第一篇：期貨基礎(chǔ)知識 精講

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第1講課件講義

考試科目設(shè)置

期貨從業(yè)人員資格考試介紹

期貨從業(yè)人員資格考試是期貨從業(yè)準(zhǔn)入性質(zhì)的入門考試，是全國性的執(zhí)業(yè)資格考試。中國期貨業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)組織從業(yè)資格考試。

一、考試科目設(shè)置

目前，期貨從業(yè)人員資格考試科目為兩科，分別是“期貨基礎(chǔ)知識”與“期貨法律法規(guī)”。

二、基礎(chǔ)知識考試的時間、題型、分值

基礎(chǔ)知識科目：共170道題目

單項選擇題：60道，每道0.5分，共30分；

多項選擇題：60道，每道0.5分，共30分；

判斷是非題：40道，每道0.5分，共20分；

分析計算題：10道，每道2分，共20分

（這10道題目為單選題，難度大于單項或多項選擇題中的計算題）

三、考試組織實施

報名方式：報名采取網(wǎng)上報名方式。根據(jù)考試公告公布的報名時間考生可登陸中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站報名。http://www.tmdps.cn/

具體可以參見公告：“中國期貨業(yè)協(xié)會關(guān)于2009年期貨從業(yè)人員資格考試公告（2009年考試第1號）”http://www.tmdps.cn/news.php?id=40888

世界在發(fā)展中不斷變化，中國的期貨行業(yè)中新的條例和辦法也是不斷出臺，2007年的第五版很快就需要修訂了。每次修訂后，同學(xué)們在學(xué)習(xí)正文的內(nèi)容的時候，作為一種應(yīng)試技巧，一定要注意新版本與舊版本不同的地方，如下：聽到畫外音

1、從基本素質(zhì)要求為出發(fā)點，刪繁就簡。太難理解的可以忽略。

2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會有概念題目，對重要概念要能理解而不用背誦。

3、加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實務(wù)的介紹。識記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)，4、全面介紹合約，更實用。注意合約細(xì)節(jié)

5、補(bǔ)充完善了一些案例。注意案例的分析，與分析題相關(guān)

注意：本書一共十章，100分，平均每章內(nèi)容考十分。

特別提示：理解為主，識記熟悉而不必須背誦。期貨交易的產(chǎn)生

第一章

期貨市場概述

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

第二節(jié) 期貨市場的功能和作用

第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨交易的產(chǎn)生

（一）起源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，1848年芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，1882年對沖交易，1925年成立了結(jié)算公司。

標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實施，這些制度創(chuàng)新標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：CBOT、芝加哥商業(yè)交易所CME（肉類畜類）

倫敦金屬交易所LME（最大的有色金屬交易中心）

閱讀資料：

CBOT的產(chǎn)生和發(fā)展背景：天然的地理位置使得芝加哥在19世紀(jì)三十年代成為糧食生產(chǎn)和消費(fèi)的集散地，除了天氣因素外，糧食的季節(jié)性、倉儲能力、交通不便使得糧價大幅度波動（風(fēng)險）。糧商開始摸索遠(yuǎn)期交易方式用以降低風(fēng)險，進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化為期貨合約。各方面對于風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和規(guī)避。

（二）期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

1、現(xiàn)貨交易與期貨交易

（1）現(xiàn)貨交易與期貨交易的聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險。

（2）現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同：實物商品VS標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或者獲得風(fēng)險利潤 d交易場所不同

e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負(fù)債結(jié)算制度

2、期貨交易與遠(yuǎn)期交易

（1）遠(yuǎn)期交易與期貨交易的聯(lián)系（2）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： a.交易對象不同 b.交易目的不同 c.功能作用不同

d.履約方式不同：實物交割VS實物交割和對沖平倉 e.信用風(fēng)險不同 f.保證金制度不同

(三)期貨交易的基本特征 1.合約標(biāo)準(zhǔn)化 2.杠桿機(jī)制

3.雙向交易和對沖機(jī)制 4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 5.交易集中化

期貨市場的發(fā)展

二、期貨市場的發(fā)展

商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品——金屬——能源）——金融期貨——期貨期權(quán)

（一）期貨品種的發(fā)展

1、商品期貨

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物（2）金屬期貨-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)（3）能源期貨-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)

2、金融期貨——后工業(yè)時代、金融服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)，布雷頓森林體系的解體 外匯期貨-1972 利率期貨-1975 股票期貨—1982

3、其他期貨品種

（1）天氣期貨：

（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號。2005年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。

（二）期貨到期權(quán)-1982——而美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市。

（三）期貨市場的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡單看）

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第2講課件講義

期貨市場與其他衍生品市場

三、期貨市場與其他衍生品市場

（一）衍生品的概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來的一種新的交易方式。場內(nèi)交易和場外交易

分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換

遠(yuǎn)期合約：在未來某一時間以某一確定的價格買入或者賣出某商品的協(xié)議。

期貨合約：在將來某一確定時間按照確定的價格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

期權(quán)：是一種權(quán)利，一種能在未來某個特定時間以特定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。

互換：一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。

第二節(jié) 期貨市場的功能與作用

一、期貨交易的功能

期貨交易的基本功能有兩個：規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)

（一）規(guī)避風(fēng)險

1、期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能。

2、期貨市場套期保值的原理：

基于如下基本假定原理：同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致，期價和現(xiàn)價隨期貨合約到期日的來臨而趨同。

3、投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件，風(fēng)險被轉(zhuǎn)移而不是消失。

（二）價格發(fā)現(xiàn)

1、價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動使某一時間和地點上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價格接近其均衡價格的過程。價格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨(dú)有，期貨市場發(fā)現(xiàn)價格更加有效率。（判斷題）

期貨交易透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格；期貨價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，比較接近于反映供求變動趨勢；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點

1)預(yù)期性

2)連續(xù)性

3)公開性

4)權(quán)威性

二、期貨市場的作用

(一)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤

(二)利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)

(三)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

(四)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)

(五)有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展

(六)有助于增強(qiáng)國際價格形成中的話語權(quán)

第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程

理論準(zhǔn)備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規(guī)范發(fā)展（2000——）

1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。

清理整頓過程：P25，表1-6

正在交易的期貨品種：P29表1-8

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第3講課件講義

性質(zhì)與職能

第二章

期貨市場組織結(jié)構(gòu)

第一節(jié) 期貨交易所

第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

第三節(jié) 期貨中介機(jī)構(gòu)

第四節(jié) 期貨投資者

內(nèi)容：認(rèn)識期貨市場組織結(jié)構(gòu)，了解各個組成部分的功能，認(rèn)識期貨投資者類型和特點

重點：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司的職能和作用；會員制、公司制的具體內(nèi)容；期貨投資者特點。

期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：

a)提供集中交易場所的期貨交易所

b)提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c)提供代理交易服務(wù)的期貨公司

d)進(jìn)行期貨交易的投資者

第一節(jié) 期貨交易所

一、性質(zhì)與職能

（一）性質(zhì)

期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。

交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動、不參與期貨價格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

（二）期貨交易所職能

1.提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；

2.制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則；

3.設(shè)計合約、安排合約上市；

4.組織和監(jiān)督期貨交易；

5.監(jiān)控市場風(fēng)險；

6.發(fā)布市場信息；

二、組織結(jié)構(gòu)

會員制和公司制

（一）會員制

會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費(fèi)，作為注冊資本。繳納會員資格費(fèi)是取得會員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會員大會，常設(shè)選舉產(chǎn)生的理事會。會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人。

1、會員構(gòu)成。各種分類方法

2、會員資格。多種方式。以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場上按市價購買期貨交易所的會員資格。

3、會員的權(quán)利和義務(wù)。

4、機(jī)構(gòu)設(shè)置。會員大會、理事會、專業(yè)委員會（會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品質(zhì)委員會、業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會）。

5、管理架構(gòu)

（二）公司制

通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。不參與合約標(biāo)的物的買賣。交易所在交易中完全中立。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。

機(jī)構(gòu)設(shè)置

1.股東大會

2.董事會

3.經(jīng)理

4.監(jiān)事會

（三）會員制與公司制的區(qū)別

1、三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。

會員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)系，為會員利益運(yùn)作，只有會員才能利用交易所交易系統(tǒng)交易，全部財產(chǎn)歸會員，自我監(jiān)管。不以營利為目的。

公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財產(chǎn)屬于股東，與交易所會員繳納的資格費(fèi)分開。會員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負(fù)盈虧，照章納稅。

2、實際運(yùn)行比較。

1)設(shè)立目的不同

2)法律責(zé)任不同

3)適用法律不同

4)資金來源不同

（四）公司化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢

國內(nèi)期貨交易所

三、國內(nèi)期貨交易所

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

國內(nèi)期貨交易所有兩個特點：

（一）采用不同的組織結(jié)構(gòu)：

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制

2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。

（二）交易所兼有結(jié)算職能

組織并監(jiān)督結(jié)算和交割

監(jiān)管會員的交易行為

監(jiān)管指定交割倉庫

第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

一、性質(zhì)與職能

結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能。

結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

1.計算期貨交易盈虧

2.擔(dān)保交易履約

3.控制市場風(fēng)險

二、組織方式

三種形式

第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三，多家交易所和實力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。

三、結(jié)算體系

（一）國際結(jié)算體系

期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會員制。

期貨交易的結(jié)算分三個層次：

第一層，結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司或金融機(jī)構(gòu)

第二層，結(jié)算會員對非結(jié)算會員之間的結(jié)算。

第三層，非結(jié)算會員對客戶的結(jié)算。

（二）國內(nèi)結(jié)算體系

一種是分級結(jié)算。一種是不作結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分。

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員分為：交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。

結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實行風(fēng)險共擔(dān)。

2、其他三家。沒有采取分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員區(qū)分。

第三節(jié) 期貨中介機(jī)構(gòu)

一、性質(zhì)與職能

期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。五個職能。

二、美國期貨市場中介機(jī)構(gòu)

期貨傭金商（FCM）——類似我國的期貨公司

介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）——國際上既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個人，一般為機(jī)構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨公司擔(dān)保的GIB。

場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（FB）——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。

助理中介人（AP）——個人

期貨交易顧問（CTA）——咨詢或預(yù)測的服務(wù)商。

國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)

三、國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)

主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商

（一）期貨公司

1、性質(zhì)。期貨公司是指依法設(shè)立、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

2、職能和作用

國際上，期貨經(jīng)紀(jì)公司一般職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約；辦理結(jié)算和交割手續(xù)；從事期貨交易自營業(yè)務(wù)；對客戶帳戶進(jìn)行管理；控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。目前我國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受限。

期貨公司一般設(shè)置以下組織機(jī)構(gòu)：財務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)

3、期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢為期貨公司和投資者牽線搭橋。我國有些期貨公司的個別期貨居間人不僅居間介紹，甚至越權(quán)代理——投資咨詢和代理交易等。

（二）介紹經(jīng)紀(jì)商IB

我國已經(jīng)引入了券商IB制度。券商與期貨公司的合作。

證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：

1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)

2)提供期貨行情信息、交易設(shè)施

3)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)

證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。

證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。

券商申請介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合“凈資產(chǎn)不得低于12億元”的條件，同時申請該業(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制。

閱讀資料。注意具體數(shù)字。

第四節(jié) 期貨投資者

一、期貨市場投資這的特點與分類：套期保值者、投機(jī)者和套利者

（一）套期保值者

轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。

（二）期貨投機(jī)者

預(yù)測商品價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，買賣合約，從價格波動中獲取收益的個人或者企業(yè)。

（三）期貨套利者

跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利

二、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系

相互依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。投機(jī)者和套利者是來承擔(dān)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。

（一）投機(jī)者和套利者承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險。

（二）投機(jī)、套利交易促進(jìn)市場流動性，促進(jìn)了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。

三、國際市場機(jī)構(gòu)投資者的特點與分類

（一）機(jī)構(gòu)投資者

（二）期貨市場機(jī)構(gòu)投資者

1、根據(jù)資金來源劃分

1)生產(chǎn)貿(mào)易商

2)證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu)

3)養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等

2、根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分

1)對沖基金，避險基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險，追求高收益。一種集合投資。美國的對沖基金以有限合伙制為主。對沖基金按照交易手段可以分為低風(fēng)險、混合型和高風(fēng)險對沖基金

2)共同基金，利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

3)商品基金，一些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險并享受投資收益的一種集合投資方式。

與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

組織結(jié)構(gòu)：商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖2—3。

商品基金和對沖基金的區(qū)分：

a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)

b.組織形式上商品基金運(yùn)作比對沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險相對小

4)對沖基金的基金。將募集的資金投資于多個對沖基金，而不是投資于股票、債券以實現(xiàn)分散風(fēng)險的目的。15—25個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第4講課件講義

期貨合約的概念

第三章

商品期貨品種與合約

第一節(jié) 期貨合約

第二節(jié) 期貨品種

第三節(jié) 我國期貨市場主要期貨合約

重點：期貨合約概念，以及主要條款，國內(nèi)各期貨品種及合約

第一節(jié) 期貨合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

根據(jù)合約標(biāo)的物的不同，期貨合約分為商品期貨合約和金融期貨合約。

期貨合約是期貨交易的對象。

期貨合同與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期的區(qū)別是合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化

二、期貨合約的主要條款和設(shè)計依據(jù)

（1）合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱

（2）交易單位與合約價值 書上有筆誤——10噸/手。交易單位大小的決定因素（標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、標(biāo)的物現(xiàn)貨交易習(xí)慣等）

（3）報價單位

元/噸

（4）最小變動價位——1元/噸，2元/噸，5元/噸

（5）每日價格最大波動限制 漲跌停板，超出價格范圍的報價無效。漲跌停板的確定主要取決于標(biāo)的物價格波動的頻繁程度和波幅大小。

（6）合約交割月份

（7）交易時間 固定的時間。

（8）最后交易日 在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日

（9）交割日期

（10）交割等級 有國內(nèi)或者國際標(biāo)準(zhǔn)，可以用替代物，但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時調(diào)整替代品和標(biāo)準(zhǔn)品的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。

（11）交割地點 指定倉庫，金融期貨無交割倉庫，但交易所會指定交割銀行。

（12）交易手續(xù)費(fèi)

（13）交割方式 實物交割和現(xiàn)金交割

（14）交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。

題型舉例：

1.期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是（）。

A: 期貨價格的超前性

B: 占用資金的不同

C: 收益的不同

D: 期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化

答案：D

2.期貨合約是指由（）統(tǒng)一制定的,規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

A: 中國證監(jiān)會

B: 期貨交易所

C: 期貨行業(yè)協(xié)會

D: 期貨經(jīng)紀(jì)公司

答案：B

商品期貨

第二節(jié)

期貨品種

一、商品期貨

（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨，CBOT和CME合并為CME集團(tuán)是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。交易所，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。芝加哥商業(yè)交易所的木材期貨、紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期貨也都十分活躍。

（二）畜產(chǎn)品期貨 晚于農(nóng)產(chǎn)品，人們以為期貨商品是可儲存性。CME，生豬、活牛、嫩雞

（三）金屬期貨 LME，發(fā)源地、中心

（四）能源期貨 石油等，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所

二、金融期貨

（一）外匯期貨

以匯率為標(biāo)的物，主要市場在美國，芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。1972年5月CME成立IMM國際貨幣市場分部。

（二）利率期貨

以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動的風(fēng)險。分為短期利率期貨合約（CME，3個月歐洲美元期貨等）、中長期利率期貨合約（中長期國債期貨）、利率指數(shù)期貨合約（國債指數(shù)期貨合約）。

（三）股票指數(shù)期貨

股票價格指數(shù)為標(biāo)的物，規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其它的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較活躍。

（四）股票期貨

單只股票或窄基股票指數(shù)為標(biāo)的物，大部分為單只股票期貨。2001年1月29日英國倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）首次推出以英國、歐洲大陸和美國的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易，交易量增長迅速。2002年11月，美國三家交易所反應(yīng)。

三、其他期貨新品種

(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費(fèi)者指數(shù)期貨。1986年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨研究局價格指數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場的投資風(fēng)險提供了有利的工具。

(二)信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風(fēng)險互換是OTC衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合約給投資者回避公司信用風(fēng)險提供了有效工具。

(三)互換期貨，利率互換，CME1989年利率互換期貨，利率互換期貨為投資者的利率互換或者公司債務(wù)提供了最小基差風(fēng)險的保值機(jī)會，亦可以增加或者減少利率互換的持續(xù)期間，還可以套利交易。

天氣期貨

根據(jù)氣溫變化設(shè)計，天氣期貨的杠桿機(jī)制以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風(fēng)險管理的效率，成交量不斷擴(kuò)大。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第5講課件講義

第三節(jié) 我國期貨市場主要期貨合約

一、農(nóng)產(chǎn)品

重點把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日

（一）小麥期貨——鄭州，1手=10噸

硬冬白小麥修訂為硬白小麥、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥

（二）棉花期貨——鄭州，1手=5噸

最小變動單位5元/噸

（三）白糖期貨——鄭州，1手=10噸

（四）菜籽油期貨——1手=5噸

最小變動單位2元/噸

（五）大豆期貨——大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）

（六）豆粕期貨——大連，1手=10噸

（七）豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸

（八）玉米期貨——大連，1手=10噸

（九）棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸

（十）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸

二、工業(yè)品

（一）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月

（二）鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月

（三）鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月

（四）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月

三、能源化工

（一）燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外

（二）線型低密度聚乙烯期貨合約（LLDPE）塑料期貨——1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月

PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第6講課件講義

保證金制度

第四章

期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié) 期貨交易制度.1

第二節(jié) 期貨交易流程——開戶與下單.3

第三節(jié)

期貨交易流程——競價.3

第四節(jié)

期貨交易流程——結(jié)算.3

第五節(jié)

期貨交易流程——交割.4

期貨交易制度的主要內(nèi)容，指令類型，競價成交方式，結(jié)算公式的實際運(yùn)用，實物交割的概念和作用

第一節(jié) 期貨交易制度

參與任何競爭、游戲、賭博等的人，都必須先了解“游戲規(guī)則”。一個賭徒的故事，制度很重要。

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實施有效的控制。

一、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。

不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。

期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：

1.向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

2.專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

3.當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時的處置方法。

期貨交易所接受有價證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價證券。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。

交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險。臨近交割，持倉增大，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常。

考題：

我國期貨交易的保證金分為（）和交易保證金。

A: 交易準(zhǔn)備金

B: 交割保證金

C: 交割準(zhǔn)備金

D: 結(jié)算準(zhǔn)備金

參考答案 [D]

二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度

每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。

保證金不足時，應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時間做的，可強(qiáng)行平倉。

實際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

三、漲跌停板制度

概念

能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對期貨價格的沖擊二造成的狂漲暴跌，減緩每一個交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

四、熔斷制度

在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間；或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用

兩種：熔而斷，熔而不斷。

五、持倉限額制度

1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

目的：防范操縱市場價格的行為和防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。

2、具體規(guī)定

六、大戶報告制度

1、大戶報告制度的概念

2、具體規(guī)定，80%

七、強(qiáng)行平倉制度

掌握強(qiáng)行平倉的主要規(guī)定過程，控制風(fēng)險的手段之一。

八、強(qiáng)制減倉制度

目的是迅速有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約。

交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第7講課件講義

套期保值審批制度

九、套期保值審批制度

會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。

中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。

十、交割制度

實物交割、現(xiàn)金交割

十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。

結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金

十二、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度

手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。

母的是為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的損失。

十三、風(fēng)險警示制度

要求會員和客戶報告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函——警示和化解風(fēng)險。

十四、信息披露制度

不得發(fā)布價格預(yù)測信息。涉及實物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年。

第二節(jié) 期貨交易流程——開戶與下單

開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。

一、開戶

開戶的基本程序

（一）風(fēng)險提示，“期貨交易風(fēng)險說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。

（二）簽署合同

（三）繳納保證金

二、下單

指令的內(nèi)容

（一）常用指令：

市價指令

限價指令（相當(dāng)于市價指令的限價指令）

止損指令（大連，市價止損止盈指令）

停止限價指令（大連，限價止損止盈指令）

階梯價格指令

限時指令

雙向指令

套利指令（大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利指令）

取消指令

（二）下單方式：書面、電話、網(wǎng)上、自助終端

第三節(jié)

期貨交易流程——競價

一、競價方式

（一）公開喊價方式

連續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）

（二）計算機(jī)撮合成交方式

競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價

集合競價產(chǎn)生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）

二、成交回報與確認(rèn)

應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前向期貨公司提出書面異議，客戶沒有對結(jié)算單確認(rèn)，也沒異議的，視為對交易結(jié)算單的確認(rèn)。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第8講課件講義

結(jié)算的概念與結(jié)算程序

第四節(jié)

期貨交易流程——結(jié)算

一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。

鄭交所、大商所、上交所只對會員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司對客戶結(jié)算。中金所分級結(jié)算：交易所對結(jié)算會員，結(jié)算會員對客戶和交易會員，交易會員對客戶。

（一）交易所對會員的結(jié)算

1、每一交易日交易結(jié)束后，交易所對每一會員的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項進(jìn)行結(jié)算。

2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對，保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內(nèi)也可以。

4、交易所結(jié)算后，劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。

5、劃轉(zhuǎn)會員資金。

6、結(jié)算后，會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時，發(fā)出追加通知。

（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算

方法類似

二、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點）

（一）有關(guān)概念

平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉）

當(dāng)日結(jié)算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當(dāng)日無成交為上一個交易日結(jié)算價。中金所：最后一小時按成交量加權(quán)，沒有交易的向前推一個小時。

持倉量

（二）結(jié)算公式

1.結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計算公式

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)

2.當(dāng)日盈虧的結(jié)算

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例

交割的種類和作用

第五節(jié)

期貨交易流程——交割

一、交割的種類和作用

促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致，實物交割和現(xiàn)金交割

二、實物交割與交割結(jié)算價的確定

（一）實物交割方式

集中交割（上交所，大商所的棕櫚油和塑料）和滾動交割（時間更靈活，鄭交所，大商所的黃豆玉米等）

（二）交割結(jié)算價

三、實物交割的流程

（一）交割配對

（二）保準(zhǔn)倉單和貨款交換

（三）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)

四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷

買賣雙方交收的不是實物商品，而是標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證

五、交割違約的處理

六、現(xiàn)金交割 股指期貨結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的物最后2小時算術(shù)平均價

七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

（一）定義

（二）優(yōu)越性

（三）流程

（四）舉例

（五）注意事項

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第9講課件講義

第五章 前言

第五章 期貨行情分析

第一節(jié)、期貨行情解讀

第二節(jié)、行情分析方法

第三節(jié)、基本分析法

第四節(jié)、技術(shù)分析法

[學(xué)習(xí)目的與要求]通過本章的學(xué)習(xí)，掌握基本分析法和技術(shù)分析的基本理論和特點，并能運(yùn)用兩種分析法研判期貨行情。

[學(xué)習(xí)重點]基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析方法；期貨價格、交易量和持倉量的關(guān)系。

第一節(jié)

期貨行情解讀

任何金融市場技術(shù)分析中都會遇到價格和成交量，但持倉量的分析僅僅適用于期貨市場。

主要期貨價格

一、價格

（一）主要期貨價格

開高低收，結(jié)算價。最新價，漲跌（最新價與前一個交易日結(jié)算價之差）。

（二）期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖。在日內(nèi)交易時使用。

閃電圖：把每一個成交價都在做表中標(biāo)出來

分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標(biāo)出來

2、K線圖。蠟燭圖，每個“蠟燭”代表一定的時間段。時間段可以是1分鐘、5分鐘，也可以是一天、一周，甚至一年。開高低收四個價確定一個蠟燭。

3、竹線圖。左開右收。也可以不標(biāo)左開，為條形圖。

交易量

二、交易量和持倉量

（一）交易量

一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。

成交量可以反映市場價格運(yùn)動的強(qiáng)烈程度。

價升量升——價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮——價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢。

量價背離，技術(shù)性弱勢。

交易量經(jīng)常用于價格形態(tài)分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第10講課件講義

持倉量

（二）持倉量

未平倉合約數(shù)量。多空相等。

1、市場持倉結(jié)構(gòu)分析。中國的各個交易所都有公布持倉量排行和成交量排行。很多投資者在下午收盤后等待這個數(shù)據(jù)，與前一個交易日對比，用來判斷機(jī)構(gòu)的態(tài)度。

2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137，圖

三種關(guān)系：一，雙方都開倉，交易量增加，持倉量增加

二，一方平倉，交易量增加，持倉量不變

三，雙方平倉，交易量增加，持倉量減少

持倉量的變化可以確知資金是流入市場還是流出市場

三、交易量、持倉量與價格的關(guān)系很復(fù)雜。有一般性推理。

有四種關(guān)系：

（1）

交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。

（2）

交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價格將進(jìn)一步下跌。

（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強(qiáng)，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。

（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動性做多買盤。

行情分析方法

第二節(jié)

行情分析方法

基本分析法（優(yōu)勢在于長期走勢的把握）和技術(shù)分析法（優(yōu)勢在中短期趨勢）。

需求

時間長度

一、基本分析法的概念和特點

分析價格變動的中長期趨勢，價格變動的根本原因，分析影響供求的主要因素

二、技術(shù)分析法的概念和特點

用已有技術(shù)資料(成交價格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價走勢進(jìn)行判斷 三項假設(shè)：市場行為反映一切，價格呈趨勢變動，歷史會重演。特點：量化指標(biāo)特性，趨勢追逐特性，直觀現(xiàn)實。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第11講課件講義

第三節(jié) 基本分析

供求原理。基本原理：供求決定價格

一、需求

需求：在一定時期內(nèi)，在各種可能的價格下，消費(fèi)者愿意并能夠購買的某種商品的數(shù)量。

（一）影響需求的因素

影響需求的因素：1.價格2.收入3.偏好4.相關(guān)商品價格的變化5.預(yù)期 需求法則：價高量小；價低量大。

（二）需求彈性

需求彈性=需求量變動%/價格變動1% 影響需求彈性的因素：1.是否有替代品；2.在消費(fèi)者收入中的比重；3.消費(fèi)者適應(yīng)性新價格的（三）需求量的構(gòu)成 1.國內(nèi)消費(fèi)量 2.出口量

3.期末結(jié)存量 供給

二、供給 供給的概念

（一）供給法則

影響供給的因素：1.價格2.技術(shù)水平3.其他商品價格水平的變化；4.生產(chǎn)成本的變化5.預(yù)期

（二）供給彈性

價格變化引起供給量變化的敏感程度。

（三）商品市場的供給量構(gòu)成 1.前期庫存量 2.當(dāng)期生產(chǎn)量

3.當(dāng)期進(jìn)口量

三、影響價格變動的其他因素

（一）經(jīng)濟(jì)周期因素的影響

經(jīng)濟(jì)周期四個因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲

（二）金融貨幣因素

1.利率

2.匯率

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）投機(jī)和心理因素

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第12講課件講義

技術(shù)分析的主要理論

第四節(jié) 技術(shù)分析

一、技術(shù)分析的主要理論

（一）道氏理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論

2.主要原理

1)市場指數(shù)可以反映大部分行為

2)市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。這是波浪理論的基礎(chǔ)

3)交易量在確定趨勢中的作用

4)收盤價最重要

3.道氏理論應(yīng)用的問題

①道氏理論對大趨勢的判斷有幫助，對小波動無能為力

②可操作性比較差

（二）艾略特波浪理論

掌握兩點：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成 波浪理論考慮的因素是：形態(tài)、比例和時間

一是價格走勢所形成的形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高點和低點所處的相對位置；

三是完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。三個方面中，價格形態(tài)是最重要的。

波浪理論最大的不足是對浪的級別難以判斷。

（三）江恩理論

（四）循環(huán)周期理論

（五）相反理論

技術(shù)分析的趨勢和形態(tài)---趨勢分析

二、技術(shù)分析的趨勢和形態(tài)

（一）趨勢分析

1、支撐線和阻力線。水平的。

2、趨勢線

股價變動主要有兩種趨勢：上升和下降

上升趨勢線：把兩個低點連成一條線

下降趨勢線：把兩個高點連成一條線

劃趨勢線應(yīng)該注意的問題：一是趨勢確實存在，二是需要第三點驗證，三是直線延續(xù)時間越長越是具有效性。

趨勢線的作用

①趨勢線對股價具有支撐或壓力的作用：上升趨勢線有支撐作用，下降趨勢線有壓力作用

②趨勢被突破說破走勢將要反轉(zhuǎn)，趨勢線的角色也將轉(zhuǎn)換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線）

3、黃金分割和百分比線

黃金比率，0.618、1.618、4.236

在上升趨勢中會有回調(diào)，下降趨勢中會有反彈，回調(diào)和反彈的力度有1/

2、1/3和2/3兩個關(guān)鍵點

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第13講課件講義

形態(tài)---反轉(zhuǎn)形態(tài)

（二）形態(tài)

形態(tài)有兩種：反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)能力形態(tài)

1、反轉(zhuǎn)形態(tài)

（1）.雙重頂和雙重底

雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底

雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價格回調(diào)以后再拉升進(jìn)行二次出貨

雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成，價格反彈以后再打回來進(jìn)行二次吸貨

雙重頂由兩個高度相同的頂和一個頸線構(gòu)成。

價格上升到一定程度以后，開始回調(diào)，會跳到了頸線，受到了頸線的支撐，反彈到了原來的高點，又開始下跌，如果跌破頸線，那么雙重頂就形成了。

頸線在這里起到支撐線的作用

雙重頂下跌的高度是頸線到頂部的高度，也就是從突破點算起，下跌相同的高度

（2）.頭肩頂和頭肩底

三重頂和三重底（頭肩形態(tài)的變形）

圓弧頂和圓弧底

注意他們的成交量是是兩頭多，中間少

V型翻轉(zhuǎn)

形態(tài)---持續(xù)整理形態(tài)

2、持續(xù)整理形態(tài)

（1）.三角形

分為正三角形、上升三角形和下降三角形

正三角形由一條向下的壓力顯赫一條向上的支撐線相交，構(gòu)成一個三角形。

正三角形一般是原來形態(tài)的修正，突破以后會沿著原來的方向運(yùn)動

突破點一般在橫向?qū)挾鹊?/2到3/4

上升三角形和下降三角形是正三角形的變形，上升三角形的上邊壓力線是水平的，下邊支撐線是向上的，因此有上升的趨勢；下降三角形的下邊支撐線是水平的，二上邊的壓力線是向下傾斜的，因此有下降的趨勢。

（2）矩形

又稱箱形，股價在兩條水平直線之間波動。

箱體整理也是意味著原來趨勢的暫時休整，突破后會沿著原來的趨勢運(yùn)動

（3）旗形和楔形

①旗形是一個向上或者向下的平行四邊形，表示原來趨勢的休整，突破以后會沿著原來去是運(yùn)動

旗形必須主意三點：一是必須由一個旗桿，是由價格作直線運(yùn)動形成；二是持續(xù)時間不能太長，一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成交逐漸減少

②將旗形中上傾或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。

3、應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)當(dāng)注意的問題。

不同解釋

等形態(tài)完成時可能會錯過機(jī)會

成交量被用來驗證。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第14講課件講義

技術(shù)分析法的主要指標(biāo)---趨勢類

三、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)

（一）趨勢類

1.移動平均線

（1）特點

①跟蹤趨勢

②滯后性

③穩(wěn)定性

④助漲助跌性

⑤支撐線和壓力線的作用

（2）葛蘭威爾法則

買入信號：平均線從下降轉(zhuǎn)向平滑，價格從下上穿均線

價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但是在平均線附近再次上升

價格跌破均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離均線

賣出信號：

均從上升開始走平，價格向下穿均線

連續(xù)下降，遠(yuǎn)離均線，突然上升，上升到均線附近再次下跌

價格上穿均線，連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離均線

2.平滑異同移動平均線MACD

Macd由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)DEA構(gòu)成 DIF是快速平滑移動均線與慢速移動均線的差

DEA是DIF移動平均。

應(yīng)用原則：

第一利用DIF和DEA的關(guān)系

DIF和DEA都是正值，屬于多頭市場，DIF上穿 DEA，是買入；下穿賣出

DIF和DEA都是負(fù)值，屬于空頭市場，DIF上穿 DEA，是買入；下穿賣出

第二，利用DIF的曲線形態(tài)分析

當(dāng)DIF和股價變動方向出現(xiàn)背離的時候采取行動

技術(shù)分析法的主要指標(biāo)---擺動類指標(biāo)

（二）擺動類指標(biāo)

1.威廉指標(biāo)

是考察市場超買超賣的指標(biāo)

其含義表示當(dāng)天的收盤價在過去一段日子的全部價格范圍內(nèi)所處的位置。威廉指標(biāo)較小，說明當(dāng)天價位比較高，處于超買狀態(tài)，提防價格回落，一般而言威廉指標(biāo)小于20，即處于超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說明價格處于比較低的位置，處于超賣狀態(tài)，一般高于80就表示處于超買了，可以買入。

2.KDJ指標(biāo)

就是隨機(jī)指標(biāo)，由威廉指標(biāo)發(fā)展而來

KDJ的應(yīng)用方法

1.取值：超過80是超買，應(yīng)該賣出；低于20是超賣，應(yīng)該買入

2.KD曲線的形態(tài)出現(xiàn)雙重頂或者雙重底

3.死亡交叉或黃金交叉，K線上穿D是金叉；K線下穿D是死叉

4.指標(biāo)背離：股價與指標(biāo)背離

如果出現(xiàn)頂背離是賣出的信號，底背離是買入的信號

5.J指標(biāo)超過100是超買，低于0是超賣

3.相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI

RSI表示在n天之內(nèi)向上波動的幅度的占總的波動的百分比

使用方法有三種：

1.取值法，超過80是極強(qiáng)的表現(xiàn)，應(yīng)該賣出

2.線形的形態(tài)，形成頭肩頂或者頭肩底

3.背離

六、其他技術(shù)分析方法

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第15講課件講義

套期保值概念

第六章 套期保值

第一節(jié)套期保值概述..................1

第二節(jié) 基差.......................1

第三節(jié) 套期保值種類及應(yīng)用.............2

第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展.....2

[學(xué)習(xí)目的和要求]通過本章的學(xué)習(xí)，掌握套期保值原理，熟悉套期保值的操作和應(yīng)用，了解正向市場、反向市場、持倉費(fèi)和基差概念；通過基差變化判斷套期保值效果、了解基差交易。

要點

買入套期保值，賣出套期保值，基差變化與套期保值效果。

第一節(jié)套期保值概述

一、套期保值概念

套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。

轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險。

套期保值者的特點：

1.生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價格風(fēng)險

2.避險意識強(qiáng)烈

3.生產(chǎn)規(guī)模大

4.持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保留時間長。

套期保值者的作用：

二、套期保值的原理

（一）期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致

（二）到期日期貨價格與現(xiàn)貨價格趨向一致

三、套期保值的操作原則

（一）種類相同或相關(guān)原則：期貨品種和套保者的現(xiàn)貨商品在種類上相同或有較強(qiáng)的相關(guān)性。

（二）數(shù)量相等：期貨合約和現(xiàn)貨買賣商品或資產(chǎn)規(guī)模相等或者相當(dāng)。

（三）月份相近：不能完全對應(yīng)，應(yīng)當(dāng)選擇稍遠(yuǎn)的期貨合約

（四）方向相反：

基差概念

第二節(jié) 基差

一、基差概念

基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格

二、正向市場和反向市場

基差為負(fù)——正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現(xiàn)價的部分越少。

基差為正——反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。

近期合約，遠(yuǎn)期合約

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第16講課件講義

基差的變化：強(qiáng)、弱

三、基差的變化：強(qiáng)、弱

基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。

基差的作用

（一）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)

（二）是價格發(fā)現(xiàn)的標(biāo)尺

（三）對期、現(xiàn)套利交易很重要

第三節(jié) 套期保值種類及應(yīng)用

一、買入套期保值

買入期貨——買入現(xiàn)貨同時平倉期貨合約

買入套保的適用對象和范圍：

買入套期保值應(yīng)用：基差不變，基差變化（套期保值的風(fēng)險是基差風(fēng)險，買入套保基差走強(qiáng)出現(xiàn)凈損失，反之反是。）

二、賣出套期保值

賣出期貨

P186 表格

基差交易

第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展

一、基差交易

基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

買方叫價交易，賣方叫價交易，確定交易時間的權(quán)利屬于哪方。

二、套期保值交易的發(fā)展

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第17講課件講義

期貨投機(jī)概念

第七章 期貨投機(jī)與套利交易

本章重點：

期貨投機(jī)的作用和交易技巧，套期圖利的種類和運(yùn)用方法

第一節(jié)

期貨投機(jī)概述.......1

第二節(jié) 期貨套利概述........7

第三節(jié)

期現(xiàn)套利...........7

第四節(jié) 價差套利...........8

主動承擔(dān)價格變動的風(fēng)險，利用期價波動或者相關(guān)期價之間的波動、期價現(xiàn)價之間的波動賺取風(fēng)險收益。

第一節(jié)

期貨投機(jī)概述

一、期貨投機(jī)概念

期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。

題型舉例：

在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為()。

A．套利交易 ．B．期貨投機(jī)C．期權(quán)交易 D．過度投機(jī)

答案：B

期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：

從起源上看，期貨市場產(chǎn)生的原因主要在于滿足套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險、穩(wěn)定收入的需要，這也是期貨市場主要經(jīng)濟(jì)功能之一。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機(jī)者，而套期保值者所希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險就沒有承擔(dān)者，套期保值也不可能實現(xiàn)。可以說，投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保址業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風(fēng)險。

投機(jī)者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。

投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場或商品的價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。

所以，期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：

期貨投機(jī)作用？

作用：

（1）承擔(dān)價格風(fēng)險

（2）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)

（3）減緩價格波動

（4）提高市場流動性

題型舉例：

1.適度的投機(jī)能——價格波動

A.避免 B.加劇 C.減緩 D.回避

答案：c

2.期貨投機(jī)行為的存在有一定的合理性，這是因為——

A.套期投機(jī)者的預(yù)期總比套期保值者要準(zhǔn)確

B.生產(chǎn)經(jīng)營者有規(guī)避價格風(fēng)險的需求

C.如果只有套期保值者參加期貨交易，則套期保值者難以達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險的目的D.期貨投機(jī)者把套期保值者不能消滅的風(fēng)險消滅了

E.投機(jī)者可以抵消多頭期貨保值者和空頭期貨保值者之間的不平衡

答案：bce

投機(jī)者類型

（1）從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。

（2）從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。

（3）從分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。

（4）從持倉時間區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。

期貨投機(jī)的原則

二、期貨投機(jī)的原則

（1）充分了解期貨合約

（2）制定交易計劃

（3）確定獲利和虧損限度

（4）確定投入的風(fēng)險資本

題型舉例：

投機(jī)的原則——

A.充分了解期貨合約 B.制定交易計劃 C.確定獲利和虧損限度 D.確定投入的風(fēng)險資本

參考答案[ABCD]

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第18講課件講義

期貨投機(jī)方法---平倉階段

（二）平倉階段

1、掌握限制損失、滾動利潤的原則。止損止盈

2、靈活運(yùn)用止損指令。

（三）做好資金和風(fēng)險管理

行情判斷錯誤了不要緊，只要資金風(fēng)險管理好一樣營利。

（1）一般性的的管理要領(lǐng)

1-1投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。1/3—1/2最好。

1-2在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi)。

1-3在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

1-4在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。

（2）決定頭寸的大小

（3）分散投資與集中投資

期貨投機(jī)方法---建倉階段

三、期貨投機(jī)方法

（一）建倉階段

1、選擇入市時機(jī)

基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險和獲利——決定具體時間。

2、平均買低法和平均賣高法

平均買低法：

在買入合約后，如果價格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。

平均賣高法：

在賣出合約后，如果價格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。

投機(jī)者在采取平均買低和或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變?yōu)榍疤帷Ｔ陬A(yù)計價格上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升。在預(yù)測價格下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則這種做法只會增加損失。正因為如此，有的投資專家主張，為了保險只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下才能增加持倉。

3、金字塔買入和金字塔賣出法

金字塔買入

如果建倉后市場行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：（1）只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。（2）持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

買入合約后，如果價格按預(yù)測上升，則依次遞減增加持倉量。采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場價格的升幅。市場價格回落時，持倉不至于受到嚴(yán)重威脅，投機(jī)者可以有充足的時間賣出合約并取得相當(dāng)?shù)睦麧櫋?/p>

金字塔賣出法原理同上。

4、合約交割月份的選擇

正向市場：多頭近期，空頭遠(yuǎn)期。

反向市場：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第19講課件講義

套利概念和分類

第二節(jié) 期貨套利概述

一、套利概念和分類

套利也就價差交易。套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。

一般操作為：在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉。

期現(xiàn)套利——期價與現(xiàn)價的價差

價差交易、套期圖利（跨期、跨商品和跨市）——不同合約之間的價差

二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別

1.期貨投機(jī)只是利用單一期貨合約的上下波動賺取利潤，而套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。

2.期貨投機(jī)在一段時間內(nèi)只作買或賣，而套利則是在同一時間買入并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。

3.套利賺取的是價差變動的收益，價差變化小，風(fēng)險小。期貨投機(jī)風(fēng)險較大。

4.套利成本低于期貨投機(jī)交易。

三、套利的作用

套利行為的存在對期貨市場的正常運(yùn)行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場價格重新恢復(fù)到正常水平。

（1）套利行為有助于期價和現(xiàn)價、不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成。價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。

（2）套利行為有助于市場流動性的提高

第三節(jié)

期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間出現(xiàn)不合理價差，通過在兩個市場進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。

低買高賣

第四節(jié) 價差套利

一、價差套利的相關(guān)概念

（一）價差交易是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進(jìn)行的套利交易。

相關(guān)合約的價格之差

同時建立一個多頭部位和一個空頭部位，這是套利交易的基本原則。套利的腿、邊、方面。

大部分套利有兩條腿，但在三個期貨合約之間進(jìn)行的也可能有三條腿。

計算價差應(yīng)用建倉時，用價格高的一邊減去價格較低的一邊。平倉的時候保持計算的一貫性。

（二）價差的擴(kuò)大與縮小

（三）套利交易指令：標(biāo)明價差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個合約價格。

1.市場指令

2.限價指令

（四）盈虧的計算方法

分別計算每條腿的盈虧，然后加總

（五）買進(jìn)套利和賣出套利

買進(jìn)套利是買入高價期貨合約賣出低價合約，期待價差擴(kuò)大。

賣出套利是賣出高價期貨合約

跨期套利

二、跨期套利

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

如果供給不足，需求相對旺盛，則會導(dǎo)致近期月份合約價格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

三、跨商品套利操作

跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

（一）相關(guān)商品的套利

（二）原料與成品之間的套利

1.大豆提油套利：購買大豆合約，同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

2.反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時買入豆油和豆粕的期貨合約

四、跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時應(yīng)注意的因素

跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。

特別注意以下幾個問題：

（1）運(yùn)輸費(fèi)用

（2）交割品級的差異

（3）交易單位與報價體系

（4）匯率波動

（5）保證金和傭金成本

套利的分析方法

五、套利的分析方法

圖標(biāo)分析

季節(jié)性分析

相同期間供求分析法

題型舉例(2005年)：

1.和一般投機(jī)交易相比，套利交易具有以下特點——

A.風(fēng)險較小 B.高風(fēng)險高利潤 C.保證金比例較高 D.成本較高

答案：a

2.套利者關(guān)心和研究的只是——

A.單一合約的漲跌 B.不同合約之間的價差 C.不同合約的絕對價格 D.單一合約的價格

答案：b

3.在正向市場上，進(jìn)行牛市套利，應(yīng)該——

A.買入遠(yuǎn)期月份合約的同時賣出近期月份合約 B.買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約

C.買入近期合約 D.買入遠(yuǎn)期合約

答案：b

4.、在正向市場上，某投機(jī)者采用牛市套利策略，則他希望將來兩份合約的價差——

A.擴(kuò)大 B.縮小 C.不變 D.無規(guī)律

答案：a

5、大豆提油套利的做法是——

A.購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

B.購買豆油和豆粕的期貨合約的同時賣出大豆期貨合約

C.只購買豆油和豆粕的期貨合約

D.只購買大豆期貨合約

答案：a

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第20講課件講義

金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

第八章 金融期貨

[學(xué)習(xí)目的與要求]通過本章的學(xué)習(xí)，了解金融期貨的產(chǎn)生、發(fā)展以及現(xiàn)狀；掌握金融期貨與商品期貨的差別；掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨的概念特點、主要種類、交易方式、影響因素與主要市場的分布等。

[學(xué)習(xí)重點]股指期貨的交易特點、套期保值與套利交易方式。

第一節(jié) 金融期貨概述

所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。

一、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，發(fā)展很快。最早是外匯期貨——利率期貨——股指期貨

（1）外匯期貨

二次大戰(zhàn)將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國家首腦在美國布雷頓森林召開了會議，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）隨即著手組建了國際貨幣市場分部（IMM），并于1972年5

月16日正式推出英鎊、加元、德國馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。最早的金融期貨品種。

（2）利率期貨

1975年10月，CBOT推出了有史以來第一張利率期貨合約-----------政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨合約（GNMA）。

（3）股指期貨

堪薩斯市交易所（KCBT），1982年2月24號KCBT就推出了價值線指數(shù)期貨合約的交易。

（4）股票期貨

股票期貨是近年來發(fā)展較快的一個期貨品種，盡管從絕對量來說并不是很大，但增加的幅度極其可觀。

二、金融期貨的特點

1.交割具有極大便利性

2.交割價格盲區(qū)大大縮小

3.期現(xiàn)套利更容易

4.逼倉行情難以發(fā)生

外匯與外匯風(fēng)險

第二節(jié)

外匯期貨

一、外匯與外匯風(fēng)險

（一）外匯的概念

（二）匯率及其標(biāo)價方法

（三）外匯風(fēng)險

1.交易風(fēng)險

2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

3.儲備風(fēng)險

二、外匯期貨現(xiàn)狀

概念：以匯率為標(biāo)的物

1972年美國芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生第一個外匯期貨。因歐元產(chǎn)生和流通而外匯期貨成為金融期貨中交易量最少的品種。另一個原因：外匯市場比較完善和發(fā)達(dá)。主要集中在美國，集中在芝加哥商業(yè)交易所。

三、外匯期貨合約

主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元

2006年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。

影響匯率的因素

（1）財政經(jīng)濟(jì)狀況

（2）國際收支狀況

（3）利率水平

（4）貨幣政策

（5）政治因素

四、外匯期貨套期保值交易

（一）空頭套期保值

空頭套期保值是指在即期外匯市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的空頭交易。

舉例說明：

（二）多頭套期保值

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第21講課件講義

利率期貨市場的現(xiàn)狀

第三節(jié) 利率期貨

一、利率期貨市場的現(xiàn)狀

以利率工具為標(biāo)的物。

二、與利率期貨相關(guān)的利率工具

1.歐洲美元存單：

歐洲美元是存放于美國境外的美元存款。

歐洲美元存單是有固定期限的大額美元存單，一般3-6個月

2.歐洲銀行間歐元利率

3.短期和中長期國債

三、利率期貨的報價方式及交割方式

（1）短期國債期貨的報價方式

短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。此方式稱為指數(shù)報價。現(xiàn)金交割

（2）3個月歐洲美元期貨報價方式

指數(shù)報價，現(xiàn)金交割

（3）中長期國債期貨報價方式

價格報價法，實物交割

四、利率期貨套期保值交易

（一）多頭套期保值：承擔(dān)按固定利率計息債務(wù)的交易者。

借款人擔(dān)心利率上升，買入期貨

是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因為市場利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險。

（二）空頭套期保值

存款者擔(dān)心利率上漲，賣出利率期貨

股指期貨的現(xiàn)狀

第四節(jié) 股票指期貨

一、股指期貨的現(xiàn)狀

產(chǎn)生最晚，目前交易量最大

二、股票指數(shù)與世界主要股價指數(shù)

1.道·瓊斯平均估計指數(shù)

2.標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)

3.英國金融時報指數(shù)

4.香港恒生指數(shù)

5.滬深300指數(shù)

三、股指期貨合約

合約規(guī)格(價值)，最小變動點，每日價格波動限制，持倉限制，結(jié)算方法和最后結(jié)算價。

四、股票期貨

個股期貨，優(yōu)點：交易費(fèi)用低廉，賣空股票期貨要比在股市賣空對應(yīng)股票要便捷，杠桿效應(yīng)，快速簡便對沖單一股票風(fēng)險，可以對單一股票套利。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第22講課件講義

股指期貨套期保值

第五節(jié) 股指期貨套期保值和期限套利交易

一、股指期貨套期保值

股票市場的風(fēng)險與股指期貨：

系統(tǒng)性風(fēng)險：對整個市場產(chǎn)生影響

非系統(tǒng)性風(fēng)險：只對某些個股或者某些行業(yè)產(chǎn)生影響

股指期貨是為了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險而產(chǎn)生的。

股指期貨套期保值與β系數(shù)的關(guān)系。

（一）單個股票β，β=1,β≥1,β≤1

（二）股票組合的β

β表示股票的漲跌幅度是指數(shù)漲跌幅度的多少倍，揭示了股票與指數(shù)的相關(guān)程度。β大于1說明，股票波動幅度大于指數(shù)波動，比如說β=3，那么指數(shù)上漲1%，該股票上漲3%；β小于1，說明股票波動小于指數(shù)波動。

套期保值公式：

（三）空頭套期保值

（四）多頭套期保值

很重要。看教材254頁

二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

股指期貨合約交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，股指期貨指數(shù)和現(xiàn)貨指數(shù)之間會維持一定的動態(tài)聯(lián)系。

（一）股指期貨合約的理論價格。

持有成本（時間價值），假定由兩部分組成：資金成本和儲存成本

股指期貨——資金占用成本和持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利

理論價格公式

（二）股指期貨期現(xiàn)套利操作

期價高估和正向套利——賣出股指期貨，買入相應(yīng)現(xiàn)貨股票套利，靠譜點

期價低估和反向套利——買入股指期貨，賣出借來的股票，在中國不能賣空股票。

無風(fēng)險套利，無風(fēng)險利潤

（三）交易成本和無套利區(qū)間

（四）套利交易的模擬誤差

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第23講課件講義

期權(quán)概念

第九章 期權(quán)與期權(quán)交易

[學(xué)習(xí)重點]期權(quán)各種類型的基本概念，期權(quán)價格構(gòu)成，期權(quán)合約有關(guān)要素的基本概念，期權(quán)交易類型和策略的損益情況和應(yīng)用情形。

第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約

一、期權(quán)概念

期權(quán)是一種選擇權(quán)。是一種能在未來某特定時間按某一指定的價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

特點：

1.買方獲得權(quán)利必須支付費(fèi)用

2.權(quán)利是未來的

3.買方買賣的標(biāo)的物是特定的 4.買賣的價格是事先規(guī)定的

5.買方獲得只是權(quán)利，不包括義務(wù)

6.買方支付權(quán)利費(fèi)，承擔(dān)的風(fēng)險是有限的，獲得潛在收益是無限的 期權(quán)買方既可以是買入標(biāo)的物，也可以使賣出

二、期權(quán)的類型

1.按照標(biāo)的物不同分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

2.按照權(quán)利內(nèi)容不同分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)？

看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

3.按照行權(quán)日期分為： 美式期權(quán)與歐式期權(quán)

歐式期權(quán)

期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)

指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

期貨期權(quán)合約

三、期貨期權(quán)合約

（一）合約的主要內(nèi)容

掌握期權(quán)合約三要素：1.權(quán)利金2.執(zhí)行價格。3.合約到期日

（二）期貨期權(quán)與期貨的異同

掌握期貨交易與期權(quán)交易的不同

1.合約標(biāo)的物不同：期貨是實物，期權(quán)是期貨合約

2.雙方權(quán)利義務(wù)不同：期貨的權(quán)利義務(wù)是對稱的，期權(quán);不對稱

3.保證金規(guī)定不同：期權(quán)一方交納保證金，期貨是雙方

4.市場風(fēng)險不同：期貨雙方的盈虧都是無限的，期權(quán)買方盈利無限，損失有限，賣方則相反.獲利機(jī)會不同：期權(quán)的獲利機(jī)會更大

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第24講課件講義

期權(quán)價格的構(gòu)成

第二節(jié) 期貨期權(quán)價格

一、期權(quán)價格的構(gòu)成（一）內(nèi)含價格

立即履行合約所能夠獲得的收益。

分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和兩平期權(quán)

實值期權(quán)

（1）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

（2）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

虛值期權(quán)

（1）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

（2）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

兩平期權(quán)

執(zhí)行價格等于當(dāng)時期貨合約價格是兩平期權(quán)

（二）時間價值

權(quán)利金超過內(nèi)涵價值的部分是時間價值

剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。

二、影響期權(quán)價格的主要因素

（一）標(biāo)的物的價格

（二）執(zhí)行價格

（三）標(biāo)的物價格波動率

（四）剩余有效期

（五）無風(fēng)險利率

第三節(jié)

期貨期權(quán)交易

本節(jié)不做重點把握

一、交易指令的下達(dá)

二、撮合與成交

三、期權(quán)交易的了結(jié)方式

1.對沖平倉

2.行權(quán)了結(jié)

3.放棄權(quán)利了結(jié)

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第25講課件講義

買進(jìn)看漲期權(quán)

第四節(jié)

期權(quán)交易的基本策略

一、買進(jìn)看漲期權(quán)

如果標(biāo)的物價格高于執(zhí)行價格+權(quán)利金，會帶來盈利

最大損失是權(quán)利金

買進(jìn)看漲期權(quán)的運(yùn)用

1.獲取價差

2.為產(chǎn)生杠桿作用

3.為限制風(fēng)險

4.為了保護(hù)空頭部位

5.為了維持心理平衡

二、賣出看漲期權(quán)

損益分析

賣出看漲期權(quán)的運(yùn)用

三、買進(jìn)看跌期權(quán)

損益分析

買進(jìn)看跌期權(quán)的運(yùn)用

四、賣出看跌期權(quán)

損益分析

賣出看跌期權(quán)的運(yùn)用

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第期貨市場風(fēng)險特征與風(fēng)險管理的必要性

第十章 期貨市場的風(fēng)險管理

26講課件講義

[學(xué)習(xí)目的與要求]

通過對本章的學(xué)習(xí)，深入了解期貨市場風(fēng)險的特征、類型、成因與對策，對期貨市場風(fēng)險有一個整體、全面的了解，從而充分認(rèn)識到期貨市場風(fēng)險管理的必要性與重要性，在實踐當(dāng)中自覺加強(qiáng)風(fēng)險管理與防范。

[學(xué)習(xí)重點]

掌握和理解期貨市場風(fēng)險的特征、類型、成因，重點掌握風(fēng)險監(jiān)管體系與監(jiān)管制度。

第一節(jié)期貨市場風(fēng)險識別（重點）

期貨交易自身運(yùn)行過程中蘊(yùn)含了很大的風(fēng)險

一、期貨市場風(fēng)險特征與風(fēng)險管理的必要性

健全風(fēng)險。

（一）期貨市場風(fēng)險的特征 1.風(fēng)險存在的客觀性 2.風(fēng)險因素的放大性 3.風(fēng)險的可防范性

期貨市場風(fēng)險管理的必要性

二、期貨市場風(fēng)險的類型 風(fēng)險類型的劃分：

（1）從風(fēng)險來源劃分可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。（2）從風(fēng)險是否可控的角度劃分可以為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險（3）從期貨交易環(huán)節(jié)劃分分為代理風(fēng)險、交易風(fēng)險、交割風(fēng)險

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第27講課件講義

期貨市場風(fēng)險的類型

（4）從風(fēng)險產(chǎn)生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、客戶、政府

（5）按期貨市場風(fēng)險成因劃分價格波動風(fēng)險、杠桿效應(yīng)風(fēng)險、非理性投機(jī)風(fēng)險，市場機(jī)制不第二節(jié)期貨市場風(fēng)險監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

一、期貨市場相關(guān)法律法規(guī)與自律規(guī)則：

（一）法律與行政法規(guī)

（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)章與規(guī)范性文件

（三）自律規(guī)則

二、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)

中國證券監(jiān)督管理委員會 地方排除機(jī)構(gòu)

中國期貨保險金監(jiān)控中心

三、自律機(jī)構(gòu)

第三節(jié) 期貨市場的風(fēng)險管理

一、從交易所角度來講，如何對期貨市場的風(fēng)險進(jìn)行管理？

（一）交易所的主要風(fēng)險來源：監(jiān)控執(zhí)行力度問題和異常價格波動風(fēng)險

（二）交易所的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制

（1）正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度（2）建立對交易全過程進(jìn)行運(yùn)態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第28講課件講義

建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金

（3）建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險基金

二、期貨公司的風(fēng)險管理

期貨公司是高風(fēng)險企業(yè)

主要風(fēng)險類型

期貨公司內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制：

（1）控制客戶信用風(fēng)險

（2）嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度

（3）嚴(yán)格經(jīng)營管理

（4）加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)作能力

三、投資者的風(fēng)險管理

投資者的風(fēng)險防范監(jiān)控

（1）充分了解和認(rèn)識期貨交易的基本特點

（2）慎重選擇經(jīng)濟(jì)公司

（3）制定正確投資戰(zhàn)略，將風(fēng)險降至可以承受的程度

（4）規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受力

機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第30講課件講義

模擬試卷一

單選題

3.題干: 1975年10月，芝加哥期貨交易所上市（）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。

A: 政府國民抵押協(xié)會抵押憑證

B: 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨合約

C: 政府債券期貨合約

D: 價值線綜合指數(shù)期貨合約——堪薩斯

參考答案[A]

4.題干: 國際上最早的金屬期貨交易所是（）。

A: 倫敦國際金融交易所（LIFFE）

B: 倫敦金屬交易所（LME）

C: 紐約商品交易所（COMEX）

D: 東京工業(yè)品交易所（TOCOM）

參考答案[B]

5.題干: 1992年成立的我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司是（）。

A: 廣東萬通期貨公司

B: 中國國際期貨公司

C: 銀建期貨

D: 金鵬期貨

參考答案[B]

7.題干: 期貨交易中套期保值的作用是（）。

A: 消除風(fēng)險

B: 轉(zhuǎn)移風(fēng)險

C: 發(fā)現(xiàn)價格

D: 交割實物

參考答案[B]

8.題干: 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的替代作用，使期貨交易能夠以獨(dú)有的（）方式免除合約履約義務(wù)。

A: 實物交割

B: 現(xiàn)金結(jié)算交割

C: 對沖平倉

D: 套利投機(jī)

參考答案[C]

14.題干: 最早產(chǎn)生的金融期貨品種是（）。

A: 利率期貨

B: 股指期貨

C: 國債期貨

D: 外匯期貨

參考答案[D]

15.題干: 目前我國大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動價位是（）。

A: 1元/噸

B: 2元/噸

C: 5元/噸

D: 10元/噸

參考答案[A]

16.題干: 當(dāng)會員或是客戶某持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量的（）時，應(yīng)該執(zhí)行大戶報告制度。

A: 60％

B: 70％

C: 80％

D: 90％

參考答案[C]

21.題干:

某客戶在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，該合約漲停板價格為（）元/噸。

A: 16500

B: 15600

C: 15750

D: 15650

參考答案[B]

24.題干:

上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為15510元/噸，前一成交價為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價應(yīng)為（）元/噸。

A: 15505

B: 15490

C: 15500

D: 15510

參考答案[C]

多選題

61.題干: 目前國內(nèi)期貨交易所有（）。

A: 深圳商品交易所

B: 大連商品交易所

C: 鄭州商品交易所

D: 上海期貨交易所

參考答案[BCD]

62.題干: 期貨交易與現(xiàn)貨交易在（）方面是不同的。

A: 交割時間

B: 交易對象

C: 交易目的D: 結(jié)算方式

參考答案[ABCD]

63.題干:現(xiàn)代期貨市場的確立標(biāo)志是（）。

A: 標(biāo)準(zhǔn)化合約

B: 保證金制度

C: 對沖機(jī)制

D: 統(tǒng)一結(jié)算

參考答案[ABCD]

64.題干: 以下說法中描述正確的是（）。

A: 證券市場的基本職能是資源配置和風(fēng)險定價

B: 期貨市場的基本功能是規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格

C: 證券交易與期貨交易的目的都是規(guī)避市場價格風(fēng)險或獲取投機(jī)利潤

D: 證券市場發(fā)行市場是一級市場，流通市場是二級市場；期貨市場中，會員是一級市場，客戶是二級市場

參考答案[AB]

65.題干: 由股票衍生出來的金融衍生品有（）。

A: 股票期貨

B: 股票指數(shù)期貨

C: 股票期權(quán)

D: 股票指數(shù)期權(quán)

參考答案[ABCD]

模擬試題二

模擬試卷二

一、單選：（60題，每題0.5分）

1.()的交易對象主要是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。

A．期貨交易

B．現(xiàn)貨交易

C．遠(yuǎn)期交易

D．期權(quán)交易

參考答案：A

2.2007年（）和CME合并為芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)。

A．芝加哥期貨交易所

B．芝加哥谷物協(xié)會

C．芝加哥商品市場

D．芝加哥畜產(chǎn)品交易中心

參考答案：A

3.期貨交易之所以具有高收益和高風(fēng)險的特點，是因為它的()。

A．合約標(biāo)準(zhǔn)化

B．交易集中化

C．雙向交易和對沖機(jī)制

D．杠桿機(jī)制

參考答案：D

解題思路：期貨交易的杠桿機(jī)制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險的特點。

4.下列商品中，不屬于大連商品交易所上市品種的是()。

A．大豆

B．鋁

C．豆粕

D．玉米

參考答案：B

解題思路：此外，大連商品交易所的上市品種還有豆油、棕櫚油和聚乙烯。鋁是上海期貨交易所的上市品種。

5.()，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。

A．2006年9月8日

B．2006年12月8日

C．2007年3月20日

D．2007年5月18日

參考答案：A

解題思路：該交易所是由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的。

6.期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是（）。

A: 期貨價格的超前性

B: 占用資金的不同

C: 收益的不同

D: 期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化

參考答案[D]

解題思路：現(xiàn)貨合同和遠(yuǎn)期合約條款是可以約定的，而期貨合約的條款是標(biāo)準(zhǔn)化的。

7.1992年成立的我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司是（）。

A: 廣東萬通期貨公司

B: 中國國際期貨公司

C: 銀建期貨

D: 金鵬期貨

參考答案[B]

二、多選：（60題，每題0.5分）

61.關(guān)于期貨交易和遠(yuǎn)期交易的作用，下列說法正確的有()。

A．期貨市場的主要功能是風(fēng)險定價和配置資源

B．遠(yuǎn)期交易在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系，減少價格波動的作用

C．遠(yuǎn)期合同缺乏流動性，所以其價格的權(quán)威性和分散風(fēng)險作用大打折扣

D．遠(yuǎn)期市場價格可以替代期貨市場價格

參考答案：BC

解題思路：證券市場的基本職能是資源配置和風(fēng)險定價；期貨市場的基本職能是規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)。

62.期貨交易的目的是()。

A．獲得利息、股息等收入

B．資本利得

C．規(guī)避風(fēng)險

D．獲取投機(jī)利潤

參考答案：CD

解題思路：證券交易的目的是獲得利息、股息等收入和資本利得。

63.目前紐約商業(yè)交易所是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種有()。

A．原油

B．汽油

C．丙烷

D．取暖油

參考答案：ABCD

解題思路：紐約商業(yè)交易所上市的品種有原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。

65.2000年中國期貨業(yè)協(xié)會成立的意義表現(xiàn)在()。

A．中國期貨市場沒有自律組織的歷史宣告結(jié)束

B．期貨市場的基本功能開始逐步發(fā)揮

C．我國期貨市場三級監(jiān)管體系開始形成 D．期貨市場開始向規(guī)范運(yùn)作方向轉(zhuǎn)變

參考答案：AC

解題思路：2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會經(jīng)過多年醞釀終于宣告成立，它標(biāo)志著中國期貨市場沒有自律組織的歷史宣告結(jié)束，我國期貨市場三級監(jiān)管體系開始形成。

66.早期的期貨市場對于供求雙方來講，均起到了()的作用。

A．穩(wěn)定貨源

B．避免價格波動

C．穩(wěn)定產(chǎn)銷

D．鎖住經(jīng)營成本

參考答案：BC

解題思路：對于供給方來講，是通過簽定合約提前賣掉產(chǎn)品，鎖住生產(chǎn)成本，不受價格季節(jié)性、臨時陛波動的影響；對于需求方來講，能夠有穩(wěn)定的貨源，通過簽定合約提前安排運(yùn)輸、儲存、銷售和加工生產(chǎn)，鎖住經(jīng)營成本，規(guī)避價格波動的風(fēng)險。

88.下列有關(guān)基差的敘述，正確的是()。

A．屬于相對價格變動

B．存在隨到期而收斂的現(xiàn)象

C．基差風(fēng)險通常低于現(xiàn)貨(或期貨)價格風(fēng)險

D．基差之強(qiáng)弱與市場走勢有絕對相關(guān)

參考答案：ABC

解題思路：基差的強(qiáng)弱與市場走勢有一定的關(guān)系，但不是絕對相關(guān)，還與供求因素，人們的心理等有關(guān)。

89.在下列情況中，出現(xiàn)()情況將使賣出套期保值者出現(xiàn)虧損。

A．正向市場中，基差走強(qiáng)

B．正向市場中，基差走弱

C．反向市場中，基差走強(qiáng)

D．反向市場中，基差走弱

參考答案：BD

解題思路：賣出套期保值者在基差走弱時，無論價格怎樣變化，將會出現(xiàn)虧損。

90.在套期保值操作中控制基差風(fēng)險的主要方法有()。

A．適當(dāng)選擇期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)

B．適當(dāng)選擇交割月份

C．充分利用基差套利

D．選擇流動性較弱的期貨合約

參考答案：AB

解題思路：套期保值者應(yīng)注意從三方面控制風(fēng)險：①適當(dāng)選擇期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)；②適當(dāng)選擇交割月份；③盡量選擇流動性較強(qiáng)的期貨合約。

93.制定交易計劃的好處有()。

A．使交易者被迫考慮可能被遺漏的問題

B．使交易者明確將要何時改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境

C．使交易者明確自己正處于何種市場環(huán)境

D．使交易者選取適合自身特點的交易方法

參考答案：ABCD

解題思路：制定交易計劃是投機(jī)的原則之一，它具有題中的四個好處。

四、計算：（10題，每題2分）

161.2008年9月20日，某投資者以120點的權(quán)利金買入一張9月份到期、執(zhí)行價格為10200點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時又以150點的權(quán)利金賣出一張9月份到期、執(zhí)行價格為10000點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是（）點。

A．160

B．170

C．180

D．190

參考答案：B

答題思路：該投資者進(jìn)行的是空頭看跌期權(quán)垂直套利，其最大收益=(高執(zhí)行價格-低執(zhí)行價格)-凈權(quán)利金=(10200-10000)-(150-120)=170(點)。

期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識精講班第31講課件講義

附件1：期貨基礎(chǔ)計算題出題章節(jié)和考點分析

（一）第三章

考察重點：

1、教材介紹的13

個主要期貨合約的交易單位、漲跌幅及保證金比率。這兩項在計算題中經(jīng)常涉及到，試題中很可能不直接告知這些內(nèi)容，因此必須記住。

2、漲跌幅的計算。

請記住以下表格內(nèi)容：

品種 報價單位 漲跌幅 保證金比例

大連所：

黃大豆1號 10噸/手 4% 5%

黃大豆2號 10噸/手 4% 5%

豆粕 10噸/手 4% 5%

玉米 10噸/手 4% 5%

白糖 10噸/手 4% 6%

鄭州所：

小麥 10噸/手 3% 5%

棉花 5噸/手 4% 5%

豆油 10噸/手 4% 5%

PTA 5噸/手 4% 6%

上海所：

銅 5 噸/手 4% 5%

鋁 5噸/手 4% 5%

天然橡膠 5 噸/手 4% 5%

燃料油 10噸/手 5% 8%

鋅 5噸/手 4% 5%

（二）第四章

考察重點：

1、當(dāng)日盈虧、平倉盈虧、持倉盈虧。

2.交易保證金。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。

（三）第六章

考察重點：套期保值是考試重點的重點，這是大家必須完全掌握的內(nèi)容。在第九章金融期貨中也有大量的習(xí)題涉及套期保值，因此掌握套期保值的計算方法，是能過考試的關(guān)鍵之所在。

套期保值的計算：

1、掌握教材圖，知道什么是基差走強(qiáng)，什么樣是走弱。記住：凡是向上的箭頭表明基差是走強(qiáng)，向下的箭頭表明基差是走弱。

2、根據(jù)教材表，明白套期保值的效果和基差變化的關(guān)系：基差不變→完全保護(hù)，不賠不賺；強(qiáng)賣贏利（即在基差走強(qiáng)、賣出套期保值的情形下，會有贏利；其他情形以此為標(biāo)準(zhǔn)類推）；弱買贏利。記住：教材中基差變化與套期保值的關(guān)系表。

（四）第七章

考察重點：

1、價差的擴(kuò)大與縮小。

2、套利交易的盈虧計算。

3、損益平衡點計算。

（五）第五章

1、MACD 的計算。

2、WMS 的計算。

（六）第八章

考察重點：

1、貝塔值的計算；利率計算。

2、金融期貨的套期保值、投機(jī)、套利交易。

（七）第九章

考察重點：

1、內(nèi)涵價值與時間價值計算。

2、權(quán)利金的計算。

附件2：期貨基礎(chǔ)重點考試內(nèi)容考友回憶

1、一共300 萬，三個股票每只100 萬，股指1500 點，每點100

元，三只股票系數(shù)分別為3.4，2.2，1.6，問要買多少張和約？答案：48。

2、根據(jù)確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，基差交易可分為（AB）

A、買方叫價交易

B、賣方叫價交易

C、看多叫價交易

D、看空叫價交易

3、供給是生產(chǎn)者或賣方在一定價格一定時間內(nèi)愿意提供的商品的數(shù)量（錯）（注：一定要是愿意并且能夠提供）4、2007 年3 月26 日，（A）期貨在上海期貨交易所上市。

A、鋅

B、銅

C、鋁

D、黃金

5、在期貨市場競價交易中，公開喊價方式分為（BC）。

A、打手勢報價

B、連續(xù)競價制

C、一節(jié)一價制

D、計算機(jī)撮合成交

6、某人買入大豆一批，然后說做套期保值，具體數(shù)值忘了，一開始基差可以算出來是-30，然后說基差后來變成了-50，問保值效果如何（A）。

A、-2000

B、-1000

C、1000

D、2000

7、美式期權(quán)的權(quán)力金要比歐式期權(quán)的權(quán)力金大。（錯）

8、一人賣出一份執(zhí)行價格為19500 的看漲期權(quán)，權(quán)力金為300，又賣出一份執(zhí)行價格為19500

的看跌期權(quán)，權(quán)力金為200，問執(zhí)行價格為多少時獲利200（C）。

A、19700

B、19500

C、19200

D、18800

9、當(dāng)一國為直接標(biāo)價法時，匯價上升，該國貨幣（）。

A、貶值

B、升值

C、不變

D、忘了

10、效率市場分為（BCD）幾種形式

A半弱式有效市場

B、弱式有效市場

C、半強(qiáng)式有效市場

D、強(qiáng)式有效市場

11、世界上第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（C）。

A、道瓊斯指數(shù)期貨

B、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨

C、價值線指數(shù)期貨

D、主要市場指數(shù)期貨

12、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是由30 家美國著名大工商公司股票組成。（對）

13、2006 年9 月8 日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。（對）

14、MACD 由正負(fù)差DIF和異同平均數(shù)DEA兩部分組成。（對）

15、（A）發(fā)明了波浪理論

A、艾略特

B、索洛斯

C、??

D、??

16、標(biāo)準(zhǔn)普爾500 每點（250 美元）

17、20 世紀(jì)60 年代，（）首先推出了生豬和活牛等活牲畜的期貨合約。

A、紐約期貨交易所

B、芝加哥期貨交易所

C、芝加哥商業(yè)交易所

D.。。。。。

18、商品市場需求量構(gòu)成（ACD）。

A、商品結(jié)存量

B、進(jìn)口量

C、國內(nèi)消費(fèi)量

D、出口量

19、賣出利率期貨主要是預(yù)期（BC）。

A、市場利率會下跌

B、債券價格會下跌

C、市場利率會上升

D、債券價格會上升

20、CPO 和CTA 都是基金經(jīng)理，職能是差不多的。（錯）

21、金融投資基金創(chuàng)始于（A）

A、英國

B、法國

C、美國

D、??

22、套期保值的功能是價格發(fā)現(xiàn)。（錯）

23、從持倉時間區(qū)分投資者的類型（ABCD）。

A、長線交易者

B、短線交易者

C、當(dāng)日交易者

D、搶帽子者

24、實物交割方式分為（AB）。

A、集中交割

B、滾動交割

C、??.D、??.25、在鄭州商品交易所上市的商品有（ABCD）。

A、棉花

B、白砂糖

C、PTA

D、小麥

26、在期貨市場上,A 以1200 元/噸的價格買入小麥期貨，B 以1400

元/噸的價格賣出小麥期貨.小麥搬運(yùn)、儲存、利息等交割成本為60 元/噸.兩人商定在期貨市場的平倉價為1340

元/噸，在現(xiàn)貨市場的交收價是1300 元/噸，請問：以下說法中錯誤的是（）。

A、A 實際購入小麥價格為1160 元/噸

B、B 實際賣出價格為1360 元/噸

C、期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用60 元/噸

D、B期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約了40 元/噸

27、某投資組合有A、B、C 三支股票,β系數(shù)分別是1.4，0.9，1，三支股票的股價分別為20元，25元和50元，數(shù)量分別為25

萬股、8 萬股和6 萬股，則此組合的β系數(shù)是（）。

A、1.18

B、1.21

C、1.2

D、1.3

28、某投資者在交易所同時以3010 元/噸價格賣出5 手5 月份大豆合約,以3020 元/噸的價格買入10手7

月份大豆合約,以3030 元/噸賣出5 手9 月份大豆合約（每手10噸），分別以3010 元/噸,3020 元/噸和3030

元/噸的價位平倉.則該投資者的盈利情況是（）。

A、150 元

B、500 元

C、5000 元

D、1500 元

29、某投資者以10 點的權(quán)利金買入一份7 月份到期,執(zhí)行價格為285 點的標(biāo)準(zhǔn)普爾500

股票指數(shù)看跌期權(quán)合約，同時以14點的權(quán)利金賣出一份7 月份到期，執(zhí)行價格為295 點的標(biāo)準(zhǔn)普爾500

股票指數(shù)看跌期權(quán)合約.則該投資者的損益平衡點是（）。

A、281

B、291

C、289

D、299

30、某投資者賣出3 手股票期貨合約，價格為x 點,合約乘數(shù)為y，每手交易費(fèi)用為z,則該投資者的盈虧平衡點數(shù)為（）。

A、x-2z/y

B、x-z/y

C、x+2z/y

D、x+z/y

31、期貨合約到了最后交易日，客戶手中的合約還沒平倉，應(yīng)該（）。

A、強(qiáng)行平倉

B、交割

C、..?

D、.....32、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的問題。書上第五章的最后一道例題，就是把甲乙的合約價格同時增加了100

塊吧，問題是期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，共節(jié)約成本多少，甲乙分別又是多少？（）

A、60 40 20

B、50 20 30

C、20-20 20

D、40-30 50

友情提醒：以上題型可能與實際考試非常接近或完全一致，部分題目可能會有雷同，請考友認(rèn)真研習(xí)，舉一反三，不要因為試題接近而麻痹，一定要仔細(xì)審題、計算。

第二篇：期貨基礎(chǔ)知識測試題

2015年期貨公司董事、監(jiān)事和高級人員任職資格管理辦法試題及答案

一、單項選擇題

1.申請除期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事和財務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)提交的申請材料不包括（）。

A.申請書

B.任職資格申請表

C.身份、學(xué)歷、學(xué)位證明D.2名推薦人的書面推薦意見 2.申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)提交的申請材料不包括（）。

A.任職資格申請表B.資質(zhì)測試合格證明C.期貨從業(yè)人員資格證書D.身份、學(xué)歷、學(xué)位證明 3.期貨公司應(yīng)當(dāng)自擬任董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人取得任職資格之日起（）工作日內(nèi)，按照公司章程等有關(guān)規(guī)定辦理上述人員的任職手續(xù)。

A.5個

B.10個

C.20個

D.30個

4.期貨公司免除董事、監(jiān)事和高級管理人員的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起（）工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

A.2個

B.3個

C.5個

D.10個

5.期貨公司擬免除首席風(fēng)險官的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)在作出決定前（）工作日將免職理由及其履行職責(zé)情況向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)報告。A.3個

B.5個

C.10個

D.15個

6.期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員兼職的，應(yīng)當(dāng)自有關(guān)情況發(fā)生之日起（）工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

A.2個

B.5個

C.7個

D.10個

7.期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的近親屬在期貨公司從事期貨交易的，有關(guān)董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)在知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉之日起（）工作日內(nèi)向公司報告，并遵循回避原則。

A.2個

B.3個

C.5個

D.7個

8.取得經(jīng)理層人員任職資格但未實際任職的人員，應(yīng)當(dāng)自取得任職資格的下一個起，在每年（）向住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提交由單位負(fù)責(zé)人或者推薦人簽署意見的年檢登記表。

A.第一季度

B.第二季度

C.第三季度

D.第四季度

9.期貨公司董事長、總經(jīng)理、首席風(fēng)險官在失蹤、死亡、喪失行為能力等特殊情形下不能履行職責(zé)的，期貨公司可以按照公司章程等規(guī)定臨時決定由符合相應(yīng)任職資格條件的人員代為履行職責(zé)，代為履行職責(zé)的時間不得超過（）。

A.1個月

B.3個月

C.5個月

D.6個月 10.期貨公司調(diào)整高級管理人員職責(zé)分工的，應(yīng)當(dāng)在（）工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

A.2個

B.5個

C.10個

D.15個

二、多項選擇題

1.申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備的條件包括（）。A.具有期貨從業(yè)人員資格

B.具有大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位 C.通過中國證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試

D.具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗，或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗

2.下列人員申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、高級管理人員的任職資格，學(xué)歷可以放寬至大學(xué)專科的有（）。A.具有從法律、會計業(yè)務(wù)8年以上經(jīng)驗的人員 B.具有在證券公司等金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險管理、合規(guī)業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗的人員

C.具有從事期貨業(yè)務(wù)10年以上經(jīng)驗的人員 D.曾擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)8年以上的人員 3.根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》的規(guī)定，不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格的情形有（）。A.因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷資格的律師、注冊會計師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、驗證機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，自被撤銷資格之El起未逾5年

B.國家機(jī)關(guān)工作人員和法律、行政法規(guī)規(guī)定的禁止在公司中兼職的其他人員 C.因違法違規(guī)行為受到金融監(jiān)管部門的行政處罰，執(zhí)行期滿未逾3年 D.自被中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選之日起未逾2年

4.申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列哪些申請材料?（）A.任職資格申請表

B.1名推薦人的書面推薦意見

C.身份、學(xué)歷、學(xué)位證明 D.資質(zhì)測試合格證明

5.申請期貨公司經(jīng)理層人員的任職資格，應(yīng)向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提交的申請材料有（）。

A.2名推薦人的書面推薦意見

B.期貨從業(yè)人員資格證書

C.資質(zhì)測試合格證明D.申請書 6.申請期貨公司財務(wù)負(fù)責(zé)人任職資格的，應(yīng)當(dāng)向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提交的申請材料有（）。

A.期貨從業(yè)人員資格證書

B.任職資格申請表

C.身份、學(xué)歷、學(xué)位證明 D.會計師以上職稱或者注冊會計師資格的證明

7.中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)通過下列哪些方式對擬任人的能力、品行和資歷進(jìn)行審查?（）A.審核材料

B.考察談話

C.調(diào)查從業(yè)經(jīng)歷

D.問卷調(diào)查

8.申請人或者擬任人有下列哪些情形的，中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)可以作出終止審查的決定?（）A.擬任人死亡或者喪失行為能力

B.申請人撤回申請材料 C.申請人或者擬任人因涉嫌違法違規(guī)行為被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查

D.申請人被依法采取停業(yè)整頓、托管、接管、限制業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施

9.期貨公司任用董事、監(jiān)事和高級管理人員，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)提交的材料有（）。

A.相關(guān)會議的決議

B.任職決定文件

C.高級管理人員職責(zé)范圍的說明 D.相關(guān)人員的任職資格核準(zhǔn)文件

10.根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》的規(guī)定，期貨公司董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人離任的，其任職資格自離任之日起自動失效。但有下列哪些情形的，不受上述規(guī)定的限制?（）A.期貨公司除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事，在同一期貨公司內(nèi)由董事改任監(jiān)事或者由監(jiān)事改任董事

B.在同一期貨公司內(nèi)，董事長改任監(jiān)事會主席，或者監(jiān)事會主席改任董事長

C.在同一期貨公司內(nèi)，董事長、監(jiān)事會主席改任除獨(dú)立董事之外的其他董事、監(jiān)事 D.在同一期貨公司內(nèi)，營業(yè)部負(fù)責(zé)人改任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人

三、判斷是非題

1.申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由本人向期貨公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請。（）2.自取得任職資格之日起15個工作日內(nèi)，期貨公司擬任董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人未在期貨公司任職，其任職資格自動失效，但有正當(dāng)理由并經(jīng)中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)認(rèn)可的除外。()

3.根據(jù)需要，期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員可以在黨政機(jī)關(guān)兼職，但不得獲取報酬。（），4.期貨公司高級管理人員最多可以在期貨公司參股的2家公司兼任董事、監(jiān)事，但不得在上述公司兼任董事、監(jiān)事之外的職務(wù)，不得在其他營利性機(jī)構(gòu)兼職或者從事其他經(jīng)營性活動。（）5.為了完善公司治理，期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人可以兼任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人。（）6.獨(dú)立董事不得在其他期貨公司兼任獨(dú)立董事。（）7.期貨公司董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人離任的，其任職資格自離任之日起自動失效。（）8.期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事離任后到其他期貨公司擔(dān)任董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的，不需重新申請任職資格。（）9.取得經(jīng)理層人員任職資格的人員，擔(dān)任董事(不包括獨(dú)立董事)、監(jiān)事、營業(yè)部負(fù)責(zé)人職務(wù)，應(yīng)當(dāng)重新申請任職資格。（）10.期貨公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注和保護(hù)客戶、中小股東的利益，發(fā)表客觀、公正的獨(dú)立意見。()

四、綜合題

李某為一期貨公司的總經(jīng)理，王某為其朋友，王某在李某所任職的期貨公司開立賬戶，此后多次找到李某，請求其透露一些期貨信息，李某利用其職位獲取相關(guān)準(zhǔn)確信息，暗示某些期貨價格可能會上漲，結(jié)果王某從中獲利50萬元，并給予李某好處費(fèi)15萬元。依據(jù)本案例，下列說法中，正確的有（）。A.李某屬于“知情人士”，不得向外透露期貨交易的內(nèi)幕 B.李某的行為屬于商業(yè)受賄行為

C.應(yīng)當(dāng)沒收其違法所得，并處3萬元以下罰款

D.情節(jié)嚴(yán)重的，暫停或者撤銷其任職資格，涉嫌犯罪的，依法追究其刑事責(zé)任

參考答案與詳解

一、單項選擇題

1.D【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第24條規(guī)定，申請除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事和財務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：①申請書;②任職資格申請表;③身份、學(xué)歷、學(xué)位證明;④中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

2.B【解析】申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向營業(yè)部所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：①申請書;②任職資格申請表;③身份、學(xué)歷、學(xué)位證明;④期貨從業(yè)人員資格證書;⑤中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

3.D【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第29條規(guī)定，期貨公司應(yīng)當(dāng)自擬任董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人取得任職資格之日起30個工作日內(nèi)，按照公司章程等有關(guān)規(guī)定辦理上述人員的任職手續(xù)。

4.C【解析】期貨公司免除董事、監(jiān)事和高級管理人員的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起5個工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

5.C【解析】期貨公司擬免除首席風(fēng)險官的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)在作出決定前10個工作日將免職理由及其履行職責(zé)情況向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)報告。

6.B【解析】期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員兼職的，應(yīng)當(dāng)自有關(guān)情況發(fā)生之日起5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

7.C【解析】期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的近親屬在期貨公司從事期貨交易的，有關(guān)董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)在知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉之日起5個工作日內(nèi)向公司報告，并遵循回避原則。

8.A【解析】取得經(jīng)理層人員任職資格但未實際任職的人員，應(yīng)當(dāng)自取得任職資格的下一個起，在每年第一季度向住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提交由單位負(fù)責(zé)人或者推薦人簽署意見的年檢登記表。

9.D【解析】代為履行職責(zé)的時間不得超過6個月。

10.B【解析】期貨公司調(diào)整高級管理人員職責(zé)分工的，應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告。

二、多項選擇題

1.ABD【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第14條規(guī)定，申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：①具有期貨從業(yè)人員資格;②具有大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位;③具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗，或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗。

2.CD【解析】具有從事期貨業(yè)務(wù)10年以上經(jīng)驗或者曾擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)8年以上的人員，申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、高級管理人員任職資格的，學(xué)歷可以放寬至大學(xué)專科。

3.ABCD【解析】《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第19條列舉了9項不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格的情形。對于此知識點考生要予以識記。

4.ACD【解析】申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：①申請書;②任職資格申請表;③2名推薦人的書面推薦意見;④身份、學(xué)歷、學(xué)位證明;⑤資質(zhì)測試合格證明;⑥中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

5.ABCD【解析】申請經(jīng)理層人員的任職資格，應(yīng)當(dāng)由本人或者擬任職期貨公司向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：①申請書;②任職資格申請表;③2名推薦人的書面推薦意見;④身份、學(xué)歷、學(xué)位證明;⑤期貨從業(yè)人員資格證書;⑥資質(zhì)測試合格證明;⑦中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

6.ABCD【解析】申請期貨公司財務(wù)負(fù)責(zé)人任職資格的，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：①申請書;②任職資格申請表;③身份、學(xué)歷、學(xué)位證明;④期貨從業(yè)人員資格證書;⑤會計師以上職稱或者注冊會計師資格的證明;⑥中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

7.ABC【解析】中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)通過審核材料、考察談話、調(diào)查從業(yè)經(jīng)歷等方式，對擬任人的能力、品行和資歷進(jìn)行審查。

8.ABCD【解析】申請人或者擬任人有下列情形之一的，中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)可以作出終止審查的決定：①擬任人死亡或者喪失行為能力;②申請人依法解散;③申請人撤回申請材料;④申請人未在規(guī)定期限內(nèi)針對反饋意見作出進(jìn)一步說明、解釋;⑤申請人或者擬任人因涉嫌違法違規(guī)行為被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查;⑥申請人被依法采取停業(yè)整頓、托管、接管、限制業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施;⑦申請人或者擬任人因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查;⑧中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。

9.ABCD【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第30條規(guī)定，期貨公司任用董事、監(jiān)事和高級管理人員，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起5個工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報告，并提交下列材料：①任職決定文件;②相關(guān)會議的決議;③相關(guān)人員的任職資格核準(zhǔn)文件;④高級管理人員職責(zé)范圍的說明;⑤中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

10.ABCD【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第34條規(guī)定，期貨公司董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人離任的，其任職資格自離任之日起自動失效。有以下情形的，不受上述規(guī)定所限：①期貨公司除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事，在同一期貨公司內(nèi)由董事改任監(jiān)事或者由監(jiān)事改任董事;②在同一期貨公司內(nèi)，董事長改任監(jiān)事會主席，或者監(jiān)事會主席改任董事長，或者董事長、監(jiān)事會主席改任除獨(dú)立董事之外的其他董事、監(jiān)事;③在同一期貨公司內(nèi)，營業(yè)部負(fù)責(zé)人改任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人。

三、判斷是非題

1.×【解析】申請期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向營業(yè)部所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請。

2.×【解析】根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第29條規(guī)定，自取得任職資格之日起30個工作日內(nèi)，期貨公司擬任董事、監(jiān)事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人未在期貨公司任職，其任職資格自動失效，但有正當(dāng)理由并經(jīng)中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)認(rèn)可的除外。

3.×【解析】期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員不得在黨政機(jī)關(guān)兼職。

4.√

5.×【解析】期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人不得兼任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人。

6.×【解析】獨(dú)立董事最多可以在2家期貨公司兼任獨(dú)立董事。

7.√

8.×【解析】期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事離任后到其他期貨公司擔(dān)任董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的，應(yīng)當(dāng)重新申請任職資格。

9.×【解析】取得經(jīng)理層人員任職資格的人員，擔(dān)任董事(不包括獨(dú)立董事)、監(jiān)事、營業(yè)部負(fù)責(zé)人職務(wù)，不需重新申請任職資格，由擬任職期貨公司按照規(guī)定依法辦理其任職手續(xù)。

10.√

四、綜合題

ABCD【解析】根據(jù)《期貨交易管理條例》第85條規(guī)定，內(nèi)幕信息的知情人員，是指由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員，包括：期貨交易所的管理人員以及其他由于任職可獲得內(nèi)幕信息的從業(yè)人員，國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和其他有關(guān)部門的工作人員以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人員。據(jù)此，可以斷定本案例中李某屬于“知情人士”，按照相關(guān)規(guī)定，不得向外透露期貨交易的內(nèi)幕，選項A正確。根據(jù)我國《刑法》相關(guān)規(guī)定，本案例中，李某的行為符合商業(yè)受賄行為的相關(guān)要件，選項B正確。根據(jù)《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》第62條、第63條規(guī)定，選項C、D正確。

第三篇：期貨基礎(chǔ)知識應(yīng)考筆記

期貨市場教程應(yīng)考筆記

２０世紀(jì)７０年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)

深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利

率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特 點：

（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī) 則”２１條。

１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立

１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè) １９９２年７月，映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d)有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。

b)利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道

d)期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。

二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；

其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；

貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。

期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱

b)交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c)報價單位——元（人民幣／噸表示）

d)最小變動價位——報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e)每日價格最大變動限制 f)合約交割月份 g)交易時間 h)最后交易日 i)交割日期

j)交割等級——標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級

k)交割地點——指定交割倉庫 l)交易手續(xù)費(fèi)

m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件 a)儲藏和保存較長時間不會變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價

c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d)買賣者眾多 e)價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分

＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點的認(rèn)識有關(guān) ＃有色金屬期貨是２０世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期

貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

＃２０世紀(jì)７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種： 外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

１、保險期貨。２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約 的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)）

ＮＹ期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）

ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣

ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種

小麥——鄭州——交割月倒數(shù)

天膠——上海——合約交割月的１５日——交割１６－２０日

新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所 批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行

與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性： １、生__________產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。

２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅

提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

七、基差的作用：

a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)

貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。b)基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的 預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。

c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

八、基差變化對套期保值的影響 基差縮小：賣出——正向市場——盈利買進(jìn)——反向市場——贏利

賣出——反向市場——虧損買進(jìn)——正向市場——虧損 基差擴(kuò)大：賣出——反向市場——盈利買進(jìn)——正向市場——贏利

賣出——正向市場——虧損買進(jìn)——反向市場——虧損 買進(jìn)賣出期貨套保形象圖 期貨價現(xiàn)貨價 ¤ ¤

正向市場買進(jìn)盈利賣出盈利買進(jìn)盈利賣出盈利反向市_______場

基差擴(kuò)大基差縮小基差縮小基差擴(kuò)大 賣出虧損買進(jìn)虧損 賣出虧損買進(jìn)虧損 ¤現(xiàn)貨價¤期貨價

九、基差交易的特點有哪些？

基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙 方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始

做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能 盈利。

兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。

１、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交 易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次 的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

３、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值

來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原 料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

４、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具 有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動

由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利 實現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的 經(jīng)濟(jì)功能。

·承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。

·促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。·減緩價格波動。·提高市場流動性。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則： a)充分了解期貨合約 b)制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視 的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該

在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。c)確定獲利、虧損限度

d)確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證

明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進(jìn)賣出

d)跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：

·仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢有多大，持續(xù)時間有多長；

__________·權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市；

·決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。·投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng) 賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）

·決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出 交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：

·掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù) 額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

·在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生 的利潤；

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·損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； ·靈活運(yùn)用止損指令（價格的０、５％）。

五、如何做好資金和風(fēng)險管理。

１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資 本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。

４、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

正向市場牛套盈利牛套虧損牛套盈利牛套虧損反向市場 價差縮小價差擴(kuò)大價差擴(kuò)大價差縮小 熊套虧損熊套盈利熊套虧損熊套盈利 ¤近期價¤遠(yuǎn)期價

正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提

是差價擴(kuò)大，正向市場差價只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價 格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價格水平之上。所以損失也就沒了上限。

蝶式套利：是兩個跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動

！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。！蝶式套利必須同時下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時對沖

（利潤、風(fēng)險都很小）b)跨商品套利 利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利。

～相關(guān)商品之間的套利

～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７

％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆×購進(jìn)價格＋加

工費(fèi)用＋利潤＝１７％（１９％）豆油×銷售價格＋８０％豆粕×銷售價格”的平衡關(guān)系時，出現(xiàn) 大豆提油套利機(jī)會。

·大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨

市場上，購進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴 差價大）

·反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤時，即出現(xiàn)反

向提油套利的機(jī)會。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。ｃ）跨市套利：

應(yīng)注意幾個因素，一是運(yùn)輸費(fèi)用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。

五、期現(xiàn)套利的操作辦法

與套保相似，套保可以選擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。

期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷成本 期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險

套利機(jī)會。當(dāng)期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價__________格趨同。

六、套利的分析方法和注意要點 １、分析方法：

·圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。

·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用

·相同期間供求關(guān)系分析法。２、套利注意點：

·下單時明確指出價格差 ·套利必須堅持同進(jìn)同出

·不能因為低風(fēng)險低保證金而做超額套利 ·不要在陌生的市場上做套利交易 ·不要用套利來保護(hù)已虧損的單盤交易 ·注意套利的傭金支出。

一、基本分析的概念及特點：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系

以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點：

１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因

３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關(guān)系

１、需求法則：價格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈 性。

３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價格的關(guān)系：

a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。

b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c)市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。

d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動周期_______因素 b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有什么

利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價格上漲；

當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的 是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機(jī) 者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期 貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常

交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成

一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演——人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a)市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d)收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a)上升５浪，下降３浪為一個完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一個完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的主要因素：

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一是價格走勢所形成的——形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件：

江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運(yùn)

動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本

耐心等待入市時機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢

b)接近底部或頂部買賣，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一個趨勢分三、四段運(yùn)行。

e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g)調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正常現(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。

h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i)假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j)順勢買賣，嚴(yán)守止損

k)突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。

l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。

十、移動平均線與葛式法則：

ＭＡ能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機(jī)波動的影響。特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突__________然 下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為 買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線

附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：

１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）

２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）

３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強(qiáng)市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化 的關(guān)系來驗證價格運(yùn)動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。

交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價 格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在

價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)

其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、１０條市場分析規(guī)則：

１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。

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３、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。

４、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。５、交易量超前于價格。

６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。

７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

８、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的 壓力。

９、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重 要圖表信號。·其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一_______個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）

（美元標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。）

(二)外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元

主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a)財政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升 值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d)貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易

b)多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)——多頭交易

(五)、利率期貨的概念及品種

· 利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交 易量的

ｒ為名義利率ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ

則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１ 實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價格與收益率計算

期初價——現(xiàn)值期末價——將來值期初至期末長度 期間收益率折算年收益率

將來值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）現(xiàn)值＝將來值／（１＋年利率×年數(shù)）

年收益率＝［（將來值／現(xiàn)價）－１］／年數(shù)。

十三、利率期貨的報價及交割方式

（１）、報價方式：如１００００００美元三個月國債——買價９８００００美元，意味著３個月貼 現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。

價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報價：１００萬美元３個月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價 為９３．５８時，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的 價格成交１００萬美元面值的國債。

（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個基本點點，即 １０００美元。

３０年期最小變動單位為１個基本點的１／３２點，代表３１．２５美元。５、１０年期最小變動單位為１個基本點１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。

當(dāng)３０年期國債報價為９６－２１時，表示該合約價值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝

９６９５６、２５美元。９７－２時，表示上漲了１３個價位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。

（３）、３個月歐洲美元期貨實際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含

義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個月國債期

貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價值分１００點，每點１０００美元，報價點

－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動點１／３２點，合３１、２ ５美元。

２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶 ％）］ １點為２５００美元，１個基本點＝０、０１點＝２５美元。

最小報價：０、００５點，１／２個基本點，合１２．５美元（期貨）

０、００２５點，１／４個基本點，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）

３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位１００萬美元，報價指數(shù)式，最 小報價：０、００５點，約１２．５歐元。

十五、利率期貨的交易 套保－基本同外匯期貨：

多頭套保－－為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨

空頭套保——為防止利率上漲，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計３個月后將收到一筆資金，打算投入３個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便

買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損 失。

某公司預(yù)計３個月后必須借款５００萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和

約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的 主要集中在ＣＭＥ。股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

１、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）２、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國金融時報股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種 １、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約 ２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約

十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。

買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價值×Ｂ／期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ： 利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交

易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；

當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進(jìn)

行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風(fēng)險套利。考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］ 持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５

（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此

形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ 股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進(jìn)或賣出相

等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會 有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約 持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系 統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證 股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增

強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡__________便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是： １、為投資者提供一個快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票 的限制。

２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn) 換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。

４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。５、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。

６、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

應(yīng)增長。

３、到期日前剩余時間。期權(quán)的時間價值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無風(fēng)險利率——利率高，時間價值會減少，反之亦然。成反比。

八、期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)

買進(jìn) 標(biāo)的物多頭標(biāo)的物空頭 賣出標(biāo)的物空頭標(biāo)的物多頭

買方，買進(jìn)期權(quán)——對沖——權(quán)利消失 ——放棄——權(quán)利消失

——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

——對沖——（回避執(zhí)行）

九、期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依

然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價值的一半；

（二）、權(quán)利金＋期貨合約保證金的一半 分幾種情況：１、賣方持倉保證金結(jié)算 ２、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）３、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價）４、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）５、履約結(jié)算

６、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié) 算，賣方退回保證金。）

７、實值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如

果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個變 動價位就自動結(jié)算。

十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別： １、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

２、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）３、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格）４、交割方式不同 ５、保證金規(guī)定不同

６、價格風(fēng)險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）７、獲利機(jī)會不同

８、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為１個月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了１０倍）

十一、期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有４個：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌 期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn) 或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取 權(quán)金受益。

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名 稱 買進(jìn)看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)買進(jìn)看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán) 看后市大漲看后市大跌或見頂后市要大跌后市上升見底 市場波幅大市場波幅收窄正在下跌市場波幅收窄 買__________進(jìn)被市場低估的 漲權(quán)

持有現(xiàn)貨或期貨作為 對沖策略

市場波幅大隱含波動率高 運(yùn)用場 合

牛市熊市熊市牛市平倉＝權(quán)金賣價－ 買價

平倉＝權(quán)利金賣價－ 買平價

平倉＝權(quán)金賣平價－權(quán)買價

平倉＝權(quán)利金賣價－ 買平價 收益

履約＝標(biāo)的價－執(zhí) 行價－權(quán)利金

對方棄權(quán)＝全部權(quán)利 金

履約＝執(zhí)價－ 標(biāo)價－權(quán)金

對方棄權(quán)＝全部權(quán)利 金

全部權(quán)利金斬倉＝權(quán)賣價－買平價

全部權(quán)利金斬倉＝權(quán)賣價－買平價 風(fēng)險

履約＝執(zhí)行價－標(biāo)的 物買平價＋權(quán)利金 履約＝標(biāo)的物賣平價 －執(zhí)行價＋權(quán)利金 損益平衡

執(zhí)行價＋權(quán)利金執(zhí)行價＋權(quán)利金執(zhí)行價—權(quán)利 金

執(zhí)行價—權(quán)利金 為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉

為取得賣權(quán)收入為獲取差價收 益

為取得權(quán)金收入 為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很 明顯

為進(jìn)行套利交易為產(chǎn)生杠桿效 應(yīng)

為獲得標(biāo)的物而賣跌 權(quán)

為限制交易風(fēng)險為改善持倉結(jié)構(gòu)為保護(hù)多頭買 進(jìn)

為改善持倉結(jié)構(gòu) 為保護(hù)空頭而買漲 權(quán)

為鎖定期貨利潤或鎖 倉而賣出期權(quán) 為保護(hù)賬面利 潤

各種策略的需要 操作 原因

為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨 下跌而輕易平倉，堅定持倉信心

各種策略的需要為維持心理平衡

各種策略的需 要

在期貨交易中，除了深實值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全

額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應(yīng)該波動較大（小），但市場反應(yīng)很小（大）。

十二、期權(quán)套期保值的策略運(yùn)用

期貨交易中，買進(jìn)期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時，稱買期保值；賣出期貨以建立與現(xiàn)貨 部位相反的部位時，稱賣期保值。

在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來定義的，而是按買賣期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位（或標(biāo)的 物部位）來決定。

期貨交易具有對現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對現(xiàn)貨的保值功能，又具有對期貨的保值功 能。

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買期（權(quán)）保值賣期（權(quán)）保值

買進(jìn)看漲期權(quán)（多頭部位），買進(jìn)與自己即將 購進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。

買進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買進(jìn)與自己擁有 現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利 金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán) 利。

賣出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格 有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)期的價格下跌幅度 很小時，套保者可能會發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個看 跌權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后 的交易保值。

賣出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格 有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)測價格上漲幅度很 小時，套保者可以通過賣出一個漲權(quán)，從買方 收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保 值。

買進(jìn)期貨合約，同時買進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價格上漲時放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時高價賣出 期貨平倉，或期貨差價利潤。一旦價格下跌，履行看跌期權(quán)，賣出期貨合約，與手中的多頭 期貨合約對沖。其最大損失是權(quán)利金。

賣出期貨合約時，買進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價格 下跌時，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時低價買進(jìn)期貨 合約平倉，達(dá)到保值目的；價格上漲時，履行 漲權(quán)，買進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對沖，減少期貨損失。

期權(quán)套保策略可歸納為：怕漲買漲權(quán)，怕跌買跌權(quán) 穩(wěn)而小跌賣跌權(quán)，穩(wěn)而小漲賣漲權(quán) 買進(jìn)期貨買進(jìn)跌權(quán)，賣出期貨買進(jìn)漲權(quán)

十三、期權(quán)套利的各種策略。

１、跨式套利（馬鞍式或同價對敲）名目買進(jìn)跨式套利賣出跨式套利

策略組合以相同的執(zhí)行價格，同時買進(jìn)看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以相同的執(zhí)行價格，同時賣出看漲、看跌 期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）使用范圍后市方向不明，會有較大的波動預(yù)計價格變動很小，波幅收窄 損益平衡 點

（Ｐ２）高點＝執(zhí)價＋總權(quán)金（Ｐ１）低點＝執(zhí)價－總權(quán)金（Ｐ２）＝執(zhí)價＋總權(quán)金（Ｐ１）＝執(zhí)價－總權(quán)金

最大風(fēng)險所支付的全部權(quán)利金價格上漲超過高點Ｐ２，損失＝執(zhí)行價－ 期貨價＋權(quán)金

價格下跌超過低點Ｐ１，損失＝期貨價－ 執(zhí)行價＋權(quán)金

收益上漲收益＝期價－執(zhí)行價－權(quán)金 下跌收益＝執(zhí)行價－期價－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履 約

上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭 ２、寬跨式套利——異價對敲

名目買進(jìn)寬跨式套利賣出寬跨式套利

策略組合以較低的執(zhí)行價格，買進(jìn)看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價買進(jìn)看漲期權(quán)（月 份、標(biāo)的物相同）

以較高執(zhí)價賣出漲權(quán)，同時以較低執(zhí)行價賣 出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍預(yù)計物價將大幅波動（比同價對敲 成本低，虛值狀態(tài)）

預(yù)計價格變動很小，波幅收窄（風(fēng)險小，但 收益也有限）損益平衡 點

（Ｐ２）高＝高執(zhí)價＋權(quán)利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價－權(quán)利金（Ｐ２）＝高執(zhí)行價＋權(quán)利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價－權(quán)利金

最大風(fēng)險所支付的全部權(quán)利金只有價格漲跌巨大、顯著波動才會有損失。

高點險＝高執(zhí)價－期貨價＋權(quán)金 低點險＝期貨價－低執(zhí)價＋權(quán)金 期貨考試應(yīng)對聯(lián)盟工作室友情制作

收益期價漲超Ｐ２＝期價－高執(zhí)價－權(quán) 金

期價跌過Ｐ１＝低執(zhí)價－期價－權(quán) 金

所收取的全部權(quán)利金

履約部位買高賣低，不同時履約。大漲多頭，大跌空頭

大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭 ３、蝶式套利： 買進(jìn)蝶式套利

買漲執(zhí)行價格間距相等買跌

買１_______低執(zhí)看漲最大損失凈權(quán)金買１低執(zhí)看跌 賣２中執(zhí)看漲最大收益＝中執(zhí)價－低執(zhí)價 －凈權(quán)金 賣２中執(zhí)看跌

買１高執(zhí)看漲風(fēng)險有限，利潤有限買１高執(zhí)看跌 賣出蝶式套利

賣漲執(zhí)行價格間距相等賣跌

賣１低執(zhí)看漲最大收益凈權(quán)金賣１低執(zhí)看跌 買２中執(zhí)看漲最大風(fēng)險＝中執(zhí)價－低執(zhí)價 －凈權(quán)金 買２中執(zhí)看跌

賣１高執(zhí)看漲風(fēng)險有限，利潤有限賣１高執(zhí)看跌 ４、飛鷹式套利 買進(jìn)飛鷹賣出飛鷹

買１低執(zhí)價漲權(quán)買１低執(zhí)價跌權(quán)賣１低執(zhí)價漲權(quán)賣１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１中低執(zhí)價漲權(quán)賣１中低執(zhí)價跌 權(quán)

買１中低執(zhí)價漲權(quán)買１中低執(zhí)價跌權(quán) 賣１中高執(zhí)價漲權(quán)賣１中高執(zhí)價跌 權(quán)

買１中高執(zhí)價漲權(quán)買１中高執(zhí)價跌權(quán)

買１高執(zhí)價漲權(quán)買１高執(zhí)價跌權(quán)賣１高執(zhí)價漲權(quán)賣１高執(zhí)價跌權(quán)

執(zhí)行價間距相等執(zhí)行價間距相等 記憶技巧：［飛鷹套利在于把蝶式套利中間的兩個權(quán)分開變形而成］ ５、垂直套利 預(yù)測上漲預(yù)測下跌

牛市看漲牛市看跌熊市看漲熊市看跌

買１低執(zhí)價漲權(quán)買１低執(zhí)價跌權(quán)賣１低執(zhí)價漲權(quán)賣１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１更高執(zhí)價漲權(quán)賣１更高執(zhí)價跌權(quán)買進(jìn)１更高執(zhí)價漲 權(quán)

買１更高執(zhí)價跌權(quán) 后者限制下跌損失，限 制上漲收益 后者限制上漲損 失，限制下跌收益

最大風(fēng)險是凈權(quán)金最大風(fēng)險＝高執(zhí)行 價－低執(zhí)價－凈權(quán) 金

最大風(fēng)險＝高執(zhí)行 價－低執(zhí)價－凈權(quán) 金

最大風(fēng)險凈權(quán)金

最大收益＝高執(zhí)行價－ 低執(zhí)價－凈權(quán)金

最大收益是凈權(quán)金最大收益是凈權(quán)金最大收益＝高執(zhí)行價－

低執(zhí)價－凈權(quán)金

買低賣高買低賣高買高賣低買高賣低

６、水平套利（月份水平排列，又稱日歷套利）

是指交易者利用不同到期月份期權(quán)合約的不同時間來進(jìn)行套利。

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賣出價１看漲（或看跌）期權(quán)，同時買進(jìn)１具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲（或看跌）期權(quán)。（賣近買遠(yuǎn)，同漲權(quán)或同跌權(quán)）理由是：遠(yuǎn)期權(quán)與近期權(quán)有著不同的時間價值衰減速度。在正常的情況下，近期權(quán)的時間價值 衰減速度比遠(yuǎn)期權(quán)更快。因此水平套利的一般做法是賣出近期權(quán)，買進(jìn)遠(yuǎn)期權(quán)。

期權(quán)的到期日越長，其權(quán)金越高。因此，此策略需要一個初始投資。（因為賣出期權(quán)所獲得的

權(quán)金少于買進(jìn)期權(quán)所投入的權(quán)金）。使用范圍： 預(yù)計價格波幅小買進(jìn)虛值漲權(quán) 或買進(jìn)實值跌權(quán) 牛市

預(yù)計價格波幅大賣出實值漲權(quán) 或賣出虛值跌權(quán)

預(yù)計價格波幅小買進(jìn)平值漲權(quán) 或買進(jìn)平值跌權(quán) 中市

預(yù)計價格波幅大賣出平值漲權(quán) 或買進(jìn)虛值跌權(quán)

預(yù)計價格波幅小買進(jìn)實值漲權(quán) 或買進(jìn)虛值跌權(quán) 熊市

預(yù)計價格波幅大賣出虛值漲權(quán) 或賣出實值跌權(quán)

記憶技巧：預(yù)計價格波幅小，在買進(jìn)遠(yuǎn)期權(quán)上做文章，以付出較少的權(quán)金

預(yù)計價格波幅大，在賣出近期權(quán)上做文章，以收取更多的權(quán)金

７、轉(zhuǎn)換套利與反轉(zhuǎn)換套利 轉(zhuǎn)換套利反轉(zhuǎn)換套利

買１跌權(quán)，賣１漲權(quán)買１漲權(quán)，賣１跌權(quán)

買１手期貨（低于期權(quán)執(zhí)行價）賣１手期貨（高于期權(quán)執(zhí)行價）

兩期權(quán)執(zhí)價相同，期貨價與之接近兩期權(quán)執(zhí)價相同，期貨價與之接近

收益＝（看漲權(quán)金－看跌權(quán)金）－（期貨價 －期權(quán)執(zhí)價）

收益＝（看跌權(quán)金－看漲權(quán)金）+（期貨價－期權(quán) 執(zhí)價）

記憶技巧：［轉(zhuǎn)套：權(quán)空權(quán)空貨多頭］ ［反轉(zhuǎn)套：權(quán)多權(quán)多貨空頭］

私募——有限合伙形式（一般為高收入者）個人管理賬戶——個人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者。

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）

２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）

３、商品交易顧問（ＣＴＡ）４、期貨傭金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會研究機(jī)構(gòu)及報告組織

１、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）１、管理期貨協(xié)會，信息交 流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行 業(yè)利益（ＭＦＡ）

１、管理賬戶報告組織（ＭＡＲ）２、商品期貨交易委員會（ＣＦ ＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律 為《１９７４年商品期貨交易委 員會法案》 ２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。２、巴克利集團(tuán)

３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩ ＭＡ）

五、期貨投資基金的特點與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市

場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好

處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典

型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體 風(fēng)險。

最佳組合比率：風(fēng)險最低的情況下高回報。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。

２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市 下跌時，期貨不受影響。

３、專家理財，保護(hù)中小投資者利益。４、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力： 通貨膨脹——物資漲價——買進(jìn)－多頭－受益 通貨緊縮——物資降價——賣出－空頭－受益 通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。５、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）

——ＦＣＭ（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）

申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。

贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算 管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。基金自動 終止的情況：

１、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬）或低于當(dāng)前開始時資產(chǎn)凈值的一定百分比（２ ０％）。

２、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。期貨考試應(yīng)對聯(lián)盟工作室友情制作

３、如果ＣＰＯ辭職等問題。

４、達(dá)到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。

九、ＣＰＯ與ＣＴＡ的分工：

ＣＰＯ：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對ＣＴＡ的風(fēng)險監(jiān)控。

ＣＴＡ：設(shè)計交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

１、高風(fēng)險高收益；２、長期增長與低風(fēng)險；３、一般收益與風(fēng)險平衡。為此，形成了不同的 投資風(fēng)格和投資策略。·投資組合的選擇規(guī)定

·關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定 ·投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

１、系統(tǒng)性和自由式（前者計算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗）

２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時機(jī)，后者決定大方向）

３、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）

４、短（１天—１周）、中（１周－１個月）、長（１個月－幾個月以上）投資策略。

５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)

已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險控制： 收益率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險補(bǔ)償

貝塔系數(shù)＝某種投資工具的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分

整個市場的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分

Ｂ大于>１風(fēng)險高，Ｂ＝等于１，風(fēng)險相當(dāng)，Ｂ 小于<１，風(fēng)險低。

風(fēng)險控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險的管理辦法

１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過５０

％）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣 出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足； 作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。

２、風(fēng)險管理：重點在于將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險）２ ·系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險——運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避 ·非系統(tǒng)性風(fēng)險——通過投資組合的分散化和多個ＣＴＡ來控制回避。

３、三大風(fēng)險控制技術(shù)：

·分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系 統(tǒng)）分散化 ·期貨＋期權(quán)。

·保護(hù)性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當(dāng)市場價格朝事

先所預(yù)測的方向變化時，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資 者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

１、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的１－３％。每日按凈值提取，日積月累。２、ＣＴＡ費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計計算，在每個業(yè)績期末支付（０％－３％）。

業(yè)績激勵費(fèi)——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵費(fèi)用逐__________日累積計算，在業(yè)績期末支付。３、經(jīng)紀(jì)傭金。

４、基金日常運(yùn)作費(fèi)用

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５、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架 １、法律框架：

·《１９３４年證券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投資顧問法》和《１９４０年投資公司法》 ·《１９９９年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）２、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)

·證券交易委員會（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管

·商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管

３、兩個自律組織：

·全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ）——審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁 ·全國證券商協(xié)會（ＮＡＳＤ）

4、監(jiān)管的主要措施：

·期貨基金設(shè)立的登記注冊

·商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問（ＣＴＡ）資格注冊。·信息披露。

４、市場機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險

三、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險。

監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了１００多年的

發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險監(jiān)督管理體系，具有代表性。

（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國ＣＦＣＴ對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國 ＳＩＢ（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國ＮＦＡ，英國ＳＩＢ下設(shè)四個自律組織（證券期貨協(xié)會ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險和單位信 托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)

管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。

（３）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個期貨界自律 管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——

ＣＢＯＴ的調(diào)查審計部門。下設(shè)五個處：財務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計、調(diào)查、報告研究。

交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理

規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：

１、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)：

·隨時檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀 況。

·對有違法嫌疑的單位和個人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查。·市場出現(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風(fēng)險處置措施。·對交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實行資格認(rèn)定。

２、２０００年１２月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的

方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨

市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

３、交易所內(nèi)部風(fēng)險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣

方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者。這就

決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題； 二是非理性價格波動風(fēng)險。

六、市場風(fēng)險異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)： 期貨考試應(yīng)對聯(lián)盟工作室友情制作

１、市場資金＝ 當(dāng)日市場資金總量－前Ｎ日平均總量×１００％

總量的變動率前Ｎ日平均總量

２、市場資金集中度＝Σ前Ｎ名會員交易資金×１００％ 市場資金總量 ３、某合約持倉集中度＝Σ交易資金前__________Ｎ位會員某合約持倉量×１００％ 某合約的持倉總量

２、３項是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則： 結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補(bǔ)償

對方損失；上述財產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有 資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。

風(fēng)險基金使結(jié)算會員之間在財務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險的影響處于核心地位，風(fēng)險來源 于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人 員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險監(jiān)控 風(fēng)險來源：一是信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗分析水平，預(yù)測失 誤等。

防范措施：１、充分了解期貨交易的特點 ２、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

３、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

４、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受能力。友情提醒：本套筆記按教材和輔導(dǎo)總結(jié)歸納而成，如有疑義或錯誤請以最新版教材為準(zhǔn)！__

第四篇：期貨從業(yè)考試基礎(chǔ)知識

第一章

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了--倫敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期貨交易所問世。

1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠(yuǎn)期合同。

1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。

1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。

三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。

1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）

四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生[LME]（1987年新建）

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（1）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（2）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。（3）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易--獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易--一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機(jī)者為了從價格波動中獲得風(fēng)險利潤。

（4）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。（5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場與證券市場

（1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場--資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場--規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格（2）交易目的不同，證券市場--讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價 期貨市場--規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機(jī)利潤

（3）市場結(jié)構(gòu)不同

（4）保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場發(fā)展概況

（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權(quán) 基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所--CBOE）

十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點：

（一）期貨交易日益集中--國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”--1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立 1992年5月，上海金屬交易所開業(yè)

1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司--廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展

1999年6月2日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（2002年修訂）

1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。

第二章

一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。

現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式--套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制。

基差--決定對沖盈虧的平衡點。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理

對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場買進(jìn)的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c）促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d）有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。

b）利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c）期貨市場拓展銷售和采購渠道 d）期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)

第三章

一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

1、提供集中交易場所的期貨交易所。

2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。

4、參與期貨市場交易的投資者

5、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)

6、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所

專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。

三、期交所的職能

1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)

2、制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則

3、設(shè)計合約、安排上市

4、組織、監(jiān)督期貨交易

5、監(jiān)控市場風(fēng)險

6、保證合約的履行

7、發(fā)布市場信息

8、監(jiān)管會員的交易行為

9、監(jiān)管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式

一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。

會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。

五、會員資格的取得

1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入

2、接受轉(zhuǎn)讓

3、依據(jù)交易所規(guī)則加入

4、市價購買加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免 法定代表人：總經(jīng)理

七、會員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些

會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門

八、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；

其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任； 第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。

九、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式

a）作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b）附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c）由多家交易所和實力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。

十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a）有利于加強(qiáng)風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率 b）可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系

我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

1、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

2、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

3、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：

1、注冊資本最低限為人民3000萬元。

2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。

3、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。

4、有健全的管理制度。

5、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。

設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。

第四章

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。

期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。

期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)

a）合約名稱--品種名稱與交易所名稱

b）交易單位--每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c）報價單位--元（人民幣噸 表示）

d）最小變動價位--報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e）每日價格最大變動限制 f）合約交割月份 g）交易時間 h）最后交易日

i）交割日期

j）交割等級--標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級 k）交割地點--指定交割倉庫 l）交易手續(xù)費(fèi)

m）交割方式--現(xiàn)金或?qū)嵨?n）交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件

a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì)

b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價

c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d）買賣者眾多 e）價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

#農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 #畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點的認(rèn)識有關(guān) #有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

#能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

#20世紀(jì)70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

1、保險期貨。

2、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及10年期國債）

CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種

小麥--鄭州--交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）--交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第七交易日 豆粕--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第四交易日 銅--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 鋁--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 天膠--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。

第五章

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯(lián)系）、實物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按20%計提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

1、保證金比例（一般5%-10%）：

2、結(jié)算準(zhǔn)備金--預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金

3、交易保證金--確保合約履行的已被合同占用的保證金

4、會員、客戶保證金形式--標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a）對合約上市運(yùn)行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5% 交割月第5個交易日50% 上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機(jī)保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：-5%-40-8%-50-9%-60萬手-10%-大豆：-5%-30-8%-35-9%-40萬手-10%-上海：-5%-12萬手-7%-14萬手-9%-16萬手-10% c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例

當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。

當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度

又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單

由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：

a）會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。

c）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割

八、撮合成交價產(chǎn)生方式：

開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP，當(dāng)BP≥ SP≥ CP 則最新成交價=SP 當(dāng)BP≥ CP≥ SP 則最新成交價=CP 當(dāng)CP≥ BP≥ SP 則最新成交價=BP

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：

1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。

流程：

1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準(zhǔn)，5、辦理手續(xù)，6、納稅

提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

第六章

一、期貨價格構(gòu)成要素包括：

1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工

2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

3、期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi)

4、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤

5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)+保險費(fèi)+利息）

二、套期保值的原理、特點與作用：

特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長

作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

原理：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

1、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）

2、商品數(shù)量相等原則

3、月份相同或相近原則

4、交易方向相反原則

四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

1、買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險

2、提高了企業(yè)資金的使用效率

3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗

4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析：

a）回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險

b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂

但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

六、影響基差的因素有哪些

基差=現(xiàn)貨價-期貨價

它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。持倉費(fèi)-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo) 正向市場：基差--為負(fù)值 反向市場：基差--為正值

基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

七、基差的作用：

a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。

b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。

c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮小：賣出--正向市場--盈利 買進(jìn)--反向市場--贏利 賣出--反向市場--虧損 買進(jìn)--正向市場--虧損

基差擴(kuò)大：賣出--反向市場--盈利 買進(jìn)--正向市場--贏利 賣出--正向市場--虧損 買進(jìn)--反向市場--虧損

九、基差交易的特點有哪些

基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）

不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。

1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

第七章

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。

承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。

促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價格波動。提高市場流動性。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則：

a）充分了解期貨合約

b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。

c）確定獲利、虧損限度

d）確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些

a）低買高賣或高賣低買 b）平均買低或平均賣高 c）金字塔式買進(jìn)賣出

d）跨期、跨商品、跨市場套利。

在建倉階段：

仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢有多大，持續(xù)時間有多長； 權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。

投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）

決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）

在平倉階段：

掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；

損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 靈活運(yùn)用止損指令（價格的0、5%）。

五、如何做好資金和風(fēng)險管理。

1、額限制在全部資本的50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的10-15%；

2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的20-25%。

3、決定頭寸大小。

4、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

第八章

一、基本分析的概念及特點：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點：

1、分析價格變動的中長期趨勢

2、研究價格變動的根本原因

3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關(guān)系

1、需求法則：價格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。

2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。

3、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價格的關(guān)系：

a）供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c）市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些：

a）經(jīng)濟(jì)波動周期因素

b）金融貨幣因素：利率和匯率 c）政治、政策、自然因素 d）投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。

在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切--分析基礎(chǔ)；

二是價格呈趨勢變動--根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演--人的心理因素作用。

技術(shù)分析的特點是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d）收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。b）波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的--形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置--比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短--時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件：

江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運(yùn)動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康--正確決策、資本

耐心等待入市時機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律：

a）必須預(yù)先判斷趨勢

b）接近底部或頂部買賣，破位止損。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一個趨勢分三、四段運(yùn)行。e）調(diào)整市道逢5逢7可做短線買賣。

f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g）調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正常現(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h）創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j）順勢買賣，嚴(yán)守止損

k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。l）黃金分割線：0、618，1、618，4.236。

十、移動平均線與葛式法則：

MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機(jī)波動的影響。

特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系

多頭開倉--空頭開倉--持倉量增加（雙開）多頭開倉--多頭平倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--空頭開倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--多頭平倉--持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：

1、交易量▲--持倉量▲--價格▲--強(qiáng)市（新交易者做多）

2、交易量▲--持倉量▲--價格▼--弱市（新交易者做空）

3、交易量↓--持倉量▼--價格▼--強(qiáng)市

4、交易量↓--持倉量▼--價格▲--弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗證價格運(yùn)動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。

交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、10條市場分析規(guī)則：

1、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù)

2、持倉量的季度性修正。

3、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。

4、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。

5、交易量超前于價格。

6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。

7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。

9、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

10、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。

第十章

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指 CB0T：美國長期國庫券 HKEX：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：

與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

#1975年10月-CBOT第一張利率期貨合約-政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）#1981年12月-IMM--3個月歐洲美元定期存款和約--現(xiàn)金交割（CME）。

三、所謂“歐洲美元”--是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德--約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；

金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮小； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理條例》的范圍： 外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣； 間接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a）財政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易： 三種方式：套保、投機(jī)、套利

a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨--空頭交易

b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)--多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長期國債（5、10、30年期）CME： 短期國債。

歐洲期貨交易所（EUREX）--中長期債券 泛歐交易所（Euronext）--短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用--本票、匯票

銀行信用--銀行券、銀行存款憑證 國家信用--國庫券

消費(fèi)信用--抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債 CME-3個月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為1-10年。

長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

七、債務(wù)憑證的價格及收益率計算

1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數(shù) In代表利息 Sn為期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為 Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。

3、名義利率與實際利率：

r為名義利率 m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m 則實際利率為：i=（1+r/m）m-1 實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

八、短期債券收益率的價格與收益率計算

期初價--現(xiàn)值 期末價--將來值 期初至期末長度 期間收益率 折算年收益率 將來值=現(xiàn)值（1+年利率×年數(shù)）現(xiàn)值=將來值/（1+年利率×年數(shù)）年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）-1]/年數(shù)。

九、利率期貨的報價及交割方式

（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債--買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為（100-93、58）=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×（1-

1、605%）=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點，代表31.25美元。5、10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2，代表15.625美元。

當(dāng)30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十、主要利率期貨品種：

1、CBOT--30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點1/32點，合31、25美元。

2、CME--3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率（不帶%）] 1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。最小報價：0、005點，1/2個基本點，合12.5美元（期貨）0、0025點，1/4個基本點，合6.25美元（現(xiàn)貨月）

3、Euronext-liffe-3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點，約12.5歐元。

十一、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨

空頭套保--為防止利率上漲，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。某公司預(yù)計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十二、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

1、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）

2、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法）

3、英國金融融時報股指（幾何法）

4、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十三、世界主要股指期貨品種

1、CME--SのP500與E-minSのP500期貨合約

2、CME--Nasdag-100與E-minNasdag-100合約

十四、B系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值×B/期貨指數(shù)點×每點乘數(shù)

十五、股指期貨套利交易與Arbitrage：

利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 持有期凈成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）為利率差，（T-t）為時間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

十六、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個股期貨--One Chicage 股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

1、為投資者提供一個快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。

2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。

4、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。

6、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

第十一章

期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點：

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日； 第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

期權(quán)合約條款的說明：

1、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。一般有1個平值期權(quán)，5個實值期權(quán)，5個虛值期權(quán)。

2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

3、合約到期日：期權(quán)合約的終點。

4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價產(chǎn)生。期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。現(xiàn)貨期權(quán)：采用實物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。期權(quán)價格構(gòu)成：

期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。）

實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

名稱 看漲期權(quán) 看跌期權(quán)

平值期權(quán)

執(zhí)行價格=標(biāo)的物價 執(zhí)行價格=標(biāo)的物價 實值期權(quán)

執(zhí)行價格<標(biāo)的物價 執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 虛值期權(quán)

執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 執(zhí)行價格 標(biāo)的物價

買方，買進(jìn)期權(quán)--對沖--權(quán)利消失--放棄--權(quán)利消失

--行權(quán)--漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方，賣出期權(quán)--接受行權(quán)--漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭--對沖--（回避執(zhí)行）期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計結(jié)算保證金。

傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)價值的一半；

（二）、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：

1、賣方持倉保證金結(jié)算

2、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）

3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價）

4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）

5、履約結(jié)算

6、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

7、實值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）

3、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格）

4、交割方式不同

5、保證金規(guī)定不同

6、價格風(fēng)險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）

7、獲利機(jī)會不同

8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍）期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有4個：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。名 稱 買進(jìn)看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán) 買進(jìn)看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán) 運(yùn)用場合

看后市大漲

看后市大跌或見頂 后市要大跌 后市上升見底 市場波幅大 市場波幅收窄 正在下跌

市場波幅收窄

買進(jìn)被市場低估的漲權(quán) 持有現(xiàn)貨或期貨作為對沖策略 市場波幅大 隱含波動率高 牛市 熊市 熊市 牛市 收益

平倉=權(quán)金賣價-買價平倉=權(quán)利金賣價-買平價平倉=權(quán)金賣平價-權(quán)買價平倉=權(quán)利金賣價-買平價 履約=標(biāo)的價-執(zhí)行價-權(quán)利金 對方棄權(quán)=全部權(quán)利金 履約=執(zhí)價-標(biāo)價-權(quán)金 對方棄權(quán)=全部權(quán)利金 風(fēng)險

全部權(quán)利金

斬倉=權(quán)賣價-買平價 全部權(quán)利金 斬倉=權(quán)賣價-買平價

履約=執(zhí)行價-標(biāo)的物買平價+權(quán)利金 履約=標(biāo)的物賣平價-執(zhí)行價+權(quán)利金 損益平衡

執(zhí)行價+權(quán)利金 執(zhí)行價+權(quán)利金 執(zhí)行價-權(quán)利金 執(zhí)行價-權(quán)利金 操作原因

為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉 為取得賣權(quán)收入 為獲取差價收益

為取得權(quán)金收入

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯 為進(jìn)行套利交易 為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán) 為限制交易風(fēng)險 為改善持倉結(jié)構(gòu) 為保護(hù)多頭買進(jìn)

為改善持倉結(jié)構(gòu)

為保護(hù)空頭而買漲權(quán)

為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán) 為保護(hù)賬面利潤 各種策略的需要

為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心 各種策略的需要 為維持心理平衡 各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應(yīng)該波動較大（小），但市場反應(yīng)很小（大）。

第十二章

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

1868年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）

共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)挘侥检`活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：

1、原因：80年代股市低迷。期貨市場的發(fā)展和成熟。

經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。

美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）

2、類型：公募--一般期貨基金

私募--有限合伙形式（一般為高收入者）

個人管理賬戶--個人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：

1、商品基金經(jīng)理（CP0）

2、交易經(jīng)理（TM-挑選CTA，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）

3、商品交易顧問（CTA）

4、期貨傭金商（FCM）

5、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織 行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會

研究機(jī)構(gòu)及報告組織

1、證券交易委員會（SEC）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》）

1、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（MFA）

1、管理賬戶報告組織（MAR）

2、商品期貨交易委員會（CFTC）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《1974年商品期貨交易委員會法案》

2、期貨行業(yè)協(xié)會（FIA）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。

2、巴克利集團(tuán)

3、全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。

3、另類投資和管理協(xié)會（AIMA）

五、期貨投資基金的特點與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

1、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論--相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。

最佳組合比率：風(fēng)險最低的情況下高回報。20%期貨基金，20%債券，60%股票。

2、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。

3、專家理財，保護(hù)中小投資者利益。

4、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力： 通貨膨脹--物資漲價--買進(jìn)-多頭-受益 通貨緊縮--物資降價--賣出-空頭-受益 通貨平市--使用期權(quán)手段-獲利。

5、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

CP0選擇（依靠TM）--CTA（交易顧問，不可接收傭金或回扣）--FCM（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）

申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。基金自動終止的情況：

1、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如50萬）或低于當(dāng)前開始時資產(chǎn)凈值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。

3、如果CPO辭職等問題。

4、達(dá)到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。

九、CPO與CTA的分工：

CPO：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對CTA的風(fēng)險監(jiān)控。CTA：設(shè)計交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

1、高風(fēng)險高收益；

2、長期增長與低風(fēng)險；

3、一般收益與風(fēng)險平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。

投資組合的選擇規(guī)定

關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定

投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

1、系統(tǒng)性和自由式（前者計算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗）

2、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時機(jī)，后者決定大方向）

3、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）

4、短（1天-1周）、中（1周-1個月）、長（1個月-幾個月以上）投資策略。

5、多CTA策略與單CTA策略。

投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為CTA和CPO的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險控制：

收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償

貝塔系數(shù)=某種投資工具的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險部分 整個市場的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險部分

B大于1風(fēng)險高，B=等于1，風(fēng)險相當(dāng)，B 小于1，風(fēng)險低。風(fēng)險控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險的管理辦法

1、現(xiàn)金管理--入市資金量控制：！用于保證金的比率（10%-30%，最大不能超過50%）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。

2、風(fēng)險管理：重點在于將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險）2=（系統(tǒng)性風(fēng)險）2+（非系統(tǒng)性風(fēng)險）2 系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險--運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避

非系統(tǒng)性風(fēng)險--通過投資組合的分散化和多個CTA來控制回避。

3、三大風(fēng)險控制技術(shù)：

分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化

期貨+期權(quán)。

保護(hù)性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當(dāng)市場價格朝事先所預(yù)測的方向變化時，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時CTA應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

1、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的1-3%。每日按凈值提取，日積月累。

2、CTA費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)--以CTA管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計計算，在每個業(yè)績期末支付（0%-3%）。業(yè)績激勵費(fèi)--基金凈增加值的10-30%，一般為20%，激勵費(fèi)用逐日累積計算，在業(yè)績期末支付。

3、經(jīng)紀(jì)傭金。

4、基金日常運(yùn)作費(fèi)用

5、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架

1、法律框架：

《1934年證券交易法》和《商品交易法》 《1940年投資顧問法》和《1940年投資公司法》 《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）

2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)

證券交易委員會（SEC）--基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 商品期貨交易委員會（CFTC）--CPO、CTAD的監(jiān)管

3、兩個自律組織：

全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA）--審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁 全國證券商協(xié)會（NASD）監(jiān)管的主要措施：

期貨基金設(shè)立的登記注冊

商品基金經(jīng)理（CP0）、商品交易顧問（CTA）資格注冊。信息披露。

第十三章

一、貨市場的風(fēng)險的特征與類型

1、風(fēng)險的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

2、風(fēng)險因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。

3、風(fēng)險與機(jī)會的共生性：高風(fēng)險、高收益。

4、風(fēng)險評估的相對性。

5、風(fēng)險損失的均等性。

6、風(fēng)險的可防性。

風(fēng)險的類型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。可控風(fēng)險，如管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險，交易風(fēng)險，交割風(fēng)險等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。流動性風(fēng)險：流通量風(fēng)險，在廣度上--既定價格水平滿足交易量的能力； 在深度上--市場對大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險，資金無法滿足保證金要求時，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場風(fēng)險的成因來源：

1、價格波動

2、杠桿效應(yīng)--區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。

3、非理性投機(jī)

4、市場機(jī)制不健全--產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險

三、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了100多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險監(jiān)督管理體系，具有代表性。

（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國SIB（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設(shè)四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。

（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管--CBOT的調(diào)查審計部門。下設(shè)五個處：財務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計、調(diào)查、報告研究。

交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：

1、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)：

隨時檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況。對有違法嫌疑的單位和個人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查。

市場出現(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風(fēng)險處置措施。

對交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實行資格認(rèn)定。2、2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3、交易所內(nèi)部風(fēng)險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價格波動風(fēng)險。

六、市場風(fēng)險異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

1、市場資金 = 當(dāng)日市場資金總量-前N日平均總量×100% 總量的變動率 前N日平均總量

2、市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 ×100% 市場資金總量

3、某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量×100% 某合約的持倉總量 2、3項是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補(bǔ)償對方損失；上述財產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。

風(fēng)險基金使結(jié)算會員之間在財務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險的影響處于核心地位，風(fēng)險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險監(jiān)控

風(fēng)險來源：一是信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗分析水平，預(yù)測失誤等。防范措施：

1、充分了解期貨交易的特點

2、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

3、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

4、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受能力。

第五篇：期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識筆記

第一章．期貨市場概述

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

一、期貨交易的起源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行保證金制度

1882年對沖交易，1925年成立了結(jié)算公司。

標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)

倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同：實物商品 VS 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS 時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或者獲得風(fēng)險利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價

e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易與遠(yuǎn)期交易

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

a.交易對象不同： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定

b.交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風(fēng)險或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán)

c.功能作用不同： 規(guī)避風(fēng)險或價格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險作用

d.履約方式不同： 實物交割和對沖平倉 VS 實物（商品）交收

e.信用風(fēng)險不同： 非常小（交易所擔(dān)保履約）VS 較高（價格波動后容易反悔）

f.保證金制度不同：合約價值的5%-10% VS 雙方協(xié)商定金

三、期貨交易的基本特征

1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時間、減少糾紛。

2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機(jī)制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場的流動性。

4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險，保證市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

5.交易集中化——交易所實行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨公司進(jìn)行結(jié)算

第二節(jié) 期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：

1、規(guī)避風(fēng)險

2、價格發(fā)現(xiàn)

2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點

a預(yù)期性

b 連續(xù)性

c 公開性

d權(quán)威性

第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程

理論準(zhǔn)備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規(guī)范發(fā)展（2000——）

1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。

1991年6月 深圳有色金屬交易所成立

1992年5月 上海金屬交易所開業(yè)

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。

1992年底 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)

1993年、1998年兩次清理整頓

2000年12月 中國期貨業(yè)協(xié)會成立—中國期貨行業(yè)自律組織

1999年 國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》

1999年 通過《中華人民共和國刑法修正案》 期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》

2008年 3月31日 有 19個 期貨品種

2006年5月 中國期貨保證金監(jiān)控中心成立 由3大交易所出資興辦

2006年9月 中國金融期貨交易所在上海掛牌成立 由三大交易所和深滬證券所發(fā)起

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

2.組織結(jié)構(gòu)――會員制和公司制

會員制：會員大會—由全體會員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。

公司制：股東大會—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)

會員制與公司制的區(qū)別：

a)設(shè)立目的不同 公共利益為目的 VS 營利為目的

b)法律責(zé)任不同 不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任 VS 對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任

c)適用法律不同 適用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》

d)資金來源不同 會員繳納的資格金 VS 股東本人

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制

2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。

結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能。

第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三，多家交易所和實力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。

3、國內(nèi)外結(jié)算體系

國際結(jié)算體系：

期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會員制。

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員分為：交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。

結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實行風(fēng)險共擔(dān)。

2、其他三家。沒有采取分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員區(qū)分。

第三節(jié) 我國期貨市場主要期貨合約

1、農(nóng)產(chǎn)品

重點把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日

（a）小麥期貨——鄭州，1手=10噸 硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WS

（b）棉花期貨——鄭州，1手=5噸 最小變動單位5元/噸 GF

（c）白糖期貨——鄭州，1手=10噸 SR

（d）菜籽油 ——鄭州，1手=5噸 最小變動單位2元/噸 RO

（e）大豆期貨——大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）

（f）豆粕期貨——大連，1手=10噸 M

（g）豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 Y

（h）玉米期貨——大連，1手=10噸 C

（i）棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 P

（j）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸 RU

2、工業(yè)品

（a）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月 CU

（b）鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 AL

（c）鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 ZN

（d）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月 AU

3、能源化工

（a）燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外 FU

（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDPE）——大連，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 L

（c）PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA

第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié) 期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實施有效的控制。

1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。

期貨交易流程——開戶與下單

——開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。

1、競價方式

（ａ）公開喊價方式

連續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）

（ｂ）計算機(jī)撮合成交方式

競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價

集合競價產(chǎn)生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）

2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對，保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內(nèi)也可以。

當(dāng)日結(jié)算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當(dāng)日無成交為上一個交易日結(jié)算價。中金所：最后一小時按成交量加權(quán)，沒有交易的向前推一個小時。

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例

2．期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖——適合較短時間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。

閃電圖：把每一個成交價都在座標(biāo)中標(biāo)出來

分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標(biāo)出來

2、K線圖和竹線圖——適合較長時間跨度分析。

3．交易量和持倉量

交易量：一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。

成交量可以反映市場價格運(yùn)動的強(qiáng)烈程度。

價升量升——價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮——價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢。

量價背離，技術(shù)性弱勢。

交易量經(jīng)常用于價格形態(tài)分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。

持倉量：未平倉合約數(shù)量。多空相等。

（1）交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價格將進(jìn)一步下跌。

（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強(qiáng)，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。

（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動性做多買盤。

1、技術(shù)分析的主要理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論 收盤價最重要

艾略特波浪理論

掌握兩點：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成一、套期保值概念

套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。

基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格

二、正向市場和反向市場

基差為負(fù)——正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現(xiàn)價的部分越少。同時遠(yuǎn)期合約價格〉近期 也是正向市場

基差為正——反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。

同時遠(yuǎn)期合約價格〈近期合約價格 也是反向市場

三、基差的變化：強(qiáng)、弱 基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。

期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。

期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：

1、交易對象： 期貨市場 VS 現(xiàn)貨和期貨兩個市場

2、交易目的： 以小博大 VS 規(guī)避風(fēng)險

3、交易方式： 利用期貨市場價格波動獲得價差收益 VS 期、現(xiàn)市場盈虧沖抵

4、交易風(fēng)險： 自愿承擔(dān)風(fēng)險以期獲得風(fēng)險利潤 VS 風(fēng)險轉(zhuǎn)移了

期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：

1、保證金 5%—10% VS 全額保證金

2、交易方向 雙向 VS 單向

3、結(jié)算制度 每日無負(fù)債結(jié)算 VS 不實行每日結(jié)算

4、特定到期日 有特定到期日 VS 無特定到期日

1、選擇入市時機(jī)——基本分析法：牛市or熊市，技術(shù)分析法：升勢多大or跌勢多大

2、平均買低和平均賣高策略

3、金字塔式買入賣出：建倉后市場行情和預(yù)料相同并已是投機(jī)獲利，可以漸次遞減增加持倉。

金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少——菱形

（1）一般性的的管理要領(lǐng)

A．投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。1/3—1/2最好。

B．在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi)。

C．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

D．在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。

（2）決定頭寸的大小——一個品種上最多投入總資本的10%

1、選擇入市時機(jī) 基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險和獲利——決定具體時間。

4、合約交割月份的選擇

正向市場：多頭近期，空頭遠(yuǎn)期。

反向市場：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

牛市套利：

如果供給不足，需求相對旺盛，則會導(dǎo)致近期月份合約價格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

熊市套利：

熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

蝶式套利：

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

三、外匯期貨合約

主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元

2006年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。

三、利率期貨的報價方式及交割方式

（1）短期國債期貨的報價方式

短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。此方式稱為指數(shù)報價。現(xiàn)金交割

（2）3個月歐洲美元期貨報價方式

指數(shù)報價，現(xiàn)金交割

（3）中長期國債期貨報價方式

價格報價法，實物交割

實值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

虛值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

權(quán)利金超過內(nèi)涵價值的部分是時間價值

剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。

風(fēng)險類型的劃分：

（1）從風(fēng)險來源劃分可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。

（2）從風(fēng)險是否可控的角度劃分可以為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險

（3）從期貨交易環(huán)節(jié)劃分分為代理風(fēng)險、交易風(fēng)險、交割風(fēng)險

（4）從風(fēng)險產(chǎn)生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、客戶、政府

（5）按期貨市場風(fēng)險成因劃分價格波動風(fēng)險、杠桿效應(yīng)風(fēng)險、非理性投機(jī)風(fēng)險，市場機(jī)制不健全風(fēng)險。

二、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)

中國證券監(jiān)督管理委員會

地方派出機(jī)構(gòu)

中國期貨保險金監(jiān)控中心

三、自律機(jī)構(gòu)

期貨交易所的自律監(jiān)管

期貨交易行業(yè)的自律管理：中國期貨業(yè)協(xié)會，地方期貨自律組織。