2015最新中央電大財務管理形成性考核冊答案1-4(全)

作業(yè)1

1.某人現在存入銀行1000元，若存款年利率為5%，且復利計息，3年后他可以從銀行取回多少錢？

1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。

2.某人希望在4年后有8000元支付學費，假設存款年利率為3%，則現在此人需存入銀行的本金是多少？

設存入銀行的本金為x

x（1+3%）4

=8000

x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入銀行的本金是7108元。

3.某人在3年里，每年年末存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年末可以得到多少本利和？

3000×［(1+4%)3

-1］/4%=3000×3.1216=9364.8元

4.某人希望在4年后有8000元支付學費，于是從現在起每年年末存入銀行一筆款項，假設存款年利率為3%，他每年年末應存入的金額是多少？

設每年存入的款項為x

公式：P=x（1-（1+i）n-n)/i)

x=（8000×3%）/

(1+3%)4-1

x=1912.35元

每年末存入1912.35元

5．某人存錢的計劃如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率為4%，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？

第一年息：2000×(1+4%)

=

2080元。

第二年息：（2500+2080）×(1+4%)

=

4763.2元。

第三年息：（4763.2+3000）×(1+4%)

=

8073.73元。

答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。

6．某人現在想存一筆錢進銀行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率為5%，那么他現在應存多少錢在銀行。

現值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元

那他現在應存5799元在銀行。

7．某人希望在4年后有8000元支付學費，于是從現在起每年年末存入銀行一筆款項，假定存款年利率為3%，他每年年末應存入的金額是多少？

設每年存入的款項為X

公式：P=X（1-（1+i）n-n)/i)

X=（8000×3%）/

(1+3%)4-1

X=1912.35元

每年末存入1912.35元

8．ABC企業(yè)需要一臺設備，買價為本16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設利率為6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？

如果租用設備，該設備現值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=15603.4(元)

由于15603.4＜16000，所以租用設備的方案好些。

9．假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資，期望5年后能得當2.5倍的錢用來對生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率是多少？

已知Pv

=

20000，n

=

S=

20000

×

2.5

=

5000

求V

解:

∵S

=

Pv

–

(1+i)n

∴5000

=2000×(1+i)5

∴2.5

=(1+i)5

查表得(1+20%)5=2.488

＜2.5

(1+25%)5=3.052

＞2.5

∴

∴

∴x

=

0.11%

i=

20%

+

0.11%

=

20.11%

答:所需要的投資報酬率必須達到20.11%

10．投資者在尋找一個投資渠道可以使他的錢在5年的時間里成為原來的2倍，問他必須獲得多大的報酬率？以該報酬率經過多長時間可以使他的錢成為原來的3倍？

（P/F，i，5）=2，通過查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，運用查值法計算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，報酬率需要14.87%。

（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，運用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以該報酬率經過7.9年可以使錢成為原來的3倍。

11．F公司貝塔系數為1.8，它給公司的股票投資者帶來14%的投資報酬率，股票的平均報酬率為12%，由于石油供給危機，專家預測平均報酬率會由12%跌至8%,估計F公司的新的報酬率為多少？

投資報酬率=無風險利率+（市場平均報酬率-無風險利率）*貝塔系數

設無風險利率為A

原投資報酬率=14%=A+(12%-A)

×1.8,得出無風險利率A=9.5%；

新投資報酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。

作業(yè)2

1．假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。

1）若市場利率是12%，計算債券的價值。

1000×10%

/（1+12%）+1000×10%

/（1+12%）2+1000×10%

/（1+12%）3+1000×10%

/（1+12%）4+1000×10%

/（1+12%）5+1000

/（1+12%）5=927.9045元

2）如果市場利率為10%，計算債券的價值。

1000×10%

/（1+10%）+1000×10%

/（1+10%）2+1000×10%

/（1+10%）3+1000×10%

/（1+10%）4+1000×10%

/（1+10%）5+1000

/（1+10%）5=1000元（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價值了。）

3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。

（3）1000×10%

/（1+8%）+1000×10%

/（1+8%）2+1000×10%

/（1+8%）3+1000×10%

/（1+8%）4+1000×10%

/（1+8%）5+1000

/（1+8%）5=1079.854元

2.試計算下列情況下的資本成本（1）10年期債券，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125的5%，企業(yè)所得稅率外33%；（2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產的帳面價值為15元，上一年度行進股利為每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價為每股27.5元，預計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%；（3）優(yōu)先股：面值150元，現金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格175元的12%。

解：(1)K==6.9%

則10年期債券資本成本是6.9%

(2)K==14.37%

則普通股的資本成本是14.37%

(3)K==8.77%

則優(yōu)先股的資本成本是8.77%

3、某公司本年度只經營一種產品。稅前利潤總額為30萬元，年銷售數量為16000臺，單位售價為100元固定成本為20萬元。債務籌資的利息費用為20萬元，所得稅為40%，計算公司的經營杠桿系數，財務杠桿系數和總杠桿系數

息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=30+20=50萬元

經營杠桿系數=1+固定成本/息稅前利潤=1+20/50=1.4

財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）=50/（50-20）=1.67

總杠桿系數=1.4*1.67=2.34

4.某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤為60萬元，變動成本率為60%，全部資本為200萬元，負債比率為40%，負債利率為15%。試計算企業(yè)的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。

解1：

總杠桿系數=1.4*1.67=2.34

解2：息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=30+20=50萬元

經營杠桿系數=1+固定成本/息稅前利潤=1+20/50=1.4

財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）=50/（50-20）=1.67

總杠桿系數=1.4*1.67=2.34

5．某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數額。

解：設負債資本為X萬元，則

=24%

解得X＝21.43萬元　則自有資本為=120－21.43＝98.57萬元

答:應安排負債為21.43萬元,自有資本的籌資數額為98.57萬元。

6．某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算機該籌資方案的加權資本成本。

解：債券成本＝=6.84%

優(yōu)先股成本＝=7.22%

普通股成本＝=14.42%

加權資金成本＝

＝2.74%

+

5.77%

+

1.44%

＝9.95%

答:該籌資方案的加權資本成本為9.95%

7．某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結構為：負債資本20%（年利息20萬元），普通股權益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）。現準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬股，每股面值80元；全部籌措長期債務，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為160萬元，所得稅率為33%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。

解：（1）∵＝

∴EBIT＝140萬元

（2）無差別點的每股收益＝＝5.36萬元

由于追加籌資后預計息稅前利潤160萬元>140萬元，所以，采用負債籌資比較有利。

作業(yè)3

A公司是一個家鋼鐵企業(yè)，擬進入前景良好的汽車制造業(yè)。現找到一個投資項目，是利用B公司的公司的技術生產汽車零件，并將零件出售給B公司。預計該項目需固定資產投資750萬元，可以持續(xù)5年。財會部門估計每年的付現成本為760萬元。固定資產折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬元。營銷部門估計個娘銷售量均為40000件，B公司可以接受250元、件的價格。聲場部門不急需要250萬元的凈營運資本投資。假設所得稅率為40%。估計項目相關現金流量。

解：項目計算期=1+5=6

每年折舊額=（750-50）/5=140萬元

初始現金流量NCFO=-750

NCF1=-250

運營期間現金流量NCF2-5=（4*250-760）*（1-40%）+140*40%=200

NCF6=200+250+50=500萬元

2、海洋公司擬購進一套新設備來替換一套尚可使用6年的舊設備，預計購買新設備的投資為400

000元，沒有建設期，可使用6年。期滿時凈殘值估計有10

000元。變賣舊設備的凈收入160

000元，若繼續(xù)使用舊設備，期滿時凈殘值也是10

000元。使用新設備可使公司每年的營業(yè)收入從200

000元增加到300

000元，付現經營成本從80

000元增加到100

000元。新舊設備均采用直線法折舊。該公司所得稅稅率為30%。要求計算該方案各年的差額凈現金流量。

方法一解2：折舊增加額＝（400000-160000）/6＝40000

△NCF0＝-（400000-160000）＝-240000

△NCF1-5＝[(300000-200000)-(100000-80000)-40000]*(1-30%)+40000=68000

方法二解2.假設舊設備的價值為220000元

△初始投資=400000-160000=240000元

△折舊=[(400000-10000)-(220000-10000)]/6=30000

△每年收入=300000-200000=100000元

△每年付現成本=100000-80000=20000元

△殘值收入=10000-10000=0

△每年營業(yè)凈現金流量NCF1-6

=每年營業(yè)收入（1-T）-每年付現成本（1-T）+折舊*T

=100000*(1-30%)-20000(1-30%)+30000*30%=65000元

3、海天公司擬建一套流水生產線，需5年才能建成，預計每年年末投資454000元。該生產線建成投產后可用10年，按直線法折舊，期末無殘值。投產后預計每年可獲得稅后利潤180000元。試分別用凈現值法、內部收益率法和現值指數法進行方案的評價。

3、假設海天公司折現率為10%

初始投資C=454000*PVIFA10%,5=454000*3.791=1721114元

每年應提折舊=454000*5/10=227000元

每年營業(yè)凈現金流量=凈利潤+折舊

每年營業(yè)凈現金流量NCF6-15=180000+227000=407000元

（1）凈現值法

NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5-C

=407000*6.145*0.621-1721114=-167983.69

(2)內涵報酬率

NPV=407000*PVIFAi,10*PVIFi,5-C=0

9%

NPV=-23232.1

I

NPV=0

8%

NPV=138676.57

i—8%

=

0—138676.57

9%—8%

-23232.1—138676.57

I=8.86%

（3）現值指數法

PI=

NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5/C

=407000*6.145*0.621/1721114

=

0.9023

某公司借入520000元，年利率為10%，期限5年，5年內每年付息一次，到期一次還本。該款用于購入一套設備，該設備可使用10年，預計殘值20000元。該設備投產后，每年可新增銷售收入300000元，采用直線法折舊，除折舊外，該設備使用的前5年每年總成本費用232000元，后5年每年總成本費用180000元，所得稅率為35%.求該項目凈現值。

假設貼現率=12%

利息=520000*10%=52000元

設備折舊=520000-20000/10=50000元

初始投資=-520000

每年營業(yè)凈現金流量=每年營業(yè)收入（1-T）-每年付現成本（1-T）+折舊*T

1-4年每年凈現金流量=300000*（1-35%）-232000*（1-35%）+50000*35%=61700元

第5年凈現金流量=300000*（1-35%）-232000*（1-35%）+50000*35%-520000=-458300元

6-9年每年現金流量=300000*（1-35%）-180000*（1-35%）+50000*35%=95500元

第10年凈現金流量=300000*（1-35%）-180000*（1-35%）+50000*35%+20000=115500元

NPV=115500*PVIF12%,10+95500*PVIFA12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5

+61700*PVIFA12%,4

=115500*0.322+95500*3.037*0.567-458300*0.567+61700*3.037

=37191+164448.99-259856.1+187382.9

=126166.79元

大華公司準備購入一設備以擴充生產能力。現在甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6000年，每年的付現成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現成本第一年為3000元，以后隨著設備陳舊，逐年增加修理費400年，另需墊支營運資金3000元，假設所得稅率為40%。要求：

①計算兩個方案的現金流量

②計算兩個方案的回收期

③計算兩個方案的平均報酬率

方案一：

NCF＇0=-10000

折舊=10000/5=2000

NCF＇1-5=（6000-2000-2000）*（1-40%）+2000=3200

方案二

NCF＇0=-12000-3000=-15000

折舊=（12000-2000）/5=2000

NCF＇1=（8000-3000-2000）*（1-40%）+2000=3800

NCF＇2=(8000-3400-2000)*(1-40%)+2000=3560

NCF＇3=(8000-3800-2000)*(1-40%)+2000=3320

NCF＇4=(8000-4200-2000)*(1-40%)+2000=3080

NCF＇5=(8000-4600-2000)*(1-40%)+2000+3000+2000=78402、靜態(tài)回收期

方案一pp＇=10000/3200=3.125

方案二pp＇=4+（15000-3800-3560-3320-3080）/7840=4.1583、平均報酬率

方案一=3200/10000=32%

方案二=（3800+3560+3320+3080+7840）/5/15000=28.8%

6．某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2000萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支500萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)每年增加營業(yè)收入3600萬元，每年增加付現成本1200萬元，假設該企業(yè)的所得稅率為30%，資本成本率為10%，固定資產無殘值。要求：計算該項目的凈現值。

年折舊=6000÷5=1200（萬）

營業(yè)現金流量=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（萬元）

NPV=[2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8)]

-[2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，3)]=（2040×3.7908×O.7513+500×0.4665）-（2000+2000×1.7355+500×O.7513）=196.58(萬元)

投資回收期=3+380/2040=3.186年

作業(yè)4

1.江南股份有限公司預計下月現金需要總量為16萬元，有價證券每次變現的交易費用為0.04萬元，有價證券月報酬率為0.9%。要求：計算機最佳現金斥有量和有價證券的變現次數。

解：最佳現金持有量Q＝

＝＝11.93（萬元）

有價證券變現次數n＝＝＝

1.34（次）

答:最佳現金持有量為11.93萬元,有價證券的變現次數為1.34次

2.某企業(yè)自制零部件用于生產其他產品，估計年零件需要量4000件，生產零件的固定成本為1000元；每個零件年儲存成本為10元，假設企業(yè)生產狀況穩(wěn)定，按次生產零件，每次的生產準備費用為800元，試計算每次生產多少最適合，并計算年度生產成本總額。

解：每次生產零件個數Q＝＝

＝800（件）

年度生產成本總額＝10000+

＝18000（元）

答:每次生產800件零件最合適,年度成本總額為18000元

3＼某公司是一個高速發(fā)展的公司，預計未來3年股利年增長率為10%，之后固定股利年增長率為5%，公司剛發(fā)放了上1年的普通股股利，每股2元，假設投資者要示的收益率為15%。計算該普通股的價值。

方法一：15%收益

=

市盈率6.67

前3年獲利增長

10%

方法二.P1=2*(1+10%)*PVIF15%,1

=2.2*0.87=1.914

P2=2.2*(1+10%)*PVIF15%,2=2.42*0.756=1.83

P3=2.42*(1+10%)*PVIF15%,3=2.662*0.658=1.75

P4=2.662*(1+5%)/(15%-5%)*PVIF15%,4

=27.951*0.572=15.99元

P=P1+P2+P3+P4=1.914+1.83+1.75+15.99

=21.48元

后面獲利

5%

市盈率

6.666666667

第1

年

2.00

第1年普通股價值

13.33

第2

年

2.20

第2年普通股價值

14.67

第3

年

2.42

第3年普通股價值

16.13

第4

年

2.66

第4年普通股價值

17.75

第5

年

2.80

第5年普通股價值

18.63

第6

年

2.93

第6年普通股價值

19.57

第7

年

3.08

第7年普通股價值

20.54

第8

年

3.24

第8年普通股價值

21.57

第9

年

3.40

第9年普通股價值

22.65

第10

年

3.57

第10年普通股價值

23.784、有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期。現在是2003年4月1日，假設投資的必要報酬率為10%，問該債券的價值是多少？

該債券的價值P=1000*8%*PVIFA10%,5+1000*PVIF10%,5

=80*3.791+1000*0.621=924.28元

目前市價為1080元，所以不值得投資。

5、甲投資者擬投資購買A公司的股票.A公司去年支付的股利是每股1元,根據有關信息,投資者估計公司年股利增長率可達10%,公司股票的貝塔系數為2,證券市場所有股票的平均收益率是15%,現行國庫券利率8%,要求計算:(1)該股票的預期收益率

(2)該股票的內在價值

1、預期收益率=無風險收益率+貝塔系數*（市場平均收益率-無風險收益率）

Kj=Rf+β(Km-Rf)=8%+2(15%-8%)=22%

2、該股票的內在價值=下期股利/（股權資本成本-永續(xù)增長率）

P=D0(1+g)/Rs-g

=

1*(1+10%)/22%-10%

=

9.17元

6、某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為270萬元。一年按360天計算。要求：（1）、計算該公司流動負債年末余額。

（2）、計算該公司存貨年末余額和年平均余額。

（3）、計算該公

司本年銷貨成本。

（4）、假定本年主營業(yè)務收入凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉期。

（1）、計算該公司流動負債年末余額。

年末流動比率為3，年末流動資產余額為270，流動負債年末余額=270/3=90

（2）、計算該公司存貨年末余額和年平均余額。

年末速動比率為1.5,流動負債年末余額=90，年末速動資產=90*1.5=135，公司流動資產由速動資產和存貨構成，所以存貨年末余額=270-135=135，年平均余額=（145+135）/2=140

（3）、計算該公

司本年銷貨成本。

存貨周轉率為4次，存貨年平均余額為140，本年銷貨成本=4*140=560

（4）、假定本年主營業(yè)務收入凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉期。

應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，所以年末應收賬款=速動資產=135，年應收賬款平均額=（125+135）/2=130，應收賬款周轉次數=960/130=7.384，周轉期=360/7.384=48.75天

7.利用教材P.275練習題2的數據分析：

（1）應收賬款周轉率=主營業(yè)務收入/應收賬款平均余額=1800/[（240+270）/2]=1800/255=7.06

(2)存貨周轉率=主營業(yè)務成本/年貨平均余額=1321/[(310+300)/2]=1321/305=4.33

(3)流動比率=流動資產/流動負債=700/600=1.167

(4)速動比率=速動資產/流動負債=(130+270)/600=0.667

(5)現金比率=現金+短期投資/流動負債=130/600=0.217

(6)資產負債率=負債總額/資產總額=(600+300)/1800=0.5

(7)產權比率=負債/所有者權益=900/900=1

(8)銷售利潤率=凈利潤/主營業(yè)務收入=105/1800=5.833%