第一篇：巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠(yuǎn)持有華盛頓郵報(bào)

本人于2010年8月于IMEIGU.COM看到一篇文章，題目為《巴菲特為何死守華盛頓郵報(bào)》，文章如是說(shuō)：CNNMoney助理執(zhí)行總編保羅-莫尼卡(paulR.LaMonica)11月8日發(fā)表評(píng)論文章稱(chēng)，Kaplan教育部門(mén)是華盛頓郵報(bào)最主要的業(yè)務(wù)，占公司總營(yíng)收的近三分之二和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的四分之三，然而該部門(mén)面臨巨大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠(yuǎn)持有華盛頓郵報(bào)。作者向巴菲特建議，現(xiàn)在是時(shí)候鎖定高達(dá)60倍的長(zhǎng)期投資利潤(rùn)了。如果巴菲特愿意聽(tīng)我的建議，我會(huì)告訴他現(xiàn)在應(yīng)該是將華盛頓郵報(bào)套現(xiàn)的時(shí)候了。過(guò)去的長(zhǎng)期持有是一個(gè)巨大的成功，但未來(lái)看起來(lái)令人難以置信地艱難。的確，該股對(duì)應(yīng)2011年預(yù)期盈利的市盈率為14倍，可能似乎很便宜。但是由于Kaplan問(wèn)題，預(yù)期可能會(huì)下調(diào)。巴菲特以其善于尋找價(jià)值而聞名于世，而非價(jià)值陷阱，讀后感《巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠(yuǎn)持有華盛頓郵報(bào)》。

該文作者的觀點(diǎn)相當(dāng)鮮明，就是要求巴老賣(mài)出華盛頓郵報(bào)。而本人看到巴第一次對(duì)該項(xiàng)投資的評(píng)價(jià)，就是1975年的這封信。巴在信中說(shuō)，我們堅(jiān)信自己的原則，我們傾向于長(zhǎng)時(shí)間地持有；實(shí)際上，我們最大的股票投資是46.72萬(wàn)股的華盛頓郵件B股投資，成本是1060萬(wàn)美元，我們希望永久性地持有這項(xiàng)投資。

巴還在信中說(shuō)，我們的股票投資高度集中于少數(shù)公司，這些公司的選擇基于有利的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)、勝任且誠(chéng)實(shí)的管理層以及具有吸引力的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格；在長(zhǎng)期投資法則下，股票市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)重要程度相當(dāng)?shù)停ǔ颂峁┮粋€(gè)良好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)），相反地經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻是相當(dāng)?shù)刂匾?/p>

最后，讓我們拭目以待，巴是現(xiàn)在賣(mài)出，還是繼續(xù)永遠(yuǎn)持有華盛頓郵報(bào)呢？時(shí)間將證明哪一個(gè)是更加明智的選擇。

第二篇：巴菲特致投資者的信1976讀后感

1976年，BH公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升，告別了前兩年的慘淡，這其中最重要的原因，就是股票投資組合獲得了持續(xù)的未實(shí)現(xiàn)投資收益，相反地前幾年卻出現(xiàn)投資虧損，巴菲特致投資者的信1976讀后感。

在信中，巴再次老調(diào)重彈，反復(fù)地強(qiáng)調(diào)了他的投資理念：你會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們的主要股票投資標(biāo)的相當(dāng)?shù)厣伲晃覀冊(cè)陂L(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)上選擇投資標(biāo)的，衡量投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)，與我們持有該項(xiàng)業(yè)務(wù)100%股權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)完全一樣，這些標(biāo)準(zhǔn)包括：（1）具備優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)特質(zhì)；（2）勝任且誠(chéng)信的管理層；（3）富有吸引力的買(mǎi)入價(jià)格；（4）我們熟悉的行業(yè)，我們有能力去判斷其長(zhǎng)期業(yè)務(wù)特征，讀后感《巴菲特致投資者的信1976讀后感》。尋找符合前述標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的是一件相當(dāng)困難的事情，這也是我們集中持有的原因之一；我們遵循前述無(wú)法標(biāo)準(zhǔn)找到100種股票，相反地我們對(duì)于集中持有少數(shù)幾種股票感到相當(dāng)?shù)厥嫘摹?/p>

我近幾年看過(guò)好幾遍巴菲特致投資者的信了，每年也跟蹤巴新寫(xiě)的信。我的啟發(fā)是，巴大部分時(shí)間都在老調(diào)重彈地、一遍又一遍地、不厭其煩地、毫無(wú)新意地、婆婆媽媽地強(qiáng)調(diào)這些字眼：能力范圍、集中持有、長(zhǎng)期投資、優(yōu)秀企業(yè)、安全邊際等。

對(duì)了，這些就是投資永恒的真諦！

第三篇：巴菲特致股東的信讀后感

《巴菲特致股東的信》閱讀報(bào)告

摘要：巴菲特作為投資界的傳奇人物，是美國(guó)最大和最成功的集團(tuán)企業(yè)的塑造者。他的投資作為有史以來(lái)最偉大的投資家，憑借對(duì)股票和外匯市場(chǎng)的投資能力，不僅使自己成為了世界上屈指可數(shù)的富豪，其所倡導(dǎo)的投資哲學(xué)更是風(fēng)靡全球。他的理論言簡(jiǎn)意賅，更適合大眾去運(yùn)用。以下是筆者對(duì)于他的多年年報(bào)閱讀后的理解和分析。

一、對(duì)巴菲特投資哲學(xué)的理解

1．1場(chǎng)并不總是有效地，應(yīng)利用市場(chǎng)的情緒化從中獲利

巴菲特認(rèn)為市場(chǎng)并不總是有效的，而是經(jīng)常無(wú)效的。按照有效性市場(chǎng)理論，如果市場(chǎng)真的有效的話，社會(huì)中應(yīng)該是不會(huì)有那么多的套利機(jī)會(huì)，也就不會(huì)有那么多的投資者，除非存在機(jī)遇，否則幾乎沒(méi)有任何人能取得超出市場(chǎng)的成績(jī)，更不可能實(shí)現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。太多的事例已經(jīng)表明這個(gè)結(jié)果是錯(cuò)誤的。用巴菲特成功的事例已經(jīng)說(shuō)明了一切。巴菲特就是利用它的錯(cuò)誤，對(duì)公司進(jìn)行估價(jià)，在發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值存在差異時(shí)選擇買(mǎi)入從而獲利。

以下就是1988年巴菲特在致股東的信中關(guān)于有效性市場(chǎng)理論的反駁。

“就我個(gè)人的看法，就我個(gè)人過(guò)去在葛拉罕-紐曼公司、巴菲特合伙企業(yè)與伯克希爾公司連續(xù)63年的套利經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)明了效率市場(chǎng)理論有多么的愚蠢。理論支持者從來(lái)就不會(huì)去注意理論與現(xiàn)實(shí)如此地不相符，確實(shí)現(xiàn)在他們講話已不如過(guò)去那么大聲，但據(jù)我所知卻沒(méi)有任何一個(gè)人愿意承認(rèn)錯(cuò)誤，不管他們已經(jīng)誤導(dǎo)了多少個(gè)學(xué)生，市場(chǎng)效率理論還是繼續(xù)在各個(gè)企管名校間列為投資課程的重要教材之一，很顯然的，死不悔改、甚而曲解神意，不是只有神學(xué)家才做的出來(lái)。”

1．2價(jià)值優(yōu)先，集中投資

投資應(yīng)該始終把股東利益放在首位的企業(yè)，青睞經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、講究誠(chéng)信、分紅回報(bào)高的公司，在分析公司的經(jīng)濟(jì)狀況和管理素質(zhì)等方面的基礎(chǔ)上，買(mǎi)人長(zhǎng)期表現(xiàn)良好的公司進(jìn)行集中投資，特別重要的是要“投資易于了解的企業(yè)”。在伯克希爾·哈撒韋公司所投資公司的市場(chǎng)價(jià)值高達(dá)數(shù)百億美元時(shí)，在美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、吉列、評(píng)級(jí)公司穆迪、金融公司富國(guó)銀行這五項(xiàng)投資中所占有的市場(chǎng)價(jià)值就超過(guò)了70%。分析這些企業(yè)的共同特點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)每家企業(yè)均具有深厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)，而且這種優(yōu)勢(shì)在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)都不會(huì)改變，這就是巴菲特“長(zhǎng)期投資”甚至“永久投資”的基本面因素。

而且巴菲特也很強(qiáng)調(diào)“把雞蛋都放在一個(gè)籃子里并且看好它。”投資組合太

過(guò)分散，也就是人們常說(shuō)的“把雞蛋放在不同的籃子”里的思想，基金經(jīng)理就根本無(wú)法深人了解每家公司的運(yùn)營(yíng)狀況，反而會(huì)分身無(wú)術(shù)，弄巧成拙。我們應(yīng)該將注意力集中在少數(shù)價(jià)值突出的股票上。其實(shí)分散投資在某種意義上并不能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)分散有時(shí)也許把風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大了，而集中投資特別對(duì)于那些熟悉了解的公司或者企業(yè)的投資，反而能使風(fēng)險(xiǎn)最小化。運(yùn)用巴菲特的一句話“分散投資是無(wú)知者的自我保護(hù)法，對(duì)于那些明白自己在干什么的人來(lái)說(shuō)，分散投資是沒(méi)什么意義的。

1.3戰(zhàn)勝心魔，拒絕投機(jī)。

巴菲特投資哲學(xué)首要之處是:記住股市大崩潰。也就是說(shuō)，要運(yùn)用穩(wěn)健的投資策略，確保自己的資金不受損失。決定投資者成敗的一個(gè)關(guān)鍵因素是性格。既然選擇了投資，我們就應(yīng)該學(xué)會(huì)去戰(zhàn)勝自己內(nèi)心的恐懼和貪婪，在經(jīng)過(guò)深人研究并挖掘到股票的真正價(jià)值后，不要太在意它短期的價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)上充斥著太多不理性的投資者，此時(shí)選擇遠(yuǎn)離市場(chǎng)，旁觀者清，未嘗不是一件合適的做法。

巴菲特認(rèn)為:“設(shè)法在別人貪心的時(shí)候保持謹(jǐn)慎恐懼的態(tài)度，相反當(dāng)眾人都小心謹(jǐn)慎時(shí)，要勇往直前。”事實(shí)上，從短線來(lái)看股價(jià)經(jīng)常都是不可理喻的。1969年整個(gè)華爾街進(jìn)人了投機(jī)的瘋狂階段，面對(duì)連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票平均漲幅僅為20%的時(shí)候就非常冷靜地悉數(shù)拋出，并決定休息一段時(shí)間，等待股市的回調(diào)。果然，70年代初股市開(kāi)始震蕩，華爾街大公司的股票一個(gè)接一個(gè)地迅速下跌，而這個(gè)時(shí)候巴菲特又開(kāi)始了成功的出擊。

二、巴菲特的投資哲學(xué)與學(xué)院派的聯(lián)系及區(qū)別

2.1兩者之間的聯(lián)系

兩者雖然存在著區(qū)別，但是兩者在投資分析方法上還是存在著相關(guān)性。巴菲特的投資哲學(xué)在分析過(guò)程中雖然重視定性分析，但是還是強(qiáng)調(diào)了定量分析為基礎(chǔ)，而在定量分析中很多還是學(xué)院派定量分析方法。與其說(shuō)，他們是不同的倒不如說(shuō)，巴菲特投資哲學(xué)是實(shí)踐檢驗(yàn)過(guò)并且改良過(guò)的理論派投資哲學(xué)。

2.2兩者之間的區(qū)別

（1）兩者的最大區(qū)別應(yīng)該就在有效性市場(chǎng)理論之上，學(xué)院派的理論基礎(chǔ)是建立

在有效性市場(chǎng)理論的基礎(chǔ)上，然后對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析，而巴菲特投資理念是在根本上已經(jīng)把有效市場(chǎng)理論進(jìn)行了否定。其實(shí)，市場(chǎng)本身就是無(wú)效的市場(chǎng)，存在很多的錯(cuò)誤。正是由于這些錯(cuò)誤存在，才需要我們?nèi)フ业剿腻e(cuò)誤，當(dāng)我們找到錯(cuò)誤之處，我們就可以針對(duì)其進(jìn)行投資從而獲利。當(dāng)一個(gè)錯(cuò)誤被大家發(fā)現(xiàn)并都獲利之后，錯(cuò)誤會(huì)消失，但是新的錯(cuò)誤又會(huì)出現(xiàn)。投資者又會(huì)去尋找它。并且同樣的錯(cuò)誤還會(huì)重復(fù)出現(xiàn)。如果把學(xué)院派理論比作理論，那么巴菲特的投資思想就是實(shí)踐改進(jìn)過(guò)的新理論。

（2）投資分析可以分為兩個(gè)大類(lèi)：定量分析和定性分析。學(xué)院派的理論分析特

別重視定量分析，采用確定的數(shù)據(jù)去支持理論的有效性。巴菲特的投資理論已經(jīng)從開(kāi)始的定量分析轉(zhuǎn)為融入更多的定性分析，以至于最后轉(zhuǎn)為定量分析為基礎(chǔ)，定量、定性分析同時(shí)進(jìn)行的理論分析體系。對(duì)于分析，量的基礎(chǔ)固然重要，畢竟數(shù)據(jù)是理論正確性最重要的支持，但是不能僅僅只靠量去衡量，因?yàn)楹芏鄬?shí)際的因素是很難用量去標(biāo)記的。在考慮定量分析的基礎(chǔ)上，還是要抓住定性分析去把握分析過(guò)程中無(wú)法量化的因素，從而確保分析的有效性和準(zhǔn)確性。

三、巴菲特投資哲學(xué)的理解

3.1是否清晰？

通過(guò)閱讀巴菲特的年報(bào)以及他的作品，我認(rèn)為他的投資哲學(xué)是清晰的。雖然會(huì)有很多讀者對(duì)他的哲學(xué)困惑不解，但是他已經(jīng)用他的實(shí)踐去檢驗(yàn)了他的哲學(xué)。從他多年的投資案例已經(jīng)可以清晰看出他在反復(fù)的使用自己的投資思想，事實(shí)已經(jīng)證明它是清晰的。如果說(shuō)一次成功憑借的是運(yùn)氣和機(jī)遇，但是多次的成功肯定靠的是一套成熟清晰的邏輯思維體系和成熟的方法。

3.2 是否可量化？

我認(rèn)為他的投資哲學(xué)大部分是可以量化的，因?yàn)槿缟蟼€(gè)部分所說(shuō)他的分析還是以定量分析為基礎(chǔ)。他的理論之所以言之有理最重要的還是應(yīng)該他用了很多量化的數(shù)據(jù)去支持。但是，對(duì)于一些質(zhì)性的因素還是無(wú)法量化，就如我們說(shuō)我們的滿足程度就很難用數(shù)量去衡量一樣。正是由于這些無(wú)法量化的因素存在，巴菲特在定量的分析基礎(chǔ)上加入了定性分析，從而使投資哲學(xué)更加全面。

3.3是否無(wú)歧義？

再完善的理論都存在可改善的地方，巴菲特的投資哲學(xué)雖然已經(jīng)在現(xiàn)在的投資者眼中成為了一個(gè)非常完善的理論，但是它還是存在它的不足之處，只是我們還沒(méi)在實(shí)踐和研究中發(fā)現(xiàn)。投資者們還是會(huì)在之后的投資中發(fā)現(xiàn)它的不足，從而去修正它，以使得它更加完善。

3.4 是否可以按照科學(xué)的方法進(jìn)行檢驗(yàn)？

我認(rèn)為他的投資哲學(xué)不能按照科學(xué)的方法進(jìn)行檢驗(yàn)。科學(xué)的檢驗(yàn)方法是以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)位基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)檢驗(yàn)方法，而巴菲特的哲學(xué)中存在了很多定性分析，質(zhì)的分析是無(wú)法用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)去度量的，因此事不能用科學(xué)的方法去檢驗(yàn)的，只能通過(guò)實(shí)踐去檢驗(yàn)它的正確性。

四、總結(jié)

巴菲特的投資哲學(xué)使我們?cè)趯?duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)上有了新的思路，讓我們認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)無(wú)效性。投資分析中，不僅僅定量分析是基礎(chǔ)的分析方法，而定性分析也是非常重要的方法。在以后的研究應(yīng)合理運(yùn)用兩種方法去尋找合適投資的公司，從而實(shí)現(xiàn)成本最小化，利潤(rùn)最大化。

第四篇：巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相

巴菲特一生鐘愛(ài)于品牌消費(fèi)品行業(yè)，如可口可樂(lè)、寶潔、卡夫食品等，這些公司都是近年來(lái)巴主要持有的股票，巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相。比如說(shuō)，在2011年第三季度，品牌消費(fèi)品行業(yè)的持股是巴的第一大重倉(cāng)方向，占到巴的投資組合的1/3以上。而在70年代初，巴第一個(gè)嘗到甜頭的品牌消費(fèi)公司，就是喜斯糖果（SEE's)。

巴在信中說(shuō)，作為藍(lán)籌郵票公司的子公司，喜斯糖果在1974年表現(xiàn)突出，并且擁有一個(gè)美好的前景，讀后感《巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相》。在巴的致投資者的信中，喜斯糖果第一次精彩亮相，日后逐漸成為巴的得意之作，是他精精樂(lè)道的一個(gè)經(jīng)典投資，巴也在這個(gè)投資案例中學(xué)到了很多品牌消費(fèi)品行業(yè)投資的心得。

巴說(shuō)，盡管BH的紡織事業(yè)和銀行業(yè)務(wù)都取得了重要進(jìn)步，但1974年保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)卻奇跡般地下滑，這對(duì)巴的事業(yè)考驗(yàn)很大。

第五篇：投資者的未來(lái) 趨勢(shì)交易大師 巴菲特的護(hù)城河讀后感

許多人都羨慕那些成功的投資者，很簡(jiǎn)單的動(dòng)動(dòng)手，分分鐘的事，就可以財(cái)源滾滾（至少在我們的眼中是這樣），最著名的例子就是股神巴菲特了。這些成功的投資者都有自己獨(dú)特的方法或者經(jīng)驗(yàn)讓自己在股壇上屹立不倒，讀了老師推薦的這三本關(guān)于投資股票的書(shū)，讓我有許許多多的感悟，或是對(duì)于投資對(duì)于股票有了新的理解，或是從書(shū)中品悟到了一些生活道理。

在這三本書(shū)中，我覺(jué)得最簡(jiǎn)單的是《趨勢(shì)交易大師》，因?yàn)檫@本書(shū)詳細(xì)介紹了在趨勢(shì)交易中尋找、評(píng)定、選擇、管理和監(jiān)控股票交易的步驟。這些步驟簡(jiǎn)單易懂，并且很容易對(duì)照實(shí)踐操作，起碼是一種簡(jiǎn)單易上手的交易技巧。這本書(shū)的重點(diǎn)在于：顧比均線理論、倒數(shù)線理論、趨勢(shì)線的運(yùn)用。這些都是很專(zhuān)業(yè)的工具，如果想有比較深刻的理解，需要特別的研究。這本書(shū)像是給了你一個(gè)模板，只要按照這個(gè)來(lái)操作即可，當(dāng)然這樣的方法肯定不會(huì)大賺，最多是小有收獲罷了。這就像是解數(shù)學(xué)題目，你可以用老師交給你的數(shù)學(xué)公式去解，而且你可以正確的解出來(lái)。但是，如果你遇到的題目需要你對(duì)這些公式靈活使用，靈活變形，如果你對(duì)這些公式只會(huì)按照步驟來(lái)使用，那你是解不出來(lái)的。

《投資者的未來(lái)》是一本與眾不同的投資指南，它視角獨(dú)特、結(jié)論有力。雖然這本書(shū)字?jǐn)?shù)不少，可是真正精髓的地方只在于一些觀點(diǎn)，其他的文字都是在給這些觀點(diǎn)以充實(shí)的理由 罷了。這些觀點(diǎn)大概如下：

股票，作為一個(gè)整體，從長(zhǎng)期來(lái)看，收益率強(qiáng)于債券、票據(jù)、黃金和現(xiàn)金，而風(fēng)險(xiǎn)卻小于后4者。

高成長(zhǎng)股、地區(qū)、行業(yè)，可能是陷阱，而夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)卻能夠給人穩(wěn)定滿意的回報(bào)。夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)中經(jīng)常出大牛股，符合以下條件，眾人對(duì)它期望并不太高，只要超過(guò)平均水平即可，結(jié)果它的發(fā)展速度超過(guò)平均水平；經(jīng)常發(fā)市場(chǎng)平均水平的股利（用這股利買(mǎi)這股票）。長(zhǎng)期來(lái)看，很多IPO新股會(huì)跌破發(fā)行價(jià)，甚至摘牌。

高成長(zhǎng)并不是關(guān)鍵，成長(zhǎng)率高于預(yù)期才是關(guān)鍵，否則高成長(zhǎng)股一樣跌的很慘，因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)股對(duì)應(yīng)著高市盈率，屬于高估股票。

應(yīng)用股利進(jìn)行投資，是熊市保護(hù)傘和牛市加速器。

老齡化對(duì)股票市場(chǎng)的影響，并給出了對(duì)策。

如果想成為一個(gè)成功的投資者，這些觀念必須牢記在心。對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，樹(shù)立正確的投資觀念要比掌握某種技巧重要的多。因?yàn)槿绻⒘艘粋€(gè)錯(cuò)誤的投資觀念，那么投資者越是努力就會(huì)離正確的目標(biāo)越遠(yuǎn)。《投資者的未來(lái)》指出了存在于廣大投資者中間的追求高增長(zhǎng)企業(yè)的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。并用大量的數(shù)據(jù)證明了對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，投資那些低速增長(zhǎng)行業(yè)中的歷久彌堅(jiān)的旗艦企業(yè)反而能夠勝過(guò)投資那些高增長(zhǎng)的高新技術(shù)企業(yè)。這就是作者發(fā)現(xiàn)的“增長(zhǎng)率陷阱”，之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的結(jié)果，其根源就在于興奮的投資者往往會(huì)為高增長(zhǎng)付出過(guò)高的價(jià)格。書(shū)中還談到了分紅再投資策略，而這恰恰又是我國(guó)投資者所不重視的方面，按照國(guó)內(nèi)流行的觀點(diǎn)，分紅比率不大，因此對(duì)于投資沒(méi)有多大的影響，另外，如果企業(yè)能夠進(jìn)行有效的再投資，那么不分紅反而能夠帶來(lái)公司更快的發(fā)展。西格爾教授得出的結(jié)論恰恰相反，長(zhǎng)期來(lái)看企業(yè)不分紅進(jìn)行擴(kuò)張的效果并不好，而且分紅再投資策略將會(huì)遙遙領(lǐng)先于單純的資本收益策略。如果說(shuō) 《趨勢(shì)交易大師》是一種投資的技巧，那么《投資者的未來(lái)》就是給投資指引方向，技巧可以讓你更加省力，但方向可以避免你走錯(cuò)路。

在這篇文字的開(kāi)頭，就說(shuō)到了一個(gè)非常著名的人——股神巴菲特。巴菲特曾說(shuō)，他認(rèn)定可口可樂(lè)、美國(guó)捷運(yùn)、吉列有寬闊的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，所以他長(zhǎng)期持有并收益超群。但巴菲特一直沒(méi)說(shuō)，到底怎樣發(fā)現(xiàn)護(hù)城河。人們都相信，誰(shuí)能找到擁有寬闊護(hù)城河的企業(yè)，誰(shuí)就能獲得

股市長(zhǎng)久高收益。而在以卓越、獨(dú)立的評(píng)級(jí)方法聞名全球的世界頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司的證券分析部主管——帕特?多爾西寫(xiě)的《巴菲特的護(hù)城河》一書(shū)中，首創(chuàng)性地對(duì)巴菲特的“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河”理論進(jìn)行了系統(tǒng)性闡述，并且配合大量實(shí)際選股案例進(jìn)行分析，指導(dǎo)大家如何尋找這種具有寬護(hù)城河的能持續(xù)多年實(shí)現(xiàn)超額收益的企業(yè)。

護(hù)城河有真有假，有深有淺。最常見(jiàn)的虛假護(hù)城河就是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場(chǎng)份額、有效執(zhí)行、卓越管理。現(xiàn)實(shí)告訴我們，有些業(yè)務(wù)確實(shí)有很大優(yōu)勢(shì)，它們生來(lái)就領(lǐng)先一步。即使是管理再糟糕的制藥公司和銀行，在長(zhǎng)期資本回報(bào)率方面也會(huì)讓極其優(yōu)秀的化工或汽車(chē)配件公司自嘆弗如。在尋找這種真正有寬護(hù)城河的企業(yè)時(shí)，很多投資者會(huì)把這個(gè)企業(yè)是否擁有卓越CEO作為標(biāo)準(zhǔn)之一。然而，有趣的是，在《巴菲特的護(hù)城河》一書(shū)中作者帕特?多爾西提出，在經(jīng)濟(jì)護(hù)城河這個(gè)問(wèn)題上，管理并不像我們認(rèn)為的那么舉足輕重。對(duì)于那些把雜志封面上或是電視中頻繁曝光的CEO視為神明的人，這樣的說(shuō)法似乎有點(diǎn)夸張，但這是不爭(zhēng)的事實(shí)：長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)植根于諸多結(jié)構(gòu)性特征，而管理者對(duì)這些特征的影響其實(shí)極為有限。一個(gè)平庸的管理者并不會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消失，而卓越的管理者最多只是錦上添花。管理者對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響是毋庸置疑的，但歸根結(jié)底，還要受制于企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。任何CEO都不是存在于真空中，盡管偉大的管理者可以增加企業(yè)價(jià)值，但管理本身卻不是可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在尋找具有寬闊護(hù)城河的企業(yè)時(shí)，一定要擦亮眼睛。卓越的CEO固然是很好，但是更重要的是企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)，如果你能找到有強(qiáng)悍的企業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)又有卓越的CEO的企業(yè)，那么恭喜你，你發(fā)現(xiàn)了一個(gè)擁有寬闊護(hù)城河的企業(yè)。

《巴菲特的護(hù)城河》講述的是投資者的護(hù)城河，而不是低買(mǎi)高賣(mài)的投機(jī)者的護(hù)城河，投機(jī)者的護(hù)城河是技術(shù)分析上的止損操作。如果你暫時(shí)還不了解投資者和投機(jī)者的區(qū)別，換個(gè)說(shuō)法，如果你的持股預(yù)期不到一個(gè)4年左右的經(jīng)濟(jì)周期（基欽周期），那么這本書(shū)對(duì)你的意義不大。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的護(hù)城河，在短期內(nèi)體現(xiàn)不出它的價(jià)值，一個(gè)基欽周期是最低的要求。至于持股幾個(gè)月，甚至幾周的市場(chǎng)參與者，這本書(shū)對(duì)他們來(lái)說(shuō)就更沒(méi)有意義了。這樣看來(lái)，這本書(shū)對(duì)大多數(shù)股票市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)沒(méi)有意義。雖然如此，但我認(rèn)為，這仍是非常值得一讀的書(shū)。此時(shí)，它的意義不在股票市場(chǎng)，而在我們的日常生活。很多人都進(jìn)行過(guò)自己的事業(yè)，不管是開(kāi)一家服裝店，還是開(kāi)一家公司。同時(shí)，這些創(chuàng)業(yè)者中，也有九成的人因?yàn)榻?jīng)營(yíng)問(wèn)題，最終關(guān)閉了自己的事業(yè)。看完這本書(shū)后，就會(huì)明白，為什么會(huì)失敗。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，選錯(cuò)了行業(yè)是原因之一，從年輕人最喜歡開(kāi)的服裝、飾品店，到幾年前風(fēng)靡中國(guó)大陸地區(qū)的烤翅店，都是沒(méi)有護(hù)城河的行業(yè)。因此，盡管不能通過(guò)這本書(shū)學(xué)習(xí)投機(jī)的短期獲利技巧，但如果打算創(chuàng)立自己的事業(yè)，這本書(shū)則非常有價(jià)值，讀過(guò)它后，最初的想法或許會(huì)有改變。

讀完這三本書(shū)，收獲了許多投資股票的技巧和觀念，雖然我沒(méi)有打算從此涉獵股票，但這些收獲仍然可以當(dāng)作生活的指路明燈。每一次選擇“買(mǎi)入賣(mài)出”，都要有充足的理由，都要夠迅速。當(dāng)然，也許以后我也會(huì)成為一個(gè)股票投資者呢，今天的收獲就是明天的基石。