第一篇：上市募投可行性研究報告

國建職聯能源技術研究院 上市募投可行性研究報告概述

募投項目是指企業通過IPO或再融資募集來的資金投產的項目，簡稱募投項目。募投項目可行性研究必須從系統總體出發，對技術、經濟、財務、商業以至環境保護、法律等多個方面進行分析和論證，以確定建設項目是否可行，為正確進行投資決策提供科學依據。項目的可行性研究是對多因素、多目標系統進行的不斷的分析研究、評價和決策的過程。

它應充分考慮證監會關于募集資金運用的要求、市場前景、產品技術含量、對環境的影響、與公司現有實際管理能力、銷售能力的匹配等。合理的募投項目可行性研究是企業通過審核的關鍵。

募投可行性研究對企業上市的意義

1、企業上市基礎：

一個嚴謹、科學的募投項目是企業成功上市的基礎保障。

2、投資者判斷依據：

投資者根據企業的募投項目來判斷企業的投資價值和增長潛力。

3、證監會發審重點：

募投必要性、可行性、市場發展前景對募投項目的支撐以及固定資產折舊及攤銷對經營成果的影響均為證監會判斷企業能否過會的重要依據。募投項目可行性研究框架

第 一 章 總 論

第 二 章 募投項目相關背景和必要性

第 三 章 市場預測和建設規模

第 四 章 募投項目采取的技術工藝分析

第 五 章 募投項目建設方案

第 六 章 節能降耗

第 七 章 環境保護措施及相關審批情況消防節能及職業安全衛生 第 八 章 組織機構勞動定員和人員培訓

第 九 章 預計募集資金數額以及使用計劃

第 十 章 募投項目建設工期與進度計劃

第十一章 公司管理能力分析

第十二章 募投項目未來5年的發展目標

第十三章 募投項目效益對比分析

第十四章 募投建設項目風險分析及控制措施

國建職聯能源技術研究院為各行業提供可行性研究報告、項目申請報告、資金申請報告、商業計劃書、行業分析報告、行業研究報告、市場調查報告、行業調研報告、市場前景預測報告、行業資訊及企業年鑒等

電話；133-6644-0547

QQ;2066-215-829

第二篇：不銹鋼五金沖壓件上市募投項目可行性研究報告

不銹鋼五金沖壓件上市募投項目可行性研究報告

1、項目建設投資估算

項目建設投資估項目 建筑面積 單價 估算額（萬元）算表序號

建筑工程 安裝工程 其他費用 合計

（一）工程費 5842.35 7279.19 0 13121.54 1 土建工程38703.44 2338.54 5842.35 3208.62 0 9050.97

費

1.1 辦公樓下250 2315.20 38.47 19.41 57.88

建筑面積

1.2 A生產車間 7581.45 1908.75 947.68 499.43 1447.11

1.3 B生產車間 7842.48 1908.75 980.31 516.62 1496.93

1.4 C生產車間 8039.99 1908.75 1005 529.63 1534.63

1.5 辦公樓 10033 2783.40 1770.82 1021.77 2792.59

1.6 研發中心 7273.94 2302.12 1069.27 605.28 1674.55

1.7 門衛 124.08 1670.70 13.65 7.08 20.73

1.8 綠地面積 7062.09 30.95 14.12 7.74 21.86

1.9 停車位 101 464.36 3.03 1.66 4.69 2 設備購置及安裝調試4070.57 4070.57

費

（二）土地購置及整理734.77 36.74 771.51

費

（三）工程建設其他費用 424.68 424.68

3.1 建設單位管理費 124.6 124.6

3.2 勘察設計費 25.8 25.8

3.3 研究試驗費 12.4 12.4

3.4 建設單位臨時設施費 5.24 5.24

3.5 工程建設監理費 45.72 45.72

3.6 工程保險費 24.36 24.36

3.7 施工機構遷移費 5.26 5.26

3.8 合同預算審查費 2.5 2.5

3.9 招標投標管理費 4.42 4.42

3.10 標底編制費 8.17 8.17

3.11 技術措施費 14.24 14.24

3.12 項目可研及申報費 32.6 32.6

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3.13 聯合試運轉費 48.15 48.15

3.14 生產職工培訓費 27.4 27.4

3.15 市政管理費 4.5 4.5

3.16 環保評估費 2.27 2.27

3.17 排污管理費 12.14 12.14

3.18 節能措施管理費 8.5 8.5

3.19 其他費用 16.41 16.41

（四）基本預備費 437.42 437.42

（五）漲價預備費 141.56 141.56

（六）建設期利息 0.0 0.00 建設投資合計

2、項目實施背景及必要性

項目實施背景

（1）品牌營銷、精準營銷等互聯網營銷服務需求逐漸深入

品牌營銷在傳統營銷和互聯網營銷領域都是客戶關注的重點，是以企業品牌知名度、互聯網語義為目標的推廣，其核心問題和終極追求在于獲取更多的品牌忠誠，而品牌忠誠在本質上取決于品牌與顧客的關系程度，因而十分依賴對顧客數據的采集分析。精準營銷是以科學管理為基礎，以消費者洞察為手段，恰當而貼切地對市場進行細分，并采取精耕細作的營銷操作方式，將市場做深做透，進而獲得預期效益的營銷方式。

隨著，互聯網營銷市場發展，大型企業客戶在追求業績的同時對品牌營銷服 務的需求逐漸提升；中小客戶限于有限的資金投入，大部分還不能大規模進行品牌推廣，因此更傾向于精準的效果營銷。隨著競爭加劇，未來互聯網營銷服務市場，必然進一步轉入在品牌營銷、精準營銷服務能力方面的競爭。

（2）互聯網技術及計算機設備發展為互聯網營銷進一步發展創造了條件

進入21世紀，隨著計算機技術發展，互聯網也進入了Web2.0時代。互聯網技術及及計算機設備不斷升級，給互聯網營銷服務企業的進一步提高生產效率帶來了可能，同時也使品質要求高且需要大規模運算的營銷服務提供成為可能。

（3）公司現有平臺無法滿足日益發展的客戶需求

截至目前，騰信創新已經為包括信息技術、金融、汽車、快速消費品、其他耐用品等行業在內的數百家企業提供互聯網營銷技術服務和互聯網公關技術服務。公司為客戶提供的服務量呈現顯著增長態勢，但服務能力已經呈現出一定瓶頸，主要表現在：

① 客戶要求樣本采集規模、樣本包含的信息量不斷上升，現有技術平臺處理 效能逐漸不能適應未來需求。目前公司的平臺可以采集用戶對營銷信息的點擊量、營銷信息點擊和最終商品購買的轉化率等信息，但是無法監控營銷內容的瀏東莞市拓步電子有限公司電話：0769-82123458傳真：0769-82123428

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覽信息，無法根據瀏覽用戶的興趣特點推送符合其興趣類型的營銷信息。公司平臺從監控營銷內容的點擊信息擴展到監控營銷內容的瀏覽信息，信息采集量將大 ②技術平臺逐漸不能滿足客戶日益增強的品牌營銷要求；

③技術平臺比較獨立，一體化程度較低，數據在各平臺間的相互導入和提取需要人工完成。

鑒于此，公司必須對現有的Media Power營銷數據分析系統、Free AD營銷監控系統、Search Power搜索引擎營銷系統、Feedsky話題營銷系統、SOM輿情監督系統、AR增強現實技術的資源加載系統和iTensyn營銷操作系統等七大核心技術平臺進行大規模升級改造，并增加數據庫相關投入以提升服務能力，降低當前服務提供成本，保持市場競爭優勢，以滿足日益增長的客戶服務需求。

項目實施的必要性

（1）有利于保持面向大型企業的市場競爭力

在互聯網營銷市場，大型企業客戶往往更注重互聯網營銷帶來的品牌提升和服務全面性，因此在選擇服務商時更青睞于技術實力雄厚、服務內容全面、媒介資源豐富、處理能力強大且具有一定知名度的互聯網營銷服務商。與此同時，新營銷服務技術變革不斷出現，企業對于互聯網營銷的認識度越來越高，大型企業 客戶對互聯網營銷服務提出了更高的要求：①從以前簡單的互聯網營銷信息投放轉變為追求營銷信息效果及營銷策略；②從中小規模樣本抽樣分析逐漸要求大樣本量全樣本分析，關注數據的范圍、容量、指標密度都在不斷提升。

這就要求互聯網營銷服務企業必須針對性的增加設備投入、提升數據庫容量 及分析精度。公司現有技術平臺及設備配置不能滿足未來業務需求，需要全面升級現有七大核心技術平臺、大幅度提高設備水平、增加數據庫投入，以保持面向大型企業市場競爭力。同時提高服務品質、控制日常服務成本，以確保未來銷售收入穩定增長。

（2）有利于將客戶范圍擴展中小型企業客戶

國內中小型企業數量眾多，且中小企業多處于成長的初級階段，需要通過各種營銷手段擴大其企業的知名度，對互聯網營銷服務的需求較大。但中小型企業 受營銷成本和盈利水平等的限制，又無法像大型企業一樣每年在營銷方面進行大額的投入，因此通過精準營銷、準確定位目標客戶，從而大幅降低營銷成本，對中小企業十分重要。此外，相對大型企業，中小型企業受人員、設備，以及規模 的限制，難以低成本的獨立進行互聯網營銷方案的設計、執行、數據分析和優化工作，因此也需要將互聯網營銷服務外包給專業的服務商。

公司現有技術平臺及營銷服務標準化程度低，針對個性化要求開發的功能相 對較少，對不同行業用戶能夠提供的數據庫支持有限。為此，公司需要升級現有技術平臺、增加功能模塊、增加數據庫采購，使服務標準化、平臺一體化，能夠在滿足大型企業客戶需求同時也能為中小型企業客戶提供個性化、精準化服務。市場前景

近年來，互聯網營銷以其精確度高和互動性強以及成本相對較低等特性正受到越來越多的企業青睞和重視。根據DCCI發布的數據顯示，2007年-2010年，我國互聯網營銷市場投放總額從104.1億元增長到256.6億元，年復合增長率達35.08%。東莞市拓步電子有限公司電話：0769-82123458傳真：0769-82123428

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預計到2015年，我國互聯網營銷市場投放總額將達到1,133.2億元，年增長率達30%以上。有關互聯網營銷服務市場的詳細情況請參見本招股說明書“第六節 業務與技術”之“二

（二）2、我國互聯網營銷服務行業發展狀況”。

3、項目技術經濟指標表

項目總投資5600.00萬元，年銷售收入20000.00萬元，年綜合能耗678.54tce（當量值），用工人數132人，總用地面積32.97畝，綠化率達24.57%，建筑密度38.53%，容積率0.46。詳細技術經濟指標如下：

項目技術經名稱單位數值備注

濟指標表序

號

1項目總投資萬元5600.00

1.1建設投資萬元4320.00

1.2鋪底流動資金萬元1280.00

2年銷售收入（正萬元20000.00

常年份）

3年總成本費用萬元17014.51

（正常年份）

4年經營成本（正萬元16211.07

常年份）

5年增值稅（正常萬元961.99

年份）

6年銷售稅金及附萬元96.20

加（正常年份）

7年利潤總額（正常萬元2889.29

年份）

8所得稅（正常年萬元722.32

份）

9年稅后利潤（正常萬元2166.97

年份）

10投資利潤率（％）％33.65%

11投資利稅率（％）％45.97%

12資本金投資利潤％93.20%

率（％）

13資本金投資利稅％127.34%

率（％）

14銷售利潤率（％）％14.45%

15稅后財務內部收％35.68%

益率（全部投資）

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稅前財務內部收％45.07% 益率（全部投資）稅后財務凈現值萬元7886.76 FNPV（I=10%）稅前財務凈現值萬元11378.02 FNPV（I=10%）稅后投資回年4.55 含建設期2年收期稅前投資回年4.07 含建設期2年收期盈虧平衡點（生產％51.75 能力利用率）設備年時基h7200 3班、300天數年耗水量m324708.42自建深水井年耗天燃氣m373536.00外購年耗電量萬kWh472.53外購綜合能耗tce678.54不含水折算用工人數人132總用地面積 m221980.11 32.97畝建筑占地面積 m28468.80 生產生活建筑 m27720.00 行政辦公建筑 m2748.80 建筑總面積 m210086.40 綠地 m25400.00 綠化率 %24.57% 建筑密度 38.53% 容積率 萬元/畝0.46 行政辦公建筑占萬元/畝3.41% 比 固定資產投資強萬元/畝115.10 度 稅金密度 萬元/畝54.00 單位面積綜合能kgce /m2 67.27 耗 單位面積電耗 kWh/m2 468.48 單位投資綜合能kgce /萬元 121.17 耗

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第三篇：IPO募投項目可行性研究報告

IPO募投項目可行性研究報告

因此，報告撰寫一般分為兩個階段：

第一階段：確定募集資金總額及各個項目總投資、建設內容等關鍵指標數據，完成備案核準版可研報告或者申請報告撰寫，上報獲取批文。同期根據項目環境影響到環保局辦理環評審查。

第二階段：根據券商招股書需要，詳細撰寫項目投資建設的必要性、可行性、背景、市場容量分析、營銷推廣策略、設備選型表、投資構成描述、效益成本分析等部分。

我們具有甲級工程咨詢資質，可以根據客戶需求編制募投項目可行性研究報告、項目申請報告，為券商招股書編制提供全方位工作底稿及數據資料核實服務。

咨詢公司IPO募投項目可行性研究報告編制業務介紹

在企業創業板IPO上市“招股說明書”中“業務和技術”、“募集資金投向”等章節對證監會發審委的評定結果具有重要的影響。為了保證這兩部分不會成為上市成功的阻礙，募投項目可行性研究報告必須由專業有經驗的研究機構或具有甲級可研報告編制資質的咨詢公司協助完成。

在這一領域，咨詢公司可以根據企業在創業板上市需要編制募投項目可行性研究報告（甲級資質審核）并在報告編制過程中配合“招股說明書”對重點問題進行研究。作為獨立第三方的咨詢公司可以依照證監會相關要求，編制高質量的項目投資概算并給出合理的財務收益指標。

此外，咨詢公司還可以結合與券商、律師、會計師合作的經驗協助企業制定合理的上市統籌方案并對影響上市進度的重大問題提出建議參考。具體來說可提供以下幾類咨詢服務：

中小板上市募投項目可行性研究報告編制

創業板上市募投項目可行性研究報告編制

協助填寫項目立項申請表

“招股說明書”業務和技術、募投項目重點問題解答

協助企業制定上市統籌方案并對重要問題做出提醒

協助企業完成募投項目上報審批工作 行業細分數據、投資數據分析論證

咨詢公司IPO募投項目可研報告標準目錄大綱 第一章 總 論

第二章 募投項目未來市場前景分析 第三章 募投項目采取的技術工藝分析 第四章 募投項目建設方案 第五章 項目實施地及配套條件

第六章 環保、消防、節能及職業安全衛生 第七章 組織機構、勞動定員和人員培訓 第八章 預計募集資金數額以及使用計劃 第九章 募投項目建設規模與建設進度計劃 第十章 與募投項目相匹配的各項能力分析 第十一章 募投項目未來3-5年的發展目標 第十二章 募投項目的經濟效益分析

第十三章 募投建設項目風險分析及控制措施 第十四章 可行性研究結論

咨詢公司IPO上市募投項目可研報告編制服務流程

上市用募投項目可研報告用途說明

咨詢公司專門為高科技企業在創業板、中小板上市提供IPO上市咨詢服務。主要包括行業概況分析、市場容量測算、競爭對手調查、數據征詢公示、募投項目可研報告撰寫、IPO全程辦事指導等服務。上市用可研報告或者申請報告有兩個用途：

一是報請發改委（或經信委）取得批文； 二是為券商募集資金使用章節提供底稿； IPO上市整體解決方案主要服務內容

根據證監會的要求，企業在文件申報階段整合準備的申報材料包括： 招股說明書與發行公告

發行人關于本次發行的申請及授權文件 保薦人關于本次發行的文件 會計師關于本次發行的文件 發行人律師關于本次發行的文件

獨立第三方調研公司關于業務和技術相關文件 發行人的設立文件

關于本次發行募集資金運用的文件（募投項目可行報告編制及上報審批）與財務會計資料相關的其他文件等

針對證監會的相關規定及我國企業IPO上市面臨的主要問題，咨詢公司為國內中小企業在創業板、中小板IPO上市提供整體解決方案，主要包括：

行業概況分析

市場容量測算（對應業務及技術相關文件）競爭對手調查 數據征詢公示

募投項目可研報告撰寫

IPO全程辦事指導等服務（博士級專家全程參與）

我們具有甲級工程咨詢資質，可以根據客戶需求編制項目可行性研究報告、項目申請報告，為券商招股書編制提供全方位工作底稿及數據資料核實服務。

IPO上市市場分析報告及底稿調研大綱 【基本框架】

一、公司主營業務、主要產品及其變化情況

二、公司所處行業的基本情況

（一）行業監管體制和行業政策

（二）行業的基本情況

（三）市場供求狀況及其變動原因、行業發展趨勢

（四）影響本行業發展的因素

（五）行業技術水平及技術特點

（六）行業特有的經營模式

（七）行業周期性、區域性、季節性特征

（八）行業與上下游行業之間的關系

三、公司的競爭地位

（一）公司市場份額情況及變動趨勢

（二）主要競爭對手及其簡要情況

（三）公司的競爭優勢

（四）公司的競爭劣勢

四、公司主營業務的具體情況

（一）公司業務發展歷程及規劃

（二）公司的經營方式和盈利模式

（三）公司的主要產品、服務的用途

（四）公司產品與服務的業務流程

（五）公司產品銷售情況

（六）主要原材料和能源供應情況 【服務內容】

1、根據客戶需求撰寫涵蓋框架內容的第三方市場研究報告；

2、按照框架目錄撰寫行業概況工作底稿；

3、提供全部資料數據出處及相關工作底稿；

4、對沒有細分市場數據的行業進行合理測算；

5、根據需要進行關鍵數據的征詢公式；

6、對競爭對手訪談調查，保障數據無爭議；

7、訪談行業專家，評估行業發展與企業地位；

8、……

咨詢公司IPO募投項目可研報告標準大綱 第一章 總 論

第二章 募投項目未來市場前景分析 第三章 募投項目采取的技術工藝分析 第四章 募投項目建設方案 第五章 項目實施地及配套條件

第六章 環保、消防、節能及職業安全衛生 第七章 組織機構、勞動定員和人員培訓 第八章 預計募集資金數額以及使用計劃 第九章 募投項目建設規模與建設進度計劃 第十章 與募投項目相匹配的各項能力分析 第十一章 募投項目未來3-5年的發展目標 第十二章 募投項目的經濟效益分析

第十三章 募投建設項目風險分析及控制措施 第十四章 可行性研究結論

《創業板信息披露業務備忘錄第1號超募資金使用》中的相關規定

關于“超募資金使用計劃的披露內容”的相關規定：超募資金計劃投入的項目介紹，逐項說明計劃投入項目的基本情況、是否涉及關聯交易、可行性分析、經濟效益分析、投資進度計劃、項目已經取得或尚待有關部門審批的說明及風險提示。

關于“上市公司披露超募資金使用計劃之前需向本所提交文件”規定：需提交在建項目及新項目的項目可行性分析報告。

關于“超募資金實際使用項目的披露內容”需要披露擬將超募資金實際投入該項目時，該項目的基本情況或可研分析與已披露的情況是否發生變化及變化的詳細情況。

咨詢公司依托豐富的IPO上市咨詢項目經驗，為廣大創業板上市公司提供超募資金投資項目可行性研究報告編制服務。

《超募資金投資項目可行性研究報告》標準大綱

第一章 總論

第二章 項目背景和發展概況

第三章 市場分析與建設規模 第四章 建設條件與廠址選擇

第五章 工廠技術方案

第六章 環境保護與勞動安全

第七章 企業組織和勞動定員

第八章 項目實施進度安排

第九章 投資估算與資金籌措

第十章 財務分析

第十一章 項目風險與風險管理 第十二章 可行性研究結論與承諾

部分圖表目錄：

圖表 項目技術經濟指標表

圖表 產品需求總量及增長情況

圖表 行業利潤及增長情況

圖表 2011-2015年行業利潤及增長情況預測

圖表 項目產品推銷方式

圖表 項目產品推銷措施

圖表 項目產品生產工藝流程圖

圖表 項目新增設備明細表

圖表 主要建筑物表

圖表 主要原輔材料品種、需要量及金額

圖表 主要燃料及動力種類及供應標準

圖表 主要原材料及燃料需要量表

圖表 廠區平面布置圖

圖表 總平面布置主要指標表

圖表 項目人均年用水標準

圖表 項目年用水量表

圖表 項目年排水量表

圖表 項目水耗指標

圖表 項目污水排放量 圖表 項目管理機構組織方案

圖表 項目勞動定員

圖表 項目詳細進度計劃表

圖表 土建工程費用估算

圖表 固定資產建設投資 單位：萬元 圖表 行業企業銷售收入資金率

圖表 投資計劃與資金籌措表 單位：萬元

圖表 借款償還計劃 單位：萬元

圖表 正常經營年份直接成本構成表

圖表 逐年直接成本

圖表 逐年折舊及攤銷

圖表 逐年財務費用

圖表 總成本費用估算表 單位：萬元

圖表 項目銷售收入測算表

圖表 銷售收入、銷售稅金及附加估算表 單位：萬元 圖表 損益和利潤分配表 單位：萬元 圖表 財務評價指標一覽表

圖表 項目財務現金流量表 單位：萬元 圖表 項目資本金財務現金流量表 單位：萬元

圖表 項目盈虧平衡圖

圖表 項目敏感性分析表

圖表 敏感性分析圖

圖表 項目財務評價主要數據匯總表

第四篇：上市募投立項核準所需文件

? 項目所在地投資主管部門初審轉報文件

? 項目申請報告

? 同級環保部門出具的環境影響評價意見文件的審批意見

? 同級規劃部門出具的規劃選址意見

? 同級國土部門出具的項目用地預審意見

固定資產投資項目的節能評審意見（南京市節能評審中心、江蘇建威工程咨詢公司、南京天得工程咨詢公司、南京市節能咨詢中心、南京工程咨詢中心、江蘇省工程咨詢中心）節能評審（上下載固定資產投資節能登記表，然后填寫好電子版后打印出來，到縣政府三樓能源科審批）

? 中外投資各方的企業注冊證（營業執照）、商務登記證及經審計的最新企業財務報表

（包括資產負債表、損益表和現金流量表）、開戶銀行出具的資金信用證明；投資意向書，增資、購并項目的公司董事會決議

? 銀行出具的融資意向書

? 以國有資產或土地使用權出資的，需由有關主管部門出具的確認文件

? 按規定應提交的其它文件

第五篇：城投公司上市融資的可行性分析（范文）

城投公司上市融資的可行性分析

陶莎 / 投資銀行事業部

（新政出臺，城投公司融資難已成為不爭的事實。上市融資作為公司融資中較常見的一種方 式，在城投業內的應用卻不是很多。誠然，上市融資方式是種復雜的融資方式，需要企業在 實施融資前做好一系列的準備工作。目標市場的選擇和上市方式問題、擬上市主體的確定、業務重組以及企業內部的股權設計和上市前的財務重組問題等，都是城投公司上市融資必須 解決的問題。本文通過詳盡的論述對以上問題做了解答，并指出接受專業財務顧問服務會讓 企業上市過程更加順利可靠。）

【正文】（字數： 2918）

上市融資作為公司融資中較常見的一種方式，一般是指公司選擇影響較大、經營效益較 好的資產經過規范的股份制改造后，通過發行股票后在證券交易所掛牌上市。城投公司的上 市融資是對城市基礎設施和公用設施建設項目進行分析，通過獨立改制、引資改制、切塊改 制等形式靈活運作，逐步進行股份制改造重組，并根據不同的條件，選擇的融資方式。

目前，我國城投公司尋求上市的路徑主要包括：直接上市、借 / 買殼上市。直接上市的

案例有：北京城投（首創股份）、新疆城投、合肥城投等；借 / 買殼上市的案例有云南城投、寧波城投、上海城投（原水股份）等。境外上市的案例有創業環保等。參照國家有關規定，結合我們相關企業上市服務經驗與對城投企業的深入分析，發現城投企業上市急需解決如下 幾個方面問題：、關于目標市場的選擇和上市方式問題

企業一旦決策上市，首先面臨的便是市場問題，選擇境內上市還是境外上市？主板還 是創業板？直接 IPO 還是借殼？我們之所以指出這些問題的重要性，是因為不同的市場條件 是有差異的、不同的板塊又有各自的特點和行業（題材）偏好、不同的上市方式的操作路徑 的和工作側重點也是存在差異的。再有，即便擬上市企業已經明確目標市場，但資本市場的

形勢和政策也是多變的，因此我們認為，除非能明確公司在 1 年或更短的時間內能基本滿足 上市要求，否則企業重組最好都要有兩手的準備，以防市場情況發生重大變化后，企業 “掉

頭”困難，貽誤上市良機。

從目前的信息和市場形勢初步判斷，我們認為一般城投企業比較適合于國內主板或中 小板上市，如果有合適的主體，IPO 應該是優先選擇的方案，不過這需要結合公司的具體情 況研究確。、上市主體的確定問題

在城投企業上市資本運作的項目中，對上市主體的確定是一個首要問題，它不僅關系到

股份公司的如何設立、如何進行股份制改造以及需要政府何種支持，而且還將影響到上市主

體上市前的股權變動及上市時間的最終選定，因此，該問題的最終確定對此類項目的實施方 案的選定起著決定性作用。

關于城投公司上市主體的構建無非以下三種選擇： 一是城投公司本身整體改制、剝離非

主營資產和業務；

二是以所屬子公司為主體改制、購并城投公司關聯性資產和業務； 三是由

城投公司選擇旗下企業資產和業務新設擬上市主體。我們認為，考慮到境內上市關于持續經 營年限的限制，通常應當優先考慮方案一和方案二，在擬上市主體滿足其他上市條件的情況 下，建議優先選擇方案二，因為方案二不必將擬上市企業的資產和業務剝離至城投公司之外，有利于改制的平穩過渡、降低資產重組的幅度和難度。、擬上市主體的業務重組問題。

在目前生效的有關法律法規中，證監會對于上市公司的主營業務并無特別規定。《首次

公開發行股票并上市管理辦法》 第二章第十一條僅僅規定： 發行人的生產經營符合法律、行

政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策。當然，這一規定主要是針對主板和中小企業 板的概括性規定。

然而對擬上市主體的主營業務情況，一直是證監會首發上市審核的重點內

容之一。城投公司將擬上市公司的主要業務定位為城市資源的投資、建設、經營與管理，包

括城建資源、基礎設施、土地整理以及房地產的投資、建設、經營與管理，我們認為整體上 認為，這類業務上市是可行的。

這些資產特點都與政府有著千絲萬縷的聯系，但又不完全是

公益性的項目（資產），其經營性的特點越來越引發政府的關注；另外，類似項目通常一次 性投資大、但未來收益穩定、有足夠的現金流，符合長期融資模式-上市融資的特點，因為

上述業務和盈利模式可以給股東帶來穩定的、持續的投資回報。

就具體業務而言，如果將地下管道、廣告、土地一級開發、房地產以及基礎設施 BT 等

五大方面全部納入，我們認為可能會導致公司主營業務不夠突出，從而給上市審核帶來不確 定性。對基礎設施 BT 業務，我們認為也要有一定的行業選擇，主要還應當圍繞城市資源（項 目）的 BT 投資，而不宜偏離主業。、擬上市公司的股權設計問題

公司股本規模的設計，通常是要綜合考慮股東的出資能力、項目運作和投資規模需求、擬上市主體未來的資產收益能力、上市后的股權稀釋作用等各種因數來確定的，因此我們在

前期上市策劃中要做出具體的、定量的判斷和分析。對于股權結構設計方面，重點考慮是否

保持國有股在公司上市后仍然有控制地位，這要由擬上市的城投公司業務特點來決定的； 其

次，是否在股份制改造的同時考慮管理層和員工激勵（證券法規定非公開募集應不超過 200 人），但是因為城投公司是國有企業，個人股份的加入可能會加大本項目的操作難度，上市 后再實施股權激烈也不失為一種好的選擇。目前我國關于非上市的國有大中型企業的股權激 勵還沒有具體的操作文件支撐，而國有資產流失問題又較為敏感，因此，國資委在審核時通

常較為審慎，當然，我們認為，如果激勵方案比較公允、公平，城投公司與市政府及相關主 管部門又能保持良好的溝通，則在股份制階段就實施股權激勵當然是比較有利的。、上市前的財務重組問題

上市主體確定后，城投公司一定要在合理的經營和盈利預測的基礎上考慮上市主體的

財務重組。根據我們對城投公司的了解，企業在未上市前，基于財稅成本等各方面的考慮，一般在財務核算方面都較為審慎，業績往往不能充分披露； 另外，因為沿用了傳統的核算體 系，會計核算可能在某些方面還不完全滿足企業會計準則的規范要求，因此有必要進行必要 的重組和調整，使擬上市主體過去的經營和業績滿足要求、未來的經營業績也充滿預期。

另外，由于不同的企業在資產構成、利潤的實現方式以及用人和利用政策等方面，都 存在很大的差異。

上市操作就是要在熟練掌握上市規則和要求的基礎上，最大限度的利用好

合法、合規的技術手段，處理好企業資產、債務、利潤和成本方面的合理配置、配比關系問 題，同時要通過多種方式，進行操作方案的比較，收益和成本的分析、比較，使企業以最小 的投入獲得最大的回報，這也是企業財務重組的目標。

雖然伴隨上述幾個方面問題的解決可以為城投企業上市奠定良好的基礎，但上市融資方

式仍然是一種復雜的融資方式，尤其是在我國，資本市場還不太發達，制度也幾度變遷，即

便符合制度的規范性要求，企業上市往往也都需要多年的精心籌備，足以稱得上一項 “系統 工程”。

我們這里建議城投公司擬上市前接受專業的財務顧問服務，以協助企業上市過程中的服 務，它主要包含三個方面的角色： 首先是上市規劃，主要是協助城投企業了解各類資本市場 的條件以及企業的符合程度、上市成本等，給企業提出戰略層面的決策支持； 二是企業實施 顧問，彌補企業在資本運作方面的人才缺乏以及信息不對稱的劣勢，充當企業的外腦，協助

企業解決完成滿足上市條件的基礎性和技術性的工作； 三是協調和監理職能，企業上市少則 半年、多則數年，在漫長的籌備過程中，財務顧問可幫助企業協調其他專業機構的工作進度

和成果，為企業爭取利益，并利用財務顧問的資源為企業進行政府溝通等。

財務顧問一般都是某些方面的專家，在各自所擅長的領域進行理論研究和實踐積累，他

們熟悉國內外的金融和資本市場運作，具有相當豐富的投資銀行經驗，并具備有效的宣傳網 絡和工具，熟知企業境內外上市的各個環節，對企業上市準備工作的節奏能很好的把握，在

整合企業資源、挖掘企業價值、降低企業上市成本、協調企業上市公共關系等方面將起到積 極的作用。