第一篇：金融危機(jī)后國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的重大修改及對我國的影響

金融危機(jī)后國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的重大修改及對我國的影響

劉玉廷

國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的重大修改對我國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響是巨大的，我們應(yīng)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持趨同策略，密切跟蹤并參與國際準(zhǔn)則的修改，實(shí)現(xiàn)我國會計(jì)準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則的持續(xù)趨同并符合中國的實(shí)際。

（一）已經(jīng)發(fā)布的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則擴(kuò)大了公允價(jià)值的適用范圍，直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》地四十條規(guī)定，企業(yè)對會計(jì)要素進(jìn)行計(jì)量時(shí)，一般采用歷史成本，采用重置成本、可變凈現(xiàn)值、現(xiàn)值、公允價(jià)值計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會計(jì)要素金額能夠取得并可靠計(jì)量。我國若干具體會計(jì)準(zhǔn)則中，凡涉及公允價(jià)值計(jì)量的，均嚴(yán)格限制了公允價(jià)值的運(yùn)用，主要在于我國企業(yè)的諸多資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值難以取得或不能可靠計(jì)量。例如，股票、債券、基金等金融工具更多地劃分為可供出售金融資產(chǎn)，其公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入資本公積，處置時(shí)才轉(zhuǎn)入到當(dāng)期損益。再如我國投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則允許采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)，但2007年存在投資性房地產(chǎn)的630家上市公司中只有18家采用公允價(jià)值計(jì)量，2008年存在投資性房地產(chǎn)的690家上市公司中只有20家采用公允價(jià)值計(jì)量。如果我國發(fā)布與國際會計(jì)準(zhǔn)則相一致的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，絕大部分資產(chǎn)或負(fù)債將以公允價(jià)值計(jì)量。按照新發(fā)布的公允價(jià)值計(jì)量可觀察的活躍市場交易價(jià)格如果不能取得，通過各種估價(jià)技術(shù)基于不可觀察的數(shù)據(jù)估計(jì)的金額為公允價(jià)值。對于我國而言，采用估價(jià)技術(shù)估計(jì)的所謂第三層次公允價(jià)值，很難確保其可靠性。公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則不僅擴(kuò)大公允價(jià)值的適用范圍，而且將降低我國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性質(zhì)量，直接影響企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)決策。

（二）金融工具分類與計(jì)量準(zhǔn)則中有關(guān)其他綜合收益不允許轉(zhuǎn)回得規(guī)定，對我國企業(yè)損益影響金額巨大。2007年上市公司年報(bào)分析表明，1570家上市公司持有交易性金融資產(chǎn)的合計(jì)金額只有4894.29億元，而持有的可供出售金融資產(chǎn)合計(jì)金額32083.29億元，其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積金額為1491.73億元，站股東權(quán)益總額的2.18%。根據(jù)新發(fā)布的《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號》可供出售金融資產(chǎn)中德絕大部分將選擇以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入資本公積，但已經(jīng)選定，出之后也不得再轉(zhuǎn)會回至損益，根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)，如果我國參加《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號》修訂金融工具準(zhǔn)則，對上市公司當(dāng)期或以后期間損益影響的金額將達(dá)上千億元。

（三）基于預(yù)期損失計(jì)提金融工具減值，違背了會計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)，將導(dǎo)致會計(jì)準(zhǔn)則失去應(yīng)有的獨(dú)立性以及會計(jì)減值準(zhǔn)備計(jì)提的混亂。現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則為了如實(shí)放映金融資產(chǎn)減值情況，要求金融資產(chǎn)根據(jù)減值跡象，針對已發(fā)生的信用損失以資產(chǎn)負(fù)債表日未來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值為基礎(chǔ)計(jì)提減值準(zhǔn)備，既不能多提也不能少提，既不能早提也不能推遲計(jì)提。國際會計(jì)準(zhǔn)則改為預(yù)期損失模型，不僅計(jì)算異常復(fù)雜，更重要的是違背了會計(jì)準(zhǔn)則的客觀放映目標(biāo)，要求金融企業(yè)計(jì)提金融資產(chǎn)減值是考慮未來預(yù)期信用損失，帶有很大的主觀性和隨意性，或者會計(jì)隨著監(jiān)管的變動(dòng)而不斷修改，極大地影響了會計(jì)的客觀性和獨(dú)立性，搞不好會導(dǎo)致金融企業(yè)計(jì)提會計(jì)減值損失的混亂。

（四）收入確認(rèn)準(zhǔn)則的修改將導(dǎo)致我國生產(chǎn)周期較長的制造企業(yè)和施工企業(yè)在合同完成后一次性確認(rèn)收入，這在我國會計(jì)事務(wù)中是行不通的。建筑施工和大型設(shè)備制造企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)的主要支柱，目前這些企業(yè)都是才用完工百分比法確認(rèn)收入。根據(jù)國際會計(jì)準(zhǔn)則的理事會關(guān)于收入確認(rèn)項(xiàng)目的決議，出符合條件的持續(xù)性勞務(wù)仍可采用類似完工百分比法的方法確認(rèn)收入，其余企業(yè)都應(yīng)在所生產(chǎn)或建造標(biāo)的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后一次性確認(rèn)收入。這必將對我國此類企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)及其收益水平造成重大影響。

（五）財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)準(zhǔn)則第二階段，完全打亂了我國現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告結(jié)構(gòu)體系，企業(yè)償債能力、運(yùn)營能力、發(fā)展能力等系列財(cái)務(wù)指標(biāo)難以計(jì)算。財(cái)務(wù)報(bào)告按業(yè)務(wù)活動(dòng)（包括經(jīng)營和投資活動(dòng)）和籌資活動(dòng)分類列示，其初衷是為了解各類報(bào)表之間結(jié)構(gòu)的一致性，便于專業(yè)的財(cái)務(wù)分析師分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，但如果按照這一方法修改我國財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則，將增加各類企業(yè)不必要的財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)換成本，更重要的是打亂了財(cái)務(wù)報(bào)告體系，各類財(cái)務(wù)報(bào)告指標(biāo)無法計(jì)算。此外財(cái)務(wù)會計(jì)核算體系和會計(jì)信息的分析軟件都需相應(yīng)的更新，這將大幅度增加全國各類企業(yè)不必要的轉(zhuǎn)換成本。

此外，租賃、雇員福利、保險(xiǎn)合同以及財(cái)務(wù)會計(jì)概念框架項(xiàng)目的修改，都有很多重要方面不符合我國實(shí)際情況，限于篇幅不再贅述。

第二篇：金融危機(jī)對我國的影響

由次貸誘發(fā)的美國金融危機(jī)大火熊熊燃燒，波及世界經(jīng)濟(jì)，我國經(jīng)濟(jì)也未能幸免。

當(dāng)前，美國金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的直接影響主要表現(xiàn)為中國投資者的資產(chǎn)損失。中國金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)，包括個(gè)人在美國持有一定規(guī)模的證券資產(chǎn)，其中多數(shù)是機(jī)構(gòu)和公司債券、股票等。比如雷曼公司債券是全球主要固定收益產(chǎn)品之一，根據(jù)已披露的信息，至少有7家中資銀行持有雷曼債券或?qū)茁馁J款債權(quán)。雷曼公司破產(chǎn)導(dǎo)致其股權(quán)價(jià)值近乎化為烏有，據(jù)有關(guān)測算，雷曼高級債券可能的損失為票面價(jià)值的20％-40％，次級債券將高達(dá)96.5％。中國工商銀行是國內(nèi)最大的受害者，持有雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券余額也僅有1.518億美元（其中高級債券1.39億美元）。這一數(shù)字相當(dāng)于工行資產(chǎn)總額萬分之一，或工行債券投資規(guī)模的萬分之三，或工行上半年稅后利潤95億美元的1.6％。由此看來，美國金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的直接影響將是十分有限的。

值得重視的是，美國金融危機(jī)可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退，累及世界經(jīng)濟(jì)，使得我國宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境更顯嚴(yán)峻，這種對我國經(jīng)濟(jì)的間接影響不可小窺。因?yàn)檫@場危機(jī)不僅直接加劇了世界金融體系的動(dòng)蕩，還必將波及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門，加劇信貸緊縮，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下更多、更濃重的陰影。由于中國外貿(mào)依存度高達(dá)60％，我國經(jīng)濟(jì)增長到目前在很大程度上還依賴出口，美國又是我國第二大出口市場，如果處理不當(dāng)，很可能引發(fā)國內(nèi)出口企業(yè)倒閉、工人失業(yè)及一系列的連鎖反應(yīng)。而這種間接損失，將是巨大的，無法估量的。因此，我們要高度關(guān)切這種影響的不確定性，積極采取措施，擴(kuò)大內(nèi)需；同時(shí)，在開放中，加強(qiáng)金融監(jiān)管，保持我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（作者為國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所研究員）

第三篇：國際金融危機(jī)對中國的影響

國際金融危機(jī)對中國的影響

班級：08裝潢1班姓名：梁世文學(xué)號：200830113107

一、國際金融危機(jī)的成因

(一)資本主義的基本矛盾和新自由主義盛行是國際金融危機(jī)的理論根源。美國馬薩諸塞大學(xué)教授大衛(wèi)·科茲指出，此次金融危機(jī)是資本主義制度產(chǎn)物，也是資本主義新自由主義盛行結(jié)果。我國專家國紀(jì)平指出，新自由主義是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義思想、以盡量減少政府對經(jīng)濟(jì)社會的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮，強(qiáng)調(diào)“最少的政府干預(yù)，最大化的市場競爭，金融自由化和貿(mào)易自由化”。由于美國在國際金融體系中的主導(dǎo)作用，新自由主義思潮對這一體系形成了極大影響，并最終導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。一些學(xué)者認(rèn)為，此次由美國次貸危機(jī)演變而成的國際金融危機(jī)，是美國金融衍生品交易體系的過度投機(jī)及其管理失控所致，而這些正是新自由主義經(jīng)濟(jì)放任政策誤導(dǎo)的結(jié)果。此次金融危機(jī)意味著新自由主義政策的破產(chǎn)。

(二)美國赤字政策是國際金融危機(jī)產(chǎn)生的重要原因。吳曉求認(rèn)為，美國的消費(fèi)理念與這場影響有深遠(yuǎn)的關(guān)系，美國依靠美元的特殊地位向外過度舉債發(fā)展，向內(nèi)過度貸款消費(fèi)，這種寅吃卯糧的消費(fèi)模式和赤字政策最終給本國及全世界釀成苦果。美國實(shí)行的是赤字財(cái)政、高消費(fèi)和出口管制的政策。美國資本及技術(shù)的優(yōu)勢和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的劣勢決定其必須進(jìn)口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品而出口高科技產(chǎn)品，但美國在大量進(jìn)口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的同時(shí)卻嚴(yán)格限制高科技產(chǎn)品出口，導(dǎo)致貿(mào)易逆差與日俱增。為解決財(cái)政和貿(mào)易雙赤字，美國在全球發(fā)行美元、國債、股票及金融衍生品，通過這種虛擬渠道使全世界的實(shí)體資源流入美國。這種美國生產(chǎn)貨幣、其他國家生產(chǎn)商品的局面是難以長期持續(xù)下去的，為金融危機(jī)埋下了隱患。

(三)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)積累了金融風(fēng)險(xiǎn)。吳曉求指出，未能處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是國際金融危機(jī)的成因之一。虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展可提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、社會資本配置效率和企業(yè)經(jīng)營效率，但當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)時(shí)就會導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生。林毅夫認(rèn)為，美國未能很好處理2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅問題，而是用降息刺激房地產(chǎn)，從而造成更大的房地產(chǎn)泡沫。隨著這一泡沫的破裂，次貸危機(jī)愈演愈烈，最終發(fā)展成影響全球的金融危機(jī)。

(四)美元的全球流動(dòng)導(dǎo)致金融危機(jī)全球蔓延。吳敬璉指出，布雷頓森林體系崩潰后，美元逐漸成為國際主要貨幣，以硬通貨形式遍布全球各地，形成了世界金融體系中的一個(gè)個(gè)小窟窿。以美元為主導(dǎo)的單級貨幣體系會帶來全球金融體系結(jié)構(gòu)性的不穩(wěn)定，美國的GDP在全球份額中所占比例不足25％，但美元卻占全球外匯儲備的64％、外貿(mào)結(jié)算的48％和外匯交易的83％。憑借這一特殊地位，美國可將國內(nèi)危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給世界。通過經(jīng)常賬戶的長年逆差，美元在沒有約束的情況下向外提供的速度越來越快，美元金融資產(chǎn)也進(jìn)入加速膨脹的渠道，當(dāng)從經(jīng)常項(xiàng)目逆差流出美國的現(xiàn)金又通過金融賬戶流回美國時(shí)，美國本土的債券、股票、金融衍生品等金融資產(chǎn)就會以同樣的速度被創(chuàng)造出來，這一過程使美國的金融資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)膨脹。如果將美國比作一支股票，運(yùn)用金融資產(chǎn)總值除以美國GDP算出的市盈率高達(dá)30倍左右，具有一定的泡沫性。在這樣的背景下，一旦資產(chǎn)價(jià)格上漲停止和泡沫破滅時(shí)，一場席卷全球的金融危機(jī)便難以避免。

(五)金融監(jiān)管和治理工具的缺失為國際金融危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。吳顏指出，利己行為必須在一個(gè)約定俗成、符合社會整體利益的框架內(nèi)活動(dòng)。在華爾街，這個(gè)框架就是金融監(jiān)管的法規(guī)，當(dāng)“框架”有所扭曲時(shí)，在政府的支持和縱容下，華爾街的貪欲變得無限膨脹。師子奇對這種“貪婪”的膨脹進(jìn)行了更為細(xì)致的分析：美國央行對抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的降低使相當(dāng)一部

分信用不佳的購房者通過貸款購買房屋；對評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管的放松也增強(qiáng)了產(chǎn)品評級的主觀性，評級機(jī)構(gòu)的信用增級促進(jìn)了次貸衍生品的熱銷，而市場環(huán)境改變后大范圍調(diào)低評級又極大打擊了投資者信心，加劇了市場恐慌；對銀行和證券公司監(jiān)管的放寬也使其將很多虧損的投資科目不列入資產(chǎn)負(fù)債表，以達(dá)到迷惑投資者的目的，而監(jiān)管者并未制定更詳細(xì)的規(guī)則打擊這種有害行為。除美國金融監(jiān)管的缺位外，全球治理的嚴(yán)重滯后也是金融危機(jī)成因之一。經(jīng)濟(jì)全球化使全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散效應(yīng)成倍擴(kuò)大，客觀上要求加強(qiáng)全球治理，改革現(xiàn)行的以美元為主導(dǎo)的國際金融體系。

二、國際金融危機(jī)的影響

(一)對資本流動(dòng)性的影響。金融危機(jī)使發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)損失慘重，加之市場信心缺失，使金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎放貸，國際金融體系從原來的流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性偏緊，許多歐美金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺。由于中國與美國利差的倒掛及我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長，在早期次貸危機(jī)階段，流入我國的資金不減反增，快速增長的FDI表明外資正加速流入中國。但當(dāng)全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美元的走強(qiáng)及回流給中國帶來了資本逆轉(zhuǎn)的威脅。

(二)對國際貿(mào)易的影響。國際金融危機(jī)使發(fā)達(dá)國家貿(mào)易環(huán)境惡化：歐元大幅升值削弱了歐元區(qū)產(chǎn)品的競爭力。歐盟統(tǒng)計(jì)局2008年7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2008年5月份外貿(mào)逆差約46億歐元，大大超過此前預(yù)測的10億歐元逆差。日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的2008年8月份貿(mào)易統(tǒng)計(jì)速報(bào)稱，由于進(jìn)口大幅增加、出口增幅微弱，日本2008年8月份出現(xiàn)了26年來首次月度貿(mào)易逆差，逆差額達(dá)3240億日元。金融危機(jī)引起的美國市場需求收縮和人民幣_升值預(yù)期同樣影響著中國對外貿(mào)易。據(jù)我國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2008年前8個(gè)月中國出口增長22.4％，同比回落5.4％。其中，對美國增長10.6％，回落6.1％，對歐盟出口增長26.3％，回落5.3％。

(三)對通貨膨脹率的影響。一些學(xué)者認(rèn)為，金融危機(jī)主要從兩個(gè)方向?qū)κ澜鐑r(jià)格水平產(chǎn)生影亮：一是經(jīng)濟(jì)放緩抑制市場需求，緩解國際商品價(jià)格上漲壓力。二是各國央行降低利率，將增加價(jià)格上漲的壓力。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2008年1～7月，全球各種初級產(chǎn)品和能源價(jià)格大幅上漲。其中，能源價(jià)格累計(jì)上漲48.3％，非能源價(jià)格上漲19.4％，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲19.5％。而8～9月，全球初級產(chǎn)品價(jià)格有所回落，與7月份相比，9月份能源價(jià)格下降23.5％，非能源價(jià)格下降11.5％，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降13.2％。可見，在早期次貸危機(jī)階段，第二種影響更大。當(dāng)全球金融危機(jī)爆發(fā)后，市場需求的萎縮使通脹壓力有所緩解。

(四)對制造業(yè)的影響。受金融危機(jī)的影響，美國制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)2008年10月大幅收縮，降到26年來最低點(diǎn)。歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)同期也跌至創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)，歐元區(qū)三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出量、訂單數(shù)及就業(yè)率均下降，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至41.1，是指數(shù)建立11年來的最低水平。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，金融危機(jī)在給歐美發(fā)達(dá)國家制度業(yè)帶來沖擊的同時(shí)，也給其他發(fā)達(dá)國家和包括中國在內(nèi)的一些發(fā)展中國家的制造業(yè)增加了前所未有的壓力。

(五)對經(jīng)濟(jì)增長的影響。金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊使全球經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放緩，2008年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長基本停滯。據(jù)IMF測算，發(fā)達(dá)國家2008年經(jīng)濟(jì)增長1.5％，比上年回落1.1％，發(fā)展中國家2008年經(jīng)濟(jì)增長6.9％，比上年回落1.1％。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下，中國亦難獨(dú)善其身。目前，中國經(jīng)濟(jì)總體開放度已超過80％，中國經(jīng)濟(jì)與美國及世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同步性愈來愈高。2001年以后，中美兩國GDP增長率之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)高于0.9。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，如果美國GDP增速下降1％，中國GDP增速將下降1％至

1.33％。2008年10月上旬，國際投行高盛、瑞銀、巴克萊的中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛發(fā)出報(bào)告，分別將2009年中國GDP增速調(diào)降為8.7％、8％、9％，明顯低于以前的預(yù)期。

三、應(yīng)對國際金融危機(jī)的對策

(一)把握虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適度平衡。此次金融危機(jī)爆發(fā)的核心原因在于過度的金融創(chuàng)新使虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹程度超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承載能力。逄錦聚指出，應(yīng)對金融危機(jī)的影響，首先要妥善處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展會促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過度膨脹時(shí)則會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。因此，應(yīng)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來積極發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，使二者相互適應(yīng)、相互促進(jìn)，而不能相互脫節(jié)。鐘茂初認(rèn)為，當(dāng)金融規(guī)模超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需規(guī)模后，會加劇整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)。因此，各層面的債務(wù)應(yīng)限定在理性范圍內(nèi)。李楊認(rèn)為，金融改革與金融創(chuàng)新應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“疏遠(yuǎn)化”傾向在國內(nèi)也有所表現(xiàn)。因此，要切實(shí)加強(qiáng)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，建立完善的內(nèi)部控制制度，保證有充足的資本儲備來應(yīng)對危機(jī)。

(二)構(gòu)建適應(yīng)金融創(chuàng)新和全球資本流動(dòng)的新監(jiān)管體制。林毅夫認(rèn)為，此次危機(jī)的發(fā)生與上世紀(jì)80年代以來的金融自由化和金融創(chuàng)新風(fēng)潮有關(guān)，應(yīng)認(rèn)識金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，使金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新齊頭并進(jìn)。逄錦聚認(rèn)為，由于金融具有特殊的運(yùn)作規(guī)律，金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)具有一定的嚴(yán)重性。因此，必須處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，在推進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)，預(yù)見金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性并建立監(jiān)管和防范機(jī)制。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，除各國應(yīng)加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管外，構(gòu)建全球資本流動(dòng)的監(jiān)管機(jī)制也十分必要。湯敏指出，目前資本的全球流動(dòng)規(guī)模和速度都在不斷增加，過去20多年中，全球GDP年均增長了3.5％，國際貿(mào)易年均增長了7％，而國際資本流動(dòng)年均增長高達(dá)14％，但對資本流動(dòng)的監(jiān)管卻各自為政，對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管力度更差，因此建立一個(gè)高透明度的、有問責(zé)機(jī)制的、有效的國際監(jiān)控資本流動(dòng)的全球協(xié)調(diào)機(jī)制對中國乃至世界各國都具有重要意義。

(四)實(shí)現(xiàn)市場機(jī)制作用和政府宏觀調(diào)控作用的平衡。唐雙寧認(rèn)為，此次金融危機(jī)要求有新理論的出現(xiàn)來指導(dǎo)金融實(shí)踐，新理論的內(nèi)核是闡述好“看不見的手”和“看得見的手”的辯證關(guān)系，不能把二者對立起來。從長遠(yuǎn)看，“看不見的手”為“第一性”，“看得見的手”發(fā)揮輔助作用，但在某種特殊場合，“看得見的手”要發(fā)揮更大的作用。逄錦聚指出，我們應(yīng)認(rèn)識并妥善處理市場經(jīng)濟(jì)自發(fā)發(fā)展與政府宏觀調(diào)控的關(guān)系，市場經(jīng)濟(jì)充分發(fā)展有利于優(yōu)化資源配置，但也存在著市場主體決策分散問題。因此，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)應(yīng)在充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用的同時(shí)，重視發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用。

四、簡要述評

從此次以美國次貸危機(jī)為發(fā)端的國際金融危機(jī)的成因來看，其理論根源在于資本主義生產(chǎn)社會化和生產(chǎn)資料私人占有基本矛盾的對抗性爆發(fā)，思想基礎(chǔ)是美國新自由主義理論，它推動(dòng)了美國赤字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹，積聚了金融風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管的缺失和美元的霸主地位又加快了這種風(fēng)險(xiǎn)的全球傳遞，國際金融危機(jī)由此爆發(fā)。這場危機(jī)造成了國際貿(mào)易環(huán)境的惡化和短期投機(jī)性資本的頻繁流動(dòng)，引發(fā)了全球的降息浪潮及主要貨幣匯率的大幅波動(dòng)，對制造業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，減緩了全球經(jīng)濟(jì)的增長速度。此次國際金融危機(jī)的誘因具有多樣性和復(fù)雜性，其對全球經(jīng)濟(jì)所造成的損害需要經(jīng)過長時(shí)間的修復(fù)，因此多種緊急的救市政策并不能取得立竿見影的效果。金融危機(jī)的根本治理呼喚各項(xiàng)徹底的、綜合的、配套性的改革措施出臺，這是一個(gè)需要全球各個(gè)國家共同努力才能實(shí)現(xiàn)的漫長過程。

第四篇：金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響

導(dǎo)讀

☆ 由于我國仍然存在一定的資本管制，次貸危機(jī)通過金融渠道對中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與健康的直接影響比較有限，對中國經(jīng)濟(jì)的短期直接影響總體上不會太大。但在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我國與美國、全球經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系 與傳統(tǒng)金融危機(jī)不同的是，次貸危機(jī)中風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者是全球化的，所造成的損失是不確定的。次貸的證券化分布以及證券化過程中的流動(dòng)性問題，使得經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中最擔(dān)心的不確定性通過次貸危機(jī)集中體現(xiàn)出來。也正是由于上述不確定性造成了次貸損失的難以計(jì)量和對市場的巨大沖擊。

☆ 既然如此，那么次貸危機(jī)會對中國這個(gè)全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生怎樣的影響呢？有哪些有用的啟示呢？

由于我國仍然存在一定的資本管制，次貸危機(jī)通過金融渠道對中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與健康的直接影響比較有限，對中國經(jīng)濟(jì)的短期直接影響總體上不會太大。但在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我國與美國、全球經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系日益密切，因此，次貸危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展中的間接影響不可低估。

（一）直接影響：比較有限

1、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)損失有限

國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)購買了部分涉及次貸的金融產(chǎn)品。由于我國國內(nèi)監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)從事境外信用衍生品交易管制仍然比較嚴(yán)格，這些銀行的投資規(guī)模并不大。雖然還沒有明確的虧損數(shù)據(jù)，但這些銀行的管理層普遍表示，由于涉及次貸的資金金額比重較小，帶來的損失對公司整體運(yùn)營而言，影響輕微，少量的損失也在銀行可承受的范圍內(nèi)。

2、國內(nèi)金融市場動(dòng)蕩加劇

隨著國內(nèi)外金融市場聯(lián)動(dòng)性的不斷增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家金融市場的持續(xù)動(dòng)蕩，必將對我國國內(nèi)金融市場產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。一方面，會直接加劇國內(nèi)金融市場的動(dòng)蕩；另一方面，外部市場的持續(xù)動(dòng)蕩會從心理層面影響經(jīng)濟(jì)主體對中國市場的長期預(yù)期。以2008年年初為例，部分國際知名大型金融機(jī)構(gòu)不斷暴露的次貸巨虧引發(fā)了一輪全球性的股災(zāi)。1月份，全球股市有5.2萬億美元市值被蒸發(fā)，其中，發(fā)達(dá)國家市場跌幅為7.83%，新興市場平均跌幅為12.44%，中國A股以21.4%的跌幅位居全球跌幅的前列。持續(xù)動(dòng)蕩

所導(dǎo)致的不確定性會影響到市場的資金流向，加之香港市場與內(nèi)地市場的互動(dòng)關(guān)系日益密切，香港市場的持續(xù)動(dòng)蕩很可能對內(nèi)地市場形成實(shí)質(zhì)性的壓力。在直接融資比例不斷提高的情況下，國內(nèi)金融市場的動(dòng)蕩很可能會引起國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，從而進(jìn)一步影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。

（二）間接影響：不可低估

1、出口增長可能放緩

在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，出口占據(jù)著非常重要的位置。從經(jīng)濟(jì)總量上看，出口在GDP中的比重不斷升高，2006年超過1/3，2007年雖然增速有所回落，仍增長了25.7%。從就業(yè)上看，外貿(mào)領(lǐng)域企業(yè)的就業(yè)人數(shù)超過8000萬人，其中，加工貿(mào)易領(lǐng)域就業(yè)近4000萬人。2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，出口增長速度也很快。

由于外貿(mào)對目前中國經(jīng)濟(jì)增長具有非常重要的作用，而美國又是中國最大的貿(mào)易順差來源之一，因而美國經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮，將使我國整體外部環(huán)境趨緊。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國經(jīng)濟(jì)增長存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者信心快速下滑。盡管中國出口結(jié)構(gòu)的升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對出口的影響，但事實(shí)上，中國出口增速從未與美國經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)。只要美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國出口就有可能明顯放緩。2007年第四季度的數(shù)據(jù)也顯示，中國的出口增速較前三個(gè)季度下降了6個(gè)百分點(diǎn)，低于全年的平均水平。因此，次貸危機(jī)可能會對我國未來的出口產(chǎn)生不利的影響，而對出口的影響一方面會直接作用于我國的經(jīng)濟(jì)增長，另一方面會通過減少出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資需求而最終作用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。

2、貨幣政策面臨兩難抉擇

全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜多變，嚴(yán)峻挑戰(zhàn)著我國的貨幣政策。一方面，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體開始出現(xiàn)信貸萎縮、企業(yè)獲利下降等現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長放緩、甚至出現(xiàn)衰退的可能性加大。另一方面，全球的房地產(chǎn)、股票等價(jià)格震蕩加劇，以美元計(jì)價(jià)的國際市場糧食、黃金、石油等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，全球通貨膨脹壓力加大。所以，我國不但要面對美國降息的壓力，而且要應(yīng)對國內(nèi)通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。

3、國際收支不平衡可能加劇

美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性上升。一方面，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，資本凈流入規(guī)模加大。隨著次貸危機(jī)的不斷惡化，美國可能采取放松銀根、財(cái)政補(bǔ)貼等

多種方式來防止經(jīng)濟(jì)衰退，而這些政策可能在今后一段時(shí)間內(nèi)加劇全球的流動(dòng)性問題，國際資本可能加速流向我國尋找避風(fēng)港。與此同時(shí)，國際金融市場的持續(xù)動(dòng)蕩、保守勢力的抬頭、我國企業(yè)自身競爭力不足等因素可能會對我國的資本流出產(chǎn)生影響，導(dǎo)致資本凈流入保持在較高的水平，加劇我國國際收支不平衡的局面。另一方面，由于發(fā)達(dá)國家的金融優(yōu)勢，國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)可能向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)嫁。隨著我國對外開放的程度越來越高，境外市場的動(dòng)蕩可能會影響到跨境資金流動(dòng)的規(guī)模和速度，加大資金調(diào)節(jié)的難度，而且一旦出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)，可能會加大我國國際收支波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、人民幣升值預(yù)期可能加大

在美國經(jīng)濟(jì)增長乏力的情況下，可能會采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策，來應(yīng)對次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，這些都可能加劇人民幣升值的預(yù)期。一方面，在美國采取寬松貨幣政策同時(shí)，中國趨緊的貨幣政策會加大人民幣的升值壓力。近幾年，在國際收支不平衡和流動(dòng)性偏多的情況下，為了緩解國際游資投機(jī)人民幣的壓力，我國央行傾向于把人民幣存款利率與美元存款利率保持一定的距離。自次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國為應(yīng)對次貸危機(jī)的負(fù)面影響，采取了減息等貨幣政策措施。1月22日、1月30日和3月18日，美聯(lián)儲分別宣布，降低聯(lián)邦基金利率75個(gè)、50個(gè)和75個(gè)基點(diǎn)，減息幅度非常大。目前，中美利差已經(jīng)形成了倒掛。如果中美貨幣政策繼續(xù)反向而行，擴(kuò)大的利差將增大熱錢流入的動(dòng)力，人民幣將面臨更大的升值壓力，央行的對沖也將變得更加困難。另一方面，弱勢美元政策在不斷向全球輸出流動(dòng)性的同時(shí)，會直接影響人民幣對非美元貨幣的貶值。自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2007年底，人民幣對美元匯率累計(jì)升值13.31%，對歐元匯率累計(jì)貶值6.12%，對日元匯率累計(jì)升值14.04%。人民幣對美元升值，對大部分非美元貨幣貶值的結(jié)構(gòu)性差異一直伴隨著匯改，并在最近幾個(gè)月的國際金融震蕩中更趨明顯。在這種情況下，非美元貨幣地區(qū)對人民幣匯率制度改革的要求可能會加大，不對稱的匯率結(jié)構(gòu)體系給人民幣升值帶來新的壓力。

5、境外投資風(fēng)險(xiǎn)加大

從企業(yè)“走出去”的角度看，美國次貸危機(jī)對中國企業(yè)“走出去”的影響可以分為有利和不利兩個(gè)方面。有利的是，次貸危機(jī)有助于我國金融機(jī)構(gòu)繞過市場準(zhǔn)入門檻和并購壁壘，以相對合理的成本擴(kuò)大在美國的金融投資，通過收購、參股和注資等手段加快實(shí)現(xiàn)國際化布局，在努力提升自身發(fā)展水平的同時(shí)為“走出去”企業(yè)提供高效便捷的金融支持。不利的是，目前國際金融市場的動(dòng)蕩和貨幣緊縮，無疑加大我國企業(yè)走出去的融資風(fēng)險(xiǎn)和投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而且，隨著次貸危機(jī)的不斷深入，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡和離場

情緒會引起更高等級的抵押支持證券的定價(jià)重估，從而危及境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外投資的安全性和收益性。

目前，次貸危機(jī)還沒有結(jié)束，其對中國經(jīng)濟(jì)的影響還有待作進(jìn)一步的分析和觀察。然而，可以明確的是，在現(xiàn)階段必須高度重視次貸危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，防止外部環(huán)境惡化作用于國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。尤其是要重視觀察前期宏觀調(diào)控政策的累積效應(yīng)，結(jié)合外圍和內(nèi)部情況的變化適時(shí)作出靈活反應(yīng)，熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

（三）幾點(diǎn)啟示：

他山之石可攻玉

1、金融機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長和流動(dòng)性較為寬裕的背景下，投資者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景較為樂觀，往往會低估風(fēng)險(xiǎn)。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有周期性，處在經(jīng)濟(jì)周期上升階段的經(jīng)濟(jì)主體基于盲目樂觀情緒購買的資產(chǎn)不一定就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。美國次貸危機(jī)就是一個(gè)最新的例子。低利率和房價(jià)上漲使房地產(chǎn)市場的投機(jī)氣氛迅速激發(fā)，然而在利率提高和房價(jià)持續(xù)走低后，次貸危機(jī)迅速暴露。因此，作為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，永遠(yuǎn)要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。以商業(yè)銀行為例，近年來，我國的商業(yè)銀行紛紛完成了股份制改造，各家銀行十分重視利潤的增長，紛紛加大了信貸投入。與此同時(shí)，在我國市場上也存在著低利率和局部地區(qū)房價(jià)上漲過快的問題，因而住房抵押信貸一直被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。雖然可以肯定，我國的情況與美國有所不同，但是我國的金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行有必要吸取美國、歐洲等國有商業(yè)銀行在此次危機(jī)中遭受損失的教訓(xùn)，保持清醒的頭腦，從預(yù)防經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和外部沖擊的角度出發(fā)充分估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。

2、既要加強(qiáng)創(chuàng)新又要完善監(jiān)管

在美國的次貸危機(jī)中，金融創(chuàng)新一方面通過廣泛的證券化分散了美國房地產(chǎn)融資市場上的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和沖擊力，造成了難以計(jì)量的損失。因此，我國要在不斷加強(qiáng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，完善對相關(guān)產(chǎn)品的監(jiān)管。首先，要加強(qiáng)金融創(chuàng)新。在經(jīng)濟(jì)金融全球化的背景下，金融市場工具的創(chuàng)新正在不斷加快，如果不能跟上這一發(fā)展趨勢，就會在將來的全球化金融競爭中處于相對不利的位置。就目前而言，對金融衍生產(chǎn)品以及一些復(fù)雜金融產(chǎn)品的定價(jià)能力是我國金融機(jī)構(gòu)的薄弱環(huán)節(jié)，因此，要努力提高定價(jià)能力，確保對風(fēng)險(xiǎn)—收益進(jìn)行較為準(zhǔn)確的評估。其次，要正確認(rèn)識金融衍生品市場的發(fā)展。衍生品市場的發(fā)展是一把“雙刃劍”，其產(chǎn)品雖然可以對沖和分散風(fēng)

險(xiǎn)，但不會消滅風(fēng)險(xiǎn)。層出不窮的金融衍生產(chǎn)品拉長了資金的鏈條，美國的次貸危機(jī)就是通過MBS、ABS、CDO等典型的金融衍生工具，使得高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)資產(chǎn)以證券化方式進(jìn)入投資市場。目前，我國正處于發(fā)展金融衍生品市場的初期階段，雖然規(guī)模較小，但是要從起步階段就注意有效控制和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，審慎穩(wěn)步地開展資產(chǎn)證券化。第三，要盡快完善金融監(jiān)管。在金融創(chuàng)新過程中要搞好相關(guān)政策法規(guī)的配套，加強(qiáng)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品尤其是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。通過盡快完善相關(guān)的監(jiān)管框架，明確風(fēng)險(xiǎn)資本管理政策，加強(qiáng)并完善對場外交易的監(jiān)控，強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示等措施，不斷提升監(jiān)管水平。

3、穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換

客觀地說，在次貸危機(jī)中，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的既定政策，對隔離境外金融風(fēng)險(xiǎn)作出了較大貢獻(xiàn)。作為一個(gè)新興的市場經(jīng)濟(jì)體，在自身經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)存在諸多缺陷的情況下，適度的外匯管理是抵御國際游資沖擊的一道重要“防火墻”。尤其是隨著我國金融開放不斷深入，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，可以有效地防止相對脆弱的金融體系完全暴露在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，降低各種外部不確定性。因此，推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換是一個(gè)相對長期的、漸進(jìn)的、水到渠成的過程，要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，與宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的能力相適應(yīng)，與對外開放的要求相適應(yīng)。目前，我們要審慎放開資本賬戶，切實(shí)加強(qiáng)外匯監(jiān)管，密切關(guān)注次貸危機(jī)的后續(xù)影響。當(dāng)然，在經(jīng)濟(jì)金融化和金融全球化的趨勢下，采取切實(shí)有效的措施，有條件、分步驟、分階段地推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化也是必然的，而且巨大的外匯儲備和快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)為相關(guān)的改革提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢下，任何一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無法擺脫其他國家的影響。在世界日益感受到中國影響的同時(shí)，“全球因素”也應(yīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控政策中的重要變量。有鑒于此，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須充分考慮全球經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響，在著手防范以化解金融外匯市場風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定、完善匯率機(jī)制改革的同時(shí)，加強(qiáng)與國際社會的對話和協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對全球化的挑戰(zhàn)。

第五篇：金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

摘要：盡管2008年我國國民經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過30萬億元，但是，我們要看到，金融危機(jī)將在未來的一段時(shí)間里會繼續(xù)對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更加嚴(yán)峻的影響。因此，研究金融危機(jī)發(fā)生的背景，考察金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，并從宏觀層面提出一些調(diào)控措施具有重要的意義。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；宏觀經(jīng)濟(jì)；宏觀調(diào)控；影響

國務(wù)院總理溫家寶在2009年3月5日的十一屆全國人大二次會議上作政府工作報(bào)告時(shí)指出，2008年是極不平凡的一年，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展經(jīng)受住了歷史罕見的重大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)，戰(zhàn)勝了冰雪災(zāi)害、地震災(zāi)害、遏制了國際金融危機(jī)蔓延等各種艱難險(xiǎn)阻。當(dāng)前，十一屆全國人大二次會議就是在國際金融危機(jī)不斷深入和蔓延的背景下召開的一次歷史性會議，因此，盡管我們在2008年國民經(jīng)濟(jì)仍然繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值超過30萬億元，比上年增長9％，但是，我們?nèi)匀灰吹?，金融危機(jī)將在未來的一段時(shí)間里會繼續(xù)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更加嚴(yán)峻的影響。因此，研究金融危機(jī)發(fā)生的背景，考察金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，并提出針對性措施具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、美國次貸危機(jī)發(fā)生的背景及現(xiàn)狀

2000年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，布什政府及時(shí)推出了減稅政策。2001～2004年，美聯(lián)儲連續(xù)13次減息，聯(lián)邦基金利率一度降低到1％的水平。美聯(lián)儲的降息政策極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)和信貸消費(fèi)的發(fā)展，由此帶來的財(cái)富效應(yīng)極大地推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的增長。然而，通貨膨脹壓力也重新顯現(xiàn)。從2004年6月起，兩年內(nèi)美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，逐漸刺破了美國房地產(chǎn)市場的泡沫。2007年3月，全美第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司因次級抵押借款人違約而陷人壞賬危機(jī)；4月，新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)；6月，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金，傳出因涉足次級抵押貸款債券市場出現(xiàn)虧損的消息；7月，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評級機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級；8月，美國第十大貸款公司American Home Mortgage Investment申請破產(chǎn)保護(hù)；10月。房地美、房利美相繼陷入困境，美國雷曼兄弟的破產(chǎn)，徹底粉碎了人們的希望。2009年初，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在不斷蔓延，當(dāng)然也包括影響到我國的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展，并在社會各個(gè)方面已經(jīng)有所體現(xiàn)。

二、美國金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響分析

(一)對我國證券市場的影響

2008年以來，美國次債危機(jī)給全球股市帶來劇烈振蕩，間接增加了我國A股市場的波動(dòng)性。但是，由于我國證券市場沒有全面開放，人民幣沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，這使我國證券市場避免了直接受外部的沖擊。特別是這次的十一屆全國人大二次會議的兩會期間，美國道瓊斯指數(shù)連連下挫，而我國股票市場卻小幅上漲，沖上了2200點(diǎn)關(guān)口。但是，如果這次危機(jī)使周邊市場繼續(xù)惡化，中國的投資者心態(tài)勢必會受到一定的沖擊。并反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，加重企業(yè)和個(gè)人對經(jīng)濟(jì)減速或衰退的預(yù)期，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

(二)對我國房地產(chǎn)業(yè)的影響

如今美國房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是萎靡不振，美聯(lián)儲自2008年9月以來開始放松銀根，連續(xù)三次降息及大規(guī)模注資救市，在美國放松銀根的同時(shí)，人民幣匯率升值壓力近期有一定程度的加大，更多的國際資本流向中國，中國的外匯儲備將會繼續(xù)增加，金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的流動(dòng)性會加大過剩。值得關(guān)注的是，兩會召開之際，房地產(chǎn)業(yè)雖未能進(jìn)入中國振興的十大產(chǎn)業(yè)之一，但股市和樓市的價(jià)格由于政府的干預(yù)(比如，契稅降到1％)，在未來的一段時(shí)間內(nèi)會有所上漲。

(三)對我國貿(mào)易渠道的影響

溫家寶總理在兩會上指出，我國在肯定2008年成績的同時(shí)，也要清醒地看到，我們正面臨前所未有的困難和挑戰(zhàn)。國際金融危機(jī)還在蔓延、仍未見底，國際市場需求繼續(xù)萎縮，全球通貨緊縮趨勢明顯，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加嚴(yán)峻，不確定因素顯著增多。金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化將會降低歐美發(fā)達(dá)國家的進(jìn)口需求，這無疑將使中國的出口大幅度減少，極大打擊我國出口外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。在我國國內(nèi)消費(fèi)需求依然不夠旺盛的情況下，凈出口的大幅下降很可能會惡化產(chǎn)能和供給過剩問題。為了應(yīng)對出口貿(mào)易渠道的受阻，必然要求我國政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度，轉(zhuǎn)變調(diào)控思路，擴(kuò)大內(nèi)需來解決問題。

(四)對我國利率和匯率的影響

在降低利率、經(jīng)濟(jì)衰退等預(yù)期下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)很可能促使美元繼續(xù)貶值，美元的進(jìn)一步貶值將加大人民幣升值壓力。人民幣升值客觀上有利于解決我國對外貿(mào)易不平衡的問題，緩解中美貿(mào)易沖突，但是過快的升值則會對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。美元貶值還會引發(fā)一系列多米諾骨牌效應(yīng)，延伸到中國資產(chǎn)價(jià)格的漲跌、通貨膨脹加劇等情況。美元貶值將對中國持續(xù)帶來輸入性的通貨膨脹。

三、應(yīng)對金融危機(jī)，我國宏觀調(diào)控政策的取向

國務(wù)院總理溫家寶在21309年3月5日的十一屆全國人大二次會議上指出，我們要正確把握宏觀調(diào)控的方向、重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，采取一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的政策措施，在復(fù)雜多變的形勢下，積極應(yīng)對國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，努力增強(qiáng)宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和有效性

(一)推進(jìn)金融體制改革，適當(dāng)控制人民幣升值速度

推進(jìn)金融體制改革，深化國有金融機(jī)構(gòu)改革，穩(wěn)步發(fā)展多種所有制中小金融企業(yè)和新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。積極引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展，推進(jìn)資本市場改革，維護(hù)股票市場穩(wěn)定，發(fā)展和規(guī)范債券市場。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，深化保險(xiǎn)業(yè)改革，積極發(fā)揮保險(xiǎn)保障和融資功能。推進(jìn)利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。因?yàn)槿嗣駧派邓俣鹊目炻头刃枰紤]到對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響，如果人民幣僅僅對美元升值，而對其他主要貨幣如歐元、日元和英鎊等升值幅度很小甚至貶值。那么，我們就沒有擺脫原有的盯住美元的固定匯率機(jī)制。在美元走弱的背景下，我國將因?yàn)檫M(jìn)口價(jià)格上漲，可能導(dǎo)致輸入性通脹加劇，令貨幣政策和行政手段抑制通脹的努力失效。但如果允許人民幣對美元大幅升值，中國將面臨一些出口加工企業(yè)倒閉、失業(yè)增加的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，進(jìn)入2009年，人民幣升值的速度需要進(jìn)行適當(dāng)控制。

(二)實(shí)施積極的財(cái)政政策，適度寬松的貨幣政策

我國只有將用于總量調(diào)節(jié)的貨幣政策與用于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的財(cái)政政策結(jié)合起來，才能有效應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。在未來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，大幅度增加政府支出、實(shí)行結(jié)構(gòu)性減

稅和推進(jìn)稅費(fèi)改革、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和改善金融調(diào)控、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保證資金渠道暢通、加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管。要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、土地、投資、就業(yè)政策與財(cái)政、貨幣政策的一致性和協(xié)調(diào)性，形成調(diào)控合力?？傊哟蠊仓С鲛D(zhuǎn)型力度，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，把更大財(cái)力投入到改善民生、改善環(huán)境、改善社會保障上，進(jìn)一步啟動(dòng)內(nèi)需，逐漸從出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)變到內(nèi)需拉動(dòng)。

(三)采取相機(jī)抉擇方式，適時(shí)進(jìn)行宏觀調(diào)控政策操作

2008年中期，在國際能源和糧食價(jià)格處于高位、世界經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，針對沿海地區(qū)出現(xiàn)出口和經(jīng)濟(jì)增速下滑苗頭，及時(shí)把宏觀調(diào)控的首要任務(wù)調(diào)整為“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價(jià)過快上漲”，并采取了一些有針對性的財(cái)稅金融措施。2008年9月以后，國際經(jīng)濟(jì)形勢急轉(zhuǎn)直下，對我國的不利影響明顯加重，我們又果斷地把宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)轉(zhuǎn)到防止經(jīng)濟(jì)增速過快下滑上來，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，三次提高出口退稅率，五次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，暫免儲蓄存款利息個(gè)人所得稅，下調(diào)證券交易印花稅，降低住房交易稅費(fèi)，加大對中小企業(yè)信貸支持。因此，可以看出政府仍然需要做好啟動(dòng)內(nèi)需的各項(xiàng)工作，宏觀調(diào)控必須準(zhǔn)備在緊縮操縱和轉(zhuǎn)入放松之間操作。但在實(shí)際操作中，應(yīng)避免轉(zhuǎn)折性的操作，盡量漸變式調(diào)整，以免對經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。

四、結(jié)束語

我們將繼續(xù)深化與各方的務(wù)實(shí)合作，共同遏制國際金融危機(jī)蔓延，推動(dòng)國際金融體系改革，反對貿(mào)易和投資保護(hù)主義，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇。國務(wù)院總理溫家寶在兩會上同時(shí)強(qiáng)調(diào)，我們將繼續(xù)從中國人民和世界各國人民的根本利益出發(fā)，為妥善解決熱點(diǎn)問題和全球性問題作出新的貢獻(xiàn)。中國政府和人民愿同各國政府和人民一道，共同應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，共同分享發(fā)展機(jī)遇，努力建設(shè)持久和平、共同繁榮的和諧世界。