元/公斤下降至目前的6美元/公斤；

2、能源及化工原料價(jià)格上升；

3、出口退稅率減小2-4個(gè)百分點(diǎn)也降低了化學(xué)原料藥整體毛利率近1個(gè)百分點(diǎn)。

2005年在原料藥價(jià)格接近成本價(jià)的情況下，價(jià)格難以大幅下滑。且能源及化工原料價(jià)格大幅上升的動(dòng)力不足，加上出口退稅率進(jìn)一步下降的可能性較小，推動(dòng)2004年化學(xué)原料藥毛利率下滑的壓力消除。預(yù)期2005年化學(xué)原料藥業(yè)毛利率將穩(wěn)定在22%左右的水平。預(yù)期利潤(rùn)增速將回復(fù)至15%以上的水平。

2005年雖然化學(xué)原料藥行業(yè)盈利能力難以全面提升，但在部分細(xì)分行業(yè)中仍然存在投資機(jī)會(huì)：皮質(zhì)激素、D－泛酸鈣等早期原料藥，國(guó)內(nèi)外需求維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)受益于技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，正走向壟斷，行業(yè)有較好盈利前景；晚期原料藥的單一品種需求不大，但保護(hù)期滿的國(guó)際專利藥數(shù)量從2000年開始快速增加，國(guó)外制劑廠商所需的原料藥及中間體60%是外購(gòu)或合同生產(chǎn)，每年合同總金額約在80多億美元左右，總體市場(chǎng)需求較大，搶仿到期原料藥能快速提升企業(yè)盈利能力。

化學(xué)制劑藥類關(guān)注領(lǐng)先企業(yè)

化學(xué)制劑藥業(yè)主要面對(duì)國(guó)內(nèi)處方藥市場(chǎng)。生物藥品的發(fā)展將壓縮化學(xué)藥制劑在國(guó)內(nèi)處方藥市場(chǎng)中所占的比重，國(guó)內(nèi)化學(xué)制劑藥市場(chǎng)需求增速相對(duì)前期放緩。我們預(yù)計(jì)2005年化學(xué)制劑藥收入增速將略微下滑至17%，收入1130億元。

在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，我國(guó)通用名藥主導(dǎo)市場(chǎng)的格局不會(huì)改變。但隨著仿創(chuàng)性質(zhì)的藥品數(shù)量增加及部分企業(yè)的退出市場(chǎng)，產(chǎn)品同質(zhì)化降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)壓力有望緩解，加上上游化學(xué)原料藥價(jià)格仍將處于較低水平，化學(xué)制劑藥毛利率將穩(wěn)定在20.5%左右。企業(yè)并購(gòu)及內(nèi)部業(yè)務(wù)整合降低費(fèi)用，費(fèi)用比率將下降至31.0%。2005年行業(yè)整體仍將保持較高盈利能力，利潤(rùn)率將會(huì)穩(wěn)定在2004年的11.0%左右，利潤(rùn)將保持與收入同步增長(zhǎng)。

從找尋領(lǐng)先國(guó)內(nèi)通用名藥產(chǎn)業(yè)的化學(xué)制劑藥企業(yè)出發(fā)，我們將更加關(guān)注以下企業(yè)：

1、技術(shù)升級(jí)路線處于仿創(chuàng)階段的公司，以及部分具有創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)；

2、市場(chǎng)升級(jí)路線中具備國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)龍頭地位的企業(yè)，以及部分向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍的企業(yè)。

中成藥類關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)

中藥具有藥品與保健品的雙重屬性，在OTC市場(chǎng)上的前景尤為樂(lè)觀。未來(lái)，在自我藥療需求增加及非處方藥管理全面實(shí)施的帶動(dòng)下，OTC市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度將超出整體藥品市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度，而中藥作為未來(lái)OTC市場(chǎng)的主導(dǎo)者無(wú)疑將分享這一高速增長(zhǎng)。國(guó)家推動(dòng)中成藥在處方藥市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額擴(kuò)大。在 2004年公布的新醫(yī)保目錄中，中成藥與化學(xué)藥數(shù)量之比上升到28----35,而之前這一比例為20----

35,未來(lái)列入醫(yī)保目錄中的中藥仍將較具成長(zhǎng)能力，將提升中成藥在處方藥市場(chǎng)中的份額。

國(guó)際市場(chǎng)對(duì)天然植物藥的需求向好。目前天然藥物銷售額達(dá)160億美元，并以每年10%的速度遞增，我國(guó)在植物藥資源及認(rèn)識(shí)上具有優(yōu)勢(shì)，擁有系統(tǒng)而且不斷完善中的中醫(yī)體系、豐富的藥材資源及對(duì)藥材的深入認(rèn)識(shí)、豐富的中成藥配方和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)、大量的中醫(yī)藥人才，在世界植物藥的熱潮中占有優(yōu)勢(shì)。

在技術(shù)尚未取得突破的2005年，中成藥收入難以快速提升，預(yù)計(jì)收入將達(dá)784億元，增速為16%。中成藥在OTC市場(chǎng)上面臨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力，且產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保目錄后也給產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)了下降的壓力，但中成藥業(yè)走向集中，有利于企業(yè)費(fèi)用的降低，利潤(rùn)率將保持穩(wěn)定在11%左右，利潤(rùn)增速將繼續(xù)保持與收入增速同步。目前中藥行業(yè)正處于與現(xiàn)代技術(shù)結(jié)合的新發(fā)展階段，中藥行業(yè)中具有品種、品牌、技術(shù)、資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將分享這一成長(zhǎng)。

醫(yī)藥流通業(yè)投資機(jī)會(huì)不大

2005年醫(yī)藥零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳。中國(guó)的醫(yī)藥流通市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)外資開放，我國(guó)藥品零售企業(yè)將受到外資沖擊。此外，根據(jù)處方藥分類管理規(guī)劃，到2005年末，除部分處方藥外，藥店不能在沒(méi)有處方的情況下出售處方藥，這將壓縮醫(yī)藥零售業(yè)原有收入空間。影響零售藥店收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素為進(jìn)行中的醫(yī)藥分家改革，成功的改革能夠促使醫(yī)院處方外流到藥店從而擴(kuò)大藥店的收入空間。在醫(yī)藥分家改革尚未全面推行，醫(yī)院處方難以外流到零售藥店的情況下，我國(guó)醫(yī)藥零售業(yè)在2005年還將繼續(xù)舉步維艱，連鎖店稍占優(yōu)勢(shì)。

重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值低估的龍頭公司

在從2003年開始的新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，由于醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的特性，收入增速低于周期性行業(yè)，這是在經(jīng)濟(jì)周期特定階段出現(xiàn)的短期現(xiàn)象。從長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥仍是增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一，其中部分優(yōu)勢(shì)公司具有超出行業(yè)平均水平的成長(zhǎng)能力，具有較好的投資價(jià)值。

參考近三個(gè)月美國(guó)醫(yī)藥股定價(jià)：利潤(rùn)增速在15%的健康護(hù)理產(chǎn)業(yè)平均市盈率在28倍左右波動(dòng)；凈利潤(rùn)增速為25%的生物制藥企業(yè)平均市盈率在43倍左右波動(dòng)；而大型藥企三季度利潤(rùn)增速為6%，二季度利潤(rùn)增速為14%，市盈率在20－25倍間波動(dòng)。

預(yù)計(jì)2005－2007年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速在15%－20%之間，高于美國(guó)健康護(hù)理產(chǎn)業(yè)凈利潤(rùn)增速，相應(yīng)的市盈率也應(yīng)高于美國(guó)健康護(hù)理產(chǎn)業(yè)的市盈率，但我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，應(yīng)給予一定的折價(jià)。綜合上述情況，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)合理市盈率應(yīng)該介于26-32倍之間。根據(jù)我們對(duì)醫(yī)藥工業(yè)上市公司2004年每股收益的預(yù)測(cè)，按照2005年1月4日的收盤價(jià)計(jì)算，得到目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公司的市盈率為31倍，給予醫(yī)藥行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。

醫(yī)藥公司間的市盈率差異較大。由于醫(yī)藥上市公司基本面差異大，建議給予不同公司以不同的市盈率定價(jià)，如：具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)三年利潤(rùn)增速能穩(wěn)定在15%－20%間的公司，市盈率應(yīng)在26－32倍左右。

2005年，雖然醫(yī)藥行業(yè)將重入效益型增長(zhǎng)軌道，但醫(yī)藥企業(yè)盈利及成長(zhǎng)能力存在較大差異，醫(yī)藥上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)仍將走向分化，相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也將走向分化。我們認(rèn)為2005年醫(yī)藥板塊中存在兩類投資機(jī)會(huì)：

1、長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)：醫(yī)藥

上市公司中，部分細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)具備快速穩(wěn)定增長(zhǎng)能力，而目前股價(jià)未能反映其內(nèi)在價(jià)值，應(yīng)受到重點(diǎn)關(guān)注。

2、部分不確定因素有望給市場(chǎng)帶來(lái)短線機(jī)會(huì)：我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)處于資源整合期，其中，廣州醫(yī)藥集團(tuán)的業(yè)務(wù)整合已全面啟動(dòng)，該集團(tuán)控股廣州藥業(yè)和白云山。白云山、廣州藥業(yè)等公司的股價(jià)有望隨業(yè)務(wù)整合的進(jìn)度影響而活躍。生物制品業(yè)的利好政策有望在2005年出臺(tái)，相關(guān)上市公司有可能成為短期熱點(diǎn)。SARS及禽流感等仍有可能爆發(fā)，相關(guān)上市公司有可能成為短期熱點(diǎn)。如治療性乙肝疫苗臨床研究進(jìn)展順利，疫苗類公司的股價(jià)有望受此影響而活躍。

2005年將穩(wěn)定增長(zhǎng)利潤(rùn)增速迅速回升

醫(yī)藥制造業(yè)為非周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響不大，且領(lǐng)先于GDP增長(zhǎng)。從1991年到2003年，醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率17%，約為GDP增速的兩倍。到了2003年，醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)2880億元。

在人均收入增加、消費(fèi)升級(jí)、人口增長(zhǎng)、老年人口增加、農(nóng)村消費(fèi)增加、城市醫(yī)保支出增加等需求向好因素的作用下，預(yù)期2004－2005年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速為17%，2005年將實(shí)現(xiàn)銷售收入3766億元。

目前，醫(yī)藥制造業(yè)仍處于效益型增長(zhǎng)軌道，利潤(rùn)增速將快速回升至20%。從1995年起，醫(yī)藥制造業(yè)進(jìn)入效益型增長(zhǎng)階段。1995－2000 年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為14%，利潤(rùn)總額年復(fù)合增長(zhǎng)率為19%，首次實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速高于收入增速。2001－2003年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為20%，利潤(rùn)總額年復(fù)合增長(zhǎng)率為24%，醫(yī)藥制造業(yè)在效益型增長(zhǎng)軌道中運(yùn)行良好。2004年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)收入增長(zhǎng)17%，但由于醫(yī)藥制造業(yè)毛利率只有34.28%，同比下滑2.37個(gè)百分點(diǎn)，較期間費(fèi)用率1.65個(gè)百分點(diǎn)的下降幅度高，最終導(dǎo)致利潤(rùn)率從2003年同期的9.28%下降到 8.53%，使得利潤(rùn)增速落后于收入增速，利潤(rùn)增速只有8%。雖然醫(yī)藥制造業(yè)毛利率自2000年以來(lái)逐年下降，但通過(guò)較好的費(fèi)用控制，目前的利潤(rùn)率水平仍處于8.4－9.4%的正常范圍內(nèi)。2004年只是一個(gè)短期調(diào)整年，2005年醫(yī)藥制造業(yè)還在效益型增長(zhǎng)軌道內(nèi)運(yùn)行，利潤(rùn)增速將迅速回升。

預(yù)期導(dǎo)致2004年毛利率大幅下滑的壓力將在2005年得到緩解，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率將會(huì)穩(wěn)定在34.2%。其原因主要有以下幾點(diǎn)：

首先是來(lái)自政府的降價(jià)壓力減弱：在前期藥品招標(biāo)推動(dòng)藥價(jià)下降之后，2005年藥品招標(biāo)繼續(xù)推動(dòng)藥價(jià)下降的壓力減弱；在前期大幅下調(diào)主要品種價(jià)格后，2005年發(fā)改委下調(diào)藥價(jià)的力度將減弱。

其次，需求增加帶來(lái)市場(chǎng)容量增加，預(yù)期產(chǎn)能不會(huì)有明顯增加，企業(yè)降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)壓力得到緩解。由GMP認(rèn)證帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張已基本于2004年停止；國(guó)家發(fā)改委公布的《當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄》，把維生素C、青霉素原料藥等項(xiàng)目列為限制類，還把無(wú)新藥、新技術(shù)應(yīng)用的各種劑型擴(kuò)大加工能力的項(xiàng)目列為限制類，制約企業(yè)盲目新增產(chǎn)能；部分競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)將退出市場(chǎng)。

其三，新品種上市減少產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而減小企業(yè)降價(jià)壓力。近年來(lái)獲批臨床研究數(shù)量迅速上升，從90年代后期每年不足千項(xiàng)上升至2003年的4000余項(xiàng)，未來(lái)上市的新藥將不斷增加，藥品創(chuàng)新使企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力變小。

此外，原材料及能源價(jià)格將仍處于高位運(yùn)行，但繼續(xù)快速提升的可能性不大，相關(guān)生產(chǎn)成本也不會(huì)出現(xiàn)快速提升。2004年GMP認(rèn)證帶來(lái)大量新增資產(chǎn)折舊，化

學(xué)原料藥出口退稅率減小也提高了成本。在帶來(lái)成本基數(shù)上升后，2005年這兩因素對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的影響程度將不再加大。同時(shí)，隨著企業(yè)購(gòu)并增加、經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、管理水平提高，加上加息對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響有限，期間費(fèi)用率將下降到

25.3%。預(yù)計(jì)2005年醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)率將回升到8.7%左右，利潤(rùn)增速將快速上升到20%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)328億元。（來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)）

第四篇：醫(yī)藥行業(yè)(企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略的分析)

藥品行業(yè)（企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略分析）

一．醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)的分析

1．醫(yī)藥行業(yè)屬于防守型行業(yè)

從本質(zhì)上講，醫(yī)藥行業(yè)是與生命科學(xué)緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，因此，它不存在成熟期，是一個(gè)永遠(yuǎn)成長(zhǎng)和發(fā)展的行業(yè)。在世界范圍內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展速度一般高于其它行業(yè)，而且較少受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，在世界經(jīng)濟(jì)中占有重要位置。從一個(gè)國(guó)家范圍來(lái)看，由于醫(yī)藥產(chǎn)品具有較高的需求收入彈性(據(jù)測(cè)算，醫(yī)療保健產(chǎn)品的需求／收入彈性為137%，即收入每提高100元，醫(yī)療消費(fèi)水平要增長(zhǎng)137元)，因此，國(guó)家經(jīng)濟(jì)良好時(shí)，個(gè)人收入增長(zhǎng)將拉動(dòng)個(gè)人藥品需求增加；但在相反情況下，由于藥品的需求價(jià)格彈性較低，因此藥品需求并不會(huì)有大幅度減少，這在國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，由于醫(yī)藥行業(yè)受宏觀基本面的影響較小，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)處于不景氣周期時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)一般要優(yōu)于其他行業(yè)。2從產(chǎn)品市場(chǎng)角度來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)有以下特征：

（1）產(chǎn)品特異性強(qiáng)。有道是“對(duì)癥下藥”，大多數(shù)藥品用途專一，事關(guān)健康和生命，絲毫不可混淆，藥品種類繁多、各不相同，對(duì)藥品市場(chǎng)的分析必須十分細(xì)致。

（2）需求彈性小，供應(yīng)彈性大。健康人一般不會(huì)因藥品價(jià)格下降而多吃藥，病人一般也不會(huì)因藥品價(jià)格上漲而拒絕消費(fèi)，尤其是在公費(fèi)醫(yī)療和保險(xiǎn)必將普及的情況下，消費(fèi)者一般不太注意藥品的價(jià)格變化，但是藥品價(jià)格對(duì)其供應(yīng)的影響卻很大，一般情況下調(diào)節(jié)著供應(yīng)量使之與其需求相適應(yīng)。

（3）獨(dú)特的購(gòu)買行為。對(duì)于絕大部分藥品來(lái)說(shuō)，其購(gòu)買決定不是由消費(fèi)者作出，而是由醫(yī)療機(jī)構(gòu)作出的，其經(jīng)銷渠道不同于一般商品，一般消費(fèi)者也不熟悉其所消費(fèi)的藥品。

2．高技術(shù)性

中藥產(chǎn)業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)。包括生物技術(shù)在內(nèi)的現(xiàn)代科學(xué)和手段已經(jīng)并將廣泛的應(yīng)用于中藥行業(yè)。如在藥物劑型方面，透皮控釋制劑、新復(fù)方制劑、釋藥器具和制劑設(shè)備新工藝的專利文獻(xiàn)大量涌現(xiàn)，新劑型大大提高了藥效；在藥物開發(fā)方面，化學(xué)制藥仍占主導(dǎo)地位，但隨著現(xiàn)代生物技術(shù)的發(fā)展，生物藥品的研制、開發(fā)和生產(chǎn)將是90年代制藥業(yè)的重點(diǎn)；在醫(yī)療器械方面，該行業(yè)作為跨學(xué)科的綜合性高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，與計(jì)算機(jī)科學(xué)、圖象處理、精密儀器、放射科學(xué)和人體科學(xué)等密切相關(guān)。因此，醫(yī)藥行業(yè)是科技含量最高的行業(yè)。

3．高收益性

醫(yī)藥行業(yè)的高投入、高技術(shù)含量的特點(diǎn)決定了其高附加值的特性。一種新藥一旦研制成功并投入使用，盡管前期投入巨大，但產(chǎn)生的收益也是巨額的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，一個(gè)成功的新藥年銷售額可以多達(dá)10—40億美元；世界排名前10位的醫(yī)藥企業(yè)利潤(rùn)率都在30%左右；專利產(chǎn)品在專利有效期內(nèi)由于能壟斷該產(chǎn)品市場(chǎng)，因此，在受益期內(nèi)能獲得巨額壟斷利潤(rùn)。

二 醫(yī)藥行業(yè)的類型

2011年1-9月中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)分經(jīng)濟(jì)類型生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)情況

三．江中藥業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略的分析

2011年為了鞏固江中的市場(chǎng)，加之江中藥業(yè)的總裁依然看好其市場(chǎng)潛力，力主將江中健胃消食片作為新增長(zhǎng)點(diǎn)，承載起江中藥業(yè)上臺(tái)階的艱巨任務(wù)。品牌定位

在發(fā)現(xiàn)助消化藥市場(chǎng)存在巨大的空白后，研究人員立即與江中藥業(yè)的專家們（銷售人員、主力經(jīng)銷商）進(jìn)行了詳細(xì)的訪談，主要是從產(chǎn)品、渠道等各方面論證江中健胃消食片能否占據(jù)這個(gè)空白市場(chǎng)。在一一得到肯定的答復(fù)后，成美向江中藥業(yè)提出江中健胃消食片的品牌定位——“日常助消化用藥”。

根據(jù)企業(yè)提供的資料，江中健胃消食片的現(xiàn)有消費(fèi)群集中在兒童與中老年，他們購(gòu)買江中健胃消食片主要是用來(lái)解決日常生活中多發(fā)的“胃脹”、“食欲不振”癥狀。顯然，定位在“日常助消化用藥”完全吻合這些現(xiàn)有顧客的認(rèn)識(shí)和需求，并能有效鞏固江中健胃消食片原有的市場(chǎng)份額。

報(bào)告同時(shí)指出，鑒于“日常助消化用藥”定位的第一步是針對(duì)酵母片、乳酶生等產(chǎn)品要市場(chǎng)份額，而這些沒(méi)有品牌，僅靠低價(jià)滲透的產(chǎn)品，除了在省會(huì)城市有一定的市場(chǎng)外，二、三線城市才是他們的主要銷售來(lái)源。加之武漢健民也在二、三線城市對(duì)江中藥業(yè)形成了沖擊，因此，江中藥業(yè)實(shí)施的 “渠道掃蕩戰(zhàn)”的結(jié)果，不僅僅對(duì)江中健胃消食片即時(shí)銷售產(chǎn)生影響，還將直接影響這一戰(zhàn)略的實(shí)施，應(yīng)務(wù)必確保成功 定位廣告

確立了“日常助消化用藥”的品牌定位，就明確了營(yíng)銷推廣的方向，也確立了廣告的標(biāo)準(zhǔn)，所有的傳播活動(dòng)就都有了評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，所有的營(yíng)銷努力都將遵循這一標(biāo)準(zhǔn)，從而確保每一次的推廣在促進(jìn)銷售的同時(shí)，都對(duì)品牌價(jià)值（定位）進(jìn)行積累。

由于本身避開了和嗎丁啉等競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)的是需求未被滿足的空白市場(chǎng)，廣告只需反復(fù)告知消費(fèi)者，江中健

胃消食片是什么，它能起什么作用，就能不斷吸引消費(fèi)者嘗試和購(gòu)買，從而開拓這個(gè)品類市場(chǎng)。成美為江中健胃消食片制定了廣告語(yǔ)“胃脹腹脹，不消化，用江中牌健胃消食片”。傳播上盡量凸現(xiàn)江中健胃消食片作為“日常用藥、小藥”，廣告風(fēng)格則相對(duì)輕松、生活化，而不采用藥品廣告中常用的恐怖或權(quán)威認(rèn)證式的訴求。

在推廣力度上，江中藥業(yè)深知，僅有一個(gè)好產(chǎn)品與好定位是不夠的，一定要把這個(gè)產(chǎn)品所代表的概念或價(jià)值構(gòu)筑在消費(fèi)者的心智中，才會(huì)完成“驚險(xiǎn)的一跳”，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在尋找利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源，自然不會(huì)坐視江中慢慢去開拓獨(dú)享市場(chǎng)?！f(wàn)燕是中國(guó)、乃至世界上第一個(gè)向市場(chǎng)推出VCD的，然而，最終獲利最大、成為行業(yè)第一的卻是第一個(gè)進(jìn)入消費(fèi)者心智的愛(ài)多和步步高。所以江中健胃消食片需要采用狂風(fēng)暴雨式推廣，迅速進(jìn)入消費(fèi)者心智。積極防御

2003年，山東宏濟(jì)堂的神方小兒消食片嘗試走出山東，在中央臺(tái)投入廣告，其廣告明顯針對(duì)江中健胃消食片市場(chǎng)而來(lái)，廣告主張“孩子不吃飯，兒童要用小兒消食片”——其細(xì)分江中健胃消食片市場(chǎng)的企圖十分明顯。江中藥業(yè)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)隨即發(fā)現(xiàn)了這一情況，并立即從央視索福瑞取得了其相關(guān)的廣告投放數(shù)據(jù)，由于神方小兒消食片在山東省具備較強(qiáng)實(shí)力，是江中藥業(yè)一直密切關(guān)注的品牌之一，在成美的協(xié)助下，江中藥業(yè)迅速制訂并實(shí)施了反擊方案，一方面在其山東大本營(yíng)、安徽等其已上市的個(gè)別省份進(jìn)行大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)間的江中健胃消食片的“買贈(zèng)”活動(dòng)，打壓其銷量；另一方面在這幾個(gè)省市加大江中健胃消食片廣告（兒童片）推廣力度，電視廣告投放量增加3倍……未待江中藥業(yè)全面出擊，神方小兒消食片很快便偃旗息鼓了。今日的江中藥業(yè)，正逐步成為中國(guó)日常助消化用藥市場(chǎng)的主宰。江中健胃消食片的成功，根本原因在于企業(yè)在專業(yè)公司的幫助下，以定位理論為指導(dǎo)，對(duì)助消化藥市場(chǎng)進(jìn)行了全面客觀評(píng)估，從而徹底厘清了“助消化藥”、“胃藥”——特別是嗎丁啉在消費(fèi)者心智中的認(rèn)知，最終確立了與強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嗎丁啉完全差異化的品牌定位——日常助消化用藥，并通過(guò)訴求準(zhǔn)確的定位廣告迅速、大力度傳播出去。

由此可見(jiàn)，一個(gè)品牌如果要在市場(chǎng)上取得根本性勝利，其關(guān)鍵所在就是其品牌定位戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。關(guān)于這一點(diǎn)，我們?cè)俅我梅评铡た铺乩盏脑挘骸敖鉀Q定位問(wèn)題能幫助公司解決營(yíng)銷組合的問(wèn)題。營(yíng)銷組合（產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、促銷），從本質(zhì)上來(lái)講是定位戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)運(yùn)用的結(jié)果?！薄?/p>

第五篇：醫(yī)藥行業(yè)范文

4.7.1 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)概況綜述

4.7.1.1改革開放三十年來(lái)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展歷程

醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥對(duì)人類生活的巨大影響使得其行業(yè)的高增長(zhǎng)和高收益性非常突出，中國(guó)的制藥行業(yè)起步于20世紀(jì)，經(jīng)歷了從無(wú)到有、從使用傳統(tǒng)工藝到大規(guī)模運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展歷程，特別是改革開放以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展駛?cè)肓丝燔嚨溃麄€(gè)制藥行業(yè)生產(chǎn)年平均增長(zhǎng)17.7%。高于同期全國(guó)工業(yè)年均增長(zhǎng)速度，同時(shí)也高于世界發(fā)達(dá)國(guó)家中主要制藥國(guó)家近30年來(lái)的平均發(fā)展速度，成為當(dāng)今世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥國(guó)家之一。4.7.1.2目前我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

現(xiàn)如今，我國(guó)國(guó)內(nèi)啟動(dòng)了新醫(yī)改，國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)機(jī)會(huì)，中國(guó)本土制企業(yè)也已經(jīng)發(fā)展到上萬(wàn)家，政府逐步加強(qiáng)對(duì)藥品市場(chǎng)的監(jiān)管，使其更加規(guī)范化。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)模逐漸顯現(xiàn)，具有巨大的潛力，化學(xué)藥物、天然中藥和生物制藥品將三分天下，成為新世紀(jì)藥業(yè)的三大新興市場(chǎng)，這是我國(guó)未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的重要特點(diǎn)?？傊?，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r良好。4.7.1.3我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)走勢(shì)

醫(yī)藥板塊的崛起，使其成為機(jī)構(gòu)投資者追逐的熱點(diǎn)，近期醫(yī)藥板塊強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的原因有多方面，人口老齡化的趨勢(shì)將使得我國(guó)醫(yī)藥支出加速增長(zhǎng)，醫(yī)保覆蓋人群的擴(kuò)大將支持醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，環(huán)境、飲食結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致各種疾病等等，因此未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)人均醫(yī)療支出也將明顯的增加，醫(yī)藥板塊也將受到國(guó)家政策方面的有力支持，未來(lái)三年農(nóng)村的政府醫(yī)療合作補(bǔ)助還將要提高一倍，這些都將為未來(lái)中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的業(yè)績(jī)提升埋下好的伏筆。4.7.1.4我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)供需狀況

中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)是我國(guó)巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，目前尚有1億城鎮(zhèn)職工和居民沒(méi)有享有醫(yī)療保險(xiǎn)，城鎮(zhèn)居民的醫(yī)療保險(xiǎn)結(jié)余率高達(dá)50%，全國(guó)8.78億農(nóng)民雖然開始享有每年100元的醫(yī)療保險(xiǎn)，但是真正的消費(fèi)尚未啟動(dòng)，較低的醫(yī)療保險(xiǎn)基數(shù)有較大的上升空間，醫(yī)療商業(yè)保險(xiǎn)還處于初級(jí)階段，中國(guó)13億人口，健康消費(fèi)是最大的內(nèi)需市場(chǎng)，這也是政府啟動(dòng)內(nèi)需的重要組成部分。因此，中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)前景廣闊。4.7.1.5推動(dòng)中國(guó)未來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)的因素

縱觀我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀，推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)未來(lái)發(fā)展的主要因素有：

（1）居民生活水平不斷提高，這將進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的需求規(guī)模。

（2）醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革全面推進(jìn)，將進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥價(jià)格低廉、療效確切的國(guó)產(chǎn)藥的使用。

（3）人口老齡化促使我國(guó)老年人用藥將有較大增長(zhǎng)。（4）農(nóng)村合作醫(yī)療體制的健全和完善、農(nóng)民收入的提高為醫(yī)藥市場(chǎng)創(chuàng)造了新的發(fā)展空間。

（5）醫(yī)療改革——醫(yī)藥行業(yè)的最大機(jī)遇，自1985年我國(guó)推行醫(yī)療改革以來(lái)已近經(jīng)歷了5個(gè)階段，我國(guó)已經(jīng)建立了基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系、農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系及醫(yī)療保障藥品供應(yīng)保障體系，建立及完善了醫(yī)療保障管理體系、運(yùn)行機(jī)制、醫(yī)藥投入體系、價(jià)格形成機(jī)制、監(jiān)管機(jī)、科技與人才保障機(jī)制、信息系統(tǒng)、法律制度等，全面提升人民的醫(yī)療水平。

（６）突發(fā)事件也為醫(yī)療行業(yè)提供了一個(gè)機(jī)遇，如2008年發(fā)生的汶川地震，2010年的玉樹地震、舟曲泥石流等自然災(zāi)害的發(fā)生也有可能會(huì)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品產(chǎn)生井噴式的需求，在災(zāi)區(qū)救援工作和和災(zāi)后防止疫情的工作中，大量的藥品源源不斷地送往災(zāi)區(qū)，也形成了小股的醫(yī)療需求熱。

4.7.2 中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求分析

隨著小康社會(huì)的全面到來(lái)和國(guó)民收入的逐年提高，人們的生活水平和健康意識(shí)也同步提高，人均醫(yī)療保健支出在消費(fèi)支出中所占的比例也越來(lái)越大，從而使醫(yī)藥市場(chǎng)總體需求將呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。同時(shí)，人口的增長(zhǎng)及老齡化、人均用藥水平的提高等長(zhǎng)期有利因素將繼續(xù)對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起支撐作用。

從醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展歷史來(lái)看，醫(yī)藥市場(chǎng)的需求是人均收入的一個(gè)函數(shù)。人均收入的增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)品消費(fèi)的增加。預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將以7%-8%的速度向前發(fā)展，按此速度計(jì)算，未來(lái)十幾年，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的需求將是目前的三倍。

我國(guó)每年凈增加1700萬(wàn)人口，無(wú)疑形成了一個(gè)巨大的醫(yī)藥市場(chǎng)消費(fèi)團(tuán)體，并且老齡化和城市人口數(shù)量的增多，醫(yī)藥需求將進(jìn)一步增加，據(jù)有關(guān)部門計(jì)算，城市人均醫(yī)療保健消費(fèi)比農(nóng)村高出四倍，而藥品消費(fèi)的比例更高，所以這種人口結(jié)構(gòu)上的變化也有利于醫(yī)藥市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。另外，我國(guó)人民的生活水平的提高，消費(fèi)的恩格爾系數(shù)將不斷降低，非食品消費(fèi)比例將趨于增長(zhǎng)?，F(xiàn)在，城市居民醫(yī)療保健消費(fèi)支出中的比重在逐年提高，預(yù)計(jì)隨著農(nóng)村生活水平的提高，農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)需求將會(huì)不斷增長(zhǎng)。

我國(guó)正處在經(jīng)歷醫(yī)療體制、藥品流通制度、藥品定價(jià)制度、社會(huì)保障制度等方面的改革。這些改革措施有利于理順醫(yī)療管理、流通和保障體制，促進(jìn)醫(yī)藥市場(chǎng)的良性循環(huán)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此有利于推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展。醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革總體上會(huì)促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)，從而拉動(dòng)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。4.7.3 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)宏觀環(huán)境分析 4.7.3.1中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

21世紀(jì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)煥發(fā)出勃勃生機(jī),保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭,成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家,并且我們有理由相信這種增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將長(zhǎng)期保持。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與前提，但作為典型的消費(fèi)類行業(yè)，剛性的需求原則以及明顯的弱周期性特點(diǎn)決定了醫(yī)藥行業(yè)對(duì)宏觀調(diào)控具有一定的防御性，因此行業(yè)受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響相對(duì)較小。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的以下特點(diǎn)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展存在不同程度的影響：

（1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售增速加快，城鄉(xiāng)消費(fèi)較快增長(zhǎng)帶動(dòng)醫(yī)藥市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模 2010年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額77886億元，同比增長(zhǎng)22.0%，比上年同期加快6.1個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，城市社會(huì)消費(fèi)品零售額53165億元，增長(zhǎng)22.7%；縣及縣以下零售額24721億元，增長(zhǎng)20.6%。在醫(yī)藥需求剛性化、社會(huì)人口高齡化以及農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化等因素的影響下，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿都獲得極大的提升，醫(yī)藥行業(yè)的總體規(guī)模有望保持持續(xù)快速增長(zhǎng)。

（2）CPI漲幅繼續(xù)放緩，PPI漲幅出現(xiàn)回落

2010年上半年，居民消費(fèi)價(jià)格上漲7.0%，漲幅比上年同期高2.9個(gè)百分點(diǎn)，但比上半年回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。9月份，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格同比上漲2.6%，其中，西藥價(jià)格上漲1.3%，中成藥價(jià)格上漲4.5%，醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格上漲0.1%。居民消費(fèi)價(jià)格增速的放緩導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)價(jià)格漲幅有限。

2010年上半年，商品零售價(jià)格同比上漲6.9%（9月份上漲5.3%），漲幅比上年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲8.3%（9月份上漲9.1%，漲幅比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)），漲幅比上年同期高5.6個(gè)百分點(diǎn)。

（3）城鎮(zhèn)新增就業(yè)增加，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)空間。

2010年上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員848萬(wàn)人，下崗失業(yè)人員實(shí)現(xiàn)再就業(yè)370萬(wàn)人，就業(yè)困難人員實(shí)現(xiàn)就業(yè)104萬(wàn)人。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11865元，同比增長(zhǎng)14.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)7.5%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入3971元，增長(zhǎng)19.6%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.0%。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展、城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境下，居民自我保健意識(shí)的逐步增強(qiáng)拉動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)生性消費(fèi)的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求未充分釋放以及醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革持續(xù)推進(jìn)的大背景下，由支付能力提升帶來(lái)的需求擴(kuò)容也將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)保持確定性增長(zhǎng)。4.7.3.2 醫(yī)藥行業(yè)的政策環(huán)境分析

中國(guó)醫(yī)藥業(yè)在近幾年來(lái)改革的步伐明顯加快。醫(yī)藥分家、藥品降價(jià)、藥價(jià)放開、處方藥、連鎖經(jīng)營(yíng)、醫(yī)療保險(xiǎn)制度、新的《藥品管理法》及《藥品注冊(cè)管理辦法》等法規(guī)的出臺(tái)，一系列的改革措施讓人目不暇接，而所有改革的落腳點(diǎn)卻只有一個(gè)，那就是如何增強(qiáng)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（1）公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作漸入正軌

公立醫(yī)院改革試點(diǎn)是醫(yī)藥衛(wèi)生改革的重點(diǎn)，也是更為艱巨的任務(wù)，更是切實(shí)緩解群眾“看病貴、看病難”問(wèn)題的關(guān)鍵。2010年一季度，《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》及相關(guān)配套政策措施陸續(xù)落實(shí)，公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作逐漸步入正軌。由于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作提出了“一個(gè)目標(biāo)、三個(gè)領(lǐng)域、九項(xiàng)任務(wù)”的總體設(shè)計(jì)，形成了比較全面、系統(tǒng)、完整政策框架，為我國(guó)公立醫(yī)院改革提供了明確的指導(dǎo)方向，并將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生多方面影響。（2）新醫(yī)改方案將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)影響

實(shí)現(xiàn)人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，有利于提高人民健康水平和生活質(zhì)量，有利于促進(jìn)人的全面發(fā)展，也有利于增強(qiáng)消費(fèi)信心、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)投資、激發(fā)市場(chǎng)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的形勢(shì)下實(shí)行醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，是解決重大民生問(wèn)題的重要舉措，也是擴(kuò)大內(nèi)需的有效途徑。

2010年4 月6 日和4 月7 日，備受關(guān)注的新醫(yī)改方案《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)》和《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革近期重點(diǎn)實(shí)施方案（2009-2011 年）》相繼公布。前者是醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的綱領(lǐng)性文件，后者是針對(duì)“看病難、看病貴”問(wèn)題而制定的近期實(shí)施方案。新醫(yī)改方案的實(shí)施將對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。

4.7.3.3醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)環(huán)境分析

技術(shù)環(huán)境是指企業(yè)所處的環(huán)境中的科技要素及與該要素直接相關(guān)的各種社會(huì)現(xiàn)象的集合。包括國(guó)家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢(shì)等。在科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展變化的今天，技術(shù)環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響可能是創(chuàng)造性的，也可能是破壞性的，企業(yè)必須要預(yù)見(jiàn)這些新技術(shù)帶來(lái)的變化，在戰(zhàn)略管理上做出相應(yīng)的戰(zhàn)略決策，以獲得新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前我國(guó)制藥企業(yè)的整體實(shí)力還不夠強(qiáng)，科研開發(fā)能力弱，資金不足，創(chuàng)制新藥的條件差。

(1)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)

基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)條件，包括生產(chǎn)性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)、生活性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)和社會(huì)性基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)。東道國(guó)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的完善程度對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)影響很大，完善、發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)能夠降低企業(yè)的決策成本和生產(chǎn)成本，提高企業(yè)運(yùn)作效率。中國(guó)的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的發(fā)展在一定程度上落后于生產(chǎn)發(fā)展的需要，屬于滯后型國(guó)家。目前中國(guó)政府已對(duì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)有了足夠的認(rèn)識(shí)和充分的重視，正按照世貿(mào)組織的要求，大力投資于基礎(chǔ)設(shè)施和保障機(jī)制的建設(shè)，如投巨資興建一系列的“藥谷”，北京已投資13億元、上海張江投資總額25億元、浙江杭州投資100億。

(2)技術(shù)水平

技術(shù)水平對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有極其重要的影響。上世紀(jì)80年代只有少數(shù)著名大型跨國(guó)公司來(lái)華投資，投資項(xiàng)目數(shù)量少，且多集中于低水平的制劑如普通片劑和膠囊的生產(chǎn)等，這一時(shí)期西方大跨國(guó)醫(yī)藥公司對(duì)華投資的主要戰(zhàn)略意圖是迅速占領(lǐng)低水平用藥的中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)。90年代以后，中國(guó)的技術(shù)水平包括總體技術(shù)水平、引進(jìn)吸收技術(shù)的能力等有了很大提高?？鐕?guó)公司對(duì)華投資產(chǎn)業(yè)也逐步高級(jí)化，專利藥品、生物技術(shù)、醫(yī)療器械、新型制劑等行業(yè)發(fā)展速度迅猛發(fā)展。4.7.4 我國(guó)醫(yī)藥物流總體發(fā)展概況（1）營(yíng)運(yùn)手段較為始

目前我國(guó)的醫(yī)藥物流企業(yè)采用的是普通倉(cāng)庫(kù)、車輛和人員的堆積方式，沿襲傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式，管理效率不高，流通方式落后。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)的平均物流成本占銷售額的比重達(dá)10％以上，而美國(guó)醫(yī)藥批發(fā)商的該項(xiàng)指標(biāo)僅為2.6％；醫(yī)藥商業(yè)純利潤(rùn)率僅有0.72％，全美醫(yī)藥批發(fā)商利潤(rùn)率為1.5％。（2）物流服務(wù)水平不高 目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)采用的分銷模式為多級(jí)分銷形式。即處于區(qū)域核心城市的一級(jí)大型醫(yī)藥物流批發(fā)商憑借其強(qiáng)大的儲(chǔ)運(yùn)能力向所覆蓋區(qū)域的地、市、縣二、三級(jí)醫(yī)藥批發(fā)商銷售，地、市、縣醫(yī)藥批發(fā)商憑借其具備配送能力和掌握的區(qū)域客戶資源在當(dāng)?shù)叵蜥t(yī)院、診所和藥店等終端零售商進(jìn)行銷售。在此基礎(chǔ)上還存在面對(duì)城區(qū)的中小型區(qū)域倉(cāng)儲(chǔ)配送形式、面對(duì)醫(yī)院的區(qū)域性純銷形式、面對(duì)單一產(chǎn)品的招商代理形式等其他類型。

可以看出，多級(jí)分銷模式的效率不高。從一級(jí)批發(fā)商到最后的門店，中間要經(jīng)過(guò)很多環(huán)節(jié)，不可能很快把藥品迅速、準(zhǔn)確、及時(shí)、低成本的送到對(duì)應(yīng)的門店或終端客戶；其次，多級(jí)分銷模式因中間環(huán)節(jié)過(guò)多，使一級(jí)批發(fā)商在一定程度上難以及時(shí)了解終端市場(chǎng)的真實(shí)需求，無(wú)法給采購(gòu)提供準(zhǔn)備的決策數(shù)據(jù)，可能導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)提供門店或終端客戶需求的藥品和相關(guān)增值服務(wù)；另外，各級(jí)分銷商因技術(shù)和相關(guān)資源有限，在對(duì)門店或終端客戶進(jìn)行配送作業(yè)時(shí)，主要依賴人工處理，使服務(wù)水平和質(zhì)量難以提高。（3）管理方式較為簡(jiǎn)單和粗放

國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)大部分仍沿襲傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式，大都以具體業(yè)務(wù)操作為主要方式，管理環(huán)節(jié)較為薄弱，管理人才較為缺乏，管理制度不甚健全，目前僅有少數(shù)企業(yè)初步建立局部支持功能的物流信息管理及業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)，大部分中小型企業(yè)的信息及物流管理系統(tǒng)有待今后逐步導(dǎo)入和使用。4.7.5 我國(guó)醫(yī)藥物流建設(shè)的現(xiàn)實(shí)意義

市場(chǎng)集中度低已經(jīng)成為藥品流通領(lǐng)域的痼疾和心病，提高市場(chǎng)集中度追在眉睫，經(jīng)過(guò)這幾年的醫(yī)藥物流建設(shè)和發(fā)展，市場(chǎng)集中度已逐年提高。

藥品流通渠道包括三個(gè)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)商、零售商和中間物流企業(yè)。醫(yī)藥物流企業(yè)處于生產(chǎn)企業(yè)和零售企業(yè)之間，將松散的制藥企業(yè)和零售商聯(lián)系在一起，完成從生產(chǎn)商到零售商的物流控制以及從零售商到生產(chǎn)商的信息流控制，使產(chǎn)、供、銷三個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴。其核心應(yīng)該是依托一定的物流設(shè)備、信息技術(shù)和進(jìn)銷存管理系統(tǒng)，有效地整合營(yíng)銷渠道上下游資源，通過(guò)其強(qiáng)大的采購(gòu)、儲(chǔ)存、調(diào)撥、輻射功能滿足上、下游客戶的需求，并可以調(diào)節(jié)兩者之間的供需矛盾。

但長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的大多數(shù)醫(yī)藥物流企業(yè)承擔(dān)著搬運(yùn)工的角色，尤其在品牌藥廠面前，更是沒(méi)有發(fā)言權(quán)，淪為品牌藥廠的打工者，賣什么產(chǎn)品、價(jià)格多少，甚至賣往哪里也要由廠家決定。物流公司除了承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸費(fèi)用外，還要墊付大量的貨款，年終才可以拿到2—3個(gè)點(diǎn)的返利。這種局面的原因就在于物流公司由于銷售額小而缺乏議價(jià)能力，而品牌藥廠可以從眾多的各型商業(yè)公司中選擇合作對(duì)象，被選中的藥品物流公司甚至?xí)詾闃s，認(rèn)為是實(shí)力的象征。經(jīng)過(guò)10多年醫(yī)藥物流規(guī)劃建設(shè)，集約化程度不斷提高，某些大型物流公司有了同品牌藥廠平等對(duì)話的資本。4.7.6 醫(yī)藥物流建設(shè)中需注意的問(wèn)題 4.7.6.1加強(qiáng)宏觀調(diào)控

國(guó)家有關(guān)部門可以根據(jù)各地的藥品消費(fèi)市場(chǎng)大小，參考目前發(fā)達(dá)國(guó)家的已有經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)物流公司的分銷或配送半徑把全國(guó)分成幾個(gè)區(qū)，各區(qū)設(shè)立幾個(gè)物流中心以此嚴(yán)格控制總的醫(yī)藥物流公司數(shù)量。根據(jù)行業(yè)利潤(rùn)率、投資回報(bào)率、資產(chǎn)負(fù)債率等金融指標(biāo)，現(xiàn)在公司銷售額、應(yīng)收賬款、市場(chǎng)占有率等銷售指標(biāo)，藥品管理、儲(chǔ)存等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格各物流公司的項(xiàng)目審批，不達(dá)標(biāo)的企業(yè)不允許上馬開工建設(shè)，以此提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)家也可以鼓勵(lì)現(xiàn)有物流公司問(wèn)的兼并和重組，發(fā)展二級(jí)物流，即中小型的物流公司成為大型物流公司的配送中心，鼓勵(lì)分銷渠道的扁平化發(fā)展。

完善外資進(jìn)入中國(guó)的配套政策，鼓勵(lì)其平穩(wěn)進(jìn)入，既充分利用外資所帶來(lái)的資金和經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥物流企業(yè)的發(fā)展，又不會(huì)沖擊我國(guó)現(xiàn)在還不完善的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

4.7.6.2醫(yī)藥物流企業(yè)不可迷信“大投入、大產(chǎn)出”

中國(guó)醫(yī)藥物流的發(fā)展最缺的不是硬件，而是軟件，即缺少醫(yī)藥物流管理，缺少醫(yī)藥物流的增值服務(wù)，規(guī)模效益并不是完全出于大投資、大建設(shè)，而是出于成熟管理、熟練操作所產(chǎn)生的大的銷售額和相對(duì)較低的成本。

所以中國(guó)的醫(yī)藥物流企業(yè)大可不必急于大規(guī)模進(jìn)行“硬件建設(shè)”，而是應(yīng)該仔細(xì)論證，最大限度的利用已有資源，有計(jì)劃有目的的地項(xiàng)目。相反，應(yīng)該增加“軟件”建設(shè)，提高物流信息化建設(shè)速度，提高自身實(shí)力。

抓住醫(yī)改的“新農(nóng)合”和國(guó)家對(duì)社區(qū)醫(yī)療加大投資的歷史機(jī)遇，發(fā)展其二級(jí)配送中心，發(fā)展快速配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，重視廣大農(nóng)村市場(chǎng)和社區(qū)的配送業(yè)務(wù)，發(fā)展“快網(wǎng)業(yè)務(wù)”，搶在外資前面形成自己的品牌優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。4.7.7我國(guó)醫(yī)藥物流的發(fā)展趨勢(shì)

未來(lái)我國(guó)醫(yī)藥物流行業(yè)有兩個(gè)顯著的趨勢(shì)：一是物流整合上升到企業(yè)戰(zhàn)略管理高度；二是物流服務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)分開，實(shí)行專業(yè)化管理。（1）物流整合上升到企業(yè)戰(zhàn)略管理高度

現(xiàn)代醫(yī)藥物流運(yùn)作方式將從傳統(tǒng)的批發(fā)模式向供應(yīng)鏈管理模式發(fā)展，以物流中心為平臺(tái)，與制造商及其他供應(yīng)商（上游企業(yè)）和藥品零售商及其他分銷商（下游企業(yè)）建立一種面向市場(chǎng)的供應(yīng)系統(tǒng)，提高藥品分銷效率，并形成相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)銷聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)。在這一轉(zhuǎn)變過(guò)程中，物流管理在很多企業(yè)中已經(jīng)從作業(yè)管理的層面上升到了企業(yè)戰(zhàn)略管理高度，被當(dāng)作發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容予以重視。形成這一趨勢(shì)的原因有兩個(gè)：第一是醫(yī)藥行業(yè)重組、整合的過(guò)程中，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，而物流網(wǎng)絡(luò)是保障企業(yè)業(yè)務(wù)資源能夠有效整合，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的根本；第二是醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入“微利時(shí)代”后，通過(guò)強(qiáng)化物流管理實(shí)現(xiàn)減本增效，以期在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)自身的成本優(yōu)勢(shì)。（2）物流服務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)分開，實(shí)行專業(yè)化管理

目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥物流利潤(rùn)率僅為0.6%－ 0.7％；費(fèi)用率仍高達(dá)10%左右，就其原因就是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的物流模式運(yùn)營(yíng)成本太高，所以國(guó)內(nèi)許多大型醫(yī)藥企業(yè)，例如上海國(guó)藥、上海醫(yī)藥、南京醫(yī)藥等，都把原有的物流業(yè)務(wù)、資產(chǎn)人員剝離或托管給第三方物流公司，并與第三方物流公司實(shí)行獨(dú)立結(jié)算、相互考核。形成這一趨勢(shì)的主要原因有兩個(gè)：第一，第三方物流公司的專業(yè)化運(yùn)作可以有效地提高物流服務(wù)水平、降低物流成本，為母體創(chuàng)造可觀的經(jīng)濟(jì)效益；第二，第三方物流公司在為母體提供物流服務(wù)的同時(shí)還可以利用剩余資源為社會(huì)上其它企業(yè)提供相似產(chǎn)品的物流服務(wù)。這對(duì)于初期投資巨大的醫(yī)藥物流項(xiàng)目而言，可以大大提高項(xiàng)目的投資回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)到的是：在醫(yī)藥物流越來(lái)越受到重視的將來(lái)，我們將會(huì)看到越來(lái)越多這樣主輔分離、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的管理模式。