第一篇：股市2014投資熱點全解析(附潛力股名單)

2014年投資熱點全解析(附股)

中共中央政治局12月3日召開會議，分析研究2014年經濟工作，聽取第二次全國土地調查情況匯報。

會議認為，今年以來，國內外形勢錯綜復雜，我國經濟發(fā)展面臨近年來少有的復雜嚴峻局面。黨中央、國務院帶領全國各族人民深入貫徹落實黨的十八大精神，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、促改革，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底有機統(tǒng)一，保持政策定力，創(chuàng)新調控思路和方式，深處著力、精準發(fā)力，推出一系列創(chuàng)新性政策措施，經濟社會發(fā)展穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好，全年主要預期目標能夠較好完成，實現(xiàn)了良好開局。

會議提出：

1、要用改革的精神、思路、辦法改善宏觀調控，科學把握宏觀調控政策框架，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。

2、要抓好對中央改革總體部署的落實，積極推進重點領域改革，著力增強發(fā)展內生動力。

3、要堅持擴大內需戰(zhàn)略，加快培育消費新增長點，著力優(yōu)化消費環(huán)境，促進投資合理增長和結構優(yōu)化，改善投資管理和服務。

4、要實施互利共贏開放戰(zhàn)略，積極拓展出口市場，強化多邊雙邊及區(qū)域經濟合作，推動對外開放向縱深拓展。

5、要加快發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)，保持主要農產品生產穩(wěn)定發(fā)展，支持發(fā)展生態(tài)友好型農業(yè)，加快構建新型農業(yè)經營體系，加強綜合生產能力建設。

6、要加快實施創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展取得新進展，促進傳統(tǒng)產業(yè)改造升級，促進服務業(yè)與制造業(yè)融合發(fā)展，下大氣力推動產業(yè)轉型升級。

7、要堅持綠色低碳清潔發(fā)展，加強生態(tài)文明制度建設，狠抓環(huán)境治理和生態(tài)保護，毫不放松抓好節(jié)能減排，積極應對氣候變化。

8、要走新型城鎮(zhèn)化道路，出臺實施國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃，落實和完善區(qū)域發(fā)展規(guī)劃和政策，增強欠發(fā)達地區(qū)發(fā)展能力，扎實推進海洋強國建設。

9、要切實保障和改善民生，實施更加積極的就業(yè)政策，健全社會保障體系，促進社會事業(yè)改革發(fā)展，做好住房保障和房地產市場調控工作，創(chuàng)新社會治理和公共服務，維護社會穩(wěn)定。

【投資分析一覽】

重點領域改革：

明年配置重點仍圍繞改革+升級主線，業(yè)績披露窗口期兼顧穩(wěn)增長低估值的消費藍籌股及景氣好轉的周期藍籌股。1)明年作為全面貫徹落實三中全會改革決定的起始年，加大推進產業(yè)結構調整與技術升級，加快推進各項改革舉措落地執(zhí)行，將是政府工作重點，也仍將是市場關注焦點。建議重點關注鐵路軌交、智慧城市、國企改革、北斗導航、油氣服務、醫(yī)療服務、4G通訊、移動互聯(lián)網應用、農機農業(yè)、固廢污水處理等投資機會；2)銀行、地產兩大低估值權重藍籌板塊，明年在優(yōu)先股發(fā)行、加快資本項目開放等金融改革舉措下，或政策利空基本出盡后，存在階段性脈沖機會。

主要風險：全球經濟復蘇疲軟，改革進度慢于預期及市場流動性驟緊。

總體而言，IPO重啟預期短期加大創(chuàng)業(yè)板調整壓力，而優(yōu)先股試點將有助于穩(wěn)定大盤藍籌股預期，市場的改革反彈邏輯不變，繼續(xù)圍繞改革展開，主題投資節(jié)奏仍為主導，建議關注軍工、國企改革、城鎮(zhèn)化等主題方向，及受益于新股發(fā)行與優(yōu)先股改革的創(chuàng)投企業(yè)。

加快培育消費新增長點：

民生消費，剛性需求，健康養(yǎng)生仍將是未來食品飲料版塊關注的重點。黃酒大多是消費者自己掏錢包買的，因此它的消費升級速度遠比不上白酒，但相對應的，黃酒的銷售及利潤數據質量較高，受經濟大環(huán)境及三公消費打擊影響較小；乳制品極為剛性的需求特質，使其能頻繁漲價卻依然供不應求。同時，兩者的健康養(yǎng)生概念也為其有機增長貢獻著持續(xù)動力。

同時應關注關注能從消費增長中獲益的公司。目前來看，由于天然氣資源相對稀缺，總體供給偏緊，產量增長低于消費量增長，缺口主要依靠進口量增長來彌補。隨著西氣東輸、川氣東送、陜京線和中緬干線等大動脈的建成，以及LNG

接收項目投產，多氣源供應來滿足消費需要增長，對行業(yè)形成長期利好。

十二五期間，我國逐步調整能源結構，大力發(fā)展天然氣，天然氣消費量快速增長，未來發(fā)展空間較大。建議關注管網一體，能相對有效轉嫁成本壓力、能從消費量增長中獲益的企業(yè)，如陜天然氣、金鴻能源、新疆浩源等。

新興產業(yè)：

行業(yè)分析：此前，國家發(fā)展和改革委員會副主任張曉強5日說，為充分發(fā)揮好戰(zhàn)略性新興產業(yè)在穩(wěn)增長、調結構中的帶動作用，推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)快速健康發(fā)展，我國將切實推進體制機制改革、抓緊組織重大工程建設、加快促進產業(yè)集聚發(fā)展、大力增強技術創(chuàng)新能力、引導鼓勵民營企業(yè)發(fā)展。

根據《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》，到2015年，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值要占國內生產總值的比重力爭達到8%左右。到2020年，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占國內生產總值的比重力爭達到15%左右。

概念股一覽：

【航空裝備業(yè)】：

航空動力、成發(fā)科技、中航動控、中航重機、中航光電、中航精機、東安黑豹、西飛國際、洪都航空、中信海直、海特高新、哈飛股份、貴航股份、四創(chuàng)電子 ；

【衛(wèi)星制造與應用】：

中國衛(wèi)星、國騰電子、合眾思壯、北斗星通 ；

【軌道交通裝備業(yè)】：

中國南車、中國北車、許繼電氣、國電南自、晉西車軸、時代新材、特銳德等；

【海洋工程裝備】：

中國重工、振華重工、海油工程、中海油服、中集集團、中國船舶、廣船國際 ；

【智能制造裝備】：

昆明機床、沈陽機床、秦川發(fā)展、漢鐘精機、華東數控、法因數控、機器人、陜鼓動力.海洋強國：

此前，中共中央政治局就建設海洋強國研究進行第八次集體學習。中國海洋石油總公司副總工程師曾恒

一、國家海洋局研究員高之國就此問題進行講解，并談了他們的意見和建議。總書記強調，建設海洋強國是黨的十八大做出的重大部署，并提出要提高海洋資源開發(fā)能力、保護海洋生態(tài)環(huán)境、發(fā)展海洋科學技術、維護國家海洋權益等。

建設海洋強國具有戰(zhàn)略意義：會議強調，建設海洋強國對于推動經濟持續(xù)健康發(fā)展，維護國家主權、安全、發(fā)展利益，對實現(xiàn)全面建成小康社會目標、進而實現(xiàn)中華民族偉

大復興都具有重大而深遠的意義。我們認為，這表明國家將建設海洋強國放在非常重要的位置，是一種戰(zhàn)略方向。

國家支持加碼，海工裝備發(fā)力：建設海洋強國，其核心是開發(fā)海洋資源、維護海洋權益，此次邀請講解的兩位專家正好是這兩個方向的代表。近期，從東海油氣開發(fā)重啟，到加快南海深水勘探，都顯示國家正持續(xù)進大對海洋油氣開發(fā)的支持力度。海洋工程裝備制造被列為海洋經濟的新興產業(yè)之首，而海油工程作為國內唯一一家集海洋石油、天然氣開發(fā)工程設計、陸地制造、海上安裝、調試和維修于一體的大型工程總承包公司，無疑是受益重點。

概念股：

一、海冰淡化：津膜科技、海亮股份、南方匯通、興源過濾、雙良節(jié)能、亞太科技、碧水源等。

二、海工裝備：

船舶制造：中國船舶、中船股份、廣船國際；

海洋油氣開發(fā)：海油工程、中國船舶、中國重工、中集集團、潛能恒信 ；

海工平臺制造上市公司有：振華重工、廣船國際；

油氣開采服務：中海油服；

設備設計總承：上海佳豪、江鉆股份、杰瑞股份 ；

海上石油直升機服務：中信海直；

綜合錄井儀、采油氣樹和油品分析儀：神開股份 ；

鉆采設備電控自動化產品：寶德股份 ；

鉆頭、鉆具制造上市公司：江鉆股份、杰瑞股份、中原特鋼、四方達 ；

海工設備鋼材：鞍鋼股份 ；寶鋼股份 ；二重重裝；

油氣輸送不銹鋼焊接管：久立特材 ；

海上起吊設備吊索吊具：巨力索具 ；

船用錨鏈和海洋系泊鏈：亞星錨鏈 ；

海底光電纜：中天科技 ；

船舶艙室配套上市公司有：雅致股份 ；

鉆井、油田綜合測試服務：海默科技等。

國內唯一一家全產業(yè)鏈一站式石油鉆采裝備制造商：山東墨龍

鋼制管件、法蘭以及管子加工和、、類壓力容器的生產制造：中南重工

海洋雷達、通信、導航、電子干擾與對抗、電子科技產品和系統(tǒng)等：海蘭信 ；四創(chuàng)電子；中核科技 ；北斗星通；海格通信 ；歌爾聲學、中海達.海工設備產品運輸上市公司：中遠航運

三、海洋生態(tài)

水產養(yǎng)殖、捕撈：國聯(lián)水產、獐子島、開創(chuàng)國際、中水漁業(yè)、好當家等。加快發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)：

農業(yè)機械行業(yè)產值過去六年年復合成長率達20%左右

根據農業(yè)機械協(xié)會公布的數據，農機行業(yè)產值由2006 年的1320 億元增長至2012 年的3382 億元，產值CGR

超過20%，農機工業(yè)總動力由2003 年604 億千瓦增長至2012 年的1020 億千瓦，2012 年底農業(yè)機械化率達57%，其主要受下述兩個因素推動：

城鎮(zhèn)化進程大幅減少農村勞動力人口； 中央和地方農機補貼提升杠桿效應，中央農機補貼金額從04 年的0.7 億元快速增長至2012 年的215 億元，2013年計劃金額約245 億元，補貼范圍日益擴大。很多地方政府為支持部分品種機械化，也會補貼10-30%

不等。

農機規(guī)模3300億元，機械化率57%，仍處于發(fā)展中期，潛在空間仍舊較大。民生證券行業(yè)研報認為我國農業(yè)機械仍處于發(fā)展中期：

從整體上看，中國2012 年底農業(yè)機械化率57%，遠低于歐美日90%水平，與理論極限機械化率90%差距明顯；同時，中國12年城鎮(zhèn)化率52.57%，根據發(fā)達國家經驗仍處于高速發(fā)展中期(城鎮(zhèn)化率處于40-60%區(qū)間為農業(yè)機械化率快速提升周期)；

單一品種機械化率提高(如玉米收獲機12年機收率不足50%，水稻插秧機機械化率20%左右)，以及很多新式品種的逐漸機械化，如甘蔗、辣椒等機械化、農藥噴灑機械化等；

集約化經營推動農業(yè)機械大型化發(fā)展，如近年拖拉機行業(yè)增長較慢，但大型拖拉機銷售情況較好。

農村土地制度改革推動，農業(yè)機械進入新的高速發(fā)展周期。

2014年農機補貼或達230億

近日，2013中國國際農業(yè)機械展覽會落下帷幕。業(yè)內預計，全球農機業(yè)總產值穩(wěn)健上升，但增速有所放緩，預計2014年國內農機行業(yè)補貼達230億元，拉動1000億元的消費。同時，由于農機業(yè)整體仍處于小散亂階段，行業(yè)整合重組有望加速。

據證券時報報道，全球農機工業(yè)總產值呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，2012年總產值為860億歐元，2012年我國農機總產值為3382.4億元，連續(xù)10年以20%以上的增速增長，已成為世界第一農機制造大國。

業(yè)內預計，2013年，在歐美等國際經濟逐漸復蘇的拉動下，全球農機工業(yè)產值將沿著上升通道運行，可望實現(xiàn)9%左右的增長。而我國當前農業(yè)機械化率僅57%，與發(fā)達國家的90%相比，發(fā)展空間則更大。

不過，在我國農機總產值穩(wěn)步增長的同時，農機發(fā)展對政府補貼的依賴仍較明顯。資料顯示，2004年~2013年，中央財政共安排補貼資金961.6億元，帶動地方和農民直接投入4183億元，成為拉動農機市場的第一動力。

業(yè)內預計，2014年農機補貼將達到230億元，將拉動1000億元的消費。

加大對三農領域的信貸支持力度

此前，國務院發(fā)布《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，同時銀監(jiān)會發(fā)布了相應的解讀文件。

指導意見第四條指出：加大對三農領域的信貸支持力度，包括探索開展大中型農機具、農村土地承包經營權和宅基地使用權抵押貸款試點；支持金融機構開發(fā)符合專業(yè)大戶、家庭農場、新型農民合作組織和農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)等農業(yè)農村新型經營主體和農產品批發(fā)商特點的金融產品和服務等。大中型現(xiàn)代化農機價格高，農民購買能力有限。積極推動涉農金融服務改革創(chuàng)新將有助于提高農民的購買力、快速推動農業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展。

受益股：

中央財政購置補貼資金從2004年0.7億開始一路攀升至2012年215億元，帶動了我國農機工業(yè)產值從2004年的823億增至2013年的3,382億。補貼額基數已經超過200億元，未來繼續(xù)維持高增長的概率不大，但補貼額減少也不現(xiàn)實，更大的可能性在于補貼的方向調整。從而實現(xiàn)提高農業(yè)機械化水平、農業(yè)綜合生產能力的目標。

中金公司表示，仍然看好農業(yè)機械的發(fā)展前景，特別是機械化程度較低的玉米收獲機、高速水稻插秧機、大中馬力拖拉機等重點子行業(yè)。重點關注新研股份、一拖股份.吉峰農機：公司主要從事國內外名優(yōu)農機產品的引進推廣、品牌代理、特許經營、農村機電專業(yè)市場開發(fā)，已形成傳統(tǒng)農業(yè)裝備、載貨汽車、農用中小型工程機械、通用機電產品等四大骨干業(yè)務體系，同時開展泵站及節(jié)水灌溉工程勘測設計、設備供應、安

裝施工等業(yè)務。公司具備國家一級農機營銷企業(yè)資質，是國內最大的農機連鎖企業(yè)，也是我國農機流通行業(yè)首家上市公司。公司率先在行業(yè)內成功將連鎖經營模式應用于農機流通領域。截止2012年6月30日，公司已建立起擁有226家直營門店、2192家代理經銷店的全國化連鎖網絡架構布局。

新研股份：公司專注于中高端農牧業(yè)機械產品研發(fā)、設計、生產和銷售。主要產品包括農牧業(yè)收獲機械、耕作機械、農副產品加工及林果機械三大類。主導產品自走式不對行玉米收獲機械、自走式青貯收獲機械、自走式苜蓿壓扁收獲機械、動力旋轉耙及多種農副產品加工機械、林果作業(yè)機械等多項產品被鑒定為國內首創(chuàng)或國內領先，數個產品被確定為國家級重點新產品。其中許多品種填補了國內空白，并成功替代進口產品。公司產品毛利率高、競爭對手少，相對于國外同類產品具有較大的價格優(yōu)勢。公司客戶遍布新疆、甘肅、內蒙古、東北、華北和華中等地區(qū)。

一拖股份：公司是我國一五期間建設的156個重點項目之一，多年來一直專注于農用拖拉機的開發(fā)、生產與銷售，目前是我國規(guī)模最大、技術最先進、綜合實力最強的拖拉機生產企業(yè)之一，主導產品包括大、中、小系列輪式拖拉機和履帶式拖拉機，以及非道路用柴油機等。公司的技術實力代表著國內拖拉機領域的最高水平。公司已具有國內最完整的17-380馬力拖拉機產品系列，是我國農機行業(yè)實現(xiàn)進口替代的重要力量。

另外，我國農機的動力系統(tǒng)主要由幾家生產柴油機和汽油機的上市公司提供，均屬行業(yè)內知名企業(yè)，分別是江淮動力、宗申動力、云內動力

江淮動力：2013年3月，公司擬以4.72元/股的價格，向控股股東江蘇江動集團有限公司定增不超3.3億股，募資不超15.58億元，用于農業(yè)機械產品制造及研發(fā)基地項目、配套農業(yè)機械用發(fā)動機項目，超出部分用于補充流動資金。農業(yè)機械產品制造及研發(fā)基地項目預計建設期為3年，項目建成后，主要產品為玉米收割機、100馬力拖拉機、100馬力以上水田用高檔拖拉機、縱軸流水稻收割機、噴藥機等。項目主要建設內容為裝配，覆蓋件沖壓焊接、涂裝，變速箱金加工及裝配，技術中心，廠房土建及公用工程等。配套農業(yè)機械用發(fā)動機項目預計建設期為3年，項目建成后，主要產品為農業(yè)機械配套大馬力柴油機、輕型多缸機、雙缸汽油機等。項目主要建設內容為發(fā)動機缸體、缸蓋鑄造、金加工，發(fā)動機裝配、試車、油漆，廠房土建及公用工程。

宗申動力：公司是全國規(guī)模最大、技術最先進、產品門類最齊全的摩托車發(fā)動機和通用動力制造企業(yè)，專注于對動力系統(tǒng)的研究和精良制造，公司摩托發(fā)動機、通機系列產品銷量穩(wěn)居國內市場第一，重點產品市場占有率超過50%。公司將強化現(xiàn)有動力產品核心制造能力，推進向精細化中小型農機動力、多功能柴油動力、混合動力以及純電動力和大排量發(fā)動機動力的主營業(yè)務升級轉變，發(fā)展成為世界級動力機械系統(tǒng)集成商。同時，公司還將加大對上下游資源整合力度，通過投資參股、并購以及合資合作等資本運作方式，搭建公司新興產業(yè)平臺和金融投資平臺。

云內動力 ：公司是我國多缸小缸徑柴油機行業(yè)的首家上市公司，具有四十余年從事柴油機開發(fā)生產的歷史，是國內最大的獨立的輕型商用車發(fā)動機供應商。屬國家大一型企業(yè)，是國家重點扶持的520戶企業(yè)之一，開發(fā)和生產能力居同行業(yè)前列。公司主要產品包括90、92、95、100、102、105、108系列柴油發(fā)動機，變型機型達600余種。公司現(xiàn)有柴油機產能已達60萬臺/年。

【免責聲明】：文中提及個股，不作為買賣建議，請按照軟件操作，設置相應的止贏止損。盈虧自負。

第二篇：廣東公務員考試申論熱點全解析

2010廣東公務員考試申論熱點全解析——經濟篇

廣東省申論考試的背景材料通常涉及某一個或某幾個特定的社會問題或社會現(xiàn)象，這些社會問題或社會現(xiàn)象在一定程度上歸為社會熱點。而申論考試的主題，不外乎政治、經濟、文化、社會等四大方面，但是，這四個方面在考試一般不會單獨出現(xiàn)，通常會結合在一起，廣東省考也不例外。縱觀廣東省六年以來的主題，都是一個方面為主，另一個方面為輔。現(xiàn)在，我們以最新的“2010年廣東省政府工作報告”為經，以近期的社會關注度較高的熱點事件為緯，從政治、經濟、文化、社會四個方面把今年廣東省考申論可能考到主題梳理一遍。

廣東省是我國的經濟大省，考點也相對較多，我們首先從經濟方面下手。

（一）優(yōu)化投資結構，保持投資較快增長。加快推進“新十項工程”建設，全年安排省重點項目300項，投資3900億元、增長28.7%。加快推進廈深鐵路廣東段等省部合作項目，穗莞深、佛肇等珠三角城際軌道項目，廣東沿江高速、江肇高速等公路項目，合山核電、陽江核電、珠海LNG接收站、省天然氣管網一期工程等能源項目，以及中委煉油等重化項目。堅持區(qū)別對待、有保有壓，積極引導資金投向基礎設施、結構調整、自主創(chuàng)新、環(huán)境保護、改善民生等重點領域。堅決控制“兩高一資”和產能過剩行業(yè)投資。加強財政投資項目跟蹤管理，堅決防止出現(xiàn)“爛尾”工程。鼓勵和擴大民間投資，抓緊出臺鼓勵和引導民間投資的意見，降低市場準入門檻，拓寬民間投資領域和范圍。

（二）有效擴大消費需求。促進家電、汽車、住房、旅游、信息服務等重點消費，發(fā)展教育培訓、家政服務、文化娛樂、體育健身、休閑旅游等新型消費。多渠道增加居民收入，逐步提高最低工資標準，增加對城鎮(zhèn)中低收入群眾的補貼，建立完善工資正常增長機制，增強居民消費能力。全面落實家電、汽車下鄉(xiāng)及以舊換新等政策，深入推進萬巷千街、萬村千鄉(xiāng)、雙百市場、農超對接工程，加強農村市場網絡建設。發(fā)展和完善消費信貸，進一步改善消費環(huán)境。加強價格調控，保持價格總水平基本穩(wěn)定。繼續(xù)抓好“廣貨全國行”等活動，構建穩(wěn)定的內銷平臺，深度開拓國內市場。

（三）提高城鎮(zhèn)化水平。把加快城鎮(zhèn)化作為擴大內需的戰(zhàn)略重點，加大城鎮(zhèn)化規(guī)劃引導，促進大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調發(fā)展，做大城市經濟。推動新興城市發(fā)展，完善城鎮(zhèn)基礎設施和配套服務設施，提高城鎮(zhèn)綜合承載能力。加快發(fā)展“衛(wèi)星城”、縣城和中心鎮(zhèn)，促進產業(yè)和人口集聚。完善大城市落戶政策，放寬中小城市落戶討論，吸納符合條件的農民工有序轉為城鎮(zhèn)居民，有計劃解決農民工在城鎮(zhèn)的就業(yè)、社保、子女入學等問題。整體推進新農村

建設，實施村道硬化、農村飲水安全、環(huán)境綜合整治和農村安居、信息興農工程，改善農村生產生活條件。支持廣州、佛山、惠州、中山等地開展統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合改革試點。

（四）結合“三舊”改造推進宜居城鄉(xiāng)建設。積極推進舊城鎮(zhèn)、舊廠房、舊村莊改造，規(guī)范有序開展拆舊建新。科學規(guī)劃城鄉(xiāng)建設，建設一批有嶺南特色的宜居城市、宜居城鎮(zhèn)、宜居村莊。完善交通、供水、供電、污水和垃圾處理等基礎設施，規(guī)劃建設珠三角綠道網，繼續(xù)推進萬村綠大行動，優(yōu)化人居環(huán)境。加快保障性住房建設，支持居民自住和改善型住房消費，增加中小戶型、中低價位普通商品房用地供應。積極推進公共租賃住房建設。整頓規(guī)范房地產市場秩序，遏制商品房價格過快上漲。

（五）力促對外貿易穩(wěn)定增長。加快轉變外貿發(fā)展方式，優(yōu)化出口產品結構。穩(wěn)定勞動密集型產品出口，擴大機電產品和高新技術產品出口，提高擁有自主品牌、核心技術和高附加值產品出口比重。深度開拓國際市場，在鞏固美歐日等傳統(tǒng)市場的同時，積極拓展東歐、中東、南美、東盟、北非等新興市場。擴大先進技術裝備、關鍵零部件和緊缺物資進口，促進進出口貿易均衡發(fā)展。積極應對國際貿易壁壘和貿易摩擦。推行新型通關模式，優(yōu)化通關環(huán)境。

（六）大力發(fā)展農業(yè)農村經濟。加強“三農”基礎設施建設，提高農業(yè)生產能力，千方百計增加農民收入。繼續(xù)加大農業(yè)投入，落實農業(yè)補貼等強農惠農政策，建設優(yōu)質型、生態(tài)型現(xiàn)代農業(yè)，穩(wěn)定糧食生產。大力發(fā)展園藝產業(yè)、南亞熱帶農業(yè)、優(yōu)質禽獸、珍貴樹種、油茶等特色效益農林業(yè)。加強農產品質量安全監(jiān)管，實行農產品標識管理和市場準入制度，推進農業(yè)標準化生產，積極發(fā)展無公害農產品、綠色食品。

（七）加強地理標志產品申報和保護。扶持發(fā)展農業(yè)龍頭企業(yè)和農民專業(yè)合作組織。建設農業(yè)現(xiàn)代化示范區(qū)、現(xiàn)代農業(yè)園區(qū)，加快農業(yè)科技創(chuàng)新和技術推廣應用，提高農業(yè)機械化水平，推進珠三角率先實現(xiàn)農業(yè)現(xiàn)代化。加快建設現(xiàn)代標準農田、標準魚塘和標準漁港。積極發(fā)展現(xiàn)代林業(yè)、現(xiàn)代漁業(yè)，推進深水網箱養(yǎng)殖，實施南珠振興工程。健全動植物疫病防控體系。加大對農田水利和中小型灌區(qū)改造投入，基本完成城鄉(xiāng)水利防災減災工程、病險水庫除險加固工程。

（八）發(fā)展壯大民營經濟。完善民營經濟發(fā)展政策，加強和改善政府服務，為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造寬松環(huán)境。健全多層次信用擔保體系，支持金融機構增加對民營企業(yè)貸款，拓寬民營企業(yè)直接融資渠道。引導民營企業(yè)加快技術研發(fā)、創(chuàng)新產品、打造品牌。完善對中小企

業(yè)的服務體系，支持建設一批技術支持、創(chuàng)業(yè)輔導、市場開拓等公共服務平臺。辦好第七屆中博會。

（九）加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)。扶持金融、物流、信息服務、科技服務、服務外包、商務會展、文化創(chuàng)意和總部經濟等八大高端服務業(yè)，促進生產性服務業(yè)與先進制造業(yè)融合發(fā)展。建設和謀劃一批現(xiàn)代服務業(yè)重大項目和集聚區(qū)。推進廣州、深圳建設區(qū)域金融中心和佛山建設廣東金融高新技術服務區(qū)。加快信息服務高端產業(yè)集聚，建設國家信息服務產業(yè)基地。推進全國旅游綜合就要示范區(qū)建設，深入實施國民旅游休閑計劃，辦好廣東國際旅游文化節(jié)，發(fā)展壯大旅游支柱產業(yè)。發(fā)展面向社區(qū)和農村的生活性服務業(yè)，提升商貿、餐飲、文娛等傳統(tǒng)服務業(yè)。積極穩(wěn)妥推進服務業(yè)對外開放，打造“廣東服務”國際品牌。

（十）突出發(fā)展先進制造業(yè)和高技術產業(yè)。實施重點產業(yè)調整和振興規(guī)劃。推進省市共建先進制造業(yè)基地，加快8.5代液晶面板生產線、珠海通用飛機和航空產業(yè)基地、廣州船用中低速柴油機、廣汽自主品牌乘用車、南沙核電產業(yè)園、大型鑄鍛件等一批重大產業(yè)項目和國家高技術產業(yè)基地建設，培育綠色裝備制造示范等項目。推動具有自主知識產權技術的應用開發(fā)和產業(yè)化推廣，組織實施高技術產業(yè)化專項。提升發(fā)展電子信息、軟件和集成電路設計等高技術產業(yè)，延伸和完善產業(yè)鏈與創(chuàng)新鏈。

（十一）培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)。堅持全面發(fā)展與重點突破相結合，研究制定戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃。務實發(fā)展低碳經濟，培育新能源、新材料、生命健康、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋工程等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。選擇一些條件比較成熟的產業(yè)盡快實現(xiàn)核心技術突破，重點在數字家庭、電動汽車、物聯(lián)網、生物醫(yī)藥、風能、太陽能、半導體照明等領域實現(xiàn)突破并加快產業(yè)化。支持高新技術企業(yè)通過中小板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場發(fā)展壯大。爭取與國家聯(lián)合設立新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金。

（十二）推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級。堅持工業(yè)化與信息化相融合，加快運用新技術、新工藝改造提升家電、紡織服裝、食品飲料、建材、中藥等傳統(tǒng)優(yōu)勢產業(yè)。加快培育傳統(tǒng)產業(yè)數字化改造示范企業(yè)。加強產業(yè)集群示范區(qū)建設，推進專業(yè)鎮(zhèn)技術創(chuàng)新工程，建立區(qū)域性產業(yè)技術創(chuàng)新中心，引導產業(yè)集群健康發(fā)展。大力發(fā)展工業(yè)設計，創(chuàng)建國家級工業(yè)設計產業(yè)示范基地。堅持以質取勝，實施名牌帶動戰(zhàn)略，引導部分優(yōu)勢傳統(tǒng)產業(yè)注冊集體商標，推廣實施企業(yè)聯(lián)盟標準，打造產業(yè)集群區(qū)域品牌。

（十三）大力推動自主創(chuàng)新。深入實施廣東自主創(chuàng)新規(guī)劃綱要，努力建設創(chuàng)新發(fā)展高地。加強省部產學研創(chuàng)新平臺、示范基地和創(chuàng)新聯(lián)盟建設。全面開展省院戰(zhàn)略合作，加快促

進重大科技成果轉移轉化。編制實施重點產業(yè)技術路線圖，攻克產業(yè)發(fā)展的關鍵共性技術。加強知識產權工作，實施“百所千企知識產權對接工程”。大力實施技術標準戰(zhàn)略，建設現(xiàn)代產業(yè)先進標準體系。

（十四）實施“百強創(chuàng)新型企業(yè)”培育工程，打造一批科技型領軍企業(yè)。扎實推進科研院所改革重組，組建若干創(chuàng)新主體科研機構。推進深圳國家高技術產業(yè)創(chuàng)新中心、廣州國際性生物島等建設，在節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代農業(yè)等領域新建一批重大創(chuàng)新平臺。加快推進散裂中子源大科學裝置、華南超級計算中心等重點項目。啟動國家地方聯(lián)合工程實驗室和工程中心建設。推動高新區(qū)、高技術產業(yè)基地和大學科技園建設。支持廣州國家級開發(fā)區(qū)開展創(chuàng)新發(fā)展模式改革試點。支持創(chuàng)建國家創(chuàng)新型城市。加強國際科技交流，合作研發(fā)核心技術。

（十五）狠抓節(jié)能減排、生態(tài)建設、環(huán)境保護和節(jié)約集約用地。堅決落實節(jié)能減排問責制，確保完成“十一五”節(jié)能減排目標任務。完善和落實促進節(jié)能減排的市場準入標準、強制性能效標準和環(huán)保標準。制定不同生態(tài)功能區(qū)產業(yè)環(huán)境準入機制，提高項目資源環(huán)境準入門檻。實施十大重點節(jié)能工程，加大節(jié)能技術、產品推廣力度，推進工業(yè)、建筑、交通、公共機構等重點領域節(jié)能。加快淘汰小鋼鐵、小水泥等落后產能。推廣工業(yè)園區(qū)循環(huán)經濟試點。實施節(jié)能發(fā)電調度，繼續(xù)推進小火電關停和火電廠脫硫脫銷設施建設。

（十六）完善污水處理廠配套管網和垃圾無害化處理設施，加快珠三角地區(qū)中心鎮(zhèn)污水處理廠建設，推進國控、省控重點污染源在線監(jiān)控系統(tǒng)。積極應對氣侯變化，努力控制溫室氣體排放，優(yōu)化能源結構，加快發(fā)展核電、可再生能源等清潔能源。培育森林資源，增加森林碳匯。推進林分改造，加強沿海防護林、紅樹林、水源涵養(yǎng)林、水土保持林、城市林業(yè)和粵北生態(tài)修復等生態(tài)工程建設。加強海洋環(huán)境監(jiān)測，嚴格執(zhí)行重點海域排污總量控制制度。全面推進節(jié)約集約用地試點示范省建設，完成土地利用總體規(guī)劃修編，加強土地計劃管理和土地審批。加強耕地保護，探索建立耕地保護的經濟激勵機制。大力推進利用園地山坡地開發(fā)補充耕地。加大閑置土地處置力度，嚴格查處違法違規(guī)用地行為。

（十七）積極推進珠三角一體化和東西北地區(qū)加快發(fā)展。深入實施珠三角《規(guī)劃綱要》，以“雙提升”、產業(yè)和勞動力“雙轉移”為抓手，大力推動珠三角一體化和產業(yè)轉型升級，推動東西北地區(qū)加快振興，帶動環(huán)珠三角地區(qū)發(fā)展。

（十八）推進富縣強鎮(zhèn)事權改革。按照“權責一致、重心下移、減少層次”的原則，將部分經濟社會管理權下放給縣一級。通過授權、委托等方式，將行政許可權和行政執(zhí)法權下放給具有一定人口規(guī)模和經濟實力的中心鎮(zhèn)或特大鎮(zhèn)，轉變縣鎮(zhèn)政府職能，強化縣鎮(zhèn)面向基

層和群眾的社會管理、公共服務和市場監(jiān)管職責。深化省直管縣財政體制改革，建立“省保縣、市保鎮(zhèn)、縣保村”的隔層財政保障機制。深化農村綜合改革，全面推進集體林權制度改革。建立土地流轉市場，開展農田集約改革。

（十九）深化國有企業(yè)改革。加快國有經濟戰(zhàn)略調整和重組，鼓勵優(yōu)勢國有企業(yè)強強聯(lián)合，支持行業(yè)龍頭企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)兼并重組落后企業(yè)或困難企業(yè)。加大資本運作力度，深化產權多元化改革，加快股份制改造。推進董事會試點，健全企業(yè)法人治理結構。改善國有資產監(jiān)督管理，完善考核和分配激勵機制，建立健全國有資產保值增值機制。

第三篇：央企重組最全的投資策略(名單附股)

7日有消息稱中遠和中海兩大航運央企或于近日聯(lián)合組建集團層面的“改革領導小組”，央企重組又站上風口。航運系、汽車系、船舶系、中鐵系、鋼鐵系，關于央企重組的投資策略及詳細名單都在這里。

主要結論

一、合久必分，分久必合：

2003年國務院國資委成立后，以減少央企數量、突出央企主業(yè)和增強央企國際競爭力為目標，央企曾經歷過一輪兼并重組高潮，隨著央企改革的不斷深化，再次到了整合的關鍵時期。黨的十八屆三中全會提出，“以規(guī)范經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業(yè)改革。”

國企改革歷程中，大范圍國企重組已出現(xiàn)過六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，為了打破行業(yè)壟斷，促進國內競爭。現(xiàn)在的合，是為了適應國家“走出去”、“一帶一路”新戰(zhàn)略，摒棄國內巨頭之間的內耗。

二、央企合并符合我國“走出去”戰(zhàn)略：

“一帶一路”是***的國家戰(zhàn)略，而互聯(lián)互通是“一帶一路”的核心關鍵。互聯(lián)互通包括路上互聯(lián)互通高鐵、海上互聯(lián)互通海運（造船）、空中互聯(lián)互通航運。而實現(xiàn)這海陸空“三通 ”，首要的就是我國這三類企業(yè)要具備走出國門、與國際優(yōu)秀同行企業(yè)競爭的能力。

三、合并事項不是自下而上所能決定的：

典型的一個案例，2013年，當北車等企業(yè)競標阿根廷動車訂單時，南車“后發(fā)制人”以127萬美元的低價介入競標，結果北車敗北。現(xiàn)在南北車合并了，形成中國中車（601766），這樣國內企業(yè)之間的內耗競爭就不存在了，更有利于與國際優(yōu)秀企業(yè)的角力和競爭。高鐵作為路上絲路的重頭戲，南北車合并已經率先開展。而海上絲路，先是南北船合并的傳聞，隨后又出現(xiàn)四大航運公司合并的傳聞。雖然這幾家公司都先后澄清傳聞，但絲毫不影響市場對央企并購重組的炒作。這主要是合并是大勢所趨，是一帶一路大戰(zhàn)略的需要，且這些合并事項不是自下而上所能決定的。

四、航運、建筑、電力、鐵路、鋼鐵等產能過剩行業(yè)的眾多央企將面臨大規(guī)模的合并重組：

2015年是國企大重組、大整合的一年。國資委研究中心企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長王志鋼表示，國企的合并與拆分，與外部環(huán)境的變化以及所追求的目標有關。當年拆分多個行業(yè)，是為了引入競爭格局，比如南車和北車，就不負眾望，提高了競爭力，特別是高鐵出現(xiàn)之后。“隨著經濟發(fā)展，競爭的需求從國內變?yōu)閲猓饕偁帉κ质菄獾钠髽I(yè)。”王志鋼說，根據十八屆三中全會的要求，國企要走向市場化，由市場配置資源。同時，企業(yè)國際化的需求，更要求企業(yè)在資源、規(guī)模上達到一定級別，才能獲得話語權的提升。

五、通過對央企合并相關政策的梳理,我們基本可以看出央企改革合并并非階段性炒作，而是規(guī)劃由來已久：

從2010年前的國資委、工信部等部分部門的文件表示，到2010年后的系統(tǒng)性規(guī)劃，國務院態(tài)度由“支持”合并提升為“大力推進”，政策規(guī)劃逐步走向務實，細化。

六、投資機會：

根據央企各集團的情況以及改革動向，我們建議關注央企整合的投資主線，根據集團整合預期的強弱，首推的航運系、汽車系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。分別對應的推薦標的：中海集運（601866）/中國遠洋（601919）、一汽轎車（000800）/東風汽車（600006）/東風科技（600081）、中國重工（601989）/中國船舶（600150）/中船防務（600685）、中國中鐵（601390）/中國鐵建（601186）、寶鋼股份（600019）/武鋼股份（600005）。

正文

一、合久必分，分久必合

隨著國企改革頂層設計方案出臺預期的升溫，以及央企各類并購重組動作的實際進行，央企整合的關注度不斷提高，各類傳聞也紛至沓來。

2003年國資委成立后，以減少央企數量、突出央企主業(yè)和增強央企國際競爭力為目標，央企曾經歷過一輪兼并重組高潮，隨著央企改革的不斷深化，再次到了整合的關鍵時期。黨的十八屆三中全會提出，“以規(guī)范經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業(yè)改革。”我國國企改革歷程中，大范圍國企重組已出現(xiàn)過六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，為了打破行業(yè)壟斷，促進國內競爭。現(xiàn)在的合，是為了適應國家“走出去”、“一帶一路”新戰(zhàn)略，摒棄國內巨頭之間的內耗。

二、央企整合相關政策支持

通過對央企合并相關政策的梳理,我們基本可以看出央企改革合并并非階段性炒作，而是規(guī)劃由來已久。從2010年前的國資委、工信部等部分部門的文件表示，到2010年后的系統(tǒng)性規(guī)劃，國務院態(tài)度由“支持”合并提升為“大力推進”。當局政策也從局部領域的點到為止到了整體規(guī)劃出臺具體方案的程度，政策規(guī)劃逐步走向務實，細化。我們認為，政策層面首先關注的重點是國家強調要保持絕對控制力的軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運七大行業(yè)。

三、央企系別梳理

3.1 航運系

提升服務質量也是我國集運企業(yè)未來的努力方向。龍頭馬士基的規(guī)模效應帶來服務與成本管控優(yōu)勢。2013年，行業(yè)龍頭馬士基在其他集運企業(yè)紛紛虧損的情況下一枝獨秀，取得了15億美元的好成績，其運營理念對于我國集運行業(yè)的改革有著指向性的作用。馬士基的高盈利來自于其有效的成本管控和優(yōu)秀服務帶來的運價溢價。然而，服務與成本端優(yōu)勢的建立離不開公司的規(guī)模效應。馬士基的成功充分說明了在集運行業(yè)“沒有規(guī)模是萬萬不行的”這一道理。借助規(guī)模效應降低成本，提升服務質量也是我國集運企業(yè)未來的努力方向。

經營壓力+國改深水區(qū)，集運央企或通過并購提升效益。2014年9月國務院出臺的《促進海運業(yè)健康發(fā)展的若干意見》是新中國成立以來我國國家層面第一個關于海運業(yè)發(fā)展的頂層設計，也是第一次對海運發(fā)展工作的全面系統(tǒng)部署。標志著海運發(fā)展已經成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分。該意見的出臺將會加速行業(yè)扶持政策的釋放和航運央企改革的進程。本次出臺的“意見”中，國務院明確表示要推動海運企業(yè)轉型升級。完善海運企業(yè)治理結構，轉變發(fā)展理念，創(chuàng)新技術、產品和服務。加快兼并重組，促進規(guī)模化、專業(yè)化經營，提升抗風險能力和國際競爭力。在做強做優(yōu)海運主業(yè)的同時，適度開展多元化經營。實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵中資海運企業(yè)對外投資和跨國經營。同時，結合國企改革的思想，國務院要求深化海運業(yè)改革開放。深化國有海運企業(yè)改革，積極發(fā)展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運企業(yè)。堅持規(guī)則平等、權利平等、機會平等，引導和鼓勵符合條件的民營企業(yè)從事海運業(yè)務。

航運央企重組傳聞其實在 2010年之后就一直在坊間流傳，大多關于“中遠”和“中海”系上市公司，背后邏輯主要是：1）兩家航運集團船隊大、體量足，連續(xù)虧損可能引發(fā)國家層面對航運企業(yè)的戰(zhàn)略布局；2）市場重合度高，雙方強強聯(lián)手、改善經營存在理論可行性；3）因歷史發(fā)展原因，雙方集團及旗下公司高管、經營層主要領導很多都具備兩家公司的工作履歷（目前中海和中遠集團一把手都曾在對方公司擔任過高層職務），具備整合的基礎。

結合兩大公司近期的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀，二者重組必將帶來顯著的協(xié)同效應。重組之后船隊結構也能進一步優(yōu)化，減少內耗；航線能夠共享，內外貿相結合，增強企業(yè)抗風險能力；拓展和鞏固客源的同時增強自身服務，適當抬高航線運價，著重管控燃油成本。重組之后，各自取長補短，必將使得我國的集運央企的水平得到全方位的提升。

四家航運央企的主要資產已實現(xiàn)上市，在國內上市的子公司如下圖所示。中外運長航集團旗下的長航油運（600087）已退市。從四家航運央企的運力來看，中遠集團排第一，中海集團排第二，兩家共占比近八成。航運主要分為集裝箱（班輪）航運（如：中國遠洋、中海集運；中國遠洋集裝箱船隊規(guī)模世界排名第六，中海集運的集裝箱運力世界排名第七），干散貨航運和油輪運輸（如：中海發(fā)展（600026）、中海海盛（600896）、招商輪船（601872））三類。

投資建議：從聯(lián)動的角度出發(fā)，建議積極關注中遠集團、中海集團之間資本運作的可能，我們將密切跟蹤，對應的受益標的：中海集運/中國遠洋。

3.2 汽車系

此處傳聞的東風汽車公司與中國第一汽車集團公司醞釀合并事項。5月6日上午，東風集團召開干部大會，中組部正式宣布，現(xiàn)任吉林委副書記、一汽集團前任董事長竺延風將接替徐平出任東風汽車董事長，而東風汽車公司董事長徐平則前往長春，擔任一汽集團董事長。但目前仍未有官方任職公告。在當前央企整合重組的大背景下，此次兩大汽車集團掌門人變更，引發(fā)市場對于一汽集團和東風集團戰(zhàn)略整合的預期。

兩大集團存在整合的潛在可能性： 1）若兩大集團合并，將成為國內第一大汽車集團。2014年東風汽車、一汽集團分別銷售 380 萬輛、309 萬輛，位列國內第二、第三；上汽集團（600104）銷售558 萬輛，位列第一。若兩大集團合并，合計銷售規(guī)模將接近700 萬輛，成為國內第一大汽車集團。2）兩大集團沒有重復的合資品牌：東風旗下?lián)碛袞|風神龍、東風本田、東風日產、東風雷諾、東風悅達起亞、東風裕隆；一汽旗下?lián)碛幸黄蟊姟⒁黄S田、一汽馬自達；雙方沒有重復的合資品牌。但與此同時，由于兩大集團業(yè)務龐雜，尤其在自主品牌乘用車業(yè)務，也面臨巨大的整合壓力。

建議重點關注：一汽轎車/東風汽車/東風科技。

3.3 船舶系（“神船”系）

據3月25日報道，中船工業(yè)集團（簡稱“南船”）和中船重工集團（簡稱“北船”）進行領導層對調：1）中船集團原董事長、黨委書記胡問鳴任中船重工董事長、黨組書記；中船重工原副總經理孫波任中船重工總經理、黨組副書記、董事；2）中船重工原黨組成員、副總經理董強任中船集團董事長、黨組書記；中船集團副總經理吳強任中船集團總經理、黨組副書記。

南北船業(yè)務協(xié)同性進一步增強。1999年，原中國船舶工業(yè)總公司分拆為南北船。南北船本屬于一家，共同承擔我國海軍幾乎所有現(xiàn)役艦艇建造任務。船舶系統(tǒng)大部分研究所集中在北船，南船則在建造能力上具有較為突出的優(yōu)勢，因此近年來海軍艦艇的建造形成了北船設計、南船建造的格局。船舶工業(yè)是一個不可割裂的整體，此次南北船領導對調，我國加快海軍裝備升級比較明確，未來海軍驅逐艦、護衛(wèi)艦等重大艦艇建造量很大，并將有多艘國產航母的建設計劃。

目前中國南船總資產2123億，擁有廣船國際、中國船舶、鋼構工程（600072）3 家上市公司；北船總資產 3710億，擁有中國重工、風帆股份（600482）、樂普醫(yī)療（300003）3家上市公司；其中，中國重工、廣船國際、中國船舶存在同業(yè)競爭的關系，整合概率較大，完成后將進一步確定其市場主導地位。

我們參照南北車合并的實施方案推測，未來可能的合并將以北船為主（北船上市平臺中國重工的市值大、收入規(guī)模高，中國重工可能成為最終整合平臺），因為此次人事任命同時還規(guī)定中船重工將設立董事會，進一步規(guī)范完善企業(yè)治理結構，提升企業(yè)管理效率，北船的體制建設及管理體系更加完備。但由于南北船旗下資產眾多整合起來相對比較復雜，應該會定位幾個資本平臺歸類實現(xiàn)資產證券化，包括廣船國際和中國船舶的整合。

南北船系出同門，合并利于優(yōu)勢互補、提升國際競爭力：南北船合并有利強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、化解產能過剩、提高國際競爭力、護航“一帶一路”； 南北船合并非空穴來風，強強聯(lián)合增強裝備國際競爭力。我們認為此次南北船合并傳言也應該有一定的合理性和可行性。南北船合并符合國企做大做強的趨勢，充分發(fā)揮市場機制作用，促進強強聯(lián)合，優(yōu)化資源配？，有效解決重復建設、過度競爭。推動中國裝備走出去，打造面向全球的競爭新優(yōu)勢。如果南北船合并，將帶來兩家公司各自旗下資產及上市公司的重新定位。

投資建議：綜合現(xiàn)有公司的規(guī)模及未來可能的資產整合，中國重工、廣船國際、中國船舶存在同業(yè)競爭的關系，整合概率較大，完成后將進一步確定其市場主導地位。建議關注標的：中國船舶/中國重工/中船防務。

3.4 中鐵系

中鐵系：中國鐵路工程總公司（旗下上市公司：中國中鐵、中鐵二局（600528））；中國鐵道建筑總公司（旗下：中國鐵建）。

中國中鐵是集勘察設計、施工安裝、房地產開發(fā)、工業(yè)制造、科研咨詢、工程監(jiān)理、資本經營、金融信托和外經外貿于一體的企業(yè)，是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設集團，是全球第三大建筑工程承包商。迄今為止，中國中鐵已在境外逾55個國家和地區(qū)承建超過230個海外項目，同時公司也是中國唯一一家同時進入三項500強名單的基建和建筑類企業(yè)。而中國鐵建前身是鐵道兵的中國鐵建股份有限公司，由中國鐵道建筑總公司獨家發(fā)起設立，于2007年11月5日在北京成立，為國有資產監(jiān)督管理委員會管理的特大型建筑企業(yè)。

合并傳聞緣何而起？此前，有媒體援引中鐵隧道集團副總工程師王夢恕的話稱，中國已經開始研究中國中鐵和中國鐵建的合并計劃。王夢恕昨日對《每日經濟新聞（博客,微博）》記者表示，之所以會有人提出對兩大基建巨頭的合并研究，是因為中國中鐵和中國鐵建在海外競爭中斗得厲害，不僅造成相互壓價，在國際上也會造成不好的影響。同時，王夢恕認為，兩家公司的負債率都已接近或超過90%，中鐵總還經常利用兩家公司在國內的競爭而壓價。合并以后，可以增加和中鐵總的談判籌碼。據《每日經濟新聞》記者了解，在36家與高鐵相關的上市公司之中，中國中鐵多次成為原鐵道部的“頭號債主”。中國鐵建、中國南車、中國北車應收賬款數額也分別緊隨其后，一度位居前四。這一方面是因為上述4家公司在過去業(yè)務上對原鐵道部依賴太大，另一方面的確是因為相互競爭的訂單壓力，造成在中鐵總“甲方市場”主導下的談判話語權弱小。

即便中國中鐵、中國鐵建雙雙否認合并傳聞，但從南北車合并的敲定，以及王夢恕所述有關人士對兩大基建巨頭海外惡性競爭的擔憂來看，未來中國企業(yè)出海，尤其是以“高鐵出海”為代表的同類企業(yè)的海外競爭，都有望得到國家層面更好的統(tǒng)籌。不過，也有基建業(yè)內人士表示，中國中鐵、中鐵建因起始淵源不同，如果真的合并，融合難度會遠遠大于南北車合并。

與國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施和成敗緊密相關。要想中國高鐵動車走出去，必須先修鐵路，鐵路基建是先鋒。與中國南、北車合并異曲同工，中國中鐵與鐵建并后，合并以后也可以避免腐敗，可以靠真正的技術和中鐵總合理談判，有利于發(fā)揮我國高鐵、城軌建設在世界競爭中的優(yōu)勢，消除內部相互壓價的惡意競爭和內耗，從而大大提高企業(yè)的利潤。

因此，建議關注標的：中國中鐵/中國鐵建。

3.5 鋼鐵系

寶鋼集團有限公司旗下上市公司：寶鋼股份、寶信軟件（600845）、八一鋼鐵（600581）、韶鋼松山（000717）；武漢鋼鐵（集團）公司旗下上市公司：武鋼股份。

寶鋼股份是我國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國際鋼鐵市場上屬于世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司專業(yè)生產高技術含量、高附加值的鋼鐵產品，采用國際先進的質量管理，主要產品均獲得國際權威機構的認可。在成為中國市場主要鋼材供應商的同時，寶鋼股份產品出口到包括日本、韓國等四十多個國家和地區(qū)。公司具有雄厚的研發(fā)實力，從事新技術、新產品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制。《世界鋼鐵業(yè)指南》評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。

武鋼股份是由武漢鋼鐵集團公司控股的、國內第二大鋼鐵上市公司。擁有當今世界先進水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產工藝流程，鋼材產品共計7大類、500多個品種。主要產品有冷軋薄板、冷軋硅鋼等，商品材總生產能力1000萬噸，其中80%為市場俏銷的各類板材。

工信部近日就《鋼鐵產業(yè)調整政策（2015年修訂）（征求意見稿）》公開征求意見，提出進一步組織鋼鐵行業(yè)結構優(yōu)化調整，加快兼并重組，到2025年，前十家鋼企粗鋼產量全國占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團。鋼鐵行業(yè)的結構優(yōu)化調整與國家經濟再平衡息息相關。國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦今日表示，要促進中國經濟轉型再平衡的實現(xiàn)，實質性的過剩產能退出和調整必不可少，否則過剩行業(yè)的價格不可能回升。

武鋼、寶鋼合并恐并非空穴來風。合并后聯(lián)合體的硅鋼在國內的市占率將達85%，目前武鋼股份硅鋼產能在國內最大，未來兩家公司在硅鋼領域的競爭關系將消除，有利于產品價格上漲。1）企業(yè)層面，解決惡性競爭、提升對上下游的話語權、實現(xiàn)優(yōu)勢資源互補、參與國際競爭等；2）行業(yè)層面，對地方國企整合帶來釋放效應，加速行業(yè)洗牌、改善行業(yè)競爭格局。

從市場格局、管理難度等方面看，由于寶鋼、武鋼兩大集團分處華東和中南不同區(qū)域，不同于河北鋼鐵（000709）、山東鋼鐵（600022）等省屬鋼企的兼并，整合起來難度較大。

投資建議：建議關注標的：武鋼股份/寶鋼股份。

四、央企投資機會匯總

根據央企各集團的情況以及改革動向，我們建議關注央企整合的投資主線，根據集團整合預期的強弱，首推的航運系、汽車系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。分別對應的推薦標的：中海集運/中國遠洋、一汽轎車/東風汽車/東風科技、中國重工/中國船舶/中船防務、中國中鐵/中國鐵建、寶鋼股份/武鋼股份。

第四篇：產業(yè)投資基金參與PPP要點全解析

產業(yè)投資基金參與PPP要點全解析

地方政府近年來紛紛成立產業(yè)引導基金，通過財政補貼、項目入庫獎勵以及資本金支持等多種方式支持PPP項目的發(fā)展，也帶來了較好的政策環(huán)境，但現(xiàn)實中我國PPP產業(yè)投資基金仍面臨較大發(fā)展障礙。據此，本文對產業(yè)投資基金參與PPP進行全面解析。

作者|吳志武（鵬元資信評估有限公司研究發(fā)展部）

1、PPP項目引入產業(yè)投資基金，既滿足了產業(yè)基金追求長期穩(wěn)定收益的風險偏好，同時，也具有重要的現(xiàn)實意義：一是，與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，產業(yè)基金具有門檻低、效率高、資金量充裕的優(yōu)點。二是PPP產業(yè)投資基金所提供的資金無需反映到項目發(fā)起人的資產負債表上，避免了融資過度集中于銀行和過高的資產負債率對公司再融資能力的影響，優(yōu)化了PPP項目的融資結構。三是，作為被投資公司的少數股東，PPP產業(yè)投資基金可通過所持有的股權參與被投資公司的管理，對項目的建設管理發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，從而可以改善PPP項目治理模式。

2、PPP產業(yè)投資基金在組織形式上普遍為有限合伙型，其股東由一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，GP承擔無限責任，LP承擔有限責任。在這類PPP產業(yè)投資基金中，GP除了承擔基金的管理運作職能外，一般還擔任劣后級，優(yōu)先承擔一定比例的投資風險和損失。LP享有優(yōu)先級地位，不參與公司具體管理，但享有知情權和咨詢權。

3、地方政府近年來紛紛成立產業(yè)引導基金，通過財政補貼、項目入庫獎勵以及資本金支持等多種方式支持PPP項目的發(fā)展，也帶來了較好的政策環(huán)境，但現(xiàn)實中我國PPP產業(yè)投資基金仍面臨較大發(fā)展障礙。（1）產業(yè)投資基金入股PPP可能增加地方隱性負債;（2）PPP項目的收益難以滿足產業(yè)投資基金較高的資本回報要求;（3）可能存在期限錯配風險;（4）沒有完善的退出機制。

正文

一、什么是PPP產業(yè)投資基金

根據2006年發(fā)改委出臺的《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》，產業(yè)投資基金是指一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實業(yè)投資。

鑒于產業(yè)投資基金在基礎設施建設領域獨特的作用，我國許多地方政府甚至專門了設立了政府投資基金，以便充分發(fā)揮財政資金對產業(yè)升級、基礎設施建設的引導作用和杠桿作用。近期，財政部還專門出臺了《政府投資基金暫行管理辦法》，從政府投資基金的設立、運作和風險控制、預算管理等方面進行規(guī)范，以促進政府投資基金持續(xù)健康運行。

在基礎設施建設領域，產業(yè)投資基金可以解決三大問題：一是新建項目融資問題。政府通過發(fā)起母基金，吸引銀行、保險等金融機構和實業(yè)資本提供新建項目所需要的資金，解決建設資金不足的問題。二是存量項目債務問題。對于存量項目，政府可以通過TOT、POT、ROT等方式，由產業(yè)投資基金設立的項目公司接手具體項目運營。尤其對于已到回購期的BT類項目，原先政府的付費期是三到五年，產業(yè)投資基金介入項目后，政府通過授予特許經營權，政府的補貼或支付期限可以延長到十年甚至更長，大大減輕地方政府的短期償債壓力。三是城投公司資產負債約束問題。過去絕大多數基建類項目都由地方城投公司負責融資、建設和運營，城投公司直接融資會造成資產負債表膨脹，提高城投公司的資產負債率，從而影響企業(yè)的銀行貸款和債券發(fā)行。城投公司通過發(fā)起設立產業(yè)投資基金，以基金的形式籌集資金，可以實現(xiàn)表外化的融資，降低城投公司的資產負債率。

表一 截至2015年底各地成立的產業(yè)投資基金一覽表

資料來源：鵬元整理

自十八屆三中全會提出“允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營”之后，中央各部委出臺了一系列文件鼓勵推廣政府和社會資本合作模式（PPP）。各地PPP項目的推出如火如荼，但PPP項目需要有足夠的資本金，地方政府、國有企業(yè)因債務約束因素的影響，項目資金投入有限，通過引進產業(yè)基金以化解資本短缺的困境已成為當前推動PPP項目建設一條重要的出路。在PPP模式下，金融機構、地方政府或項目運營方簽訂產業(yè)基金合同，對能夠產生穩(wěn)定現(xiàn)金流并且收益率較為合理的基建項目進行合作，通過設立有限合伙制PPP產業(yè)投資基金的形式參與基礎設施建設。

PPP項目引入產業(yè)投資基金，既滿足了產業(yè)基金追求長期穩(wěn)定收益的風險偏好，同時，也具有重要的現(xiàn)實意義：一是，與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，產業(yè)基金具有門檻低，效率高，資金量充裕的優(yōu)點。在資金募集的時間和規(guī)模上也具有相當的靈活性，從而提高了資金的利用效率，有助于實現(xiàn)資金募集與項目建設運營需求的無縫銜接。二是，在我國，由于銀行往往要求項目母公司作為貸款主體或母公司提供擔保與抵押，而很難以項目的預期收益現(xiàn)金流作為抵押取得貸款，故一般項目也很難實現(xiàn)真正意義上的表外融資。PPP產業(yè)投資基金所提供的資金無需反映到項目發(fā)起人的資產負債表上，避免了融資過度集中于銀行和過高的資產負債率對公司再融資能力的影響，優(yōu)化了PPP項目的融資結構。三是，作為被投資公司的少數股東，PPP產業(yè)投資基金可通過所持有的股權參與被投資公司的管理，對項目的建設管理發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，從而可以改善PPP項目治理模式。與純產業(yè)投資基金相比，PPP產業(yè)投資基金有以下不同：

表二 PPP產業(yè)投資基金與純產業(yè)投資基金的不同點對比

資料來源：鵬元整理

二、產業(yè)基金參與PPP三部曲

1、如何構建一個產業(yè)投資基金

產業(yè)投資基金從組織形式來看，可分為公司型、契約型和有限合伙型。公司型基金是按公司法成立的法人實體，有與一般公司相類似的治理結構，基金很大一部分決策權掌握在投資人組成的董事會。與公司型基金不同，契約型基金不是法人，必須委托基金管理公司管理運作基金資產，投資者作為信托、資管等契約的當事人和產業(yè)投資基金的受益者，一般不參與管理決策。有限合伙型基金一般由普通合伙人(GeneralPartner，GP)和有限合伙人(LimitedPartner，LP)組成，普通合伙人只占基金的少數，但負責基金的投資和運作，有限合伙人是基金的主要投資者，不直接參與基金管理，保留一定的監(jiān)督權，對投資活動承擔有限責任，并享受優(yōu)先分紅。

在PPP模式下，產業(yè)投資基金的組織形式普遍為有限合伙型，其股東由一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，GP承擔無限責任，LP承擔有限責任。在這類PPP產業(yè)投資基金中，GP除了承擔基金的管理運作職能外，一般還擔任劣后級，優(yōu)先承擔一定比例的投資風險和損失。LP享有優(yōu)先級地位，不參與公司具體管理，但享有知情權和咨詢權。有限合伙人內部又可根據風險收益配比的不同進一步劃分為優(yōu)先 級和劣后級。GP一般是該產業(yè)基金的實際管理者和運作者，對LP負有保值增值義務，且雙方按照約定的績效指標對收益進行分賬。

在目前各地不斷涌現(xiàn)的PPP產業(yè)投資基金中，根據基金發(fā)起人的不同，又可分成三種模式。一是由省級政府層面出資成立引導基金，再以此吸引金融機構資金，合作成立產業(yè)基金母基金，母基金再根據審核后的項目設立子基金，由地方財政做劣后級，母基金做優(yōu)先級，地方政府做劣后，承擔主要風險。二是由金融機構聯(lián)合地方國企發(fā)起成立有限合伙基金，一般由金融機構做LP優(yōu)先級，地方國企或平臺公司做LP的次級，金融機構指定的股權投資管理人做GP。三是由有建設運營能力的社會資本發(fā)起成立產業(yè)投資基金，社會資本一般都具有建設運營的資質和能力，在與政府達成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機構成立有限合伙基金，對接項目。社會資本與金融機構合資成立產業(yè)基金管理公司擔任GP，金融機構作為優(yōu)先級LP，社會資本作為劣后級LP，成立有限合伙形式的產業(yè)投資基金，以股權的形式投資項目公司。

表三 不同的發(fā)起方式成立的產業(yè)投資基金其優(yōu)劣勢對比

資料來源：鵬元整理

PPP產業(yè)投資基金具有杠桿融資機制，通過一定的資本金可以撬動更多的資本介入，其增信設計主要以結構化方式來進行內部增信，一般主要方式是社會資本和金融機構作為優(yōu)先級，政府作為劣后級。此外，其他的增信措施還有土地抵押擔保、收益質押擔保、第三方擔保等。

關于PPP產業(yè)投資基金的構建茲舉一例： 2015年2月，興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團簽署了廈門城市發(fā)展產業(yè)基金合作框架協(xié)議，基金總規(guī)模達100億元，將投資于廈門軌道交通工程等項目。該基金采用PPP模式，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財富資產管理有限公司通過設立專項資管計劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財富和廈門軌道交通集團各出資70%和30%，分別擔任優(yōu)先級有限合伙人和劣后級有限合伙人，廈門軌道交通集團按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級有限合伙人，并負責在基金到期時對優(yōu)先級合伙人持有的權益進行回購，廈門市政府提供財政貼息保障，如圖所示：

圖1：興業(yè)廈門城市產業(yè)發(fā)展投資基金運作圖

資料來源：鵬元整理

2、產業(yè)投資基金如何嫁接PPP

PPP產業(yè)投資基金的投資對象一般以擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的經營性PPP項目為主，適合投資的PPP項目通常應具備以下幾個條件：項目融資需求大，收益長期穩(wěn)定，如道路、通信、電力等；技術可靠，項目復雜程度適中；市場化程度較高；具有基于使用者付費的收費模式；具有較強的區(qū)域性。此外，對于準經營性和非經營性PPP項目是 否可以進行投資，取決于在考慮了政府提供的其他配套性補償措施之后，項目是否具有盈利的空間。

PPP產業(yè)投資基金參與PPP項目投資具有靈活的特點，既可直接投資地方政府確定的項目公司（即特許經營公司或運營公司），作為股東持有項目公司股權，參與項目公司建設運營，分享項目公司收益；也可以債權或股權債權相結合的方式對PPP項目進行投資；還可參股地方政府發(fā)起設立的PPP基金，由其投資地方政府確定的PPP項目。

根據投資方式的不同，產業(yè)基金獲得的收益也不同。產業(yè)投資基金以股權投資PPP項目的收入包括股權分紅收益及股權轉讓增值收益；產業(yè)基金以債權投資PPP項目的收入主要為利息收入；還有其他合法性收入，比如獲得地方性稅收減免而形成的收益。

結合PPP項目的一般運作模式，引入PPP產業(yè)投資基金后的項目運作模式有如下幾個關鍵步驟：

（1）項目識別。社會資本引入產業(yè)基金作為項目股權出資方，發(fā)揮其風險識別判斷能力，將風險防控的關口前移至項目談判階段。借助金融機構的征信系統(tǒng)，在項目區(qū)域選擇、項目類型選擇上充分發(fā)揮產業(yè)基金所具有的天然的逐利性，從經濟、技術和市場等方面對方案進行可行性分析，防范投資風險。

（2）項目公司實施組建。政府對于PPP項目，必須根據相關法律規(guī)定，依法合規(guī)選擇社會資本。由社會資本與產業(yè)基金組成的聯(lián)合體共同制定項目PPP實施方案，包括項目公司的設立、交易結構設計、出資比例、特許經營權的設置、投資者的退出、風險管理、政府監(jiān)管等。

（3）項目運營。產業(yè)基金與社會資本組成的社會投資人聯(lián)合體共同組建項目公司，并獲得政府授予的該項目的特許經營權，組織項目的實施。在項目公司的運營階段，產業(yè)基金可以與項目發(fā)起人（股東）共同商定如何回購和退出。

7（4）項目移交。在特許期限滿或項目合同履約期滿后，項目公司應向政府轉讓項目的經營權和所有權，并辦理SPV的清算手續(xù)。在移交時一般要求項目功能完善、設施良好、設備運行正常、工程資料齊全，能夠確保項目的正常使用。

3、產業(yè)投資基金如何退出

由于產業(yè)投資基金通常都有一定的期限，而PPP項目的周期可能長達數十年，因此參與PPP的產業(yè)投資基金一般需要多種方式退出。PPP產業(yè)投資基金介入PPP，需要保持一定的資產流動性和資本增值，從而保證投資者的利益，同時也應確保與項目的融資需求相協(xié)調，不至于因產業(yè)基金的退出而影響PPP項目的正常運作。

PPP產業(yè)投資基金的退出主要有以下幾種方式：

（1）項目清算

項目清算退出是指產業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目投資公司完成項目任務（或階段性投資任務后）后，通過項目投資公司清算（或注冊資本減少）的方式，返還產業(yè)投資基金應當獲取的股權收益，實現(xiàn)投資的退出。

（2）股權回購/轉讓

股權回購/轉讓退出是指產業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目投資公司完成項目任務（或合同約定投資任務）后，由項目發(fā)起人進行股權回購；或對外轉讓所持有的項目股權，通過溢價回購（轉讓）股權、獲得合伙分紅方式退出。

（3）資產證券化

資產證券化退出是指產業(yè)基金資金投入到PPP項目公司后，以基礎資產所產生的現(xiàn)金流為償付支持，對項目資產信用增級，然后發(fā)行資產支持證券，獲得投資收益后并退出。

（4）資本市場上市

資本市場上市退出是指選擇經營性基礎設施和特色產業(yè)中的優(yōu)良資產進行打包，并在資本市場上市，實現(xiàn)資產增值收益。

三、產業(yè)投資基金參與PPP障礙和政策建議

1、產業(yè)投資基金參與PPP項目的障礙

隨著城鎮(zhèn)化的推進，我國PPP的發(fā)展空間廣闊。據估計，到2020年，中國城鎮(zhèn)化率將達到60%，由此帶來的投資需求超過42萬億元，這也給PPP產業(yè)投資基金帶來了巨大的機遇。與此同時，地方政府近年來紛紛成立產業(yè)引導基金，通過財政補貼、項目入庫獎勵以及資本金支持等多種方式支持PPP項目的發(fā)展，也帶來了較好的政策環(huán)境，但現(xiàn)實中我國PPP產業(yè)基金仍面臨較大發(fā)展障礙。

（1）產業(yè)投資基金入股PPP可能增加地方隱性負債

金融機構以入股的方式向PPP項目提供資金，地方政府承諾支付固定比率或固定金額的投資收益，當達到一定期限后產業(yè)基金將股權退出，收回本金和利息。這種融資模式形式上是股權的持有和退出，實質上卻是債務資金的發(fā)放和收取，因此稱為“明股實債”。明股實債的項目一般約定固定收益、到期回購、隱性擔保條件等。財政部在2015年6月25日頒布的《關于進一步做好政府和社會資本合作項目示范工作的通知》明確規(guī)定：嚴禁通過保底承諾、回購安排、明股實債等方式進行變相融資，將項目包裝成PPP項目。產業(yè)基金入股PPP項目，一般由地方財政出具“安慰函”，或以土地出讓收入進行擔保，雖然這些形式在法律上不具備效力，但在一定程度上增加了地方政府的隱性負債可能性。（2）PPP項目的收益難以滿足產業(yè)基金較高的資本回報要求

就目前已成立的PPP產業(yè)基金而言，大多以基金、券商、信托等金融機構作為主要募資對象，資金主要來自理財資金池，回報要求較高，該回報要求遠大于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸的利率。而目前我國PPP項目有很多是公益性或者準公益性項目的，其資本回報較低。

（3）可能存在期限錯配風險

PPP項目期限大多在20~30年，如市場上信托通常具備3~5年贖回的特性，無法支持PPP項目長期運營的需要。

（4）沒有完善的退出機制

從目前市場行情來看，基金對退出機制的要求較高，一般會要求在PPP全生命周期的前段時間退出，但目前我國存在的幾種退出機制都難以滿足PPP產業(yè)基金的需要。以回購而言，目前政府回購較普遍，但這種方式存在明股實債之嫌，政策風險較大。如果由社會資本實行回購，由存在較大的市場風險。通過資產證券化或上市退出也仍存在能否及時將資產變現(xiàn)的問題。

2、政策建議

（1）加快完善制度建設，健全政策扶持體系。盡管近年來隨著PPP項目的大力推廣，管理層已加快了PPP相關法律法規(guī)管理體系的建設，比如，出臺了《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》、《PPP物有所值評價指引（試行）》等，這有力地推動了PPP項目的推進，但目前我國還缺乏更高層次的PPP相關法律，雖然近期財政部出臺了《政府和社會資本合作法（征求意見稿）》、發(fā)改委已起草了《基礎設施和公用事業(yè)特許經營暫行條例》，但這些法律法規(guī)正式付諸實施仍需時日。這種局面導致各部門協(xié)調不暢，甚至出現(xiàn)部門之間出臺的文件互相打架的局面，也導致缺乏更多層面的政策支持，比如，稅收優(yōu)惠，項目用地保障等等。因而，推進PPP相關法律法規(guī)建設，健全政策扶持體系，實屬當務之急。

（2）吸引社保、保險資金進入，降低融資成本。由于基金、券商、信托等金融機構提供的資金回報要求較高，為降低融資成本，可考慮引進保險、社保基金等具有長期穩(wěn)定的資金；同時可由政府部分出資在吸引金融機構投資的同時降低基金價格。

（3）通過擴大基金來源、政策配套等多種途徑延長基金期限。PPP項目期限大多在20~30年，部分PPP產業(yè)投資基金無法支持PPP項目長期運營的需要。為了加速PPP項目的落地，降低地方政府財政壓力，可以通過擴大基金來源、政策配套等多種途徑延長基金期限。

（4）完善退出機制。為了吸引基金投入PPP項目，可在項目前期工作中，與社會投資人達成一致，在基金到期的情況下，由社會投資人優(yōu)先回購基金股權或適當考慮由政府方回購基金股權。

結論

隨著PPP模式在我國基礎設施建設中的廣泛推廣，PPP型產業(yè)基金作為一種重要的融資渠道，有利于解決PPP項目的融資困境，從而實現(xiàn)政府、社會資本、企業(yè)三方的利益共贏。但鑒于目前我國在法律、資本市場機制等方面存在不完善之處，在實踐中有必要探索更適合我國國情的產業(yè)投資基金運作模式，優(yōu)化結構設計。

第五篇：2012年證券投資基金考試綜合練習題附答案解析

一、單項選擇題

1．經驗表明，雖然規(guī)模較小公司的股票回報率從長期看較高，但波動較頻繁。為規(guī)避風險，基金管理人在選擇股票上通常將小公司戰(zhàn)略與大公司戰(zhàn)略相結合，形成了所謂的（D）。

A．小型資本股票戰(zhàn)略

B．中型資本股票戰(zhàn)略

C．大型資本股票戰(zhàn)略

D．混合資本股票戰(zhàn)略

【答案】

【解析】基金管理人在選擇股票上通常將小公司戰(zhàn)略與大公司戰(zhàn)略相結合，形成了所謂的混合戰(zhàn)略。

2．基金績效衡量的基礎在于（C）。

A．假設基金能夠分散風險

B．假設基金的投資組合比較合理

C．假設基金經理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢

D．假設基金的規(guī)模可以幫助投資獲得更穩(wěn)定的回報

【答案】

【解析】基金績效衡量的基礎在于假設基金經理比普通投資大眾具有信息優(yōu)勢。

3．證券投資基金起源于（D）。

A．1943年英國的海外政府信托契約

B．1924年美國的馬薩諸塞投資信托基金

C．1873年蘇格蘭的美國投資信托

D．1868年英國的海外及殖民地政府信托基金

【答案】

【解析】證券投資基金起源于1868年英國的海外及殖民地政府信托基金。

4．基金N與基金M具有相同的標準差，基金N的平均收益率是基金M的兩倍，基金N的夏普指數（C）。

A．是基金的M的兩倍

B．小于基金M的兩倍

C．大于基金M的兩倍

D．等于基金M的夏普指數

【答案】

【解析】夏普指數＝（基金的平均收益率－基金的平均無風險利率）/基金的標準差，基金N與M具有相同的標準差，且基金N的平均收益率是基金M的兩倍，基金N的夏普指數大于基金M的兩倍。

5．（C）中國證監(jiān)會頒布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》。

A．2006年6月18日

B．2006年12月18日

C．2007年6月18日

D．2007年12月18日

【答案】

【解析】2007年6月18日中國證監(jiān)會頒布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》。

6．基金管理人應在開放式基金合同生效后每6個月結束之日起（A）內，更新招募說明書并登載在網站上。

A．45日

B．30日

C．60日

D．15日

【答案】

【解析】基金管理人應在開放式基金合同生效后每6個月結束之日起45日內，更新招募說明書并登載在網站上。

7．進行證券組合管理，最先需要確定的是（B）。

A．證券組合業(yè)績的評估

B．證券投資政策

C．證券組合的構建

D．證券組合的調整

【答案】

【解析】進行證券組合管理，最先需要確定的是證券投資政策。

8．某投資人認購1，000，000份ETF基金份額，認購價格為1.00元/份，認購費率為1%，投資人需要準備（B）元資金。

A．1100000

B．1010000

C．1001000

D．1000100

【答案】

【解析】認購金額＝認購價格×認購份額×（1＋認購費率）＝1000000*1.00*（1＋1%）＝1010000

9．中國證監(jiān)會自受理基金管理公司設立申請之日起（B）個月內，以審慎監(jiān)管原則依法審查，做出批準或不予批準的決定。

A．12

B．6

C．3

D．1

【答案】

【解析】中國證監(jiān)會自受理基金管理公司設立申請之日起6個月內，以審慎監(jiān)管原則依法審查，做出批準或不予批準的決定。

10．無風險收益率為5%，市場組合的風險溢價為17%，某股票的貝塔系數是0.90，則該股票的投資者要求的收益率是（D）。

A．15%

B．15．5%

C．22%

D．20．3%

【答案】

【解析】投資者要求的收益率Ki＝Rf＋β（Km－Rf）

這里主要強調投資者進行風險投資時，對風險溢價要求額外報酬。

Rf是無風險投資的收益率，Km－Rf是風險溢價，β（Km－Rf）是對風險溢價要求的額外報酬。

則該股票投資者要求的收益率為K＝5%＋17%*0.90＝20.3%

11．不同范圍資產配置在時間跨度上往往不同，一般而言，股票、債券資產配置的期限為（C）。

A．五年

B．三年

C．半年

D．一個月

【答案】

【解析】不同范圍資產配置在時間跨度上往往不同，一般而言，股票、債券資產配置的期限為半年。

12．基金份額持有人自行召集持有人大會時，應至少提前（C）日公告持有人大會的召開時間、會議形式、審議事項、表決方式等事項。

A．10

B．15

C．30

D．45

【答案】

【解析】基金份額持有人自行召集持有人大會時，應至少提前30日公告持有人大會的召開時間、會議形式、審議事項、表決方式等事項。

二、多項選擇題

1．基金因持有股票而帶來的投資收益主要包括（CD）。

A．衍生工具收益

B．債券投資收益

C．股利收益

D．股票投資收益

【答案】

【解析】基金因持有股票而帶來的投資收益主要包括股利收益和股票投資收益。

2．以下關于封閉式基金募集申請的核準的表述，正確的是（CD）。

A．需要組織專家進行現(xiàn)場檢查

B．需要對基金募集申請材料進行有效性審查

C．中國證監(jiān)會應當自受理基金募集申請之日起6個月內做出核準或不予核準的決定

D．要經過組織專家評審會根據實際情況進行評審、對基金募集申請材料進行齊備性審查等程序

【答案】

【解析】考察對基金募集申請的核準。

3．以下關于久期的敘述，正確的是（ABCD）。

A．附息債券的麥考萊久期和修正的麥考萊久期小于其到期期限

B．對于零息債券而言，麥考萊久期與到期期限相同

C．對于普通債券而言，當其他因素不變時，票面利率越低，麥考萊久期及

修正的麥考萊久期就越大

D．假設其他因素不變，久期越大，債券的價格波動性就越大

【答案】

【解析】考察對久期的理解。

4．基金資金的清算依據交易場所的不同可以分為（BCD）。

A．中國證券登記結算公司清算

B．全國銀行間債券市場資金清算

C．交易所交易資金清算

D．場外資金清算

【答案】

【解析】依據交易場所的不同，基金資金的清算的3種類型。

5．根據有關規(guī)定，基金運作費用包括（ABCD）。

A．律師費

B．審計費

C．持有人大會費用

D．分紅手續(xù)費

【答案】

【解析】基金運作費是指為保證基金正常運作而發(fā)生的應由基金承擔的費用，包括審計費、律師費、上市年費、信息披露費、分紅手續(xù)費、持有人大會費、開戶費、銀行匯劃手續(xù)費等。

6．指數基金的投資管理人（ABCD）。

A．辦理基金份額的發(fā)售申購贖回等事項

B．依法募集基金

C．辦理基金備案手續(xù)

D．編制中期及基金報告

【答案】

【解析】指數基金的投資管理人與基金管理人的職責相同。考核基金管理人職責的內容。

7．從國際基金銷售渠道的狀況看，下列屬于基金代銷渠道的有（ABCD）。

A．獨立的投資顧問

B．折扣經紀人

C．證券公司銷售網絡

D．基金超市

【答案】

【解析】基金的代銷渠道有獨立的投資顧問、折扣經紀人、證券公司銷售網絡和基金超市。

8．基金資產賬戶管理業(yè)務中，不符合有關法律、法規(guī)或部門規(guī)章的行為有（ABC）。

A．管理人負責開立全部基金資產賬戶

B．不同基金的賬戶可以合并結算

C．要嚴格按照證監(jiān)會的有效指令辦理資金劃撥和支付

D．基金管理人和托管人不得轉讓基金的任何證券賬戶

【答案】

【解析】托管人負責開立全部基金資產賬戶，不同基金的賬戶也相互獨立，對每一個基金單獨設帳，分賬管理。嚴格按照相關規(guī)定和基金管理人的有效指令辦理資金劃撥和支付。

三、判斷題

1．為了實現(xiàn)基金投資的高效率，基金經理在確保風險控制的前提下可以直接向交易員下達投資指令。

B．錯誤

【答案】B

【解析】基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。

2．債券的期限越長，收益率越高，因此收益率曲線是一條上升的曲線。

B．錯誤

【答案】B

【解析】收益率曲線的上傾、下降、平穩(wěn)甚至上凸都是有可能的。

3．基金管理人應按照信息披露要求規(guī)定的內容與格式編制基金報告。

A．正確

【答案】A

【解析】基金信息披露的規(guī)范性文件的內容。

4．目前，我國證券投資基金托管費每年支付一次。

B．錯誤

【答案】B

【解析】目前，我國的基金管理費、基金托管費及基金銷售服務費均是按前一日基金資產凈值的一定比例逐日計提，按月支付。

5．基金評價機構可以根據自己需要選擇加入中國證券業(yè)協(xié)會，或者不加入證券業(yè)協(xié)會。

B．錯誤

【答案】B

【解析】基金評價機構應先加入中國證券業(yè)協(xié)會，再向中國證監(jiān)會報送書面材料進行備案。

6．一般認為，世界上第一只開放式投資基金是“海外及殖民地政府信托”。

B．錯誤

【答案】B

【解析】一般認為，世界上第一只開放式投資基金是馬薩諸塞投資信托基金。

7．基金銷售機構的內部環(huán)境控制，就是對影響基金銷售的各個環(huán)境因素進行的控制。

A．正確

【答案】A

【解析】基金銷售機構的內部環(huán)境控制，就是對影響基金銷售的各個環(huán)境因素進行的控制。

8．市場有效性是指股票的市場價格反映影響股票價格信息的充分程度。

A．正確

【答案】A

【解析】市場有效性是一個程度問題。

市場有效性就是股票的市場價格反映影響股票價格信息的充分程度。

9．我國相關法規(guī)規(guī)定，基金管理公司的注冊資本應不低于2億元人民幣。

B．錯誤

【答案】B

【解析】注冊資本應不低于1億元人民幣。

10．基金會計報表包括資產負債表，利潤表及凈值變動表。

A．正確

【答案】A

【解析】基金會計報表包括資產負債表，利潤表及凈值變動表。

11．凡對投資者做出投資決策有重大影響或有助于其做出投資決策的信息，應按照有關規(guī)定在招募說明書中予以充分披露。

A．正確

【答案】A

【解析】考核基金招募說明書的編制原則。

12．將市場分為牛市和熊市兩個不同的階段是使用成功概率法的一個重要步驟。

A．正確

【答案】A

【解析】將市場分為牛市和熊市兩個不同的階段是使用成功概率法的一個重要步驟。