第一篇：全國農技推廣中心發布2014年農藥市場回顧及2015年農藥市場展望

全國農技推廣中心發布2014年農藥市場回顧及2015年農藥

市場展望

今年又是一個豐收年，夏糧增產95億斤，早稻基本持平、減產2.5億斤，秋糧呈穩產趨勢。今年糧食生產再次取得好收成，是多種因素共同作用、多個方面共同努力的結果。其中，植保戰線各級部門艱苦努力，有效防控小麥赤霉病、水稻“兩遷”害蟲等重大病蟲危害，保產、增收作用巨大，功不可沒。

1.2014年農藥市場概況

1.1 農藥行業總體平穩增長運行

今年前9個月，全國累計生產農藥原藥274.7萬噸，同比增長3.7%。其中，殺菌劑增長最多，產量為17.3萬噸，同比增長了13.6%；殺蟲劑產量44.4萬噸，同比減少4.7%；除草劑產量131.7萬噸，同比增加5.5%。

2014年全國農藥市場總體平穩，貨源充足，價格整體變化不大，滿足了農作物病蟲草鼠防治需求。

1.2 2014年農作物重大病蟲草鼠發生防治情況

2014年全國農作物病蟲草鼠害發生面積69.8億畝次，比上年減少3.1億畝次，減少4.25%。造成糧食損失2，019萬噸，比上年增加127.6萬噸，增加6.41%。損失棉花32.7萬噸，比上年減少1.4萬噸，減少4.02%。損失油料82.5萬噸，比上年增加7.1萬噸，增加9.38%。全年累計防治面積83.7 億畝次，比上年減少2.5億畝次，減少2.87%。通過防治挽回糧食損失1，0643.8萬噸，比上年增加1，038.8萬噸，增加10.82%。挽回棉花損失145.3萬噸，比上年減少4.4萬噸，減少2.96%。挽回油料損失320.3萬噸，比上年增加14.萬噸，增加4.83%。

1.3 殺蟲劑產品市場萎縮，旺季不旺

年初由于受持續低溫天氣的影響，農藥市場啟動遲緩，特別是東北、新疆等地的倒春寒，以及河南、河北、山東、遼寧等省持續干旱，導致整個殺蟲劑市場低迷。貴州、湖南等南方多地暴雨成災，殺蟲劑需求減少，用量降低。

殺蟲劑市場旺季不旺的主要因素：一是氣候原因，北旱南澇。二是市場供應充足，供大于求，價格走低。三是國產常規品種受跨國公司高效新產品擠壓，市場份額縮小，使用農藥商品量降低。四是國際市場受天氣和經濟形勢的影響，采購量較往年減少40%左右，出口方面受阻，價格持續下滑。五是今年農作物蟲害沒有出現嚴重暴發的狀況，南方水稻產區除湖南、江蘇徐州稻飛虱較重外，各地水稻蟲害發生中等，防治稻飛虱常用藥劑吡蚜酮、吡蟲啉、噻嗪酮、烯啶蟲胺及噻蟲嗪市場銷量銳減，價格跌幅較大。此外，棉花種植面積繼續減少也降低了殺蟲劑的使用。在今年比較低迷的殺蟲劑市場中，也有阿維菌素、甲維鹽和殺蟲單呈現出量價齊升行情。

1.4 殺菌劑價格平穩，用量增加

殺菌劑的價格與去年基本持平，用量增加。主要原因：一是政府采購，小麥上一些常規品種用量較多；二是水果、蔬菜等經濟作物種植面積擴大；三是多種病原菌對一些常規殺菌劑產生較高抗性，防效下降明顯，農民往往加大藥量，以求較好的防治效果。

1.5 除草劑相對平淡，用量有所下降

今年受整個農資消費市場以及農產品價格偏低的影響，除草劑產品市場也相對平淡。如草甘膦年初價格最高達到3.7萬元/噸，受草甘膦（雙甘膦）環保核查通過企業名單遲遲不能出爐的影響，部分閑置能力也有所啟動，加之南美市場在國內采購力度減少，導致草甘膦價格逐步回落至目前的2.4萬元/噸左右；莠去津和乙草胺價格分別維持在2.3萬元/噸和2.1萬元/噸低價位運行；唯有百草枯、煙嘧磺隆和精喹禾靈受環保限產影響，產能明顯不足，一直處于高價位運行。其他除草劑產品市場整體平穩，價格相對平淡。

1.6 植物生長調節劑用量顯著增加

植物生長調節劑在作物抗逆、增產、提高品質和產量上有很好的效果，示范、宣傳效果較好，逐步得到農民認可，使用量增加。

1.7 農藥銷售渠道及變化情況

隨著市場競爭的加劇，利潤空間的縮小，生產企業銷售重心下移，銷售鏈縮短。專業化防治組織和種植大戶的迅速發展，直接從廠家進貨。農藥銷售渠道出現新變化，減少了中間環節，降低了市場運營成本，實現了企業和用戶的雙贏。

主要表現為：一是直銷，二是政府采購，三是郵政配送，四是電子商務。

2.2015年農藥需求的預測分析

隨著人口的增長，小麥、稻谷和玉米三大糧食作物仍保持供需“緊平衡”狀態，對農化產品的剛性需求不會改變，預計2015年農藥市場還將繼續保持平穩的態勢。種衣劑會繼續保持較大的增長勢頭。跨國公司產品在中國市場的占有率會繼續呈現不斷擴大之勢，而且跨國公司之間，跨國公司與國內企業之間的競爭也會越來越激烈。2015年呈現出經濟作物，如特色蔬菜、苗木花卉、林木、食用菌、中藥材等種植規模逐漸增加的趨勢，會增加農藥用量。

2.1 農藥需求總量與上年基本持平

根據全國31個省級植保站預測統計分析，2015年全國農藥需求總量（商品量）預計為100.94萬噸，折百量為32.58萬噸，與上年基本持平。

需求量在1萬～2萬噸以上的品種有（按降序排列）草甘膦、敵敵畏、硫酸銅、乙草胺、多菌靈、毒死蜱、莠去津。

2.2 殺蟲劑總量呈下降趨勢，結構調整明顯

殺蟲劑預計需求11.03萬噸，比上年減少8.27%。

有機磷類需求量明顯減少，高效低毒、持效期長的品種用量上升。預計需求7.77萬噸，比上年減少6.12%。有機磷類近年來逐年遞減。需求量較大的品種是敵敵畏、毒死蜱、敵百蟲、辛硫磷、乙酰甲胺磷、氧樂果、三唑磷。

氨基甲酸酯類預計需求0.52萬噸，比上年減少18.81%。需求量較大的品種是異丙威、克百威、丁硫克百威；上升幅度較大的品種是茚蟲威、甲萘威、混滅威和丁硫克百威。下降幅度較大的品種分別是硫雙滅多威、涕滅威、克百威。

擬除蟲菊酯類預計需求0.36萬噸，比上年減少15%。需求量較大的品種是高效氯氰菊酯、氰戊菊酯、甲氰菊酯。上升幅度較大的品種是聯苯菊酯和S-氰戊菊酯。

其他類殺蟲劑預計需求2.39萬噸，比上年減少11.31%。需求量較大的品種是殺蟲雙、吡蟲啉、吡蚜酮、蘇云金桿菌（Bt）、滅幼脲、阿維菌素、啶蟲脒。另外，阿維菌素、甲氨基阿維菌素、噻嗪酮、殺蟲單、噻蟲嗪等22個品種需求下滑。

2.3 殺螨劑需求上升

殺螨劑預計需求1.09萬噸，比上年增加3.59%。需求量較大的品種是晶體石硫合劑、炔螨特、噠螨靈、三氯殺螨醇、三唑錫、四螨嗪（螨死凈）。需求增長幅度較大的是晶體石硫合劑。

2.4 殺菌劑需求繼續呈上升態勢

殺菌劑預計需求9.12萬噸，比上年增加8.5%。需求量較大的品種是硫酸銅、多菌靈、代森類、甲基硫菌靈、氫氧化銅、三環唑、井岡霉素、百菌清、三唑酮、甲霜靈類、稻瘟靈等。需求增長幅度較大的品種有丁香菌酯、肟菌酯、嘧菌酯、菌毒清、氫氧化銅、吡唑醚菌酯、拌種雙、烯肟菌胺、噻菌靈、代森類等。

2.5 除草劑需求與上年基本持平

除草劑預計需求10.94萬噸，與上年基本持平。需求量較大的品種有：草甘膦、乙草胺、莠去津、百草枯、丁草胺、2，4-D丁酯、滅草松、異丙甲草胺、2甲4氯、氟磺胺草醚、二氯喹啉酸、氟樂靈。

需求增長幅度較大的品種是乙氧氟草醚、禾草敵、烯草酮、苯噻酰草胺、殺草丹、嗪草酮、咪唑乙煙酸、丙草胺、氯嘧磺隆、甲草胺、烯禾啶、撲草凈、胺苯磺隆、?f唑酰草胺等。

2.6 植物生長調節劑需求下降

植物生長調節劑預計需求3，986.83噸，同比減少10.55%。需求量較大的品種是乙烯利、多效唑、縮節胺。

2.7 殺鼠劑需求略有下降

殺鼠劑預計需求50.86噸。需求較大的品種是敵鼠鈉鹽和溴敵隆，其中氯敵鼠鈉鹽下降幅度較大，目前市場上殺鼠劑使用的品種相對較少。

3.種子處理劑成新增長點

近年來，以“一藥多效、省工省時、事半功倍、隱蔽施藥、環境安全”為主要優點的種子處理劑行業蓬勃發展，國內外眾多農藥企業熱情高漲，紛紛涌入，并加大研發推廣力度。目前，種子處理劑已成為企業申請登記的熱門，也成為行業新的增長點。種子處理劑市場還存在巨大的市場空間，未來兩三年內種衣劑產品登記數量還會繼續增加。

4.高效施藥機械迎來發展春天

隨著農村勞動力的持續轉移，農村空心化日益突出，專業化防治組織應運而生。由于勞動力成本上升，機手難聘，施藥機械已成為限制他們發展的最大瓶頸，他們迫切渴望有更快捷、更高效的施藥機械！通過近兩年的展示、示范、推廣，防治組織對新型高效施藥機械都已廣泛認可，購買意愿強烈。據對全國83個防治組織的調查：明年準備購買的數量很大，希望購買的水田噴桿噴霧機達429臺、旱地噴桿噴霧機681臺、無人航空噴霧機227臺、高架噴桿噴霧機256臺、大型風送彌霧機1臺、果林風送彌霧機2臺、固定翼飛機2臺、動力傘噴霧機6臺。

同時，隨著土地流轉的深入，新型家庭農場和種植大戶的蓬勃發展，對高效施藥機械的需求會持續增加。政策扶持力度也在不斷加大，河南、湖南已率先將無人航空噴霧機納入購機補貼目錄，各級農業部門在國家補貼的基礎上，紛紛出臺政策，加大補貼力度，成為高效施藥機械發展的助推劑。高效施藥機械的春天來了！

（來源：全國農技推廣中心）

第二篇：農藥市場調查報告

2009年荊州農藥市場調查報告

一、種植概況

今年荊州地區主要以水稻為主，其次是棉花，在城郊及近郊有蔬菜、葡萄、西甜瓜、草莓。在松滋等區域有果樹。往年主要以棉花為主，因為去年棉花價格太低，農民經濟效益受到較大影響，今年以水稻為主，預測明年應該還會以棉花為主，今年棉花價格較好，其他種植結構不會有太大的變化。

二、病蟲害概況

今年由于種植制度發生變化，天氣條件等各方面的因素影響，總體病蟲害危害程度居中。二化螟，稻縱卷葉螟，稻飛虱發生較為普遍，后期有稻曲病發生，但危害程度不大。零星區域有紋枯病，細菌性條紋病發生。早期蔬菜上的病毒病、軟腐病發生比較嚴重，其他作物上的病蟲害發生都比較輕。

三、農藥市場概況

今年農藥市場普遍較為低迷，農藥需求量較少。整個市場上，進口產品市場占有率普遍比國內農藥廠家高。以水稻上用藥為主，殺蟲劑銷量較好的主要品種有康寬（氯蟲苯甲酰胺），噻蟲嗪，噻嗪酮，阿維菌素，銳勁特，甲維鹽，吡蚜酮及以上成分的各種復配劑，殺菌劑主要有苯醚甲環唑，丙環唑，多菌靈，甲霜，錳鋅類，三唑類（已唑醇，戊唑醇）及其復配劑。除草劑主要品種有草甘磷，精喹禾靈，苯磺隆、氟磺氨草醚，莠去津及其復配劑等。今年由于農藥政策的影響，農藥管理嚴格，主要以消化庫存為主，加上本身需求量不高，競爭相當激烈。主要有以下幾個原因：

1.種植制度改變，水稻上農藥需求量比棉花少。病蟲害發生程度居中，導致總農藥需求量少，這是競爭激烈的根本原因。

2.國內農藥生產同質化程度高，生產廠家多，品種類似，藥效差異不明顯，實力弱的廠家為求生存，競相低價進入市場。進口產品質量好，價格高，進口產品間競爭也很激烈。

3.農藥市場規范化管理，導致以前庫存藥品過期后不能再在市場流通，經銷商為了消化庫存，采用各種手段銷售農藥。

五、市場運作及宣傳推廣方式情況

今年農藥市場競爭激烈，農藥產品供大于求，經銷商壓力很大。各經銷商和生產廠家為占有較大的市場份額，不斷加大市場推廣力度。國內農藥產品經銷商從廠家進貨后，為保留客戶資源，大多采取先銷貨后付錢的方式，即由經銷商將產品配送到零售店，然后到年底結賬。進口農藥經銷商由于藥效突出，質量保證，大多采取先付錢訂貨，或是現金提貨的方式，發貨到零售商，零售商考慮其長遠發展，往往會青睞于進口產品，尤其是推廣能力較強的零售商。在宣傳推廣方面，可謂是八仙過海，各顯神通。主要有以下幾種方式：

1.廣告。廣告手段多樣，主要通過電視，報紙，植保雜志，技術刊物等媒體，政府公告，資料傳單，橫幅，海報等形式，甚至連飛機都利用上了。（5月份在荊州地區利用飛機撒資料傳單）

2.促銷。生產廠家，經銷商、零售商三方聯合，組織農民開現場會，在講解生產栽培技術的同時，通過摸獎，贈送禮品，免費試用等各種方式開展促銷活動。

3.口碑宣傳。各廠家，經銷商投入大量業務員，技術員，深入田間地頭，農藥零售店，同零售商聯合，為農民指導生產的同時，推廣產品。

4.田間示范。

六、農藥市場前景預測

隨著農藥市場的規范化程度不斷提高，競爭越來越激烈，農藥市場主要呈現以下幾個趨勢：1.農藥產品質量會越來越好。競爭優勝劣汰，國內實力較弱的農藥企業會逐步倒閉或被兼并，實力強的企業會更加注重產品質量和藥效。2.在未來一段時期內，進口產品將會持續占據高端市場，國內產品占據中低端市場。國外農藥企業由于實力雄厚，具有較強的研發能力和產品生產能力，不斷能進行產品的更新換代，再加上其良好的口碑，在一定時期內占據高端市場的局面是難以改變的。國內企業通過兼并等特殊時期后，會逐步增強實力，但在一定程度上有著急功近利的思想，因此只能占據著一部分中低端市場。3.農藥專業化的程度會越來越高。隨著環保政策的深入和農藥生產加工水平研發能力的提高，農藥專業化程度會越來越高，以后會逐步向專害專治方向發展。

第三篇：2011年鐵礦石市場回顧及2012年展望

2011年鐵礦石市場回顧及2012年展望

2011-12-31 08:20 來源：鋼聯資訊 作者：曾節勝 試用手機平臺1、2011年以來的鐵礦石市場運行特點

前三季度高位盤整，第四季度大幅下挫

由于對全球經濟恢復的良好預期，加上通貨膨脹盛行，全球對鐵礦石的需求在高位增長，而供給尚未全面釋放，印度出口又明顯減少，從而導致2011年9月份之前的鐵礦石市場相當火熱，持續強勢運行，63.5%印度現貨礦最高達到198美元/噸，中間雖有跌有升，但總體在175-190美元/噸的窄幅之間運行。然而，在國內宏觀調控的持續影響下，加上歐美債務危機的不斷升級，9月份以后鐵礦石市場在鋼材價格下跌的帶動下出現了大幅下跌。63.5%印度現貨礦最低價格達到127美元/噸，比最高點下降35%。隨后，在信心的恢復和鋼廠備庫存的拉動下，鐵礦石價格在超跌后出現了明顯反彈，63.5%印度現貨礦價格最高達到154美元/噸，但隨后又出現回落，目前鐵礦石價格總體保持平穩，上下兩難。

印度礦進口份額繼續明顯下降，澳礦成為現貨市場主流礦

由于印度政府從為滿足本國鋼鐵需求出發，限制出口，對礦山進行整頓，印度礦在中國進口中所占的份額逐步下降。2011年前11個月，中國從印度進口9000萬噸鐵礦石，僅占進口總量的15%，遠低于往年22%左右的比例。由此造成印度礦在現貨市場上的資源量相對很少，澳礦取代印度礦成為現貨市場的主流礦，使得62%品位的澳礦價格成為現貨采購商關注的對象，并成為現貨價格變化的風向標。

國產礦產量高漲，但卻成為影響市場價格的關鍵因素

由于鐵礦石價格保持高位，加上前幾年的鐵礦石投資高達40%以上，2011年國產礦產量繼續保持增長，產量屢創新高。5月份開始，每月原礦產量維持在1億噸以上，10月份達到1.3億噸，前10月國內礦石產量已達到10.6億噸，年化預估產量已超過13億噸。然而，由于新投產的礦山成本偏高，其邊際成本和銷價的變化成為影響整個供應量的關鍵，也成為

國外礦山關注的焦點。在市場需求旺盛時，國產礦往往成為拉動價格上升的領頭羊，而在需求不足時，國產礦又成為支撐礦價下跌的關鍵。

鐵礦石定價機制再生巨變協議價向現貨價靠攏

繼三大礦山在2010年強行推出季度定價和指數定價后，2011年礦山又將定價周期進一步縮短，并使定價更加向現貨靠攏。9月份以后，隨著國內外需求的下降和國內流動性趨緊，礦山的銷售突然間變得相對困難，大鋼廠在成本高企而銷售不暢的情況下向礦山提出延遲采購和要求降價的要求，礦山也能面對現實，及時調整定價策略。巴西的淡水河谷率先接受中國鋼廠的鐵礦石降價請求，并將定價模式由原來的“Q-1”調整為“Q”，其它礦山也采取了靈活的定價模式和促銷機制。

鐵礦石市場金融化趨勢日益明顯 掉期交易成市場熱點

鐵礦石掉期的推出已有兩年左右的時間，但以往其關注度很小。2011年以來，尤其是歐美債務危機爆發以來，掉期交易提前反映了這一趨勢，一些礦山和金融機構在掉期上做空，這為鋼廠和一些貿易公司看到了投機和套保的機會，從而造成新交所的鐵礦石掉期交易非常火爆，日均交易量達50-60萬噸，高峰時達到80萬噸，芝加哥的掉期交易也有奮起直追的動向。鐵礦石掉期交易價格的變化已成為整個鐵礦石市場價格變化的風向標。

2、當前鐵礦石市場運行狀況

鐵礦石價格在前期超跌反彈并再度回落后，目前總體保持平穩。經過前期的下跌，目前價格已達到鋼廠可以接受的區間。現在下游需求較弱，小鋼廠大多恢復生產，大鋼廠虧損嚴重，大多在減產，對鐵礦石的需求不高。

目前，國際經濟形勢不穩定，下游需求不旺，鋼材和鋼坯價格仍在下跌，但鐵礦石價格仍然比較堅挺。主要原因是：1）臨近元旦和春節，鋼廠部分補庫存；2）圣誕元旦假期來臨，國外礦山招標量預計減少，貿易商提前囤貨；3）國內礦山成本較高，礦山和貿易商不愿降價出貨。此外，我們從三大礦山了解到，目前礦山方面發貨量正常，定價策略是跟隨鋼

價而不是主動引領漲跌。因此，我們認為近期礦價將在目前的價位水平小幅波動，即63.5%印礦在140美元/噸左右，62%PB粉在132美元/噸左右。

三大礦山對于價格的下跌保持了比較好的心態。一方面，他們覺得有印度礦山和中國礦山的高成本作支撐，礦價下跌空間有限，如果下跌到120以下，這些地方的礦山很多要關閉。所以，在市場需求不好時，他們直接把價格打到120美元/噸，使許多小礦山從市場上淘汰，進一步提升其對市場的掌控力。

3、2012年鐵礦石供需平衡情況基本展望

2012年，盡管全球經濟局勢有很大的不確定性，但預計仍會保持增長，市場對鐵礦石的需求也將保持增長。我們預計，2012年，除中國以外的全球粗鋼產量將增加5%，約4000萬噸，中國將增加6%，約4000萬噸，中國的粗鋼產能約8.8億噸，比2011年增加6000萬噸。除中國以外粗鋼產能約13億噸，比2011年增加7000萬噸。

粗略估算，2012年全球鐵礦石供需基本保持平衡，供給略大于需求。2012年，全球鐵礦石需求預計將增加1.0億噸左右，其中中國5000萬噸，獨聯體1000萬噸，非洲1000萬噸，印度1000萬噸，亞洲其它國家1500萬噸。2012年全球石供給也將增加1.0噸左右，其中：中國增加2500萬噸，Vale1500萬噸，力拓500萬噸，必和必拓1500萬噸，FMG1500萬噸，獨聯體1000萬噸，北美1000萬噸。

我們預計，2012年鐵礦石價格將在110-160美元/噸（62%品位）區間運行，平均價格在140美元/噸左右，總體呈現前底后高走勢。

（我的鋼鐵研究中心（MRI）曾節勝）

第四篇：票據市場2016年回顧及2017年展望

票據市場2016年回顧及2017年展望

票據市場2016年是極不平凡的一年。年初風險事件頻發，監管部門加強監管，監管新政紛紛出臺，外部檢查、內部自查接連不斷，票據市場交易略有回落，但總體仍保持平穩發展。2016年12月8日上海票據交易所正式開業，標志著票據市場進入標準化場內交易的新篇章。資產證券化初步嘗試，資產管理蓬勃發展，票據創新性發展不斷推進。縱觀2016年票據市場，有問題，有亮點；展望2017年票據市場的發展，有期待，有夢想。

一、2016年票據市場發展

（一）總體交易情況

2016年，受經濟增速放緩、風險事件頻發、監管趨嚴以及金融行業“去杠桿”等因素影響，票據市場整體保持活躍但略有回落。前三季度，企業累計簽發商業匯票13.6萬億元，同比下降18.1%；三季度末，商業匯票未到期金額9.5萬億元，同比減少10.7%，新世紀以來承兌環節首次出現大幅下降，說明實體經濟有效資金需求不足，經濟增速仍處于尋底階段。前三季度，金融機構累計貼現70.2萬億元，同比下降6.7%，票據交易量首次出現負增長，說明市場風險提高，金融機構交易意愿下降；其中電子商業匯票占比過半，達到60.9%，同比大幅提升40個百分點，電票占比提升較快。三季度末貼現余額5.7萬億元，同比增長32.5%，呈逐月上升趨勢，占各項貸款比重5.5%，同比上升0.8個百分點，整體信用環境不佳，銀行不良率上升導致惜貸情緒，愿意將更多資源投放在收益偏低、但具有銀行信用擔保的銀行承兌匯票。

（二）利率走勢情況

2016年票據市場資金化特征顯著，票據利率走勢整體呈現穩中趨降走勢，但在年初年尾波動較大。貨幣政策總體保持穩健，一改前期多次降準降息“大水漫灌”的刺激方式，但仍通過“MLF 逆回購”公開市場操作模式向市場累計注入約2萬億元流動性，維持市場資金面相對寬松。票據利率自年初春節高點一路走低，往年在季末、月末等信貸重要時點會明顯起伏的現象也已然不明顯，票據資金化趨勢越來越顯著，票據利率波動較大的兩個時間段分別為春節前備付金等導致市場資金稀缺以及年末債券市場“錢荒2.0”，二者也均為資金因素。隨著票據利率的快速下降以及利差水平持續收窄，獲利空間不斷壓縮，市場整體盈利水平有所下降。

（三）業務創新情況

2016年，面對傳統票據業務模式經營利差不斷收窄、風險事件頻發以及監管趨嚴的現實情況，各類經營機構積極探索票據業務創新并取得了階段性成果。一是紙票電子化取得歷史性突破。12月8日由中國人民銀行籌建的具有全國性質的上海票據交易所正式成立，這是中國票據發展史上最大也是最為重要的具有里程碑意義的事件，標志著票據業務邁入全面電子化、參與主體多元化、交易集中化的新時代，必將對中國票據市場、貨幣市場乃至整個金融市場發展都會產生深遠的影響和意義。同時，京津冀協同票據交易中心、武漢票據交易中心、前海票交平臺等區域性、地方性交易平臺紛紛成立，為紙票電子化、票據標準化添磚加瓦。二是票據資產證券化（ABS）初步嘗試。3月29日，全國首單基于票據收益權發行的資產證券化產品——華泰資管-江蘇銀行“融元1號專項資產支持計劃”成功發行，標志著中國票據業務“證券化”之門正式開啟。另外，票據資產管理等產品不斷趨于成熟并創新發展。三是電子票據業務得到迅猛發展，前三季度，電子商業匯票系統累計承兌6.14萬億元，同比增加53.7%，累計轉貼現42.8萬億元，同比大幅增加了1.7倍，電子票據在票據整體承兌和貼現業務中的比重已達半壁江山。

（四）業務風險特點

2016年，票據市場面臨的風險形勢更為嚴峻，經濟增速下行導致企業違約向銀行傳染，票據中介挪用資金向銀行轉嫁，票據從業人員投資失敗誘發道德風險，票據經營機構迫于利潤壓力不審慎經營等等，全年票據業務面臨的風險呈現頻發和突發特點，同時風險的關聯性、傳染性和轉化特性較為明顯。一是案件頻發、金額巨大。年初農業銀行發布信息稱“票據買入返售業務發生重大風險事件，涉及風險金額為39.15億元”，相續中信銀行、天津銀行也爆出票據業務發生風險事件，涉及風險金額分別為9.69億元和7.86億元，以及隨后爆出的其他票據案件，筆者預計今年涉及風險的票據資金可能會超過上百億元。二是信用風險、違約風險有所抬頭。經濟仍處于去產能、去庫存、去杠桿的過程，企業資金鏈斷裂、債務違約、逃債等事件時有發生，票據逾期率、承兌墊款率顯著提高，商業承兌匯票到期不付、連環追索的新聞不絕于耳，整體信用環境形勢嚴峻。三是操作風險、道德風險、合規風險較為突出。假票、克隆票、假章等票據詐騙案件居高不下，票據掮客無孔不入，與銀行業務人員內外勾結，聯手詐騙銀行資金，詐騙行為已滲透到票據辦理過程中的各個操作環節。一些票據掮客借用銀行賬戶、假冒銀行工作人員、克隆背書章等形式參與到票據交易鏈條中，一票多賣、資金挪用等現象頻發，一旦出現資金損失就會“跑路”，欺詐風險顯著提升。各家行紛紛開展自查，監管部門加大監管力度，合規風險更加凸現。

（五）監管政策頻出

2015年12月31日，銀監會《中國銀監會辦公廳關于票據業務風險提示的通知》（銀監辦發[2015]203號）出臺，主要列舉了七大違規問題，還指出了兩項禁止事項，包括不得辦理無真實貿易背景的票據業務以及機構和員工不得參與各類票據中介和資金掮客活動，嚴禁攜帶憑證、印章等到異地辦理票據業務。2016年4月27日，由中國人民銀行和銀監會共同發布了《關于加強票據業務監管促進票據市場健康發展的通知》（簡稱126號文），要求嚴格貿易背景真實性審查，嚴格規范同業賬戶管理，有效防范和控制票據業務風險，促進票據市場健康有序發展。2016年9月7日，中國人民銀行下發《關于規范和促進電子商業匯票業務發展的通知》（銀發[2016]224號），明確2017年1月1日起,單張出票金額在300萬以上的商業匯票必須全部通過電票系統辦理;自2018年1月1日起,原則上單張出票金額在100萬以上的商業匯票必須全部通過電票辦理。電票交易主體擴大到全銀行間市場,自2016年9月1日起,除銀行業金融機構和財務公司以外的、作為銀行間債券市場交易主體的其他金融機構可以通過銀行業金融機構代理加入電票系統,開展電票轉貼現(含買斷式和回購式)、提示付款等規定業務。整體市場交易活躍度將因此大幅提升、市場容量也將大幅增加。2016年11月2日，中國人民銀行辦公廳發布了《關于做好票據交易平臺接入準備工作的通知》（銀辦發[2016]224號），明確了票交所的分期內容及測試安排。2016年12月8日，中國人民銀行[2016]第29號公告《票據交易管理辦法》對外發布，對票據交易規則予以明確，促進票據市場健康發展。

（六）去年預測驗證情況

2016年1月份我們課題組發布了《2015年票據市場分析及2016年票據市場展望》，在交易方面，考慮到2016年經濟增速可能進一步放緩，“票據承兌量增長速度有所放緩”，因整體信用環境不佳，銀行“貸款意愿下降，將通過增加票據貼現余額來撐規模”。在利率方面，我們預計“2016年市場資金面仍將保持適當寬裕，票據利率仍會維持在較低水平，不乏仍將延續下行的可能，但利率的起伏在不同階段不同時點將顯著加大。”在創新方面，考慮到票據市場運作效率、創新能力、風險防范水平提升以及市場信息整合等需求迫切，我們專門一章節說明“票據交易所眾望所歸，局部性、區域性有望成立”，今年12月8日全國性交易平臺上海交易所正式上線，京津冀協同票據交易中心、武漢票據交易中心、前海票交平臺等區域性、地方性交易平臺紛紛成立。同時預計“票據資產證券化有望首先進行試水并規模化發展”也已成為現實。在風險方面，我們預測“票據信用風險凸顯，市場風險管理難度增加，合規監管更趨嚴格，操作風險上升明顯”，與2016年市場情況基本相符。同時，我們預計“票據機構體系、制度體系、市場體系、利率體系、風險體系、創新體系將會進一步得到完善”也基本符合市場發展趨勢。

二、2017年票據市場面臨的經濟金融形勢分析

（一）國際因素影響

近年來，伴隨著我國金融改革步伐的不斷加快，國內經濟金融運行與國際因素不斷接軌，國際市場尤其是歐美市場對國內市場的影響成為不可忽視的因素之一。

2017年，全球經濟仍將保持弱復蘇，金融資金面趨緊，不確定因素增大。一是美國經濟復蘇趨勢相對穩定，特朗普政策“減稅、內部刺激、外部貿易保護”短期將拉高經濟增速，這將會促進美聯儲進一步加息，預計2次左右。二是歐元區政治格局更趨動蕩，經濟復蘇仍然艱難，貨幣政策寬松將延續但空間受限。三是新興經濟體經濟增速有望回升，貨幣政策料將延續寬松。美元強勢歸來及加息預期，將加劇跨境資本流動，加大金融市場波動性，影響各類資產的配置，市場不確定因素增加，這對經營機構的研判能力和經營水平提出了更高的要求。

（二）國內經濟金融

中央經濟工作會議對“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”提出新要求，供給側改革和結構深化調整進程加快，經濟增速預計保持在中高速增長的筑底階段，“穩”成為明年經濟政策總基調。財政政策要更加積極有效；貨幣政策首次提出“穩健中性”，要求“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，抑制房地產泡沫和去杠桿，透出偏緊的信號。

（三）票據市場環境

伴隨著經濟和金融改革的不斷深化，票據市場的發展環境已發生顯著變化，市場和監管對于票據業務的關注程度已顯著提升，上海票據交易所正式成立，票據市場發展迎來新的時代，市參與主體不斷擴大，這對市場體系、經營模式、交易方式、產品創新需求等都將產生深遠影響。

票據市場總體向好，雖然交易量會延續適當減少的趨勢，但發展將更趨健康合理。一方面，票據業務在總量和結構上需要進一步優化，在業務經營和風險管控上需要進一步平衡，在法律基礎和市場操作上需要進一步完善，票據業務目前在各類業務創新和發展方向上，需要進一步的探索和把握；另一方面，國家對于實體經濟和中小企業的支持，以及金融市場的快速發展和變革，都為票據業務參與經濟發展和適應金融趨勢提供了良好的發展基礎和發展條件，票據業務依然具有較大的市場潛力。

三、2017年票據市場展望

（一）票據市場業務總量預計延續適當減少趨勢，結構有所調整，交易活躍度進一步優化

從供給端看，票據交易量與GDP正相關程度很高，2017年國內經濟增速仍將保持中高速平穩增長，預計6.5%-6.7%，略低于2016年增速，實體經濟有效資金需求延續低迷。從需求端看，經濟不佳，整體信用環境持續嚴峻，銀行不良資產居高不下，貸款意愿下降，票據業務代替流動性貸款趨勢明顯，2016年票據承兌余額和貼現余額合計15萬億，短期貸款余額30萬億，占比已經達到一般，且有不斷提高趨勢。承兌量和承兌余額預計在上半年會延續下降趨勢或同比少增，下半年隨著經濟企穩回暖有所回升，同時，銀行受實體信貸需求不旺及自身放貸意愿下降影響，將通過增加票據貼現余額來撐規模。從交易方式看，電票將占到絕對比重，按照《關于規范和促進電子商業匯票業務發展的通知》（銀發[2016]224號）要求，2017年1月1日起,單張出票金額在300萬以上的商業匯票必須全部通過電票系統辦理，紙票交易逐漸退出市場舞臺。

從交易主體看，上海票據交易所上線第一批名單只有43家金融機構，且以大中型機構為主，《票據交易管理辦法》（[2016]第29號）顯示，直貼行將承擔更為顯著的背書責任，中小銀行為提高票據流動性需要進行增信，說明參與主體將按照規模、信用等指標進行市場分層，大中型銀行更具優勢，以往相當部分直貼市場被中介機構所影響的局面會有所改善，直貼量會下降，市場活躍程度會趨于理性，周轉速度有所回落，轉貼現量料將延續適當減少趨勢。從交易品種看，票據資金化趨勢越來越顯著，在信貸需求相對充裕、資金相對偏緊的背景下，資金業務將備受市場青睞。同時，由于市場環境和票據定位改變，票據規模和資金業務在銀行機構間可能會出現差異化調整。

（二）票據利率易上難下，波動幅度料將加大

票據利率主要取決于銀行信貸規模和市場資金兩方面因素。隨著我國經濟進入新常態，經濟結構優化調整加速，經濟增速不斷放緩，實體信貸需求不旺，信貸規模對票據利率的影響已明顯下降，市場流動性情況成為制約票據利率的主要因素。2017年中國經濟仍將處于筑底徘徊階段，貨幣政策保持穩健中性，適時可能采取降準政策，但同時肩負“人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”目標，降息可能性不大，料將穩中偏緊。隨著全球貿易保護主義興起，國際產業轉移，對外進出口短期難有起色，美元加息預期人民幣貶值壓力加大，外匯占款料將延續減少趨勢，央行通過公開市場操作投放流動性，貨幣投放模式由長期資金轉為短期資金，市場不穩定性有所提升。銀行資金來源減少以及理財價格競爭，銀行資金成本不斷上升。因此，2017年市場資金面料將整體維持平穩，票據利率易上難下，利率的起伏在不同階段不同時點將顯著加大，這既受國內外政策窗口的影響，也受國內資金投放總量、投向、投放時間以及與國際資金博弈的影響。

（三）票據創新更具活力，跨界融合進一步加快

當前我國正處于“金融加速深化”期，金融市場層次不斷豐富，不同類型市場間、不同層次市場間的連通性增強，金融機構業務合作加強，票據業務在跨市場合作和業務創新中的運作模式日益多樣，適時引進信托、證券、基金、保險、資產管理公司以及企業、個人以合適的方式進入票據市場，豐富市場經營主體，加快跨市場合作創新，促進票據市場不斷涌現更多的跨專業和跨產品的組合產品以及資產業務與中間業務相融合的綜合服務產品。票據資產證券化雖已邁出第一步，但仍處在摸索嘗試階段，離市場化、規模化還有很大距離；票據資產管理發展較為迅猛，但模式單

一、流動性差，為擺脫信貸規模和資本占用的約束，提高收益，銀行將在現有產品基礎上加快創新步伐，探索更多類型票據產品模式，提升運作效率，減少中間環節，增加票據業務綜合收益。隨著近年來金融脫媒化和利率市場化改革進程的不斷加快，票據市場競爭日益激烈，票據市場利率波動更趨頻繁，經營主體在票據業務經營中規避利率風險和信貸規模調節風險的業務需求增加，為票據衍生產品推出提供良機，票據衍生產品包括掉期、遠期、期權等產品創新預計將加快進程。

（四）票據風險形勢仍不容樂觀，風險管理難度加大

一是信用風險總體可控。2017年，我國經濟將保持平穩增長，信用風險已得到一定程度釋放，整體信用環境料不會進一步迅速惡化，但經濟仍處于底部徘徊，短期難有大幅改善。二是市場風險管理難度增加。一方面，受到利率市場化推進、資本市場擠壓、貨幣投放路徑改變等因素的影響，票據業務資金成本不斷抬高。另一方面，除了受信貸規模調整、資金供給因素以外，經濟資本約束、流動性管理、跨市場波動傳導影響增強，票據利率波動頻率和幅度料將增強，市場風險影響因素疊加，銀行機構錯配和杠桿力度短期難降，利率風險應高度重視。三是合規風險有所緩釋。2016年風險事件頻發，監管政策頻出，票據市場經歷了內外部集中性、反復性、深入性檢查風潮，隨著監管政策的陸續出臺和落地，票據業務逐漸回歸本源，合規風險矛盾料將有所緩和。四是操作風險相對可控，道德風險仍然存在。2017年電票交易將占主導地位，票據交易所促進紙票電子化，交易周轉保持平穩，操作風險總體可控，但道德風險不容小覷，尤其是票交所全部功能逐步實現后，對票據中介、中小經營機構的防控任務艱巨。預防欺詐風險，避免將票據風險通過交易形式向金融機構予以滲透和擴散。

（五）票交所時代各參與主體積極調整，相得益彰

票交所對票據市場參與者實行會員管理制度，金融機構法人可申請成為會員。會員下設系統參與者，銀行業金融機構總行及其授權分支機構、非銀行金融機構總部和非法人投資產品可作為系統參與者加入票據交易平臺交易系統。從事票據承兌、貼現、交易、質押、保證業務的金融機構均需加入票交所系統，其他金融機構可自行決定是否加入票交所系統從事票據交易。因此，進入票交所時代，各銀行總行將在票交所擔負起本行票據吞吐職責，而分行則主要發展承兌業務和直貼業務，非法人產品經營管理思路要適應，財務公司運作要把握重點，企業、行業要積極適應電票發展，各參與主體在經營管理、制度辦法、系統、交易員管理等方面將會有新的調整、補充、提升。

（六）票據交易所建設加快推進，發展空間無限

票據交易所一期雖然已經上線投產，但由于時間短、任務重，僅實現紙質商業匯票交易功能以及會員交易客戶端，共有43家機構參與；2017年二期實現紙質、電子商業匯票交易功能，以及會員與系統直連問題，完成所有市場參與者全部成為交易所會員，系統建設完善步伐會加快。票據交易所的成立為票據市場創新發展帶來無限發展空間，在進一步豐富經營主體的基礎上，加大跨業、跨界創新的力度，適時引進信用證、保理、大額存單等貨幣市場產品在票據交易所掛牌交易，逐步擴展成為貨幣市場交易所，將來也可以探索與貨幣子市場、保險投資資管市場、信托證券資管市場、票據ABS市場創新力度，逐步發展成為金融市場交易所。

（七）票據市場體系進一步完善，市場功能更為完備

票據市場體系可以分為票據承兌市場、票據貼現市場、票據轉貼現市場、票據再貼現市場、票據創新市場、票據經紀市場、票據評級市場七個子市場，既互相聯系又相對獨立，票據評級和承兌市場是基礎市場，票據中介和票據創新市場是新型市場，票據貼現、轉貼現（回購）及再貼現市場是流通市場，隨著基礎設施的不斷完善，票據市場體系建設步伐料將進一步加快。逐步建立統一的信用評級、資信評估、增信保險制度，推行信用評價制度，成立統一、規范、權威的信用評估機構，建立健全適合票據業務的評級評估指標體系，實行信用定期考評制度，推行票據擔保支付機制和保險制度，積極推進社會信用生態環境建設。引入票據做市商制，借鑒發達國家和地區經驗，進一步深化經營主體建設，建立股份制票據金融公司，整合當前所有市場主體的資源和自身優勢，以市場化方式運作，摒棄現在銀行內部票據經營機構行政性分配資源的局限性，自主經營、自負盈虧、自求發展，適應市場發展需要，提升經營管理效率，走專業化、集約化、規范化發展之路，實行集約經營和集控管理。進一步發揮票據再貼現傳導國家貨幣政策功能，票據市場是直接作用于實體經濟的貨幣市場子市場，通過有針對性的再貼現操作方式將更積極主動的引導社會資金流向，優化資源配置，使得票據增強貨幣政策實施效果、促進信貸機構調整、引導和擴大中小企業融資范圍等方面發揮重要的作用，從而實現宏觀經濟調控、穩定貨幣市場的核心目的。規范我國票據經紀行為，建立票據經紀機構準入退出機制，明確票據經紀從業人員準入退出標準，規范票據經紀的會計、稅收制度，制定票據經紀監管制度。

第五篇：2012年上半年市場回顧及下半年展望

2012中期回顧及展望

2012年中期A股市場回顧及展望

上證指數在本1.6日創下2132新低后展開兩波反彈走勢，這個時間位置在一年前已經預測。縱觀滬深兩市，從走勢上比較深市較滬市強勢，出現這種情況的原因很明確，就是和國家經濟發展方向調整有密切的關系，滬市指數傳統周期性成份相對較大。在經濟轉型期間，市場是陣痛期，傳統周期性行業受制于轉型的調整，新興產業有待于進一步成熟和發展，從某種意義上講，這種糾結的氛圍造成了市場處于階段性的真空期。

市場經過三年的調整周期，滬市2132點已經成為一個重要的轉勢區域，這是一個重要的階段性區域低點。這一點從市場個股走勢上已經明顯表現出來。上半年市場雖處于真空期，但是板塊個股表現突出。其中主要集中在醫藥，釀酒等一些老字號，此類個股相對于不斷新低的鋼鐵銀行等行業卻反復新高。這是價值的再發現過程，對于一些擁有得天獨厚的資源和地域不可再造的個股，市場還會繼續挖掘和發現，這方面可能后面會集中在未上市的老字號或者其優勢資源的證券化收購上。另一方面，券商板塊從某層含義上也代表了市場大資金的一個關注方面。在上半年走勢中，相對于指數的不作為，券商板塊內個股卻是低點逐步抬高。其次，最不被看好的地產板塊，從上半年走勢中，招保萬金四大龍頭地產反復向上，似乎有巨大的神秘資金在潛伏其中。上半年各個板塊中，券商板塊漲幅30%，地產板塊和醫藥釀酒類

預而后立

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漲幅均在10%以上；個股之中，其中有二十余只個股已經創下歷史新高。

從上半年實際走勢和數據中，可以發現目前市場并不是處于泥沙俱下的熊市當中。目前是轉勢之前的底部區域震蕩之中，指數在目前這個位置隨時會給上選擇突破，且目前這個位置極可能會成為牛市的起點。

在外圍局勢中，歐債危機目前已經向好的方向發展。而美政府的所作所為，更像是設局。周邊目前存在的南海危機，東海危機這一切從大的方面看均在掌握之中。經濟方面，政府的智庫和幕僚比一般人分析的更遠更詳細，gdp幾年來第一次破8,相應的，從最近降低存款準備金和連續降息已經看出政府解決此類問題的決心和對策。股市的功能是繁榮經濟和融資，而當這功能逐步減弱投資主體怨聲載道的時候，那相對的扶持政策就會隨即而出。從近半年證監會主席多次隔空喊話以及出臺降低交易費用上可以看出一些端倪，后面還存在一些降低或減免稅費的機會。另一方面，虛擬經濟趨勢是領先于實體經濟，股市往往存在履霜堅冰至，春江水暖鴨先知的提前征兆。

從大的周期上看，四年和七年是一個完整的周期循環。而對于市場近乎長達三年時間的下跌，主板風險和泡沫已經釋放到極點。從目前技術形態上看，大盤日線從年初反彈以來形成標準的m頭，低位的m頭更具有洗盤特征。量能上看，已經處于年初反彈時的階段量能水平，一個階段性的放量之后跟隨一個階段性的縮量過程，更具有洗盤的特征，顯示目前拋壓很小。周線上看，連續三周出現了帶下影線的陰k線，顯示有資金在逢低吸籌入場。從趨勢線上看，2011年4月份，7月份，11月份的高點壓力下降趨勢線已經在年初有效突破。日線上看，目前正處于從1664點和2132點的低點連線位置附近，指數日線走勢下半年目標位置在2500—2600一帶。針對以上原因，目前市場處于轉折之際，此階段盲目看空風險極大。

對于下半年操作思路，第一個需要密切關注的是券商板塊。下半年融資融券及新三板等業務種類的增加會進一步提高券商的收益，這里面如果考慮進去市場成交量的因素，券商基本上是一個旱澇保收的行業。對于覆蓋面廣，質地優良的券商類個股尤加注意。其次是創新醫藥類個股，包含獨具特色的中醫類和自主創新的疫苗生物制藥類個股，這類個股往往走勢具有獨立行情。另外一個就是房地產，現階段房地產是國家的老大難問題，打也不是不打也不是，但是如果走入全國各個城市看看目前瘋狂拆遷的城中村，數一數涌入大中型城市的外來人口，當租房價格一天一個價格的時候，在某一種意義就可以理解上半年地產板塊的整體強勢了。另外對于央企整合的板塊，特別是小盤有重組意向的個股也值得關注。

風物長宜放眼量，當下應當抓緊布局，用希望和信心迎接黨的多少大的到來！！

2012-7-15