第一篇：“綠地集團”借殼“金豐投資”案例觀察

“綠地集團”借殼“金豐投資”案例觀察

2014年3月18日，停牌8個月之久的金豐投資（600606）公告了其《上海金豐投資股份有限公司重大資產置換及發行股份購買資產暨關聯交易預案》，揭示了綠地控股集團有限公司借殼“金豐投資”的交易方案，其中綠地集團估值655億元，創下了A股迄今為止金額最大的并購重組交易記錄。

（一）《預案》要點： 1.交易重要時點 首次停牌日：

重大資產重組停牌： 預案公告復牌日： 交易基準日： 2.交易方案（1）資產置換

金豐投資以全部資產及負債與上海地產集團持有的綠地集團等額價值的股權進行置換，擬置出資產由上海地產集團或其指定的第三方主體承接。（2）發行股份購買資產

金豐投資向綠地集團全體股東非公開發行A股股票購買其持有的綠地集團股權，其中向上海地產集團購買的股權為其所持綠地集團股權在資產置換后的剩余部分。

以上資產置換、發行股份購買資產互為前提，構成本次交易不可分割的整體，若其中任一交易未獲通過或批準，則本次重大資產重組自始不生效。本次交易完成后，金豐投資的全部資產及負債將被置出，金豐投資將持有綠地集團100%股權。3.交易對方

本次重大資產重組涉及的資產置換的交易對方為上海地產集團，發行股份購買資產的交易對方為綠地集團全體股東，即上海地產集團、中星集團、上海城投

2013年7月1日

2013年8月23日 2014年3月18日 2013年12月31日 總公司、上海格林蘭、天宸股份、平安創新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、國投協力。

其中，截至本預案簽署日，上海格林蘭已與綠地集團職工持股會簽署《吸收合并協議》。根據該協議，上海格林蘭將吸收合并職工持股會。上海格林蘭、職工持股會正在辦理吸收合并相關程序，自吸收合并完成之日起，將由上海格林蘭取代職工持股會參與本次重大資產重組，職工持股會在《資產置換及發行股份購買資產協議》項下的全部權利、義務由上海格林蘭繼受，即上海格林蘭將成為本次交易的交易對方。上海格林蘭與職工持股會的吸收合并工作將在上市公司審議本次重組正式方案的董事會之前完成。上海格林蘭已經出具承諾：其將于金豐投資審議本次重大資產重組正式方案的董事會會議召開之前完成對職工持股會的吸收合并，上海格林蘭取代職工持股會參與本次重大資產重組。4.交易金額

經預估，本次擬置出資產的預估值為23億元，擬注入資產的預估值為655億元。

5.交易完成前后股權結構（1）交易完成前金豐投資股權結構

（2）交易完成前綠地集團股權結構

（3）交易完成后上市公司的股權結構

6.其他

是否構成關聯交易？

■ 是

□ 否 是否進行配套融資？

□ 是

■ 否

二、案例法律點評：

總的來說，“綠地集團”借殼“金豐投資”方案本身并不復雜，通過資產置換剝離原金豐投資的全部資產及負債，同時發行股份收購綠地集團100%股權，這是上市公司重大資產重組時常用的方式。仔細研讀，該《預案》主要有兩個亮點： 亮點

一、982名綠地員工組成的職工持股會的股權處理方案

根據《預案》，“截至本預案簽署日，綠地集團職工持股會共有成員982人，合計持有綠地集團出資額376,655.21萬元，占綠地集團股權比例29.09%。”為解決職工持股會的持股問題，綠地集團依下述步驟采取了規范措施：

“（1）綠地集團管理層43人出資10萬元共同設立一家管理公司格林蘭投資。（2）全體持股會成員與上述管理公司格林蘭投資成立三十二家有限合伙（以下簡稱“小合伙企業”）：上海格林蘭壹投資管理中心（有限合伙）至上海格林蘭叁拾貳投資管理中心（有限合伙），其中格林蘭投資作為小合伙企業的普通合伙人，全體持股會會員作為小合伙企業的有限合伙人。

（3）格林蘭投資以及三十二家小合伙企業共同出資再組建設立一家有限合伙企業（以下簡稱“大合伙企業”）上海格林蘭。

（4）大合伙企業上海格林蘭設立后，通過吸收合并職工持股會的方式承繼職工持股會的全部資產、債權債務及其他一切權利與義務。

（5）大、小合伙企業及其全體合伙人特委托管理公司格林蘭投資及投資管理委員會全權代表參與制定和實施具體的上市計劃并完成有關工作。” 其中上海格林蘭的出資情況如下：

簡而言之，綠地集團通過由高管設立的投資管理公司作為GP與普通員工作為LP共同成立的有限合伙企業，吸收合并原職工持股會股權，解決了職工持股會股東資格不適格的問題。首先，有限合伙企業吸收合并職工持股會本身就是一種創新，《合伙企業法》并沒有明確規定但也未明令禁止，在操作中可以借鑒《公司法》中關于吸收合并的相關做法；其次，過去證監會對于以有限合伙企業的形式來規避股東人數不能超過200人的高壓線問題是不認可的，隨著證監會對于股東人數超過200人問題的放開，此次上海格林蘭通過設立有限合伙企業作為持股平臺解決職工持股會持股問題可謂開創了先河，如最終獲得證監會批準，則可以成為解決職工持股會問題的范本。當然，依據《非上市公眾公司監管指引第4號—股東超過200人審核指引》的要求，金豐投資本次重大資產重組時需要就其股東人數超過200人的情況申請一并審核；最后，上海格林蘭GP和LP的設計體現了在全面顯化職工持股權的同時保持公司核心高管的控制權的巧妙安排，實現了綠地高管層通過10萬元注冊的格林蘭投資控制上海格林蘭持有的綠地集團28.83%的股權（按預估值價值188億元）的目的，達到四兩撥千斤的效果，值得我們借鑒。

亮點

二、公司實際控制人的變更問題

由于金豐投資和綠地集團原均為上海市國資委控制的企業，本次交易的主導方也系上海市國資委。綠地集團在2014年1月引入平安創新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚、珠海普羅、國投協力五家機構投資者后，上海市國資委控制的股權降至50%以下，在《預案》中將此次增資后的綠地集團表述為“上海市國資系統中的多元化混合所有制企業”，這一提法是此前沒有過的。

縱觀《預案》全文，并未提到本次重組是否構成借殼上市，也并未明確表示上市公司實際控制權是否發生變更，根據《重組辦法》對“借殼上市”的定義，借殼上市系指“自控制權發生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產總額，占上市公司控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合并財務會計報告期末資產總額的比例達到100%以上的”重組行為，那么本次交易后金豐投資的控制權是否發生變更？《預案》中在本次交易前后上市公司實際控制權變化中提出“本次交易前，上市公司控股股東為上海地產集團，實際控制人為上海市國資委。本次交易完成后，上海地產集團及其全資子公司中星集團、上海城投總公司、上海格林蘭持股比例較為接近、且均不超過30%，上述股東中沒有任何一個股東能夠單獨對上市公司形成控制關系。本次交易完成后，上市公司將成為上海市國資系統中的多元化混合所有制企業。”財務顧問似乎傾向于認為本次交易后金豐投資無實際控制人，暨上市公司控制權發生了變更，因此，《預案》中在進行重組實質條件分析時，對本次重組是否符合“借殼上市”要求進行了論證。關于借殼上市和實際控制權的論證應該會在進一步公告的重組草案中進行詳細論證。

第二篇：買殼案例：格力地產借殼

格力地產借殼一波三折仍不愿放棄

時代周報2009-01-08

就在格力地產即將完成對海星科技的借殼時，半路殺出的“程咬金”，成了借殼路上的“攔路虎”。

半路殺出“程咬金”

2007年底，重組中的海星科技(600185.SH)公告稱，公司第一大股東—西安海星科技投資控股(集團)有限公司與格力集團簽署協議，海星集團擬將其持有的6000萬股股份轉讓給格力集團，轉讓完畢后，格力集團將成為公司的第一大股東。

格力集團的計劃是，將旗下的地產資產注入海星科技，做大地產業。

“地產業務借殼上市，是格力集團戰略中非常重要的一步。”曾任廣東省企業聯合會副會長的藍海稱。

格力集團是珠海市國資委旗下重點企業。2008年1月30日，海星科技與格力集團簽署了《資產置換及以資產認購非公開發行股票協議》，擬與格力集團進行資產置換并向格力集團非公開發行股票。按照協議，海星科技擬置入格力房產100％股權及珠海格力置盛房產有限公司100％股權。格力房產和格力置盛房產幾乎是格力地產業務的全部。2008年2月18日，海星科技臨時股東大會批準了《關于資產置換及非公開發行股票方案的議案》。一切看起來都將水到渠成。

然而，戲劇性的一幕出現了。就在海星股東大會的同一天，因為與格力地產旗下一塊土地的權屬紛爭，珠海南科集團將格力集團告上法庭。

南科橫刀奪愛

時代周報記者了解到，爭權地塊位于珠海九洲大道和迎賓大道交會處的將軍山下，臨近正在建設中的格力廣場和南科集團辦公大樓。

知情人士向時代周報記者透露，早在2003年2月，南科集團就取得上述地塊的《房地產權證》，但由于各種原因，一直閑置。

2005年上半年，珠海市土地管理領導小組認為這塊土地閑置超過兩年，決定收回南科土地，并在此地塊上興建小學。同年8月，珠海市國土局正式作出收回該塊土地的決定。但是，這塊土地始終沒有建起小學，而成為格力地產名下的用地。2008年1月15日，格力房產獲得該地塊的《房地產權證》。據知情人透露，格力房產已經用另一塊土地作為小學用地與此地塊進行置換。

在這種情況下，南科集團一紙訴狀將珠海市人民政府、珠海市國土資源局、珠海市規劃局一起告上法庭，要求撤銷珠海市政府《關于收回國有土地使用權的批復》；撤銷珠海市國土局和規劃局珠國土字[2005]516號《關于收回珠海南科單晶硅有限公司石花西路北側工業用地的決定》。格力房產則被法院追加為第三人。

2008年12月2日，海星科技發布公告稱，公司近日收到廣東省珠海市中級人民法院一審判決：駁回珠海南科的訴訟請求。

隨后，時代周報記者分別向格力地產及南科集團詢問訴訟情況，均未獲正面答復。廣州某房地產公司法務部負責人梁金鋒律師告訴時代周報記者，根據相關法律規定，行政訴訟中當事人不服人民法院第一審判決的，有權在判決書送達之日起15日內向上一級人民法院提起上訴。但目前還無法明確南科是否在法律規定期限內提起上訴。梁律師說，一般情況下，牽涉訴訟的資產注入方案很難獲得批準。

借殼之路再添變數

一波未平，一波又起。就在格力地產自身官司未平之時，海星科技突然曝出兩起未及時披露的訴訟，共涉及金額超過2億元，使格力地產的“借殼”之路再添變故。

2008年10月7日，海星科技公告稱，中鐵十五局因項目建設管理委托合同糾紛，已于2008年6月26日向河南省高院起訴海星集團、海星科技等，中鐵十五局要求海星集團、海星科技支付1.88億元；中天建設集團因建設工程施工合同糾紛，已于8月26日向西安市中院起訴。中天建設稱，截至8月15日，海星房地產尚欠3582萬元未支付，中天建設除要求海星房地產支付工程款外，還應支付拖欠工程款利息1878萬元。

這兩起訴訟讓格力倍感頭痛，甚至一度傳出欲放棄“借殼”計劃。

2008年12月2日，海星發布公告稱，已經與中天建設集團達成和解。而對于與中鐵十五局的訴訟，海星集團稱，正在與中鐵十五局進行溝通，積極協商解決糾紛。

海星科技還稱，收到《珠海格力集團公司關于公司重大資產重組進展的情況說明》。格力集團重申：其已敦促海星集團采取確實可行的措施解決上述新增或有負債問題。格力集團表示，新增或有負債問題解決后將會繼續實施借殼方案。

顯然，格力地產并不愿意輕易放棄傾注了大量心血的“借殼”計劃。

點評：

其實，并非“半路殺出個程咬金”，而是“半路等著個程咬金”，甚至是“半路等著好幾個程咬金”，此乃買殼過程中的常見現象。

許多看上去似乎可以到手擒來的殼公司，總是會或多或少地遺留著許多陳年爛帳，只等“解放軍”進城后再逐步自我解套。在這些陳年爛帳中，有的可能是被蓄意隱瞞的，有的可能是受到重組刺激而由小變大的，還有少數確實是被遺忘的，而這種遺忘又往往是因為某些關鍵人物離職后未妥善處理所造成的。

因此，在洽購殼資源的前期，“探雷”其實是一件很重要的工作，需要付諸較多精力，并安排足夠充裕的時間。一方面，可以利用這些時間進行更為詳實的考證；另一方面，也可以憑借充分的等待時間去讓有關問題浮出水面并徹底暴露。

比如說，訴訟時效問題。很多經濟糾紛是有特定訴訟時效的，一些存在問題的殼公司為了粉飾太平或梳妝待嫁，往往會將違約合同義務延遲，甚至為了暫時不讓對方提起訴訟而做出某種妥協或者達成某種默契，采用緩兵之計。這樣，就使原本應當暴露的問題表面正常化并趨于復雜化。

當然，充裕的時間并不能夠消除潛在風險，反而可能會貽誤戰機，這就需要買殼人擁有足夠的耐心、技巧和經驗。還有，一定的運氣。

由于傳化物流開始在思考買殼的可行性，建議大家加強案例分析，并結合各自經驗所長提出觀點意見，以互相學習提高。

第三篇：綠地城市投資集團行業分析報告(20170904)

綠地城投公司行業研究報告

綠地城投公司行業研究報告.....................1 一．主營業務總體情況及簡介................3 二．行業周期特點..........................3 三．同行業企業分布特點....................3 四．行業集中度............................4 五．行業相關政策..........................9 六．行業發展趨勢.........................10 七．行業地位.............................12 八．企業競爭優勢.........................13 九．業務未來發展規劃.....................13

一．主營業務總體情況及簡介

綠地城市投資集團是綠地集團大基建板塊的主要投資平臺、管理協調平臺、資源調配平臺以及項目實施通道之一。通過PPP、BOT 等模式，積極投身于城市基礎設施和社會公共服務項目的投資建設，協同綠地城市建設發展集團、貴州建工、江蘇省建、博大綠澤、綠地森茂等綠地大基建企業群，共同打造業務范圍覆蓋項目策劃-規劃設計-整體開發-產業導入-融資支持-施工建造-運營維護-城市更新等建筑全產業鏈和全生命周期，具備獨特產業生態體系、引領行業發展的投資建設集團之一。

二．行業周期特點

自14年以來，PPP迅猛發展，截至今年6月底，財政部入庫項目投資額已達10.6萬億元。公司自14年開始布局PPP領域，今年大基建產業取得多項重要突破：中標南京5號線實現軌交“0到1”的突破等。根據中信建投建筑團隊的觀點，當前PPP從重量（訂單額）到重質（風險與收益的匹配）的方向過渡，我們認為擁有資金和資源優勢的綠地有望在中長期充分受益PPP的發展，通過打造大基建的PPP投資平臺，實現大基建和房地產、大金融的協同發展。

三．同行業企業分布特點

目前很多上市企業已經積極參加到PPP項目中來，以下是上市公司參與PPP的示范項目。新筑股份（002480）公司近期公告擬投資３０億元，采取公私合營模式（PPP）建設中國西部第一條有軌電車示范線。

現代投資（000900）2014年10月22日公告，公司全資二級子公司現代環境與各市縣人民政府簽約了五個環保項目，其中包括固廢處理中心二期PPP合作項目(投資總額8000萬元，長期經營)。

華夏幸福（600340）公司獨特的盈利模式正是來源于國際流行的PPP 模式，通過與政府合作，創造性的采用“政府主導，企業運作”的運營機制，即“固安模式”，企業先墊資進行土地整理、基礎設施建設、園區招商、園區管理等一系列的管家式服務，獲得后續招商引資的高回報，是PPP 模式的最佳樣本。

國電南瑞（600406）根據公司2014年6月26 日公告，寧和城軌PPP 將由五方出資成立項目公司，與國電南瑞再簽訂不超過21 億的設備集成總包合同，投融資費用單獨作價計入總包款項確保了較高盈利能力；同時分5 期（約5 年）按照40%、20%、20%、10%、10%支付回購款，在解決地方政府融資困境的同時也確保企業回款。預計國電南瑞將繼續爭取PPP 模式下的項目突破，南京寧和落地和實施將積累寶貴經驗。

碧水源（300070）參股公司云南水務產業投資發展有限公司（碧水源出資6億，占49%）。不論是云南水務產業投資、碧水源還是內部員工均分享到高成長的盛宴，云南水務若上市將 成功演繹PPP的共贏模式，為碧水源業務發展帶來較大直接或間接的正面影響。

隨著城投公司政府融資職能的剝離，城投公司今后以市場化方式參與城市建設的渠道就是PPP模式，并將成為投資主體。其中包括渝開發(000514)，中天城投(000540)，合肥城建(002208)，西藏城投(600773)，城投控股(600649)，北京城建(600266)等。

四．行業集中度

目前財政部發布了第三批PPP示范項目，主要覆蓋了能源、交通運輸、水利建設、生態建設和環境保護、市政工程、城鎮綜合開發、農業、林業、科技、保障性安居工程、旅游、醫療衛生、養老、教育、文化、體育、社會保障和其他18個一級行業。其中，市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護、城鎮綜合開發四類行業項目數最多，占比分別為43%、12%、9%、6%，合計占比達70%；交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護的投資額最大，占比分別為43%、27%、10%、7%，合計占比達87%。不難看出，無論是項目數還是投資規模，這四類一級行業占比均超過2/3，說明第三批示范項目的行業集中度較高。各行業項目數及投資額如圖

2、圖3所示。

圖2 第三批示范項目行業分布

圖3 第三批示范項目投資規模及其比例

（二）項目覆蓋二級行業情況

第三批示范項目共覆蓋了58個二級行業，現對項目數和投資規模占比最多的前三類一級行業做具體分析。

1、市政工程類

市政工程類項目共計223個，投資總額3205.96億元，項目數量占比43%，投資總額占比27%。

如圖6所示，對應二級行業項目數量前5位分別是市政道路項目43個，占比19%；污水處理項目40個，占比18%；管網項目31個，占比14%；垃圾處理項目31個，占比14%；供水項目24個，占比11%。前5位項目總數占比76%。

投資總額前5位分別是軌道交通項目850.6億元，占比26.5%、管網項目838.68億元，占比26.2%、市政道路項目576.79億元，占比18.0%、海綿城市項目208.9億元，占比6.5%、污水處理項目181.37億元，占比5.7%；前5位投資總額占比82.9%。

圖6市政工程類項目二級行業項目數量及其比例

與第二批示范項目相比，新增項目141個，其中市政道路、污水處理、垃圾處理、管網、供水5個二級行業的新增項目較多，分別為37個、22個、19個、19個、16個，占新增項目的80.1%；但投資額減少198億元，其中軌道交通類項目投資額大幅降低，降幅達62.7%，污水處理類項目也小幅下降。在項目數量大幅增加的情況下，投資規模反而減少，說明第三批示范項目市政工程類項目體量普遍較小，這也與第三批示范項目整體以中小型項目為主的特點相吻合。

第三批與第二批市政工程類項目數量和投資額對比情況如圖

7、圖8所示。圖7第三批與第二批示范項目市政工程類項目數量對比

圖8第三批與第二批示范項目市政工程類項目投資額對比

2、交通運輸類

交通運輸類項目共計62個，投資總額5065.9億元，項目數量占比12%，投資總額占比43.3%。如圖9所示，對應二級行業項目數量前5位分別是高速公路項目26個，占比42%；一級公路項目16個，占比26%；橋梁和其他類項目各4個，各占比6%；鐵路項目（不含軌道交通）和港口碼頭項目各3個，各占比5%。前5位項目總數占比90%。

投資總額前5位分別是高速公路項目3689.4億元，占比73%；一級公路項目501.1億元，占比10%；橋梁項目370.1億元，占比7%；機場項目203億元，占比4%；鐵路項目（不含軌道交通）126.41億元，占比2%。前5位投資總額占比96%。

圖9交通運輸類項目二級行業項目數量及其比例

從項目數量上看，山東、云南、安徽、河北居前四位，湖北、湖南及內蒙古并列第五位，分別為42個、40個、32個、31個、27個、27個、27個，合計占項目總數的43.8%，地區分布集中度相對較高。其中，內蒙古從第二批的9個項目增加至27個，是唯一進入項目總量前5的少數民族地區。如圖15所示，除山東和云南外，其他地區總體上大致呈現等差式梯度遞減，計劃單列市中，青島市項目數最多，如把青島納入山東省考慮，則山東省項目數量遠超其他地區。中西部省份項目數量遠多于東部省份，一定程度上表明，中西部省份由于財力較為薄弱，相對東部地區，更傾向于采用PPP模式幫助緩解財政壓力，“以時間換空間”，更好地提供公共服務。與第二批示范項目相比，大部分地區項目數量都有大幅增長；同時河南、廣西、遼寧、寧波四個地區項目數量有不同幅度的下降。

從投資規模上看，河北、云南、安徽、貴州、山東居前五位，分別為1704億元、1702億元、774億元、529億元、495億元，合計占項目總投資額的44.4%。如圖16所示，除河北、云南和安徽外，其他地區的項目投資規模也基本呈現等差梯度遞減。省級行政區域中，河北、云南兩省項投資規模相差不多，結合項目數量可知，河北的單個項目體量更大。計劃單列市中，大連市投資規模遠超其他計劃單列市。中西部省份投資金額遠高于東部省份，這與項目數量分布情況一致。與第二批示范項目相比，大部分地區的項目投資規模都有大幅增長，但北京、內蒙古、河南、廣西和遼寧五個地區的項目規模則有不同幅度下降。

綜合分析各地區項目平均投資額，排名前五位的是大連、寧波、北京、河北、青島，平均投資額分別為150億元、95億元、75億元、55億元、46億元。其中：大連2個項目總投資300億元，為交通運輸和市政工程類行業；寧波2個項目總投資191億元，主要投資來自交通運輸行業；北京6個項目總投資453億元，主要投資來自交通運輸、市政工程等行業；河北31個項目總投資1704億元，主要投資來自交通運輸、城鎮綜合開發、市政工程等行業；青島5個項目總投資229億元，主要投資來自市政工程行業。

五．行業相關政策

1.國家發展改革委中國證監會關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知

發改委聯合證監會12月27日發聲，為推動PPP項目融資方式創新，更好的吸引社會資本參與，要求一：充分認識PPP項目資產證券化的重要意義；

二、各省級發展改革部門應大力推動傳統基礎設施領域PPP項目資產證券化；

三、證券監管部門及自律組織應積極支持PPP項目資產證券化；

四、營造良好的政策環境。

2.首批PPP項目資產證券化產品將發行

1月9日，國家發展改革委投資司、中國證監會債券部、中國證券投資基金業協會與有關企業召開了PPP項目資產證券化座談會，推動傳統基礎設施領域PPP項目進行證券化融資。這是國家發展改革委、中國證監會聯合發文后首次召開座談會，標志著PPP項目資產證券化工作正式啟動。

3.政府和社會資本合作（PPP）公路建設項目投資人招標投標管理辦法（征求意見稿）4月1日，交通運輸部發布《政府和社會資本合作（PPP）公路建設項目投資人招標投標管理辦法（征求意見稿）》，該《辦法》共七章，分為五十七條，包括

1、PPP公路建設項目的發起和推介；

2、招標；

3、投標；

4、開標與評標；

5、中標與協議的簽訂；

6、監督管理等詳細內容。

六．行業發展趨勢

從2014年中國大力推廣PPP模式以來，已經匆匆走過了3年的時光。PPP市場也經歷了冷淡期到熱情期，PPP的文章更是占據了相關媒體的版面，發改委和財政部的項目庫項目落地實施率開始走高。

隨著項目的大量落地實施，PPP模式推廣初期忽略的問題和弊端也逐漸顯現，市場參與者從單純的熱情轉為思考的理性。從PPP模式發展的政治經濟歷史背景到其發展的內生動力，我們可以更加清晰地看見2017年將是“從熱情走向理性的初年”，即“從盲目跟從轉向專業審視的元年”。

趨勢一：PPP項目資產證券化

PPP模式因其項目周期長、投資額大等獨特性需要在適宜的金融市場環境下生存和成長。PPP模式需要有與其相匹配的金融市場，PPP項目資產證券化將是未來金融資本和投資機構的重要投資領域。PPP項目本身的現金流結構決定了該類型項目可以項目現金流為依托，通過結構化包裝，形成可以上市交易的證券化產品，使得項目資產和權益得以流通，項目的融資和資本的退出問題得到部分解決。

PPP項目資產證券化將成為PPP融資市場主力，不僅僅因為PPP項目需要相應的金融市場環境，而且PPP項目資產化的過程也將極大地豐富中國債券市場的投資產品種類，合理化利率期限結構。這將為具有實力的機構投資者提供了投資多元化、風險管理與對沖的機會和條件。資產支持票據等直接融資使出資人直接對接融資人，并以資產證券化方式進行流通、交易。這不僅可以降低融資成本，拓寬了融資渠道，而且還向民間資本釋放了投資空間。

趨勢二：融資模式的直接化和期限長期化

PPP項目基礎設施融資規模巨大和項目合同周期較長的特點決定了項目商業可行性和成敗取決于PPP項目融資成本管理與控制。面對較長的經濟發展周期和諸多運營不確定因素，PPP市場中參與者會積極采取措施去降低融資成本，減少投資風險。然而中國傳統銀行為主導的直接融資模式并不能很好地支持PPP市場的長遠發展，從國家經濟和金融體系的角度而言會累計大量的系統性金融風險，所以未來中國金融市場改革的重要方向是：融資模式以間接融資向直接融資模式過渡（股權市場和政府與企業債券市場）；融資產品的利率結構期限向中長端延長，豐富產品的期限結構（30年以上）。

趨勢三：PPP市場的知識密集度持續提高

在PPP項目的整個發展過程和生命周期中，科學技術、金融財務、法律政策、項目與公共關系管理等知識是PPP項目成功的專業保障。從項目立項初期到項目運營管理，我們要從這四個主要方面不斷分析和論證，從而保障PPP項目的可行性。隨著PPP市場的細分和新興行業的出現，高端知識密集將成為未來PPP項目的重要屬性之一。

同時，PPP市場知識密集度的持續提高也將催化中國專業咨詢、專業運營、專業服務業等不斷發展和壯大。

趨勢四：PPP市場投資主題多元化

PPP項目將從之前相對單調的水務、交通、城市供暖供熱等逐步向環境治理、土地整治、能源管理、數據服務、教育、醫療、養老等其他公共服務領域不斷拓展，進而使PPP市場投資主題呈現多元化趨勢。因不同領域和行業中的PPP項目具有不同的特征，所以對于PPP項目的經營管理和風險管控上存在巨大差異。同時，不同主題的PPP項目將需要不同的投資策略，不同的融資模式和不同的融資結構設計來解決實際問題，從而實現投資資產配置的多元化帶來的項目風險的分散和對沖，實現投資的規模效益。

在多元化背后，PPP項目將促進PPP市場向高度的專業化發展，促進行業細分。2016年后半年已經出現了部分主題的投資熱點，如環保領域。同時，隨著行業細分，市場上也可能出現新的行業，如地下綜合管廊。PPP模式應用領域多元化，將促進PPP市場的投資主題多元化。

趨勢五：PPP對傳統產業生態沖擊與結構調整

經過3年的市場發展，PPP項目將對傳統相關產業生態及其市場結構產生一定的沖擊和重整。主要原因有以下四點：

1.壟斷性特許經營導致市場結構的重整或洗牌 2.PPP項目對運營管理成本追求下的業務流程重組 3.技術創新、金融創新和管理創新驅動下的PPP市場發展 4.其他對PPP項目相關的規模效應的追求

例如，PPP項目促進了投資巨大的云服務和數據中心業務的大量崛起，從而催生了一個巨大的智慧城市和智慧政務市場，但這對于傳統軟件行業來說是一次浴火重生的過程。

趨勢六：PPP市場的資本化，即“產業+金融”模式出現

隨著PPP模式的大力推廣與PPP項目的大量落地和實施，PPP市場資本化出現產業資本化和金融資本化兩種趨勢。

PPP市場的產業資本化如法國跨國水務集團威立雅（Veolia）通過產業資本運作實現在全球水務市場的產業鏈布局和投資，其在歐洲和美洲的上市企業為其打造了全球資本運作和增值的平臺。PPP市場的金融資本化如澳大利亞四大銀行在本土PPP市場的項目投融資市場中的份額占比在50%以上。通過對本土PPP市場的投資和運作，實現了金融資本快速增值和豐厚的投資回報率。

七．行業地位

自14年9月財政部下發《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》起，我國PPP迎來爆發式增長，截至上半年6月底，財政部PPP入庫項目累計達到9285個，投資金額10.6萬億元，其中基建項目占據半壁江山，市政工程、交通運輸入庫項目分別為3241個、1132個，投資金額分別高達2.78、3.32萬億元，占投資總額比重分別為26.3%、31.4%，合計57.7%。

圖：PPP投資金額分布

市政工程生態環境水利其他圖：PPP項目數量分布

片區開發養老旅游體育保障性安居工程醫療衛生交通運輸教育文化市政工程生態環境水利其他交通運輸教育文化片區開發養老旅游體育保障性安居工程醫療衛生2%2%3%7%2%1%1%7%26%3%5%5%5%5%3%2%9%35%5%5%10%31%5%6%6%12%資料來源：財政部，中信建投研究發展部

資料來源：財政部，中信建投研究發展部

當前PPP發展發展勢頭迅猛，綠地集團在2014年確立“大基建”作為支柱產業的戰略之后，便開始在軌交等PPP領域布局，經過2年多努力，公司大基建產業在今年迎來多項重大突破：

1、中標南京5號線項目，實現軌交業務“0到1”的突破

公司于10月初公告中標南京地鐵5號線項目，實現軌交業務從“0到1”的突破。南京5號線全長37.4公里，總投資近200億，是國內今年中標金額最大的PPP項目之一，由公司和南京地鐵集團、上海隧道股份聯合開發。我們認為隨著南京5號線項目的標志性落地，公司在軌交領域2年多的資源積淀有望逐步釋放，實現“軌交+物業”的開發模式，為公司未來成長打開空間；

2、戰略性入股博大綠澤，“中綠建”版圖再落一子

繼并購貴州建工、江蘇省建之后，公司于9月23日完成戰略性入股博大綠澤，持股25.08%，成為其最重要股東，“中綠建”版圖再落一子。公司將博大綠澤定位為大基建板塊內的“園林業務上市平臺”，計劃在未來5年內將其發展成投資商、建設商、運營商三位一體的綜合園林企業，躋身國內園林行業前五強。我們認可公司通過投資并購實現大基建產業擴容升級的戰略，隨著在市政、園林、專業工程等領域的施工資質不斷完善，有利于增強公司基建產業的競爭力。

八．企業競爭優勢

當前PPP正逐漸從重量（訂單規模）到重質（項目風險及收益的匹配）的方向過渡，在高速公路、城市軌道交通及綜合管廊等重大工程投資的PPP項目上，擁有較強的全產業鏈整合能力、資金實力、議價能力的央企、大國企將占據主導地位，這意味著具備資金優勢（千億城市軌交PPP產業基金、上海國企龍頭信用背書）和資源優勢（多年積累的政企關系和經驗、強大的并購整合能力）的綠地有望在中長期充分受益中國PPP的發展，迎來新的成長空間。

此外，通過打造大基建的PPP投資平臺，綠城城投在未來有望實現大基建與房地產、大金融產業的協同發展：在地鐵等領域，綠城城投實施“軌交+物業”的綜合開發模式，助力打破土地資源拓展的瓶頸；在基建項目投融資方面，公司可以通過前期施工階段的投融資和后期資金的退出，將金融產業和大基建對接，實現二者協同發展。

九．業務未來發展規劃

1.千億綜合產業投資戰略，以“房地產+大基建+大金 融+大消費”的全產業優勢，以及參與國資國企混合所有制改革的經驗優勢，圍繞“五大領域”對區域經濟全面介入、全國復制。

2.特色小鎮 大盤戰 略，以有大城市溢出效應、有產業導入支撐、有實際操盤能力為核心，在一二線重點城市遠郊及周邊，儲備 10-15 個特色小鎮大盤項目，2017 年一季度已簽約 9 個特色小鎮項目。

3.基建 PPP “大平臺、大項目、大聯動”戰略，2016 年 PPP 項目簽約金額約 300-400 億元，計劃到 2020年達到年 1000 億元的 PPP 項目簽約規模。

4.校企合作切入高成長產業戰略，與高校合作設立投資平臺，打造校企科技產業集團，與房地產主業及其他多元產業實現協同發展，形成新的競爭力。

第四篇：江蘇九金投資集團簡介

江蘇九金投資集團簡介
江蘇九金投資集團成立于 2003 年 5 月 28 日，董事長李新年。本集團坐 落于徐州市風景秀麗的鳳鳴路，有優越的服務環境。理財觀念先進，產品領先，真正做到了超前、跨越、領先的創新理念與一支專業、求實、團結、高效的理財 專家隊伍。多年來，已為眾多客戶提供了最理想的投資理財方案。在全力規避風 險的前提下，為客戶實現財富快速增值的目標。因此在 2010 被稱為優質服 務簽約單位。江蘇九金投資集團，管理規范：在江蘇地區始終保持首位，其競爭能力和發 展能力無可比似。集團的項目投資、房地產開發、民營企業融資、資產質押物鑒 定管理、煤炭交易、舊機動車交易等，均為本集團優質的經營項目。作為一家專業的理財顧問企業，企業在投資理財領域已有多年的豐富經驗。多元化的經營及項目投入強大了企業的實力，并擁有專業的顧問、首席理財分析 師為企業和個人提供專屬服務。集團本部設置：行政人事部、財務部、投融資部、投資管理部、房地產開 發部、煤炭部六個部室，下屬：江蘇金盛電力燃料有限公司、江蘇金貿融資擔保 有限公司、高安煤炭交易市場有限公司、徐州鑫源舊機動車交易市場有限公司、江蘇九金集團房地產開發有限公司、上海悠樂網絡科技有限公司、徐州金正舊機 動車評估鑒定有限公司、杭州雷天科技有限公司，現有員工 198 人，其中一級會 計師 8 人，二級會計師 10 人，初級理財師 9 人。集團主體經營范圍：房地產開 發、煤炭、網絡科技項目的投資、資產質押物鑒定管理服務、不良資產處置代理 服務、投資理財咨詢服務、民營企業融資策劃、房屋租賃及倉儲管理服務、借貸 買賣合同擔保、汽車及配件、化工產品、機械設備銷售、二手車銷售及中介服務、新舊車置換、停車服務、房地產營銷策劃、自營和代理各類商品及技術的進出口 業務。下屬公司多次榮獲徐州市消費者滿意品牌、文明誠信經營企業、2008 放心消費簽約單位、徐州市投資擔保行業誠信簽約單位、2009 年 十大行業百家企業、2009 零投訴企業、2010 年優質服務簽約單位、2011 江蘇 AAA 級信用單位的榮譽，多項指標位居徐州同類企業榜首。集團公司成立后，和中美企業峰會國際國內大型企業建立了合作關系，在國際國內重大項目投融

資、新興產業發展、汽車物流、煤炭物流、房地產開發等領域具有特殊的優勢。本集團坐落于徐州市風景秀麗的鳳鳴路，有優越的服務環境。理財觀念先進，產 品領先，真正做到了超前、跨越、領先的創新理念與一支專業、求實、團結、

高 效的理財專家隊伍。多年來，已為眾多客戶提供了最理想的投資理財方案。在全 力規避風險的前提下，為客戶實現財富快速增值的目標。因此在 2010 被稱 為優質服務簽約單位。江蘇九金投資集團在江蘇地區始終保持首位，其競爭能力 和發展能力無可比似。集團的項目投資、房地產開發、民營企業融資、資產質押 物鑒定管理、煤炭交易、舊機動車交易等，均為本集團優質的經營項目。

第五篇：100505金盛集團北京市投資意向書

金盛集團北京市區域投資意向書

北京市投資促進局: 各位領導好！

現向您匯報一下我集團的戰略發展布局以及在北京區域的投資意向，希望得到您的悉心指導和鼎立支持！

金盛集團創建于1995年，是一家集裝飾建材、家具、百貨、房地產開發、路橋建設、建筑施工、國際貿易、文化傳播等多個行業于一體的多元化、綜合性跨國民營企業集團。

十五年來，金盛集團堅持“導入期概念領先、成長期品牌領先、成熟期市場領先、跨越式發展期戰略領先”的特色發展路線，現已創新發展成為以國際家居連鎖、商業連鎖、置業投資為主的三大企業集團。

集團旗下有專業子公司40余家，專業市場總面積3０0多萬平方米，集團總資產達100億元。集團與500多個世界及國內知名品牌保持戰略合作關系，商業品牌資源豐富，經營品種10萬余個，可謂“海納百川有容乃大”。2009年，金盛的市場商貿流通額超百億元。

一、我集團在北京區域的投資戰略布局

隨著北京市“十一五”的總體戰略發展布局出臺，對我集團來說是千載難逢的發展機遇。在北京區域市場的發展上，我們的目標是，認真研究市場結構和消費需求，盡快完成新型的百貨SHOPPING MALL的打造。把目前業已成熟的“金盛國際家居賣場”定位為“國際家居產業SHOPPING MALL”，加快實現多種元素和商業業態結合的目標。

未來3年，金盛集團將籍雄厚的資金實力、豐富的商業運營經驗和良好的企業品牌形象，在北京投資建設2-3個國際一流的

超大型國際商業SHOPPING MALL,為北京市民打造高尚綠色居家環境為主導的涵蓋精品百貨、電器零售購物中心，為北京市的社會經濟發展和城市建設貢獻力量。

我們的投資意向概括為以下幾點：

（一）、投資經營業態：

以北京市為北方核心打造一個總部基地的模式，帶動并提升該區域整體商業形態的發展，建設以高檔家居、高檔建材、精品百貨、現代物流配送為主體的，集餐飲、文化、休閑、娛樂、公寓式酒店等多種經營于一體的多業態復合型一站式消費中心（SHOPPING MALL），以滿足不同消費群體的多種消費需求；

（二）、投資建設規模：

單個SHOPPING MALL的總投資約30億元人民幣，綜合建筑面積約50萬平方米。

（三）、一期施工周期：

3年,力爭打造北京市有國際影響力的標志性建筑。

（四）、入駐戰略聯盟企業： 不低于百家，年營業額逾40億元人民幣。

（五）、稅收貢獻：

本集團在北京注冊經營公司，向當地稅務部門年繳納稅超1億元（含各經營商家）。

（六）、產業鏈協同：

以金盛集團為龍頭,引進約500家生產和商貿企業, 新增就業崗位約1萬人。

（七）、其它

集團的投資方式以兼并收購及合作的多元化的方式進行雙方合作，達到雙方利潤最大化。

二、我集團的發展簡介

目前，金盛集團業務網點和投資項目已經涉及上海、南京、揚州、武漢、蘇州、呼和浩特、銀川、大連等中國內地主要大中城市和亞洲、澳洲等地區，形成了一個跨國跨地區的營銷格局，在國內外已呈現行業領軍風范，其自身的強勁發展態勢及其對周邊經濟發展的促進作用已日顯益彰。

金盛國際家居連鎖南京江東門店、大橋北路店、上海銅川路店、銀都路店、揚州城東店、武漢東湖店，集建材、家具、家裝、家電、家飾五位一體，突出“商品以質取勝、經營以特取勝、服務以情取勝、購物以便取勝、環境以雅取勝、功能以全取勝”的理念，首創“租賃式經營、商場化管理”經營模式，以及龐大的經營規模、時尚的購物環境、完善的售后服務，成為同行業競相效仿的典范。

金盛百貨連鎖龍江店、大橋北路店、網巾市店、友誼華聯商場、太平商場，經營范圍涵蓋流行服飾、洗化用品、床上用品、文教產品、電子產品、時尚家居用品、家飾工藝品等數千個品種，均為所屬區域內品種最全、實力最強、人氣最旺、影響最大、最具特色的百貨商城。以便捷的交通、現代化的設施、人性化的購物環境，成為消費者購物的首選。

金盛房地產開發有限公司、武漢昆斯蘭房地產開發有限公司、墨爾本皇家房地產開發有限公司，擁有一批專業從事房地產策劃、開發、施工、銷售、管理的精英團隊。公司先后開發曲水文華、西城嵐灣、金銀雅苑、墨爾本ＰＡＲＫＬＡＮＤ湖景別墅等眾多具有中國傳統文化與國際品質兼容并蓄的高級住宅社區和別墅區，為消費者構建品質與品位、價格與價值、時尚與經典、自然與人文和諧優雅的高尚人居環境。

金盛裝飾裝潢有限公司、金盛廣告藝術傳播公司、金盛集團法律服務中心等公司的成立，標志著金盛集團正呈現出以傳統優

勢產業為基礎，新興產業不斷拓展的良性發展態勢。

立足南京，地跨華東、華中，觸角向華北、環渤海經濟圈和東北地區延伸，加快在國內省會城市及沿海經濟發達地區實現連鎖經營，同時積極謀略未來，尋求海外擴張。這是金盛集團進入跨越式發展階段的中長期發展戰略。

金盛集團未來幾年內將有效地整合資產和資本，強化品牌連鎖戰略，重點在北京、天津、大連、唐山等環渤海經濟圈和長春、沈陽、三亞等經濟發達地區及商業重鎮強力打造連鎖企業，謀求更大的拓展空間。武漢、蘇州、天津、呼和浩特、銀川等地大型新項目的建設將成為金盛集團進入跨越式發展期的標志。

為了實現集團新戰略，使集團的持續發展獲得長期穩定的融資渠道，并借此形成良性的資金循環，集團將“金盛國際”家居連鎖在香港Ｈ股上市作為近期的首要任務。上市公司總部設在香港，上市準備工作已經完備。在上市公司中，美國貝恩基金占有約２６％的股權。集團與美國ＣＢＬ基金的戰略合作，必將對金盛百貨連鎖和金盛置業投資的快速發展起到推波助瀾的作用。

創業之際依靠黨，發展之中緊跟黨，壯大之后回報黨。金盛集團在自身飛速發展的同時，致富思源，回饋社會，在解決就業、增加稅收等諸多方面扮演著舉足輕重的角色，努力為祖國經濟和社會發展多作貢獻。歷年來，金盛集團累計為抗洪救災、抗擊非典、光彩事業等公益和慈善事業捐款贈物達數百萬元；先向社會各界捐款1000余萬元搞扶貧助學和舉辦公益事業，在貧困地區修建希望學校兩所，常年捐助貧困學生40多人。金盛人以強烈的社會責任感為構建和諧社會添磚加瓦。

近年來，金盛集團響應政府號召，積極投身國企改革，先后收購了南京裝飾城、南京一建公司、南京設備安裝公司、南京友誼華聯（集團）有限責任公司、南京市百貨公司、南京太平商場等一批老牌國有企業。通過資源合理配置，為改制企業的發展創

造了新的活力。并投身再就業工程，為政府分憂解難，向社會提供了數萬個就業崗位，受到了省市各級領導的充分肯定。

金盛集團董事局主席王華先生，憑借其對江蘇經濟建設做出的突出貢獻，被江蘇省經貿委、省工商聯評選為“十佳風云蘇商”。金盛集團相繼被評為“全國思想政治工作先進單位”、“全國百強建材市場”、“全國誠信大市場”、“全國建材五星級市場”、“全國建材裝飾材料規范市場”等國家級榮譽稱號；被江蘇省委省政府評為“江蘇省文明大市場”、“江蘇省著名商標”、“江蘇省先進民營企業”；被南京市委市政府評為“建設新南京先進單位”、“南京市先進私營企業”，“南京市三信三優先進單位”、“南京市先進基層黨組織”；另外，集團還被授予“南京軍區基層先進武裝部”、“南京市社會勞動保障先進單位”，“南京市納稅大戶”等榮譽稱號。

金盛集團和金盛人團隊海納百川，與時俱進，開拓創新，正以科學發展觀為指導，努力把握行業發展機遇，謀求企業的超高速成長，向著打造“百年金盛”的國際化企業目標邁進。

懇請北京市投資促進局及相關部門領導對我集團在北京區域的開拓上給予大力地扶持。在政策優惠、項目庫、招商引資、市場推廣等方面給予特別的指導，便于我們在北京市的投資發展，同時為北京市的產業發展和人才就業等貢獻自己的力量。

以上僅為我們的初步介紹，請在方便的時候，允許我們當面詳細匯報并聆聽指導！

金盛置業投資集團有限公司 北京公司

2010年8月16日