第一篇：汽車零件行業企業投資機會思考(pe機構小結)

汽車零件企業考察小結暨零部件企業投資機會思考

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1.大的行業趨勢 我國已成為世界第一汽車年產銷大國。態勢會持續下去，有專家預計2020年見頂。在此過程中汽車生產企業、零件企業有很大機會。特別是中高端豪華車市場以及為其配套的零部件市場的增長有樂觀前景。

2.全球化進程加劇及受日本地震事件影響 全球化采購趨勢愈加明顯，各大知名整車的對外采購平臺數量明顯減少，相比以往每單合同價有顯著上升，行業集中度在未來幾年會顯著提高。有技術含量的零部件生產逐漸向中國內陸地區集中，未來5-10年中國會誕生世界知名的零部件生產企業。

3.國際市場開發

世界知名車企仍集中在歐美地區，在其區域應設立公司或者辦事處接近客戶、了解客戶需求；或通過行業展會或運用協會資源或結交國際專業有豐厚人脈資源的投資者、專家及其他人士，推廣企業品牌，盡早切入國際市場。

4.原材料供應及設備投入

在彈簧企業，設計已先天決定的情況下，產品的質量與原料選擇及生產設備極大相關。原材料的成本一般占據彈簧產品成本50-60%左右；好的生產設備目前主要還是進口設備的投入會提高產品質量的穩定性，在主機廠采購審核中容易通過。

5.國內市場布局

整車企業及大的二級配套商都希望零部件就近配套，希望零部件企業隨他們走。這將減少物流費用和溝通成本，也能更加及時發現客戶需求進行新品研發和改進。

6.可復制的生產管理能力 布點后能否成功決定于其總部的生產管理能力在新的環境是否可復制。能否按總部質量管理標準在要求的時間內生產出與總部同等質量的產品，這至關重要。

7.產品定位

定位中高端，避開國內激烈的低端產品的競爭，并在細分的產品領域里加大研發投入做大做強做專。

8.客戶的穩定性

成為主機廠的供應商時間較長，前期一般經過審查、測試等多道環節，一般為3年左右的時間，一旦進入主機廠的采購系統后，就較為穩定。

具備一定市場占有率的及技術含量的，有國內市場布局意識及國際化視野的中高端零部件生產企業具備投資價值。

二〇一二年三月二十六日

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第二篇：中國幼教行業發展趨勢及投資機會

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第四次嬰兒潮的到來以及2015年二胎政策的全面放開，為嬰幼兒早期教育的發展奠定了巨大的人口基數，幼教產業的井噴式增長指日可待。那么，2016年幼教行業又會呈現怎樣的發展趨勢呢？

宏觀趨勢：“提質、擴容”成行業關鍵詞

幼教市場亟待開發：從全球范圍看，早期教育經濟發展迅速，目前的市場已達到2000億美元的規模，其中發達國家占據了全球80%左右的市場。隨著新興經濟體國家的逐漸崛起，早教市場的重心也逐步向新興經濟體國家轉移。尤其是在我國0-6歲嬰幼兒童數量接近2億，幼教市場亟待開發。

高質幼兒園是大勢所趨：2016年對高質量幼兒園的呼吁已經從家長層面上升到國家政策方面，國家《第二期學前教育三年行動計劃（2014-2016年）》明確，進一步完善學前教育發展長效機制，提高學前教育質量。這意味著品質化的連鎖幼兒園將引來新的發展機遇。

民辦幼兒園成主導力量：近幾年，隨著國家鼓勵社會力量興辦幼兒園等政策的出臺，民辦幼兒園等學前教育機構開始快速成長，公辦幼兒園所占比重持續下降，而民辦幼兒園所占的比重持續上升。當前，民辦幼兒園無論在幼兒園園數上還是在教職工人數上均已經超過公辦幼兒園，未來，民辦幼兒園將成為我國學前教育的主導力量。

幼教行業包括幼兒園、幼教機構和幼教產品等，行業目前競爭分散，未來整合是主流趨勢。

根據教育部數據顯示，2014年我國幼兒園總數為20.99萬所，比上年增加1.1萬所，其中，民辦幼兒園13.93萬所，占據了幼兒園行業的大半壁江山。在園（班）幼兒數為4050.7萬人，比上年增加156.0萬人，增長4.0%。

1、幼兒園行業整合與品牌化發展是大勢所趨 民辦幼兒園占據幼兒園行業大半壁江山。

根據教育部數據顯示，2014年我國幼兒園總數為20.99萬所（可統計的數據），比上年增加1.1萬所。

全國入園幼兒1987.8萬人，比上年增加17.7萬人，增長了0.9%； 在園（班）幼兒數為4050.7萬人，比上年增加156.0萬人，增長4.0%。其中，民辦幼兒園13.93萬所，占據了幼兒園行業的大半壁江山。學前教育毛入園率有提升空間。

2014年，全國學前教育毛入園率達到70.5%，比上年提高3個百分點，按照《國家中

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長期教育改革和發展規劃綱要》，2020年學前一年毛入園率要達到95%。如果考慮到城鎮化率提升、新開發區建設等因素，未來可能新增八萬到十萬所左右幼兒園。

預計到2020年，我國幼兒園總數量可以超過30萬家，其中民辦幼兒園接近20萬家，整個幼兒園行業的市場成長空間巨大。

我國學前教育財政性教育支出有望隨著入園率而提升。

國際經驗表明，學前三年毛入園率在80%以上的國家，財政性教育經費支出學前教育經費占比平均為9.67%，2014年我國學前三年毛入園率已達70.5%，但相應經費占比僅為3.5%。

幼兒園市場呈現極度分散的格局。

在幼兒園所數量急劇增長的同時，我們可以看到，目前我國幼兒園教育總體水平還不高，幼兒園品牌林立，市場集中度低。大部分幼教機構規模小、粗放經營、管理落后。幼教行業市場呈現出極度分散的格局。

幼兒園行業的整合與品牌化發展將是大勢所趨。面對日漸激烈的競爭環境，幼兒園的普及使得家長們有了更多的選擇權，一所幼兒園能否得到家長的認同成了能否生存的關鍵。

目前，我國大部分地區已基本解決了“入園難”的問題，隨之而來就是“入好園難”的問題，“入好園難”、“入好園貴”已經成為了當下社會的一大現象，這樣就反向要求了幼兒園的辦學質量要有一定的提升，幼兒園的品牌化發展是必由之路。

2、早教行業在我國已步入高速發展期成長階段

廣義的早期教育即從嬰幼兒出生開始進行的教育活動，對于早期教育的涵蓋范圍，不同國家的不同學者意見并不完全統一，總體來說使用了0-3歲、0-5歲、0-6歲、0-8歲幾種劃分。

就本文來說，我們將幼兒教育的年齡段定義為0-6歲，即根據0-6歲中不同年齡階段嬰幼兒的生理、心理發育特點，結合個體兒童的發育水平，通過多種形式，有目的、有步驟地進行訓練，全方位開發孩子的多方面的能力的教育活動。

針對0-3歲兒童的早教，更側重于身體機能和知覺訓練，如聽覺、觸覺、協調發育等；針對4-6歲兒童的早教，更側重于綜合素質和技能訓練，如少兒英語、藝術技能等。

針對不同的市場需求，早教機構大致可以分為四類，分別是思維訓練類、語言培訓類、興趣培養類以及綜合類。

其中，思維訓練類、語言培訓類、興趣培養類又被合稱為專業類，專業類早教機構設施

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條件比較一般，但在音體美、語言培養等技能領域上做得較為扎實深入；

綜合類早教機構的特點在于有豐富的軟硬件設施，引入多樣的課程內容等，更側重嬰幼兒身體機能的培養。2003年，各大外資早教機構開始搶占中國市場，與本土早教機構分庭抗爭，致使國內各類早教機構風生水起。

在歷經近十年的導入期后，早教行業在我國已步入高速發展期成長階段。

中國產業信息網發布的《2015-2020年中國幼兒教育行業市場運營態勢及投資前景預測報告》指出：2013年我國幼兒早教消費市場達到990億元，預計2015全年我國幼兒早教消費市場規模在1395億元左右。

家長早教選擇中，質量最重要，價格敏感度低。

2015年搜狐教育消費者調查顯示，近一年內，參與調查的四成家長有為孩子報名早教班。對于報名早教班的目的，大部分家長們是為了能夠給孩子找到“伴兒”，近六成的家長出于“希望孩子能和同齡孩子在一起”的目的才給孩子報名，而抱著“贏在起跑線上”心理的家長占22.39%，還有7.39%的家長沒有明確的目的性，只是看到周圍孩子報名早教班，隨之“跟風”報名。

同時，家長們選擇早教的考量標準也是多樣化。19.48%的家長認為師資是最重要的考量標準，19.05%的家長認為離家近很重要，另有18.44%的家長比較看重早教機構的授課方式。同時，分別有11.68%和10.14%的家長看重硬件環境以及品牌效應。而主要考慮價格因素的家長只占到了8.79%。

絕大多數少兒一周去早教機構一次及以上。

從調查中還可以看出，報名早教班的孩子上課頻率大都為每周一次，所占比例為51.05%，有19.74%的孩子每周上兩次早教課，也有11.45%的孩子每周兩次以上，而低于每周一次課的孩子為17.76%。

部分早教品牌已經脫穎而出。

隨著市場的不斷洗牌、優勝劣汰，加之一系列政策及管理辦法的出臺，其中包括對早教企業的具體管理辦法；對早教市場的定價規范和物價監控；以及對師資力量的資格認證和專業培訓等等。一些大型的、堅持可持續發展的早教企業逐漸沉淀下來。

外資的早教機構占據了我國一、二級城市市場的主體地位，國內三、四線城市被價格更有優勢的民辦教育品牌占據。我國早教市場正逐步走向健康化、有序化的發展之路。

3、幼教產品中兒童玩具和讀物是主要類別

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3.1兒童玩具行業整合機會大，未來與動漫、教育產業結合度高

1、玩具行業處于穩步增長期，集中度低 我國玩具行業處于穩步增長期。

截止到2015年三季度，玩具行業實現主營業務收入1,453.72億元，同比增長7.15%；實現利潤67.38億元，同比增長18.01%；2014年玩具行業主營業務收入1964.9億元，同比增長12.2%；利潤總額98.1億元，同比增長12.4%。

到2018年全球玩具市場銷售額將達981.14億美元，2014-2018年年均復合增長率為3.10%。

行業集中度低，具備整合機會。

根據《中國玩具行業發展趨勢》報告，至2015年初，我國規模以上玩具企業數量在1410家左右，規模小且分散，集中度比較低，單個企業市占率小，行業具備整合機會。我國玩具企業對比國際品牌公司，研發水平整體處于較低水平。

產業集群發展明顯。

我國玩具生產和出口基地主要集中在廣東、浙江、江蘇、山東、福建和上海。各地區玩具各有優勢，電動和塑料玩具集中在廣東、福建；毛絨玩具集中在江蘇、上海；木制玩具主要在浙江。

我國兒童玩具發展趨勢：

第一，行業組織化程度逐步提升。我國目前玩具行業集中度較低，隨著行業的整合，單個企業市場占有率提高將帶來整個行業的組織化程度的成熟。從企業數量來看，2014年規模以上的玩具企業比2010年減少了495家，印證了這一趨勢。

第二，自創品牌發展迅速。雖然當前大部分玩具公司主要以OEM即貼牌代工生產為主，但奧飛、邦寶等自創品牌發展迅速。自創品牌優勢在于定價權和高附加值，難點在于研發和渠道建設。

第三，安全管制更加嚴格。我國于2003年制定了強制性標準GB6675-2003《國家玩具安全技術規范》，對行業發展起到了規范作用。2014年5月，國家標準委發布了GB6675-2014《玩具安全》系列強制性國家標準1-4部分，并將于2016年1月1日起正式實施。標準的適用范圍有所擴大，結合國情，與國際標準接軌。

第四，與動漫、教育產業結合度愈加緊密。目前，玩具有兩大趨勢，一是將玩具和各種影視、動漫融合，為玩具創造新生命，提升附加值；二是將玩具與教育結合，開發兒童潛能，產業研究智庫-經濟咨詢平臺

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賦予玩具多種功能。

2、主要國際品牌

中高端玩具市場的競爭對手具有規模大、品牌效應強、研發設計先進等諸多特點，占領國內較大市場份額的主要有美國美泰、孩之寶、日本萬代、丹麥樂高。

從競爭格局來看，近年來，玩具消費從成熟的歐美地區逐漸延伸至亞洲、南美洲、澳洲等新興市場，成熟市場的企業依靠“品牌+渠道”的商業模式占領玩具產業鏈的高附加值環節，行業集中度高，規模大孕育出包括美國美泰、孩之寶，日本多美、萬代，以及丹麥樂高這五大玩具巨頭，其2013年合計銷售收入215.5億美元，約占世界玩具銷售總額的24%。

3.2兒童讀物在早教產品中占比最高

幼兒期是一個人心理、生理發育的關鍵時期，幼兒讀物有助于幼兒早期的智力開發，關系到幼兒能否形成良好的生活習慣和道德品質，甚至影響兒童早期發展的整個階段。隨著全民閱讀意識的提高，我國越來越多的父母開始重視從孩子的幼兒階段開始培養閱讀習慣，為幼兒讀物開辟了良好的市場。

根據艾瑞咨詢關于2015年0-6歲父母選擇早教類產品的情況調查，選擇早教圖書或音像等占比最高，接近80%。

15年綜合零售市場變現看，少兒讀物以15.63%的增速排名第三，從不同渠道來看，實體店渠道中只有社科、文學和少兒三個細分類保持正向增長，而網店渠道各主要細分類均保持正向增長的態勢。

同時，從2015年綜合零售市場規模來看，少兒讀物的比重占到20.64%。幼兒圖書具有以下特點：

1、內容創新性，故事要有新意；

2、圖書要有表現力和互動性；

3、內容要具備專業性，承擔好啟蒙教育的角色。

隨著互聯網的普及，幼兒讀物呈現出電子化的潮流，數字化讀物在圖像和音效上都超過傳統紙質讀物，通過適當的規劃，利用閱讀設備的記憶功能儲存操作信息，針對各用戶提供個性化的教學方案設計，觸屏式閱讀裝置為幼兒讀物的互動提供了新方式。

兒童讀物在國外的發展現狀

隨著電子閱讀器、平板電腦、智能手機等電子設備的不斷增加，國外兒童電子書銷售額增速較高。

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其中尤以美國和英國的成長最為顯著。以英國為例，盡管2012年英國紙質圖書市場銷售額整體下降了4.6%。

但是兒童讀物類電子書銷售額卻上漲了20％。兒童電子書的銷售數量也占了兒童讀物總數量的30%。

在美國，兒童圖書市場也在2012年呈現明顯的擴張趨勢．其中，兒童/青少年電子書銷售額成長尤為驚人。美國出版商協會(Association of American Publishers：AAP)比較了兒童與青少年類讀物在2011年與2012年的銷售量，得出結論在精裝書、厚紙板書、平裝書與數字電子書等類型中，數字電子書在該銷售成長率達120%，銷售額達2.328億美元。占2012年美國兒童與青少年類讀物圖書總銷量的14%。由此可見，整合了動畫與影音的兒童電子書已經成為美國兒童讀物市場的營銷重點。

從發展空間來看，我國有1億多0-6歲兒童，數量大，與美國、英國等發達國家的嬰幼兒圖書超過30%的市場占有率相比，我國僅有20%，發展空間有待開拓。

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第三篇：政府工作報告透露八大行業投資機會

政府工作報告透露八大行業投資機會(詳解)

國務院總理李克強5日在北京表示，今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長7.5%左右。根據最新的政府工作報告，我們第一時間做出解讀：

李克強宣布促進信息消費實施寬帶中國戰略 8股或遭爆炒

健全從中央到地方直至基層的食品藥品安全監管體制。嚴守法規和標準，用最嚴格的監管、最嚴厲的處罰、最嚴肅的問責，堅決治理餐桌上的污染，切實保障“舌尖上的安全”。

寬帶中國概念股：鵬博士(14.87,-0.35,-2.30%)、光環新網(99.770,0.91,0.92%)等。

總理強調治重拳治理霧霾 治理霾概念股一覽

1、壓縮煤炭、節能改造，使用清潔能源、加快產能淘汰、區域聯防聯控，京津冀產業協同發展等全方位控制霧霾。

2、強調水和土壤污染治理，預計《污水治理行動計劃》將會盡快出臺。

解讀：九龍電力、龍凈環保(32.92,-0.56,-1.67%)、盛運股份(28.150,-0.73,-2.53%)、龍源技術(20.850,-0.01,-0.05%)、燃控科技(13.280,-0.20,-1.48%)、永清環保(29.500,-0.56,-1.86%)、菲達環保(22.23,-0.34,-1.51%)、國電清新(0.00,0.00,0.00%)等。

李克強：全面實施海洋戰略發展海洋經濟(股)

李克強指出，海洋是我們寶貴的藍色國土。要堅持陸海統籌，全面實施海洋戰略，發展海洋經濟，保護海洋環境，堅決維護國家海洋權益，大力建設海洋強國。

解讀：東方海洋(8.69,0.05,0.58%)、獐子島(12.96,0.11,0.86%)等。

總理強調推進農業現代化概念股起漲

李克強指出，農業是擴內需調結構的重要領域，更是安天下穩民心的產業。要堅持把解決好“三農”問題放在全部工作的重中之重，以保障國家糧食安全和促進農民增收為核心，推進農業現代化。

解讀：隆平高科(22.95,-0.18,-0.78%)、北大荒(9.76,0.13,1.35%)等。

總理強調發展物流網購 釋放十幾億人消費潛力(股)

李克強指出，要深化流通體制改革，清除妨礙全國統一市場的各種關卡，降低流通成本，促進物流配送、快遞業和網絡購物發展。充分釋放十幾億人口蘊藏的巨大消費潛力。

解讀：航空物流領域有外運發展(13.29,0.17,1.30%)、鐵路物流有鐵龍物流(5.28,-0.04,-0.75%)。李克強：推進以人為核心的新型城鎮化 概念股

要健全城鄉發展一體化體制機制，堅持走以人為本、四化同步、優化布局、生態文明、傳承文化的新型城鎮化道路，遵循發展規律，積極穩妥推進，著力提升質量。

解讀：海螺型材(6.77,-0.03,-0.44%)、達剛路機(12.360,0.00,0.00%)等。

李克強:要大力發展新能源包括核電 關注核電股

李克強總理在政府工作報告中指出，要優化能源結構，降低化石能源占比，提高非化石能源使用比例，要大力發展新能源包括核電工程。

解讀：江蘇神通(15.28,-0.11,-0.71%)、中核科技(17.87,0.16,0.90%)等。

集中力量建設一批重大水利工程 政策刺激水利概念股

李克強指出，國家集中力量建設一批重大水利工程，今年擬安排中央預算內水利投資7OO多億元，支持引水調水、骨干水源、江河湖泊治理、高效節水灌溉等重點項目。各地要加強中小型水利項目建設，解決好用水“最后一公里”問題。

解讀：三峽水利(9.79,0.00,0.00%)、錢江水利(8.04,-0.01,-0.12%)、安徽水利(7.80,0.14,1.83%)、葛洲壩(3.93,0.03,0.77%)、粵水電(5.69,0.52,10.06%)。

第四篇：電解鋁行業發展與投資機會報告

電解鋁行業市場預測與投資前景分析報告

北京匯智聯恒咨詢有限公司

定價：兩千元

〖目 錄〗

第一章 電解鋁行業發展綜述

第一節 電解鋁行業基本特征

一、電解鋁行業經濟特性

二、電解鋁行業產業鏈分析

第二節 電解鋁行業發展成熟度分析

一、行業發展周期分析

二、行業中外市場成熟度對比

第三節 國際電解鋁行業發展狀況

一、發展概況

二、國際鋁市場主要特點

三、主要電解鋁消費市場

第四節 國際原鋁供需狀況分析

第五節 世界電解鋁工業發展展望

第二章 我國電解鋁行業發展環境分析

第一節 經濟發展環境分析

一、近年來我國宏觀經濟形勢分析

二、固定資產投資分行業構成情況

三、我國主要區域經濟發展概況

第二節 政策法規環境分析

第三節 資源環境分析

一、我國鋁土礦的資源稟賦和地質勘探情況

二、我國鋁土礦的開采和利用現狀

三、電力行業發展狀況

第四節 技術發展環境分析

一、我國電解鋁技術研發主體分析

二、電解鋁行業技術研發投入情況

三、近年來我國電解鋁行業技術進步情況

第三章 中國電解鋁行業運行情況分析

第一節 中國電解鋁行業產供銷狀況

一、電解鋁產量分析

二、電解鋁需求情況

三、電解鋁行業產銷率變化情況

第二節 中國電解鋁行業進出口狀況

一、電解鋁進出口量

二、電解鋁進出口價格

第三節 電解鋁行業財務狀況分析

第四節 電解鋁原料供給分析

一、產量情況

二、地域分布

三、進口

四、氧化鋁價格走勢

第四章 中國電解鋁行業競爭態勢預測

第一節 電解鋁行業“波特五力模型”分析

一、行業競爭格局總體評價

二、波特五力模型分析

三、電解鋁行業兼并重組案例分析

第二節 電解鋁行業集中度分析

一、市場集中度分析

二、區域集中度分析

第三節 電解鋁行業國際競爭力分析

一、生產要素

二、需求條件

三、支援與相關產業

四、企業戰略、結構與競爭狀態

五、政府的作用

第四節 電解鋁行業競爭態勢預測

第五章 電解鋁行業發展區域比較分析

第一節 華北地區(下同)

一、發展現狀

二、競爭優勢

三、前景展望

第二節 華東地區

第三節 中南地區

第四節 西南地區

第五節 西北地區

第六章 中國電解鋁行業發展前景展望分析

第一節 電解鋁行業發展環境展望

一、宏觀經濟形勢分析與預測

二、產業政策走勢及其影響分析

三、國內外電解鋁行業發展趨勢

第二節 電解鋁相關行業發展展望

一、鋁土礦開采業發展展望

二、氧化鋁行業發展展望

三、鋁制品行業發展展望

四、能源（電力）行業發展展望

第三節 電解鋁行業發展趨勢預測

一、技術發展趨勢預測

二、產品發展趨勢預測

三、行業競爭格局預測

四、電解鋁行業面臨的問題及對策建議

第四節 電解鋁行業發展前景展望

第五節 電解鋁行業熱點問題分析

第七章 中國電解鋁行業市場供需形勢預測

第一節 中國電解鋁相關行業需求預測

一、中國電解鋁需求總量預測

二、建筑行業對鋁的需求量預測

三、機械行業對鋁的需求量預測

四、電力行業對鋁的需求量預測

五、汽車與家電行業對鋁的需求量預測

第二節 電解鋁行業生產預測

一、近年來電解鋁行業固定資產投資狀況

二、當前主要在建及擬建項目分析

三、行業投資價值與投資吸引力分析

四、電解鋁產量預測

第三節 電解鋁進出口預測

第四節 電解鋁價格走勢預測

一、近年來電解鋁價格走勢及其原因分析

二、電解鋁市場價格現狀

三、電解鋁價格走勢預測

第八章 業內部分重點企業分析（排名不分先后）

第一節 焦作萬方鋁業股份有限公司

第二節 云南鋁業股份有限公司

第三節 山西關鋁股份有限公司

第四節 山東鋁業股份有限公司

第五節 蘭州鋁業股份有限公司

第六節 河南中孚實業股份有限公司

第七節 包頭鋁業股份有限公司

第八節 電解鋁企業經營模式對比

第九章 電解鋁行業投資機會與風險分析

第一節 行業投資機會分析

一、氧化鋁價格走勢分析

二、我國電力供需格局及電價走勢預測

三、國內外鋁及鋁制品消費市場分析

四、電解鋁行業競爭績效預測

五、電解鋁行業投資機會綜述

第二節 電解鋁行業投資風險分析

一、原材料價格波動的風險

二、市場風險

三、政策風險

四、經營風險

第三節 電解鋁行業投資建議及策略

一、行業投資策略

二、重點投資地區

第四節 國內在建、擬建氧化鋁項目情況

第十章 國內電解鋁企業經營戰略可行性分析

第一節 國際化發展戰略分析

第二節中國企業盈利模型研究分析

一、核心競爭力

二、戰略發展思考

三、企業盈利模型

第三節中國企業競爭策略研究分析

第五篇：中國疫苗行業投資機會及風險分析

中國疫苗行業投資機會及風險分析

2009年底，疫苗行業是如此的受全球關注，各種各樣的疫苗企業新聞，充斥著財經媒體的重要位置，一邊是科興成功轉板NASDAQ、一邊是江蘇先聲藥業宣布收購江蘇延申生物50.77%股權并實現控股、再有瑞士諾華8.5億元收購甲流疫苗生產企業浙江天元生物85%股權，這些交易顯示在這個經濟嚴冬中，資本市場和國外醫藥巨頭，并沒有放松進軍中國疫苗市場的腳步。

疫苗行業值不值得投資？

疫苗行業是否適合風險投資，可以從以下幾個方面來進行分析：

1.疫苗行業規模

2009年甲流疫情的全球肆虐，不僅使疫苗需求急劇上升，也逐漸開啟了國內的疫苗市場，疫苗企業的市場空間將越來越大。中信證券統計2008年全球疫苗市場規模192億美元，2004-2008年復合增長率達到25.10%，顯著高于醫藥市場，中國疫苗市場規模60億元，近三年復合增長率39%，占醫藥市場比例僅0.73%。賽諾菲-巴斯德預計，2012年全球疫苗市場將達到180億歐元，其中增長最快的是流感疫苗；雷曼兄弟公司預測，全球疫苗銷售額將以每年18%的速度遞增，遠遠超過整個制藥行業年增長4.4%的預期值。目前，我國為世界第三大疫苗市場，年銷售額在10億美元。但我國疫苗行業擁有企業逾40家，行業集中度很弱。

2.未來行業增長

疫苗行業的增長預期來自新醫改、計劃內疫苗擴容、國家疫苗儲備、總量增長等因素。

新醫改方案的誕生，旨在解決人們普遍關心的“看病難，看病貴”問題，解決這個問題的最有效的辦法，就是讓人們少生病，也就是預防為主。以預防為導向的新醫改，必然給疫苗市場帶來很大的機遇和市場。經初步估算，2009年中國基本公共衛生服務經費將達到195億元人民幣，而2011年則將達到260個億。即便按照總額的增長幅度計算，疫苗市場的擴容將達到30%以上。

受到國家擴大計劃免疫范圍和嬰兒出生率的提升的影響，整個疫苗行業的增長速度有望加快，預計到2012年中國疫苗市場規模接近80億元。

3.行業門檻

較高的行業門檻，有助于降低競爭程度，保護現有企業的利益，生物醫藥行業存在很高的行業門檻。實現生物技術的產業化是一項十分復雜的系統工程，它涉及政府部門、醫藥院校、專業研究所和生產企業。也涉及到基礎、臨床、應用研究、開發研究、生產銷售及使用各個環節。

從下圖的簡單描述中，可以看到疫苗行業運行周期長的特點，通常這個周期會長達3-5年以上。想進入疫苗領域分一杯羹的企業，至少要仔細斟酌漫長的時間成本。

國家政策的傾斜，也會造成一些進入門檻。例如來自衛生部的信息表示，目前我國甲型H1N1流感疫苗生產暫不考慮使用國外進口產品，出于質量管控和全球疫苗產能的配置兩方面考慮，中國甲型H1N1流感疫苗必須自給自足，受制于國家政策，海外廠商更愿意與國內疫苗商合作。國外藥企直接進入國內競爭操作上有障礙，而國家政策正是為了幫助國內疫苗企業成長。

4.投資回報及退出

2009年中國股市，有一組甲流概念股，隨著甲流肆虐全球，甲流概念個股的股價扶搖直上。甲流蔓延，阻擊甲流最好的武器當屬H1N1流感疫苗，生產H1N1流感疫苗的企業加緊生產，對市場缺口仍顯力不從心。對甲流概念股的追捧，顯現出普通投資者對甲流疫苗生產企業的看好，甲流概念股如華蘭生物的走俏，讓投資甲流疫苗企業的投資者嘗到了甜頭。拋開甲流疫情帶來的額外價值，疫苗企業的毛利狀況，是支撐其股價上漲的基本因素。

我們可以從一些數據，看看疫苗類企業的基本狀況。

從上面數據可以看到，疫苗生產企業，有著70%以上的毛利率，為什么該行業能保持如此高的毛利水平？這其中的原因，恐怕和疫苗企業之前巨大的研發投入、超長的周期有關系。高毛利意味著高回報，其股價和平均市盈率水平高于其他行業，也就不奇怪了。疫苗行業在資本市場上的活躍，勢必帶來更多的上市、并購的機會。

5.爆發式增長

仔細分析一下投資者的心態，其實對疫苗行業的投資，完全符合VC們投資的偏好：市場大、高增長、高門檻、高投入、高回報等特征，這些特征像極了TMT行業，爆發式增長，是其中最重要的特征。一款新疫苗的上市，往往能夠帶來幾億至幾十億美元的銷售額，最出名的例子當屬Merck公司的宮頸癌疫苗上市，2006年FDA批準Merck可預防宮頸癌的疫苗Gardasil，該疫苗能夠預防70%宮頸癌病例，2007年Gardasil已被93個國家批準，2008年該產品在美國本土銷售收入達14.02億美元。在一款疫苗從實驗室研發，到最終上市的若干年里，很難有人預測巨大的收益會在何時出現，更難以預測這個巨大的收益會是什么樣的數量級，這就是疫苗行業的特點。

投資疫苗行業有哪些風險？

1.行業波動

案例：科興生物，甲流造就的龍頭企業

疫情大小年。所有醫藥產品，都會受到疫情波動的影響。2009年因受甲型H1N1流感病毒全球蔓延的影響，我國政府決定對甲流疫苗進行收儲，2009年9月8日，華蘭生物和北京科興的首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗通過中國藥品生物制品檢定所的批簽發程序，獲得生物制品批簽發合格證書，兩公司首次獲批簽發的甲流疫苗數量共計39.78萬人份。第一輪H1N1疫苗收儲規模為1300萬劑，金額不低于2.6億元，預計總的收儲數量將達到1.3億劑，10余家生產企業會直接收益。然而，2009年甲流疫情帶來的效益增長并不會一直持續，要保證疫苗企業利潤穩定持續的增長，最好的辦法就是豐富產品線，隨著產品種類的增加，能夠一定程度上抹平由于疫情波動而造成的未來收益巨幅波動的風險。

2.周期長、投入大

案例：云南沃森，高風險、高收益的闡釋

作為有可能成為中國創業板上市的第一家疫苗企業，云南沃森受到了廣泛關注。據21世紀經濟報道在09年11月對云南沃森的報道，以及該公司網站，可以梳理出云南沃森公司的簡要的發展歷程。仔細品味發展歷程中所列事件，可以深刻體會到從公司創立，經過數輪數千萬元的投資，直到8年后的今天，才有可能成為一家上市公司，這對于一家研發、生產疫苗的企業來說，寂寞的時間是相當的長，風險投資能夠耐受這樣的寂寞，同企業長期相守，實現最后的成功么？

3.行業監管

我國對疫苗的管理分為計劃免疫和非計劃免疫，常用的卡介苗、白百破、乙肝疫苗，屬于計劃免疫疫苗（一類苗）并由政府買單，這些疫苗在控制傳染病發病當中發揮了重要的作用。第二種是非計劃免疫疫苗（二類苗），是需要個人自費的，常用的人用狂犬病疫苗、流感疫苗、輪狀病毒疫苗等都屬于二類苗，二類苗是經過流通渠道進行銷售的。無論是計劃免疫疫苗還是非計劃免疫疫苗，作為疫苗和血液制品同屬于生物制品類，它們都被列為高風險品種進行監管。

對于疫苗行業，國家藥監局實行最嚴格的監管制度，監管水平要高于任何一種化學藥品或者其他生物制品。疫苗的批簽發制度要求疫苗生產企業要嚴格按照所提交小樣進行生產，并嚴格按照提交材料日程進行駐場監督，中檢所監督員會隨時抽查企業生產進度是否同提交材料一致，如果不一致，則有可能做出停產整頓的處罰。對企業流通中的疫苗產品，也會進行頻繁的抽查，如果查出某個運輸記錄、溫度記錄不完整，則某個批次的產品，就可能會被認定為不合格產品而被召回。

4.停產的風險

案例：金港安迪、延申生物、福生生物，狂犬疫苗的停產企業

2009年2月，據大連市大連食品藥品監督管理局查證，金港安迪生物制品有限公司于2008年2月至6月，在上市的11批凍干人用狂犬病疫苗生產過程中，故意添加成分外核酸物質，嚴重違反了藥品管理法和藥品管理法實施條例的有關規定，屬于故意造假行為。依據《中華人民共和國藥品管理法》和《中華人民共和國藥品管理法實施條例》等有關規定，大連市食品藥品監督管理局特作包括責令企業停產整頓，吊銷金港安迪公司的《藥品生產許可證》等的處罰決定，公司直接責任人也被公安機關刑事拘留。

2009年12月，國家食品藥品監督管理局在對人用狂犬病疫苗進行監督檢查中發現，江蘇延申生物科技股份有限公司和河北福爾生物制藥股份有限公司2008年7-10月期間生產的7個批次總計約21萬人份人用狂犬病疫苗質量存在問題。食品藥品監管部門已責令上述兩家企業停止人用狂犬病疫苗等全部產品的生產和銷售，并組織專家對問題疫苗可能造成的風險進行評估。根據調查結果，食品藥品監管部門將依法嚴肅查處，如涉嫌犯罪將移交公安機關追究刑事責任。

5.人才缺乏

疫苗行業屬于生物技術行業，高科技的行業特點，制約著風險投資對疫苗行業的投資決策，國內有生物醫藥背景的投資機構非常有限，懂得生物醫藥投資的專業人才也非常緊缺。

采挖疫苗行業中的野山參

接下來的任務是，尋找具有上市潛質的疫苗企業，尋找具有并購潛質的疫苗企業。

首先，要區分疫苗企業生產的是何種疫苗，對于國家計劃免疫的一類疫苗，它的總體市場規模由免疫規劃政策所決定，二類苗的總體市場規模則由新產品推動。在免疫規劃市場內，企業比拼的是質量和價格，在規劃市場外則關鍵是看企業研發能力和在研新產品的數量。

隨后，要考察一個疫苗企業的規模和地位，投資人可以通過中檢所簽批量、實地考察、市場容量、銷售狀況、疫情波動、學術前沿等方面判斷一家疫苗企業是否具有投資價值。關于批簽發量，很多研究報告將其作為一項考核企業市場占有率的絕對指標，這在某些產能普遍過剩的疫苗中，卻沒有太多的參考價值。對于業績很理想的疫苗企業，如果其行業地位和產能不是很靠前，而且也沒有新產品上的優勢，則非常有可能成為其在國內上市中被“否”的首要原因。

關于投資的價格，近期報道的疫苗行業并購案顯示，疫苗行業的并購價格普遍高于其他行業。據未披露的數據和業內人士估算，2009年第二季度延申生物37.5%股份被先聲藥業收購，其市盈率要遠高于現在風險投資6-8倍的市盈率估值水平；2009第四季度諾華收購浙江天元85%的股份，收購價格比先聲藥業的收購案還要高。由此可以看出，疫苗企業估值偏高也是該行業的特點之一。

中國的疫苗企業，有廣闊的市場空間，有巨大的需求拉動，有政策和科研的支持，有較高的投資回報，有爆發的增長預期，這些特點都足以說明，風險投資在這個行業中，完全有機會尋找到一顆長在深山中的百年老山參！

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