第一篇：期貨第一章習題

第一章 期貨投資分析概論

一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

1．期貨投資屬于（）。A．金融市場投資

B．產權市場投資

C．傳統意義上的貨幣資本化投資范疇 D．非投資性工具，但具有很強的投機性 【答案】A 【解析】期貨是由基礎原生產品(現貨)衍生出的金融工具，屬于金融市場投資。2．投資某一項目肯定能獲得的報酬是（）。A．風險報酬 B．通貨膨脹補貼 C．必要投資報酬 D．無風險報酬 【答案】D 【解析】無風險報酬是指將投資投放在某一投資項目上能夠肯定得到的報酬，或者說是把投資投放在某一對象上可以不附有任何風險而穩定得到的報酬。3．風險是發生不幸事件的概率，其一般定義是（）。A．投入資本損失的可能性 B．不利于達到預期目的

C．預期收益未達到而遭受的可能性 D．某一項事業預期后果估計較為不利的一面 【答案】D 【解析】風險并不儀僅只指收益上的損失。

4．進行期貨投資分析是使投資者正確認知期貨（）的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。

A．風險性和收益性 B．供需關系的規律性 C．風險性

D．風險性、收益性、預期性和時間性

【答案】D 5．盡管處處充滿風險，投資時時有遭遇風險的可能，但可能變為現實是有條件的，所以（）是風險存在的基本形式。

A．可測性 B．客觀性 C．相關性 D．潛在性 【答案】D 6．（）是風險的主要特征，也是風險的本質。A．客觀性 B．潛在性 C．不確定性 D．可測性 【答案】C 7．以下說法正確的是（）。

A．期貨價格預期性源子期貨價格的遠期性、波動敏感性及其不確定性 B．期貨價格遠期性源于期貨價格的預期性、波動敏感性及其不確定性 C．期貨價格波動敏感性源于期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性 D．期貨價格不確定性源于期貨價格的預期性、遠期性及其波動敏感性 【答案】C 【解析】期貨價格波動敏感性程度是受期貨價格的預期性、遠期性及其不確定性程度的影響的。

8．股指期貨交易保證金率為17%，則保證金杠桿率為（）。A．34倍 B．17倍 C．5.88倍 D．1.7倍 【答案】C 【解析】杠桿率倍數＝1÷17%＝5.88(倍)9．期貨交易特殊性中的“高門檻”指的是（）。A．投入的資金要多 B．獲得的收益大 C．杠桿率高

D．對投資者的風控能力、心里素質要求高 【答案】D 10．期貨定價理論是以（）作為起點，并且建立在一系列假設條件之上。A．中遠期合約價格 B．期貨合約價格 C．基礎資產價格 D．預期未來某一時間價格

【答案】C 11．遠期合約及期貨合約的理論定價都是建立在（）基礎之上的。A．行情預測 B．套保模型 C．套利模型

D．現貨價格 【答案】C 12．風險溢價假說從（）的角度來分析期貨理論價格。A．現貨商 B．套保者 C．套利者 D．投機者 【答案】D 13．當標的資產價格S與利率r的負相關性很強，在其他條件相同時，（）。A．期貨理論價格高于遠期合約理論價格 B．期貨理論價格低于遠期合約理論價格 C．期貨理論價格等于遠期合約理論價格

D．期貨理論價格與遠期合約理論價格的高低關系無法確定 【答案】B 【解析】當標的資產價格S上升時，一個持有期貨多頭頭寸的投資者 會因每日結算而立即獲利。由于S得上漲幾乎與利率的上漲同時出現，獲得的利潤將會以高于平均利率的利率進行投資。同樣，當S下跌時，投資者立即虧損。虧損將以低于平均利率水平的利率融資。持有遠期多頭頭寸的投資者將不會因利率變動而受到與上面期貨合約同樣的影響。因此，期貨多頭比遠期多頭更具有吸引力。當S與利率正相關性很強時，期貨價格要比遠期價格高。當S與利率的負相關性很強時，遠期價格比期貨價格要高。

14．某股票現貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發紅利，則套利者的操作方法是（）。

A.從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約

B．從經紀人處借入該股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約

C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約 D．不買股票，只賣出一份遠期合約 【答案】A 【解析】主要是考察到期時的收益情況。采用A策略，3個月后到期時： 期貨市場：交割股票獲得11元：

股票市場：需要償還的貸款本息為10＋10×10%×3/12＝10.25(元)；

盈虧相抵獲利：11－10.25＝0.75(元)。最好采取以下簡單判斷方法：

按照遠期合約定價公式F0＝S0erT＝1Oe10%×1/4＝10.25(元)。

目前，3個月后到期的該股票遠期合約價格為11元，有溢價，故采用A策略。

15．某股票現貨市場價格為10元，3個月后到期的該股票遠期合約價格為10.1元。目前，市場的年借貸利率為10%，假設該股票在未來3個月內都不派發紅利，則套利者的操作方法是（）。

A．從市場上借入10元買入股票，同時賣出一份3個月到期的該股票遠期合約

B．從經紀人處借入股票賣出獲得10元后按10%年利率貸出，同時買入一份3個月到期的該股票遠期合約

C．只買股票，不買賣3個月到期的該股票遠期合約 D．不買股票，只賣出一份遠期合約 【答案】B 【解析】判斷方法同第13題。

16．“市場永遠是錯的”是（）分析流派對待市場的態度。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．心理分析流派 D．學術分析流派 【答案】A 【解析】基本面分析隱含的前提是：當前的期貨定價不一定合理。17．基本面分析的缺陷有（）。A．結論含糊 B．可靠性不高 C．對交易的指導性差 D．對有些因素無法量化或預料 【答案】D 【解析】基本面分析具有結論明確、可靠性較高和指導性較強等優點。18．期貨技術面分析所需的信息和數據主要來自（）。A．期貨市場

B．現貨市場 C．宏觀環境 D．其他金融市場 【答案】A 19．基本面分析隱含的前提是（）。A．當前的期貨定價不一定合理 B．當前的現貨定價不一定合理

C．當前的期貨定價是合理的 D．當前的現貨定價是合理的 【答案】A 20．基本分析在（）中有效。A．弱式有效市場

B．半強式有效市場 C．強式有效市場 D．信息充分反映的市場 【答案】A 21．在下列（）中，投資者會選擇消極保守型的態度，只求獲得市場平均的收益率水平。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】D 【解析】在強式有效市場中，投資者不能獲得超額收益。22．著名的有效市場假說理論是由（）提出的。A．沃倫·巴菲特 B．尤金·法瑪 C．凱恩斯

D．本杰明·格雷厄姆 【答案】B 23．以下秉持“長期持有”投資戰略、以獲取平均的長期收益率為投資目標，而不是以戰勝市場為目標的投資分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C.學術分析流派 D．心理分析流派 【答案】C 【解析】在現代投資理論誕生以前，學術分析流派的分析方法的重點是選擇價值被低估的股票長期持有，既在長期內不斷吸納，持有所選定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特。現代投資理論興起之后，學術分析流派投資分析的哲學基礎是“有效市場理論”，投資目標為“按照投資風險的水平選擇投資對象”。“長期持有”投資戰略以獲取平均的長期收益率為投資目標的原則，是學術分析流派與其他流派最重要的區別之一。其他流派都是以“戰勝市場”為投資目標，而只有學術分析流派不是以戰勝市場為目標的。

24．在（）中，市場價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和

內幕信息。A．強勢有效市場 B．半強勢有效市場 C．弱有效市場 D．所有市場 【答案】A 25．不屬于期貨市場信息發布媒體的是（）。A．電視 B．廣播 C．報紙雜志 D．內刊 【答案】D 【解析】內刊發布的信息屬于非公開性信息。

26．期貨價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往的價格進行分析而獲得超額利潤，這樣的期貨市場屬于（）。A．弱式有效市場 B.半弱式有效市場 C．半強式有效市場 D.強式有效市場 【答案】A 27．在（）中，僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，未來的價格變化依賴于新的公開信息。A.無效市場 B.弱式有效市場 C．半強式有效市場 D.強式有效市場 【答案】B 28．下列說法不正確的是（）。

A.在強勢有效市場中，證券組合的管理者往往努力尋找價格偏離價值的證券 B．在弱勢有效市場中，要想取得超額回報，必須尋求歷史價格信息以外的信息 C．在半強勢有效市場中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報 D．在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益 【答案】A 29．在（）中，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場

D．強式有效市場 【答案】C 30．在（）中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。A．無效市場 B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】D 31．通常，基本面分析派人士是依據（）來預測未來市場價格的。A．市場信息 B．公共信息 C．全部信息 D．以上所有信息 【答案】B 32．在對價格波動原因的解釋中，學術分析流派的觀點是（）。A．對價格與價值間偏離的調整 B．對市場供求均衡狀態偏離的調整 C．對市場心理平衡狀態偏離的調整 D．對價格與所反映信息內容偏離的調整 【答案】D 【解析】有效市場理論關注的是信息的反映程度。

33．如果相信市場有效，投資人將采取的投資策略是（）。A．被動投資策略 B．退出市場策略 C．主動投資策略

D．投資策略不取決于市場是否有效 【答案】A 【解析】在強勢有效市場中，任何人都不可能通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。

34．實證檢驗表明，目前我國期貨市場（）。A．已達到弱式有效，但未達到半強式有效 B．還沒有達到弱式有效 C．已達到半強式有效 D．已達到強式有效 【答案】B 【解析】目前，我國的期貨市場上，基本分析和技術分析大行其道，這說明目前我國期貨市場還沒有達到弱式有效。

35．目前在我國金融市場上，相對來說（）市場最具備有效市場的特征。A．債券

B．股票 C．期貨 D．外匯 【答案】A 【解析】目前的債券市場對基本面因素的反映迅速且技術分析效應較弱。

二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號隨)

1．投資具有以下一般特征（）。A．時間性 B．預期性

C．收益的不確定性 D．規避風險性 【答案】ABC 【解析】收益的不確定性就是風險性，與規避風險性相矛盾。2．以下屬于金融市場投資的是（）。A．黃金 B．期貨

C．企業產權 D．古玩字畫 【答案】AB 【解析】企業產權屬產權市場投資，古玩字畫屬收藏品市場投資。3．以保證金杠桿交易、信用交易為基礎的期貨交易具備投資活動的一般特征，具有（）。A．金融屬性 B．風險補償性 C．投資屬性 D．時間性 【答案】ABCD 【解析】投資的一般特征期貨都具備，4．期貨投資的特殊性主要表現在（）。A．期貨投資的時間性 B．期貨價格的特殊性 C．期貨交易的特殊性 D．期貨收益的不確定性 【答案】BC 【解析】時間性和收益的不確定性屬于期貨投資的一般特征。5．期貨價格的特殊性包括（）。A．期貨價格的特定性 B．期貨價格的遠期性 C．期貨交易的預期性

D．期貨價格的波動敏感性

【答案】ABCD 6．與證券股票類產品相比，期貨交易的特殊性包括（）。A．雙向交易 B．持倉量 C．到期交割

D．零和博弈(不考慮交易費用)【答案】ABCD 【解析】持倉量是期貨行情描述巾的一大特點。7．期貨投資分析內容包括（）。A．行情預測分析 B．交易策略分析

C．現貨價值的絕對價格分析

D．期貨合約之間的相對價格分析 【答案】ABCD 8．期貨定價理論有（）。A．持有成本理論 B．風險溢價理論

C．資本資產定價理論 D．套利定價理論 【答案】AB 【解析】C、D屬證券定價理論。

9．在持有成本假說中，期貨合約持有成本包括（）部分。A．融資利息 B．倉儲費用 C．便利收益 D．交易費用 【答案】ABC 【解析】持有成本假說中假設條件之一是無交易費用。所謂便利收益是指當現貨對期貨產生風險溢價時，投資者持有現貨的可能收益。10．遠期合約的標的資產一般分為（）。A．金融資產 B．投資性資產

C．產權資產 D．消費性資產 【答案】BD 11．期貨投資分析的信息來源包括（）。A．歷史資料 B．內幕信息 C．媒體信息

D．實地訪查

【答案】ACD 12．基本面分析所需的信息和數據主要來自（）。A．期貨市場 B．現貨市場

C．宏觀環境

D．中遠期合約電子交易市場 【答案】BC 13．有效市場理論的主要內容包括（）。A．市場價格迅速反映了未預期的信息 B．價格是隨機游動的

C．投資者無法獲得超額利潤

D．投資者對信息進行價值判斷的效率受到損害 【答案】ABC 【解析】有效市場理論的主要內容有三點：(1)市場價格迅速反映了未預期的信息。市場價格的變動是由于商品的供求關系決定，而商品供求關系的調整又是由市場新的信息引起的。(2)隨機游動假設。不同時期商品價格的變動是互相獨立的，每次價格的上升或者下降與前一次的價格變化沒有關系。商品價格是隨機變動的。(3)投資者無法獲得超額利潤。有效的市場對信息有很快的反映速度，投資者在得到某一信息時，該信息的作用就已經反映在商品價格上了，所以不存在投資者利用信息在市場上獲得超額利潤的機會。14．依據有效市場假設理論，可以將期貨市場區分為（）。A無效市場

B．弱式有效市場 C．半強式有效市場 D．強式有效市場 【答案】BCD 15．關于有效市場理論，下列敘述正確的有（）。

A．如果市場未達到半強式有效，那么技術分析就是有用的

B．只要市場充分反映了現有的全部信息，市場價格代表著標的的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場

C．如果市場達到了強式有效，交易者會選擇積極的投資策略，以求獲得超過市場平均的收益率

D．如果市場達到弱式有效，僅運用技術分析來預測期貨價格，那么明天最好的預測值是今天的價格 【答案】BD 【解析】在強式有效市場中，投資者不能獲得超額收益。16．半強式有效市場的特點包括（）。

A．投資者通過分析上市公司年報可獲得超額利潤 B．期貨市場當前價格完全反映所有公開信息

C．國家統計局發布經濟數據時，投資者立即買賣期貨合約可獲得超額收益 D．市場中存在“內幕信息” 【答案】BD 17．弱式有效市場的特點是（）。A．期貨價格充分反映市場信息

B．投資者通過對以往市場價格分析不可能獲得超額利潤 C．相鄰兩個交易日的價格之間沒有相關性 D．市場中存在“內幕信息” 【答案】ABD 18．強式有效市場的特點包括（）。

A．期貨價格總是能及時反映所有公開的信息和內幕信息 B．期貨信息的產生、公開、處理幾乎是同時的

C．任何人都不能通過公開或內幕信息的分析獲得超額利潤 D．每一個投資者對期貨合約的價值判斷都是一致的 【答案】ABCD 19．期貨投資分析的基本要素有（）。A．分析理論 B．信息 C．步驟 D．方法

【答案】BCD 【解析】期貨投資分析三個基本要素：信息、步驟和方法。20.當今證券、期貨界中，主要的投資分析流派有（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．市場分析流派 D．學術分析流派 【答案】ABD 【解析】還有心理分析流派或稱行為金融學派。21．以下不適合技術分析的領域有（）。A．短期的行情預測

B．周期相對比較長的期貨價格預測 C．相對成熟的期貨市場

D．預測精確度要求不高的領域 【答案】BCD 【解析】根據有效市場假說理論，即便是在弱式有效市場，技術分析也失效。22．下列關于投資分析流派的描述，正確的是（）。A．基本分析流派認為市場永遠是對的 B．技術分析流派只使用市場內的數據

C．心理分析流派認為市場有時是對的，有時是錯的 D．學術分析流派所作的判斷只具有肯定意義 【答案】BC 【解析】學術流派的有效市場假說理論并不是對市場分析持肯定意義的 23．目前，完全體系化、系統化的證券、期貨投資分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技術分析流派 C．心理分析流派 D．學術分析流派 【答案】AB 【解析】隨著現代投資組合理論的誕生，證券投資分析開始形成了界線分明的四個基本分析流派，即基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派。其中，基本分析流派和技術分析流派是完全體系化的分析流派而心理分析流派與學術分析流派，目前還不能據以形成完整的投資決策系統。但是心理分析在市場重大轉折的心理把握上，往往有其獨到之處；而學本分析流派在投資理論方法的研究，大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控

制等方面，具有不可取代的地位。

24．基本分析流派的主要理論假設為（）。A．價值決定其價格 B．價格決定其價值 C．價格圍繞價值波動 D．供求關系決定價格 【答案】ACD 25．下列關于基本分析流派和技術分析流派優缺點比較的描述中，正確的是（）。A．基本分析能夠比較全面地把握價格的基本走勢，技術分析考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有益的判斷

B．基本分析應用較復雜，技術分析應用較簡單

C．基本分析預測的時間跨度較長，技術分析預測的時間跨度較短，只能給出相對短期的結論

D．基本分析離市場比較遠，技術分析同市場比較接近【答案】AC 26．期貨基本分析的內容有（）。A．宏觀經濟分析 B．行業與區域分析 C．供需關系分析 D．投資者心理分析 【答案】ABC 【解析】心理分析屬于技術分析范疇。27．技術分析的優點包括（）。A．對市場的反映比較直觀 B．考慮的市場比較寬

C．對短線投資者指導作用較強 D．分析的結論時效性較強 【答案】ACD 28．心理分析流派的特征包括（）。A．只作假設判斷，不作決策判斷 B．兼用市場內、外數據

C．所使用的判斷可以肯定，也可以否定 D．對投資規模的適用性無嚴格限制 【答案】BCD 29．心理分析流派的投資分析主要有兩個方向，個體心理分析與群體心理分析，其中個體心理分析基于下列（）心理分析理論。A．人的生存欲望 B．人的投資欲望 C．人的權力欲望

D．人的存在價值欲望 【答案】ACD 【解析】心理分析流派的投資分析主要有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。其中，個體心理分析基于個人生存欲望、人的權利欲望、人的存在欲望三大心理分析理論進行分析，旨在解決投資者在投資決策過程中產生的心理障礙問題。

30．技術分析流派的發展過程中經歷的決策方式有（）。A．直覺化決策方式 B．圖形化決策方式 C．心理化決策方式 D．指標化決策方式 【答案】ABD 【解析】技術分析流派從最早的直覺化決策方式，到圖形化的決策方式，再到指標化決策方式，直到最近的模型化決策方式，以及正在研究中的智能化決策方式，其投資分析方法的演進遵循了一條日趨定量化、客觀化、系統化的發展道路。對投資市場的數量化與人性化理解之間的平衡，是技術分析流派面對的最艱巨的研究任務之一。31．心理分析流派的群體心理分析包括（）。A．群體心理理論 B．心理障礙理論 C．逆向思維理論 D．人類欲望理論 【答案】AC 【解析】群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。

32．在進行期貨投資分析時，正確的做法有（）。

A．在使用技術分析法和基本分析法這兩種方法進行期貨投資分析時，應當注意適用范圍，最好對兩種方法進行結合使用

B．基本分析法的優點主要是能夠比較全面地把握期貸價格的基本走勢，應用起來也相對簡單，而缺點主要是對短線投資者的指導作用比較弱、預測的精確度相對較低

C.基本分析法主要適用于周期相對比較長的期貨價格預測、相對成熟的期貨市場以及預測精確度要求不高的領域

D．技術分析對市場的反映比較直觀，分析的結論時效性較強。因此，就我國期貨市場條件來說，技術分析更適用于短期的行情預測 【答案】ABCD 33．在弱式有效市場里（）。A．存在“內幕信息”

B．投資者對信息進行價值判斷的效率受到損害

C．要想取得超額回報，必須尋求市場價格信息以外的信息 D．技術分析十分有效 【答案】 ABC 34．在半強式有效市場中，市場當前價格完全反映下列所有信息，包括（）。A．市場價格和成交量信息

B．國家公布的糧食最低收購價格 C．政府公布的產業信息

D．未經披露的糧庫拋儲計劃 【答案】ABC 35．行為金融學派分析人類的行為時主要有（）方向。A．個體行為分析 B．團體心理分析 C．個體心理分析

D．群體心理分析 【答案】 CD 【解析】 行為金融派分析人類的行為時主要有個體心理分析和群體心理分析兩個方向。前者基于人的生存欲望、人的權力欲望、人的存在價值欲望三個心理分析理論進行分析；后者基于群體心理理論與逆向思維理論。

三、判斷是非題(正確的用√表示，錯誤的用×表示)

1．投資具有時間性、預期性和收益的確定性，如債券投資。（）【答案】 ×

【解析】 投資具有收益的不確定性。

2．期貨市場是套期保值者向投機者讓渡超額利潤的場所。（）【答案】√

【解析】套期保值者轉移風險給投機者，所以投機者需要風險補償。3．投資是以讓渡其他資產而換取的另一項資產。（）【答案】×

【解析】不是換取，是獲得。

4．期貨價格的特定性是指不同的交易所、不同的期貨合約在不同時點上形成的期貨價格不同。（）【答案】√

5．導致期貨價格評價偏離、技術性超買超賣和交易行為的追漲殺跌的主要原因是受交易者不可成本量化的的主觀心理因素影響。（）【答案】√

【解析】如受通貨膨脹、天氣因素、經濟景氣預測等不可成本量化的主觀心理因素影響。6．期貨交易的特殊性是相對于中遠期合約交易而言的。（）【答案】×

【解析】這是相對于現貨交易而言的。

7．由于分析價格的難度遠遠高于分析企業的經營狀態，期貨投資分析相對予證券投資分析具有更大的不確定性。（）【答案】√

【解析】正確分析價格是很難的，而準確預測價格的未來更難。

8．期貨投資分析的目的主要是對行情進行預測，其次是制定交易策略。（）【答案】×

【解析】交易策略往往比行情預測更重要。交易策略不正確，很可能導致預測正確但最終仍舊虧損出局。

9．期貨合約的理論均衡價格是指在此價格點位套利者的無風險收益為零。（）【答案】√

【解析】期貨合約的理論均衡價格就是無套利均衡價格。

10．如果標的資產價格與利率高度正相關，在其他條件相同時，期貨合約的理論價將略低予遠期合約的理論價。（）【答案】×

11．遠期合約初訂立時對雙方來說都是公平的，因此合約的價值為零。遠期合約訂立后，隨著現貨價格的變動，合約的價值也出現變動。（）【答案】√ 【解析】要搞懂以下概念：遠期合約價值、遠期合約價格和遠期合約的實際價格。一般而言，可以將遠期價格簡單表示為：P＝現貨價格(標的資產價格)＋持有成本(利息成本、倉儲成本

等)。在簽訂遠期合約時，因為現貨價格和遠期價格相等，而此時持有成本還沒有產生。比如，投資者昨天簽訂30天的遠期合約(你是多方)，當時的遠期價格是10元，這就使30天后合約到期時投資者買進標的的交割價格確定了(10元),雙方都覺得是公平的，此時持有成本還沒有產生，因此在簽訂遠期合約時，遠期合約價值為零。

當然持有成本會隨著時間增加，但是期貨價格已經包含了持有成本，因此，只有當現貨價格的波動才會 給投資者帶來損益。一般而言，如果現貨價格上漲，對于遠期合約多頭來說，因為簽訂的協議價格即P是依據原來的現貨價格交割，而現在的現貨價格上漲了，那么遠期多頭就可以低于市場價格 買入標的資產，再以市場價格將其賣出，中間的差價就是遠期合約為其帶來的收益，這個收益就是遠期合約的價值。在遠期合約簽訂的時候，遠期價格就是現貨價格，所以沒有損益，遠期合約的價值為零。當然如果現貨價格在到期日沒有發生變化，那么遠期合約的價值仍然為零。

因此，無收益資產的遠期合約的價值(注意不是價格)＝該資產的現貨價格－該合約交割價的現值，公式為：f＝S0－KerT。12．對期貨投資分析方法的研究形成了界線分明的兩個分析流派，即技術分析流派和基本分析流派。（）【答案】×

【解析】有四個流派。

13．基本分析就是分析政策與宏觀經濟。（）【答案】×

【解析】主要是分析供求關系。

14．技術分析法的優點是同市場接近，考慮問題比較直觀。分析的結果更接近市場的局部現象。（）【答案】 √

15．技術分析的理論基礎是：市場永遠是對的；價格沿趨勢移動；歷史會重復。（）【答案】× 【解析】“市場的行為包含一切信息”并不代表市場永遠是對的。16．學術分析流派的特點是不以“戰勝市場”為投資目的，而只希望獲取長期的平均收益率。（）【答案】√

17．基本分析法主要適用于周期性相對比較長的期貨價格預測、相對成熟的期貨市場，以及預測精度要求不高的領域。（）【答案】√

18．基本分析法以“供求關系決定價格”這一基本原則為分析的基礎，而技術分析法并不認同這一點。（）【答案】×

【解析】技術分析法對“供求關系決定價格”這一基本原則不僅是認同的，而且還做了強化處理。

19．在有效市場分類中與期貨價格有關的“可知”信息中，第三層次的信息包括所有公開的信息和所有非公開的、內部信息；第二層次的信息是第三層次的信息資料中已公布的公開可用的信息；第一層次的信息是第二層次的信息資料中對期貸市場價格進行分析得到的資料。（）【答案】√

20．制定期貨投資策略主要內容包括選擇投資品種、進行行情分析、配制投資資產比例、安排投資周期等內容。（）

【答案】×

【解析】制定期貨投資策略必須包括風險管理內容，否則就不是完整的策略。21．技術分析偏重于市場價格的分析，并認為這種價格是由供需關系所決定的。（）【答案】√

22．根據價格沿趨勢移動的假設，技術分析更適用于長期的行情預測。（）【答案】× 23．技術分析的主要特征是以價值分析理論為基礎，以統計方法和現值計算方法為主要分析手段。（）【答案】×

【解析】 這是基本分析流派的分析方法體系。

24．基本分析流派、技術分析流派、心理分析流派和學術分析流派是完全體系化的四大分析流派，能據以形成完整的投資決策。（）【答案】× 25．基本分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控制方面，占有不可取代的地位。（）【答案】×

【解析】 這是學術分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風險評估與控制方面，占有不可取代的地位。

26．技術分析流派是目前西方投資界的主流派別。（）【答案】×

【解析】 基本分析流派是目前西方投資界的主流派別。

27．基本分析流派的分析觀點中，價值成為測量價格合理與否的尺度。（）【答案】√ 28．投資市場的數量化與人性化理解之間的平衡是技術分析流派面對的最艱巨的研究任務之一。（）【答案】√ 29．心理分析流派的群體心理分析包括群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者在投資決策過程中產生的心理障礙問題。（）【答案】×

【解析】 這旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。30．效率市場理論是學術分析流派分析方法的哲學基礎。（）【答案】√

31．在弱式有效市場中，信息從產生到被公開的效率相當有效，所以不存在“內幕信息”。（）【答案】×

32．在半強式有效市場中，市場當前價格完全反映所有公開信息。（）【答案】√

33．在有效市場中，市場價格能充分及時反映全部有價值的信息，市場價格代表著商品的真實價值。（）【答案】 √

34．在有效率的市場中，“公平原則”得以充分體現。（）【答案】√

35．在有效市場中，投資者具有對信息進行加工分析并據此正確判斷證券價格變動的能力。（）

【答案】√

36．在期貨市場上成功投資的關鍵是要有高準確率的行情預測，其次是要有風險管理措施。（）【答案】×

【解析】成功的投資不但需要正確的市場分析，更需要正確的風險管理。37.在期貨合約有效期間，商品短缺的可能性越大，則便利收益就越低。（）【答案】×

【解析】便利收益是投資者持有商品現貨的可能收益。只有在商品越短缺時，持有現貨的投資者所擁有的便利收益才越高。

38．有效市場理論認為，只要市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息，市場價格代表著商品的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。（）【答案】√

39．市場達到有效的重要前提有兩個：投資者必須具有對信息進行加工、分析并據此正確判斷價格變動的能力以及所有影響價格的信息都是自由流動的。（）【答案】√ 40．在半強勢有效市場中，已公布的基本面信息有助于分析師挑選價格被高估或被低估的商品合約。（）【答案】× 41．行為金融學的一個研究重點在于確定在怎樣的條件下，投資者會對新信息反應過度或不足。行為金融理論認為投資者行為通常表現出理性，只是偶爾有時表現非理性。（）【答案】×

【解析】行為金融理論以心理學的研究成果為依據，認為投資者行為常常表現出不理性。

第二篇：期貨習題總結

期貨習題總結

例題11-1：(出自協會05年公布真題單選-48)

題干: 7月1日，某投資者以100點的權利金買入一張9月份到期，執行價格為10200點的恒生指數看跌期權，同時，他又以120點的權利金賣出一張9月份到期，執行價格為10000點的恒生指數看跌期權。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是()。

A: 200點

B: 180點

C: 220點

D: 20點

分析：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。

(1)權利金收盈=-100+120=20;

(2)買入看跌期權-à價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權à最大收盈為權利金，低于10000點會被動履約。兩者綜合100以下，投資者有最大可能贏利。期權履約收益=10200-10000=200

合計收益=20+200=220

參考答案[C]

例題11-2：(出自協會05年公布真題單選-49)

題干: 某投資者買進執行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權，權利金為15美分/蒲式耳，賣出執行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為()美分/蒲式耳。

A: 290

B: 284

C: 280

D: 276

分析：同上：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

(1)權利金收盈=-15+11=-4;因此期權履約收益為4

(2)買入看漲期權à價越高贏利越多，即280以上;賣出看漲期權à最大收盈為權利金，1.在280以下不盈利2.在290以上收益固定為10綜合1，2，在280-290之間，將有期權履約收益。而期權履約收益為4，故選B

例題11-3：(出自協會05年公布真題計算題-168)

題干: 某投資人在5月2日以20美元/噸的權利金買入9月份到期的執行價格為140美元/噸的小麥看漲期權合約。同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期執行價格為130美元/噸的小麥看跌期權。9月時，相關期貨合約價格為150美元

/噸，請計算該投資人的投資結果(每張合約1噸標的物，其他費用不計)

A:-30美元/噸

B:-20美元/噸

C: 10美元/噸

D:-40美元/噸

參考答案[B]

分析：同上：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收盈和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

(1)權利金收盈=-20-10=-30;

(2)買入看漲期權à當現市場價格150>執行價格140，履行期權有利可圖(以較低價格買到現價很高的商品)，履約盈利=150-140=10;

買入看跌期權à當現市場價格150>執行價格130，履約不合算(低價將現價高的商品賣給別人，犯傻)。

因此總收益=-30+10=-20

51Test.NET-2012年3月期貨從業人員資格考試《市場基礎知識》考前綜合題模擬試卷】：

四、綜合題(本題共15個小題。每題2分。共30分。在每題所給的選項中，有1個或l個以上的選項符合題目要求，請將符合題目要求的選項代碼填入括號內。)

141．選擇與被套期保值商品或資產不相同但相關的期貨合約進行套期保值，相互替代性（），交叉套期保值交易的效果就會越好。

A．越弱

B．越強

C．為零

D．持平

142．按照期權合約標的物的不同，期權可以分為現貨期權和期貨期權，下列關于現貨期權和期貨期權的說法正確的是（）。

A．現貨期權到期交割的是現貨商品或采用現金交割

B．期貨期權到期交割的是相關期貨合約

C．現貨期權又分為商品期權和金融期權

D．期貨期權又分為商品期貨期權和金融期貨期權

E．二者都是標準化合約，是由期貨交易所統一制定的143．對比芝加哥期貨交易所大豆期貨合約與大豆期貨期權合約的條款，我們會發現下列(，)區別。

A．每張期貨合約的數量規格為5000蒲式耳；期貨期權所涉及大豆數量規格也是5000蒲式耳

B．二者都有交割等級的規定

C．期貨報價以1/4美分或1/4美分的倍數出現；期貨期權報價以1/8美分或1/8美分的倍數出現

D．期貨合約的交割月份共計7個；期貨期權合約的交割月份不止7個

E．期權每日價幅限制為：前一交易日結算價上下50美分/蒲式耳(2500美元/合約)，最后交易日取消限制；期貨每日價幅’限制為：前一交易日結算價上下50美分／蒲式耳(2500美元/合約)，進入交割月無漲停板

144．期權交易可以對沖平倉的原因有（）。

A．期貨期權是標準化的，交易雙方可以就期權合約本身進行買賣，進而平倉

B．期權合約的買賣也是在交易所內通過公開競價進行的C．期權結算機構扮演了每一筆期權交易的對手，并為其提供擔保

D．期權合約也可以通過行權了結

E．如果期權買方在合約到期日放棄行權，則期權合約到期后自動放棄了結交易

145．上海銅期貨市場銅合約的賣出價格為35500元/噸，買人價格為35510元/噸，前一成交價為35490元/噸，那么該合約的撮合成交價應為（）元／噸。

A．35505

B．35490

C．35500

D．35510

146．剩余期限長的歐式期權的（）可能低于剩余期限短的。

A．時間價值

B．權利金

C．內涵價值

D．時間價值和權利金

147．某投資者做一個3月份小麥的賣出蝶式期權組合，他賣出1張敲定價格為360的看漲期權，收入權利金23美分。買人2張敲定價格370的看漲期權，付出權利金16美分。再賣出l張敲定價格為380的看漲期權，收入權利金14美分。則該組合的最大收益和風險為（）。

A．6，5

B．5，5

C．7，6

D．5，4

148．近一段時間來，6月份白糖的最低價為3280元/噸，達到最高價4460元/噸后開始回落，則根據百分比線，價格回落到（）元/噸左右后，才會開始反彈。

A．3245

B．3066

C．3870

D．3673

149．7月1日，大豆現貨價格為2030元／噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進300噸大豆，為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7月1日買進30手9月份大虱合約，成交價格2070元/噸，8月1日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出30手9月份大豆合約平倉，成交價格2070元。請問8月1日對沖平倉時基差應為（）元／噸能使該加工商實現有凈贏利的套期保值(不考慮交易費用)。

A．<-40

B．>-40

C．>40

150．假定利率比股票分紅高3%，即r—d=3%。5月1日上午10點，滬深指數為3500點，滬深300股指期貨9月合約為3600點，6月合約價格為3550點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差為50點，而理論價差為：S(r-d)(，T2-T1)/365=3500× 3%× 3／12=26．25點，因此投資者認為價差很可能縮小，于是買入6月合約，賣出9月合約。5月1日下午2點，9月合約漲至3650點，6月合約漲至3620點，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差縮小為30點。在不考慮交易成本的情況下，投資者平倉后每張合約獲利為（）元。

A．9000元

B．6000元

C．21000元

D．600元

151．當某投資者買進3月份日經指數期貨3張，并同時賣出2張6月份日t經指數期貨。則期貨經紀商對客戶要求存入的保證金應為（）。

A．5張日經指數期貨所需保證金

B．3張日經指數期貨所需保證金

C．2張日經指數期貨所需保證金

D．小于3張El經指數期貨所需保證金

152．若某期貨合約的保證金為合約總值的10%，當期貨價格下跌3%時，該合約的買方盈利狀況為（）。

A．盈利30%

B．虧損30%

C．盈利25%

D．虧損25%

153．某套利者以73200元/噸的價格買入1手銅期貨合約，同時以73000元/噸的價格賣出1手銅期貨合約。經過一段時間后，將其持有頭寸同時平倉，平倉價格分別為73150元／噸和72850元/噸，最終該筆投資的價差（）元/噸。

A．縮小了100

B．擴大了100

C．縮小了200

D．擴大了200

154．某投資者決定做小麥期貨合約的投機交易一，以2300元／噸買入5手合約。成交后立即下達一份止損單，價格定于2280元/噸。此后價格上升到2320元/噸，投機者決定下達新的到價指令。價格定于2320元／噸，若市價回落可以保證該投機者（）。

A．獲利15元

B．損失15元

C．獲利20元

D．損失20元

155．假設年利率為8%，年指數股息率為2%，6月30日為6月份期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為l520點，則當日的期貨理論價格為（）。

A．1489.6

B．844.4

C．1512.4

D．1497.2 【51Test.NET-2012年3月期貨《市場基礎知識》臨考綜合題答案解析】：

141．B【解析】選擇與被套期保值商品或資產不相同 但相關的期貨合約進行套期保值，稱為交叉套期保 值，一般來說，相互替代性越強，交叉套期保值交易的效果就會越好。142．ABCDE【解析】考查期權的類型。

143．ACDE 【解析】價格等級是對期貨進行實物交割時 交割物的質量規定；而在期貨期權交易中，買賣雙 方交割的僅僅是期貨合約，因此，在期貨期權的條款中沒有價格等級的內容。

144．ABC【解析】D選項講的是行權了結，和題干無 關；E選項講的是放棄行權了結，同樣和題干無關。

145．C【解析】撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(叩)三者中居中的一個價格，即：當bp／>sp≥ep，則最新成交價=sp；當bp≥cp ≥sp，則最新成交價=ep；當cp≥bp≥sp，則最新成 交價=bp。因此，該合約的撮合成交價為35500。

146．D【解析】剩余期限長的歐式期權的時問價值和 權利金可能低于剩余期限短的。因為對于歐式期 權來說，有效期長的期權并不包含有效期短的期權的所有執行機會。即便在有效期內標的物市場價 格向買方所期望的方向變動，但由于不能行權，在到期時也存在再向不利方向變化的可能，所以隨著 期權有效期的增加，歐式期權的時間價值和權利金并不必然增加。

147．B【解析】該組合的最大收益=23+14-16×2= 5，最大風險=370-360.148.線理論，當回落到1／3處，人 們一般認為回落夠了，此時回落價格=(4460-3280)×1/3=393，因此此時價格=3280+393 =3673。

149．A【解析】l．數量判斷：期貨合約是10×30=300 噸，數量上符合保值要求。2．盈虧判斷：根據“強賣贏利”的原則，本題為買人 套期保值，基差情況：7月1日是2030-2070=-40，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有凈贏利。所以8月1日，基差應-40判斷基差方向。

150．B【解析】盈利20點×300元啊/點=6000元。

151．D【解析】保證金的多少是根據持倉量來計算的。客戶買進3張，賣出2張，其實手中的持倉量只有3 張而已，而且賣出的2張已有現金回流，存入的保 證金當然就是小于3張所需的保證金了。

152,B【解析】合約的買方是看漲的，現價格下跌，故其出現虧損。合約杠桿倍數=1／10%=10，下跌3% 被放大到3%×10=30%。

153．B【解析】價差擴大=[(73150—72850)一(73200-73000)]=100元/噸。

154．C【解析】獲利=2320—2300=20元。

155．B【解析】期貨的理論價格=現貨價格+期間資金成本一期間收益=1520+1520×8%／4-1520× 2%／4=1542.8 【1】【2】

18、賣出蝶式套利（Short Butterfly）

交易策略：以低執行價格（A）賣出一份看跌（或看漲）期權，以較高執行價格（B）買入兩份看跌（或看漲）期權，以更高執行價格（C）賣出一份看跌（或看漲）期權。

預期市場走勢：中性市場或波動率增大。交易者預期標的物價格將大幅波動，或波動率將增大。

到期損益情況：

收益：當期權到期標的物價格低于A或高于C時，收益最大，為建立初始部位所得到的凈權利金收入。

損失：最大損失為履約價格B減去A再減去建立初始部位的凈權利金收入。

損益平衡點：履約價格A加上凈權利金的收入或履約價格C減去凈權利金的收入。

19.轉換套利

1、轉換套利(執行價格和到期日都相同)：

買進看跌期權，賣出看漲期權，買進期貨合約

利潤=(賣出看漲權利金-買進看跌權利金)-(期貨合約價格-期權執行價格)

2、反向轉換套利(執行價格和到期日都相同)：

買進看漲期權，賣出看跌期權，賣出期貨合約

利潤=(賣出看跌權利金-買進看漲權利金)-(期權執行價格-期貨合約價格

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第三篇：期貨公司管理辦法習題

《期貨公司管理辦法》練習1、2009年4月27日1.申請設立期貨公司，應當具備下列條件包括（ABC）

A．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元

B．具有期貨從業人員資格的人員不少于15人

C．具備任職資格的高級管理人員不少于3人

D．具備任職資格的高級管理人員不少于5人

2.設立期貨公司，其注冊資本的最低限額為人民幣（B）萬元。

A．1 200

B．3 000

C．4 000

D．1 800

3.關于設立期貨經紀公司的條件，下列說法錯誤的是(C)。

A．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元

B．具有期貨從業人員資格的人員不少于15人

C．具備任職資格的高級管理人員不少于5人

D．具備任職資格的高級管理人員不少于3人。

4.期貨公司設立、變更、解散、破產、被撤銷期貨業務許可或者其營業部設立、變更、終止的，期貨公司應當在國務字期貨監督機構指定的報刊或者媒體上公告。（F）

5.期貨公司營業部的許可證由中國證監會當地派出機構進行印制。(F)

6.期貨公司及其營業部的許可證正本或者副本遺失或者滅失的，期貨公司應當在（D）日內在中國證監會指定的報刊或者媒體上聲明作廢，并持登載聲明向中國證監會重新申領。

A 10

B 15

C 20

D 30

7.期貨公司建議并完善公司治理的原則包括（BCD）

A 審慎

B 明晰職責

C強化制衡

D 加強風險管理

8.期貨公司的控股股東、實際控制人不得超越期貨公司股東會、董事會任免期貨公司的董事、監事、高級管理人員。(T)

9.期貨公司不得向股東做出最低收益承諾，但需要根據相關規定向股東做分紅的保證。(F)

10.期貨公司向股東、實際控制人及其關聯人提供期貨經紀服務的，可以依規定適當降低風險管理要求。(F)

11.期貨公司的控股股東、實際控制人有權直接任免期貨公司的高級管理人員。(F)

12.期貨公司的股東會每年應當至少召開（）次會議

A 1

B 2

C 3

D 5

答案：A

13.期貨公司股東應當按照出資比例行使表決權。

答案：T

14.所有的期貨公司都應當設獨立董事。

答案：F

15.期貨公司的總經理可以兼任獨立董事。

答案：F

16.期貨公司必須按照《公司法》的規定設立監事會。

答案：F

17.期貨公司應當設立合規審查部門或者崗位，對期貨公司經營管理行為的合法合規性進行審查、稽核。

期貨公司應當設立的部門包括（ABCD）

A 董事會

B 風險管理部門或者崗位

C 合規審查部門或者崗位

D監事會或者崗位

18.期貨公司應當按照其營業所在地的中國證監會派出機構的規定對營業部實行統一結算、統一風險管理、統一資金調撥、統一財務管理和會計核算，建立規范、完善的營業部崗位責任制度和業務操作規程。(F)

19.期貨公司不得與他人合資、合作經營管理營業部。(T)

20.期貨公司不得將營業部承包、租賃或者委托給他人經營管理，但可以與他人合資、合作經營管理營業部。(F)

21.期貨公司應當遵循誠實信用原則，建立并有效執行風險管理、內部控制、期貨保證金存管等業務制度和流程。(F)

22.期貨公司應當避免與客戶的利益沖突，當無法避免時，應當確保客戶收益。(F)

23.期貨公司應當避免與客戶的利益沖突，當無法避免時，應當確保客戶利益優先。(T)

24.下列屬于不得以本人或者他人名義從事期貨交易的人員的是（）

A無民事行為能力人或者限制民事行為能力人

B期貨公司的工作人員及其配偶

C 未能提供開戶證明材料的單位和個人

D 會計事務所的工作人員及其配偶

答案：ABC25.期貨公司辦理客戶銷戶手續時，應當按照規定及時向中國證監會申請注銷客戶的交易編碼。

答案：F

26.有關開戶、變更、銷戶的客戶資料檔案應當自期貨經紀合同終止之日起至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

27.交易指令記錄、交易結算記錄、錯單記錄、客戶投訴檔案以及其他業務記錄應當至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

28.期貨公司不可以委托任何其他機構從事中間介紹業務。(F)

29.期貨公司破產或者清算時，客戶的保證金和充抵保證金的其他資產不屬于破產財產或者清算財產。

答案：T

30.客戶的保證金和充抵保證金的其他資產在任何情形下，不得查封、凍結、扣劃或者強制執行。

答案：F

31.期貨公司存管的期貨保證金屬于客戶所有，只有期貨公司才有權運用。

答案：F

32.客戶的保證金應當與期貨公司的自有資產相互獨立、分別管理。

答案：T

33.期貨公司開立、變更或者撤銷期貨保證金賬戶的，應在當日向中國證監會和期貨保證金安全存管監控機構備案。(F)

34.期貨公司可以自由選擇期貨保證金存管銀行開立期貨保證金賬戶。(F)

35.期貨公司存管的客戶保證金應當全額存放在期貨保證金賬戶和期貨交易所專用結算賬戶內。(T)

36.期貨公司存管的客戶保證金應當全額存放在期貨保證金賬戶和期貨交易所專用結算賬戶內。(T)

37.期貨公司應當按照期貨交易所規則，使用客戶保證金繳存結算擔保金、結算準備金。(F)

38.期貨公司應當按照規定提取、管理和使用風險準備金，不得挪作他用。

39.客戶在期貨交易中違約造成保證金不足的，期貨公司應當以風險準備金和自有資金墊付.(T)

40.下列屬于期貨公司對報告簽署確認意見的人員的是（）

A 期貨公司的董事

B高級管理人員

C法定代表人

D 財務負責人

答案：ABD

41.下列屬于期貨公司對月度報告簽署確認意見的人員的是（）

A 期貨公司的董事

B高級管理人員

C法定代表人

D 財務負責人

答案：C D

42.下列屬于向中國證監會及派出機構報送與期貨公司經營管理和財務狀況等相關的資料的人員或機構的是（）

A期貨公司及其董事、監事

B 期貨公司的高級管理人員

C期貨公司的股東、實際控制人或者其他關聯人

D為期貨公司提供相關服務的會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介服務機構答案：ABCD

43.中國證監會及其派出機構對期貨公司或者營業部的經營管理、業務活動、財務狀況等進行檢查時，有權采取的措施包括（）

A 詢問期貨公司及其營業部的工作人員，要求其對被檢查事項作出解釋、說明

B 查閱、復制與被檢查事項有關的文件、資料

C 查詢期貨公司及其營業部的期貨保證金賬戶

D 檢查期貨公司及其營業部的交易、結算及財務等電腦系統

答案：ABCD

44.未經中國證監會批準，任何個人或者單位及其關聯人擅自持有期貨公司（）％以上股權，中國證監會可以責令其限期轉讓股權。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案：C

45.未經中國證監會批準，任何個人或者單位及其關聯人擅自持有期貨公司5％以上股權，或者通過提供虛假申請材料等方式成為期貨公司股東，情節嚴重的，給予警告，單處或者并處（）萬元以下罰款。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案： B

46.期貨公司及其營業部有下列（）行為之一的，責令改正，給予警告，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上3倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，并處10萬元以上30萬元以下的罰款；情節嚴重的，責令停業整頓或者吊銷期貨業務許可證

A 發布虛假廣告或者進行虛假宣傳，誘騙客戶參與期貨交易

B未按照規定將客戶保證金與期貨公司的自有資產相互獨立、分別管理

C違反規定委托中間介紹業務，損害客戶合法權益

D不按照規定變更或者撤銷期貨保證金賬戶，或者不按照規定的方式向客戶披露期貨保證金賬戶信息

答案：BC

47.香港、澳門服務提供者參股期貨公司的，適用其相應地區期貨監管部門的有關規定。答案：F

第四篇：期貨投資分析習題

第十章1、2、3、則

4、論述我國期貨分析師基本執業行為準則5、6、第十章

7、第九章

1、期貨投資報告有哪些類型？

2、期貨投資分析報告一般包括哪些內容？

3、期貨周報、月報與日評的區別主要體現在哪些方面？

4、研究報告中常見問題有哪些？

5、期貨專題報告有哪些類型？

6、期貨創新研究的特點是什么？

7、期貨調研報告應包括哪些內容:

8、期貨投資方案有哪些特點？

9、期貨投資方案應包括哪些內容？

10、期貨套保方案應包括哪些內容？

11、期貨套利方案應該包括哪些內容？

第八章：

1.什么是期權價格？期權價格有哪兩個部分組成？

2.執行價格與標的物及實值期權、虛值期權和平值期權的關系如何？

3.影像期權借個的基本因素有哪些？

4.標的物價格與期權價格具有什么樣的關系？

5.執行價格與期權價格存在什么樣的關系？

6.標的物價格波動率與期權價格存在什么樣的關系？

7.到期日剩余時間與期權價格之間存在什么關系？

8.利率與期權價格之間存在什么關系？

9.期權的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？

10.期權風險的度量指標有哪些？每種指標是如何應用的？

11.看漲期權定價原理是什么？用圖表做出看漲期權的交割曲線圖。

12.看跌期權定價原理是什么？用圖表做出看跌期權的交割曲線圖。

13.二叉樹期權定價模型涉及到的假設條件主要有哪些？

14.二叉樹期權定價模型表達式如何？

15.一階二叉樹離散型模型是如何表示的？

16.二階二叉樹離散型模型是如何表示的？

17.布萊克—斯科爾斯期權定價模型的基本假設有哪些？

18.布萊克—斯科爾斯期權基本定價公式如何表示的？

19.有收益資產期權定價模型的布萊克—斯科爾斯期權基本定價公式如何表

示的？

20.期貨期權定價模型如何表示的？

21.貨幣期權的定價公式如何表示？

22.什么是期權的買期與賣期保值？

23.什么是買進看漲期權保值策略？

24.作出買進看漲期權保值策略的損益圖、25.什么是賣出看跌期權保值策略？

26.什么是買進期貨合約，同時買入相關的期貨看跌期權的買期保值策略？

27.作出買進看跌期權賣期保值策略的損益圖。

28.什么是賣出看漲期權賣期保值策略？

29.什么是賣出期貨合約，買入相關期貨看漲期權賣期保值策略？

30.期權套利交易主要遵循原則是什么？

31.什么事期權垂直套利？用圖表做出套利損益圖。

32.垂直套利有哪幾種？每種方式是如何使用的？

33.什么是期權水平套利？用圖表作出套利損益圖。

34.什么是期權跨式套利？圖表作出套利損益圖。

35.什么是期權寬跨式套利？圖表作出套利損益圖。

36.期權的蝶式套利策略是如何構造的？用圖表做出套利損益圖。

37.什么事期權飛鷹式套利? 圖表作出套利損益圖。

38.轉換套利與反向轉換套利策略如何構造？圖表作出套利損益圖。

第五篇：期貨與期權習題

期貨學補充習題

▲1．請解釋期貨多頭與期貨空頭的區別。

2．請詳細解釋(a)對沖，(b)投機和(c)套利之間的區別。

▲3．一位投資者出售了一個棉花期貨合約，期貨價格為每磅50美分，每個合 約交割數量為5萬磅。請問期貨合約到期時棉花價格分別為(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分時，這位投資者的收益或損失為多少?

▲4.請解釋為什么期貨合約既可用來投機又可用來對沖。

▲5．一個養豬的農民想在3個月后賣出9萬磅的生豬。在芝加哥商品交易所（CME)交易的生豬期貨合約規定的交割數量為每張合約3萬磅。該農民如何利用期貨合約進行對沖，從該農民的角度出發，對沖的好處和壞處分別是什么?

▲6．現在為1997年7月，某采礦公司新近發現一個小存儲量的金礦。開發礦井需要6個月。然后黃金提煉可以持續一年左右。紐約商品交易所設有黃金的期貨合約交易。從1997年8月到1999年4月，每隔兩個月就有一個交割月份。每份期貨合約的金額為100盎司。采礦公司應如何運用期貨市場進行對沖?

7．黃金的現價為每盎司500美元。一年后交割的期貨價格為每盎司700美元。一位套利者可以10％的年利率借到錢。套利者應當如何操作才能獲利?假設儲存黃金費用為零。

8．芝加哥交易所提供標的物為長期國債的期貨合約。請描述什么樣的投資者會使用這種合約。

▲9．一家航空公司的管理者這樣說：“我們沒有必要使用石油期貨合約。因為未來油價低于期貨價格與未來油價高于期貨價格的機會是均等的。”你如何看待這個管理者的觀點?

▲10． “期貨是零和游戲”。你是怎樣理解這句話的?

▲11．請說明未平倉合約數與成交量之間的區別。

▲12．請說明自營經紀人與傭金經紀人之間的區別。

▲13．假設你簽訂了一個空頭白銀期貨合約，7月份在紐約商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的價格賣出白銀。合約規模為5000盎司。初始保證金為4000美元，維持保證金為3000美元。將來價格發生什么樣的變化會導致保證金催付?如果你不補足保證金會怎樣，▲14．假設1996年9月你買入一張1997年5月到期的原油期貨臺約，期貨價格為18．30美元／桶。你在1997年3月平倉，平倉價格為每桶20．50美元。已

知1996年12月底原油價格為每捅19．10美元。一張期貨合約規模為1000桶，你的凈收益是多少？何時實現?

▲15．請說明結算所管理保證金賬戶與經紀人管理保證金賬戶有何異同。

▲16．期貨合約的空頭方有時會有權選擇交割的資產，在哪兒交割等。這些權力會使期貨價格上升還是下降?請解釋原因。

▲17．請說明設計一個新的期貨合約最重要的是哪幾方面：

▲18．請說明保證金是如何使投資者免于違約的。

19．一家公司簽訂一份空頭期貨合約．以每蒲式耳250美分賣出5000蒲式耳小麥。初始保證金為3000美元，維持保證金為2000美元。價格如何變化會導致保證金催付?在什么情況下，可以從保證金賬戶中提出1500美元？

20．一位投資者簽訂了兩份冷凍橙汁的多頭期貨合約：每份合約的交割數量都為

1.5萬磅。當前期貨價格為每磅160美分；每份合約的初始保證全都為6000美元；維持保證金都為4500美元。價格如何變化會導致保證金催付?在什么情況下，可以從保證金賬戶中提出2000美元？

▲21．請說明如果商品期貨的價格高于交割期內的商品現貨價格，則存在套利機會。如果商品期貨的價格低于交割期內的現貨價格，還存在套利機會嗎?請解釋你的回答。

22．在某天結束時，一位結算所成員有100份多頭合約，結算價格每份合約為5萬美元。每份合約的初始保證金為2000美元。第二天．這位會員又以每份合約

5.1萬美元的價格簽訂了20份多頭合約。這天的結算價為5．02萬美元。這位會員必須向交易結算所補交多少保證金?

▲23．假定你指示你的經紀人賣出一份7月份生豬合約．會發生什么事呢? ▲24．“在期貨市場的投機行為是純粹的賭博。允許投機者在期貨市場中擁有一席之位．是違背公眾利益的。”請對此觀點進行分析。

▲24．如果某交易所交易的一種期貨合約的標的資產的質量末被嚴格規定，會發生什么事呢?

▲25．請解釋下面這句話：“一種期貨合約在交易所大廳內交易時，未平倉合約可能增加1個，或保持不變、或減少1個。”

26．假如在1997年10月24日，你擁有一個1998年4月到期的牲畜期貨空頭。你于1998年1月21日平倉。開倉時期貨價格為每磅61．20美分，平倉時價格為每磅58．30美分。已知1997年12月底的價格為每磅58．80美分。一張合約的交割數量為4萬磅牲畜。你的總盈利是多少”。

▲27．在什么情況下使用(a)空頭套期保值和(b)多頭套期保值?

▲28．當用期貨合約進行套期保值時，請解釋基差風險的含義。

▲29．請解釋完美的套期保值的含義。完美的套期保值的結果總比不完美的套期保值的結果好嗎?請解釋原因。

30．在何種情況下最小方差套期保值根本不起套期保值的作用?

31．請給出企業不采用套期保值對沖特定風險的三個原因。

32．設商品價格每季度變動的標準差為0.65美元，該商品的期貨價格每季度變動的標準差為0.81美元，期貨和現貨價格的相關系數為0.8。3個月合約的最佳套期保值比率為多少?它的含義是什么。

33．芝加哥交易所CBOT玉米期貨的交割月份為3、5、7、9、12月份。當套期保值的結束期分別為：

(a)6月

(b)7月

(c)8月

時，選擇合適的期貨合約來進行套期保值。

34．解釋為什么空頭套期保值效果在基差未預期地變大時得到改善，而在基差未預期地變小時惡化。

35．假設你是日本某企業的財務主管，該企業向美國出口了—批電子設備。你將采取何種套期保值策略來避免匯率風險?你將如何向你的同事推薦這種策略?

36． “如果計算出最小方差套期保值比率為1.0，這個套期保值是完美的。這句話對嗎’解釋原因。

37.“如果沒有基差風險，最小方差套期保值比率總為1.0!”這句話對嗎? 解釋原因。

38．“當便利收益很高時，多頭套期保值非常吸引人。”解釋其含義，并舉例 說明。

39．活牛現貨價格(美分／磅)月變動的標準差為l.2。到期日最近的活牛期貨合約的價格月變動的標準差為1.4，期貨價格變動和現貨價格變動的相關系數為0.7，現在是10月15日，某牛肉加工商準備在11月15日購買200000磅活牛，該加工商打算使用12月的活牛期貨來對沖風險。每份合約的規模為40000磅，該加工商應采用何種策略?

40．下列數據為某商品的現貨和期貨價格的月變動值。利用這些數據計算最小方差套期保值比率。

現貨價格變動量+0.50 +0.61-0.22-0.35 +0.79 +0.44 +0.15 +0.70-0.51-0.41 期貨價格變動量+0.56 +0.15 +0.70-0.51-0.41-0.06 +0.11 +0.80-0.56-0.46