第一篇：淺析我國投資銀行的現狀

淺析我國投資銀行的現狀

廣義投資銀行業務包括了證券公司所從事的方方面面的業務，狹義的投資銀行業務，則主要是指證券承銷商和證券經紀人業務，即投資銀行是指經營全部資本市場業務的非銀行金融機構，從事證券發行承銷與交易代理，提供企業并購與資產重組基金管理與投資以及為企業投資融資進行咨詢顧問等業務。

在我國投資銀行還是一個相對陌生的概念，但它卻是發達國家金融體系和國際金融體系最重要的組成部分，可以這么說，如果沒有投資銀行，就不可能有今天西方資本主義國家發達的金融市場，高效的資源配置體制，精巧而又富有效率的企業組織結構，當然也就不會有西方國家高度發達的市場經濟。近10年來伴隨著中國資本市場的發展壯大，投資銀行產業在中國逐步脫穎而出，在證券市場，在國民經濟的戰略重組與現代企業制度的建立中發揮著越來越重要的作用，本文將從一下三個方面淺析我國投資銀行的現狀。

我國投資銀行業務監管機制不成熟。與資本市場比較成熟的發達國家相比,我國的投資銀行還屬于起步階段。首先,我國的投資銀行專業化程度不高,行政色彩濃郁，市場化運作不足。這種管理方式在證券市場發展初期有利于對證券市場總體風險進行控制,而其弊端也比較明顯,在市場發展到一定階段后必然會成為進一步發展的障礙,具體體現為:政府對市場風險承擔主要責任、投資者過度依賴政府、市場配置資源的功能得不到完全發揮,監管層次過多造成效率低下;投行業務由多個政府機構共同監管,造成投資銀行過分依賴政府進行風險管理,自身缺乏提高風險管理水平的動力。

內部控制制度存在嚴重缺陷。隨著市場經濟的發展,一方面,企業規模、業務在擴大,需要加強內部管理,但中國企業剛從計劃經濟向市場計劃轉變,企業管理制度不成熟；另一方面，大范圍經濟危機的爆發，也對國內企業的內部控制特出了更高的要求。市場經濟體制的不完善使得現代企業經營所有機制界限模糊，監管困難，企業風險意識單薄，內控失效。

國內投資銀行核心競爭力不足。投資銀行核心競爭力主要是針對于企業經營能力、業務能力、盈利能力以及風險管理能力等。查閱數據資料可知，我國證券公司的注冊資本規模一般都較小，難以實現規模經濟效應，抗風險能力低下。此外，國內券商相較于國外，業務結構呈現單一化，業務創新明顯不足，進而使得券商的成長空間和創新動力普遍缺乏。盈利能力和利潤水平是券商核心競爭力的最有力體現。

在當前的經濟大背景下，防范、抵御金融風險是目前國內投資銀行面臨的最緊迫的問題，分業經營的管理模式是用于適應我國市場經濟體制不完善，行業不規范以及金融風險頻繁。而隨著我國經濟不斷的規范發展，政企雙方必須要從國民經濟的總體發展趨勢中尋求更為完善、優質的產業模式。國內金融產業要發展要生存，就必須要改革，構建與經濟背景相適應的新型的金融機構體系，培養創新型人才，開展多樣化的業務結構，擴大業務范圍，從而提高投資銀行的核心競爭力。

第二篇：我國投資銀行功能定位探討 概要

我國投資銀行功能定位探討(1)

本文在對我國投資銀行目前功能定位進行分析的基礎上,結合我國經濟體系運行環境變化對投資銀行提出的新的求,得出我國投資銀行應當定位為中國微觀企業結構重塑的樞紐的結論。

關鍵詞:投資銀行 求 功能定位

伴隨著近幾年來我國證券市場行情的低迷、股市擴容速度的放慢、直接融資比重的下降,我國投資銀行的收入快速下滑,其生存和發展面臨著嚴峻的挑戰。與此同時,我國的資本市場卻吸引了眾多國際投資銀行的目光,幾乎所有的國際大投資銀行都在加快對華發展戰略。這種鮮明的對比,說明我國投資銀行的困境并非主由外部環境所引起,其自身存在的不足才是最重的原因。根據美國著名金融投資專家羅伯特?庫恩對投資銀行的四個定義并結合我國國內的實踐,本文將投資銀行限定為主進行證券承銷、證券交易、兼并收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產證券化等業務機構(或部門)。因此,在目前券商舉步維艱的形勢下重新審視我國投資銀行的發展脈絡,為其進行更為準確的功能定位至關重。

我國投資銀行目前的功能分析

我國投資銀行脫胎于計劃經濟向市場經濟的轉軌時期,成立于我國國有企業股份制改革的起步階段。因此,從微觀角度,我國投資銀行在發展過程中主承擔著為國有企業脫困服務的艱巨使命,這使我國投資銀行的功能受到先天的制約。從宏觀層面看,受制于我國產業結構不合理、國企效益普遍低下、證券市場制度環境相對滯后、監管機制不夠健全、證券市場政策市特征明顯等因素,投資銀行宏觀上應具有的融通資金、優化資源配置、構造證券市場、推動產業結構升級等功能或受到限制,或無法正常發揮,呈現出以下特征:

融資功能成為主功能,且存在著融資功能異化的現象

作為新興市場,我國投行的業務基本是以本源型、傳統型業務為主,因此其功能呈現單

一、簡單的特點,融資功能依然是目前國內投行最主的功能。一般來說,投行的功能應該是創造出產品然后銷售自己的產品進而賺取利潤和承擔風險。但目前來說我國的投行只是簡單地充當一個中介商,只是千篇一律的產品和服務,缺少核心產品和核心競爭力。不僅如此,我國投資銀行的融資功能在實際中還發生了異化。現代投資銀行的融資功能主表現在:它一方面使資金盈余者充分利用多余資金來獲取收益,另一方面又幫助資金缺乏者獲得所需資金以求發展。但是迄今為止,我國上市公司“融資”之后很少能給投資者合理的回報, 因此投資者給這種“融資”一個貼切的稱呼為“圈錢”。融資功能同“圈錢”具有本質的區別, 融資的目的是為了實現規模經濟,而“圈錢”的目的就是為了無償占有資金,用所謂的資本運作來謀取不正當的經濟利益。投資銀行功能的單一和異化直接限制了其他功能的正常發揮。一般說來,投資銀行可通過資金媒介業務,使能獲得較高收益的企業通過發行股票和債券等方式來獲得資金,促進資源的合理配置;投資銀行的并購業務可使社會存量資源重新優化配置,同時促進了經營管理不善的企業被兼并和收購、經營狀況良好的企業獲得更大的發展,實現規模經濟,從而促進了產業結構的調整和生產的社會化。而我國投資銀行業務的單一和功能異化限制了它應有的作用。

高端的價值增值功能處于起步階段

從國際上看,伴隨企業兼并浪潮席卷全球、資產證券化等的興起,投資銀行已由單純的提供一個平臺為供求雙方服務發展到更多地參與到經濟活動中來,投資銀行的功能也由單純的中介機構向投資理財顧問的角色轉變,投資銀行具有了更多的主動創造性,形成了以并購咨詢、資產證券化、項目融資、資產管理、基金管理、風險投資等為核心的新一代業務。作為國際上一流投行的美林公司與高盛公司的投資銀行業務收入結構明顯地反映出這一特征。

相比之下,我國投資銀行業務仍然以證券承銷為主,類似企業的并購、資產重組及基金管理等創新型、核心型的業務,我國國內投行目前雖然也都有所涉及,但由于經驗不足、實力有限、經營不規范等多方面的因素,項目規模都不大,大型項目基本還是境外投行的天下。投資理財業務更是幾乎步入歧途。國外理財業務已成為投行主業務,收入占到三分之一甚至更強,但我國的這項業務卻是舉步維艱,且由于市場這幾年的低迷及操作的不規范而將有些投行拖進虧損直至遭受滅頂之災。

經濟體系運行環境的變化對投資銀行的新求

從1992年我國投資銀行的誕生至今,已有十幾年的歷史。在這十余年的改革過程中,我國經濟已發生了很大的變化,經濟市場化程度的不斷提高成為鮮明特征。我國投資銀行產生于獨特的經濟環境,隨著經濟運行環境的變化,想對它的功能重新進行定位,對其運行環境進行詳細的分析就是非常重的一環。

經濟增長方式的轉變和產業結構的調整需投資銀行更多的參與

我國面臨著轉變經濟增長方式和調整經濟結構的艱巨任務 多年以來,我國經濟一直以粗放型為主的方式增長,這種增長方式雖然帶來了較高的增長速度,但它產生的問題也日益突出。因此,黨的十六屆三中全會明確提出了“以人為本”、“全面、協調、可持續發展”及“統籌兼顧”的科學發展觀,并將其作為指導我國今后現代化建設的重大戰略思想,改變經濟增長方式已成為我國今后經濟工作的戰略重點。另外,從總體上看,我國結構失衡仍然比較明顯,在所有制結構、產業結構、城鄉結構、國有經濟布局等方面均存在較多的問題,已不滿足我國經濟發展的需,必須進行整合和調整。

經濟增長方式的轉變和經濟結構的調整都需加快經濟微觀結構重塑 轉變經濟增長方式和優化產業結構的關鍵在于深化改革,全面提高生產素的使用效率。這就需加速企業的改革、改組和改造。因此,在我國轉變經濟增長方式和調整經濟結構中,微觀企業的改革刻不容緩,是轉變經濟增長方式的微觀基礎,是保證經濟增長的必條件。

我國經濟微觀結構的重塑過程需投資銀行更多的參與 根據上述分析,我國經濟增長方式的轉變、經濟結構的調整及市場競爭的加劇都求作為微觀經濟基礎的企業必須建立現代企業制度,完善公司治理結構。在這個過程中有許多難題解決,如企業的資本金問題;債務重組問題;公司化改組問題;兼并、拍賣、破產、倒閉而發生的產權重組、產權流動和產權交易問題等。這些問題的解決是付出成本和代價的,其中最主和直接的成本是資金成本。企業的資本優化、債務重組、企業改組、企業并購、企業破產等都需大量資金,從某種意義上說,沒有足夠的資金支持,企業改革很難進展,真正意義上的現代企業制度也難以建立。在政企分離、政府在經濟中的作用逐漸淡出的形勢下,資本市場是解決這些問題最有效的途徑。企業改組與并購是產權重組過程,是市場行為,必須通過產權市場來完成;企業改組和并購所需資金,也需通過資本市場來籌措。資本市場是中國企業改革的重條件,而投資銀行又是資本市場的心臟,如果沒有投資銀行這種集降低交易成本、減緩非對稱信息和規避風險功能于一身的金融中介機構,資本市場交易中存在的交易成本和信息非對稱現象必然使其運行效率十分低下。因此,我國經濟微觀結構的重塑過程需投資銀行更多的參與。

內容摘本文在對我國投資銀行目前功能定位進行分析的基礎上,結合我國經濟體系運行環境變化對投資銀行提出

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第三篇：投資銀行現狀問題及對策

中國投資銀行發展的現狀及其對策

摘要：目前，我國面臨經濟結構調整和產業結構升級，這必然會加速催生資本市場中最活躍的金融中介機構——投資銀行的誕生。投資銀行在中國已經初見雛形，但還存在很多問題。市場化和加入WTO面臨的競爭壓力，都要求中國及早建立一個能夠適應國際競爭的投資銀行業。基于這一認識，本文對我國投資銀行業的現狀進行分析，與國際投資銀行進行比較，提出我國投資銀行業務發展過程中存在的實際問題并提出相應的對策。

關鍵詞：投資銀行 問題 現狀 對策 1.引言

20實際80年代以來，美國對銀行業的發展實施放松管制，各大投資銀行為了爭奪客戶和資金資源都相繼進行了金融產品的創新。尤其進入2000年以來，各大投資銀行的金融創新達到了幾近瘋狂的程度，美國金融市場的金融產品達到上萬余種。各種金融產品將市場主體緊緊捆綁到了一塊，結果這個鏈條中的一個環節出現了問題，引發了一場席卷全世界的“蝴蝶效應”。此次金融危機使世界五大投資銀行遭受重創，世界投資銀行直接資產損失超過萬億美元。這引發了世界各國對投資銀行發展模式的再次探討，原來為大家所推崇的美國發展模式也并不是無懈可擊的。投資銀行是和風險所共存的，如何以最小的風險為代價來換取最大的收益，這是每個投資銀行所追求的目標。由于受到國家的管制，中國投資銀行的資產負債率較低，業務經營范圍有限，所以未收到較大的沖擊。但是必須看到，中國的投資銀行缺乏完善的風險控制制度和健全的公司治理結構，這是中國投資銀行未來發展所面臨的巨大風險和挑戰。如何有效地控制風險，將風險降低到所能承受的范圍之內，這是中國投資銀行發展所亟待解決的問題。只有具備了完善的風險控制制度和健全的公司治理結構，我們才能在未來的國際競爭中獲得一席之地。2.中國發展投資銀行業的必要性

中國自加入WTO以來，逐漸與國際接軌，對外開放程度不斷提高，資本市場的開放程度也不斷提高，國內金融體系的格局發生了巨大變化。中國投資銀行不僅要面對國內的同行業競爭，還要面對來自國外的競爭和挑戰。面對日趨激烈的市場競爭，中國發展投資銀行業是完善自身的需要，同時也是積極融入世界的必然選擇。

現代投資銀行逐漸突破傳統業務的束縛，其業務逐漸擴展到風險投資、項目融資、企業并購、投資咨詢、公司理財、資產證券化、資產及基金管理、金融創新等，在現代金融體系中占據了重要地位。投資銀行是現代金融市場發展的助推劑，他不僅拓寬了投融資渠道，而且大大縮短了融資時間，提高了資金使用效率，優化了資源的配置。投資銀行作為資金需求方和資金供給方的中介，起到了很好的橋梁和溝通的作用，以最小的成本將資金的使用權和所有權相分離。現代資本市場的有效運作越來越離不開投資銀行的健康發展。

（1）完善中國金融市場和金融中介的需要

十一屆三中全會以來，中國的金融體制改革取得了很大的進展，金融市場也在逐漸發展完善，但是我們必須看到，中國的金融體系中還存在著許多的不足和弊端。中國經濟的穩定健康發展需要現代完善的金融體系作為支撐，而投資銀行是現在金融體系中的關鍵環節。近年來，中國的融資渠道一直以中介融資為主，證券融資為輔，銀行在整個融資體系中發揮著重要作用。但中國的銀行主要服務于大中型企業，尤其是國有企業，小微企業和民營企業很難從銀行獲得融資。中國浙江、江蘇的地下錢莊盛行，這從側面也說明了經濟發展對金融中介的迫切需求。而這種私募資金的形式是被國家所禁止的。目前中國的這種融資體制一定程度上阻礙了民營企業的發展，尤其是小微企業的發展，經濟增長的潛力受到了極大地抑制。只有從根本上改變此種局面，完善金融體系，使金融中介和金融市場形成有機統一體，才能更好地發揮金融體系合理配置資源的作用。十八屆三中全會中，再次強調了完善現代金融體系的緊迫性，并公布了金融體系改革的若干步驟。（2）中資商業銀行改善盈利模式的需要

由于中國特殊的歷史條件，國內銀行主要以利息收入作為盈利來源，中間業務收入在各大銀行的收入中所占的比例較小。以美國為例，在2012年美國商業銀行的非利息收入中，手續費收入所占的比重不到15%，并且還有繼續下降的趨勢。

由于歷史原因，國內銀行的主要收入來源是利息收入，中間業務的收入在各大銀行收入中所占的份額均較小。在2005年美國商業銀行的非利息收入中，手續費收入占比不到20%，并且還有下降的趨勢，大量的是其它非利息收入。這與美國的金融市場發達，商業銀行投資工具眾多以及混業經營有著很大關系。與美國商業銀行的收入結構相比，中國商業銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續費收入。這充分反映了中國金融業分業經營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業務、保險業務等方面的收入，只能依靠網點優勢賺取結算、代理等收入。

3、投資銀行的現狀

投資銀行業在我國的發展是從80 年代后期，為了適應證券市場的發展需要,應需而生。目前，我國還沒有真正意義上的投資銀行，但是大部分的商業銀行和證券公司都涉獵投資銀行的業務。而第一家中外合資的投資銀行,是由中國建設銀行，摩根·斯坦丁共同入股成立的。我國的證券行業和證券市場規模雖然擴張很快，但現階段我國的投資銀行業還處于一個萌芽式的發展階段。中國的投資銀行業是隨著1988年證券業的發展及產業結構調整而開始進入起步期的，其業務發展過程大致經歷了三個階段。1991年以前是以經紀業務為主；從1992年到1995年，經紀業務、發行承銷和自營業務三足鼎立；1996年以后，新興的投資銀行業務進入蓬勃發展期。

4、我國投資銀行存在問題

分析我國投資銀行的發展現狀,目前我國投資銀行業發展中存在諸多問題。

1、生存的市場環境有礙于投資銀行的規范運作

與西方發達國家投資銀行相比，我國的投資銀行具有一個顯著的特點，即它的產生與發展不是伴隨著市場經濟的自然演進過程進行的，而是在我國確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標之后，在由高度集中的計劃經濟向社會主義市場經濟過渡的條件下產生的。由于我國目前尚處于社會主義市場經濟體系的構建之中，現有的經濟體系中還保有許多傳統體制的烙印，帶有明顯的過渡性特征，這就決定了我國投資銀行在其發展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國有，大多數企業的領導人由金融機構委派，沒有完整的法人治理制度。在歷經產權轉換和體制變遷的過程中，證券公司成為有限責任公司或股份有限公司，但法人治理制度沒有健全，委托一代理關系不清，造成資產管理、經營管理混亂和界限不清，其中滋生了許許多多的問題。這一切與我國投資經營的環境有很大的關系，對投資銀行業的高速發展顯然不利，尤其不利于吸收新的投資主體。

2、基礎薄弱，發育不足，競爭力弱

我國投資銀行業的發展時間短，資金基礎相當薄弱。我國近百家證券公司中，注冊資金大多數在一億元以下，平均資金只有3000萬元。一些信托投資公司經過十多年的發展，總資產雖已達數百億元，但其業務分散，調配資金的能力有限。目前，各從業機構的資本規模已成為其拓展業務的重要制約因素，資金捉襟見肘的窘境時常出現。而且我國對信貸資金有嚴格的限制，這大大制約了投資銀行從業機構的融資能力。隨著我國加入WTO，外資投資銀行必將進入我國的資本市場，各從業機構現有的規模和融資能力顯然無法抵抗來自外國同行的競爭。

3、投資銀行涉足的業務范圍偏窄，金融創新能力偏弱

投資銀行號稱金融百貨公司，其業務范圍相當寬廣。并且，投資銀行業的特色之一是不斷地尋找客戶，開拓市場，滿足不同層次的客戶需求，創造市場，創造需求。而我國現在的投資銀行業,業務多局限于證券承銷、經紀和交易等傳統業務，大部分證券公司和信托投資公司主要充當證券二級市場的經紀商和一級市場承銷商，業務品種單一，各機構只好在承銷和經紀業務領域惡性競爭，而對企業并購、項目融資、資產證券化等方面的業務則涉及較少，導致了競爭無序，開拓業務過于依賴“公共關系”的情況。

4、從業機構違規操作嚴重

我國現有的投資銀行從業機構在短短十多年的時間里，從無到有,從少到多，難免魚龍混雜。一些機構違規經營，在股票發行承銷過程中，幫助企業進行過度的上市包裝，甚至弄虛作假，進行上市偽裝;在二級市場上與上市公司合伙操縱，欺騙公眾投資者，嚴重損害投資者的利益;在企業購并中肆意侵蝕國有資產，導致國有資產嚴重流失;由于運行機制與管理不規范，內部風險控制不嚴,違規自營、挪用客戶保證金、透支和內部交易等現象大量存在，加之從業人員素質良莠不齊，部分人員職業道德低下、缺乏社會貴任感，為謀取一己私利，刻意鉆法律法規和政策的空子，甚至違法違規、鋌而走險，嚴重危害著證券市場的穩定運行。

5、法律基礎薄弱，金融監管力度不夠

投資銀行是高負債企業，其資金主要來源于外部投資者，主要運用于高風險的資本市場，屬于風險密集的金融行業，個別投資銀行的破產將通過“ 多米諾”的效應而危及整個國家的金融系統，甚至引發地區性或全球性的金融危機。因此，為維護競爭保護公共利益、解決因市場失靈而帶來的問題，必須加強對投資銀行的監管，以維護整個金融體系的安全與穩定，保護投資者的合法權益。

6、投資銀行業人才短缺

從投資銀行業的發展趨勢來看，其越來越成為高智力的金融咨詢產業。投資銀行向社會提供的是全面的金融咨詢服務，出售的是智慧謀略，是高智力集體智慧的結晶，需要有高素質的專業技術人才，如金融工程師、投資銀行家等。我國目前從事證券承銷方面的專業人員太少，尤其是缺乏一支知識結構合理、具有豐富經驗的專業隊伍。傳統的承銷業務尚有困難，對于創新業務只能勉為其難，引申業務無從談起。即使我國已擁有了一支由證券咨詢人員以及具有證券業務資格的注冊會計師、律師等組成的數千人的專業隊伍，但是從投資銀行的發展對人才的需求來看，還存在著很大的缺口。特別是在加入WTO之后，外國投資銀行的進入，將會使我國這方面的人才大量流失。由于投資銀行間的競爭歸根到底就是人才的競爭，如何進行人力資源開發已成為我國投資銀行業面臨的一個十分嚴峻的問題。

四、中國投資銀行業的發展思路

隨著世界經濟一體化和我國資本市場逐步開放，我國投資銀行業也必將按照國際投資銀行發展的趨勢，步入規模化、專業化、多元化、國際化的軌道。為此，在吸取美國投資銀行重大經驗教訓的基礎上，針對我國投資銀行業發展中所存在的問題,提出幾點建設與發展的思路,相信將有助于我國投資銀行業更好地發展。

1、完善立法建設，為投資銀行業的發展提供制度保障

加強立法建設,規范投資銀行的業務操作。針對我國法規不健全的現狀,我國立法機關應借鑒西方投資銀行業發展的成功經驗,盡快出臺一些規范資本市場具體的、操作性強的法規,如《投資銀行法》、《投資銀行管理條例》、《投資顧問法》、《企業兼并收購法》、《風險投資法》、《投資者保護法》等。

2、完善金融衍生品定價機制，加強對金融衍生品的管理

投資銀行的金融衍生產品定價不明朗，購買者不能明確知道資產的真正價值。這也是美國金融危機的一個重要特征。投資銀行只有深入分析資產價值，準確定價，才能使金融衍生產品很好地在市場上交易。只有建立完善的金融衍生產品定價機制，才能解決信息不對稱的問題。

3、注重加強金融風險控制

我國的商業銀行可以開展的投資銀行業務較多，風險分擔結構復雜，相比較其他傳統的代理類和咨詢類業務，經營風險較高。同時，我國銀行業整體風險防范水平較低，當前美國金融危機也給我國商業銀行投行業務發展敲響了警鐘。因此要確保投資銀行業務健康有序發展，國內各大金融機構就必須堅持“內控先行”的原則，建立完善的風險控制和風險管理機構制度。

4、注重人才隊伍建設，設計合理的人才薪酬體系

投資銀行是智力密集型的業務，優秀的人才和有效的機制至關重要，尤其是過硬的專業人才隊伍是投資銀行業務發展的支撐，所以國內商業銀行必須完善和優化組織結構，加快投行專業人才的培養和引進工作。同時，薪酬制度設計合理，能有效地規避過度冒險行為的發生，不會導致金融機構內外部的不和諧。

5、完善監管體系，健全監管制度

一方面，由于我國資本市場尚不成熟，真正按市場經濟運轉的法制環境和調節方法并未形成，政府部門還習慣于用行政辦法管理經濟活動；另一方面，投資銀行的專業管理水準和嚴格的內控機制尚未形成。在這種條件下，理順中國資本市場監管體系，只能按照漸進原則進行。政府要盡快轉換角色，從高高在上的管理者轉變為金融市場的參與者，從金融市場的參與者轉變為市場的創造者和支持者，促進金融體系市場約束機制發揮作用，促進信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，規范信息披露制度和體系。

6、重塑公司文化，重視公司聲譽

次貸危機之后，投資銀行需重塑公司文化，重視信譽機制，維護公司聲譽。隨著業務收益越來越依賴于客戶的信任，投資銀行在開展業務的過程中要始終秉承以客戶為導向的商業原則，保護投資者利益，完善信息披露機制，履行社會責任，給廣大投資者及其交易對手樹立誠實守信的公眾形象。此外，管理層也應主動加強與投資者的溝通，密切與投資者的關系，增加投資者對公司的信任，在實際行動中維護公司的聲譽。

7、實行逆周期損失準備制度，未雨綢繆

為增加抵御危機的能力，建議我國投資銀行應實行逆周期損失準備制度。在經濟周期的繁榮階段，由于資本市場繁榮，資本收益率相對較高，資產價格上升，這時銀行應上調資產損失準備金率，既可以為防范危機準備充足的緩沖儲備，又可以抑制投資銀行在資本市場過度投機。相反，在經濟陷入衰退、蕭條，復蘇階段時，應降低資產損失準備金率，增強其應對風險和危機的能力。

第四篇：我國投資銀行存在問題及發展趨勢

我國投資銀行存在的主要問題

1、投資銀行業法制不健全，操作不規范。

證券法雖已出臺，但是還比較籠統，還未涉及到許多具體的投資銀行業，投資銀行法還沒有出臺。中國的證券公司還遠遠不是真正意義上的現代投資銀行。目前在我國的投資銀行業務中還存在著大量的違規行為。同時，我國目前的一些管理條例還很不完善。例如，《股票發行和交易管理暫行條例》中的一些規定與投資銀行本身的業務相矛盾。它規定：任何金融機構不得為股票交易提供貸款。而根據國際慣例，投資銀行在從事并購時，可以為并購公司提供資金融通。不完善、不健全的法規體系將會助長投資銀行的不規范操作。因此，要使投資者規范其行為，首先要有完善的法規體系，穩定的法律框架，讓他們有法可依。

2、證券經營機構自有資本少，融資能力差。

我國投資銀行資金規模普遍偏小，無法承擔投資銀行本應在金融市場上承擔的相應責任，也難以承受投資銀行業務所具有的風險，規模問題限制了其自身的發展。我國企業的不良貸款數額巨大，而國內投銀行沒有足夠的資金實力來對其按國際通行的運作方式進行運作處理。市場方面有很大的融資需求，而投資銀行方面卻沒有能力滿足這一需要，這一特殊矛盾的焦點就在于我國投資銀行資本實力太弱，這已經成為我國投資銀行然導致業發展的硬傷。而長期無法滿足的巨大的市場需求必外資銀行蜂擁而至，不僅搶走高端市場，也會進一步占領所有投行業務市場。因此，資金規模小是我國投資銀行業的最大弱勢

除大商業銀行主辦的少數幾家證券公司以外，大多數證券機構資金均在1億元以下，平均只有3000萬元，而國外的一些投資銀行，比如摩根斯坦利，它的資產總額高達3175億美元，美林公司的資產總額也達到2998億美元，分別是我國130家證券公司資產總額的7.6倍和7.1倍。這樣小的規模自然難以承受投資銀行業務的風險，不利于自身的發展。造成自有資本少的原因有多方面，分業經營是其中的最主要因素。我國目前實行證券業和銀行業、信托業、保險業分業經營的政策，這雖然能分散風險，穩定金融市場，但不能有效的聚集資本，無法擴大各金融行業的規模。另外，我國投資銀行起步較晚，發展時間不夠長，投資銀行業自身不能進行有效的資本積累，也是造成自有資本少的重要因素。自有資本少、融資能力差直接阻礙了我國投資銀行業的進一步發展。

3、證券公司業務范圍狹窄。中國現行證券公司在資本市場主要承擔三種角色，一級市場的承銷商、二級市場的經紀商和交易商。其中，一級市場的承銷商是證券公司利潤的重要來源。綜合類證券公司收入中，全部收入80%以上來自于經紀自營承銷收入，經紀業務更占到了50%。而對新型投資業務，如基金發起、項目融資、兼并和收購并沒有廣泛開展。對金融創新而帶來的新型金融業務，如期權、掉期、資產證券化等也涉足很少，只有少數國內的大投資銀行略有涉及，但因實力不濟，經驗不足等原因，這些業務仍未能達到成熟。4.缺乏精通投資銀行業務的專業人才

眾所周知，投資銀行業既不是資本密集型產業，也不是技術密集型產業，而是典型的智慧密集型產業，在投資銀行里最寶貴的資產是人，具有很高專業素質，精通投資銀行業務的人才。在這方面，我們同樣與發達國家的投資銀行之間存在較大差距。由于發展時間僅有短短的十幾年，我國的投資銀行業十分缺乏專業人才，目前從事投資銀行業務的人才基本上是半路出家，邊干邊學，缺乏系統，專業的訓練。而且我國的投資銀行本身并不重視人才的培養與儲備，認為投資銀行不需要專業人才，只需要有關系，有客戶即可，急功近利思想濃厚。

5、激勵與約束機制不盡健全。

由于目前一些投行業務部門的激勵與約束機制不盡健全，往往喪失了引進大量高級人才的機會。特別是由于一些券商的領導意識淡薄，既忽視了投行人才素質的培育，又缺乏相應的激勵機制和行之有效的約束機制，從而使投行業務的發展失去了強有力的人才支持。

6、大多數投資銀行存在業務范圍單一，業務品種雷同，缺乏特色，缺乏創新的問題。

以前除了個別大型投資銀行嘗試性地開展企業并購和資產管理等業務外，投資銀行業務范圍幾乎只有一級市場承銷和二級市場代理服務、自營業務。對于投資銀行的新興業務如企業兼并和收購、風險投資、金融衍生工具、資產證券化等很少涉及。

從收入上看，我國證券公司的收入來源主要集中在手續費收入、自營業務收入和證券承銷收入方面。一般大型證券公司的交易傭金及相關收入一般占營業收入的50%左右，自營業務和證券承銷傭金占30%左右；小型證券公司由于主要以經紀業務為主，交易傭金及相關收入一般占營業收入的80%以上。由此可見我國證券公司對交易手續費的依存度比較高，使我國證券公司的利潤水平極大地受制于二級市場的繁榮，波動較大。嚴重影響了企業的經營利潤和核心競爭力的提高。

從當前國際投資銀行業務發展的趨勢看，投資銀行的業務主要呈現出專業化和多元化兩個明顯的趨勢。美國證券業的收入構成體現出典型的均衡特征，收入來源超過10項，其中傭金和交易收入占比最高，但也只占20%多一點，而占比超過10%和接近10%的收入來源還有4項，顯示出美國證券業收入的多元化特征。

7、研究能力總體上處于較低的水平

無論是對宏觀經濟，還是對行業、對公司的分析都非常薄弱。當然，有的公司、個別專家做得還不錯，但是在市場上、社會上的影響都很小，沒有形成足夠權威性的地位。總體上來說，我們的投資銀行難以形成價值投資的引導作用。對比看看國際投行，差不多是對現實經濟最權威的研究機構，至少是可以和大學、政府的研究部門能夠并駕齊驅的。比如高盛集團，摩根士丹利，新興市場七國等，都是他們提出的概念。可是，我們的情況就差得比較遠了，投行的研究水平比較低

8、生存的市場環境有礙于投資銀行的規范運作

與西方發達國家投資銀行相比，我國的投資銀行具有一個顯著的特點，即它的產生與發展不是伴隨著市場經濟的自然演進過程進行的，而是在我國確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標之后，在由高度集中的計劃經濟向社會主義市場經濟過渡的條件下產生的。由于我國目前尚處于社會主義市場經濟體系的構建之中，現有的經濟體系中還保有許多傳統體制的烙印，帶有明顯的過渡性特征，這就決定了我國投資銀行在其發展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國有，大多數企業的領導人由金融機構委派，沒有完整的法人治理制度。在歷經產權轉換和體制變遷的過程中，證券公司成為有限責任公司或股份有限公司，但法人治理制度沒有健全，委托一代理關系不清，造成資產管理、經營管理混亂和界限不清，其中滋生了許許多多的問題。這一切與我國投資經營的環境有很大的關系，對投資銀行業的高速發展顯然不利，尤其不利于吸收新的投資主體。

9、基礎薄弱，發育不足，競爭力弱

我國投資銀行業的發展時間短，資金基礎相當薄弱。我國近百家證券公司中，注冊資金大多數在一億元以下，平均資金只有3000萬元。一些信托投資公司經過十多年的發展，總資產雖已達數百億元，但其業務分散，調配資金的能力有限。目前，各從業機構的資本規模已成為其拓展業務的重要制約因素，資金捉襟見肘的窘境時常出現。而且我國對信貸資金有嚴格的限制，這大大制約了投資銀行從業機構的融資能力。隨著我國加入WTO，外資投資銀行必將進入我國的資本市場，各從業機構現有的規模和融資能力顯然無法抵抗來自外國同行的競爭。

10、從業機構違規操作嚴重

我國現有的投資銀行從業機構在短短十多年的時間里，從無到有,從少到多，難免魚龍混雜。一些機構違規經營，在股票發行承銷過程中，幫助企業進行過度的上市包裝，甚至弄虛作假，進行上市偽裝;在二級市場上與上市公司合伙操縱，欺騙公眾投資者，嚴重損害投資者的利益;在企業購并中肆意侵蝕國有資產，導致國有資產嚴重流失;由于運行機制與管理不規范，內部風險控制不嚴,違規自營、挪用客戶保證金、透支和內部交易等現象大量存在，加之從業人員素質良莠不齊，部分人員職業道德低下、缺乏社會貴任感，為謀取一己私利，刻意鉆法律法規和政策的空子，甚至違法違規、鋌而走險，嚴重危害著證券市場的穩定運行。

中國投資銀行的發展趨勢

投資銀行是從事資本市場業務的金融機構。經過100多年的發展，投資銀行已發展成為從事證券發行、承銷與交易代理，進行企業并購和重組、基金管理與投資，提供投融資咨詢及財務顧問服務等一攬子資本市場業務的金融機構。

現在，投資銀行在經濟生活中的地位日趨重要。近20年來，在國際經濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業完全跳開了傳統證券承銷和證券經紀狹窄的業務框架，并已形成多樣化、國際化、專業化、集中化和合業經營的趨勢。我國投資銀行業的市場潛力是巨大的，這對處于發展初期的投資銀行業是巨大的機遇，同時也是巨大的挑戰。為了承擔起歷史賦予的重任，我國投資銀行業必將向著規模化、全面化、專業化、國際化、混業型發展。

1.加速資本集中，向規模化轉變

我國目前從事投資銀行業務的主體主要有專業的證券公司、兼營的信托投資公司和一些財務公司等。這些公司數量多、規模小、資本不足，抗風險能力和競爭能力差。國際投資銀行業的發展歷程表明：為數不多的現代化大型投資銀行占主導地位，成為行業龍頭與支柱，是投資銀行成熟的重要標志。因此，通過兼并重組擴大規模，加速產業集中應該成為我國投資銀行業發展的當務之急

2.混業經營大勢所趨

無論從世界潮流還是從我國內在發展要求看，混業經營都是歷史發展的必然。、國務院于1993年12月25日出了《金融體制改革的決定》，對金融業進行治理整頓并提出了分業經營的管理思路。1995年5月《商業銀行法》正式從法律上確立了國有銀行分業經營的制度。但分業經營的實踐證明了分業也有若干弊端：(1)分業經營使金融風險進一步加大。(2)分業經營嚴重障礙我國金融業發展(3)中國加入WTO。大批的外資銀行、保險公司、證券公司將會以合資或獨資的面孔出現在我們面前，而且這些公司大多是“全能型”企業，其業務領域涉及銀行、保險、證券及信托投資等多個方面。這是我國金融業面臨的最為嚴峻的挑戰。因此塑造能夠在國內市場上與國際金融集團抗衡的全能型金融市場主體是必須的。目前，我國逐步推出一系列以市場深化和放松管制為基調的改革措施，其中一些措施已突破了有關嚴格分業經營的限制。中國金融業混業經營的時代離我們已不再遙遠。當然，混業經營也有諸多方面風險。但是，混業經營是大勢所趨。擺在我們面前的任務是加強監管、加大立法和執法力度、提高從業機構和從業人員的自律意識，創造有利于金融業發展的經營環境和競爭環境。

3.在保持各自傳統強項的同時，業務范圍向多元化轉變

目前國內投資銀行業務主要集中于證券承銷領域，生存空間小，競爭無序。現代投資銀行早已不是單一承銷商的角色，除傳統的證券承銷、經紀和自營業務以外，投資銀行還深入到并購重組、資產管理、投資咨詢、項目融資、研究開發、風險投資和金融衍生工具等諸多領域，多種業務齊頭并進，尤其是在并購領域，無論是理論還是實踐上，都具有重大現實意義。國營企業通過并購進行資產重組、資金優化配置成為國企改革的重頭戲。國內外形勢的發展無不要求投資銀行擴大業務領域、滿足市場需求。

4.加快國際化進程

國際經濟一體化的浪潮沖擊使得產業國際化成為不以人們主觀意志為轉移的客觀規律。投資銀行業同樣也面臨國際化問題。對我們而言，國際化不僅是擴大市場、增加盈利之舉，而且是加強國際交流、獲取國際信息，在國際競爭環境中鍛煉打造自身、增強黨爭能力的必然選擇。

國家鼓勵更多的優秀企業到境外發行上市，并隨著條件的成熟，允許外國符合標準的企業到中國發行上市。外國企業到中國上市，同樣也為國內投資銀行提供了市場機遇。大量的業務等待著中國的投資銀行業去開拓、競爭。

但要實現上述投資銀行發展目標，決非輕而易舉之事。擺在我們面前的困難是顯而易見的。目前，必須作好以下幾件工作：

(1)加強法制建設，加快立法步伐，加大執法力度。(2)提高業內機構和人員自律性。(3)加速人才培養。(4)加速科技發展。

(5)繼續改善政府行為，改變條塊分割的局面。5.投資銀行業務專業化的趨勢。專業化分工協作是社會化大生產的必然要求，在整個金融體系多樣化發展過程中，投資銀行業務的專業化也成為必然，各大投資銀行在業務拓展多樣化的同時也各有所長。例如，美林在基礎設施融資和證券管理方面享有盛譽、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業票據發行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領先。

6.投資銀行集中化的趨勢。五、六十年代，隨著戰后經濟和金融的復蘇與成長，各大財團的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業銀行、保險公司及其他金融機構的業務競爭，如收益債券的運銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規模的并購使得投資銀行的業務高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。

總之，在國際經濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業完全跳開了傳統證券承銷和證券經紀狹窄的業務框架，躋身于金融業務的國際化、多樣化、專業化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業，對世界經濟和金融體系產生了深遠的影響，并已形成鮮明而強大的發展趨勢。當前以及未來一段時期是我國投資銀行業發展的良好機遇期，勢必會迎來我國投資銀行業較大的發展。

第五篇：投資銀行在我國發展的歷程

投資銀行在我國發展的歷程

張月婷

11402990215 金融一班

投資銀行(investment banking,corporate finance）是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。是最典型的投資性金融機構，一般認為，投資銀行是在資本市場上為企業發行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券承銷、公司購并與資產重組、公司理財、基金管理等業務。其基本特征是綜合經營資本市場業務。投資銀行的組織形態主要有四種:一是獨立型的專業性投資銀行，這種類型的機構比較多，遍布世界各地，他們有各自擅長的業務方向，比如美國的高盛、摩根斯坦利;二是商業銀行擁有的投資銀行，主要是商業銀行通過兼并收購其他投資銀行，參股或建立附屬公司從事投資銀行業務，這種形式在英德等國非常典型，比如匯豐 集團、瑞銀集團;三是全能型銀行直接經營投資銀行業務，這種形式主要出現在歐洲，銀行在從事投資銀行業務的同時也從事商業銀行業務，比如德意志銀行;四是一些大型跨國公司興辦的財務公司。在中國，投資銀行的主要代表有:中國國際金融有限公司、中信證券等。

我國投資銀行是伴隨著資本市場的發展而產生的。20世紀80年代末,隨著我國資本市場的產生和證券流通市場的開放,產生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行,商業銀行以及保險公司也可經營證券業務1997年以后,隨著商業銀行法的實施,我國金融業的分業經營及管理的體制逐步形成,銀行、保險、信托業務與證券業務脫鉤,因此誕生一批金融集團附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。

盡管受到分業經營體制的約束,國內各商業銀行并沒有放棄參與投資銀行業務的努力中國建設銀行1994年與美國投資銀行摩根士丹利等機構合資創辦了中國境內首家中外合資投資銀行機構—中國國際金融公司中國銀行于1998年在香港成立了全資附屬區域性投資銀行—中銀國際控股有限公司中國工商銀行以及股份制商業銀行中,如招商銀行也在積極推進投資銀行業務目前,金融監管當局也制定了一些相關政策,如2001年央行頒布了商業銀行中間業務暫行規定,鼓勵商業銀行開展投資銀行業務。

我國投資銀行與國外投資銀行的差異：（1）我國投資銀行規模偏小，缺乏國際競爭力。我國的投資銀行的主體是證券公司，當然，一部分商業銀行也有參與。證券公司是我國資本市場中重要的金融中介和市場 參與者。中國證券公司由于發展時間較短，所以各個證券公司規模還不大，整個行業規模也偏小。與美國相比，美國的投資銀行僅就美林和摩根史坦利等幾家大型的投資銀行就已 經達到了幾百億美元的規模。但是相較而言，我國的107家證券公司規模相差不是很大，并且我國還沒有形成一個像摩根史坦利那樣的大型投行。資產規模小必然限制我國證券公司的抗風險能力，開拓新業務的能力也受到嚴重的限制，走出國門去開拓國際市場更是力不從心。所以我國整體的證券行業還沒有達到可以和國外投行競爭的實力。當然，導致這樣的原因有很多：我國經濟是改革開放之后才開始快速發展的，也僅30年的時間而已，資本市場發展時間有限，證券市場發育還不是很成熟等等。要想使我國證券公司在國際上的競爭力有所提高，就必須加強我國證券行業的集中度。各大投資銀行應該通過并購、重組、上市等手段不斷擴大規模，并進行有效整合，從而造就出資本總額 較大的投資銀行，進而促進我國投資銀行業務的整體發展。加強投資銀行業的集中度，縮小與國外大型投資銀行在規模上的差距，我國投資銀行在國際上的競爭力才可能會提升。（2）

我國投資銀行經營業務狹窄，行業創新能力不足。廣義上的投資銀行業務包括的內容是很廣泛的，從國際證券公司的實踐來看，主要可以分為證券發行、并購重組、財務顧 問等，而在我國又以證券發行占絕對主導地位。我國的投資銀行的收入主要有六大塊組成，即手續費收入(經紀業務收入)、自營收入、證券發行收入、利息收入、金融企業往來收入和其他收入。在這六項收入中，服務性的經紀業務收入一直占據了中國證券公司收入結構的主要部分。因為證券經紀是各大證券公司的主要收入來源，各個證券公司還暫未形成各自的核心競爭力，所以服務證券經紀競爭很激烈，投資銀行的其他領域我國的證券公司卻很少涉及。國外以美國為例，美國投資銀行業是一種金字塔結構，處于頂端的投行都是規模較大、信譽良好、市場地位較高、客戶基礎較好的一流公司，比如美林和高盛。美林證券公司擅長資產管理；高盛公司則長于擔任被購買方的財務顧問。在承銷業務領域，前十位的投行占到總承銷額的75%以上。所以我國的投資銀行應該拓寬自己的經營業務，參與到其他證券公司暫還未涉及的財務管理、財務顧問、發行承銷等領域，從而做某一方面的領先者，只有敢為先才能培育出證券公司的核心競爭力，有了核心競爭力才可以在競爭激烈的投行業務中占據一席之地，這樣也可以激發我國證券行業的整體創新能力。鑒于我國正處于經濟騰飛階段、而且消費市場也很大等優勢，我國的證券公司應該結合我國的實際狀況，從中開拓出符合我國國情的新業務，賺取更多的利潤的同時也可以促進我國投行業務新發展。（3）缺乏專業的投資銀行人才。投資銀行最重要的三個要素是人才、聲譽和客戶，其中人才是至關重要的。投資銀行是典型的知識密集型產業，在投資領域中最寶貴的資產就是具有高層次專業素質、精通投行業務的人才。國外任何一家享有聲譽的投行背后都有一批杰出的投資銀行家，這些投資銀行家專業知識扎實、思維敏捷、嗅覺敏銳。正是這些優秀人才不斷創造出新的投資業務，還敏銳的抓住了每一次發展機遇，在投資市場中很好的規避了風險，并正確判斷出市場中的大趨勢，從而造就了一個個大型的投資銀行。而我國正是因為投行專業人才的匱乏，才在投行業務中身處劣勢。只有優秀的投行人才與投行需求相結合，才可以使我國投行盡快縮小與國外的差距。（4）法制不健全、經營管理落后。我國投資銀行法制目前還很不健全，操作也不規范，在投資銀行業務中存在很多的違規操作。比如：一級市場上，投資銀行對即將上市的公司進行過度包裝，甚至還存在弄虛作假行為；二級市場上，投資銀行與上市公司合伙操縱資本市場，誘導欺騙散戶；企業兼并中，證券公司往往因為利益的驅動侵蝕國有資產。[6]雖然我國證券法早已出臺，但是還比較籠統，對投資銀行具體業務還未規定明確，我國的證券行業的一些管理條例也還很不完善。投資銀行是高風險高收益的行業，其競爭依賴于資本、人才和管理。但是我國證券公司為了獲得高額回報往往將風險拋之腦后，對風險的監督和控制力度還很不夠。所以要想使投資銀行業務可以操作規范，法制必須先行。只有通過法律的有效監督和管理，才能使投資銀行業務更加規范，資本市場的運行才更加通暢。解決這個問題的最好辦法是：積極推進符合條件的證券公司上市。一旦上市，公司就必須進行強制性信息披露,定期公開披露公司的治理結構、經營狀況、經營成果,并及時對影響公司經營狀況的重大事項進行披露。這樣，證券公司面臨證券市場、普通投資者和證券監管部門的三重監督，有了更好的監督系統，證券公司才會更加規范的運行。與國外相比，我國在規模、國際競爭力、投行專業人才、行業規范性、業務范圍、業務創新能力等發面都還有很大的差距。但是，金融危機后我國經濟開始新一輪的騰飛，我國投資銀行應該抓住這次機會，將以上幾個方面進行相應的改善，那么我國的投資銀行就縮小了與國外投行間的差距，并造就出可以與之匹敵的大型投資銀行，從而促進我國資本市場的進一步繁榮。