第一篇：作文：我是一粒沙

我是一粒沙

得到承認與尊重的，不一定是珍珠?！}記

我命不好，投胎時誤作了一粒沙，不過佛祖答應我六世輪回時，可連作兩次珍珠，倒也劃算。

現在我要做的，便是將我這“沙生”快快熬過去。有一天我正與眾沙友曬太陽，當然我是不屑于同這些命中注定為沙的朋友們交談的，我正迷迷糊糊犯困，忽然聽見一個年輕人的聲音：

“我做人做事盡心盡力，可為什么得不到承認與尊重？”是一個沮喪的男人的聲音。

我剛想回答說：“因為你太平庸啊?！痹掃€沒出口，就被一顆珍珠砸中，疼死啦！我連忙召集周圍的沙友上前，將嫌疑人捉拿！

“你能找到這顆珍珠嗎？”是一個老者的聲音?！爱斎弧！蹦贻p男人不假思索地說?！芭荆　?/p>

又是誰打了我！好在這次不是珍珠，是沙友。他們正好將剛才被“捉”的珍珠蓋住。

“你能找到這些沙子嗎？”

“不能，當然不能?！蹦贻p男子繼而恍然大悟，“謝謝您的指點！” 我可就氣著啦！這老頭子什么意思？不就是不承認我們沙子的價值嘛。我倒想問問他，在一堆珍珠里扔一顆珍珠，不和沙子里扔一粒沙子一樣嗎？都找不到。在一堆珍珠里扔一粒沙子，不也一樣輕易就能找到嗎？

沒過幾天，城里的路就修到了我們這里，掘土機轟隆隆地響，工人們哈哈地笑：“這一堆堆沙子金燦燦的，真是太美啦！這沙子踩在腳底下真舒服！”他們說，“用這種細沙去攪混凝土是最合適的！”

我聽了這話，連忙跳進了工人的鐵锨，被一同帶來的除了沙友，還有那顆珍珠。

伴隨著機器的轟鳴，工人爽朗的笑聲，現在我已經不只是沙子了，我和其他沙子在一起，成了一條寬廣的水泥路。

老年人拄著拐杖說：“這路好啊，下雨天不再泥濘，晴天不硌腳。”我心里比吃了蜜還甜，我甚至能感受到在我身上一蹦一跳的孩子的歡樂。

身旁的珍珠不停地流淚，總是哭訴自己的悲慘遭遇，心情不太壞時，他也會和我講講他做珍珠時的幸福。鮮明的對比反而讓我覺得自己誤投的“沙生”是幸福的。

夜里，大地歸于寂靜，耳邊是不斷的蛙鼓，夏夜的清風化為千手，推移月亮，夢中，佛祖微笑著跟我說：“明日，你將可重新做回珍珠，萬眾矚目?！蔽殷@呼：“萬萬不可！將自己當作珍珠，就有被埋沒的痛苦，還是將自己當作一粒沙，讓眾人將我鋪成一條路。”

佛祖說：“有如此志向，值得肯定。” “對，得到承認與尊重的，也可以是沙?！?/p>

我含笑說，眼角卻滾出一行熱淚，化為一串串珍珠。

第二篇：我是一粒游弋的沙詩歌

迷失在你的四月天

清晨，留戀你冉起的炊煙

午后，追逐你放飛的紙鳶

沒有闖入你的眼

我的渺小，你看不見

我是一粒游弋的沙

偶爾會落入你的眼

送走我，是你的淚腺

模糊是我給你最昂貴的見面

我是一粒游弋的沙

暖風過境

你轉身，我落下

東籬下，覆蓋你匆匆灑下的葵花

沒過你的腳印時

你已經走遠

第三篇：一粒沙的悲哀詩歌

我是一粒沙，

無憂無慮地躺在大地上。

一天，一陣風兒吹過，沙兒好奇地問：“你是誰？要去哪里？”

風兒自豪地說：“我是風，天南地北隨我游?！?/p>

沙兒驚奇地看了看風兒，好羨慕呀。

風兒輕輕地對沙兒說：我帶你走吧，去看看外面的世界。

沙兒害羞地低頭小聲說：你帶上我會有負擔的。

風兒不屑地一笑說：“相信我，我可以吹走一片沙漠?！?/p>

于是，沙兒就隨著風兒在空中漂泊。

大地在沙兒的腳下變的如此渺小，此時的沙兒感覺幸福極了，那種被風兒擁在懷里寵著、呵護著的感覺真是爽極了。

她幾乎忘記了自己是一粒沙。

一粒極不起眼的小小沙兒。

終于有一天

在一片花叢旁風兒停了下來，他對著花兒說了同樣的話。

沙兒迷茫地望著風兒，可是風兒的眼光根本不去瞧她。

風兒帶著花兒在天空中盡情地飄著……

沙兒用盡了全身地力氣想隨風兒一起，可是沒有風兒，她根本飄不起來。

沙兒落淚了，她大聲地問風兒：你為什么不帶我走了？

風兒說：因為我有了花兒。

沙兒傻傻地望著風兒，希望他能想起她，還會像以前一樣走天涯。

可是風兒卻帶著花兒飄遠了

沙兒靜靜地躺在那里，回憶著曾經跟風兒一起的快樂日子。

心里一直期盼著“會回來的，一定會回來的…….”

漸漸地沙兒明白了，沙永遠是沙，天空不屬于她。

一天，一天，終于沙兒變得面目全非，無人能認出她……

第四篇：下水作文：我是一粒沙子

下水作文：

我是一粒沙子

我，只不過是一粒沙子。我從哪里來？我的前身是什么？我最初是什么樣子的？對于這些，我都是一片茫然。或許，我原來僅僅就是一粒普通的沙子而已；或許是一陣風將我吹到現在所在的地方，也或許是海水或者河水將我攜帶而來的，總之，我現在就在這里了。

但，我不甘心就這樣承認我的身世是如此平平凡凡的。于是，我就開始杜撰了——不過，我不愿讓別的同類和他類知道我是在杜撰而已——我原來是一座雄偉高山上的一塊巨石，本來是高高在上的，萬物都在我的腳下，我讓那些平庸之輩望我莫及?？墒?，我生不逢時，命運不濟，偏偏沒有遇上女媧，否則，說不定我可以用于補天呢。即使遇到愚公，也說不定我也可以因禍得福憑著填海而揚名天下呢。終于，女媧，我沒有遇上；愚公，我也沒有遇上。那我是怎么來到這里的呢？我也要想方設法給我的來歷帶上一圈光環：一天，風雨交加，電閃雷鳴，一聲巨響，一個霹靂將我帶到這里了，一定是上帝安排的——這樣的假定，就可以讓我的來歷籠罩一層神奇色彩。我降落在這里，那應該是這里的榮幸?！獙嵲捳f，我開始杜撰這些的時候，還是有幾分心虛，我畢竟還有一點正直之心和自知之明啊，——我還是沒有顧及這個之正直之心和自知之明。

僅僅杜撰不平凡的來歷，還不足以讓自己欣慰，我還要假想我存在的價值。在我的假想里，我顏色是那樣鮮艷，光澤是那樣絢麗，玲瓏剔透，神奇萬分，我的價值應該和黃金相差無幾吧，或者我與黃金比各有千秋，只是我現在還沒有閃光而已；總之，是金子總有閃光的時候，是金子總有閃光的地方，我還幻想著有一天有一位高人能夠發現我賞識我，成為我的“伯樂”。那樣，我就會一鳴驚世，成為萬物崇拜仰慕的對象。

那么，我到底能夠做什么呢？我繼續假想：

我可以鉆到河蚌的腹中變成一顆五彩斑斕光芒耀眼的珍珠——我何必要去忍受河蚌腹中那暗無天日的痛苦磨難呢？

我可以遇到一個晴天霹靂，一個閃電將我變化成一塊純金子，那樣會讓同輩們羨慕得掉眼淚的——那晴天霹靂太令人恐怖了，說不定會將我化為灰燼呢。

我還可以隨一陣狂風飄到月球上去，吳剛用桂花酒將我浸泡，將我變成芳香四溢的神物呢，到那時，我讓人人向往——風能把我帶到月宮去嗎？況且，我也忍受不了月宮的寒冷啊。

??

一個又一個的假想，被我一個又一個的否定。我不甘心承認我就是一粒普普通通的沙子，但我又不得不過著普普通通沙子的生活，甚至，連一粒普通的沙子所該享有的快樂也失去了。我整天孤芳自賞，天下盡是平庸之輩，燕雀安知鴻鵠之志哉？我整天自怨自嘆，天使我不得志兮，何以使我生之乎也？我整天日夜悲號，念天地之悠悠，獨愴然而涕下。

一天，我自嘆自憐之時，不覺昏昏睡去，朦朦朧朧的，不知我身臨何地何光景，隱隱地記得，有一個白髯飄飄的智者，將我捧在手中，仔細端詳一陣子，然后搖搖頭，嘆息道：作為一粒沙子，應該說是一粒很不錯的沙子；如果他不能將自己看作一粒沙子，那只能是枉來世上走一遭??！沙子，就是沙子，沙子有什么不好呢？存在這個世上就自有它存在的價值。

我心里猛然一震，醒了。

抬頭看看周圍，我原來躺在一條沙石路邊。我身旁有許許多多和我一樣的沙子，還有石塊，砂礓，還有不少鵝卵石。這些沙子應該和我一樣，或許是從很遠的大漠隨風飄來的，或許是河水攜帶來的吧；那些石塊應該來自高山吧，比如天山，昆侖山；那些鵝卵石呢，或許來自大海，肯定是經過無數的水浪沖擊打磨才成為這樣圓潤光滑的??如今，他們都聚在這里，鋪成一條路，讓人行走在上面，多方便?。】瓷先?，他們應該是很快活的。不信？你聽，他們正唱著一曲動人的快樂之歌！

從此，我不再想入非非了，我心安理得地鋪在路上，做我一粒實實在在的沙子吧。

第五篇：一粒沙里看世界

作為一個在市場里面呆了20年的交易者，有過非常多次的市值重大起伏和喜怒哀樂，但慢慢地，一切燦爛均歸于平淡：你漸漸會發現，這20年來，無論市場如何波動，一些樸素的真理永不磨滅。其實波動的不是市值，而是人的心理預期。

易經謂：“天行健，君子以自強不息；地勢坤，君子以厚德載物”。具體解釋就是：天（即自然）的運動剛強勁健，相應于此，君子應剛毅堅卓，發憤圖強；大地的氣勢厚實和順，君子應增厚美德，容載萬物。對應于交易者，參與這個交易市場的本質，其實是一個心靈的自我歷練過程，你有什么樣的眼光，就有什么樣的世界。首先必須形成一個交易體系，構成世界觀的一些支點或者說樸素原則必須非常穩定并堅信不疑，具體的技巧則可以從交易中學習和完善，努力保持奮發向上的風貌并百折不撓；要有一個包容和開放的心態，努力汲取不同學科或派系的知識，多做不同交易對手的換位思考，包括當時異常尖銳的反對意見，能夠聽取到異議者邏輯的合理性，同時保持改變自身觀點的靈活性?？傮w上，交易者的市值表現會告訴你是否契合當下的市場節奏，順利時多做，不利時少做，你就自然實現了截斷虧損，讓利潤奔跑的境界。計較其它的一些東西，例如因交易而產生的自滿、沮喪或者與實力不相符合的名譽、貶損等等，對于提升自己的知識體系均是有害無益的羈絆，真正具有天行健精神的人完全可以做到不役于外物。

然而，大多數交易者的記憶是有選擇性的，他們通常會構建一個知識框架去解釋已有的市場現象，但并不會去深究其邏輯的嚴謹性與一慣性，而是采用一種不求甚解的態度，那么悲情劇的輪回就開始了，錯誤的認知體系在下一個類似的部位總是會犯類似的錯誤，蓋由于對一些樸素原則的認知模糊而無法形成正確的體系。例如，在大多數情況下，總是市場越漲，參與者的情緒就越飽滿越樂觀；反之，越跌就越悲觀。3000點以上看多的人數要遠遠高于2300看多的人數，不獨是普通的參與者，作為市場高端精英的基金經理也是如此的。

“市場從來都一樣，關鍵是人總容易忘記，忘記曾經發生過的恐懼和貪婪”。從數據分析的角度，每一輪次的下跌，首先從周期性品種開始，此時抗周期的品種如醫藥、通訊、公用事業、消費類個股仍然能夠得到基金的追捧，但到熊市中后期，基金經理往往會認為這些品種的估值水平也不靠譜；中間一些題材類的個股，往往得到游資的大力追捧，作為市場主旋律的變奏曲，而構成階段性反彈很重要的一部分利潤。所以，一個很樸素的真理：大多數基金經理轉為悲觀，防御性品種也大幅補跌的時段，大體上離底部比較近；同時，大量游資重新開始出沒的時段，至少構成一個階段性反彈的機會。當然，質疑的聲音總也是有的，例如在熊市接近底部的階段，是否存在基民大量贖回而導致倉位被動提高的現象？至少從歷史經驗上看，并非如此，贖回壓力最大的時間段是凈值重新回到接近面值的位置，而不是在下方，越是距離面值遠的下方，反而有陸續的補倉抄底的資金流入，對于巨幅的割肉，無論是散戶還是中小基民都不存在此種投資習慣，更常有的是就地臥倒，以及部分的默默攤平成本。

此外，市場對于上升過程中的利好、下跌過程中的利空均有心理放大作用，越是累積了一個階段的波幅，此種放大效用就越顯著。例如，偶的好友溫故以知新兄在上一輪的2000點就寫過一篇“坐上998的時光空梭機”的文章：在998點附近，當時普遍的市場輿論是認為尚福林主席的股改政策，完全是以市價減持大小非的一種盤剝政策，因此998附近的市場是非常疲弱不堪的，包括基金經理的平均倉位也就65%的最低程度。同樣，在2000點左右，基本上經濟界的大佬，對于2009年的經濟前景是悲觀的，2010年也打不齊，反正先通脹后滯脹什么的，中央就是出點

什么撒撒小米的財稅政策，也是擋不住衰退的。當時有句話說得夠味道：“王石、任正非、馬云都準備過冬了，我們比他們還NB嗎？”而在之后的報道中，998點是由于股改造就了三年牛市，1664點則是四萬億政策的提振，那么在當時市場充分意識到此點么？顯然并非如此。例如地產業的知名人士任志強，在當時就撰寫：“房地產業目前只是秋天，冬天還沒到來”，他也沒能意識到地產業會在下一年就出現數個十倍牛股。而9月19日出臺的“證券交易印花稅只向出讓方征收；國資委支持央企增持或回購上市公司股份；匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票；并從9月18日起開始有關市場操作”等利好組合拳也是使市場快速反彈后又迅速創出新低。08年11月5日，中央是出臺了四萬億政策，不過當時反應最快的600528、601766這批個股，早在10月中下旬就提前止跌并開始上行了，但是當時的行情卻是游資一力主推的，重倉的機構卻是一路猛烈減持，顯然市場是視為一次游資的題材性炒做，而不是一個對市場宏觀面影響深遠的經濟政策。同樣，作為短期龍頭的600553僅僅由于低價，在政策出臺當天被短線資金暴炒而后來居上，這更類似一個如當今的西部大開發的短線題材。如果當時僅僅從交易數據的角度出發，可能短期還比較悲觀，因為有實際性利好支持的一個板塊，機構猛烈出局是很看空的表現，其它無消息面支持的板塊就更不能夠炒做了。

這種錯覺其實對于交易者非常有害，事后的心理建設已經過濾了不利的選擇，重要是反復質疑自己的交易系統：如果的確是這些因素影響到了趨勢，那么當時你能夠捕捉到，并且充分反應嗎？偶個人的理解是如果從前不能夠捕捉，那么今后也必然不能，拿一個相當于后視鏡的信息反饋系統開車是非常危險的，但對信息的充分反應則是有可能做到的。例如游資對信息的反應就非常充分。這就要求你不斷去觀測一個市場由弱轉強中的各種信號，同時判斷這些信號的可操作性與持續性?？陀^上，無論四萬億政策是否最終影響了市場，當時的建設概念股的確形成了一個有效的短期炒做縱深，這是可以捕捉到的；而無論當時的時點是否出四萬億政策，1664點附近已經跌不太動，即使到了1364再出四萬億而后行情轉為復興，一些先行的強市股可能早就起來一波行情，而未必見得跟隨創新低；即使在中線的估值上考慮，1664也是一個能夠獲得長期超額收益率的部位。

因此，樸素的真理之二是：越是中長期的政策影響，在當時的市場反映越是不充分，不要被事后的心理暗示所迷惑。市場預測這玩意，多的是事后的神明，少的是當時的神燈。隨時保持一個清醒、積極的投資心態，覺得市場環境可以、估值水平也可以接受，那么你就大膽做，做得對不對，市值本身的波動會告訴你的，只需要增加贏利的交易部位就好。因此，在熊市的后半場，偶通常都呆在場內，即使什么也不做也不要緊，你可以選擇一些標的，靜靜地觀測它們的強弱，看看多頭和空頭角力的形勢，有興趣的話就參與一下，看看趨勢是否如自己的預期，但總體上操作心態應該轉為積極，其它的交易者越悲觀，越是大牌或者原先越是堅定的交易員叛變了，你就應該越是積極樂觀。因為這個市場只要有交易對手的存在，那么真理在少數人一邊也是大概率的，尤其是在一些極端的悲觀或樂觀情況下。

第三個真理：產業資金或者說大小非對自己的企業，以及行業趨勢有著相對清晰的認識，并不意味著此種理性能夠戰勝投資者的貪婪或恐懼，但在長周期內基本上是有著較大勝率。同時，個別的企業主會有產生錯誤的機率，例如騰訊的馬化騰就把騰訊股權的出讓價格大大低估了，但整體性犯錯誤的機率顯著降低，同時長期看它們的進出時點和價格要優秀于二級市場的平均水平。產業資金、社保資金這些的中長期力量，通常也在熊的后半場出沒，此時極度悲觀的市場往往會為它們挖一個或幾個坑。這些收購有時是為了再融資的需要，有時是為了產業并購，或者就是

為了謀取二級市場的收益，不一而足。這些產業資金考慮的出發點，例如噸鋼市值、噸水泥投入、噸啤酒市值、分紅率、市場份額等等不一而足，但不可否認，歷史上高溢價收購600600、002032、600801之類的外資，以及在弱市下平價收購水泥、鋼鐵股之類的內資，在長周期內均實現了較好的投資收益，而當時認為它們愚蠢的投資者，有很多已經在歷史長河中被消滅。

在全流通以后，應該說市場的并購行為更容易發生，包括高出市場價格的并購也并不鮮見，此種可以構成類似的價值防護墊的一部分。例如當前諸多看空銀行股前景的朋友，可能與地產未來的壞帳形勢相聯系，但匯金公司當前無論以何種方式增持銀行股，均體現為最大的大非對此投下的信任票。08年9月19日的匯金增持，當時偶也認為是做秀的一部分，但之后證明偶的想法是錯誤的；因此2010年的增持，偶更愿意視為投下信任票。關于這一點，建議投資者尋找一下彼得?林奇1992年11月6日在舊金山舉行的首屆嘉信理財(Charles Schwab)投資者論壇上的發言，就在90年代初的加州地產危機發生以后，房地美和房利美進入了林奇的投資視線，并大獲其利。當時不見得有人愿意去評估在危機下這些以地產貸款為主業的金融機構的財務狀況，也就不可能具有較大的投資視野。而在同一個時期，巴菲特不止買了房地美，還買了相當巨大的擁有不少加州地產重災區的抵押貸款的富國銀行的部位。如果從數據分析的角度，理性地對比當時的PE/PB情況，有可能對目前的?ú地銀行業估值會有相對清晰一點的判斷。

同樣，前幾天在一個標榜價值投資的論壇，有一位名馬甲宣稱內地地產股的下跌空間將是與香港地產股的0.7倍PB相當的水平。偶就問一個問題：目前200002的PB是多少？它相比000002的凈溢價已經持續了很長的一段時間，你如何解釋？實際上，在2005年的低谷階段，我們就關注并討論過類似的現象，當時200002也是有好幾個月溢價于000002，就這么一個純粹周期性、還有行業管制利空的品種能夠反復走強，同時在深B中的權重極大，導致了深B成為深圳指數的階段性領先指標。當時討論后被普遍認可的理由是：彼時的QFII已遇到連續凈申購，但限于額度無法購買到足夠多的更為廉價的000002的正股，但能夠無限制購買200002，而境內的交易者仍然處于悲觀情緒的影響下，促使000002不斷下跌，所以在幾個月的時間內二者比價迅速由升水轉為貼水的狀態。事后看，這種溢價狀態的收縮，包括AH溢價的升水轉貼水是有一定的象征性意義的，至少說明境內外投資者的心理預期發生了顯著的偏差。大多數交易者沒有做過足夠的功課，就能夠輕率地下結論，這是異常危險的。證券交易的不公平狀態，主要是由于信息不對稱而引起的，對于能夠掌握超額信息的大小非、機構交易者等等的行為，更應該多換位思考，并結合其歷史上的操作得到盡可能圓滿的解釋，也不一定非要追隨操作，但有助于更好地理解市場的估值水平。

第四個真理：所有的投資路徑其實是依照歷史價格回歸法則來進行的，這也是人類本身作為經驗性動物必經的成長之路。簡單說，就是任何一個經濟體，因為它的經濟總是周期性繁榮或復蘇，但經濟總量基本上是長期增長，所以是螺旋性上升的結構。因此資本市場的長期價格趨勢總是存在原始的上升趨勢線或上升通道，而每次在價格趨勢的頂部或底部總是會有些人宣稱，這一次與以往不同，但它們總是錯的。長期看，相信復歸哲學的交易者，會在靠近上升趨勢線的下軌部位尋求交易機會，就能夠保持較好的勝率；經濟學層面上的解釋也是類似的，由于企業連續幾年的成長，1664點的估值和成長預期已經與998點相當，2300點的估值和成長預期也與前兩個點位水平基本相當，目前主要是PE水平，PB水平還有距離。不過，前提是你必須得相信回歸法則，比如你在下軌相信整個國民經濟體系行將崩潰，那

么過去的歷史經驗肯定是不能夠作為依據的，同樣，在上軌部分的樂觀派也是如此，例如納斯達克系統的公司基本轉型新經濟了，這個經濟體系與舊經濟體系完全不一樣，所以可以擺脫估值的地心引力，一般這兩類人在長期來看都沒有特別出色的投資成績，原因就是各國證券市場目前為止的整個歷史其實就是歷史價格回歸的趨勢。在這里想重溫一下林奇在92年的演講：“我想就目前的商業環境和股票市場說兩句。我想說的是目前經濟一切正?！慨斀洕ネ藖砼R，人們都會說：“這次與以往不同。”這句話實在是太出名了。確實如此，每次的衰退都各不相同。但是你猜結果又怎么樣呢——我們戰勝了二戰以后的八次衰退！我確信，我們仍將走出目前的第九次衰退”。在類似的時點，巴菲特通過旗下的子公司也持有了房地美約9%的股權，同時大量增持了富國銀行。關于投資富國銀行的PE/PB水平在下文有個轉載，有助于讀者更好地研判整個投資路徑。所有的投資成功并非幸運所致，說巴菲特因為生在美國所以成其偉大，也對也不對，美國資本市場的成長的確有助于大投資家的發跡，但這是事后才知道的，但你在二戰后將遇到九次實實在在的經濟衰退以及相應的股價恐慌，此時你要如何選擇呢？同時在股價恐慌中也會遇到重大的損失，例如查理芒格先生，在73年前后連續兩年市值凈損失在20%以上，此時你還能夠堅信自己一慣奉行的投資體系和價格復歸嗎？

當然，我們也不應忘記，1993年2月21日克林頓政府公布一份科技政策報告，題為“科技為美國經濟成長服務：發展美國經濟的新方向”，這個方案列出了美國聯邦政府在科學技術方面準備采取的一系列新的重大措施，主要為利用美國在科學技術方面的豐富資源和相對優勢，恢復美國工業在國際市場上的競爭地位，振興美國經濟。這些新措施強調聯邦政府的作用，注重科學技術為經濟服務的潛能，與第二次世界大戰以來歷屆美國政府的政策相比，是一個重大的轉變。1993年在美國科技政策史上可以說是一個重要的分水嶺。相對應地，納斯達克市場開始了輝煌的牛市歷程：

1991年4月12日：500點。

1995年7月17日：1000點。

1997年7月11日：1500點。

1998年7月16日：2000點。

1999年1月29日：2500點。

1999年11月3日：3000點。

1999年12月29日：4000點。

2000年3月9日：5000點。

2000年3月10日：創造5048.62點的最高記錄。

這又是一個涌現不少新的投資家的奇跡市場，指數九年十倍，但前提是在1992年傳統產業衰退的低谷或者今后的數年中，對于美國轉型新經濟的成功具有堅定的信念，同時賭對大的產業方向以及個股。

映射到國內市場，賭傳統產業的歷史價格復歸，可能是李旭利先生之類的基金經理人做的事情；賭新興產業的泡沫必然升騰，可能是羅偉廣、石波先生之類做的事情。但投資者無論是何種博弈策略，何種流派，須得先有投資信仰，有如戰士信賴自己的武器，戰斗以獲得榮耀或死亡只是一種宿命而已。生如夏花之絢爛，死如秋葉之靜美。

轉：

有關于富國銀行（wells fargo/wfc）

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關于巴菲特買入富國銀行的背景，在《巴菲特經典投資》中有詳細描述（盡管不太清楚該書的準確性）。

巴菲特在1989年開始買入富國銀行，買入平均價57.89元（主要是在90年買入的）。富國銀行當時的情況是：1989年富國銀行已經是全美國公認的一流銀行，主要優勢歸納幾點：

1、創新的、良好的金融服務：擁有全美較多的ATM機，擁有較好的電話銀行和在線銀行。

2、獨特的交叉銷售模式：利用銀行平臺，交叉銷售各類金融、保險等產品，最大可能滿足客戶一站式消費要求，同時降低了客戶風險，保證了客戶忠誠度。也就是現在講的金融混業。

3、低成本優勢：成本收入比方面具有非常大的優勢。

4、較高的ROE和ROA能力。

在買入之前，富國銀行連續數年保持了良好的經營業績：凈利息收入和中間業務收入連續數年兩位數增長。

富國銀行的管理層令巴菲特滿意，富國銀行在80年代末期的發展中國家債權危機中沒有陷入危機，主要原因是一直專注于其最擅長的領域。

但是，80年代末，90年代初美國開始經濟衰退，特別是富國銀行所在的加州地區陷入了工業產值和消費支出的衰退。1989年的富國銀行還沒有反映這些悲觀的前景，盈利和指標還處于良好狀態。

當時的銀行業背景是，86年美國開始推進利率市場化和銀行業的跨區域擴張（以前是限制的），銀行間的跨區域并購和擴張加快，銀行間的競爭日益加劇。同時，加州等地的房地產泡沫開始出現，美國出現了很多為房地產提供信貸的金融信貸公司，這些都刺激了銀行放松風險控制，開始介入收益更高，風險更大的領域，例如房地產開發和個人信貸。

巴菲特當時面臨的情況是：富國銀行自85年開始股價到89年9月上漲了接近1.5倍。盡管在90年10月，股價從89年9月最高點下跌了40%，但在89年，富國銀行股價走勢還是很堅挺的（得到市場的認同）。

1989年，富國銀行的數據如下：

核心資本充足率：5%

資本充足率：10%

總貸款規模：417億美元，其中房地產類貸款191.82億美元（占46%）貸款損失準備金：3.62億美元，撥備覆蓋總貸款率：0.86%

凈利潤：5.74億美元

ROE：25%

每股收益：11美元

市盈率PE：5.4-7.9倍

股價在1989年波動：59-87美元。

巴菲特主要在1990年股價下跌后買入（接近每股58美元），買入時富國銀行總市值30億美元。買入時PE接近4.4-5.4倍左右。

他當時判斷是：加州銀行業有以下風險，第一是可能發生地震，第二是發生經濟衰退從而引發金融恐慌，導致存款擠兌和流失。但這兩點發生概率都較低。（不知道是否真實）

在巴菲特買入后，1990年市場對公司前景的擔憂并沒有體現出來，1990年公司每股收益達到13美元/股，ROE達到26.3%。但在1991年，加州地區的房地產危機日益加劇，并波及到信用卡和其他零售貸款業務。富國銀行即便非常優秀也不能幸免。1991年實際上對于富國銀行是場災難。1991年富國銀行不良貸款撥備急劇上升至13億美元（90年是3億美元），對于總貸款的撥備覆蓋率達到6.4%，幾乎超出巴菲特預測的兩倍（這個不知道真假）。但不管怎樣，1991年的富國銀行盡管凈利息收入保持了穩健增長，但大額的撥備支出，使得當年凈利潤幾乎出現虧損。

1992年的富國銀行依然陷入低迷，公司果斷降低了高風險領域的貸款，使得總貸款規模下降至360億美元，凈利息收入維持了平穩增長，但撥備依然達到12億美元，使得最終凈利潤，相比1990年下滑了71%。

巴菲特1992年和1993年繼續增持公司股票，買入均價分別是67美元和98美元，相當于PE15.2倍和9.89倍。