第一篇：對2011年宏觀經濟形勢和政策的觀點綜述

對2011年宏觀經濟形勢和政策的觀點綜述 2011-02-18 16:04:56 來源: 銀行家(北京)跟貼 0 條 手機看新聞

王 月

近期，許多研究機構和專家對2011年宏觀經濟形勢和政策進行了判斷，筆者經過收集整理，也相應提出了一些觀點。

關于2011年通貨膨脹的判斷

對2011年通貨膨脹形勢，主要研究機構和專家普遍認為，2011年通貨膨脹壓力將進一步加大。

一是對2011年居民消費指數（CPI）的預測值。主要研究機構在2010年11月份之前預測值都在4%以下，但自12月初紛紛大幅上調了原有預測值，目前對CPI的預測已經均在4%以上，最高預測達到5.5%。主要有：王志浩（渣打銀行大中華區研究主管）預計CPI為5.5%；陸挺（美銀美林中國區首席經濟學家）預計為4.5%；中金公司和高盛的預測均為

4.3%；中國人民銀行通貨膨脹監測分析小組、曹遠征（中銀國際首席經濟學家）、劉世錦（國務院發展研究中心主任）的預測均為4.2%。

二是關于2011年CPI走勢。主流觀點均認為CPI呈前高后低的走勢，月度漲幅的高點出現在上半年。主要原因是：本輪通脹率加速上升是從2010年下半年開始的，這決定了2011年上半年翹尾因素比較大。

三是對通貨膨脹原因的分析。許多專家認為，除農產品價格上漲等推升2010年CPI的因素將持續存在外，2011年需要更加關注國際大宗商品價格上漲和國內勞動力成本上升等因素。對于國際輸入型通脹壓力的分析主要有：王建（中國宏觀經濟學會秘書長）估計，日本資產泡沫破滅后形成的壞賬損失大約是資產泡沫高峰時價值的10%，美國資產泡沫只要破掉5%就是大約30萬億美元，如果美聯儲不得不購買這些不良資產，前兩輪的貨幣增發量仍遠遠不夠，預計可能仍會實施新一輪寬松貨幣政策；劉明康（中國銀監會主席）認為，目前包括美國、歐盟、日本在內的金融市場上約有50萬億美元的資本市場投資資金，它們配置在新興市場的資產比例約為3%～7%，未來該比例上升1個百分點，就意味著有4850億美元的新增資金流入新興市場，新興市場國家將面臨嚴峻的資產泡沫和通脹壓力；哈繼銘（高盛香港投資銀行部董事總經理）估計，2011年國際大宗商品價格將繼續攀升，油價將漲至105美元/桶，銅價漲至11000美元/噸，黃金漲至1700美元/盎司。對于國內勞動力成本上升的分析；王建（中國宏觀經濟學會秘書長）認為，中國經濟到了一般所說的“劉易斯拐點”，勞動力開始變得相對稀缺，食品價格上漲會推升工資水平；魯政委（興業銀行資深經濟學家）認為，“工資—物價”螺旋上升的趨勢正在形成。

筆者基本同意上述專家的看法，認為2011年CPI仍然主要由食品價格決定，而食品價格上漲的動力已經從“市場投機”因素開始向“生產成本”等中長期因素擴散，預示著通貨膨脹壓力將在未來一段時間內持續存在。根據我國物價上漲歷史規律計算，2011年CPI上漲的均值約在4%～4.2%之間，但考慮到在較強通脹預期和通脹壓力的大環境下，天氣、疫病、減產等不確定因素都會觸發食品價格上漲，可以判斷CPI高點將出現在一季度，主要理由是：第一，從CPI翹尾因素看，在2011年一季度為最高，將達到3.8%，全年為3.0%（2007年和2009年12月份的CPI環比漲幅均為1%，2008年受危機影響為-0.2%，所以0.5%的估計是相對保守的。）；第二，從新漲價因素看，再考慮到從二季度開始，蔬菜水果等鮮活農產品大量上市，農副產品價格將季節性回落。

關于2011年世界經濟的走勢

主要研究機構和專家的觀點基本一致，均認為2011年世界經濟總體增速將進一步放緩。聯合國經濟與社會事務部在2010年12月份發布的《2010年世界經濟形勢與展望》認為，世界經濟增長的主要不確定因素源于發達國家居高不下的失業率、脆弱的金融系統、主權債務壓力，以及主要國際貨幣兌換匯率的大幅波動，預測2011年經濟增長更加緩慢，世界生產總值增長從2010年的3.6%下滑到2011年的3.1%。國際貨幣基金組織在2010年10月發布的《世界經濟展望》也認為，發達經濟體主權債務危機影響紛紛削減預算，全球經濟增長步伐將大幅放緩。中國社會科學院在2010年12月發布的《世界經濟黃皮書》認為，全球總需求低迷、金融部門仍然脆弱、公共債務問題、美歐宏觀政策空間縮小等因素將導致2011年全球經濟增長并不樂觀，全年增長率約3%，比2010年下降0.2個百分點。

關于發達經濟體失業率、公共債務、房地產部門等當前突出的問題，部分機構做出了具體的判斷，主要有：聯合國經濟與社會事務部在2010年12份發布的《2010年世界經濟形勢與展望》認為，雖然美國GDP總值可望于2011年恢復到危機前水平，但就業全面恢復至少需要四年時間；國際貨幣基金組織在2010年10月發布的《世界經濟展望》中預測，2011年美國失業率平均值仍將高達9.6%，而且全球房地產市場前景黯淡，低迷狀態可能持續八年時間；中國社科院在2010年12月發布的《世界經濟黃皮書》預計，到2015年美國赤字占GDP的比重要達到110%，意大利將達到125%，日本達到249%，其中歐元區主權債務危機問題仍然很突出，繼希臘、愛爾蘭之后，西班牙的債務問題已經引起廣泛關注，而且西班牙經濟總量更大，一旦發生債務危機，對歐元區和世界經濟的沖擊也更加突出。

主要研究機構也認為，各國之間發展不平衡的特點仍然比較突出，新興市場經濟增長速度較高。主要理由是：新興經濟體受危機沖擊較小，家庭、企業、銀行、政府等各部門資產負債表比較健康，加上經濟刺激政策促進內需增長，有效減緩了外部沖擊，復蘇力度遠比發達國家強勁，兩者之間經濟增長的不平衡在2011年仍然非常突出。

筆者基本同意上述觀點，并認為制約2011年世界經濟增長的還有以下三個因素：一是發達經濟體刺激政策效應受到限制。由于發達經濟體的各部門正在修復資產負債表，比如家庭和企業要提高儲蓄水平，銀行要降低不良資產率，所以寬松貨幣政策雖然為銀行體

系注入大量流動性，但實體經濟的信貸供給和需求依然比較低迷。二是各國間貨幣政策的不協調加劇了新興市場國家的資產泡沫。當前世界各國之間貨幣政策出現了分化，美、歐等發達經濟體仍將長期推行低利率政策，而中國、印度等新興市場經濟體持續加息，引發投機者借入低成本的美元、歐元、日元等貨幣再投資到大宗商品市場和新興市場國家，加大了新興市場國家的資產泡沫，對全球匯率、大宗商品價格、新興經濟體宏觀政策也都帶來負面影響。三是新興市場仍未能徹底與發達經濟體脫鉤。世界銀行專家對過去30年世界經濟增長數據進行了分析，把不同經濟體的增長分為“長期增長趨勢”和“短期周期性增長”兩部分，發現在過去的十幾年里，新興市場的“長期增長趨勢”已經基本與發達國家脫鉤，前者明顯高于后者3～4個百分點，但“周期性增長”之間的相關程度更加增強。因此，如果主要發達國家在2011年的經濟增長明顯放緩，新興市場經濟增長也有所下降。

關于2011年中國經濟增長

對于2011年我國經濟增長，當前存在較大分歧。有的研究機構認為中國經濟仍將保持較快增長，有的則認為中國經濟將明顯放緩。

持前一種態度的主要有：中國社科院《經濟藍皮書》認為，2011年影響我國經濟運行的基本因素沒有發生明顯變化，在保持宏觀調控政策力度相對穩定的條件下，仍將保持高位平穩較快增長態勢，GDP增長率預計可以達到10%左右。巴曙松（微博）（國務院發展研究中心金融研究所副所長）認為經濟上行壓力仍大于下行壓力，2011年經濟增速至少在9%以上，主要理由是：中低端產品出口的國際競爭力依然存在，在世界貿易中的份額會持續增加；中國內需空間較大，居民家庭的杠桿率仍較低，政府保障房投資和制造業投資將快于2010年。

持后一種態度的觀點有：聯合國經濟與社會事務部在2010年12月發布的《2010年世界經濟形勢與展望》認為，宏觀調控政策效應顯現，以及主要發達國家復蘇乏力的影響，可能減緩中國的增長速度，預計2011年經濟增長預期為8.9%；世界銀行在2010年11月對我國2011年經濟增長預測為8.7%；國際貨幣基金組織認為，鑒于采取對信貸增長更為嚴格的限制、為房地產市場降溫和限制銀行對房地產業貸款風險敞口等措施，以及中國政府計劃在2011年實施退出策略，2011年中國經濟將持續增長，但增幅有所放緩，預計全年增速為9.6%。

筆者的看法是：中國經濟增速將有所放緩，但仍保持在較高水平。主要理由是：我國經濟增長面臨世界經濟環境低迷和國內政策環境趨向緊縮的雙重壓力，但2011年是“十二五”開局之年，新的投資項目較多，決定了經濟增速不會太低。具體來看:一是出口增速將明顯下降。2010年我國出口增速超預期，一個主要原因在于2009年出口為負增長，基數太低，但如果與危機前出口規模相比，2010年出口增速只有8%左右。2011年，出口雖然在持續復蘇，但增速不會太高，預計全年出口增15%左右。二是消費增速保持平穩。雖然以房地產、汽車為代表的消費結構升級放緩，但基礎設施完善對中低端耐用消費品的促進作用將逐步顯現，預計2011年全年消費增15%左右（從歷史數據看，基礎設施改善有利于

推動耐用品消費，如道路、電力設施、電視信號等設施與汽車、家電消費存在明顯的正相關關系）。三是投資增速將略有回落。上一輪基建投資的高峰期已經過去，加上貨幣信貸政策收緊、房地產市場調控政策效應顯現，都構成了投資增速的下滑壓力，但考慮到2011年是“十二五”的開局之年，也有很多新項目上馬，保障房投資力度進一步加大，同時，根據對中央經濟工作會議和山東省經濟工作會議精神的分析，2011年政府保持一定經濟增長速度的決心很大，預計2011年投資增速會比2010年略有回落，全年將保持在20%左右。

關于對2011年我國宏觀政策的建議

大部分經濟學家普遍贊同2011年實行緊縮的貨幣政策，但在具體工具選擇和幅度上存在分歧。馬駿（德意志銀行經濟學家）認為，2011年合適的貨幣增長應該是15%，貸款增長應該是14%，即6.5萬億元；王志浩（渣打銀行大中華區研究主管）預計2011年還將4次加息，每次25個基點，銀行信貸規模約在6萬億元～7萬億元，信貸增速從2010年的18%降至12%～14%；高善文（安信證券首席經濟學家）認為，到2011年年中會有兩到三次加息的空間，不排除會出現準備金率、基準利率和匯率“三率齊動”的情形；魯政委（興業銀行資深經濟學家）認為，2011年第一季度需要以平均每月1次的頻率來上調準備金率；哈繼銘（高盛香港投資銀行部董事總經理）建議更多發揮匯率工具的作用。

也有的專家反對緊縮的貨幣政策，如王建（中國宏觀經濟學會秘書長）認為，通貨膨脹與經濟增長相比，始終應放在次要位置，且當前通脹是成本推進型的，緊縮型貨幣政策無益于通脹問題的解決，只會壓低企業發展生產的動力，他建議繼續實施寬松貨幣政策保增長，使用財政政策加大補貼對抗通脹。

（作者單位：中國人民銀行濟南分行）

第二篇：對2011年宏觀經濟形勢和政策的觀點綜述[推薦]

對2011年宏觀經濟形勢和政策的觀點綜述

近期，許多研究機構和專家對2011年宏觀經濟形勢和政策進行了判斷，筆者經過收集整理，也相應提出了一些觀點。

關于2011年通貨膨脹的判斷

對2011年通貨膨脹形勢，主要研究機構和專家普遍認為，2011年通貨膨脹壓力將進一步加大。

一是對2011年居民消費指數（CPI）的預測值。主要研究機構在2010年11月份之前預測值都在4%以下，但自12月初紛紛大幅上調了原有預測值，目前對CPI的預測已經均在4%以上，最高預測達到5.5%。主要有：王志浩（渣打銀行大中華區研究主管）預計CPI為5.5%；陸挺（美銀美林中國區首席經濟學家）預計為4.5%；中金公司和高盛的預測均為4.3%；中國人民銀行通貨膨脹監測分析小組、曹遠征（中銀國際首席經濟學家）、劉世錦（國務院發展研究中心主任）的預測均為4.2%。

二是關于2011年CPI走勢。主流觀點均認為CPI呈前高后低的走勢，月度漲幅的高點出現在上半年。主要原因是：本輪通脹率加速上升是從2010年下半年開始的，這決定了2011年上半年翹尾因素比較大。

三是對通貨膨脹原因的分析。許多專家認為，除農產品價格上漲等推升2010年CPI的因素將持續存在外，2011年需要更加關注國際大宗商品價格上漲和國內勞動力成本上升等因素。對于國際輸入型通脹壓力的分析主要有：王建（中國宏觀經濟學會秘書長）估計，日本資產泡沫破滅后形成的壞賬損失大約是資產泡沫高峰時價值的10%，美國資產泡沫只要破掉5%就是大約30萬億美元，如果美聯儲不得不購買這些不良資產，前兩輪的貨幣增發量仍遠遠不夠，預計可能仍會實施新一輪寬松貨幣政策；劉明康（中國銀監會主席）認為，目前包括美國、歐盟、日本在內的金融市場上約有50萬億美元的資本市場投資資金，它們配置在新興市場的資產比例約為3%～7%，未來該比例上升1個百分點，就意味著有4850億美元的新增資金流入新興市場，新興市場國家將面臨嚴峻的資產泡沫和通脹壓力；哈繼銘（高盛香港投資銀行部董事總經理）估計，2011年國際大宗商品價格將繼續攀升，油價將漲至105美元/

第三篇：對2011年宏觀經濟形勢和政策的觀點綜述

2011年CPI房價回落：行政干預與宏觀調控

今年以來，我國經濟增長正在由政策刺激向自主增長有序轉變，繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。如果以結果為評價標準，這一年的宏觀調控成績不小。影響國人生活質量的CPI、房價兩個數字，在年底都出現回落。

按照國家統計局公布的數據，11月全國CPI同比上漲4.2%，漲幅比10月下跌了1.3個百分點。相對今年的最高點，CPI漲幅已經下跌2.3個百分點。同樣的回落出現在房價上。全國70個大中城市新建商品住宅價格環比下降的城市有49個，較10月增加了15個；僅有的5個上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。行政干預抑制住了房價

從2003年開始，房價就開始進入高漲的快速通道。也正是從這一年開始，房地產調控開始成為每年宏觀調控的重要組成部分。然而，往年房價攀升的勢頭并未得到有效遏制。但是，今年的樓市限購令似乎帶來了一定的影響。

今年政府多措并舉，綜合施策，加強和改善房地產市場調控。從上半年的情況看，多數城市房價漲幅回落，部分城市房價出現下降，投資投機性需求得到遏制，居民購房心態趨于理性，市場預期正在發生轉變，一些房價過高的城市出現了降溫跡象，調控效果初步顯現。

2011年1月26日，國務院常務會議召開，會議確定了八條措施以進一步調控房地產市場。這八條措施被稱為“新國八條”，其中包含了保障房建設、土地供應管理、稅收政策調整、信貸政策變化等內容，但最為關鍵的是要求限購令的進一步落實。

同時，在今年7月12日，國務院常務會議又作出：已實施住房限購措施的城市，要繼續嚴格執行相關政策；房價上漲過快的二三線城市，也要采取必要的限購措施。全年算下來，已經有46個城市相繼實施了樓市限購令。不僅如此，一些城市比如廣州郊區、廊坊、上海等地，還分別出臺了樓市的“限價令”。

“新國八條”等措施的實施給全國的房價帶來了不小的影響。國家統計局的數據顯示，10月，全國70個大中城市房價環比漲幅首次下跌。11月，70個大中城市房價環比指數再次下降。在北京，2011年一手住宅的成交量、成交均價漲幅均為5年來最低點。二手房成交量也降至3年來的最低點。

抑制房價上漲帶來了什么

對中國人來說，房價從來都是個有趣的話題。買了房的人不希望房價下跌，沒有買房的人期望房價下跌越多越好。今年下半年，有開發商采取低價銷售的策略，卻遭到前期業主的抵制。前期業主抗議、甚至打砸售樓處的事件在多地上演。

從以往看來，房地產市場關聯著土地、建材、家電、裝修等行業。首先，土地市場已經開始出現變化。今年前11月，全國130個城市的土地出讓金總額同比減少了5200億，減少達到了30%。截至12月21日，北京市年內住宅類土地出讓金為460億，比2010年下降56.7%。由此帶來的是地方政府土地財政收的明顯減少。此外，家電、建材、裝修等行業也隨著房地產市場而遇冷。

房地產市場遇冷，不僅會影響其相關聯的數十個上下游行業，而且會影響到地方政府的財政收入。而地方政府財政收入受到影響，又會對包括保障性住房建設等在內的保障民生的投入造成影響。

中國社科院學術委員、社會學研究所所長李培林教授表示，現在處理房地產的問題非常棘手，一方面要控制住房價，就要適當控制信貸規模，另一方面如果整個房地產業出現崩盤，也會對經濟造成致命的影響。

調控方法是否恰當

2011年，房地產調控進入了行政干預強烈的階段。限購這樣的行政色彩濃重的調控措施出臺是為了打壓投資性需求，但是否是最恰當的方法則無法絕對判斷。不僅僅是房地產調控，整體宏觀經濟的調控中，行政干預的色彩都非常的顯眼。

從結果來看，2011年的宏觀調控做得不錯，因為去年年底最擔心的通脹問題在今年得到了有效控制。但是，2011年的宏觀調控的副作用就是帶來了GDP的減速。如果從2008年算起，這4年政府對宏觀經濟的調控，結果不容樂觀，因為政府多是臨時應付而不是長遠著想。

2008年11月時政府用4萬億救市，目的是拉動GDP，并沒有想到會對房價、物價上漲造成影響。現看來，這4萬億恰恰是房價暴漲、物價高企的最根本原因，地方融資平臺也已經開始出現問題。中國房地產市場本應經歷幾個大的波浪，但政府的過多干預會破壞這個行業的自我調節能力。

回看中國改革開放30余年來經濟形勢，可以看出，中國宏觀經濟發展中，政府的參與太重要，而這種參與，與西方并不一樣，是對宏觀經濟全面性的干預。而從這種全面性干預所帶來的結果可以看出，政府應該按照市場經濟的規律發展經濟，依靠行政的手段很難具有可持續性。

第四篇：2012年宏觀經濟形勢討究和政策的觀點綜述

《西方經濟學》課程論文

題目：2012年宏觀經濟形勢討究和政策的觀點綜述 系別：

班級：

學號：

姓名：

二〇一二年五月

摘要

2012年我國經濟增長速度總體會低于2011年，固定資產投資增長將緩慢回落，社會消費品保持平穩增長，出口增長幅度可能會明顯下滑，全年國內生產總值增長可能在8-9%之間。2012年，中國經濟增長幅度出現下降，只是在高位緩慢回落，不會出現硬著陸，在世界上仍然屬于高速增長經濟體，經濟運行中存在的一些新情況、新問題，會直接影響2012年的經濟整體發展。在此基礎上，分析論述了我國宏觀經濟政策將會面臨的挑戰和選擇，是繼續堅持既有的宏觀政策組合，還是實行新一輪的調控轉型，對經濟學家和決策者都是考驗，以及一些觀點及建議。

關鍵詞：經濟形勢、政策

緒論

2012年以來，隨著一系列宏觀經濟政策的實施，物價漲幅趨穩，資產泡沫化風險降低，經濟增長逐季回調，但仍處于高位，經濟運行開始回歸正常增長軌道。2012年是“十二五”的開局之年，外部發展環境總體上略好于今年，國內投資、消費有望實現較快增長，預計一季度以后經濟增長將企穩回升，全年達到9%左右。保持宏觀經濟政策相對穩定的同時，應積極推進相關領域改革，加快經濟結構調整和發展方式轉變，為中長期經濟穩定發展奠定良好基礎。

一、2012年中國宏觀經濟形勢判斷

2012年，經濟增長率將繼續平穩降低，受世界經濟和國內房地產市場調整等不確定因素影響，當然也存在發生較大波動的可能，其中經濟發展的主要問題在于企業困難和就業問題等。中國人民大學中國宏觀經濟分析與預測課題組（2011）總結，中國宏觀經濟復蘇的步伐放緩，呈現出“經濟增速逐季回落、通脹壓力高位回緩、經濟泡沫逆轉、資源錯配加劇、金融風險上揚與結構剛性持續的局面”。中國季度宏觀經濟模型(CQMM)課題組(2011)使用預測模型得出，2012年, GDP增長率可能回落至9.45%，CPI預計將維持在4.55% 的水平。在進入2012年以后，通脹并不像之前那樣是宏觀調控的最主要目標，但基礎還不牢固，仍有繼續影響的可能。因此，通貨膨脹問題仍不容

忽視，但考慮到中國經濟內生動力和外圍環境都面臨一個嚴峻形勢，應當對于增長情況賦予更多的關注。在國內經濟中對民生和經濟總量有重要影響的房地市場調控已經取得成效，從經濟的長遠健康角度而言，目前的房價仍具有泡沫成分，房地產市場調控在2012年仍然重要。于是2012年中國經濟增長面臨諸多不確定性，經濟下行壓力較大，主要原因在于：第一，全球經濟依然低迷。雖然美國與日本經濟將會有所復蘇，2012年表現預計強于2011年，但歐債危機的困境使得歐洲國家將持續低迷，新興國家經濟繼續下行。根據IMF的測算，2012年全球范圍內的經濟增長將會在2.8%-3.5%左右。第二，新的經濟增長點還沒有形成。疲軟的內外部需求，以及日益高漲的資源、勞動力成本都一定程度上抑制了企業投資的積極性。而汽車和房地產調控政策也意味著汽車和房地產對經濟增長拉動作用將有所下降，但新的經濟增長點還沒有形成。第三，通貨膨脹壓力仍然存在。初級產品、能源和勞動力成本上升均會對2012年CPI繼續產生巨大壓力。輸入型通脹和中性偏松的貨幣政策也對2012年的物價水平產生壓力，預計2012年CPI仍將維持在4%左右。

二、2012年推動經濟增長的有利和不利因素

從2012年看，推動經濟增長有四大有利因素：一是“十二五”規劃實施第二年，中央和各級地方政府謀劃的一批基礎設施建設項目相繼進入開工建設階段，這將通過投資帶動經濟增長。比如2011年開工的1000萬套保障房建設和2012年再開工建設的1000萬套保障房；還有，各地為了在“十二五”期間加快推進城鎮化，所規劃的城鎮基礎設施建設項目也將相繼開工，這些都將對2012年投資以及經濟增長產生巨大影響。二是戰略性新興產業相關規劃及其支持政策陸續出臺，有利于戰略性新興產業的培育和發展。在有關規劃和支持政策的推動下，各級政府會積極發展戰略性產業，為經濟增長添加新動力；三是在區域產業梯級轉移作用下，中西部地區投資以及經濟增長加快，成為帶動我國經濟增長的新動力源。四是擴大內需促進消費的效應進一步顯現，有利于經濟增長。2010年全國31個省市區調高最低工資標準，2011年又有21個省市區再次調高最低工資標準；同時，全國各地紛紛擴大社會保障覆蓋面，提高社會保障標準；2011年9月1日

還調整了個人所得稅起征點標準，由此使納稅人少交1600億個人所得稅；還有近兩年城鄉居民收入較快增長，都有利于從降低消費成本和提高購買能力兩方面刺激消費。

2012年，歐元區國家將迎來一個還債高峰，歐洲債務危機將繼續發酵，為應對歐洲債務危機，歐元區國家將被迫采取緊縮性財政政策。據統計，歐洲債務危機主要國家在明年2-4月會有大量債務到期，債務違約風險將會集中凸顯，歐洲能否就此問題達成一個合理的解決方法，并將其對經濟及金融市場的影響降至最小化，將是2012年全球經濟的一個重要驅動事件。歐洲的債務危機已經通過金融市場對全球主要發達國家的經濟進行傳導，在美國、日本等經濟體本身增長乏力的狀況下，全球經濟增長放緩已經成為大概率事件。觀察2000年以來數據，可以發現，出口一直是我國拉動經濟的“三駕馬車”中十分重要的一部分，借鑒2009年的經驗，如果我國的凈出口表現不理想，那么投資就擔負起了保持經濟增長的重擔，這樣與歷史數據相比過高的投資拉動額，對之后的經濟會有一個需求拉動型通貨膨脹的壓力。在全球經濟增長放緩的總體態勢下，2012年我國出口將受到嚴重挑戰，而“外向型經濟”也將受到重大的影響，經濟增長總體情況并不樂觀。

總體上講2012年我國經濟增長速度總體會低于2011年，固定資產投資增長將緩慢回落，社會消費品保持平穩增長，出口增長幅度可能會明顯下滑，全年國內生產總值增長可能在8-9%之間。

三、對2012年經濟政策觀點及建議

在進行政策設計時，首先要明確的是，我國目前經濟增長的下滑雖然有外部經濟環境惡化等因素的負面影響，但主要原因還是政府緊縮性的宏觀經濟政策。因此，對2012年經濟政策有以下建議：1.貨幣政策：“總量穩健、定向擴張”，用穩健的貨幣政策控制流動性的總規模，防止流動性在2011年緊縮后的大規模擴張，從而抑制通貨膨脹和房價，并以定向擴張的貨幣政策扶持小微企業以及符合國家產業政策、有助于經濟結構調整的企業和項目；2.財政政策：以供給管理型財政政策為主，同時實現保增長、抑通脹兩個政策目標，財政政策總的方向應該是擴張性的，但以供給管理（尤其是降低企業稅收）為主。大

型的國家財政購買計劃可能會使得目前已經過剩的部分夕陽產業再度擴張，不利于經濟總體的結構轉型和長期穩定增長。而且如果實施大規模刺激需求的財政政策，還可能使經濟陷入新一輪的需求拉動型通貨膨脹；3.實現體制改革與宏觀調控有機結合，任何改革措施都會對宏觀經濟產生一定的影響，有些改革措施影響總需求，有些改革措施影響總供給，在宏觀調控中應該積極、充分地利用體制改革的有利效果，既推進改革，又實現宏觀調控目標。

同時，2012年我國應警惕通貨膨脹，以保增長為主要政策目標，同時繼續堅持房地產市場調控，擠除房價泡沫。因此，我國2012年的政策目標應該是：保增長、抑通脹、控房價。

參考文獻

1.畢吉耀等《中國投資》2011年第11期

2.馬曉河《中國發展觀察》2012年第1期

3.蘇劍《經濟學動態》2012年第2期

4.張立群《宏觀經濟管理》2011年第11期

第五篇：宏觀經濟形勢和政策的綜述

宏觀經濟形勢和政策的綜述

經濟學問題一般要涉及到市場的均衡問題，這是我們研究的關鍵，通常可以把市場分為三大類：物品市場，金融市場和勞動力市場。

物品市場的均衡不僅要靠市場自身的市場機制來調節，而且要靠財政政策來輔助調節；金融市場同樣，不僅要靠市場自身的調節機制來調節，還要依靠國家的貨幣政策直接或者間接控制；勞動力市場的均衡更是如此，它也要靠國家的宏觀經濟政策來影響，例如：失業救濟金，最低工資法，公司解雇工人的相關法律條例等。三個市場互相影響，互相依存，都要求達到各自以及整體的均衡。由此可見，整個市場，單單是自身機制的調節是不夠的，需要國家宏觀經濟政策的調節與控制。與此同時，產出、失業、通貨膨脹也是我國宏觀經濟政策要關注的重要問題。

2010年12月12日閉幕的中央經濟工作會議提出：2011年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健，審慎靈活，重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，加快推進經濟結構戰略性調整，把穩定價格總水平放在更加突出的位置，切實增強經濟發展的協調性、可持續性和內生動力。

宏觀經濟平穩運行面臨復雜形勢，糧食穩定增產和農民持續增收基礎不牢固，經濟結構調整壓力加大，資源環境約束強化，改善民生和維護社會穩定任務艱巨。我國經濟社會發展中的短期問題和長期問題交織，結構性問題和體制性問題并存，國內問題和國際問題互聯，我們必須增強憂患意識、風險意識、責任意識，采取有力措施，積極妥善加以解決。

調控物價成為今年各宏觀調控部門工作中的重中之重。中央經濟工作會議將貨幣政策基調從去年的“適度寬松”改為“穩健”，央行連續數次調高存貸款利率和存款準備金率，多部門緊急出手平抑物價。發改委主任張平表示，下一步發改委將密切關注物價形勢的變化，特別是對農產品、老百姓的日常生活必需品和食品價格給予高度關注。2011年，物價問題成為政策焦點，各項政策的變化與物價走勢密切相關。

實施穩健的貨幣政策，把好流動性這個總閘門，旨在通過機智、靈活的政策組合達到多贏的調控目標；通過營造良好貨幣環境，減少市場投機炒作行為，合理控制通脹預期，保障經濟平穩健康發展。穩健的貨幣政策意味著讓貨幣信貸增長回歸到一個正常的增長水平，既要管理好泛濫的流動性，也要以信貸促進經濟增長，促進經濟發展方式轉變、經濟結構調整以及為經濟持續發展提供動力，并以此加強對金融市場的流動性及風險管理，弱化系統性風險的累積，保持金融體系穩定。

就財政政策而言，從2008年11月起，我國已實施了兩年多積極的財政政策，為應對國際金融危機的沖擊、穩定經濟作出了重要貢獻。2011年的財政支出，將更加突出改善民生和結構調整，將更多的資金用于“三農”、科技、教育、文化等社會建設，用于完善社會保障制度。明年中央政府為落實積極的財政政策，有可能繼續實行結構性減稅。如為了拉動內需，就要增加居民收入，這樣在結構性減稅的安排上，可能會更加注重社會成員之間收入分配差距的調節，通過一系列帶有總體減稅傾向的安排，實現低收入群體減稅增收的目的。

就貨幣政策而言，“穩健”二字意味悠長。在保證經濟平穩運行的前提下，穩健的貨幣政策主要就是要化解我國貨幣政策面臨的兩難相沖突的貨幣政策和匯率政策。一方面，要回收巨量的貨幣流動性，控制物價；另一方面，要阻擊國際熱錢的流入。但前者由于商業銀行信貸投放壓力較大、信貸投放慣性較強、外匯占款規模上升、歷史存量較高等因素而困難重重；后者則由于美國可能會實施第三輪量化寬松貨幣政策、歐洲債務危機繼續深化等因素而難以控制。后者的不可控性，完全可能使我們回收流動性的所有努力被國際熱錢的大量流入所抵消。

中國社科院金融研究所副所長王松奇對于我國目前宏觀調控的評價是這樣的。“中國自1985年“巴山輪會議”引入宏觀調控理念以來，在貨幣政策財政政策的運用方面已積累了豐富的經驗和教訓，從正反兩個方面總結，可以概括為一句話，那就是：逆對經濟風向、相機抉擇、突出預見性，同時在調節力度上力圖溫和平滑，以避免挫傷實體經濟。現在回過頭來看，為應對本輪全球金融危機，中央當時出臺4萬億元投資計劃雖然十分必要，但從2010年以來中央對地方融資平臺公司的清理力度及2011年貨幣政策的動向看，2009年我們的危機應對似乎有“反應過度”的嫌疑。現在中央銀行頻頻出招以“穩健”之名行“緊縮”之實的貨幣政策，正是印證了2009年拉動內需政策的“反應過度”。”

從物價看，全球范圍面臨通脹壓力。歐美發達經濟體的通脹水平繼續上行，英國4月份 CPI同比上升4.5%，加快了0.5個百分點，環比上升1.0%，為1996年以來CPI單月環比升幅第二次達到這一水平，通脹水平呈加快態勢。相似的情況出現在歐盟和美國。其中，歐元區4月份通貨膨脹率從3月份的2.7%升至2.8%，美國CPI同比從2.7%上升至3.2%，而CPI環比上升0.4%結合我國4月份CPI上漲5.3%、環比上漲0.1%的情況，全球范圍內受能源和食品價格上漲影響，成本推動型通脹壓力仍然較大。

面臨當前的局勢，宏觀調控政策面臨更大的挑戰。由于種種原因通貨膨脹正悄悄的降臨我國，為了避免我國經濟出現畸形發展，我們必須采取調整收入政策，貨幣政策，對外經濟政策，提高利率，降低工資水平以及進行產業結構調整，抑制通貨膨脹蔓延，使我國經濟穩定的發展。以控通脹為首要目標已是監管層的共識。央行在最近發布的年報中指出中國面臨的輸入性通脹壓力不容忽視，價格總水平趨勢性上升難以避免，尤其是在外部資金流入的情況下，流動性管理難以放松。雖然本周公布的4月新增外匯占款較3月份環比下降了23.8%，但是新增3107億元的規模仍高于2009年~2010年間2390億元的均值。外部資金流入的規模仍有可能繼續沖擊我國的流動性。加上6000多億公開市場到期資金，不排除6月份再次提高準備金率。而面對高投資的推動，如果經濟放緩不是很明顯的話，仍有可能在6月末、7月初加息一次。但是我們認為當前政策的調控比較糾結，通脹和經濟增速仍呈較大不確定性，當局也似乎沒有作出明確的判斷，只能是謹慎

推進，即在“控通脹和穩增長”之間保持動態平衡。但這造成了貨幣政策之間、貨幣政策與財政政策之間的不完全協調，政策調控有“左手打右手”之嫌。而基于我們對經濟存超預期下行而物價沖高回落可期的判斷，還是認為當前政策調控將進入后期，上半年將結束偏緊操作，在三、四季度有望進入適度放松的局面。

對于2011年我國宏觀政策的建議，大部分經濟學家普遍贊同2011年實行緊縮的貨幣政策，但在具體工具選擇和幅度上存在分歧。馬駿（德意志銀行經濟學家）認為，2011年合適的貨幣增長應該是15%，貸款增長應該是14%，即6.5萬億元；王志浩（渣打銀行大中華區研究主管）預計2011年還將4次加息，每次25個基點，銀行信貸規模約在6萬億元～7萬億元，信貸增速從2010年的18%降至12%～14%；高善文（安信證券首席經濟學家）認為，到2011年年中會有兩到三次加息的空間，不排除會出現準備金率、基準利率和匯率“三率齊動”的情形；魯政委（興業銀行資深經濟學家）認為，2011年第一季度需要以平均每月1次的頻率來上調準備金率；哈繼銘（高盛香港投資銀行部董事總經理）建議更多發揮匯率工具的作用。

也有的專家反對緊縮的貨幣政策，如王建（中國宏觀經濟學會秘書長）認為，通貨膨脹與經濟增長相比，始終應放在次要位置，且當前通脹是成本推進型的，緊縮型貨幣政策無益于通脹問題的解決，只會壓低企業發展生產的動力，他建議繼續實施寬松貨幣政策保增長，使用財政政策加大補貼對抗通脹。

通貨膨脹的治理是一個復雜的工程，在治理通貨膨脹的過程中，既要從宏觀上消除通貨膨脹的根源，把握通貨膨脹治理力度，并在時間上兼顧企業改革、金融改革的要求，又要加快產業結構的調整，使資源配置狀況改善，還要考慮微觀經濟主體的經濟行為的變化，使其能夠適應對通貨膨脹的治理。

目前，在穩健貨幣政策基調不變的情況下，政策工具的具體使用節奏和方式正在進入一個敏感期和觀察期，如何在吸收市場經濟發達國家和其他國家貨幣政策經驗的基礎上，不斷創新、不斷發展和完善金融調控體系，形成獨具特色的中國金融宏觀調控政策，不僅對促進我國經濟的持續快速發展具有重要意義，還會豐富世界貨幣政策的理論與實踐。央行將靈活運用公開市場操作、存款準備金、利率等多種政策工具，引導金融機構合理調整信貸結構和投放結構，著力加強流動性管理，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節奏和結構。當前的經濟金融形勢既對貨幣政策提出了挑戰，也提供了新的發展機遇。此刻，如何把握調控的節奏和力度，怎樣在保持政策的連續性和穩定性的同事，提高針對性，靈活性和有效性，是對決策部門智慧的考驗，讓我們期待我國的金融調控取得更大的成績。