第一篇：武漢大學(xué)2014年投資銀行學(xué)期末試卷(謝珺老師版)

武漢大學(xué)2014~2015年投資銀行學(xué)期末試卷（謝珺老師版）

一、單選題

1.1998年，我國(guó)頒布證券法，規(guī)定綜合類證券公司的注冊(cè)資本不得低于多少元人民幣：

A.3億B.5億C.7億D.10億

2.一般認(rèn)為，下列哪個(gè)投資銀行的成立標(biāo)志著現(xiàn)代投資銀行的誕生：

A.美林證券B.雷曼兄弟C.摩根斯坦利D.高盛集團(tuán)

3.我國(guó)股票發(fā)行過(guò)程中所實(shí)行的三公原則不包括以下哪項(xiàng)：

A.公開(kāi)B.公正C.公示D.公平4.根據(jù)Tobin's Q理論，我們認(rèn)為，當(dāng)該企業(yè)的Tobin's Q符合以下哪個(gè)條件，該企業(yè)具有并購(gòu)價(jià)值：

A.小于1B.等于1C.大于1D.視情況而定 5.董事會(huì)輪選制度規(guī)定每次董事會(huì)換屆只能改選或更換部分董事，如果要更換董事會(huì)就必須等大部分以前的董事陸續(xù)更換后才有可能，這樣就使得收購(gòu)公司在短期內(nèi)無(wú)法獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，對(duì)于一個(gè)平均每4年更換比例1/3的董事的董事會(huì)，收購(gòu)者為了獲得50%的席位，需要等多少年：

A.3年B.4年C.6年D.8年

6.企業(yè)的反收購(gòu)行為可以分為反收購(gòu)預(yù)防措施和反收購(gòu)抵抗措施，以下哪項(xiàng)是反收購(gòu)抵抗措施：

A.董事會(huì)輪選制度B.毒丸計(jì)劃C.金降落傘D.帕克曼戰(zhàn)略

7.按照套利行為中買賣之間的時(shí)間間隔，三種套利方式中不包括以下哪項(xiàng)：

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利B.波動(dòng)性套利C.風(fēng)險(xiǎn)套利D.審時(shí)度勢(shì)套利

8.在證券市場(chǎng)上，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)。以下哪項(xiàng)不屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：

A.供求結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)B.政策風(fēng)險(xiǎn)C.利率風(fēng)險(xiǎn)D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

9.理論上，當(dāng)基金分散化程度不高的時(shí)候，以下哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度調(diào)整指標(biāo)較為合適：

A.夏普指數(shù)B.特雷諾指數(shù)C.詹森指數(shù)D.貝塔系數(shù)

10.基金作為一種金融資產(chǎn)，其管理和營(yíng)運(yùn)要注意三個(gè)原則，這三個(gè)原則不包括以下哪項(xiàng)：

A.安全性B.收益性C.流動(dòng)性D.市場(chǎng)性

二、簡(jiǎn)答題

1.金降落傘計(jì)劃及其優(yōu)缺點(diǎn)。

2.資產(chǎn)證券化的三層含義

3.白衣騎士及其優(yōu)缺點(diǎn)

4.雨傘基金與基金中基金定以及其區(qū)別

5.存托憑證及其優(yōu)缺點(diǎn)

6.公募發(fā)行及其優(yōu)缺點(diǎn)

7.美國(guó)第五次并購(gòu)浪潮的特點(diǎn)

三、論述題

1.資產(chǎn)證券化的意義。

2.股票發(fā)行的兩種管理制度的區(qū)別

3.公募基金與私募基金的定義與區(qū)別

第二篇：武漢大學(xué)2017-2018學(xué)年電機(jī)(下)期末試卷

武漢大學(xué)電氣工程學(xué)院

2017—2018學(xué)年第一學(xué)期期末考試試題

《電機(jī)學(xué)》（下）

姓名___________學(xué)號(hào)____________專業(yè)：__________ 年級(jí)_______

一、問(wèn)答題(每題10分，共60分)

1.同步發(fā)電機(jī)電樞反應(yīng)的性質(zhì)取決于什么？某隱極式三相同步發(fā)電機(jī)同步電抗Xt=1.0，回答下列情況下電樞反應(yīng)的性質(zhì)：（1）帶三相對(duì)稱純電阻性負(fù)載，cosφ=1.0；(2)帶三相對(duì)稱純電容性負(fù)載，容抗Xc=0.8；(3)帶三相對(duì)稱純電感性負(fù)載，感抗XL =0.7；(4)帶三相對(duì)稱純電容性負(fù)載，容抗Xc=1.2。

2.并聯(lián)于無(wú)窮大電網(wǎng)的隱極式同步發(fā)電機(jī)，運(yùn)行于過(guò)勵(lì)狀態(tài)，當(dāng)增大有功功率輸出時(shí)欲保持無(wú)功功率不變，試用相量圖分析此時(shí)功率角和勵(lì)磁電流將如何變化？I和E0各按什么軌跡變化？ 3.一臺(tái)汽輪發(fā)電機(jī)在空載額定電壓下發(fā)生三相突然短路。（1）說(shuō)明同步發(fā)電機(jī)突然短路電流很大的原因。

（2）突然短路電流為什么會(huì)衰減？衰減過(guò)程什么分量是主動(dòng)的？什么分量是被動(dòng)？

4.一臺(tái)三相異步電動(dòng)機(jī)帶恒轉(zhuǎn)矩負(fù)載額定運(yùn)行，若電源電壓下降太多，會(huì)產(chǎn)生什么嚴(yán)重后果？試說(shuō)明其原因。如果電源電壓下降，對(duì)異步電動(dòng)機(jī)的最大轉(zhuǎn)矩Tmax、轉(zhuǎn)速n、電磁轉(zhuǎn)矩Tem、每極磁通量Φ1 以及定子電流I1 有何影響？ 5.一臺(tái)三相繞線式異步電動(dòng)機(jī)帶恒轉(zhuǎn)矩負(fù)載額定運(yùn)行，增大轉(zhuǎn)子回路電阻，則電動(dòng)機(jī)的最大轉(zhuǎn)矩Tmax、起動(dòng)轉(zhuǎn)矩Tst、轉(zhuǎn)速n、輸入功率P1 和效率η將如何變化？

6.普通籠型異步電動(dòng)機(jī)在額定電壓下起動(dòng)時(shí)，為什么起動(dòng)電流很大，而起動(dòng)轉(zhuǎn)矩并不大？有哪些降壓起動(dòng)方法？其適用于什么場(chǎng)合？

二、計(jì)算題（第1題20分，第2、3題各10分）

1.一汽輪發(fā)電機(jī)PN?31250，kW,UN?10.5kV,?接法，cos?N?0.8（滯后）每相同步電抗xt?7.0?，電樞電阻可以忽略不記。該機(jī)連接于電壓保持額定的無(wú)窮大電網(wǎng)。試求：

(1)當(dāng)該機(jī)在額定狀態(tài)下運(yùn)行時(shí)的功率角、電磁功率、比整步功率及靜態(tài)過(guò)載倍數(shù)。

(2)若維持上述勵(lì)磁電流不變，但輸出有功功率減半時(shí)，功角?，電磁功率Pem,比整步功率Psyn及功率因數(shù)cos?將變?yōu)槎嗌伲?/p>

2.一臺(tái)三相同步發(fā)電機(jī)，在空載電壓為額定電壓下，做持續(xù)三相、兩相和單相對(duì)中性點(diǎn)短路實(shí)驗(yàn)，測(cè)得短路電流（標(biāo)幺值）分別為：

******=0.9；=1.2，=1.9，試求、和XIkIIXX-3k2k1+0。

3.一臺(tái)三相6極異步電動(dòng)機(jī)，額定電壓380V，頻率50Hz，額定功率為28kW，額定轉(zhuǎn)速950r/min，額定負(fù)載時(shí)，定子銅耗及鐵耗共為2.2kW，機(jī)械損耗和附加損耗共為1.1kW。試求額定負(fù)載時(shí)：(1)轉(zhuǎn)差率；(2)轉(zhuǎn)子電流的頻率；(3)轉(zhuǎn)子銅耗；(4)效率；（5）定子電流。

標(biāo) 答

一、問(wèn)答題：

1.同步發(fā)電機(jī)電樞反應(yīng)的性質(zhì)取決于勵(lì)磁電勢(shì)和電樞電流的相位差。（1）直軸去磁兼交磁；（2）直軸去磁兼交磁；（3）直軸去磁；（4）直軸助磁交磁。

2.功率角增大，勵(lì)磁電流增大。I沿垂直線AB變化，E0沿水平線CD變化。

3.(1)限制突然短路電流的是直軸超瞬變電抗Xd’’,而Xd’’<

（2）因?yàn)槔@組存在電阻，所以突然短路電流為什么會(huì)衰減。衰減過(guò)程中直流分量是主動(dòng)的，交流分量是被動(dòng)的。

4.因?yàn)門max正比于U12,若U1下降太多，會(huì)使Tmax

6.普通籠型異步電動(dòng)機(jī)在額定電壓下起動(dòng)時(shí)，旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)一同步轉(zhuǎn)速切割轉(zhuǎn)子，感應(yīng)較大的轉(zhuǎn)子電勢(shì)，產(chǎn)生較大的轉(zhuǎn)子電流，所以定子側(cè)起動(dòng)電流很大。由于起動(dòng)時(shí)，s=1,X2/R2較大，轉(zhuǎn)子功率因數(shù)較低，加上主磁通又降低，故起動(dòng)轉(zhuǎn)矩不大。

降壓起動(dòng)方法有定子串電抗器起動(dòng)，自耦變壓器降壓起動(dòng)，星-三角起動(dòng)。適用于空載或輕載起動(dòng)。

二、計(jì)算題：

1.

第三篇：武漢大學(xué)2011級(jí)臨床五年醫(yī)學(xué)寄生蟲(chóng)期末試卷

武漢大學(xué)2011級(jí)醫(yī)學(xué)寄生蟲(chóng)期末試卷

一、名詞解釋（2*10）

1、生活史

2、包囊

3、伴隨免疫

4、幼蟲(chóng)移行癥

5、中絳期

6、蠅蛆病

7、夜現(xiàn)周期性

8、復(fù)發(fā)

9、異嗜癥

10、機(jī)械性傳播

二、英譯漢（1*8）

瘧疾、蛔蟲(chóng)病、絲蟲(chóng)、寄生、終宿主、溶組織內(nèi)阿米巴、旋毛形線蟲(chóng)、華支睪吸蟲(chóng)

三、簡(jiǎn)述題

1、溶組織阿米巴毒力的影響因素。

2、引起剛地弓形蟲(chóng)廣泛流行的原因。

3、簡(jiǎn)述華支睪吸蟲(chóng)的生活史。

4、衛(wèi)氏并殖吸蟲(chóng)進(jìn)入肺后引起病變的幾個(gè)時(shí)期。

5、簡(jiǎn)述鑒別豬帶絳蟲(chóng)和牛帶絳蟲(chóng)的臨床意義。

6、蛔蟲(chóng)引起的并發(fā)癥。

7、舉例說(shuō)明節(jié)肢動(dòng)物的間接危害。

8、慢性絲蟲(chóng)病的臨床表現(xiàn)。

9、旋毛蟲(chóng)幼蟲(chóng)致病的幾個(gè)時(shí)期。

10、為什么說(shuō)血吸蟲(chóng)是免疫性疾病？

11、引起貧血主要癥狀的寄生蟲(chóng)病及其貧血機(jī)制。

12、舉例能引起腦部損傷的寄生蟲(chóng)病？試探討臨床診斷如何避免誤診。

第四篇：武漢大學(xué)2011-2012《概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)D》期末試卷

武漢大學(xué)2011-2012第一學(xué)期

《概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)D》期末試題A（36學(xué)時(shí)）

一、（12分）若A、B為兩獨(dú)立事件，P(A)?0.5,P(B)?0.4

求： ⑴P(A?B)；⑵P((A?B)(?A?B))。

二、（12分）某車間的零件來(lái)自甲、乙、丙三廠，其各占比例為5：3：2，合格率分別為0.9、0.8、0.75；現(xiàn)從中任取一件，若它是合格品，求它來(lái)自甲廠的概率。

三、（12分）若10000件產(chǎn)品中優(yōu)等品的概率為0.2.求：（1）試用切比雪夫不等式估計(jì)其中優(yōu)等品數(shù)量介于1800~2200之間的概率。

（2）從中任取5件，以X表示其中優(yōu)等品的個(gè)數(shù)。寫出X的分布律。

四、（14分）若隨機(jī)變量(X,Y)的聯(lián)合概率密度為

?y?1?x?y??x?1,0； f(x,y)??其他?0

（1）求隨機(jī)變量X和Y的邊緣概率密度f(wàn)x(x);fy(y)；

（2）X和Y是否獨(dú)立 ？

（3）求Z?X?Y的概率密度

五、（14分）設(shè)n個(gè)隨機(jī)變量X1,X2,...,Xn相互獨(dú)立且服從[0,?]上的均勻分布，試求

M?max{X1,X2,...,Xn}的概率分布，并計(jì)算M的期望和方差

六、（12分）某單位有300部電話，每部電話約有4%的時(shí)間要使用外線。假設(shè)每部電話是否使用外線通話是相互獨(dú)立的，問(wèn)該單位至少需要安裝多少條外線，才能保證外線暢通的概率不少于0.95？（已知?(1.65)?0.95）

七、（12分）若隨機(jī)變量(X,Y)在區(qū)域D:x2?y2?1上服從均勻分布，求它們的的相關(guān)系數(shù)?。

八、（12分）某商店經(jīng)銷某商品，已知銷售量和進(jìn)貨量相互獨(dú)立，且均在(50,100)上服從均勻分布。若每銷售1單位獲利500元，且需求量大于進(jìn)貨量時(shí)可以從其他部門調(diào)劑，此時(shí)每單位獲利300元；如果有積壓，則每單位虧損200元。求平均利潤(rùn)。

第五篇：河南大學(xué)投資銀行學(xué)考試重點(diǎn)

一、名詞解釋

證券做市商（定義及其優(yōu)缺點(diǎn)）；

證券做市商是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過(guò)不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易，借以維持著證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的流動(dòng)性。

綠鞋期權(quán)；

綠鞋期權(quán)在我國(guó)又稱為超額配售選擇權(quán),是指新股發(fā)行時(shí), 發(fā)行人授予主承銷商在本次既定的發(fā)行規(guī)模之外, 按同一發(fā)行價(jià)格超額配售一定比例股份的權(quán)利。即在股票發(fā)行及上市后的一個(gè)時(shí)期(期權(quán)行使有效期內(nèi)),為了維持一個(gè)穩(wěn)定的股票價(jià)格,根據(jù)承銷協(xié)議, 主承銷商在既定的股票發(fā)行規(guī)模基礎(chǔ)上,可以視市場(chǎng)具體情況使用發(fā)行人授予超額配售股票的權(quán)利。主承銷商獲得的超額配售股票(即超額配售選擇權(quán)的行使限額)通常為股票發(fā)行規(guī)模的5%～15%。

路演（定義、目的）；

也稱巡回推介, 是股票主承銷商幫助發(fā)行人安排的股票發(fā)行前的營(yíng)銷調(diào)研與推介活動(dòng)。一般來(lái)講,主承銷商會(huì)選擇一些可能銷出股票的地點(diǎn), 并選擇一些可能的或潛在的投資者(主要是機(jī)構(gòu)投資者),然后, 帶領(lǐng)發(fā)行人的代表逐個(gè)地點(diǎn)去召開(kāi)會(huì)議,介紹發(fā)行人的情況及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃, 包括以展示文字資料、播放精制的錄像等方式, 與潛在的投資者進(jìn)行充分地溝通和交流,了解投資者的購(gòu)買意向。

目的：(一)讓投資者進(jìn)一步了解發(fā)行人

?(二)增強(qiáng)投資者信心,創(chuàng)造對(duì)新股的市場(chǎng)需求 ?(三)為進(jìn)一步確定發(fā)行方案獲得有用的信息

盡職調(diào)查；

是指中介機(jī)構(gòu)(包括投資銀行、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等)在股票承銷前, 以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范, 對(duì)股票發(fā)行人及市場(chǎng)的有關(guān)狀況,以及有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行的核查、驗(yàn)證等專業(yè)調(diào)查。

MBO；

管理層收購(gòu)是指企業(yè)管理人員在投資銀行的幫助下, 出資收購(gòu)所經(jīng)營(yíng)或管理的企業(yè)或者他們的子公司。在這種收購(gòu)過(guò)程中管理人員通常只需要出一部分資金, 而其他資金則由投資銀行設(shè)法墊付。

LBO；

杠桿收購(gòu)是指收購(gòu)公司以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作為擔(dān)保進(jìn)行融資, 并通過(guò)收購(gòu)成功后出售目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或依賴目標(biāo)企業(yè)的收益來(lái)償還債務(wù)。杠桿收購(gòu)是融資收購(gòu)的一種方式,即收購(gòu)公司通過(guò)將目標(biāo)企業(yè)作為融資的重要責(zé)任體, 一旦融資成功, 則完全由目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)本金和利息,通過(guò)收購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生效益或者出售企業(yè)資產(chǎn)來(lái)償還。而如果收購(gòu)失敗,收購(gòu)公司可能會(huì)面臨滅頂之災(zāi), 風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

杠桿收購(gòu)的資金來(lái)源一般包括三個(gè)方面:銀行信貸、發(fā)行垃圾債券和收購(gòu)公司自有資金。

IPO；

股票首次公開(kāi)發(fā)行（Initial Public Offerings，IPO）是指股份公司申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所會(huì)上市前第一次通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票募集資金的行為。可以選擇在主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板或者創(chuàng)業(yè)板上市。

PE；

私募股權(quán)投資是指投資于非上市公司股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的一種投資方式。由于私募股權(quán)投資通常以私募基金作為投資運(yùn)作的主體，所以私募股權(quán)投資又常被稱作私募股權(quán)基金。

BOT； BOT是“build－operate－transfer”的縮寫，意為“建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓”，是私營(yíng)企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會(huì)提供公共服務(wù)的一種方式。我國(guó)一般稱其為“特許權(quán)”，是指政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)（項(xiàng)目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)來(lái)承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)與維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個(gè)私人企業(yè)向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此來(lái)回收項(xiàng)目的投融資，建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)成本并獲取合理回報(bào)；政府部門則擁有對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期屆滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償或有償移交給政府部門。

買殼上市（借殼上市、造殼上市）；

買殼上市是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)上市公司股份獲得上市公司控制權(quán), 然后利用反向收購(gòu)方式注入自己的相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。也就是說(shuō), 買殼上市就是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)上市公司,獲得上市公司的控股權(quán)后, 再由上市公司收購(gòu)非上市公司的控股公司的實(shí)體資產(chǎn),從而將非上市公司的主體注入到上市公司中去, 實(shí)現(xiàn)非上市公司的控股公司間接上市的目的。

借殼上市是指集團(tuán)公司或某個(gè)大型企業(yè)先將一個(gè)子公司或部分資產(chǎn)改造后上市, 然后再將其他資產(chǎn)注入,實(shí)現(xiàn)重組上市, 從而得以規(guī)避現(xiàn)實(shí)的額度管理。借殼的對(duì)象是集團(tuán)或跨國(guó)公司中的子公司。

OTC（第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)）；

柜臺(tái)市場(chǎng)：Over the Counter, 簡(jiǎn)稱OTC，也稱店頭市場(chǎng)。在柜臺(tái)市場(chǎng)交易的證券,主要是按照法律規(guī)定公開(kāi)發(fā)行而未能在證券交易所上市的證券。在柜臺(tái)市場(chǎng)采用議價(jià)交易的做法,由買賣雙方協(xié)商決定, 一般在柜臺(tái)市場(chǎng)只進(jìn)行即期交易。NASDAQ。

第三市場(chǎng)：又稱店外市場(chǎng), 它是靠交易所會(huì)員直接從事大宗股票交易而形成的市場(chǎng)。由于通過(guò)證券交易所交易證券需向證券交易所支付傭金, 傭金比率大小按交易額大小有所不同,大筆交易的數(shù)量大, 因此其傭金負(fù)擔(dān)自然就高。于是就產(chǎn)生了交易所會(huì)員直接完成交易的情況,這樣證券交易業(yè)務(wù)成本低, 且成交迅速, 其主要客戶是機(jī)構(gòu)投資者。

?第四市場(chǎng):是指投資者完全繞過(guò)證券商, 自己相互之間直接進(jìn)行證券交易形成的市場(chǎng)。

可轉(zhuǎn)換債券；

可轉(zhuǎn)換債券是一種賦予持有人可將其債券在特定時(shí)期內(nèi)按發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格和條件轉(zhuǎn)換為普通股票的債券。這種債券兼有股票和債券的特性。持有者可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，由債權(quán)人轉(zhuǎn)換為公司的股東，也可以不行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，繼續(xù)持有債券直到期滿收回本金并按約定收取利息。

資產(chǎn)證券化（定義、流程、特點(diǎn)）；

國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)：一項(xiàng)資產(chǎn)所體現(xiàn)的未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益是直接或間接帶給企業(yè)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的潛能。這種潛能可以是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力中的部分生產(chǎn)能力, 也可以采取可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的形式, 或減少現(xiàn)金流出的能力, 諸如以良好的加工程序降低生產(chǎn)成本。

?美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)：資產(chǎn)是某一特定主體由于過(guò)去的交易或事項(xiàng)而獲得或控制的可預(yù)期的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。

?我們給出的定義是: 資產(chǎn)是能夠給其所有者帶來(lái)可預(yù)期的未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的物質(zhì)。

要約收購(gòu)；

要約收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)向目標(biāo)企業(yè)的股東發(fā)出購(gòu)買所持的該企業(yè)股份的書面意見(jiàn)表示，并按照依法公告的收購(gòu)要約中所規(guī)定的收購(gòu)條件、價(jià)格、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股份的收購(gòu)方式。要約收購(gòu)無(wú)需事先征求目標(biāo)企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理層的同意，多用于敵意收購(gòu)中。

協(xié)議收購(gòu)；

協(xié)議收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)與目標(biāo)企業(yè)的股東反復(fù)磋商，并在征得企業(yè)董事會(huì)和經(jīng)理層同意的情況下，達(dá)成協(xié)議，按照協(xié)議所規(guī)定的收購(gòu)條件、價(jià)格、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股份的收購(gòu)方式。

股票權(quán)證；

股票權(quán)證是指在未來(lái)規(guī)定的期限內(nèi)，按照規(guī)定的協(xié)議價(jià)買賣股票的選擇權(quán)證明，根據(jù)買或賣的不同權(quán)利，分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，可以將其理解成“買債券送權(quán)證”的創(chuàng)新品種。

期權(quán)（定義及其影響因素）

期權(quán)（option）亦稱選擇權(quán)，其持有人有權(quán)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（或未來(lái)某一特定日期），以一定的價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買（或出售）一定數(shù)量的特定標(biāo)的物，但是沒(méi)有必須履約的義務(wù)。期權(quán)的賣方授予期權(quán)的買方或稱為期權(quán)的持有者這項(xiàng)權(quán)利，期權(quán)的買方為取得這項(xiàng)權(quán)利必須向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用。

期權(quán)價(jià)格的影響因素

?1.標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格 2.期權(quán)的有效期 ?對(duì)于美式期權(quán)而言，由于它可以在有效期內(nèi)任何時(shí)間執(zhí)行，有效期越長(zhǎng)，期權(quán)多頭獲利機(jī)會(huì)就越大，而且有效期長(zhǎng)的期權(quán)包含了有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機(jī)會(huì)，因此有效期越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高。

?3.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率

?標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格具有重要的影響。“沒(méi)有波動(dòng)率，則期權(quán)就是多余的”。波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，是通過(guò)對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響而實(shí)現(xiàn)的。波動(dòng)率越大，則在期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格漲跌達(dá)到實(shí)值期權(quán)的可能性也就越大，而如果出現(xiàn)虛值期權(quán)，期權(quán)多頭方虧損有限。因此，無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，其時(shí)間價(jià)值以及整個(gè)期權(quán)價(jià)格都隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的增大而增大，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的減小而降低。

4.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

?利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響比較復(fù)雜，解釋1）：假設(shè)股票價(jià)格不變，高利率會(huì)導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價(jià)值。解釋2）：投資于股票需要占用投資人的資金要高于同樣數(shù)量股票的看漲期權(quán)需要的資金。在高利率情況下，購(gòu)買股票秉持偶到期的成本越大，購(gòu)買期權(quán)的吸引力越大，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高。看跌期權(quán)與此相反。

?5.有效期內(nèi)預(yù)期發(fā)放的紅利

?比如股票分紅，標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行分紅付息，將減少標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，因而看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)會(huì)下降，而看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)會(huì)上升。

毒丸戰(zhàn)術(shù)、1.優(yōu)先股計(jì)劃

也稱為原始計(jì)劃,它賦予優(yōu)先股持有者特別權(quán)利。是指企業(yè)向其普通股股東發(fā)放可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，當(dāng)敵意并購(gòu)者在購(gòu)買了企業(yè)有表決權(quán)的股份達(dá)到一定比例時(shí)（通常為30%），優(yōu)先股股東可以要求企業(yè)按過(guò)去一年中大股東購(gòu)買普通股票或優(yōu)先股票的最高價(jià)格，以現(xiàn)金贖回優(yōu)先股票，或者賦予優(yōu)先股股東在企業(yè)被并購(gòu)后以溢價(jià)兌換現(xiàn)金或以有利價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利。

這些規(guī)定增加了并購(gòu)者的并購(gòu)成本或稀釋股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，可以有效遏制其并購(gòu)意圖。

2．人員毒丸計(jì)劃

企業(yè)的絕大部分高級(jí)管理人員共同簽署協(xié)議，在企業(yè)被以不合理價(jià)格敵意并購(gòu)后，并且這些人中有一人在并購(gòu)后被降職或革職時(shí)，全部管理人員將集體辭職。

企業(yè)管理層陣容越強(qiáng)大、越精干，實(shí)施這一策略的效果越明顯 管理層價(jià)值對(duì)并購(gòu)方無(wú)足輕重時(shí)，人員毒丸計(jì)劃收效甚微。3．負(fù)債毒丸計(jì)劃

是指企業(yè)在發(fā)行債券或向金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)增加毒丸條款，這些條款約定在企業(yè)股份發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)移、企業(yè)遭到并購(gòu)或控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)，債權(quán)人有權(quán)要求立刻兌付或?qū)D(zhuǎn)換為股票，從而使并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后面臨巨額現(xiàn)金支出或股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，增加并購(gòu)難度。

融資融券（定義、特點(diǎn)）

是指投資者通過(guò)交付保證金取得經(jīng)紀(jì)商信用而進(jìn)行的交易。

一、杠桿性

證券融資融券交易最顯著的特點(diǎn)是借錢買證券和借證券賣證券。普通的股票交易必須支付全額價(jià)格，但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。例如，如果交納10%的保證金，意味著可以用同樣多的金額進(jìn)行十倍的操作。投資者通過(guò)向證券公司融資融券，擴(kuò)大交易籌碼，可以利用較少資本來(lái)獲取較大的利潤(rùn)，這就是信用交易的杠桿效應(yīng)。

二、資金疏通性

貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的兩個(gè)有機(jī)組成部分，兩個(gè)市場(chǎng)間的資金流動(dòng)必須保持順暢狀態(tài)，如果相互間資金流動(dòng)的通道阻塞或狹窄，勢(shì)必降低金融市場(chǎng)的整體效率。信用交易機(jī)制以證券金融機(jī)構(gòu)為中介，一頭聯(lián)結(jié)著銀行金融機(jī)構(gòu)，一頭聯(lián)結(jié)著證券市場(chǎng)的投資者，通過(guò)融資融券交易，引導(dǎo)資金在兩個(gè)市場(chǎng)之間有序流動(dòng)，從而提高證券市場(chǎng)的整體效率。因此，從信用交易機(jī)制的基本功能看，它是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間重要的資金通道，具有資金疏通性。

三、信用雙重性

證券融資融券交易中存在雙重信用關(guān)系。在融資信用交易中，投資者僅支付部分價(jià)款就可買進(jìn)證券，不足的價(jià)款由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人向投資者墊付資金是建立在信用基礎(chǔ)上的，也就是說(shuō)，經(jīng)紀(jì)人墊付部分差價(jià)款，是以日后投資者能償還這部分價(jià)款及支付相應(yīng)利息為前提。這是第一層信用關(guān)系：另一方面，經(jīng)紀(jì)人所墊付的差價(jià)款，按一般的作法，來(lái)源于券商的自有資金、客戶保證金、銀行借款或在貨幣市場(chǎng)融資。這稱為轉(zhuǎn)融通，包括資金轉(zhuǎn)融通和證券轉(zhuǎn)融通。我國(guó)由于試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，因此融資融券建立初期，我國(guó)只有第一層信用關(guān)系。

四、做空機(jī)制

普通的股票交易必須先買后賣，當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)很容易獲利，但是當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，要么割肉止損要么等待價(jià)格重新上漲。而引入融資融券制度后，投資者可以先借入股票賣出，等股價(jià)真的下跌后再買回歸還給證券公司。這意味著股價(jià)下跌時(shí)也能獲利，改變了單邊市場(chǎng)狀況。

對(duì)沖基金

對(duì)沖基金（hedge fund），也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，是指由金融期貨（financial futures）和金融期權(quán)（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金

私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資是指投資于非上市公司股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的一種投資方式。由于私募股權(quán)投資通常以私募基金作為投資運(yùn)作的主體，所以私募股權(quán)投資又常被稱作私募股權(quán)基金。

風(fēng)險(xiǎn)投資（定義、特點(diǎn)、功能）

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital , 簡(jiǎn)稱 VC , 亦稱為創(chuàng)業(yè)投資), 是指投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于新興的、具有高速成長(zhǎng)潛力的、蘊(yùn)藏著巨大收益的、未上市的高科技高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè) , 并通過(guò)退出獲得收益的一種投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn).風(fēng)險(xiǎn)投資是一種無(wú)擔(dān)保、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng) , 以權(quán)益資本的形式為主。2.風(fēng)險(xiǎn)投資的單項(xiàng)成功率低 , 單項(xiàng)回報(bào)率高。.風(fēng)險(xiǎn)投資是一種流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)線投資 , 具有過(guò)渡性和定期性的特點(diǎn)。4.與傳統(tǒng)投資顯著不同的是 , 風(fēng)險(xiǎn)投資具有分階段投資特性。風(fēng)險(xiǎn)投資的功能.風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與進(jìn)步、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。.風(fēng)險(xiǎn)投資催生新經(jīng)濟(jì) , 有力地促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。3.風(fēng)險(xiǎn)投資是推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。.風(fēng)險(xiǎn)投資與新創(chuàng)企業(yè)的結(jié)合 , 帶入了管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新。5.風(fēng)險(xiǎn)投資彌補(bǔ)了金融體系的缺陷。

二、簡(jiǎn)答

1.IPO流程；股票價(jià)格發(fā)行的主要因素？

選擇發(fā)行人在競(jìng)爭(zhēng)中獲選為主承銷商?組建IPO小組制定股票發(fā)行計(jì)劃與承銷方案盡職調(diào)查制定與實(shí)施重組方案擬定發(fā)行方案編制募股文件與申請(qǐng)股票發(fā)行路演確定發(fā)行價(jià)格組建承銷團(tuán)與確定承銷報(bào)酬穩(wěn)定價(jià)格墓碑廣告

1.影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素

?1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：每股凈資產(chǎn)，每股稅后利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率 ?每股凈資產(chǎn)：經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的總資產(chǎn)扣除總負(fù)債的凈額。

?每股稅后利潤(rùn)：每一股份所獲得的稅后凈收益數(shù)額。市盈率確定股票價(jià)格，入股在總股本和發(fā)行市盈率確定的情況下，每股稅后利潤(rùn)越高，股票發(fā)行價(jià)格也越高。

?凈資產(chǎn)收益率：?jiǎn)挝毁Y本的獲利能力，衡量公司利用股東的投資獲得的收益水平。

?2）發(fā)展?jié)摿?/p>

?如果公司未來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，說(shuō)明公司的發(fā)展?jié)摿Υ螅竟善鄙鲜泻蟮膬r(jià)值也相應(yīng)高，股票發(fā)行價(jià)格高一些，也能為投資者所接受。

?3）發(fā)行數(shù)量

?考慮到市場(chǎng)容量或投資者的預(yù)期，若發(fā)行數(shù)量較大，可以適當(dāng)降低發(fā)行價(jià)格。

?4）股市狀態(tài) ?牛市熊市 ?5）行業(yè)特征

?根據(jù)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感程度： ?周期性行業(yè)：零售業(yè)、建筑業(yè)和建材業(yè) ?防御性行業(yè)：食品業(yè)、公用事業(yè)

?增長(zhǎng)性行業(yè)：技術(shù)進(jìn)步-計(jì)算機(jī)軟件、生物工程等 ?按照行業(yè)生命周期分：（發(fā)展前景）?成長(zhǎng)型、發(fā)展性、成熟型和衰退型 ?6）上市運(yùn)作 ?發(fā)行人主承銷商

2.債券和普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)？債券與股票的異同點(diǎn)？ 普通股籌措資本具有如下優(yōu)點(diǎn)：

1、發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。

2、發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。由于普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。、發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，它反映了公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。

4、由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

普通股籌措資本一些缺點(diǎn)：

1、普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)于籌資公司來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前支付，因而不具抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。

2、以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價(jià)的下跌。

債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

2.可利用財(cái)務(wù)杠桿。無(wú)論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。

3.保障公司控制權(quán)。持券者一般無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)。

4.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)的合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點(diǎn)：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力。在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

2.限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力。

3.籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈產(chǎn)值的40%

1、權(quán)利不同

?債券是債權(quán)憑證，股票是所有權(quán)憑證。

?發(fā)行債券不會(huì)改變公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)削弱股東對(duì)公司的控制權(quán) ?

2、目的不同

?發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本

?發(fā)行債券的主體很多，但能發(fā)行股票的只有股份有限公司。?

3、期限不同

?債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時(shí)債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金，股票通常是無(wú)須償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金

?

4、收益不同

?債券通常有規(guī)定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。

?

5、風(fēng)險(xiǎn)不同

?股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

?債券利息支付屬于公司固定支出，屬于費(fèi)用范圍，股息分紅屬于公司利潤(rùn)；倘若公司破產(chǎn)，債券償付在前，股票償付在后；二級(jí)市場(chǎng)上，債券價(jià)格穩(wěn)定，股票波動(dòng)幅度大。

?

6、籌資成本不同

?債券的籌資成本通常低于股票的籌資成本，稅收減免因素。?

7、會(huì)計(jì)處理不同

?發(fā)行債券所籌措的資金則列入公司負(fù)債項(xiàng)下，所付利息作為公司成本費(fèi)用支出；而發(fā)行股票籌措的資金列入公司資本項(xiàng)下，股票股息紅利的發(fā)放屬于利潤(rùn)分配。

3.什么是證券投資基金？其特點(diǎn)是什么?

證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金。人們平常所說(shuō)的基金主要就是指證券投資基金。

特點(diǎn)：

（1）．集合投資。基金的特點(diǎn)是將零散的資金匯集起來(lái)，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。基金對(duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小，因此，基金可以最廣泛地吸收社會(huì)閑散資金。

（2）．分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。在投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是并存的，因此，“不能將雞蛋放在一個(gè)籃子里”。但是，要實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定的資金實(shí)力。對(duì)小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點(diǎn)，而基金則可以幫助中小投資者解決這個(gè)困難，即可以憑借其集中的巨額資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行科學(xué)的組合，分散投資于多種證券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化。通過(guò)多元化的投資組合，一方面借助于資金龐大和投資者眾多的優(yōu)勢(shì)使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小，另一方面利用不同投資對(duì)象之間收益率變化的相關(guān)性，達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（3）專業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來(lái)以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。基金實(shí)行專業(yè)理財(cái)制度，由受過(guò)專門訓(xùn)練、具有比較豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員運(yùn)用各種技術(shù)手段收集、分析各種信息資料，預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)上各個(gè)品種的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，制定投資策略和投資組合方案，從而最大限度地避免投資決策失誤，提高投資收益。對(duì)于那些沒(méi)有時(shí)間，或者對(duì)市場(chǎng)不太熟悉的中小投資者來(lái)說(shuō)，投資于基金，可以獲得基金管理人在市場(chǎng)信息、投資經(jīng)驗(yàn)、金融知識(shí)和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢(shì)，從而盡可能地避免盲目投資帶來(lái)的失誤。

4.“穩(wěn)定價(jià)格技巧”有哪些？ 1.聯(lián)合做空策略

?聯(lián)合做空策略是指主承銷商在分配股票給辛迪加成員時(shí)分配的額度比原先講定的要少,從而人為造成一筆該股票的空頭。

?原先打算承銷500萬(wàn)股的承銷商在分配那天實(shí)際只得到490萬(wàn)股，如果他已將預(yù)計(jì)的500萬(wàn)股賣出，則他必須從市場(chǎng)買入另外10萬(wàn)股以彌補(bǔ)他的空頭。

2.綠鞋期權(quán)

?綠鞋期權(quán)在我國(guó)又稱為超額配售選擇權(quán),是指新股發(fā)行時(shí), 發(fā)行人授予主承銷商在本次既定的發(fā)行規(guī)模之外, 按同一發(fā)行價(jià)格超額配售一定比例股份的權(quán)利。即在股票發(fā)行及上市后的一個(gè)時(shí)期(期權(quán)行使有效期內(nèi)),為了維持一個(gè)穩(wěn)定的股票價(jià)格,根據(jù)承銷協(xié)議, 主承銷商在既定的股票發(fā)行規(guī)模基礎(chǔ)上,可以視市場(chǎng)具體情況使用發(fā)行人授予超額配售股票的權(quán)利。主承銷商獲得的超額配售股票(即超額配售選擇權(quán)的行使限額)通常為股票發(fā)行規(guī)模的5%～15%。

3.提供穩(wěn)定報(bào)價(jià)策略

?提供穩(wěn)定報(bào)價(jià)策略主要是指主承銷商在承銷期中報(bào)出一個(gè)不低于發(fā)行價(jià)的買入價(jià),市場(chǎng)中任何該股票的賣家都可以按這個(gè)報(bào)價(jià)出售股票, 這個(gè)報(bào)價(jià)就是支持該股票的穩(wěn)定價(jià)格。穩(wěn)定價(jià)格策略能使投資者對(duì)新發(fā)行的股票充滿信心, 從而有利于股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。

5.投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別？投資銀行的主要業(yè)務(wù)？投資銀行的經(jīng)濟(jì)功能？

（一）業(yè)務(wù)主體不同

投資銀行以證券承銷業(yè)務(wù)為核心, 商業(yè)銀行則以存貸款業(yè)務(wù)為核心。投資銀行的業(yè)務(wù)極為廣泛,既包括證券一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng),還包括項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、資產(chǎn)管理、企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資、咨詢服務(wù)和金融工具創(chuàng)新等方面。

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)基本上可以分為三類, 即負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。

（二）融資體系不同

投資銀行是資本市場(chǎng)上的金融中介,而商業(yè)銀行則是貨幣市場(chǎng)上或借貸市場(chǎng)上的金融中介。

投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利與義務(wù)之中,而只是收取傭金, 投資者與籌資者直接擁有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)（直接融資）。商業(yè)銀行則不同,商業(yè)銀行在融資活動(dòng)中同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份（間接融資）。

（三）利潤(rùn)構(gòu)成不同

投資銀行主要是傭金收入, 商業(yè)銀行主要是存貸款利差收入 投資銀行的利潤(rùn)來(lái)源分為三個(gè)部分: ① 金：一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)②資金營(yíng)運(yùn)收益：投資收益和其他收入。③利息收入：既包括證券抵押貸款的利息收入，又包括保證金存差的利息收入。

商業(yè)銀行的利潤(rùn)來(lái)源包括:

①存貸款利差②資金運(yùn)營(yíng)收入③中間業(yè)務(wù)和表外收入

從其利潤(rùn)來(lái)源的排序來(lái)看,商業(yè)銀行的基礎(chǔ)收入是存貸款利差, 雖然在利潤(rùn)來(lái)源中商業(yè)銀行也有其他收入,但其所占的比重往往較低。

從利潤(rùn)來(lái)源的各項(xiàng)具體內(nèi)容來(lái)看，投行和商行之間也存在差異。

傭金：投資銀行傭金側(cè)重點(diǎn)在證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面, 而商業(yè)銀行傭金重點(diǎn)來(lái)源于中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。

資金運(yùn)營(yíng)：商業(yè)銀行的主要來(lái)自貸款和投資兩部分,而其中的投資通常是用于購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較穩(wěn)定的國(guó)債和各種基金,商業(yè)銀行的資金運(yùn)營(yíng)具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)。投資銀行的資金運(yùn)營(yíng)通常是用于參與企業(yè)兼并、包裝、上市等方面, 這種“投資”不是實(shí)質(zhì)性的股權(quán)投資, 而是契約型的股權(quán)投資,其資金運(yùn)營(yíng)較少具有長(zhǎng)期性質(zhì)。

借貸利息差收入：商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)按期限可分為活期、定期、儲(chǔ)蓄三種類型, 貸款也分為短期、中期、長(zhǎng)期等多種形式,利差收入靈活多樣;投資銀行利差來(lái)源的保證金存款不可能有多種類型,對(duì)保證金的運(yùn)用也不能隨心所欲,投資者也可以隨時(shí)支取自己的保證金, 因而投資銀行的利差來(lái)源及收入只能靠存款差,從而顯得單

一、量少。

（四）經(jīng)營(yíng)方針不同

投資銀行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與開(kāi)拓并重 商業(yè)銀行強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與安全為先

（五）其他區(qū)別

業(yè)務(wù)概貌保險(xiǎn)制度監(jiān)管部門

6.簡(jiǎn)述企業(yè)并購(gòu)的具體動(dòng)因？影響并購(gòu)交易價(jià)格的因素？

（一）追求協(xié)同效應(yīng)

財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 1）合理避稅

?轉(zhuǎn)移價(jià)格：控制企業(yè)所得稅 ?虧損遞延：補(bǔ)虧可在稅前列支； ?債務(wù)利息：可在稅前列支；

?盈虧相抵：降低納稅基礎(chǔ)和適用稅率。2）預(yù)期效益

并購(gòu)還可提高資金使用效率。資金充裕而投資機(jī)會(huì)短缺的企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)找到較好的投資途徑，提高資金使用效率。

并購(gòu)可以達(dá)到提高證券價(jià)格的目的。并購(gòu)企業(yè)通常效益較好，市盈率較高。當(dāng)兼并發(fā)生后，人們往往產(chǎn)生市盈率幻覺(jué)，將并購(gòu)方企業(yè)的市盈率看作兼并后企業(yè)的市盈率，從而使目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)格大幅上漲，股東獲取較高收益。3）市場(chǎng)份額效應(yīng)

?縱向兼并使企業(yè)明顯地提高了同供應(yīng)商和買主討價(jià)還價(jià)的能力，通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道的控制有力地控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)；橫向兼并會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手減少，從而擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

?比較而言，橫向兼并對(duì)增加企業(yè)的市場(chǎng)控制能力的效果最為明顯，縱向兼并次之，而混合兼并主要是間接的。

（二）追求企業(yè)發(fā)展

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：沒(méi)有一家美國(guó)大企業(yè)不是通過(guò)某種程度和方式的并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大企業(yè)主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的。產(chǎn)生這種動(dòng)機(jī)的原因如下：

1.可有效突破進(jìn)入新行業(yè)（新領(lǐng)域）的壁壘 2.減少投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，縮短投入產(chǎn)出的時(shí)間差 3.獲得經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)

（三）實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購(gòu)企業(yè)總是將并購(gòu)納入其未來(lái)發(fā)展的總體和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)的利益。希望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)企業(yè)具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。分散化經(jīng)營(yíng)以穩(wěn)定收益通過(guò)并購(gòu)，吸納行業(yè)周期不同、相關(guān)性不高的各類企業(yè)就像組合投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)一樣，可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谝馔馇闆r下劇烈波動(dòng)的可能。

：

（四）尋求分離價(jià)值和冗資出路 1.分離價(jià)值

一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)中，有的是不良資產(chǎn)，而有的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)并購(gòu)重組，可以將不良資產(chǎn)剝離出去，而將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包出售，以獲取高額差價(jià)。2.冗資出路

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較好的企業(yè)，往往有巨額的現(xiàn)金流入，其出路多種多樣，如派發(fā)特別紅利、投資有價(jià)證券等。派發(fā)紅利增加了股東的稅負(fù)，投資有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)大且回報(bào)率不確定，而并購(gòu)重組相比較而言是尋求冗資出路的上策。

（五）滿足企業(yè)家的價(jià)值追求

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)股東、經(jīng)理及企業(yè)本身的目標(biāo)往往是不一致的, 股東的目標(biāo)是股本收益或利潤(rùn)最大化,企業(yè)的目標(biāo)是其價(jià)值的最大化, 而經(jīng)理追求的往往不是股東財(cái)富最大化或利潤(rùn)最大化,而是更注重謀求企業(yè)的快速擴(kuò)張。因?yàn)橹挥衅髽I(yè)的快速擴(kuò)張, 經(jīng)理才可以得到更高的收入、地位、在職消費(fèi)和社會(huì)聲譽(yù)。通過(guò)并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模,獲得更高的增長(zhǎng)率, 并使經(jīng)理層獲得更高的效用, 所以, 企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理層熱衷于兼并和收購(gòu)活動(dòng)。

（六）降低交易費(fèi)用和代理費(fèi)用

交易中存在費(fèi)用, 如尋求交易伙伴、契約費(fèi)用、討價(jià)還價(jià)的費(fèi)用等, 而這部分開(kāi)支往往占很大的比重。在經(jīng)濟(jì)生活中,交易費(fèi)用的大小與交易過(guò)程涉及的資產(chǎn)專用性、交易不確定性和交易發(fā)生的效率有關(guān)。在企業(yè)并購(gòu)尤其是縱向一體化的并購(gòu)中, 處于生產(chǎn)鏈中的上、下游企業(yè)并購(gòu)在一定程度上可免除利用市場(chǎng)的成本, 將企業(yè)一定的外部性內(nèi)部化,從而大大節(jié)約了市場(chǎng)交易費(fèi)用。

（七）實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)

有些國(guó)家為了保護(hù)民族經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng),對(duì)外資企業(yè)進(jìn)行各種各樣的限制, 對(duì)企業(yè)走向世界, 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)造成不利的影響。通過(guò)并購(gòu)行為可以繞開(kāi)各種政策壁壘,直接進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng), 節(jié)省成本和縮短時(shí)間。

影響企業(yè)并購(gòu)交易價(jià)格的因素。

(1)在很大程度上取決于對(duì)所并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)供求狀況(2)供需雙方在市場(chǎng)和并購(gòu)中的地位(3)并購(gòu)雙方對(duì)資產(chǎn)收益的預(yù)期(4)并購(gòu)雙方對(duì)機(jī)會(huì)成本的比較(5)未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)此外,目標(biāo)企業(yè)人員的安排、債權(quán)債務(wù)情況,以及目標(biāo)企業(yè)提出的附加條款等, 都可能影響到交易價(jià)格的確定。7.反并購(gòu)策略有哪些？各自的具體含義？

一、建立“合理的”持股結(jié)構(gòu)

1.自我控股：企業(yè)的發(fā)起人或其后繼大股東為了避免企業(yè)被他人收購(gòu)，取得對(duì)企業(yè)的控股地位

2.交叉持股：關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系友好企業(yè)之間相互持有對(duì)方股權(quán)，在其中一方受到收購(gòu)?fù){時(shí)，另一方伸以援手。

二、發(fā)行特種股票 1.多權(quán)股票

2.限制表決權(quán)股票 3.A種股和B種股

三、企業(yè)章程中設(shè)置反收購(gòu)條款

“企業(yè)章程對(duì)企業(yè)、股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理具有約束力”。公司可以在章程中設(shè)置一些條款以為并購(gòu)的障礙。這些條款被稱作拒鯊條款或箭豬條款，又被稱作反接受條款。主要有以下幾種：

1.分期分級(jí)董事會(huì)制度或董事會(huì)輪選制。2.絕對(duì)多數(shù)條款。

3.限制大股東表決權(quán)條款。4.訂立公正價(jià)格條款。

5.限制董事資格條款，增加買方困擾。

三、作為反收購(gòu)策略的企業(yè)重組企業(yè)正向重組

企業(yè)負(fù)向重組：指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)，進(jìn)行調(diào)整和再組合，使得企業(yè)原有“價(jià)值”和吸引力不復(fù)存在，這種重組往往使企業(yè)的素質(zhì)和前景變得更差，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著負(fù)面作用。

四、其他常用的反并購(gòu)策略

一、降落傘戰(zhàn)術(shù)

①金色降落傘：目標(biāo)企業(yè)董事會(huì)通過(guò)決議，由企業(yè)董事會(huì)及高層管理者與目標(biāo)企業(yè)簽定合同規(guī)定：當(dāng)目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)接管，其董事及高層管理者被解職的時(shí)候，可一次性領(lǐng)到巨額的退休金（解職費(fèi)）、股票選擇權(quán)收入和額外津貼。

②灰色降落傘：主要是向下面幾級(jí)的管理人員提供較為遜色的同類保證：根據(jù)工齡長(zhǎng)短領(lǐng)取數(shù)周至數(shù)月的工資。

③錫降落傘：是指目標(biāo)企業(yè)的員工若在企業(yè)被收購(gòu)后兩年內(nèi)被解雇的話，則可領(lǐng)取員工遣散費(fèi)。

二、帕克曼防御術(shù)或小精靈防御術(shù)

是指企業(yè)在遭到并購(gòu)?fù){或襲擊的時(shí)候, 不是被動(dòng)地防守,而是以攻為守、以進(jìn)為退,它或者反過(guò)來(lái)對(duì)并購(gòu)企業(yè)提出購(gòu)買其普通股, 并購(gòu)其企業(yè);或者以出

讓本企業(yè)的部分利益, 包括出讓部分股權(quán)為條件, 策動(dòng)與企業(yè)關(guān)系密切的友邦企業(yè)出面收購(gòu)并購(gòu)方的股份,以達(dá)到“圍魏救趙”的效果。

三、尋找“白馬騎士”

在敵意并購(gòu)發(fā)生時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的友好人士或企業(yè)作為第三方出面來(lái)解救目標(biāo)企業(yè)，驅(qū)逐敵意收購(gòu)者。所謂尋找“白馬騎士”，是指目標(biāo)企業(yè)在遭到敵意收購(gòu)襲擊時(shí)，主動(dòng)尋找第三方即所謂的“白馬騎士”來(lái)與襲擊者爭(zhēng)購(gòu)，造成第三方與襲擊者競(jìng)價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股份的局面。

四、公關(guān)游說(shuō)，訴諸輿論

從反收購(gòu)的角度上說(shuō)，公關(guān)游說(shuō)，訴諸輿論主要從二方面展開(kāi)：一方面，通過(guò)比較分析的方法，指出被收購(gòu)是不合理的；另一方面，指責(zé)襲擊者的收購(gòu)動(dòng)機(jī)。

五、控告與訴訟

設(shè)法找出收購(gòu)行動(dòng)中的犯規(guī)違法行為并提出相應(yīng)的指控，幾乎是每一宗反收購(gòu)案必然要采取的措施

六、股份回購(gòu)與死亡換股 1.股份回購(gòu)

股份回購(gòu)是指目標(biāo)企業(yè)或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股份。2.死亡換股

即目標(biāo)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債，特別股或其組合以回收其股票。這樣起到減少在外流通股份和提升股票價(jià)格的作用。

七、其他策略

1.刺激股價(jià)漲升2.管理層收購(gòu)

8.簡(jiǎn)述股票私募的特征和采取私募進(jìn)行籌資的原因。

（一）股票私募的特征

?1.不需要板栗發(fā)行注冊(cè)手續(xù)

?2.有確定投資人，不會(huì)出現(xiàn)發(fā)行失敗

?3.采用直接銷售方式，私募股票一般不允許轉(zhuǎn)讓。?4.投資者要求更優(yōu)厚條件

?

（二）采取私募進(jìn)行籌資的原因

?1.企業(yè)需要的資金規(guī)模沒(méi)有達(dá)到公募發(fā)行的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的要求 ?2.公司歷史經(jīng)營(yíng)波動(dòng)幅度較大 ?3.組織機(jī)構(gòu)和契約關(guān)系過(guò)于復(fù)雜

?4.所需資金規(guī)模太大而難以通過(guò)公開(kāi)發(fā)行達(dá)到目的 9.簡(jiǎn)述做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)。?1.做市商制度的優(yōu)點(diǎn)

?（1）成交及時(shí)。（2）價(jià)格穩(wěn)定性。（3）矯正買賣指令不均衡現(xiàn)象。（4）抑制證券價(jià)格操縱。

?2.做市商制度的缺點(diǎn) ?（1）缺乏透明度。（2）增加客戶負(fù)擔(dān)。（3）可能增加監(jiān)管成本。（4）可能濫用特權(quán)。

10.影響可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的因素有哪些？

1票面利率2轉(zhuǎn)股價(jià)格3轉(zhuǎn)股期限股票波動(dòng)率4回售條款5贖回條款 11.投資銀行的組織結(jié)構(gòu)有哪幾種，有哪幾種經(jīng)營(yíng)模式？各自的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？

（一）合伙制 特點(diǎn)：

① 常合伙人在某個(gè)方面具有特別的才能；②合伙人共享投資銀行經(jīng)

營(yíng)所得；

③普通合伙人對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損共同負(fù)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人以出資額為限負(fù)有限責(zé)任；

④合伙人多少不定，企業(yè)規(guī)模可大可小，比較靈活；

⑤由于合伙人對(duì)虧損負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任，使得投資銀行的經(jīng)營(yíng)更加注意風(fēng)險(xiǎn)防范，所以企業(yè)信譽(yù)較高。

缺陷：

① 金來(lái)源狹窄，規(guī)模擴(kuò)張速度慢②缺乏科學(xué)的決策機(jī)制 ③缺乏持續(xù)的經(jīng)營(yíng)補(bǔ)充機(jī)制④風(fēng)險(xiǎn)因素

（二）混合公司制混合公司是指由在職能上沒(méi)有什么聯(lián)系的資本或公司合并而成的規(guī)模很大的公司，其在本質(zhì)上是現(xiàn)代公司，但又具備自己的特點(diǎn)：規(guī)模龐大，同時(shí)涉足多個(gè)沒(méi)有直接聯(lián)系的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

?比較普遍的混合公司制投資銀行基本是被收購(gòu)或聯(lián)合兼并而成。

（三）股份公司制

與傳統(tǒng)的合伙人制相比，股份公司制具有合伙人制望塵莫及的諸多優(yōu)點(diǎn)和功能：

?強(qiáng)大的籌資功能科學(xué)的企業(yè)管理 ?完善的公司治理合理在資源配置 ?高效的運(yùn)作效率?獨(dú)立的法人地位

（四）金融控股公司 特點(diǎn)：

1）集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)

集團(tuán)控股是指存在一個(gè)控股公司作為集團(tuán)的母體，控股公司既可能是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)，如純粹的金融控股公司；也可能是以一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等。

2）法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

各子公司具有獨(dú)立的法人地位，不同金融業(yè)務(wù)分別由不同法人經(jīng)營(yíng)。它的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞，并對(duì)內(nèi)部交易起到遏制作用。投資銀行的主要業(yè)務(wù)模式

（一）總部集中模式

總部集中模式的特點(diǎn)是：投資銀行人員較少，主要集中在總部，人員之間并不存在地區(qū)、行業(yè)、職能方面的分工。

（二）地域分工模式

地域分工模式的特點(diǎn)表現(xiàn)在不同的地區(qū)設(shè)立投行業(yè)務(wù)部，各地的投行業(yè)務(wù)部在行政上隸屬于投資銀行總部或地區(qū)業(yè)務(wù)總部，在業(yè)務(wù)上接受投資銀行總部的規(guī)劃和指導(dǎo)，但各自在所分工的“轄區(qū)”內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

這是目前國(guó)內(nèi)投資銀行最普遍采用的分工模式。

（三）行業(yè)分工模式

行業(yè)分工模式的特征是按不同的行業(yè)設(shè)置投資銀行的二級(jí)部門或項(xiàng)目組，每個(gè)行業(yè)部（組）向所服務(wù)的行業(yè)內(nèi)客戶提供所有服務(wù)。

（四）業(yè)務(wù)分工模式

業(yè)務(wù)分工模式的特點(diǎn)在于按投行業(yè)務(wù)種類的不同，設(shè)置不同的業(yè)務(wù)部門。

（五）職能分工模式

該模式的特點(diǎn)是按投資銀行業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行設(shè)置部門。

（六）復(fù)合模式

券商投資銀行的組織模式也不是一成不變的，而應(yīng)隨著環(huán)境的變化而作出相應(yīng)的調(diào)整。

12.投資銀行在證券交易中的作用

（一）證券經(jīng)紀(jì)商

?證券經(jīng)紀(jì)商指專門從事代理證券買賣業(yè)務(wù)的，以獲得傭金收入的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

?經(jīng)紀(jì)商是一個(gè)價(jià)格的接受者，沒(méi)有存貨風(fēng)險(xiǎn)。

（二）證券自營(yíng)商

?證券自營(yíng)商是指以盈利為目的，運(yùn)用自有資本進(jìn)行證券買賣的投資銀行。

?證券自營(yíng)商可以分為三大類：從事投資業(yè)務(wù)的投機(jī)商；從事套利業(yè)務(wù)的套利商；從事風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)套利商。

（三）證券做市商

?證券做市商是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過(guò)不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易，借以維持著證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的流動(dòng)性。

?做市商對(duì)他做市的證券為市場(chǎng)參與者確定一個(gè)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，它是價(jià)格的創(chuàng)造者。

13.杠桿收購(gòu)的主要特點(diǎn)。1.高負(fù)債性

?杠桿收購(gòu)有一條重要原則：OPM（Other People’s Money），或者說(shuō)“用別人的錢”。杠桿收購(gòu)的絕大部分收購(gòu)資金來(lái)自借貸，自由資金所占比例很低。資金構(gòu)成一般是投資銀行貸款占60%，垃圾債券占30%，并購(gòu)方自由資金10%。

?2.高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存 ?高風(fēng)險(xiǎn)源于高杠桿比率，高收益則是對(duì)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。在LBO下，負(fù)債比率很高，因此并購(gòu)后的公司面對(duì)沉重的償債壓力，股東中則要承擔(dān)極高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，況且目標(biāo)公司資金往往作為貸款的抵押品，一但收購(gòu)者經(jīng)營(yíng)不善，就有被債權(quán)人拍賣抵債的可能。如果盈利增加，因?yàn)槊繂挝焕麧?rùn)所支付的利息是固定的，杠桿收購(gòu)的凈資產(chǎn)收益率就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通資本結(jié)構(gòu)下的收益率。

3.操作的技巧性

?LBO是一項(xiàng)復(fù)雜、高難度的交易活動(dòng)，單靠企業(yè)自身力量無(wú)法進(jìn)行，通常需要具備一定專業(yè)知識(shí)、頭腦靈活、熟悉市場(chǎng)的投行來(lái)運(yùn)作。14.股票公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：1.發(fā)行范圍大、投資者眾多, 因此籌集資金的潛力大;2.發(fā)行公司可避免少數(shù)人囤積證券或被操縱;3.增強(qiáng)證券的流動(dòng)性, 有利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。

缺點(diǎn)：1.發(fā)行的手續(xù)比較繁雜；2.登記或核準(zhǔn)所需時(shí)間較長(zhǎng)；3.籌資速度較慢；4.發(fā)行費(fèi)用也較高。

15.美國(guó)大型獨(dú)立投資銀行在次貸危機(jī)中遭受重創(chuàng)的主要原因？

首先，美國(guó)投資銀行通過(guò)發(fā)起特殊目的機(jī)構(gòu)將次級(jí)貸款轉(zhuǎn)換為MBS(住房抵押債券)，并通過(guò)金融創(chuàng)新，創(chuàng)造出CDO(擔(dān)保債務(wù)權(quán)證)、CDS(信貸違約互換)等金融衍生品，擴(kuò)大了次貸市場(chǎng)的規(guī)模，并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給次貸證券的投資者。其次，美國(guó)投資銀行作為融資者，為次貸證券投資者提供融資。

第三，美國(guó)投資銀行為進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)做市，持有部分次貸證券。

第四，美國(guó)投資銀行作為投資者，購(gòu)買部分次貸證券以進(jìn)行投資獲利。隨著房?jī)r(jià)的走低，次貸違約率的上升，首先投資銀行持有的次貸證券發(fā)生減值，其次融資客戶出現(xiàn)違約；然后次貸證券市場(chǎng)陷入低迷，承銷收入大幅度下降。而金融資產(chǎn)的巨額減值和虧損同比降低了各投資機(jī)構(gòu)的資本金，從而進(jìn)一步提高了杠桿比率和VAR水平；為了降低風(fēng)險(xiǎn)水平，各金融機(jī)構(gòu)只能出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)水平，這引起了次貸證券價(jià)格的進(jìn)一步下跌，從而引發(fā)危機(jī)的進(jìn)一步傳導(dǎo)和升級(jí)。