第一篇：我國存款準備金制度

我國存款準備金制度改革

存款準備金制度最早源于19世紀中期美國紐約的安全基金，是銀行同業為防止出現流動性危機而設立的民間的自救措施。1914年美國聯邦儲備體系(即美國中央銀行)建立后正式以法律的形式固定下來，后來被其他國家效法。就其本源來講，它首先是一項銀行監管手段，后來在信用貨幣制度下，逐步被用作調節貨幣乘數乃至貨幣供應量的政策工具。

我國自1984年開始實行法定存款準備金制度。我國存款準備金制度建立的初衷是作為平衡中央銀行信貸收支的手段，中央銀行通過高存款準備金率集中一部分信貸資金，再以貸款方式分配給各商業銀行。商業銀行準備金分為兩個賬戶：法定存款準備金存款賬戶和備付金賬戶。1989年起法定存款準備金率為13%(加備付金率則達20%左右)。1998年3月改革，兩個賬戶合而為一，統稱存款準備金賬戶，法定存款準備金由法人統一繳存。同時調整法定存款準備金率，由13%降低至8%，1999年又進一步降至6%。即商業銀行每日營業終了其存款準備金賬戶余額不得低于核定存款的6%，存款按旬考核，并恢復了準備金存款原有的支付、清soft-com:office:smarttags" />2003年8月23日，經國務院批準，中國人民銀行宣布從 2003年9月21日起，將金融機構存款準備金率由原來的6%調高至 7%，城市信用社和農村信用社暫時執行6%的存款準備金率不變。2004年3月24日，經國務院批準，宣布自4月25日起，實行差別存款準備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構存款準備金率提高0.5個百分點。2004年4月25日再次提高法定存款準備金率0.5個百分點，即由7%提高到7.5%。為支持農業貸款發放和農村信用社改革，農村信用社和城市信用社暫緩執行，仍執行6%的存款準備金率。38家銀行實行8%的差別準備金率。

我國法定存款準備金制度與西方國家的通行做法有兩方面大的差異，一是西方國家一般對不同流動性的存款實行不同的法定存款準備金率，比如，活期存款的流動性高于定期存款和儲蓄存款，所以，活期存款的法定存款準備金率要高于定期和儲蓄存款的，這主要是因為最初法定存款準備金制度的實施是為了防止商業銀行過度放貸而出現流動性不足。我國則沒有按照商業銀行存款的類別來實施不同的法定存款準備金率，而是不管活期定期還是儲蓄存款，統一于一個準備金率。第二方面的不同是，西方國家中央銀行一般不對商業銀行的準備金存款支付利息，商業銀行往往把法定準備金要??資金用于貸款或投資，現在由于法定準備要求而使商業銀行不能動用這筆資金，而且商業銀行獲得這筆資金是要支付利息的，所以這項稅收的額度相當于商業銀行運用這筆法定準備金投資所獲的收益(機會成本)，加上它的利息成本。我國則實行對準備金存款支付利息的制度。下面是近年來準備金存款利率變動的情

況(不完全)2：

1998年3月21日，中央銀行將金融機構準備金存款利率下調到 5.22%，同時規定同業存款利率不得高于準備金存款利率。2003年12月 21日，下調超額存款準備金利率，金融機構在人民銀行的超額存款準備金利率由現行年利率1.89%下調到1.62%，法定存款準備金利率維持 1.89%不變。2005年3月17日，經國務院批準，金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由現行年利率1.62%下調到0.99%，法定準備金存款利率維持1.89%不變。

存款準備金制度改革滯后制約了利率市場化進程

我國利率市場化的目標是：建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。我國從1993年提出要進行利率市場化改革，1996年正式開始推行。經過十年的努力，名義上基本實現了利率市場化。下面來回顧一下利率市場化改革的主要進程：

1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業拆借利率，1997年6月放開銀行間債券回購利率。1998年8月，國家開發銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發債，1999年10月，國債發行也開始采用市場招標形式，從而實現了銀行間市場利率、國債和政策性金融債

發行利率的市場化。

1998年，人民銀行改革了貼現利率生成機制，貼現利率和轉貼現利率在再貼現利率的基礎上加點生成，在不超過同期貸款利率(含浮動)的前提下由商業銀行自定。

1998年、1999年人民銀行連續三次擴大金融機構貸款利率浮動幅度。2004年1月1日，人民銀行再次擴大金融機構貸款利率浮動區間。商業銀行、城市信用社貸款利率浮動區間擴大到[0.9，1.7]，農村信用社貸款利率浮動區間擴大到[0。9，21，貸款利率浮動區間不再根據企業所有制性質、規模大小分別制定。擴大商業銀行自主定價權，提高貸款利率市場化程度，企業貸款利率最高上浮幅度擴大到70%，下浮幅度保持10%不變。在擴大金融機構人民幣貸款利率浮動區間的同時，推出放開人民幣各項貸款的計息、結息方式和5年期以上貸

款利率的上限等其他配套措施。

進行大額長期存款利率市場化嘗試，1999年10月，人民銀行批準中資商業銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3000萬元，期限在5年以上不含5年)，進行了存款利率改革的初步嘗試。2003年11月，商業銀行農村信用社可以開辦郵政儲蓄協議存款(最低起存金額3000萬元，期限降為3年以上不含3年)。

積極推進境內外幣利率市場化。2000年9月，放開外幣貸款利率和 300萬美元(含300萬)以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統一管理。2002年3月，人民銀行統一了中、外資金融機構外幣利率管理政策，實現中外資金融機構在外幣利率政策上的公平待遇。2003年7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業銀行自主確定。2003年11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實行上限管理，商業銀行可根據國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主

確定。

2005年3月17日，經國務院批準，調整商業銀行自營性個人住房貸款政策：一是將現行的住房貸款優惠利率回歸到同期貸款利率水平，實行下限管理，下限利率水平為相應期限檔次貸款基準利率的0.9倍，商業銀行法人可根據具體情況自主確定利率水平和內部定價規則；二是對房地產價格上漲過快城市或地區，個人住房貸款最低首付款比例可由現行的20%提高到30%；具體調整的城市或地區，可由商業銀行法人根據國家有關部門公布的各地房

地產價格漲幅自行確定，不搞一刀切。

從以上我國利率市場化進程及措施來看，我國至少在名義上已經實現了利率的市場化改革。但事實并非如此。我國漸進改革模式決定了任何單兵突進的改革都是不可能徹底的。就利率市場化改革而言，也是如此。我國商業銀行存款準備金制度改革的滯后制約了利率市場

化改革的進一步深入。

利率市場化的理論基礎是西方的利率決定理論，包括古典利率理論、凱恩斯貨幣利率決定理論、可貸資金理論等，以及金融發展金融深化理論。這些理論都強調讓市場機制來決定利率水平，即資本(貨幣)的供求決定了利率水平。因此，理論上講，利率水平下可以無限趨近于零，上可以趨近于投資的預期回報率，正常的利率水平總是在這一區間內波動。馬克思的利率決定理論也指出，利率介于零和社會平均利潤率之間。在我國，利率水平既不是介于零和社會平均利潤率之間，也不是在零和投資的預期回報率之間，而是在商業銀行準備金存款利率與投資的預期回報率(社會平均利潤率)之間，這是因為中央銀行對商業銀行存放的準備金存款支付利息制度人為地抬高了整個社會利率水平的底部，從而使得所謂的市場化利率實際上仍然遭到扭曲。具體來講，如果商業銀行存放在中央銀行的準備金存款沒有利息收入，由于這筆資金商業銀行必須支付成本，因此，商業銀行資金運用必須很有效率。例如，商業銀行吸收存款100元，利率為5%，存放在中央銀行的準備金設為10元(含超額準備)，則銀行可用資金為90元，這90元資金的預期收益必須大于5元銀行才不會虧本。銀行的盈利壓力增大，資金運用多樣化、短期化可能性就產生了(銀行的流動性管理)。一旦銀行有了短期閑置資金，銀行會想方設法把資金短期拆放出去。而另一方面，由于準備金不足銀行將受到中央銀行處罰，所以如果發現準備金不足銀行將努力從市場融入資金，于是就有了同業拆借市場的供求和資金交易。由此形成的利率水平一般能夠反映資金供求雙方的真是狀況，即為

市場化利率。

在我國實行準備金存款付息制度下，銀行的盈利壓力不是很大。以 1998年為例，商業銀行吸收一年期定期存款的成本為不足5.22%(該年利率調整了三次，3月21日為5.22%，7月1日調為4.77%，12月7日再調為3.78%)，而它存放到中央銀行的準備金可以獲得5.22%的利率，這樣它即使不發放貸款，而把全部資金都存放在中央銀行，仍然會有盈利，從而在當時東南亞金融危機爆發的背景下，商業銀行惜貸行為也就是順理成章的了。即使到今天，金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率下調到0.99%，法定準備金存款利率仍維持1.89%水平。雖然商業銀行已經不能完全依靠央行支付給它的利息來維持它的利息支出了，但是，由于它存放在央行的資金仍有利息收入，因此，一旦它有了閑置資金，它的首要選擇就是存到央行，只有等到資金的需求方(銀行同業或者企業的正常貸款需求)所提供的利率遠高于央行提供的利率時，商業銀行才有動力把資金貸放出去(畢竟存放央行的資金是無風險的，而貸給企業甚至拆放給同業都是有風險的)。從而盡管我國早在1996年就已經放開了銀行間同業拆借利率，但可想而知，這樣的同業拆借利率顯然還不是真正意義上的市場化利率，這樣的利率的下限不再是零，而是央行支付的利率。所以，筆者認為，準備金存款付息制度扭曲了市場利率，導致利率市場化改革無法徹底。

相關的政策建議

1.盡快取消準備金存款付息制度。2006年底我國將向外資銀行完全開放，中外資銀行站在同一起跑線上進行競爭。對商業銀行準備金存款的利息支出一方面已經成為央行的一大負擔，另一方面，如果僅對中資銀行支付利息，則有變相補貼之嫌，如果同時也對外資銀行支付利息，造成國有資產拱手與人。因此，無論是從這個角度，還是從從利率市場化角度來講，都應盡快取消準備金存款付息制度。在具體操作上，可以分超額和法定準備金兩步走，首先取消超額準備金的利息，然后取消法定準備金的利息。

2.向西方成熟市場國家學習，進一步完善存款準備金制度。包括對不同流動性的存款要求不同的存款準備金率等。從文章我們可以看到，1998年以后我國頻繁運用準備金政策，這與標準的教科書原理相悖。眾所周知，法定存款準備金率的變動首先影響貨幣乘數，然后再間接影響到貨幣供應量，因此，法定準備率的微小變動將會引起貨幣供應量的巨大變動，容易對經濟造成不良后果。隨著我國市場環境的逐步成熟，今后不宜再頻繁使用準備金政策。此外，1990年代以后國外存款準備金制度的新發展也值得我們關注，比如美國取消了定期存款的法定準備要求，只對活期存款要求。而加拿大等國則實行零準備制度等。

第二篇：存款準備金制度由來及現實意義

一．存款準備金概況 1.存款準備金的作用

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款并進行資金清算需要而存入中央銀行一定數額的資金，金融機構按規模向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。一般來說，實施存款準備金制度的國家中吸收存款的金融機構一旦獲得儲戶存入的存款，就須將一定比例的存款再存入作為貨幣管理當局的中央銀行。這種貨幣管理制度就是通常所說的存款準備金制度。

建立存款準備金制度的最初目的是為了保證銀行券和客戶存款的兌付。隨著中央銀行制度的建立它正演變為央行調控金融機構存款派生能力和貨幣供應量的重要手段之一。在這一制度下，商業銀行等存款機構通過存款準備金賬戶進行資金清算和流動性管理，中央銀行通過調整存款準備率可以影響金融機構信貸資金供應能力，從而間接調控貨幣供應量。

存款準備金制度具有較強的告示效應。存款準備金比率升降是中央銀行貨幣政策的預示圖，中央銀行調整準備金比率是公開的、家喻戶曉的行動，并立即影響各商業銀行的準備金頭寸。因此，調整準備金比率實際上是中央銀行的一種有效宣言,而且存款準備金制度有強制性。

通過調整法定存款準備金率，中央銀行可以有效的控制貨幣供應量，法定存款準備金率是決定貨幣乘數大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。提高法定存款準備金率，一方面直接凍結銀行一定數量的基礎貨幣；另一方面影響貨幣乘數，產生多倍收縮效應，即使商業銀行等存款機構由于種種原因持有超額存款準備金，法定存款準備金率的調整也會產生效果。因此法定存款準備金政策有貨幣政策“巨斧”之稱。

2.存款準備金的傳導機制

根據貨幣政策的內部傳導機制可知存款準備金政策影響貨幣供給的的途徑為：法定存款準備金率——操作目標——中介目標——最終目標。

首先是通過法定存款準備金率的傳導影響操作目標的階段，即從中央銀行貨幣政策工具的啟動即法定存款準備金率的調整到銀行體系所持有的基礎貨幣數量的變動。在這一傳導階段中，中央銀行的基礎貨幣供給具有決定意義。中央銀行通過自己所能操作的工具變量——法定存款準備金率等工具的運用來調節和控制銀行體系所能持有的基礎貨幣數量，決定銀行體系的資產業務總規模。

其次是通過操作目標影響中介目標階段，即從中央銀行基礎貨幣量的變動到銀行體系的貨幣供給量的變動。在這一階段，中央銀行的資產負債表上的資產余額增加(或減少)，或負債余額減少(或增加)，基礎貨幣從銀行體系或公眾手上流入中央銀行(或從中央銀行流入銀行體系或公眾手中)，引起貨幣供應量的減少(或減少)，在此基礎上借助貨幣乘數效應的傳導，使得貨幣供給量呈多倍伸縮(或擴張)。關于貨幣調節內部傳導機制表明，貨幣供給的擴張是由基礎貨幣和貨幣乘數決定的，而基礎貨幣和貨幣乘數的變化則取決于影響它們的各因素的特性及其變化。

當中央銀行提高法定準備金率時，一方面，將使貨幣乘數變??；另一方面，由于準備率的提高，使商業銀行的應繳準備金額增加，超額準備金則相應減少。雖然法定準備金與超額準備金同屬于基礎貨幣的組成部分，但法定準備金對于商業銀行來說一般是不能動用的，這兩個項目的一增一減無疑使基礎貨幣的構成發生了改變，降低了商業銀行創造信用與派生存款的能力，使得貨幣供應量減小。若商業銀行在準備金率提高后出現準備金不足，商業銀行就只能倍數收縮貸款，以使準備金與存款之間的比例符合提高后的準備金率的要求，貨幣乘數相應下降，從而導致貨幣供應量的緊縮。反之，中央銀行降低法定存款準備金率，將使得商業銀行繳納法定準備金之后，還有富余的準備金，商業銀行必然將其用于擴大發放貸款，又形成數倍的存款，從而使得貨幣乘數擴大，并導致貨幣供應量的擴張。

若中央銀行的存款準備金政策能顯著影響貨幣供應量，我們就認為該存款準備金政策是有效的，若中央銀行的存款準備金政策對貨幣供應量的影響較小或不明顯，我們就認為該存款準備金政策的有效性較低或無效。

3.中外存款準備金制度的差異

我國法定存款準備金制度與西方國家的通行做法存在較大的差異： 一是我國中央銀行對金融機構的準備金存款支付利息，而一般西方國家不對存款準備金付息。

二是我國對不同類別的金融機構實施不同的法定存款準備金率，但對同一機構則不管活期、定期還是儲蓄存款，均實施統一的存款準備金率。而西方國家一般對不同流動性的存款實行不同的存款準備金率。

三是我國以金融機構月末或旬末的存款余額作為計提準備金的基礎，而西方國家一般按金融機構的日平均存款余額作為計提準備金的基礎。

四是我國法定存款準備金率的水平大大高于西方國家，而且中央銀行調整存款準備金率的頻繁程度也遠遠高于西方國家，如2007年調整了l0次存款準備金率、2008年9次、2010年6次、今年到目前為止已經有4次（每月一次）, 可以說，這種存款準備金率頻繁使用全球罕見。

第三篇：存款準備金制度與金融調控

存款準備金指金融機構根據規定將其有關存款和負債按照一定比例交存到中央銀行的部分?金融機構按規定向中央銀行交存的存款準備金占其有關存款和負債總額的比例為存款準備金率?存款準備金最初淵源于保證商業銀行對客戶提款進行支付,之后逐漸具備清算資金的功能,后來發展成為貨幣政策工具?

近二十多年來,在部分國家,如英國?加拿大,出現存款準備金率下降為零?存款準備金制度弱化的現象;但是在其他很多國家,如美國?日本?歐元區國家和眾多發展中國家,存款準備金制度仍然是一項基本的貨幣政策制度,在貨幣信貸數量控制?貨幣市場流動性和利率調節,以及促進金融機構穩健經營?限制貨幣替代和資本流出入等方面發揮重要作用?我國存款準備金制度借鑒諸多市場經濟國家經驗,關注國際趨勢,并根據我國實際不斷改進和發展?

一?存款準備金制度概要和發展趨勢

從目前各國存款準備金制度運作實際來看,存款準備金發揮著貨幣政策工具?清算資金和一定的支付保證職能,存款準備金制度的內容也主要是圍繞這些職能設計和規定的?

(一)存款準備金制度適用的范圍

作為貨幣政策工具,存款準備金是影響貨幣乘數,即影響中央銀行基礎貨幣與貨幣供應量之間函數關系的重要因素?當中央銀行降低或提高法定存款準備金率時,金融機構可用于貸款的資金會相對增加或減少,促使社會貸款總量相對增加或減少,從而影響整個社會的貨幣供應狀況?存款準備金制度的適用范圍,與貨幣政策調控方式?傳導方式?控制的有效性和公平性密切相關?

從存款準備金制度適用的金融機構范圍來看,能夠影響貨幣供應的金融機構,特別是存款貨幣銀行(傳統中的商業銀行)是存款準備金制度適用的主要機構?20世紀80年代,許多西方國家盡可能擴大了準備金制度適用的金融機構范圍?如美國1980年的《存款機構放松管理和貨幣控制法案》規定,所有存款機構,包括商業銀行?外國銀行的分支機構以及儲蓄機構(儲蓄機構和信用協會)等機構,都需按照聯邦儲備銀行的規定交納的存款準備金?與美國相似,日本要求所有經營本幣或外匯的銀行,韓國要求所有存款機構,馬來西亞要求商業銀行?金融公司和商人銀行,都必須遵循存款準備金規定?80年代,各國金融業競爭日趨激烈,金融創新和金融自由化發展迅速,擴大存款準備金制度適用范圍,有利于防止新設金融機構逃避準備金管理,增強存款準備金制度約束貨幣信貸總量的有效性,同時也避免造成金融機構經營上的不公平?

從存款準備金制度適用的負債范圍來看,貨幣供應量口徑對應的負債一般是存款準備金制度適用的范圍?1980年代,隨著各國貨幣中介目標逐漸由狹義貨幣供應量向廣義貨幣供應量轉變,存款準備金制度適用的負債范圍也相應擴大?準備金制度不僅適用于一般存款,也適用于所有符合貨幣供應量口徑的負債?美國存款準備金要求適用于交易存款?儲蓄存款?非個人定期存款和某些歐洲貨幣負債?日本存款準備金要求適用于金融機構的存款?銀行向非金融企業以及公眾發行的債券?居民和非居民外幣負債以及海外匯入等?在德國,70年代和80年代初期商業銀行發行了大量無記名債券代替定期存款,削弱了存款準備金制度的基礎?1985年德意志聯邦銀行決定,原到期日期不足兩年的無記名債券適用于存款準備金制度,以盡可能有效地實現貨幣政策調控?

(二)存款準備金率

存款準備金制度對一國貨幣供應狀況?金融市場發展和金融機構資產管理有重要影響,確定和調整存款準備金率是其中關鍵?準備金率的提高或降低,一方面會相對收縮或擴張貨幣供應量,另一方面也會增加或降低金融機構經營的機會成本?

20世紀80年代以來,西方國家在擴大準備金制度適用范圍的同時,不斷下調存款準備金率?美國從1983年開始多次降低存款準備金率,對5400萬美元以上的交易存款由12%下調到10%(法律權限為8—14%),對420萬至5400萬美元的交易存款準備金率下調至3%,以降低存款機構的資金成本和方便其進入金融市場?日本1986年和1991年兩次降低存款準備金率,下調至1%左右(人民銀行貨幣政策司,1998,第52頁)?

1990年代以來,資本充足制度和存款保險制度要求不斷強化,促進了金融機構穩健經營,一定程度上也增加了金融機構經營成本?中央銀行等金融當局在通過其他手段促進金融機構審慎經營的同時,在可能的情況下,逐步降低存款準備金率,有利于從整體上安排金融制度,更充分地發揮市場機制和機構自主約束的作用?同時,國際銀行之間業務往來趨于密切,資本在各國之間流動增強,金融機構和金融中心之間競爭也不斷加劇,為避免使本國金融在國際競爭中處于不利地位,許多國家傾向降低存款準備金率?

發展中國家的存款準備金率變動相對復雜,一方面類似發達國家趨于下降,另一方面也可能在下降之后反轉提高?例如,馬來西亞在1959年中央銀行成立時,存款準備金率為2.5%,為抑制出口劇增帶來的貨幣供應量增加,1969年提高至5%,后來逐步提高到10%;1975年后通貨膨脹緩解,存款準備金率逐漸下降,1986年降到2.5%;1989年至1996年,通貨膨脹加劇,存款準備金率被連續上調10次,達到13.5%?發展中國家存款準備金率下調后轉而提高,一般與貨幣供應量增加?通貨膨脹壓力加大有關?同時也由于在發展中國家資本充足制度建立和實施較晚,主要靠存款準備金制度約束銀行貸款擴張?歷史上東南亞國家為對沖外匯流入過快相應增加的貨幣供應量,也采取過提高存款準備金率的手段?

(三)準備金資產?賬戶與考核

金融機構在中央銀行的存款都被認可為合格的準備金資產,其庫存現金在發達國家多被認可為準備金資產,而在一些發展中國家卻不被認可?國債等資產一般不被認可為準備金資產,主要是因為債券資產不屬于基礎貨幣,如果將債券資產認可為準備金資產,一定程度上會造成存款準備金制度不能發揮控制基礎貨幣和貨幣乘數的作用,不利于中央銀行調控貨幣供應量?美國金融機構存款準備金資產包括在聯儲的存款和庫存現金?德國與美國類似,區別是金融機構庫存現金只可充當不超過25%的準備金資產,主要原因是促使金融機構提高現金使用效率,避免保存太多的庫存現金?發展中國家中央銀行受統計信息技術限制,大多沒有將金融機構庫存現金列為準備金資產?

一般地,金融機構在中央銀行都開設存款賬戶,按照賬戶的性質可以劃分為準備金賬戶和清算賬戶兩大類?在發達國家,兩類賬戶合二為一,準備金賬戶可用于清算,賬戶余額即為準備金余額;在發展中國家,兩類賬戶有的是分開的,并對準備金賬戶頭寸的變動存在不同程度限制,金融機構在央行開設有單獨的備付金賬戶用于清算?近年來隨著技術和管理水平的提高,越來越多的發展中國家將兩類賬戶合并?

存款準備金考核包括計算和維持兩方面?計算是確定金融機構繳存準備金標準的過程和基礎,維持是指按計算出的準備金標準考核金融機構實際繳存準備金的情況,維持期一般要滯后于計算期?例如,美國金融機構存款準備金計算周期從星期二到十四天后的星期一,按金融機構應繳準備金負債的平均余額計算應繳準備金額?維持周期從星期四到十四天后的星期三,比計算周期滯后兩天,按實繳準備金的日平均余額考核,該滯后期在國際上是很短的?

準備金計算期和維持期的長短,以及二者之間的時滯,在不同國家之間存在較大的不同?計算期或維持期長短一方面取決于準備金管理技術,一方面取決于各國央行對準備金彈性和貨幣政策調控之間的把握?如果準備金維持期較長,則日準備金余額可以有較大幅度的變化,將有利于穩定市場利率,但是不利于穩定貨幣總量;反之反是?

二?近年來存款準備金在貨幣政策調控中作用的變化

(一)存款準備金由貨幣政策調控工具轉變為調控基礎

存款準備金作為一種貨幣政策工具存在局限性:一是準備金率調整對金融機構經營震動較大,準備金率變化需要銀行重新調整資產組合,但是金融機構在短時間內難以完成,如果市場發育不完善,超額準備金在金融機構間分配不平衡時,這種震動會更大?二是較高的準備金率會降低金融機構通過市場渠道運用資金的比例?并且,如果法定準備金調整頻繁,銀行會傾向保持較高超額準備金,進一步降低可用資金比例?三是由于多數國家對準備金存款不付息,準備金作為一種稅收,容易引發金融機構及市場融資同行為逃避金融監管的現象,甚至形成脫媒?

20世紀90年代以來,主要工業國家中央銀行陸續將利率指標確定為貨幣政策調控的中介目標,中央銀行通過貨幣政策操作調控基準利率,基準利率水平的變動,通過利率風險結構?期限結構等機制影響金融市場各種利率變化,從而對金融運行和經濟運行產生影響?隨著貨幣政策調控趨向以價格調控為主,強調預調和微調的精細化操作,單純依靠調整存款準備金率進行貨幣政策調控的方式使用越來越少,存款準備金制度以及存款準備金率調整變化,更多是從配合其他金融制度實施和其他貨幣政策工具運用的角度出發,存款準備金制度逐步演變為約束貨幣供應增長?增強公開市場操作和利率調整有效性和靈敏性的基礎性制度?

采取利率調控的國家中央銀行多是將貨幣市場同業拆借利率作為基準利率,其貨幣政策操作是確定和維護基準利率目標水平?為此中央銀行必須對銀行準備金供給及短期同業資金進行嚴格控制,并且對銀行準備金的需求及同業資金有合理的預見性,然后才能通過公開市場操作調整流動性和市場利率?保持穩定和可預計的法定準備金有利于保證公開市場操作順利進行和避免貨幣市場急劇波動,使商業銀行對中央銀行資金需求存在結構性缺口,以增強中央銀行調節貨幣市場利率能力?

在這種情況下,中央銀行要規定適度的最低存款準備金率?由于存款準備金用于滿足準備金要求和支付雙重需要,一般只有將準備金要求保持在足夠水平上,使法定準備金要求超過清算準備金要求,才會形成可預測的流動性缺口?否則,如果清算需求經常超過準備金要求,準備金需求將會變動不定,增加預測準備金需求的難度和政策實施的復雜性?

(二)準備金存款利率變化及影響

存款準備金是法律強制商業銀行存在中央銀行的資產,存款準備金制度適用范圍?存款準備金率水平以及是否對準備金存款支付利息,會影響金融機構的經營成本?

一些國家對準備金存款支付利息,例如,歐洲中央銀行對法定準備金存款支付利息,其利率水平低于市場利率?很多國家對準備金存款不付息,其原因:一是認為對準備金存款支付利息,成本會比較高;二是認為支付的利息會增加貨幣供應,似乎與存款準備金限制貨幣供應的目的有悖?

但是對準備金存款不付利息也會產生問題,在這種情況下,準備金的機會成本,銀行大都以高息貸款或低息存款轉嫁給了顧客,會促使資金融出融入者盡力避開銀行體系,金融機構創新產品避開準備金要求,這將不利于銀行和其他金融機構競爭,也不利于數量型貨幣政策調控效率?長期以來,一些國家的中央銀行包括美聯儲都在考慮對法定準備金存款支付利息,但是由于涉及部門多,至今尚無進展?

絕大多數國家對超額準備金存款不支付利息,否則商業銀行可能會主動在中央銀行存有超額準備金,使基礎貨幣供求變得難以預測,不利于中央銀行準確地調控基礎貨幣和貨幣供應?在對超額準備金存款支付利息的國家,降低超額準備金存款利率,將有利于促進貨幣市場交易,增強金融機構對貨幣政策操作的敏感性?

三?外匯存款準備金制度

外匯存款準備金管理與本幣存款準備金管理思路有所區別?從貨幣信貸總量調控來看,當外幣在一國境內不能起支付作用時,外匯貸款在境內不會派生存款,也不會在境內形成購買力,外匯存款準備金在控制信貸總量上意義有限?

但是當本外幣存款可以互相替代時,如墨西哥?智利在1990年代遇到的情況,將外幣納入法定準備金基數會直接有助于穩定貨幣乘數或對同業資金的需求?此外,外匯存款準備金管理與控制資本流動有關?資本流入較多,外幣兌換的本幣會增加貨幣供應量?在貨幣替代高或資本流出入較大的情況下,將外匯存款計入貨幣供應量,將外匯存款準備金率計入貨幣乘數,有助于貨幣規劃和信貸控制?

協調本外幣存款準備金制度之間的安排十分重要?從限制貨幣替代的角度出發,應相對降低本幣存款準備金率并對準備金存款付息;從限制外匯流入角度出發,應提高外匯存款準備金率,特別是在外匯準備金不付息的情況下,這將有助于限制總需求,也有助于控制金融體系面臨外匯流入形勢突然逆轉情況下的脆弱性?

關于外匯準備金存款的幣種,從不同角度出發有不同的選擇?在發達國家,如日本?德國?意大利,外匯存款準備金用本幣繳納?在90年代的東歐轉軌國家,由于通貨膨脹率高,曾經要求以本幣繳納外匯存款準備金,以減少本幣頭寸,控制貨幣供應量(International Monetary Fund,1995)?

一些長期存在貨幣替代的國家,如阿根廷,秘魯,外匯存款比重高,外匯存款準備金率高,一般用外幣繳納外匯存款準備金?其目的一是控制金融體系應對外匯流出的脆弱性,二是增強中央銀行調節外匯流動性的能力,三是使銀行避免準備金的匯率風險?

總的來看,在匯率穩定?貨幣替代有限的情況下,用本幣繳納外匯存款準備金對于中央銀行和商業銀行來說都簡單便利,并且有利于控制本幣的流動性;在匯率不穩定的情況下,用外幣繳納外匯存款準備金則比較簡單,有利于降低貨幣控制的風險,同時避免使準備金需求變得不穩定而難以預測,對商業銀行和中央銀行的流動性管理帶來困難?

四?我國存款準備金制度演進和創新

1984年,中國人民銀行建立存款準備金制度,20多年來,存款準備金率經歷了七次調整(見下表)?

存款準備金率調整情況

1998年前,準備金存款不能用于支付和清算,金融機構需要在人民銀行開立備付金存款賬戶用于清算?1989年,人民銀行規定金融機構備付金率應保持在5—7%?1998年,人民銀行改革存款準備金制度,將金融機構法定準備金存款和備付金存款兩個賬戶合并為“準備金存款”賬戶,法定存款準備金率由13%下調到8%,準備金存款賬戶超額部分的總量及分布由金融機構自行確定?1999年存款準備金率進一步下調至6%,2003和2004年,為對沖外匯占款,適度控制金融機構信貸擴張,人民銀行兩次提高存款準備金率,達到7.5%?

我國存款準備金制度適用一切吸收公眾存款或負債并發放貸款的金融機構,這些金融機構和客戶之間形成了債權債務關系而不是委托代理或投資的關系?近年來,金融機構產品創新加快,對哪些創新產品適用準備金要求關系到貨幣政策調控的有效性和公平性?目前,在改進金融服務?鼓勵直接融資和減輕間接融資壓力的背景下,應鼓勵商業銀行進行業務和產品創新,如發行金融債券?開辦代理理財業務?但是從存款準備金管理來看,不能因為商業銀行有關負債業務在名稱上沒有存款二字就不適用于存款準備金制度,對商業銀行向公眾發行的債券或其他形成債權債務關系的產品應考慮適用存款準備金制度?恰當地把握存款準備金適用范圍,在當前我國金融機構改革?金融產品創新的形勢下非常重要?這一方面有利于增強貨幣政策的有效性和公平性,另一方面也有利于促進金融機構規范地進行業務和產品創新,改進金融服務?

目前我國對法定準備金存款和超額準備金存款都支付利息,但是超額準備金存款利率趨于下降?如前所述,對超額準備金存款支付利息,金融機構可以通過超額準備金存款調整吸收過多流動性,不利于中央銀行預測貨幣市場流動性?降低超額準備金存款利率,可以促使金融機構進一步加強流動性管理,充分利率貨幣市場交易融通流動性余缺,增強對貨幣政策操作的敏感性?

2004年,人民銀行開始實行差別存款準備金率制度?金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率?資產質量狀況等指標掛鉤?金融機構資本充足率越低?不良貸款比率越高,適用的存款準備金率就越高;反之越低?差別存款準備金率制度綜合了存款準備金制度?資本充足要求和存款保險制度的有關思想,體現了我國關于貨幣政策和金融穩定的綜合考慮和安排?

從歷史來看,存款準備金制度?存款保險制度?資本充足要求創建目的之一是防范金融風險?存款準備金最早用于保障銀行支付,防范流動性風險,后來發展成為貨幣政策工具?資本充足要求以及存款保險制度根據金融機構評級收取差別保費的做法,都有約束金融機構信貸過度擴張的作用,促使金融機構本著質量?效益?市場的原則進行經營,有利于形成金融運行和貨幣政策調控的市場基礎?

在我國,存款準備金制度建立的時間最早,資本充足制度在90年代初引入,但是2000年后才真正逐步發揮作用,存款保險制度還在探索中?目前存款準備金制度一定程度上兼具資本充足和存款保險的職能?差別存款準備金率制度進一步強化了貨幣政策調控與金融機構經營之間的聯系,有利于實現金融調控?金融穩定和防范風險的綜合效應?在我國金融市場擴張?開放的過程中,建立和完善資本充足制度?存款保險制度和存款準備金制度,協調好三者之間的關系,對于促進金融機構按照市場化原則運作?維護金融平穩運行?增強貨幣政策傳導有效性都至關重要?

參考文獻：

[1]中國人民銀行貨幣政策司.存款準備金制度的理論與實踐[M].北京:企業管理出版社，1998.[2]International Monetary Fund，Reserve requirements on foreign currency deposits，March/1995

第四篇：存款準備金考核新政淺析

存款準備金考核新政淺析

為進一步完善平均法考核制度，增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場的波動，2016年6月3日央行宣布，自7月15日起，人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數調整為考核期內一般存款日終余額的算術平均值。同時，按季繳納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款，其繳存基數也調整為上個季度境外參加銀行人民幣存放日終余額的算術平均值。

進一步完善存準考核制度

2015年9月央行發布公告，將存款準備金考核制度由時點法改為平均法考核：在維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數之比，不得低于法定存款準備金率。同時，為促進金融機構穩健經營，存款準備金考核設每日下限，即維持期內每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應在1個（含）百分點以內。此次改革是對上次改革思路的進一步貫徹，將上次的分子按日均、分母按時點的模式改為分子、分母全部按照日均考核。

存款準備金考核制度的演變路徑如下：

2015年9月11日之前：時點法。維持期（繳準日之后到下一個繳準日之間的一段時期）內，每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金余額與準備金考核基數之比（考核基數是考核期末一般存款時點數）不得低于法定存款準備金率。考核基數為考核期末一般存款時點數。存款準備金率=日終存款準備金余額/準備金考核基數（每旬調整一次存款準備金，準備金考核基數就是每旬末時點的余額）。

2015年9月11日～2016年7月15日：分子平均法+分母時點法。維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基準之比，不得低于法定存款準備金率。考核基準為考核期末（旬末）一般存款時點數。存款準備金率=旬內日終存款準備金余額算數平均值/準備金考核基數（變化：分子由時點概念變為日均概念）。

2016年7月15日之后：平均法。維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算數平均值與準備金考核基數之比，不得低于法定存款準備金率?？己私饻蕿榭己似趦龋▋裳g）一般存款日終余額的算術平均值。存款準備金率=旬內日均存款準備金/每旬內日終存款余額算數平均值（變化：分子、分母均為日均概念）。

現行的存款準備率計算公式中，僅分子部分，即金融機構存入存款準備金按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值，分母存款考核基數仍按時點法計算。此次調整之后，對存款準備金考核的分子、分母全部變為平均值。

進一步優化境外

人民幣存準考核

為避免監管套利，央行于今年1月25日起對存放于境內的離岸人民幣存款執行正常準備金要求，境外人民幣業務參加銀行存放境內代理行人民幣存款按季交納存款準備金。

今年第一季度末，是確定境外人民幣季末繳納準備金存款基數的時點，為了減少需要繳納的存款準備金，離岸銀行一度爭相拋售人民幣資金，人民幣一時間成了“燙手的山芋”，導致離岸人民幣隔夜拆借利率首次出現負值（-3.73%）。因此，可以看出，此次調整存準率考核機制的另一個原因即是為了避免離岸人民幣利率水平的再次大幅波動。

凸顯重日均、熨平波動的監管思路

存款準備金制度發源于18世紀的英國，最早是政府向商業銀行變相征稅的一種途徑。后來該制度在保障銀行支付清算功能和控制貨幣總量方面發揮了重要作用，20世紀30年代起在全球范圍內普遍實施。1984年我國建立存款準備金制度，經歷了從最初的“一刀切”管理模式到后來根據不同存款類型的差異化考核。而此次考核方式從時點到日均的轉變，反映出了監管機構重視日均、熨平波動的監管思路。

事實上，從近年來的一些監管新規可以看出，監管機構正在沿著重視日均、熨平波動。2011年6月，為防止資金無序流動，監管機構設定了月日均存貸比指標（簡稱日均存貸比），定義為：月日均存貸比=月日均貸款/月日均存款。2014年9月，銀監會、財政部、人民銀行共同發文《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，設立存款偏離度指標，要求商業銀行應加強存款穩定性管理，月末存款偏離度不得超過3%，約束月末、季末存款“沖時點”行為，平抑貨幣市場利率大幅波動，降低商業銀行流動性管理成本。2015年8月，全國人大常委會表決通過了關于修改商業銀行法的決定，刪去商業銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的規定，并將存貸比由法定監管指標調整為流動性風險監測指標，進一步抑制銀行沖時點的沖動，熨平市場波動。而今年6月3日央行宣布的對存款準備金率基準的調整，對于離岸人民幣市場而言，避免出現考核時點前夕的流動性過剩，有效平抑了市場價格在季末的大幅波動，美國、日本等經濟體都采用了這樣的考核辦法。

此外，存款準備金率考核方法經歷了從時點法到分子日均法、再到全面日均法，從境內監管拓展到境內外統一監管的變化，這一步步變革，也體現出了監管政策的過渡性和漸進性。

對商業銀行的主要影響及對策

有助于平滑市場波動。2014年9月開始實施的存款偏離度考核，及2015年存貸比考核的取消，使得過去月末、季末銀行沖存款的沖動明顯平抑。去年9月存準率計算的分子改為日均法，今年7月起分母也將改為日均法，屆時存款的時點余額將不會影響銀行應繳的法定準備金，這在一定程度上會減小銀行的存款準備金繳存壓力，準備金作為流動性沖擊的一個來源將會有所減弱，有助于進一步熨平市場波動，穩定市場價格。

對離岸市場影響大于在岸市場。今年1月，央行要求境外人民幣業務參加銀行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，其目的是收緊境外人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，增加做空人民幣成本。由于按季考核，季末出現人民幣拋售現象，導致離岸人民幣隔夜拆借利率出現負值。改為平均法考核之后，繳準前大量拋售人民幣的做法將有所平抑，因規避繳準而出現負利率的情況也得以遏制，有助于穩定離岸人民幣資金價格及匯率。而對于在岸銀行來說，由于存準率是按旬考核，加之國內銀行對存款的渴望、存款偏離度考核等因素使得其不可能在繳準前大幅拋售存款，因此對在岸市場的影響較離岸市場小一些。

對商業銀行影響有限。此次調整并沒有改變存款準備金的繳存機制，只是調整了定存基準的確定標準，是對上次調整的一次微調，一定程度上降低了商業銀行流動性管理難度，整體對商業影響有限。2015年末，16家上市銀行存款余額為81.6萬億元，日均余額78.4萬億元，偏離度為3.9%。理論上來說，新政實施后，若商業銀行今年依然采取以往存款配置策略，保持與去年相當的存款偏離度，那么將少繳3.9%的存款準備金。以工行為例，2015年末工行存放央行的法定存款準備金25396.6億元，按以上方法推算，在存款偏離度不變的情況下，工行法定繳準可下降約990.5億元，即得以釋放990.5億元的流動性。

商業銀行應調整存款配置策略和相關考核機制。新規出臺后，商業銀行應根據新規，調整以往在不同時點的存款配置策略（如在月末沖高存款、旬末做低存款等）和考核規則，選擇對自己有利的存款配置策略，釋放出更多的流動性。此外，商業銀行還應關注監管日益明顯的“重日均、平波動”的思路演變趨勢，過去考核前“臨時抱佛腳”的情況可能會越來越少。銀行經營和績效考核應從“應試教育”向“素質教育”逐漸轉變，更加注重平日的積累和日常經營的穩健與合規，加強對存款等業務的動態管理能力。（作者單位：中國工商銀行城市金融研究所同業競爭與問題研究處）□

第五篇：我國存款準備金率的歷次調整及原因

我國存款準備金率的歷次調整及原因

一、我國歷年來存款準備金率的調控情況

（一）上調持平階段（1985年—1998年3月）

1984年，我國存款準備金制度設定的最初目標是為中央銀行籌集資金，央行按存款種類規定法定存款準備金率，企業存款20%，農村存款25%，儲蓄存款40%。過高的存款準備金率使當時銀行的資金嚴重不足，人民銀行不得不通過再貸款形式將資金返還給銀行。1985年，為克服存款準備金率過高帶來的不利影響，中央銀行將存款準備金率一律調整為10%。1987年和1988年是我國進行全面經濟體制改革的重要時期，由于價格的全面開放和固定資產投資規模增長過快，使我國出現了比較嚴重的通貨膨脹。中國人民銀行為適當集中資金，支持重點產業和項目的資金需求，同時也為了緊縮銀根、抑制通貨膨脹，兩次上調了法定存款準備金率。1987年從10%上調為12%，1988年8月出現擠兌搶購風潮，迫使中央銀行于1988年9月進一步上調為13%。之后一直到1998年基本保持法定存款準備金率的穩定。

（二）下調階段（1998年3月—2003年9月）從1998年開始，我國經濟形勢受到亞洲金融風暴的影響，由通貨膨脹風險變為通貨緊縮風險，國內市場疲軟，有效需求不足。為了刺激經濟增長，1998年3月21 日，中國人民銀行對金融機構的存款準備金制度進行了重大改革，將法定準備金賬戶和備付金賬戶合二為一，同時法定存款準備金率從13%下調到8%。1999年，我國的GDP增幅滑落到7.1%，經濟仍然處在較為低迷的狀態，因此央行在11月21日將金融機構法定存款準備金率由8%下調到6%以刺激經濟增長。從1998年到1999年，我國的存款準備金率由13% 下降到6%，下降的幅度很大，之后一直到2003年9月保持了法定存款準備金率的穩定。

（三）平穩上升階段（2003年9月—2008年9月）2003年，擴張性的政策造成了我國投資過熱，宏觀經濟出現了固定資產投資規模過大，貨幣供應量和信貸投放增長過快，物價上漲迅速等不利情況。為了防止貨幣信貸總量過快增長，從2003年9月21日起，中國人民銀行將法定存準備金率提高1 個百分點，由6%調高至7%。2004年第一季度，金融機構貸款再次呈現快速增長，部分銀行貸款擴張明顯。2004年4月25日再次提高存款準備金率，并實行差別存款準備金制度。2005年投資增速仍在比較高位運行，我國繼續采取適當收緊政策。2006年我國經濟發展所面臨的國內外宏觀環境總體向好，但面臨產能釋放過快所導致的供給過剩壓力，因此央行3次上調法定存款準備金率，從7.5%調整至9%。2007年出現了GDP增速與CPI漲幅雙雙創下近十余年最高記錄，經濟不平衡凸顯。固定資產投資，尤其是房地產開發投資增長過快，雙順差迫使外匯儲備不斷膨脹，人民幣升值壓力增大，貨幣供應量增長較快，貸款增加較多，流動性明顯過剩，央行在一年中共進行了10次調控，法定存款準備金率由年初的9%上調到年底的14.5%。2008年，CPI指數飛漲，GDP增長速度已達到9.4%，因此在2008年年初到6月25日之間六次調高存款準備金率，提高到了17.5%，創了歷史的新高。調控之頻繁、調控力度之大都是罕見的。

（四）小幅回調階段（2008年9月—2010年1月）2008年9月，為了更好地應對金融危機，向社會注入流動性，增大貨幣供應量，避免危機進一步影響實體經濟，我國采取了寬松的貨幣政策，法定存款準備金率有所回調。2008年9月25日，央行宣布，除了工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調外，其他存款類金融機構人民幣存款準備金率在原來17.5%的基礎上下調1個百分點。之后，我國央行再次宣布從2008年l0月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。11月26日央行又第三次宣布下調法定存款準備金率，即從2008年12月5日起，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型金融機構下調1個百分點，中小型存款類金融機構下調2個百分點。隨后中國人民銀行又決定從2008年12月25日起，下調0.5個百分點。2009年我國總體宏觀經濟形勢良好，存款準備金率保持穩定。

（五）不斷上調階段（2010年1月—2011年11月）2010年，國內經濟形勢較金融危機時已有很大的好轉，但依舊面臨很多新的突出矛盾和問題，如流動性過剩、通貨膨脹、房價飛漲等，迫切需要盡早收縮流動性。為了應對這些問題，中國人民銀行決定從2010年1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社等小型金融機構暫不上調。這是2008年12月25日央行下調準備金率以來首次上調。2010年2月25日中國人民銀行又一次上調存款準備金率0.5個百分點。調整至16.5%。此后，為了防范通脹，央行連續十一次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，至此，大型存款類金融機構存款準備金率達到近21.5%的歷史高位。

（六）小幅下調階段（2011年12月至今）2011年底開始，由于外匯占款趨減、CPI下行趨勢確立、PMI疲以及工業增加值繼續下降，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為近三年以來的首次下調。下調后，大型銀行存款準備金率將為21%，中小金融機構的存款準備金率為17.5%。2012年2月24日和5月18日，中國人民銀行又分別下調存款準備金率0.5個百分點。目前，大型金融機構的存款準備金率一直維持在款準備金率維持在16.5%

20%，中小型金融機構的存

二、近年來調整存款準備金率的原因

一）流動性過剩是提高準備金率的直接原因

我國存款準備金率連續上調是與我國所面臨的流動性環境密切相關的。流動性過剩是我國當前經濟金融環境的一大特點，近年來由于國際收支嚴重失衡，中央銀行通過外匯占款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎貨幣，貨幣信貸擴張壓力較大，這些都是導致流動性過剩的原因。而導致我國流動性過剩的原因很多，主要原因是外匯儲備和信貸規模的快速增長。

1.外匯儲備規?？焖僭鲩L導致貨幣供應量激增

貨幣供應量增長過快的一個重要原因是我國外匯占款大幅度上升，在現行匯率管理制度下，央行必須無限度地承擔外匯資金的回購責任，因此隨著外匯儲備的增長，外匯占款投放量不斷加 大并增長迅速，成為造成流動性過剩的重要原因之一。在沒有完全開放資本市場與人民幣國際化的條件下，外匯流入我國的主渠道就是貿易順差。此外，在人民幣升值的強烈預期下，國外資金

競相流入我國，資金流動性進一步增強。不斷增長的貿易順差和外匯儲備，造成大量外匯流入過快，金融市場流動性過多。增加了本外幣政策協調的難度，嚴重影響著國家宏觀調控的效果。

2.信貸規?？焖僭鲩L導致流動性過剩

近年來我國新增的貸款增長地非常快，投資需求膨脹，助長了經濟的低水平擴張，影響了經濟持續健康發展。央行有必要提高存款準備金率，以控制銀行風險，進而降低金融風險。信貸高速增長反映出商業銀行過度依賴貸款盈利的商業行為，同時也表明企業的貸款需求非常旺盛，但是超量的資金貸放會對經濟產生一定程度的沖擊，如導致樓價持續走高、物價上揚、一些行業產能過剩等，尤其是導致企業盲目投資，固定資產投資增速提高，通貨膨脹壓力加大，這些都迫使央行連續提高準備金率以控制貸款，減少貨幣供應量。

（二）固定資產投資過熱

投資增長過快是發展中國家的一個普遍性問題。在投資過快增長的推動下，社會需求快速增長，而社會供給會以更快的速度增長。二者的相互作用，勢必加劇相關行業的產能過剩，增加環境和資源的承載壓力。此外，過度依賴投資拉動增長，有可能出現投資回報遞減，即投資的效率下降。在固定資產投資中最值得關注的是房地產投資。近年來，由于政府出臺了四萬億投資計劃、十大產業振興規劃、鼓勵設備投資的增值稅轉型等多項政策，直接和間接地促進了投資。但在保增長的過程中，也出現了一系列問題。部分行業重復建設和產能過剩、自主投資增長動力不足等。尤其值得注意的是，我國企業的投資主要靠銀行信貸支持，而投資效率過低就意味著信貸回收的前景堪憂。如果這些投資不能收回，容易引發金融系統風險。所以，央行有必要通過提高存款準備金率來平抑固定資產投資過快增長勢頭。

（三）通貨膨脹壓力過大

近年來我國面臨流動性過剩問題，信貸規模激增，貨幣供應 量大幅增加，這就會導致通貨膨脹壓力加大。因此，央行通過提高法定存款準備金率，對銀行信貸發出明確的緊縮信號，來收縮金融體系的流動性。由于提高存款準備金率可以在不提高利率，不加大人民幣升值壓力的基礎上，通過回收基礎貨幣和降低貨幣乘數，快速有效緊縮市場流動性，降低潛在通脹壓力，穩定經濟增長。因此，連續上調存款準備金率成為必然選擇。