第一篇：理財(cái)、債券、信托、私募、基金、股票、期貨、保險(xiǎn)等投資理財(cái)概念大全

投資理財(cái)概念大全

理財(cái)，即由商業(yè)銀行和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)自行設(shè)計(jì)并發(fā)行，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場(chǎng)及購(gòu)買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，根據(jù)合同約定分配給投資人的一類理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)幣種分類主要是人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品以及雙幣理財(cái)產(chǎn)品；根據(jù)收益方式分類主要是保證收益理財(cái)產(chǎn)品和非保證收益理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)銀行和投資人二者之間的法律關(guān)系不同，主要分為固定收益類理財(cái)產(chǎn)品、非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)銀行承銷的理財(cái)產(chǎn)品。

債券，是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購(gòu)買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購(gòu)買者）即債權(quán)人。債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，債券可以上市流通。在中國(guó)，比較典型的政府債券是國(guó)庫(kù)券。

信托，是一種特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度和法律行為，同時(shí)又是一種金融制度，信托與銀行、保險(xiǎn)、證券一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融體系。信托業(yè)務(wù)是一種以信用為基礎(chǔ)的法律行為，一般涉及到三方面當(dāng)事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。托即受人之托，代人管理財(cái)物。是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義，為受益人（委托人）的利益或其它特定目的進(jìn)行管理或處分的行為。

私募，私人股權(quán)投資（又稱私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund），是一個(gè)很寬泛的概念，用來(lái)指稱對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類：杠桿收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會(huì)控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會(huì)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊(duì)以使公司價(jià)值提升。

基金，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。例如，信托投資基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。人們平常所說(shuō)的基金主要是指證券投資基金。基金不僅可以投資證券，也可以投資企業(yè)和項(xiàng)目。基金管理公司通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。股票，股票投資（Stock Investment）是指企業(yè)或個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票，借以獲得收益的行為。股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構(gòu)成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。資本利得是指投資者在股票價(jià)格的變化中所得到的收益，即將股票低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出所得到的差價(jià)收益。

期貨（Futures）與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具。交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨。

保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)合同的約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)主要包括政策性保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)。政策性保險(xiǎn)一般有社會(huì)福利性質(zhì)，甚至帶有強(qiáng)制性，主要有社會(huì)保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)（交強(qiáng)險(xiǎn)）等。

第二篇：私募基金合同(代理理財(cái))文檔

私募基金合同(代理理財(cái))

代理理財(cái)合作方式

合作細(xì)則：

委托理財(cái)協(xié)議書

甲方：_______________

簽署人：________________ 身份證號(hào)碼：________________________________ 乙方：_______________

簽署人：________________ 身份證號(hào)碼：________________________________

經(jīng)甲、乙方友好協(xié)商，乙方自愿將--___________________________________________營(yíng)業(yè)部的乙方帳戶(資金帳戶號(hào)___________________ 初始投入資金為________________人民幣)委托甲方全權(quán)管理。

委托管理細(xì)則如下：

一、委托管理期限:

----從___---_年___月___日至_____年___月___日，時(shí)間為____（半年/一年）.二、委托期滿后，乙方帳戶若有盈利，雙方應(yīng)遵循以下條款進(jìn)行盈利分配：、帳戶盤點(diǎn)結(jié)算方式，按委托期的最后一個(gè)交易日的資金市值+股票市值=帳戶總資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)。

2、乙方帳戶增值部分，在委托期沒有達(dá)到 ___%, 甲方不參與任何形式的分成。

3、乙方帳戶增值部分，在委托期超過 ___%, 甲方參與利潤(rùn)分成。

分成方式按照帳戶盈利比例減去___%后的盈利部分，按照五五分成的原則收取。

4、在委托期中，乙方帳戶增值到達(dá)百分之二十時(shí)，雙方應(yīng)對(duì)增值部分進(jìn)行一次分配，委托期滿后，遵循多退少補(bǔ)的原則進(jìn)行結(jié)算。

5、乙方中途追加資金，雙方協(xié)商另簽協(xié)議。

三、在甲方管理乙方帳戶期間，雙方遵循以下細(xì)則：

1、乙方帳戶的虧損金額如超過乙方初始投入資金的___%時(shí)，乙方有權(quán)利單方面終止本協(xié)議，但甲方不負(fù)責(zé)虧損金額的賠付，甲方有義務(wù)當(dāng)日盤后通知乙方虧損百分比例。若乙方選擇繼續(xù)雙方的委托關(guān)系，甲方亦不負(fù)責(zé)虧損金額的賠付。

2、甲、乙雙方共同擁有乙方帳戶密碼，乙方可以對(duì)乙方帳戶的進(jìn)行監(jiān)控。

3、乙方原則上不對(duì)甲方的投資行為做出干涉，不經(jīng)甲方同意，不得有買賣行為。

4、乙方中途由于某些特殊原因，協(xié)商后經(jīng)甲方同意，在完成乙方帳戶實(shí)現(xiàn)增值的___% 的分成后，乙方方可終止協(xié)議。

5、甲方中途終止本協(xié)議時(shí)，若乙方帳戶發(fā)生增值，甲方不參與增值部分的分成。若甲方中途終止協(xié)議時(shí)，乙方發(fā)生虧損，甲方負(fù)責(zé)賠償。

四、關(guān)于乙方委托帳戶的傭金設(shè)定，本協(xié)議一式兩份，雙方妥善保管，本協(xié)議自雙方簽字起執(zhí)行。

甲方：__________________乙方：__________________ 簽署人：________________簽署人：________________ 簽署日期____年___月___日

和真誠(chéng)的心，期待與您共創(chuàng)輝煌！

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代理理財(cái)合作方式

（二）本合作方式適用于所有開通網(wǎng)上交易的資金量在30--200萬(wàn)的投資者

合作細(xì)則：

1、由會(huì)員用自己名字在證券公司開戶，并存入委托資金，開通網(wǎng)上交易，然后僅僅告訴＊＊工作室股票帳戶和交易密碼，能保證＊＊工作室可以進(jìn)行股票交易即可。（建議在實(shí)行年費(fèi)制或提供傭金打折服務(wù)的證券公司開戶，以提高收益率、降低風(fēng)險(xiǎn)率）。

2、委托賬號(hào)中可以有股票，但是必須減去0.5個(gè)點(diǎn)計(jì)算市值（其中0.5%是單邊手續(xù)費(fèi)）。

3、會(huì)員可以在委托期間從股東賬戶中抽取或注入資金（事后要及時(shí)說(shuō)明），可以在任何時(shí)候無(wú)條件終止合作，而＊＊工作室對(duì)會(huì)員資金風(fēng)險(xiǎn)不承擔(dān)責(zé)任。

4、委托期間，會(huì)員完全委托＊＊工作室買賣股票，會(huì)員可以通過委托帳戶看見具體的買賣操作，但會(huì)員不得干涉和督促＊＊工作室買賣股票，不得自己操作委托部分資金的股票買賣。

5、分成標(biāo)準(zhǔn)：不采取固定費(fèi)用的方法，理財(cái)費(fèi)用將從您的帳戶盈利中提成，理財(cái)合同期最少三個(gè)月，但結(jié)算采取一個(gè)月結(jié)算一次的方式，您每個(gè)月應(yīng)按時(shí)將利潤(rùn)寄給我們，否則合作中止。委托理財(cái)利潤(rùn)分成比例為：7：3 客戶7，＊＊3。客戶在每月1號(hào)將盈利提成匯（寄）給我們，我們?nèi)绻?日前仍收不到您的匯款，將停止對(duì)您帳戶的操作，合作終止。（如果您是在當(dāng)月21日以后才與我們開始合作的，則盈利提成可延遲至后一個(gè)月的1日再結(jié)算匯出，比如您與我們5月21日開始全作，則您的第一筆盈利提成請(qǐng)?jiān)?月1日匯出，如果您是在5月20日之前與我們合作，則您應(yīng)在6月1日時(shí)將盈利提成匯給我們）如果服務(wù)期內(nèi)您的帳戶出現(xiàn)虧損（當(dāng)然，這種可能性極小，幾乎不會(huì)發(fā)生），我們將免費(fèi)延長(zhǎng)服務(wù)繼續(xù)替您操作直到盈利為止。

6、委托方進(jìn)行委托后，將您的開戶證券營(yíng)業(yè)部，所用的網(wǎng)上委托系統(tǒng)，資金帳號(hào)，股東帳號(hào)，交易密碼，交付給我們，經(jīng)確認(rèn)起始帳戶市值后，正式開始所有的理財(cái)服務(wù)。

7、加入會(huì)員時(shí)，請(qǐng)將你在風(fēng)云論壇注冊(cè)的用戶名，您的真實(shí)姓名: 手機(jī)或電話: 所在城市：email: QQ 號(hào)碼發(fā)給我們，以便更好的對(duì)您進(jìn)行服務(wù)。

8、資金要求：30萬(wàn)---200萬(wàn)。

注意事項(xiàng)：

向您的證券公司營(yíng)業(yè)部申請(qǐng)開通網(wǎng)上交易（有的證券公司網(wǎng)上交易無(wú)需申請(qǐng)，只需從該公司網(wǎng)站下載網(wǎng)上交易系統(tǒng)，采用您電話委托的帳號(hào)和密碼即可進(jìn)行網(wǎng)上交易）；請(qǐng)注意：您的網(wǎng)上交易密碼必需與您的銀行存折密碼不同！這樣可以保證我們不可能從您的存折中取錢，以建立雙方的充分信任和避免不必要的麻煩！

第三篇：代客理財(cái)私募基金體系概述

加強(qiáng)監(jiān)管,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),建立代客理財(cái)私募基金體系

2010-04-27 09:28

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間： 2009年06月30日 07:24

專家認(rèn)為，目前大量存在的、以資產(chǎn)管理和代客理財(cái)為主業(yè)的私募基金不能獲得法律上的主體定位。

兩次“探班”經(jīng)歷仍難令王先生打消對(duì)這家所謂的私募基金的懷疑，但對(duì)方承諾的高額投資收益率也著實(shí)令人動(dòng)心。究竟能不能做這筆委托，背后有哪些風(fēng)險(xiǎn)，王先生決定向基金業(yè)和法律界人士進(jìn)行咨詢。

通過查詢北京市工商局的網(wǎng)站，王先生發(fā)現(xiàn)，北京中景某某國(guó)際投資管理咨詢有限公司的注冊(cè)日期是2009年3月3日，經(jīng)營(yíng)范圍是：投資咨詢；企業(yè)策劃；企業(yè)管理咨詢；財(cái)務(wù)咨詢；經(jīng)濟(jì)貿(mào)易咨詢；法律咨詢（不含中介服務(wù)）；教育咨詢（不含出國(guó)留學(xué)咨詢及中介服務(wù)）；技術(shù)推廣服務(wù)；組織文化藝術(shù)交流活動(dòng)（不含演出）；會(huì)議及展覽服務(wù)；家庭服務(wù)。

“該公司沒有法律主體地位，不適用于基金法、信托法等法律，一旦受托人的資產(chǎn)出現(xiàn)問題，將不能受到這些法律的保護(hù)。”原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委基金法起草工作組組長(zhǎng)王連洲一語(yǔ)道破其中要害。

根據(jù)現(xiàn)在的《合伙企業(yè)法》、《證券投資基金法》，只有股份制公司和合伙制公司才能成為合格的私募主體，而且對(duì)能設(shè)立私募基金的主體給出限制，只能是基金管理公司或者國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)。這意味著，目前大量存在的、以資產(chǎn)管理和代客理財(cái)為主業(yè)的私募基金不能獲得法律上的主體定位。

嘉木律師事務(wù)所律師歐陽(yáng)春指出，鑒于非金融機(jī)構(gòu)受托進(jìn)行理財(cái)?shù)暮戏ㄐ耘c合規(guī)性在理論上尚存爭(zhēng)議，在實(shí)踐中也處于監(jiān)管盲區(qū)，其代客理財(cái)?shù)姆芍黧w資格的不明確性導(dǎo)致它的信息披露既不對(duì)稱也不透明，而且分成的公平程度存在疑義。由于該種代客理財(cái)形式的合法性尚待商榷，加之受托理財(cái)機(jī)構(gòu)相關(guān)信息的不公開性，委托人交付的本金的安全性和保底條款未必有保障，一旦與受托理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)生糾紛或出現(xiàn)賠償事宜，委托人請(qǐng)求理財(cái)機(jī)構(gòu)返還本金及承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任會(huì)有一定的困難。

歐陽(yáng)春通過研究中景某某公司提供的《證券投資合同》指出其中一些漏洞，如要求委托人預(yù)先支付管理費(fèi)的方式；對(duì)賠償能否進(jìn)行的執(zhí)行能力。這很有可能出現(xiàn)以“免費(fèi)再做一期”這種說(shuō)法來(lái)逃避承擔(dān)30%虧損額的責(zé)任。還有一些不公平的免責(zé)條款，例如訴訟成本由投資者單方承擔(dān)。在這種投資關(guān)系下，客戶必須自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)糾紛，公司很可能利用條款漏洞逃避責(zé)任，客戶的利益較難得到有效保障。

而通過電話進(jìn)行募集更不可靠，有一定的公募性質(zhì)，這就違背了私募面向特定投資者的宗旨。佑天律師事務(wù)所律師陳友兵認(rèn)為，以電話、網(wǎng)絡(luò)等方式公開募集資金，不滿足私募的要求，屬于私募范圍公募化，違反了國(guó)內(nèi)只有銀行和上市公司才有資格公開募集資金的原則。

此外，不論是私募基金還是公募基金，利用內(nèi)幕消息買賣證券，本身就是違法違規(guī)行為。而宣稱利用內(nèi)幕消息可以保障投資收益，更是一種不負(fù)責(zé)任的虛假宣傳。

陳友兵認(rèn)為，上述中景某某公司自我推銷的操作手法在一定程度上屬于擾亂市場(chǎng)秩序行為，會(huì)對(duì)三公原則、投資人利益造成損害。

另一位拒絕透露姓名的基金業(yè)人士表示，很多地下私募基金性質(zhì)的資產(chǎn)管理

組合已經(jīng)發(fā)展成為所謂的“莊家”，由于缺乏法律的明確界定而隱身地下，逃避監(jiān)管，成為證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素。

但現(xiàn)在私募證券投資基金的規(guī)模到底有多大，尚無(wú)權(quán)威數(shù)據(jù)。2001年，時(shí)任中國(guó)人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)夏斌發(fā)表的《中國(guó)私募基金報(bào)告》，對(duì)尚處于朦朧期的中國(guó)私募證券基金市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了“抽查”，當(dāng)年的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到8000億元。2009年3月，來(lái)自第三屆私募基金高峰論壇的消息稱，僅深圳一地，規(guī)模以上私募證券基金超過500家，管理規(guī)模約4300億元人民幣，約占全國(guó)50%。

目前，整個(gè)私募基金行業(yè)亂像紛呈，分散賬戶、內(nèi)幕消息、與公募基金暗中對(duì)倒等侵權(quán)、違約行為，存在非法操縱市場(chǎng)的嫌疑，在引發(fā)股市泡沫的同時(shí)，也嚴(yán)重侵害到投資人合法利益。

王連洲建議，投資者在選擇私募為理財(cái)對(duì)象時(shí)，一定要選擇那些有信托身份、有職業(yè)執(zhí)照、有銀行托管的正規(guī)私募，千萬(wàn)不要貪圖高收益而貿(mào)然相信那些“灰色”機(jī)構(gòu)。

我國(guó)私募基金的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)2010-1-20來(lái)源:《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息》

［摘要］私募基金這一概念之所以日益受到國(guó)人的關(guān)注，或許并不在于它是一種較為新穎的集合投資方式，而更可能是因?yàn)樗摹八侥肌碧卣鳌?duì)于長(zhǎng)期堅(jiān)持以公有制為主體的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制和思維方式來(lái)說(shuō)，后者的沖擊顯然更為顯著，也更容易使人們的神經(jīng)處于敏感狀態(tài)。在這種氛圍下，“私募”令人聯(lián)想到“暗箱操作”以至于“非法操縱市場(chǎng)”等情境或許也是情有可原的。

［關(guān)鍵詞］私募基金基金市場(chǎng)證券投資私募基金優(yōu)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)

一、我國(guó)私募基金的現(xiàn)狀

所謂私募基金是指相對(duì)于那些受我國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是以一種非公開方式的，非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。保守估計(jì)，中國(guó)現(xiàn)有地下私募基金的總量在2000億元左右，而按某些業(yè)界人士的估計(jì)，可能高達(dá)5000億元，其總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在交易所掛牌的封閉式基金。地下私募基金之所以能如此火熱，其原因在于私募基金完全是由市場(chǎng)需求發(fā)展起來(lái)的。

二、我國(guó)私募基金的優(yōu)勢(shì)

私募基金會(huì)在我國(guó)以如此迅猛的速度增長(zhǎng)不僅是由于市場(chǎng)的需要，而更重要的是與封閉基金、開放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點(diǎn)，也正是這些特點(diǎn)使其具有公募基金無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。總體而言，我國(guó)私募基金有如下特點(diǎn)：1.針對(duì)性強(qiáng)：由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者，因此，其投資目標(biāo)更具有針對(duì)性，能夠根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了投資產(chǎn)品的多樣化和差別化。2.靈活性高：私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，因此，私募基金的操作非常自由，投資更具有隱蔽性，投資組合隨機(jī)應(yīng)變，獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)更大。3.激勵(lì)性好：在投資與經(jīng)營(yíng)過程中一般采取與業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬激勵(lì)機(jī)制，只給管理者一部分固定管理費(fèi)以維持開支，主要的收入則是從年終基金分紅中按比例提取。4.非公開性：即不是通過公開方式尋求投資者購(gòu)買的，而是通過私下的方式征詢特定投資者并向其中有投資意向的投資者發(fā)售的，因此一旦采用任何公開方式進(jìn)行發(fā)售就屬違法違規(guī)。5.募集性：私募基金雖私下發(fā)售，但發(fā)售過程是一個(gè)向特定投資者募集基金資金的過程，由此有3個(gè)重要的規(guī)定（1）特定投資者的數(shù)量不能是3個(gè)、5個(gè)等少數(shù)，而應(yīng)是有限的多數(shù)；（2）基金單位應(yīng)是同時(shí)并同價(jià)向這些特定投資者發(fā)售，在同次發(fā)售中，不得發(fā)生不同價(jià)的現(xiàn)象；（3）基金單位發(fā)售的過程同時(shí)是一個(gè)基金資金募集的過程，因此存在一個(gè)“募集”行為。受這些規(guī)定制約，私下“一對(duì)一談判” 或少數(shù)幾個(gè)合伙人形成的集合投資所形成的資金委托投資關(guān)系，不屬于私募基金范疇。6.大額投資性：私募基金受基金運(yùn)作所需資金數(shù)量和投資者人數(shù)有限的制約，通常對(duì)每一個(gè)投資者的最低投資數(shù)額有較高的限制。7.封閉性：私募基金一般有明確的封閉期，在封閉期內(nèi)不得抽回投資本金，除非基金持有人大會(huì)決定解散基金。8.非上市性：私募基金一般是非上市的，投資者可以通過對(duì)基金投資收益的分配來(lái)獲得回報(bào)，但不可能獲得上市價(jià)差收益。

三、我國(guó)私募基金的風(fēng)險(xiǎn)

與此同時(shí)私募基金還存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)問題，隨著私募基金規(guī)模的擴(kuò)大，可能導(dǎo)致其原本存在的市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易和過度投機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)也可能導(dǎo)致私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)影響增加，如果監(jiān)管不當(dāng)，甚至存在影響社會(huì)穩(wěn)定的可能。這些問題都是需要在不斷發(fā)展過程逐步改進(jìn)的，大致包括以下幾個(gè)方面：

1.私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)影響社會(huì)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。2.私募基金透明度低，投資范圍和投資方向基本不受限制，因此投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。3.私募基金的整體表現(xiàn)優(yōu)于股票指數(shù)，整體風(fēng)險(xiǎn)低于股票指數(shù)。4.私募基金之間投資收益和風(fēng)險(xiǎn)差異很大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于共同基金。單個(gè)私募基金的巨額虧損事件時(shí)有發(fā)生。

四、我國(guó)私募基金的建議

隨著市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，私募基金還將不斷的發(fā)展，同時(shí)在各個(gè)方面也需要不斷完善及更新。加速私募基金合法化，明確私募基金法律地位，應(yīng)以我國(guó)現(xiàn)有法律框架為基礎(chǔ)，沒有必要為私募基金專門立法。明確私募基金法律地位，可以像共同基金一樣，采用特定的契約型法律形式，單獨(dú)立法。發(fā)展私募基金，必須面對(duì)私募基金規(guī)模擴(kuò)大后，可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)影響擴(kuò)大化。海外市場(chǎng)主要通過兩方面的限制來(lái)控制私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)影響：一是限制私募基金投資人的資格和數(shù)量。二是限制私募基金的募集方式和募集渠道。其核心監(jiān)管理念是不允許沒有自我保護(hù)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者參與私募基金，而且控制單個(gè)私募基金風(fēng)險(xiǎn)所涉及的投資者數(shù)量和分布面，避免投資風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)樯鐣?huì)風(fēng)險(xiǎn)。按照目前我國(guó)狀況，隱身的私募基金投資行為難以監(jiān)控。加速私募基金陽(yáng)光化發(fā)展，有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)了解其投資動(dòng)向，對(duì)其違法交易行為進(jìn)行監(jiān)管和處罰，從而降低私募基金市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)。此外還要通過限制國(guó)有資產(chǎn)投資管理人資格，和建立國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外投資的管理辦法和相應(yīng)程序等，解決國(guó)有資產(chǎn)外流的問題。

在“2000年中國(guó)投資基金立法國(guó)際研討會(huì)”上，有關(guān)人士對(duì)《中華人民共和國(guó)投資基金法草案》第四稿中的有關(guān)章節(jié)進(jìn)行了討論，其中一章恰恰是專門規(guī)范“向特定對(duì)象募集的基金”的，其中涉及到投資人數(shù)、投資者最低出資額、基金設(shè)立管理等細(xì)節(jié)問題。許多業(yè)內(nèi)人士指出，這標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)將加快私募基金合法化、市場(chǎng)化的步伐擺上了重要議事日程。

國(guó)外私募基金運(yùn)作機(jī)制對(duì)我國(guó)私募基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的啟示

2010-3-12 9:57 黃鶯

摘要：本文從國(guó)外私募基金的運(yùn)作機(jī)制入手，對(duì)比國(guó)外私募基金，從法律、政策、金融手段、信用制度等幾個(gè)方面分析了我國(guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并且提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。

關(guān)鍵詞：私募基金,運(yùn)作機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權(quán)投資市場(chǎng)之一。我國(guó)私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末，其雛形是以政府為主導(dǎo)，主要為高科技企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，真正意義上的私募基金發(fā)展滯后。20世紀(jì)90年代到本世紀(jì)初，以私募證券投資基金為代表的非正規(guī)私募基金發(fā)展迅速，先期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的公司也有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)為私募證券基金。

一、國(guó)外私募基金運(yùn)行機(jī)制

(一)設(shè)立程序與組織結(jié)構(gòu)

私募基金一般由兩類合伙人組成。第一類稱一般合伙人(General Partner)，相當(dāng)于基金經(jīng)理，指的是創(chuàng)設(shè)基金的個(gè)人或團(tuán)體。一般合伙人處理私募基金的所有交易活動(dòng)及日常管理。第二類是受限合伙人(Limited Partner)。受限合伙人提供大部分資金但不參與基金的投資活動(dòng)。在籌劃設(shè)立私募基金時(shí)，一般合伙人通過與受限合伙人簽訂《合伙人協(xié)議》來(lái)規(guī)定雙方的權(quán)利與義務(wù)。

私募基金的一般合伙人在前期準(zhǔn)備就緒后，就可以出售基金單位了，美國(guó)法律對(duì)私募基金出售的規(guī)定非常嚴(yán)格，不允許私募基金進(jìn)行任何的廣告宣傳。投資者一般通過四種方式參與投資：(1)依據(jù)上流社會(huì)的所謂可靠信息；(2)直接認(rèn)識(shí)某個(gè)基金的經(jīng)理人員；(3)通過其他的基金轉(zhuǎn)入；(4)由投資銀行、證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹。一般合伙人向事先確定的每—個(gè)潛在的投資者送交私人募集的買賣契約文件(包括《合伙人協(xié)議》)，向他們提供與有經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)行面談的機(jī)會(huì)，或者提供投資咨詢。最后，與投資者簽署《合伙人協(xié)議》，吸納投資者的資金。這樣，一家私募基金便宣告成立。

(二)運(yùn)作特點(diǎn)

1．嚴(yán)格限制投資者的范圍

私募基金的投資者主要是一些大的機(jī)構(gòu)投資者和一些富有人群，比如美國(guó)法律規(guī)定：投資于私募基金的投資者必須是“有資格的投資者”，個(gè)人投資者必須擁有500萬(wàn)美元以上的證券資產(chǎn)，并且最近兩年的年收均入高于20萬(wàn)美元，或包括配偶的收入高于30萬(wàn)美元，如以法人機(jī)構(gòu)的名義進(jìn)行投資，則凈資產(chǎn)至少在100萬(wàn)美元以上。

2．封閉式的合伙基金

私募基金大多是封閉式的合伙基金，不上市流通，在基金封閉期間，合伙投

資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年或10年。

3．黑箱操作，投資策略高度保密

私募基金基本上都是黑箱操作，投資策略高度保密，私募基金無(wú)須像公募基金一樣在監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記、報(bào)告、披露信息，私募基金的經(jīng)理人在與投資者簽訂的協(xié)議中一般要求有極大的操作自由度，對(duì)投資組合和操作方式也不透露，外界很難獲得私募基金的系統(tǒng)性信息。

4．主要投資于金融衍生市場(chǎng)，投機(jī)性強(qiáng)。

私募基金的背后一般沒有實(shí)物資產(chǎn)支撐，專門在金融市場(chǎng)從事各種買空、賣空交易，并從中獲取高額的投資收益。盡管私募基金的投資方式不盡相同，但是私募基金大多雇用專業(yè)人士負(fù)責(zé)基金管理，采用精確的數(shù)量模型，對(duì)投資交易實(shí)行所謂的程序化投資決策管理。

二、我國(guó)私募基金風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)比國(guó)外私募基金的運(yùn)作，由于我國(guó)相關(guān)法律、政策、金融市場(chǎng)以及信用制度種種因素的不健全，是我國(guó)私募基金的發(fā)展面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

(一)法律與政策風(fēng)險(xiǎn)

私募基金是指不采用公開方式，而通過私下與特定的投資人或債務(wù)人商談，以招標(biāo)等方式籌集資金，其實(shí)質(zhì)是一種私募融資。我國(guó)基金發(fā)行的主體只能是金融機(jī)構(gòu)，而這樣的私募基金沒有合法的投資主體資格，也就是說(shuō)它是不受法律保護(hù)的，出現(xiàn)了糾紛是不受法律保護(hù)的。我國(guó)對(duì)私募基金的政策處于調(diào)整和規(guī)范中，在這一過程中如果管理層對(duì)某些私募基金進(jìn)行取締或關(guān)閉，不是完全沒有可能的。目前私募基金的投資人主要是上市公司、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人富豪，一旦規(guī)范化之后，將有很大一部分灰色投資將被迫撤出，尤其是上市公司和國(guó)有企業(yè)的資金會(huì)受到約束。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

私募基金的操作手段是利用金融衍生工具進(jìn)行對(duì)沖，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也加大了風(fēng)險(xiǎn)。在目前中國(guó)期權(quán)、期貨等金融衍生工具不完善甚至不存在、基金管理人素質(zhì)不高的條件下，私募基金主要依靠在證券市場(chǎng)上“做莊”或跟莊獲取收益，既影響了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，也使其面臨的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

(三)信用風(fēng)險(xiǎn)

目前私募基金的運(yùn)作機(jī)制，一方面是靠管理人必須持有較高的股份(10％～30％)，以進(jìn)行利益捆綁，另一方面，是靠管理者良好的個(gè)人信用和盈利記錄。但環(huán)境是不斷變化的，任何合同都是不完備的、不充分的，任何信用都是有限度的。如果客戶與管理人中的某一方不遵守合同，從而給另一方造成損失，受損的一方缺乏有效的保護(hù)手段．可能會(huì)以不規(guī)范的方式解決不規(guī)范的問題，導(dǎo)致出現(xiàn)嚴(yán)重的后果。

三、對(duì)于我國(guó)私募基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施

(一)推廣有限合伙型私募基金

投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔(dān)有限責(zé)任，而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，基金管理人具體負(fù)責(zé)投入資金的運(yùn)作，并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費(fèi)。在資本市場(chǎng)中，設(shè)置有限合伙制度，建立有限合伙企業(yè)，可以解決困擾已久的不少問題。例如，由于保底分成條款引起的委托理財(cái)糾紛，在有限合伙制度下，可使所謂的擾亂金融市場(chǎng)秩序與保障契約自由之爭(zhēng)成為偽問題；

(二)大力加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育

西方的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之所以認(rèn)為，私募基金不必像公募基金那樣進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露和監(jiān)管，主要是私募基金投資者成熟、有理性，能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自己具備了對(duì)基金經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)督的能力。

(三)加快金融創(chuàng)新

暢通私募基金的正常融資渠道，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行信貸監(jiān)管，以防止私募基金過高的財(cái)務(wù)杠桿比例操作，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。加快金融創(chuàng)新步伐。尤其是創(chuàng)新一批規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和市場(chǎng)，以利于私募基金合理控制風(fēng)險(xiǎn)和獲取收益。

第四篇：保險(xiǎn)基金銀行理財(cái)個(gè)人投資

保險(xiǎn)/基金/銀行理財(cái)/個(gè)人投資中，有哪些似是而非的謊言/話術(shù)容易讓人輕信而倒霉？

答案總結(jié)個(gè)答案

胡琛，這一年，在做團(tuán)800，團(tuán)購(gòu)導(dǎo)航。

票，來(lái)自 陳ri景, 祝文祥, 李憲生 更多 , 劉杰, 明遠(yuǎn)樓上, 管策, 羅智仁, 曉星, 馮言瘋語(yǔ), Will王喆, 賈洛Ethan, 張嫻, 趙鑫, 陳匯豪, Tony Tong, 我只是個(gè)學(xué)習(xí)崽, Henry Ma, 廖翔, 王佐, 劉硯, 龍偉進(jìn), 李征, 喜饅頭, 永強(qiáng), 陳雅寧Michelle, 周凱波, 鄭杰, 顧晨杰, 小馬快跑, 佐芝, 小刀, 尹彪, 劉國(guó)帥, zhxq, 宗峰俊, 張世聞, Rocplanet, 陳安民, ipis, 趙惟嘉, 鐘柱強(qiáng), Kerwin, 季翔, 何浙威, 李遠(yuǎn)旭, 沈蚊, 陳甫鸼, 沈沉, Justin Yu, 馬驍, 周源, 陳云, 任彬, 馬克叔叔, 鄭琦, 埃痕smile, 李嘉銘, cena john, ikerLEE, 袁榮, Shirley Wong, 李耀強(qiáng), LiYueqian越阡, 倪龍飛, 狼大人, 張亮, 成遠(yuǎn), OurDearAmy, 張丁杰

補(bǔ)充一個(gè)經(jīng)典的個(gè)人真實(shí)例子吧，09年夏天的時(shí)候有一個(gè)XX保險(xiǎn)的銷售經(jīng)理找到我，游說(shuō)我買他們一個(gè)叫富貴人生的保險(xiǎn)理財(cái)項(xiàng)目，以三十歲的人為例，分五年儲(chǔ)蓄，每年儲(chǔ)蓄5萬(wàn)元，就能馬上享有六大利益：

（一）從儲(chǔ)蓄的第二年開始即可獲得9000元的固定收益，此后每隔一年都會(huì)固定有9000元打到您的帳戶上，直至終身。

（二）與此同時(shí)每一年約5000元的浮動(dòng)收益也將準(zhǔn)時(shí)打入您的帳戶，讓您足不出戶即可享受到機(jī)構(gòu)理財(cái)帶給您的豐厚收益。

（三）當(dāng)然這兩筆錢如果您暫時(shí)不用，我們還可以以每年4%的利息讓它們以復(fù)利形式不斷生息，只按3%計(jì)算的話到80歲可累積到114萬(wàn)元，相當(dāng)于本金的4.6倍，為您贏取更多財(cái)富。

（四）除此之外，在獲得收益期間，如您急需用錢，還可以在完全不影響收益的同時(shí)即刻取出30萬(wàn)元急用，以確保資金超高的靈活性。

（五）以上說(shuō)的都是收益，更重要的是您的本金始終安全，并且有兩種方式供您靈活選擇，1、您可以將本金安全的轉(zhuǎn)移給您的受益人；

2、也可以選擇在年老時(shí)隨時(shí)提前贖回，用來(lái)補(bǔ)充養(yǎng)老。

（六）更加人性化的是上述所有利益全部免稅，使您在享有機(jī)構(gòu)理財(cái)安全、穩(wěn)定收益的同時(shí)更完整的保全了資產(chǎn)。

我開始同意了，也交了第一年的錢了，后來(lái)在猶豫期內(nèi)退掉了。并且寫了一封長(zhǎng)信配合一個(gè)excel試算圖表說(shuō)明了我的理由，對(duì)方也就不再說(shuō)什么了。

如果沒時(shí)間看長(zhǎng)信的，我提供個(gè)摘要如下：

A.保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值隨著時(shí)間累積，在一定年限后確實(shí)會(huì)看起來(lái)很高。但是你只能死了轉(zhuǎn)讓給受益人，而不能直接給自己——除非是申請(qǐng)退保贖回，這樣就比那個(gè)值要虧很多。因此，保險(xiǎn)基本上是一個(gè)遺產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的渠道，但對(duì)你自己的生活享樂不是很大的幫助。用年老時(shí)賬號(hào)里的總價(jià)值去暗示你這都是你的，而不提醒你這個(gè)錢其實(shí)是給受益人的，是不合適的。

B.比較時(shí)，往往會(huì)拿存銀行去對(duì)比，說(shuō)放在銀行一年利率才多少多少。但其實(shí)如果放在銀行連續(xù)存N年，如果利率穩(wěn)定的話，復(fù)利計(jì)算下來(lái)也很可怕。拿自己幾十年后的復(fù)利加總，去PK 銀行一年利息才多少多少的說(shuō)法，是不合適的。

C.為了修補(bǔ)A帶來(lái)的疑慮，往往會(huì)給你生存獎(jiǎng)勵(lì)金和每年的紅利計(jì)息等等。但獎(jiǎng)勵(lì)金的來(lái)源就等于是你這筆錢的利息預(yù)支給你（別忘記，你可是要在這個(gè)庫(kù)里放幾十年的復(fù)利計(jì)算呢），羊毛出在羊身上；而紅利計(jì)息最大的問題，是她和你描述的是該保險(xiǎn)公司每年的盈利率X%，但這個(gè)是指該保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)情況，和你計(jì)算紅利用的是Y%。但Y%此時(shí)此刻是不知道的！包括銷售自己都說(shuō)不清楚如何制訂，只能說(shuō)精算師會(huì)根據(jù)每年的X%而定出一個(gè)Y%。所以，用整個(gè)保險(xiǎn)公司的盈利率，讓你錯(cuò)誤映射以為你的分紅計(jì)息也是這個(gè)，是不合適的。

D.在最后一步說(shuō)服的時(shí)候，往往會(huì)說(shuō)，這個(gè)是保本的，而且還有紅利這些增值。其實(shí)國(guó)家政策看好，前途看好，最不濟(jì)您肯定是保本的，您擔(dān)心個(gè)啥？錯(cuò)。每年通貨膨脹3%都說(shuō)少了（我09年11月寫的），現(xiàn)在吉野家一個(gè)牛肉飯?zhí)撞投夹?0了親，09年才1x元吧！沒能跑贏銀行利率，就是失誤！用“這個(gè)理財(cái)項(xiàng)目至少是保本的”，來(lái)讓你放開警惕，也是不合適的。

======================= XXX，你好！

首先感謝過去一段時(shí)間你對(duì)我的悉心幫助。對(duì)富貴人生這個(gè)理財(cái)項(xiàng)目，我已經(jīng)有了相對(duì)豐富的認(rèn)識(shí)。對(duì)任何一個(gè)30歲左右的年輕人來(lái)講，拿出25萬(wàn)去投資自己的未來(lái)，都不是一個(gè)輕松和簡(jiǎn)單的決定。而幫助我自己做判斷的方法，就是通過邏輯思考說(shuō)服我自己。上周三（4日）我簽收了保單的回執(zhí)，我想我可以好好利用11月5日到14日這10天的猶豫期，把所有的細(xì)節(jié)再過一遍。

附件是我自己做的excel表格，分享給您也看一下，讓您見笑了！想和你探討的幾個(gè)疑問如下：

富貴人生是2007年中推出的新產(chǎn)品。到目前也只有2年的售賣期，其中也有過3年型，現(xiàn)在均改為5年型。這款保險(xiǎn)最重要的特點(diǎn)就是本金保本（但需要以遺產(chǎn)方式轉(zhuǎn)讓，否則只能按退保領(lǐng)取現(xiàn)金價(jià)值和退保前獲得的生存金及紅利），而唯一肯定確認(rèn)可以獲得的就是2年一次的9000元生存金。至于紅利以及（紅利+生存金）的復(fù)利利息計(jì)算，目前是4%，但并不確定一定是至少這個(gè)數(shù)字。這也就是說(shuō)：

1.在分紅水平為中檔時(shí)，可以看到只有到第十年后，生存利益（現(xiàn)金價(jià)值+紅利+生存金）才能超過每1年定期存款的本金+利息。也就是說(shuō)在10年后如果退保，可以高枕無(wú)憂的說(shuō)——“至少比存銀行這10年劃算！”但是，以上結(jié)論的基礎(chǔ)是，每年的分紅都需要如這張表上所列的中檔水平及以上才可以。而貴司對(duì)分紅不做任何的承諾，也就是說(shuō)也有可能分紅為低檔，甚至為0。

可以看一下低檔那張表，如果在低檔分紅的情況下，需要在第21保單后，生存利益才能大于每1年定期存款連續(xù)21年的本金+利息，但永遠(yuǎn)也跑不贏5年定期的存法。

2.目前銀行定期我用兩種方法計(jì)算，一種是頭5年每年存入48630，然后為了領(lǐng)取的靈活，都是1年定期來(lái)存；另一種是盡可能保證每一筆48630的最大利益，存5年定期，直到最后的年數(shù)不夠5年時(shí)，以3年、2年、1年的方式拼湊為最大利益而努力。之前的理解中，我們會(huì)忽略銀行定期存款的復(fù)利累積。其實(shí)，銀行定期復(fù)利計(jì)算下來(lái)也很可觀。以5年定期來(lái)算，30年后，總收益為575200元。也可以寫成，31歲存入4.8W*5年，60歲回報(bào)60萬(wàn)元；以1年定期的銀行存款來(lái)算，30年后，收益為453589元。所以，單純用銀行每年才2%的定期利息，和富貴人生的收益去比較，會(huì)忽略掉這部分穩(wěn)定的收益。而且每年銀行利率調(diào)整都不定，我預(yù)計(jì)未來(lái)幾年會(huì)開始回調(diào)上漲了。

3.每年貴司的分紅水準(zhǔn)，不管盈利率是多少，和我個(gè)人這份保單的最終分紅沒有線性關(guān)系。比如說(shuō)貴司過去兩年分別是8%和4.5%，這并不是說(shuō)因此我會(huì)獲得本金或者現(xiàn)金價(jià)值的8%或者4.5%的紅利。這只是表達(dá)貴司自己的收益，至于每個(gè)保單每年的分紅，要根據(jù)年限和當(dāng)年現(xiàn)金價(jià)值的情況等數(shù)據(jù)精算而得。我做了一個(gè)曲線圖比較，可以看到，如果我們用分紅/現(xiàn)金價(jià)值來(lái)比擬銀行每年利息/本金的話，頭幾年是非常不穩(wěn)定的。雖然我們的保單不能單純以現(xiàn)金價(jià)值來(lái)計(jì)算，但是這么比擬的意義在于，看回報(bào)率就是看收益與本金之比，銀行回報(bào)率=利息/存款本金，富貴人生的現(xiàn)金價(jià)值就是類似“存款本金”在最關(guān)鍵時(shí)刻可以取出拿到手的基本部分，所以用“當(dāng)年紅利/現(xiàn)金價(jià)值”是合適的。

從圖中可以看出，前30年中檔分紅的年平均回報(bào)只在3.8%，雖然說(shuō)超過銀行定期利率

2.25%，但不要忘記這兩個(gè)數(shù)字的基數(shù)不同，一個(gè)是243150的本金，一個(gè)是10年后才走到21萬(wàn)左右的現(xiàn)金價(jià)值；在頭幾年，現(xiàn)金價(jià)值會(huì)比銀行的定期少很多。

我考慮的幾個(gè)問題：

1.關(guān)于現(xiàn)金流急需時(shí)的救急作用。在銀行我可以隨時(shí)取現(xiàn)，5年后我可以把銀行里存的48630*5=243150元全部取走，損失的只是當(dāng)年的定期利息，而之前的利息都有的。富貴人生雖然可以貸款，但只是現(xiàn)金價(jià)值的80%，而在未來(lái)幾十年內(nèi)現(xiàn)金價(jià)值都不到241350元，所以能拿回的現(xiàn)金流比銀行緊急破掉定期要少很多。

2.關(guān)于分紅的不穩(wěn)定性。因?yàn)闊o(wú)法找到過去2年中，與我情況相近的投保用戶的數(shù)據(jù)來(lái)參考，我無(wú)法根據(jù)貴司分紅2年的整體盈利水準(zhǔn)來(lái)推斷，假設(shè)像我這樣一個(gè)具體的個(gè)體保單，我的年分紅收益大概是多少。是否會(huì)像您之前發(fā)的簡(jiǎn)版PPT里中介紹的，差不多每年有5000元？我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)大面是看好的，對(duì)貴司的能力也是看好的，我也希望每年5000這個(gè)是應(yīng)該可以保證的。因?yàn)橹灰@個(gè)能確保，10年超過銀行就是可能的！但如果這一切的一切都非常不定的話，我等于是把手頭的現(xiàn)金留給了30年后的希望。

3.這個(gè)理財(cái)險(xiǎn)對(duì)于手上有大量余錢或者需要做資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的人來(lái)說(shuō)，可能是一個(gè)很好的金融工具。但對(duì)我來(lái)講，25萬(wàn)元放在銀行 30年后也能有45萬(wàn)的穩(wěn)定回報(bào)，而富貴人生以中檔計(jì)算的話30年后是64W，以低檔的時(shí)候就是51W。雖然至少多了6W元。

4.通貨膨脹與保本的問題。如果按照每年3%的通貨膨脹的話，其實(shí)243150元的本金在未來(lái)30年后 243150*(0.97^30)=97504元。也就是說(shuō)單純強(qiáng)調(diào)保本意義不大，因?yàn)榧幢闵砉驶蛘咛崆爸〉绞值腻X最多也就不到10萬(wàn)元的價(jià)值了。也就是說(shuō)必須有好的理財(cái)方法，才能降低通脹的影響。這也是為什么希望富貴人生可以幫我把這部分錢增值的原因。但如果分紅最壞情況為0的時(shí)候，是不如銀行定期的，而且還丟失了現(xiàn)金變現(xiàn)的自由（不是足額，是現(xiàn)金價(jià)值，而且還有另外不低于4.5%的貸款利息）

綜上，我需要在明天和您探討清楚這個(gè)方案對(duì)我目前的適合程度還有多大。您可以看到，我對(duì)理財(cái)有期望，但從回報(bào)的價(jià)值來(lái)看，顯然房子投資、黃金這些來(lái)講，未來(lái)幾年內(nèi)的回報(bào)更大更多。而股票基金雖然有風(fēng)險(xiǎn)，但至少回報(bào)率應(yīng)該是本金的5%以上吧。在我需要同時(shí)把車、房和理財(cái)都考慮的情況下，需要仔細(xì)排一下這些事情的優(yōu)先級(jí)順序。很可能我還是會(huì)買您推薦的富貴人生，但是究竟要不要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)做這個(gè)決定，這是一個(gè)個(gè)人的選擇。畢竟，錢是從我的帳戶上劃掉而且未來(lái)5年內(nèi)都將如此。

當(dāng)然，這些思考也是在你的幫助和補(bǔ)充下逐漸清晰成型的。所以還是非常感謝你一路以來(lái)的幫助，希望有好的機(jī)會(huì)仍然可以介紹給我。

第五篇：分析四川投資理財(cái)公司代理私募投資基金的退出機(jī)制

分析四川投資理財(cái)公司代理私募投資基金的退出機(jī)制

金蘇財(cái)富為您介紹金融知識(shí)

眾所周知，私募投資基金動(dòng)作中的三大步驟是融資、項(xiàng)目選擇、退出，三者一環(huán)扣一環(huán)。任一環(huán)節(jié)的堵塞都會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的成功。退出機(jī)制是這三大運(yùn)作流程中，最基礎(chǔ)也是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，順暢健全的退出機(jī)制在私募投資基金成功循環(huán)運(yùn)作中起著關(guān)鍵性的作用。只有建立暢通的退出機(jī)制才能為創(chuàng)業(yè)資本提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性。

私募股權(quán)投資的退出機(jī)制關(guān)系到雙方主體：對(duì)私募股權(quán)投資家而言，退出機(jī)制與其投資的收回以及投資收益的實(shí)現(xiàn)密切相關(guān)，投資收益的多少，投資回報(bào)率的高低都取決于能否順利的退出以及以何種方式退出;對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，退出機(jī)制意味著與私募股權(quán)投資家合作關(guān)系以及利益共同性和利益差別性關(guān)系的終結(jié)。

一、私募股權(quán)投資的退出方式

由于企業(yè)內(nèi)部成長(zhǎng)過程和結(jié)果的多樣性以及所依賴外部環(huán)境與條件的差異性，私募股權(quán)投資的退出方式呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)。私募股權(quán)投資的退出方式歸納為三種:首次公開發(fā)行，股權(quán)轉(zhuǎn)讓(包括企業(yè)回購(gòu)，兼并與收購(gòu)和二級(jí)出售)，破產(chǎn)和清算。

1、首次公開發(fā)行（IPO）

IPO一般是在投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到理想狀態(tài)時(shí)進(jìn)行的。其可以使私募股權(quán)投資家通過企業(yè)上市將其擁有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)楣补煞菰谑袌?chǎng)上套現(xiàn)以實(shí)現(xiàn)投資收益。IPO被認(rèn)為是最常見且是最理想的退出方式之一。在美國(guó)，大約30%的風(fēng)險(xiǎn)資本通過這種方式退出。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是針對(duì)希望快速?gòu)钠髽I(yè)中退出，以實(shí)現(xiàn)資本增值的風(fēng)險(xiǎn)資本家而設(shè)計(jì)的一種制度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)超過三分之一的風(fēng)險(xiǎn)資本最終選擇了這種退出方式。

（1）企業(yè)回購(gòu)（Buy Back）是指投資期滿，企業(yè)從私募股權(quán)投資手中贖回其所持有股權(quán)。這是一種很保守的退出方式，通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層為了保持公司的獨(dú)立性而選擇的備用方式。金蘇財(cái)富提醒廣大公司，回購(gòu)股份給私募股權(quán)投資家?guī)?lái)的收益并不差。

（2）兼并與收購(gòu)（M&A），是指企業(yè)間的兼并與收購(gòu)，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出讓股權(quán)以謀求資本增值為目的重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是主要的退出方式之一。風(fēng)險(xiǎn)資本投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)不是為了經(jīng)營(yíng)，而希望可以快速實(shí)現(xiàn)權(quán)益增值然后徹底退出。就這一目的而言，是十分適合私募股權(quán)投資的一種退出方式，其益處如下:

第一，并購(gòu)方通常都會(huì)以較高的價(jià)格購(gòu)買創(chuàng)業(yè)企業(yè)，使私募股權(quán)投資能夠快速收回現(xiàn)金，從而迅速推出實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。

第二，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的任何發(fā)展 M&A 階段都可以實(shí)現(xiàn)。公開上市的資源畢竟有限，并不是所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都可以順利上市。而且通過兼并與收購(gòu)的方式，私募股權(quán)投資并不須要過分收法律法規(guī)的限制，只要雙方協(xié)商一致就可以自由的完全的退出。

第三，M&A 機(jī)制靈活，全過程可以控制。風(fēng)險(xiǎn)資本可以自由選擇有意向得較易對(duì)象，出售時(shí)間，份額比例，過程上完全依照自己的意愿行事。

（3）二級(jí)出售，是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，如果私募股權(quán)投資存續(xù)期屆滿，或出于某種原因須使收益變現(xiàn)，私募股權(quán)投資家將所持股份轉(zhuǎn)讓給另一家私募股權(quán)投資公司，將風(fēng)險(xiǎn)資本退出。

3、破產(chǎn)和清算

這是私募股權(quán)投資最不成功的一種退出方式，其投資會(huì)敗率僅為 20%，換而言之，也就是投資失敗。事實(shí)證明，相當(dāng)大部分的私募股權(quán)投資是不成功的，越是處于早期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，失敗的比例越高，這也是私募股權(quán)投資業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)，高失敗率的原因。私募股權(quán)投資家一旦認(rèn)定投資企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長(zhǎng)速度過慢，不能達(dá)到預(yù)期的回報(bào)，即要果斷的撤資止損。

二、退出時(shí)機(jī)的確定

每一次私募投資基金退出運(yùn)作的起點(diǎn)是退出時(shí)機(jī)的確定。確定退出時(shí)機(jī)時(shí)，私募投資基金不僅要考慮當(dāng)時(shí)被投資企業(yè)的資金運(yùn)行狀況和收益水平，還要分析當(dāng)時(shí)的整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否適合退出。從最佳的狀態(tài)上看，退出的時(shí)機(jī)應(yīng)該是市場(chǎng)高估企業(yè)的時(shí)候。而市場(chǎng)是不是會(huì)高估一個(gè)企業(yè)，基于市場(chǎng)上投資者的預(yù)期，聰明的私募投資基金非常善于提高投資者對(duì)企業(yè)的預(yù)期，但這也需要市場(chǎng)基本面的配合。

通常，整體經(jīng)濟(jì)要向好，市場(chǎng)認(rèn)為某種行業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè)的時(shí)候，這個(gè)行業(yè)的企業(yè)就容易賣一個(gè)好價(jià)錢。但只要私募投資基金可以通過改善企業(yè)的業(yè)績(jī)使企業(yè)大幅增值，就不必對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇投入太大的精力，只要對(duì)時(shí)機(jī)的把握不出太大的問題，就總是會(huì)賺錢的。

在確定退出時(shí)機(jī)之后，私募股權(quán)投資基會(huì)就要對(duì)各種可供選擇的退出路徑進(jìn)行詳盡的評(píng)估。在對(duì)退出時(shí)機(jī)所處的整體宏觀環(huán)境進(jìn)行考慮的基礎(chǔ)上，深入比較各種退出路徑的利弊。這個(gè)時(shí)候，基金管理人也可以聘請(qǐng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)和投資銀行等協(xié)助其進(jìn)行分析。

三、退出過程的設(shè)計(jì)

確定備選的退出路徑后，私算股權(quán)投資基金就開始設(shè)計(jì)整個(gè)退出過程。基金經(jīng)理通常會(huì)聘請(qǐng)各方面的專業(yè)人員來(lái)負(fù)責(zé)不同方面的遠(yuǎn)作，比如與退出相關(guān)的法律、稅收政策和商業(yè)事務(wù)。

同時(shí)，由一家或多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行時(shí)時(shí)監(jiān)控，以此來(lái)保證退出過程的每一環(huán)節(jié)部良性運(yùn)作。除此之外，私募投資基金必須結(jié)合所選擇退出路徑的特點(diǎn)，確定一份具體的退出進(jìn)程計(jì)劃書。一份具有可行性的、完備的、事先草擬的退出進(jìn)程計(jì)劃書對(duì)于整個(gè)退出過程的成敗發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。根據(jù)退出進(jìn)程計(jì)劃書，私募投資基金要分配給退出過程涉及的各方當(dāng)事人相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。

退出過程一般要牽涉大量的人力，將任務(wù)和責(zé)任有效地分配可以確保退出過程的順暢。另外，基金經(jīng)理人和高層人員在私募投資基金成功退出后所能獲得的收益一般在投資開始運(yùn)作之前就已經(jīng)在合同中確定了，所以，這時(shí)需要確定的是，其他參與退出過程并起著重要作

用的工作人員的獎(jiǎng)懲機(jī)制。

另外，在開始正式的私募投資基金退出過程之前，仍然需要其他大量的準(zhǔn)備工作，比如相應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的調(diào)研、法律文件的撰寫、歷史財(cái)務(wù)報(bào)告和業(yè)務(wù)前景預(yù)測(cè)，這些都是評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的基礎(chǔ)性材料。在大多數(shù)情況下，潛在投標(biāo)方還會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)狀況和行政管理等情況進(jìn)行實(shí)地考察，這也需要企業(yè)提前做好準(zhǔn)備。對(duì)企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)種類、現(xiàn)行運(yùn)作體制的考察可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)星期至半年時(shí)間不等。

四、退出過程的監(jiān)控

在私募投資基金完成一系列相應(yīng)的準(zhǔn)備工作之后．退出過程就可以開始了。首先生將事先準(zhǔn)備好的相關(guān)信息文件提供給潛在投標(biāo)方，這一過程最關(guān)鍵的一點(diǎn)是保密性，其要求潛在投標(biāo)方在獲取任何信息之前都要簽署具有法律效力的保密協(xié)議。

在開始正式的退出過程之后，私募投資基金必須提供給潛在投標(biāo)方所額外要求的信息，而且要確保他們可以與公司的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行有選擇性的接觸。每一種退出進(jìn)程的風(fēng)格都大相徑庭。在收到投標(biāo)人的投標(biāo)書之后，私募投資基金基金經(jīng)理和公司顧問要擊評(píng)估不同的報(bào)價(jià)，這個(gè)步驟可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)星期的時(shí)間。在此過程中，投標(biāo)人可能還會(huì)受到質(zhì)詢，并重新根據(jù)變化后的情況報(bào)價(jià)。

五、交易結(jié)算和事后評(píng)估審查

在經(jīng)過幾個(gè)回臺(tái)對(duì)于所謂“買賣協(xié)議”具體的談判，雙方達(dá)成一致之后，一項(xiàng)退出交易基本上就完成了，其結(jié)果就是股權(quán)的轉(zhuǎn)移。另外，為了給未來(lái)的退出交易積累一些有益的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)整個(gè)退出過程進(jìn)行事后的評(píng)估審查也是非常關(guān)鍵的。特別是，整個(gè)交易過程涉及的各方任務(wù)協(xié)調(diào)和整體退出策略值得特別關(guān)注。

六、我國(guó)私募股權(quán)投資退出機(jī)制現(xiàn)狀

我國(guó)私募股權(quán)投資業(yè)始于20世紀(jì)80年代，至今接近三十年的歷史。通過學(xué)習(xí)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，20 世紀(jì)90年代起，我國(guó)出臺(tái)了一系列與私募股權(quán)投資相關(guān)的法規(guī)與政策。逐步建立了一套自己的私募股權(quán)投資退出體系:

1、首次公開發(fā)行IPO作為最理想的推出方式

為我國(guó)大部分私募股權(quán)投資者所首選，但是上市推出必須要有完善發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)作為支撐，尤其是要具備面向中小高科技企業(yè)的二板市場(chǎng)。美國(guó)的NASDAQ，英國(guó)的 AIM 市場(chǎng)，歐洲的證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) EADAQ，加拿大溫哥華的創(chuàng)業(yè)板，香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都是較為成功的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)于2004年5月在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，以方便我國(guó)私募股權(quán)投資的退出。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

（1）管理層收購(gòu)(Management Buy Out，MBO)MBO近幾年在我國(guó)迅速發(fā)展，MBO/ESOP(Employee Stock Ownership Plan，員工持股計(jì)劃)逐漸成為國(guó)有股減持的新方式，它對(duì)明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度，改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立合理的公司激勵(lì)機(jī)制都起到了積極的作

用。但是在這股 MBO 浪潮中卻出現(xiàn)了假借MBO之名，而行侵吞國(guó)有資產(chǎn)之實(shí)或造成國(guó)有資產(chǎn)流失的種種行為。

（2）兼并與收購(gòu)，我國(guó)大部分私募股權(quán)投資也是選擇通過這種方式退出。

3破產(chǎn)和清算

由于先期我國(guó)立法不健全，使得我國(guó)私募股權(quán)投資以這種方式推出困難重重。但是我國(guó)2006年8月27日出臺(tái)了《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》并于2007年6月日正式施行。私募股權(quán)投資退出不理想和沒有發(fā)展前途的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有法可依，并且，隨著《企業(yè)破產(chǎn)法》頒布，完善，破產(chǎn)清算制度將進(jìn)一步規(guī)范化，合理化，使私募股權(quán)投資在我國(guó)可以適時(shí)迅速撤資。