第一篇：國際投資學論文

外國投資對我過經濟效應的影響分析

摘要 本文通過對當前國內外研究外商直接投資的對當地國的經濟影響情況下，針對我過引進外商直接投資的實際情況，分析存在于引進外商投資的技術溢出效應，就業效應和通貨膨脹效應。并在此基礎上，對當前我國引進外商直接投資提出相關政策建議。

關鍵詞 外商直接投資 經濟效應 影響分析

自我國引用外商直接投資加快經濟發展，提高就業水平，增加技術創新以來，針對外商直接投資對我國經濟發展，所產生的各種經濟效應的研究就從來沒有停止過，近幾年來隨著我國各級政府不斷增加外商直接投資的引進，以及外商直接投資在我國經濟發展中所起的重要作用，已受到社會各界的關注和認識。本文將通過針對我國利用外商直接投資的現狀入手研究，分析引進外商直接投資對我國經濟產產生的經濟效應影響進行分析，并在此基礎上對我國實施積極引進外商直接投資的戰略提出相關政策建議，并明確我國利用外商直接投資的優點和缺點，加快我國經濟快速高效發展。

一綜述

有關外商直接投資對一國經濟影響的分析文獻，大多集中于針對外商直接投資的技術溢出效應進行研究，并利用理論結合實踐的方式，加大外商直接投資效應的實證研究部分。另外，隨著我國引進外商直接投資的力度的加大，針對外商直接投資的其他經濟效應的影響，也逐漸成為學者們的研究重點。

根據國內外的研究文獻，國際技術溢出傳導渠道主要有：國際貿易，外商直接投資，勞務輸出，信息交流等，其中以國際貿易，外商直接投資為傳導渠道的技術外溢稱為物化型技術外溢。

但是在實證研究方面，不同學者因為出發角度的不同對外商直接投資的影響效應進行分析，其得出的結果也不完全一樣。

外商直接投資對當地國的就業效應具有二重性，包括吸納效應和擠出效應。其中美國經濟學家H.B.Chenery和A.M.Stout提出了旨在解釋發展中國家利用外資彌補國內資金短缺的必要性的“兩缺口”理論。

綜上所述，有關外商直接投資對當地國經濟效應的影響分析，主要集中于技術溢出效應，就業效應和通貨膨脹這三個方面。

二，外商直接投資的經濟效應分析

針對外商直接投資對我國經濟效應的影響，本文對國內外相關文獻進行分析整理的基礎上，將對其外商直接投資對我我國經濟效應的影響逐個進行整理和分析，其經濟效應主要包括。1，對技術溢出效應的影響

通過外商直接投資對我國的技術進步影響效應進行分析，我們可以發現在我國總體技術進步的影響是顯著的，在利用經濟內生增長理論進行分析，可知外商直接投資對我國經濟增長可以推動我國技術進步，加快經濟增長。2，對就業效應的影響

外商直接投在對我國企業技術溢出效應影響的同時，對我國就業效應的影響，也應當作為研究對象進行提出。其對我國的就業效應的影響主要表現為就業數量，就業產業和就業區位三個反面的內容。3，對通貨膨脹效應的影響 外商直接投資在對企業技術溢出效應影響的同時，對我國就業數量，就業產業以及就業區位都會產生相應的影響，其在促進我國經濟快速發展的同時，對我國經濟的通貨膨脹效應也隨著其對我國經濟影響的深入而不斷增加。根據上述結論，可以得出以下啟示：-第一，由于外國直接投資對中國經濟發展的影響是方方面面的，尤其是中國加入WTO以后，利用外資不僅僅是一般的開放政策和發展戰略，更是實現與世界經濟接軌，參與全球化生產分工的一種手段。因此，我們必須繼續加大力度引進外資，充分利用其資本效應與外溢效應，以保持中國經濟以一定速度穩定增長。-第二，全面評價外國直接投資的技術外溢效應。技術外溢效應既包括以勞動者為載體的軟技術、也包括以實物資本為載體的硬技術。外國直接投資通過影響中國人力資本而實現了軟技術的外溢效應，但并沒有通過影響R&D資本而形成中國經濟增長的途徑。R&D資本的增加是實現一國技術創新、提高技術水平的有效途徑。據世界銀行統計，1999年中國R&D投入占GDP的0.64%，而美國為2.45%，日本為3%。2000年中國上升為1%，達896億元人民幣，但總量上均勻落后于發達國家，僅為日本的1/39，美國的1/52。因此，利用外國直接投資渠道來實現中國R&D資本的增加，進而提高中國技術創新能力則顯得尤為重要。政府可對外商投資設立R&D機構來采取優惠政策，鼓勵外商投資設立研發機構。同時，國內企業可與外資企業聯合建立研發中心，從而實現外國直接投資的硬技術外溢效應

綜上所述，外商直接投資對我國經濟影響中的技術溢出在一定條件下，具有一定的正效應;對就業情況的影響，也會因為外商投資產業不同，區位不同而產生不同影響；其對我國整體經濟的通貨膨脹效應，也會產生一定程度上的影響。

三，相關政策建議

我國在引進外商投資之后，經濟發展速度提高較快。但是，對于引進外商投資所產生的經濟效應值得我們關注，分析完了外商直接投資對我國經濟產生的經濟效應分析之后。在此提出相關政策建議。

1，有選擇的吸引外資，不要盲目引進。

2，適當調整投資區位，實現當地投資收益最大化。

3，加大宏觀調控力度，利用好宏觀政策的長處利用管理好外資，為我國經濟增長提供服務。

［1］韓廷春.金融發展與經濟增長［M］.清華大學出版社.2002?ィ?2］李東陽.國際直接投資與經濟發展.［M］.經濟科學出版社.2002-［3］何〓潔.外商直接投資對中國工業部門外溢效應的精確量化［M］.世界經濟，第12期.2002-［4］李子奈.外資對中國工業企業生產效率的影響研究.［J］.管理世界2003年第4期.-［5］江錦凡.外國直接投資在中國經濟增長中的作用機制.［J］.世界經濟2004年第1期.-

第二篇：國際投資學論文

企業國際化經營問題分析和對策研究

摘 要：今年是中國加入WTO的第十個年頭，自中國加入WTO以來，國內企業為尋求更廣闊的市場、利用更好的資源、追逐更加高額的利潤，展開了與國際企業的競爭。但同時應該指出，面對大型跨國企業的挑戰，我國企業在國際化經營中也暴露出了不少問題，本文將對其展開分析，并提出解決問題的方法。

關鍵詞：中國；企業；國際化；經營

對外投資和跨國經營始于1979年：當年11月，北京市友誼商業服務公司同日本東京九一商事株式會社合資在東京開辦了“經合股份有限公司”，建立了中國對外開放以來第一家海外合資企業，標志著中國企業跨國經營的開始。起初投資的領域主要集中在承包工程、餐飲服務、金融保險等行業，后來逐步發展到資源開發、加工制造、農林漁業、運輸交通、醫療衛生、旅游服務等行業。總的來說，中國企業跨國經營的主要領域有對外貿易、對外經濟技術合作和海外直接投資。

截至2006年底，中國累計批準和備案設立的非金融類境外企業10 675家，對外直接投資累計733億美元。其中，2006年對外投資高達161.3億美元，同比增長31.6%。但作為對比，截至2006年中國累計合同外資為14 794億美元，是中國對外投資的20多倍。2006年中國對外直接投資額僅占全球的1.3%，而當年中國吸收外資占全球的5.3%。除規模小、項目少之外，國內企業總體實力不足，跨國經營水平有待提高；一些企業經營存在短期行為，境外無序競爭現象時有發生；中介機構服務、行業組織自律和協調功能不完善；對外經濟合作法制建設滯后，監管體制有待加強，國際化經營總體上仍帶有發展中國家企業初級階段的明顯特征。

一.我國企業在國際經營中面臨的問題

1.對外投資管理體制仍沿襲傳統的管理模式

對外投資宏觀管理體制嚴重滯后，部門分割，各自為政，缺乏統一且透明的政策，企業“走出去”迫切需要完善對外投資管理體制。要簡化境外投資、工程承包的管理程序，保持政策的靈活性。盡快出臺新的法規，調整現行的審批制度，簡化審批手續，改變審查方式，為國內優勢企業的境外投資和工程承包創造便利條件。中國企業的對外投資管理體制和經營機制還很不適應國際市場競爭。突出表現在大多數企業對外直接投資決策權還不落實、不到位；主動參與國際市場競爭受到自身的限制；現有經濟體制制約著企業集團跨國經營。而部分沒有實力的公司卻通過非法途徑“溜出去”，造成國有資產的流失和中國企業形象的損壞。2.投資的行業結構不合理

在我國的對外總額中貿易企業占20%，非貿易企業占80%，其中的50%為資源開發型企業，其余的30%為非貿易企業，從事工農業、金融保險和零售業及旅游等生產活動。這種比例極其不合理。3.企業整體規模小抗風險能力不強

中國加入WTO后，經濟全球化必然會導致跨國公司在世界經濟舞臺中的地位不斷上升。如果將直接投資作為跨國公司活動的指標，它近年來的增長率比國民生產總值以及國際貿易額的增長更快，跨國公司對世界經濟的支配力也不斷上升。據貿發會議的統計，2003年，全球約6.1萬家跨國公司，占據著全球生產的40%、貿易的65%、技術交易的80%、跨國直接投資的90%和高新技術研發的95%以上。許多跨國公司的規模日益膨脹，如世界500強首位的沃爾瑪，年營業收入超過3 511億美元，相當于整個中國GDP的13.6%，印度GDP的45%，比很多小國家的GDP還要高，確實是“富可敵國”。2006年，全球跨國并購額高達8 805億美元，增長23%，說明企業國際化經營仍處于高速膨脹期，未來的跨國公司規模將更加龐大，實力更加雄厚，對世界經濟政治的影響也將更為深遠。

聯合國貿發組織于2007年10月在上海發布的《2007年世界投資報告》。報告稱，中國的一些公司已經迅速成長為FDI的全球性參與者。報告指出，一些發展中國家的公司，尤其是在石油和天然氣領域，正在迅速成長為全球性參與者。另據中國商務部公布的統計數據顯示，2007年上半年中國對外直接投資為 78億美元，同比增長21.1%，其中采礦業占61.9%。事實上，中國對外投資的領域已由初期的進出口貿易、航運和餐飲為主，已經拓展到加工制造、資源利用、工程承包、農業對外經濟合作和研究開發等國家鼓勵的重點領域。對外投資形式也逐步發展到境外上市、股權置換、跨國并購等國際通行的跨國投資方式。對外投資總體上呈現出發展速度較快，增幅較大，但與吸引外商投資相比，總體規模還很小。從全球來看，發展中國家平均吸引外資和對外投資的比例一般是3∶1，而中國約是11∶1，遠遠低于全世界發展中國家的平均水平。與發達國家相比，中國企業開展跨國經營的時間短，“走出去”投資、開拓國際市場還處于一個相對較低的水平。“引進來”與“走出去”也處于不均衡和失調的狀態。

4.對外投資的規模與我國整體的經濟實力不相稱。

據商務部統計，2003年，經中國商務部批準和備案設立的境外非金融類中資企業510家，而新批設立外商投資企業41081家。可見，與中國引進外商直接投資相比，中國企業跨國經營的力度不夠。以中國企業的對外直接投資來看，中國企業的對外直接投資金額僅占世界對外投資金額的0.15﹪。與中國經濟大國的身份很不相稱。此外，吸引外資與對外投資的比例為1:0.09，不僅大大低于發達國家1:1.14的平均水平，也低于世界平均水平1:1.11，甚至低于發展中國家1:0.13的水平。由此可見，中國資本流入與資本流出的嚴重失衡，這種強烈的反差即使在發展中國家也十分罕見。

5.走出去布局不均衡呈現無序和隨機性

企業布局不盡合理。中國海外企業大多集中在港澳、美國、日本、加拿大、澳大利亞、新加坡、泰國、歐洲等地區或國家，約占境外投資企業總數的一半，在美、加、澳三國的投資額占中國對外投資額的40%左右。在拉美、非洲等發展中國家的投資雖在近幾年有所增長，但從整體上看還偏少，影響中國海外市場多元化戰略的實施。而同一地區過多的企業，出現爭客戶、自相壓價、封鎖消息，不僅損害了自身利益，還造成了對中國商品反傾銷案的增加。

對企業跨國經營缺乏宏觀調控。從宏觀角度講，目前中國對跨國經營缺乏一個權威的綜合協調管理機構進行統一規劃和合理布局。這常使投資企業因接到不同政令而無所適從。此外，由于國家在總體上缺乏統一規劃和合理布局，因此，對外投資的發展呈現出無序性和隨機性，極大地影響了企業整體競爭優勢的形成。“引進來”與“走出去”處于不均衡或失調的狀態。

6.品牌影響力小沒有整體優勢

中國企業在技術上還缺乏優勢，雖然中國企業的技術在某些領域、某些方面具有世界領先水平，但從總體上說與發達國家企業的差距還較大。表現在:（1）中國企業還是從發達國家技術引進為主，向發展中國家技術輸出為輔，且輸出的是一些手工藝技術或消化吸收的引進技術。（2）許多高新技術，在中國企業中還是從無到有，而在發達國家企業中卻已是從好到精。發達國家企業對高新技術的壟斷和保護，對技術轉讓的限制和高額要價，這在很大程度上影響了中國企業憑借掌握的高新技術實力進行跨國經營。（3）品牌戰略力度不足。單個企業的個體形象在國際市場上很難形成規模和競爭優勢，缺少經過全面系統地精心策劃、整體推介，提升中國產品的整體形象的國際知名品牌。（4）功能單一，沒有整體優勢。許多海外企業只有生產或推銷功能，沒有市場拓展功能、產品開發功能、融資功能和信息功能。由于功能單一，許多海外企業在生產和經營方面回旋的余地非常小，頂不住市場風浪，有些海外企業連生產、推銷的單一功能也日益萎縮。另外，單打一式的、各行其是的海外企業較多，而大型的綜合商社式的海外企業較少，難以發揮整體優勢。顯而易見，這種狀態不可能實現國內生產要素和國外生產要素的有機結合。雖然個別企業在短時期內有盈利，但本質上看，不符合國際化商品生產的客觀要求和內在規律。經濟全球化的今天，要求企業要更堅守產品質量，樹立品牌意識、精品意識，在創新、創意、個性化、高增值上趕超發達國家的水平，并通過不斷的技術創新催生出一批完全擁有自主知識產權的“中國芯”企業。只有這樣，中國制造才有實力與國際品牌匹敵，實現在國際制造業價值鏈中的躍升，真正叫響世界。

7．投資方式比較單一，主要采取投資新建方式。這種方式盡管有其優點，但其耗時長，難以快捷地進入市場。

8.人才管理制度不完善

海外企業人才管理制度不完善。缺乏科學的人員選派體系、缺乏有效的培訓、缺乏持續有效的績效評估。海外企業普遍缺乏具有較高層次的跨國經營管理人才，中國現有的跨國經營企業的管理多數是國內企業管理模式在國外的翻版，其管理仍采用國內企業的現行體制。

9.文化的差異和沖突

隨著國內經濟實力的增長和國際經濟合作趨勢的進一步加強，將會有更多的中國企業走出國門開展跨國經營。但是，與西方國家跨國公司相比，中國企業社會責任意識和實踐仍有較大差距。這首先表現在中國企業更多地關注自身短期經濟效益，對社會公眾利益關注較少，因此在跨國經營當中，勢必在當地引起一些矛盾和沖突。比如，在一些地區和國家，中國建筑承包商與當地社區的沖突事件近年接連發生，對企業的經營造成了很大的影響。其次，西方跨國公司經歷了很長時間的企業社會責任實踐，擁有良好的品牌和長期的競爭優勢。再次，目前推出的企業社會責任標準或認證均來自西方國家，不可避免地要打上西方價值觀的烙印，成為中國企業開展跨國經營的壁壘。為此，中國企業要想在國際市場上取得長期的經營績效和競爭優勢，必須從戰略上重視東道國的公共利益，將企業社會責任置于企業文化的核心地位，并融入到企業的經營戰略和經營方式中去。

二、解決問題的對策研究

1.尋找優秀的合作伙伴

一個優秀的合作伙伴對于我國尚不具備強大競爭力的企業來說是十分重要的。在選擇具體合作伙伴時一定要客觀評價雙方的優勢和劣勢，已確定能否實現優勢互補和資源共享。另外，不能一味追求比自己具有明顯優勢的合作伙伴，一個實力相當，業務互補的伙伴更顯得重要。總之，合作伙伴的選擇一定要建立在平等、互信的基礎上。

2.加快培育跨國公司提高整體實力是基礎

加速中國跨國公司的建設，授予大公司、大企業集團資金、資產、資源的經營自主權，包括外貿經營權、對外投資權、海外融資權等；其次，通過一系列的優惠政策和經營自主權的下放，積極推動和扶持具有比較優勢的、符合國家產業政策和整體利益的跨國經營；第三，要鼓勵大型企業走集成商的道路，聯合一批具有資產經營能力、實業投資能力、產品梯度轉移能力、工程承包及項目承接能力的實力企業，將優勢產業、優勢企業、優勢資本集成起來，組建幾個綜合實力雄厚、品牌優勢明顯的“走出去”的國際集成商，以大企業集團或綜合商社等形式進入國際市場。

3.積極創新金融產品提供多元化金融支持是核心

“走出去”企業對銀行全球化金融服務提出了更高的要求。加強中國銀行業的海外拓展是中國跨國公司進一步發展的重要課題。為此，要加快金融改革與發展，滿足“走出去”企業境外融資、資金結算便利、境內外資金集中統一管理、降低經營成本等需求，以及規避投資風險、理財增值和有效規避人民幣升值風險的金融工具等。要鼓勵中資銀行與外資銀行加強合作，積極創新金融產品，進一步開拓離岸業務，為企業提供股權融資、出口應收賬款的質押貸款、海外資產抵押貸款等形式多樣的融資貸款服務，積極創新金融產品，為“走出去”的企業提供規避人民幣升值帶來的風險。要充分利用中國的國際金融中心的建設和輻射國際市場的優勢，爭取監管部門考慮綜合的金融創新業務試點促進新形勢下的“走出去”發展的國家戰略，形成企業參與國際合作和競爭的新優勢。

4.注重直接投資方式的選擇。

中國大型企業對外國直接投資應以經營為主，出資形式也要多樣化。因為中國企業的跨國經營起步較晚，資金、技術實力不足，銷售管理經驗不足，精通跨國經營管理的人才也不多，采用獨資形式，不利于節約有限的資金和達到與東道國企業優勢互補的目的，也不利于產品的市場營銷和經營活動的正常開展，更不利于爭取投資所在國政府和居民的廣泛支持，以及獲得當地的政策優惠。而采用合資經營方式，既可以減少資金的投入，又有利于彌補中國企業跨國經營經驗不足的缺陷，還有利于吸引和利用合資伙伴的管理經驗，銷售技能，以及在市場的信譽、供貨的銷售渠道。但是，采用合資方式，不利于保護技術秘密，因此，對于擁有獨特技術優勢的企業，可采用獨資或購并的經營方式。

5.樹立跨國投資的戰略意識培養高素質人才是根本

當前，人才匱乏是中國擴大跨國經營規模，提高跨國經營水平的主要制約因素。發展跨國經營不僅需要金融人才、法律人才、財務人才、技術人才、廣告人才，更需要有戰略頭腦，懂現代企業管理、懂國際營銷的一批跨國經理階層。中國的多數海外投資企業，是從自己企業選派經營管理人員，有不少管理人員不具備跨國經營應具有的素質，缺乏國際經貿知識，不懂國際貿易慣例與法律、法規。我們應該借鑒西方國家的經驗，跨國公司境外投資普遍采用人員本地化戰略，公司把少量管理人員派往東道國，多數雇用當地人來管理和經營。而這些派出的少量管理人員則必須是高素質的復合型人才。因此，必須重視和加強對跨國人才的培養。

6.樹立“全球”管理意識。面對國際上經營戰略創新加速的狀況，中國企業家應該清醒認識到，一方面，要在國內迎接國外企業和商品的“搶灘”與挑戰；另一方面，又要讓自己的企業突破自身狹隘的區域市場，走向全球市場，參與國際市場競爭。在這個過程中，經營者自己首先應該具有全球意識，善于站在全球市場的角度考慮問題，處理問題。具體來說，一是要善于從大處著眼，放眼遠大目標，不能目光短淺。二是要勇于接受新的挑戰，嘗試新的經驗，不能墨守成規。三是要融入他國文化，視差異化為一種資源，不犯文化上的錯誤。四是要精于從不同的角度來看世界，不斷汲取精華，博采眾長。就企業決策者的領導能力而言，還要引導自己的企業和員工樹立全球化經營的思想，在具備現代企業管理能力的基礎上，認識企業的核心競爭能力，特別突出促成組織向全球化方向變革，創造適應全球化趨勢的學習環境，激勵員工追求卓越的能力。

總結：

總之，由于中國的跨國公司尚屬年輕，在向海外投資擴張和開發海外市場中，需要在實踐和總結自身經驗的基礎上，學習和運用發達國家跨國公司成功的經驗和國際通行的游戲規則，同時，要從中國國情與企業發展需要出發，創新中國企業跨國經營的戰略管理模式。中國社會經濟發展的多樣性決定了中國企業國家化經營發展模式的多樣性，也沒有一種模式是放之四海而皆準的，企業必須從國慶和實際出發，借鑒、洗手，最后創新發展出適合本企業的國際化經營模式。

參考文獻：

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第三篇：國際投資學論文

價值投資

（1）股神巴菲特 在投資界，巴菲特可是人人皆知的名字。人們往往喜歡把巴菲特與股神聯系在一起，因為在1965~2006年的42年間，他掌管的伯克希爾公司凈資產的年均增長率達21.46%，累計增長361156%；而同期標準普爾500指數成分公司的年均增長率為10.4%，累計增長幅為6479%，伯克希爾公司遠遠跑贏標準普爾500指數。股神巴菲特的投資業績在業界讓人望塵莫及。

巴菲特信奉長期價值投資理念，他曾經成功投資過許多美國國際性的企業，如可口可樂公司、寶潔公司、沃爾瑪公司、強生公司、卡夫食品公司、雀巢公司、耐克公司等。

他的投資生涯中有很多成功的例子，最經典的我認為是投資可口可樂。可口可樂的歷史可以追溯到1886年，如今已成為全球最大的飲料公司，在全世界200多個國家擁有500個飲料品牌，市場占有率達到41.9%，遠遠超過主要競爭對手。巴菲特曾不止一次在公開場合表示，他將永久持有可口可樂股票。目前持有的4億股，是他所持全部股票的20%。巴菲特無疑是成功的，可口可樂給了他巨額的回報。

價值投資并不復雜，巴菲特曾將其歸結為三點：把股票看成許多微型的商業單元；把市場波動看作你的朋友而非敵人（利潤有時候來自對朋友的愚忠）；購買股票的價格應低于你所能承受的價位。掌握這些理念并不困難，但很少有人能像巴菲特一樣數十年如一日地堅持下去。

可以說，巴菲特是有史以來最偉大的投資家，他依靠股票、外匯市場的投資，成為世界上數一數二的富翁。他倡導的價值投資理論風靡世界。

（2）中國股市 所謂的中國式股市，大概可以這么說：以下跌為核心，以暴漲暴跌為特色，以圈錢為己任。權，審，跌，圈，散，是中國股市的五字真經。權力就像一只巨大的章魚，從上市發行到退市重組，觸手無處不在。和其他成熟市場股市IPO注冊制不同，中國股市實行審核制。股市下跌在中國是一件司空見慣的事情。例如，在2007年中國股市走出一波大牛市，一舉成為世界股市冠軍；在2008年，A股暴跌，跌幅達到驚人的70%以上。在中國股市，圈錢現象是一件很常見的事情，很多公司在上市之前精心包裝自己，一旦上市后，業績很快就會變臉。而且很多公司業績造假，欺騙股民。中國股民大部分是散戶，有數據顯示，中國股民八成以上都是散戶，這些散戶中大部分人的資金少于50萬元。

自從2008年金融危機以來，中國股市僅僅在2009年因為政府迅速推出的4萬元救市計劃出現短暫反彈，中國股市在接下來的長達4年多的時間里都處于熊市狀態，股市成交處于日益萎縮狀態，股市的人氣也越來越低迷。在這段時間里，很多中國股民都先后立場而去。特別是在2012年，中國上證指數擊穿2000點，創出新低1849.65點，在這一年里，股民怨聲達到頂峰。但是中國股市并沒有出現牛市，在2013年，股市只是出現短暫的反彈，隨即再次進入下行通道，多次擊穿2000點。有數據顯示，自2008年以來，中國有735萬股民離場。中國股市近年來人氣陷入低谷。

（3）巴菲特與中國股市

據資料顯示，巴菲特投資中國股市只有兩次，一次是投資中國石油，另一次是投資比亞迪，而且都是港股，這很大的原因是因為中國內地股市不對外開放。數據表明，2002年至2003年間，巴菲特投資4.88億美元購入中石油1.3%股份。而自2007年7月開始，巴菲特連續七次減持中石油H股，并在11月5日中石油登陸A股市場的前一個月將所持的23.4億股中石油H股全部清空，收獲40億美元，獲利近七倍。2008年，比亞迪汽車 成為被巴菲特“金手指”點中的公司，巴菲特最終以2.3億美元獲得比亞迪 10%的股份，并成為比亞迪第二大股東。按照當時的購買價，巴菲特購買比亞迪的股價為8港元每股，此后比亞迪股價一路飆高，在2010年讓巴菲特賬面浮盈超10倍。

巴菲特少有兩次投資中國股市都獲利豐厚。

（4）價值投資理論在中國

中國的大量股民都像巴菲特一樣，信奉長期價值投資理論，很多人購買了巴菲特的自傳，向巴菲特學習，期望從中學到投資方法。

但是很快，反對巴菲特的投資理論的聲音出來了。很多人開始認為巴菲特的投資理論不適用于中國。他們的觀點是中國股市是一個政策市，股市的上漲或者下跌，牛市或者熊市，很大取決于中國的股市政策。

我認為，他們的理由是對的，但是結論是錯誤的。誠然，中國股市是一個政策味道很重的地方，這一點有別于其他國家的股市，因為股市里的很多事情都是由部門說了算，從公司的上市到公司的退市，幾乎每個地方都看到了政府有形的手在干預市場。

中信證券的一份研究報告顯示，其選取了市值增長率為統計指標，統計了2001年5月—2010年5月十年期間50家市值增長最快的公司，發現除部分依賴于內生的成長性外，大部分公司皆依賴外延式的資產注入。其研究指出，在統計時間內，A股市值增長最快的50家個股中，借殼/資產重組類占70%，而在2008年5月-2010年5月期間，這個比例達到了驚人的90%。這意味著，有著真正持續盈利能力的上市公司標的仍然稀缺。然而，這些數據并不僅僅依靠偶然性。如果有研究過A股，我們很快會發現，那些上漲的比較快的上市公司大部分都是由于資產重組的利好消息，特別是ST公司，昨天還是人人拋棄的丑小鴨，明天由于公司進行資產重組，向公司注入優秀的資產，變成了鳳凰。這樣的現象在A股市場上屢屢上演著。

正是這些原因，很多股民對巴菲特理論適用于中國的質疑聲越來越大。他們從一開始信奉長期價值投資理論到后來開始質疑。

其實，一直以來，中國投資大眾對巴菲特的誤讀主要集中在兩個方面，一是只要是杰出企業，就可以不管價位隨時買進并長期投資；二是長期持有，“死了也不賣”。巴菲特價值投資思想的真正核心就是“安全邊際”，也就是買入價值被明顯低估的股票。巴菲特確實說過要長期持有，但并不沒有說無論什么股票、什么價位都要長期持有。巴菲特除了對控股收購的企業和極少數偉大企業的股票沒有退出策略、宣布永久持有外，其余大多數股票在股價高估，或是出現更好機會，或是企業基本面惡化時，或是買進當初就判斷錯誤時都會賣掉。即使他曾宣布永久持有的迪斯尼股票，在情況發生變化時也徹底退出。可見，巴菲特的投資理論是買入優秀的并且是價值被明顯低估的公司，長期持有或者在適當時候賣掉，而不僅僅是長期持有一間優秀的公司股票。

（5）真的不適用嗎？

要分析長期價值投資理論是否適用于中國股市，我們以中國在2005-2007年的牛市來分析。

過去的數據顯示，在2005年，全部A股(非ST)的整體市盈率在18.20左右，當時價格低于10元的股票遍地都是，其內在價值被嚴重低估的股票也是俯拾皆是。按照巴菲特的“安全邊際”投資理念，在2005年時入市購買一些優秀并且內在價值被嚴重低估的上市公司并長期持有或者在適當的時候賣出無疑是正確的。但是當時由于上證指數擊穿2000點，大部分股民對市場失去信心，敢進入股市的人寥寥無幾，人們談股色變。

在2005-2007年，中國股市走出了一波大行情。上證指數從998.23點一路高歌，漲到最高的6124.04點，漲幅高達500%多，深證成指從2590.53點漲到19600.00點，漲幅高達600%多，兩市期間雖有過回調，但是沒有阻擋牛市的步伐。中國股市在2007年成為全球漲幅最大的市場。

我在網上找到這期間漲幅比較靠前的股票，這些資料是由網友或者股民統計出來的。

股票代碼滬深A股股票最大漲幅

600150中國船舶4884.437%

600739遼寧成大3464.841%

600497馳宏鋅鍺3206.005%

000568瀘州老窖2975.041%

600109國金證券2816.625%

000718蘇寧環球2759.223%

600550天威保變2731.384%

600331宏達股份2671.890%

002024蘇寧電器2621.475%

000623吉林敖東2512.698%

600517置信電氣2330.041%

600456寶鈦股份2229.124%

000887中鼎股份2223.372%

600489中金黃金2175.520%

000878云南銅業2129.050%

600030中信證券2053.583%

600629棱光實業2037.922%

600519貴州茅臺1962.162%

600685廣船國際1918.645%

000527美的電器1893.701%

在這些表現優異的股票中，有不少股票是由于資產重組、整體上市或者借殼上市等利好消息出現暴漲，如中國船舶、國金證券、蘇寧環球，這類股票我們很難捕捉，因為我們根本沒有依據確定哪間公司未來是否會重組或者借殼。

不過，除了上面說的股票之外，我們依然可以用巴菲特的價值投資理論解釋。安全邊際理論表明，應該購買那些優秀的并且內在價值被嚴重低估的股票，在2005年時就是我們應該購買股票的最佳時間，因為股市里有很多優秀的、內在價值在熊市背景下被嚴重低估的股票。在上面列舉的股票中，瀘州老窖、蘇寧電器、中信證券、美的電器等上市公司生產的產品或者提供的服務都是優秀的，我們在生活中隨時可以看到這些公司的身影，它們在同行業內有很強的競爭力，公

司有優秀的資產。在20005年熊市的時候，這些公司的內在價值被嚴重低估，股價大都位于10元以下，但是它們的業績卻有很好的表現，特別在2006、2007年時，上面列舉的公司的凈利潤大都翻了幾番，例如中信證券2006年實現凈利潤24.34億，同比增長493%，2007年實現凈利潤123.88億，同比增長408%；馳宏鋅鍺2006年實現凈利潤10.37億，同比增長700%，2007年實現凈利潤13.10億，同比增長26%.。優秀的上市公司在牛市里都表現得比其他的股票好。

當然，說到2007年的牛市，很多投資者會想到當年很多沒有價值的股票的股價翻了十倍。比如，ST棱光、ST仁和、ST巨力和**ST金泰，在牛市的大背景下，連年虧損的ST 股被瘋狂的股民炒作，有的十幾個交易日連續漲停，再如，杭蕭鋼構，在短短幾個交易月內就翻了將近十倍。

但是，這些現象并不能否定價值投資理論。這些股票只是在短期內被失去理性的投資者瘋狂炒作而已，在2007年牛市見頂后，它們的真實價值就回歸了。

誠然，A股市場的投資者不夠理性，業績差的股票經常會遭到炒作，但是，這么多年來，又有哪幾只股票的平均收益率能超過云南白藥、伊利股份、雙匯發展呢？

當我們惦記著葡萄的時候，我們為什么不反問自己，為什么不要蘋果呢？

（6）未來在何方？

我們注意到，自從2009年中國股市出現短暫的反彈外，直至現在仍然處于熊市狀態。以2012年11月的數據，上證A股整體市盈率10.47倍，滬深300整體市盈率僅有9.89倍，全部A股（非ST）整體市盈率處于11.56倍的水平。中國最近進行一輪新的股市改革，基本上可以認為股市已經觸底，很多具有投資價值并且其內在價值被嚴重低估的藍籌股無人問津，但是巴菲特說過“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”，難道現在不是出手的時候嗎？

第四篇：國際投資學論文

目錄 摘要：..............................................................1 關鍵詞：證券投資基金，問題，對策....................................1 緒論：..............................................................1

（一）證券投資基金的發展歷史....................................1

（二）我國證券投資基金的運作現狀................................1 正文：..............................................................2 一 我國基金市場發展中面臨的問題................................2(一)基金投資行為存在顯著的羊群效應特征.......................2(二)行業性整體人才匱乏，高端人才流動過于頻繁................2(三)資產配置同質化嚴重，投資風格趨同.........................3(四)投資范圍有限，資產管理能力不高...........................4

二、促進我國基金業健康發展需要解決的問題及對策.................4(一)我國現行基金的委托代理問題...............................4(二)明確基金托管人的監督職責.................................4(三)建立基金管理人市場.......................................5(四)發展公司型基金...........................................5 結論：..............................................................5 參考文獻：..........................................................6

我國證券投資基金的現存問題與對策 摘要：

本文對我國證券投資基金總體發展狀況進行了介紹,認為證券投資基金的發展有利于我國證券市場的進一步發展。同時,對制約我國證券投資基金健康發展的一些重要問題進行了分析,著重指出基金的治理結構等問題是影響我國證券投資基金發展的主要問題,并對促進我國證券投資基金發展提出了政策建議。

關鍵詞：證券投資基金，問題，對策 緒論：

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。證券投資基金發展到今天，已經成為一種重要的投資渠道和理財工具。它是隨著股票和債券市場的不斷發展而產生的。

（一）證券投資基金的發展歷史

我國投資基金起步于20 世紀90 年代初期。1992 一1997 年，由中國人民銀行及其各地分行批準設立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”，此時的基金規模很小，運作也很不規范，而且，絕大部分基金都不是純粹意義上的證券投資基金，因此，在理論界通常把“新基金”才視為我國投資基金的起源，即把1998 年作為我國投資基金的元年。1997 年11月14 日，《證券投資基金管理暫行辦法》為中國證券投資基金的發展奠定了基本的法制基礎。此后發行的基金被稱為“新基金”。1998 年3 月，“基金開元”和“基金金泰”的發行與設立，標志著我國投資基金進入規范化發展時期。

（二）我國證券投資基金的運作現狀

我國證券投資基金快速發展，管理規模不斷擴大，已經積累了一定的集合資產管理經驗，基金品種也在不斷豐富和完善。中國證券市場經過幾年的調整，市場進入了機構投資者時代，以基金為主的機構投資者已經成為市場的新生代力量，其管理能力和經驗的沉淀和積累、管理資產的市場份額比重增大，以及其投資文化在市場中顯示的“示范效應”，使得證券投資基金已經在中國的資本市場 1

上基本確立了“市場中堅力量”的地位。

我國的金融結構目前還處于相對失衡的階段，有效的流動機制的欠缺難以達到社會資源的最優配置。現階段我國資本市場、貨幣市場、債券市場都初具規模，但是市場規范化程度、制度建設的相對落后都將制約資本的合理流動。改善這樣的狀況并不是一朝一夕能夠實現，但證券投資基金作為專業性、代理性的機構投資者，發揮著證券市場和社會資金的橋梁作用，應該能夠承擔分流儲蓄，促動金融結構調整的歷史性重任。

正文：

一 我國基金市場發展中面臨的問題

隨著我國證券投資基金業的快速發展，其在樹立正確的市場投資理念、抑制投機氣氛、改善證券市場的投資者結構、配置金融資源、促進金融制度創新和金融工具多元化等方面展現了積極的作用。然而，由于我國證券投資基金發展的時間較短，行業整體仍存在如下一系列問題：

(一)基金投資行為存在顯著的羊群效應特征

基金作為機構投資者參與市場，有助于市場的擴展、深化和相對穩定。但在另一方面，基金在市場的運作中也會產生出某種負面效應：其中最為典型的就是基金的“羊群效應”。所謂羊群效應，就是指個體跟隨“市場領導者”發出的信號進行操作：造成市場一個時期價格和收益率的漲跌將趨向于加強下一個時期價格和收益率的漲跌，甚至導致“過度波動”等現象的出現。

在這種效應的作用下，市場正常的運行秩序受到影響，同時也會破壞基金的創新機制而導致整個基金行業的平庸化，影響基金資源優化配置效應的實現和整個基金業的發展；隨著基金力量的不斷增強，“羊群效應”的破壞作用會更加巨大。所以，如何避免或減弱基金“羊群效應”的產生，是基金業發展中應該重視的問題。

(二)行業性整體人才匱乏，高端人才流動過于頻繁

我國基金業的快速發展使得基金業人才緊缺，導致了基金管理人員的頻繁流動。截至2007年底，全年共發生了353起基金經理變動公告，較2006年增加了96%。171只基金刊登了基金經理離職的公告，占總基金數的46%。其中股票型基 2

金85起，離職比例達47%；混合型基金57起，離職比例達57.6%。在離職名單中，不乏一些投資總監或明星基金經理。不僅如此，據調查發現，我國基金經理的平均任職期限不到一年，而美國基金經理的平均任職期限為5年。截至2007年年底，共有10只基金刊登了同一基金經理的任職與離職公告，其中，任期最短的基金經理僅在任3個月。基金業人才的快速流動直接影響基金的投資業績，影響基金業的穩定發展。

此外，基金經理的培養期被大大縮短，低齡化和淺閱歷現象明顯。基金經理的成長必須要經歷助理研究員、研究員、基金經理助理等崗位，因此需要相當長的培養期，才能真正成為專業知識扎實、經驗豐富的基金經理。通常情況下，美國對基金經理的培養期需要12年以上，基金經理平均年齡超過40歲，很多公募基金經理、對；中基金經理皆有從事多種行業的任職經歷。

最近兩年，由于國內基金業人才相對匱乏，導致基金經理的培養期被大大縮短，只有大約5年時間，大量年輕的基金經理被“拔苗助長”地迅速推到前臺。據不完全統計，目前基金經理隊伍中30歲以下(不包含30歲)的基金經理已經超過了10位。基金經理往往是從象牙塔直奔投資崗位，缺乏從事實業經濟的經歷，也缺乏扎實的公司基本面研究功底，這常常讓很多基金經理看不到企業盈利的靈魂。國內基金經理年輕化、從業經歷淺等問題已經成為制約基金業發展的主要問題之一。

(三)資產配置同質化嚴重，投資風格趨同

現有的開放式基金雖然在契約中有平衡型、成長型和價值型的區分，但實際運作中受證券市場大環境的限制，各類基金的資產配置、品種選擇的空間不大，具體運作策略也沒有大的差別，各種不同類型基金的資產配置結構雷同。

由于我國當前股票型基金占基金總規模的比重過大，而市場上只有一小部分上市公司具備長期的盈利能力，因此股票型基金的持股結構高度重合。例如，觀察2007年三個季度的基金報告，單只重倉股票平均被基金持有數量由2007年一季度的10只到2季度的44.79只，再發展到三季度的51.12只。這反映了2007年隨著市場估值升高、大盤藍籌股成為市場主流，基金趨于通過抱團取暖規避風險獲取平均收益。雖然抱團取暖的投資策略給部分基金帶來較好的投資效果，但在市場出現系統性風險的情況下，這將使得基金間展開博弈，可能引發相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水，甚至可能導致基金行業面臨流動性危機。

(四)投資范圍有限，資產管理能力不高

目前我國的金融市場還不是十分發達，金融產品單一，基金可選擇的對象只有股票、國債等少數幾類，而且由于我國上市公司的股利發放數量較少，基金的收益主要依靠資本利得而不是紅利，基金管理人在選擇股票時往往傾向于少數能獲得資本利得的股票。這樣一來，本已有限的投資范圍就更小了，使多元化投資、分散風險的投資理念無法得到較好的貫徹執行。同時，股票市場沒有如期貨、期權、掉期等衍生工具，并且市場缺乏做空機制，資金只能通過單向做多來獲取收益，這制約了基金公司在風險管理方面的能力，導致其組合投資管理手段有限，無法充分顯示出專業投資人相對普通投資者的比較優勢。一旦影響證券市場的利率、貨幣供給等外部因素發生變化，導致市場行情下跌，基金所持有的資產必然隨之縮減，使基金投資者遭受巨大損失。

二、促進我國基金業健康發展需要解決的問題及對策

(一)我國現行基金的委托代理問題

為促進基金業的健康發展,首先要解決基金的委托代理問題,即控制基金管理人的道德風險,強化基金持有人的監督權。可以通過以下途徑:設立持有人大會常設機構;代表基金份額持有人選擇基金管理人;取代基金管理人,和基金托管人簽署有關的基金契約;對基金管理人對基金財產的運作和基金托管人管理進行監督;可以建議基金份額持有人大會更換基金管理人或基金托管人;聘請會計師事務所對該基金賬戶進行審計和聘請律師事務所對基金管理人和基金托管人的行為發表法律意見等措施來解決。由于基金管理公司的獨立董事只對基金管理公司負責,并不代表基金持有人的利益,因此在我國尚沒有公司型基金的情況下,必須對現行的獨立董事制度進行變革。

(二)明確基金托管人的監督職責

基金托管人的監督職責最有效的辦法就是改變我國的基金托管人選擇方法,將托管人的選擇權直接交到基金持有人手中,真正讓托管人成為持有人的代理人去監督基金管理人。在設立基金持有人代表大會常設機構后,這一問題可以獲得解決。同時,應降低我國的基金托管費率。目前,美國基金的托管費在0.1%至0.2%之間,德國僅為0.04% ,而我國目前托管費在0.175%至0.25%之間,明顯高于國際水平。托管銀行在巨大利益的誘惑下,會放松其監管職能。因此,建議盡快發展托管銀行,通過市場競爭,降低現有的托管費率。

(三)建立基金管理人市場

證券投資基金是資本市場發展的產物,它也必須以投資者收益最大化為目的運行才能生存和發展,這就要求在基金管理人選擇方面按照市場的競爭機制來運行,通過市場選擇來確認。因此,應當進一步規范基金管理人資格條件。我國目前在作為基金管理人的基金管理公司任職條件上,只在注冊資本金、股東結構、人員構成、內控制度等硬指標方面作了規定,而對其管理能力等軟指標卻沒有規定。這不利于基金管理人的市場競爭,因此應進一步健全基金管理人績效考核指標體系。同時,應規定基金在較長時期效益低下的情況下,其管理人不能發起設立新的基金。當基金長期管理不善時,要強制向其他優秀的基金管理人轉移,這樣有利于基金管理公司的競爭,也有利于保護績效較差基金持有人的利益。

(四)發展公司型基金

隨著我國資本市場的不斷發展和完善,基金市場也逐步成熟,契約型基金的缺點越來越明顯。因此,發展公司型基金已經成為共識。目前,大多數發達國家都存在契約型基金和公司型基金兩種組織形式,但相當數量的契約型基金正在向公司型基金轉化。和契約型基金相比,公司型基金成為獨立的法人實體,具有完整的法人治理結構,有利于發揮基金持有人對基金管理人的監督和制約作用,更有利于保護基金持有人的利益。

結論：

證券投資基金在運作過程中涵蓋基金管理公司、證券公司、社保基金、保險公司、銀行、信托投資公司、證券交易所等金融機構,涉及股票市場、債券市場、銀行間同業拆借市場、國債回購市場、票據市場等多個領域,因此投資基金在運作過程中要接受證監會、中國銀監會、中國保監會多頭監管。我國這種分業經營、分業監管的金融體制,造成監管權限分散,各監管機構間缺乏有效的協調和統一,監管效果不理想,與世界目前混業經營的趨勢也不相符,因此需要建立統一、有效的基金監管部門,強化基金監管,從而促進我國基金業的健康發展。

參考文獻：

[ 1 ]劉鴻儒.中國基金業快速發展的基本經驗及其面臨的挑戰[ J ].經濟研究參考, 2005,(23).[ 2 ]冷雪霜.證券投資基金的委托———代理關系研究[ J ].價值工程, 2005,(6).[ 3 ]汪軍明.我國證券投資基金的制度缺陷及對策研究[ J ].皖西學院學報, 2005,(1).[ 4 ] 田小龍.我國證券投資基金市場發展現狀及存在的問題(上)吉林工程技術師范學院學報 2007年10月第23卷第10期

第五篇：國際投資學論文

中國企業對外投資存在的問題及解決對策

從我國近兩年對外直接投資的狀況看，我國對外直接投資的規模不斷擴大，應處在較高的水平上。但實際上，我國與部分發達國家在總體規模上還存在一定差距。截至2009年底，我國1.2萬家境內投資者在境外設立對外直接投資企業1.3萬家，分布在全球177個國家和地區，境外企業資產總額超過1萬億美元，我國對外直接投資累計凈額2457.5億美元，雖有所增長，但由于受資金、技術、經驗、人才等多種因素的限制，發展速度慢，規模不大，與我國的發展和經濟實力極不相稱，因此，分析我國企業對外直接資投存在的問題，制定中國企業對外投資的發展思路和解決對策具有重要意義。

隨著國內外投資環境的變化，當前我國對外直接投資面臨的問題，具體表現在：

一、宏觀層析的障礙

近年來，我國經濟形勢、市場化改革和對外開放都發生了巨大變化，但境外投資政策與管理體制都還來不及做出充分的相應調整，不利于我國企業“走出去”。

（一）立法嚴重滯后，管理體制亟須完善

盡管中國自對外開放以來，經濟騰飛，海外直接投資也有大幅增長，但到目前為止中國尚沒有一部專門規范海外投資的法律。加入世貿后，隨著越來越多的中國企業走出國門，這一問題顯得尤其突出。盡管商務部商務部日前出臺《境外投資管理辦法》，將企業海外投資審批核準權利下放到地方。但是當前最主要的是國家應出臺一部促進“走出去”的國家性法律，將促進境外投資提高到立法高度。中國對外直接投資的國內立法嚴重滯后于企業跨國經營的發展，海外直接投資在國內基本上處于無法可依的狀態，使我國簽署的雙邊投資協定對企業海外投資合法利益的保障不夠。

管理體制方面，由于無法可依，我國的境外投資管理涉及財政部、稅務總局、商務部、國家外匯管理局、國資委等眾多部門，由此造成行政審批程序復雜、環節多、周期長問題，降低了企業投資效率。而且，多頭管理容易造成管理和監管缺失。

與此同時，我國的投資協定更注重為“引進來”提供優惠政策，忽略了為“走出去”的企業爭取平等待遇。截至2009年5月，我國已簽訂了127個雙邊投資保護協定，對促進企業海外投資發揮了良好的作用。但是，面對復雜的國際投資環境，我國簽署的雙邊投資協定對爭端解決機制規定有待加強。比如，需要進一步明確針對發展中國家的例外條款，為減少貿易摩擦創造有利條件。

（二）尚未建立對外投資的配套機制

目前，我國國內還沒有建立起一整套適宜企業“走出去” 的工作機制，在促進“走出去”戰略的融資機制、人才培養機制、中介服務機制等方面，遠不能適應企業走出去的要求，也沒有形成實施“走出去”戰略的整體合力。

1.我國企業對外投資缺乏中介機構的有力支持

目前，我們國家本土中介機構的服務水準遠未達到提供我國對外投資服務的要求：不僅數量少，業務范圍有限，而且在運營模式、業務規范、誠信和行業自律等方面存在一系列的問題。近年來，我國企業大型的對外投資項目幾乎全部聘請有外資背景的投資銀行擔任財務顧問，而聘請外資中介機構可能存在泄密風險及立場不一致等問題。因此，我國企業對外投資需要中介機構提供完善的服務和支持，進行有效的引導與協助。

2.企業對外投資出現了專業化人才儲備不足的狀況

對外直接投資的企業，需要了解各個國家對國外投資的監管重點、標準及程序，熟悉東道國的政治制度、民族理念。既需要懂得中國企業管理經驗，還要熟悉國外語言和商業模式；既要善于利用國外技術人才，也要盡快培養自主創新型人才隊伍。而我國企業在對外直 1

接投擲中雖掌握了控股權，但技術與管理卻由于缺乏專業人才而相對滯后。

與此同時，我國企業對外直接投資不僅缺乏科學管理手段，相關優惠政策也沒有得到充分的引用，特別是在境外加工貿易的信貸資金和金融保障支持方面，申辦難度相較大，境外加工貿易項目可以享受的商業銀行信貸和扶持貼息政策沒有得到完全落實。

（三）政策導向作用有待加強

政策導向作用有待加強主要表現在兩方面。一個是缺乏總體統一規劃和合理布局。在國家這個層面上缺乏統一規劃和合理布局，宏觀系統不完備。第二個是管理創新不足。協調力度仍需加大，從中央到地方，對于對外投資都在遵循一個原則，也就是說以風險防范作為第一位，這在某種程度上也制約了對外投資發展。在立項審批方面，分別由中央和地方審批，貿易和非貿易性的關稅也不同。項目審批程序也比較復雜，更影響了企業在海外發展的積極性，甚至本身有積極性的企業，為了提高效益，繞過了管理部門，出現了實有對外投資企業遠遠大于現有統計數字的現象。

（四）促進對外直接投資的政策和體系尚不完善

目前，我國企業在“走出去”的過程中普遍存在融資難、發展戰略不明確、對投資國政府政策、技術政策、市場環境、人文環境不熟悉，投資風險大等諸多難題，需要政府部門在信貸、外匯、稅收、保險、投資情報服務和技術援助等方面給予支持和指導，而我國目前尚未建立一套完善的境外投資服務促進體系。世界經驗表明，企業在海外投資初期往往是靠政府促進政策的強大力量獲得成功的。沒有與之匹配的政策支持體系，往往難以支持海外競爭的強大壓力。

1.信息服務嚴重滯后。長期以來政府職能轉變比較慢，服務意識，特別是為企業服務的意識不強，沒有建立專門提供國內國外商情信息的官方的或者半官方的機構，這樣使用內有優勢的產品或項目無法得到投資的機會。這在某種程度上也導致了企業“走出去”的盲目性。

2.外匯管理和銀行信貸限制過嚴。在外匯管理上，出于保障我們國家經濟安全，尤其是金融安全的考慮，目前對資本項目，外匯管理是從嚴控制，由國家發展和改革委員會、中國銀行實行統一監管，相對來說，自行創匯還有很多問題。從客觀上雖然有利于防范金融風險，但也使許多有好項目而缺乏外匯資金的企業，沒有辦法按照需求發展，對國際市場的競爭只是一種隔岸觀火的狀態。

二、企業自身的問題

（一）企業缺乏國際直接投資和經營經驗

1.區位選擇不當。從投資區域結構看，近幾年我國對外直接投資分布區域更為廣泛，2009年底，中國的1.3萬多家境外企業共分布在全球177個國家和地區，其中亞洲、非洲地區投資覆蓋率分別達到90%和81.4%。但是我國對外投資區域仍較為集中，根據商務部統計數據，我國對外直接投資從境外企業的地區分布看，亞洲是中國設立境外企業最為集中的地區，其次為歐洲，非洲位居第三。境外企業分布的主要行業依次為制造業、批發和零售業、租賃和商務服務業、建筑業及農、林、牧、漁業，其中，制造業、批發和零售業分別占30.2%、21.9%。我國90%以上的對外直接投資投向了亞太地區，相比之下，歐洲等其他地區所占份額極小。這種過于集中的區域投資結構容易造成一些企業設點交叉重復、自相競爭的不正常局面，影響我國對外直接投資市場的進一步拓展。

2.普遍規模小、自己不足。近幾年，我國對外直接投資增長較快，規模不斷擴大，2009年中國對外直接投資存量規模超過2000億美元，亞洲、拉丁美洲是存量高度集中的地區，對發達國家、地區的投資存量占7.4%；國有企業和有限責任公司占到存量份額的90%左右；在非金融類對外直接投資存量中，中央企業和單位占80.2%，地方企業占19.8%。但是，從總體規模看，我國與部分發達國家還存在一定差距。2009年中國對外直接投資存量

僅占全球存量的1.3%，中國企業距真正意義上的跨國公司還有很大的差距，需要在長期實戰中不斷的歷練和成長。

（二）企業內部管理還存在一些問題，比如企業投資決策盲目，經營虧損嚴重等

當前我國“走出去”的企業中有許多企業缺乏“知己知彼”的戰略分析，沒有對外投資的長期發展戰略和明確目標，更由于沒有通過科學論證而盲目投資，直接影響了跨國經營的成功率。麥肯錫2009年發布的一項研究報告指出，過去的20年中，中國企業有67%的對外直接投資是不成功的。商務部統計也顯示，目前我國境外兼并收購的企業只有1/3處于盈利和持平狀態。如TCL集團與阿爾卡特建立的移動電話合資企業因為虧損，在合作9個月之后于2005年5月宣告解散。

（三）企業跨國經營能力和技術水平不足

1.跨國經營人才缺乏。高素質、復合型的國際化管理、技術人才，是企業占領國際市場的有力武器。目前科技企業“走出去”普遍存在創新人才數量不足，素質不高等問題。根據麥肯錫公司關于國際化人才需求的調查顯示，中國企業跨國經營至少需要75000名中高級人才。而由于受企業規模、資金和研發平臺所限，通過聘請、設立海外研發機構、與世界最優秀的研發機構合作等途徑充分利用國際研發人才并培養自身研發隊伍的機會受到一定限制。此外，我國現行的海外人才引進戰略由于受國內人事制度、用人機制、社會保障、配套服務等方面內在缺陷的制約，致使海外高端人選擇回國時面臨工作環境、社會環境、子女教育等方面的諸多不適應，從而使我國科技型企業吸引海外高端人才困難。

2.中國企業的技術進步還明顯不足，不僅同發達國家相比存在很大差距，同一些新興工業化和發展中國家相比也存在一定差距。聯合國開發計劃署在2001公布的世界主要國家技術成就指數（TAI）評價體系和資料顯示：世界技術成就指數最高的是芬蘭，其指數為0.744。美國和瑞典居世界第二位和第三位，技術成就指數分別為0.733和0.703。技術成就指數居前十位的國家依次還有日本、韓國、荷蘭、英國、加拿大、澳大利亞和新加坡。中國的技術成就指數為0.299，排在第45位，居世界中等偏下水平。中國與處于同一類的巴西和印度相比，中國除了在中高技術產品出口所占比重和平均受教育年限略高于巴西，在各方面都低于巴西；與印度相比，中國各項指標都優于印度。但是，中國與第一類國家的差距巨大，特別是在技術創新方面存在著鴻溝，在新技術傳播方面也明顯不足，在人類技能培養方面的差距制約著整體技術成就水平的提高。

3.跨國經營企業信息信息不靈。對于技術尋求型境外直接投資，其直接目的就是利用技術外溢效應，學習和借鑒國外先進技術，以此獲取并長期保持企業技術優勢。而目前中國對外投資的大部分企業中信息收集和反饋系統尚未建立，國內為之服務和支持的信息也不夠，與國外相比，現有的信息系統對國際信息收集和處理、和反饋功能都很弱。根據商務部的統計數據顯示，2008年中國對外直接投資凈額的94%分布在亞洲、非洲和拉丁美洲地區，其中中國香港、開曼群島、英屬維爾京群島占75.6%。由此可以看出，我國企業對外直接投資的區位選擇多數并非技術全球領先的地區，中國對外投資的大部分企業在技術全球領先的地區中幾乎都未建立信息收集和反饋系統，這也是跨國企業經營發展的障礙和制約。

中國企業資在“走出去”的過程中，不僅要培養大局觀，還要制定一個長期發展戰略。這要求從政府部門到企業，形成一個自上而下的統一共識，并達成某種默契，根據以往的經驗教訓及時制定中國企業對外投資的發展思路和解決對策，從而盡可能提高中國企業對外投資的成功率。

一、以對發展中國家投資為基礎，不斷擴大對發達國家和地區投資

（一）繼續保持對發展中國家投資的基礎優勢

《2009中國對外直接投資統計公報》顯示：2009年底，中國的1.3萬多家境外企

業共分布在全球177個國家和地區，其中亞洲、非洲地區投資覆蓋率分別達到90%和81.4%。從投資區域結構看，我國對外直接投資分布區域較為集中。對外直接投資的很大部分流向了亞洲，占投資總量的88.1%，其中約3/4的投資流入香港地區。加上占總額近20%的拉丁美洲，對上述三個經濟體的對外投資存量占中國企業對外投資的78.2%，并且有了較好的投資基礎和經驗。鑒于目前現狀，從投資區位上看，除繼續保持在亞洲地區投資的基礎優勢外，還應積極擴大對拉美地區，尤其是非洲地區的投資。從投資產業看，有兩個方面：

1.是加快制造業，尤其是傳統制造業的梯度轉移。目前，中國制造業中輕紡、家電、電子、機械部門已經具有較強的競爭優勢，相當一部分產品技術性能和質量穩定，已經相當適應國外市場，尤其是發展中國家的需求，具備了向發展中國家轉移的條件。

2.加快資源密集型產業的投資。發展中國家大多有豐厚的資源，尤其是拉美、非洲地區礦產資源豐富，利用當地廉價的勞動力成本和資源條件加強合作開發有利于擴大當地市場，緩解國內資源約束。

（二）加強對發達國家和地區投資力度

發達國家一直是國際直接投資的主要地區。相比對發展中國家的對外直接投資，中國對發達國家（或地區）的對外直接投資所占份額極小。他們擁有世界先進的技術、管理、以及悠久的海外投資歷史，這些都是中國對外直接投資學習和借鑒的寶貴財富。首先，有一定技術條件的高新技術產業要率先進入發達國家和地區，這類產業包括電子、通信設備、航天航空、生物工程等行業，由于這些技術與外國先進技術有著較大的差距，加強對發達國家（或地區）投資，以海外公司的區位優勢為平臺獲取世界領先技術，迅速向母國擴散，有利于加速中國技術水平的快速提升。其次，已具有較為豐富投資經驗和市場經驗的優秀企業應積極向發達國家投資。如海爾、華為、聯想等企業都應是領先者。第三，積極鼓勵企業在發達國家和地區設立研發中心。通過海外研發中心可以雇傭大量當地科學家、工程師，從而為獲得最前沿的技術信息。

二、調整海外投資結構，積極投資現代制造業和現代服務業

目前，我國對外直接投資的產業結構仍然處于以勞動密集型產業為主的初級狀態，這不僅與全球投資的產業走向存在較大差距，而且與我國目前產業發展的現狀也存在較大差距。許多產業的潛能并沒有在海外投資中得到釋放。為此，在保持現有投資產業的基礎上應加大制造業、服務業，尤其是現代服務業的投資力度，形成以傳統產業為基礎，以現代制造業、現代服務業為先導的海外投資產業體系。因此，在制造業中，應加強以電子信息為主導的高新技術制造業的比重，通過向發達地區投資加快獲得核心技術能力。在服務業中，應加強信息服務業、金融業、現代物流業等現代服務業的投資比重，這類產業不僅能夠獲得豐厚利潤，而且為制造業的海外投資提供服務支撐。

三、大力推進本土化戰略，與當地企業一起成長

經營當地化是海外經營成功的規律和基本原則。近年來，隨著國家支持力度的增大、企業自身實力的提高，東道國的環境制約，日益成為我國科技型企業“走出去”過程中需要給予高度關注的問題。因此，中國企業要成功地實施全球化戰略，主要表現有四方面的內容：

（一）要學會本土化經營，積極融入東道國經濟。跨國公司當地化經營的一個重要理念就是實施“全球公民”戰略，如IBM、SONY、飛利浦等全球公司都在極力淡化本公司的民族身份。目前，我國企業對外投資大多習慣于“獨往獨來”，這勢必會造成與東道國的隔閡，不利于跨國經營。

（二）樹立當地服務意識。跨國公司在海外經營中十分注意為當地的服務，他們把自身利益與東道國利益有機地結為一體，這不僅為樹立其全球品牌奠定了基礎，也使跨國企業深深扎根在東道國的土壤。

（三）積極吸引使用當地員工和管理人才。著名跨國公司沃爾瑪、通用電氣、摩

托羅拉等企業在我國經營中，員工的本土化都在90%以上。目前我國大多數企業則幾乎是從普通員工到高管人員全盤“移師海外”，這種“國內員工海外經營”的模式必將難以為繼。

（四）尊重當地風俗習慣，融入當地企業文化，實現共同發展。我國“走出去”的企業應該充分認識到跨文化溝通能力對于企業成功經營所起的關鍵作用，積極在跨文化溝通培訓上投資，重視跨文化溝通策略的研究，積極融入東道國當地社會。

四、積極推進品牌戰略，著力培育中國的世界跨國公司

目前，培育世界品牌的跨國公司，已經成為各國提高綜合國力，參與全球經濟競爭的重要戰略。中國跨國公司發展尚處于起步階段，屬于典型的發展中國家中小型跨國企業。因此，加快創建和培育世界級跨國公司對于加強中國對外直接投資具有更為重要的意義。

（一）要加強產業政策扶植。國外經驗證明，在發展跨國公司初期，國家實施產業政策扶植是十分必要的。日本許多跨國公司在初期階段所面臨的環境與目前我國企業非常相似，而日本政府用產業政策這雙“有形的手”扶植它們度過了“襁褓”時代，成為世界品牌的跨國公司。韓國的情況也大體相當。

（二）產業政策要堅持扶優扶強原則。只有扶優扶強，才能加快大企業的迅速成長，形成一定數量的世界級企業，并利用大企業的競爭優勢帶動中小企業走出去。

（三）充分發揮民營企業的作用。隨著民營企業規模不斷壯大以及中國對外投資政策的鼓勵，民營企業的海外投資勢頭會日益強勁。

五、注重技術戰略，形成海內外一體化的技術開發體系

近10年來，跨國公司的技術戰略發生了明顯變化。主要體現在以下三個方面：

（一）研發中海外子公司的作用越來越大。近年來，跨國公司開始大量在海外設立研究開發中心，目的是把母公司的技術通過海外的研發機構更好地向外擴散，并根據當地市場條件、運用當地科技人員，對技術進行二次滾動的N次開發，子公司的技術開發成果可以提供母公司和全球其他子公司共享。

（二）技術創新成果主要是通過海外子公司轉化為規模經濟。技術創新需要依賴于一個規模的市場，跨國公司正是通過全球子公司的生產補償少則幾億美元，多則幾十億美元的開發費用，由此也導致跨國公司技術成果內部化趨勢越來越明顯，外部轉讓的比重越來越小。

（三）跨國公司在投資某種新技術、新產品進入國際市場的過程，同時也建立了新的國際標準體系，這種首先獲得的標準體系會在海外投資中獲得極大的競爭優勢。

因此，應借鑒跨國公司經驗調整技術戰略。主要表現為，由逐步進入市場到大幅度轉讓技術。中國對外投資的技術投入和其進入市場同步進行。應采取十分謹慎的策略，先設立企業（小規模的），向海外投資企業適當轉讓生產應用技術，再逐步擴大生產規模，增加新產品的生產，相應加大技術投入，并不斷地投入動態技術，當投資達到一定規模，市場占有了相當份額后，開始設立研發中心，從事既滿足市場也面向全球的基礎研究，由單純的技術轉讓向研究開發經營戰略轉變。此外，應注重對技術的控制性。越是高新技術產業越是要對企業控股，愈是技術先進的企業，愈是傾向于采取獨資方式。

六、注重投資方式選擇，加大跨國并購力度

企業在對外投資的起步階段大多采用合資方式，用以降低海外經營的風險成本，這是對外直接投資的規律，跨國公司進入中國時如此，中國企業初期的海外投資也是如此。隨著對當地經營環境的不斷熟悉，以跨國并購為主要手段的對外直接投資方式會增加，成為主要方式。近年來，中國企業跨國并購的速度和規模都在大幅度增長。2009年并購投資占當年對外投資總額的34%。2010年上半年公布了14宗資源行業領域的海外并購交易，最大一宗海外并購交易是中石化以47億美元的價格自ConocoPhilips購買了加拿大Syncrude公司9％的股份；另外一宗大額海外并購交易是中投公司再次投資加拿大PennWest Energy公司，累計投資額達12億美元。這反映出中國企業跨國并購水平在不斷提高。但是，目前我國企業跨國并購仍然處于起步階段，需要采取積極慎重的態度。

七、加強對外投資促進的政策支持，創建完備的企業海外投資促進體系 強有力的對外投資促進政策是企業海外投資成功的保證。世界各國為了鼓勵企業“走出去”都實施了不同的促進政策。如，設立海外投資促進機構，加強財政信貸和稅收政策支持等。英國不僅設立了各種行業協會，為企業的海外投資溝通信息，搭建橋梁，政府還成立了出口信貸擔保局（ECGD）專門為企業海外投資提供擔保和保險。正是這種完備的促進體系使企業的海外投資有了強大的后盾。目前，中國在這方面還十分欠缺。為此，首先要加強海外投資的財政信貸和稅收政策支持。尤其是對鼓勵的產業，如高新技術產業；對國內企業關聯帶動性強的企業，如海外投資企業通過國內零部件采購帶動了國內企業出口，應該給予更優惠的財政政策和稅收政策支持。二是建立政府、民間各種形式的海外投資促進機構，通過不同渠道為企業海外投資提供服務。三是逐步改革政府投資審批制度，降低門檻，鼓勵各種不同行業，不同所有制的企業“走出去”。

八、以企業主導，市場為導向促進中國企業對外直接投資

擴大對外投資越來越得到中央和各級地方政府的重視，但政府的高度重視也往往容易形成“一哄而上”，“定指標，下計劃層層考核”，使本應市場推動的事情成為由政府主導的一場運動，這是中國建國以來無數教訓的總結。因此，要做到科學理性投資。由于政府大力倡導，企業在對外投資中會充滿熱情，同時也容易產生盲目性。在中國，跨國公司“拿銀子當金子賣”，而中國企業“拿金子當銀子賣”，甚至“拿著金子換來一堆費銅爛鐵”的也教訓不少。因此，只有冷靜分析判斷和科學決策，才能減少風險和損失。此外，應堅持以市場為導向、企業為主體、政府提供服務和“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則，加快“走出去”的法制建設，制訂涉及對外投資管理的法律、法規和規章，并制訂配套的管理辦法和實施細則。

九、借勢借力，“走出去”和“引進來”相結合“走出去”和“引進來”是中國對外開放并行不悖的兩個輪子，兩者的有機結合會大大提高中國企業對外直接投資的水平。首先，應繼續通過吸收外資引進先進的技術和管理來促進了內資企業的技術水平、管理水平的全面提高，尤其是提升內資企業進入國際市場的能力。二是把我國向外資開放的市場與中國海外投資的市場進入聯系起來，力爭為企業擴大海外投資創造更多條件。三是與已在華投資成功的跨國公司攜手進入國際市場，進行第三國投資，充分利用跨國公司在國際上的銷售網絡渠道和影響力，提高投資的成功率。

總之，對外投資是一個循序漸進的探索過程，是一個道路崎嶇的開拓過程。在知識時代，要想取得成功就必須特別重視技術研發和自主品牌問題。企業對外投資成功與否，既與企業自身的選擇和決策有關，又與政府的政策和扶持有關。這就需要雙方緊密合作，共同進退。