第一篇：楊大楷《國際投資學》重點整理(課后題)[范文模版]

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國際投資學重點整理

第一章

國際投資概述 名詞解釋

1.國際投資國際投資是指各類投資主體，包括跨國公司、跨國金融機構、官方與半官方機構和居民個人等，將其擁有的貨幣資本或產業資本，經跨國界流動與配置形成實物資產、無形資產或金融資產，并通過跨國運營以實現價值增殖的經濟行為。2.國際直接投資國際直接投資又稱為海外直接投資，指投資者參與企業的生產經營活動，擁有實際的管理、控制權的投資方式，其投資收益要根據企業的經營狀況決定，浮動性較強。3.國際間接投資國際間接投資又稱為海外證券投資，指投資者通過購買外國的公司股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產，依靠股息、利息及買賣差價來實現資本增值的投資方式。簡答題

1.簡述國際直接投資與國際間接投資的波動性差異。

（1）國際直接投資者預期收益的視界要長于國際證券投資者；（2）國際直接投資者的投資動機更加趨于多樣性；（3）國際直接投資客體具有更強的非流動性。2.簡述國際投資的性質。

（1）國際投資是社會分工國際化的表現形式；（2）國際投資是生產要素國際配置的優化；（3）國際投資是一把影響世界經濟的“雙刃劍”；（4）國際投資是生產關系國際間運動的客觀載體；（5）國際投資具有更為深刻的政治、經濟內涵。3.簡述國際投資的發展階段。

（1）初始形成階段(1914年以前)：這一階段以國際借貸資本流動為主；

（2）低迷徘徊階段(1914-1945)：由于兩次世界大戰，這一期間的國際投資受到了較為嚴重的影響，發展歷程曲折遲緩，仍以國際間接投資為主；

（3）恢復增長階段(1945-1979)：這一階段國際直接投資的主導地位形成；

（4）迅猛發展階段(20世紀80年代以來)：這一階段出現了直接投資與間接投資齊頭并進的大發展局面，成為經濟全球化至為關鍵的推動力。4.簡述影響國際直接投資區域格局的主要因素。

（1）發達國家國際直接投資的區域格局主要受下列因素的影響： a.經濟衰退與增長的周期性因素； b.跨國公司的兼并收購戰略因素； c.區域一體化政策因素。

（2）發展中國家國際直接投資的區域格局主要受下列因素的影響： a.經濟因素； b.政治因素；

c.跨國公司戰略因素。

5.簡述國際投資學與國際金融學的聯系與區別。

（1）它們的聯系在于：首先，兩者的研究領域中都包括貨幣資本的國際間轉移；其次，由于國際金融活動和國際投資活動相互影響，因而在學科研究中必然要涉及對方因素。

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（2）它們的區別在于：首先，兩者在研究領域方面各自具有獨立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領域，兩者的側重點也有所不同。

論述題

1.試述國際直接投資行業格局的近期趨勢。

（1）第一產業(初級產品部門)的趨勢：總體來看，自20世紀80年代后半期以來，初級產品部門在國際直接投資行業格局中的地位明顯降低了。

（2）第二產業(制造業)的趨勢：近年來，制造業部門的國際直接投資出現了三個變化： a.投資流向由原來的資源、勞動密集行業轉向資本、技術密集行業； b.投資形式上出現了低股權、非股權安排和跨國公司間的戰略聯盟； c.制造業的國際投資中還出現了帶有區域性色彩的公司網絡。

（3）第三產業(服務業)的趨勢：總體來看，自20世紀80年代后半期以來，服務業部門在國際直接投資行業格局中的地位有了顯著的提高其原因有四： a.許多服務性行業投資與貿易的自由化，以及由于許多服務產品的不可貿易性使向國外市場提供服務的企業必須到國外直接投資；

b.微電子技術的迅速發展使跨國提供各種新型服務成為可能；

c.金融服務業（銀行、保險、證券和其他金融機構）始終是最近10年吸收FDI最多的行業。2.試述推動國際投資發展的主要因素。

（1）科技進步所帶來的生產力的快速發展和交通、通訊的便捷性；

（2）國際金融市場的大發展為國際投資創造了前所未有的資金支持和運作空間；（3）世界組織和各國政府日益推動的自由化政策趨勢；（4）跨國公司全球一體化經營戰略的日益深化。第二章 國際投資理論 名詞解釋

1.內部化內部化是指廠商為降低交易成本而構建由公司內部調撥價格起作用的內部市場，使之像固定的外部市場同樣有效地發揮作用。

2.產品生命周期產品生命周期是指新產品從上市開始依次經歷導入期、增長期、成熟期、衰退期的周期變化過程。

3.資本化率資本化率是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產價值，I為資產收益流量。

4.有效邊界有效邊界是馬柯維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱有效集或有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內部的證券組合相比，在各種風險水平條件下，提供最大預期收益率，在各種預期收益水平下，提供最小風險。

5.Black－Scholes期權定價模型：以無風險對沖概念為基礎，為包括股票、債券、貨幣、商品在內的新興衍生金融市場的各種以市價變動定價的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎，它已成為金融研究成果中對金融市場實踐最有影響的理論，不僅應用于金融交易實踐，還廣泛應用于企業債務定價和企業投資決策分析。簡答題

1.簡述廠商壟斷優勢理論。

（1）廠商壟斷優勢論以市場不完全性作為其基本理論前提；

（2）該理論認為跨國企業擁有廠商特有優勢是形成對外直接投資的首要條件；

（3）廠商壟斷特有優勢是作為壟斷者或寡占者的跨國企業的壟斷或寡占優勢，因此，廠商壟斷優勢論是寡占競爭理論；

（4）廠商壟斷特有優勢不僅體現在物質資產上，而且越來越多地體現在廠商所擁有的技術 第 三 頁

知識、管理技能等無形資產上。

2.簡述增長最大化廠商與利潤最大化廠商對外直接投資的區別。

（1）在各個時點上，增長最大化廠商的銷售量總是大于利潤最大化廠商；（2）增長最大化廠商較早從出口轉向直接投資；

（3）從出口到直接投資的轉折，增長最大化廠商不像利潤最大化廠商那樣等到市場擴大后才轉向直接投資，而是在此點之前就已先行轉為直接投資。3.簡述小島清的比較優勢理論。

（1）小島清的比較優勢論建立在比較成本原理的基礎上，采用正統國際貿易2×2模型；（2）該理論以日本廠商對外直接投資情況為背景，其基本觀點是：對外直接投資應該從本國已經處于或趨于比較劣勢的產業依次進行，而這些產業是對方國家具有比較優勢或潛在比較優勢的產業，因此，該理論注重的是一種區位特征，屬于宏觀理論；

（3）該理論依據比較成本動態變化所做出的解釋，特別適合于說明新興工業化國家的對外直接投資。

4.簡述中小企業海外直接投資的適用性理論。答：以廠商壟斷優勢或內部化優勢為核心的主流優勢理論難以解釋中小企業的海外直接投資行為，由此發展了若干中小企業海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了臺灣中小企業為適應島內經營環境變化而向周邊國家和地區進行海外直接投資的現象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了大三角國家跨國公司從復合一體化戰略向網絡戰略轉變過程中，帶動中小企業海外直接投資發展的新趨勢。（3）信息技術理論。該理論認為促進中小企業海外直接投資的關鍵因素是信息技術的進步。5.簡述資本市場線的主要特征。答：（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風險和無風險兩種證券，而且投資者可以借錢投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變為一條資本市場線；（2）資本市場線是一條過(O，Rf)點并與有效邊界相切的直線，切點稱為市場組合，即有風險證券的有效組合；

（3）投資者投資于資本市場線上的證券組合，在單位風險下可取得最大的超額收益。論述題

1.試述鄧寧OIL理論的理論貢獻及其局限性。

（1）鄧寧OIL理論的理論貢獻主要在于從產業組織理論和國際貿易理論各學說中選擇了被認為是最關鍵的三個解釋變量，即廠商特定資產所有權優勢——O，內部化優勢——I，國家區位優勢——L，根據這三個變量之間的相互聯系性來說明對外直接投資及其他各種形式的國際經濟活動，由此而成為國際直接投資綜合研究方面最有影響的理論。（2）OIL理論的局限性主要表現在：

第一，忽視各因素之間的背離關系對國際直接投資的影響； 第二，OIL理論并未做到真正意義上的“折衷主義”，它在所選取的三個決定變量中仍有所側重，主要偏重于內部化優勢的核心作用，這使得該理論更適宜于解釋大規模跨國企業的國際直接投資，而不適于解釋中小投資廠商的投資行為，因而該理論不能成為國際直接投資的一般理論。

2.試述發展中國家海外直接投資的適用性理論。

（1）小規模技術理論。該理論主要從三個方面分析了發展中國家跨國企業的比較優勢：第一，擁有為小市場需要提供服務的小規模生產技術；第二，發展中國家在民族產品的海外生產上頗具優勢；第三，低價產品營銷戰略。（2）技術地方化理論。該理論認為以下幾個條件能使發展中國家企業形成和發展自己的“特 第 四 頁

有優勢”。第一，在發展中國家中，技術知識的當地化是在不同于發達國家的環境下進行的，這種新的環境往往與一國的要素價格及其質量相聯系。第二，發展中國家生產的產品適合于他們自身的經濟和需求。第三，發展中國家企業競爭優勢不僅來自于其生產過程和產品與當地的供給條件和需求條件的緊密結合，而且來自創新活動中所產生的技術在規模生產條件下具有更高的經濟效益。第四，在產品特征上，發展中國家企業仍然能夠開發出與名牌產品不同的消費品，特別是國內市場較大，消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發展中國家的產品仍有一定的競爭能力。

（3）規模經濟理論。對于很多商品、服務的生產經營者來說，隨著生產技術、管理技術的進步和企業生產規模的擴大，與商品、服務的市場價值增加相比，企業商品、服務的生產經營成本有遞減趨勢。在實踐中，主要表現為大規模商品、服務生產效率的提高，統一商標的經濟性，信息分享的經濟性，市場影響、控制的經濟性等。該理論認為只要規模經濟效果大于設立子公司、分公司成本，設立子公司、分公司就是可取的。當市場、原材料基地或其他生產要素源在發達同家，母企業在發展中同家時，發展中國家企業向發達國家直接投資就成了理所當然的事情了。

（4）市場控制理論。該理論在解釋貿易橋頭堡式的發展中國家企業向發達國家的直接投資時，具有很強的解釋力；如果把“中間服務”改為“中間產品”，它也能在一定程度上解釋縱向一體化型的發展中國家企業向發達國家直接投資的現象。

（5）國家利益優先取得論。該理論認為，從國家利益的角度看，大多數發展中國家，特別是社會主義國家的企業，其對外直接投資有其本身的特殊性。這些國家的企業按優勢論的標準來衡量是根本不符合跨國經營的條件。但在世界經濟一體化浪潮的沖擊下，企業為了趕上世界經濟發展的潮流，不得不進行對外直接投資，尋求和發展自身的優勢。在這種情況下，國家支持和鼓勵企業進行跨國經營活動就是在所難免的事情了。第三章 跨國公司 名詞解釋

1.跨國公司跨國公司是具有全球性經營動機和一體化的經營戰略，在多個國家擁有從事生產經營活動的實體，并將它們置于統一的全球性經營計劃之下的大型企業。2.價值鏈價值鏈是企業組織和管理與其生產、銷售的產品和勞務相關的各種價值增值行為的鏈結總和。

3.職能一體化戰略職能一體化戰略是跨國公司對其價值鏈上的各項價值增值活動，即各項職能，所作的一體化戰略安排。

4.跨國經營指數跨國經營指數（Transnationlity Index,簡稱TNI），這是根據一家企業的國外資產比重，對外銷售比重和國外雇員比重這幾個參數所計算的算術平均值，是衡量跨國公司國際化經營程度的重要指標之一。計算公式：TNI=（國外資產/總資產+國外銷售/總銷售+國外雇員/雇員總數）/3 5.網絡分布指數網絡分布指數是用以反映公司經營所涉及的東道國數量的指標，是公司國外分支機構所在的國家數與公司有可能建立國外分支機構的國家數之比，也是反映跨國公司國際化經營程度的重要指標之一。

6.世界經濟一體化世界經濟一體化是指取消不同國家之間商品、勞務以及生產要素流動的障礙并相應建立不同程度、不同地理范圍的國際聯系，是經濟全球化的重要體現。簡答題

1.簡述20世紀90年代以來跨國公司發展的主要特點。（1）跨國公司數量急遽增長。（2）集中化趨勢更加明顯。（3）國際化經營程度更高。

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（4）跨國購并已成為跨國公司對外直接投資的主要手段。（5）發展中國家的跨國公司取得長足的進步。（6）知識型投資日益成為跨國公司的致勝之道。2.簡述跨國公司經營戰略的演變。

（1）職能一體化戰略演變：①獨立子公司戰略；②簡單一體化(尋求外源)戰略；③復合一體化戰略

（2）地域一體化戰略演變：①多國戰略；②區域戰略；③全球戰略 3.簡述跨國公司組織結構的變化。（1）出口部（2）國際業務部（3）全球性組織結構 ①職能總部； ②產品線總部； ③地區總部； ④矩陣結構； ⑤網絡結構。論述題

試述跨國公司投資對世界經濟的影響。1.加速生產與資本國際化 2.推動技術創新與推廣 3.促進國際貿易的發展 4.推動國際金融的發展 5.推進世界經濟一體化 第四章 跨國金融機構 名詞解釋

1.跨國銀行：是指以國內銀行為基礎，同時在海外擁有或控制著分支機構，并通過這些分支機構從事各種各樣的國際業務，實現其全球性經營目標的超級銀行。2.國際財團銀行制：是指由來自不同國家或地區的銀行以參股合資或合作的方式組成一個機構或團體來從事特定國際業務的組織方式。3.投資銀行：是指以證券承銷、經紀為業務主體，并可同時從事兼并與收購策劃、咨詢顧問、基金管理等金融服務業務的金融機構。

4.共同基金：是指通過信托、契約或公司的形式，通過公開發行基金證券將眾多的零散的社會閑置資金募集起來，形成一定規模的信托資產，由專業人員進行投資操作，并按出資比例分擔損益的投資機構。

5.對沖基金：又稱套頭基金、套利基金和避險基金，意為“風險對沖過的基金”，20世紀50年代初起源于美國。其操作的宗旨就是利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解證券投資風險。6.主權財富基金：是指政府為管理和運作主權財富而成立的基金，是一種全新的專業化、市場化的積極投資機構，其資金來源于外匯儲備盈余、自然資源出口盈余和國際援助基金等。簡答題

1.跨國銀行發展的原因有哪些?

（1）世界經濟形勢的發展造就了一批具有優勢的跨國銀行主體；（2）全球跨國公司的擴張要求銀行跟隨到海外繼續提供服務；（3）各國對銀行業的政策激勵銀行開展跨國經營；

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（4）國際金融市場的發展為跨國銀行的業務擴展開辟了新天地；（5）金融全球化和金融自由化趨勢促使跨國銀行重組和調整。2.簡述跨國銀行在國際投資中的作用？

（1）跨國銀行是國際直接投資者跨國融資的中介；（2）跨國銀行是投資者跨國支付的中介；

（3）跨國銀行是為跨國投資者提供信息咨詢服務的中介。3.跨國投資銀行發展的條件有哪些?

（1）從20世紀70年代末起，各國相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為跨國投資銀行全面開拓國際市場提供了可能；

（2）經濟全球化進程促進了跨國銀行的發展；

（3）國際證券業的發展也為跨國投資銀行的擴張創造了契機；（4）并購浪潮為跨國投資銀行的發展創造了大好機遇。4.對沖基金存在哪些特征?

（1）對沖基金比其他機構投資者受到較少管制；

（2）對沖基金的投資者多為高收入者，對風險具有較高的承受能力；

（3）對沖基金往往大規模地使用財務杠桿，從而大大增強了其市場影響力；（4）對沖基金的收益分配機制更具有激勵性，從而匯聚了投資界許多尖端人才。5.共同基金發展的原因？（1）內在需求的增長；（2）發達的分銷渠道；

（3）市場細分策略豐富了投資品種；（4）規模效應明顯較低了投資成本。論述題

1.試述當前跨國銀行的最新發展動態？

答：今年來，跨國銀行的發展呈現以下趨勢：（1）跨國銀行業的并購重組越演越烈；（2）跨國銀行向全能化發展；（3）電子化推動跨國銀行的創新。第五章 官方與半官方投資主體 名詞解釋

1.政府貸款政府貸款是一國政府使用財政金融資金向另一國政府提供的優惠性貸款，是有官方發展援助的性質，因而又是一種軟貸款，通常需大于25%的贈與成分。2.出口信貸出口信貸又稱對外貿易中長期貸款，是出口國政府為了鼓勵本國商品出口，加強本國商品的國際競爭能力，所采取的對本國出口給予利息補貼并提供信貸擔保的中長期貸款。

3.贈與成分贈與成分是貸款中的贈送部分，是根據貸款的利率、償還期限、寬限期和收益率等數據，計算出的衡量貸款優惠程度的綜合性指標。

4.資金動員率資金動員率是國際金融公司對項目每投入一美元所帶動其他私人投資之間的比例。簡答題

1.試簡述官方國際投資的特殊性。

（1）官方國際投資行為帶有鮮明的國家色彩和深刻的政治內涵；（2）官方國際投資為低貨幣盈利；（3）官方國際投資具有中長期性；

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（4）官方國際投資具有直接投資和間接投資的雙重性。2.簡述政府貸款的特點。（1）立法性；（2）政治性；（3）優惠性。

3.簡述出口信貸的特點。

（1）出口信貸不同于一般與貿易有關的融資；

（2）出口信貸的利率一般低于相同條件資金貸放的市場利率，利差由國家補貼；（3）作為官方資助的政策性貸款，許多國家設有專門的信貸部門或機構負責；（4）出口信貸與信貸保險相結合，并由國家擔保。4.簡述國際儲備的主要構成。

（1）黃金儲備，即一國官方所持黃金；

（2）外匯儲備，即一國官方所持有的可兌換的外匯資產；

（3）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，即一國在IMF中的儲備頭寸加上債權頭寸；（4）特別提款權（SDRs），即IMF創設的用于補充原儲備資產的一種國際支付手段。5.外匯儲備的幣種結構主要受哪些因素影響？

（1）一國對外投資、貿易和其他金融性支付所使用的幣種，進出口商品的支付習慣；（2）一國外債的幣種結構，包括引進外資的來源流向、數量和償付要求；（3）國際貨幣體系中主要貨幣的地位，以及資本市場的深度；（4）一國的經濟政策以及外交特點；

（5）儲備貨幣的匯率、利率所導致的收益率的變動及其對外匯資產保值和增值的影響。6.簡述半官方機構的資金來源。（1）會員國繳納的股份；

（2）借款，包括從官方機構借款和私人渠道借款；（3）發行債券；（4）會員國捐贈；（5）業務經營的盈余。論述題

試述國際金融公司在私人直接投資中的作用。

可從國際金融公司本身的投資及貸款、資金動員、投資咨詢這三方面業務出發，并結合國際金融公司的宗旨和業績去論述。第六章 實物資產與無形資產 名詞解釋

1.綠地投資 綠地投資是指跨國公司等國際投資主體在東道國境內依照東道國的法律設立全部或部分資產所有權歸外國投資者所有的企業。

2.橫向購并 橫向購并是指當購并與被購并公司處于同一行業，產品處于同一市場時的購并方式。

3.混合購并 混合購并是指若購并與被購并公司分別處于不同的產業部門、不同的市場，且這些產業部門之間沒有特別的生產技術聯系時的購并方式。

4.國際租賃 國際租賃是指出租人和承租人不屬同一國家的一種現代租賃形式，是非股權參與下實物資產運營的一種重要方式。

5.許可證安排 許可證安排是指跨國公司將其所擁有的專利、專有技術等無形資產的使用權，以許可證合同的形式向國外其他企業出售轉讓。

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6.國際合作開發 國際合作開發是指資源國通過招標方式與中標的一家或幾家外國投資開發公司簽訂合作開發合同，明確各方的權、責、利，聯合組成開發公司對資源國石油等礦產資源進行開發的一種非股權參與國際技術轉讓方式。簡答題

1.簡述國外子公司的主要特點。

（1）子分司具有自己獨立的公司名稱和公司章程；（2）子公司具有自己獨立的行政管理機構；

（3）子公司具有自己的資產負債表和損益表等財務報表；

（4）子公司可以獨立地以自己的名義進行各類民事法律活動，包括進行訴訟。2.簡述跨國購并的最新趨勢。

（1）跨國購并高度集中在發達國家；

（2）跨國購并的個案金額屢創新高，這些大型跨國購并多屬業內兼并（橫向兼并），并且主要發生在一些市場集中度本來就較高的行業；（3）金融創新推動了跨國購并的發展；（4）橫向購并仍是主要形式；（5）大多數跨國并購是非敵意的。

3.非股權參與方式和股權參與方式相比有何特點。（1）非股權性；（2）非整合性；（3）非長期性；（4）靈活性。

4.試比較國際合作經營與國際合資經營的不同之處。（1）合作經營是契約式合營，合資經營是股權式合營；

（2）合作經營企業可以是法人，也可以是非法人，而合資經營企業均為法人；（3）合作經營審批較合資經營更為簡便。5.簡述跨國公司戰略聯盟的類型。

（1）戰略研究開發聯盟，主要是集合各自的技術優勢，以專項技術為突破口的聯合及委托研究，目標在于縮短技術開發周期、分擔技術開發成本，共享技術領先優勢；

（2）戰略生產聯盟，以行業為依托，集合各自的產品生產優勢形成的聯合制造網絡，目標在于集合聯盟各方的生產技術優勢，降低開辟新的生產線和改裝生產線時的風險；

（3）戰略營銷聯盟，主要是供應與外部銷售方面的協議，目標在于集中聯盟各方的市場銷售力量，降低保持市場地位或進入新市場的成本與風險。6.簡述跨國公司研發戰略聯盟發展的動因。（1）消費者需要和偏好的趨同；

（2）技術進步和技術擴散速度的加快，使多數大公司不再能在所有技術領域都保持尖端優勢；

（3）全球化的各種力量徹底顛覆了完全擊敗競爭對手的純粹競爭邏輯，跨國公司日益發現實現全球經營，在全球舞臺上競爭，要面臨巨大的成本壓力。7：簡述跨國公司R&D全球化的特征？

（1）跨國公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升；（2）跨國公司海外R&D分支機構數量不斷增加；（3）跨國公司海外R&D分支機構的專利日益增多。論述題

1.試述收購兼并與綠地投資的選擇。

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（1）把握收購兼并與綠地投資各自的優缺點；

（2）考慮影響收購兼并與綠地投資選擇的外在因素。2.試述跨國公司研發活動全球化的主要特征和動因。（1）近年來，跨國公司R&D全球化發展的特征是：

①跨國公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升； ②跨國公司海外R&D分支機構數量不斷增加； ③跨國公司海外R&D分支機構的專利日益增多。（2）跨國公司R&D全球化的主要動因是： ①技術進步速度日益加快 ②研發的成本壓力日益加大 ③競爭的形勢日益嚴峻

④發展中國家教育和科技進步顯著 第七章 金融資產 名詞解釋 國際債券：是指各種國際機構、各國政府及企事業法人遵照一定的程序在國際金融市場上以外國貨幣為面值發行的債務融資憑證。

外國債券：是發行人在外國發行的，以發行地所在國的貨幣為面值的債券。

全球債券：是20世紀80年代末產生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步發行，具有高度流動性的國際債券。歐洲債券：是歐洲貨幣出現之后的產物，指籌資人在債券面值貨幣的發行國以外的第三國或離岸金融市場上發行的國際債券。

存托憑證：是國際股票的一種創新形式，是由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。歐洲股權：是20世紀80年代產生于歐洲的特殊的國際股票形式，指在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發行并流通的股票。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）是指“合格境外機構投資者”，QFII制度即合格境外機構投資者制度，是指在資本市場完全開放之前，允許經核準的合格境外機構投資者在一定規定和限制下匯入一定額度外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場，其資本利得、股息等經審核后可轉為外匯匯出的一種證券市場開放模式。

QDII（QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS）是指“合格境內機構投資者”，QDII制度即合格境內機構投資者制度，與QFII制度一樣，是在外匯管制下資本市場對外開放的權宜之計，即指在資本項目未完全開放的國家，允許本國投資者通過特許的機構投資者，投資境外資本市場的一種制度。

紅籌股：是指注冊地在中國境外，但主要業務、資產在中國內地的公司在香港發行上市的股票。簡答題

1.簡述近年來國際債券市場大發展的原因。

（1）近十幾年來，全球經濟總體上保持了較快的增長，為國際債券市場的擴張創造了持續的資金需求，也提供了豐富的資金來源和雄厚的物質基礎；（2）國際金融市場利率長期處于較低水平，從而促使投資者更為踴躍地進入國際債券市場；（3）國際金融機構的實力增強及職能轉變，國際金融機構在國際債券市場上已占據絕對主導地位。

2.簡述近年來國際債券市場發展的主要特征。

（1）從期限結構看，以中長期的國際債券為主，貨幣市場工具所占比重較低；

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（2）從發行主體的國別構成看，發達國家總體上占絕對優勢；（3）從發行主體的性質看，金融機構發行者占據主導地位；

（4）從發行的幣種結構來看，美元和歐元的競爭格局開始形成，日元地位衰微。3.簡述國際股票發行的動機。

（1）國際股票可以在更具深度和廣度的國際資本市場上籌集資金；（2）發行國際股票能夠擴大投資者的分布范圍，分散股權。

（3）發行國際股票可在世界范圍內提高公司的知名度，從而有利于企業未來的發展。（4）滿足跨國購并發展的需要。4.簡述納斯達克市場的特征。（1）技術上的先進性；（2）獨特的做市商制度；（3）上市標準的寬松性；（4）全球化的發展戰略。5.簡述金融衍生工具的特點。

（1）金融衍生工具價格受基礎資產價格變動的影響；（2）金融衍生工具交易過程中具有杠桿效應；（3）金融衍生工具設計靈活，種類繁多。

6.簡述近年來全球金融衍生工具市場發展的特點。（1）金融衍生市場競爭進一步加劇； ① 場內交易與場外交易之間的競爭加劇； ② 各場內交易所之間的競爭加劇；（2）金融衍生交易電子化；（3）金融衍生市場國際化。論述題

試述中國證券市場的國際化。

中國證券市場的開放實質上包含作為行業的服務市場的開放和作為投資場所的二級市場的開放兩層含義。

1.作為行業的服務市場的開放要在WTO相關協議和承諾的范圍內逐步展開。

2.作為投資場所的二級市場的開放在現行制度框架下宜推行QFII和QDII的雙Q機制，CDR也是可供考慮的方案。第八章 國際投資環境 名詞解釋

國際投資環境：是指國際投資的東道國對投資所要達到的目標產生影響的外部條件，是東道國的自然、政治、經濟、法律、社會文化等方面的綜合體。

硬環境：是指與投資直接相關的物質條件，如自然資源、基礎設施等。軟環境：是指各種非物質形態的社會人文方面的條件，如政策法規、教育水平、辦事效率等。法律公正性：是指法律執行時能公正的、無歧視性的以同一標準對待每一個訴訟主體。國際投資環境評價：是國際投資者根據國際投資的具體需要對東道國投資環境所作的系統評估，它是國際投資決策的重要依據。

三菱投資環境評估法：是通過對各國的經濟條件、地理條件、勞工條件和獎勵制度等四項因素的比較評估，評定各國投資環境的優劣，并根據各因素對投資的重要性而賦予不同的權重，計算得出各國投資環境的有限順序的投資環境評估方法。投資環境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來表述環境優劣的一種評價方法，即把各個因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評價。

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羅氏等級評分法：是將一國投資環境的一些主要因素，按對投資者重要性大小，確定不同的評分標準，再按各種因素對投資者的利害程度，確定具體評分等級，然后將分數相加，作為對該國投資環境的總體評價，總分的高低反映其投資環境的優劣程度，便于在各國間進行投資環境的綜合比較。簡答題

1.簡述國際投資環境的特點。（1）綜合性；（2）先在性；（3）差異性；（4）動態性；（5）主觀性。

2.簡述經濟環境因素的構成。

（1）國內經濟因素主要包括經濟制度和經濟體制、經濟發展水平、經濟穩定性、市場環境和產業環境等方面的因素；

（2）涉外經濟因素主要包括國際收支狀況、國際貿易狀況、國際金融狀況和引進外資狀況等方面的因素。

3.簡述政治環境因素的考察重點。（1）政治制度；

（2）執政者治理國家的能力及政府部門的行政效率；（3）政局穩定性與政策連續性；（4）東道國與國外的政治關系。4.簡述國際投資環境的評價原則。

（1）堅持從投資者實際要求出發的原則；（2）堅持實事求是的原則；（3）堅持突出重點的原則；

（4）堅持兼顧投資國和東道國雙方比較優勢的原則。5.簡述國際投資環境的評價形式。（1）專家實地考察；（2）問卷調查評價；（3）咨詢機構評估。

論述題

1.試述多因素評估法中包括的兩種方法的區別與聯系。閔氏多因素評估法與關鍵因素評估法是一般與特殊的關系，前者是對一國投資環境作一般性的評估所采用的方法，而后者是從具體投資者的目標和要求出發所采用的方法。兩者各有優劣，應用時應該相互結合。

2.結合中國改革開放的實踐談談國際投資環境對引進外資的重要作用。中國在改革開放過程中著力于從各方面為外資創造良好的投資環境，從而使得中國引進外資規模不斷增長，已成為世界上最大的東道國之一。（1）充分發揮土地、勞動力等資源優勢。（2）深入推進市場經濟改革。

（3）不斷加強民主法制建設，創造良好的法律環境。（4）加大投入，不斷改善各項基礎設施。（5）為外資提供稅收等優惠政策。

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第九章 國際投資政策管理 名詞解釋

技術溢出效應：是指投資主體在從事生產或者其他經濟行為時，并非有意轉讓或傳播其技術，而是在其經濟行為中自然輸出技術與其他可引起的技術提高。

產業空心化：廣義的產業“空心化”是指伴隨著對外直接投資而出現的服務產業經濟化的現象，亦即隨著對外直接投資的發展而導致國內第一產業、第二產業比重下降，第三產業比重上升的非工業化現象。狹義的產業“空心化”是指隨著對外直接投資的發展，生產基地向國外轉移，國內制造也不斷萎縮、弱化的經濟現象。

順貿易型投資：是指起著增加投資國與東道國之間國際貿易作用的國際直接投資。逆貿易型投資：是指起著減少投資國與東道國之間國際貿易作用的國際直接投資。

稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵本國企業參與國際競爭。允許納稅人從其應納稅額中扣除東道國對該企業已征收的稅額的稅收政策。

稅收饒讓：是指僅承認東道國的征稅權，投資國放棄征稅權的稅收政策。國際避稅：是指跨國納稅人以合法手段跨越稅境，通過資金或物的流動來減少和免除納稅義務的行為。簡答

1：簡述外國直接投資對東道國的資本形成的影響

外國直接投資對東道國的資本形成既有直接效應，又有間接效應。直接效應：國際直接投資所引起的資本流動對東道國資本形成的直接效應是表現為正效應還是負效應，以及效應的的大小，需要從資本流動方向、進入方式、資金來源和東道國市場結構等多角度予以考察。

間接效應：間接效應主要體現為產業連鎖效應和示范與牽動效應。2：簡述外國直接投資對東道國的技術進步效應

跨國公司通過國際直接投資的方式將先進技術轉移給設立在東道國的分支機構或直接轉移給其他機構，對東道國的技術進步產生直接效應。

跨國公司設立在東道國的分支機構產生的技術擴散和溢出效應，對東道國的技術進步產生間接效應。

3.簡述外國直接投資對投資國產業結構的影響

1）產業結構優化說。這種觀點認為，通過對外直接投資，投資國可以將本國已經失去或即將失去國際競爭力的產業轉移到其他國家，從而實現國內產業結構的優化，撫弄的生命周期理論、小島清的邊際擴張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點的典型代表。

2)產業“空心話”說：這種觀點認為，這種產業轉移可能造成投資國的產業空心化，不利于投資國產業結構的優化與成長。

4.簡述外國直接投資對投資國的國際貿易效應

外國直接投資對投資國的國際貿易效應一般表現為以下四種效應的綜合效應： 出口引致效應，即由于對外直接投資而導致的原材料、零部件或設備等出口的增加 進口轉移效應，即由于對外直接投資而導致的進口減少 出口替代效應，即由于對外直接投資而導致的出口減少 反向進口效應，即由于對外直接投資而導致的進口增加

一般來說，這四種效應并不是同時出現的，較早開始發揮作用的是出口引致效應；隨后，當國際分支機構的生產開始取得規模經濟效益以后，出口替代效應開始出現；繼而產生作用的是進口轉移效應和反向進口效應。

5.簡述外國直接投資對東道國的就業效應 表現在數量和質量倆方面：

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就業數量效應。直接增加或減少就業機會，或通過產業關聯間接增加或減少就業機會。就業質量效應

為東道國雇員提供較高的報酬和較好的工作條件

通過培訓當地雇員而為東道國開發人力資源，在一定程度上提高了東道國就業人員的素質 改變東道國的就業人員構成，為婦女創作更多的就業機會 6.簡述發達國家對外投資的政策支持 表現在：

1）信息與技術支持政策。為對外投資提供必要信息，對對外投資提供一些技術上的支持和援助等。

2）財政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等

3）金融支持政策。貨款支持、股本融資、為對外投資所需貸款提供擔保等。論述題

論述優惠政策在吸收外國投資中的作用及局限性

優惠政策對吸收投資有一定的作用，如財政優惠、金融支持等 優惠政策有很大的局限性，各國優惠政策的趨同性使優惠政策失去吸引力，而過度的優惠政策競爭只會使利益向外國投資者轉移。第十章 國際投資法規管理 名詞解釋：

海外投資保險法：是指以保障本國海外投資的安全和利益為目的，保護和鼓勵本國海外投資，由國家分擔海外投資保險的一系列法律的總稱。

稅收管轄權：是指國家在稅收領域中的主權，即一國政府在征稅方面行使的管理權力。友好通商航海條約：是指為確認締約國之間的友好關系，雙方對于對方國民前來從事商業活動應予以應有的保障，賦予航海上的自由權的條約。

調解：是指依爭端的性質設立常設或臨時委員會，以公平原則審查爭議問題，并作出可能為相關各方接受的解決辦法，或向各方提供解決爭端之支助的爭端解決方式。

仲裁：是指雙方自愿將爭端提交第三者審理，由其作出裁決，在解決國際投資爭端中第三者一般是由各方當事人以外的第三國有關機構或國際機構擔任。二：簡答題

1：簡述發展中國家外資立法的共同特征？

（1）以法典形式或條例性專門法規的形式，對有關外資的審批、待遇、國有化及補償爭端解決作出特別規定，以與國內投資作出區別。

（2）在進行限制、管理和監督的同時，在稅收等方面給予外資優于內資的優惠。（3）近期的共同趨勢是放松限制，給予外資更多的保護和優惠。2：簡述雙邊性國際直接投資國際法規范的主要形式？（1）友好通商航海條約；（2）雙邊投資保證協議；

（3）雙邊促進和和保護投資協定。

3：簡述TRIMs（與貿易有關的投資措施）的主要影響？

（1）TRIMs擴大了多邊貿易體系的管轄范圍，將與貿易有關的投資措施納入到了多邊貿易體系之中；

（2）由于TRIMs構成了對于貿易有關投資措施的有力約束和限制，所以東道國對國際直接投資的管制將放松，政策法規的透明度提高，投資環境改善，因而為國際直接投資的發展提供了更大的空間。

（3）可能給發展中國家帶來諸多的不利影響。

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4：簡述未來MAI的發展動向？

（1）未來多邊投資協議（MAI）的規定性和主要內容的發展方向。未來的MAI應該包括的主要內容有：使用范圍、涵蓋領域、投資措施、待遇標準、相關政策、投資保護、爭端解決、發展中國家問題和程序安排等。（2）應該在世貿組織框架下推進MAI的制定。5：簡述國際投資爭端的主要非司法解決方式？（1）談判或磋商；（2）調停；（3）調解。

6：簡述仲裁與調解和訴訟的區別？

（1）與調解方式比較，仲裁方式的主要特點是：總裁員以裁判者身份對爭端作出裁決。這種裁決一般為終局性的，對對方當事人均有約束力。如果一方當事人不自動執行裁決，另一方當事人有權申請法院予以強制執行。調解無此約束力。

（2）與訴訟方式比較，仲裁方式主要特點為：仲裁機構均為民間組織，沒有法定管轄權；仲裁機構根據雙方當事人的仲裁協議受理有關仲裁案件，司法解決方式由于受到司法管轄權的限制，難以適用于國家之間、國家與私人之間的爭端，而仲裁方式在爭端當事人同意的情況下，普遍適用于各種國際爭端。

論述題：論述國際證券發行的法規管理及對我國發行國際證券法規管理的啟示？ 答：國際證券發行的法規包括母國與東道國對國際證券發行的管理。（1）母國的管理主要是通過一定管理部門對其的限制等。

（2）東道國的管理主要是證券發行批準制度和證券發行的信息披露方面。

我國目前在國際市場上發行國際證券數量越來越多，應該加強對其的審批，從稅收、數量、利率等的管理上防止它們對我國的不利影響。第十一章國際投資風險管理 名詞解釋

1.國際投資風險是指在特定環境下和特定時期內客觀存在的可能導致國際投資經濟損失的狀況。

2.國有化風險是指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的經濟損失。

3.轉移風險是指在跨國經濟往來中所獲得的經濟收益，由于受東道國政府的外匯管制政策或歧視性行為而無法匯回投資國而可能給外國投資者造成的經濟損失。4.交易風險市值已經達成而尚未完成的用外幣表示的經濟業務，因匯率變動而可能發生的損益。

5.折算風險是指由于匯率變動使分支公司和母公司的資產價值在進行會計結算時可能發生的損益。

6.經濟風險是指由于匯率變動引起跨國公司的經營環境發生變化，導致業務現金流可能發生變更而產生經濟損益的風險。

7.經營風險是指企業在進行跨國經營時，由于市場條件和生產技術等條件的變化而給企業可能帶來損失的風險。簡答題

1：什么是政治風險，如何有效的預防政治風險？ 政治風險是指在國際經濟往來中，由于未能預期到的政治因素變化而給國際投資活動可能帶來的經濟損失的風險。政治風險的防范措施包括：辦理海外投資保險；與東道國政府進行談判；掌握生產和經營策略的主動權；從東道國市場籌集資金以分散政治風險。

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2：簡述影響匯率變動的因素

國際收支、相對通貨膨脹率、相對利率、國際儲備和宏觀經濟政策 3：經營風險有哪些？規避經營風險的措施有哪些

經營風險包括價格風險、銷售風險、財務風險、人事風險和技術風險。預防經營風險事先做好識別經營風險發生，風險發生后可采用風險規避、風險抑制、風險自留和轉移風險措施。論述題

在國際投資活動中如何消除匯率變動給企業經營活動帶來的負面影響

（提示）事先做好匯率的預測工作，對交易和折算風險可采用遠期套期保值、貨幣市場套期保值、提前或推遲支付外幣、平行貸款和選擇合適的計價貨幣。對于經濟風險防范可采用分散化經營策略、營銷管理策略和生產管理策略。

第二篇：國際投資學復習重點(國貿)

一、概論

1、國際投資的概念、特點 與國內投資的區別

2、國際直接投資、間接投資的概念，區別

3、國際投資的類型以及相關的概念

4、國際投資各發展階段的特點

5、國際投資的動機

二、國際直接投資理論

壟斷優勢論、內部化理論、產品生命周期論、比較優勢論和國際生產折衷理論的主要內容、相關概念

三、跨國公司

1、跨國公司的概念、特點、劃分標準

2、二戰以后國際直接投資和跨國公司迅速發展的原因

3、跨國公司內部的組織結構：母子結構，國際業務部結構和全球結構（五種）的特點

4、跨國公司外部組織結構：分公司、子公司和國外基地公司的概念和特點

5、轉移定價的概念、特點和目的，轉移定價的表現形式

五、投資方式

1、綠地投資（新建投資）的概念和類型

2、跨國并購的概念、特點和類型

3、獨資、合資和合作經營企業的特點，合資和合作經營企業的區別

4、股權和非股權投資的形式

5、影響國際投資參與方式的因素分析

六、資金的來源

1、國際融資的原因

2、國際融資的來源

3、各類國際貸款的主要特點

4、出口信貸的概念和特點

5、項目融資的概念和特點，BOT融資的概念和特點

6、國際債券的分類，歐洲債券、外國債券的概念和特點

7、國際股票融資的分類，存托憑證的概念和特點

8、各項融資方式的比較分析

9、國際融資的基本原則

七、風險管理

1、國際投資風險的概念和分類

2、國家風險的概念、內容和防范與管理

3、外匯風險的概念、類型

4、交易風險、折算風險和經濟風險的概念和防范管理

5、經營風險的概念

第三篇：國際投資學 期末重點總結

投資：經濟主體為獲得經濟效益而墊付貨幣或其他資源用于某項事業的經濟活動。國際投資：是國際貨幣資本及國際產業資本跨過流動的一種形式，是將資本從一個國家或地區投向另一個國家或地區的經濟活動。

國際投資與國內投資的區別： 1.國際投資目的的多樣性

2.國際投資領域的市場分割及不完全競爭性 3.國際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性 4.投資環境的國際差異性 直接投資：

指投資者到國外直接開辦工礦企業或經營其他企業，即將其資本直接投放到生產經營中的經濟活動。間接投資：

指國際證券投資以及以提供國際中長期信貸、經濟開發援助等形式進行的資本外投活動，間接投資可分為股權類證券投資和債券類投資。

直接投資與間接投資的區別：

1“有效控制”方面的區別：直接投資需要有直接控制權，各個國家對有效控制權定義不太相同，國際慣例超過企業10%股權的外資即被認為是國際直接投資。

2持久利益的特點：直接投資一般指投資者在其他國家直接開辦企業或者通過兼并、收購掌握控股權，從而獲得長期利益。間接投資不能夠獲得持久利益。

3投資的具體表現：國際直接投資是生產資本在國際間的流動或轉移，更多的是無形資產的輸出，國際間接投資是國際貨幣資本的流動或轉移，過程比較簡單。

國際資本：國際投資資金的本源形式是國際資本。國際資本有三種形態：國際商品資本、國際貨幣資本、國際生產資本。

國際投資理論

壟斷優勢論：主要是回答一家外國企業的分支機構為什么能夠與當地企業進行有效的競爭，并長期發展下去。一個企業之所以要對外直接投資，是因為它有比東道國同類企業有利的壟斷優勢，從而在國外進行生產可以賺取更多的利潤。優勢分為：知識資產優勢；規模經濟優勢。壟斷優勢論解釋了知識密集產業對外直接投資的現象和發達國家之間“雙向投資”現象。國際生產折中論：主要回答了企業利用國外資源和國外市場的方式為什么在不同的國家會有所不同。這一理論抽象出三個最基本的決定跨國公司行為和外國直接投資的因素：所有權優勢、區位優勢和市場內部化優勢。

所有權優勢：指一國企業擁有或能夠得到的別國企業沒有或難以得到的生產要素稟賦、產品的生產工藝、發明創造能力、專利、商標、管理技能等。

內部化優勢：指企業為避免不完全市場帶來的影響而把企業的優勢保持在企業內部。

區位優勢：東道國能為外國廠商在本國投資設廠提供的有利條件，這些有利條件是東道國特有的，對所有的跨國企業一視同仁。

比較優勢論：特點：

1.對外投資企業與東道國的技術差距越小越好 2.中小企業投資于制造業比大企業更具有優勢

3.無論是投資國還是東道國，都不需要有壟斷市場。

國際資本市場：是指營運期限在一年以上的資金融通活動，其職能是促進資金在全球的流通，滿足各國資金需求者對長期資金的需求。主要包括：全球化的股票市場、債券市場和投資基金市場。

國際股票市場：是以世界各國的股票市場為基礎，通過信息通訊技術將他們互聯，形成一個在世界范圍內信息共享、互通交易的全球化股票交易網絡。

國際股票：是指股票的發行和交易過程，不是只發生在一國內，通常是跨國進行的，即股票的發行者和交易者、發行地和交易地、發行幣種和發行者所屬本幣等有至少一種和其他的不屬于同一國度內。國際股票的種類：

1.在外國發行的直接以當地貨幣為面值并在當地上市交易的股票

2.以外國貨幣為面值發行的，卻在國內上市流通的，以供境內外投資者以外幣交易買賣的股票 3.存托憑證：是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證 4.歐洲股票：是指在股票面值貨幣所在國以外的國家發行上市交易的股票 國際股票的市場

國際股票的發行市場（一級市場）：是指進行證券募集以籌集資金的市場。無形市場。國際股票的交易市場（二級市場）：是指將股票在股票交易所登記注冊，并有權在交易所掛牌買賣，是買賣、轉讓已發行股票的市場。可分為場內市場和場外市場。場內市場：是指各國的股票交易所。

場外市場：包括柜臺交易市場、第三市場和第四市場，是場內市場的有效補充，無形市場。

1.柜臺交易：非掛牌交易。是指證券公司、經濟公司、經紀人、投資者等直接在交易柜臺上進行面對面的交易，其中不涉及交易所，買賣股票的種類、數量、價格等等均由交易雙方協商決定。

2.第三市場：是指已獲得在證券交易所上市資格的股票，由非交易所會員的證券商進行場外交易。場內市場向場外的一種特殊延伸。

3.第四市場：是指交易雙方不通過證券商而直接進行股票交易。場內市場向場外的另一種特殊延伸。國際股票市場的功能：

1.籌集資金：是國際股票市場的首要功能。

2.轉換經營機構：對于發展中的新興國家，可以幫助建立現代企業制度。3.優化資源配置：通過一級市場籌資、二級市場股票的流動來實現此功能。

4.分散風險：給投資者和融資者提供了投融資渠道的同時，也提供了分散風險的途徑。

國際債券：借款人為籌措和融通資金，在外國金融市場上發行的，以外國投資者為發行對象，并以外國貨幣為面值的債券。

國際債券的特征：

1.發行者和投資者屬于不同的國家 2.期限結構的多樣性 3.具有較強的流動性 4.風險多樣化 5.融資目的多樣性 國際債券的種類： 1.外國債券：是指借款人在本國以外的某一個或多個國家的債券市場發行的，以發行地的貨幣為債券面值的債券，它的發行必須事先得到發行地所在國的證券監管機構的批準，并接受改過相關證券法律法規的管轄。

2.歐洲債券：是指借款人在本國以外的某一個或多個國家的外國債券市場發行的，但債券并不以發行地貨幣為面值，而以發行地之外的其他貨幣為面值的債券。特征：歐洲債券的發行人、發行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。屬于境外市場，不受任何國家的監管，也沒有任何國家的法律的約束。歐洲債券市場的好處：

1.是一個完全自由的市場，沒有官方機構的監督，債券發行較為自由靈活 2.發行時間、條件、地點可以根據發行者的需要決定

3.發行歐洲債券籌集的資金數額大、期限長，方便籌資者籌集大額資金 4.通常由幾家大的跨國銀團、包銷團負責，發行面廣，費用低 5.利息收入通常免交所得稅

6.不記名，并可以保存在國外，投資者資料保密 7.安全性較高，信譽高。

國際債券市場：是指由國際債券的發行者和投資者所形成的金融市場。債券市場的功能：

1.融資功能。使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金。

2.資金流動導向的功能。效益好的企業發行的債券因為信用等級高、償還能力強、風險小，通常受投資者歡迎，反之，效益差的風險高，不受歡迎。

3.防范金融風險。一個較為完備的債券市場可以有效地降低一國金融系統的風險。

離岸資本市場：離岸金融市場（境外金融市場）采取與國內金融市場隔離的形態，使得非居民在籌集資金和運用資金方面不受所在國稅收、外匯管制及有關金融法規的影響，是可以進行自由金融交易的市場。離岸資本市場類型： 1.內外混合型（先有市場后有政府，中國香港、倫敦）

2.內外分離型（先有政府后有市場，紐約、新加坡、東京）3避稅型（巴哈馬、開曼、巴拿馬）離岸資本市場優點：

1.有利于規避資本管制。資金轉移不受任何限制，對于實行資本管制的國家的企業具有很大吸引力。

2.有利于融資公司規避貿易壁壘，尤其是關稅限制。如果企業擁有海外離岸公司，向離岸公司出口產品，再由離岸公司出口到發到國家，就有可能規避關稅壁壘和出口配額限制。

3.有利于企業保持商業秘密。寬松的法律環境和對公司業務的保密，使離岸公司自身安全得到保障，極大減少各種風險。

4.有利于避稅且可以避免雙重征稅。

5.有利于公司注冊。注冊便利，維持成本低，離岸公司注冊程序非常簡單，可由專業注冊代理機構完成。6.有利于公司經營管理。離岸公司無需每年召開股東大會及董事會，自由度大。國際信貸

信貸：是貨幣持有者將約定數額的資金按約定的利率暫時借出，借款者在約定期限內，按約定的條件還本付息的信用活動。

國際信貸的類型：（按來源和性質分）

1政府貸款：一國政府利用財政資金以優惠的方式向另一國政府提供的貸款，一般具有援助性。2國際金融組織貸款：是指從事國際金融業務的機構向借款過提供的貸款。

3國際銀行貸款：是一國借款人向國際資金市場的外國貸款銀行介入的貸款資金，包括短期商業銀行貸款。銀團貸款和項目貸款等。

政府貸款：是由一國政府向另一國提供財政資金的優惠性有償借款。

政府貸款的性質：政府貸款是屬于經濟援助類型的貸款，利率低，期限長，條件較優惠。政府貸款的作用：對租金國際經濟合作和國際經濟的發展起到了積極作用。有利于發達國家的資本輸出和商品輸出。發展中國家通過合理利用發達國家的貸款，開發本國資源，發展生產，提高科學技術水平并提高出口能力。發展中國家之間相互提供政府貸款，開展經濟合作，對促進各自民族經濟獨立穩定世界經濟也有重要意義。政府貸款的特點：

1.一般是以兩國外交關系良好、有合作誠意為前提，為一定的政治外交關系服務。2.必須經過各自國家會議批準并履行法定程序。

3.發達國家發放援助性貸款必須規定一些附加條件以便得到一定的政治和經濟利益。

4.數量要收到貸款國家的國民生產總值。國家財政及國際收支狀況的限制，金額一般不大。5.屬于中、長期貸款，期限一般為10-30年，寬限期較長，利率為1%-3%的低息或無息。

世界銀行：即國際復興開發銀行，他和國際開發協會、國際金融公司組成世界銀行集團。主要是對成員國的戰后復興和欠發達國家的經濟開發提供較長期的資金。

國際直接投資：是指一國的投資者以控制企業經營管理權為核心，投入資金、機器設備、工業產權等有形或無形資產，并在另一國設立公司從事生產經營活動。國際直接投資特點： 1.投資周期長、風險性大

2.可以帶動技術出口和管理經驗的國際傳播

3.對于投資接受國，直接投資形式便于管理和控制，可以逐步改善出口商品結構。國際直接投資的類型：

1.從投資者是否投資創辦新企業的角度，可分為創辦新企業和控制外國企業股權兩種形式。

2.從子公司與母公司的生產經營方向是否一致看，可分為三種類型：橫向型國際直接投資、縱向型國際直接投資和混合型國際直接投資。

國際直接投資的股權參與方式：獨資經營、合資經營、合作經營和合作開發等形式。非股權參與：是指以跨國公司為主體的國際投資者并不持有在東道國的企業的股份，而只是通過與東道國的企業建立某些業務關系來取得某種程度的實際控股權，實現公司的經營目標。

非股權參與的主要形式：國際工程承包、國際租賃、補償貿易、國際加工裝配貿易、許可證合同、管理合同、技術援助或技術咨詢協議、銷售協議、特許營銷等。

項目評估：就是在國際直接投資活動中，在對投資項目進行可行性研究的基礎上，從企業整體的角度對擬投資建設項目的計劃、設計、實施方案進行全面的技術經濟論證和評價，從而確定投資項目未來發展的前景。基本原則：

1.客觀、科學、公正的原則 2.綜合評價、比較擇優的原則 3.項目之間的可比性原則

4.定量分析與定性分析相結合的原則 5.技術分析和經濟分析相結合的原則

6.微觀效益分析與宏觀效益分析相結合的原則 項目評估的主要內容： 1.投資必要性的評估 2.建設條件評估 3.技術評估

4.項目經濟數據的評估 5.投資項目財務評價 6.國民經濟效益評價 7.不確定性分析 8.總體評估

項目管理：是在國際直接投資中，跨國公司等投資主體為實現其投資目標，在有限的資源約束下，運用系統、科學的觀點、方法和理論，對投資項目設計的全部工作進行有效的管理。即從項目的投資決策開始到項目結束的全過程進行計劃、組織、指揮、協調、控制和評價，以實現投資項目的預定目標。

項目管理的內容：

1、投資項目決策階段的管理

2、投資項目實施階段管理

3、后評價階段管理

跨國公司：指大型企業或集團，依賴其雄厚的資本和先進的科學技術，通過對外直接投資等方式，在國外設立分公司或控制東道國當地企業，使之成為其子公司，并從事國際化生產、銷售和其他經營活動，以獲取高額利潤為目的的國際型企業。跨國公司的特點：

1.生產經營活動的跨國化。是跨國公司經營方式最基本的特征。

2.實行全球性戰略。跨國公司的全球性戰略目標在于使整個公司取得最大限度的利潤和長遠的利益。因此在制定經營決策時，不是孤立地考慮某一子公司所在國的市場、資源等情況和某一子公司的局部得失，而是從多國或者全球角度考慮整個公司的發展。

3.公司內部一體化原則，要求實行高度集中的管理體制，即以母公司為中心，把遍布世界各地的分支機構和子公司統一為一個整體，是跨國公司實現其全球戰略的關鍵。

4.利用先進技術保持競爭優勢。跨國公司在世界市場上若要保持優勢，或從一種優勢轉向另一種優勢，必須在研究與開發新技術、新工藝中始終保持領先地位。

5.綜合性多種經營發展。綜合性多種經營是指母公司和子公司各自生產不同種類的產品，甚至經營彼此毫不相干的行業，根據生產、銷售過程內在的需要，將有關聯的生產聯系起來進而向其他行業滲透，形成生產多種產品的綜合體系。跨國公司通過多種經營發展，將全球戰略目標、產品多樣化戰略和技術轉讓戰略有機的結合起來，從而獲得最大經濟利益。

跨國公司的全球經營戰略：

1.公司增長戰略。分為三種類型：①密集型增長戰略：當公司的生產和銷售尚有發展潛力時，采取積極措施，開辟新領域，增加新品種，使企業經營多樣化，從而全面擴大生產和銷售。②一體化增長戰略：公司在產供銷三方面實現一體化，擴大生產銷售的產品鏈，有三種具體形式：1）向前一體化戰略2）向后一體化戰略3）水平一體化戰略③多樣化增長戰略 2.進入新市場戰略 3.市場選擇戰略 4.產品戰略 5.所有權戰略 6.技術轉讓戰略

7.轉移定價戰略：是跨國公司獨有的一種經營策略，特點是隨意性和機密性 國際股票市場

在美國，全國性的股票市場主要包括紐約證券交易所，全美證券交易所、納斯達克證券交易市場等。影響股票投資價值的主要因素：

1.經濟因素：宏觀經濟走向和相關政策是影響股票價值的重要因素。經濟周期、國家的財政、金融環境和國際收支狀況等都會對股票的投資價值產生影響。

2.政治因素：泛指會對股票價格產生一定影響力的國際政治活動、政府的法令、政府措施等，例如國家領導人更迭、國際政治**、在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權轉移、戰事、勞資糾紛或罷工風潮等。

3公司自身因素：是決定股價的最基本因素，而這主要取決于發行公司的經營業績、資信水平以及連帶而來的股息紅利派發狀況、發展前景、股票預期收益水平等。

4.行業因素：相關行業在國民經濟中的地位、行業發展前景和發展潛力以及上市公司在行業中所處的位置等都會影響相關股票的價格。

5.市場因素：投資者的動向、大戶的意向和操縱、公司間的合作和相互持股、投機者的套利行為等，均可能對股價形成較大影響。

6.心理因素：證券市場上投資者對股票走勢的心理預期會對股票價格走勢產生重要影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股市也會產生助漲助跌的作用。

主要股價指數：道瓊斯股票價格指數、標準普爾股票價格指數、紐約股票證券交易所股票價格指數、納斯達克股票價格指數、《金融時報》股票價格指數、日經股票價格指數、香港恒生股票價格指數、上海證券交易所指數系列、深圳證券交易所的指數。

存托憑證：又稱存股憑證、預托憑證、存券收據等，是某國企業在外國證券市場發行股票時，為了避免發行股票所在國證券管理機構的管制，而把股票寄存在發行股票所在國的某保管銀行手中，然后由保管銀行通知外國的存托銀行以發行人的股票作抵押，在外國發行代表該股份的一種有價證券。

歐洲股權：是指在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發行并流通的股票。

跨國并購：一國企業為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，收購另一國企業的全部或者部分股份或資產，從而對后者的經營管理擁有實際的或完全的控制權。兼并與收購的區別：

1.兼并是兼并企業獲得被兼并企業的全部業務和資產，并承擔全部債務和責任，被兼并企業作為經濟實體已不復存在；而收購企業則是通過購買被收購企業的股票達到控股，對被收購企業的原有債務不附帶連帶責任，只以控股出資的股金為限承擔風險，被收購企業的經濟實體依然存在。

2.兼并是以現金購買、債務轉移為主要交易條件的；而收購則是以所占有企業股份份額達到控股為依據，來實現對被收購企業的產權占有的。

3.兼并范圍較廣，任何企業都可以自愿進入兼并交易市場；而收購一般只發生在股票市場中，被收購企業的目標一般是上市公司。

4.兼并發生后，其資產一般需要重新組合、調整；而收購則是以股票市場為中介的，收購后，企業變化形式比較平和。

外國債券：是指某一國的發行人（包括政府、企業、銀行等法人）在另一國債券市場上發行的、以市場所在國的貨幣標明面值的債券。

歐洲債券：是指國外借款人在歐洲金融市場上發行的，不是以發行所在國貨幣，而是以另一種貨幣計值并還本付息的債券。

國際債券的評級：所謂債券評級是指測定發行人履行償還本金和支付利息的可靠性，其目的在于把測定債券還本付息的清償力可靠程度公諸于投資者。目前國際公認的資信評定機構主要有：穆迪投資服務公司，標準普爾公司，丹佛-費爾普斯公司，菲奇投資公司和麥庫尼公司。

貨幣互換：是指以一種貨幣標價的債務或資產與以另一種貨幣標價的債務或資產進行交換。利率互換：是指固定利率債務或資產與浮動利率或資產的交換（或浮動利率與固定利率的交換）

貨幣互換的類型：

1、長期遠期合同：實質上是易物交易，一家公司或機構尋找可以與它安排在將來某個時候交換兩種貨幣的合同的一方，交易是以今天雙方同意的價格進行的。

2、直接貨幣互換：是以現行貨幣匯率交換兩種貨幣，并帶有協議，在將來某個規定日期以同樣的匯率反換回貨幣

3、背對背貸款和平行貸款。背對背貸款是不同國家中兩個公司間的貸款，每個公司都以本幣向對方發放貸款。平行貸款包括不同國家中的兩個公司，每個公司都在對方國家有子公司，每個公司都向對方公司的子公司發放貸款。

4、債券支付的互換：即每個公司（或另一方）以適用貨幣發行固定利率債券，然后這兩個公司互換債券發行的金額，并承擔另一方支付利息和本金的義務。184頁

投資基金：是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。

投資基金的分類：1.開放式基金與封閉式基金2.契約型基金和公司型基金3.股票基金、債券基金及其他4.私募基金和公募基金5.成長型基金、收入型基金和平衡型基金

投資基金與股票、債券的區別：

1、發行的主體不同，體現的權力關系不同

2、運行機制不同。委托管理人運營。

3、風險程度不同

4、收益情況不同：基金股票不確定，債券確定

5、投資回收方式不同

6、存續的時間不同。機制特點（作用）：投資組合、分散風險、專家理財、規模經濟。196頁

對沖基金：也稱避險基金或套利基金，只指由金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融組織結合后以高風險投機為手段并以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬于免責市場產品。對沖基金的種類：

1.根據不同的投資風格和方式分類:宏觀基金、全球基金、買空基金、賣空基金、市場中性基金、行業對沖基金、重組驅動基金、基金中基金。

2.根據交易手段分類：主要可分為低風險對沖基金、高風險對沖基金和瘋狂對沖基金。

宏觀基金：這類對沖基金根據國際經濟環境的變化，利用股票、貨幣和利率等投資工具在全球范圍內進行交易。對沖基金的基本特征：1.投資活動的復雜性2.投資效應的高杠桿性3.投資方式的私募性4.操作的隱蔽性和靈活性 國際投資的主要風險

通常將國際投資風險分為兩大類：國家風險、商業風險。

國家風險：指國際經濟往來活動中，與參與國家主權行為密切相關的風險，以及由于政治因素造成經濟損失的風險，主要包括主權風險和政治風險。

主權風險：是指國家經濟往來活動中與參與國國家主權行為密切相關的特殊風險。

政治風險：可細分為四個方面:國有化風險、東道國政策與法律所產生的風險、轉移風險、戰爭風險。

商業風險：是指由于經營環境、企業經營策略、經營決策等變化導致投資的經濟損失的可能性。一般包括：自然風險、外匯風險、利率風險、經營風險。

自然風險：是指意外的自然災害、自然環境的突變等引起的投資者經濟損失的變化。利率風險：是指一定時期內由于利率的變化而導致的國際投資的資產價值發生變化。

經營風險：是指企業在進行跨國經營時，由于市場條件和生產條件的變化而給企業可能帶來損失的風險。一般包括：價格風險、產品風險。國際投資的風險管理

風險管理：指通過各種技術、經濟手段將風險減小、分散和轉移。風險管理是識別和評估風險的最終目的。國際投資風險管理的基本手段：

1.風險回避：指實現預料風險產生的可能性的程度，判斷導致其實現的條件和因素，在國際投資活動中盡可能地避免它或改變投資的流向。

2.風險抑制：指采取各種措施減少風險發生的概率及經濟損失的程度。

3.風險自留：指對一些無法避免和轉移的風險采取現實的態度，在不影響國際投資者根本或大局利益的前提下承擔下來。4.風險集合：指在大量同類風險發生的環境下，投資者聯合行動以分散風險損失，從而降低防范風險發生的成本。5.風險轉移：指風險承擔者通過若干技術和經濟手段將風險轉移給他人承擔。投資者的風險自我管理措施： 1.建立風險自我管理體系 2.投資與經營政策調整 3.撤退戰略

金融衍生工具：亦稱“金融衍生產品”。其詞義源于“衍生”一義，是指其價值取決于其所依附的資產的價值高低，被依附的資產稱為原生性資產。根據交易形式分類：

1.遠期合約：是指由交易雙方自行協議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。2.期貨合約：是由契約雙方在有組織的交易所內以公開競價的形式達成的，約定在未來特定時點以約定價格來買賣特定金融工具的契約。

3.期權：是一種“選擇的權利”，即合約買方付出期權費后，可以在特定時期內向合約賣方，依合約規定的執行價格買入或賣出一定數量的標的物的權利。

4.互換：是兩個及以上的當事人按共同商定的條件，在約定時間內，交換一系列款項支付的金融交易。互換主要有貨幣互換和利率互換。

根據原生性資產分類：一般可分為四類：即股票（股指）、利率、匯率和商品。國際投資爭議的種類：

1.外國投資者與東道國政府間的爭議： 1)因東道國的行政行為引起的爭議 2)因東道國政府立法行為引起的爭議 3)因特許協議引起的爭議 4)因特殊原因引起的爭議

2.外國投資企業與東道國國內其他企業間的爭議：

此類爭議是企業間的爭議，適用于東道國國內法律，一般較易解決。3.外國投資者與東道國投資者間的爭議：

主要體現在合資或合作企業中雙方的利益分配與權力之爭，應依投資契約解決。國際爭議的政治解決：

1.談判或磋商：當爭議雙方的立場相差不大時，為了共同的利益，及時解決問題，抓住投資機會，爭議雙方比較傾向于采用談判或磋商解決問題。不拘泥于形式和程序，能快速解決分歧。

2.斡旋和調停：若爭議雙方的意見分歧較大，通過談判或磋商難以達成協議，可通過第三方進行斡旋和調停。調停人的建議和解決方法是非正式的。斡旋和調停都只有勸告的性質，對當事人沒有約束力。

3.調解：調解解決國際投資爭議是指以爭議性質設立常設或臨時委員會，以公平原則審查爭議問題，并做出可能為相關各方接受的解決方法，或向各方提供解決爭議的支持。在進行詳細審查后，調解人或調解委員會向爭議各方提出其認為合理的解決條件、辦法以及其認為接受條件的最后期限。

4.外交保護：是指本國公民在外國遭受損害，依東道國法律得不到解決時，本國可通過外交手段尋求解決。一旦行使了外交保護，投資者與東道國的問題升級為國與國間的爭議問題。行使外交保護需滿足“國籍持續原則”和“用盡當地救濟原則”。國際爭議的仲裁解決：

1.仲裁解決投資爭議的法律依據與原則：意思自治原則、最密切聯系原則、非國內法的適用不具有可行性。2.ICSID仲裁

國際爭議的司法救濟途徑： 1.東道國法院訴訟 2.外國法院訴訟 3.國際法院訴訟 國際投資環境：一項投資的預期收益會受到許多外部條件與因素的影響，我們把這些因素的總和稱為投資環境或投資氣候、商業環境。它受到東道國的政治、經濟、法律、自然和社會等各種因素的共同決定。分類：自然因素、人為自然因素以及人為因素。主要內容：

1.自然環境因素：自然環境是指自然或歷史上長期形成的與投資有關的自然、人口及地理等條件，它由地理位置、氣候、自然資源與人口等子因素組成。特點：1)不可控制性 2)相對穩定性 3)行業差異性 2.經濟環境因素：經濟環境是指一國的經濟發展狀況（如國民收入水平、年增長率等）、經濟發展前景以及影響進一步投資的各種基礎設施狀況等。該因素的影響是最重要的、最基本的、最直接的。一般包括：1)一般經濟狀況2)基礎設施 3)經濟政策

3.政治因素：政治因素是與政府的作用與行為緊密地聯系在一起的，他對任何企業的經營都是一個重要的影響因素。從政治制度、政局穩定性及政策連續性、政府的行政效率與廉潔程度、政府及公眾對外資的態度、東道國對外政治關系這幾個方面來考察。

4.法律環境因素：法律環境因素起著調整投資關系、保障投資者的利益和安全、調節投資行為的作用。它在國際投資環境的分析中是不可或缺的。

5.社會文化環境因素：是企業跨國經營所涉及的國家或地區的居民的語言、文字、教育水平、宗教信仰、消費習慣、工作態度、價值觀念等因素的綜合。投資環境的評價方法： 1.冷熱比較分析法 2.等級尺度法

3.多因素和關鍵因素評估法 4.投資障礙分析法 5.抽樣評估法

6.投資環境動態分析法（道氏評估法）

第四篇：投資學 第七版 復習重點,課后小結~

第一章 投資環境

1.實物資產創造財富。金融資產代表實物資產所創造財富的要求權。金融資產決定如何在投資者中分配實物資產所有權。2.金融資產分為三類：固定收益型，權益型和衍生工具。“自上而下”的投資組合構建方法首先進行資產配置決策（即在各廣義資產類中分配資金），然后再進行特定證券選擇的決策。

3.金融市場的競爭導致風險-收益的權衡，在這種均衡條件下，證券在提供高收益率的同事也會增加投資者的風險。風險的出現就意味著實際收益可能大幅偏離決策時的期望收益。證券分析師之間的競爭會推動金融市場向信息有效的方向發展，即價格反映所有關于證券價格的信息。被動投資戰略在近似有效的市場可能有價值。

4.金融中介匯集投資者的資金用于投資。中介服務之所以有市場是因為小投資者不能有效地收集信息、多樣化并管理好其投資組合。金融中介向小投資者銷售自己的證券，又將籌得的資金用于投資，最后將投資收益反饋給小投資者，并從中賺取價差。5.投資銀行提高了企業資金籌集的效率。投資銀行在新發行證券的定價和銷售方面具有專業優勢。6.金融環境的四大新趨勢：全球化、證券化、金融工程、信息和計算機網絡的發展。

第二章 金童市場與金融工具

1.貨幣市場證券都是短期債權，其可售性強而且信用風險相對較低。期限短與信用風險低的特點確保了其最低資本利得或利損。這類證券的交易面值大，但他們也可以通過貨幣市場基金間接購買。

2.美國政府的借款多數以中期國債和長期國債的形式存在，這些債權均是以接近面值的價格銷售的有息債券，而且他們的設計與有息公司債券相似。

3.市政債券區別于其他債券就在于其免稅的特征，市政債券的利息支付（而非資本利得）可以免征聯邦所得稅，市政債券給予的等價應稅收益率為：rm/1-t，式中rm為市政債券收益率，t為投資者的稅率等級。

4.抵押轉遞證券是一種將抵押貸款捆綁銷售的方式。轉遞證券的所有者接收借款者支付的本金和利息。而抵押貸款的發起者僅承擔債券的經營工作，即將償還的本金和利息轉遞給抵押貸款的購買者。聯邦代理機構可對轉換為抵押轉遞證券的抵押貸款進行擔保。5.普通股代表企業的所有權份額，每股股票賦予它的所有者一份對企業治理事務的投票權，而且對所有者按其持股比例派發股利。股票或權益所有者享有對企業剩余收益的索償權。

6.優先股通常在企業的整個生命周期內支付固定的股息，它屬于一種永久性權益。公司無法支付優先股股利并不一定使其陷入破產的困境，但未付股息將被累積起來。新型的優先股包括了可轉換型和利率可調整型。

7.許多股票市場指數衡量整個市場的業績行情。歷史最悠久、最聞名的是道瓊斯工業平均指數，它屬于價格加權指數。如今，今天活躍著許多覆蓋面廣的市值加權指數。這些指數包括標準普爾500股票指數、紐約證券交易所指數、納斯達克指數、威爾希爾5000指數和許多非美國股票市場的指數。

8.一份看漲期權是到期日或之前以規定的價格買入某一資產的權利。而看跌期權是在到期日或之前以規定的價格賣出某一資產的權利。隨著標的資產價格的上漲，看漲期權的價格將上升，而看跌期權的價格將降低。

9.期貨合約是一項在到期日以商定的期貨價格買入或賣出某一資產的義務，當該資產的價格上漲時，承諾買入該資產的多頭頭寸將獲利，而承諾賣出該資產的空頭頭寸則會遭受損失。

第三章 證券是如何交易的

1.公司通過發行證券來為其投資項目籌集必要的資金。投資銀行在一級市場將這些證券銷售給公眾。投資銀行通常扮演了承銷商的角色，從公司買入證券又溢價將其出售給公眾投資者。在將證券銷售給公眾投資者之前，公司必須發布一份證券交易委員會批準的招股說明說，披露有關公司前景的信息。

2.已發行的證券在二級市場上交易，即在一個有組織的股票交易所交易。而大多數交易發生在場外交易市場，通過直接的談判進行交易。只有交易所的會員在交易所內交易。擁有交易席位的經紀公司為散戶交易提供了服務以收取傭金。

3.交易即可在交易商市場通過電子通信網絡實現，也可在特定經濟商市場完成。在交易商市場，證券交易商公布其理想的買入價和賣出價，散戶經紀人以最優的報價執行交易。在電子市場，已有的限價指令訂單規定了交易執行的條件。管理整個市場運轉的計算機系統會自動撮合彼此合適的買賣指令。在特定經紀商市場，特定經紀商通過保持價格的連續性來營造一個有序的市場。特定經紀商管理限價指令訂單，但也賣出或買入自己的股票存貨頭寸。因此，特定經紀商市場的流動性來自于限價指令訂單和特定經紀商雙方。

4.傳統的納斯達克是一個交易商市場，交易商通過交易商網絡直接談判來達成交易，而傳統的紐約證券交易所是一個特定經紀商市場。近幾年，由于電子通信網絡完成了大部分交易活動，這兩大市場都增加了其電子自動交易功能。

5.交易成本包括顯性傭金和買賣價差。目前市場中一個爭論不休的問題涉及包含價差影響的總交易成本。紐約證券交易所堅持認為，如果考慮交易質量（包括價格改進的可能性），它是成本最低的交易場所。

6.用保證金信貸購買意味著從經紀人那里借入資金購買比其自有資金所能購買的數量更多的證券。如果用保證金信貸購買，投資者在提高上漲行情中獲利能力的同事也會增加其在下跌行情中的損失風險。如果保證金賬戶中的權益下降到低于規定的維持水平，投資者會收到來自經紀人的保證金催繳通知。

7.賣空是指投資者賣出其并不持有的證券的行為。賣空者從其經紀人處借入賣出的股票，但隨時都可能被要求填補空頭頭寸。賣空的現金所得都被保留在經紀人托管的賬戶中，經紀人通常要求賣空者補充現金或證券以作為賣空的抵押。

8.證券交易由證券交易委員會和其他政府機構共同監管，或通過交易所自我管理。許多重要的監管法規都與證券相關信息的完整披露有關。內部交易法禁止交易者通過內部信息獲得利益。

第五章 利率史與風險溢價

1.經濟學上實際利率的均衡水平取決于反映在資金供給曲線上的居民儲蓄意愿，以及反映在需求曲線上的企業投資固定資產、廠房設備的期望利潤率水平。他同樣也取決于政府的財政政策和貨幣政策。

2.名義利率等于均衡實際利率加上通貨膨脹率后的均衡。通常可以直接觀察到名義利率，但是必須通過通貨膨脹預期來推斷期望實際利率。

3.任何證券的均衡期望收益率是由均衡實際收益率、期望通貨膨脹率和證券特別風險溢價三者相加得到的。4.投資者面臨著風險和期望收益的均衡選擇。歷史數據告訴我們，低風險資產帶來低收益，反之亦然。5.由于未來通貨膨脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產實際上存在著風險。

6.在過去20世紀中發達的資本市場的歷史收益率數據說明，美國的股票歷史收益并不比其他國家突出。

7.風險投資組合在長期來看并不是安全的。投資越持久，風險可能反而越大。這種看法的依據在于，雖然股票在長期來看由于他的短期下跌的可能性變小了，所以表面上看它似乎是安全的。但是短期下跌的概率對于保證投資安全來說是次要的，它忽略了可能產生損失的主要因素。

8.股票的歷史收益比按照正態分布預測出的收益經常表現出較大的偏離均值的負偏差。實際分布的下偏標準差和偏度系數確定了實際分布偏離正態分布的數量。下偏標準差有時候也被從業者用來替代標準差作為風險的度量。

第六章 資產組合理論

1.風險溢價是進行將風險投資的保證。風險溢價必須足夠大以補償風險厭惡投資者的投資風險。2.公平博弈是風險溢價為零的風險預期，它并不由風險厭惡投資者來承擔。

3.投資者對于期望收益和投資組合波動的偏好可以用效用函數表示，它隨著期望收益的增加而增加，隨著投資組合方差的提高而降低。大多數風險厭惡投資者的風險厭惡程度越大，對風險的補償罰值就越大。可以用無差異曲線圖來描述這些偏好。

4.風險厭惡型投資者對風險投資組合的需求可以用等價投資組合來概括確定等價收益率。等價投資組合收益率是一種能夠確定且與風險組合等效用的值。

5.把基金從風險投資組合移至無風險資產是降低風險的最簡單方式。其他方法包括風險投資組合的分散化和套期保值。

6.短期國庫券只是在名義期限上提供了一種完全的無風險資產。而且，短期國庫券實際收益率的標準差比其他資產，比如長期債券和普通股股票都要小。所以出于分析的需要，把短期國庫券考慮作為無風險資產。除短期國庫券意外，貨幣市場基金擁有相對安全的債權，比如商業票據和銀行存單。它們只有一點違約風險，這一風險與絕大多數其他風險資產的風險相比較是很小的。為方便起見，也把貨幣市場基金當做無風險資產。

7.一個投資者的風險投資組合（風險資產）可以用它的報酬與風險比率S=[E(rp)-rf]/σp表示。這個比率也是資本配置線的斜率，當做圖時，這條線是從無風險資產連到風險資產。所有風險資產與無風險資產的組合都在這條線上。當其他條件相同時，投資者偏好斜率陡峭的資本配置線表明它對任一風險水平有更高的期望收益。如果借入利率高于貸出利率，資本配置線將在風險資產點處“被彎曲”。

8.投資者的風險厭惡程度可以由其相應的無差異曲線的斜率表示。無差異曲線說明，在任意的期望收益和風險水平上，為彌補一個附加的標準差所需要的風險溢價。風險厭惡程度較高的投資者無差異曲線更陡，也就是說，他們在面臨更大的風險時要求有更多的風險溢價補償。

9.最優的風險資產頭寸y*，在風險資產中與風險溢價成正比，與方差和風險厭惡程度成反比。y*=[E(rp)-rf]/Aσp^2。用圖表示時，這個投資組合代表處于無差異曲線與資本配置線的切點。

10.消極的投資策略不進行證券分析，把目標放在投資單一無風險資產與單一風險資產的廣泛投資組合，例如標準普爾500股票的投資組合。如果2005年投資者用標準普爾500指數的平均歷史收益和標準差代表他們的期望收益和標準差，那么對于普通投資者而言已發行股票的價值相當于約為風險厭惡程度A=2.6的水平。與其他的研究相結合估計風險厭惡系數在2.0~4.0之間。

第七章 風險資產與無風險資產之間的資產配置

1.投資組合的期望收益是投資組合中各項資產的期望收益以各項資產比例為權重的加權平均值。2.投資組合的方差是協方差矩陣各元素與投資比例權重相乘的加權總值。因此，每一資產的方差以其投資比例的平方進行加權，任一對資產的協方差在協方差矩陣中出現兩次。所以投資組合方差中包含著協方差的二倍權重，這是由兩項資產的每一項資產投資比例的乘積的和構成的。

3.即便協方差為正，只要資產不是完全正相關的，投資組合的標準差就仍小于組合中各項資產的標準差的加權平均值。因此只要資產不是完全正相關的，分散化的投資組合就是有價值的。

4.投資組合中一項資產相對于其他資產的協方差越大，他對投資組合方差的作用就越大。投資組合中完全負相關的資產具有完全對沖的功能。完全對沖的資產可以使投資組合的方差降低至零。

5.有效邊界是利用圖表來表示在某一特有風險水平上，期望收益最大的投資組合集。理性投資者將在有效邊界上選擇投資組合。6.一個投資組合管理人在確定有效邊界時，首先要估計資產的期望收益與協方差矩陣。這個投入構成表被輸入優化程序中，得到在有限邊界上投資組合中各項資產的比例、期望收益與標準差等。

7.通常投資組合管理人會得到不停的有效投資組合，因為他們的證券分析方法與質量是不同的，管理人主要在證券分析質量而非管理費上展開競爭。

8.如果無風險資產存在，投入構成表亦可以確定，所有投資者都將選擇在有效邊界上同樣的投資組合，即與資本配置線相切的投資組合。具有相同投入構成表的所有投資者將持有相同的風險投資組合，不同的是在風險資產組合和無風險資產之間的資金分配。這一結果就是投資組合構成的分割原則。

9.分散化投資是基于固定組合預算在多個資產中進行配置，受限于任何單一風險來源。增加另一個風險資產到投資組合，實際只增加投資數目，即使對收益率有更精確的預測也不能減少總的風險，因為這變成了在更大的投資下的不確定性，并非投資期延長就能減少風險，增加投資期類似的投資到更多資產，這增加了總風險。類似的，這是保險行業風險分擔的關鍵，把風險分散到眾多投資者身上，每個投資者分擔總風險的一小部分。風險聚集是假設更多風險來源，能增加可預期的收益率，但不能增加可預期的總資金收益。

第八章 最優風險資產組合

1.經濟的單指數模型把不確定性分為系統的（宏觀）因素和特定的（微觀）因素。指數模型認為宏觀因素可以用大市股票收益指數為代表。

2.單指數模型大大減少了在馬科維茨組合選擇程序中所需要的數據的輸入。單指數模型同時有助于在證券分析中的專業討論。3.根據指數模型的詳細內容，投資組合或資產的系統風險等于（βσm）^2，而兩項資產的協方差為βiβjσm^2。

4.指數模型通過運用對超額收益率的回歸分析來估計。回歸曲線的斜率是資產的β值，而截距是樣本期間的資產的α。回歸線也稱證券特征線（SCL）。

5.從指數模型構造優化積極投資組合包括根據股票的信息率分析股票，完全的風險投資組合是一個積極投資組合和消極市場指數組合的混合體，這個市場指數組合是用來提高完全的風險投資組合的分散化效果。

6.操盤手習慣于用總的而不是超額的收益率來估計指數模型。這使他們的α估計值等于α+rf(1-β)。

7.β顯示了一個延時間趨向于1的趨勢。β的估計發試圖預言這一趨勢。另外，其他的財務變量也可以用于幫助預測β。

第九章 資本資產定價模型

1.資本資產定價模型假定所有投資者均為單期投資，他們在證券分析中遵循相同的投資結構并力求獲得具有最小方差的最優投資組合。

2.資本資產定價模型假定理想狀態下的證券市場具有以下特征：

（1）股票市場容量足夠大，且所有的投資者為價格接受者。（2）不存在稅收與交易費用。（3）所有風險資產均可公開交易。

（4）投資者可以以無風險利率借入或貸出任意額度資產。

3.根據以上假定，投資者持有相同的風險投資組合，資本資產定價模型認為市場投資組合是唯一的具有最小方差的有效相切的投資組合，因此消極的投資策略是有效的。

4.資本資產定價模型中的市場投資組合是市值加權投資組合、所有證券在投資組合中的權重等于該股票的流通市值占總市值的比重。5.如果市場投資組合有效且投資者一般無借入或貸出行為，則市場投資組合的風險溢價與其方差為σm^2，投資者風險厭惡的平均相關系數為，A：

6.資本資產定價模型暗指任意單個資產或投資組合的風險溢價為市場投資組合的風險溢價與β系數的乘積：

式中β系數等于為單位市場投資組合方差的單個資產同市場投資組合的協方差：

7.在資本資產定價模型其他假定不變的條件下，當無風險資產借入或貸出受限制時，資本資產定價模型的簡單形式修訂為零β資本資產定價模型。相應的，零β投資組合期望收益率取代期望收益-貝塔關系中的無風險利率：

8.資本資產定價模型的簡單形式假定投資者均是短視的。當投資者根據生命期及保留遺產來制定個人投資計劃時，只要投資人的偏好及證券收益率分布不變，市場投資組合就仍舊有效，并且資本資產定價模型的簡單形式及期望收益-貝塔關系依然適用。但是如果這種分布被改變，或者在他們假設中增加投資者尋求非市場性風險資源來套頭對沖，簡單的資本資產定價模型將會被多因素的形式所取代，在這里將會加入證券面臨非市場性資源的風險需求和風險溢價。

9.引入工資收入和其他顯著的非交易性資產的因素后，資本資產定價模型的證券市場線將被修正。

10.流動性溢價和流動性風險可以被納入資本資產定價模型。投資者要求對期望非流動性溢價和由此而產生的風險費用進行補償、第十章 單指數與多指數模型

1.多因素模型力圖通過明確證券的各種系統風險來提高單因素模型的解釋力，這類模型采用一些指標來刻畫一系列宏觀經濟風險因素。

2.一旦認可了多種因素的存在，就可以推定證券市場線也應是多維的，其中每種風險因素都對證券的所有風險溢價有所貢獻。3.當兩種或多種證券價格可以讓投資者構造一個零凈投資組合來獲得一個確定的利潤時，就會出現套利（無風險）。套利機會的出現會產生巨大的交易量，因而會給股價造成壓力。這種壓力會持續直到價格達到套利消除的水平為止。

4.如果證券是在沒有無風險套利機會的條件下定價，就稱其滿足無套利條件。滿足無套利條件的價格關系是很重要的，因為人們期望現實市場也能滿足這些關系。

5.如果投資組合包括大量證券，而且每種證券的投資頭寸足夠小，這就稱為“充分分散”的投資組合。一個充分分散的投資組合中每種證券的投資頭寸足夠小，以至于在實踐中單一證券收益率的適當變化對整個投資組合收益率的影響可以忽略不計。

6.在單因素證券市場中，所有充分分散的投資組合必須滿足資本資產定價模型中的期望收益-貝塔關系，因而也會滿足無套利條件。如果所有充分分散的投資組合滿足期望收益-貝塔關系，那么除了少量證券外其他所有的證券業都必須滿足這種關系。

7.套利定價理論不需要資本資產定價模型這些限制性假設，也不需要資本資產定價模型（不可觀測的）中的市場組合。這種一般化的局限性在于，套利定價理論不能保證所有證券在任何時候都滿足這種關系。

8.將單因素模型推廣到多因素的套利定價理論，使之使用與多種風險的情形。多維證券市場線推測每個風險因素的風險溢價，其在數量上等于因素β乘以因素投資組合中風險的風險溢價。

9.單因素資本資產定價模型擴展到多因素時叫做跨期資本資產定價模型，這是一個風險-收益平衡的模型，能夠像套利定價理論一樣預測出同樣的多維證券市場線。跨期資本資產定價模型認為被定價的風險因素應該是那些重要的能夠激起大量投資者風險規避需求的因素。

第十一章 套利定價理論

1． 統計研究表明，股票價格似乎遵循隨機漫步的變化方式，不存在可以讓投資者利用的明顯的可預期模式。這是發現目前被當成市場有效性的證據，也就是說市場價格已經反映了全部當前可用信息。只有新的信息能使價格移動，并且該信息是好消息或壞消息的可能性是相等的。

2． 市場參與者要區別有效市場假定的三種形式，弱有效假定認為，從過去的股價得出的信息已經在股價中得到了反映，半強有效假定認為所有公開的有關信息以在股價中得到反映，強有效市場假定（通常被認為是極端的）則認為包括內部消息在內的所有信息全部都在股價中得到了反映。

3． 技術分析著眼于股價模式和市場中買賣壓力的代表物的分析。基本面分析集中于公司基本價值的決定因素，諸如當前的盈利能力和發展前景等。由于這兩種類型的分析都是建立在公共信息基礎之上，當市場有效運作時，兩者均不會產生額外的利潤。4． 有效市場假定的支持者們經常提倡被動投資策略而反對主動的策略。被動投資策略是買入并持有一個包含廣泛的市場指數的樣本股，他們不在市場研究已經頻繁的買入賣出股票上消耗資源。被動策略可以被裁減以適應個體投資者的要求。

5． 事件研究通過利用非常規股票收益可用于評價特定事件的經濟影響。這類研究通常顯示，在公開宣布之前存在著一些內部消息向市場參與者泄露的情況，因此內部人員似乎確實能夠在一定程度上利用這種獲取信息的便利來盈利。

6． 技術分析的經驗研究并沒有為其能夠產生比較好的交易利潤這一假設提供證據，這個結論的一個著名例外是建立在短期勢頭極差上的策略比中期策略顯然更成功。

7． 一些關于基本面分析的異常現象被揭示出來，其中包括市盈率效應、小公司效應、被忽略公司效應、盈利宣布后價格趨勢、反向效應以及賬面-市值比效應。這些異常現象代表了市場的無效還是代表了難以理解的風險溢價，這一切仍在爭論中。8． 總之專業經營的基金業績記錄對“專業人員可以一直擊敗市場”這一觀點的可信度幾乎不起作用。

第十二章 市場的有效性

1.行為金融著眼于投資者決策的系統性、非理性。這些“行為缺點”與一些有效市場的異象一致。2.在心理學文獻所揭示的信息處理錯誤有記憶偏差、過度自信、保守主義和代表性等。行為技術包括框定、心理賬戶、回避后悔和損失厭惡。

3.對套利活動的限制阻止了理性投資者發覺由行為投資者所導致的價格偏差的能力。例如基本風險意味著即使股票被錯誤定價，嘗試去發現這種錯誤定價仍是有代價的，這限制了想在錯誤定價中套利的投機者的活動。對套利者的另外一點限制是實施成本，模型風險和短期買入費用。一價法則偶爾失效說明對套利者的限制是嚴格的。4.對套利的不同限制意味著即使價格不等與內在價值，也仍然難以利用錯誤定價。

5.技術分析尋早股票價格重現和可預測模型。這基于一個錯誤前提：價格僅僅是逐漸接近于內在價值的。隨著基本面的轉變，機敏的投資者將會利用這些進行調整到一個新的均衡。

6.技術分析也使用交易量和情緒指標，這與投資者活動的行為模型相一致。

7.道氏理論嘗試去分辨股票指數的潛在趨勢，移動平均、相關強度和幅度用于其他的基于市場趨勢的策略。8.敏感指標是市場量指數、信心指數和賣出/買入比率。

第十四章 債券的價格與收益

1.固定收益證券的最大特征為向投資者承諾支付一筆固定收入或特定的收入流。息票債券為典型的固定收益證券。2.中長期國債的期限超過一年。它們按照或接近于面值發行，其報價扣除了利息生息。

3.可贖回債券應提供更高的承諾到期收益率，以補償投資者在利率下降和債券以規定的贖回價贖回是所遭受的資本利得損失。債券發行時，經常制定一個贖回保護期。此外折扣債券遠低于贖回價的價格銷售，提供隱含的贖回保護。4.可賣回債券賦予持有人而不是發行人以終止或延長債券有效期的期權。

5.可轉換債券的持有人可自行決定是否要將手中的債券換成一定數量的股票，可轉換債券持有人以較低的息票利率來獲得這一期權。6.浮動利率債券支付的息票率高出短期參照利率某一固定溢價。因為息票率與當前市場條件緊密相連，所以風險是有限的。7.到期收益率是債券現金流的現值與其價格相等的單利。債券價格與收益率是負相關的。對于溢價債券而言，息票率高于線性收益率，而現行收益率則高于到期收益率。對于折扣債券來說順序正好相反。

8.到期收益率常常被解釋為投資者購買并持有一種債券直至到期的平均回報率的估計，但這個解釋不夠準確。與此相關的測度有贖回收益率、實現復利收益率和期望（或承諾）到期收益率。

9.零息債券的價格隨時間變化呈指數型上升，它提供了一個與利率相等的增值率。美國國內債務屬將該內在價格升值視為投資者的應稅利息收入。

10.當債券存在違約可能時，規定到期收益率就是債券持有人所可能獲得的最大到期收益率。然而，在違約發生時，承諾的收益率就不可能實現，債權必須提供違約溢價來補償投資者所承擔的違約風險，即違約溢價為超出無違約風險政府證券的承諾收益率。吐過公司經營業績良好，公司債券就可以提供高于政府債券的收益率，否則收益將就低于政府債券。

11.通常使用財務比率來分析債券的安全性。債券契約是另一種保護持有人權利的措施。通常的契約是另一種保護持有人權利的措施。通常的契約對于償債基金的數額規定、貸款抵押、股利限制及次級額外債務等都做出了規定。

第十五章 利率的期限結構

1.利率期限結構涉及不同到期日的利率，這些利率體現在不違約風險的零息債券價格中。

2.在確定環境下，所有投資者必須對任一投資期限的投資提供相等的總回報。在一個無風險的經濟環境中，各種債券的短期持有收益應該相等，且都等于有效的短期債券利率。類似的，短期債權滾動投資的長期總回報應該等于長期債券的總回報。

3.遠期利率是是收益達到均衡的未來利率，它使零息債券的滾動投資戰略總收益與長期債券的總收益相等。他可以由以下公式定義：(1+yn)^n(1+fn+1)=(1+yn+1)^n+1 式中，n是從當期算起的時期數。這一公式可用于證明到期收益率與遠期利率存在如下相關關系：(1+yn)^n=(1+r1)(1+f2)(1+f3)??(1+fn)4.通常的預期假設理論認為遠期利率是預期未來利率的無偏估計。然而，有充足理由相信遠期利率不同于預期的短期利率，因為存在被稱為流動性溢價的風險溢價。即使預期短期利率沒有上升，正的流動性溢價也可能導致收益率曲線向上傾斜。

5.流動性溢價的存在使得從收益率曲線中推導預期未來利率變得極其困難。如果我們能夠假設流動性溢價在不同時期保持適當的穩定，這一推導會相對容易些。然而，從實踐和理論兩個方面考慮都對流動性溢價的穩定不變表示懷疑。6.遠期（即延遲）的借入和借出合約可能按遠期利率達成協議，從這一重要意義上講，遠期利率就是市場利率。

第十六章 債券資產組合的管理

1.即使是沒有缺省的債券，如：國債發行，也受制于利率風險。一般而言，長期債券比短期債券對利率變動更敏感。債券平均壽命的測量是麥考利久期，其定義是到每次證券支付時為止的加權平均時間，權重與支付的現值成比例。2.久期是債券價格對收益變化敏感性的直接測度。債券價格成比例變化等于久期負值乘以（1+y）的成比例變化。3.凸性指的是債券的價格-收益關系的曲率。考慮凸性可能大量提高債券價格對收益變化敏感性久期近似值的精確性。

4.免疫策略是消極固定收入資產組合管理的特征。這種策略試圖使個人或公司免于受到利率變化的影響。這可能采用的形式有免疫凈值，或者免疫固定收入資產組合累計值。

5.對全部資助方案的實現是匹配資產和負債的久期。隨著時間的流逝和利率的變化，為了保持免疫位置，資產自合必須進行周期性的再平均。經典的免疫也依賴于平的收益曲線的平行位移。如果這個假設是不切實際的，免疫一般不會完成。為了緩解這一問題，多因素久期模型用來允許曲線上的形狀變化。

6.一種更直接的免疫形式是奉獻，或現金流匹配。如果資產組合能與映射的負債的現金流完美匹配，沒有必要進行再平均。7.積極債券管理包括利率預測方法和市場內擴散分析。一種常見的分類方式把積極債券管理分為：替代品交換、市場內擴散交換、利率預測交換或純收益獲得交換。

8.橫向分析是利率預測的一種類型。在這一程序中，分析家預測在某一持有期末的收益曲線的位置，并且從那個收益曲線預測相應的債券價格。然后根據持有期的預期總收息（息票加上資金收益）對債券排序。9.金融工程創在了許多新的固定收入衍生資產，卻有著新的風險特征。

第十七章 宏觀經濟分析與行業分析

1.宏觀經濟政策的目標是使經濟在零失業率附近運行，并不致引發通貨膨脹的壓力。這兩個目標之間的權衡是爭論的焦點。2.宏觀經濟政策的傳統工具是包括政府購買和稅收在內的財政政策以及調整貨幣供給的貨幣政策。擴張的財政政策能夠刺激經濟并提高GDP，但也會使利率升高。擴張的貨幣政策能通過降低利率而使經濟得到擴張。

3.經濟周期是指經濟不斷的擴張-衰退過程。由于先行經濟指標的變化會早于其他經濟變量，所以它可以用來預測經濟周期的變化。4.每個行業對經濟周期的敏感度都不同。高敏感度的行業一般是那些生產高價耐用品的廠商，因為消費者可以選擇購買此種商品的具體時機，例如汽車工業或設備的行業也屬于敏感性行業。營業杠桿度和融資杠桿度也會提高廠商對經濟周期的敏感度。

第十八章 資本股價模型

1.公司估值的一種方法是重視公司的賬面價值。這種賬面價值不是出現在資產負債表上，就是在調整后反應目前的資產重置成本或清償價值。另一種方法是重視預期的未來股息現值。

2.股息貼現模型主張每股股票的價格應該等于以與股票風險相當的利率折現的每股未來股息的現值。

3.股息增長模型對股息的內在價值進行估算。如果股價不等于它的內在價值，收益率會與該風險情況的股票的均衡收益率不一致。真是收益率將根據預計恢復到其內在價值時的股票價格的收益率而定。

4.固定增長的股息貼現模型認為，如果預計股息總是以一固定的比率增長，那么股票的內在價值由以下的公式決定：V0=D1/(k-g)這種形式是在假定固定的g值下的過分簡化的股息貼現模型。在更為復雜的環境下，有更為復雜的多級形式模型。當固定增長的假定成立時，該式可以轉化成推導股票的市場資本化率的公式：k=D1/P0+g 5.固定增長的股息貼現模型最適合那些可預見的將來有穩定增長率的公司。事實上，企業也會經歷生命周期。在早期，有吸引力的投資機會多，公司回應以很高的再投資率和快速的股息增長率。最終增長率降低到一個可持續的水平。三階段增長模型就非常適合這種模式。這些模型適用于最初呈快速正在，最終呈穩定增長的股息增長模式。而中間或過渡期的股息增長，則從最初的快速增長下降到較低的可儲蓄增長的狀態。

6.股票市場分析師十分關注公司的市盈率，這一比率是市場評估公司增長機會的有用工具。零增長機會的公司的市盈率應該正好是市場資本化率k的倒數。當增長機會成為整個公司價值越來越重要的組成部分時，市盈率將增加。

7.預期收益增長率與公司的預期可獲利潤率和股息政策有關，他們的關系可表示如下：g=（新投資的ROE）*（1-股息派出比例）8.通過比較未來投資的股權收益率與市場資本化率k，可以將任何股息貼現模型與簡單的資本收益模型聯系起來。如果兩個比率相等，則股票的內在價值降至每股預期收益（EPS）除以k。

9.許多分析師用估計的下一面的每股收益乘以市盈率得到股票的估值。市盈率是通過一些實證方法獲得的，這一方法可能與股息貼現模型的一些形式是一致的，盡管也存在差異。

10.自由現金流是財務管理中最常用的方法。假定全部是權益融資，分析師首先估計公司的全部價值是預期未來自由資金流的現值，然后加上有債券融資產生的避稅值，最后減去權益之外的所有其他債權。只要市場資本化率反應金融杠桿的情況，這種方法與股息貼現模型和資本受益方法是一致的。

11.利率和公司利潤時決定股價總體水平的主要宏觀經濟變量。

第二十章 期權市場介紹

1.看漲期權是以執行價格買入某項資產的權利，看跌期權是以執行價格出售某項資產的權利。2.美式期權允許早于或就在到期日當天執行。歐式期權只允許在到期日當天執行。3.期權的標的物有股票、股票指數、外匯、固定收益證券與一些種類的期貨。

4.期權可用來改變投資者的資產價格風險，或對資產價格的波動提供保險。普通應用的期權策略有拋補的看漲期權、保護性的看跌期權、對敲、期權價差以及雙限期權。

5.期權平價定理將看跌期權與看漲期權聯系在一起，如果違背平價關系，就會出現套利機會。平價關系是：P=C-S0+PV(X)+PV(股息)式中X為看漲期權與看跌期權的執行價格，PV(X)是期權到期時的X美元的現值，PV(股息)是期權有效期內股票所支付的股息的現值。

6.許多經常交易的證券具有期權特征，例如可贖回債券、可轉換債券與認沽權證。其他的一些協議，如抵押貸款和有限責任借款也可用一方或多方擁有的隱含期權來分析。7.所謂的新型期權具有活躍的場外交易市場。

第五篇：國際投資學重點章節復習介紹

國際投資學 名詞解釋

第一章

1.國際投資：國際投資是指各類投資主體，包括跨國公司、跨國金融機構、官方與半官方

機構和居民個人等，將其擁有的貨幣或產業資本，經跨國界流動與配置形成實物資產、無形資產或金融資產，并通過跨國運營以實現價值增值的經濟行為。

2.國際直接投資：國際直接投資又稱為海外直接投資，是指投資者參與企業的生產經營活

動，擁有實際的管理、控制權的投資方式，其投資收益要根據企業的經營狀況決定，浮動性較強。

3.國際間接投資：又稱為海外證券投資，指投資者通過購買外國的公司的股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產，依靠股息、利息及買賣差價來實現資本增值的投資方式。

第二章

1.內部化：是指廠商為降低交易成本而構建由公司內部調撥價格起作用的內部市場，使之

像固定的外部市場同樣有效地發揮作用。

2.產品生命周期：是指新產品從上市開始依次經歷導入期、增長期、成熟期、衰退期的周 期變化過程。

3.資本化率：是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產價值，I為資產收益流量。

4.有效邊界：是馬科維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱為效集或者有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內部的證券組合相比，在各種風險水平條件下，提供最大預期收益率，在各種預期收益水平下，提供最小風險。

5.Black-Scholes期權定價模型：以無風險對沖概念為基礎，為包括股票、債券、貨幣、商品在內的新興衍生金融市場的各種以市價變動定價的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎，它已經成為金融研究成果中對金融市場實踐最有影響的理論，不僅應用于金融交易實踐，還廣泛用于企業債務定價和企業投資決策分析。

第三章

1.跨國公司：是具有全球性經營機構和一體化的經營戰略，在多個國家擁有從事生產經營

活動的實體，并將它們至于統一的全球性經營計劃之下的大型企業。

2.價值鏈：是企業組織和管理與其生產、銷售的產品和勞務相關的各種價值增值行為的聯結總和。

3.職能一體化戰略：是跨國公司對其價值鏈上的各項價值增值活動，即各項職能，所作 的一體化戰略安排。4.跨國經營指數：（TNI）這是根據一家企業的國外資產比重，對外銷售比重和國外雇員

比重這幾個參數所計算的算數平均值，是衡量跨國公司國際化經營程度的重要指標之一。計算公式：TNI=（國外資產 / 總資產 + 國外銷售 / 總銷售 + 國外雇員 / 雇員總數）/ 3

5.網絡分布指數：是用以反映公司經營所涉及的東道國數量的指標，是公司國外分支機構

所在的國家數與公司有可能建立國外分支機構的國家數之比，也是反映跨國公司國際化經營程度的重要指標之一。

6.世界經濟一體化：是指取消不同國家之間商品、勞務以及生產要素流動的障礙并相應

建立不用程度、不同地理范圍的國際聯系，是經濟全球化的重要體現。

第八章

1.國際投資環境：是指國際投資的東道國對投資所要達到的目標產生影響的外部條件，是

東帶過的自然、政治、法律、社會文化等方面的綜合體。

2.硬環境：是指與投資直接相關的物質條件，如自然資源、基礎設施等。

3.軟環境：是指各種非物質邢臺的社會人文方面的條件，如政策法規、教育水平、辦事效 率等。

4.法律公正性：是指法律執行時能公正地、無歧視性地以同一標準對待每一個訴訟主體。5.國際投資環境評價：是國際投資者根據國際投資的具體需要對東道國投資環境所作的

系統評估，它是國際投資決策的重要依據。

6.三菱投資環境評估法：是通過對各國的經濟條件。地理條件、勞工條件和獎勵制度等

四項因素的比較評估，評定各國投資環境的優劣勢，并根據各因素對投資的重要性而賦予不同的權重，計算得出各國投資環境的有限順序的投資環境評估方法。

7.投資環境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來表述環境優劣的一種評價方法，即把

各個因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評價。

8.羅氏等級評分法：是將一國投資環境的一些主要因素，按對投資者重要性大小，確定

不同的評分標準，再按各種因素對投資者的利害程度，確定具體評分等級，然后將分數相加，作為對該國投資環境的總體評價，總分發高低反映其投資環境的優劣程度，便于在各國間進行投資環境的綜合比較。第九章

1.技術溢出效應：是指投資主體在從事生產或其他經濟行為時，并非有意轉讓或傳播其技

術，而是在其經濟行為中自然輸出技術與其他可引起的技術提高。

2.產業“空心化”：是指伴隨著對外直接投資而出現的服務產業經濟化的現象，亦即隨著

對外直接投資的發展而導致國內第一產業、第二產業比重下降，第三產業比重上升的非工業化現象；狹義的產業“空心化”是指隨著對外直接投資的發展，生產基地向國外轉移,國內制造業不斷萎縮、弱化的經濟現象。

3.順貿易型投資：是指起著增加投資國與東道國之間國際毛衣作用的國際直接投資。

4.逆貿易型投資：是指起著減少投資國與東道國之間國際毛衣作用的國際直接投資。5.稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵本國企業參與國際競爭，允許納稅人從其應納

稅額中扣除東道國對該企業已征收的稅額的稅收政策。

6.稅收饒讓：是指僅承認東道國的征稅權，投資國放棄征稅權的稅收政策。

7.國際避稅：是指跨國納稅人以合法手段跨越稅境，通過資金或物的流量來減少和免除納 稅義務的行為。

第十二章

1.中外合資經營企業：又稱股權式合資經營企業，是依據《中華人民共和國中外合資經

營企業法》建立的企業，是外國公司、企業或其他經濟組織或個人，按照平等互利的原則，經中國政府批準，在中國境內同中國公司、企業或其他經濟組織共同舉辦的合資經營企業。

2.BOT方式：也稱為公共工程特許權，即建設—經營—轉讓，是指政府同私營機構（在

中國表現為外商投資）的項目公司簽訂合同，由該項目公司承擔一個基礎設施或公共工程項目的籌資、建造、運營、維修及轉讓。在雙方協定的一個固定期限內（一般為15到20年），項目公司對其籌資建設的項目行使運營權，以便收回對該項目的投資、償還該項目的債務并賺取利潤。協議期滿后，項目公司將該項目無償轉讓給東道國政府。3.出口信貸：是指在購買大宗設備和技術上，出口國政府為了支持擴大本國出口和加強國

際競爭，通過政府給予利息補貼并提供擔保，鼓勵本國商業銀行對本國的出口商或外國進口商及銀行提供貸款，以解決買方支付的需要。

4.償債率：是指當年償還外債本息與當年貿易和非貿易外匯收入之比，它是分析、衡量外

債規模和一國償債能力的重要指標。

5.買殼上市：是指通過收購另一家已在海外證券市場上市的公司即空殼公司在全部或部分股份，取得對上市公司的實際管理權，然后注入本國國內資產和業務，以達到海外間接上市的目的。

第十三章

1.股權投資：是指以資金形式投資國外經營企業，并對企業擁有全部或部分所有權和控制權的投資。

2.非股權投資：是指不以持有股份為主要目的的投資方式，包括技術授權、管理合同、生產合同、共同研究開發、合作銷售、共同投資和共同承攬工程項目等。

簡答題

第一章

1、簡述國際直接投資與國際間接的波動性差異。

統計研究表明，國際直接投資的波動性要低于國際間接投資，其原因如下：（1）國際直接投資者預期收益的視界要長于國際證券投資者。（2）國際直接投資者的投資動機更加趨于多樣性。（3）國際直接投資客體具有更強的非流動性。

2、簡述國際投資的性質。

（1）國際投資是社會分工國際化的表現形式。（2）國際投資是生產要素國際配置的優化。（3）國際投資是一把影響世界經濟的“雙刃劍”。（4）國際投資是生產關系國際間運動的客觀載體。（5）國際投資具有更為深刻的政治、經濟內涵。

3、簡述國際投資的發展階段。

（1）初始形成階段（1914年以前）：這一階段以國際借貸資本流動為主。

（2）低迷徘徊階段（1914~1945年）：由于兩次世界大戰，這一期間的國際投資受到了較為嚴重的影響，發展歷程曲折遲緩，仍以國際間接投資為主。

（3）恢復增長階段（1945~1979年）：這一階段國際直接投資的主導地位形成。（4）迅猛發展階段（1980~1999年）：這一階段出現了直接投資與間接投資齊頭并進的大發展局面，成為經濟全球化至為關鍵的推動力。

（5）創新發展階段（21世紀以來）：這一階段世界經濟多元化格局日趨明顯，發展中國家和地區成為國際投資新熱點。

4、簡述影響國際直接投資區域格局的主要因素。

（1）發達國家國際直接投資的區域格局主要受下列因素的影響：a、經濟衰退與增長的周期性因素；b、跨國公司的兼并收購戰略因素；c、區域一體化政策因素。

（2）發展中國家國際直接投資的區域格局主要受下列因素的影響：a、經濟因素；b、政治因素；c、跨國公司戰略因素。

5、簡述國際投資學與國際金融學的聯系與區別。

（1）它們的聯系在于：首先，兩者的研究領域中都包括貨幣資本的國際轉移；其次，由于國際金融活動和國際投資活動相互影響，因而在學科研究中必然要涉及對方因素。（2）它們的區別在于：首先，兩者的研究領域方面各自具有獨立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領域，兩者的側重點也有所不同。

第二章

1、簡述廠商壟斷優勢理論。

（1）廠商壟斷優勢論以市場不完全性作為其基本理論前提。

（2）該理論認為跨國企業擁有廠商特有優勢是形成對外直接投資的首要條件。（3）廠商壟斷特有優勢是作為壟斷者或寡占者的跨國企業的壟斷或寡占優勢，因此，廠商壟斷優勢論是寡占競爭理論。

（4）廠商壟斷特有優勢不僅體現在物質資產上，而且越來越多地體現在廠商所擁有的技術知識、管理技能等無形資產上。

2、簡述增長最大化廠商與利潤最大化廠商對外直接投資的區別。

經理控制下的增長最大化廠商與股東控制下的利潤最大化廠商的對外直接投資的不同點主要表現在以下三個方面：

（1）在各個時點上，增長最大化廠商的銷售量總是大于利潤最大化廠商。（2）增長最大化廠商較早從出口轉向直接投資。

（3）從出口到直接投資的轉折，增長最大化廠商不像利潤最大化廠商那樣等到市場擴大后才轉向直接投資，而是在此點之前就已先行轉為直接投資。

3、簡述小島清的比較優勢理論。

（1）小島清的比較優勢論建立在比較成本原理的基礎上面采用正統國際貿易2*2模型。（2）該理論以日本廠商對外直接投資情況為背景，其基本觀點是：對外直接投資應該從本國已經處于或趨于比較劣勢的產業依次進行，而這些產業是對方國家具有比較優勢或潛在比較優勢的產業，因此，該理論注重的是一種區位特征，屬于宏觀理論。

（3）該理論依據比較成本動態變化所做出的解釋，特別適合于說明新興工業化國家的對外直接投資。

4、簡述中小企業海外直接投資的適用性理論。

以廠商壟斷優勢或內部化優勢為核心的主流優勢理論難以解釋中小企業的海外直接投資行為，由此發展了若干中小企業海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了中國臺灣小企業為適應島內經營環境變化而向周邊國家和地區進行海外直接投資的現象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了“大三角”國家跨國公司從復合一體化戰略向網絡戰略轉變過程中，帶動中小企業海外直接投資發展的新趨勢。

（3）信息技術理論。該理論認為促進中小企業海外直接投資的關鍵因素是信息技術的進步。

5、簡述資本市場線的主要特征。

（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風險和無風險兩種證券，而且投資者可以借錢投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變為一條資本市場線。（2）資本市場是一條過（0，Rf）點并于有效邊界相切的直線，切點稱為市場組合，即有風險證券的有效組合

（3）投資者投資業資本市場線上的證券組合，在單位風險下可取得最大的超額收益。第三章

1、簡述20世紀90年代以來跨國公司發展的主要特點。（1）跨國公司數量急劇增長；（2）集中化趨勢等加明顯；（3）國際化經營程度更高；

（4）跨國購并已成為跨國公司對外直接投資的主要手段；（5）發展中國家的跨國公司取得長足的進步；（6）知識型投資日益成為跨國公司的制勝之道。

2、簡述跨國公司經營戰略的演變。

跨國公司經營戰略的演變沿著職能一體化和地域一體化兩個維度推進。

（1）職能一體化戰略演變：a、獨立子公司戰略；b、簡單一體化（尋求外源）戰略；c、復合一體化戰略。

（2）地域一體化戰略演變：a、多國戰略；b、區域戰略；c全球戰略。

3、簡述跨國公司組織結構的變化。跨國公司組織結構主要經歷了以下變化：（1）出口部。（2）國際業務部。

（3）全球性組織結構：a、職能總部；b、產品線總部；c、地區總部；d、矩陣結構；e、網絡結構

第八章

1、簡述國際投資環境的特點。

（1）綜合性（2）先在性（3）差異性（4）動態性（5）主觀性

2、簡述經濟環境因素的構成。

經濟環境中包含的內容也很多，主要可分為國內經濟因素和涉外經濟因素兩大類。（1）國內經濟因素主要包括經濟制度和經濟體制、經濟發展水平、經濟穩定性、市場環境和產業環境等方面的因素；

（2）涉外經濟因素主要包括國際收支狀況、國際貿易狀況、國際金融狀況和引進外資狀況等方面的因素。

3、簡述政治環境因素的考察重點。政治環境因素的考察重點有：（1）政治制度；

（2）執政者治理國家的能力及政府部門的行政效率；（3）政局穩定性與政策連續性；（4）東道國與國外的政治關系。

4、簡述國際投資環境的評價原則。國際投資環境的評價原則是：

（1）堅持從投資者實際要求出發的原則；（2）堅持實事求是的原則；（3）堅持突出重點的原則；

（4）堅持兼顧投資國和東道國雙方比較優勢的原則。

5、簡述國際投資環境的評價形式。國際投資環境的評價形式有：（1）專家實地考察；（2）問卷調查評價；（3）咨詢機構評估。

第九章

1、簡述外國直接投資對東道國的資本形成的影響。

外國直接投資對東道國的資本形成既有直接效應，也有間接效應。

（1）直接效應：國際直接投資所引起的資本流動對東道國資本形成的直接效應是表現為正效應還是負效應，以及效應的大小，需要從資本流動方向、進入方式、資金來源和東道國市場結構等多角度予以考察。

（2）間接效應：間接效應主要體現為產業連鎖效應和示范與牽動效應。

2、簡述外國直接投資對東道國的技術進步效應。

外國直接投資對東道國的技術進步效應通過兩條渠道發揮作用：

（1）跨國公司通過國際直接投資的方式將先進技術轉移給設立在東道國的分支機構或直接轉移給其他機構，對東道國的技術進步產生直接效應。（2）跨國公司設立在東道國的分支機構產生的技術擴散與溢出效應。對東道國的技術進步產生間接效應。

3、簡述外國直接投資對投資國產業結構的影響。

外國直接投資對投資國產業結構的影響有兩種不同的觀點：

（1）產業結構優化說。這種觀點認為，通過對外直接投資，投資國可以將本國已經失去或即將失去國際競爭力的產業轉移到其他國家，從而實現國內產業結構的優化，弗農的生命周期理論、小島清的邊際產業擴張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點的典型代表。（2）產業“空心化”說。這種觀點認為，這種產業轉移有可能造成投資國的產業“空心化”，不利于投資國產業結構的優化與成長。

4、簡述外國直接投資對投資國家的國際貿易效應。

外國直接投資對投資國的國際貿易效應一般表現為一下四種效應的綜合效應：

（1）出口引致效應，即由于對外直接投資而導致的原材料、零部件或設備等出口的增加；（2）進口轉移效應，即由于對外直接投資而導致的進口減少；（3）出口替代效應，即由于對外直接投資而導致的出口減少；（4）反向進口效應，即由于對外直接投資而導致的進口增加。

一般來說，這四種效應并不是同時出現的，較早開始發揮作用的是出口引致效應；隨后，當國外分支機構的生產開始取得規模經濟效益以后，出口提到效應開始出現；繼之產生作用的是進口轉移效應和反向進口效應。

5、簡述外國直接投資對東道國的就業效應。

外國直接投資對東道國的就業效應表現在數量和質量兩方面：

（1）就業數量效應。直接增加或減少就業機會，或通過產業關聯間接增加或減少就業機會。（2）就業質量效應。a、為東道國雇員提供較高的報仇和較好的工作條件；b、通過培訓當地雇員而為東道國開發人力資源，在一定程度上提高了東道國就業人員的素質；c、改變東道國的就業人員構成，為婦女創造更多的就業機會。

6、簡述發達國家對外投資的政策支持。發達國家對外投資的政策支持表現在：

（1）信息與技術支持政策。為對外投資提供必要信息，對對外投資提供一些技術上的支持和援助等。

（2）財政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等。

（3）金融支持政策。貸款支持、股本融資、為對外投資所需貸款提供擔保等。第十二章

1、簡述中國利用外資的積極作用。

中國利用外資的積極作用表現在：

（1）有利于彌補國內建設資金的不足，促進中國經濟的快速增長。（2）有利于引進先進的技術設備和管理經驗。（3）有利于擴大出口，增強產品國際競爭力。（4）有利于提高財政收入，增加就業機會。

（5）促進了我國社會主義市場經濟體制的建立和完善。

2、試比較外商投資股份制公司與中外合資經營企業的不同之處。

外商投資股份制企業與中外合資經營企業不同之處在于：外商投資股份制企業是指依據《公司法》和有關規定設立，公司全部資本由等額資本構成，股東以其所認購的股份對公司承擔責任，公司以全部財產對公司債務承擔責任，中外股東共同持有公司股份，外國股東購買并持有的股份占公司注冊資本25%以上的企業法人；而中外合資經營企業是依據《中華人民共和國中外合資經營企業法》建立的企業，是外國公司、企業或其他經濟組織或個人，按照平等互利的原則，經中國政府批準，在中國境內同中國公司、企業或其他經濟組織共同舉辦的合資經營企業，具體在投資方式、股份形式、股權流動、組織機構和設立方式上也有所區別。

2、保持結塊規模適度的管理措施有哪些？

保持適度外債規模的管理措施主要有：（1）擴大出口創匯，通過產業政策、科技投入和加強管理來提高中國產品的國際競爭力，擴大產品出口，增加外匯收入，增強對外清償能力。（2）抑制對借款的過度需求，減少不合理的對外借款。（3）提高對借口資金的運用效率，選擇正確的借款資金投向。

（4）合理安排借口結構，在期限結構上，應以中長期債務為主，在來源結構上，政府貸款、國際金融組織貸款等利率較優惠的貸款應保持較高的比重名字幣種結構上，做到對外借款的比重與出口創匯的幣種相對一致，以規避匯率風險，在利率結構上，盡可能使用固定利率、降低浮動利率的比重。

3、中國企業海外上市的利弊分析。

中國企業海外上市的有利之處在于：

（1）為企業發展籌集到所需資金，環節經濟發展中企業資金不足的矛盾，有利于中國經濟的騰飛。

（2）有利于進一步完善公司法人治理結構和現代化企業制度（3）有利于擴大企業在國際上的知名度，樹立企業的國際品牌形象。不利于之處在于：控股權分散、信息的公開、跨國界的風險等。

第十三章

1、中國外對投資發展的特點有哪些？

投資主體的多元化、投資行業的多樣化、投資區域分布廣、投資規模的擴大化和投資方式的多樣化。

2、簡述中國開展對外投資的作用。

（1）有利于充分地利用國外自然資源，建立穩定的國外資源供應渠道，從而減緩中國能源、原材料供應緊張局面，保持國民經濟的穩定增長。

（2）有利于充分利用國外資金，緩解了企業境外投資資金的短缺，為我國企業開拓國際市場創造良好的前景

（3）有利于繞開貿易壁壘，擴大出口，加快經濟國際化的進程

（4）有利于學習國外有效的管理經驗和方法，培養和造就一批訓練有素，能勝任國際競爭的技術和管理人才，實施了解和熟悉國際市場經濟的運行機制。

3、試論中國對外投資的基本原則。

（1）平等互利。是指中國對外投資企業的一切經營活動，都要遵循所在國的法律，依法經營，依法納稅，派往海外企業的人員都要遵守所在國（地區）的一切法律，尊重當地的風俗習慣。中外合作（資）雙方平等協商，共同參與企業經營決策和管理，按投資比例或協議規定共享利益、共擔風險。

（2）講究實效。是指一切要從實際需要和可能的條件出發，盡量選擇擇優發展的領域、行業，投資規模量力而行，力求投資少、見效快，堅持經濟效益第一。

（3）形式多樣。是指在投資方式、投資比例和經營方式上可以多種多樣，不拘一格。（4）共同發展。是指通過中外共同投資和共同經營，既可使投資雙方獲得利潤，也可以使中國和所在國直接或簡介獲得相應的經濟利益和社會效益，以達到取長補短、相互受益、共同發展的目的。