第一篇：上海自貿區或試水金融改革 外資行調研積極備戰

上海自貿區或試水金融改革 外資行調研積極備戰

摘自：宏觀經濟廣州日報[微博]2013-08-28 08:48

自商務部網站22日公告稱國務院正式批準設立中國（上海）自由貿易試驗區以來，二級市場上自貿區板塊已經連漲多日；同時，傳自貿區內涉及利率市場化、資本項目開放等多項金融改革或開啟，一些銀行已開始積極備戰。利率自由度預計較大

“這是一個很好的機遇。和以前的保稅區不一樣，上海自貿區涉及金融改革，比以前保稅區只有物流和貿易更完整。”東亞銀行常務副行長林志民表示，“比如，預計人民幣利率的自由度會比較大。”

申銀萬國的研究報告指出，上海自貿區不是針對單一城市的“政策紅利”，而是全國新一輪改革開放的試驗田。其建立的目的包括完善自由貿易功能，更重要的是試點投資和金融的自由化。可以預期利率市場化、匯率市場化、金融市場 產品創新、離岸業務、金融業對外開放以及內資外投和外資內投等可能將在上海自貿區優先進行試點。

值得注意的是，盡管目前上海自貿區的相關細則尚未出臺，但不少銀行已經開始了積極準備。林志民副行長介紹：“目前我們已經在區內展開調研，中外合資的信用機構等都在調研之中。不僅是我們，同行也都在積極準備和籌劃。”據了解，不僅是外資，民資也在做積極調研和準備。“現在民資和外資都高度關注上海自貿區的落地政策，大家都認為很多行業準入制將被取消。”上海某投資公司負責人介紹。

第二篇：上海自貿區圈定金融改革 或促國內市場一體化

上海自貿區圈定金融改革 或促國內市場一體化 中新網9月28日電(財經頻道 曾會生)9月27日，上海自貿區總體方案終于對外公布。方案明確了在自貿區內人民幣資本項目可兌換和利率市場化、人民幣跨境等金融改革和制度創新。專家分析，自貿區金融制度改革和創新有助于打破國內的金融分割和阻滯，通過對外開放加快國內市場改革和深化，促進國內金融市場一體化。金融改革可能帶來短期資本流動和資本逃離等風險，但宜疏不宜堵，可以通過國內市場一體化和提高金融市場效率來防范。金融改革不僅有利于上海建設國際金融中心，更能服務于全國改革的推進。

金融改革試點促進國內金融市場一體化 風險宜疏不宜堵

27日國務院印發的中國上海自由貿易試驗區總體方案確定，深化金融領域的開放創新。加快金融制度創新。在風險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創造條件進行先行先試。

對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰在接受中新網財經頻道采訪時分析，人民幣資本項目可兌換和跨境使用是當前中國金融對外開放最重要的事情；人民幣資本項目可兌換可以促進國內外市場的一體化，而人民幣跨境使用則符合中國人民幣國際化和中國經濟格局、地位提升的需要。據他介紹，此前中國曾兩度啟動，但都由于金融危機中斷。

“自貿區金融制度改革和創新大思路是對的，而且推進力度也很大。”他表示，利率市場化意味著未來國內市場需要一體化，這是金融對外開放對國內金融的要求，這樣就形成金融市場對外開放和對內改革并舉。由于國內還存在嚴重的金融分割和阻滯，在這樣的情況下，如果單純從國內進行改革就很難打破既有利益格局，只有通過對外開放和國內金融改革同時推進金融的改革和深化。

不過，上述方案強調要在風險可控的條件下進行先行先試。丁志杰認為，這些風險可能包括短期資本的流動和外部因素對國內市場造成沖擊，宏觀經濟的波動可能因為開放而被放大，當然也包括區內區外的套利。

他對中新網財經頻道分析，開放肯定有風險，但是不能再采取堵的方式來應對，而是由要堵到疏。而且由于方案更傾向于鼓勵長期投資和資金流動，對短期跨境資本的阻抑可以通過國內市場一體化和金融效率提高、宏觀經濟穩定和宏觀調控來實現。

利于上海建設國際金融中心 更服務全國改革和發展

在自貿區內進行人民幣資本項目和利率市場化等改革試點對上海國際金融中心和人民幣中心的發展不可或缺，也助益頗多。方案表示還要

建立試驗區金融改革創新與上海國際金融中心建設的聯動機制。

國泰君安高級經濟學家林采宜日前撰文表示，從國際主要貿易自由港的實踐來看，成為國際離岸金融貿易中心一般需要具備三個條件：超國界的貨物自由進出；放開行業與經營方式限制前提下的投資自由；以外匯自由兌換與資本跨境自由流動為基礎的金融自由化。從這個角度來看，上海自貿區能否成為一個真正的國際自由貿易港主要取決于后面兩個條件。她認為，金融自由化是上海自貿區成為離岸金融中心的制度前提。

丁志杰以人民幣國際化舉例分析，以前人民幣國際化兩條腿走路：一個是香港的人民幣離岸中心，另一個是上海的國內中心。從長遠來看，上海自貿區金融創新有利于建立符合國際規范的金融制度和發展模式，肯定會使得上海成為全球的人民幣中心。他表示，方案 鼓勵企業充分利用境內外兩種資源、兩個市場，實現跨境融資自由化。這樣不僅有中國人的投資，還有外國人的投資和境外發行人的融資。

“上海自貿區的價值在于“上海制度”和“上海機制”。”丁志杰更看重上海自貿區對全國改革和國內經濟轉型的作用。對于自貿區的試點，方案提出要在兩三年內實行。丁志杰判斷，自貿區的很多制度創新肯定會在兩三年內逐漸向全國輻射和推開。它為國內金融發展奠定了更為堅實的基礎，起到示范作用后向全國輻射，更能服務全國的改革。

“自貿區這么大一個動作為什么選擇在長三角思維領頭羊上海來做，這表明了我們改革開放的決心。而且自貿區的這些改革和和創新是中國必須做的，也是牽一發動全身的改革。如果選擇一個不那么重要的地方試點，可能更安全，但對全國的作用和意義就不會太大。”丁志杰說，如果這些金融制度的改革不能服務全國的話，要么就是改革沒有做好，要么就會失去意義。

第三篇：上海自貿區金融創新模式及啟示

【摘要】自貿區是兩個及以上的經濟體經過一系列談判后達成協議，形成成員內部取消貿易壁壘的區域經濟一體化的一種組織形態。最大的特點是成員之間沒有貿易壁壘，非成員不可以享受同等待遇。文章簡單分析了上海自貿區金融創新模式及啟示。

【關鍵詞】上海自貿區 金融創新模式 啟示

一、上海自貿區金融創新模式內容

上海自貿區的設立推動利率市場化和項目開放性的金融市場自由化，基于負面清單的管理體制前提下進行了金融改革試驗，有效的解決了經濟金融體制的內在癥結，為系統性及綜合性的改革方案的制定提供廣闊空間。基于這一方向及目標，上海自貿區金融創新模式包括的內容主要有：

（一）突破資本項目自由兌換的限制，推動了匯率改革

目前，我國實行的是有浮動匯率，人民幣的匯率會受到央行的干預。匯率的改革方向為資本項目的自由兌換及人民幣的匯率市場化。在區放開匯率的衍生品交易，有效地推動了人民幣市場接軌，使得人民幣的國際化進度加快。

中國將很快實現資本項目可兌換。上海自貿區內，境內的個人資本流動和進出都比較方便；境外資本的流動性也較為順暢，可以讓企業得到貸款，也可以投資證券市場，但是資本賬戶的開放必須要謹慎。因為資本賬戶開放后會沖擊金融體系，其結果不可逆轉。隨著金融體系的發展，資本賬戶的開放已經不在掌控之內，出現了“出口虛增”的現象。經過不斷發展的金融機構及相關企業的部分經濟行為會對金融開放形成倒逼效果。因此，金融賬戶的創新及開放式必然的趨勢，但其開放過程要十分謹慎。

（二）主動發展離岸金融業務，創建創新金融市場

在國內外環境下，自貿區進行的多重改革中，不可復制的只有人民幣離岸金融業務和金融市場，在適當時機充分利用自貿區的獨特優勢，掌握住發展機遇，以最快速度發展成為離岸金融中心。利用上海所在的優勢，形成其他城市不能跨越的金融高地。因此，離岸金融市場要構建起分離型為核心，滲透性的金融創新模式，其特點是通過不同賬戶類型的確定將金融業務和金融市場進行分離，煩是允許金融市場和金融業務之間進行適量的滲透。利用適當的鼓勵政策幫助企業在自貿區內進行人民幣跨境結算，催生人民幣的存款和貸款的需求，推動兩者進入良性循環。

（三）將金融市場化作為導向，構建起金融創新試驗場

自掛牌以來，上海自貿區先后出臺了多條支持金融自貿區的政策措施，自貿區內銀行逐漸開始了利率市場化和支付結算等業務的創新，既是自貿區金融支持建設的結果，也是自貿區有序平穩發展的動力。金融創新模式的主體不只是局限于商業銀行，還有股權投資等非銀行機構。各種類型的金融機構都加入到自貿區金融創新中來，在一定程度上表明了自貿區作為開放及創新平臺給金融主體帶來了多重可能性，向金融主體提供了創新模式的研究開發可行性。但任何金融主體在金融創新模式中都需要做到尊重群眾創造和市場規律。在自貿區金融創新模式中需要注意兩點，一是要發揮出其溢出效應，二是要基于金融服務的實體經濟要求，在可控風險中快速創新。

（四）金融創新模式的助推器

上海自貿區自掛牌以來，引人關注是對金融領域的改革，人民幣匯率自由化、利率市場化、資本項目開放和離岸金融業務等都是創新模式中不可缺少的內容。上海自貿區金融領域的改革在表面上是將對外開放及自由貿易作為重點，其實其深層次目的是為了改革市場經濟體制而做的鋪墊。面對創新程度較高的領域，下一步重點是對金融領域的開放和創新，這一過程涉及到國內的體制性變革，必然會產生帶動效應，對國內體制的更新改革都會帶來示范效果。

二、上海自貿區金融創新模式的啟示

上海自貿區的金融創新在一定程度上會形成顯著的示范作用，可能深化金融體系的市場化創新，推動我國從經濟大國轉變為金融大國，讓虛擬經濟和實體經濟之間形成良性互動，有力地突破目前經濟增長的悖論。

（一）有助于形成金融市場穩定前進的良性預期

上海自貿區的金融市場逐漸與國際市場接軌，包括在制度層面、技術層面等，讓金融市場形成良性的運轉體制機制，有助于國內金融市場的可持續發展。就微觀角度而言，上海自貿區在資金、制度等方面構成兩元結構，會提升市場參與者的熱情，加快人民幣的國際化步伐，推動人民幣與外國貨幣體系的對接。就宏觀角度而言，上海自貿區體現的是政府深化改革的決心，通過釋放改革紅利，形成能夠支持經濟發展的持久性增長動力，可以構建起國際社會對我國的預期。

（二）提高區內金融市場競爭力，促進了銀行業的大發展

金融創新對借貸款者帶來的巨大動力，也帶來的壓力，這就需要他們在降低成本和提高收益中二選一。由于金融創新可以把市場的供求關系關系反應出來，促使金融信息越來越準確和公開，最大程度地實現資源的優化配置，減少銀行與銀行之間、商品與商品之間的資金來回流動限制。同時，金融創新模式給金融業帶來了多重盈利空間和機會。金融的自由化及創新促使金融資本的形成，為金融企業提供發展空間，也帶來了較為靈活的運營方式。

（三）確定金融創新的漸進性定位

因為自貿區是探索和建設同時進行的，多項政策沒有參照對象和時間表，金融創新及金融開放與預期存在一定差距。金融創新模式是為了與國際更好的接軌，找到金融監管的創新模式，建立起現代金融體系機制，給國內的金融改革提供可以推廣和可以復制的經驗，推動金融自貿區發揮應用的效用和功能，明確自身的發展定位，提升自身的國際影響力和國際競爭力。同時，促進了國際社會發展需要，實現國際金融和自貿區金融的對接，滿足相關跨過投資和貿易服務的要求，促使金融創新開放和發展的基調具有一致性，推動符合條件的資本項目及外匯機構全面創新。金融企業的發展會受到企業本身的改革決心以及改革力度的影響，若自貿區內企業完全依靠政府部門的保護，不實行自負盈虧，其自身效益肯定不高，很難促進金融創新發展。

三、結束語

自貿區的金融創新模式形成了一定的示范作用，對金融市場和金融體系的深化有重要的促進作用，是實現建設國際金融中心城市的重要手段。

第四篇：上海自貿區金融牌有看點

上海自貿區金融牌有看點

津 閩粵自貿區掛牌在即，各地金融創新動作頻頻，成為市場關注的熱點。觀察人士向《航運交易公報》記者表示，上海憑借多種優勢，最可能在金融創新領域有大作為。

“新51條”即將出臺

據了解，目前上海自貿試驗區金融改革已步入“3.0版”時代，其最大特征是上海自貿試驗區金融改革與上海國際金融中心建設聯動。知情人士向《航運交易公報》記者透露，上海聯合“一行三會”制定的上海自貿試驗區金融改革與上海國際金融中心建設聯動方案（“新51條”）已進入報審程序，有望為擴區后的上海自貿試驗區以及整個浦東新區金融改革創新提供政策支持。

上海市金融服務辦主任鄭楊近日在浦東新區自貿試驗區專題培訓班上透露，“新51條”包括五大方面的內容，分別為加快人民幣資本項目可兌換先行先試、擴大人民幣跨境使用、擴大金融業對內對外開放、建設面向國際的金融市場以及完善金融監管。其中，人民幣資本項目可兌換被認為是重中之重，其包括自由貿易賬戶外幣業務啟動、自由貿易賬戶功能拓展和雙向跨境證券投資等內容。

“此前，央行和國家外匯管理局已對自由貿易賬戶的人民幣業務進行了兩輪評估，爭取盡早開放外幣業務，最終實現本外幣一體化的自由貿易賬戶體系。”鄭楊透露，最初將允許企業在一定限額內進行本外幣的自由兌換，這一額度將逐步擴大，最終實現資本項目的可兌換。

鄭楊表示，在擴大人民幣跨境使用方面，“新51條”將實現貿易、實業投資和金融投資并重，進一步完善人民幣回流機制，如允許外國企業到上海自貿試驗區發行人民幣債券，用于區內和境外的業務拓展等，同時爭取發債的資金一定額度用于國內其他城市的業務開展;在金融業對內對外開放方面，繼華瑞銀行試營業后，未來上海還將爭取設立2～3家具有業務特色和獨特商業模式的民營銀行，而合資證券企業中外資持股比例（目前上限是49%）也有望在上海自貿試驗區內有所突破;在面向國際金融市場方面，原油期貨計劃二至三季度上市。而上海證券交易所正在打造的上海自貿試驗區金融資產交易平臺，將先從債券開始，鼓勵國外機構到區內發行債券。

3月29日，上海市政府發展研究中心主任肖林在上海財經大學的“上海自貿試驗區征文頒獎儀式”上進一步透露，“新51條”看點頗多，值得期待。

肖林分析稱，“新51條”中金融管理的理念和模式都在創新。金融監管從事前管理轉向事中事后審查，同時加快建設人民幣離岸中心，實現在岸中心與離岸中心聯動發展。“這種聯動發展包括逐步拓展離岸保險、離岸證券、離岸基金、離岸信托、離岸貨幣、離岸同業拆借等離岸金融業務;加強離岸金融監管和風險監控，探索符合國際慣例和便利業務開展的審慎監管模式;不斷完善離岸金融法律體系，抓緊制定以離岸銀行業務管理、離岸賬戶管理、離岸業務稅收、離岸公司登記注冊為主要內容的法律法規。”

肖林補充道：“還要擴大境外機構投資證券市場規模。推動債券市場對外開放，放寬投資主體范圍、準入資格和額度限制，加快上海人民幣國際債券市場發展。穩妥推動衍生品市場開放，有序引導境外金融機構參與商品期貨和金融期貨業務。”

渣打銀行（中國）有限公司華東區行政總裁莊?槐硎荊?上海自貿試驗區金融改革最值得一提的就是跨境雙向人民幣資金池方面的成就。隨著人民幣資本項目在上海自貿試驗區內更加開放，人民幣成為世界儲備貨幣的可能性正在增大。

“不斷完善金融監管、切實防范風險”也是“新51條”的內容之一。據透露，上海自貿試驗區將探索金融信用體系建設以及金融監管信息平臺共享，有利于各方對企業和機構的監測，同時探索多元化的金融糾紛解決機制，完善法律環境。

試驗田在浦東新區

鄭楊介紹，擴區后的上海自貿試驗區約有企業5.8萬家，較原來的28.78平方公里區域的企業數增加3.8萬家，企業和客戶量大了，金融創新和壓力測試的騰挪空間和余地也大了。同時，金融服務實體經濟和貿易如何在新區域實施與推進，也面臨巨大挑戰。

鄭楊表示，要實現資本項目可兌換在上海自貿試驗區先行先試，必須做好多方面的準備，如整個區域內的資金流、物流和訂單流等狀況的分析，整個區域 “反洗錢、反恐怖和反逃稅”是否符合要求等。“率先可兌換，大量的外國資金自由進出該區域，這需要很強的抗風險能力，我們的金融安全網、金融分析網是否到位？”鄭楊進一步透露，擴區并不意味著二線的邊際從海關立刻擴展到黃浦江，“管理能力和分析監測到位后才能跨越”。

上海自貿試驗區金融改革的主陣地顯然在陸家嘴金融片區。在鄭楊看來，作為全國金融業的主戰場，陸家嘴金融片區的功能定位是“金融市場建設和金融產品創新的核心區域”，在建成全球人民幣在岸金融中心同時，借助上海自貿試驗區，布局離岸業務。

鄭楊透露，在張江高科技片區，金融創新將與科技創新相結合，形成科技金融創新的示范效應。4月份，在浦東新區開發開放25周年之際，上海股權托管中心將推出“四新板”，以解決中小科技企業融資難問題;在金橋開發區片區，將主要加強對先進制造業的金融支持。作為特殊海關監管區，上海自貿試驗區原28.78平方公里的區域具有保稅貿易的優勢，金融創新將加強對離岸貿易的支持，為離岸業務提供更多創新機會。

航運物流企業受益顯著

觀察人士向《航運交易公報》記者分析稱，航運物流業是上海自貿試驗區運行18個月以來受益最直接最明顯的領域。得益于擴大對外貿易、實現貿易便利化等舉措，上海自貿試驗區進出口規模持續增長，由此帶來貨物轉運、航運服務等業務的迅猛發展，尤其是上海自貿試驗區從28.78平方公里擴展到120.72平方公里后企業數量驟增，金融支持實體經濟的空間廣闊，金融與航運物流聯動發展重要性凸顯。

統計數據顯示，去年上海自貿試驗區進出口貨值7623.8億元，同比增長8.3%，增速高于全國平均3.7個百分點。通關效率大幅提升，進口平均通關時間較區外減少41.3 %，出口平均通關時間較區外減少36.8%。與之相對應，上海自貿試驗區內航運物流服務收入實現1180億元，同比增長15%。

3月28日，全國首只自貿區主題投資基金――上海自貿區股權投資基金與東航集團和上海暢聯國際物流股份有限公司（暢聯物流）簽署戰略投資合作意向書，成為暢聯物流的長期戰略投資者。上海自貿區股權投資基金將發揮金融控股集團股東的綜合優勢，為暢聯物流今后的發展提供持續有效的綜合金融支持。上海自貿區股權投資基金方面表示，除了金融支持外，更關鍵的是為投資對象提供具有行業深度優勢的增值服務，推動產業鏈上下游資源整合，實現上海自貿試驗區內產業規模擴大、能級提升。

據了解，作為上海自貿試驗區內物流行業的標桿企業，暢聯物流管理著50萬平方米現代化倉庫，120萬種電子、機械部件庫存品種，日均處理貨物進出庫訂單4500份，實現年均進出庫總值超1000億元，為近50家世界500強企業提供精益供應鏈管理服務。目前暢聯物流以海運和陸運為主，上海自貿試驗區股權投資基金和東航集團成為戰略投資者后將彌補暢聯物流在空運方面的不足。

上海自貿試驗區股權投資基金方面表示，基于各個片區的不同定位，金融資源也需要尋找到與各片區的最佳結合點。該基金將立足于自身的定位，通過與各開發集團的深度合作，在陸家嘴金融片區、金橋開發區片區和張江高科片區尋找包括互聯網金融在內的新興金融、先進制造業、高科技行業等領域的優質項目，更好服務于實體經濟發展，服務于上海自貿試驗區建設。

金融與科技聯動

日前，上海浦東新區區長孫繼偉在部署今年重點工作時指出，要發揮陸家嘴、金橋、張江已有的產業優勢，擴大上海自貿試驗區的試驗樣本，進一步提升金融、貿易、航運等核心功能。孫繼偉特別強調浦東新區的“試驗田”優勢，提出將把金融與科技結合起來，給科技插上金融的翅膀。

孫繼偉表示，浦東新區很早就在科技金融領域進行探索和嘗試，并取得了一定成效。接下來，浦東新區要進一步探索創新，轉變理念、創新方式，更多地利用市場化機制，撬動社會資本，發揮企業的主體作用。通過成立類似于天使投資基金之類的方式推動國資國企改革，引導市場發揮作用，解決科技小微企業的價值發現問題，打通資本進入和退出的通道，幫助科技企業特別是“四新”企業利用場外交易市場進行融資。

第五篇：上海自貿區金融改革創新效應初顯

上海自貿區金融改革創新效應初顯

2014-06-09 10:55來源：中國金融信息網時長：6分11秒

新華社上海分社 孫青、陳杰

從擴大人民幣跨境使用、放開小額外幣存款利率上限、外匯管理支持自貿區建設，到人民幣跨境借款、跨國公司外匯資金集中運營管理和自由貿易賬戶體系??過去8個月，上海自貿試驗區金融改革可謂“大戲連臺”。金融改革成效如何?改革創新又如何促進貿易便利化?在日前舉行的“國家使命:上海自貿區與金融創新”論壇上，這些問題成為監管部門、金融界專家學者熱議的話題。

51條細則漸次落地 金融制度框架基本形成掛牌8個多月來，上海自貿區圍繞促進投資貿易便利化這個核心，大力開展金融創新。眼下，上海自貿區的金融制度框架已基本形成。一行三會先后出臺了四部支持意見，共計51條，近期又陸續推出13項實施細則，特別是央行上海總部最新發布的關于分賬核算業務的兩項實施細則，為下一步投融資匯兌便利化提供了載體。

中國銀行上海分行行長 潘岳漢:自由貿易賬戶的建立本身是個創新，但同時的話很好的兼顧了服務和風險管理的兩方面作用。這個運用的是，銀行是籌出的是自貿區的整個資金包括有部分是境外的資金，所以對企業的融資相對來講成本還是比境內的融資會相對略低一點，這個我覺得企業在降低融資成本方面(是)非常有利的一個因素。中歐國際工商學院院長 朱曉明:它看得很遠，這些政策，這些細則。當然我剛剛也講了，就是有一個過程。就是企業也好，監管部門也好，他們在學習這些政策和措施的時候是有個過程的，是逐漸逐漸理解的，相互的信息是逐漸逐漸融通的。但是從這些出臺的細則來說，它的含金量、給企業創造的機會很多的。

專家表示，上海自貿區通過制度創新、深化功能擴展，首先是要大力建設面向國際的金融市場。目前上海國際能源交易中心已經掛牌成立，上海國際黃金交易中心已辦理工商注冊登記，上海國際金融資產交易中心正在加緊籌建。