第一篇：淺談財務杠桿與籌資風險提綱（定稿）

淺談財務杠桿與籌資風險

論文提綱

前言

一、籌資風險

（一）企業籌資風險的產生原因

1、借入資金風險產生的原因

2、自有資金風險產生的原因

(二)防范籌資風險的必要性和意義

1、有利于為企業創造一個相對安全穩定的生產經營環境

2、有利于企業全面、經濟和有效管理風險

3、有利于穩定企業財務活動，加速資金周轉，實現資金的安全性、完整性和盈利性

（三）、籌資風險的防范與控制

1、做好籌資風險的全程控制

2、做好企業籌資風險的防范

二、財務杠桿

（一）財務杠桿的概念

（二）財務杠桿的作用

1、作用

2、財務杠桿作用的后果

三、財務杠桿應用分析

（一）、財務杠桿內容

（二）、財務杠桿與財務風險的聯系

（三）、財務杠桿衡量財務風險的局限性

（四）、金融危機時期如何利用杠桿防范財務風險

四、結束語

寶安分校本科會計吳雪珊 1144201254134

第二篇：中小企業籌資風險及其對策

目 錄

1前言.......................................................1 2中小企業籌資概況...........................................3 2.1中小企業籌資現狀.....................................3 2.1.1中小企業內源籌資不足...............................3 2.1.2中小企業籌資目前依然是間接籌資為主.................3 2.1.3國內金融機構對中小企業貸款差別很大.................3 2.1.4貸款需求不能得到全部滿足...........................3 2.2中小企業籌資方法創新.................................4 3中小企業的籌資風險類型.....................................4 3.1股票性籌資風險.......................................4 3.2債權性籌資風險.......................................5 3.3財務風險.............................................6 4中小企業籌資風險分析.......................................7 4.1籌資風險的內因分析...................................7 4.2籌資風險的外因分析...................................8 5防范和控制籌資風險.........................................9 5.1籌資風險的防范.......................................9 5.2籌資風險的控制......................................10 6中小企業籌資的對策........................................12 6.1中小企業籌資戰略的制定與選擇.........................12 6.1.1影響中小企業籌資戰略制定的因素.....................12 6.1.2不同生命周期下籌資戰略的制定與選擇.................13 6.2中小企業籌資的渠道...................................14 7 結束語....................................錯誤！未定義書簽。參 考 文 獻.................................................16

中小企業籌資風險及其對策

摘 要

資金是是流通中價值的一種貨幣表現，用于創造新價值，并增加社會剩余產品價值的媒介價值。資金是企業進行生產經營活動的必要條件，若資金短缺，又不能及時籌措，企業就不能購進生產資料，停產、停工，對外投資經營戰略目標就無法實現，并且償債能力下降，產生債務危機，影響企業信譽，使企業陷入困境。所以說資金是一個企業的重中之重，是企業運行、發展的根本。

特別對于中小企業來說，籌資是至關重要的，是投資經營的起點。但是籌資必然伴隨著各種各樣不同層次的風險，中小企業籌資渠道難又是世界性課題。在我國，中小企

業的籌資問題表現現得更為復雜。

在此背景下，本文首先從中小企業籌資現狀開始，闡述中小企業籌資的存在的風險類型，詳細分析中小企業籌資風險存在的內部外部原因，最后提出了解決我國中小企業

籌資的對策。

關鍵詞：中小企業 籌資風險 籌資渠道 防范對策

Abstract Money is in circulation of the value of a currency, used to create new value, and increase the social surplus product value of media value.Money is necessary for the production and business operation activities of enterprise, if the shortage of funds, and fail to raise, enterprises will not be able to purchase production materials, production, to cease, and foreign investment business strategic goals cannot be achieved, and the debt paying ability drops, generation debt crisis, affect the enterprise credit, make enterprise in trouble.So money is the key of an enterprise, is the fundamental enterprise operation and development.Especially for small and medium-sized enterprises, financing is crucial, is the starting point of investment management.But raise inevitably accompanied by a variety of different levels of risk, and financing channels for smes worldwide topic.The financing of medium-sized and small enterprises in our country, is more complicated.In this background, this article begin from the small business financing present situation, then expounds the existence of small and medium-sized enterprise financing risk types, a detailed analysis of small and medium-sized enterprise financing risk existing in the internal external reasons, finally put forward to solve the problem of financing of small and medium-sized

enterprises in our country.Keywords: small and medium-sized enterprise

financing risk

Financing channels

Prevention countermeasures

1前言

2007年8月,次貸危機浮出水面,到2008年9月雷曼兄弟倒閉時,美國次貸危機一度演變為全球性的金融危機、經濟危機。這場國際金融危機給我國的實體經濟帶來很大的危害,甚至有很多企業倒閉。2009年底至今,從希臘爆發債務危機開始,歐債危機逐漸加深,蔓延至愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、比利時和意大利等國,由此產生的多米諾效益令國際資本市場一蹶不振。歐債危機的爆發使我國對歐洲的出口陷入困境,在一定程度上對我國的企業產生影響。歐盟經濟低迷使得我國對歐盟的貿易增速持續走低。中小企業與大企業相比,規模小,抗風險的能力低,更容易受到全球性經濟危機的影響。

資金籌措是企業生存和發展的前提條件，企業管理者必須拓展融資渠道，并權衡不同資金來源的可靠性、持續性、成本以及對公司經營風險的影響，以盡可能低的成本取得源源不斷的資金供應，才能夠把握住稍縱即逝的投資機會，提高企業發展潛力，從而在市場競爭中處于優勢地位。因此，籌資風險的管理就成為企業財務風險管理的首要環節和內容。隨著企業的不斷壯大，籌資活動越來越體現其重要性，當前，資金短缺是企業普遍面臨的問題，企業能否健康良性地發展，籌資將是一個非常重要的決定性因素。企業籌資的根本目的是通過資金的合理籌集和使用而獲取一定的收益，企業在生產經營過程中，要通過各種途徑籌集企業發展所需的資金，以利于企業的發展，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風險，企業可以對籌資風險進行有效的預測和控制，以避免籌資失誤對企業產生不利的 影響。我國籌資風險研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業籌資風險及其控制策略對提高企業經濟效益和規模有著重要的現實意義。

一般來講，企業的籌資方式有9種，即吸收直接投資、發行股票、銀行借款、商業信用、發行債券、籌資租賃、內部積累、聯營籌資、信托籌資。這9種方式各有其優缺點，但是，不管企業采取何種籌資方式。籌資風險這個因素是必須得考量的。

籌資風險是指企業因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業利潤（股東收益）的可變性。籌資風險是指由于負債籌資引起、且僅由主權資本承擔的附加風險。企業承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規劃資主需要數量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權衡不同籌資方式下的風險程度，并提出現避和防范風險的措施。

本文研究主要采用了實證研究和規范研究相結合、理論與實際相結合等方法。實證研究方法主要是對現實籌資問題的概括和歸納，強調對事實的陳述和描繪，從中得出相關的結論；規范研究方法主要是依托相關理論，對我國中小企業籌資風險進行深入的分析研究。在研究過程中采取的具體研究方法包括：系統的方法、科學抽象法、分析和綜合法、比較分析法、歸納和演繹法、理論聯系實踐等研究方法。

2中小企業籌資概況 2.1中小企業籌資現狀 2.1.1中小企業內源籌資不足

內源籌資是企業獲取發展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場經濟國家，中小企業所用資金中來自企業自身的利潤和折舊等其他資金通常占60%。而在我國，據有關部門調查，即使民營經濟比較發達的溫州，中小企業資金構成中自有比例也僅為40%，銀行貸款和民間借款分別占40%和20%。

2.1.2中小企業籌資目前依然是間接籌資為主

據國家經貿委調查，我國東、中、西部中小企業從銀行等金融機構獲得的資金分別是：東部占60%；中部約70%到80%；西部則高達90%。可見，中小企業對金融機構的資金依賴程度很高。同時權威部門調查顯示，中小企業獲取外部資金的渠道除了金融機構外，民間貸款也成為其重要的資金來源，占比為14.59%，而通過直接籌資渠道的數額極小，僅占1.8%。

2.1.3國內金融機構對中小企業貸款差別很大

據統計，目前在我國包括金融租賃，信托投資等非銀行金融機構在內的各類金融機構中，民生銀行、城市信用社、農村信用社和城市商業銀行等中小金融機構提供的貸款比重較高，而四大國有商業銀行中，除中國農業銀行向中小企業貸款比重較高外，其余三家銀行貸款份額均較小，非銀行金融機構籌資性業務服務比例更低。

2.1.4貸款需求不能得到全部滿足

調查表明，“資金不足”始終被列為中小企業第一位的問題。有資料

顯示，90%以上的中小企業的貸款服務需求得不到滿足或只得到部分滿足。

2.2中小企業籌資方法創新

1、實施“員工持股計劃”進行股權籌資。所謂員工持股計劃，是指由企業內部職工出資認購本企業部分股票，委托一個專門機構(如職工持股會、信托基金等)作為社團法人托管運作，集中管理，再由該專門機構(如職工持股會)作為社團法人進入董事會參與管理，按股份分享紅利的一種新型的股權安排形式。

2、資產證券化籌資。所謂資產證券化是將企業那些缺乏流動性，但能夠產生可以預見的穩定的現金流量的資產，通過資產結構組合和資產信用分離的方式，以部分資產為擔保，由受托人控制的專門的特設機構發行，在資本市場上出售變現的籌資手段。

3、應收賬款抵借、讓售及金融品種創新。應收應收賬款抵借是指應收賬款持有者(承借人)向銀行或金融公司(出借人)取得以應收賬款為抵押的借款。

4、售后回租方式籌資。售后回租屬于籌資租賃的一種形式，承租人將原來歸自己所有的固定資產售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產的使用權。

5、回購式契約籌資。回購式契約實質上是技術授予權、國外投資、委托加工以及補償貿易的綜合體。

3中小企業的籌資風險類型 3.1股票性籌資風險

股票籌資風險主要是指公司在籌資過程中，受有關因素的影響，難以

籌集到目標資金的可能性。其主要影響因素一是和籌資相關的決策，二是公司自身經營狀況，所以股票性籌資風險主要包括決策性風險和經營性風險。

1、決策性風險 是由股票籌資決策不當而不能實現籌資目標的可能性，股票籌資決策主要是指股份有限公司發現股票籌資時，按照有關政策、法律、法規規定，就其股票發現的種類、規模、價格、方式、時機、以及承銷機構等作出的最后決定。決策性風險由股票發行的種類風險、股票發行的規模風險、股票發行的價格風險、股票發行的方式風險、股票發行的時機風險和股票發行的承銷商風險組成。

2、經營性風險 是指企業由于經營不佳失去股票發現資格而不能實現股票籌資目標的可能性。利用股票籌資，我國《公司法》和《股票發行與交易暫行管理條例》對股票發行人的資格作出明確規定，其中有些條款對企業的經營狀況提出了嚴格要求，達不到這些要求，企業就失去了發行股票的資格。

3.2債權性籌資風險

是指由于債務籌資而引起的到期不能償債的可能性。由于股權資本屬于企業長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，所以籌資風險是針對債務資金償付而言的，從風險產生的原因上可將其分為兩大類：

其一：現金性籌資風險，指企業在特定時點上，現金流出量超出現金流入量，而產生的到期不能償付債務本息的風險。現金性籌資是由于現金短缺、由于債務的期限結構與現金流入的期間結構不相配套引起的，它是一種支付風險。

其二，收支性籌資風險，是指企業在收不抵支情況下出現的不能償還到期債務本息的風險。按照“資產＝負債+權益”公式，如果企業收不抵支即發生虧損，將減少企業凈資產，從而減少作為償債保障的資產總量，在負債不變下，虧損越多，以企業資產償還債務的能力也就越低，終極的收支性財務風險表現為企業破產清理后的剩余財產不足以支付債務。

3.3財務風險

由負債籌資引起的風險。但這種風險并不存在于負債籌資過程中，而是存在于負債籌資之后。

一種是借人資金運用風險。企業借人資金的目的．是通過財務杠桿效應提高自有資金的收益率，發揮負債經營的效應。但如果借人資金不能為企業帶來足夠的效益，不船按期支付債務本息，非但不能從中得到好處．反而要付出更大的代價。如向銀行支付罰息，低價拍賣引起企業股票價格下跌以及會增加下一步籌資的難度等，嚴重時則會使企業破產倒閉。

另一種是資本結構風I壘，如果借人資金與自有資金不能達成最佳組合，就不能達到利用負債經營提高自有資金收益率的目的，反而會破壞原有較好的資本結構。致使企業白有資金收益率下降。籌資風險是由于籌資活動蛤企業帶來的風險，它既包括籌資過程中產生的風險．稱為“籌資過程風險；也包括籌資之后帶來的風險。稱為“籌資結果風險”。其中，籌資過程風險是指企業在籌資時。由于籌資條件考慮欠妥。或有關因素的變動導致籌口連把資不成功的風險，或雖籌集到資金但付出鞍高的代價。籌資結果風險是由于企業所籌資金使用效益的不確定、或所籌資金的結構不舍理所引起的風險。從資金使用效益上來看，當由于某些原因導致企業不

能及時足額地還本付息，就會給企業造成經濟損失，輕則使企業陷人財務困境，重則導致企業破產倒閉。從上述分析可見。財務風險與籌資風險既有聯系，又有區別。相互聯系表現在財務風險包含于籌資風險，是籌賢風險的組成部分；相互區別，主要在于誘發的原目、計量方法防范措施等方面。從誘發原因方面來看，財務風臉主要是由于借人資金后導致的負債規模、負債結構不合理引起的。

4中小企業籌資風險分析 4.1籌資風險的內因分析

1、內源籌資匱乏。我國中小企業內源籌資的比例很高，但內部資金不能滿足企業的發展需要，即內源籌資匾乏。我國中小企業一般自有資金和自我積累比較少，一般情況不足30%。企業內源籌資匾乏，擴大再生產和簡單再生產所需資金主要都依靠外源籌資，特別是負債籌資。這不僅使企業籌資成本過高，債務負擔過重，而且使企業自我積累的籌資機制難以形成，企業抵御風險的能力極為乏弱。使得大量中小企業創立不久即消失。

2、銀行對中小企業的信貸條件苛于對大型企業。部分商業銀行對中小企業信貸管理的要求高于對大型企業，特別是對不發達地區的信貸管理的條件更高。能符合這些條件、具有合格資信等級的中小企業為數很少，這實際上將大多數中小企業排除在支持對象之外，同時也限制了基層銀行支持中小企業發展的積極性。而且銀行提供的主要是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸。盡管由于各方面的努力，短期資金融通難度降低，但中長期信貸和權益性資本的供給仍嚴重不足。特別是對于大量高科技創業型企業來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和

股權投資，但這類資本很難從正式金融體系中獲得。

3、民間籌資活動較活躍，但規模小且處于“非法”狀態。由于中小企業特別是民營中小企業借貸無門，不得不從非正式的金融市場上尋找籌資渠道。這些渠道有民間借貸市場、私募股本、企業互保加債轉股等，有的企業甚至全部靠拖欠貸款來周轉資金。但這些民間籌資活動多屬于政府限制的 “非法集資”“亂集資”范疇，很難成為正式籌資渠道。

總的來看，盡管目前社會資金相對充裕，但無論是正式間接籌資體系還是資本市場，都未能對中小企業提供足夠的資金供給。

4.2籌資風險的外因分析

1、信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險。中小企業的信息不對稱和道德風險問題比大企業更加嚴重。中小企業的信息基本是內部化的，通過一般的渠道很難獲得這些信息。此外，大多數中小企業并不需要由會計師事務所對財務報表進行審計。因此，中小企業的信息基本上是不透明的，中小企業在尋找貸款這一外源性資本時很難向金融機構提供證明其信用水平的信息.2、中小企業籌資難的缺口分析。在現行金融體制中，像國外那樣為中小企業服務的中小企業服務中心、貸款擔保組織、貸款擔保基金、中小企業同業協會等能為中小企業提供有效金融服務的中小金融機構體系還沒有真正建立起來，給中小企業的籌資造成一些障礙，出現金融缺口。同時，由于存在銀企信息不對稱，特別是對中小企業，這種信息不對稱的狀況更加嚴重，使中小企業更無法進入公開資本市場籌資，從而對中小企業的資金有效供給減少，加據了金融缺口。由于中小企業的貸款成本較高、風險較大，金融機構在向中小企業發放貸款時收取較高的利息或費用是很正常的。這就是說在市場機制的作用下，對中小企業貸款的均衡利率要高于市場平均利率.但是我國中央銀行目前對利率和收費的規定卻不利于金融機構向中小企業貸款。

5防范和控制籌資風險 5.1籌資風險的防范

1、要有風險意識。在社會主義市場經濟體制下，中小企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，中小企業必須獨立承擔風險。如果在風險臨頭時，中小企業毫無準備，一籌莫展，必然會遭致大敗。因此，必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發生風險，有效應付風險，并采取有效措施降低和防范風險。

2、建立有效的風險防范機制。中小企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合中小企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。有效的建立財務預警機制，隨時監控中小企業的籌資風險，把風險水平降到最低點。

3、確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。負債經營能獲得財務杠桿利益，同時中小企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，中小企業一定要做到適度負債經營。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的，對一些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快的中小企業，負債比率可以適

當高些；對于經營不理想，產銷不暢，資金周轉緩慢的中小企業，其負債比率應適當低些，否則就會使中小企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。為了增強抵御外界環境變化的能力，中小企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率。

4、根據中小企業實際情況，制定負債財務計劃。根據中小企業一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債的情況制定出還款計劃。中小企業利用負債經營加速發展，就必須從加強管理、加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產周期，提高產銷率，降低應收賬款，增強對風險的防范意識，使中小企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，中小企業負債后的速動比率不宜低于1：1，流動比率應保持在2：1左右的安全區域。

5、針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢，把握其發展趨勢，并據此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，應盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低的過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高的過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式，降低負債利息率。

5.2籌資風險的控制

1、應做好中小企業的財務預測與計劃，作好各種預算工作。在對外

部資金的選擇上應從具體的投資項目出發，可以從以往的經驗出發，確定外部資金需求規模；也可以進行財務報表分析，使各項數據直觀準確，量化資金數額，由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而，應在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運用。準確的財務預算對于防范和規避中小企業的籌資風險具有重要作用。中小企業根據短期的生產經營活動和中長期的中小企業發展規劃，預測出自己對資金的需求，提前做好財務預算工作，安排中小企業的籌資計劃，估計可能籌集的資金量。同時中小企業可以根據預測的籌資情況來確定資金是否能夠滿足中小企業資金的需求，并以此安排中小企業的生產經營活動，從而把中小企業的生產經營和資金籌集有機地聯系在一起，避免由于兩者脫節造成中小企業的資金周轉困難，防范中小企業的籌資風險。在編制具體財務預算過程中，中小企業可以依據行業特點和宏觀經濟運行情況，保持適當的負債比率，根據生產經營的需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時間和數量，使籌資時間、資金的投放運用緊密銜接，及時調度，降低空閑資金占用額，提高資金收益率，避免由于資金不落實或無法償還到期債務而引發的籌資風險。

2、因地制宜地確定資本結構，合理安排主權資本與借入資本的比例，降低資本成本，也就是選擇合適的籌資組合。在中小企業的資產負債結構上，保持適當的短期變現能力（如流動比率和速動比率）和長期償債能力（如資產負債率和產權比率），可以提高中小企業的市場競爭力，提高中小企業抵抗籌資風險的能力。改善中小企業的資產負債結構，主要應該動態地監控資產負債率、流動比率、速動比率等反映中小企業償債能力的財

務指標，確定最佳負債結構。

6中小企業籌資的對策

6.1中小企業籌資戰略的制定與選擇

籌資戰略的主要任務就是在對現有的金融市場充分認識的基礎上，根據中小企業財務運營的實際狀況以及資金投放的需要，確定籌資渠道和籌資方式。

6.1.1影響中小企業籌資戰略制定的因素

影響中小企業籌資戰略制定的因素包括：外部環境、中小企業總體發展戰略以及中小企業現有的財務政策。

①、外部環境。影響中小企業籌資戰略制定的外部影響因素主要有：國家的財政政策、稅收政策、貨幣政策；法律環境、金融市場環境以及中小企業與其他經濟組織之間的資金關系；

②、中小企業的總體發展戰略。籌資戰略的制定是為了保障中小企業總體發展戰略目標的實現，因此，籌資戰略必須與中小企業的總體發展戰略相匹配，并根據中小企業的總體發展戰略制定與之相適應的各項籌資戰略的內容。中小企業總體發展戰略的制定與其所處的生命周期密切相關，不同的是生命周期選擇不同的發展戰略。

③、中小企業現有的財務政策。中小企業所制定的財務政策從某種意義上反映了該中小企業決策者的價值取向或風險偏好。在其他條件相同的情況下，當中小企業的決策者對風險的厭惡程度較弱時，其選擇財務政策時將會傾向于財務風險較高的策略以搏取較高的杠桿效益；反之，當中小企業的決策者對風險的厭惡程度較高時，將會選擇財務風險較低的財務策

略以回避風險力求降低收益的不確定性。

6.1.2不同生命周期下籌資戰略的制定與選擇

中小企業所處生命周期不同，期望實現的發展戰略目標各不相同，在不同的總體發展戰略目標下應制定各不相同的籌資戰略。

①、初創期中小企業的籌資戰略。在中小企業的初創期其經營風險總是最高的。這就客觀上要求在經營風險較高的初創期，盡可能地降低該時期的財務風險，降低債務資金在總資金中所占比重，相應增大權益資金所占比重，即選擇穩健型的籌資戰略來滿足中小企業在初創期發展所需資金。同時在擬定籌資方案時，應盡可能的選擇籌資主權資金，以籌集權益資本或吸收風險投資為主。

為此，初創期中小企業在選擇籌資戰略時，應當以降低企業償債壓力、延長資金使用時限、提高資金使用的自由度為標準。

②、成長期中小企業的籌資戰略。進入成長期，中小企業發展戰略的重點將會轉變為致力于營銷活動的推廣，保證業務量持續穩定上升同時進一步擴大中小企業的市場占有份額，增強企業的市場競爭力。在成長期，因擴大業務量的需要中小企業將會面臨大規模的投資，包括對內長期資金的投放、對外資金投放以及營運資金投放等。故此，在該期也不適宜大量的籌集債務資金或推行舉債經營的戰略模式。

在成長期中小企業的總體戰略集中的表現為競爭戰略，力求形成可持續競爭優勢，建立進入或退出壁壘并使其具有阻止競爭者模仿的能力。企業在選擇籌資戰略時，必須以維持與發展競爭戰略的成本作為標準，評估投資某個競爭戰略的潛在報酬，判斷其獲利能力，從潛在的報酬水平和爭

戰略的潛在報酬，判斷其獲利能力，從潛在的報酬水平和資本結構

③、成熟期中小企業的籌資戰略。成熟期，中小企業所處的競爭環境不利于企業競爭優勢的維持，因為在該時期顧客對產品的理解較為深入，產品創新難度很大，這些因素將會導致差異化的可行性空間的縮小。

成熟期的經營風險和財務風險都相對較低，此時為獲取風險溢價可以加大資本中債務資本所占的比重。即改變目前的資本結構，以尋求稅收庇護、降低資本成本，從財務籌資角度為中小企業讓出獲利的空間。

④、衰退期中小企業的籌資戰略。從成熟向衰退的過度，是一系列競爭加劇導致的最終結果。包括：技術替代、替代品的出現、消費者消費偏好的改變、產品結構、產品系列的變化等。在衰退期中小企業同樣可以借助于適當的戰略決策獲取競爭優勢，并為中小企業帶來利潤。

衰退期籌資戰略的選擇。衰退期中小企業的總體發展戰略目標集中的表現為通過各種方式形成企業新的增長點或進入新的業務領域，使企業盡快地由衰退期進入成長期或者撤出所有者的資金。在該時期，選擇籌資戰略時應當以財務彈性為標準，在其他情況相同的條件下選擇財務彈性大的籌資戰略。

6.2中小企業籌資的渠道

1、內部籌資：包括利潤留存和股權籌資，留存收益是指企業從歷年實現的利潤中提取或形成的留存于企業的內部積累，主要包括盈余公積和未分配利潤兩類。利用留存收益沒有籌資成本，對發展期企業來講是優先的籌資方式。

股權籌資即以企業現有技術、產品等資產，折算成股權的方式，尋求

戰略投資者控股或參股，擴大注冊資本金規模，以解決投資不足、市場不暢等問題，實現籌資目的。從財務安全的角度來說,對于公司進行股權籌資無疑是最安全的一種，股權性籌資主要包括股權出讓籌資、增資擴股籌資、產權交易籌資等形式。

2、商業信用籌資：企業可采取賒購商品、預收貨款等方式籌集短期資金，對有長期供銷關系、產銷量較大的企業來講這是一個低成本的有效籌資方式。

3、外部籌資：包括各種方式，如信用擔保貸款、抵押或質押擔保貸款、承兌匯票或票據貼現籌資、項目直接籌資、典當籌資及籌資租賃等。總而言之，充分利用現有的各種外部籌資手段，在考慮自己的風險承受能力前提下，擴大資金來源，為企業的進一步發展做好充分的準備。

4、申請國撥資金：目前中小企業可申請的國撥資金項目很多，比如中小企業發展基金、創業基金、科技發展基金、扶持農業基金、技術改造基金等。

5、上市發行股票：只有站在資本市場的大舞臺上，才做到了企業籌資渠道的全面暢通，同時也對企業知名度的提高等各方面帶來好處。

7．結 語

綜上所述，籌資風險是不可回避的，其成因的復雜性、效用的雙重性要求我們積極規避籌資風險，提升中小企業盈利能力，熟練掌握籌資風險控制的途徑和手段。中小企業的籌資風險實際上是一把雙刃劍，它一方面給中小企業帶來損失，威脅中小企業的發展甚至是生存，但另一方面，在經濟國際化、科學技術進步、市場經濟瞬息萬變的大環境中，也給一部分

中小企業的發展創造了空間，帶來了機遇，這是市場競爭的結果，是自然界優勝劣汰法則在經濟界的具體體現。因此，每個中小企業在財務管理工作中，必須重視籌資風險的防范工作，以有效防范和化解籌資風險。

參 考 文 獻

[1]劉衫，中小企業籌資研究理論綜述[J].南開經濟研究，2005;(7)[2]朱道弘，小企業籌資與銀行信貸風險管理[J].上海投資，2008;(1)[3]艾東，中小企業物流籌資風險管理探討[J].上海金融，2007;(12)[4]林毅夫，中小企業金融機構發展與中小企業籌資[J].經濟研究.2004;(1)[5]程劍鳴，孫曉嶺，中小企業籌資[M].清華大學出版社，2006 [6]連景林,我國中小企業的籌資風險管理.中國西部科技（2006年第23期）

[7]嚴彥，王勤 淺談企業籌資風險.煤炭經濟管理新論（第6輯）[8]徐德勤,淺談企業籌資方式與籌資風險防范.甘肅農業（2006第一期）

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[10]顧建、王銳蘭、崔新進 ,企業籌資風險成因分析及其風險防范.商業研究（總第334期）

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第三篇：合理運用財務杠桿

合理運用財務杠桿，提高企業籌資效益

由前述可知，財務杠桿對企業的資金運用有一種放大效應，當企業運用了負債，財務杠桿的效應就會顯現。但是負債并非越多越好，我們首先應該分析籌集資金后資金的利潤率是否大于利息率，如果是，則負債的運用會大幅度提高企業的每股利潤，負債體現的是一種正杠桿的效應；反之，負債的運用會大幅度地降低企業的每股利潤，負債體現的是一種負杠桿的效應。當然，這僅僅是對單種負債的財務杠桿效應進行闡述，對于一個企業來說，籌資的渠道很多，財務杠桿效應往往是通過組合的籌資結構體現的。下面就這一問題進行闡述。

（一）從資本結構角度談論

資本結構是指長期債務資本和權益資本的構成及其比例關系。傳統財務理論認為，從凈收入的角度來考慮，負債可以降低企業的資本成本，提高企業的價值。但企業利用財務杠桿時，加大了股東權益的風險，會使權益資本成本上升，在一定程度內，權益資本成本的上升不會完全抵消利用資金成本率低的債務所獲得的好處，因此，加權平均資本成本會下降，企業總價值上升。但是，過度利用財務杠桿，權益成本的上升就不再能為債務的低成本所抵消，加權平均資本成本便會上升。以后，債務成本也會上升，使加權平均資本成本上升加快。加權平均資本成本從下降變為上升轉折時的負債比率就是企業的最佳資本結構。

企業籌資有負債籌資和權益籌資，這就呈現債務資本和權益資本的比例關系，即資本結構。企業籌資必須達到綜合資金成本最小，同時將財務風險保持在適當的范圍內，使企業價值最大化，這就是最佳資本結構。在實際工作中怎樣才能合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點呢？

1.從企業的營業收入狀況確定：營業收入穩定且有上升趨勢的企業，可以提高負債比重。因為企業營業收入穩定可靠，獲利就有保障，現金流量可較好預計和掌握，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務風險。相反，如果企業營業收入時升時降，則其現金的回流時間和數額也不穩定，企業的負債比重應當低些。企業的營業收入規模決定企業的負債臨界點。負債臨界點=銷售收入×息稅前利潤率/借款年利率。企業負債籌資規模若超越這個臨界點，不僅會陷入償債困境，且可能導致企業虧損或破產。

2.從企業財務管理技術方面確定：長期負債大都是用企業的固定資產作為借款的抵押品，所以固定資產與長期負債的比率可以揭示企業負債經營的安全程度。通常情況下，固定資產與長期負債的比率以2∶1為安全。只有固定資產全部投入正常營運的企業，才可以在有限的時間內維持1∶1的比率關系。

3.從所有者和經營者對資本結構的態度確定：如果所有者和經營者不愿使企業的控制權分落他人，則應盡量采用債務籌資而不采用權益籌資。相反，如果企業所有者和經營者不太愿意承擔財務風險，則應盡量降低債務資本比率。

4.從行業的競爭程度確定：如果企業所在行業的競爭程度較低或具有壟斷性，營業收入和利潤可能穩定增長，其資本結構中的負債比重可較高。相反，若企業所在行業競爭強烈，企業利潤有降低的態勢，應考慮降低負債，以避免償債風險。

5.從企業的信用等級方面確定：企業進行債務籌資時貸款機構和信用評估機構的態度往往是決定因素。一般來說，企業的信用等級決定了債權人的態度，企業資本結構中的負債比例應以不影響企業的信用等級為限。

從以上籌資的定性分析中可概括出：（1）如果企業處于新建或不穩定和低水平發展階段，為了避免還本付息的壓力，應采取偏重股東權益的資本結構，包括內部籌資、發行普通股和優先股籌資等；（2）如果企業處于穩定發展階段，則可通過發行企業債券或借款等負債籌資的方式，充分利用財務杠桿的作用，偏重于負債的資本結構。

（二）從財務結構角度談論

財務結構是指企業各種籌資方式的組合構成，通常用資產負債率表示。財務結構的類型有3種：（1）資產負債率為100%，股東權益比率為0，全部為借入資金；（2）資產負債率為0，股東權益比率為100%，全部為自有資金；（3）資產負債率與股東權益比率均小于100%，借入資金與自有資金各占一定比例，比例的不同又會衍生出若干種具體的財務結構。企業全額負債經營，風險全部由債權人承擔，不僅會影響債權人的利益，而且會嚴重干擾一個國家的經濟秩序。《中華人民共和國公司法》中明確規定公司設立必須要具有最低限額的注冊資本，由股東出資形成，也即實踐中不允許上述第一種財務結構存在。企業全部依靠權益資金經營，無負債，雖不受法律的制約，但權益資金成本高，不能根據需要作靈活的調整，且在市場經濟中，由于交易的結算關系和臨時性資金需要，第二種財務結構實際上也是不存在的。第三種財務結構才是現實經濟生活中需要加以研究的，也就是如何安排和調整負債與股東權益資金的比例，使之更趨于合理。那么，什么是理想的財務結構呢？

1.綜合資金成本低。財務理論與實踐告訴我們，借入資金成本小于權益資金成本，流動負債成本低于長期負債成本，所以提高負債比率和流動負債比率將使公司實際負擔的資金成本下降。

2.財務杠桿效益高。財務杠桿效益是指企業負債經營能使權益資金獲得的額外利益。在企業全部資金息稅前利潤率高于負債利息率時，負債經營會使權益資金利潤率超過全部資金息稅前利潤率，并且負債比率越高，這種財務杠桿效益越大。但若企業獲利能力很差，全部資金息稅前利潤率小于負債利息率時，負債經營或高負債比率將使權益資金利潤率下降，甚至無利可圖或發生資本損失。這種財務杠桿負效益應盡量避免。企業全部資金息稅前利潤率等于負債利息率，這是負債經營的臨界點，前者大于后者，提高負債比率將使股東獲得更多的財務杠桿效益。

3.財務風險適度。企業負債比率和流動負債比率高，雖然能夠降低綜合資金成本，并能為股東帶來財務杠桿效益，但加大了財務風險。如果風險過大，以至于債務到期不能償還的概率很高，企業就可能陷入破產的境地，持續經營就會受到影響。因此，企業應根據預計的現金流量，合理安排債務的數量、種類和期限，降低財務風險。

財務杠桿對企業收益和股東的影響

企業在生產經營過程中舉債是不可避免的，若企業大量舉債，不能到期還本付息的可能性會較大，將導致企業所面臨的財務風險急劇上升，對企業收益的實現產生不利影響。而企業財務風險的大小，主要來自于財務杠桿的高低。

所謂財務杠桿，是企業每股收益對營業凈利的敏感程度，或者說是企業負債對普通股股東收益的影響程度。財務杠桿的功能可以用財務杠桿率表示。

財務杠桿率＝納稅付息前收益÷（納稅付息前收益—利息費用—優行先股股利）

財務杠桿率反映了企業納稅付息前收益與普通股股東分配利潤的關系。在收益不變的情況下，企業舉債比例愈大，負債利息愈多，其財務杠桿率愈高。因此，財務杠桿率又反映了企業的資本結構和財務風險。

假定甲、乙兩企業有關財務資料如下（表三）：

項目

甲企業

乙企業

資本結構

股本100萬元（5萬股）

股本50萬元（2萬股）

負債50萬元（年利率8％）

納稅付息前收益

10萬元

10萬元

利息（年利率8％）

4萬元

稅前收益

10萬元

6萬元

所得稅（33％）

3.3萬元

1.98萬元

稅后利潤

6.7萬元

4.02萬元

每股收益

1.34元

2.01元

財務杠桿率

1.67

注：甲、乙兩企業股本均為普通股。

從表三可知，由于甲、乙兩企業的資本結構不同，財務杠桿對股東收益的影響也不同。乙企業的財務杠桿率高于甲企業，所以，導致乙企業普通股股東的每股收益大于甲企業（即2.01元＞1.34元）。從股東的角度講，只要投資報酬率大于負債利率，企業的財務杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，企業管理人員沒有理由拒絕運用財務杠桿。另一方面，財務杠桿率越高，對普通股每股收益的影響越大，表明企業財務風險越高。所以，企業運用財務杠桿時，必須把股東可能取得的較高收益與其可能承擔的財務風險進行權衡、比較，盡量減少財務杠桿給企業收益帶來的不利影響。

第四篇：淺談企業如何衡量與規避籌資風險

淺談企業如何衡量與規避籌資風險

籌資是企業經營必不可少的一環。企業經理任何時候都必須了解其企業現時和未來的資金狀況。開發資金來源以利用經營機會或使企業度過蕭條期的能力將幫助業主或者經理做出更有效的經營決策。

但是，籌資活動中同樣存在風險。概括起來講，大致有以下幾種：

1.信用風險。這是指貸款人違約的風險，即貸款人違反協議，提前收回貸款，而借款人又一時難以籌措大筆的資金以償付沒有預料到的債務，這時就會有損失產生。這種風險其實也是一種清償性的風險。這類風險最為典型的例子莫過于金融動蕩時，儲戶紛紛向一家銀行擠提，導致銀行的資金不足以應付需求而宣告破產。

2.價格風險。這是指由于價格的變化(例如利率或匯率的變化)而造成損失的風險。例如浮動利率上升，導致利息負擔加重；

或者在借外債時，外幣匯率升值，導致本金和利息償付負擔的加重。嚴格地講，當通貨膨脹率為負時，造成本金的利息升值也是一種價格風險。

3.清償能力風險。這是指企業資產除非付出極高的代價，否則無法迅速賣出而產生的風險。例如在經濟蕭條時期，房地產等極難出手，房地產商被牢牢地“套”住，無法支付大筆的貸款本息，面臨破產倒閉的厄運。電視劇《北京人在紐約》中的王啟明就遭遇到了這樣一個風險而使其多年以來的心血全部白費了，打擊不可謂不大。

那么，如何才能管理好籌資風險? 在進行風險管理時，首先必須遵循下列原則：(一)均衡原則

1.籌資貨幣幣別要均衡，形成一個較合理的幣種組合，如籌資貨幣與使用貨幣、償還貨幣的幣種一致，軟、硬幣搭配得當。

2.所籌資金的期限結構要均衡，形成一種中長期與短期負債適度搭配的結構。

3.總體利率結構要均衡，形成一個利用官方優惠利率，固定利率和浮動利率相搭配的均衡利率結構。

4.籌資市場結構要均衡，避免集中于某一種資本或貨幣市場籌資所造成的信譽和償還風險根據實際需要和市場特點而選擇籌集資金的場所。

5.籌資總體成本結構要均衡，將利率、匯率、費用等成本因素進行綜合考慮，使籌資總成本相對均衡。(二)以保值而非贏利為目的

籌資風險管理的目的之一是為了防范和減少因貨幣匯率或利率等的變化而引起的對外負債的非人為增加，而不是為了贏利，由于一些防范風險的金融工具如掉期等既可以用來保值，也可以用來作投機性交易，因此，在具體運用這些工具時要明確使用目的。(三)把握好實施保值的良機

籌資風險管理首先要對金融市場有一個全面的了解和較為科學的預測，特別是對風險因素及其影響因素有較深刻的認識，要有及時準確的信息渠道和對信息進行深加工為采取防范風險措施服務的各種技術手段。(四)風險管理要貫徹始終

不僅籌措階段要采取防范風險措施，在所籌資金使用階段和償還階段更加要注重防范風險。為防范籌資風險，加強風險管理工作，世界上許多國家的籌資者和借款者都到金融市場上去尋找適用的保值工具和手段。80年代興起的金融創新和西方國家金融改革既加劇了市場風險，同時也給風險管理者提供了不少保值和防范風險的工具，這些新的保值工具之間及與原有的金融保值工具之間既有所不同又相互聯系，目前，國際上比較流行的保值工具和技巧主要有以下幾種類型：債務互換、遠期合約、期貨、期權、貨幣指數化和負債幣種多元。

黃春泡

08春會計4班

第五篇：基于銀行借款籌資風險及防范分析

基于銀行借款籌資風險及

防范分析

摘要從銀行借款籌資風險的特點、借款籌資風險的種類等方面進行了論述結合實際案例提出了銀行借款籌資風險的防范措施

關鍵詞銀行借款；籌資風險；防范措施

銀行借款籌資風險是指經營者利用銀行借款方式籌集資金時由于利率、匯率及有關籌資條件發生變化而使企業盈利遭受損失的可能性是一種較為主要的籌資風險具體來說銀行借款有固定的到期日并定期支付利息有承擔還本付息的義務如果企業由于一些不確定的因素財務狀況緊張到期不能償還本息則會給企業帶來更大的困難甚至可能會導致企業破產由此便產生了銀行借款籌資風險

1銀行借款籌資風險的特點

（1）可估計性即風險可以根據觀測宏觀經濟形勢貨幣政策走向等估計利率匯率等變動趨勢

（2）一定的可控性如資金來源結構中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制

（3）有些風險有短期性如利率調整

（4）具有一定的客觀性如利率的調整取決于國家的意志

2銀行借款籌資風險種類

（1）利率風險在籌措資金時由于有許多種類型的銀

行（中央銀行和各種商業銀行）而且各銀行也有各種不同類型的貸款可供選擇其利率不盡相同企業可以根據自己的實際情況和條件進行選擇

（2）匯率風險匯率風險又稱外匯風險帶來的價值變化的可能性有兩種一是匯率波動使以外幣計量貸款價值增加；另一種是匯率波動使以外幣計量的貸款價值減少無論是那一種可能性對于企業或個人來說都是一種不確定的因素因而是一種風險這種風險可能給企業或個人帶來意外損失也可能給企業或個人帶來額外收益作為企業首先應考慮的是匯率變化帶來損失的可能性

（3）資本結構不合理即自有資金和借入資金比例不當造成的風險企業資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當時企業收益產生負面影響形成的籌資風險現在我國大多數企業生產經營資金主要依靠自有資金和借入資金借入資金比例越大財務杠桿利益越大財務風險也越大

（4）企業自有資金經濟效益不穩定的風險反映在資金利潤率與借款利率的關系只有當全部資金利潤率大于借款利率時企業的經營活動才真正有經濟效益企業所選擇的籌資方案才能達到預期目標如果全部資金利潤率小于借款利率這

種負債經營將導致企業財務狀況惡化；如果全部資金利潤率等于借款利率企業的經營活動沒有經濟效益就整個社會來講這是以有限的資源做無增值和無貢獻的浪費就銀行借款這種籌資方式來講企業的借款利息隨著銀行借款的增加而增加從而導致費用總水平的上升在企業息稅前資金利潤率下降或息稅前資金利潤率小于借款利率時企業的自有資金利潤率就會以更快的速度降低甚至發生虧損這是一種由于借款而可能使企業經濟效益下降的風險

3銀行借款籌資風險防范

（1）對利率風險的防范在簽訂信貸協議時一般選擇貸款利率種類的準則是當國際金融市場利率處于下降趨勢時應力爭以浮動利率成交；當國際金融市場利率處于上升趨勢時應力爭以固定利率成交；當國際金融市場利率變動無常沒有規律可循時應采用以浮動利率成交采用浮動利率時在貸款合同中應向貸方聲明在整個借貸期間保留依次調整為固定利率的機會以避免利率再次上揚而遭受利息損失

（2）對匯率風險的防范應首先在企業的融資決策中進行防范例如國內企業需要從國外銀行或其他銀行金融機構取得一筆外幣資金那么在融資決策中確定借入貨幣時不僅要考慮利率等信貸條件還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性使風險降到最低

①對匯率進行預測

當企業向國外銀行或金融機構貸款時它們可能有好幾種貨幣可供選擇它們借入的貨幣最理想的情況應該是首先利率低；其次融資期間幣值趨軟例如一家國內企業借入一筆美元貸款而美元在融資期間對人民幣升值那么該企業到期就必須用較多的人民幣償還貸款所以這一融資決策就要受到對有關貨幣匯率預測的影響

②匯率風險的主要防范對策

首先妥善選擇貸款的貨幣為避免和防范外匯風險在協議中應寫明貸款的貨幣及還款的貨幣重要的還是還款的貨幣借入資金時應盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時應盡量爭取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯

軟硬貨幣搭配使用如果借貸雙方對貨幣不能達成協議可以考慮軟硬貨幣搭配使用

其次使用外匯保值條款即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來將來實際付款時仍用此匯率以避免外匯風險（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低是企業的主要的籌資來源之一但必須有一個合理的期限資金過剩也會影響使用效果籌資要以投資需求為依據根據企業最低必要資金需求進行同時要考慮不同的籌資組合給企業的報酬和風險帶來的不同影響在資金總額不變的情況下短期資金如現金、商業票據增加比較多地使用了成本較低的資金企業的利潤也會增加但此時如果流動資產的水準保持不變則流動負債的增加會使流動比率下降增加企業的籌資風險推而廣之籌資期限結構可以分為三種企業可以根據自身的情況進行選擇

首先積極型期限結構它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時性流動資產占用而且還用來滿足永久性流動資產占用只有固定資產才用長期籌資來解決這種期限結構的資金成本較低但籌資風險較大

其次中庸型期限結構它是臨時性流動資產占用通過短期籌資解決而永久性流動資產和固定資產的資金占用以長期籌資方式解決

最后穩健型期限結構在這種結構下不僅永久性流動資產和固定資產的占用而且臨時性流動資產的占用都以長期籌資方式解決而只把余下的一小部分臨時性流動資產的占用以短期籌資方式來籌集資金這種期限結構的籌資風險較小但成本較高會使企業的利潤減少

無論企業如何選擇其籌資期限結構都必須確保現代企業的最終目標——企業價值最大化的實現

例如某企業的資產組合與籌資組合如下

息稅前利潤為20000元,流動負債(短期資金)的成本為4%,長期資金的成本為15%

從表中可以看出由于采用了比較冒險的籌資策略即用了比較多的成本較低的流動負債企業的凈利從7200元增加

到10500元投資報酬率也由7.2%上升到10.5%但是流動負債占總資金的比重從20%上升到了50%流動比率也由2下降到0.8這表明企業的籌資風險相應的增大了因此企業在籌資時必須在風險和報酬之間進行認真的權衡選取最優的籌資組合以實現企業價值最大化

4案例分析

1989年某集團發生嚴重虧損資不抵債總資產不足500萬元職工300余人瀕臨破產境地1999年該集團奇跡般發展成為擁有總資產19億元凈資產9億元年銷售額22個億擁有40余家分子公司5000余名員工列入國務院公布的520戶國家重點企業之一的綜合性集團公司該集團能實現這樣的轉變與企業正確的籌資策略分不開的

一是在產品經營期間采用積極型籌資策略該集團在股份制改造初期通過實施品牌經營使企業資產凈利潤率高達28％在此期間企業的財務策劃增加財務杠桿利益為出發點提

高負債比率同時加強管理降低資金成本減少籌資風險從而提高了權益資本收益率獲取了較大的財務杠桿利益為企業快速完成資本原始積累發揮了積極的貢獻1992年底企業總資本3920萬元其中長期負債1080萬元占28％凈利潤720萬元資本凈利潤率18.4％權益資本收益率25.4％至1995年底企業總資本擴展36720萬元其中長期負債13800萬元占37.6％凈利潤6790萬元資本凈利潤率18.5％權益資本收益率上升為29.6％由此可見在資本凈利潤率保持同一水平的基礎上權益資本收益率增加了4.2個百分點獲得了較大的財務杠桿利益

二是在企業高成長期間保持適度負債采用適度負債的中庸型籌資策略隨著該集團股份的上市流通資本快速擴張1996年底總資本達到46700萬元從而導致1996年～1998年資產凈利潤率下降至22％的水平而在此期間國家大幅度下調信貸利率使企業的債務成本趨低這個集團企業財務策劃經廣泛而深入的研討選取綜合資金成本最低的方案作為最優資本結構方案這樣既獲取了較大的財務杠桿利益又不影響所有者對企業的控制權至1998年12月末企業總資本77080萬元其中長期負債11760萬元占15.3％比1995年末的37.6％下降了22個百分點而權益資本收益率達28.8％與1995年末的29.5％保持較近水平使企業既獲取了財務杠桿利益企業財務

信譽大大提高為穩定發展創造了良好的財務環境

5結束語

銀行業的健康平穩發展是保證國民經濟持續穩定發展的重要條件因此加強風險防范防止產生不良資產已成為銀行業的一項重要任務和挑戰我們要結合中國經濟的自身特點借鑒國際先進經驗采取有效措施切實有效防范和化解銀行風險保障我國銀行業的平穩、健康發展

參考文獻

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