第一篇：投資學小結

第一章 投資總論

1.投資是指一定經濟主體為了獲取預期不確定的效益而將現期的一定收入轉化為資本或資產。

2．投資總是一定主體的經濟行為；投資的目的是為了獲取投資效益。投資可能獲取的效益具有不確定性；投資必須放棄或者延遲一定量的消費。投資所形成的資產有多種形態。3.產業投資，又可以成為實業投資，是指為了獲取預期收益，以貨幣購買生產要素，從而將貨幣收入轉化成產業資本，形成固定資產、流動資產和無形資產的經濟活動。4.證券投資是指一定的投資主體為了獲取預期的不確定收益購買資本證券，以形成金融資產的經濟活動。

5.直接投資是指投資者直接開廠設店從事經營，或者投資購買企業相當數量的股份，從而對該企業具有經營上的控制權。

6.間接投資是指投資者購買企業的股票、政府或者企業債券，發放長期貸款而不直接參與生產經營活動。

7.在資源總量一定的條件下，要投資，就要推遲藥費，或者說要犧牲現期消費。要盡可能增加投資者的收入和增加社會財富總額，就必須合理分配投資資源，最優配置資源，投資學主要研究投資決策問題。

8.投資學研究的方法：變量分析與經濟機制分析相結合；微觀分析與宏觀分析相結合；實證分析與規范分析相結合。

第二章 市場經濟與投資決定

1.計劃經濟具有以下三個基本特征：社會生產的目的是為了全體勞動者的利益；生產的決策由社會經濟中心在綜合平衡的基礎上統一作出；社會經濟中心運用計劃手段，嚴格地按預定目標調節整個社會經濟的運行過程，從而使經濟活動的記過達到預期的目標。

2．市場經濟是一種市場發揮基礎性調節作用的資源配置方式。它具有以下基本特征：自利性；自主選擇性；激勵互融性。

3.市場失效包括以下不同類型：第一類是市場本身固有的缺陷，即各種不同類型的市場經濟普遍存在的缺陷，又稱市場失靈；第二類是非市場本身固有的缺陷，它的存在與不同市場經濟的發育程度、微觀基礎有關。

4.政府可以在某些領域彌補市場的失靈，但政府的作用應嚴格限制在市場失靈的領域，而且應限制于能夠修補的市場缺陷，政府干預經濟所帶來的收益應大于其所有付出的成本。5.我國投資決定模式的變遷大致經歷了一下四大階段：社會主義改造時期（1949-1956年）；傳統計劃經濟時期（1957-1978年）；由計劃經濟向市場經濟轉變時期（1979-2003年）；完善社會主義市場經濟體制時期（2004年至今）。

6.完善整個經濟體制包括投資體制的根本目標是發展生產力，促進經濟社會可持續和諧發展。為此，必須同時解決好四個基本問題：效率、公平、經濟穩定增長和人與自然和諧發展。7.完善投資制度的主要內容：推進投資主體多元化；構建有效的投資激勵與約束機制；發展和完善金融市場；完善投資監管制度；完善投資宏觀調控體系。

第三章 證券投資概述

1.股票是股份公司發給股東，證明其對公司資產所有權的憑證。股票作為投資工具有如下特點：永久性、流動性、風險性。股票持有者作為公司的所有者，既可分享公司的收益，但同時也要承擔公司的風險。

2.債券是債務人在收到債權人所提供的信用資金后，向其出具的承諾按一定利率和日期支付利息，并在特定期限償還本金的債務證書。債券的發行人為債務人，承擔著到期還本付息的法律義務；債券的投資者為債權人，有權按約定想向債務人索取本息。

3.證券投資是股份有限公司建立的基礎，影響企業的規模和資本結構。在市場機制完善的條件下，證券投資可實現儲蓄向實業投資的轉化，促進國民經濟增長；可優化資本的配置，提高資源配置效率；影響貨幣市場與商品市場的平衡，促進宏觀調控方式轉換。

第四章 證券市場及其運行

1證券市場的資源配置功能主要表現在四個方面：消費時機的選擇；風險管理；所有權與經營權分離；提供信息和激勵。

2.證券市場按證券工具的不同可分為股票市場和債券市場；按照其交易的時間可分為定點交易市場和連續交易市場；按其功能的不同可分為發行市場和交易市場或者成為一級市場和二級市場。

3.證券的發行制度有注冊制、核準制和審批制；證券的發行有嚴格的法律規定程序。發行股票一般要經過如下階段：聘請保薦人；形成董事會決議；編制、提交股票發行申請文件；審核；路演、詢價與定價；申購與發售；登記與公告。

4.證券的交易制度有做市商制度和競價制度。一般投資者不能直接到交易所買賣證券，需要委托證券公司代為買賣。客戶必須現在證券公司辦理開戶手續，存入足額保證金，然后下達委托交易指令。證券買賣成交之后，需辦理交割、清算和過戶手續。

5.股票價格指數是反映二級市場股票價格變動一般水平的指標。按指數形式的不同，股價指數分為股價平均數和股票指數。股價平均數是將樣本股票某一時點的價格加以平均所得到的數值，主要有簡單算術平均數、加權平均數和修正股價平均數三種計算方式；股票指數是反映各個時期股價水平變動情況的相對數，主要有簡單平均法、綜合法和加權綜合法三種計算方式。

第五章 無風險證券的投資價值

1.貨幣時間價值實質上是使用貨幣的機會成本，因而應是在無風險或風險最小的條件下可能獲得的收益。貨幣時間價值有兩種不同的表示方式：終值和現值。

2.名義利率是指利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率。實際利率指物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率，實際利率等于名義利率減通貨膨脹率。

3.利率決定理論主要有兩種：一是收入的資本化理論、認為利率主要取決于利潤率以及利潤在職能資本家與貨幣資本家之間的分配比例；二是西方經濟學的利率決定理論，認為利率取決于資本市場的供給與需求。

4.即期利率是債券持有人在債券到期后獲得的一次性支付的所得收益與本金的比率。5.遠期利率是指隱含在給定的即期利率中從未來的某一時點到另一時點的利率。

6.到期收益率，是投資購買國債的內部收益率，即可以使投資購買國債獲得的未來現金流量的現值等于債券當前市價的貼現率。

7.收益曲線是描述國債的到期收益與其償還期之間函數關系的曲線。

8利率的期限結構理論主要有三種：無偏差預期理論、流動性偏好理論、市場分割理論。

第六章 投資風險與投資組合

1.現代投資組合理論的核心是科學地計算各種組合的風險和收益，并在此基礎上選擇一種投資組合，使投資者在一定風險水平之下能獲得最大可能的預期收益率，或在一定的預期收益率水平之下能將風險降到最低。

2.在馬科威茨模型中，為決定一個有效“組合”，有三個必需的變量：收益率、風險（方差或者標準差）和各種證券與其他各種變量之間的相關系數。3.某一投資組合的期望收益率是指該組合中各種證券期望收益率的加權平均值；投資組合風險同樣可以用“組合”期望收益率的標準差來表示。兩種證券投資風險的相關系數等于這兩種證券的協方差除以它們標準差的乘積所得到的商。

4.當相關系數為負，或等于0，或者小于1時，通過分散投資和構建資產組合，可以降低投資的風險。可以通過資產組合消除的風險為非系統性風險，不能通過資產組合消除的風險為系統性風險。

5.在同一風險水平下，預期收益率最高的投資組合為有效率組合；在同一收益率水平下，風險水平最低的組合為有效率組合。所有有效率投資組合的集合稱為效率邊界。在解析幾何上，效率邊界為投資組合在各種既定風險水平下，各預期收益率最大的投資組合所連成的軌跡。6.無差異曲線與效率邊界曲線的切點所表示的投資組合為最佳的投資組合。

7.單指數模型，又稱市場模型，其基本假定為股票在某一給定時期與同一時期股票價格指數的回報率線性相關。

第七章 證券市場的均衡與價格決定

1.資本資產定價模型是有關證券市場證券價格決定的理論，重點是研究資產組合的收益率與風險之間的關系以及資產的均衡價格如何決定。2.資本市場線是有效率資產組合的集合，理性的投資者可以選擇上面任意一種組合進行投資，實際中某個投資者如何選擇取決于他的風險偏好。

3.風險資產的收益由兩部分構成：一是無風險資產的收益；二是市場風險溢價收益。

4.依據βi 大于或小于1，可將證券或者證券組合分為防御型證券和進取型證券兩類。βi系數值小于1的證券或證券組合成為防御型證券或防御型證券組合；βi系數值大于1的證券稱為進取型證券或進取型證券組合。

5.如果市場處于不平衡狀態，市場上就有投資者可以利用的套利機會，而隨著套利者的買進和賣出，套利空間將逐漸縮小直到消失，市場則進入均衡狀態，從而形成均衡價格。

6.依據證券價格對三類不同信息的反饋程度，證券市場可以發區分為三種不同的類型：弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。

第八章 證券投資分析

1.基本分析是證券投資決策分析的重要方法之一。它以證券的內在價值為依據，著重于對與證券價格存在邏輯聯系的各種因素的分析，從而對證券價格的走勢作出判斷，以此決定投資購買何種證券及何時購買。2.資本紅利貼現模型，是指用一定折現率或風險調整率把未來一連串證券投資收入折算成為現在價值，并以此確定證券的內在價值。

3.市盈率是每股市值與每股稅后凈利潤的比率，反映股票市場價格與當期稅后凈利潤的關系。4.宏觀經濟因素是影響證券市場最基本的因素，決定和影響著證券市場的中長期趨勢。宏觀經濟分析的意義在于：把握證券市場的總體變動趨勢；判斷整個證券市場的投資價值，掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度和方向。

5.行業因素分析的目的是對影響特定行業證券預期收益，風險水平和供求關系的各種因素及其變化進行分析，并以此為基礎對特定行業證券的投資價值及價格走勢作出判斷。

6.公司分析的目的是對影響公司證券收益、風險的各種因素及其變化進行分析，并以此為基礎對其所發行證券的投資價值及市場走勢作出客觀判斷。公司分析主要包括競爭力分析、經營管理能力分析和財務分析三個方面。

7.經濟附加值是公司稅后凈營業利潤減去全部資本成本后的凈值，經濟附加值的大小取決于三個基本變量：稅后凈營業利潤、資本總額和加權平均資本成本。第九章 證券投資的非線性分析

1.過度反應是指投資對某種信息做過度反應，選擇超賣或超賣，從而導致證券價格超理論水平上漲或下跌的現象。

2.行為學認為，人們的行為并不是完全理性的。面對復雜的環境，在信息有限的條件下，人們一般按被稱為啟發法的經驗法則行事。

3.人們決策的一句是他們對未來的主管預測，而主管概率則是客觀概率的非線性函數。價值函數是一條折線，其轉折點成為參考點。

4.心理因素對投資行為的影響也可能表現在多個方面：過度自信；損失規避與后悔規避等。5.證券市場的投資者可分為兩種類型：“噪音交易者”和“套利交易者”。噪音交易者是指對風險資產未來收益分布形成錯誤理念的投資人。在現實中，套利交易者的作用是有限的。6.正反饋交易，是指在證券價格升高時買進證券、在價格下跌時賣出證券的行為。

7.Mandellbrot等人認為，證券市場是一種分形分布。股票價格的時間序列，通常顯示為一條參差不齊的曲線，因而它不可能是一維的；如果它不是正態分布的，不能填充為一個平面，因而也不是二維的。它的維數介于1和2之間。

8.在現實中，大多數投資者會等著確認信息，并且不等到趨勢已經十分明顯就不會做出任何反應。證實一個趨勢所需的確認信息的時間是不同的，但對于信息的不均等的消化可能導致一個有偏隨機游動。這種運動又稱為分數布朗運動或分型時間序列。9.將協同論應用于對資本市場的分析，資產價格與投資收益的變化率取決于經濟環境與資本市場參與者的相互影響。

第十章 衍生證券投資

1.金融衍生工具是由原生金融工具派生出來的，是以支付少量保證金而簽訂的遠期合約或互換不同金融產品的交易合約。它的價值取決于股票、債券、貨幣、利率等原生性金融工具價格的變動。

2.期權是指期權賣方在收到一定費用之后，承諾到期權買方在一個特定的期限內或特定的到期日以特定的價格從期權賣方購買或賣給期權買方一定數量相關標的資產的權利而非義務的合約。

3.期權價值包括兩個部分：一是內在價值；二是時間價值。其中，期權的內在價值，是指期權標的資產的市場價格與執行價格兩者之間的差額；期權的時間價值，是指期權費超過其內在價值的部分。

4.期權的主要價值受標的資產的價格、執行價格、到期期限、資產價格的波動率、無風險利率和資產的預期收益率等六種因素的影響。

5.看漲期權的價值應該至少等于股票價格減去執行價格與到期前支付紅利的現值。6.對沖系數，或套利保值率，即抵消售出看漲期權風險所需購入標的資產現貨的比率。7.期權的定價方法主要有二叉樹定價模型和布萊克-舒爾斯期權定價模型。

8.期貨合約是由期貨交易所統一制定的、標準化合約。一切成交的合約都要求買賣雙方在合約規定的交割期內，按約定的價格買入或賣出規定數量的某種資產。

9.期貨合約可用來對標的資產的價格變動進行套期保值。如果套期保值是完全的，也就是說資產加期貨的投資組合是沒有風險的，那么該組合頭寸的收益率應與其他的無風險投資的收益率相同。否則，在價格回到均衡之前投資者就會發現套利機會。

10.套期保值交易是指交易者在現貨市場買進（或賣出）某一數量的資產時，為了防止因市場價格波動帶來的經濟損失，在期貨市場賣出（或買進）同等數量資產的期貨合約。

第十一章 證券投資組合管理

1.證券投資組合管理，是指對投資進行計劃、分析、調整和控制，從而將投資資金分配給若干不同的證券資產，如股票、債券及證券衍生產品，形成合理的資產組合。以期實現資產收益最大化和風險最小化的經濟行為。

2.證券投資組合管理必須反復權衡，合理搭配投資品種，兼顧安全性、流動性和收益性目標。

3.積極型投資組合以市場無效理論為依據，追求超額投資回報或者超過所擔風險的非常回報；消極型投資組合以市場有效理論為依據，追求平均利潤或與所承擔的風險相當的正常利潤。

4.采用自上而下的投資組合，投資管理者由評價宏觀經濟環境開始，再進行行業分析和公司分析。采用自下而上的投資組合，投資管理者以直接選擇有吸引力的個股為重點，主要依據單個公司的內部特征來選擇股票的類型。

5.采用何種類型的投資組合，滲透著投資者或投資管理者不同的哲學思想和投資理念。同時，投資組合類型具體體現了投資者或投資管理者的風格。

6.證券投資組合業績評估也包括兩個基本方面：一是證券資產業績評估，即對由投資形成的整個證券資產組合收益與風險的評價；二是對投資組合管理人員能力的評估。

7.單因素證券組合業績評估法是國際上評估證券投資組合業績比較通行的方法，它以資本資產定價模型為基礎，主要通過投資組合收益及其風險與市場組合的收益及其風險的比較分析來測度投資組合業績的高低。

8.投資組合管理能力主要體現著證券選擇能力和市場時機選擇能力兩個方面。對投資組合管理者能力的評估也包括這兩個方面。

第十二章 產業投資概述

1． 在企業的財務核算中，依據資產形態的不同，產業投資可以分為固定資產投資、流動資產投資與無形資產投資。固定資產投資又可分為凈投資與重置投資。2． 產業投資具有長期性、不可分性、固定性、專用性、異質性和不可逆性。

3． 產業投資的增長與結構變化制約和影響企業和國民經濟的增長與結構變化；產業投資的區域分布制約和影響生產要素的區際流動和生產力的布局；產業投資的技術構成制約和影響企業和國民經濟的技術水平；產業投資的制度安排制約和影響企業制度和整個經濟制度；產業投資效益決定影響企業的經濟效益和整個國民經濟的效益

4． 從社會的角度看，居民個人是證券投資的主體，他們為產業投資提供資金來源；企業組織產業投資，形成生產能力和服務能力，創造收入；政府投資主要應用于企業不愿或無力進入的產業部門和公共部門。

5． 產業投資的目標是追求資本增值的最大化。投資者現在付出貨幣資金，是現金的流出，在未來時期獲得收益，是現金的流入，資本是否增值，就要看未來時間的資金流入是否大于現期的資金流出。

6． 在公司制條件下，企業的所有權與經營權分離，投資涉及三類不同的主體：所有者、經營者和相關利益者，企業投資者的目標能否實現與這三類主體之間的權、責、利的配置密切相關，而這三類主體之間的權、責、利的配置則是公司治理的核心問題。

7． 從資源的角度看，企業的發展戰略的分析、決策和執行的過程，實質上就是分析企業資源、決策資源配置方案和整合和利用資源的過程，其中關鍵是投資的決策和投資方案的執行。

8． 產業投資一般要經過三個階段：投資前期、投資期和投資回收期。

第十三章 產業投資的市場分析

1． 在市場經濟條件下，企業的價值來源于顧客購買企業產品或服務支付的貨幣額，只有當產品或服務的價格高于提供產品或服務的成本時，企業才能盈利，因此，必須對準市場空隙進行投資。

2． 企業在進行市場分析時，應積極尋找市場的空隙，并主動地創造市場需求。在市場競爭中要做到，無人我有，人有我優，人優我轉。

3． 企業投資的需求量主要取決于市場需求增長率、企業產品市場占有率和單位產品的投資需求量。

4． 市場需求的增長主要受消費者偏好、收入水平、產品間的關聯、產品的生命周期、價格水平、消費者的預期心理狀態等因素的影響。

5． 企業產品市場占有率的高低，不僅受產品進入壁壘、退出壁壘等多項一般供給制約因素的影響，還取決于企業的市場競爭能力。

6． 市場調查是運用一定方法，收集、記錄和整理有關市場信息的過程。市場調查依據所獲得的信息資料的性質，可分為間接市場資料調查和直接市場資料調查。

7． 市場預測是在市場調查的基礎上，運用科學的方法和手段，對市場需求、供給及價格的變動趨勢進行的預計和推測。一般的預測方法，大致可區分為兩大類：非數量方法和數量預測法。

8． 市場細分有利于企業發現投資機會，并有利于企業正確選擇投資的市場定位。在市場細分的基礎上，企業可采取無差異化戰略、差異性市場戰略、密集性市場戰略和藍海戰略。9． 產品線延伸可分為三種方式：向上延伸、向下延伸和雙向延伸。按市場增長率和市場占有率的不同，可以將企業的產品分為四種類型：市場增長率高、市場占有率高的產品；市場增長率低、市場占有率高的產品；市場增長率高、市場占有率低的產品；市場增長率低，市場占有率低的產品。對這四類不同的產品應采取不同的投資策略。

第十四章 產業投資的供給因素分析

1． 供給因素分析所要解決的問題是企業以什么方式和手段生產、怎樣生產以及何處生產，分析的目的是要以最低的成本將投資項目建成，并盡可能降低企業的生產經營成本。2． 供給因素分析的內容主要包括：技術設備的選擇、生產規模的確定和投資地點的選擇等。3． 制造技術選擇的基本原則是可靠性、適用性和經濟性；技術的主要來源包括：自行研究開發；向國內研究機構或企業購買；引進國外技術。生產工藝的選擇方法主要有工藝成本比較法和總成本比較法。分析設備的經濟性主要運用費用效率指標。

4． 決定企業投資規模的基本因素包括：行業的技術經濟特點；專業化分工水平和協作的條件；產品的需求量；投資與生產條件；投資費用和生產成本等。確定投資規模的基本方法有：盈虧平衡的分析法、經驗分析法和線性規劃法。

5． 無論采取何種投資規模戰略，都必須以企業的核心競爭力為依托，并有利于增強企業的核心競爭力；否則企業的核心競爭力受到影響，將導致投資的失敗。

6． 所謂投資環境，是指制約投資活動的外部條件的總和。從各種環境因素所具有的屬性考察，通過將區域經濟環境劃分為硬環境和軟環境兩類。

7． 在地址的選擇時，必須綜合考察企業投資、生產營運和職工生活所需要的條件是否能夠獲得滿足，同時還要考察相關的成本費用。

8． 投資地點的選擇，應遵循的原則有：有利于生產力在全國的合理配置；接近原料、燃料產地和消費區；充分利用集聚效益，防止過度集中和過度分散；最大限度地滿足企業建設、生產經營與職工生活的要求；講求投資經濟效益；保護生態環境，促進可持續發展。9． 投資地點選擇的評價方法主要有：完全費用比較法；追加投資回報收期法；評分比較法；最小運輸費用法等。

第十五章 產業投資效益分析

1． 固定資產投資指建造和購置固定資產所需要的費用，包括建筑安裝工程費，設備及技術的購置費，工具、器具、用具購置費以及其他投資費用。

2． 固定資產投資估算方法有：單位生產能力投資系數法；生產能力指數法；主要部分投資比率估算法；主要部分投資系數估算法和概算指標估算法等。

3． 估算流動資產的需要量主要是計算存貨鋪底資金的需要量，其估算方法主要有兩種：比率估算法，即參照企業流動資產占用與固定資產、產值及利潤等經濟指標法，即各種流動資產的需求量及其周轉天數來計算流動資產的需要量。

4． 無形資產投資估算主要是計算外購的不可確指的無形資產投資的需要量。這類資產通常包括：專利權、專有技術、特許權、土地使用權、租賃權、計算機酸堿和商標權等。5． 為了正確分析企業投資的經濟效益，需要預測其未來營業的收益、費用及稅金等，并將這些預測數據匯編成預估財務報表。預估財務報表主要包括：預估損益表；現金流量預估表和預估資產負債表。

6． 投資經濟效益的評價方法很多，一般常用的方法和指標主要包括：簡單投資收益表；靜態投資回收期；動態投資回收期；凈現值；凈現值比率和內部收益率。

第十六章 不確定條件下的產業投資決策

1． 未來是一個隨機的過程，存在著固有的不可預測的成分，決策者無法獲取關于未來的完全信息，事物的發展在未來可能有若干不同的結果，我們卻不能確定每種特定結果發生的概率，而只能對其可能結果發生的概率給予主管的規定。這就是所謂的不確定性。2． 產業投資的風險可分為系統性風險與非系統性風險、外生性風險和內生性風險。

3． 敏感性分析是傳統不確定性分析的重要方法。它是通過分析項目經濟效果的主要指標（如凈現值，內部收益率等）對主要變動因素變化的敏感程度，來確定項目抗御風險的程度，并尋找回避和減少風險損失的措施。

4． 在不確定條件下，投資要求承擔風險，從而要求獲得風險收益，在投資效益的評價時，可以使用風險調整的折現率。

5． 概率分析法不僅可以揭示投資活動中所涉及的風險因素和不確定因素在未來時期的多種不同情況，還可以考慮這些不同情況出現的可能性。

6． 決策樹分析法將因果分析、時序分析、層次分析和概率分析融為一體，可以為決策者提供思考不確定因素的結構形式，便于決策者理清各種方案、各種狀態及其結果之間的因果、時序和層次關系；同時又可以將這些關系形象地表達出來，使人一目了然。

7． 實物期權是近年興起的一種不確定性分析方法。這種分析方法的基本特點是：將企業擁有的投資機會即在未來某一時刻購買某種資產的權利視為一種類似于金融看漲期權的選擇權，然后引入金融期權的思想和分析方法進行不確定條件下的產業投資決策。8． 企業處理產業投資風險的方法一般有如下五種：風險回避；風險抑制；風險自留；風險分散與結合；風險轉移。

第十七章 產業投資的社會評價

1． 產業投資的社會評價是指分析評價項目對社會發展目標所作貢獻與影響的一種評價方法，以確定項目的社會可行性，并研究采取何種措施，以促使社會發展目標的實現。2． 政府在產業投資領域的作用在于彌補市場機制的失效，政府在進行投資決策時也不能完全像企業那樣局限于企業內部成本和效益的評價，而應對項目進行社會評價。

3． 社會評價和企業財務評價不同的地方，或者說所有社會評價方法所要解決的主要是市場價格扭曲、項目成本和效益外溢及社會決策標準三大問題。

4． 成本和效益項目調整的目的，是要排除轉移轉移支付對項目成本和效益的影響，并將項目的外部成本和效益內部化，從而準確反映項目的社會成本及其對社會的貢獻。

5． 在市場競爭不充分，市場價格不能真正反映項目投入和產出的社會價值，或者不存在市場，就需要設計一種新的能反映產品社會價值的價格，這就是所謂的“影子價格”。影子價格可以定義為是項目所創造和所使用的產品的社會價值，它衡量邊際單位的產品對社會的貢獻。

6． 確定社會貼現率，主要有如下兩種方法：一是消費增長率確定法；二是資本邊際生產率法。按照第一種方法，社會貼現率可以理解為政府給予不同時期的累計總消費效益和成本的相對權數；按照第二種方法，社會貼現率是該國經濟中資本的邊際生產率。7． 在對政府投資項目進行社會評價時，應該充分考慮項目的就業、分配、環境及其他效應。

第十八章 投資總量

1． 從宏觀的角度考察，投資是整個國民經濟的一部分，而且是極其特殊的一部分。投資具有創造需求和創造供給的兩重功能。一方面，投資創造需求，需求要花費掉現期的一部分收入；另一方面，投資創造供給，可以增加未來時期的國民收入。

2． 意愿投資并不必然與意愿儲蓄相等。當意愿投資小于意愿儲蓄時，社會上投資不足，就會導致存貨的非經濟增加。相反，當意愿投資大于意愿儲蓄時，或者投資意愿無法實現，或者擠占意愿消費進行強制儲蓄。在現實生活中，投資和儲蓄受不同因素影響和制約，因而也就產生了投資不足和投資過度的可能性。

3． 中國投資需求的決定已不同于科爾內所描述的傳統社會主義經濟體制下投資需求的決定，但同時也不完全同于凱恩斯模型、后凱恩斯模型、新古典模型、托賓模型、盧卡斯模型及實物期權模型所描述的市場經濟條件下的投資決定。

4． 社會產品必須有一部分用于消費和補償，剩下的才能用于凈投資。就凈投資而言，投資供給的大小取決于社會產品用于消費和補償后剩余多少，而后者正是我們所說的儲蓄。5． 投資和儲蓄的決定離不開特定的經濟條件。經濟條件不同，投資與儲蓄的關系也就不同。現實的經濟可分為兩種基本類型：一種是需求約束型經濟；另一種是資源約束型經濟。在需求的約束型經濟中，投資決定儲蓄；在資源約束型經濟中，儲蓄決定投資。

6． 我國總需求量與總供給非均衡的經常性和普遍性的形態已由過去的總供給不足轉變為總需求不足。我國近年來出現的供給短缺不足不是普遍性的短缺，而是自然、技術等因素決定的資源性供給短缺，一般產品特別是消費品的供給并不短缺。

第十九章 投資周期

1． 按投資增長的階段及波動的幅度，投資周期可分為古典周期和增長周期兩類。古典周期包括繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。增長周期包括擴張和收縮兩個階段，不出現經濟的負增長。

2． 投資乘數指總投資增加所導致的收入增加的倍數。投資成熟取決于邊際儲蓄傾向和邊際消費傾向，是邊際儲蓄傾向的例數，與邊際儲蓄傾向成反方向變化，與邊際消費傾向成正方向變化。

3． 投資乘數效應，是在一系列假定條件下的理論值。在現實經濟生活中，由于受多種因素的制約，投資乘數的實際作用比理論值低得多。而且，投資乘數作為一種有用的分析工具，其本身也是有局限的。4． 加速原理的主要含義是，對資本品的需求是一種引致需求，對產出量需求的變化會導致對資本存量需求的變化，從而引起投資。加速原理的作用是兩重的，既包括加速增加，又包括加速減少。

5． 投資乘數原理說明投資變動對收入的影響；加速原理說明收入變動對投資的影響。二者的著眼點不同，但都是說明收入與投資的相互關系。把加速原理的作用和乘數原理的作用互相結合起來，就叫加速原理和乘數原理的綜合作用。

6． 科爾內認為，決定傳統社會主義投資周期波動有兩方面的因素：一方面是因為社會主義預算款約束下存在難以遏制的投資饑渴；另一方面是因為投資的擴張必然遇到一定的容忍限度。

7． 新中國成立近60年來，我國投資增長率先后經歷了兩種周期性波動。1953-1989年，我國投資周期波動為古典型；從1990年開始，我國固定資產投資波動由古典型轉入增長型。

第二十章 投資結構

1． 投資需求和供給都包含著許多具體的類別，投資增長的過程同時也是其結構的轉換過程。2． 廣義地說，投資結構是投資整體的各個部分之間的相互關系及其數量比例。投資結構可以從多種不同的角度進行考察：投資需求結構與投資供給結構；投資來源結構、投資使用結構、投資回流結構與投資主體結構；投資流量結構與投資存量結構。

3． 在市場經濟條件下，投資由企業自主決策，投資用于何種產業部門，則取決于企業的行為，包括進入和退出行為。

4． 社會需求結構是不斷變化的，要保持產業結構與社會需求相適應，就要求投資結構隨消費結構的變化而變化。沒有收入分配結構的合理化，就不可能有消費需求結構的合理化；沒有消費需求結構的合理化，也就不可能有投資結構的合理化。

5． 從長遠看，現存的產業機構是過去時期投資的結果，現期的投資結構又塑造著未來時期的產業結構。

6． 技術進步是推動投資結構變化的動力，技術進步從供給與需求兩個方面推動投資結構的演進。

7． 投資結構的演進歸根到底是社會分工不斷深化的結果，投資結構的變動受市場范圍的限制。

8． 在開放條件下，某一產業產品的總需求=國內需求+出口需求-進口需求；某一產業部門的國內投資需求=該產業的投資需求總量-外商投資。

9． 一般而言，隨著生產力的發展和人均收入水平的提高，投資首先由第一產業向第二產業轉移。當人均收入水平進一步提高時，投資便向第三產業轉移。10． 在重工業化階段，投資一輕工業為中心向以重工業為中心推進；在高加工度化階段，工業投資以原材料工業投資為中心向以加工、組裝工業為中心推進；在技術集約化階段，所有工業部門的投資將越來越多地用于高級技術、工藝和實現自動化，以技術密集為特征的高新技術產業投資的比重也將逐漸提高。11． 規劃投資結構的方法主要有筱原基準法、經驗判斷法、動態投入產出和最優規劃法。12． 實行改革開放政策以來，我國的投資結構發生下列變化：投資主體逐漸多元化；投資資金來源渠道不斷拓寬；三次產業之間的投資比例趨于合理，產業結構水平不斷提升；投資結構的調節由過去單一的指令性計劃調節變為計劃與市場雙重調節；兼并收購投資發展迅速，資產存量結構調整加快，企業組織結構有所優化。13． 在對外開放條件下，優化我國的投資結構應以增強國際競爭力為基本導向，需要有科學的產業政策和投資政策指導企業的投資行為，同時還必須推進經濟體制改革和對外開放，充分發揮市場機制對投資配置的基礎性調節作用。

第二十一章 投資區域配置

1． 投資通常先是在一些地理位置優越、自然資源豐富、交通便利或人口集中、勞動力供給充分的地區集聚。由此產生投資的密集區和稀疏區。當投資集聚達到某一臨界值時，收益就會降低，甚至產生負效益，于是投資就會向外擴散。因此，投資的區域分布總是非均衡的，始終存在集聚與擴散兩種運動趨勢。

2． 制度變革和市場的統一是投資區域合理配置的先決條件；科學技術進步是投資區域配置格局變動的基本力量；優化投資區域配置往往以基礎設施投資為先導；主導產業部門通常伴隨著投資區域配置重點的變化。

3． 投資區域配置涉及公平和效率兩個基本方面，為了實現效率與公平的統一，必須發揮市場的基礎調節作用，還需要發揮政府的積極作用。

4． 實行外向型經濟的國家，其投資配置的重心往往先是集中在沿海地區和沿邊地區，然后逐漸向內陸地區推移。

5． 我國的投資區域配置經歷了三個大的階段：1953-1978年為第一個階段，其特點可以概括為以內地為準、平衡資本配置；1979-1997年為第二個階段，特點是以沿海為重點，梯度推進資本配置；1998年至今為第三個階段，特點是實施西部大開發、振興東北老工業基地和促進中部崛起戰略，促進區域經濟協調發展。

6． 我國投資區域配置中存在的問題:資源分布與生產力分布錯位；地區經濟結構趨同；地區間發展差別過大；城市經濟與農村經濟相對分離；區域市場分割；外資進入的區域過于集中且結構不合理。

7． 我國投資區域配置未來時期的走勢，受多種因素的影響和制約，但其中具有決定意義的因素主要有以下四個方面:經濟體制改革、經濟發展階段、產業結構變換和城市化。8． 在投資的區域配置中，政府的基本職能應是彌補市場調節的不足，政府調節的基本目標則應是促進各地區的經濟發展和維護地區間的公平。政府所承擔的主要任務有如下幾項:制定區域經濟活動的基本原則；科學制定區域經濟政策；運用經濟手段調節投資的區域配置；政府直接參與投資區域配置活動，但主要領域應是公共工程和具有自然壟斷性質的行業，而且中央政府與地方政府要合理分工。

第二十二章 投資的宏觀管理 1． 按照市場經濟的要求，政府對投資的管理應該是間接的，政府應以市場為管理調節對象，通過市場調節企業的投資行為。

2． 投資宏觀管理的基本目標是保持投資供給和需求的平衡，包括總量的平衡和結構的平衡，實現投資資源在社會范圍內的優化配置，促進經濟持久快速發展和人民生活水平不斷提高。間接管理和直接干預的區別首先表現在政府調節的對象不同。

3． 為了保持投資總量和結構的平衡，政府對市場的管理和調節應包括兩個方面：一是市場制度與規則的安排與調整；二是對市場變量的調節。投資規模合理與否可以通過利率和投資品價格的變動來反映。據此，政府可以將利率和投資品價格作為調節投資總量的中間參數。

4． 在投資總量一定的條件下，投資究竟流向哪一個產業部門，主要受各部門投資預期收益率的調節。政府可以講各個部門的投資預期收益率作為調節投資結構的中間參數，通過調節各部門的投資預期收益率來調節投資結構。

5． 投資運動是以貨幣為媒介的，因而可以從資金形成過程入手進行投資的宏觀管理。財政政策和金融政策是投資宏觀管理的兩個主要手段。6． 財政通過收入和支出兩個方面直接或間接地制約著投資規模及結構，財政政策按其總量目標的不同可劃分為：擴張性財政政策、緊縮性財政政策和平衡性財政政策。

7． 為了促進投資結構和經濟結構的合理化，必須充分發揮市場機制的作用，財政政策應遵循公平稅負的原則。在此基礎上，為了鼓勵某些產業的投資，可以采取減免稅收的措施；為了限制某些產業的發展，可以采取增加稅種或提高稅率的措施。

8． 財政分配對全社會投資的調節必須通過一定的機制來實現。為了發揮財政政策調節全社會投資總量和結構的作用，必須進一步改革和完善財政體制，建立健全財政調節機制。9． 為了提高財政投資效益，必須明確政府投資的職能和范圍，提高投資決策的科學化、民主化水平，嚴格依法管理，并建立嚴格的投資監督和責任追究制度。10． 我國貨幣政策目標是保證貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。既要防止高位通貨膨脹，又要防止通貨緊縮。11． 中央銀行以存款準備率、再貼現率和公開市場業務調節企業投資，主要是通過利率來傳導的；資本市場價格的變動亦會影響到投資。12． 有效的貨幣政策必須有兩個前提條件：一是經濟運行的微觀基礎健全，微觀經濟主體能夠對貨幣政策信號作出靈敏的反應；二是貨幣政策的傳導機制暢通，貨幣政策信號在傳遞過程中不會出現扭曲和梗阻。13． 財政政策主要用于對公共部門投資的調節，用于長期調節和對投資結構的調節；而金融政策主要用于對非公共部門投資的調節，用于短期調節和對投資總量的調節。14． 財政政策與金融政策的搭配可有以下類型：雙緊搭配；雙松搭配；松金融，緊財政；松財政，緊金融。每個具體年度內應采取何種政策搭配也要視具體情況而定。

第二篇：投資學 第七版 復習重點,課后小結~

第一章 投資環境

1.實物資產創造財富。金融資產代表實物資產所創造財富的要求權。金融資產決定如何在投資者中分配實物資產所有權。2.金融資產分為三類：固定收益型，權益型和衍生工具。“自上而下”的投資組合構建方法首先進行資產配置決策（即在各廣義資產類中分配資金），然后再進行特定證券選擇的決策。

3.金融市場的競爭導致風險-收益的權衡，在這種均衡條件下，證券在提供高收益率的同事也會增加投資者的風險。風險的出現就意味著實際收益可能大幅偏離決策時的期望收益。證券分析師之間的競爭會推動金融市場向信息有效的方向發展，即價格反映所有關于證券價格的信息。被動投資戰略在近似有效的市場可能有價值。

4.金融中介匯集投資者的資金用于投資。中介服務之所以有市場是因為小投資者不能有效地收集信息、多樣化并管理好其投資組合。金融中介向小投資者銷售自己的證券，又將籌得的資金用于投資，最后將投資收益反饋給小投資者，并從中賺取價差。5.投資銀行提高了企業資金籌集的效率。投資銀行在新發行證券的定價和銷售方面具有專業優勢。6.金融環境的四大新趨勢：全球化、證券化、金融工程、信息和計算機網絡的發展。

第二章 金童市場與金融工具

1.貨幣市場證券都是短期債權，其可售性強而且信用風險相對較低。期限短與信用風險低的特點確保了其最低資本利得或利損。這類證券的交易面值大，但他們也可以通過貨幣市場基金間接購買。

2.美國政府的借款多數以中期國債和長期國債的形式存在，這些債權均是以接近面值的價格銷售的有息債券，而且他們的設計與有息公司債券相似。

3.市政債券區別于其他債券就在于其免稅的特征，市政債券的利息支付（而非資本利得）可以免征聯邦所得稅，市政債券給予的等價應稅收益率為：rm/1-t，式中rm為市政債券收益率，t為投資者的稅率等級。

4.抵押轉遞證券是一種將抵押貸款捆綁銷售的方式。轉遞證券的所有者接收借款者支付的本金和利息。而抵押貸款的發起者僅承擔債券的經營工作，即將償還的本金和利息轉遞給抵押貸款的購買者。聯邦代理機構可對轉換為抵押轉遞證券的抵押貸款進行擔保。5.普通股代表企業的所有權份額，每股股票賦予它的所有者一份對企業治理事務的投票權，而且對所有者按其持股比例派發股利。股票或權益所有者享有對企業剩余收益的索償權。

6.優先股通常在企業的整個生命周期內支付固定的股息，它屬于一種永久性權益。公司無法支付優先股股利并不一定使其陷入破產的困境，但未付股息將被累積起來。新型的優先股包括了可轉換型和利率可調整型。

7.許多股票市場指數衡量整個市場的業績行情。歷史最悠久、最聞名的是道瓊斯工業平均指數，它屬于價格加權指數。如今，今天活躍著許多覆蓋面廣的市值加權指數。這些指數包括標準普爾500股票指數、紐約證券交易所指數、納斯達克指數、威爾希爾5000指數和許多非美國股票市場的指數。

8.一份看漲期權是到期日或之前以規定的價格買入某一資產的權利。而看跌期權是在到期日或之前以規定的價格賣出某一資產的權利。隨著標的資產價格的上漲，看漲期權的價格將上升，而看跌期權的價格將降低。

9.期貨合約是一項在到期日以商定的期貨價格買入或賣出某一資產的義務，當該資產的價格上漲時，承諾買入該資產的多頭頭寸將獲利，而承諾賣出該資產的空頭頭寸則會遭受損失。

第三章 證券是如何交易的

1.公司通過發行證券來為其投資項目籌集必要的資金。投資銀行在一級市場將這些證券銷售給公眾。投資銀行通常扮演了承銷商的角色，從公司買入證券又溢價將其出售給公眾投資者。在將證券銷售給公眾投資者之前，公司必須發布一份證券交易委員會批準的招股說明說，披露有關公司前景的信息。

2.已發行的證券在二級市場上交易，即在一個有組織的股票交易所交易。而大多數交易發生在場外交易市場，通過直接的談判進行交易。只有交易所的會員在交易所內交易。擁有交易席位的經紀公司為散戶交易提供了服務以收取傭金。

3.交易即可在交易商市場通過電子通信網絡實現，也可在特定經濟商市場完成。在交易商市場，證券交易商公布其理想的買入價和賣出價，散戶經紀人以最優的報價執行交易。在電子市場，已有的限價指令訂單規定了交易執行的條件。管理整個市場運轉的計算機系統會自動撮合彼此合適的買賣指令。在特定經紀商市場，特定經紀商通過保持價格的連續性來營造一個有序的市場。特定經紀商管理限價指令訂單，但也賣出或買入自己的股票存貨頭寸。因此，特定經紀商市場的流動性來自于限價指令訂單和特定經紀商雙方。

4.傳統的納斯達克是一個交易商市場，交易商通過交易商網絡直接談判來達成交易，而傳統的紐約證券交易所是一個特定經紀商市場。近幾年，由于電子通信網絡完成了大部分交易活動，這兩大市場都增加了其電子自動交易功能。

5.交易成本包括顯性傭金和買賣價差。目前市場中一個爭論不休的問題涉及包含價差影響的總交易成本。紐約證券交易所堅持認為，如果考慮交易質量（包括價格改進的可能性），它是成本最低的交易場所。

6.用保證金信貸購買意味著從經紀人那里借入資金購買比其自有資金所能購買的數量更多的證券。如果用保證金信貸購買，投資者在提高上漲行情中獲利能力的同事也會增加其在下跌行情中的損失風險。如果保證金賬戶中的權益下降到低于規定的維持水平，投資者會收到來自經紀人的保證金催繳通知。

7.賣空是指投資者賣出其并不持有的證券的行為。賣空者從其經紀人處借入賣出的股票，但隨時都可能被要求填補空頭頭寸。賣空的現金所得都被保留在經紀人托管的賬戶中，經紀人通常要求賣空者補充現金或證券以作為賣空的抵押。

8.證券交易由證券交易委員會和其他政府機構共同監管，或通過交易所自我管理。許多重要的監管法規都與證券相關信息的完整披露有關。內部交易法禁止交易者通過內部信息獲得利益。

第五章 利率史與風險溢價

1.經濟學上實際利率的均衡水平取決于反映在資金供給曲線上的居民儲蓄意愿，以及反映在需求曲線上的企業投資固定資產、廠房設備的期望利潤率水平。他同樣也取決于政府的財政政策和貨幣政策。

2.名義利率等于均衡實際利率加上通貨膨脹率后的均衡。通常可以直接觀察到名義利率，但是必須通過通貨膨脹預期來推斷期望實際利率。

3.任何證券的均衡期望收益率是由均衡實際收益率、期望通貨膨脹率和證券特別風險溢價三者相加得到的。4.投資者面臨著風險和期望收益的均衡選擇。歷史數據告訴我們，低風險資產帶來低收益，反之亦然。5.由于未來通貨膨脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產實際上存在著風險。

6.在過去20世紀中發達的資本市場的歷史收益率數據說明，美國的股票歷史收益并不比其他國家突出。

7.風險投資組合在長期來看并不是安全的。投資越持久，風險可能反而越大。這種看法的依據在于，雖然股票在長期來看由于他的短期下跌的可能性變小了，所以表面上看它似乎是安全的。但是短期下跌的概率對于保證投資安全來說是次要的，它忽略了可能產生損失的主要因素。

8.股票的歷史收益比按照正態分布預測出的收益經常表現出較大的偏離均值的負偏差。實際分布的下偏標準差和偏度系數確定了實際分布偏離正態分布的數量。下偏標準差有時候也被從業者用來替代標準差作為風險的度量。

第六章 資產組合理論

1.風險溢價是進行將風險投資的保證。風險溢價必須足夠大以補償風險厭惡投資者的投資風險。2.公平博弈是風險溢價為零的風險預期，它并不由風險厭惡投資者來承擔。

3.投資者對于期望收益和投資組合波動的偏好可以用效用函數表示，它隨著期望收益的增加而增加，隨著投資組合方差的提高而降低。大多數風險厭惡投資者的風險厭惡程度越大，對風險的補償罰值就越大。可以用無差異曲線圖來描述這些偏好。

4.風險厭惡型投資者對風險投資組合的需求可以用等價投資組合來概括確定等價收益率。等價投資組合收益率是一種能夠確定且與風險組合等效用的值。

5.把基金從風險投資組合移至無風險資產是降低風險的最簡單方式。其他方法包括風險投資組合的分散化和套期保值。

6.短期國庫券只是在名義期限上提供了一種完全的無風險資產。而且，短期國庫券實際收益率的標準差比其他資產，比如長期債券和普通股股票都要小。所以出于分析的需要，把短期國庫券考慮作為無風險資產。除短期國庫券意外，貨幣市場基金擁有相對安全的債權，比如商業票據和銀行存單。它們只有一點違約風險，這一風險與絕大多數其他風險資產的風險相比較是很小的。為方便起見，也把貨幣市場基金當做無風險資產。

7.一個投資者的風險投資組合（風險資產）可以用它的報酬與風險比率S=[E(rp)-rf]/σp表示。這個比率也是資本配置線的斜率，當做圖時，這條線是從無風險資產連到風險資產。所有風險資產與無風險資產的組合都在這條線上。當其他條件相同時，投資者偏好斜率陡峭的資本配置線表明它對任一風險水平有更高的期望收益。如果借入利率高于貸出利率，資本配置線將在風險資產點處“被彎曲”。

8.投資者的風險厭惡程度可以由其相應的無差異曲線的斜率表示。無差異曲線說明，在任意的期望收益和風險水平上，為彌補一個附加的標準差所需要的風險溢價。風險厭惡程度較高的投資者無差異曲線更陡，也就是說，他們在面臨更大的風險時要求有更多的風險溢價補償。

9.最優的風險資產頭寸y*，在風險資產中與風險溢價成正比，與方差和風險厭惡程度成反比。y*=[E(rp)-rf]/Aσp^2。用圖表示時，這個投資組合代表處于無差異曲線與資本配置線的切點。

10.消極的投資策略不進行證券分析，把目標放在投資單一無風險資產與單一風險資產的廣泛投資組合，例如標準普爾500股票的投資組合。如果2005年投資者用標準普爾500指數的平均歷史收益和標準差代表他們的期望收益和標準差，那么對于普通投資者而言已發行股票的價值相當于約為風險厭惡程度A=2.6的水平。與其他的研究相結合估計風險厭惡系數在2.0~4.0之間。

第七章 風險資產與無風險資產之間的資產配置

1.投資組合的期望收益是投資組合中各項資產的期望收益以各項資產比例為權重的加權平均值。2.投資組合的方差是協方差矩陣各元素與投資比例權重相乘的加權總值。因此，每一資產的方差以其投資比例的平方進行加權，任一對資產的協方差在協方差矩陣中出現兩次。所以投資組合方差中包含著協方差的二倍權重，這是由兩項資產的每一項資產投資比例的乘積的和構成的。

3.即便協方差為正，只要資產不是完全正相關的，投資組合的標準差就仍小于組合中各項資產的標準差的加權平均值。因此只要資產不是完全正相關的，分散化的投資組合就是有價值的。

4.投資組合中一項資產相對于其他資產的協方差越大，他對投資組合方差的作用就越大。投資組合中完全負相關的資產具有完全對沖的功能。完全對沖的資產可以使投資組合的方差降低至零。

5.有效邊界是利用圖表來表示在某一特有風險水平上，期望收益最大的投資組合集。理性投資者將在有效邊界上選擇投資組合。6.一個投資組合管理人在確定有效邊界時，首先要估計資產的期望收益與協方差矩陣。這個投入構成表被輸入優化程序中，得到在有限邊界上投資組合中各項資產的比例、期望收益與標準差等。

7.通常投資組合管理人會得到不停的有效投資組合，因為他們的證券分析方法與質量是不同的，管理人主要在證券分析質量而非管理費上展開競爭。

8.如果無風險資產存在，投入構成表亦可以確定，所有投資者都將選擇在有效邊界上同樣的投資組合，即與資本配置線相切的投資組合。具有相同投入構成表的所有投資者將持有相同的風險投資組合，不同的是在風險資產組合和無風險資產之間的資金分配。這一結果就是投資組合構成的分割原則。

9.分散化投資是基于固定組合預算在多個資產中進行配置，受限于任何單一風險來源。增加另一個風險資產到投資組合，實際只增加投資數目，即使對收益率有更精確的預測也不能減少總的風險，因為這變成了在更大的投資下的不確定性，并非投資期延長就能減少風險，增加投資期類似的投資到更多資產，這增加了總風險。類似的，這是保險行業風險分擔的關鍵，把風險分散到眾多投資者身上，每個投資者分擔總風險的一小部分。風險聚集是假設更多風險來源，能增加可預期的收益率，但不能增加可預期的總資金收益。

第八章 最優風險資產組合

1.經濟的單指數模型把不確定性分為系統的（宏觀）因素和特定的（微觀）因素。指數模型認為宏觀因素可以用大市股票收益指數為代表。

2.單指數模型大大減少了在馬科維茨組合選擇程序中所需要的數據的輸入。單指數模型同時有助于在證券分析中的專業討論。3.根據指數模型的詳細內容，投資組合或資產的系統風險等于（βσm）^2，而兩項資產的協方差為βiβjσm^2。

4.指數模型通過運用對超額收益率的回歸分析來估計。回歸曲線的斜率是資產的β值，而截距是樣本期間的資產的α。回歸線也稱證券特征線（SCL）。

5.從指數模型構造優化積極投資組合包括根據股票的信息率分析股票，完全的風險投資組合是一個積極投資組合和消極市場指數組合的混合體，這個市場指數組合是用來提高完全的風險投資組合的分散化效果。

6.操盤手習慣于用總的而不是超額的收益率來估計指數模型。這使他們的α估計值等于α+rf(1-β)。

7.β顯示了一個延時間趨向于1的趨勢。β的估計發試圖預言這一趨勢。另外，其他的財務變量也可以用于幫助預測β。

第九章 資本資產定價模型

1.資本資產定價模型假定所有投資者均為單期投資，他們在證券分析中遵循相同的投資結構并力求獲得具有最小方差的最優投資組合。

2.資本資產定價模型假定理想狀態下的證券市場具有以下特征：

（1）股票市場容量足夠大，且所有的投資者為價格接受者。（2）不存在稅收與交易費用。（3）所有風險資產均可公開交易。

（4）投資者可以以無風險利率借入或貸出任意額度資產。

3.根據以上假定，投資者持有相同的風險投資組合，資本資產定價模型認為市場投資組合是唯一的具有最小方差的有效相切的投資組合，因此消極的投資策略是有效的。

4.資本資產定價模型中的市場投資組合是市值加權投資組合、所有證券在投資組合中的權重等于該股票的流通市值占總市值的比重。5.如果市場投資組合有效且投資者一般無借入或貸出行為，則市場投資組合的風險溢價與其方差為σm^2，投資者風險厭惡的平均相關系數為，A：

6.資本資產定價模型暗指任意單個資產或投資組合的風險溢價為市場投資組合的風險溢價與β系數的乘積：

式中β系數等于為單位市場投資組合方差的單個資產同市場投資組合的協方差：

7.在資本資產定價模型其他假定不變的條件下，當無風險資產借入或貸出受限制時，資本資產定價模型的簡單形式修訂為零β資本資產定價模型。相應的，零β投資組合期望收益率取代期望收益-貝塔關系中的無風險利率：

8.資本資產定價模型的簡單形式假定投資者均是短視的。當投資者根據生命期及保留遺產來制定個人投資計劃時，只要投資人的偏好及證券收益率分布不變，市場投資組合就仍舊有效，并且資本資產定價模型的簡單形式及期望收益-貝塔關系依然適用。但是如果這種分布被改變，或者在他們假設中增加投資者尋求非市場性風險資源來套頭對沖，簡單的資本資產定價模型將會被多因素的形式所取代，在這里將會加入證券面臨非市場性資源的風險需求和風險溢價。

9.引入工資收入和其他顯著的非交易性資產的因素后，資本資產定價模型的證券市場線將被修正。

10.流動性溢價和流動性風險可以被納入資本資產定價模型。投資者要求對期望非流動性溢價和由此而產生的風險費用進行補償、第十章 單指數與多指數模型

1.多因素模型力圖通過明確證券的各種系統風險來提高單因素模型的解釋力，這類模型采用一些指標來刻畫一系列宏觀經濟風險因素。

2.一旦認可了多種因素的存在，就可以推定證券市場線也應是多維的，其中每種風險因素都對證券的所有風險溢價有所貢獻。3.當兩種或多種證券價格可以讓投資者構造一個零凈投資組合來獲得一個確定的利潤時，就會出現套利（無風險）。套利機會的出現會產生巨大的交易量，因而會給股價造成壓力。這種壓力會持續直到價格達到套利消除的水平為止。

4.如果證券是在沒有無風險套利機會的條件下定價，就稱其滿足無套利條件。滿足無套利條件的價格關系是很重要的，因為人們期望現實市場也能滿足這些關系。

5.如果投資組合包括大量證券，而且每種證券的投資頭寸足夠小，這就稱為“充分分散”的投資組合。一個充分分散的投資組合中每種證券的投資頭寸足夠小，以至于在實踐中單一證券收益率的適當變化對整個投資組合收益率的影響可以忽略不計。

6.在單因素證券市場中，所有充分分散的投資組合必須滿足資本資產定價模型中的期望收益-貝塔關系，因而也會滿足無套利條件。如果所有充分分散的投資組合滿足期望收益-貝塔關系，那么除了少量證券外其他所有的證券業都必須滿足這種關系。

7.套利定價理論不需要資本資產定價模型這些限制性假設，也不需要資本資產定價模型（不可觀測的）中的市場組合。這種一般化的局限性在于，套利定價理論不能保證所有證券在任何時候都滿足這種關系。

8.將單因素模型推廣到多因素的套利定價理論，使之使用與多種風險的情形。多維證券市場線推測每個風險因素的風險溢價，其在數量上等于因素β乘以因素投資組合中風險的風險溢價。

9.單因素資本資產定價模型擴展到多因素時叫做跨期資本資產定價模型，這是一個風險-收益平衡的模型，能夠像套利定價理論一樣預測出同樣的多維證券市場線。跨期資本資產定價模型認為被定價的風險因素應該是那些重要的能夠激起大量投資者風險規避需求的因素。

第十一章 套利定價理論

1． 統計研究表明，股票價格似乎遵循隨機漫步的變化方式，不存在可以讓投資者利用的明顯的可預期模式。這是發現目前被當成市場有效性的證據，也就是說市場價格已經反映了全部當前可用信息。只有新的信息能使價格移動，并且該信息是好消息或壞消息的可能性是相等的。

2． 市場參與者要區別有效市場假定的三種形式，弱有效假定認為，從過去的股價得出的信息已經在股價中得到了反映，半強有效假定認為所有公開的有關信息以在股價中得到反映，強有效市場假定（通常被認為是極端的）則認為包括內部消息在內的所有信息全部都在股價中得到了反映。

3． 技術分析著眼于股價模式和市場中買賣壓力的代表物的分析。基本面分析集中于公司基本價值的決定因素，諸如當前的盈利能力和發展前景等。由于這兩種類型的分析都是建立在公共信息基礎之上，當市場有效運作時，兩者均不會產生額外的利潤。4． 有效市場假定的支持者們經常提倡被動投資策略而反對主動的策略。被動投資策略是買入并持有一個包含廣泛的市場指數的樣本股，他們不在市場研究已經頻繁的買入賣出股票上消耗資源。被動策略可以被裁減以適應個體投資者的要求。

5． 事件研究通過利用非常規股票收益可用于評價特定事件的經濟影響。這類研究通常顯示，在公開宣布之前存在著一些內部消息向市場參與者泄露的情況，因此內部人員似乎確實能夠在一定程度上利用這種獲取信息的便利來盈利。

6． 技術分析的經驗研究并沒有為其能夠產生比較好的交易利潤這一假設提供證據，這個結論的一個著名例外是建立在短期勢頭極差上的策略比中期策略顯然更成功。

7． 一些關于基本面分析的異常現象被揭示出來，其中包括市盈率效應、小公司效應、被忽略公司效應、盈利宣布后價格趨勢、反向效應以及賬面-市值比效應。這些異常現象代表了市場的無效還是代表了難以理解的風險溢價，這一切仍在爭論中。8． 總之專業經營的基金業績記錄對“專業人員可以一直擊敗市場”這一觀點的可信度幾乎不起作用。

第十二章 市場的有效性

1.行為金融著眼于投資者決策的系統性、非理性。這些“行為缺點”與一些有效市場的異象一致。2.在心理學文獻所揭示的信息處理錯誤有記憶偏差、過度自信、保守主義和代表性等。行為技術包括框定、心理賬戶、回避后悔和損失厭惡。

3.對套利活動的限制阻止了理性投資者發覺由行為投資者所導致的價格偏差的能力。例如基本風險意味著即使股票被錯誤定價，嘗試去發現這種錯誤定價仍是有代價的，這限制了想在錯誤定價中套利的投機者的活動。對套利者的另外一點限制是實施成本，模型風險和短期買入費用。一價法則偶爾失效說明對套利者的限制是嚴格的。4.對套利的不同限制意味著即使價格不等與內在價值，也仍然難以利用錯誤定價。

5.技術分析尋早股票價格重現和可預測模型。這基于一個錯誤前提：價格僅僅是逐漸接近于內在價值的。隨著基本面的轉變，機敏的投資者將會利用這些進行調整到一個新的均衡。

6.技術分析也使用交易量和情緒指標，這與投資者活動的行為模型相一致。

7.道氏理論嘗試去分辨股票指數的潛在趨勢，移動平均、相關強度和幅度用于其他的基于市場趨勢的策略。8.敏感指標是市場量指數、信心指數和賣出/買入比率。

第十四章 債券的價格與收益

1.固定收益證券的最大特征為向投資者承諾支付一筆固定收入或特定的收入流。息票債券為典型的固定收益證券。2.中長期國債的期限超過一年。它們按照或接近于面值發行，其報價扣除了利息生息。

3.可贖回債券應提供更高的承諾到期收益率，以補償投資者在利率下降和債券以規定的贖回價贖回是所遭受的資本利得損失。債券發行時，經常制定一個贖回保護期。此外折扣債券遠低于贖回價的價格銷售，提供隱含的贖回保護。4.可賣回債券賦予持有人而不是發行人以終止或延長債券有效期的期權。

5.可轉換債券的持有人可自行決定是否要將手中的債券換成一定數量的股票，可轉換債券持有人以較低的息票利率來獲得這一期權。6.浮動利率債券支付的息票率高出短期參照利率某一固定溢價。因為息票率與當前市場條件緊密相連，所以風險是有限的。7.到期收益率是債券現金流的現值與其價格相等的單利。債券價格與收益率是負相關的。對于溢價債券而言，息票率高于線性收益率，而現行收益率則高于到期收益率。對于折扣債券來說順序正好相反。

8.到期收益率常常被解釋為投資者購買并持有一種債券直至到期的平均回報率的估計，但這個解釋不夠準確。與此相關的測度有贖回收益率、實現復利收益率和期望（或承諾）到期收益率。

9.零息債券的價格隨時間變化呈指數型上升，它提供了一個與利率相等的增值率。美國國內債務屬將該內在價格升值視為投資者的應稅利息收入。

10.當債券存在違約可能時，規定到期收益率就是債券持有人所可能獲得的最大到期收益率。然而，在違約發生時，承諾的收益率就不可能實現，債權必須提供違約溢價來補償投資者所承擔的違約風險，即違約溢價為超出無違約風險政府證券的承諾收益率。吐過公司經營業績良好，公司債券就可以提供高于政府債券的收益率，否則收益將就低于政府債券。

11.通常使用財務比率來分析債券的安全性。債券契約是另一種保護持有人權利的措施。通常的契約是另一種保護持有人權利的措施。通常的契約對于償債基金的數額規定、貸款抵押、股利限制及次級額外債務等都做出了規定。

第十五章 利率的期限結構

1.利率期限結構涉及不同到期日的利率，這些利率體現在不違約風險的零息債券價格中。

2.在確定環境下，所有投資者必須對任一投資期限的投資提供相等的總回報。在一個無風險的經濟環境中，各種債券的短期持有收益應該相等，且都等于有效的短期債券利率。類似的，短期債權滾動投資的長期總回報應該等于長期債券的總回報。

3.遠期利率是是收益達到均衡的未來利率，它使零息債券的滾動投資戰略總收益與長期債券的總收益相等。他可以由以下公式定義：(1+yn)^n(1+fn+1)=(1+yn+1)^n+1 式中，n是從當期算起的時期數。這一公式可用于證明到期收益率與遠期利率存在如下相關關系：(1+yn)^n=(1+r1)(1+f2)(1+f3)??(1+fn)4.通常的預期假設理論認為遠期利率是預期未來利率的無偏估計。然而，有充足理由相信遠期利率不同于預期的短期利率，因為存在被稱為流動性溢價的風險溢價。即使預期短期利率沒有上升，正的流動性溢價也可能導致收益率曲線向上傾斜。

5.流動性溢價的存在使得從收益率曲線中推導預期未來利率變得極其困難。如果我們能夠假設流動性溢價在不同時期保持適當的穩定，這一推導會相對容易些。然而，從實踐和理論兩個方面考慮都對流動性溢價的穩定不變表示懷疑。6.遠期（即延遲）的借入和借出合約可能按遠期利率達成協議，從這一重要意義上講，遠期利率就是市場利率。

第十六章 債券資產組合的管理

1.即使是沒有缺省的債券，如：國債發行，也受制于利率風險。一般而言，長期債券比短期債券對利率變動更敏感。債券平均壽命的測量是麥考利久期，其定義是到每次證券支付時為止的加權平均時間，權重與支付的現值成比例。2.久期是債券價格對收益變化敏感性的直接測度。債券價格成比例變化等于久期負值乘以（1+y）的成比例變化。3.凸性指的是債券的價格-收益關系的曲率。考慮凸性可能大量提高債券價格對收益變化敏感性久期近似值的精確性。

4.免疫策略是消極固定收入資產組合管理的特征。這種策略試圖使個人或公司免于受到利率變化的影響。這可能采用的形式有免疫凈值，或者免疫固定收入資產組合累計值。

5.對全部資助方案的實現是匹配資產和負債的久期。隨著時間的流逝和利率的變化，為了保持免疫位置，資產自合必須進行周期性的再平均。經典的免疫也依賴于平的收益曲線的平行位移。如果這個假設是不切實際的，免疫一般不會完成。為了緩解這一問題，多因素久期模型用來允許曲線上的形狀變化。

6.一種更直接的免疫形式是奉獻，或現金流匹配。如果資產組合能與映射的負債的現金流完美匹配，沒有必要進行再平均。7.積極債券管理包括利率預測方法和市場內擴散分析。一種常見的分類方式把積極債券管理分為：替代品交換、市場內擴散交換、利率預測交換或純收益獲得交換。

8.橫向分析是利率預測的一種類型。在這一程序中，分析家預測在某一持有期末的收益曲線的位置，并且從那個收益曲線預測相應的債券價格。然后根據持有期的預期總收息（息票加上資金收益）對債券排序。9.金融工程創在了許多新的固定收入衍生資產，卻有著新的風險特征。

第十七章 宏觀經濟分析與行業分析

1.宏觀經濟政策的目標是使經濟在零失業率附近運行，并不致引發通貨膨脹的壓力。這兩個目標之間的權衡是爭論的焦點。2.宏觀經濟政策的傳統工具是包括政府購買和稅收在內的財政政策以及調整貨幣供給的貨幣政策。擴張的財政政策能夠刺激經濟并提高GDP，但也會使利率升高。擴張的貨幣政策能通過降低利率而使經濟得到擴張。

3.經濟周期是指經濟不斷的擴張-衰退過程。由于先行經濟指標的變化會早于其他經濟變量，所以它可以用來預測經濟周期的變化。4.每個行業對經濟周期的敏感度都不同。高敏感度的行業一般是那些生產高價耐用品的廠商，因為消費者可以選擇購買此種商品的具體時機，例如汽車工業或設備的行業也屬于敏感性行業。營業杠桿度和融資杠桿度也會提高廠商對經濟周期的敏感度。

第十八章 資本股價模型

1.公司估值的一種方法是重視公司的賬面價值。這種賬面價值不是出現在資產負債表上，就是在調整后反應目前的資產重置成本或清償價值。另一種方法是重視預期的未來股息現值。

2.股息貼現模型主張每股股票的價格應該等于以與股票風險相當的利率折現的每股未來股息的現值。

3.股息增長模型對股息的內在價值進行估算。如果股價不等于它的內在價值，收益率會與該風險情況的股票的均衡收益率不一致。真是收益率將根據預計恢復到其內在價值時的股票價格的收益率而定。

4.固定增長的股息貼現模型認為，如果預計股息總是以一固定的比率增長，那么股票的內在價值由以下的公式決定：V0=D1/(k-g)這種形式是在假定固定的g值下的過分簡化的股息貼現模型。在更為復雜的環境下，有更為復雜的多級形式模型。當固定增長的假定成立時，該式可以轉化成推導股票的市場資本化率的公式：k=D1/P0+g 5.固定增長的股息貼現模型最適合那些可預見的將來有穩定增長率的公司。事實上，企業也會經歷生命周期。在早期，有吸引力的投資機會多，公司回應以很高的再投資率和快速的股息增長率。最終增長率降低到一個可持續的水平。三階段增長模型就非常適合這種模式。這些模型適用于最初呈快速正在，最終呈穩定增長的股息增長模式。而中間或過渡期的股息增長，則從最初的快速增長下降到較低的可儲蓄增長的狀態。

6.股票市場分析師十分關注公司的市盈率，這一比率是市場評估公司增長機會的有用工具。零增長機會的公司的市盈率應該正好是市場資本化率k的倒數。當增長機會成為整個公司價值越來越重要的組成部分時，市盈率將增加。

7.預期收益增長率與公司的預期可獲利潤率和股息政策有關，他們的關系可表示如下：g=（新投資的ROE）*（1-股息派出比例）8.通過比較未來投資的股權收益率與市場資本化率k，可以將任何股息貼現模型與簡單的資本收益模型聯系起來。如果兩個比率相等，則股票的內在價值降至每股預期收益（EPS）除以k。

9.許多分析師用估計的下一面的每股收益乘以市盈率得到股票的估值。市盈率是通過一些實證方法獲得的，這一方法可能與股息貼現模型的一些形式是一致的，盡管也存在差異。

10.自由現金流是財務管理中最常用的方法。假定全部是權益融資，分析師首先估計公司的全部價值是預期未來自由資金流的現值，然后加上有債券融資產生的避稅值，最后減去權益之外的所有其他債權。只要市場資本化率反應金融杠桿的情況，這種方法與股息貼現模型和資本受益方法是一致的。

11.利率和公司利潤時決定股價總體水平的主要宏觀經濟變量。

第二十章 期權市場介紹

1.看漲期權是以執行價格買入某項資產的權利，看跌期權是以執行價格出售某項資產的權利。2.美式期權允許早于或就在到期日當天執行。歐式期權只允許在到期日當天執行。3.期權的標的物有股票、股票指數、外匯、固定收益證券與一些種類的期貨。

4.期權可用來改變投資者的資產價格風險，或對資產價格的波動提供保險。普通應用的期權策略有拋補的看漲期權、保護性的看跌期權、對敲、期權價差以及雙限期權。

5.期權平價定理將看跌期權與看漲期權聯系在一起，如果違背平價關系，就會出現套利機會。平價關系是：P=C-S0+PV(X)+PV(股息)式中X為看漲期權與看跌期權的執行價格，PV(X)是期權到期時的X美元的現值，PV(股息)是期權有效期內股票所支付的股息的現值。

6.許多經常交易的證券具有期權特征，例如可贖回債券、可轉換債券與認沽權證。其他的一些協議，如抵押貸款和有限責任借款也可用一方或多方擁有的隱含期權來分析。7.所謂的新型期權具有活躍的場外交易市場。

第三篇：投資學例題

假設某投資者對kk股票看漲，當前股價為每股100歐元，該投資者擁有10000歐元資金，他預測kk的股價在下一將上漲30%，在不考慮股利的條件下，若該投資者投資10000歐元買入100股，其投資收益率為30%。

現在投資者從經紀人處借入10000歐元投資kk股票，現在總投資變成為20000歐元（200股），假設保證金貸款的年利率為9%，如果kk股價至年末將上漲30%，該投資者的收益率是多少？（不考慮股利）

假設kk的股價下跌30%，每股變成70歐元，此時200股的價值為14000歐元，償還貸款本金和利息后的投資收益率是多少呢？

假設在上述保證金貸款的案例中，投資者僅借入5000歐元，年利率仍為9%，若kk股價上漲30%，其收益率是多少？若下降30%呢？若股價保持不變，收益率是多少？。

第四篇：投資學.心得體會

投資學心得體會

學習了一個學期的證券投資，或許收獲的東西不多，但是通過一定的實踐，讓我在接觸股票的過程中得到了很多樂趣，同時這門課也讓我有了一定的提升。

在理論課上，我學習了一些證券投資的基礎知識，了解了證券市場的一些內容，并且學習了證券投資的宏觀經濟分析，知道通過了解財經新聞來關注股票的買賣。

在模擬軟件上，我注冊了一個帳號，可用資金是100萬，賬號是zengshan.昵稱是iris,因為對行情并不怎么熟悉，只是對老師講的比較好的股票和看起來走勢較好的股票進行了一定量的委托購買，起初就是通過熱點大股票收索買了很多股票，認為不應該把所有雞蛋放在一個籃子了。我認為對模擬炒來說，他針對的其實只是一個中短線的玩法，因為我只是想在一個期限內取得自己預期的滿意成果，所以只是利用中短線投資的角度來對待這個模擬游戲，但是在逐步的學習中，我慢慢懂得通過陽線及陰線的形態去選擇股票，慢慢了解大盤的走勢，和一些重要的指數，就選擇了少數幾只股票，再結合當天的成交量，來判斷是否有股票提升的可能。不知不覺間，竟然有了一定的改進和提高。

在賣股票時，我認為，股市是有風險的，只有保持很好的心態，才能承受由于虧損所帶來的壓力，同時虧損很容易使我們喪失理智，難以作出明智的決策，難以在賣與留之間作出抉擇，所以不要猶豫，要果斷，先可以看一下漲跌形式，然后快速根據形勢作出反應，有時候直覺也是一種根據。你多耽擱一分鐘，可能隨之而來的是巨額的損失。

在購買的記錄中，我買入了萬科A的股票。最開始買的時候因為大致上看了一下，好像是有點盈利的，另外，萬科也是房地產龍頭老大，所以它是有持有價值的。課余時間，對照大盤走勢，發現他有上升的趨勢。不過我覺得那只是整體的一個趨勢，而且下降幅度也并不大，更何況我也不急著去賣掉，相信看它的這個波動趨勢，還是會有漲的可能。另外一方面，可能是因為是虛擬的資金，所以還是比較敢于冒險，以委托價買入了一些，然后就開始關注它的走勢和相關財經信息，通過了解知道國務院提出了實行積極財政政策和寬松貨幣政策的方針，這有利于房地產市場走出低谷，所以萬科可能會有好的前景。

所以通過這段時間的模擬炒股，我有了一定的心得體會：

1、選擇買自己熟悉的股票，并且經常觀察其走勢和財經新聞，了解國家最近頒布的政策，選擇“利好”股票領域，再決定是否買進。.2、要有一個正確的投資理念，做到不怕、不貪，盡量保留一部分倉位，來保證一定資金的安全，防止股票突然下跌，同時不以市場的短期波動而驚慌失措，保持沉著冷靜的心態，有良好的心里素質，多看，多想多操作在形勢不利的時候及時抽身而退,從而最小化降低損失.。

4，初次接觸股票，一定要看準和堅持。不要頻繁買賣股票，在買賣股票時一定要小心謹慎。

模擬炒股雖然只是一個虛擬的游戲，但它確實能幫助我們這些初學者和一些暫時沒有股本的人找到一份自己的天地，在這里，我們賺的是經驗。但我們必須記住，來這里的目的是學習，雖然炒股是在虛擬的世界，但是我們要通過對模擬炒股的實踐，讓自己的各方面得到了一定的提升。

第五篇：投資學學習心得

證券投資學學習心得

一、感悟認識 思想轉變

“金融是個神秘的東西，不是有錢人能玩得起的家伙。”這是我在上大學之前對它的理解。包括在我對證券是什么東西都不知道，不知道它包括那些，指的是什么等等一切對我來說，在我還沒有學習到專業東西依然是個謎。

在沒有學習專業前我有一點清楚的是，金融是和錢打交道的。雖然我沒錢，但是我喜歡和錢交朋友，相信它也喜歡；更何況我現在沒錢，并不代表將來，說不定我就是下一個比爾；再有我喜歡學習神秘而刺激的東西，金融就是，證券投資業就是我想要的。這就是我高考結束后，選擇金融專業的原因。

我喜歡股票，即使這一切還沒有開始。就像那天在課堂上我自己描述的一樣，一開始我并不知道股票是干嘛用的，他代表的是什么東東。為什么有那么多人會沉迷在數字上，沉迷在股票指數上？甚至有人為了它寢食難安，為它節衣素食，為它不顧一切；更有人因為它而傾家蕩產，流離失所，妻離子散，更悲劇的是結束了自己寶貴的生命。這表示股票是多么可怕，那為什么還是有那麼多人熱衷于它呢？因為它可能會給我們帶來巨額的財富。有人因為它而一夜之間成了億萬富翁；因為它可能使自己在一天、兩天這樣短短的時間之內可以賺到一個月甚至是一年、一輩子都沒法賺到的財富。投資證券行業又不需要自己辛苦的工作，不需要四處跑，就坐在家里、辦公室或是休閑娛樂的時候看看即使的數據，就OK了，多清閑自在。這樣能不有人心動嗎？

對股票的了解也是通過學習證券投資學才知道。一開始知道是上市公司可以發行股票，但是對發行股票有哪些要求，什么樣的公司才叫上市公司等等并不了解。更有的是我對中國股市的行情并不了解。

通過對這門課程的學習，王老師上課給我們看的教學視頻，我才知道，我國目前只有兩個證券交易所，也就是上海證券交易所和深交所，并且最早成立的上交所還是我出生的那年-1990年才正式掛牌，這是多么有緣的一件事，現在我在學習證券的時候都會想到這點來給自己點虛榮感，哈哈——我和中國的股票市場同歲。

一開始我是看不懂股票盤面圖，不知道股市行情上的“五色”——紅、綠、白、黑、藍各自代表什么含義，就連紅色表示漲，綠色表示跌，白色表示平都分辨不了，老是搞混淆。還有牛市是漲市，熊市表示跌市也區分不了，通過老師給我一點點的講解，我現在能夠很清晰明白。也明白了為什么有人是自己喜歡牛市，而不喜歡熊市。印象深刻的是上次去武漢，在武昌光谷廣場的資本融通大樓前看到一頭威武的水牛雕像矗立在廣場中央。

上學期我們學習過投資學，但是一學期下來根本不了解股市投資，就連股盤上最簡單的東西都不知道。在K線圖中，以前不知道它又叫蠟線圖或是陰陽圖。尤其是對陰陽線的區分，短一點沒有“頭”和“尾”的紅色就叫小陽線，大一點有頭有腳叫大陽線，大陽線表示買方氣勢強盛的最佳體現，實體越長，表明買方力量越強。還有下影陽線，上影陽線，等影陽線等等。還有十字轉機線，現在明白如果當日收盤價高于前一交易日收盤價，用紅色表示，為陽十字線；如果當日收盤價低于前一日的收盤價，就用紅色表示為陰十字線。十字線的出現，表明買賣雙方幾乎勢均力敵，不分上下。了解了市盈率，它是分析股價與公司凈收益之間相互關系的主要指標，市盈率越高，說明公司盈利能力越低，老師建議說在選定股票時，看公司的市盈率最好是在20左右的，也就是不要太低也不要太高。

之前的我還一直搞不懂，什么是金融衍生品，期貨，期權有什么區別。老師上課給我們細心的講解，通過簡單易懂的例子，現在就能很清楚了，她說農民生產大豆，擔心來年價格下跌，所以就和采購商簽訂了期貨合約，來約定大豆的交易價格，不管明年的大豆價格下跌還是上漲都按約定的價格交易，這樣就免除了農民的擔憂。如果說是簽定期權合約的話，就是合約到期時買方有權選擇對合約是否執行。這些例子對理解難以分辨的概念是再簡單不過了。

那時的我不知道政府、企業發行債券的目的是干嘛。現在的我可以理解，比如說是一家規模比較大的老牌上市公司，為了進一步擴大公司規模，就會通過發行短期或是長期的債券從市場上融得資金，這樣企業有了錢可以該建設搞投資，投資人把自己閑余資金投入到市場，從中可以獲得利潤，雙贏的事情，何樂而不為呢。投資債券的目的死在到期收回本金的同時得到固定的利息。

通過學習，更清楚的了解到投資證券的風險。書面上對證券投資的風險解釋是指證券的預期收益變動的可能性及變動幅度。同時知道這里的風險有系統風險包括市場風險，利率風險和購買力風險，還有非系統風險，它又包括信用風險和經營風險。

正因為股票有這么大風險，老師建議我們在選定一家投資公司時，要綜合考這家，包括對公司經營狀況考察比如（1）公司資本凈值和凈資產收益率，（2）盈利水平，（3）主營業務收入，（4）股配分割等等，還有財務報表的分析和公司發展前景的考慮。

在整個的短短三個多月的月的學習中，老師教會了我們很多東西，既有書本上的理論知識，還有股市中的實盤炒作技巧。就在前不久我還開通了模擬炒股，雖然不是實體資本炒作，但是也是給自己的一個鍛煉，熟悉股市，至少自己會時刻關注股市狀況，大盤是跌了還是漲了，跌了多少，找了多少，是什么影響當日的股市波動呢等等增加了自己對這方面的認識和關注。也是為以后實體資本操作打基礎。

二、教學評價與建議

以下對王老師給我們的課堂進行簡短的評價。老師上課非常的幽默風趣，老師總能通過各種辦法來提起我們上課的積極性。開學第一堂課，老師給我們許下豪邁諾言，說三個月后會讓你們每一個人對證券有全新的認識，呵呵，老師當時說的話，我們當時就在私下討論，又是一個愛吹牛的老師來了。可是三個月后的今天，我們確實對股票有了全新的認識，看得懂股評，不會被忽悠，更關注社會時事，關注世界的每一動態。

老師上課思路非常清晰。老師不會向有些老師那樣照本宣科，內容都在老師自己的腦海里，但有又不脫離課本，每堂課，老師會用最簡單的辦法把所教的內容深深的烙印到我們腦海里，讓我們想我都忘不了。

還有每章的一套作業更加鞏固了新學內容，這也是在督促我們學完一章后要總結，要復習，要牢記重要的知識點。這樣的效果非常好，就像老師說的，通過每章的練習，把有些細節知識點補充到了。

不過老師上課的速度有點快，由于我們的原因，有時課前沒有做好預習，課堂的的內容跨度大，就顯得跟不上節奏。

老師的教學非常的給力，基本上找不出問題。正因如此，老師以前帶過的培訓班，通過率為100%也就不足為奇了。呵呵，謝謝王老師！

金融1001班 鄧子馨 2012年5月26日星期六