第一篇：傳導2016年第27期-關于完善證券期貨經營機構投資者適當性管理制度的有關建議 A4

內部資料 僅供參考

傳

導

(2016年第27期,總第310期)

中國證券業協會 2016年4月13日

關于完善證券期貨經營機構投資者適當性管理制度的

有關建議

目前，各發達市場國家主要針對證券公司等金融機構的推介和銷售行為，規定有投資者適當性制度，要求金融機構履行投資者適當性義務，即所提供的產品和服務與投資者的風險承受能力相匹配。投資者適當性管理已成為發達資本市場為客戶提供產品和服務的基本原則。2012年12月30日，中國證券業協會（以下簡稱“協會”）發布了《證券公司投資者適當性制度指引》（以下簡稱《指引》）。《指引》發布實施三年以來，對指導證券公司建立并實施投資者適當性制度起到了重要的指導作用。本文總結了近年來《指引》實施過程中的經驗和遇到的主要問題，并對完善投 資者適當性管理制度提出了建議。

一、證券公司投資者適當性制度的執行情況

2013年，為了解證券公司落實《指引》的有關情況，總結實踐經驗，掌握實際工作中遇到的有關問題，協會配合證監會機構部對部分證券公司在代銷金融產品過程中履行適當性義務的情況進行了現場檢查。2014年，為了解證券公司投資者分類工作的主要情況、有效做法和普遍問題，發現投資者分類工作的不足及應改進之處，提高投資者分類的科學性和有效性，協會對證券公司投資者分類工作情況進行了問卷調研。2015年以來,為了配合證監會投保局的相關工作，督促證券公司落實投資者適當性的相關要求，協會對證券公司投資者適當性工作進行了持續的跟蹤。

從目前掌握情況來看，證券公司普遍按照《指引》等規定，建立了投資者適當性制度體系并予以執行，有些證券公司在投資者分類和風險測評、產品風險等級劃分等方面進行了有益探索。但是，整體上證券行業的投資者適當性管理工作還處于起步階段，在制度建設、相關方法的運用和程序的執行等方面還缺乏成熟經驗，甚至存在一些問題和不足。這些問題和不足主要包括以下方面：

（一）對投資者適當性制度的內涵和外延理解不一近年來，相關監管部門及自律組織針對不同市場、不同業務或不同產品制定了一系列的投資者適當性制度或規則，但是往往 沒有將市場準入和投資者適當性做明確、合理的區分，導致證券公司在執行適當性制度時往往感到困惑和無所適從，這種將市場準入門檻和適當性概念相混淆的現象，不利于有效保護投資者的合法權益。

（二）證券公司投資者適當性制度建設存在不健全現象 1.部分證券公司的適當性制度存在滯后現象。有部分證券公司沒有根據《指引》的規定和公司實際對原有的適當性制度進行修訂，實踐中仍然適用原有的適當性制度；或者相關修訂工作正在走內部審批程序，仍沒有正式發布實施。

2.部分證券公司的適當性制度不夠健全。如：沒有按照《指引》的規定明確了解客戶的必要信息；未建立對客戶信息發生重大變化時的及時跟蹤評估機制；未明確了解金融產品或服務的關鍵因素或明確的因素明顯少于《指引》規定；未明確對產品或服務進行盡職調查的方式、標準，未對復雜金融產品做出規定；未將適當性職責履行情況納入到相關崗位工作人員的考核內容；沒有對投資者適當性進行內部控制監督和檢查做出要求。

3.部分證券公司的制度存在明顯違反適當性制度基本原則的情況。如某證券公司《經紀業務代銷金融產品適當性管理辦法》規定，金融產品投資人拒絕接受調查的，公司有權要求該金融產品投資人對其拒絕行為進行確認，并將其確定為風險承受能力最高的投資人；該辦法同時規定，對于拒絕后續評估的客戶，營業 部可將近兩年其已開通的業務和以往購買產品的交易記錄做出評估，與原風險承受類別比較，采用孰高原則定義投資者風險承受類別。此類規定明顯與適當性制度的基本要求和保護投資者的目的相違背。

（三）投資者適當性制度執行不到位

1.部分證券公司了解客戶的必備信息不全，開戶資料填寫不規范，留痕不充分。主要表現在：一是，部分證券公司要求了解的客戶信息沒有涵蓋《指引》要求了解的全部信息；二是，部分客戶資料存在涂改現象；三是，未對客戶的身份、財產和收入狀況、金融知識和投資經驗、投資目標、風險偏好等信息進行存檔和留痕。

2.部分證券公司不對客戶風險等級進行評估，或進行風險等級評估的必要信息不全，客戶風險等級結果未經客戶確認或存在錯誤。主要表現在：一是，部分客戶未填寫風險承受能力調查問卷，部分證券公司未對客戶進行風險承受能力測評；二是，將投資者資產狀況作為主要風險測評依據，未全面考慮客戶投資知識、投資經驗、投資期限、投資品種和風險偏好等因素；三是，部分客戶未確定風險承受等級，或者風險測評結果與客戶的實際情況不符；四是，未全面有效落實了解客戶過程中的相關留痕要求。

3.部分證券公司了解產品或服務的必備信息不全，確定其風險等級的標準不符合要求。主要表現在：一是未全面了解與產品 風險有關的信息，有的僅按照產品的類型或性質進行風險等級劃分；二是對產品盡職調查不認真、不充分，部分產品僅以存在擔保和抵押即認定為低風險產品；三是產品風險評估、適宜購買的投資者風險承受能力范圍填寫不準確，對產品的風險等級命名涉嫌誤導投資者。

4.投資者與產品或服務的適當性匹配不符合規定，存在不適當銷售行為。主要表現在：一是未對部分客戶進行風險測評即允許購買金融產品，或者推介銷售產品時間早于客戶風險測評時間，存在補簽現象；二是個別客戶風險承受能力與金融產品風險等級不匹配，分別為風險承受能力低或中等的投資者購買風險等級為高風險的產品，且證券公司未將客戶上述判斷結論書面告知客戶并要求客戶簽署《金融產品或金融服務不適當警示及客戶投資確認書》；三是將客戶購買超風險產品時的提示義務轉嫁給發行方。

5.代銷產品推廣行為不合規。如：對產品的介紹僅僅依賴委托人提供的產品合同和說明書，未作相應盡職調查；推廣材料未披露委托人的基本情況及相關特定風險，存在誤導性宣傳用語；未在推廣材料中明確產品或服務的適合對象，或存在向中低風險客戶群發短信推介中高風險的產品的情況。

6.信息披露不完整，風險揭示不規范。主要表現在：一是沒有在風險揭示書和代銷合同中向客戶揭示產品存在的利益沖突；二是風險揭示書為統一的格式化文本，對復雜或高風險金融產品 或具體金融產品缺少針對性的信息披露和風險揭示；三是信息披露和風險揭示沒有有效留痕。

7.考核培訓及檔案管理不符合要求，部分公司對適當性制度的監督和檢查力度不夠。

在2015年股市異常波動期間，證券公司投資者適當性制度執行不到位的問題更為突出。證券公司在業績增長的利益驅使下，“重業務、輕合規”的傾向又開始抬頭，投資者適當性管理工作落實不到位，對客戶提供的資料把關不嚴，不核實或核實流于形式，對可能出現問題的外部接入信息系統、程序化交易、衍生品交易等沒有密切關注或者放任自流，對客戶講解金融產品或服務、以及風險揭示等工作不到位，致使不符合條件的客戶進入資本市場，不適合的投資者或不了解業務的投資者被輕易地允許開展相關高風險業務，這一方面擾亂了市場秩序，加劇了股市波動，另一方面也在股市異常波動時給客戶帶來無法挽回的損失。

（四）專業投資者群體過小，尚未形成專業投資者隊伍 境外成熟市場一般按照投資者的專業能力和風險承受能力，將投資者劃分為專業投資者和普通投資者兩大類。協會《指引》也采用了這種分類方式。但是，目前這一分類尚未形成市場各方的共識。協會專門針對投資者分類情況進行的問卷調查顯示，部分證券公司認為專業投資者和普通投資者的分類較為籠統，且與有關市場或有關產品的適當性要求中的準入條件存在一定程度的 矛盾之處；被劃分為專業投資者的數量占比過小，專業投資者隊伍尚未形成；而對于龐大的普通投資者群體而言，又缺乏更加細致的分類層級和分類標準。從調查情況來看，已有部分證券公司對投資者進行了3-6類更為精細的劃分，在細化投資者分類方面進行了一定的探索，但是尚未形成普遍做法。

二、對完善投資者適當性制度的有關建議

（一）盡快出臺《證券期貨經營機構投資者適當性管理辦法》 證券公司普遍反映，現有的投資者適當性規定紛繁復雜，適用起來往往感到無所適從，希望監管部門能制定統一的投資者適當性管理辦法。目前，監管部門已經起草了《證券期貨經營機構投資者適當性管理辦法》（以下簡稱“《辦法》”）并多次征求了系統內單位意見。協會建議盡快出臺，以便對證券期貨經營機構投資者適當性工作給予統一的指導和監管。

（二）明確界定投資者適當性制度的內涵和外延

建議在《辦法》中明確界定投資者適當性制度的內涵和外延，厘清投資者適當性和市場準入的關系。市場準入是投資者參與某一市場、業務或產品的最低要求，一般由市場組織者或產品發行人自行確定；適當性則是指證券期貨經營機構在了解客戶、了解金融產品或金融服務的基礎上，向投資者銷售適當的金融產品或提供適當的金融服務。協會建議《辦法》在準確界定投資者適當性制度的基礎上，主要對證券期貨經營機構的投資者適當性工作 提出規范要求，同時規定市場準入條件由相關市場組織者、產品發行人自行確定。

（三）建議將投資者分為專業投資者和普通投資者 借鑒境外成熟市場經驗，結合我國資本市場投資者的構成，適當考慮到證券公司未來發展方向，協會建議將投資者劃分為專業投資者和普通投資者兩大類，并鼓勵證券期貨經營機構進行探索，或授權自律組織根據各行業實際情況進行進一步劃分。

首先，從境外成熟市場經驗看，判斷一個投資者是否適合參與特定市場或交易品種，主要以專業能力和風險承受能力作為衡量標準。與此對應，適合使用“專業”與“非專業/普通”或“抗風險能力高/低”或類似表述。在起草《指引》過程中，協會對美國、歐盟、德國、日本、新加坡、澳大利亞、我國香港、臺灣地區等境外成熟市場的投資者適當性制度進行了廣泛而深入的研究。除美國未對投資者進行明確分類外，其他國家和地區均對投資者進行了基本類別劃分，總體上都是根據投資者的專業判斷能力和風險承受能力將其劃分為專業投資者和普通投資者兩大類（如歐盟劃分為合格對手方、專業投資者和零售投資者3類，其中合格對手方是專業投資者的子集；臺灣地區則分為專業投資者和非專業投資者兩大類），旨在更合理地配臵證券期貨經營機構在履行投資者適當性職責方面的資源，進而實現對不同類別的投資者進行區別對待。專業投資者具有豐富的投資知識和經驗，具備 承擔投資損失的能力，自我保護能力較強，證券期貨經營機構可以不對這些投資者進行風險能力評估，可以向其銷售所有的產品。而普通投資者，特別是對證券市場投資風險認知水平較低的個人投資者，承擔投資損失的能力普遍較低。這類投資者一旦購買了超出自身承受能力的金融產品，通常經受不起損失的打擊，有時會引發其他社會問題。所以，證券期貨經營機構對這類投資者需要配臵更多的資源以將適當性職責做深、做細。

其次，從我國資本市場投資者的構成情況看，我國資本市場在20多年的發展過程中，形成了大量個人投資者參與的投資者結構，專業投資者群體過小，機構投資者數量偏低，專業投資者隊伍尚未形成，這在一定程度上導致股票市場投機氛圍濃厚、理性投資理念缺失。在本輪股市異常波動中，大量非專業投資者在不能客觀評估自身風險承受能力的前提下，貿然從事股票直接投資活動，甚至從事高杠桿的信用交易活動，最終蒙受了巨大的經濟損失。從境外股票市場投資者結構演進過程看，我國資本市場投資者結構未來的發展方向應當是以機構等專業投資者作為主要參與人，個人等普通投資者通過專業投資者間接參與資本市場投資的基本構架。將投資者劃分為專業投資者和普通投資者兩大類，有利于引導證券公司改善客戶結構，不斷完善針對不同類別客戶的產品銷售策略，進而有助于資本市場更為理性、和諧、健康發展。第三，從我國證券公司未來發展方向看，證券行業存在的基礎在于為實體經濟和社會居民提供專業化的金融服務，并且根據實體經濟的多樣化需求，不斷完善服務方式，提供專業化、個性化、定制化的金融服務。換言之，培育能夠彰顯證券公司如資產定價能力、財富管理能力、風險管理能力等核心競爭力的業務（如FICC、財富管理、銷售交易、國際化業務等），推動證券公司向現代化投資銀行轉型，是我國證券公司未來的發展方向。而這些業務，主要面向的正是專業能力較高、風險承受能力較強的專業投資者。

（四）明確監管底線，加大監管和處罰力度

考慮到金融產品和服務的多樣性和發展前景，以及《辦法》的適用性，建議《辦法》對證券期貨經營機構的投資者適當性管理工作提出原則性要求，并明確若干監管底線，如是否勤勉盡責的了解投資者的必要信息、是否對投資者進行風險承受能力評估并確定風險承受等級、是否勤勉盡責的了解金融產品的相關信息、是否對金融產品進行風險評估并確定其風險等級、是否按照風險等級進行匹配銷售、是否按照規定履行信息披露和風險揭示工作、內部管理制度是否健全等。同時，授權各自律組織在各自職責范圍內，針對各行業特點，制定本行業的投資者適當性工作要求。

針對證券期貨經營機構在執行《辦法》的過程中可能出現的問題，建議《辦法》重點規定有關監管措施和法律責任，對不履 行或者履行適當性職責不到位的證券期貨經營機構，加大監管和處罰力度，督促證券期貨經營機構嚴格執行投資者適當性工作。

（中國證券業協會會員服務三部供稿）（此頁無正文）

報送：證監會主席、副主席、紀委書記、主席助理。

證監會各部門，各派出機構，各會管單位。

分送：協會領導，理、監事，專業委員會主任、副主任委員，各部門，存檔。

第二篇：證券期貨投資者適當性管理辦法

《證券期貨投資者適當性

管理辦法》

本辦法自2017年7月1日起施行

第一條 為了規范證券期貨投資者適當性管理，維護投資者合法權益，根據《證券法》《證券投資基金法》《證券公司監督管理條例》《期貨交易管理條例》及其他相關法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 向投資者銷售公開或者非公開發行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金（包括創業投資基金,以下簡稱基金）、公開或者非公開轉讓的期貨及其他衍生產品，或者為投資者提供相關業務服務的，適用本辦法。

第三條 向投資者銷售證券期貨產品或者提供證券期貨服務的機構（以下簡稱經營機構）應當遵守法律、行政法規、本辦法及其他有關規定，在銷售產品或者提供服務的過程中，勤勉盡責，審慎履職，全面了解投資者情況，深入調查分析產品或者服務信息，科學有效評估，充分揭示風險，基于投資者的不同風險承受能力以及產品或者服務的不同風險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，將適當的產品或者服務銷售或者提供給適合的投資者，并對違法違規行為承擔法律責任。

第四條 投資者應當在了解產品或者服務情況，聽取經營機構適當性意見的基礎上，根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險。

經營機構的適當性匹配意見不表明其對產品或者服務的風險和收益做出實質性判斷或者保證。

第五條 中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）及其派出機構依照法律、行政法規、本辦法及其他相關規定，對經營機構履行適當性義務進行監督管理。

證券期貨交易場所、登記結算機構及中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會（以下統稱行業協會）等自律組織對經營機構履行適當性義務進行自律管理。

第六條 經營機構向投資者銷售產品或者提供服務時，應當了解投資者的下列信息：

（一）自然人的姓名、住址、職業、年齡、聯系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊地址、辦公地址、性質、資質及經營范圍等基本信息；

（二）收入來源和數額、資產、債務等財務狀況；

（三）投資相關的學習、工作經歷及投資經驗；

（四）投資期限、品種、期望收益等投資目標；

（五）風險偏好及可承受的損失；

（六）誠信記錄；

（七）實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人；

（八）法律法規、自律規則規定的投資者準入要求相關信息；

（九）其他必要信息。

第七條 投資者分為普通投資者與專業投資者。

普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。第八條 符合下列條件之一的是專業投資者：

（一）經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業銀行、保險公司、信托公司、財務公司等；經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

（二）上述機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信托產品、經行業協會備案的私募基金。

（三）社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）。

（四）同時符合下列條件的法人或者其他組織： 1.最近1年末凈資產不低于2000萬元； 2.最近1年末金融資產不低于1000萬元；

3.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷。

（五）同時符合下列條件的自然人：

1.金融資產不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元；

2.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者屬于本條第（一）項規定的專業投資者的高級管理人員、獲得職業資格認證的從事金融相關業務的注冊會計師和律師。

前款所稱金融資產，是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨及其他衍生產品等。

第九條 經營機構可以根據專業投資者的業務資格、投資實力、投資經歷等因素，對專業投資者進行細化分類和管理。

第十條 專業投資者之外的投資者為普通投資者。

經營機構應當按照有效維護投資者合法權益的要求，綜合考慮收入來源、資產狀況、債務、投資知識和經驗、風險偏好、誠信狀況等因素，確定普通投資者的風險承受能力，對其進行細化分類和管理。第十一條 普通投資者和專業投資者在一定條件下可以互相轉化。

符合本辦法第八條第（四）、（五）項規定的專業投資者，可以書面告知經營機構選擇成為普通投資者，經營機構應當對其履行相應的適當性義務。

符合下列條件之一的普通投資者可以申請轉化成為專業投資者，但經營機構有權自主決定是否同意其轉化：

（一）最近1年末凈資產不低于1000萬元，最近1年末金融資產不低于500萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷的除專業投資者外的法人或其他組織；

（二）金融資產不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于30萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷或者1年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷的自然人投資者。

第十二條 普通投資者申請成為專業投資者應當以書面形式向經營機構提出申請并確認自主承擔可能產生的風險和后果，提供相關證明材料。

經營機構應當通過追加了解信息、投資知識測試或者模擬交易等方式對投資者進行謹慎評估，確認其符合前條要求，說明對不同類別投資者履行適當性義務的差別，警示可能承擔的投資風險，告知申請的審查結果及其理由。

第十三條 經營機構應當告知投資者，其根據本辦法第六條規定所提供的信息發生重要變化、可能影響分類的，應及時告知經營機構。經營機構應當建立投資者評估數據庫并及時更新，充分使用已了解信息和已有評估結果，避免重復采集，提高評估效率。

第十四條 中國證監會、自律組織在針對特定市場、產品或者服務制定規則時，可以考慮風險性、復雜性以及投資者的認知難度等因素，從資產規模、收入水平、風險識別能力和風險承擔能力、投資認購最低金額等方面，規定投資者準入要求。投資者準入要求包含資產指標的，應當規定投資者在購買產品或者接受服務前一定時期內符合該指標。

現有市場、產品或者服務規定投資者準入要求的，應當符合前款規定。

第十五條 經營機構應當了解所銷售產品或者所提供服務的信息，根據風險特征和程度，對銷售的產品或者提供的服務劃分風險等級。

第十六條 劃分產品或者服務風險等級時應當綜合考慮以下因素：

（一）流動性；

（二）到期時限；

（三）杠桿情況；

（四）結構復雜性；

（五）投資單位產品或者相關服務的最低金額；

（六）投資方向和投資范圍；

（七）募集方式；

（八）發行人等相關主體的信用狀況；

（九）同類產品或者服務過往業績；

（十）其他因素。

涉及投資組合的產品或者服務，應當按照產品或者服務整體風險等級進行評估。第十七條 產品或者服務存在下列因素的，應當審慎評估其風險等級：

（一）存在本金損失的可能性，因杠桿交易等因素容易導致本金大部分或者全部損失的產品或者服務；

（二）產品或者服務的流動變現能力，因無公開交易市場、參與投資者少等因素導致難以在短期內以合理價格順利變現的產品或者服務；

（三）產品或者服務的可理解性，因結構復雜、不易估值等因素導致普通人難以理解其條款和特征的產品或者服務；

（四）產品或者服務的募集方式，涉及面廣、影響力大的公募產品或者相關服務；

（五）產品或者服務的跨境因素，存在市場差異、適用境外法律等情形的跨境發行或者交易的產品或者服務；

（六）自律組織認定的高風險產品或者服務；

（七）其他有可能構成投資風險的因素。

第十八條 經營機構應當根據產品或者服務的不同風險等級，對其適合銷售產品或者提供服務的投資者類型作出判斷，根據投資者的不同分類，對其適合購買的產品或者接受的服務作出判斷。

第十九條 經營機構告知投資者不適合購買相關產品或者接受相關服務后，投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產品或者接受相關服務的，經營機構在確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者后，應當就產品或者服務風險高于其承受能力進行特別的書面風險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關產品或者提供相關服務。第二十條 經營機構向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務，應當履行特別的注意義務，包括制定專門的工作程序，追加了解相關信息，告知特別的風險點，給予普通投資者更多的考慮時間，或者增加回訪頻次等。

第二十一條 經營機構應當根據投資者和產品或者服務的信息變化情況，主動調整投資者分類、產品或者服務分級以及適當性匹配意見，并告知投資者上述情況。

第二十二條 禁止經營機構進行下列銷售產品或者提供服務的活動：

（一）向不符合準入要求的投資者銷售產品或者提供服務；

（二）向投資者就不確定事項提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的意見；

（三）向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產品或者服務；

（四）向普通投資者主動推介不符合其投資目標的產品或者服務；

（五）向風險承受能力最低類別的投資者銷售或者提供風險等級高于其風險承受能力的產品或者服務；

（六）其他違背適當性要求，損害投資者合法權益的行為。

第二十三條 經營機構向普通投資者銷售產品或者提供服務前，應當告知下列信息：

（一）可能直接導致本金虧損的事項；

（二）可能直接導致超過原始本金損失的事項；

（三）因經營機構的業務或者財產狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項；

（四）因經營機構的業務或者財產狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

（五）限制銷售對象權利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內容；

（六）本辦法第二十九條規定的適當性匹配意見。

第二十四條 經營機構對投資者進行告知、警示，內容應當真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或者

重大遺漏,語言應當通俗易懂；告知、警示應當采用書面形式送達投資者，并由其確認已充分理解和接受。

第二十五條 經營機構通過營業網點向普通投資者進行本辦法第十二條、第二十條、第二十一條和第二十三條規定的告知、警示，應當全過程錄音或者錄像；通過互聯網等非現場方式進行的，經營機構應當完善配套留痕安排，由普通投資者通過符合法律、行政法規要求的電子方式進行確認。

第二十六條 經營機構委托其他機構銷售本機構發行的產品或者提供服務，應當審慎選擇受托方，確認受托方具備代銷相關產品或者提供服務的資格和落實相應適當性義務要求的能力，應當制定并告知代銷方所委托產品或者提供服務的適當性管理標準和要求，代銷方應當嚴格執行，但法律、行政法規、中國證監會其他規章另有規定的除外。

第二十七條 經營機構代銷其他機構發行的產品或者提供相關服務，應當在合同中約定要求委托方提供的信息，包括本辦法第十六條、第十七條規定的產品或者服務分級考慮因素等，自行對該信息進行調查核實，并履行投資者評估、適當性匹配等適當性義務。委托方不提供規定的信息、提供信息不完整的，經營機構應當拒絕代銷產品或者提供服務。

第二十八條 對在委托銷售中違反適當性義務的行為，委托銷售機構和受托銷售機構應當依法承擔相應法律責任，并在委托銷售合同中予以明確。

第二十九條 經營機構應當制定適當性內部管理制度，明確投資者分類、產品或者服務分級、適當性匹配的具體依據、方法、流程等，嚴格按照內部管理制度進行分類、分級，定期匯總分類、分級結果，并對每名投資者提出匹配意見。

經營機構應當制定并嚴格落實與適當性內部管理有關的限制不匹配銷售行為、客戶回訪檢查、評估與銷售隔離等風控制度，以及培訓考核、執業規范、監督問責等制度機制，不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施，確保從業人員切實履行適當性義務。

第三十條 經營機構應當每半年開展一次適當性自查，形成自查報告。發現違反本辦法規定的問題，應當及時處理并主動報告住所地中國證監會派出機構。

第三十一條 鼓勵經營機構將投資者分類政策、產品或者服務分級政策、自查報告在公司網站或者指定網站進行披露。

第三十二條 經營機構應當按照相關規定妥善保存其履行適當性義務的相關信息資料，防止泄露或者被不當利用，接受中國證監會及其派出機構和自律組織的檢查。對匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等的保存期限不得少于20年。

第三十三條 投資者購買產品或者接受服務，按規定需要提供信息的，所提供的信息應當真實、準確、完整。投資

者根據本辦法第六條規定所提供的信息發生重要變化、可能影響其分類的，應當及時告知經營機構。投資者不按照規定提供相關信息，提供信息不真實、不準確、不完整的，應當依法承擔相應法律責任，經營機構應當告知其后果，并拒絕向其銷售產品或者提供服務。第三十四條 經營機構應當妥善處理適當性相關的糾紛，與投資者協商解決爭議，采取必要措施支持和配合投資者提出的調解。經營機構履行適當性義務存在過錯并造成投資者損失的，應當依法承擔相應法律責任。

經營機構與普通投資者發生糾紛的，經營機構應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務。

第三十五條 中國證監會及其派出機構在監管中應當審核或者關注產品或者服務的適當性安排，對適當性制度落實情況進行檢查，督促經營機構嚴格落實適當性義務，強化適當性管理。

第三十六條 證券期貨交易場所應當制定完善本市場相關產品或者服務的適當性管理自律規則。

行業協會應當制定完善會員落實適當性管理要求的自律規則，制定并定期更新本行業的產品或者服務風險等級名錄以及本辦法第十九條、第二十二條規定的風險承受能力最低的投資者類別，供經營機構參考。經營機構評估相關產品或者服務的風險等級不得低于名錄規定的風險等級。

證券期貨交易場所、行業協會應當督促、引導會員履行適當性義務，對備案產品或者相關服務應當重點關注高風險

產品或者服務的適當性安排。

第三十七條 經營機構違反本辦法規定的，中國證監會及其派出機構可以對經營機構及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，采取責令改正、監管談話、出具警示函、責令參加培訓等監督管理措施。

第三十八條 證券公司、期貨公司違反本辦法規定，存在較大風險或者風險隱患的，中國證監會及其派出機構可以按照《證券公司監督管理條例》第七十條、《期貨交易管理條例》第五十五條的規定，采取監督管理措施。

第三十九條 違反本辦法第六條、第十八條、第十九條、第二十條、第二十一條、第二十二條第（三）項至第（六）項、第二十三條、第二十四條、第三十三條規定的，按照《證券投資基金法》第一百三十七條、《證券公司監督管理條例》第八十四條 《期貨交易管理條例》第六十七條予以處理。

第四十條 違反本辦法第二十二條第（一）項至第（二）項、第二十六條、第二十七條規定的，按照《證券投資基金法》第一百三十五條、《證券公司監督管理條例》第八十三條、《期貨交易管理條例》第六十六條予以處理。

第四十一條 經營機構有下列情形之一的，給予警告，并處以3萬元以下罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，給予警告，并處以3萬元以下罰款：

（一）違反本辦法第十條，未按規定對普通投資者進行細化分類和管理的；

（二）違反本辦法第十一條、第十二條，未按規定進行投資者類別轉化的；

（三）違反本辦法第十三條，未建立或者更新投資者評估數據庫的；

（四）違反本辦法第十五條，未按規定了解所銷售產品或者所提供服務信息或者履行分級義務的；

（五）違反本辦法第十六條、第十七條，未按規定劃分產品或者服務風險等級的；

（六）違反本辦法第二十五條，未按規定錄音錄像或者采取配套留痕安排的；

（七）違反本辦法第二十九條，未按規定制定或者落實適當性內部管理制度和相關制度機制的；

（八）違反本辦法第三十條，未按規定開展適當性自查的；

（九）違反本辦法第三十二條，未按規定妥善保存相關信息資料的；

（十）違反本辦法第六條、第十八條至第二十四條、第二十六條、第二十七條、第三十三條規定，未構成《證券投資基金法》第一百三十五條、第一百三十七條，《證券公司監督管理條例》第八十三條、第八十四條，《期貨交易管理條例》第六十六條、第六十七條規定情形的。

第四十二條 經營機構從業人員違反相關法律法規和本辦法規定，情節嚴重的，中國證監會可以依法采取市場禁入的措施。

第四十三條 本辦法自2017年7月1日起施行。[1]

第三篇：《證券期貨投資者適當性管理辦法》測試題

《證券期貨投資者適當性管理辦法》測試題

姓名：

工號：

成績： 選擇題

1、《辦法》構建了一整套適當性管理的制度框架，從（）幾個方面明確了投資者適當性管理的各項工作。

A投資者分類

B產品分級C強化經營機構適當性義務

D違規行為懲戒 ２、本《辦法》適用對象包括（），由此可知《辦法》的適用對象包括了發行公募基金、私募基金和為投資者提供相關業務服務的經營機構。

A向投資者銷售公開或者非公開發行的證券

B公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金（包括創業投資基金,以下簡稱基金）、C公開或者非公開轉讓的期貨及其他衍生產品 D為投資者提供相關業務服務

3、以下哪些投資者屬于專業投資者（）

A獲得職業資格認證的從事金融相關業務的注冊會計師和律師 B最近1年末金融資產低于1000萬元的法人 C、QFII

D、經行業協會備案的私募基金

4、經營機構劃分產品或者服務風險等級時應當綜合考慮以下因素（）

A結構復雜性

B到期時限

C杠桿情況

D市場利率

E發行人等相關主體的信用狀況

F投資方向和投資范圍

5、產品或者服務存在下列因素的，應當審慎評估其風險等級（）

A存在本金損失的可能性

B流動變現能力，因無公開交易市場、參與投資者少等因素導致難以在短期內以合理價格順利變現的產品或者服務

C產品或者服務的可理解性，因結構復雜、不易估值等因素導致普通人難以理解其條款和特征的產品或者服務

D自律組織認定的高風險產品或者服務 判斷題

1、經營機構應當每年開展一次適當性自查，形成自查報告。（）

2、經營機構未按規定錄音錄像或者采取配套留痕安排的，給予警告，并處以3萬元以下罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，給予警告，并處以3萬元以下罰款。（）

3、經營機構應當了解所銷售產品或者所提供服務的信息，根據風險特征和程度，對銷售的產品或者提供的服務劃分風險等級。（）

4、經營機構對投資者進行告知、警示應當采用書面形式送達投資者，并由其確認已充分理解和接受。（）

5、《辦法》允許經營機構通過互聯網等非現場方式向普通投資者進行相關規定的告知、警示，經營機構應當完善配套留痕安排，由普通投資者通過符合法律、行政法規要求的電子方式進行確認。（）

第四篇：《證券期貨投資者適當性辦法》學習心得

《證券期貨投資者適當性辦法》學習心

得

證監會新聞發言人張曉軍16日表示，證監會正式發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》，自XX年7月1日起施行，有6個月的過渡期安排。歡迎閱讀本文，更多優質內容，歡迎關注網。

《證券期貨投資者適當性辦法》學習心得

XX年即將進入大學校園的我，因為選擇了證券期貨作為本科的專業，便在一位親戚的指導下開始進入股市。我的那位親戚是一位標準的“散戶”，沒有專業方面學歷背景，沒有相關行業從業經驗，有的只是簡單的股市投資經歷，而他投資決策的最重要參考便是他開戶那家證券公司的客戶經理時常給他的投資建議。而我也在他的建議下在他的客戶經理那開了自己的第一個股票賬戶。當年開戶的具體情形已經沒那么清晰了，只記得是過程十分之順利，盡管我沒有任何相關知識的背景，但客戶經理并沒有在這方面對我有所“為難”，他對我再三強調的就是“買者自負，風險自擔”，而當時對這句話并沒有什么感受，證券公司的交易大廳就醒目的貼著類似標語，只是覺得這句話的“嚴肅謹慎”和當時客戶經理對我們態度的“熱情似火”形成的反差有點大而已。

然而在進入大學之后，身邊不乏對資本市場見解頗深、專業知識完備的學長和教授，通過與他們交流和對相關課程、書籍的學習，我發現對于股票的投資遠遠不像一開始理解的那樣簡單，它是對一個人專業儲備、投資理念、心理狀態等各方面的綜合考驗。在這期間那位客戶經理也時常給我打電話提出投資方面的建議，但從他的建議中，我往往感受到的是股票市場能多么容易的帶來可觀收益，而他最開始開戶時所強調的“股市有風險，入市需謹慎”已經緘口不提。對于他的投資建議一開始我還思忖再三，但在對專業知識的學習后我發現他的建議有主觀隨意判斷的成分，并不能讓我產生認同。之后和這位客戶經理的聯系也就慢慢變少，而我的那位親戚在經歷了幾次市場調整之后，發現在那位經理的指導下他的賬戶總額并沒有如期上漲，而是“每況愈下”，也就漸漸減少了股票市場的投資。

這些事情距今已有幾年了，本已經漸漸忘記，但在看到證監會發布的《證券期貨投資者適當性辦法》(以下簡稱《辦法》)后，不由得想到了這些，我也了解到，早在XX年，證監會就在部分市場、產品或業務中建立了投資者適當性制度，但這些制度比較零散，相互獨立，未覆蓋部分高風險產品，而且提出的要求側重設置準入的門檻，對經營機構的義務規定不夠系統和明確。記得在校期間我有機會到證券公司的營業部實習，實習崗位正好是客戶經理助理，真正了解了這個最接近普通投資者的部門的日常運作，也解答了當初的很多疑惑。客戶經理的業績直接和他客戶交易的傭金掛鉤，客戶經理就好像銷售人員，每個賬戶就是銷售的產品，投資者也就是客戶經理銷售的對象，那么多一個投資者愿意開戶，客戶經理就多了一個收入來源，而投資者交易越頻繁，客戶經理的收入也就越多。而每天晨會的主題基本都是新發行理財產品的講解和銷售技巧的交流，而對于投資者適當性制度的宣傳和具體實施卻很少涉及。對于券商的執業人員來說，如果公司對他們的業績考核出了偏差，那他們肯定只希望拉到更多的客戶，才能賺錢提高收入，賠錢只是賠投資者的錢，這必定會使得他們的行為短期化，更不會考慮到券商與投資者關系長遠發展的問題。

其實券商等經營機構與我們這些個人投資者都是資本市場中的一員，他們通過對我們提供金融產品和服務獲取收益，希望開發更多客戶、銷售更多產品，但我們投資者則處于信息不對稱的相對弱勢地位，就像之前我那個親戚，他投資的決策一般都會參考他的客戶經理給他的建議，很多之前沒有金融市場經驗，缺乏金融知識基礎的投資者，其實一開始很大程度都是依靠券商對其指導進入市場，他們的風險意識和交易理念受這些經營機構的影響很大。但如上面所說，這些經營機構尤其是和投資者最常接觸的執業人員，相對于投資者他們在信息等方面都有著一定程度的優勢，可他們更關注的是短期的利益，并不會更多的站在投資者的角度考慮，這很不利于金融市場的協調發展。因此，我感覺投資者適當性制度正是為了完善上述不足，也就有了《辦法》的出臺。《辦法》強調了經營機構是投資者進入市場的媒介，適當性管理是經營機構從事證券期貨經營活動的基本底線，是其應當承擔的一種義務與責任。我認為，要加強適當性管理，必然突出對經營機構的執業要求，他們應該更多地以客戶利益為先，就好像當初我開戶時那個基金經理對我再三強調的“買者自負、風險自擔”，經營機構更應該注重的是承擔起“賣者有責”的義務，滿足這一前提，再去提醒投資者多為自己的行為負責。更進一步的，《辦法》突出了經營機構“不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施”，突出了違規機構或個人的監督管理和法律責任，以確保適當性義務落到實處，這無疑將投資者進入資本市場的第一道防線修筑的更加牢靠了。

證券期貨投資者適當性管理辦法(全文)第一條 為了規范證券期貨投資者適當性管理，維護投資者合法權益，根據《證券法》、《證券投資基金法》、《證券公司監督管理條例》、《期貨交易管理條例》及其他相關法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 向投資者銷售公開或者非公開發行的證券、公開或者非公開轉讓的期貨及其他衍生品，或者為投資者提供相關的證券、期貨業務服務的，適用本辦法。但是法律、行政法規另有規定的除外。

第三條 向投資者銷售證券期貨產品或者提供證券期貨服務的機構(以下簡稱“經營機構”)應當遵守法律、行政法規、本辦法及其他有關規定，在銷售產品或者提供服務的過程中，勤勉盡責，審慎履職，全面了解投資者情況，深入調查分析產品或者服務信息，科學有效評估，充分揭示風險，基于投資者的不同風險承受能力以及產品或者服務的不同風險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，確保將適當的產品或者服務銷售或者提供給適合的投資者，并對失當行為承擔法律責任。

第四條 投資者應當在了解產品或者服務情況，聽取經營機構適當性意見的基礎上，根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險。

經營機構的適當性匹配意見不表明其對產品或者服務的風險和收益做出實質性判斷或者保證。

第五條 中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)及其派出機構依照法律、行政法規、本辦法及其他相關規定，對經營機構履行適當性義務進行監督管理。證券期貨交易場所、登記結算機構、中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會(上述協會以下統稱行業協會)等自律組織對經營機構履行適當性義務進行自律管理。

第六條 經營機構向投資者銷售產品或者提供服務時，應當了解投資者的下列信息：

(一)姓名或者名稱、住址、身份、年齡、資質等基本信息;

(二)收入來源和數額、資產、債務等財務狀況;

(三)投資相關的學習、工作經歷及投資經驗;

(四)投資期限、品種、預期收益等投資目標;

(五)風險偏好;

(六)誠信記錄;

(七)實際控制投資者的自然人、機構和交易的最終實際受益人;

(八)法律法規、自律規則規定的投資者準入要求相關信息;

(九)其他必要信息。

第七條 投資者分為普通投資者與專業投資者。

普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。

第八條 符合下列條件之一的是專業投資者：

(一)經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括證券公司、基金管理公司及其子公司、商業銀行、保險公司、信托公司、財務公司等;經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人;

(二)上述機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信托產品、經行業協會備案的私募基金;

(三)社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII);

(四)同時符合下列條件的法人或者其他組織：

1.最近一年末凈資產不低于XX萬元;

2.最近一年末金融資產不低于1000萬元;

3.具有2年以上證券、期貨、黃金、外匯等投資經歷;

(五)同時符合下列條件的自然人：

1.金融資產不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元;

2.具有2年以上證券、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理等工作經歷，或者屬于金融機構高級管理人員、獲得職業資格認證的從事金融相關業務的注冊會計師和律師。

前款所稱金融資產，是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨及其他衍生產品等。

第九條 經營機構可以根據專業投資者的業務資格、投資實力、投資經歷等因素，對專業投資者進行細化分類和管理。

第十條 專業投資者之外的投資者為普通投資者。經營機構應當按照有效維護投資者合法權益的要求，綜合考慮收入來源、資產狀況、可能的負債、投資知識和經驗、風險偏好、誠信狀況、身體和年齡狀況等因素，對普通投資者進行細化分類和管理。

第十一條 經營機構應當制定投資者分類內部管理制度，明確分類的具體依據、方法、流程等，嚴格按照內部管理制度對投資者進行分類，定期匯總分類結果。

第十二條 普通投資者和專業投資者在一定條件下可以互相轉化。符合本辦法第八條第(四)、(五)項規定的專業投資者，可以書面告知經營機構選擇成為普通投資者，經營機構應當對其履行相應的適當性義務。

符合下列條件之一的普通投資者可以申請轉化成為專業投資者，但經營機構有權自主決定是否同意其轉化：

(一)除專業投資者外的法人或其他組織，及其面向投資者發行的理財產品;

(二)金融資產不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于30萬元，且具有1年以上證券、期貨、黃金、外匯等投資經歷或者1年以上金融產品設計、投資、風險管理等工作經歷的自然人投資者。

第十三條 普通投資者申請成為專業投資者應當以書面形式向經營機構提出申請并確認自主承擔可能產生的風險和后果，提供相關證明材料。

經營機構應當通過追加了解信息、投資知識測試、模擬交易等方式對投資者進行謹慎評估，確認其符合前條要求，說明對不同類別投資者履行適當性義務的差別，警示可能承擔的投資風險，告知申請的審查結果及其理由。

第十四條 經營機構應當建立投資者評估數據庫并每年更新，充分使用已了解信息和已有評估結果，避免重復采集，提高評估效率。

第十五條 中國證監會、自律組織在推出特定市場、產品或者服務時，可以考慮風險性、復雜性以及投資者的認知難度等因素，從資產規模、收入水平、風險識別能力和風險承擔能力、投資認購最低金額等方面，規定投資者準入要求。投資者準入要求包含資產指標的，應當規定投資者在購買產品或者接受服務前一定時期內符合該指標。

現有市場、產品或者服務規定投資者準入要求的，應當符合前款規定。

第十六條 經營機構應當了解所銷售產品或者所提供服務的信息，根據風險特征和程度，對銷售的產品或者提供的服務進行分級。

第十七條 經營機構應當制定產品或者服務分級的內部管理制度，明確分級依據、方法、流程等，嚴格按照內部管理制度對產品或者服務進行分級，定期匯總分級結果。

第十八條 劃分產品或者服務風險等級時應當綜合考慮以下因素：

(一)流動性;

(二)到期時限;

(三)杠桿情況;

(四)結構復雜性;

(五)投資單位產品或者相關服務的最低金額;

(六)投資方向和投資范圍;

(七)預期收益和損失情況;

(八)募集方式;

(九)發行人等相關主體的信用狀況;

(十)同類產品或者服務過往業績;

(十一)其他因素。

第十九條 產品或者服務存在下列因素的，應當審慎評估其風險等級：

(一)出現本金損失的可能性，因杠桿交易等因素容易導致本金大部分或者全部損失的產品或者服務;

(二)產品或者服務的流動變現能力，因無公開交易市場、參與投資者少等因素導致難以在短期內以合理價格順利;變現的產品或者服務;

(三)產品或者服務的可理解性，因結構復雜、不易估值等因素導致普通人難以理解其條款和特征的產品或者服務;

(四)產品或者服務的募集方式，涉及面廣、影響力大的公募產品或者相關服務;

(五)產品或者服務的跨境因素，存在市場差異、適用境外法律等情形的跨境發行或者交易的產品或者服務;

(六)自律組織認定的高風險產品或者服務;

(七)其他有可能構成投資風險的因素。

第二十條 經營機構應當根據產品或者服務的不同風險等級，對其適合銷售或者提供服務的投資者類型作出判斷，根據投資者的不同分類，對其適合購買的產品或者接受的服務作出判斷。

經營機構應當制定適當性匹配內部管理制度，明確匹配依據、方法、流程等，嚴格按照內部管理制度對每名投資者提出匹配意見。

第二十一條 經營機構告知投資者不適合購買相關產品或者接受相關服務后，投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產品或者接受相關服務的，經營機構在確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者后，應當就產品或者服務風險高于其承受能力進行特別的書面風險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關產品或者提供相關服務。

第二十二條 經營機構向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務，應當履行特別的注意義務，包括制定專門的工作程序，追加了解相關信息，告知特別的風險點，給予普通投資者更多的考慮時間，增加回訪頻次等。

第二十三條 經營機構應當根據投資者和產品或者服務的信息變化情況，及時調整投資者分類、產品或者服務分級以及適當性匹配意見，并主動告知投資者上述情況。

第二十四條 經營機構銷售有投資者準入要求的產品或者提供相關服務，在投資者首次購買產品或者接受服務之日起，應當通過主動提醒、動態跟蹤、定期檢查等方式，督促投資者持續符合要求。

第二十五條 禁止經營機構進行下列銷售產品或者提供服務的活動：

(一)向不符合準入要求的投資者銷售產品或者提供服務;

(二)向投資者就不確定事項提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的意見;

(三)向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產品或者提供相關服務;

(四)向普通投資者主動推介不符合其投資目標的產品或者服務;

(五)向風險承受能力最低類別的投資者銷售高風險產品或者服務;

(六)其他違背適當性要求，損害投資者合法權益的行為。

第二十六條 經營機構向普通投資者銷售產品或者提供服務前，應當選擇能被普通投資者理解的方式告知下列信息：

(一)可能直接導致本金虧損的事項;

(二)可能直接導致超過原始本金損失的事項;

(三)因經營機構的業務或者財產狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項;

(四)因經營機構的業務或者財產狀況變化，影響客戶判斷的重要事由;

(五)限制銷售對象權利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內容;

(六)本辦法第二十條規定的適當性匹配意見。

第二十七條 經營機構對投資者進行告知、警示，內容應當真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,語言應當通俗易懂;告知、警示應當采用書面形式，確保送達投資者，并由其確認已充分理解和接受。

第二十八條 經營機構通過營業網點向普通投資者進行的告知、警示，應當全過程錄音或者錄像;通過互聯網進行的，經營機構應當完善配套留痕安排，由普通投資者通過符合法律、行政法規要求的電子方式進行確認。

第二十九條 經營機構代銷其他機構發行的產品或者提供相關服務，應當在合同中約定要求委托方提供的信息，并履行調查核實和評估分級等適當性義務。委托方不提供規定的信息、提供信息不完整或者經營機構掌握信息不充分的，經營機構應當拒絕代銷產品或者提供服務。

第三十條 經營機構委托其他機構銷售本機構發行的產品或者提供服務，應當審慎選擇受托方，確認受托方具備代銷相關產品或者提供服務的資格和落實相應適當性義務要求的能力，應當制定并告知代銷方所委托產品或者提供服務的適當性管理標準和要求，代銷方應當嚴格執行。

第三十一條 對在委托銷售中違反適當性義務的行為，經營機構和受托銷售機構應當依法承擔相應法律責任，并在委托銷售合同中予以明確。

第三十二條 經營機構應當制定并嚴格落實與適當性內部管理有關的評估與銷售隔離、限制不匹配銷售行為、客戶回訪檢查等風控制度，以及培訓考核、執業規范、監督問責等制度機制，確保從業人員切實履行適當性義務，不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施。

第三十三條 經營機構應當每半年開展一次適當性自查，形成自查報告。發現問題的，應當及時處理并主動報告住所地中國證監會派出機構。

第三十四條 鼓勵經營機構將投資者分類政策、產品或者服務分級政策、自查報告在公司網站或者指定網站進行披露。

第三十五條 經營機構應當按照相關規定妥善保存其履行適當性義務的相關信息資料，防止泄露或者被不當利用，接受中國證監會及其派出機構和自律組織的檢查。對匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等的保存期限不得少于20年。

第三十六條 投資者購買產品或者接受服務，按規定需要提供信息的，所提供的信息應當真實、準確、完整。投資者不按照規定提供相關信息，提供信息不真實、準確、完整，或者存在其他涉嫌違法違規情況的，經營機構應當拒絕向其銷售產品或者提供服務。

第三十七條 經營機構應當妥善處理適當性相關的糾紛，與投資者協商解決爭議，采取必要措施支持和配合投資者提出的調解。經營機構履行適當性義務存在過錯并造成投資者損失的，應當依法承擔相應法律責任。

經營機構與普通投資者發生糾紛，經營機構不能證明其履行相應義務的，應當依法承擔相應法律責任。

第三十八條 中國證監會及其派出機構在監管中應當審核或者關注產品或者服務的適當性安排，對適當性制度落實情況進行檢查，督促經營機構嚴格落實適當性義務，強化適當性管理。

第三十九條 自律組織應當依照法律、行政法規和本辦法的規定，制定完善適當性管理的自律規則，督促、引導會員履行適當性義務。對備案產品或者相關服務，應當重點關注高風險產品或者服務的適當性安排。

第四十條 行業協會制定并定期更新本行業的產品或者服務風險等級名錄以及本辦法第二十一條、第二十五條規定的風險承受能力最低的投資者類別，供經營機構參考。

經營機構評估相關產品或者服務的風險等級可以高于名錄規定。

第四十一條 經營機構違反本辦法規定，中國證監會及其派出機構可以對經營機構及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，采取責令改正、監管談話、出具警示函、責令參加培訓等監督管理措施。

第四十二條 證券公司、期貨公司違反本辦法規定，存在較大風險或者風險隱患的，中國證監會及其派出機構可以按照《證券公司監督管理條例》第七十條或者《期貨交易管理條例》第五十六條的規定，采取監督管理措施。

第四十三條 違反本辦法第六條、第二十條、第二十一條、第二十二條、第二十三條、第二十四條、第二十五條第(三)項至第(六)項規定、第二十六條、第二十七條、第三十六條規定的，按照《證券投資基金法》第一百三十七條、《證券公司監督管理條例》第八十四條、《期貨交易管理條例》第六十八條予以處罰。

第四十四條 違反本辦法第二十五條第(一)項至第(二)項、第二十九條、第三十條規定，按照《證券投資基金法》第一百三十五條、《證券公司監督管理條例》第八十三條、《期貨交易管理條例》第六十七條予以處罰。

第四十五條 經營機構有下列情形之一的，給予警告，并處三萬元以下罰款;對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，給予警告，并處三萬元以下罰款：

(一)違反本辦法第十一條，未按規定制定或者嚴格落實投資者分類內部管理制度的;

(二)違反本辦法第十二條、第十三條，未按規定進行投資者類別轉化的;

(三)違反本辦法第十四條，未建立或者更新投資者評估數據庫的;

(四)違反本辦法第十六條，未按規定了解所銷售產品或所提供服務信息或者履行分級義務的;

(五)違反本辦法第十七條，未按規定制定或者嚴格落實產品或者服務分級內部管理制度的;

(六)違反本辦法第十八條、第十九條，未按規定劃分產品或者服務風險等級的;

(七)違反本辦法第二十八條，未按規定錄音錄像或者采取配套留痕安排的;

(八)違反本辦法第三十二條，未按規定制定或者嚴格落實其他適當性內部管理制度的;

(九)違反本辦法第三十三條，未按規定開展適當性自查的;

(十)違反本辦法第三十五條，未按規定妥善保存相關信息資料的。

第四十六條 經營機構從業人員違反相關法律法規和本辦法規定，情節嚴重的，中國證監會可以依法采取市場禁入的措施。

第四十七條 本辦法自 年 月 日起施行。

《辦法》將投資者分為普通投資者和專業投資者，對專業投資者有著明確的范圍劃分，如經金融監管部門批準設立的金融機構及其發行的理財產品等，而專業投資者之外的投資者均為普通投資者。《辦法》要求經營機構應制定投資者分類的內部管理制度及流程，普通投資者的分類應綜合考慮投資者的收入來源、資產狀況、債務、投資知識和經驗、風險偏好、誠信狀況等因素。在特定條件下，普通投資者和專業投資者可以互相轉化，即可理解為經營機構對投資者的分類是動態的、持續的，并非“一刀切”或一成不變的。滿足特定條件的普通投資者也可申請成為專業投資者，但經營機構應當履行附加的評估程序，并向其說明對不同類別投資者履行適當性義務的差別，警示可能承擔的風險。

《辦法》規定經營機構應當為產品或服務劃分風險等級，并詳細列明了劃分風險等級時應考慮的十項具體因素。同時《辦法》列明了應審慎評估風險等級的若干種情形，包括杠桿交易、產品或服務變現能力差、結構復雜不易理解、募集方式涉及面廣或影響力大、跨境發行等。對于經營機構來說，在產品或服務涉及上述情形時，應根據具體情況提高產品的風險等級。《辦法》還要求經營機構制定適當性匹配的內部管理制度，明確匹配依據、方法、流程，嚴格按照內部管理制度對每名投資者提出匹配意見。根據《辦法》規定，對于不適當客戶主動要求購買相關產品或服務的，經營機構應確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者，并進行特別的書面風險警示后才可向其銷售或提供服務。此處的“風險承受能力最低類別的投資者”由行業協會制定并更新，供經營機構參考執行。

《辦法》的主要精神是強化經營機構對普通投資者的適當性義務，例如經營機構向普通投資者銷售高風險產品或者提供相關服務時應履行特別的注意義務。《辦法》還規定了經營機構的禁止性行為，其中將“向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產品或者提供相關服務”“向普通投資者主動推介不符合其投資目標的產品或服務”列為禁止性行為，強調了經營機構在特定情況下不得主動推介的義務。《辦法》還要求經營機構向普通投資者進行告知、警示時應全程錄音錄像或采取電子確認的方式進行留痕，經營機構應每半年開展一次適當性自查并形成自查報告，以及經營機構應妥善保存適當性資料。

《辦法》突出了對經營機構和相關責任人員違規行為的監督管理和法律責任，一方面規定證監會及其派出機構有權對經營機構和責任人員處以警告、罰款等行政處罰的具體情形，另一方面明確細化了經營機構違反具體條款的相關罰則。可以預見，未來經營機構因投資者適當性工作不當除導致行政監管措施以外，還有可能招致行政處罰。

黃凡雪發表于XX-06-17 XX年即將進入大學校園的我，因為選擇了證券期貨作為本科的專業，便在一位親戚的指導下開始進入股市。我的那位親戚是一位標準的“散戶”，沒有專業方面學歷背景，沒有相關行業從業經驗，有的只是簡單的股市投資經歷，而他投資決策的最重要參考便是他開戶那家證券公司的客戶經理時常給他的投資建議。而我也在他的建議下在他的客戶經理那開了自己的第一個股票賬戶。當年開戶的具體情形已經沒那么清晰了，只記得是過程十分之順利，盡管我沒有任何相關知識的背景，但客戶經理并沒有在這方面對我有所“為難”，他對我再三強調的就是“買者自負，風險自擔”，而當時對這句話并沒有什么感受，證券公司的交易大廳就醒目的貼著類似標語，只是覺得這句話的“嚴肅謹慎”和當時客戶經理對我們態度的“熱情似火”形成的反差有點大而已。

然而在進入大學之后，身邊不乏對資本市場見解頗深、專業知識完備的學長和教授，通過與他們交流和對相關課程、書籍的學習，我發現對于股票的投資遠遠不像一開始理解的那樣簡單，它是對一個人專業儲備、投資理念、心理狀態等各方面的綜合考驗。在這期間那位客戶經理也時常給我打電話提出投資方面的建議，但從他的建議中，我往往感受到的是股票市場能多么容易的帶來可觀收益，而他最開始開戶時所強調的“股市有風險，入市需謹慎”已經緘口不提。對于他的投資建議一開始我還思忖再三，但在對專業知識的學習后我發現他的建議有主觀隨意判斷的成分，并不能讓我產生認同。之后和這位客戶經理的聯系也就慢慢變少，而我的那位親戚在經歷了幾次市場調整之后，發現在那位經理的指導下他的賬戶總額并沒有如期上漲，而是“每況愈下”，也就漸漸減少了股票市場的投資。

這些事情距今已有幾年了，本已經漸漸忘記，但在看到證監會發布的《證券期貨投資者適當性辦法》(以下簡稱《辦法》)后，不由得想到了這些，我也了解到，早在XX年，證監會就在部分市場、產品或業務中建立了投資者適當性制度，但這些制度比較零散，相互獨立，未覆蓋部分高風險產品，而且提出的要求側重設置準入的門檻，對經營機構的義務規定不夠系統和明確。記得在校期間我有機會到證券公司的營業部實習，實習崗位正好是客戶經理助理，真正了解了這個最接近普通投資者的部門的日常運作，也解答了當初的很多疑惑。客戶經理的業績直接和他客戶交易的傭金掛鉤，客戶經理就好像銷售人員，每個賬戶就是銷售的產品，投資者也就是客戶經理銷售的對象，那么多一個投資者愿意開戶，客戶經理就多了一個收入來源，而投資者交易越頻繁，客戶經理的收入也就越多。而每天晨會的主題基本都是新發行理財產品的講解和銷售技巧的交流，而對于投資者適當性制度的宣傳和具體實施卻很少涉及。對于券商的執業人員來說，如果公司對他們的業績考核出了偏差，那他們肯定只希望拉到更多的客戶，才能賺錢提高收入，賠錢只是賠投資者的錢，這必定會使得他們的行為短期化，更不會考慮到券商與投資者關系長遠發展的問題。

其實券商等經營機構與我們這些個人投資者都是資本市場中的一員，他們通過對我們提供金融產品和服務獲取收益，希望開發更多客戶、銷售更多產品，但我們投資者則處于信息不對稱的相對弱勢地位，就像之前我那個親戚，他投資的決策一般都會參考他的客戶經理給他的建議，很多之前沒有金融市場經驗，缺乏金融知識基礎的投資者，其實一開始很大程度都是依靠券商對其指導進入市場，他們的風險意識和交易理念受這些經營機構的影響很大。但如上面所說，這些經營機構尤其是和投資者最常接觸的執業人員，相對于投資者他們在信息等方面都有著一定程度的優勢，可他們更關注的是短期的利益，并不會更多的站在投資者的角度考慮，這很不利于金融市場的協調發展。因此，我感覺投資者適當性制度正是為了完善上述不足，也就有了《辦法》的出臺。《辦法》強調了經營機構是投資者進入市場的媒介，適當性管理是經營機構從事證券期貨經營活動的基本底線，是其應當承擔的一種義務與責任。我認為，要加強適當性管理，必然突出對經營機構的執業要求，他們應該更多地以客戶利益為先，就好像當初我開戶時那個基金經理對我再三強調的“買者自負、風險自擔”，經營機構更應該注重的是承擔起“賣者有責”的義務，滿足這一前提，再去提醒投資者多為自己的行為負責。更進一步的，《辦法》突出了經營機構“不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施”，突出了違規機構或個人的監督管理和法律責任，以確保適當性義務落到實處，這無疑將投資者進入資本市場的第一道防線修筑的更加牢靠了。

第五篇：投資者適當性管理制度

投資者適當性管理制度

第一條

為規范公司投資者適當性管理工作，保護投資者合法權益，根據《中華人民共和國證券法》、《私募基金管理暫行條例》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》及其他相關業務規則，制定本辦法。

第二條

公司向投資者提供的產品或相關服務,適用本辦法、本公司其他業務規則及相關行業自律組織有關投資者適當性管理的規定。

本公司可按照本辦法的規定，制定具體產品或服務的投資者適當性管理指引。嚴格投資者適當性管理，堅持面向合格投資者募集資金。

第三條

投資者適當性管理的實施不能取代投資者本人的投資判斷，也不會降低產品或服務的固有風險，相應的投資風險、履約責任以及費用由投資者自行承擔。

第四條

投資者適當性管理包括以下內容：

（一）了解投資者的相關情況并評估其風險承受能力；

（二）了解擬提供的產品或服務的相關信息；

（三）向投資者提供與其風險承受能力相匹配的產品或服務，并進行持續跟蹤和管理；

（四）提供產品或服務前，向投資者介紹產品或服務的內容、性質、特點、業務規則等，進行有針對性的投資者教育；

（五）揭示產品或服務的風險，與合格投資者簽署《風險揭示書》。

第五條

本公司可對參與的投資者設置準入條件。投資者準入條件包括但不限于財務狀況、證券投資知識水平、投資經驗等方面的要求。

法律、行政法規、規章制度對投資者準入條件另有規定的，從其規定。

第六條

本公司的投資者按照財務狀況、證券投資知識水平、投資經驗、風險承受能力等情況，成為合格投資者

第七條

除法律、行政法規、規章制度和本公司業務規則另有規定外，公司向投資者提供產品或服務，應當履行以下投資者適當性管理義務：

（一）對于投資者，應當全面履行本辦法規定的投資者適當性管理義務；

（二）對于本辦法投資者，應當履行揭示產品或服務的風險、與合格投資者簽署《風險揭示書》；

第八條

投資者要求公司提供產品或服務，公司認為該產品或服務超出投資者的風險承受能力的，應當向投資者警示風險。

對于不符合法律、行政法規、規章或公司業務規則規定的產品或服務準入條件的投資者，公司應當拒絕為其提供相應產品或服務。

第九條

公司按照法律、行政法規、規章的相關規定，建立健全公司的投資者適當性管理制度。

第十條

本公司對履行投資者適當性管理職責進行指導、協調、服務和監督，引導公司強化投資者適當性管理工作。

第十一條

本公司開展投資者教育和風險揭示，引導投資者理性投資。

附：

《私募投資基金監督管理暫行辦法（征求意見稿）》采取了適度監管的原則，在準入環節不對私募基金管理人、私募基金進行前置審批，而是進行事后行業統計、風險監測和必要檢查。規定合格投資者指具備相應風險識別能力、風險承擔能力、投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，且符合下列標準的單位和個人：凈資產不低于1000萬元的單位；個人金融資產不低于300萬元或近三年個人收入不低于50萬元。