第一篇：巴菲特談伯克希爾生涯 股神五十年大總結

巴菲特談伯克希爾生涯 股神五十年大總結

文 / 汪旭2015年03月01日 18:59:4911 2月28日，股神巴菲特發布了伯克希爾·哈撒韋年度致股東信。同時，巴菲特還寫了一封題為《伯克希爾--過去、現在、未來》（點擊閱讀原文）的14頁長信。在信中，巴菲特回顧了自己在伯克希爾五十年的投資生涯，總結了他的投資心得。以下是信中部分觀點的摘錄和譯文，愿華爾街見聞讀者也能有所收獲。“撿煙屁股”有什么問題？

當我管理資金很少時，撿“煙屁股”的策略還很好用。這一策略的主要問題是撿“香煙屁股”很難上規模。當管理資金較多時，這個策略很難奏效。(巴菲特的老師格雷厄姆提出“煙屁股”價值投資策略。簡單地講，就是投資者以很低的價格買進一家糟糕的公司股票，然后等股價恢復到合理價格。巴菲特曾比喻說，這就像在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點上后就可以免費吸一口。)此外，這個策略往往只適用于短期投資。便宜買來的表現不佳的公司，難以成為強大、基業的長青公司。對于婚姻伴侶的要求要比約會對象高得多。

查理·芒格給了我一個非常簡單的構建伯克希爾的藍圖：不要試圖用非常好的價格買一個還可以的公司。要用合理的價格買一個非常好的公司。

并購之時，二加二能等于五么？

CEO們經常忽視一個基本的事實：你在并購中付出的股票的內在價值不應該超過你收購公司的內在價值。…… 用一百塊錢換八十塊錢，永遠也賺不到錢。（即便你的各種顧問都告訴你這是合理價格）

Information classification: Internal 信息分類: 內部 我們的建議：當有人告訴你2+2=5時，永遠不要忘記2加2只能等于4。當有人告訴你說，這個想法已經過時了，拉上錢包拉鏈，度個假，幾年以后你可以用更便宜的價格買到這家公司。

集團公司（conglomerate）會有哪些弊病？

集團公司在1960年代曾經非常流行。集團公司的CEO常把一個成長中的公司市盈率推高到20倍，然后以最快的速度發行新股來買市盈率為10倍的公司。這些集團公司的CEO然后就把收購來的公司并入財務報表。即便收購和被收購的公司價值沒有一毛錢的變化，每股市盈率會自動增加。這些CEO們以此來證明他們的管理才能。最后，他們承諾可以無限的重復這個過程，然后不斷增加每股凈利潤。

華爾街對這種做法的愛意在1960年代達到高峰。華爾街的家伙們永遠愿意放棄質疑，可疑的手段被用來制造不斷增加的每股盈利時，尤其是這些雜技制造的合并能夠為投行創造巨大的手續費。審計師心甘情愿的為這些集團公司的財務報表噴上“圣水”，有時候甚至給些建議，讓財務數據更好看。對于很多人，快錢如泉涌，就沖破了道德底線。

不斷擴張的集團公司每股盈利增加不過是利用了市盈率的差異。因此，這些公司的CEO不得不去尋找低市盈率的公司來收購。這些低市盈率公司通常表現平庸、乏善可陳。這種“挑爛桃子”的策略導致不少集團公司成為垃圾公司集合地。不過，有些投資者對此卻毫不在意：只要集團公司并購不斷，財務數據而言每股收益不斷增加。

最終，當時鐘敲響十二點，一切都會被變回“南瓜和老鼠”。利用股價高估、不斷發新股的商業模式，只是在荒謬的轉移財富，而非創造財富。不過，這種做法在美國每隔一陣都會卷土重來，雖然每一次都有不一樣的偽裝。這些結尾總是相似：錢從容易上當的人手里轉到騙子手里。在股市上，這些騙局里的錢常常數目驚人。

在伯克希爾，我們從不投資喜歡不斷增發股票、再融資的公司。這通常是個明顯的信號：這個公司的管理層很浮夸、公司財務狀況堪憂、股價高估。更有甚者，這類公司常有騙局。

Information classification: Internal 信息分類: 內部 伯克希爾為什么采用集團公司的形式？

如果審慎運用，集團公司是一個理想的結構，可以促進資本長期增長。比如伯克希爾這樣的集團公司，可以以最小的成本、更理性的在不同子公司之間配置資本。

在伯克希爾，我們可以在不增加任何稅收等成本的情況下，將資金從前景有限的企業轉移到前景更好的企業。

此外，我們（在決定資金配置方向時）也不會有任何歷史遺留的偏見，公司內部不會有既得利益的壓力。這非常重要：如果讓馬來做投資決策，我們可能不會有汽車工業。

此外，我們目前的結構，讓我們可以通過普通股來買一些非常好的公司，盡管只是他們的一小部分。這些公司每天都可以在股市買到。他們（的股價）要比同一時期整體收購的價格低得多。

伯克希爾需要分拆么？

有些權威建議伯克希爾拆分一些業務。這一建議毫無道理。我們旗下的公司作為伯克希爾這個整體出現時要比分開來的個體值錢的多。其中一個原因是，我們能夠快速的在不同公司之間轉移資金，并且不用付出稅收成本。此外，一些管理成本也省去了。

投行的專業人士促成交易才會分到費用。他們常常建議有并購意愿的公司支付相比市價高出20%到50%的費用來收購上市公司。投行的專家們告訴買家額外的錢是用來獲得控制權的溢價。一旦買家控制了新公司，很多美妙的事情都會發生。

不過幾年以后，投行的專家會再次出現，誠摯的要求當初的買家分拆當年買來的公司，好為“股東創造價值”。分拆過程中，母公司當然會失去控制權，不過沒有人會為此買單。投行的專家會解釋說，分拆出來的公司會表現更好，沒有母公司的官僚束縛之后，分拆公司的管理層會更有企業家精神。

Information classification: Internal 信息分類: 內部 什么樣的投資者可以買伯克希爾的股票？

雖然投資伯克希爾的股票風險很小。但是，如果投資者買的價格過高，比如以兩倍賬面價值的價格，那么投資者可能需要等很多年才會有盈利。換言之，一個合理的投資，如果價格太高，也會變成投機。伯克希爾的股票也不例外。

因為市場走勢難以預測，伯克希爾股票的投資者應該做好準備，至少持有五年。尋找短期收益的投資者應該看其它地方。

另外一個警告：不要用借來的錢買伯克希爾的股票。1965年以來，伯克希爾的股票曾經三次跌幅超過50%。類似的情況還會出現，不過沒人可以預測什么時候會出現。對于愿意長期持有的投資者而言，伯克希爾將會是不錯的投資。但對于用杠桿的投機者而言，它仍可能成為災難。

什么樣的公司算財務穩健？

一個公司只有在所有情況下都做到以下三點才算擁有穩健的財務實力：（1）有龐大而可靠的現金流（2）有大量的流動資產（3）沒有大量的短期現金支付需求。忽視第三點常常會帶來意想不到的問題：在盈利狀況良好的公司，CEO們常會覺得他們永遠能夠發新債來償還到期債務，不管這些到期債務規模有多大。2008-2009年期間，許多公司的管理層意識到這個思維定勢有多危險。

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第二篇：4 股神巴菲特經驗

股神罕見表態 對小散戶的幾點忠告

北京時間8月19日，投資教育專家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介紹了巴菲特的一些關于投資的名言，并進行了解讀。盡管散戶很難指望自己獲得巴菲特那樣的投資成就，但是學習巴菲特的方法、巴菲特的邏輯和巴菲特的紀律，卻可以讓我們在投資，乃至于更廣闊的人生當中受益匪淺。

以下即梅里曼的文章全文：

我最鐘愛的學習方式之一就是記憶那些言辭精煉卻飽含智慧的名言，而在這方面，應該沒有誰能夠超過巴菲特(Warren Buffett)了。

下面我將介紹一些我最喜歡的巴菲特語錄，他向我們講述了耐心、簡單化、指數基金，以及對自己知道什么和不知道什么必須有正確認識等。他顯然更喜歡由繁入簡，返樸歸真。

我將為各位舉些例子，再加上一點我自己的解讀和評論。

既然這篇文章是關于學習的，我們不妨從這里開始：

“我向歷史學習之后的發現是，人們總是不肯向歷史學習。”當投資者過分貪婪或者過分恐懼的時候，他們總是會拿“這次不一樣”來當借口，十有八九，事后他們會追悔莫及。

恐懼與貪婪

“恐懼與貪婪是兩種超級傳染病，投資世界永遠無法徹底根治，而其大規模發病的時間完全不可預測……我們只是盡量在他人貪婪時做到恐懼，在他人恐懼時做到貪婪。”什么叫做逆勢投資？這就是了，言簡意賅。

耐心

“不管你多有才能，多努力，有些時候，你都必須堅持足夠的時間。要生一個嬰兒，只能是一位女性懷胎十月之后的事，如果只有一個月，十位女性一起懷胎也沒用。”

“我們最喜歡的持有周期是永遠。”這才是買進持有投資，純粹、簡單。

“我從來都不指望能飛躍七英尺的橫桿，我只會去找那些一英尺的橫桿，一步跨過。”在我看來，指數基金正是一英尺橫桿的終極形態。

只做了解的事

“不知道自己到底在做什么，這就是風險的根源。”

“多元化是針對無知的保護措施。”我認為這話切中要害，我們都需要這種保護。想要完全了解全球經濟的所有變化，以及我們面前眾多的投資選擇，根本就是不可能的。

“只有退潮之后，你才能發現誰在裸泳。”在牛市當中，每個人都是天才。可是，熊市卻能夠讓我們看清楚誰掌握了獲得長期成功的訣竅，而誰沒有。

“永遠不要投資你無法理解的生意。”這正是個不要選擇個股的好理由。我發現，任何一家企業，或者一個行業，都有諸多紛繁復雜的難解之處，要完全理解幾乎是不可能。可是，我卻可以通過近九十年的歷史表現記錄去了解一個特定資產門類，而我也可以通過一支指數基金去捕捉這一資產門類的整體回報。

“就大多數人而言，他們投資的成敗與其說是取決于他們了解的東西有多少，還不如說是取決于他們是否能夠客觀地判斷自己不了解的有多少。”不幸的是，越是自以為無所不知的人，下注的膽子越大。因為總是無法汲取歷史(也包括自己的歷史，如前文所說)經驗，他們的錯誤還會一再重復。

聰明與成功

“你不需要是火箭科學家。投資并不是一個智商160的人戰勝智商130的人的游戲。”

“它不見得一定要是做非凡的事情，得非凡的結果……只要定期投資一支指數基金，一個什么都不懂的投資者就可以獲得其實好過大多數投資專家的表現。”

在這個問題上，我的想法是：如果你想在風險低于平均水準的前提下獲得高于平均水準的回報，唯一的解決方案就是規律投資指數基金，直至真正需要用錢之前都不要去動這筆投資。

下面我們再來看看巴菲特話語當中隱藏的另外一些閃光的寶石，在這些地方，他談到了自己對價值型投資、預測的無意義、從眾心理和黃金的投資意義等的看法。

價值型投資

“不管是買襪子還是買股票，我都喜歡在高級貨打折時入手。”這就是價值型投資的要義。

從眾心理

“大多數人在其他人對股票感興趣時，也都會產生興趣。可是其實，真正應該對股票感興趣的時候，恰恰是在其他人沒興趣的時候。買進最受歡迎的股票，還指望著獲得優秀表現，這是不可能的。”從眾可能會是一種非常危險的行為。不信的話，去問問那些1999年把全部身家都押在科技板塊上的人們吧。

預測

“很長時間以來，我們一直都覺得，股票預言家存在的唯一價值，就是讓算命先生顯得可信多了。”讓我吃驚的是，居然還有那么多投資者會認真看待那些預測，哪怕這些預言家的記錄早已告訴大眾他們多不靠譜。

虧損

“第一條原則，永遠不要賠錢。第二條原則，永遠不要忘記第一條。”正如我曾經指出的，巴菲特也曾經違背過這兩條，但是即便如此，他還是積累起了規模驚人的財富。

“當你發現自己已經陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了。”這當然可以解讀為，虧損的投資該賣就賣。不過我想，更好的解讀應該是：當你意識到自己在拿自己的錢干傻事，趕快收手。

好習慣

“習慣的鎖鏈最初總是太輕，難以察覺，可當你感覺到它的沉重時，已經難以掙脫了。”這說的是壞習慣。

“正確的方法不是花錢之后把剩下的儲蓄起來，而是在儲蓄之后花剩下的錢。”這是好習慣，如果你能夠在年輕時建立，它將為你帶來巨大的好處。

“如果普通股票短期內價值縮水50%就足以讓你陷入極度痛苦，那么你一開始就不該持有股票。”類似這樣的虧損并不常見，但是出現的時候，往往都足夠正常，投資者應該可以有一定心理準備。向投資組合引入債券，可以大大削弱風險。

“有了足夠的內幕消息，再加上一百萬美元，你可能只要一年就破產了。”好吧，我曾經目睹了不止一位投資者輸掉了自己可能輸掉的一切，只因為他們太相信那些自己認為靠譜的內幕消息。

黃金

“關于黃金，可以這么去想。如果你把全世界的黃金都收集在一起，大約可以鑄成一個每邊67英尺的立方體……這樣一個黃金立方體，按照現在的市場價格，總價值大約是7萬億美元——或許相當于全美所有上市公司股票總價值的三分之一。用7萬億美元，你可以買下美國所有的農田，買下七家埃克森美孚(76.23,-1.67,-2.14%)，還剩1萬億的零花錢……如果你認為我應該選擇那個67英尺的金立方，每天看著它……你可以說我瘋了，但我會選擇那些農田和那些埃克森美孚。”

我最喜歡的巴菲特名言

“一生中，你真正需要辦好的事情其實很少，只要不把太多的事情辦砸就可以了。”這是我最喜愛的一句。長期成功其實正是屬于那些持續專注于辦好該辦好的事情，更警惕不要犯錯誤的投資者.巴菲特的方法不見得都適合中國股市，比如“只有退潮之后，你才能發現誰在裸泳。”現在已經退潮，可題材股的價格還高高在上。

如果在高位套著了，一定要自己把握分寸，進行自救，不能坐著等別人或者國家什么的來解救，一定要有自己的止損線，并且嚴格執行，有時執行了也可能會出短線錯誤，但嚴格執行了可以控制損失的擴大。交易的一切都由你自己掌控！短時間盈利八到二十之間！合作前不會收費，之后結//算！

第三篇：股神巴菲特的名言

股神巴菲特的名言

1、我們比想象中的強大。我們在學要勇氣之前并不知道自己有多么勇敢。我們可以戰勝一切困難，甚至那些自己尚未遇見的困難。是什么讓我們能夠利用這些力量和勇氣，發揮自己的最大潛能？是全情投入，勇敢和塑造自我生活的決心。

2、為什么要努力工作？因為它是贏得自尊的最可靠途徑，并且可能是唯一的途徑。為什么要努力奮斗？因為它可以激發我們的最大潛能，讓我們認清自我，告訴我們有何東西可以奉獻給他人，能夠成就多少事情。

3、人們并不是夢想賺到更多的錢，而是更多的自由；不是更大的權利，而是更小的壓力；不是更高的地位，而是更富有創造性的滿足。

4、一個人應當時刻尊重他人，尊重不同的觀念。一個人總要嘗試去理解對方的立場，站在對方的立場看問題，可以使我們的胸懷更寬廣。

5、沒有絕對的優勢和劣勢，這一都取決于你如何對待它，稍稍偏轉一下你的方向，逆風就會變成順風。刻苦努力，堅持不懈，最耀眼的陽光就會跑出到你的身后。你生活的起點并不重要，重要的是最好你抵達了哪里。

6、相信美好的東西會以其自然的節奏出現在眼前。

7、游蕩的人，未必都是迷路的人。我的意思是有些游蕩的人，就是迷路的人！但是很多情況下，徘徊在選擇的迷宮中并不意味著迷失，而是通往正途的一條必經之路。

8、人生的志向往往神秘莫測，極少有人能夠沿著直線靠近它們，也不會有人在找尋它們的過程中一帆風順。

9、真正的成功是由內而外的，并有我們的特質和行為所決定。它來自我們的能力，熱情，拼搏以及堅持所產生的神秘化學反應。真正的成功靠我們親自贏得，它的價值也只有我們自己可以斷定。外界可以對我們施以金錢獎勵，但不能用這種根深蒂固，更帶有功利主義色彩的成功來同化我們。

10、如果說人生由我們打造，那么關鍵的是我們必須自己再造人生。

11、只有自己可以對自己的內心進行剖析，沒有人能夠代替我，也沒有人能夠代替你，我們每個人都必須自己確定那份激情所在，即使它會將我們引向競技場中的有利高地。

12、只有把基本功練扎實后，你的想象力才可能有質的飛躍。如果沒有枯燥的磨練做基礎，創造力不會為你釀造杰作，只會帶來四不像的殘次品。

13、如果一個人能夠選擇自己想做的事，能做，且被社會需要的工作，并為之不遺余力，這就是人生的快樂，這是獲得自尊的最可靠的途徑。

14、興趣永遠是第一位的，財富隨興趣，而不是興趣追隨財富。可以參考如何找到自己的興趣呢？

15、對世界的信任源于對人類的信任，即使我們并不完美，但仍然堅信人性本善。

16、經驗是一所寶貴的學校，但愚蠢的人只有在這里才能學到知識。

17、因為我們的勵志，這個世界才有很大的動力不斷前進。勵志賦予我們力量，撫慰我們的傷痕。它是我們能量的源泉，也是我們的醫治良方。它是遺憾，冷漠，缺乏自信的解藥。立志可以摧毀緊鎖的大門，可以夷平崎嶇的道路。它不但能激發我們的自信心，還能讓我們的信心變得堅定。立志可以倍增我們的能量，發掘我們最大的潛能。

18、沒有一種“成功”模式可以被所有人接受，或在任何時空都受到推崇。

19、我們不妨將自己的好運看作讓他人也享受幸運的契機，而非一項權利；將我們的優勢看作是取得更加輝煌成就的踏板，而非擺脫辛勤工作和個人挑戰的一塊擋箭牌。

20、不要做別人，要做你自己。聽從自己內心的召喚。尋找自己獨一無二的理想，引領自己的一生。

21、沃論·巴菲特的名言：“要給他們做夠的金錢做他們喜歡做的事。但不能給他們太多的錢讓他們無所事事。”

22、如果人們被自己的選擇權所困擾，那不是選擇太多，而是因為他們缺乏一種清醒的判斷和足夠的意志力。

23、小孩子具有長大后就淡忘的智慧，孩子們懂得時間比金錢更重要，而成年人，尤其是當然他們處于職業生涯的上升期，盡情享受公司分紅的時候，往往認為金錢比時間更重要。之后，當金錢失去吸引力而時間變得緊迫時，他們才驀然回首。

24、真正的人生不是你繼承的那部分而是你創造的那部分，它是你不段選擇和努力的結果。不論你有個富爸爸還是窮爸爸，幸與不幸都可能在你的手中轉換。

25、任何一個經濟學家都會告訴你，不可代替物比可代替物更具價值。事實證明，金錢是唯一真正可以代替的東西。你今日可以擁有，明天就可能失去，后天也可以再次擁有。但你不能復制一個人或一段經歷，你不能讓夕陽或爽然的笑聲精確重現，你甚至不能重新找回悄悄溜走的一個生活瞬間，浪費的時間也會一去不復返。

26、好的決策是需要時間的，它們是深思熟慮的結果，而不是一時的沖動。

27、當愿望落空，當我們沒有獲得自己想要的東西時，我們回被迫放眼于更遠的地方，會更努力，更深入地思考我們真正想要什么，什么才會使我們真正獲得快樂，有些時候，愿望不能成真反而是一種解放。

28、但是這也潛藏著危險。精確的目標將使我們對其他選擇視而不見。當目標擱淺，當愿望幻滅，我們就會被迫擦拭自己的眼睛，并放眼于更廣闊的世界。

29、當我們在無數人生問題中答錯了一個問題，我們至少離正確答案更近了一步。犯錯并不可怕，但是畏懼犯錯。反而會制約我們的發展。

30、如果你相信任何一個人的生命尊嚴和價值（包括你自己），那么你就應該承認，每個人都擁有同等的尊嚴和價值。

31、良好的工作態度，首先就在于勇于發掘自我，當從事喜歡的工作時，即使異常艱辛，勞苦，你仍然可以從工作中享受樂趣，甚至是產生一種神圣感。

32、快樂本身是一種志向嗎？這么不是？在我看來，認真，熱切地追求快樂。與在其他領域實現成功，都需要具備相同的品質：耐心，自知之明，走出逆境的能力和堅定的信念。

33、愿望載著我們駛向某個盼望已久的目的地，他往往將我們的注意力集中到某一個特定的焦點上，這很好，制定目標并為之全力以赴，常常能提升自我尊重，且帶來很大的快樂。

34、人生何其短暫，做自己最快樂的事，不要被他人的眼光所左右，由自己去定義成功，這樣你才能真正的擁抱幸福。

35、優勢的本質是擁有最廣泛的選擇權。

36、如果人生由我們打造，如果我們希望自己的人生生動而真切，那么我們必須接受的事實是，我們在人生的旅途中還會犯這樣或那樣的錯誤。既然我們不能消滅錯誤，那么我們不妨擁抱它，原諒自己犯的錯誤。最重要的是從中汲取教訓。

37、每一個人都應該為自己的人生感到自豪，因為打造人生是每一個人生命所享有的機會，這個機會有著深遠而有神圣的意義。人生有我們打造。沒有人替代我們做什么，也沒有人有權力告訴我們應該這樣去做。我們設定自己的目標，我們定義自己的成功。我們無法選擇人生的起點，但卻可以選擇自己成為什么樣的人。

38、優勢就像是一個望遠鏡。從一端觀望的話，你可以放眼無邊的宇宙；但從另一端望去，你的世界就縮成一個窄條。既然人生由我們打造i，那么望遠鏡朝哪里轉就應該由我們自己決定。

39、你的人生起點并不重要，重要的是你最終抵達了哪里！

40、金錢是副產品，真正重要的是工作的實質，錢買不到快樂，而人的價值觀才是最穩定的貨幣。

第四篇：跟股神巴菲特一起讀年報

跟股神巴菲特一起讀年報 第一集：銷售收入增長率

從2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點10分，央視財經頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節目，解讀巴菲特分析年報最關注的四個財務指標。第一集，大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報——銷售收入 網絡視頻：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml 文字稿：

《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》——第一集：銷售收入 主講：劉建位（匯添富基金公司首席投資理財師）

大家都知道公司年報的核心是財務報表，而財務報表有三張，資產負債表，利潤表，現金流量表，那么巴菲特第一張看財務報表是什么呢？是利潤，因為巴菲特最終是盈利，巴菲特說過買股票就是買公司，只要公司的盈利長期增長，股價自然就會長期增長，所以說巴菲特特別關注利潤，但是巴菲特看利潤表的時候，他看的不是最后一行，利潤是多少，他第一個看的指標是收入。

解說：收入包括銷售商品收入提供勞務收入和讓渡資產使用權收入，它是企業在日常活動中形成的經濟利益總收入，為什么巴菲特看報表不看其他，而是首先關注公司的收入呢？

劉建位：收入是所有利潤最根本的，那如果我把利潤表比如成一棵大樹的話，利潤就是樹上掛的果實，而這個收入呢就是這棵樹的根，根本來源，那我們平常就像我們個人一樣，你可以沒車，沒房、沒女友，你是三無概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有車有房有女友，如果你沒有收入的話那你日子沒法過，電費你都較不上，跟女友出去吃飯你沒法買單，最后你只能變賣資產，最終坐吃山空，那企業沒有收入，就跟我們個人沒有收入一樣，根本沒法長期生存下去，所以說巴菲特會特別關注利潤的最根本來源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500強排名，可是你知道這個排名的依據是什么，不是資產規模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析財務報表也特別的注重收入，那么巴菲特分析收入的指標是什么呢，是收入增長率，但是大家一定要注意，巴菲特他用這個收入增長率，不是過去一年的收入增長率，也不是過去兩年的收入增長率，而是過去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入長期增長，那有什么證明呢，1995年巴菲特收購了他最大的家具加劇連鎖商場威利家具，巴菲特他這一年致股東信中，特別分析了這家公司，他說1954年這個比爾從他岳父手里接手這家公司的時候，年銷售額只有25萬美元，等到了1995年，過了41年，他把年銷售額提高到2.57億美元，這意味著在他接手這41年，這家家具商場的銷售額提高了1000多倍，那可見巴菲特關注的威利家具，過去41年的長期銷售收入增長率，是不是銷售收入增長率越高越好呢，不是這樣的，大家看我們平常吃的雞肉，如果這些雞長得非常快，并不定是好事，長的越快可能肉質不一定好，那就像公司的銷售收入呢，它盡管增長非常快，增長率非常高，也不一定是好事，就像我們經常會看到有一些商場呢，清倉賠本大甩賣，可能短期收入增長率會特別高，但是這些收入增長帶來的不是盈利而是虧損，所以說巴菲特第一個會看公司的收入增長率高不高，第二他會接著看增長率質量優不優。

解說：巴菲特關注收入但更關注其含金量如何，在1981年致股東的信中，巴菲特對那些只重視收入規模增長的大企業十分不懈，他說去問問那些名列財富五百強的經理人們，如果不按銷售收入，而按照盈利能力進行排名，自己的公司會排在第幾位，他同時強調說，如果公司把勝利等同于高銷售收入和高市場占有率，而不是高盈利，那么就會遇到大麻煩。

劉建位：巴菲特認為收入增長率質量最好的，就是利潤增長率比收入增長率增長的更快，但是巴菲特投資的環境呢，是在具有200多年歷史非常成熟的美國證券市場，那么在中國證券市場，選擇這種收入增長率質量很優，而且利潤增長率比收入增長率更快的企業，是不是有效呢，我統計了，2000年到2009年中國的白酒上市公司它的收入漲幅利潤漲幅跟股價漲幅做了一個對比，我發現凡是那些上漲非常高的大牛股都有一個共同特點，就是他的收入增長率增長的很高，而利潤增長率增長的更高，而股價比利潤增長率增長還要高，我們先看一看貴州茅臺在過去十年，貴州茅臺它的收入增長率增長了10倍，凈利潤這十年增長了20倍，而他的股價增長了21倍，再看看瀘州老窖，2000年到2009年這10年它的收入增長了3.3倍，而它的利潤增長了12倍，而它的股價增長的更快，增長了15倍以上。

解說：這一集我們重點講解巴菲特如何看待銷售收入，巴菲特非常重視銷售收入長期增長率，因為銷售收入是利潤的最根本來源，沒有收入的增長就沒有利潤的增長，但是巴菲特看的不僅僅是財務報表上收入增長率的高地，他更關注的是驅動收入增長的因素是什么，那么巴菲特最喜歡銷售收入驅動因素是什么呢，請您明天繼續跟股神巴菲特一起讀年報。

黃永東：今天大家看年報劉建位先生帶您了解了巴菲特讀年報關注重要的財務指標，銷售收入，銷售收入是利潤根本來源，沒有銷售收入的增長也就沒有利潤增長，巴菲特關注收入增長率的高低，更關注驅動收入增長的因素，在明天的節目中，劉建位先生將帶您講解巴菲特最喜歡的銷售收入驅動的因素是什么？敬請關注。

第二集：提價能力

銷售收入等于銷售價格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅動因素就是提高價格和提高銷量，但二者是魚肉與熊掌不可兼得。巴菲特說：評估一家企業最重要的單一性決定性因素，是定價能力，2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點10分，央視財經頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節目，解讀巴菲特分析年報最關注的四個財務指標。

第二集，大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報——提價能力 網絡視頻：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml 文字稿：

劉建位：上一集我們講到，巴菲特分析報表看的第一個指標是收入，那么巴菲特非常重視收入增長率，但是他跟我們普通的看報表不一樣，他看的并不只是財務報表上面，收入增長率的高低，他還要看到財務報表后面，推動收入增長的最根本因素是什么。

解說：銷售收入等于銷售價格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅動因素就是提高價格和提高銷量，商家最理想的情況是公司產品提價同時銷量又能大漲，但是提高價格與提高銷量，在現實中往往如同熊掌與魚肉不可兼得，那么巴菲特更喜歡哪一個呢？

劉建位：毫無疑問，提高價格，巴菲特說過評估一家企業最重要的單一性決定性因素，是定價能力，那什么意思呢，就是如果我們評估一家企業，只看一個最重要的指標，就是看這家公司有沒有定價能力，巴菲特說，如果你在提價之前，我說要把價格提到10%，你根本不擔心你的客戶會不會流失給競爭對手，那這樣你擁有就是一家非常好的企業，如果你決定提價10%，你夜里睡不著覺，你擔心顧客都跑了，都去買競爭對手商品了，那么你擁有就是一家非常糟糕的企業，那問題接著就來了，當然能提價非常好，但是什么樣的企業才能提高這個商品價格，事實上大家經常看到，很多商品一提價，顧客都跑了，根本賣不出去了，那什么樣的企業，就像巴菲特說的，既能夠提高價格，又不擔心客戶會流失呢，巴菲特總結多年的投資經驗跟企業經營理念，他發現只有那些具有經濟特權的企業，才能不斷的提高價格并且保持銷量不會下滑，巴菲特所說經濟特權是什么意思呢，我們來看看大屏幕，這個經濟特權具有經濟特權的商品它有三個特點，第一它是顧客需要或者顧客希望得到的，統稱為顧客想要，這是第一個特點，第二個特點是顧客認為找不到很類似的替代品，那我把它總結成兩個字顧客只要除了你我別的都不要，第三個因為大家想要，大家又只要它那就相當于他把這個小的狹窄的市場給壟斷了，你既然壟斷了政府會不會限制價格，巴菲特認為這種價格不受價格商管制，那巴菲特也經常用他最喜歡的企業，喜詩糖果來作為案例來分析，什么是真正的經濟特權商品。

解說：1972年巴菲特收購喜詩糖果時，這家公司年銷量為1600萬磅，2007年增長到3200萬磅，35年只增長了一倍，但銷售收入卻從1972年的0.3億，增長到2007年的3.83億美元，35年間增長了13倍，銷量增長一倍，收入增長13倍，最主要是有能力持續漲價。劉健位：喜詩巧克力是美國西部銷量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以說是美國巧克力中的戰斗機，那巴菲特舉個例子，假如你情人節那一天你回家了，你跟你老婆說，我從超市買的便宜，兩塊錢一斤，估計你老婆一腳把你踢出門去，這就是大家都想要，都想要吃喜詩巧克力，而且大家只要喜詩巧克力，想要只要，而且喜詩巧克力的價格又不受到政府管制，符合這三個特點，就是就符合巴菲特所說的經濟特權，只有這樣的商品，才能夠不斷提高價格，而且不擔心銷量的下滑，巴菲特他說，我從喜詩巧克力上投資賺了很多錢，我還把從喜詩巧克力，投資商發現的這個經濟特權的投資經驗，運用到其他投資股票上，賺了更多的錢，比如他1973年，他就購買了《華盛頓郵報》，這報紙就可以對廣告不斷的提高價格，根本不用擔心銷量下滑，那巴菲特在《華盛頓郵報》這一只股票上就賺了 160倍，那巴菲特有一句明言，他說我最想投資的企業就是那種傻子也可以管好的企業，什么樣的企業是傻子也能管好的呢，就是那種可以放心大膽地提高價格，根本不擔心銷量會下滑的企業，就是傻子也能管好的企業，就是巴菲特最夢寐以求的企業，那么在中國有沒有這種巴菲特最想投資的企業呢，那么在中國有沒有巴菲特所說的，這種傻子也能管好的企業呢，那我們大家來看幾個例子，那我們大家來看比較熟悉的貴州茅臺，貴州茅臺從2001年上市之后呢，一直到2007年，這中間它是連續提價四次，出廠價翻了一番，那它銷量下滑沒有，沒有下滑，銷量還增長了三倍，他的利潤增長了5倍，那它的股價增長了多少呢，增長了28倍，另外一個我們大家都非常熟悉的，中藥企業云南白藥，2000年到2009年這十年云南白藥提價了很多次，很多品種的價格都已經翻番了，那它的銷售收入不但沒有下滑，銷售收入增長了30倍，他的利潤增長15倍，它的股價增長了18倍，那大家看到，所有這些優秀的白酒企業跟中藥企業都有共同的特點，它的收入增長率很高，那它的收入增長呢，主要來源于什么呢，提高價格推動收入快速增長，進一步推動了利潤更快速的增長，而利潤再推動股價進一步的大幅增長。

解說：這一集我們講了巴菲特最喜歡的收入增長驅動因素是提價能力，巴菲特最喜歡哪有具有能夠不斷提價，卻不擔心收入下降的公司，但遺憾的是這種能夠不斷提價的公司只是極少數，如鳳毛麟角，那么巴菲特如何在眾多不能提價的公司中，選擇出超級明星公司呢？請您明天繼續跟蹤股神巴菲特一起讀年報。

第3集——降低成本

巴菲特感嘆：“每次我看到某家公司的削減成本計劃時，我就會想到這家公司根本不知道什么是真正的成本。那種想短時間內畢其功于一役的做法在削減成本領域是不會有效的。一位真正優秀的經理人，不會在早晨醒來后說‘今天就是我們削減成本的日子’，就像他不會早上醒來后決定開始呼吸一樣。” 2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點10分，央視財經頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節目，解讀巴菲特分析年報最關注的四個財務指標。

《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》第3集——降低成本 網絡視頻：http://jingji.cntv.cn/20110427/106648.shtml 文字稿： 主講：劉建位

黃永東：從上周開始，我們推出了年報進行時系列節目大家看年報，分別邀請著名學者會計師基金經理等業內人士，為您講解分析上市公司年報的方方面面，今天播出的大家看年報節目繼續邀請巴菲特研究專家劉建位帶您跟巴菲特一起讀年報，關注巴菲特如何分析公司營業成本。

劉建位：2009年5月我跟央視財經頻道，到美國去專巴菲特的股東大會，巴菲特他辦公沒有在紐約這樣繁華的都市，而是在他的老家，內古拉斯加州的奧馬哈市，這個城市人口只有40萬，每年巴菲特召開股東大會的時候，這個城市的人口會一下子增長10%，因為從全世界來了4萬多人，來參加巴菲特的股東大會，那巴菲特是非常精明的商人，他絕對不會放過這個大好的銷售機會，他會在會場的旁邊，租下另外一個更大的會場，做什么呢，讓他下屬的60多家公司，擺上一個一個展臺來展銷商品，吸引股東認購，他還有一個秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股東的身份證明，給你打八折，打七折，甚至有一些商品對于股東特別優惠打五折，這些商品都是平時可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能說了，這巴菲特他傻打那么多折扣，他不是虧了嗎，那他賺的錢不是少了，不對的，單件商品巴菲特賺的少，但是這幾天來的人多，銷量大增有些品種可能這幾天就頂上他們半年的銷量，巴菲特單件商品賺的少，但是總體銷量漲了總體賺的更多，可能有人問了，巴菲特為什么能夠降價那么大幅度，巴菲特有一個秘密武器，就是低成本，那這個成本就是我們今天要講的，巴菲特分析年報最關注的第三個指標。

成本是指企業取得資產或勞務的支出，成本應當與銷售商品或提供勞務而取得的收入進行配比，由于企業一般會生產幾種產品，很難從財務報表上計算出每一種商品的成本，所以說一般就會把企業總的成本除以總的收入，這樣算出以單位收入的成本被稱為但為收入成本，那么巴菲特為什么要關注企業的經營成本呢？

劉建位：前面我們講了巴菲特非常注重收入，但是我要告訴你，巴菲特其實更注重成本，因為什么呢，收入高低，對于企業來說，只能決定你活的是好是壞，但是呢，成本高低，卻要決定你的企業是生還是死，因為你收入多了，你賺錢多，過的更好，但是如果你成本比別人高的多，那你的銷售價格，就可能比別人要高，你賣不出去，賣不出去東西，你的企業只能滅亡，巴菲特認為，這個企業不斷降低成本，就跟人體不斷呼吸一樣，那是必須的，非得這樣做不可，因為不降低成本，企業早晚要滅亡，所以巴菲特他來選擇企業，首先看這個企業的成本是不是不斷的降低降低再降低，那巴菲特得到這個教訓，不是從書上，不是從道理上，他是實際的投資中，犯下了一個大錯，才讓他真正地發現了成本非常重要非常重要，事關企業的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的時候，他來到中國做了訪問之后，回去了之后，10月份在美國的CNBC做了一個訪談，主持人就問，巴菲特先生您這一生犯的最大錯誤什么，巴菲特就說我這一生犯的最大錯誤就是買下了伯克希爾紡織公司這個企業，我當時買的時候，這個企業在當時經營的還行，但是呢，后來這家企業，由于國外的低成本紡織企業的競爭，不得不關門倒閉。吃一塹長一智，在總結教訓后，聰明的巴菲特意識到成本是企業存活的技術，成本過高的企業必然滅亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投資第二個標準，按照這個原則巴菲特發現了一家超級公司，同樣也是一只超級大牛股，它就是沃爾瑪，沃爾瑪公司于1962年在美國阿肯色州成立，經過40多年的發展，沃爾瑪公司已經成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商，2010財政銷售額達4050億美元，再次榮登財富世界500強榜首，沃爾瑪核心經營原則，只有兩個詞，低價，公司口號是天天評價，始終如一，并努力實現價格比其他商號更便宜的承諾，控制成本就是沃爾瑪成功的最大秘訣。

劉建位：正是通過不斷降低成本，沃爾瑪不斷地降低銷售價格，吸引更多的客戶來購買，銷售收入不斷的增加，利潤更加大幅的增長，從而推動它的股價也越漲越高，1972年8月沃爾瑪上市時0.05美元，到2010年3月底時55.6美元，38年累計上漲1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃爾瑪最低價價格復權價格0.014美元，那1999年12月底最高價是70.25美元，這25年，沃爾瑪最大漲幅超過4000倍，25年漲了4000倍，所以說巴菲特認為，最近的四十年，最牛的股票是沃爾瑪，那在中國呢，我們現在還沒有出現像沃爾瑪這樣的超級連鎖巨頭，但是在有些行業，出現了一些非常不錯的公司，比如說在家電連鎖企業，我們就出現了蘇寧和國美，這兩個號稱成本殺手連鎖企業，那他們大家都非常熟悉，我們平常你買家電的話，肯定首選蘇寧跟國美，原因很簡單人家價格低，為什么蘇寧和國美價格低，它的成本比別的這種商場賣家電的這個成本要低得多，那正因為蘇寧跟國美的低成本，讓它的銷量大幅增長，銷量大幅增長，那么收入更大幅增長，收入大幅增長，推動它的盈利大幅增長，盈利大幅增長又推動它的股價更大幅度增長，那我們來看看蘇寧電器過去的，從上市以來的漲幅，2004年上市首日開盤29.88元，2010年底收盤時1075塊，7年累計上漲36倍，這是中小板里面超級大牛股。

這一集我們講了巴菲特如何分析成本，成本過高的企業會難逃虧損結局，成本可控制的企業才能能活的更久，那些能夠把成本降到最低水平的企業，才會成為超級大牛股，沃爾瑪就是最好的例子，前面三集我們知道了巴菲特對收入、價格、成本這三個數據非常重視，但是他們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標，那么巴菲特認為最重要的財務指標是什么，巴菲特又是怎么發現下一個超級明星股，請你每天繼續跟股神巴菲特一起讀年報。

黃永東：今天大家看年報，劉建位先生帶您了解巴菲特對年報時關注另外一個指標是公司的經營成本，巴菲特認為企業不斷地降低成本，就跟人體不斷地需要呼吸是一樣的，這是必須的，成本過高的企業難逃虧損，只有成本可控制的企業才能活的更久，在明天的節目中，劉建位先生將為您講解巴菲特衡量一家公司最核心的指標凈資產收益率。

第4集——盈利能力

巴菲特非常看重凈資產收益率指標“我寧愿要一家凈資產收益率是15%的，但是資本規模只有1000萬的中小企業，也不愿意要一個凈資產收益率是5%，資產規模是1億元的大企業。”寧愿小而強，不要大而弱。2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點10分，央視財經頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》節目，解讀巴菲特分析年報最關注的四個財務指標。

《大家看年報：跟股神巴菲特一起讀年報》第4集——盈利能力 網絡視頻：http://jingji.cntv.cn/20110428/106271.shtml 文字稿：

主講：劉建位

黃永東（主持人）：從上周開始，我們推出了年報進行時系列節目，大家看年報，分別邀請著名的學者，會計師，基金經理等業內人士，為您講解分析上市公司年報的方方面面，今天播出的大家看年報節目，繼續邀請巴菲特研究專家劉建位，帶跟您股神巴菲特一起讀年報，關注巴菲特衡量一家公司最核心的指標，凈資產收益率。

解說：他，一百美元白手起家，同樣是他，620美元位居世界首富，在過去的45年中，他的投資公司創造了將近4900倍的驚人業績，被譽為有史以來最成功的投資大師，他的名字叫沃倫·巴菲特，巴菲特對公司的收入，銷售價格，營業成本這三個數據非常重視，但是它們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標，那么，巴菲特認為最重要的財務指標是什么？巴菲特發現的下一只牛股又是什么？大家看年報，今天繼續邀請巴菲特研究專家劉建位跟股神巴菲特一起讀年報。

劉建位（匯添富基金公司首席投資理財師）：大家都知道，巴菲特除了投資股票之外，他還收購了68家公司，他下屬有48家子公司，這些公司呢，有賣磚塊的，有賣內衣的，有賣飛機的，反正做什么的都有，各不相同，他投資股票呢，現在也有三十多家，有可口可樂，有銀行卡的美國運通，也是各種，巴菲特投資的一百多家企業業務，差別非常大，但是所有這些公司，在財務指標上，有一個共同點，那就是盈利能力非常高，巴菲特分析盈利能力，他是用什么財務指標呢？無論巴菲特是收購企業，還是投資股票，巴菲特都會用一個盈利的分析指標，叫凈資產收益率。

解說：凈資產收益率，就是凈利潤與凈資產之比，凈資產收益率越高，代表相同的股東投入資本后，創造的凈利潤更多，盈利能力更高，巴菲特說過，公司經營業績的最佳衡量標準，是凈資產收益率的高低，那么，巴菲特對所投資公司的凈資產收益率，有什么要求呢？

劉建位：最近我看了一部大片《讓子彈飛》，在里面張麻子和湯師爺恭維黃老爺，又高又硬，巴菲特要求他下屬的公司凈資產收益要又高又硬，指標是沒法硬的，他要求指標不但是高，還要穩。第一，凈資產收益率必須要高，高的標準是多少？巴菲特對自己的公司，還有對自己下屬60多家公司，要求凈資產收益率不得低于15%，巴菲特談到他選擇企業的標準是，不以規模大小論英雄，而以凈資產收益率高低來論英雄，他說，我寧愿要一家凈資產收益率是15%的，但是資本規模只有1000萬的中小企業，也不愿意要一個凈資產收益率是5%，資產規模是1億元的大企業，他說，寧愿小而強，不要大而弱。第二，凈資產收益率的指標一定要穩，穩的意思是什么？要持續保持高水平，就像我們看一個學生的學習成績一樣，我們不能只看他一年學習成績高不高，我們要看過去幾年，是不是一直保持比較高的，好的成績，巴菲特他正是通過凈資產收益率這個指標，來選擇到了很多只大牛股，里面最成功，讓他賺錢最多的那只股票，就是可口可樂。解說：可口可樂公司在70年代的凈資產收益率一直保持在20%，與同期其他美國公司相比，處于相當高的水平，進入80年代后，可口可樂公司更加關注主業，不斷提高管理和經營效率，還大規模回購股票，使凈資產收益率從1979年的21.4%提高到了27.1%，漲幅近四分之一，那么，巴菲特投資可口可樂的收益是多少呢？

劉建位：僅僅過了十年，可口可樂的市值就漲了十倍，巴菲特投入的這13億變成134億，從這一只股票里巴菲特就賺了120億，成為他單只股票賺錢最多的一筆投資。巴菲特他給自己定的選股標準是，我們最應該持有的那些公司，就是能夠運用大量的資本，取得非常高的凈資產收益率的企業，而可口可樂呢，這樣連續保持20%以上的凈資產收益率，就是這種優秀企業的典范。那巴菲特如此重視凈資產收益率，他不僅僅是投資這一兩只股票，而是他對華爾街上1000家股票進行了統計分析之后，他發現這個指標，適用于落后企業，凡是凈資產收益率高的企業，這些公司業績好，它的的股價表現也好。巴菲特他是這樣來算的，根據財富雜志，1988年出版的投資人手冊，在整個美國最大的500家制造企業，最大的500家服務企業中，只有6家過去十年前的凈資產收益率30%，最高的一家也只有40%，在1977年到1986年這十年間，這一千家公司里只有25家公司達到了平均凈資產收益率高于15%的標準，這些超級明星公司，它是業績非常優秀的公司，那他在股票市場表現同樣非常的優秀，那么可能又有人提出疑問了，劉老師，你說的這個是在美國那種非常發達，非常成熟的證券市場，我們選擇這種凈資產收益率很得高企業，可以長期獲得優秀的回報，在中國這個只有20年的新興市場，凈資產收益率這個選股指標靈不靈？我也做了一下統計，在2000年之前，中國的上市公司有860家，2000年到2009年這十年，凈資產收益率全部高于15%的公司，只有一家，就是格力電器，格力電器這十年股價上漲15倍，遠遠超越大盤，那么我們再把指標放松一點，就是2003年前上市的1142家公司中，從2003年到2009年，這七年，凈資產收益率全部高于15%的公司，只有15家，1142家公司里年年凈資產收益率高于15%的公司只有15家，它們這些公司在凈資產收益率這個業績排名上是冠軍，在股價漲幅上同樣是超級明星，我們大家來看看其中漲幅最高的五家，貴州茅臺，這七年漲了27倍，中聯重科，漲了17倍，格力電器漲了16倍。

解說：我們總是羨慕巴菲特總能以很低的價格買入，具有長期穩定成長的超級大牛股，通過劉建位先生的講解我們知道，巴菲特能如此成功，是通過收入，提價能力，成本控制，以及凈資產收益率來判定一家公司的未來，進而堅定持有，希望連續4天與巴菲特一起讀年報，會給你的投資帶來幫助。

第五篇：股神巴菲特的經典語錄回憶（精選）

股神巴菲特的經典語錄回憶

在市場不好時，再來讀讀大師的語錄，能讓人看到光明的未來。沃倫.巴菲特經典語錄回憶：

1.價廉物美：投資成功的關鍵在于，當市場價格大大低于經營企業的價值時，買入優秀企業的股票。

2.不犯大錯：投資人并不需要做對很多事情，重要的是要能不犯重大的過錯。

3.安全邊際：架設橋梁時，你堅持載重量為3萬磅，但你只準許1萬磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用于投資領域。

4.獨立思考：逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。不幸的是，伯特蘭"羅素對于普通生活的觀察又在金融界中神奇地應驗了：“大多數人寧愿去死也不愿意去思考。許多人真的這樣做了。”

5.不熟不做：投資者成功與否，是與他是否真正了解這項投資的程度成正比的。

6.覆水難收：重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經做錯了的事。

7.按兵不動：有時成功的投資需要按兵不動。

8.恐懼和貪婪：要在別人貪婪的時候恐懼，而在別人恐懼的時候貪婪。

9.與好人為伍：一位所有者或投資者，如果盡量把他自己和那些管理著好業務的經理人結合在一起，也能成就偉業。

10.分析師與理發師：永遠不要問理發師你是否需要理發。

11、風險來自你不知道自己正在做什么!

12、我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設明天交易所就會關門，5年之后才又重新打開，恢復交易。

13、“我不會嘗試跳過7尺的柵欄，我只會尋找一些可以跨過的1尺欄桿。”

14、“投資一門蠢人都可以做的生意，因為終有一日蠢人都會這樣做。”

15、“如果發現自己在洞中，最重要的事就是不要再挖下去。”

16、“如開始就成功，就不要另覓他途。”

17、“我只做我完全明白的事。”

18、“如果我們不能在自己有信心的范圍內找到需要的，我們不會擴大范圍。我們只會等待。”

19、希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證,而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對這家企業你愿意無限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個農場或一套公寓。

20、如果我們有堅定的長期投資期望,那么短期的價格波動對我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增加股份。

21、投資成功的關鍵是在一家好公司的市場價格相對于它的內在商業價值大打折扣時買入其股份。內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值的定義很簡單:它是一家企業在其余下的壽命史中可以產生的現金的折現值。

22、必須要忍受偏離你的指導方針的誘惑：如果你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘。

23、我們歡迎市場下跌,因為它使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格揀到更多的股票。

24、恐懼和貪婪這兩種傳染性極強的災難的偶然爆發會永遠在投資界出現。這些流行病的發作時間難以預料,由它們引起的市場精神錯亂無論是持續時間還是傳染程度同樣難以預料。因此我們永遠無法預測任何一種災難的降臨或離開,我們的目標應該是適當的:我們只是要在別人貪婪時恐懼,而在別人恐懼時貪婪。

25、通過定期投資于指數基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過多數專業投資大師的業績！

26、在大眾貪婪時你要縮手，在大眾恐懼時你要進取。當人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識時，就該是脫手離場的時候了。

27、就算美聯儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。

28、一個百萬富翁破產的最好方法之一就是聽小道消息并據此買賣股票。

29、不能承受股價下跌50%的人就不應該炒股。

30、股市是狂歡與抑郁交替發作的場所，注意股市的目的，只是想確定有沒有人最近做了愚蠢的事，讓我有機會用不錯的價格購買一家好的企業。

31、因貪婪或受了驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票。