第一篇：金融經濟學學習感悟

金融經濟學學習感悟

經過一個學期的學習，對金融經濟學有了初步的接觸和認識，下面就課堂所聞和課后所讀記錄一些感想。

一、在學習之前對學科的認識

金融學和經濟學相比，金融學是一門實用的學科，而經濟學的理論性則比較強。經濟學有一套完整的理論體系和分析方法，從重商主義到古典政治經濟學，再到劍橋學派，再到現在的新古典綜合派和新劍橋學派，經濟學通過需求供給分析、邊際分析、序數效用分析等方法產生了自稱體系的理論，這些理論雖然假設和側重點有所不同，但是它們所在的大學科系統內的分析方法是一致的，這就增強了經濟學的連續一致性。

金融學相對于經濟學為社會管理而產生的目的就顯得更為實用，金融學最初就是為了方便做商人生意而產生的，所以在解決各個實際問題方面提供了解決方法和工具，可以說最初我們是依靠金融學來提供實際問題的解決方法而非通過金融學增加我們對于這個社會的認識。因此這就導致金融學的體系和經濟學相比就缺乏連續一致性，各種理論之間的獨立性較強。

當金融市場發展到一個不可忽視甚至對整個社會有著局大影響的程度時，對于金融學的認識絕對不能再簡單停留在發現問題解決問題這個層面上了，金融學需要一個系統的理論體系來解釋其中的種種現象，需要找到金融市場作為經濟的一部分，金融這個學科和經濟學的內在聯系。

金融經濟學作為金融學和經濟學的交叉學科，用經濟學的需求供給均衡分析方法、效用理論等方法來分析證券市場的運行，以期達到個人效用的最大化，或者在不確定性的環境中，對資源進行跨時期的合理配置。

二、對教材的理解和受到的啟發

我參考的主要教材是張嶺松的《時間不確定性與資產定價》和王江的《金融經濟學》。下面就這兩本書的結構和內容進行一些比較。

作為開章，《時間不確定性與資產定價》介紹了確定性下的跨時期消費與投資，立面涉及了偏好與效用，擴時期決策優化等概念方法，《金融經濟學》第一章、第二章和第三章大批介紹了金融經濟學相關概念，通過介紹基本經濟模型和市場均衡搭建起金融經濟學分析的基本框架。使讀者對金融經濟學最本質的意義有了初步的理解。

《時間不確定性與資產定價》第一章和第二章主要研究時間，第一章確定性下的跨時期

消費與投資，介紹了一些基本的概念和優化方法。這部分內容和經濟學的基本概念講解是一致的，Fisher分離定理的推導也和經濟學思想一致。第二章固定收益證券主要介紹了固定收益證券的一些基本知識，這比較貼近金融實務，在貨幣銀行學中也有介紹?！督鹑诮洕鷮W》的第四和第五章就開始了資產定價的一些內容，以期權為例，這在金融工程中也有所涉及。

《時間不確定性與資產定價》第三章到第七章介紹了期望效用理論、風險厭惡、隨機占優、資產組合、均值方差分析。相應的內容在《金融經濟學》中也都有。這部分比較抽象，幾乎全是定理的解釋和證明，而且沒有具體的理論來運用這些定理，所以令人索然無味?！稌r間不確定性與資產定價》在定理的證明方面做得比較精細有條理，但是對于定理本身的意義的解釋不夠形象實用?！督鹑诮洕鷮W》定理的證明方面不是很注重，但是注重對于定理的理解和把握，還輔之以例題和練習，因此讀起來不是那么索然無味。

第八章到第十一章主要討論資產定價，CAPM和APT等，與證券投資學相比，教材的內容更加偏重數理，甚至比金融建模的課件還要數理，而且對于這些模型的實際運用不加解釋，而偏重于對于人們做出某種投資行為的分析，因為理論化這個特點非常明顯。

三、總結和建議

《金融經濟學》和《時間不確定性與資產定價》都是比較高層次的教科書，雖然在數學工具上僅僅要求微積分、線性代數、概率論的基本知識，但是證明過程的確沉悶冗雜，容易使人迷失在證明中而忘卻最重要的理論把握。兩者之中后者對于讀者的耐心、毅力和學術積淀要求更高。前者短小精悍，后者全面詳細。前者的實用性比較強，后者的學術性比較強。建議老師如果要出新版的話，可以模仿《金融經濟學》，加入一些例題和練習題，以加深讀者的理解。將參考文獻附在每章末尾方便讀者查詢。

第二篇：金融經濟學

歐式看漲期權：期權給與期權購買者在未來某一給定日期，以某一確定價格K從期權出售

者處買入單位股票的權利，期權只有在到期日才能執行。

一價定律：兩個具有相同支付的證券（或組合）的價格必定相同。即將如果x=y，則V(x)=V(y)支付空間：所有可能支付的集合無風險債券：是支付是一個正常數與未來實現的狀態無關的一種債券

期望效用函數：

偏好：參與者對所有可能消費計劃的一個排序。

偏好原理：偏好的兩個性質：1.完備性，2.傳遞性

偏好的基本假設：1.不滿足性 2.連續性 3.凸性

凸性：

系統性風險：外在不確定性導致的風險，如宏觀經濟走勢，市場資金供求，國際形勢等。非系統性風險：內在不確定性產生的風險，如企業管理能力，投資決策，生產規模，信用等

級等。

狀態或有要求權：當狀態為ω時支付為1而在其他支付為0的證券。

效用函數：對于給定的偏好關系，我們可以給每一個消費計劃賦予一個實數，叫做它的效用。

從這個消費計劃到實數的映射叫做效用函數。

絕對風險厭惡：

消費者盡可能最大化自己的什么東西

不確定性：指經濟主體對于未來的經濟狀況(尤其是收益和損失)的分布范圍和狀態不能確知.偏好關系的必要假設

一般均衡：

福利經濟學第一定理：對存在Arrow-Debreu證券市場的經濟來說，均衡所達到的資源配置

是Pareto最優的。

冗余證券：可以用其他證券復制其支付的證券。

MM定理：在完全證券市場下，企業價值只由它的投資決策而與其融資決策無關。資本結構與企業價值的關系

現金流的兩個基本要素：流量和流向

Arrow-Debreu證券與Pareto最優之間的關系

股東的財務決策目標：1.增加自己的財富

2.按照自己的時間偏好安排現在與未來的消費

3.在預期未來可以獲得的消費與所要承受風險之間的權衡

無摩擦市場的條件：1.所有參與者都可以無成本參與證券市場

2.沒有交易成本

3.對于參與者的證券持有量沒有頭寸限制

4.個體參與者的交易不會影響證券價格

5.沒有稅收

如何應對系統性和非系統性風險的策略：系統性風險：可通過金融衍生產品，對沖策略；非

系統性風險：可通過分散投資決策來控制。

市場均衡須滿足哪些條件：1.給定狀態價格，每一參與者達到最優化；2.證券市場出清 期望效用函數的性質：獨立性公理：假設消費計劃c與c’相當于某一狀態有相同的消費路徑

并且c優于c’，那么，如果我們把x換成另外一個消費路徑y，c與c’的排序不變。

第三篇：西方經濟學學習感悟

西方經濟學學習感悟

——側重于微觀經濟學部分

社會學院勞動與社會保障專業

王岳晨 1003404048 作為剛剛接觸西方經濟學的大一學生，我還不能詳細地說出對經濟學的一些具體看法，但通過近一學期的學習，借助老師課上所講的內容和與學長學姐的交流以及網絡學習，我總結出了一些對西方經濟學的一點總體感悟以及關于我們現階段所學習的微觀經濟學的學習感悟。

一、對西方經濟學的總體感悟

首先，通過閱讀相關資料，我了解了學習西方經濟學的必要性。主要有以下四點：（1）西方經濟學具有雙重性質，為了辨明是非，區別西方經濟學的有利和有害之處，必須學習西方經濟學。

（2）對西方經濟學中有用的內容，要結合我國國情進行考察，以便決定它適用的程度與范圍，要做到這一點，必須學習西方經濟學。

（3）西方論述經濟情況的著作、新聞傳媒等都含有大量西方經濟學的術語和理論，為了更好地與西方交往和了解西方國情，必須學習西方經濟學。

（4）西方經濟學在不同的程度上構成許多西方經濟學科和課程的理論基礎。學習西方經濟學可以為其他學科和課程的學習打下良好的基礎。

以上四點必要性告訴我們，在經濟迅速發展的今天，掌握西方經濟學這門課程的相關知識是十分必要和有意義的。另外，西方經濟學屬于純理論性的學科，它所包括的知識也基本上是比較模式化的，也就是說，相對于政治經濟學它聯系實際的東西比較少，能與實際聯系起來的地方主要是宏觀部分的財政政策、貨幣政策、通貨膨脹理論、開放經濟理論部分等章節。另外，西方經濟學中理論模型很多，要引起注意。下面具體談幾點： 首先，也是最重要的，就是圖形?？梢园l現，整個西方經濟學的理論體系是由一系列的圖形貫穿起來的，幾乎每一章、每一節都有圖形，而且，要想闡述一個原理，沒有圖形配合是做不到的。因此，在復習時，我把每一個圖形都畫在一個本子上，圖形旁邊還加注上有關圖形的解釋和說明，以及圖形所代表的政策含義。總結在一起以后，就可以常常拿出來看一看了，仔仔細細地看懂每一個圖，并且牢記。許多題目即使沒有要求畫出圖形也可以利用圖形幫助解答的。

其次，重要的概念要進行理解記憶。一般的專業課考試中都有名詞解釋，按常理說這屬于基礎題，是給你分得的，所以不能丟分。對這些重要概念，不需要一字不差地背出來，還是要首先理解，在理解的基礎上記憶，可以用自己的話說的。

最后，知識的掌握要系統化。這一點也尤其重要。因為西方經濟學中涉及到許多不同的學派，不同學派的理論模型、觀點、政策主張都是有一定的差異的。很可能會出題讓你比較它們之間的異同。所以在學習中，要有意識地去聯想記憶，看到一個學派的因素分析時，要回想一下其他哪個學派也在這一領域有分析，異同點在哪里。在復習的時候，也要體現出這一方面的偏向。我試著把這些相關聯的知識點也都總結在一個本子上，總結的過程也就是我去理解、系統掌握它的過程。

二、關于微觀經濟學的學習感悟

通過對微觀經濟學的學習，我的看法是微觀經濟學是一個完整的體系，可能我剛開始學習，對體系的感覺不是那么深刻，在壟斷以及壟斷競爭和消費者理論以及后面的一般均衡論理解還不是那么明白！

微觀經濟學的出發點應該是產品、勞務和生產要素的供求平衡，一般的規律是產品價格提高，則對產品需求量減少，而產品供給量增加（貴了人就不買了，那么就會使供給的數量增加），產品價格下降，則對產品需求量增加，而產品供給量減少。但供求量的變化對價格變化的反映程度如何？這就是價格彈性問題。為什么對不同商品需求彈性不同，這就要研究消費行為理論，一般稱為效用理論，（效用不是越多越好，吃一個饅頭覺得很舒服，吃十個就難受了）這也是需求理論的重要組成部分。為什么不同商品供給彈性不同，這就要研究生產要素組合和成本分析，這就是生產理論和成本理論。如果考慮到不同市場類型條件下的廠商最佳產量，就是廠商均衡，亦稱市場理論。分配理論是指生產要素價格問題，因為生產要素價格——工資、地租、利息和利潤的確定就是分配問題。除上述五個基本問題外，微觀經濟學的目標是使市場均衡，即實現福利最大化——這就是福利經濟學理論，包括帕累托最優和市場失靈條件下的微觀經濟政策問題等。

通過這段時間的學習我對微觀經濟學的大概有了一定的了解！希望在以后的學習中老師能深入減出，把抽象的一些問題都說的明白一點！我也會加倍努力的學習！

第四篇：經濟學的感悟

經濟學的感悟

通過經濟學課程的學習，不僅了解到更多經濟學的知識，更重要的是，讓我學會了用經濟學的思維去看待生活中的現象，解決生活中的問題。

經濟學理論并不是一些現成的可以用于政策分析的結論。它不是教條，而是一種方法、一種智力工具、一種思維技巧，有助于擁有它的人得出正確的結論。——約翰·梅納德·凱恩斯

首先，闡述幾個經濟術語給我帶來的現實生活中的思考：

1.“沉沒成本”是指由于過去的決策已經發生了的，而不能由現在或將來的任何決策改變的成本。人們在決定是否去做一件事情的時候，不僅是看這件事對自己有沒有好處，而且也看過去是不是已經在這件事情上有過投入。我們把這些已經發生不可收回的支出，如時間、金錢、精力等稱為“沉沒成本”。在經濟學和商業決策制定過程中會用到“沉沒成本”的概念，代指已經付出且不可收回的成本。

比如，平時我們經常可以買到航空公司打折的機票，有時甚至低于相應火車票的價格。航空公司為什么要提供打折的低價機票呢？其實這就是運用了“沉沒成本”原則來進行決策。航空公司提供的打折機票，一般是在淡季或者非常時間段，這時段客流量都比較少，但航空公司固定運營的費用并不會降低。航空公司作出是否提供打折機票的決策時，就不會考慮固定運營費用，因為那些屬于“沉沒成本”，而只需計算打折機票價格是否高于運載每個乘客的平均成本。如果這個平均成本很低，低于打折機票價格，那么，航空公司就能減少總的虧損甚至是能夠賺錢的。

在日常生活中，我們經常會聽到“不要為打翻的牛奶哭泣”或者“覆水難收”等俗語、成語，它們就體現了“沉沒成本”的思想。之所以不應當為打翻的牛奶哭泣，是因為打翻的牛奶是“沉沒成本”，也是過去成本，是無法彌補的損失，再怎么哭也哭不回來?！案菜y收”同樣體現了這個道理。遺憾的是，不少人不懂用“沉沒成本”原則看待、分析現實問題，常常會為“打翻的牛奶哭泣”，為昨日的損失悲嘆，甚至為了挽回不可挽回的“沉沒成本”作出更加錯誤的決定，遭受更大的損失。這就是經濟學中所謂的“沉沒成本謬誤”。

因此，我們在日常生活中，由于某種原因作出了錯誤的決定，遭受了損失，與其沉浸在痛苦中不能自拔，不如記住運用“沉沒成本”原則來轉換思路、調整行為。畢竟，人生不能總向后看，而應盡量向前看，將過去的挫折和損失作為經驗教訓吸取，重新開始?！叭淌яR，焉知非?！?。人生其實就是如此，只有現在果斷放棄，未來才能更好地擁有。

2.“機會成本”是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價值；也可以理解為在面臨多方案擇一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本；還指廠商把相同的生產要素投入到其他行業當中去可以獲得的最高收益。

在大學里，一般好的學生一畢業就找到一份好的工作，得到一個比別人大的機會成本。由于舍不得放棄，不得不終生背著這機會成本大的包袱，守著那份好的工作，成為一個辛辛苦苦的中產階級白領階層。而那些不太出類拔萃的學生，一畢業由于找不到好工作，甚至找不到工作，因此其機會成本很小甚至等于零。這樣，他們不得不冒險，而且冒險也沒有什么失去的。結果，這些并非一流的學生中卻闖出了一流的成功人才，大企業家大政治家也大多出自其中，他們反過來去雇用那些當年在大學超過他們的一流人才。這就是一流學生成本的代價。一個人如果很有潛力與抱負，而現在不大不小又有點成功即有個不大不小的機會成本，那么此人今后能否干出一番大事業來，就要看他敢不敢把現有的機會成本從主觀上降低，甚至降低至零而做出新的選擇。否則，這機會成本將把他變為一個默默無聞的人，越到后來越悔之莫及。

往事千年，白浪滔天。是誰說過,選擇便意味著放棄、拒絕。于是，篳路藍縷中，有著許由對王位禪讓的拒絕；群雄逐鹿中，有著關云長對上馬金、下馬銀的放棄；魏晉風骨中，有著了陶淵明對五斗米俸祿的拒絕。

把握的反面就是放棄，選擇了一個機會，就等于放棄了其它所有的可能。當新的機會擺在面前的時候，敢干放棄你已獲得的一切，這不是功虧一簣，不是中途而廢，為了謀求更大的發展空間，或者說：“說什么都不是，只為了喜歡，”因為只有選擇了，就有更大的機會。

3.“邊際效用”邊際效用指在一定時間內消費者增加一個單位商品或服務所帶來的新增效用，也就是總效用的增量。在經濟學中，效用是指商品滿足人的欲望的能力，或者說，效用是指消費者在消費商品時所感受到的滿足程度。

日常生活中我們會有這樣的感受，一個外貌很漂亮的人，當你第一眼見到她時，會覺得她特別漂亮，當接觸久以后，慢慢這個感覺就不怎么強烈了。相反，一個外貌難看的人，隨著你長期的接觸，慢慢也會覺得他不那么難看。正如俗話所說，“如芝蘭之室，久而不聞其香”。雖然我們也常常說這句話，但是卻很少思考其中所隱含的道理。邊際效用讓我感觸最深的是在人際關系中的體現。我們說吃膩了，用膩了，玩膩了實際上也是邊際效用遞減規律。我習慣把邊際效用遞減規律戲稱為“喜新厭舊”。一般而言，人都有喜新厭舊的本性，這本身并沒有問題，因為歸根結底人類還是動物，只不過是有思想的高級動物。關鍵是要正確認識人的這一本性。我們再回過頭來看夫妻生活。在夫妻生活中，雙方在承擔責任的同時也享受著家庭帶給你的愉悅。夫妻生活就像是無形的消費品，隨著夫妻在一起生活的時間越來越長，兩人都在“消費”著越來越多的家庭生活這一無形的消費品，每一天彼此從對方那里所獲得的新鮮感和滿足感也可能越來越少，不會再像當初結婚或是熱戀的時候那樣愛得死去活來，愛得義無返顧。這種感受是正常的，也完全符合經濟學中的邊際效用遞減規律。在這個時候，人們就感覺到自己的婚姻生活不如想象中那么幸福了，逐漸對家庭有一種逆反心理，造成了邊際效用為負。此時，又由于沒有一個穩定的“后方”作為支撐，個人的事業也將會受到影響。

邊際效用和邊際效用遞減規律可以很好地指導我們的生活，我們可以從中體會到幸福的真正含義，并學會珍惜幸福。

4．“信息不對稱”指交易中的各人擁有的信息不同。在社會政治、經濟等活動中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，由此造成信息的不對稱。在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。不對稱信息可能導致逆向選擇。

四年前，高考之后填報志愿時就遇到了典型的信息不對稱問題。我們對自己要報考的學校、專業知之甚少，僅看那些五花八門的院系、專業設置一頭霧水，對專業的學習內容，課程設置，考核標準，興趣匹配度，以及大學畢業之后的專業就業情況一無所知。只會聽說經濟、金融多么熱門，全憑這些極其有限的信息，就把我們的命運押在了志愿報考中。但真正進入大學，開始了我們的大學生活之后，完全不是想象中的樣子，巨大的落差讓很多學生開始迷茫，荒廢掉了很多時間，也遇到很多無必要的困難。信息不對稱會讓我們做出錯誤的決策。

又如，企業在招聘員工的時候也面臨信息不對稱的困境。在人才市場，求職者提交的個人簡歷常常是完美的，許多人都說自己成績優秀、實踐能力強、具有開拓創新精神等，但這些是否是求職者的真實情況，企業并不清楚，因為求職者的個人能力信息是他的私有信息。中國古代有句名言：“朝中無人莫做官，朝中有人好做官”。這是對信息不對稱的一種通俗描述。中國古代交通落后、信息閉塞，人與人之間的了解相對很少。選舉人才的方式有很多種，禪讓、舉孝廉、科舉等這些都是在部分地評價一個人的能力。即使到了現代社會，各種信息、測評手段、考核手段等已經非常豐富，也無法完全鑒定一個人才。所以選用人才就有很大的風險性。用了一個不好人才，輕則造成損失，重則破國亡人。最為有名的例子就是趙括，趙括對兵書樣樣精通，在趙國無人能比，后來秦國用計讓趙王啟用趙括領兵作戰。趙括只會紙上談兵，導致幾十萬趙兵全軍覆滅，趙國從此一蹶不起。

信息不對稱在人際交往中的體現讓我感觸頗豐?！安灰獙θ魏我粋€人下定論”是我最大的感慨。尤其是在剛認識一個人的時候更不要輕易地去判斷，任何事物都處在不斷變化的過程中，人更是這樣，對一個人的認識應該隨著他的改變而改變，我們能了解到的永遠只是一個人的某些方面而不是全部，所以，我對人的判斷持保留態度。就像網上廣為流傳的那句話“別把誰想的太好，也別把誰想的太壞，多的是你不知道的事?！?/p>

那么，如何減少信息不對稱給我們的決策和判斷帶來的負面影響呢？那么如何客服或者減少這種信息不對稱的影響呢？在職場中，利用一切機會展示自己的能力，深刻理解吃虧就是占便宜的正面意義。多實踐多工作實際上就是一方面傳遞信息的過程，另一方面又是不斷增強，提高自己能力的過程。其次是通過各種合適的方式、途徑接近領導和領導進行溝通，交流。這并不是說脫離群眾，而是增強信息傳播質量和效率。百聞不如一見，這種溝通是將領導作為前輩、師父和朋友，要和溜須拍馬分開。酒香也怕巷子深！現代社會是競爭的社會，不進則退。溝通也是提高自己本身見識和能力的一個很好方式。俗話說，讀萬卷書不如行千里路。第三，積極參加培訓或者認證，利用權威認證表明自己的各項能力，切忌書到用時方恨少的尷尬處境。另外就是要充分利用信息不完全的缺陷，使自己成為局域優勝者。在競爭中絕大多數都是在局部范圍內進行的，因為信息傳遞成本和實際運營成本太高很難實現全局的競爭，突出了自己的優勢。在做重大決策時，要把更多的時間花費在信息的收集上上面，盡量通過各種途徑了解到更多的信息，這樣才有助于我們做出較好的決定。

5.“外部性”（又稱為溢出效應、外部影響或外差效應），指一個人或一群人的行動和決策使另一個人或一群人受損或受益的情況。經濟外部性是經濟主體（包括廠商或個人）的經濟活動對他人和社會造成的非市場化的影響。即社會成員（包括組織和個人）從事經濟活動時其成本與后果不完全由該行為人承擔。分為正外部性和負外部性。正外部性是某個經濟行為個體的活動使他人或社會受益，而受益者無須花費代價，負外部性是某個經濟行為個體的活動使他人或社會受損，而造成外部不經濟的人卻沒有為此承擔成本。

“贈人玫瑰，手有余香?！蔽乙恢焙芟矚g這句話，看似簡短的文字，卻蘊含了友善、給予、關愛他人的無窮快樂。是愛心的一種升華，它告訴人們在關愛他人的同時自己也收獲了快樂和喜悅。這是一種 “正外部效應”。例如，宿舍住著一個很愛干凈的同學，他就會經常打掃衛生，干凈的宿舍環境也給舍友們開來了福利，這也是一種正的外部效應；如果宿舍有一個玩電腦還經常放外音的同學，就會制造很多噪音，影響其他人的休息。所以，每個人的各種行為都會或多或少給周圍環境或者其他人帶來正的或負的影響，我們要盡量多考慮到其他人的感受，這樣我們的行為才不至于帶來各種人際沖突，也是一種有素養的表現。

從大的方面來說，人類的各種行為已經對我們賴以生存的環境帶來了不可逆的負面效應。最近幾年，中國各地霧霾頻發，空氣污染指數頻頻爆表，給人們的健康造成了嚴重的威脅，生活質量水平直線下降，藍天白云陽光燦爛的日子越來越成為一種奢望。延綿不散的霧霾遮蔽了視線，卻讓我們格外清晰地看到環境污染治理的緊迫感，格外真切地認識到十八大提出的加強生態文明建設的必要性。霧霾天氣頻發再一次給我們敲響了警鐘,環境與每個人息息相關, 經濟發展再也不能走先污染后治理的老路，城市管理再也不能以“空氣不好是小事”心態來應對突發情況，居民生活再也不能只圖自己方便、不管環境負擔。只有形成節約資源和保護環境的空間格局、產業結構、生產方式、生活方式，從源頭上扭轉生態環境惡化趨勢，我們才可能擁有天藍、地綠、水凈、風清的美好家園。希望大家都樹立起保護環境、節能減排的意識,從細微的小事做起,為我們共同生存的環境盡一點力!

6.“理性人”假設是指作為經濟決策的主體都是充滿理智的，既不會感情用事，也不會盲從，而是精于判斷和計算，其行為是理性的。在經濟活動中，主體所追求的唯一目標是自身經濟利益的最大化。如消費者追求的是滿足程度最大化，生產者追求的是利潤最大化。

不過，現實世界永遠沒有理論中那么完美，人們即使想要理性地做出決定，也可能受到各種各樣的影響，而不能表現出完全理性，一個最明顯的例子就是從眾效應。一群羊在山上吃草，這時候，如果領頭羊移動起來，走到另外的地方，群羊也會不自覺地跟著移動，于是整個羊群都動起來，走向另一個方向。研究者們還用鰷魚做過試驗，他們將為首的首領魚割除控制行動的腺體,這樣首領魚就會盲目游動，不分方向，而魚群竟然也會繼續跟隨首領魚盲目行動，而不去自己辨識方向。這兩則現象都說明一個問題，動物天生具有從眾的傾向和本能，而人也不例外。投資界有一個有名的羊群效應，就是來源予這個故事。有一個晴朗的夜晚，滿天星斗，許多人站在車站站臺上等待即將到來的 火車。此時，一個人仰著脖子晃動著腦袋往天上看，在一旁的人好奇的以為他 看到的人造衛星、流星或不明飛行物，也跟著向天空動張西望。頓時形成了 “眾人敬仰”觀望的場面。其實，這位先生只是脖頸酸痛，他是在做放松活動，并非觀察天空。那些跟著仰望星空的人只是看到大家都在仰頭，所以學著別人做出相同的舉動罷了，自然沒有看到什么新奇的東西。這就是典型的“從眾效應”。在金融市場上，這種從眾就表現為，當某一只股票受到追捧，就會有更多的人想要買進，導致它越來越搶手；在投資界就表現為，如果別人發現什么有利可圖的機會，大家就會一窩蜂地沖進去，都希望在這里掘一桶金?？墒侨绻つ康娜后w行為導致市場惡化，就會帶來不可想象的災難后果。

如果真如經濟學的假設所說的那樣，人是完全理性的，那么就不會出現不假思索地跟隨別人的情況了，可見，完全的理性只不過是個理想的想象。無獨有偶，人們還有更多非理性的表現，比如沖動之時，在酒醉之時，在頭腦發渾之時，在發瘋之時，在這些情況下做任何事都缺乏理智的考慮。經濟學最關鍵的問題就是選擇，只要你是在清醒的時候理性的做出決定，那么就可以避免遭受不如意的損失。

理性人假設在生活中給我們的啟示在于，如果我們能夠克制內心不理性的因素，那么就能夠最大化的選擇有利于自己的事情。理性人假設對于人生的啟示在于：理性人從來不盲目跟隨大家的選擇，一擁而上，不關心市場熱點，別人做什么與他們無關，他們不會跟著做什么，不會做一個沒有原則的跟屁蟲。理性人總是相信自己的思考，他們用理性、邏輯性來分析現實問題和現象，決不簡單的拍腦袋，不做只跟在別人后面的“羊”。理性人更會努力去做一只領頭羊或者首領魚，做領導者，做引領風潮的人。因為機遇總是可遇而不可求的，利益也總是有限的，誰能夠先發現機會，就能夠搶占先機，誰能夠走在前面，就能夠成為更大的受益者。成功。就在于不盲從，有主見。

經濟學的理性人假設可謂涉及工作、生活、人生的方方面面，如果你能做一個理性的人，那一定會少犯錯誤，在成功的路上越走越遠。

經濟學思維讓我擁有越來越清醒的頭腦和理智的判斷力，把經濟學的知識滲透到日常生活的點滴之中，慢慢發現自己有了一種透過現象看本質的“超能力”：我可以在各種五花八門的促銷手段的誘惑下捂緊自己的口袋，用有限的金錢換取最大的效用；在信息爆炸的時代，我可以在謠言經過的時候避免它從我這里繼續傳播擴散出去；我可以較好地理解事物之間有它們自己的聯系和運行規則，適應并尊重這種規則，學會與人和事物和諧相處，相安無事。

學習就是把知識化作生活中的智慧，這是學習的最終目的，也是學以致用的最高境界，理論聯系實際，讓我對經濟學有了更加深刻的認識，更激發了我繼續學習經濟學的興趣和熱情。

第五篇：金融經濟學作業5

一、金融經濟學的發展階段及各階段典型理論核心思想和現實意義金融經濟學是一門研究金融資源跨期有效配置的科學，它所要回答的問題是，商品經濟的價值規律是否還能完全指導所有的經濟主體（個人、機構、企業和政府等）在參與金融活動中所做的決策。它在微觀經濟學的基本框架內發展了金融理論的主要思想，并以此思想來觀察金融活動參與者的行為和他們之間的相互作用，從中探索金融交易過程中所蘊涵的經濟學的普遍規律。金融經濟學的發展可以分為以下四個階段：

（一）20世紀50年代以前：金融經濟學的啟蒙時期

Crammer（1728）、Bernoulli（1738）對不確定性下的行為決策研究。Bachelier（1900）對股票價格隨機過程的研究，其結論是：股票價格變化是一個呈現出布朗運動特征的隨機游走過程，買者和賣者在交易股票時對股票價格變化的數學期望值都為零。Fisher（1930）的分離定理：企業的投資決策與企業家的偏好無關；企業的投資決策與融資決策無關。Keynes（1936）的投資理論：選美比賽。Von Neumann-Morgenstern（1944）：《博弈論與經濟行為》中建立了不確定性下經濟主體決策的期望效用理論，奠定了不確定環境下經濟主體的偏好及效用函數的基本理論體系。

（二）20世紀50—60年代：金融經濟學的奠基時代

1.Markowitz（1952）的證券組合理論首次將個體投資決策中面臨的收益與風險決策簡化為均值和方差這兩個具體的數學概念，并給出了風險—收益平面上的投資組合前沿。

馬柯維茲(1952，1959)的資產組合理論徹底改變了傳統金融學僅用描述性語言來表達金融學思想的方法，被稱作金融學的第一次革命。被稱為現代證券組合理論或投資理論的創始人馬柯維茲的貢獻既是資產定價理論的奠基石，也是整個現代金融理論的奠基石。這標志著現代金融（經濟）學的發端。

2.Arrow and Debreu(1954)一般經濟均衡存在定理的證明對一般經濟均衡問題給出了富有經濟含義的數學模型。主要貢獻：（1）第一個風險狀態下的總體均衡經濟模型；（2）證券和證券市場在風險最佳分配中的作用；（3）Walrasian 均衡的存在性和最優性；（4）不完全市場條件下，期貨市場的存在是總體均衡的先決條件。

3.Tobin(1958)的兩基金分離定理（每一種有效證券組合都是一種無風險資產與另一特殊的風險資產的組合）為CAPM模型的建立奠定了基礎。

4.Sharpe(1964)、Lintner(1965）、Mossin（1966）的CAPM的提出為現代資產定價理論奠定了基礎。該模型主要研究證券市場中的預期收益率與其風險之間的關系，以及均衡價格是如何形成的。CAPM模型是建立在一系列的假設條件之上的，這些假設條件如下：(1)投資者以某段時間內的預期收益率和標準差來評價某資產組合；(2)在投資風險既定的條件下，投資者總是追求最大的收益率；在投資收益既定的條件下，投資者總是盡量回避較大的風險；(3)所有資產者有著相同的資產持有期，這樣的市場上所有投資者就可以按相同的無風險利率借款；(4)資本市場是一個完全市場，不存在資本與信息流動的阻礙，因此，假設沒有一個投資者的行為能大到影響整個證券市場，沒有交易成本和所得稅，所有投資者均可免費獲得所有有價值的信息；(5)資產無限可分，即投資者可購買一個股份的一部分，這樣可以保證投資者以任何比例分配其投資；(6)投資者有相同的預期，即對預期收益率、標準差、證券之間的協方差有相同的理解。

5.Modigliani and Miller(1958)首次應用無套利假設探討了“公司的財務政策是否會影響公司價值的問題”，提出了著名的MM定理，開創了現代公司金融理論的先河，并奠定了資本市場套利均衡和套利定價分析方法的基礎。

MM模型雖然在邏輯推理上得到了肯定，但是其資本結構和企業價值無關的結論在實踐中面臨挑戰，現實企業都比較重視資本結構對公司價值的影響，資產負債率在各部門的分布也都有一定的規律性。為了分析這一理論和實際的差異，Modigliani和Miller于1963年對自己的結論進行了修正，把企業所得稅因素納入到資本結構分析中。Modigliani和Miller的這一系列文章發表后，立即引起學術界的激烈爭論，許多學者維護自己的觀點，提出了反批評。這場論戰主要集中在以下四個方面：一是套利機會；二是個人財務杠桿與企業債務杠桿；三是風險等級；四是定理的實證檢驗。著名數理金融學家默頓曾對MM定理給予高度評價，MM理論是新舊理財學的分水嶺。應該可以說，MM定理是資本結構理論史上的一座“里程碑”，他的提出標志著現代資本結構理論的誕生，也預示著現代資本結構理論取代傳統資本結構理論成為資本結構理論的主流地位的革命的開始。

6.Debreu(1959)、Arrow(1964）將一般均衡模型推廣至不確定性經濟中，為金融理論的發展提供了靈活而統一的分析框架。

7.Samuelson（1965）、Fama（1965）提出EMH理論。有效金融市場是指這樣的市場，證券價格總是可以充分反映可獲得信息變化的影響。EMH理論奠基于三個逐漸放松的假定之上。(1)投資者被認為是理性的，所以他們能對證券做出合理的價值評估；(2)在某種程度上投資者并非理性，但由于他們之間的證券交易是隨機進行的，所以他們的非理性會相互抵消，證券價格并不會受到影響；(3)在某些情況下，非理性的投資者會犯同樣的錯誤，但他們在市場中會遇到理性套利者，后者會消除前者對價格的影響。由此看出，投資者的理性是有效市場假說成立的必要條件，離開了投資者的理性，市場將不再有效。如果投資者的一些行為是非理性的，他們的行為肯定是隨機的、非系統的。有效市場假說是有關價格對影響價格的各種信息的反應能力、程度及速度的解釋，是關于市場效率的研究。Fama根據Roberts(1967)對資產定價有關的信息的分類提出了區分有效市場的三種類型：弱式有效、半強式有效和強式有效市場。(1)弱式有效性(Weak Form)：在弱式有效市場中，資產價格充分及時地反映了與資產價格變動有關的歷史信息，如歷史價格水平、價格波動性、交易量、短期利率等。因此，對任何投資者而言，無論投資者借助任何分析工具，都無法從歷史信息獲得超常收益。(2)半強式有效(Semi-strong From)：若資本市場中所有與資產定價有關的公開信息，包括歷史信息以及投資者從其他渠道獲得的公司財務報告、競爭性公司報告、宏觀經濟狀況通告等，對資產價格變動沒有任何影響，我們稱這類市場為半強式有效市場。即對處于半強式有效市場的投資者來說，任何公開信息都不能獲取超額收益。(3)強式有效性(Strong Form)：強式有效性是市場有效性的最高層次。它表明所有與資產定價有關的信息，包括已經公開的以及未公開的信息，都已經充分地及時地包含在資產價格中，即價格反映了歷史的、當前的、內幕的所有信息?？傊鲜鋈N市場水平中，投資者都無法利用相應的信息集獲得超常利潤。

（三）20世紀70年代：快速發展和形成時期

1.Black-Scholes（1973）、Merton（1973）的期權定價理論奠定了現代衍生金融工具和公司債券定價的基礎。

2.Ross(1976)的APT理論克服了CAPM中的模型檢驗的局限性。

3.Black（1972）的“零—βCAPM”、Rubinstein（1974，1976）、Kraus and Litzenberger（1978）的離散時間CAPM。

4.Merton（1969，1971，1973）的連續時間CAPM（ICAPM）等極大的發展了CAPM理論。

5.Harrison and Kreps（1979）發展的證券定價鞅理論對EMH的檢驗產生了深刻的影響。

6.Grossman and Stiglitz（1980）提出的關于EMH的“悖論”將信息不對稱問題引入經典金融理論的分析框架之中。

7.Jensen and Meckling（1976）、Mayers（1984）、Ross（1977）、Leland and Pyle（1977）等在代理理論和信息經濟學框架下發展了公司金融理論。

（四）80—90年代：現代金融理論的“百花齊放”時期

1.利率的期限結構理論及其發展；

2.金融契約理論和證券設計理論；

3.金融中介理論（Bodies的中介職能觀；信息生產職

能；流動性提供與風險管理職能；降低經濟主體市場參與

成本的職能)；

4.資本市場理論（探討EMH有效性的各種證券市場異象

（Anomalies)的解釋理論）；

5.行為金融理論；

6.法與金融；

7.證券市場的微觀結構理論。

二、試評述期望效用理論的局限性及其解決方法 期望效用函數理論（Expected Utility Theory），期望效用函數理論是20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(Von Neumann and Morgenstern)在公理化假設的基礎上，運用邏輯和數學工具，建立了不確定條件下對理性人(rational actor)選擇進行分析的框架。不過，該理論是將個體和群體合而為一的。后來，阿羅和德布魯（Arrow and Debreu）將其吸收進瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策問題的分析范式，進而構筑起現代微觀經濟學并由此展開的包括宏觀、金融、計量等在內的宏偉而又優美的理論大廈。

研究者針對以上問題提出了以下幾種使EU理論一般化的方式：

(1)Karmark(1978)提出主觀權重效用(Subjectively Weighted Utility，SWU)的概念，用決策權重替代線性概率，這可以解釋Allais問題和共同比率效應，但不能解釋優勢原則的違背；

(2)擴展性效用模型（generalized utility model）。該類模型的特點是針對同結果效應和同比率效應等，放松預期效用函數的線性特征，或對公理化假設進行重新表述，模型將用概率三角形表示的預期效用函數線性特征的無差異曲線，擴展成體現局部線性近似的扇行展開。這些模型沒有給出度量效用的原則，但給出了效用函數的許多限定條件；

(3)Kahneman和Tversky(1979)引入系統的非傳遞性和不連續性的概念，以解決優勢違背問題；

(4)“后悔”的概念被引入，以解釋共同比率效應和偏好的非傳遞性；如Loomes和Sudgen（1982）所提出的“后悔模型”引入了一種后悔函數，將效用奠定在個體對過去“不選擇”結果的心理體驗上（放棄選擇后出現不佳結果感到

慶幸，放棄選擇后出現更佳結果感到后悔），對預期效用函數進行了改寫（仍然保持了線性特征）；

(5)允許決策權重隨得益的等級和跡象變化，這是對SWU的進一步發展；

(6)非可加性效用模型（non-additivity utility model）這類模型主要針對埃爾斯伯格悖論，該模型認為概率在其測量上是不可加的。

金融一班：趙文國學號：201050010059