第一篇：第四次作業 萬科A財務報表綜合分析

第四次作業 萬科A財務報表綜合分析

一、萬科基本情況介紹

萬科企業股份有限公司成立一1984年5月，以房地產為核心業務，是中國大陸首批公開上市的企業之一。至1988年12月，公司公開向社會發行股票2800萬股，集資人民幣2800億元，資產及經營規模迅速擴大。1991年1月29日本公司A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發行新股2836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發展。二.杜邦分析原理介紹

杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率

指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟利益進行綜合系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力，資產投資收益能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務指標關系為： 凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數 資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率

凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數 二．杜邦分析數據。

杜邦分析法中涉及的幾種主要財務指標關系為： 凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數 資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率

凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數

=資產總額/股東權益

=1/（1-資產負債率）

總資產收益率 權益乘數 =1/（1-負債總額/資產總額）x100％ 0.7878% X 1/(1-0.68)

凈資產收益率 2.94%

＝主營業務收入/平均資產總額

＝主營業務收入/（期末資產總額

主營業務利潤率 總資產周轉率 +期初資產總額)/2 15.0111% X 0.0525% 期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940

凈利潤 主營業務收入 主營業務收入 資產總額

1,126,579,449 7,504,969,755 7,504,969,755 148,395,955,757 ———————————

主營業務收入 全部成本 其他利潤 所得稅 流動資產 長期資產

7,504,969,755-6,202,756,893+ 200,022,269-375,655,681 140,886,939,320+7,383,409,016

↓ ↓ ↓

主營業務成本 貨幣資金 長期投資 5,494,621,235 17,917,618,442 3,905,290,692 營業費用 短期投資 固定資產 293,290,365 0 1,999,879,587 管理費用 應收賬款 無形資產 309,252,999 406,782,083 0 財務費用 存貨 其他資產 105,592,294 103,511,656,967 110,213,152

其他流動資產 19,050,881,828

1、凈資產收益率=投資報酬率*平均權益成數 權益成數=1/1—資產負債率

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數據分析結果：

（1）凈資產收益率是一個綜合性很強的與公司財務管理目標相關性最大的指標，而凈資產收益率由公司的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數所決定。從上面數據可以看出萬科房地產的凈資產收益率較高，而且從2009年-2010年的增幅較大，說明了企業的財務風險小。

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（2）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠桿利益，同時也給企業帶來了較多地風險。該公司權益乘數大，說明萬科地產的負債程度較高，企業風險較大。

（3）銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。萬科房地產的銷售凈利率在這兩年間有所提升，說明了該企業的盈利能力有所提升。

第二篇：萬科財務報表分析

萬科股份有限公司財務報表分析

公司金融課程論文2

郭紅霞 11703班 學號1107534016

摘要：2013年2月20日國務院確定的“國五條”政策措施，雖然對房地產市場沒有太大影響，但3月1日晚國務院發布調控工作的通知后，房地產界原先樂觀的預期已不復存在。面對“國五條”實施細則加碼升級，業界內已很難再輕松起來。

作為地產龍頭萬科，這幾年業績增長迅速，股價漲幅巨大，在整體A股市場估值處于高位，那么在“國五條”細則打壓下，龍頭萬科還能繼續保持高增長，高業績嗎？本文主要通過對萬科2012年財務報表與2013年第一季度財務報表的對比分析，來說明萬科業務前景和財務績效，給出目前股票價值判斷，從而有助于投資者認識萬科的內在價值，更好的進行投資。

關鍵字：房地產；萬科；財務報表分析

引言

隨著中國經濟的發展，我國個人擁有的金融資產總量已超過了23萬億元人民幣，其中個人擁有儲蓄額已超過了16萬億元，我國個人金融資產的總量的積累導致人們對優秀投資理財理論的需求。對于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國現階段的證券市場上，如果想在房地產行業中捕捉到投資機會，進行理性投資，不盲目跟風，將自己的投資風險降到最低，正確分析房地產上市公司的投資價值就顯得尤為重要。

萬科是我國證券市場中一家優秀的房地產上市公司，其前瞻的公司戰略，穩健的經營，完善的公司治理結構，以及優秀的管理團隊，吸引了許多投資者的目光。萬科作為房地產行業的龍頭上市公司，投資者希望在買入它的同時了解它的內在價值和未來成長性，特別是在“國五條”調控細則遏制住房投機性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長能否依舊支撐其目前的價格，這是本文研究的主旨所在。

一、公司概況

萬科企業股份有限公司前身是成立于1984年5月的深圳市現代科教儀器展銷中心，1988年12月，公司公開向社會發行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國大陸首批公開上市的企業之一。

萬科成立早期，主要采用多元化經營模式，涉足多種經營業務，包括房地產、進出口、商業、工業、投資和廣告娛樂業等。在發展進程中，萬科逐漸放棄多元化經營模式，1992年確立了以房地產為核心業務的發展戰略。通過收縮非主營業務、調整業務結構，至2000年，住宅開發房地產成為萬科的主營業務。

上市以來,公司保持了經營規模和業績的持續、穩定增長，從1989年到2007年，營業收入從2.35億元增加到355.3億元，凈利潤從0.12億元增加到53.18億元，總資產從1989年底的1.89億元上升到2007年底的1001億元，凈資產從0.49億人民幣達到339.2億元。到2005年，業務擴展到19個大中城市，樹立了住宅品牌，分別于 2000 和 2001 年入選世界權威財經雜志——布斯的全球最優秀 300 家和 200 家小型企業，獲“2005 中國房地產百強企業綜合實力 TOP10 評選”第一，在規模性、盈利能力專項評選中分列第一和第四，在行業中業績優異。其良好的業績、企業活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩定增長的回報, 受到市場廣泛認可。

二、財務報表分析

（一）資產負債結構分析

表1 資產負債表（金額單位：人民幣元）

項目 資產 貨幣資金 應收賬款 預付款項 其他應收款 存貨

流動資產合計 非流動資產合計 資產總計 負債及所有者權益 流動負債合計 非流動負債合計 負債合計 股本 資本溢價 留存收益 所有者權益合計 負債和總股本合計 2013年3月31日

2012年12月31日

2011年12月31日

52,258,688,500.11 1,818,703,512.65 33,371,503,081.22 23,884,692,786.26 289,765,724,060.82 401,099,311,941.06 16,794,936,093.69 417,894,248,034.75

299,237,121,799.42 34,030,698,996.86 333,267,820,796.28 11,006,757,559.00 25,832,961,971.04 47,786,707,708.43 84,626,427,238.47 417,894,248,034.75

52,291,542,055.49 1,886,548,523.49 33,373,611,935.08 20,057,921,836.25 255,164,112,985.06 362,773,737,335.37 16,027,877,740.00 378,801,615,075.37

259,833,566,711.09 36,829,853,376.18 296,663,420,087.27 10,995,553,118.00 25,700,912,050.21 45,441,729,819.89 82,138,194,988.10 378,801,615,075.37

34,239,514,295.08 1,514,813,781.10 20,116,219,043.31 18,440,614,166.54 208,335,493,569.16 282,646,654,855.19 13,561,785,174.86 296,208,440,030.05

200,724,160,315.26 27,651,741,167.76 228,375,901,483.02 10,995,210,218.00 22,492,191,573.03 34,345,136,756.00 67,832,538,547.03 296,208,440,030.05 該公司總資產12年比11年增加了8259317.51萬元，同比增長27.88%。具體來看，貨幣資金、應收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強；預付賬款增加，反應公司生產用原材料市場供應比較緊張，生產規模在擴大；存貨增加，一方面反應公司庫存原材料，產品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完工增加了固定資產，相應的要求配套存貨增加。

從負債結構分析，公司負債總額12年比11年增加6828751.9萬元，上漲了29.90%。其中流動負債比去年增長5910941萬元，反映公司經營狀況良好，信譽好，產品有市場，有 利潤，但公司短期償債壓力增大。

從所有者權益分析，公司所有者權益12年比11年增加了1430565萬元，其中股本增加了34萬元，漲幅0.0031%，歸屬于公司股東的股東權益上漲了20.50%，反映公司資本充足，經營狀況良好。

（二）利潤表分析

表2 利潤表（金額單位：人民幣元）

項目 營業總收入 營業總成本 營業利潤 利潤總額 所得稅費用 凈利潤 2013年1-3月 13,999,905,876.13 11,641,557,150.02 2,395,144,445.56 2,394,885,503.42 605,516,273.76 1,789,369,229.66

2012年

103,116,245,136.42 83,023,173,062.97 21,013,040,794.06 21,070,185,138.11 5,407,596,715.05 15,662,588,423.06

2011年

71,782,749,800.68 56,716,379,546.64 15,763,216,697.19 15,805,882,420.32 4,206,276,208.55 11,599,606,211.77 該公司13年第一季度實現主營業務收入1399990.59萬元，實現凈利潤178936.92萬元，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營業收入首次突破千億，達1031.2億元，同比增長43.7%。實現凈利潤125.5 億元，同比增長30.4%。其中主語業務收入比上年增加3133349.53萬元，上漲43.65%，主營業務成本較去年上漲了51.34%；營業利潤增加524982.41萬元，上漲33.30%，同時利潤總額上漲了33.31%；凈利潤比上年增加406298.22萬元。以上數據反映公司主營業務突出，利潤在增加，但成本有所增加，營業費用，財務費用較去年有較大增加，由于有上年未分配利潤，因此可供股東分配的利潤比上年有所增加。

從項目分析看，該公司主營業務突出，有利潤；公司固定資產在增加，生產規模在擴大；公司經營狀況良好，產品有市場；公司有信譽，償債能力比較強；公司總體盈利能力比較強；短期償債壓力在增大；生產用原材料市場供應比較緊張；庫存原材料、產品在增加；營業費用，財務費用增幅較大。

四、績效評估

（一）償債能力分析

表3 償債能力相關數據表

償債能力指標 流動比率 速動比率

應收賬款周轉天數 存貨周轉率 資產負債率 2012年 1.40 0.41 6 1293 78.32%

2011年 1.41 0.37 8 1442 77.10%

變動幅度-0.01 +0.04-2-149

+1.22個百分點

在短期償債能力分析中，流動比率是一個重要的指標，流動比率是反映一塊錢的流動負債需要多少流動資產來支撐，2012年萬科的流動比率為1.4，比上年降低了0.01，流動比率低于2，反映公司負債增加，償債能力有所降低。速動比率是指在流動比率的流動資產中扣除了存貨，因為12年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，速動比率同比上年增長了0.04，說明在不考慮存貨的情況下，萬科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價的風險，且房地產行業存在存貨比例高的特點，因此速動比率比流動比率更具有參考價值。

在長期償債能力分析中，資產負債率反映了債權人受保護的程度，是一項重要指標。萬科近年來進行了規模較大的股權融資和債權融資，但仍保持著穩健的資產負債率，為更大程度的利用財務杠桿提供了空間，這對房地產企業尤為重要。存貨對企業經營活動變化具有特殊的敏感性，控制失敗會導致成本過度，作為萬科的主要資產，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，12年的存貨周轉天數明顯比11年減少了149天，說明12年的存貨周轉率高于11年的存貨周轉率。12年萬科實現了較好的存貨周轉。12年萬科的應收賬款周轉率較去年有大幅度的上升，原因是主營業務的大幅上升，較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實施。

（二）盈利能力分析 1.營業收入分析

表4 按投資區域劃分

2012年 廣深區域 上海區域 北京區域 成都區域 主要業務收入比例 28.46% 21.40% 32.93% 17.21%

凈利潤比例 33.60% 17.29% 31.49% 17.62%

結算面積比例 26.67% 15.86% 34.69% 22.78%

營業收入是企業營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎，也是企業發展的根本。從表4可見，北京區域和廣深區域是起利潤的主要來源。究其原因，以深圳和北京為核心重點投資以及不斷推進的二線城市擴張是保障業績快速增長的主要原因。

2.期間費用分析

表5 期間費用表

項目 營業費用 管理費用 投資收益 所得稅 2012（萬）305,637.77 278,030.80 92,868.80 540,759.67

2011（萬）增減幅 255,677.51 257,821.46 69,971.50 69,971.50

19.54% 7.84% 32.72% 28.56%

重大變動原因 銷售規模增長

經營規模增長，人工費用增加 聯營、合營公司結算收入增加 利潤總額增長

期間費用是企業降低成本的能力，與技術水平、產品設計、規模經濟和對成本管理水平密切相關。12年與11年相比，營業費用上漲19.54%，管理費用上漲7.84%，究其原因，主要是因為銷售規模的增長以及人工費用的增加。

3.營運能力指標分析

表6 相關盈利數據表

盈利能力指標 毛利潤率 凈利潤率 凈資產報酬率 2012年 25.85% 13.08% 19.66%

2011年 28.80% 15.01% 18.17

變動幅度-2.95個百分點-1.93個百分點 +1.49個百分點

公司房地產業務結算毛利率為25.84%，較11 年下降2.95 個百分點；結算凈利率13.08%，較2011 年下降1.93 個百分點。盡管利潤率同比下降，但公司凈資產收益率有所上升。報告期內，公司全面攤薄凈資產收益率為19.66%，較2011 年提高1.49 個百分點，為近十年來最高水平。

這一方面是因為公司經營效率的提升，一定程度上克服了2011 年市場低谷時售價、利潤率下滑的影響；另一方面公司近年來全面推進裝修房戰略，裝修業務的利潤率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。

五、總結與展望

截止2012年末，公司保持著安全穩健的財務結構。雖然由于預收賬款由 2011 年底的1111.0 億元增長至1310.2 億元，公司的資產負債率達到78.3%，較2011 年的77.1%增加1.2 個百分點，但預收賬款隨著項目結算將轉化為公司的營業收入，并不構成實際的償債壓力。除預收帳款外，公司其他負債占總資產的比例為43.7%。截至報告期末，公司的凈負債率為23.5%，仍然保持在行業較低的水平。

公司繼續貫徹現金為王的策略，保持良好的資金狀況。截至報告期末，公司持有貨幣資金 522.9 億元，遠高于短期借款和一年內到期的長期借款總額355.6 億元。年內，盡管加大了投資力度，公司的經營性現金流的流入和流出總體仍然保持平衡。相對充裕的資金狀況將使公司能夠更加靈活的應對市場變化。

報告期內，公司以市場、客戶、股東為導向，持續提升效率，優化管理，推進住宅產業化戰略。在銷售和開發穩步增長的同時，公司的專業能力得到鞏固和提升，產品服務內容也日趨豐富。

2013年公司將繼續堅持和城市同步發展的策略，聚焦主流市場，圍繞“好房子，好服務，好鄰居”的產品和服務理念，以“做對產品”，“買對土地”為重點，增強產品競爭力，提升運營效率，重視合作關系，實現穩健增長。

參考文獻：

[1] 初毅：《財務分析案例_萬科集團公司財務分析》[M],《齊魯珠壇》，2007（2）[2] 趙國忠：《財務會計報表分析案例》[M],《北京市經濟管理干部學院學報》，2000（13）[3] 徐寅翔：《萬科股份有限公司財務分析和價值評估》[D],2008

第三篇：萬科A 2008至2010財務報表分析

萬科A 2008至2010財務報表分析

——償債能力分析

公司簡介

萬科企業股份有限公司（以下簡稱萬科地產）原系經深圳市人民政府辦(1988)1509號文批準，于1988年11月1日在深圳現代企業有限公司基礎上改組設立的股份有限公司，原名為“深圳萬科企業股份有限公司”。

1991年1月29日，本公司發行之A股在深圳證券交易所上市。1993年5月28日，本公司發行之B股在深圳證券交易所上市。

1993年12月28日經深圳市工商行政管理局批準更名為“萬科企業股份有限公司”。

本公司經營范圍為：興辦實業（具體項目另行申請）；國內商業的；物資供銷業（不含專營、專控、專賣商品）；進出口業務（按深經發審證字第113號外貿企業審定證書規定辦理）；房地產開發。控股子公司主營業務包括房地產開發、物業管理、投資咨詢等。

償債能力分析

償債能力是指企業償還到期債務的能力。償債能力分析包括短期償債能力的分析和長期償債能力的分析兩個方面。

一、短期償債能力分析

短期償債能力，就是企業以流動資產償還流動負債的能力。它反映企業償付日常到期債務的實力、企業能否及時償付到期的流動負責，是反映企業財務狀況好壞的重要標志、財務人員必須十分重視短期債務的償還能力，維護企業的良好信譽。短期償債能力也是企業的債權人、投資者、材料供應單位等所關心的重要問題、對債權人來說，企業具有充分的償債能力，才能保證其債權的安全，按期取得利息，到期收回本金。反映短期償債能力的衡量指標有流動比率、速凍比率、和現金比率。

1.流動比率分析

流動比率是流動資產總額和流動負債總額的比值。流動比率主要反映企業的短期償債能力。

計算公式：流動比率=流動資產/流動負債

2008年年末流動性比率=113,456,373,203.92/64,553,721,902.60=1.76 2009年年末流動性比率=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.92 2010年年末流動性比率=205521000000/129651000000=1.59 分析：一般來說，流動比率越高，企業償還短期債務的能力越強，流動負債得到償還的可能性就越大。一般情況下，人們認為合理的流動比率2：1.但是在應用流動比率時應注意以下兩個問題：一是不同性質、不同行業的企業對流動性的要求有所不同，流動比率的合理數值也不同。因此，必須結合不同行業的特點來運用流動比率的償債能力。二是流動比率并非是越高越好。因為資金過多地滯留于流動資產，有可能是應收賬款收不回來或超儲積壓物資過多所知。萬科所在的房地產業08年的平均流動比率為1.84，與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態，說明公司的短期償債能力下降了，企業的財務狀況不穩定。

2.速動比率分析

速動比率是速動資產總額和流動負債總額的比值。速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等之后的余額。剔除這些資產能夠更加準確、可靠的評價企業資產的流動性極其償還短期負債的能力。速動比率的高低能直接反映企業的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充。

計算公式：速動比率=(流動資產-存貨）/流動負債

2008年年末速動比率=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/64,553,721,902.60 =0.43 2009年年末速動比率=(130.323.279.449.37-90,085,294,305.52)/68.058.279.849.28 =0.59 2010年年末速動比率=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：一般來說 速動比率與流動比率得比值在1比1.5左右最為合適。若小于1說明該企業償債能力較弱，面臨一定的償債風險。萬科所屬的房地產行業08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產市場調控影響，償債能力稍變弱。

3.現金比率分析

現金比率是衡量企業短期償債能力的最直接的指標。它反映了企業償還流動負責的能力。現金比率是現金及現金等價物資產總量占當前流動負債總額的比率，來衡量公司資產的流動性。也就是說，現金比率只量度所有資產中相對于當前負債最具流動性的項目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一個

計算公式：現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債×100% 2008年的現金比率=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數據看，萬科的現金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業的即刻變現能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現能力是制約短期償債能力的主要因素。

二、長期償債能力分析

長期償債能分析主要是為了確定企業償還債務本金和支付利息的能力，它可以兩方面對企業進行分析，第一是對企業獲利能力的分析，正常的情況下，企業不可能以資產償還債務，只能以獲取的利潤還本付息，所以企業的獲利能力是分析長期償債能力的重要方面。第二是資本結構分析，債務數額與企業規模進行比較，如果債務占的比例很大，這說明大部分經營風險由債權人負擔，負債比例越大，則企業無力償還債務本息的可能性就越高。反映企業長期償債能力的財務指標有：資產負債率、產權比率、利息償付倍數。

1.資產負債率分析

資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。

計算公式：資產負債率=負債總額/資產總額×100% 2008年年末資產負債率=80,418,030,239,89/119,236,579,721.09=0.674 2009年年末資產負債率=92,200,042,375,32/137,608,554,829,39 =0.670 2010年年末資產負債率=161051000000/2***=0.747 分析：國際一般認為50%--60%適宜。資產負債率越高，表明企業的債務負擔越重，償債風險越大，償債能力越弱。但是過低的資產負債率則表示企業經營思想比較保守，不能充分利用舉債經營方式，獲取更多利潤。萬科所在的房地產業08年的平均資產負債率為0.56，萬科近三年的資產負債率略高于同行業水平，說明萬科的資本結構較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩健。10年，資產負債率上升說明償債能力變弱。

2.產權比率分析

產權比率是反映債權人與所有者提供的資金的對比關系。這個指標是負債總額與股東權益總額之比，也叫做債務股權比率。該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本以相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。產權比率是衡量長期償債能力的指標之一

計算公式：產權比率=負債總額/所有者權益總額×100% 2008年年末負債權益比=80,418,030,239,89/38,818,549,481.20 =2.07 2009年年末負債權益比=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07 =2.03 2010年年末負債權益比=161051000000/5458620000=2.95 分析：一般來說，所有者投入資本大于債權人投入的資本，其企業財務結構比較穩定。所以產權比率數值越低，表明企業償債能力越強。萬科所在的房地產業08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產負債率得出的結論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業充分發揮了負債帶來的財務杠桿效應。

3.利息償付倍數分析

利息償付倍數是指企業息稅前收益與利息費用的比率，他是從企業償還債務利息的角度衡量企業償債能力的指標。公式（2.6）中利息費用是支付給債權人的全部利息，包括財務費用中的利息和計入固定資產的利息。利息償付倍數反映企業用經營所得支付債務利息的能力。是企業經營業務收益與利息費用的比率，用以衡量企業償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數。只要利息償付倍數足夠大，企業就有充足的能力償付利息。企業要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負擔得起資本化利息。該指標越高，說明企業的債務利息壓力越小。

計算公式：利息償付倍數=息稅前利潤/利息費用 2008年年末利息償付倍數

=(6,322,285,626.03+657,253,346.42)/657,253,346.42=10.62 2009年年末利息償付倍數

=(8,617,427,808.09+573,680.423.04)/573,680.423.04=16.02 2010年年末利息償付倍數

=11,940,752,579.02/504,227,742.75=23.68 分析：一般來說，利息償付倍數至少應等于1。這項指標越大，說明支付債務利息的能力越強。萬科所在的房地產業08年的平均利息償付倍數為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息償付倍數明顯高于同行業水平，說明企業支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。

綜合分析：通過對萬科A的6個數值進行計算，分析其短期償債能力和長期償債能力，總結出由于其流動比率過低，表現出萬科A的缺乏短期償債能力，現金比率不穩定，表現出其當前償債能力不穩定，結合資產負責比率表現較高和股東權益比率較低，同樣表現出萬科A的償債能力較低，利息償付倍數逐年升高，且數值較大，表現出其利息支付能力較強。

第四篇：電大高分財務報表—萬科A財務報表綜合分析

萬科A財務報表獲利能力分析

一、萬科A公司基本情況

萬科股份企業有限公司（CHINA VANKE CO.,LTD簡稱VANKE）于1984年5月30日在深圳注冊登記，并于1991年1月萬科A股正式在深圳證券交易所掛牌交易。萬科企業股份有限公司是一家以房地產開發為核心業務的公司，是中國最大的專業住宅開發企業。公司自成立以來，確立并一貫堅守職業化底線，包括對人永遠尊重、追求開放透明的體制和公平的回報等。公司致力于建設“陽光照亮的體制”，提出“專業化+規范化+透明化=萬科化”、“規范、誠信、進取是萬科的經營之道”等理念，并在堅持這些理念的前提下，按照現代企業制度建立了一套經營管理的規范和流程。截止2008年公司總資產達到1192億元，凈利潤40.3億元，凈資產達到了318.9億元。憑借其出色的經營理念和強大的實力，萬科股份有限公司的房地產業務已經擴展到全國多個城市，公司樹立了住宅品牌，并獲得了良好的投資回報。

二、杜邦分析法

杜邦分析法，又稱杜邦財務綜合分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析評價的方法。由于該體系是由美國杜邦公司最先采用的，因此稱為杜邦分析法。在該分析體系中，凈資產收益率被視為衡量企業獲利能力的最重要的龍頭性指標，因此，杜邦分析法將凈資產收益率作為全面分析企業業績的起點，重點揭示企業獲利能力極其前因后果。

1、杜邦分析法的核心比率

凈資產收益率是杜邦分析體系的核心比率，它具有較強的綜合性。其相關公式為：

（1）凈資產收益率 = 總資產收益率 ×平均權益乘數

（2）總資產收益率 = 銷售凈利率 ×總資產周轉率

（3）銷售凈利率 = 凈利潤 ÷營業收入

（4）總資產周轉率 = 營業收入 ÷平均總資產

（5）平均權益乘數 =平均總資產 ÷平均凈資產

從以上公式可以看出，無論提高其中哪個比率，凈資產收益率都會提高。其

中，銷售凈利率是利潤表的概括，它可以概括企業的全部經營成果；權益乘數是

資產負債表的概括，它可以反映企業最基本的財務狀況；總資產周轉率把利潤表

和資產負債表聯系起來，使凈資產收益率可以綜合整個企業經營活動和財務活動

業績。

（1）凈利潤

2008年萬科A凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費

用=409.92-348.56+1.86-16.82=46.4億元

2009年萬科A凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費

=488.81-411.22+8.59-21.87=64.31億元

2010年萬科A凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費

=507.14-395.82+8.09-31.01=88.4億元

（2）銷售凈利率

2008年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業務收入

×100%=46.40÷409.92×100%=11.32%

2009年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業務收入

×100%=64.30÷488.81×100%=13.15%

2010年萬科A銷售凈利率=凈利潤÷主營業務收入

×100%=88.40÷507.14×100%=17.43%

（3）總資產周轉率

2008年萬科A總資產周轉率=主營業務收入÷平均資產總額

=409.92÷1096.66=0.37

2009年萬科A總資產周轉率=主營業務收入÷平均資產總額

=488.81÷1284.23=0.38

2010年總資產周轉率=主營業務收入÷平均資產總額

=507.14÷1766.23=0.29

（4）總資產收益率

2008年萬科A總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率

=11.32%×0.37=4.19%

2009年萬科A總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率

=13.15%×0.38=5.00%

2010年萬科A總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率

=17.43%×0.29=5.05

（5）平均資產負債率

2008年萬科A平均資產負債率=平均負債總額÷平均資產總額

×100%=732.96÷1096.66×100%=66.84%

2009年萬科A平均資產負債率=平均負債總額÷平均資產總額

×100%=863.09÷1284.23×100%=67.21%

2010年萬科A平均資產負債率=平均負債總額÷平均資產總額

×100%=1266.26÷1766.23×100%=71.69%

（6）平均權益乘數

2008年萬科A平均權益乘數=1÷（1-平均資產負債率）=1÷（1-66.84%）

=1÷0.3316=3.02

2009年萬科A平均權益乘數=1÷（1-平均資產負債率）=1÷（1-67.21%）

=1÷0.3279=3.05

2010萬科A年平均權益乘數=1÷（1-平均資產負債率）=1÷（1-71.69%）

=1÷0.2831=3.53

（7）凈資產收益率

2008年萬科A凈資產收益率=總資產收益率×平均權益乘數

=4.19%×3.02=12.65%

2009年萬科A凈資產收益率=總資產收益率×平均權益乘數

=5.00%×3.05=15.25%

2010萬科A年凈資產收益率=總資產收益率×平均權益乘數

=5.05%×3.53=17.83%

三、萬科A杜邦分析法基本框架1、08年萬科A杜邦分析法基本框架 凈資產收益率11.04%

總資產收益率4.19%*平均權益乘數3.0

2銷售凈利率9.83% * 總資產周轉率0.371/（1-平均資產負債率66.84%）

凈利潤/主營業務收入 主營業務收入/平均資產總額平均負債總額/平均資產總額 40.33/40.4940.49/1096.6673.27/1096.66

從上圖可看出，2008年萬科A的圖中任何一個比率凈都會資產收益率，其

中凈利潤與營業收入的比可以概括企業的經營成果，權益乘數可以反映企業的最

基本的財務狀況，所以凈資產收益率反映企業所有者投資的獲利能力。要想提高

銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售的收入既能

提高銷售凈利率，又可提高總資產周轉率。

2、09年萬科A杜邦分析法基本框架

凈資產收益率12.62%

總資產收益率4.14%*平均權益乘數3.0

5銷售凈利率10.9% * 總資產周轉率0.381/（1-平均資產負債率67.2%）

凈利潤/主營業務收入主營業務收入/平均資產總額平均負債總額 /平均資產總額 53.30/48.3248.32/1284.2386.31/1284.23

從上圖中可以看出，萬科2009年比2008年的銷售凈利率有所提高，說明

2009年比2008年有著更好的企業經營成果；從權益乘數來看，2009年比2008

年的企業負債程度較高，在給企業帶來較多的財務杠桿利益的同時，也帶來較多的風險。總資產周轉率也比2008年高，表示企業的整體經營情況和財務活動業

績都要比2008年的好。

3、10年萬科A杜邦分析法基本框架

凈資產收益率14.54%

總資產收益率4.12%*平均權益乘數3.53銷售凈利率14.36% * 總資產周轉率0.291/（1-平均資產負債率71.69%）凈利潤 /主營業務收入 主營業務收入/平均資產總額平均負債總額/平均資產總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

從圖中可以看出，2010年的凈資產收益率比2009年的要高出1.92%，萬科的銷售凈利率在2009年、2010年有所提升，說明了該企業的盈利能力有所提升。

而這個是由銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數決定的。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。隨著主營業務收入的增長，所以

2010年的銷售凈利率比2009年要高。2010年的權益乘數比2009年的高，說明

萬科的負債程度比較高，給企業帶來的較大的風險。

四、與金地集團的同業分析

2010年金地集團股份有限公司的報告中指出，在2010年年初，金地集

團總資產555.18億元，2010年年末金地集團總資產728.17億元，營業收入

195.93億元，凈利潤31.33億元，凈資產收益率16.55%，總資產收益率4.96%，平均權益乘數3.47，銷售凈利率15.99%，總資產周轉率0.31。

金地集團2010年：

凈資產收益率16.55%

總資產收益率4.96%*平均權益乘數3.47

銷售凈利率15.99% * 總資產周轉率0.311/（1-平均資產負債率71.15%）

凈利潤 /主營業務收入主營業務收入/平均資產總額平均負債總額/平均資產總額 31.33/195.93195.93/641.68452.39/641.68

萬科A2010年：

凈資產收益率14.54%

總資產收益率4.16%*平均權益乘數3.53銷售凈利率14.36% * 總資產周轉率0.291/（1-平均資產負債率71.69%）

凈利潤 /主營業務收入 主營業務收入/平均資產總額平均負債總額/平均資產總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

由上圖可以看出，銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系，從這

個意義上看提高銷售凈利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。萬科A房地產的銷

售凈利率比金地集團的要低，說明萬科的盈利能力比金地集團弱。權益乘數主要

受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠桿利益，同時也給企業帶來了較多地風險。該萬科的權益乘

數比金地集團較小，說明萬科的負債程度較高，萬科風險較大。從上面數據可

以看出萬科房地產的凈資產收益率還是較高的，說明了萬科的財務風險比

金地集團弱一些。

五、結論分析

通過以上分析可見, 萬科擁有較強的償債能力、營運能力、獲利能力, 且這

三種能力有很好的穩定性。2008年-2010年這三年，萬科一直保持了很高的盈利

水平, 除了市場強大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 規范、獨

特的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。另外，萬科的營運能力體系的建立、發展和

運行，必然會使企業在競爭和發展中順利進行。

第五篇：中央電大 作業 (任務4) 財務報表分析 萬科A 綜合分析 計算版

上圖為2008年萬科A公司杜邦分析圖，若該圖無法顯示請看下列數據：

萬科A公司2008年杜邦分析：

凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費用

=40,991,779,214.96-34,855,663,288.39+186,169,699.46-1,682,416,473.3 =4,639,869,152.73

銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入

=4,639,869,152.73/40,991,779,214.96=11.319%

總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額 =40,991,779,214.96/109,665,523,814.69=0.3738

總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率 =11.319*0.3738=4.231%

凈資產收益率=總資產收益率*平均權益乘數 =4.231*2.99=12.65%

萬科A公司2009年杜邦分析：

凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費用

=48,881,013,143.49-41,122,442,525.36+858853644.22-2,187,420,269.40 =6,430,003,992.95

銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入

=6,430,003,992.95/48,881,013,143.49=13.1544%

總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額 =48,881,013,143.49/128,422,567,275.24=0.3806

總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率 =13.1544*0.3806=5.007%

凈資產收益率=總資產收益率*平均權益乘數 =5.007*2.85=14.26%

萬科A公司2010年杜邦分析：

凈利潤=營業總收入-營業成本總額+非經常性損益-所得稅費用 =50,713,851,442.63-39,581,842,880.99+808,760,674.2-3,101,142,073.98 =8,839,627,161.86

銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入

=8,839,627,161.86/50,713,851,442.63=17.4304%

總資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額 =50,713,851,442.63/176,623,053,285.61=0.2871

總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率 =17.4304*0.2871=5.004%

凈資產收益率=總資產收益率*平均權益乘數 ==5.004*3.29=16.47%

1、萬科A公司凈資產收益率

萬科A公司2008-2010年凈資產收益率分別為（作業三計算得出）： 2008年凈資產收益率=12.65% 2009年凈資產收益率=14.26% 2010年凈資產收益率=16.47%

2、萬科A公司總資產收益率

2008年總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率=11.319*0.3738=4.231% 2009年總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率=13.1544*0.3806=5.007% 2010年總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率=17.4304*0.2871=5.004%

(1).萬科A公司銷售凈利率（作業三計算得出）： 2008年銷售凈利率=11.319% 2009年銷售凈利率=13.1544% 2010年銷售凈利率=17.4304%(2).萬科A公司總資產周轉率（作業二計算得出）2008年總資產周轉率=0.3738 2009年總資產周轉率=0.3806 2010年總資產周轉率=0.2871

3、萬科A公司平均權益乘數

2008年平均權益乘數=凈資產收益率/總資產收益率=12.65/4.231=2.99 2009年平均權益乘數=凈資產收益率/總資產收益率=14.26/5.007=2.85 2010年平均權益乘數=凈資產收益率/總資產收益率=16.47/5.004=3.29

四、數據分析結果：

（1）凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦體系的核心。該指標的高低取決于銷售凈利率、總資產周轉率與權益乘數。從萬科A公司2008年-2010年的數據上可以看出，萬科A公司的凈資產收益率呈逐年上升的趨勢，說明了企業在這一段時間獲利能力較強。

（2）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數也就越高，從數據中看，萬科A公司權益乘數在2010年是三年中最高的，說明在2010年企業的負債程度比較高，給企業帶來較多地杠桿利益的同時也給企業帶來了較多地風險。結合作業一，也可以看出，萬科A公司在2009年的償債能力為最強，而2010年最弱。

（3）銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系，是用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。萬科公司的銷售凈利率在08年、09年、10年，這三年間有大幅度提升，說明了該企業擴大了銷售收入、降低了成本費用，使得盈利能力有所提升。