第一篇：基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)

非對(duì)稱信息條件下基金的道德風(fēng)險(xiǎn)

張禮慶

摘要：基金管理人行為的信息不對(duì)稱是產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的根源。基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)。具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為: 凈值操縱、操縱市場(chǎng)、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易、群體思維的危害和羊群行為、基金銷售中的道德風(fēng)險(xiǎn)、基金交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)、信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)等形式。

關(guān)鍵詞: 非對(duì)稱信息基金道德風(fēng)險(xiǎn)

作者簡(jiǎn)介：張禮慶，供職于平安證券有限公司。

中圖分類號(hào)：F830.39文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

非對(duì)稱信息（asymmetric information）是指在交易活動(dòng)中，某些參與人擁有但另外一些參與人不擁有的信息。1在基金市場(chǎng)中，非對(duì)稱信息是指在基金的買賣交易活動(dòng)中，基金管理人擁有但基金投資者不擁有的信息。基金市場(chǎng)的非對(duì)稱信息可以從內(nèi)容、時(shí)間兩個(gè)角度劃分。從非對(duì)稱信息的內(nèi)容來(lái)看，非對(duì)稱信息既可能是指基金管理人的行為（action），即基金管理人是否在為基金投資者盡職盡責(zé)工作；也可能是指基金管理人的知識(shí)（knowledge）和能力（ability），即基金管理人管理基金資產(chǎn)的能力。從非對(duì)稱信息發(fā)生的時(shí)間上看，發(fā)生在達(dá)成交易之前的稱為事前非對(duì)稱信息，發(fā)生在達(dá)成交易之后的稱為事后非對(duì)稱信息。在基金市場(chǎng)上，事前非對(duì)稱信息主要是有關(guān)基金管理人的能力和知識(shí)的信息非對(duì)稱，如基金管理人的市場(chǎng)判斷、風(fēng)險(xiǎn)控制、投資組合、選股等能力是高還是低。事后非對(duì)稱信息主要是指有關(guān)基金管理人行為的非對(duì)稱，如基金管理人是否盡職盡責(zé)、是否偷懶、是否利用公司信息為自己牟利炒股票等等。非對(duì)稱信息導(dǎo)致兩個(gè)問(wèn)題，即道德風(fēng)險(xiǎn)（moral hazard）和逆向選擇（adverse selection），其中，事前非對(duì)稱信息導(dǎo)致逆向選擇，事后非對(duì)稱信息導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。由于基金投資者購(gòu)買的是未來(lái)，其未來(lái)的收益完全取決于基金管理人的行為，因此，基金管理人的行為對(duì)基金投資者就至關(guān)重要，事后非對(duì)稱信息是基金市場(chǎng)上信息不對(duì)稱的主要矛盾。本文重點(diǎn)分析存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

凈值操縱

基金管理人以獲取管理費(fèi)收入最大化為目標(biāo)2。由于目前我國(guó)基金管理費(fèi)的提取比例是固定的（封閉式基金為1.5%，股票型開(kāi)放式基金為1.5%，債券型開(kāi)放式基金為0.6%-0.8%，貨幣市場(chǎng)基金為0.33%等），作為外生變量，基金管理人自己無(wú)法控制。基金管理人能夠控制的變量是基金凈值。使基金凈值增長(zhǎng)的途徑有三種：一是增加基金的凈銷售；二是通過(guò)研究、分析、價(jià)值挖掘等實(shí)現(xiàn)基金凈值增加；三是操縱基金凈值。其中，第一種對(duì)投資者是中性偏有利的，因?yàn)榛饍翡N售增加，基金規(guī)模擴(kuò)大，有利于凈值上升；第二種是和投資者利益相一致的。第三種操縱基金凈值則是與投資者的利益相沖突。

操縱凈值的主要辦法是操縱股票價(jià)格，特別是操縱基金重倉(cāng)持有的股票價(jià)格。基金在交易日的最后幾分鐘，用不多的交易量將股票價(jià)格拉上去，使基金凈值大幅增加（前提是基金的資產(chǎn)價(jià)值以收盤(pán)價(jià)計(jì)算）。比如，一只基金持有某只股票500萬(wàn)股，在收盤(pán)前的最后幾分鐘，用50萬(wàn)元的資金，將股票價(jià)格拉高1元，其凈值可以增加500萬(wàn)元，所用資金與凈值提升的比例為1：10。

凈值操縱對(duì)投資者的影響是：增加了基金運(yùn)營(yíng)成本（包括管理費(fèi)和交易傭金），降低了投資者的回報(bào)率。操縱凈值的結(jié)果是基金資產(chǎn)的流動(dòng)性下降，而拋售股票直接影響個(gè)股走勢(shì)，影響基金凈值。

3操縱市場(chǎng)

操縱市場(chǎng)是指基金以獲取超額利潤(rùn)或減少風(fēng)險(xiǎn)為目的，利用資金、信息優(yōu)勢(shì)，影響股票價(jià)格，制造市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)投資者在不了解事實(shí)真相的情況下做出投資決策。基金操縱市場(chǎng)的手法主要有：（1）合謀。是指基金與利益相關(guān)者串通，由一方做出交易委托，另一方知悉對(duì)方委托內(nèi)容，在相似時(shí)間，以相似價(jià)格、數(shù)量做出相反委托，并達(dá)成交易。這種做法也屬于下面講到的關(guān)聯(lián)交易。（2）對(duì)倒，又稱連續(xù)雙向交易。是指基金在同一時(shí)間對(duì)某一只股票進(jìn)行又買又賣的操作，故意制造繁榮交易假象，以抬高或者壓低股票價(jià)格。4（3）拉托。是指基金借助于市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)或股評(píng)人士散布謠言或不實(shí)資料，使公眾投資者對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷，自己趁機(jī)獲取利益或避免損失。

對(duì)基金投資者而言，操縱市場(chǎng)面臨操縱失敗的風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，即操縱市場(chǎng)被查處的風(fēng)險(xiǎn)。基金的上述操縱市場(chǎng)行為，屬于我國(guó)《證券法》第71條禁止的交易行為，5我國(guó)《證券法》第184條規(guī)定，“任何人違反本法第七十一條規(guī)定，??，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，追究刑事責(zé)任。”《證券投資基金管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱<<暫行辦法》)第53條規(guī)定，“有操縱市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券欺詐行為的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法給予處罰。”因此，表面上看，操縱市場(chǎng)對(duì)投資者是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行為，但本質(zhì)上說(shuō)，是使投資者承擔(dān)嚴(yán)重違法成本的錯(cuò)誤行為。對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，則扭曲了市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，導(dǎo)致無(wú)序和紊亂，沒(méi)有任何積極意義。

關(guān)聯(lián)交易

基金的關(guān)聯(lián)交易主要有兩種形式：一種是基金與基金管理公司控股股東之間的交易，另一種是同一基金管理公司內(nèi)部各基金之間的交易。基金與基金管理公司控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易行為包括三個(gè)方面：（1）基金與基金管理公司控股股東自營(yíng)盤(pán)之間的交易，通過(guò)這種交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。在基金設(shè)立初期有一種說(shuō)法，基金是證券公司的第二自營(yíng)盤(pán)，即指基金和基金管理公司股東證券公司之間的利益從屬關(guān)系。（2）基金管理公司動(dòng)用基金資產(chǎn)為其控股股東證券公司在新股承銷、增發(fā)和配股過(guò)程中提供某些支持，減輕控股股東的承銷風(fēng)險(xiǎn)。（3）基金管理公司將基金的交易席位分配給控股股東。正常的市場(chǎng)交易原則是基金管理公司租用證券公司的交易席位，證券公司為基金管理公司提供研究成果。基金管理公司分配給證券公司的交易量與證券公司提供的研究成果的質(zhì)量和數(shù)量相匹配。但是，在關(guān)聯(lián)交易的情況下，二者之間就未必匹配。同時(shí)，作為對(duì)基金管理人的關(guān)聯(lián)交易的回報(bào)，控股股東可能在基金的年報(bào)和中報(bào)統(tǒng)計(jì)日前，大幅拉高基金重倉(cāng)股股價(jià)，抬高基金凈值，為基金提取管理費(fèi)、基金排名等方面提供支持。

關(guān)聯(lián)交易的另一種形式是同一管理公司管理的不同基金之間的交易行為。一般表現(xiàn)為用一個(gè)基金的盈利來(lái)填補(bǔ)另一個(gè)基金的虧損。這種關(guān)聯(lián)交易既可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的不同基金之間，也可以發(fā)生在基金管理公司管理的基金與所管理的代客理財(cái)賬戶（比如全國(guó)社保基金的專戶）之間，還可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的封閉式基金與開(kāi)放式基金之間。

這種關(guān)聯(lián)交易行為通常是以基金之間的相互“倒倉(cāng)”形式表現(xiàn)出來(lái)。所謂“倒倉(cāng)”是指甲、乙兩只基金通過(guò)事先約定的價(jià)格、數(shù)量和時(shí)間，在市場(chǎng)上進(jìn)行相對(duì)交易的行為。6一家基金管理公司管理的兩只基金相互倒倉(cāng)，既可以解決先上市的基金的流動(dòng)性問(wèn)題，又不影響甚至提高基金凈值。目前我國(guó)基金市場(chǎng)中開(kāi)放式基金不斷推出、而封閉式基金出現(xiàn)“邊緣化”現(xiàn)象，為了保證開(kāi)放式基金的凈值或者應(yīng)付贖回資金需要，有可能出現(xiàn)將開(kāi)放式基金的大量股票倒倉(cāng)給封閉式基金，反正封閉式基金不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。基金管理公司為樹(shù)立品牌

形象，可能選擇一只開(kāi)放式基金作為公司品牌，將其流動(dòng)性差、虧損的股票倒給公司旗下其他的基金，以確保“品牌基金”的凈值在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先。如果遇到某一只基金需要擴(kuò)募或續(xù)期，其他基金可能通過(guò)集中拉抬這只基金重倉(cāng)股股價(jià)的方式解決基金擴(kuò)募需要的凈值增長(zhǎng)率問(wèn)題。為了吸引和保證獲得代客理財(cái)客戶，基金管理公司也可能以犧牲公募基金投資者的利益確保定向的代客理財(cái)賬戶的收益率。

2001年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為的通知》，其中要求，“證券交易所在日常交易監(jiān)控中，應(yīng)當(dāng)將一個(gè)基金視為單一的投資人，將一個(gè)基金管理公司視為持有不同賬戶的單一投資人，比照同一投資人進(jìn)行監(jiān)控。”7這一規(guī)定對(duì)防止同一基金管理公司內(nèi)部各個(gè)基金之間的倒倉(cāng)行為有著積極意義，但是難以防止基金與其控股股東或其他利益相關(guān)者之間的倒倉(cāng)行為或關(guān)聯(lián)交易。

關(guān)聯(lián)交易對(duì)投資者利益產(chǎn)生機(jī)器不利的影響：（1）利益損失。將基金利益轉(zhuǎn)移給基金管理公司的控股股東，或者將一只基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給另一只基金，或者將基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給代客理財(cái)賬戶，或者將封閉式基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給開(kāi)放式基金，或者全部是反向轉(zhuǎn)移，都必然會(huì)損害基金管理公司客戶的利益；（2）扭曲基金凈值和盈利信號(hào)，擾亂市場(chǎng)資源配置機(jī)制。基金凈值和基金盈利是基金管理人能力的綜合體現(xiàn)，也是投資者選擇基金進(jìn)行投資的重要指標(biāo)。如果出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易行為，凈值和收益的價(jià)格信號(hào)功能就會(huì)扭曲變形，基金投資者無(wú)法準(zhǔn)確判斷基金的真實(shí)情況，進(jìn)而給投資者的投資決策造成困難，導(dǎo)致基金市場(chǎng)資源配置混亂。

內(nèi)幕交易

內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員違反法律、法規(guī)規(guī)定，泄漏內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向其他人提出買賣證券建議的行為。基金的內(nèi)幕交易行為有三種：第一，基金與上市公司之間的內(nèi)幕交易。基金憑借其代理股東地位，迎合上市公司的特殊需要，比如行使投票權(quán)支持上市公司管理層提出的某些議案（如有損股東利益的“毒丸”等反收購(gòu)計(jì)劃），以換取上市公司內(nèi)幕信息，或者優(yōu)先得到某些內(nèi)幕信息。第二，基金管理人的內(nèi)幕交易。基金管理人可能利用基金交易過(guò)程中產(chǎn)生的內(nèi)幕信息為自己謀取私利。最典型的例子是“前置交易”（front-running，其含義相當(dāng)于中文的“老鼠倉(cāng)”。）即基金管理人先為自己或利益相關(guān)者買入某些股票，之后再為基金買。這樣的行為會(huì)使股票價(jià)格攀升，抬高基金的成本。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，基金管理人再將股票在高位拋出，甚至可能用基金的錢去高位接盤(pán)。第三，基金與其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易。基金本身產(chǎn)生的內(nèi)幕信息比如基金業(yè)績(jī)、基金投資組合、基金重倉(cāng)股等都是非常重要的內(nèi)幕信息，這些信息在公布之前具有重要的投資價(jià)值，基金可能利用這些重要信息與其特殊關(guān)系客戶作交易，從而損害其他基金投資者的利益。

內(nèi)幕交易對(duì)基金投資者的影響是：與上市公司之間的內(nèi)幕交易看似為了投資者的利益，其實(shí)這種行為面臨著極大的法律風(fēng)險(xiǎn)，最終承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的還是基金投資者。基金管理人的內(nèi)幕交易直接損害投資者的利益。基金與其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易損害其他基金投資者的利益。另外，各種內(nèi)幕交易均違背“三公”原則，不利于市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。

群體思維的危害和羊群行為

我國(guó)基金投資目前實(shí)行的主要是投資決策委員會(huì)制度。在基金投資決策過(guò)程中內(nèi)在的存在著一些缺陷。通常情況下，投資決策委員會(huì)的每一個(gè)成員在投資策略上存在著很大分歧，這些分歧一般情況下難以協(xié)調(diào)。結(jié)果往往是投資決策委員會(huì)在每個(gè)成員都最沒(méi)有把握的地方達(dá)成一致意見(jiàn)，因?yàn)閷?duì)每一個(gè)成員而言，在自己沒(méi)有把握的地方，反對(duì)的意愿最小；而對(duì)整體投資決策而言，反對(duì)意見(jiàn)最小的方案最容易被通過(guò)。這樣每個(gè)成員的聰明才智被加總成集體的平庸。

另外，在基金之間，也會(huì)由于群體思維，而造成基金投資組合的趨同，我們可以稱之為“羊群行為”或“同質(zhì)化”。基金之間的競(jìng)爭(zhēng)以及基金投資組合的公開(kāi)披露，是羊群行為產(chǎn)生的前提條件。基金經(jīng)理的羊群行為，主要是出于聲譽(yù)考慮或者出于報(bào)酬考慮的羊群行為（reputation-based and compensation-based herding）。為了避免因投資失誤而出現(xiàn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，或者當(dāng)基金經(jīng)理的報(bào)酬是建立在同行業(yè)業(yè)績(jī)比較的基礎(chǔ)之上時(shí)，基金經(jīng)理之間就有采取相互模仿行為的傾向。

基金經(jīng)理出于對(duì)其職業(yè)前途的考慮，可能依靠也可能不采用他個(gè)人所收集到的個(gè)人信息，這取決于他個(gè)人的行為如何反映其所獲得的個(gè)人信息。Chevalier & Ellison（1999）的研究結(jié)果表明：如果基金經(jīng)理采用非常規(guī)的投資策略，一旦失敗，將比采用常規(guī)的投資策略更有可能受到離職的懲罰，而采用非常規(guī)的投資策略，即使能夠成功，也不會(huì)受到明確的獎(jiǎng)勵(lì)，不會(huì)明顯地降低離職的概率。對(duì)于年輕的基金經(jīng)理而言，采用非常規(guī)的投資策略失敗后所得到的懲罰比年長(zhǎng)的基金經(jīng)理要嚴(yán)厲，這說(shuō)明對(duì)于年輕的基金經(jīng)理，不僅根據(jù)其業(yè)績(jī)而且根據(jù)其行為方式來(lái)考核，年輕的基金經(jīng)理為了避免離職，遵從“羊群”行為方式的可能性更大。

基金的群體思維和羊群行為，在投機(jī)性的市場(chǎng)上其結(jié)果將是災(zāi)難性的，損失的最終承擔(dān)者將還是基金投資者。如去年下半年多數(shù)基金在”價(jià)值投資”理念下集中持有股票。據(jù)統(tǒng)計(jì),04年6月30日, 基金公司前五大重倉(cāng)股的驚人雷同,在眾多基金公司的重倉(cāng)股列表中,長(zhǎng)江電力、中國(guó)石化、寶鋼股份等大盤(pán)藍(lán)籌股比比皆是。統(tǒng)計(jì)顯示,長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)石化分別被16家、12家、13家基金公司重倉(cāng)持有,這表明基金公司重倉(cāng)股重疊現(xiàn)象極為普遍。

基金銷售中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金在西方國(guó)家一般是通過(guò)投資顧問(wèn)商自己的銷售機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售商、證券商等進(jìn)行銷售，相似地，我國(guó)主要是基金管理公司自己的銷售機(jī)構(gòu)、代銷銀行和證券公司進(jìn)行銷售。由于利益導(dǎo)向和沖突, 銷售機(jī)構(gòu)或個(gè)人可能對(duì)投資者誤導(dǎo)甚至欺詐。

另外，基金管理人在銷售產(chǎn)品的過(guò)程中，面對(duì)大型、特大型的客戶可能私下做出一些收益保障性的承諾或者提供內(nèi)幕信息的承諾（比如將基金建倉(cāng)股票的信息提前告知）。這些承諾最終能否兌現(xiàn)先且不說(shuō)，即使能夠兌現(xiàn)，也是以犧牲其他基金投資者利益為代價(jià)的。

基金交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金在每日凈值確定后（美國(guó)為下午4點(diǎn)，我國(guó)為下午3點(diǎn)證券市場(chǎng)交易時(shí)間結(jié)束），基金管理人和特定客戶繼續(xù)進(jìn)行交易，這是所謂的“市后交易”。基金管理人提供有關(guān)信息予特定客戶，客戶利用可能存在的基金價(jià)格差進(jìn)行快速的短期交易，這稱為“短線交易”。上述非法交易行為的背后，是巨額的利益驅(qū)動(dòng)、制度缺陷、自我約束機(jī)制弱化和道德危機(jī)。券商等經(jīng)紀(jì)人幫助特定的大客戶進(jìn)行“市后交易”或“短線交易”，是為了收取頻繁買賣的申購(gòu)贖回費(fèi)用；基金管理公司依賴券商等中介機(jī)構(gòu)的客戶關(guān)系，往往默許券商等機(jī)構(gòu)的特定投資者采取不同普通投資者的交易方式，甚至提供基金單位凈值波動(dòng)的實(shí)時(shí)信息供特定客戶進(jìn)行短期套利。

2003年9月，美國(guó)基金業(yè)爆發(fā)了特大丑聞。紐約州司法部長(zhǎng)斯皮策（Spitzer）指控4家基金公司涉嫌與金絲雀（Canary）對(duì)沖基金進(jìn)行非法交易，在收盤(pán)后買賣基金。斯皮策向事件的有關(guān)負(fù)責(zé)人提起了民事訴訟，指控他們違反了紐約州商業(yè)法律，犧牲了廣大個(gè)人投資者的利益。美國(guó)司法部業(yè)隨后開(kāi)始調(diào)查共同基金的買賣行為。這起事件沉重打擊了基金投資者的信心，重創(chuàng)了美國(guó)基金業(yè)歷經(jīng)80多年所建立起來(lái)的良好形象。

我國(guó)的開(kāi)放式基金交易中由于不存在類似股票交易的中央交易系統(tǒng)，基金登記結(jié)算完全由基金管理公司開(kāi)發(fā)的系統(tǒng)進(jìn)行，所以客觀上不能否定“市后交易”和“短線交易”存在的可能。在開(kāi)放式基金發(fā)展初期，基金出現(xiàn)交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大，這對(duì)于基金其他

投資者來(lái)說(shuō)是不公平的。

信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金的信息披露包括招募說(shuō)明書(shū)、公開(kāi)說(shuō)明書(shū)、基金年報(bào)、基金中報(bào)、基金投資組合公告（季報(bào)）以及重大事項(xiàng)公告（臨時(shí)公告）。在每一種公告文件中都有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)行為，即做出對(duì)基金管理人或銷售商有利而對(duì)投資者不利的公告表述。信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)行為常常表現(xiàn)為基金管理人利用法律法規(guī)的漏洞，做出對(duì)投資者誤導(dǎo)性的或遺漏性的信息公告。事實(shí)上，由于基金公布投資組合有15日、60日及90日的時(shí)間滯后，基金可以在此期間進(jìn)行持倉(cāng)調(diào)整。所以，基金的信息披露可能造成信息失真，并對(duì)投資者形成誤導(dǎo)8。

以上分析了基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)行為的種種具體形式，不過(guò)需要指出的是，并非所有的基金都會(huì)有上述所有的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。有的基金比較規(guī)范，有的基金違規(guī)操作的成分比較大。理論研究旨在將各種可能性一一列出，以便于設(shè)計(jì)制度，堵塞漏洞，防患于未然。另外，這些道德風(fēng)險(xiǎn)行為也不是一成不變的，基金管理人會(huì)根據(jù)具體的市場(chǎng)條件和監(jiān)管環(huán)境的變化不斷做出適應(yīng)性調(diào)整，舊的道德風(fēng)險(xiǎn)行為會(huì)逐漸被淘汰，新的道德風(fēng)險(xiǎn)行為不斷產(chǎn)生。基金行業(yè)就是在道德風(fēng)險(xiǎn)行為不斷產(chǎn)生和不斷治理之中向前發(fā)展的。

注釋 1 關(guān)于非對(duì)稱信息的定義和非對(duì)稱信息的劃分，參見(jiàn)張維迎：《博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海人民出版社和上海三聯(lián)書(shū)店1996年版，第399頁(yè)。目前中國(guó)很多新近成立的基金管理公司，如銀河、國(guó)聯(lián)安等，明確提出公司的目標(biāo)是“以基金投資者利益最大化為目標(biāo)”，但從經(jīng)濟(jì)理性上說(shuō)，并不能排除管理人自身利益最大化即管理費(fèi)最大化的目標(biāo)。比如2001年9月，“銀廣夏泡沫”破滅，基金景福、景宏重倉(cāng)持有銀廣夏，結(jié)果基金凈值產(chǎn)生重大損失。在2000年10月的《財(cái)經(jīng)》雜志的“基金黑幕”一文詳細(xì)描述了基金的對(duì)倒交易。其后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金交易行為進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果博時(shí)基金管理公司的對(duì)倒交易最為明顯，博時(shí)基金管理公司及其管理人員等受到了相應(yīng)處分。我國(guó)《證券法》第71條列出了合謀、連續(xù)交易、自買自賣等操縱證券價(jià)格的行為。6 參見(jiàn)平湖：“基金黑幕”，《財(cái)經(jīng)》雜志2000年第10期。中國(guó)證監(jiān)會(huì)：“關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為的通知”（證監(jiān)發(fā)[2001]29號(hào)）

第5條。2001年6月頒布。《基金黑幕》一文對(duì)基金信息披露的誤導(dǎo)行為作了詳細(xì)分析。參見(jiàn)平湖：《基金黑幕》，《財(cái)經(jīng)》2000年第10期。

第二篇：基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

摘要：股權(quán)分置試點(diǎn)改革已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)多月，基金是股改行情中最具話語(yǔ)權(quán)的流通股股東，在與上市公司博弈為持有人爭(zhēng)取更多的利益上，基金確實(shí)支持了股改的進(jìn)展；但是基金擁有話語(yǔ)權(quán)的同時(shí)也不能忽視其尋租權(quán)，例如借股權(quán)改革索賄的基金經(jīng)理甚至基金高管的道德風(fēng)險(xiǎn)需要高度警惕。而2000年中國(guó)的基金黑幕仍然讓人記憶猶新，而2005年底，媒體爆出“個(gè)別基金公司利用公募基金為社保基金輸送利益”，基金業(yè)的誠(chéng)信問(wèn)題再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。關(guān)鍵字：基金經(jīng)理；道德風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管

基金經(jīng)理人是代表基金公司，管理共同基金或其他投資計(jì)劃，并代表公司成員在事先一致同意的總指導(dǎo)方針下，做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策，是基金管理的靈魂人物，其能力影響基金的整體報(bào)酬。基金經(jīng)理人通常管理的資金龐大，故在證券市場(chǎng)上具有一定的影響力。基金經(jīng)理人須由券商或公司的研究部門(mén)所提供的研究報(bào)告中，挑出適合投資的標(biāo)的，且定期拜訪那些具潛力或已投資的上市公司，去感覺(jué)和發(fā)掘獲利的契機(jī)，甚至回避掉潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

然而基金經(jīng)理的行為操守直接影響基金的業(yè)績(jī)和形象。因此，如何防范和控制基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn),已不僅僅事關(guān)單個(gè)基金管理公司或單只基金的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作,還直接影響到廣大投資者乃至整個(gè)社會(huì)對(duì)基金業(yè)整體的評(píng)價(jià)。由于基金公司所經(jīng)營(yíng)的是基金份額的買賣，而基金又是一種有價(jià)證券，因此基金的風(fēng)險(xiǎn)就關(guān)系到證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)方面：第一類風(fēng)險(xiǎn)叫做估計(jì)值風(fēng)險(xiǎn)，即股票估值水平太高，存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也就是通常所說(shuō)的泡沫；第二類風(fēng)險(xiǎn)叫做道德風(fēng)險(xiǎn)，即博弈一方采用欺詐甚至犯罪的手段蒙騙對(duì)手，從而攫取財(cái)富。而基金公司的風(fēng)險(xiǎn)以道德風(fēng)險(xiǎn)為主。

所謂道德風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在購(gòu)買基金之后，基金公司可能做出不利于投資者的行為選擇。而道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的充分條件是基金市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，必要條件是基金管理人和投資者之間的利益沖突。而在我國(guó)的法律中規(guī)定，證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者完全承擔(dān)，基金管理人不保證也不得保證投資者的收益。因此，管理人存在的道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)嚴(yán)重的影響到投資者的利益。所以有必要監(jiān)管和完善基

金治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理制度以防范基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，以保護(hù)投資者特別是中小投資者的利益。

一、基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

在基金運(yùn)作過(guò)程中，基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)存在于基金投資、交易、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)，如操縱市場(chǎng)、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易和旅鼠投資等。

1．操縱市場(chǎng)

基金管理人為了獲取超額利潤(rùn)或減少風(fēng)險(xiǎn)，利用資金、信息優(yōu)勢(shì)影響股票價(jià)格制造市場(chǎng)假象，導(dǎo)致投資者在不了解事實(shí)真相的情況下做出投資決策。例如，連續(xù)雙方交易，即“對(duì)倒”。這樣做的最終可能得不償失，甚至破壞該基金管理人的聲譽(yù)。

2．關(guān)聯(lián)交易

基金和基金公司的控股股東之間的交易影響基金投資者的關(guān)聯(lián)交易。具體包括：一是基金與基金公司控股股東自營(yíng)盤(pán)之間的交易，以達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的目的；二是基金公司動(dòng)用基金資產(chǎn)為其控股股東證券公司在新股承銷、增發(fā)和配股過(guò)程中提供某些支持，減輕控股股東的承銷風(fēng)險(xiǎn)；三是租用控股股東證券公司的交易席位，并給予分配交易量，支付巨額傭金，但與得到證券公司提供的研究成果不相匹配。這些關(guān)聯(lián)交易可能使基金利益被轉(zhuǎn)移，給基金投資者帶來(lái)?yè)p失；還會(huì)扭曲基金凈值和盈利信號(hào)，擾亂市場(chǎng)資源配置機(jī)制，進(jìn)而影響投資者的投資決策。

3．內(nèi)幕交易

內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員違反法律法規(guī)，泄漏內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向他人買賣證券建議的行為。例如，基金管理人與上市公司的內(nèi)幕交易；以自己基金的內(nèi)幕信息與特殊投資者做交易，以謀取特殊利益；還有操縱“老鼠倉(cāng)”。這種行為面臨極大的法律風(fēng)險(xiǎn)，最終損害基金投資者利益。

4．旅鼠投資

投資活動(dòng)中盲目的跟隨其他投資者，缺乏獨(dú)立的思考、判斷和決策的行為。許多基金投資組合想和模仿，十分趨同，原因在于基金經(jīng)理為避免投資失誤而導(dǎo)致聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，或者當(dāng)基金經(jīng)理的報(bào)酬是建立在同行業(yè)業(yè)績(jī)比較的基礎(chǔ)之上。旅鼠投資的盲目性將使基金缺乏理性的投資選擇，當(dāng)投資盛行時(shí)將使基金面臨巨大損

失。

5．其他道德風(fēng)險(xiǎn)

基金管理人在銷售基金中也可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)，如面對(duì)基金量特別大的客戶可能私下承諾保障性收益或許諾與客戶從事非法交易，夸大理財(cái)水平以誘騙客戶。還有可能會(huì)用低價(jià)位的價(jià)格差賣出基金使投資者沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。

二、基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)加大的原因

1．基金監(jiān)管的缺失使基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)加大

在中國(guó)證券投資方面的監(jiān)管缺乏，然而基金的投資作為一種基金管理人代理買賣的行為就更加的失去了監(jiān)管的作用，而在監(jiān)管缺乏的情況下，輕易就能獲得巨大利益很容易對(duì)相關(guān)人員形成巨大的誘惑。牛市的瘋狂使內(nèi)幕交易大行其道，也使得內(nèi)幕交易的罪惡感大大減輕。在這種利益的誘惑下，很難期望每一個(gè)相關(guān)人員都能用職業(yè)道德約束自己。因此，類似的情況，在國(guó)內(nèi)基金業(yè)并不罕見(jiàn)。甚至說(shuō)，基金在證券行業(yè)各相關(guān)機(jī)構(gòu)還算是相對(duì)規(guī)范的，其他機(jī)構(gòu)問(wèn)題只會(huì)更多。這種“道德風(fēng)險(xiǎn)”在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)，似乎已經(jīng)見(jiàn)怪不怪。

2．制度缺失也是基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)加大的原因之一

基金公司制度的缺失是影響基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)缺失的重要原因。基金公司是以盈利為目的從事基金活動(dòng)的。而基金公司的服務(wù)終止是充分的保護(hù)投資者的利益。其實(shí)不管是做什么為了利益又有誰(shuí)可以全心全意為了別人的利益而不利己呢？

3．基金經(jīng)理自身的品德修養(yǎng)也是加大道德風(fēng)險(xiǎn)的原因之一

思想道德水平時(shí)一個(gè)人自身修養(yǎng)建立起來(lái)的，而基金經(jīng)理的個(gè)人修養(yǎng)是非常重要的。不管是基金公司還是投資者，這兩個(gè)角色中間最重要的就是基金經(jīng)理人。因此基金經(jīng)理人的思想道德水平以及自身的修養(yǎng)就顯得更加的重要。

三、基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)管

（一）基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的防范

1．基金經(jīng)理承諾制度

基金經(jīng)理任職前必須提交書(shū)面的任職承諾書(shū),承諾以基金持有人利益最大化為準(zhǔn)則,遵循法律法規(guī)、基金契約、公司相關(guān)制度管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)。考核基金經(jīng)理人的道德素質(zhì)和思想素質(zhì)。

2．投資限制制度

公司對(duì)基金經(jīng)理的投資行為做出了限制,如基金經(jīng)理在制定股票投資方案時(shí),投資個(gè)股必須限定在投資研究聯(lián)席會(huì)議確定的股票備選范圍內(nèi);而除法律、法規(guī)、基金契約規(guī)定的投資禁止、限制行為外,對(duì)于一些涉及關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易等操作,規(guī)定基金經(jīng)理必須根據(jù)不同的情形,分別報(bào)投資決策委員會(huì)和投資總監(jiān)批準(zhǔn),并報(bào)監(jiān)察部備案。

3．基金經(jīng)理投資行為質(zhì)詢制度

當(dāng)基金經(jīng)理在投資操作中出現(xiàn)投資異常或與基金契約、基金既定的投資理念、投資策略有較大偏離或有內(nèi)幕交易嫌疑時(shí),投資管理部總經(jīng)理與督察員有權(quán)對(duì)基金經(jīng)理的投資行為進(jìn)行質(zhì)詢。基金經(jīng)理必須做出解釋,并呈交書(shū)面報(bào)告交與投資管理部總經(jīng)理。

4．基金經(jīng)理談話提醒制度

如發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理在投資過(guò)程中出現(xiàn)違規(guī)行為或基金經(jīng)理個(gè)人行為違反所作的承諾,督察員應(yīng)及時(shí)會(huì)同投資部總經(jīng)理與基金經(jīng)理進(jìn)行談話,并保存談話記錄。

5．基金經(jīng)理強(qiáng)制休假制度

當(dāng)發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的投資行為有可能損害或已經(jīng)損害了公司的重大利益,或者基金經(jīng)理出現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)行為等情況,影響基金正常的投資決策時(shí),可對(duì)基金經(jīng)理實(shí)施強(qiáng)制休假。

（二）基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

1．從基金公司的角度看，要有完善的監(jiān)管制度和完整的制度來(lái)調(diào)節(jié)道德風(fēng)險(xiǎn)的加大。要加強(qiáng)對(duì)基金管理人員的法制教育和加以監(jiān)管制裁，嚴(yán)格禁止“老鼠倉(cāng)”行為的出現(xiàn)，并且能夠在不確定的情況下確保投資者的利益。

2．從投資者個(gè)人角度看，作為投資者必須對(duì)自己所要投資的基金以及對(duì)自己選擇代理的基金公司給予高度的測(cè)量。首先作為投資者必須對(duì)自己多買的基金完全的了解，要從基本面上完全的把握此基金的盈利，能夠及時(shí)的買進(jìn)與賣出，更好的確保自身的利益；其次，投資者要對(duì)自己將要選擇的基金公司加以抉擇。要全面的了解基金公司的業(yè)績(jī)以及信譽(yù)度。更重要的是對(duì)基金經(jīng)理的信任度有足夠的把握，這樣可以更好的回避基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的加大。

基金經(jīng)理是一個(gè)基金公司和投資者之間連接的橋梁，基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)的大小決定了投資者利益缺失的大小。道德風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者的損失越大，道德風(fēng)險(xiǎn)越小投資者的損失就越小。因此，防范基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)就是提高基金公司信任度和解決基金公司風(fēng)險(xiǎn)大的關(guān)鍵。基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管成為基金公司完善的標(biāo)志。良好的監(jiān)管制度可以使基金公司的誠(chéng)信度加大，也大大加強(qiáng)了基金公司對(duì)自己制度的改善。

第三篇：道德風(fēng)險(xiǎn)

淺談商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險(xiǎn)

摘要：道德風(fēng)險(xiǎn)始終存在于商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中，并成為商業(yè)銀行不良貸款產(chǎn)生的重要原因之一，本文探究商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和加劇的原因，分析道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響，提出風(fēng)險(xiǎn)防范建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信貸業(yè)務(wù)；道德風(fēng)險(xiǎn)

一、商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生及加劇的原因

道德風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)事人簽約后，代理人利用自身信息優(yōu)勢(shì)和委托人信息不足的缺陷，在獲取自身利益最大化的同時(shí)損害委托人利益，而又不承擔(dān)行為后果的行為，其產(chǎn)生和加劇的原因如下。

（一）商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1、內(nèi)部道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行信貸人員利用自己掌握的私有信息，為獲取自身利益，做出不利于商業(yè)銀行的貸款決策，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。另外商業(yè)銀行無(wú)法確定信貸人員的忠誠(chéng)度，如果信貸人員工作不努力，不盡職，也將導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部道德風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)形式為：一是擁有信息優(yōu)勢(shì)的信貸人員控制商業(yè)銀行，出現(xiàn) “內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，信貸人員利用擁有的信息優(yōu)勢(shì)，增加成本費(fèi)用，隱瞞利潤(rùn)，從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)，“故意”做出有利于自己，有損于商業(yè)銀行的行為。二是在不確定性信息條件下，商業(yè)銀行信貸人員存在強(qiáng)烈的機(jī)會(huì)主義傾向，往往為一己私利，違規(guī)發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)貸款。三是商業(yè)銀行的工作人員“偷懶”、不盡職責(zé)或違規(guī)操作。

2、外部道德風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)銀行處于私有信息缺失者的地位，無(wú)法對(duì)已發(fā)放的貸款進(jìn)行有效監(jiān)管，無(wú)法全面了解借款人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)情況，而借款人利用自己掌握的私有信息優(yōu)勢(shì)，隱藏自己經(jīng)營(yíng)的實(shí)際問(wèn)題，并可能在將借款挪作他用，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

外部道德風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)形式為，借款人隱瞞其經(jīng)營(yíng)及盈利方面的真實(shí)信息，企圖違反借款合同、改變借款用途、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、逃廢商業(yè)銀行債務(wù)，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)加劇的原因

1、利率的提高。商業(yè)銀行提高貸款利率，將會(huì)降低借款人既有項(xiàng)目收益，借款人獲得資金后，可能將資金挪用到高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，以求獲得更大的收益，上述行為將會(huì)加劇商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，較高的利率水平也會(huì)產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)，使經(jīng)營(yíng)較差，融資難度大，愿意支付高額利率的借款人，通過(guò)提供虛假信息，騙取貸款，投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目。

2、市場(chǎng)環(huán)境的惡化。當(dāng)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)或過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)提高，獲得平均利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)減少，保持穩(wěn)健投資難以獲得理想利潤(rùn)，因此借款人往往傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目。另外，激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)也會(huì)蘊(yùn)藏獲取暴利的機(jī)會(huì)，誘使借款人進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資。

3、產(chǎn)品價(jià)格水平下降。產(chǎn)品價(jià)格水平下降，將導(dǎo)致借款人獲利減少或出現(xiàn)虧損，為獲得理想的收益水平，借款人可能將借款挪用于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目投資，獲取超額利潤(rùn)。

4、商業(yè)銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，商業(yè)銀行發(fā)展業(yè)務(wù)，拉攏借款人，往往會(huì)放松借款人準(zhǔn)入條件，弱化借款資金使用的監(jiān)控，增加借款人改變資金用途的可能性。

二、道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響

（一）商業(yè)銀行內(nèi)部管理中的道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

在商業(yè)銀行內(nèi)部信貸管理的“委托—代理”關(guān)系中，股東是初始委托人，信貸人員是最終代理人，自上而下的委托代理鏈為:股東—總行— 一級(jí)分行— 二級(jí)分行—支行—信貸人員。商業(yè)銀行內(nèi)部，由于各級(jí)委托人同時(shí)又是上一級(jí)委托人的代理人，均有自身的利益目標(biāo)，特別是在當(dāng)前上級(jí)行對(duì)下級(jí)行實(shí)行嚴(yán)格考核的情況下，下級(jí)行難以不折不扣地執(zhí)行上級(jí)委托人的要求。此外，由于管理鏈條長(zhǎng)、管理面積大(一個(gè)委托人通常要監(jiān)督許多代理人)，委托人難以對(duì)代理人實(shí)行完全的監(jiān)督和控制，且各級(jí)代理人均不同程度的存在隱藏信息的機(jī)會(huì)主義傾向，為了自身利益的最大化，采取損害委托人利益的行動(dòng)，導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

（二）借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

由于貸款的利率基本固定，借款人會(huì)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的機(jī)會(huì)主義傾向，如果投資項(xiàng)目（尤其是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目）成功，就會(huì)獲得相當(dāng)豐厚的利潤(rùn)；如果失敗或者遭受損失，就會(huì)千方百計(jì)逃避債務(wù)。商業(yè)銀行始終處于信息劣勢(shì)地位，加之自身經(jīng)營(yíng)管理制度不完善，難以對(duì)借款人實(shí)施有效的約束和控制，為借款人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)行為提供可能。為獲得貸款，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，有的借款人,在經(jīng)營(yíng)虧損、資金緊張的情況下，通過(guò)提供虛假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和不真實(shí)的貿(mào)易背景夸大經(jīng)營(yíng)實(shí)力，虛構(gòu)抵押物變現(xiàn)能力等方式，騙取貸款并挪做他用，甚至直接用于補(bǔ)虧；有的借款人本著借款不還的心理，在提供與簽訂貸款合同等法律資料時(shí)故意留下瑕疵，加大商業(yè)銀行債權(quán)追索的難度；有的借款人利用各項(xiàng)重大變故或法律法規(guī)的變動(dòng)等有利因素，直接向商業(yè)銀行施壓來(lái)降低其償債義務(wù)；有的借款人以舊貸款為籌碼向商業(yè)銀行提出新的貸款要求進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資。上述借款人的行為將導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

（三）道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)低效率

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)效益的高低，取決于商業(yè)銀行外部借款人是否嚴(yán)格履行合同和內(nèi)部各個(gè)層次的工作人員是否盡職盡責(zé)，努力工作，是否把個(gè)人利益和商業(yè)銀行利益統(tǒng)一。如果道德風(fēng)險(xiǎn)得不到控制，借款人違背借款合同約定，將導(dǎo)致商業(yè)銀行無(wú)法按期收回貸款本息；如果商業(yè)銀行信貸人員違背穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則，置商業(yè)銀行利益于不顧，發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)貸款或進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，將導(dǎo)致商業(yè)銀行遭受重大損失；如果商業(yè)銀行信貸人員不負(fù)責(zé)任、偷懶、服務(wù)態(tài)度惡劣，將導(dǎo)致商業(yè)銀行信譽(yù)受損，競(jìng)爭(zhēng)能力下降。上述借款人和信貸人員的行為都會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)低效率。

三、商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）加快金融市場(chǎng)的制度改革

1、改革現(xiàn)行的利率制度。當(dāng)前利率有利于為商業(yè)銀行創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，刺激商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張，加劇了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)。因此大力推進(jìn)利率制度改革，逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，有利于商業(yè)銀行防范信貸業(yè)務(wù)的道得風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局一是試行進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款利率上、下浮動(dòng)的范圍，使銀行有更大的利率管理自主權(quán)，實(shí)現(xiàn)信貸資金由信貸市場(chǎng)交易雙方自由定價(jià)；二是存款利率允許向下浮動(dòng)，降低銀行融資成本，為商業(yè)銀行采取低利率支持投資低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的借款人提供可能；三是進(jìn)一步增加利率放開(kāi)的品種，鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新行為，采取“漸進(jìn)式”利率改革的方式，逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

2、完善金融監(jiān)管體系。銀監(jiān)會(huì)要充分發(fā)揮特殊地位和監(jiān)管方面的信息優(yōu)勢(shì),建立各商業(yè)銀行信息溝通平臺(tái)，完善借款人征信系統(tǒng)，為各商業(yè)銀行獲取借款人信息提供便捷的渠道。銀監(jiān)會(huì)可以以現(xiàn)有的信貸信息登記系統(tǒng)為基礎(chǔ)，會(huì)同工商、稅務(wù)、海關(guān)、司法及有關(guān)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，建立和完善涵蓋借款人注冊(cè)信息、股東信息、納稅、融資信息、償債信息、銀行授信信息功能的信息查詢平臺(tái)，并對(duì)存在不良記錄的借款人、惡意逃費(fèi)銀行債務(wù)的借款人及主要股東,進(jìn)行“黑名單”管理，聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，定期發(fā)布，不允許商業(yè)銀行為其辦理信貸業(yè)務(wù)。同時(shí)督促商業(yè)銀行在調(diào)查、審查、授信、貸后管理時(shí)，上網(wǎng)查詢相關(guān)信息，進(jìn)行綜合分析，防止借款人多頭、重復(fù)、過(guò)度授信的發(fā)生。

（二）加強(qiáng)對(duì)借款人行為的監(jiān)管和約束

1、加強(qiáng)抵押擔(dān)保。對(duì)于貸款來(lái)說(shuō)，抵押是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。抵押物是借款人允許一旦發(fā)生違約便提供給銀行作為賠償?shù)呢?cái)產(chǎn)，商業(yè)銀行可以通過(guò)對(duì)抵押物的選擇和價(jià)值設(shè)定，來(lái)控制商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量或風(fēng)險(xiǎn)，有效約束高風(fēng)險(xiǎn)借款人獲取商業(yè)銀行貸款的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。

2、監(jiān)管借款人披露信息。商業(yè)銀行貸款發(fā)放后，應(yīng)要求借款人接受對(duì)其資金使用、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目投資等情況的監(jiān)管，并要求借款人定期提供財(cái)務(wù)報(bào)表，產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)銷率等信息，對(duì)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的重大變動(dòng)做出解釋。同時(shí)如果借款人發(fā)生重組、并購(gòu)、改制、對(duì)外投資等不利于商業(yè)銀行信貸資金安全的行為，應(yīng)要求借款人事先征得商業(yè)銀行同意。

（三）建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和內(nèi)控機(jī)制

1、建立信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任評(píng)議制。建立信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任評(píng)議制，自上而下規(guī)范商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任，將風(fēng)險(xiǎn)防范納入經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制及領(lǐng)導(dǎo)任期目標(biāo)責(zé)任制考核內(nèi)容，做到權(quán)、責(zé)對(duì)等。對(duì)形成風(fēng)險(xiǎn)的貸款要全面清理，劃分責(zé)任人，由責(zé)任人負(fù)責(zé)清收，對(duì)造成重大風(fēng)險(xiǎn)和損失的貸款實(shí)行個(gè)人賠償制度，并追究責(zé)任人法律責(zé)任。

2、確保信貸“三查”制度的質(zhì)量和效率，切實(shí)落實(shí)貸前調(diào)查、貸中審查、貸后檢查等“三查”制度。對(duì)貸款調(diào)查、評(píng)估、審查、審批、發(fā)放、管理、清收等制定標(biāo)準(zhǔn)化操作規(guī)范，使所有信貸人員知道該干什么，不該干什么，知道怎么干，何時(shí)干。

3、完善銀行內(nèi)部的審計(jì)制度。商業(yè)銀行應(yīng)該實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)模式，在總行成立內(nèi)審委員會(huì)，分支機(jī)構(gòu)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)直接向內(nèi)審委員會(huì)負(fù)責(zé)，各級(jí)分支機(jī)構(gòu)稽核人員實(shí)行派駐制，從組織上保證內(nèi)部審計(jì)工作的獨(dú)立性、權(quán)威性。另外，還要規(guī)范審計(jì)制度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，即對(duì)有關(guān)責(zé)任部門(mén)和責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)肅處理，保持內(nèi)部審計(jì)的權(quán)威性

銀行道德風(fēng)險(xiǎn)，是指銀行從業(yè)人員違背職業(yè)道德，給銀行的資產(chǎn)、信譽(yù)乃至業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的影響和危害。員工的不道德行為往往又同違規(guī)違紀(jì)、違法犯罪行為聯(lián)系在一起，成為誘發(fā)案件、事故的直接原因。

由于我國(guó)銀行業(yè)在現(xiàn)階段具有一定壟斷性，一旦出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)直接導(dǎo)致人民群眾對(duì)國(guó)家、銀行信任程度降低，甚至引起擠兌，造成社會(huì)治安混亂，影響安定團(tuán)結(jié)的穩(wěn)定局面，其破壞力很強(qiáng)，危害性極大。銀行道德風(fēng)險(xiǎn)的幾種表現(xiàn)

銀行經(jīng)營(yíng)管理的每個(gè)部門(mén)、每道環(huán)節(jié)都會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn)，但是最集中、風(fēng)險(xiǎn)最大的還是在管錢管物管人的部門(mén)和“權(quán)、錢、人”這三個(gè)主要環(huán)節(jié)。一是權(quán)力行使中的道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行的各級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員，手中都掌握著一定的權(quán)力，如：貸款審批權(quán)、資金調(diào)度權(quán)、大宗物品采購(gòu)及基建裝修工程項(xiàng)目招標(biāo)投標(biāo)決策拍板權(quán)等等。正確地運(yùn)用好這些權(quán)力，對(duì)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮金融在資源配置中的核心作用，提升銀行自身的地位和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等，都起著重要的作用。但是，如果權(quán)力被思想動(dòng)機(jī)不純、道德素質(zhì)不高的人所掌握和運(yùn)用，就很可能產(chǎn)生濫用權(quán)力、逃避責(zé)任和以權(quán)謀私的風(fēng)險(xiǎn)。二是業(yè)務(wù)操作中的道德風(fēng)險(xiǎn)。銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)幾乎都同金錢有關(guān)。員工天天面對(duì)的是錢，接觸客戶談?wù)摰氖清X，業(yè)務(wù)操作盤(pán)算的是錢。在這方面存在的道德風(fēng)險(xiǎn)主要為：見(jiàn)利忘義，貪財(cái)損德；弄虛作假，失信毀德；違規(guī)懈怠，無(wú)視公德；好人主義，縱容惡德。三是人事工作中的道德風(fēng)險(xiǎn)。選人不當(dāng)，重才輕德；用人不公，難以服眾。

道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

從近年來(lái)銀行業(yè)發(fā)生的多起案件來(lái)看，筆者認(rèn)為，道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有以下幾個(gè)方面：

（一）缺乏長(zhǎng)期、有效的學(xué)習(xí)教育機(jī)制。個(gè)別基層機(jī)構(gòu)管理者沒(méi)有正確處理好加快業(yè)務(wù)發(fā)展和加強(qiáng)員工教育之間的關(guān)系，忽視和放松了對(duì)員工思想道德的關(guān)注，與員工之間缺少溝通，對(duì)員工的學(xué)習(xí)教育內(nèi)容不夠全面，方式呆板低效，導(dǎo)致員工對(duì)本行的企業(yè)文化缺乏強(qiáng)烈的認(rèn)同感和歸屬感，難以形成共同的價(jià)值取向和一致的目標(biāo)追求，甚至產(chǎn)生抵觸和叛逆情緒。特別是近年來(lái)面對(duì)銀行分配制度改革、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新、后勤保障社會(huì)化等問(wèn)題，部分員工心理失衡，思想產(chǎn)生極大波動(dòng)，如不及時(shí)加以疏導(dǎo)這種情緒將不斷累積和激化 從而埋下道德風(fēng)險(xiǎn)禍根。

（二）無(wú)法抵御不良思想的侵蝕影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中，受拜金主義、享樂(lè)主義等社會(huì)上一些不健康思想的沖擊和侵蝕，部分意志薄弱、缺乏自制力的員工容易產(chǎn)生嚴(yán)重的不平衡心理，人生觀、價(jià)值觀迷失。個(gè)別員工逐漸背離了應(yīng)有的誠(chéng)實(shí)守信、無(wú)私奉獻(xiàn)的道德觀念，愛(ài)慕虛榮，貪圖、迷戀燈紅酒綠的生活方式，崇尚不勞而獲，導(dǎo)致出現(xiàn)挪用公款用于大額博彩、經(jīng)商辦企業(yè)，甚至參與非法集資等違法違紀(jì)行為，給銀行的資金和聲譽(yù)造成巨大損失

（三）內(nèi)控管理不到位，責(zé)任追究力度不夠

部分基層機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制薄弱，制度執(zhí)行不到位，而且內(nèi)部監(jiān)督部門(mén)對(duì)制度執(zhí)行情況缺乏有效監(jiān)督，對(duì)不執(zhí)行制度規(guī)定者查處不力、處理偏松，對(duì)各種違法違規(guī)行為缺乏嚴(yán)厲的懲戒機(jī)制，從而導(dǎo)致員工遵紀(jì)守法、依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的觀念淡薄，玩忽職守、見(jiàn)利忘義等行為時(shí)有發(fā)生。

防范道德風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）堅(jiān)持依法治行與以德治行相結(jié)合。法律和道德都是維護(hù)社會(huì)秩序、規(guī)范人們思想和行為的重要手段。法治以其權(quán)威性和強(qiáng)制手段規(guī)范人們的行為，德治以其說(shuō)服力和勸導(dǎo)力提高全體成員的思想認(rèn)識(shí)和道德覺(jué)悟。防范銀行道德風(fēng)險(xiǎn)，必須法治與德治相結(jié)合，法律約束、紀(jì)律約束與員工的道德自律相結(jié)合。首先，各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和職能部門(mén)要高度重視道德建設(shè)，把它們同各項(xiàng)業(yè)務(wù)建設(shè)一道，放在重要的位置上，提供各種有利條件，切切實(shí)實(shí)地抓緊抓好。其次，領(lǐng)導(dǎo)干部要以身作則、率先垂范。治行先治官，治官先治德。銀行的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部既是法律、紀(jì)律和道德建設(shè)的倡導(dǎo)者、組織者，又首先是法紀(jì)和道德的信奉者、示范者，我們的干部必須真正做到像溫家寶總理所要求的那樣：“如履薄冰，如臨深淵，慎之又慎，為人民用好權(quán)，管好錢，”以德示人，以德服人，以自身的模范行動(dòng)，帶動(dòng)全行業(yè)的道德建設(shè)。

（二）深入開(kāi)展員工道德教育。一是要堅(jiān)持不懈地開(kāi)展理想和信念教育，引導(dǎo)員工樹(shù)立正確的人生觀、世界觀、價(jià)值觀，自覺(jué)抵制拜金主義、享樂(lè)主義、極端個(gè)人主義思想的影響和侵蝕。二是要結(jié)合崗位培訓(xùn)，開(kāi)展全面系統(tǒng)的員工職業(yè)道德教育。要把學(xué)習(xí)《員工職業(yè)操守》和《員工行為規(guī)范》作為培訓(xùn)教育必修課，通過(guò)培訓(xùn)學(xué)習(xí)，使員工熟悉和牢記銀行的職業(yè)道德、職業(yè)紀(jì)律，明確什么是對(duì)的，什么是錯(cuò)的，什么是可以做的，什么是不應(yīng)該做的，從而自覺(jué)地遵守各項(xiàng)規(guī)章制度和銀行職業(yè)道德準(zhǔn)則。三是要結(jié)合日常的工作實(shí)際開(kāi)展經(jīng)常性道德教育。銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)工作和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，處處都蘊(yùn)含著是與非、善與惡、美與丑、應(yīng)該與不應(yīng)該等等道德關(guān)系。利用發(fā)生在員工身邊的這些人和事，適時(shí)地開(kāi)展道德評(píng)價(jià)和輿論褒獎(jiǎng)，可以起到事半功倍的教育效果；在實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)的時(shí)候，配合以道德方面的贊譽(yù)和表彰，懲罰人的時(shí)候也不為罰而罰，給以必要的道德評(píng)論和警示，也可以使員工受到正反兩方面教育和引導(dǎo)，見(jiàn)賢思齊，防微杜漸。

（三）強(qiáng)化制度執(zhí)行，規(guī)范員工操作行為。堅(jiān)持業(yè)務(wù)發(fā)展制度建設(shè)優(yōu)先，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，不斷建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度。在建立健全規(guī)章制度的基礎(chǔ)上，在強(qiáng)化制度執(zhí)行上下功夫，不斷強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。要建立舉報(bào)制度，依靠和發(fā)動(dòng)社會(huì)各界和一線員工，鼓勵(lì)檢舉違法違規(guī)問(wèn)題，對(duì)舉報(bào)查實(shí)的案件，要予以獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)堅(jiān)持規(guī)章制度，勇于斗爭(zhēng)而制止案件發(fā)生的一線員工，要有特別的激勵(lì)機(jī)制和規(guī)定。要加大對(duì)制度執(zhí)行不力的查處、懲戒力度，實(shí)行嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)制，對(duì)出現(xiàn)大案、要案，或措施不得力的，要從嚴(yán)追究管理人員和直接責(zé)任人的責(zé)任。反復(fù)發(fā)生案件，問(wèn)題長(zhǎng)期得不到有效解決的機(jī)構(gòu)，要對(duì)班子成員進(jìn)行問(wèn)責(zé)。要建立員工行為日常排查制度，對(duì)于涉嫌賭博、經(jīng)常遲到早退、交友混亂、收入與支出明顯不符等“問(wèn)題人員”要重點(diǎn)監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)員工相互之間橫向縱向的有效控制。

（四）、營(yíng)造良好的道德環(huán)境。環(huán)境對(duì)員工的道德養(yǎng)成與提升，有著直接的影響，良好的環(huán)境可以使“近朱者赤”，而污濁的環(huán)境也能使“近墨者黑”。社會(huì)、單位、家庭是員工道德形成的主要環(huán)境，三者相互銜接、密不可分。我們不僅要關(guān)注員工在單位的道德教養(yǎng)，而且要關(guān)注他在社會(huì)和家庭生活的潛移默化中所受到的影響；不僅要看他八小時(shí)以內(nèi)的道德表現(xiàn)，還要看他在八小時(shí)外與什么樣的人交往，有什么樣的業(yè)余興趣和愛(ài)好，要把家庭教育、社會(huì)教育和單位教育緊密結(jié)合。要充分利用新聞報(bào)道、行內(nèi)通報(bào)、黑板報(bào)、宣傳欄等輿論工具，大張旗鼓地宣揚(yáng)好人好事，批評(píng)不道德行為，弘揚(yáng)正氣，抵制歪風(fēng)邪氣；要提倡員工讀好書(shū)、唱好歌、看好戲，開(kāi)展健康有益的文化體育活動(dòng)，擯棄那些低級(jí)、庸俗的文化垃圾，使員工在真、善、美的文化熏陶中不斷提高道德修養(yǎng)。

（五）、建立有效的制度保障。加強(qiáng)道德建設(shè)離不開(kāi)嚴(yán)格的制度保障。首先，在用人機(jī)制上，一定要堅(jiān)持用好的作風(fēng)選人，選作風(fēng)好的人，把那些德才兼?zhèn)洹⑷罕姽J(rèn)的人放到重要崗位上，決不能讓那些無(wú)德無(wú)能或者雖然有才但卻德行很差的人占據(jù)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)崗位。其次，在利益導(dǎo)向上，一定不能讓老實(shí)人吃虧而讓那些投機(jī)鉆營(yíng)的人有利可圖。對(duì)于那些愛(ài)崗敬業(yè)、誠(chéng)實(shí)守信、扎實(shí)工作、默默奉獻(xiàn)的好員工、好典型，要給予大力的宣揚(yáng)和適當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，使他們成為實(shí)際利益的獲得者。而對(duì)那些違反道德、不守信譽(yù)、弄虛作假的人和事，必須給予處罰，讓他們付出沉痛的代價(jià)，以儆效尤。三是要建立員工道德檔案，把它作為評(píng)先、考核、晉升、晉級(jí)的重要依據(jù)。要使每一位員工都認(rèn)識(shí)到：道德也是一種寶貴資源和財(cái)富，是我們銀行員工在未來(lái)的事業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的立身之本、成功之源，從而珍惜自身的道德記錄，規(guī)范自己的道德言行，爭(zhēng)做有理想、有道德、有文化、有紀(jì)律的合格員工。

匯通網(wǎng)6月20日訊——消息人士周四(6月20日)透露，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近期下發(fā)通知要求國(guó)內(nèi)銀行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注外部風(fēng)險(xiǎn)的五個(gè)主要來(lái)源，即小貸公司、典當(dāng)行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、民間融資及非法集資，要采取名單制管理、資質(zhì)信用評(píng)級(jí)、分級(jí)管理與授信等多種措施，切實(shí)防范來(lái)自這些機(jī)構(gòu)或行為的外部風(fēng)險(xiǎn)的傳染。此外，銀監(jiān)會(huì)還要求各銀行應(yīng)對(duì)小貸公司和融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理，由總行統(tǒng)一確定合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，分行根據(jù)總行標(biāo)準(zhǔn)提出合作名單并報(bào)總行批準(zhǔn)或向總行報(bào)備，對(duì)該名單動(dòng)態(tài)管理，每年至少評(píng)估一次。

消息人士引用該通知稱，銀監(jiān)會(huì)并要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)有業(yè)務(wù)合作的小貸公司和融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)考慮因素包括注冊(cè)資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、合規(guī)、信用記錄等。各銀行根據(jù)評(píng)級(jí)情況，實(shí)行分級(jí)授信，授信額度隨著信用等級(jí)降低而遞減，嚴(yán)禁向典當(dāng)行和非融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供授信。

在防范民間融資和非法集資風(fēng)險(xiǎn)方面，銀監(jiān)會(huì)要求各銀行加強(qiáng)信貸資產(chǎn)流向監(jiān)測(cè)；密切關(guān)注信貸客戶動(dòng)態(tài)信息，對(duì)于存在明顯跡象或已查實(shí)參與民間融資的信貸客戶，一律不得新增授信；要對(duì)分支機(jī)構(gòu)和員工行為排查，防范分支機(jī)構(gòu)和員工參與民間借貸和非法集資。

上海證券報(bào)和第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)周四亦有提到上述文件，指銀監(jiān)會(huì)要求各銀行業(yè)機(jī)構(gòu)高度關(guān)注類金融機(jī)構(gòu)和民間融資行為的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并要求各銀行將外部風(fēng)險(xiǎn)防范納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

第四篇：基金經(jīng)理辭職報(bào)告

尊敬的部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)：

因?yàn)閭€(gè)人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于1996年6月18日正式加入公司前身—原國(guó)泰證券深圳分公司以來(lái)，至今剛好9年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門(mén)合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無(wú)論對(duì)于國(guó)泰君安還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛(ài)并且對(duì)自己能夠在證券業(yè)和國(guó)泰君安證券工作感覺(jué)驕傲與滿足。

鑒于個(gè)人發(fā)展原因，本人計(jì)劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲?mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。

誠(chéng)望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請(qǐng)?jiān)诮窈蟊救藙?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持！

此致

敬禮！

辭職申請(qǐng)人：

20xx年2月17日

第五篇：基金經(jīng)理辭職信

尊敬的公司及部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)：

因?yàn)閭€(gè)人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于xx年x月x日正式加入公司前身-原xx公司以來(lái)，至今剛好x年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門(mén)合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無(wú)論對(duì)于公司還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛(ài)并且對(duì)自己能夠在證券業(yè)和公司工作感覺(jué)驕傲與滿足。

鑒于個(gè)人發(fā)展原因，本人計(jì)劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲?mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。

誠(chéng)望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請(qǐng)?jiān)诮窈蟊救藙?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持!

祝各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同事身體健康、工作順利!

祝公司證券業(yè)務(wù)順利，飛速發(fā)展!

愿中國(guó)股市早日走出漫漫熊市，天天向上!

此致

敬禮

申請(qǐng)人：xiexiebang

x年x月x日